República Bolivariana de Venezuela Universidad Nacional Experimental Simón Rodríguez Convenio FIEC-UNESR “Tomados de la Mano de Jesús” “Recursos

Materiales y Financieros III”

FINANCIAMIENTO INTERNO

Facilitador: Henry Arteaga Participantes: Yasibit Escobar Jacqueline Peñaranda Deisy Rosales Elvis Blanco Jaime Vergara C.I.Nº 15.820.806 17.554.642 16.085.709

Noviembre de 2009

con dilatación de más de un(1) año hasta cinco (5) años. tienden a cubrir sus necesidades o bien gastos que son prioridades. por ende evaluando los presupuesto bien sea estimados o . El Estado de Ganancias y Pérdida. es decir. sin la penuria de consultas o solicitudes externas. lo que permite que el gasto sea menos costosos. con el mayor rendimiento posible. que el punto específico en atacar sea de más inversión. por ende amerite la inversión. que a la larga les generaría ganancias. a mediano plazo. a través. ya sea pública o privada. o bien a largo plazo que se estaría hablando de una inversión considerable con duración de seis (6) años en adelante. buscan en afianzarse de forma externa para la demanda de gastos desmedidos. La presente investigación se enfoca en el Financiamiento Interno. así mismo para el inicio de nuevos proyectos que impliquen inversión. el Balance de Comprobación. de sus propios medios de financiamiento. que se basa en que las empresas. no es menos cierto que las empresas buscan internamente su propio financiamiento.INTRODUCCIÓN En todo ente de Producción es significativo poder contar con fuentes de Financiamiento que incida en impulsar el bienestar económico y social mediante una adecuada inversión del capital a aquellas inversiones que arrojen el máximo rendimiento. más proyección. para poder realizar sus actividades requiere de recursos financieros (dinero). que le permita de alguna u otro manera desarrollar sus funciones que se encuentre en procesos o bien ampliarlas. de forma englobada “Estados Financieros”. como créditos y/o apalancamiento financieros para amparar un gasto que se pudiera asumir dentro de la administración interna de la organización. evaluando los informes administrativos que mensualmente registra la empresa. caracterizándose con el factor tiempo. Si bien es cierto que en la mayoría de las empresas. a corto plazo. el Balance General. como lo son. su Flujo en Caja. que se trata de abarcar problemas puntuales hasta un máximo de un año. Toda empresa.

se le conoce como fuentes de financiamientos". las políticas de sus dividendos. Por otra parte en la investigación se tocaran puntos relevantes derivadas del Financiamiento Interno. cuando el empresario todavía está implementado el producto o concepto de negocios y cuando la mayor parte de los activos de la firma son intangibles. en lo interno o externo. con el objetivo de maximizar el beneficio de los propietarios de una determinada empresa y proporcionar suficiente financiamiento. Cualquiera que sea el caso.ejecutados. de crecimiento en relación con los accionistas y el mercado que determina las alternativas de las políticas. El financiamiento interno inicial es a menudo necesario en etapas muy tempranas del desarrollo de la empresa. a corto. internos. "los medios por los cuales las personas físicas o morales se hacen llegar recursos financieros en su proceso de operación. que no son más que el plan de acción en torno a la distribución de los dividendos. en ese sentido poder comparar la necesidad de la empresa y la capacidad de la misma para asumir sus propias obligaciones. así mismo se hace mención de los tipos de dividendos y las Bases Legales que se aplican en estos procesos de Financiamiento Interno. mediano y largo plazo. convenidos. creación o expansión. esto tomando en cuenta ciertos factores legales. .

Depreciaciones y Amortizaciones A través de las depreciaciones y amortizaciones. Tipos de Financiamiento Interno Aportaciones de los Socios Se refiere a las aportaciones de los socios. disminuyendo con esto las utilidades. Utilidades Reinvertidas Esta es una de las fuentes más comunes. las pensiones. sino que estos son invertidos en la organización mediante la programación predeterminada de adquisiciones o construcciones.FINANCIAMIENTO INTERNO Cobertura del costo de pasivos con recursos del capital o de accionistas de la empresa. Otras Fuentes Internas Existen otras opciones internas para el financiamiento. devaluaciones. recuperables a través de una agencia? ¿Estarían los clientes dispuestos a pagar un interés por el crédito al comercio otorgado? . en el momento de constituir legalmente la sociedad (capital social) o mediante nuevas aportaciones con el fin de aumentar éste. por que las provisiones para tal fin son aplicados directamente a los gastos de la empresa. etc. las empresas recuperan el costo de la inversión. donde los socios deciden no repartir sus dividendos. Venta de Activos o Desinversiones Son la venta de terrenos. no existe la salida de dinero al pagar menos impuestos y dividendos. que no afectarán negativamente su razón de deuda por capital. edificios o maquinaria en desuso para cubrir necesidades financieras. Ejemplo de ello son los impuestos que deben ser reconocidos mensualmente. independientemente de su pago. • Reducción de Activos: Efectivo:¿Está el dinero disponible en las cuentas bancarias de depósitos o ahorros? Cuentas por cobrar: ¿Puede lograr que sus deudores le paguen más rápido? ¿Son algunas de sus malas deudas. o deudas incobrables. incendios). Incrementos de Pasivos Acumulados Estos son generados íntegramente en la empresa. por lo tanto. las provisiones contingentes (accidentes.

La política debe considerarse tomando en cuenta dos objetivos básicos: maximizar el beneficio de los propietarios de la empresa y proporcionar suficiente financiamiento. y deben alcanzarse a la luz de ciertos factores legales. Hay tres fechas importantes en el proceso de dividendos: . ¿Con o sin interés? Impuestos: ¿Pueden los impuestos ser diferidos sin ningún tipo de penalización. Dividendos: Son utilidades que se pagan a los accionistas como retribución de su inversión. o pueden ser pagados en plazos? Préstamos a corto plazo: ¿Pueden los términos de los prestamos ser extendidos o los plazos de pago reprogramados? POLITICA DE DIVIDENDOS La política de dividendos de una empresa es un plan de acción que deberá seguirse siempre que se decida en torno a la distribución de dividendos. pueden ser vendidas? • Incremento de los pasivos actuales: Acreedores comerciales: ¿Otorgarían crédito los acreedores comerciales? De ser así. o vendido para después ser rentado? Maquinaria y equipos: ¿Puede vender algo para después rentarlo? ¿Puede deshacerse enteramente de alguna maquinaria? Inversiones en subsidiarias u otros negocios: ¿Son rentables y están generando ingresos? ¿Si no lo están haciendo. de crecimiento y en relación con los accionistas y el mercado que determinan las alternativas de la política. internos.Inventarios: ¿Pueden reducirse las reservas de materia prima y de productos? ¿Es usted capaz de reducir la velocidad de producción o de reprogramarla para disminuir el volumen de productos almacenados sin afectar las operaciones? Gastos pre-pagados: ¿Pueden el seguro y otros gastos pre-pagados acordarse a plazos sin ningún costo adicional? Anticipos a terceras personas: ¿Puede algún préstamo ser exigido total e inmediatamente? • Reducción los Activos Fijos: Terrenos y edificios: ¿Necesita usted todos sus terrenos para su empresa? ¿Puede alguno ser vendido. Ambos objetivos están interrelacionados. contractuales.

Si las utilidades son mayores que lo normal en un periodo específico. Mediante una política de dividendos según una razón de pago constante. complementado con un dividendo adicional. los dividendos pueden resultar bajos o incluso nulos. Esta política proporciona a los accionistas información generalmente positiva. se establece que cierto porcentaje de las unidades será distribuido a los propietarios en cada periodo de pago de dividendos. cuando as utilidades lo justifican. indicando que la empresa se desempeña correctamente. con lo que se reduce al mínimo toda incertidumbre. Al establecer un dividendo regular bajo que se paga en cada periodo. ajustándolo de acuerdo con la razón óptima a medida que se experimentan aumentos en las unidades. indica el porcentaje por unidad monetaria percibida que se distribuye a los accionistas en forma de dividendos. Fecha de declaración: La asamblea de accionistas declara el dividendo (es la única que tiene esa facultad). denominado dividendo extra. A menudo. De esta manera. Política de dividendos regulares: Se basa en el pago de un dividendo fijo en cada periodo. la empresa intenta pagar cierto porcentaje de los ingresos.  Fecha d registro: Es la que define el periodo de antigüedad de los accionistas para reclamar dividendos. la empresa proporciona a las inversionistas el ingreso estable necesario para . La empresa evita ofrecer a los accionistas falsas esperanzas al designar como dividendo extra la cantidad del dividendo que excede al pago regular. • • Con frecuencia. pero en vez de dejar que los dividendos fluctúen. la empresa tiene la posibilidad de pagar este dividendo adicional. De tal suerte. o si ocurre una pérdida en un periodo dado. los dividendos casi nunca se verán disminuidos. El uso de la designación "extra" es común sobre todo entre empresas que experimentan cambios cíclicos de las utilidades. una política de dividendos regular se construye en torno a una razón de pago de dividendos óptima.  Fecha de pagos: Es la fecha en que se entregan los cheques. Uno de los inconvenientes de esta política es que si las utilidades de la compañía decaen. las empresas que se valen de este tipo de política incrementarán el dividendo regular una vez que se haya probado un incremento en las utilidades. • Política de dividendos regulares bajos y adicionales: Algunas empresas establecen una política de dividendos regulares bajos y adicionales. Tipos de Dividendos La razón de Pago: Que se calcula dividiendo el dividendo en efectivo por acción de la empresa entre sus utilidades por acción. se paga un dividendo fijo. con la que pagan un dividendo regular bajo.

• Divisiones de Acciones: Las divisiones de acciones tienen un efecto sobre el precio de las acciones de una empresa similar al de los dividendos en acciones. Las acciones pueden ser divididas de la manera en que se desee. Se aconseja el uso de una razón de pago de dividendos neta al establecer el nivel del dividendo regular. los procedimientos con respecto a la distribución son los mismos que los descritos anteriormente para los dividendos en efectivo. de tal suerte que el valor de mercado de sus participaciones totales en la empresa permanecerán sin cambio. y el dividendo extra les permite compartir las utilidades de un periodo especialmente bueno. Incrementan. para retirar acciones en circulación. los acciones pueden concebirlos como algo de valor que les ha sido proporcionados y que antes no tenían. en vez de una utilización de fondos. el número de acciones en circulación y reducen su valor contable. Cuando una empresa declara un dividendo en acciones. • Punto de Vista de los Accionistas: El accionista que recibe un dividendo en acciones no recibe en realidad nada de valor. Aunque los dividendos en acciones no tienen un valor real. El dividendo extra no se debe pagar en forma regular porque dejaría de tener sentido. Las empresas suelen creer que el precio de sus acciones es demasiado alto. para contar con acciones para los planes de opciones de acciones para empleados. y que una reducción en el precio de mercado harán más dinámicas las transacciones. Las empresas recurren a menudo a este tipo de dividendo como una forma de reemplazo o adición de los dividendos en efectivo. para lograr una ganancia en el valor nominal de las aportaciones cuando las acciones se venden en un precio por debajo de su valor contable o simplemente. • Las divisiones de acciones no tienen efectos sobre la estructura de capital de la empresa. A menudo se realizan divisiones opuestas de acciones: cierta cantidad de acciones en circulación son intercambiadas por una acción. • Dividendos en acciones: Un dividendo en acciones es el pago de dividendos en forma de acciones a los propietarios existentes. Registros Contables: Los registros contables que resultan de la compra de acciones comunes son una reducción en el efectivo y el establecimiento de un . por lo demás. el valor por acción de las acciones disminuirá en proporción al dividendo. La división de acciones es un método comúnmente empleado para reducir el precio de mercado de las acciones de la empresa mediante el incremento en el número de acciones detentadas por cada accionista. Las empresas que usan esta política incrementan el nivel del dividendo regular una vez que comprobaron que se logró un aumento de las utilidades. • Aspectos Contables: En el sentido contable el pago de un dividendo en acciones significa un cambio entre las cuentas de capital.generar confianza en la empresa. Una vez que el dividendo ha sido pagado. • Recompras de Acciones: Una compra de acciones se realiza por diversas razones: para obtener acciones que habrán de ser empleadas en adquisiciones.

En otros países se exigen que esta clase capital incluya no solo el valor contable de las acciones comunes.activo denominado "acción de tesorería". Tales restricciones para el menos cabo del capital se establecen generalmente a fin de proporcionar una base suficiente de capital social y proteger así los derechos de los acreedores. tal capital legal se mide por el valor contable de las acciones comunes. Objetivo de Las Políticas de Dividendos: • Maximización de la riqueza de los propietarios de la empresa. si no también cualquier capital pagado en exceso del valor nominal. Factores que Influyen en las Políticas de Dividendo: Comprenden las restricciones legales. La recompra de acciones puede concebirse como dividendo en efectivo. Perspectivas de Crecimientos.. contractuales e internas. el cual aparece como una deducción del capital social. Los requerimientos financieros de la organización de negocios guardan una relación directa con el grado de . ya que implica la distribución de efectivo entre los propietarios de la empresa. En la mayoría de los países se prohíben a las corporaciones el pago de cuales quiera parte del capital legal en formas de dividendos. los prestamistas suelen mostrarse renuentes a conceder tales prestamos. Tales provisiones restrictivas prohíben. Restricciones legales. El marbete acción de tesorería se emplea para indicar la presencia de acciones recompradas en el balance general. el pago de dividendo en efectivo hasta que se haya logrado cierta cantidad de ingreso. los vendedores de las acciones. por lo general. las perspectivas de crecimiento de la empresa. por último. Restricciones Internas. quienes son a su vez. su capacidad para el pago de dividendos puede verse restringida por un nivel bajo de activos líquidos (efectivo y valores negociables). las consideraciones y. La capacidad de la empresa para distribuir dividendos se ve a menudo restringida por la cantidad de efectivos en exceso disponible. limitan la cantidad por distribuirse en forma de dividendo a ciertos porcentajes de las utilidades. ya que no producen beneficios tangibles u operativos que contribuyen a que la empresa pueden experimentar utilidades altas. Aunque es posible solicitar fondos en prestamos para el pago de dividendos. o bien. La violación de una restricción de este tipo es a menudo motivo de demanda de pago inmediato por parte del proveedor de fondos. Restricciones Contractuales. A menudo la capital de la empresa para pagar dividendos en efectivo se ve restringida por ciertas provisiones en un acuerdo de préstamo. las consideraciones de mercado. • Adquisición de financiamiento suficiente. Las restricciones contractuales sobre el pago de dividendos contribuyen a proteger a los acreedores contra pérdidas por insolvencia por parte de la empresa.

Así mismo. pues que evaluar los rendimientos esperado sobre las oportunidades de inversión de la propia empresa y. empleando las técnicas del valor presente. Se cree que los accionistas prefieren un nivel fijo o creciendo de dividendos en lugar de un patrón. Debido a que el beneficio de los propietarios de una empresa se refleja en el precio de mercados de las acciones. Consideraciones de los Propietarios. Por el contrario. lo cual podría resultar en la dilución tanto del control de las utilidades de los accionistas presentes. que sus ingresos ascienden a cantidades importantes). Si esto se haya en una categoría tributaria alta (esto es. Una última consideración es la dilución potencial de la propiedad. el pago de un porcentaje menor de los ingresos pueden reducir al mínimo tal posibilidad de dilución. como emisiones gubernamentales o acciones de corporaciones. las empresas que presentan poco o nulo crecimiento pueden recurrir a los de fondos para reponer o renovar activos. A su vez incide en su capacidad de afrontar las fluctuaciones en las cuales se circunscribe la razón fiscal se de prever el impacto que ocasione la aplicación de la normativa legal en materia de impuesto sobre la renta que afecta a una . puede utilizar todos los fondos necesarios para financiar los gastos de capital. Si la empresa se haya en una etapa temprana de desarrollo. y sus requerimientos financieros pueden definirse como inmediatos y considerables. La primera consideración es la categoría fiscal de los accionistas de la empresa. Si una compañía paga un porcentaje alto de las utilidades. así pues. Se cree que los tipos de política al formular una política de dividendos adecuada. habrá que obtener un nuevo capital de aportaciones mediante acciones comunes. Consideraciones de Mercado. una empresa con estas características requiere de fondos para mantener e incrementar su nivel de activos. La razón financiera garantiza a la organización la previsión de los recursos monetarios requeridos para el optimo desempeño de sus actividades. debe cuidarse de instituir una política que tenga un efecto favorable sobre el beneficio de la mayoría de los propietarios. el objetivo primero de la empresa debe ser el de maximizar el beneficio de los propietarios. se deberá conocer la probabilidad de respuesta del mercado respecto de ciertos tipos de políticas al formular una política de dividendo adecuada. puede decidirse pagar un porcentaje más bajo de sus utilidades a fin de permitir a los propietarios demorar el pago de impuestos hasta vender sus acciones. determinar si se pueden obtener mayores rendimientos a partir de inversiones externas. Tales empresas suelen experimentar una necesidad constante de fondos. Al establecer una política de dividendos. Aunque no es posible establecer una política que garantice que todos los accionistas verán incrementada su inversión en forma de rendimiento. Habrá.  Estabilidad de las Políticas de Dividendos y su Razón Fundamental La razón fundamental para la estabilidad de las políticas de dividendos se corresponde a la razón financiera. Una segunda consideración son las oportunidades de inversión de los proyectos cuyos rendimientos sean menores a los que los inversionistas pueden obtener de manera externa sobre inversiones de igual riesgo.expansión o adquisición de activos proyectados.

alícuota de los dividendos pagados. los cuales no serán gravados. 67.. • Según la Ley de Impuesto sobre la Renta: Art.. el ingreso percibido a tal titulo pagado o abonado en cuenta. b) En segundo lugar a los dividendos recibidos de terceros por el pagador en el ejercicio inmediatamente anterior a aquél en que ocurre el pago.. en dinero o en especie.Se considera como enriquecimiento neto por dividendos. que no haya sido gravada con el impuesto establecido en esta ley. originado en la renta neta no exenta ni exonerada que exceda de la fiscal. Art.. los cuales ya fueron gravados como tales o se originaron de la renta neta fiscal gravada en cabeza de la sociedad que origina el dividendo. c) En tercer lugar. los cuales serán gravados conforme a lo previsto en este capitulo. Igual tratamiento se dará a las acciones emitidas por la propia empresa pagadora como consecuencia de aumento de capital. será aquel que resulte de restarle a esta.Agotadas las utilidades del ejercicio inmediato anterior al pago. la renta neta fiscal gravada y la renta derivada de los dividendos recibidos de otras empresas. o si no . 71. conforme al orden de imputación señalado en el articulo precedente. ni en los estatutos. Los accionistas no están obligados a restituir los dividendos que hayan percibido en virtud de balances sociales hechos de buena fe. Estas consideraciones afectan la disponibilidad de recursos monetarios. un gravamen proporcional a los dividendos originados en la renta neta del pagador que exceda en su renta neta fiscal gravada.a) En primer lugar. • La acción en repetición se prescribe en todo caso por cinco años contados desde el día fijado para la distribución. Bases Legales: Aspectos Legales de la Distribución de Dividendos: Según el Código de Comercio: No pueden pagarse dividendos a los accionistas sino por utilidades líquidas y recaudadas. ni en otros documentos podrán las sociedades establecer interés a favor de sus acciones. 70. a la renta neta que exceda de la renta neta fiscal del ejercicio inmediatamente anterior a aquél en que ocurre el pago.Se crea. a la renta neta fiscal gravada en el ejercicio inmediatamente anterior a aquél en que ocurre el pago. Art. Articulo 69.El excedente de renta neta a considerar a los fines de la determinación del dividendo gravable. • Ni en la escritura constitutiva. Art.. 68.

Art. Parágrafo Tercero: Cuando los dividendos provengan de sociedades que reciban enriquecimientos netos derivados de las actividades previstas en el . con la declaración de rentas.. se presumirá que los dividendos que se repartan corresponderán a las utilidades del ejercicio más cercano al inmediato anterior a aquél en que ocurre el pago y su gravabilidad se determinará en el mismo orden de imputación establecido en el articulo anterior. Parágrafo Primero: En los casos de dividendos en acciones emitidos por la empresa pagadora a personas naturales o jurídicas. estará sujeto a retención total en el momento de su enajenación. Art. depósito o adelanto recibido. en su carácter de responsables. socio o comunero en la fecha de cierre del ejercicio anual de la sociedad o comunidad. El impuesto proporcional que grava el dividendo en los términos de este Capítulo. Los auditores externos de la sucursal deberán presentar anualmente. se gravarán con la alícuota del sesenta y siete punto siete por ciento (67. hasta el monto de las utilidades y reservas conforme al balance aprobado que sirve de base para el reparto de dividendos. salvo que la sociedad haya recibido como contraprestación intereses calculados a una tasa no menor de tres (3) punto porcentuales por debajo de la tasa activa bancaria. Tal enriquecimiento se considerará como dividendo o participación recibido por el accionista. Esta norma solo es aplicable al supuesto previsto en este artículo. a satisfacción de la Administración Tributaria.Las sociedades o comunidades constituidas en el exterior y domiciliadas en Venezuela o constituidas y domiciliadas en el exterior que tengan en el país un establecimiento permanente estarán obligadas a pagar. Artículo 74. 73. gravado en el ejercicio. el impuesto proporcional que grava el dividendo en los términos de este Capítulo. El reglamento determinará el procedimiento a seguir. se mantiene en Venezuela. caso en el cual no serán gravables. que al efecto fijará mensualmente el BCV y que el socio deudor haya pagado en efectivo el monto del crédito. Esta reinversión deberá mantenerse en el país por el plazo mínimo de cinco (05) años.. un impuesto de un treinta y cuatro por ciento (34%) sobre su enriquecimiento neto. los créditos depósitos y adelanto que hagan las sociedades a sus socios.7%). 72. que efectuó totalmente en el país la reinversión de la diferencia entre la renta neta fiscal gravada y la renta neta. accionistas o comuneros. sujeta a retención total en la fuente. hasta que las utilidades contra las que se pague el dividendo correspondan a un ejercicio regido por la ley que se modifica. Este dividendo presunto no procede en los casos en que la sucursal pruebe. una certificación que deje constancias que la utilidad a que se contrae este articulo. sujeto al régimen establecido en el presenta capitulo.hay utilidades en este ejercicio. será del treinta y cuatro por ciento (34%) y estará sujeto a retención total en el momento del pago o del abono en cuenta. Parágrafo Segundo: Cuando los dividendos provengan de sociedades dedicadas a las actividades previstas en el encabezamiento del artículo 9 de esta ley.Se considerara dividendo pagado. antes del cierre del ejercicio de la sociedad. por cuenta de sus socios.

La misma busca maximizar el beneficio de los propietarios y proporcionar los recursos necesarios sin necesidad de la búsqueda de financiamiento externo que implica mayores costos. CONCLUSIÓN Cuando los propietarios de las empresas evalúan las consecuencias de financiarse de una determinada forma.aparte único del artículo 10 de la ley. tomando en cuenta el monto e la renta neta fiscal gravado con cada tarifa. la necesidad de un apalancamiento financiero se vera influenciado por las dinámicas de negocio presente en las empresas. dispondrán de mayores posibilidades de acceder al crédito y de aumentar su tasa de endeudamiento. La decisión de elegir un tipo de financiamiento adecuado es tan compleja que solo se puede realizar una buena elección solo cuando se tiene un verdadero conocimiento de la estructura de los estados financieros de la organización. En aquellos supuestos en los cuales los dividendos provengan de sociedades cuyo enriquecimiento neto haya estado sometido a gravamen por distintas tarifas. presentaran un elevado grado de financiamiento. de esta forma. También es evidente que a medida que aumenta el tamaño de las empresas. . sujeta a retención total en la fuente. Es evidente entonces que la financiación por medio de acciones es uno de los métodos más rentables para cubrir las necesidades de liquidez o para iniciar proyectos de expansión dentro de una organización. se gravarán con la alícuota del sesenta por ciento (60%). que las organizaciones que presenten los sectores con menores riesgos operativos y con mayor equilibrio en sus rendimientos. Es entonces. así como en la naturaleza de su actividad. consideran generalmente una larga variedad de costos y beneficios. Por otro lado. Artículo 75. condicionando de esta manera su estructura del capital. se efectuará el prorrateo respectivo. una verdadera oportunidad de inversión y un claro panorama de su desenvolvimiento financiero dentro de su economía local.

Monografías. particularmente como medio para facilitar las condiciones competitivas en cualquier tipo de mercado. Lawrance J. Administración Financiera de Empresas. s. Administración Financiera.En este mismo sentido es importante destacar que el financiamiento se muestra como un elemento fundamental para incrementar la productividad y eficiencia empresarial. México. 1976. Jame C. Harla. BIBLIOGRAFIA • • • • • • • Financiera. 1974. Editorial Interamericana. Van Horne. Ediciones Contabilidad Moderna.a. 1977. Fundamentos de Administración . de C y México. Buenos Aires. Weston y Brigham.com Gitman.

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