Evolucin de la Economa Mexicana

Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

Junio 21, 2011

Contenido
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 Crecimiento del Producto Interno Bruto Produccin Industrial Mundial Produccin Industrial de Economas Seleccionadas G3: Consumo Real G3: Confianza del Consumidor Precio Internacional del Pretrleo (WTI) Precios Internacionales de los Granos Precios Internacionales de los Metales EEUU: Riqueza Neta de los Hogares y Ahorro Personal EEUU: Tasa de Desempleo y Tasa de Participacin EEUU: Precios de Casas EEUU: Inventario de Casas EEUU: Viviendas Unifamiliares con Capital Negativo EEUU: Crdito al Consumo Otorgado por Instituciones Financieras EEUU: Crdito Comercial e Industrial Otorgado por Bancos Comerciales Indicador de Riesgo por Incumplimiento de Pago de Pases Seleccionados Deuda Pblica Bruta en Pases Seleccionados Grecia: Balance Primario Portugal: Balance Primario Irlanda: Balance Primario Exposicin de Bancos Internacionales de Diversos Pases a Grecia, Portugal e Irlanda p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. 4 4 4 5 5 6 6 6 7 8 9 9 9 10 10 11 11 12 12 12 13

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

Contenido
22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 Mxico: Indicadores de Actividad Econmica Produccin Manufacturera en Mxico e IPM Manufacturero de EEUU Mxico: Exportaciones Manufactureras por Destino Mxico: Ventas en Establecimientos Comerciales Mxico: Inversin Fija Bruta y Componentes Mxico: Indicador de Holgura en el Mercado Laboral, Sector Manufacturero Mxico: Costo Unitario de la Mano de Obra, Sector Manufacturero Mxico: Estimacin de la Brecha del Producto Mxico: Inflacin Anual Mxico: Inflacin Subyacente Anual y Subyacente sin Tortilla de Maz y Tabaco EEUU: ndice de Precios del Gasto de Consumo Personal Mxico: Tasas de Inters EEUU: Tasas de Inters Mxico: Curva de Rendimientos Mxico: Saldo Histrico de los Requerimientos Financieros del Sector Pblico Mxico: ndice de Capitalizacin de la Banca Mltiple Mxico: Tenencia en Valores Gubernamentales Mxico: Tenencia en Valores Gubernamentales de Extranjeros Mxico: Reservas Internacionales Economas Emergentes: Tipo de Cambio Nominal frente al Dlar p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. p. 14 14 15 15 15 16 16 16 17 17 17 18 18 18 19 19 20 20 21 22

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

Crecimiento Mundial
Crecimiento del Producto Interno Bruto 1/
(Variacin % Trimestral Anualizada; a.e.)
15

Produccin Industrial Mundial

(ndice Ene-2005=100; a.e.)
170 Mundial Avanzados Emergentes 160 150 140 5 130 120 0 110 -5 100 90

Produccin Industrial de Economas Seleccionadas 2/

(ndice Ene-2005=100; a.e.)
EEUU Zona del euro Japn China Emergentes excl. China 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 Ene-05 May-05 Sep-05 Ene-06 May-06 Sep-06 Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10 Ene-11 May-11
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. 2/ Informacin disponible hasta marzo para Emergentes excl. China; abril para Zona del euro y Japn; y, mayo para China y EEUU. Fuente: Oficinas de Estadsticas Oficiales y CPB Netherlands.

Mundial Avanzadas Emergentes

10

Pronstico -10 Ene-05 Jun-05 Nov-05 Abr-06 Sep-06 Feb-07 Jul-07 Dic-07 May-08 Oct-08 Mar-09 Ago-09 Ene-10 Jun-10 Nov-10 Mar-11
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: CPB Netherlands.

80

I 2007 III 2007 I 2008 III 2008 I 2009 III 2009 I 2010 III 2010 I 2011 III 2011 I 2012 III 2012
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ Las lneas punteadas se refieren a los pronsticos de abril de 2011. Fuente: IMF, WEO, abril y junio de 2011.

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

Consumo en el G-3
Consumo Real 1/
(ndice Ene-2005=100; a.e.)
EEUU Zona del euro Japn 110

Confianza del Consumidor 2/

(ndice Normalizado3/ ; a.e.)
2

108

106

104

-1

102 EEUU Zona del euro Japn

-2

100

-3

98
Mar-06 May-07 Nov-10 Ene-05 Ago-05 Sep-09 Dic-07 Feb-09 Ene-05 Jun-05 Nov-05 Abr-06 Sep-06 Feb-07 Jul-07 Dic-07 May-08 Oct-08 Mar-09 Ago-09 Ene-10 Jun-10 Nov-10 Abr-11 Abr-10 Oct-06 Jun-11 5 Jul-08

-4

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ EUA: gasto en consumo personal. Japn: ndice de consumo sinttico. Zona del euro: Ventas al menudeo excl. autos, motocicletas y combustible. Fuente: BEA, Cabinet Office, Eurostat y Cabinet office.

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. 2/ Informacin disponible hasta mayo para Zona del euro y Japn; y junio para EEUU. 3/ Cifras normalizadas: diferencia entre el indicador y su promedio (desde 1985) en trminos de su desviacin estndar. Fuente: Universidad de Michigan, Eurostat y Cabinet Office.

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

Precios Materias Primas

Precio Internacional del Petrleo (WTI)
(Dlares por Barril)
160 Maz 140 120 100 80 8 60 40 20 0 Ene-00 Feb-01 Mar-02 Abr-03 May-04 Jun-05 Jul-06 Ago-07 Sep-08 Oct-09 Nov-10 Jun-11 0.20 6 4 400 Soya Trigo 16 1,000 14 12 10 600 800

Precios Internacionales de los Granos

(Dlares por Bushel)
18 1,200

Precios Internacionales de los Metales

(Dlares por Libra y Dlares por Tonelada)
0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25

0.15
0.10 Cobre 1/ Acero 2/ (eje izq.) Ene-00 Jul-01 Ene-03 Jul-04 Ene-06 Jul-07 Ene-09 Jul-10 Jun-11 0.05 0.00

200
2 0 Ene-00 Feb-01 Mar-02 Abr-03 May-04 Jun-05 Jul-06 Ago-07 Sep-08 Oct-09 Nov-10 Jun-11 0

Fuente: Bloomberg.

Fuente: United States Department of Agriculture (USDA), Chicago Board of Trade (CBT).

1/ Dlares por libra. 2/ Dlares por tonelada corta. Fuente: Metal Bulletin, Commodity Exchange Inc. (CMX) y Chicago Mercantile Exchange (CME).

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

Situacin en EEUU
Riqueza Neta de los Hogares y Ahorro Personal
(% del Ingreso Personal Disponible)
13 Riqueza Neta Ahorro (eje izq.) 11 650 700

600

550

500

450

400

1946

1961

1951

1956

1966

1971

1976

1981

1986

1991

1996

2001

2006

Fuente: Reserva Federal.

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

2011

Situacin en EEUU
Tasa de Desempleo y Tasa de Participacin
(%; a.e.)
68 67 66 9 65 64 63 62 61 5 60 59 58 Ene-60 Nov-61 Sep-63 Jul-65 May-67 Mar-69 Ene-71 Nov-72 Sep-74 Jul-76 May-78 Mar-80 Ene-82 Nov-83 Sep-85 Jul-87 May-89 Mar-91 Ene-93 Nov-94 Sep-96 Jul-98 May-00 Mar-02 Ene-04 Nov-05 Sep-07 Jul-09 May-11
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: BLS.

11 Tasa de Desempleo Tasa de Participacin (eje izq.) 10

8 7 6

4 3

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

Situacin en EEUU
Precios de Casas 1/
(ndice Ene-2000=100; a.e.)
250 Case-Shiller 10 Ciudades Case-Shiller 20 Ciudades
Inventario Sombra 2/

Inventario de Casas
(Millones)
12

Viviendas Unifamiliares con Capital Negativo 3/

(% del Total de Casas Hipotecadas)
35

230 210 190 170 150 130 110 90 70

11
28.4 I 2011 9 10 9 23.3 8 22.1 21.7 21.8 22.2 7 6 5 4 3 2 1 I 2009 III 2009 I 2010 IV 2009 III 2010 IV 2010 II 2009 II 2010 10 15 22.3 22.5 27.0 30

Inventario de Casas Nuevas Inventario de Casas Existentes

Core-Logic

25

20

87 90 93 96 99 02 05 08 11
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ Informacin de los ndices Case Shiller hasta marzo y del Core-Logic hasta abril de 2011. Fuente: Standard and y CoreLogic.

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
2/ Se refiere a las casas en proceso de embargo y las que se encuentran en moratoria de 30, 60 y 90 das o ms. Fuente: MBA, Census Bureau y NAR.

50

3/ La tasa de capital negativo se refiere al porcentaje de casas unifamiliares cuyo saldo de la hipoteca es superior al valor actual de la vivienda. Fuente: Zillow.

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Situacin en EEUU
Crdito al Consumo Otorgado por Instituciones Financieras
(Variacin % Anual)
10

Crdito Comercial e Industrial Otorgado por Bancos Comerciales

(Variacin % Anual)
25 20 5 15 10 0 5 0

-5
Total

-5
-10

No revolvente 1/
Revolvente 2/

-10

-15 -20

-15 Ene-05 Jun-05 Nov-05 Abr-06 Sep-06 Feb-07 Jul-07 Dic-07 May-08 Oct-08 Mar-09 Ago-09 Ene-10 Jun-10 Nov-10 Abr-11 Ene-05 May-05 Sep-05 Ene-06 May-06 Sep-06 Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10 Ene-11 May-11
Fuente: Reserva Federal.

-25

1/ Incluye prstamos automotrices y otros crditos para bienes de consumo duradero, educacin y recreacin. 2/ Se refiere principalmente a tarjetas de crdito. Fuente: Reserva Federal.

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10

Situacin Periferia Europea

Indicador de Riesgo por Incumplimiento de Pago de Pases Seleccionados 1/
(Puntos Base)
2,100 Francia Espaa Irlanda Portugal Grecia Mxico 1,800 1,500 1,200 900 600 300 Pronstico 0 Mar-08 40 20 Francia Espaa Irlanda Portugal Grecia

Deuda Pblica Bruta en Pases Seleccionados 2/

(% del PIB)
200 180 160 140 120 100 80 60

May-09

Ene-07

Ago-07

Feb-11

Oct-08

Jun-11

Dic-09

Jul-10

2007

2006

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

1/ Se refiere al CDS (Credit Default Swap) para bonos soberanos a cinco aos. Fuente: Bloomberg.

2/ Se refiere a la Deuda Bruta del Gobierno General, que incluye todas las unidades de gobierno e instituciones sin fines de lucro que son controladas y financiadas por entidades gubernamentales. Fuente: FMI.

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

2016 11

Situacin Periferia Europea

Grecia: Balance Primario
(% del PIB)
Pronstico

Portugal: Balance Primario

(% del PIB)
8 6 4 2 0 2
Pronstico

Irlanda: Balance Primario

(% del PIB)
4
Pronstico

5 0 -5

-10

-2
-4 -6 -8 -10 -12 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

-2

-15
-20 -25

-4

-6

-30 -35

-8

Fuente: FMI, WEO abril 2011.

Fuente: Programa Portugal con FMI, mayo 2011.

Fuente: Programa de Irlanda con FMI, mayo 2011.

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

2015
12

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Exposicin Bancos a Situacin Europa

Exposicin de Bancos Internacionales de Diversos Pases a Grecia, Portugal e Irlanda
(Miles de Millones de Dlares, diciembre de 2010)
Reino Unido Grecia
146 mmd

Francia Alemania Suiza Holanda Estados Unidos Otros

Portugal

202 mmd

Irlanda

462 mmd

100

200

300

400

500

600

Fuente: BIS. Consolidated foreign claims, ultimate risk basis.

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

13

Evolucin de la Economa Mexicana

Indicadores de Actividad Econmica 1/
(ndice 2003 = 100; a.e.)
IGAE Total Produccin Industrial Servicios 133

Produccin Manufacturera en Mxico e IPM Manufacturero de EEUU

(Variacin % Anual e ndice de Difusin)
70 Produccin Manufacturera 65 60 20 15 10 5

128

IPM Manufacturero (eje izq.)

123 55 118

50
45 40

0
-5 -10 -15 -20 Sep-07 Sep-08 Sep-09

113

108 35 103 30

Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11

May-08

May-07

May-09

May-10

Sep-10

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ Produccin industrial disponible hasta abril de 2011. IGAE total y servicios disponible hasta marzo de 2011. Fuente: INEGI.

Fuente: INEGI e Institute for Supply Management.

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

May-11 14

Ene-07

Ene-08

Ene-09

Ene-10

Ene-11

Evolucin de la Economa Mexicana

Exportaciones Manufactureras por Destino
(ndice 2007 = 100; a.e.)
170

Ventas en Establecimientos Comerciales

(ndice 2008=100; a.e.)
105

Inversin Fija Bruta y Componentes

(ndice 2005=100; a.e.)
150 140 100 130 120 95 110 100 Total Construccin Maquinaria y Equipo 90 80 Ene-06 Mar-07 May-08 Ago-06 Sep-10 Mar-11 15 Feb-10 Oct-07 Dic-08 Jul-09

Total
EEUUA Resto

160 150 140 130 120 110 100 90 80 Ene-06 Ago-06 70 Ventas Mayoreo Ventas Menudeo 90

85
Mar-07 May-08 Sep-10 Mar-11 Feb-10 Oct-07 Dic-08 Jul-09

Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Banco de Mxico.

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: INEGI.

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: INEGI.

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

Evolucin de la Economa Mexicana

Indicador de Holgura en el Mercado Laboral: Sector Manufacturero 1/
(Balance de Respuestas)
Hay mayor dificultad para contratar mano de obra calificada en las reas de:? Produccin Administracin y Ventas 16 12 8 4 0 -4 -8 100 105 110

Costo Unitario de la Mano de Obra: Sector Manufacturero

(ndice 2007=100; a.e.)
115

Estimacin de la Brecha del Producto 2/3/

(% del Producto Potencial)
8 6 4 2 0 -2 -4 -6 95 -8

-12 -16
-20 -24 Sep-00 May-01 Ene-02 Sep-02 May-03 Ene-04 Sep-04 May-05 Ene-06 Sep-06 May-07 Ene-08 Sep-08 May-09 Ene-10 Sep-10 May-11 Ene-06 Jun-06 Nov-06 Abr-07 Sep-07 Feb-08 Jul-08 Dic-08 May-09 Oct-09 Mar-10 Ago-10 Dic-10 90 Ene-04 Oct-04

IGAE 4/
Producto Interno Bruto 4/ Jul-05 Abr-06 Ene-07 Jul-08 Abr-09 Ene-10 Oct-07 Oct-10 Mar-11 16

-10 -12

1/ Promedio mvil de tres meses de los balances de respuestas, excepto los ltimos tres meses. Fuente: Encuesta Mensual de Coyuntura en el Sector Manufacturero del Banco de Mxico.

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Elaboracin de Banco de Mxico con informacin del INEGI.

2/ Estimadas con el filtro de Hodrick-Prescott con correccin de colas; ver Banco de Mxico (2009), sobre la Inflacin, Abril- Junio 2009 pg.74. 3/El rea sombreada es el intervalo al 95% de confianza de la brecha del producto calculado con un mtodo de componentes no observados. 4/ Cifras del IGAE a marzo de 2011 y cifras del PIB al primer trimestre de 2011. Fuente: Elaboracin del Banco de Mxico con informacin del INEGI.

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

Evolucin de la Economa Mexicana

Inflacin Anual
(%)
12 General Subyacente No Subyacente 11 10

Inflacin Subyacente Anual y Subyacente sin Tortilla de Maz y Tabaco

(%)
6

EEUU: ndice de Precios del Gasto de Consumo Personal

(Variacin % Anual)
6

Total
Excluyendo Alimentos y Energa 5 5 4 3

9 8
7 6 5 4 3 2 1 Ene-06 May-06 Sep-06 Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10 Ene-11 May-11 Ene-06 May-06 Sep-06 Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10 Ene-11 May-11
Subyacente Subyacente sin Tortilla de Maz y Tabaco

4
2

1
0

2 Ene-06 Feb-10 Mar-07 May-08 Ago-06 Sep-10 Abr-11 17 Oct-07 Dic-08 Jul-09

-1

Fuente: Banco de Mxico.

Fuente: Banco de Mxico.

Fuente: BEA.

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

Poltica Monetaria
Tasas de Inters en Mxico
(%)
12 11 10 9 8 4 7 6 5 4 3 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10 Mar-11 Jun-11 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10 Mar-11 Jun-11 3 2 1 da 6 Meses 1 Ao 10 Aos 30 Aos

Tasas de Inters en EEUU

(%)
8

Curva de Rendimientos en Mxico

(%)
9.0 31-Dic-09 7 6 5 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5

1 Da 6 Meses 1 Ao 10 Aos 30 Aos

31-Dic-10
22-Mar-11 20-Jun-11

1
0 1 1 3 6 1 2 3 5 10 20 30 da meses aos

4.0 3.5

Fuente: Banco de Mxico y Proveedor Integral de Precios (PiP).

Fuente: Departamento del Tesoro.

Fuente: Banco de Mxico y Proveedor Integral de Precios.

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

18

Poltica Fiscal y Capitalizacin del Sistema Bancario

Saldo Histrico de los Requerimientos Financieros del Sector Pblico
(% del PIB Anual)
45

ndice de Capitalizacin de la Banca Mltiple 1/

(%)
19

40
34.9 34.6 34.5 32.1 30.7 33.3 31.5 30.6 29.1 27.8 34.7

18

35

17

30

16

25

15

14 May-10 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Fuente: Secretara de Hacienda y Crdito Pblico.

1/ ndice de capitalizacin: Capital Neto / Activos Ponderados por Riesgo Capital Neto : Capital Bsico + Capital Complementario Fuente: CNBV.

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

Mar-11
19

Nov-07

Ene-07

Sep-08

Jun-07

Feb-09

Abr-08

Dic-09

Jul-09

Oct-10

20

Flujos de Capital
Tenencia en Valores Gubernamentales 1/
(Miles de Millones de Pesos)
800 Extranjeros SIEFORES 700

Tenencia en Valores Gubernamentales de Extranjeros

(Miles de Millones de Pesos)
350 300 250 Bonos CETES (eje izq.) 650 600 550

600 200 500 150 400 100

500 450 400 350 300

300

50 0

250 200

200 Ene-08 Ene-09 Ene-10 Ene-11 Abr-08 Abr-09 Abr-10 Abr-11

Ene-11

Ene-09

Ene-10

Abr-09

Abr-10

Oct-09

Oct-08

1/ Incluye Bonos y CETES. Fuente: Banco de Mxico.

Oct-10

Fuente: Banco de Mxico.

Evolucin de la Economa Mexicana Reunin Nacional de Consejeros BBVA-Bancomer

Abr-11

Oct-10

Oct-09

Jun-11

Jun-11 20

Jul-08

Jul-09

Jul-10

Jul-10

Jul-09

Acumulacin de Reservas y LCF

Reservas Internacionales 1/
(Miles de Millones de Dlares)
250 Lnea de Crdito Flexible FMI Reservas Internacionales 200

150

100

50

0 Feb-09
Ene-05 Abr-10 Oct-06 Mar-06 May-07 Nov-10 Ago-05 Sep-09 Jun-11 Dic-07 Jul-08

1/ Datos al 17 de junio de 2011. Fuente: Banco de Mxico.

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21

Tipo de Cambio
Tipo de Cambio Nominal de Economas Emergentes frente al Dlar 1/
(ndice Ago-2007=100)
Brasil India Chile Mxico China Per Colombia Polonia 150 140 130 120 110 100 160

90
80 Apreciacin 70 60 Feb-08 Jun-08 Feb-09 Jun-09 Feb-10 Jun-10 Feb-11 Abr-08 Abr-09 Abr-10 Ago-07 Ago-08 Ago-09 Ago-10 Abr-11 Oct-07 Oct-08 Oct-09 Oct-10 Jun-11 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10

1/ Un incremento del ndice equivale a una apreciacin frente al dlar. Fuente: Bloomberg.

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Consideraciones Finales
Ante un escenario internacional incierto, el Banco de Mxico ha mencionado reiteradamente la necesidad de fortalecer las fuentes internas de crecimiento. Para ello la poltica macroeconmica debe complementarse con una estructura de incentivos que favorezca la productividad y permita detonar mayor inversin en diferentes sectores de la economa. Las diversas reformas que se han aprobado, o que se encuentran actualmente en proceso de discusin, son un paso en esa direccin:
Reforma a la Ley de Competencia Reforma Laboral
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