(0.1333333)1/5 = (1-d) (10000/75000= (1-d)5) 0. 66832506= (1-d) 0.

1333333 = (1-d)5 10000 = 75000(1-d)5 A continuacin se utilizar la siguiente anotacin: y A las obligaciones subordinadas se les llama as porque, en aso de liquidacin de la emisora, se pagan a prorrata despus de haber cubierto a todas las restantes deudas de la institucin, pero antes de repartir a los tenedores de las acciones el remanente de haber social. A: depreciacin acumulada al final del ao Acciones de empresas:

y y

Acciones de sociedades de inversin y y Acciones de sociedades de inversin: Aceptaciones bancarias:

Al valor que tiene el activo infl. De su vida til se le conoce como valor de salvamento o valor de desecho, y debe ser igual al valor en libros a esa fecha. As pues, dos son los objetivos de la depreciacin: Aunque los valores de salvamento no se considera en los clculos del modelo SD, ningn activo puede depreciarse por debajo de un valor de salvamento razonable, que puede ser cero. Su frmula es la siguiente: y y y y y y y Avalado Avalado B: C-S : Base de depreciacin del activo Banco Nacional de Comercio Exterior (BANCOMEX). Banco Nacional de Crdito Rural (BANRURAL). Banco Nacional de Obras y Servicios Pblicos (BANOBRAS). Banco Nacional del Ejrcito, Fuerza Area y Marina (Banjrcito). o 2. Bancos

Bibliografa BIBLIOGRAFA

o y y y y y y y y

Bonos

Bonos ajustables del gobierno federal Bonos bancarios Bonos bancarios de desarrollo (bbd) Bonos bancarios para el desarrollo industrial con rendimiento capitalizable Bonos bancarios para la vivienda Bonos de desarrollo del gobierno federal (bondes) Bonos de desarrollo del gobierno federal denominados en UDIs (udibonos) Bonos de renovacin urbana del distrito federal (bores) BVt = BVt-1 Dt

C: costo original del activo o Casas de bolsa

y y

Certificados de depsitos: Certificados de la tesorera de la federacin (cetes) o Certificados de participacin inmobiliarios (CPI) o Certificados de participacin inmobiliarios con rendimiento capitalizable o Certificados de participacin mixtos Certificados de participacin: o Certificados de plata (ceplatas) Certificados de plata. Son certificados de participacin ordinarios que representan los derechos de sus tenedores sobre un fideicomiso constituido con plata. El rendimiento que se obtiene es por ganancias de capital.

Como antes se expuso, las ganancias de capital se obtienen al comprar un ttulo y venderlo a un precio superior. Esta diferencia entre el precio de compra y el de venta se da, en un caso muy frecuente, en valores que se venden con descuento., esto quiere decir que los valores se venden a un precio inferior al que tienen su vencimiento (valor nominal); el precio de venta se determina mediante una tasa de descuento, la cual permite determinar el precio inferior al de vencimiento al que se venden los ttulos en el momento de su colocacin en el mercado. o y y Comunes (de renta variable)

Con garanta fiduciaria Con rendimiento capitalizable

Contablemente se realiza un cargo peridico a los resultados por la depreciacin del bien, y en contrapartida, se crea un fondo para contar con los recursos necesarios para reemplazarlo al concluir su vida til. y Convertibles

Crear un fondo interno para financiar la adquisicin de un nuevo activo al finalizar la vida til del antiguo

D = (16, 000 - $2, 500)/4 = 13500/4 D = (C-S)/n = B/N D = 3375 D = B/n = (C-S)/n y D: Cargo por depreciacin por el ao

D= 0. 33167494 D= 1 - 0. 66832506 Dado que todos los anlisis econmicos utilizan utilizan las estimaciones futuras, en muchas casos stos pueden realizarse de manera ms rpida y, con frecuencia en forma casi igualmente precisa, utilizando el modelo clsico en lnea recta. o o y De capitales (de capital de riesgo) De instrumentos de deuda

dividendos

Donde la tasa de depreciacin d, esta dada por el gobierno en forma tabulada y actualizada peridicamente. El valor en libros en el ao t est determinado en formas estndar, restando la cantidad de depreciacin del ao del valor en libros del ao anterior, Dt = dt B EJEMPLO EJEMPLO EJEMPLO El inters es el pago que se pacta por el uso de capital ajeno. Los dividendos son las utilidades que obtiene las empresas que reparte entre sus accionistas. Estos dividendos se pueden pagar en efectivo o en acciones. El mercado de valores representa, por un lado, una de las ms importantes fuentes de financiamiento para las organizaciones tanto del sector pblico como del sector privado y, por otra parte, una amplia gama de alternativa de inversin, ahorro y manejo de excedentes monetarios. El mtodo de saldo decreciente, conocido tambin como el mtodo de porcentaje uniforme o fijo, es un modelo de cancelacin acelerada. En trminos simples, el cargo de depreciacin anual se determina multiplicando el valor en libros al principio de cada ao por un porcentaje uniforme, que se llamara d, en forma decimal equivalente. El cargo de depreciacin es mas alto durante el prime rao y disminuye para cada ao que sucede. El modelo en lnea recta es un mtodo de depreciacin utilizado como el estndar de comparacin para la mayora de los dems mtodos. Obtiene su nombre del hecho de que el valor en libros se reduce

linealmente en el tiempo puesto que la tasa de depreciacin es la misma cada ao, es 1 sobre el periodo de recuperacin. El otro caso es el que surge por cambios en los precios de los valores en las operaciones de compra venta que realizan en la bolsa de valores (precio de mercado), y que ilustran clsicamente las acciones de empresas y las acciones de sociedades (fondos) de inversin. En ambos casos, el clculo del rendimiento se hace de manera muy simple, dividiendo la ganancia entre el precio pagado por el ttulo, el cual a veces coincide con el valor nominal. El papel comercial est constituido por pagars que se utilizan para documentar crditos, usualmente entre empresas. Como se pactan mediante tasa de descuento, los rendimientos que ofrecen son ganancias de capital. El porcentaje de depreciacin mximo permitido (para fines tributarios) es el doble de la tasa en lnea recta. El procedimiento para calcular la tasa efectiva de rendimiento de valores que tienen precios distintos en fechas diferentes, consiste en dividir el precio de la fecha posterior entre el capital. Este cociente menos uno da la tasa efectiva de rendimiento al plazo y con sta se puede determinar la tasa efectiva a cualquier otro plazo conveniente para comparaciones (normalmente un mes o el ao). En smbolos: El propsito de estos bonos es, precisamente, fomentar el desarrollo nacional en el rea de competencia del banco emisor: El valor en libros de una activo no corresponde necesariamente a su valor del mercado. En tiempos de alta inflacin, este puede llegar a ser varias veces superior pues aqul releja nicamente la parte del costo original que est pendiente de ser cargada a resultados. En el caso de los activos que no pueden reemplazarse se utiliza el concepto de agotamiento, esto es, la prdida progresiva de valor por la reduccin de su cantidad aprovechable. Es el caso de las minas, que por la extraccin de que son objeto, van disminuyendo paulatinamente su capacidad y su valor, hasta que se agotan totalmente. En este rengln las ganancias de capital se incluyen el aumento de valor que experimenta algunos instrumentos por el hecho de que su precio est asociado al tipo de cambio peso-dlar o a las UDIs (unidades de inversin). Este concepto es importante, a que las ganancias de capital estn exentas de pago del impuesto sobre la renta, mientras que los ingresos por intereses o dividendos s son gravados por este concepto. Por supuesto, esto tiene efecto sobre el rendimiento efectivo que el inversionista obtiene. En los prrafos siguientes se hace una breve descripcin tanto de cada uno de estos instrumentos, como de la forma en la que otorgan rendimientos: Entre las dos fechas transcurrieron 19 das, por lo que el rendimiento fue de: o Especializadas en fondos para el retiro

Existen diferentes mtodos para determinar el cargo anual por depreciacin. Cada uno de ellos presenta ventajas y desventajas. y ganancias de capital o y Grupos financieros

Hipotecarias

I19 = 0. 0085501, O 0.86 por ciento I19 = I/C = (M-C)/C = (25.44831 - 25.23257)/ 25.23257 = 0.21574/25.23257 y y y Indizadas indizado Indizado o y inters Industriales, comerciales y de servicios.

INTRODUCCIN ip = (M/C)-1 La base de depreciacin de un activo es igual a su costo original menos su valor calculado de salvamento y es la cantidad que debe ser cargada a resultados en el transcurso de su vida activa. La bolsa de valores, reglamentada mediante la ley del mercado de valores, es la institucin (mercado) en cuyo piso de remates se realizan transacciones de compraventa de valores de los documentos (valores) que formalizan las operaciones. La depreciacin anual se determina multiplicando el costo inicial menos el valor de salvamento estimado por la tasa de depreciacin d, que equivale a dividir por el periodo de recuperacin n, en forma de ecuacin: La prdida de valor que sufre un activo fsico como consecuencia del uso o del transcurso del tiempo es conocida como depreciacin. La mayora de dichos activos, a excepcin los terrenos, tienen una vida til durante un periodo finito de tiempo. En el transcurso de tal periodo estos bienes van disminuyendo su valor y esta prdida de valor es relejada por la depreciacin y La primera emisin de udibonos se realiz el 30 de mayo de 1996. estos bonos pagan una tasa de inters real sobre un valor nominal de 100 UDIs, el cual se actualiza de acuerdo con el incremento del ndice Nacional de Precios del Consumidor, por lo que sus rendimientos son a travs de ganancias de capital.

Las acciones de empresas de seguros fianzas de casas de bolas, de empresas comerciales, industriales de servicios, de bancos y de grupos financieros son ttulos que representan la propiedad de sus tenedores sobre una de las partes iguales en que se divide el capital de la sociedad annima correspondiente. En estas acciones, las ganancias que se pueden obtener pueden ser de dos tipos: ganancias de capital y dividendos (en acciones o en efectivo). Las acciones de la sociedad de inversin cuya clase es Accicre y que administra el grupo financiero Banamex-Accival, tuvieron un valor de 25.23257 y de 25.44831 el 29 de agosto y 17 de septiembre, respectivamente. Se calcula la tasa efectiva de rendimiento a ese plazo y a 30 das. Las acciones de3 sociedad de inversin son ttulos que representan la participacin (propiedad)de sus tenedores sobre las partes iguales en que se divide un fondo destinado a inversiones financieras. Las ganancias que se pueden obtener mediante estos instrumentos se logran a travs de ganancias de capital. Es de especial inters en este rubro la aparicin de la sociedad de inversin especializada en fondos para el retiro, hacia mediados de 1997.

Las aceptaciones bancarias son letras de cambio emitidas por empresas y avaladas por bancos, con base en crditos que la institucin (banco) aceptante concede a las emisoras. Con aceptaciones bancarias se pueden obtener rendimientos mediante ganancias de capital, a que se venden con descuento. y Las obligaciones con rendimiento capitalizable, como su nombre indica, son aquellas en las que los intereses que se generan no se pagan en efectivo al tenedor, sino que pasan a aumentar el capital invertido. Las obligaciones convertibles ofrecen a su tenedor la opcin de obtener acciones de la empresa emisora en su fecha de vencimiento, en vez de obtener su valor nominal en efectivo. Las obligaciones hipotecarias estn garantizadas por bienes inmuebles. Ofrecen rendimientos principalmente a travs de pagos peridicos de inters (las ms de las veces son pagos mensuales) y, secundariamente, mediante ganancias de capital. Las obligaciones indizadas otorgan rendimientos aplicando a su valor nominal el crecimiento del ndice Nacional de Precios del Consumidor. Esta actualizacin del valor nominal se lleva a cabo cada 91 das.

y y

Las tres formas en las que se obtienen ingresos (rendimientos) sobre las inversiones burstiles son: y Los bondes son ttulos de crdito a largo plazo que se crearon mediante un decreto publicado en el diario oficial de la federacin el 22 de septiembre de 1987, y su propsito es financiar los proyectos a largo plazo del gobierno federal, fungiendo ste como garante. Los rendimientos que ofrecen son a travs de intereses pagaderos mensualmente, aunque en la bolsa de valores suelen intercambiarse a un precio distinto a su valor nominal, por lo cual tambin se obtienen ganancias o prdidas de capital. Los bonos ajustables del gobierno federal son ttulos nominativos con el valor nominal de $100 o sus mltiples, mismo que se ajusta a la alza o a la baja en proporcin a aumentos o disminuciones del ndice Nacional de Precios del Consumidor, que pblica el Banco de Mxico por que sus rendimientos son a travs de ganancias de capital.

Los bonos bancarios de desarrollo son emitidos por los bancos de desarrollo que son: Los bonos son ttulos que documentan prstamos a largo plazo, normalmente a ms de un ao. Exceptuando los udibonos, los dems bonos otorgan rendimientos principalmente a travs del pago de intereses. Existen tambin bonos que no hacen pagos peridicos de inters, sino que capitalizan estos pagos. Los cargos peridicos que se realizan son llamados cargos por depreciacin. La diferencia entre valor original y la depreciacin acumulada a una fecha determinada se conoce como valor en libros. Los certificados de depsito son, precisamente constancias de depsito en instituciones bancarias que se negocian a travs de casas de bolsa. Estos certificados pagan intereses. Las obligaciones son ttulosvalor nominativos mediante los cuales se documenta un prstamo que una sociedad annima (o una sociedad nacional de crdito) obtiene un conjunto de inversionistas. El rendimiento se obtiene mediante pagos peridicos de inters y a travs de ganancias de capital. Los certificados de la Tesorera de la Federacin, fueron creados en 1977 para financiar la inversin productiva del gobierno federal, regular el circulante, influir sobre las tasas de inters y propiciar un sano desarrollo del mercado de valores. Como se venden con descuento, los rendimientos que se obtienen son a travs de ganancias de capital. y Los certificados de participacin inmobiliarios representan los derechos que sus tenedores tienen sobre determinados inmuebles comprometidos como patrimonio de un fideicomiso. Otorgan rendimientos por medio de pagos peridicos de inters y a travs de ganancias de capital. Los certificados de participacin ordinarios.

Los certificados de participacin son documentos que representan los derechos sobre un fideicomiso organizado con respecto a determinados bienes: Los instrumentos que se negocian actualmente en la bolsa mexicana de valores son: y Los pagars con rendimiento liquidable al vencimiento pagan bsicamente intereses, con la peculiaridad de que pagan todos los intereses correspondientes a la vigencia total del documento hasta su vencimiento. Los pagars de la tesorera de la Federacin, creados en julio de 1986, son ttulos de crdito denominados en dlares estadounidenses, en los cuales se consigna la obligacin del gobierno federal de pagar una suma en moneda nacional equivalente a su valor en dlares, otorgados al gobierno federal por el Banco de Mxico, el cual a su vez, los coloca en el mercado de valores. El rendimiento que otorgan es mediante ganancias de capital, ya que se venden con descuento y, como estn denominados en dlares, su rendimiento depende tambin del tipo de cambio. Los pagars de mediano plazo pueden dar rendimientos en forma de intereses y/o ganancias de capital. Los tres primeros tipos suelen hacerlo en forma de intereses, en tanto que los indizados comnmente combinan ambos tipos.

Los periodos de recuperacin SMARC estn estandarizados a los valores de 3,5,7,10,15 y 20 aos para la propiedad personal. El periodo de recuperacin de la propiedad real para estructuras es comnmente de 39 aos, aunque es posible justificar una recuperacin anual de 27.5. La seccin 13.5 explica la forma de determinar un periodo de recuperacin SMARC permisible. 3. Los valores burstiles

LOS VALORES BURSTILES Mecanismo de depreciacin de activos vigentes en el momento de este escrito, Ambos sistemas dictan las tasas de depreciacin estatuarias para toda la propiedad personal y real aprovechando a la vez los mtodos acelerados de la recuperacin de capital. y y METODO DE SALDO DECRECIENTE METODO DE SISTEMA MODIFICADO ACELERADO DE RECUPERACIN DE COSTOS (SMARC)

MTODOS DE DEPREACIACIN 4. Mtodos de depreciacin MTODOS DE DEPRECIACIN y METODOS DE LINEA RECTA

Muchas aspectos de SMARC hacen mayor referencia a la contabilidad de depreciacin y a los clculos del impuesto sobre la renta que a la evaluacin de las alternativas de inversin, de manera que en esta seccin se analizan solamente los elementos importantes que afectan en forma significativa el anlisis de ingeniera econmica. En general SMARC calcula la depreciacin anual utilizando la relacin: TIPO DE RENDIMIENTO

y y

N: vida til calculada en aos Nacional financiera (NAFIN).

O restando la depreciacin total durante los aos 1 hasta (t-1) a partir del costo inicial, es decir BVt = Costo inicial suma de la depreciacin acumulada. y y Obligaciones Ordinario o y y y y y y Ordinarios

Pagar con rendimiento liquidable al vencimiento Pagar de corto plazo Pagar de mediano plazo Pagar financiero Pagars Pagars de la tesorera de la Federacin (pagafes)

Pagars: y Papel comercial

Para la depreciacin SD o SDD, el valor de salvamento estimado no se resta del costo inicial al calcular el cargo de depreciacin anual, Es importante recordar esta caracterstica de los modelos SD y SDD. y y y Quirografarias Quirografario Reflejar en los resultados la prdida de valor del activo Rendimiento de valores que ofrecen ganancias de capital

5.

RENDIMIENTO DE VALORES QUE OFRECEN GANANCIAS DE CAPITAL y Rendimientos de las diversas alternativas de inversin en la Bolsa

Mexicana de Valores. 6. Rendimientos de valores burstiles

RENDIMIENTOS DE VALORES BURSTILES S = C(1-D)N = VN y S: valor del salvamento (puede ser negativo)

Se compra un equipo de computo con valor de $16, 000 y se calcula su vida til en 4 aos, antes de que deba ser reemplazado por equipo ms moderno. Su valor de desecho se calcula en $2, 500 Se obtienen ganancias de capital al vender acciones a un precio superior al que se paga en el momento de comprarlos. Es la forma ms comn de obtener rendimientos en la bolsa de valores e incluye el caso de diversos instrumentos que se venden por debajo de su valor nominal, con la consiguiente ganancia de capital. Incluye tambin, por supuesto, el caso de valores cuyo precio vara en el mercado, lo cual ocasiona diferencias entre el valor de compra y el valor de venta, como es el caso de las acciones y otros instrumentos. o Seguros y fianzas

Sin embargo, esto no altera el concepto del rendimiento mediante inters. Por su parte, los udibonos adems de que pagan una tasa de inters real, tambin permiten obtener ingresos mediante ganancias de capital, ya que su valor nominal depende del comportamiento del ndice nacional de precios al consumidor, segn lo determina el banco de Mxico, y que se refleja en el valor de las UDIs que se publica quincenalmente. SMARC, y su predecesor SARC, han simplificado los clculos de depreciacin considerablemente, pero tambin han reducido gran parte del a flexibilidad en las eleccin de modelos. Puesto que las alteraciones a los mtodos actuales de recuperacin son inevitables en EE.UU., los mtodos actuales de clculos de depreciacin relacionada con impuestos pueden ser diferentes en el momento en que

se estudie este material. Solucin SOLUCIN SOLUCIN y subordinadas TITULO DE VALOR Intereses Acciones de empresas Acciones de sociedades de inversin Aceptaciones bancarias Ajustabonos BBD BBDI con rendimiento capitalizable BBV Bondes Bores CDs Ceplatas Cetes CPs Obligaciones Pagars Papel comercial Udibonos no no no si si si si si si si si no si si si no si Ganancias de capital si si si si si si si si si no si si si si no si si Dividendos si no no no no no no no no no no no no no no no no

Una compaa compra una camioneta para el reparto de su mercanca en $75000. calcula que su vida til ser de 5 aos y que al final de ella su valor de desecho ser de $10000