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UNIVERSIDAD NACIONAL ESTATAL A DISTANCIA MAESTRA EN VALUACIN

CAPITALIZACIN Y PRODUCTIVIDAD

EVALUACIN FINANCIERA DE UN GIMNASIO

PROFESOR PH.D. HAROLD CORONADO

ESTUDIANTES CARBALLO VALVERDE INGRID CHINCHILLA VARGAS LUIS RICARDO MONTERO MARN ZEIDY MORALES DAZ JULIN SIBAJA SOLANO CARLOS

FECHA DE ENTREGA 5 DE NOVIEMBRE DE 2011

III CUATRIMESTRE 2011

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ndice de Contenidos

NDICE DE CONTENIDOS

....................................................................................................................................2 GENERALIDADES DE LA INVESTIGACIN......................................................................4 OBJETIVOS................................................................................................................4 GENERAL..............................................................................................................4 ESPECFICOS.........................................................................................................4 ALCANCE Y LIMITACIONES........................................................................................4 MARCO TEORICO..........................................................................................................6 2.1 ESTUDIO DE MERCADO .....................................................................................6 2.1.1 La Mezcla de Mercadeo...............................................................................7 2.1.2 La Investigacin de Mercados......................................................................7 2.2 ESTUDIO TCNICO..............................................................................................8 2.3 ESTUDIO ADMINISTRATIVO.................................................................................9 2.4 ESTUDIO LEGAL..................................................................................................9 2.5 ESTUDIO FINANCIERO.......................................................................................10 2.5.1 La Inversin Inicial.....................................................................................10 2.5.2 Flujo de Caja..............................................................................................11 ESTUDIO DE MERCADO..............................................................................................13 ESTUDIO TCNICO......................................................................................................15 4.1 UBICACIN DEL PROYECTO..............................................................................15 4.2 TAMAO Y CAPACIDAD DEL PROYECTO ...........................................................17 4.3 DISTRIBUCIN DE LAS INSTALACIONES ...........................................................17 4.4 PRESUPUESTO DE INVERSIN .........................................................................18 4.4.1 recursos materiales...................................................................................19 4.4.2 recursos HUMANOS...................................................................................20 4.4.3 recursos FINANCIEROS...............................................................................20 4.4 IMPUESTOS MUNICIPALES ................................................................................20 ESTUDIO FINANCIERO................................................................................................22 5.1 ESCENARIO ESPERADO.....................................................................................22 Bajo el escenario esperado se puede apreciar un creciente aumento de los ingresos. De acuerdo con el modelo planteado, los ingresos aumentan en forma anual en una magnitud de aproximadamente $14.752. ........................................22 En lo que respecta a los gastos, se puede apreciar como estos aumentan, pero a una menor tasa que la de los ingresos. De acuerdo con el modelo planteado, los egresos aumentan en forma anual en una magnitud de aproximadamente $5.652. ...............................................................................................................................22 En lo que respecta al flujo despus de impuestos (antes del financiamiento), se puede apreciar como en los primeros aos de la vida del proyecto, se tienen valores negativos. Se estima que conforme el gimnasio gana popularidad y la situacin econmica mejora esta situacin se revierte y de all los valores positivos. .............................................................................................................23 5.2 ESCENARIO PESIMISTA.....................................................................................25 Bajo el escenario pesimista se puede apreciar un creciente aumento de los ingresos, aunque significativamente menor al experimentado en el escenario
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Introduccin

esperado. De acuerdo con el modelo planteado, los ingresos aumentan en forma anual en una magnitud de aproximadamente $8.936. ..........................................25 En lo que respecta a los gastos, se puede apreciar como estos aumentan, pero a una menor tasa que la de los ingresos. De acuerdo con el modelo planteado, los egresos aumentan en forma anual en una magnitud de aproximadamente $5.277. ...............................................................................................................................25 En lo que respecta al flujo despus de impuestos (antes del financiamiento), se puede apreciar que todos los valores son negativos, aunque hay una tendencia hacia la reduccin de las prdidas .......................................................................26 5.3 ESCENARIO OPTIMISTA.....................................................................................28 Bajo el escenario optimista se puede apreciar un fuerte incremento de los ingresos. De acuerdo con el modelo planteado, los ingresos aumentan en forma anual en una magnitud de aproximadamente $22.616..........................................28 En lo que respecta a los gastos, se puede apreciar como estos aumentan, pero a una menor tasa que la de los ingresos. De acuerdo con el modelo planteado, los egresos aumentan en forma anual en una magnitud de aproximadamente $6.160. ...............................................................................................................................28 En lo que respecta al flujo despus de impuestos (antes del financiamiento), se puede apreciar que el proyecto siempre genera flujos de efectivo positivos. .......29 5.4 VAN ECONMICO..............................................................................................31 CONCLUSIONES .........................................................................................................32 5.1 CONCLUSIONES................................................................................................32 LIBROS...................................................................................................................33 SITIOS DE INTERNET...............................................................................................33

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Generalidades de la Investigacin

CAPTULO I
GENERALIDADES DE LA INVESTIGACIN
En este captulo se presentan los principales componentes introductorios de investigacin realizada. Inicialmente se presenta la justificacin de la investigacin, seguida de una descripcin del problema de investigacin y de los objetivos planteados. OBJETIVOS

GENERAL

Evaluar la viabilidad de la construccin de un gimnasio.

ESPECFICOS

Enunciar los principales postulados tericos sobre los que se basar el anlisis.

Describir las principales variables consideradas para la elaboracin del modelo financiero.

Dar una opinin respecto a la viabilidad del proyecto.

Formular conclusiones y recomendaciones.

ALCANCE Y LIMITACIONES Consideramos que para la realizacin del trabajo se contaron con dos limitaciones principales:

Limitacin de tiempo: La investigacin tena un tiempo mximo, el cual limita mucho la profundidad del anlisis por realizar.

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Introduccin

Limitacin de disponibilidad de informacin: Para la resolucin del caso era necesario contar con una idea de las caractersticas operativas del gimnasio para poder elaborar el flujo de efectivo.

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Marco Terico

CAPTULO II
MARCO TEORICO
En este captulo se abordan los conceptos tericos fundamentales sobre los cuales se cimenta esta investigacin. Se presenta en una primera instancia lo que es el estudio de mercado, seguidamente se presentan los aspectos ms relevantes de lo que se constituye con un estudio tcnico, un estudio administrativo y un estudio legal. Finalmente se presenta lo que constituye un estudio financiero.

2.1 ESTUDIO DE MERCADO La mercadotecnia es una actividad humana cuya finalidad consiste en satisfacer las necesidades y deseos del hombre por medio de los procesos de intercambio. Ninguna otra funcin dentro de la empresa se ocupa especficamente de los clientes. El mercado se puede definir como el conjunto de todos los compradores reales y potenciales de un producto o servicio. El tamao depende del nmero de personas que sienten la necesidad, cuentan con los recursos para realizar un intercambio y estn dispuestos a ofrecer dichos recursos a cambio de lo que desean. Al estudiar el mercado de un proyecto es preciso reconocer todos y cada uno de los agentes: A. EL MERCADO PROVEEDOR. Tiene una dependencia extrema de la calidad, cantidad, oportunidad de la recepcin y costo de los materiales. Debern estudiarse todas las alternativas de obtencin de materias primas. La disponibilidad de los insumos ser fundamental para la determinacin del procedimiento de clculo del costo de abastecerse. B. EL MERCADO COMPETIDOR DIRECTO. Entendiendo por ello las empresas que venden productos similares a los del proyecto. Ser imprescindible conocer la estrategia comercial que desarrolle para enfrentar de mejor forma su compendia frente al mercado consumidor.

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Marco Terico

C. EL MERCADO DISTRIBUIDOR. Se refiere a la disponibilidad de un sistema que garantice la entrega oportuna de los productos al consumidor, toma un papel definitivo. Los costos de distribucin son determinantes en el precio a que llegar el producto al consumidor. D. EL MERCADO CONSUMIDOR. Los hbitos y motivaciones de compra sern determinantes al definir al consumidor real y la estrategia comercial que deber disearse para enfrentarlo en su papel de consumidor frente a la posible multiplicidad de alternativas en su decisin de compra. E. EL MERCADO EXTERNO. Recurrir a fuentes externas de abastecimiento de materias primas obliga a consideraciones y estudios especiales que se diferencian del abastecimiento de mercado local.

2.1.1 LA MEZCLA DE MERCADEO La mezcla de mercadeo es el conjunto de variables controlables que la organizacin combina para buscar la respuesta que desea del mercado meta. Est compuesta por los siguientes elementos: producto, precio, plaza y promocin A. PRODUCTO. Todo aquello que puede ofrecerse a la atencin de un mercado para su adquisicin, empleo o consumo que satisface una necesidad o deseo. B. PRECIO. Cantidad de dinero que el comprador pagar para obtener el producto o servicio. C. PLAZA. Todas aquellas actividades que hacen posible que productos y servicios lleguen al consumidor. Tambin conocido como sistema de distribucin. D. PROMOCIN. Comprende todas aquellas actividades que realiza la empresa para dar a conocer las cualidades de sus productos o servicios al mismo tiempo tratar de persuadir al mercado meta a que los compre.

2.1.2 LA INVESTIGACIN DE MERCADOS

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La investigacin de mercados una herramienta de mucha utilidad al brindar informacin que ayuda a analizar cualquier aspecto de la mercadotecnia, contribuyendo as en una mejor toma de decisiones sobre las situaciones del mercado. Se define como la funcin que enlaza al consumidor, al cliente y al pblico con el comercializador a travs de la informacin. Esta informacin se utiliza para identificar y definir las oportunidades y los problemas de marketing; como tambin para generar, perfeccionar y evaluar las acciones de marketing; monitorear el desempeo del marketing; y mejorar la comprensin del marketing como un proceso. La Investigacin de mercados de tipo exploratoria es apropiada para las primeras etapas del proceso de toma de decisiones. Generalmente se disea con el objetivo de obtener informacin preliminar de la situacin con un gasto mnimo de dinero y tiempo. Este diseo es flexible, intuitivo e informal esto para estar sensible ante lo inesperado y para descubrir otra informacin no identificada previamente. Es apropiada en situaciones de reconocimiento y definicin del problema. Se realiza en situaciones que se busca visualizar, en una mejor medida, las oportunidades o alternativas que deben evaluarse La investigacin de mercados de tipo descriptiva o concluyente suministra informacin a quin toma decisiones para evaluar y seleccionar lneas de accin. El diseo de la investigacin se caracteriza por procedimientos formales, lo cual comprende necesidades definidas de objetivos e informacin, relacionadas con la investigacin. Los posibles enfoques de la investigacin incluyen encuestas, experimentos observaciones y simulacin.

2.2 ESTUDIO TCNICO Las bases principales de origen tcnico proporcionan la informacin al preparador del proyecto, adems hace una propuesta de la forma de recopilar informacin que tiene que ver con las inversiones y costos.
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Una de las conclusiones de este estudio es que se deber definir la funcin de produccin que optimice el empleo de los recursos disponibles en la produccin del bien o servicio del proyecto. De aqu podr obtenerse la informacin de las necesidades de capital, mano de obra y recursos materiales, tanto para la puesta en marcha como para la posterior operacin del proyecto. La demanda proyectada a futuro que proviene del estudio de mercado es quizs el factor que incide ms en el tamao. La localizacin del proyecto puede determinar el xito o fracaso de un negocio. La decisin no solo obedecer a los criterios econmicos maximizar la rentabilidad del proyecto. sino tambin a estratgicos, institucionales y de preferencias emocionales. La localizacin busca

2.3 ESTUDIO ADMINISTRATIVO El anlisis administrativo de un proyecto muestra los procedimientos

administrativos y consecuencias econmicas de los resultados de la evaluacin. La forma que adopta la estructura organizativa determinar en gran parte la cuanta de las inversiones del proyecto, ya que su dimensionamiento y la definicin de las funciones que le correspondern a cada unidad son la base para definir las caractersticas de la obra fsica, las necesidades de recursos humanos para la gestin y por lo tanto la estimacin de los gastos indirectos de administracin, entre otros. Dado que los distintos proyectos presentan caractersticas propias, es

indispensable definir una estructura organizativa acorde con su situacin particular y que adems se adapte a cada empresa.

2.4 ESTUDIO LEGAL El estudio legal busca determinar si hay restricciones legales a un proyecto. La evaluacin del proyecto en trminos legales adquiere vital importancia cuando el ordenamiento jurdico que lo regula decide su ejecucin, ya que por ms rentable
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que sea el proyecto, no podr ejecutarse si no se encuentra dentro de la legislacin del pas en el cual se ejecutar, en este caso, las leyes y decretos de Costa Rica. Los aspectos legales de cada proyecto son muy particulares, en el caso especfico de las construcciones de edificios, se deben tomar en cuenta, entre otros, los aspectos relacionados con permisos de construccin, contratos de construccin, honorarios profesionales referentes a la confeccin de contratos, escrituras y gastos notariales. Una vez finalizada las obras se deben tomar en cuenta los gastos necesarios para poner en marcha el proyecto como por ejemplo inscripcin en el fisco, permisos sanitarios y contratos de alquiler.

2.5 ESTUDIO FINANCIERO Esta etapa tiene como objetivo ordenar la informacin de carcter econmico de las etapas anteriores, mediante la aplicacin de tcnicas financieras y contables, con el fin de elaborar un anlisis que permita evaluar financieramente el proyecto y determinar su rentabilidad. De este estudio se podr obtener los datos que justifican la rentabilidad econmica de un proyecto de tal manera que los inversionistas puedan tomar decisiones sobre la base documental que de esta etapa resulta.

2.5.1 LA INVERSIN INICIAL Busca calcular la cuanta de las inversiones de un proyecto antes que este inicie. Segn Sapag (P.233) estas inversiones se pueden agrupar en tres tipos: A. ACTIVOS FIJOS. Bienes tangibles que se utilizan en el proyecto o para la transformacin de insumos. Ejemplo: terrenos, obras fsicas, equipamiento de las mismas y la infraestructura de servicios de apoyo (agua, luz, telfono, etc.). Estos activos estn sujetos a depreciacin con excepcin del terreno pues ms bien tienden a aumentar su valor. B. ACTIVOS INTANGIBLES. Usualmente toman la forma de servicios y derechos necesarios para la puesta en marcha de un proyecto. Algunos ejemplos son los

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gastos de organizacin, patentes, licencias y gastos para la puesta en marcha. Normalmente estos gastos son amortizables. C. CAPITAL DE TRABAJO. Es el conjunto de recursos necesarios en la forma de activos corrientes para la operacin normal de un proyecto durante un ciclo productivo 2.5.2 FLUJO DE CAJA Busca calcular los flujos de efectivo que un proyecto puede generar en un periodo determinado. La informacin para construirlos procede de los estudios legal, de mercado, tcnico, administrativo, y ambiental. Segn Sapag (pag.265) est compuesto de cuatro elementos bsicos: A. EGRESOS INICIALES. Corresponde al total de la inversin inicial requerida para la puesta en marcha del proyecto. El capital de trabajo se debe considerar como egreso al iniciar el proyecto ya que el administrador debe tenerlo disponible para invertirlo en el proyecto. B. INGRESOS Y EGRESOS DE OPERACIN. Son los flujos de entradas y salidas reales de caja. Tambin se debe considerar el impuesto a las utilidades, los cuales se calculan sobre la base contable de ingresos y egresos, por lo tanto se debe tomar en cuenta el efecto que provoca la depreciacin, la cual no es una salida de efectivo real pero contablemente s se toma como gasto afectando el clculo del impuesto a las utilidades. C. MOMENTO EN QUE OCURREN LOS INGRESOS Y EGRESOS. Se refiere a la estimacin de ocurrencia de eventos, por ejemplo; cuanto va a durar un proyecto, cuando se va a cambiar una mquina, cuando hay un cambio en los ingresos. Esto con el objeto de someter al proyecto distorsiones causadas por supuestos. D. VALOR DE DESECHO O DE SALVAMENTO DEL PROYECTO. El cual para efecto de este proyecto se usar el mtodo contable el cual consiste en valorar los activos de acuerdo su costo inicial menos su depreciacin.

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Estudio de Mercado

CAPTULO III
ESTUDIO DE MERCADO
En este captulo, se contemplan los aspectos relacionados con los ingresos esperados del proyecto. La importancia de este estudio se deriva de la posibilidad de llevar a cabo una estimacin de la demanda que generar el gimnasio, que permitan una apreciacin exacta o aproximada de los ingresos que generar el proyecto. Para efectos de anlisis, se realizaron tres escenarios: uno esperado, uno pesimista y uno optimista. A continuacin se muestra el escenario esperado. Escenario Esperado 2.1 Inscripciones Costo inscripcin Cantidad 2.2 Membresias Costo anual Miembros 2.3 Ventas de implementos % de los ingresos 1 40 200 300 200 2 45 100 325 225 3 50 80 350 245 4 55 60 375 260 5 60 60 400 275 6 65 100 425 300 7 70 80 450 320 8 75 60 475 335 9 80 60 500 350 10 85 60 525 365

1,0

1,0

1,0

1,0

1,0

1,0

1,0

1,0

1,0

1,0

Bajo el escenario pesimista se asume que la economa nacional entra en recesin y que por los ingresos de la empresa se ven disminuidos por una combinacin de disminucin de tarifas y de trfico.

Escenario Pesimista 2.1 Inscripciones Costo inscripcin Cantidad 2.2 Membresias Costo anual Miembros 2.3 Ventas de implementos % de los ingresos

1 40 100

2 45 80

3 50 60

4 55 40

5 60 40 350 155 0,5%

6 65 80

7 70 60

8 75 40

9 80 40

10 85 40

250 275 300 325 100 120 135 145 0,5 0,5 0,5 0,5

375 400 425 450 475 175 190 200 210 220 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5

Bajo el escenario optimista, sucede todo lo contrario, ya que en este caso se supone que la economa nacional mejora y por ende la empresa se ve beneficiada por un aumento del trfico y de las tarifas. Escenario Optimista
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Estudio Tcnico

2.1 Inscripciones Costo inscripcin Cantidad 2.2 Membresias Costo anual Miembros 2.3 Ventas de implementos % de los ingresos

40 45 50 300 160 100

55 80

60 80

65 70 200 100

75 80

80 60 550 515

85 60 575 530

350 375 400 425 450 475 500 525 300 340 365 385 405 455 480 500

1,5

1,5

1,5

1,5

1,5

1,5

1,5

1,5

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Estudio Financiero

CAPTULO IV
ESTUDIO TCNICO
En este captulo, se contemplan los aspectos tcnicos operativos necesarios para la produccin del servicio deseado. La importancia de este estudio se deriva de la posibilidad de llevar a cabo una valorizacin econmica de las variables tcnicas del proyecto, que permitan una apreciacin exacta o aproximada de los recursos necesarios para el proyecto; adems de proporcionar informacin de utilidad al estudio financiero. 4.1 UBICACIN DEL PROYECTO La localizacin del proyecto es una variable que repercute en los resultados que quiere lograr una empresa, por lo que es de suma importancia que se analice con la mayor precisin y exactitud posible. La decisin de localizacin puede determinar el xito o el fracaso del proyecto o negocio, y se busca determinar cul es la localizacin que maximice la rentabilidad del proyecto. Propiamente para el proyecto planteado se ha utilizado el mtodo cualitativo por puntos para evaluar la localizacin ms ptima para el proyecto. Este mtodo consiste en definir los principales factores determinantes de una localizacin, para asignarles valores ponderados de peso relativo, de acuerdo con la importancia que se le atribuye. De acuerdo con este mtodo, se escogera la localizacin que obtenga la mayor calificacin total ponderada. Para el estudio, se han determinado tres posibles ubicaciones fsicas para el establecimiento del gimnasio:

Escaz Santa Ana Curridabat

Se ha fijado los siguientes factores relevantes en la definicin del sitio para el proyecto y se ha dado una ponderacin o importancia a cada uno de ellos segn se muestra en el siguiente cuadro:

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Tabla 1. Criterios de Localizacin

Factores Luminosidad y temperatura Disponibilidad de mano de obra Costo de la tierra Competencia Servicios de apoyo Cercana al mercado consumidor Clima

Peso Relativo 10% 5% 30% 5% 5% 30% 15%

Cada factor se ha calificado de la siguiente forma: 0=Desventajoso; 5=Ventaja Media y 10=Altamente ventajoso. La zona de Escaz es desventajosa en costo de la tierra, clima ya que se presenta cambios abruptos entre tiempo soleado y lluvioso, adems de que es muy ventoso. En luminosidad y temperatura tiene ventaja media, al igual que cercana al mercado consumidor y a los competidores. Es altamente ventajoso en servicios de apoyo y disponibilidad de mano de obra. La zona de Santa Ana es altamente ventajosa en luminosidad y temperatura y clima. Es desventajoso en disponibilidad de mano de obra y costo de la tierra. En el resto de los factores tiene una ventaja media. La zona de Curridabat tiene una ventaja media en disponibilidad de mano de obra y el resto de los factores son altamente ventajosos. Con esta informacin, se procedi a montar el siguiente cuadro que presenta los resultados de la localizacin:
Tabla 2. Ponderacin de Factores

Factor Luminosidad y temperatura Disponibilidad de mano de obra Costo de la tierra Competencia Servicios de apoyo Cercana al mercado consumidor
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Escaz 5 10 0 5 10 5

Santa Ana 10 0 0 5 5 5

Curridab at 10 5 10 10 10 10

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Clima Calificacin

0 5.5

10 4.5

10 9.75

Como se menciono anteriormente, se selecciona aquel sitio que presenta la ponderacin ms alta de ubicacin, que para este proyecto fue Curridabat con una ponderacin de 9.75.

4.2 TAMAO Y CAPACIDAD DEL PROYECTO La determinacin de la capacidad y del tamao permite llevar aproximacin de costos involucrados en las a cabo una

inversiones necesarias para la

realizacin y puesta en marcha del proyecto. Para el caso de esta investigacin, el tamao y capacidad se seleccionaron de acuerdo con la demanda proyectada y con la dimensin del rea total con que cuenta el terreno disponible para la instalacin del gimnasio. Como se seleccion con anterioridad, el tamao del gimnasio deber ajustarse 310 m2, el cual corresponde con el tamao del terreno seleccionado. A partir del diseo arquitectnico particular, se estima que el gimnasio tendr una capacidad promedio para 350 personas.

4.3 DISTRIBUCIN DE LAS INSTALACIONES A continuacin se presentan las dimensiones de cada una de las reas del gimnasio, que en conjunto permiten una operacin econmica y eficiente.

La recepcin se localiza en la parte frontal de la entrada, a una distancia de 2.0 m y cuyas dimensiones son de 1.5 m x 2.0m.

A un costado de la recepcin, se cuenta con un rea para oficinas, que mide 2.0 m x 5.0 m. Esta rea cuenta con su bao propio.

El rea de pesas y mquinas se ubica en la parte derecha del gimnasio y mide 10.0 m x 12.0 m.

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A la izquierda del gimnasio se encuentra el rea de aerbics que mide 8.0 m x 10.0 m.

De acuerdo con el diseo, los vestidores y baos se localizan al fondo del gimnasio. En los vestidores se incluyen lockers y bancas para los usuarios. Para los baos de las damas se consideran 3 servicios sanitarios y 3 lavatorios integrados. Para los baos de los caballeros se considera para baos es de 20.0 m2 y para vestidores de 30.0 m2. un urinal, 2 servicios sanitarios y 3 lavabos integrados. Por tanto, el rea contemplada

El diseo contempla una bodega de 2.0 m x 5.0 m, en la que se guardar material de limpieza, oficina y de deporte.

El diseo contempla pasillos y espacios libres con un rea total de 35.0 m2.

A un costado del acceso se destinar un pequeo espacio de 0.5 m x 2.0 m para la exhibicin de accesorios deportivos y complementos, mismos que podrn ser solicitados para su adquisicin en la recepcin.
Tabla 3. Distribucin de las Instalaciones

rea Recepcin Oficina Gerencia rea de pesas y maquinas rea de aerbicos y pilates Vestidores Baos Bodega Pasillos Total

Medida s 5 10 120 80 30 20 10 35 310

4.4 PRESUPUESTO DE INVERSIN El presupuesto de inversin se refiere a la estimacin de los costos de inversin en que incurrir un determinado proyecto para su funcionamiento a travs de una comparacin y seleccin de alternativas que mejor se ajusten a sus necesidades.

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En este caso, el presupuesto de inversin para la instalacin de un gimnasio con las especificaciones descritas con anterioridad se ha subdividido en tres rubros:

Recursos Materiales Recursos Humanos Recursos Financieros

4.4.1 RECURSOS MATERIALES A continuacin se presenta un balance de obras fsicas en el que se especifican los requerimientos bsicos para su construccin.

Tabla 4. Presupuesto para la Construccin del Gimnasio

Cimentacin Estructura Cubierta Techos Interiores Sistema Mecnico Sistema Elctrico

Cantida d 310 175 350 335 125 50 310

Precio Unitario 40,5 82,1 32,5 7,3 27,3 33,3 29,2

Precio Total 12.559 14.374 11.377 2.454 3.413 1.663 9.041

El costo del terreno seleccionado para la construccin del gimnasio es de $75.000. En lo que respecta al mobiliario y equipo para la operacin del gimnasio, el detalle con las inversiones se muestra a continuacin.
Tabla 5. Presupuesto para la Construccin del Gimnasio

Oficina Mquinas de ejercicio Baos y vestidores Equipo auxiliar Decoracin Limpieza

Precio Total 1.525 15.832 3.251 109 10.774 98

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En lo que respecta al capital de trabajo, se estima que se requerir de $10.500 para financiar la compra de materia prima y para el pago de servicios pblicos y mano de obra. 4.4.2 RECURSOS HUMANOS A continuacin se presenta el detalle con los recursos humanos necesarios para la operacin del proyecto.
Tabla 6. Presupuesto para la Construccin del Gimnasio

Instructor de aerbicos Instructor de pilates Miscelneo Instructor de pesas Recepcionista Administrador

Cantida d 1 1 1 1 1 1

Salari o 465 465 250 450 250 650

Se estima que los montos mostrados con anterioridad debern incrementarse en un 3.0% durante la vida econmica del proyecto.

4.4.3 RECURSOS FINANCIEROS Los recursos financieros para un proyecto de inversin son los recursos monetarios tiles para solventar los requerimientos del monto total de inversin necesario para llevar a cabo su realizacin. Para el desarrollo y puesta en marcha de este proyecto, los recursos financieros sern aportados en un 60% por los socios de la empresa y en un 40% por prstamos crediticios provenientes de la banca comercial.

4.4 IMPUESTOS MUNICIPALES A continuacin, se presenta el detalle con los impuestos municipales que habra que cancelar a la Municipalidad de Curridabat una vez que el gimnasio comience a operar.
Tabla 7. Distribucin de las Instalaciones
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Cantn Curridabat

Ley 7958

Base imponible trimestral Artculo 4: ( 0,5% Renta Bruta + 0,15% Renta Lquida)/4

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CAPTULO V
ESTUDIO FINANCIERO
En este captulo, se analiza la evaluacin financiera del proyecto planteado. Para efectos de anlisis, se realizaron tres escenarios: uno esperado, uno pesimista y uno optimista. Bajo el escenario pesimista se asume que la economa nacional entra en recesin y que por los ingresos de la empresa se ven disminuidos por una combinacin de disminucin de tarifas y de trfico. Bajo el escenario optimista, sucede todo lo contrario, ya que en este caso se supone que la economa nacional mejora y por ende la empresa se ve beneficiada por un aumento del trfico y de las tarifas. 5.1 ESCENARIO ESPERADO Bajo el escenario esperado se puede apreciar un creciente aumento de los ingresos. De acuerdo con el modelo planteado, los ingresos aumentan en forma anual en una magnitud de aproximadamente $14.752. Tendencia de los Ingresos

En lo que respecta a los gastos, se puede apreciar como estos aumentan, pero a una menor tasa que la de los ingresos. De acuerdo con el modelo planteado, los egresos aumentan en forma anual en una magnitud de aproximadamente $5.652.
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Tendencia de los Egresos

En lo que respecta al flujo despus de impuestos (antes del financiamiento), se puede apreciar como en los primeros aos de la vida del proyecto, se tienen valores negativos. Se estima que conforme el gimnasio gana popularidad y la situacin econmica mejora esta situacin se revierte y de all los valores positivos. Tendencia del Flujo Neto

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Para ver el detalle con el flujo de caja del proyecto por favor revisar el archivo de Excel adjunto. En lo que respecta a las mtricas de evaluacin del proyecto se tiene que:

El valor actual neto del proyecto es mayor a cero, por lo que el proyecto es rentable y de acuerdo con este indicador, el proyecto debera aceptarse.

La Tasa Interna de Retorno, se puede apreciar que esta es mayor que el costo de capital por lo que el proyecto debera aceptarse. Al considerar una tasa de reinversin de 10% para los flujos, se puede apreciar que la TIR M adopta un valor de 12,7%.

El ndice de deseabilidad del proyecto es superior a la unidad, por lo que de acuerdo con este criterio, el proyecto debera aceptarse.

El periodo de recuperacin del inversin es de 8.1 aos. Esto lo que implica es que el proyecto es bastante riesgoso, ya que hasta muy avanzado en su vida econmica es que se da la recuperacin de la inversin. Mtricas de Evaluacin Valor Actual Valor Actual Neto Tasa Interna de Retorno Indice de la Deseabilidad Rendimiento Contable TIR M Perodo de la recuperacin

163.413 49.555 13,3% 1,4 3,1 12,7% 8,1

En lo que respecta al anlisis de la sensibilidad del VAN ante cambios en la tasa de inters, se puede apreciar que el proyecto es bastante sensible ante variaciones a la tasa. Sensibilidad VAN 5,0% 113.380,3 6,5% 85.934,7 7,0% 77.625,5 8,5% 54.924,4 10,0% 35.184,2 11,5% 17.982,0

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13,3% 14,5%

0,0 (10.184,0)

Bajo los anteriores criterios de anlisis, se debera recomendar la ejecucin del proyecto. Debe hacerse notar al inversionista que el proyecto es bastante riesgoso, ya que es muy sensible a variaciones en la tasa de inters y la recuperacin de la inversin se da en los ltimos dos aos de evaluacin.

5.2 ESCENARIO PESIMISTA

Bajo el escenario pesimista se puede apreciar un creciente aumento de los ingresos, aunque significativamente menor al experimentado en el escenario esperado. De acuerdo con el modelo planteado, los ingresos aumentan en forma anual en una magnitud de aproximadamente $8.936. Tendencia de los Ingresos

En lo que respecta a los gastos, se puede apreciar como estos aumentan, pero a una menor tasa que la de los ingresos. De acuerdo con el modelo planteado, los egresos aumentan en forma anual en una magnitud de aproximadamente $5.277.

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Tendencia de los Egresos

En lo que respecta al flujo despus de impuestos (antes del financiamiento), se puede apreciar que todos los valores son negativos, aunque hay una tendencia hacia la reduccin de las prdidas Tendencia del Flujo Neto

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Para ver el detalle con el flujo de caja del proyecto por favor revisar el archivo de Excel adjunto. En lo que respecta a las mtricas de evaluacin del proyecto se tiene que:

El valor actual neto del proyecto es menor a cero, por lo que el proyecto no es rentable y de acuerdo con este indicador, el proyecto debera rechazarse.

La Tasa Interna de Retorno, se puede determinar. La TIR M tampoco puede determinarse.

El ndice de deseabilidad del proyecto arroja que el proyecto no debe aceptarse.

La inversin no se recupera. Mtricas de Evaluacin Valor Actual Valor Actual Neto Tasa Interna de Retorno Indice de la Deseabilidad Rendimiento Contable TIR M Perodo de la recuperacin

(82.781) (196.638) N.S. (0,7) (0,5) N.S. N.S.

En lo que respecta al anlisis de la sensibilidad del VAN ante cambios en la tasa de inters, se puede apreciar que el proyecto es poco sensible ante variaciones a la tasa. Sensibilidad VAN 5,0% (189.878,9) 5,5% (191.140,5) 7,0% (194.171,1) 8,5% (196.237,5) 10,0% (197.522,2) 11,5% (198.174,5) 25,0% (190.139,5) 30,0% (185.019,5)
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Bajo los anteriores criterios de anlisis, se debera recomendar el rechazar el proyecto.

5.3 ESCENARIO OPTIMISTA

Bajo el escenario optimista se puede apreciar un fuerte incremento de los ingresos. De acuerdo con el modelo planteado, los ingresos aumentan en forma anual en una magnitud de aproximadamente $22.616. Tendencia de los Ingresos

En lo que respecta a los gastos, se puede apreciar como estos aumentan, pero a una menor tasa que la de los ingresos. De acuerdo con el modelo planteado, los egresos aumentan en forma anual en una magnitud de aproximadamente $6.160. Tendencia de los Egresos

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En lo que respecta al flujo despus de impuestos (antes del financiamiento), se puede apreciar que el proyecto siempre genera flujos de efectivo positivos. Tendencia del Flujo Neto

En lo que respecta a las mtricas de evaluacin del proyecto se tiene que:

El valor actual neto del proyecto es mayor a cero, por lo que el proyecto es rentable y de acuerdo con este indicador, el proyecto debera aceptarse.

La Tasa Interna de Retorno, se puede apreciar que esta es mayor que el costo de capital por lo que el proyecto debera aceptarse. Al considerar una tasa de reinversin de 10% para los flujos, se puede apreciar que la TIR M adopta un valor de 26,6%.

El ndice de deseabilidad del proyecto es superior a la unidad, por lo que de acuerdo con este criterio, el proyecto debera aceptarse.

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El periodo de recuperacin del inversin es de 3.1 aos. Bajo este escenario, el riesgo del proyecto es bajo.

Mtricas de Evaluacin Valor Actual Valor Actual Neto Tasa Interna de Retorno Indice de la Deseabilidad Rendimiento Contable TIR M Perodo de la recuperacin

497.172 383.315 41,8% 4,4 8,0 26,6% 3,1

En lo que respecta al anlisis de la sensibilidad del VAN ante cambios en la tasa de inters, se puede apreciar que el proyecto es poco sensible ante variaciones a la tasa. Sensibilidad VAN 5,0% 524.689,4 5,5% 503.784,6 6,0% 483.761,0 6,5% 464.575,9 7,0% 446.188,6 8,5% 395.438,8 10,0% 350.602,9 11,5% 310.888,7 12,5% 286.920,6 14,5% 244.225,6 16,0% 216.207,6 30,0% 58.680,7 41,8% 0,0 50,0% (24.006,3) Bajo los anteriores criterios de anlisis, se debera recomendar la ejecucin del proyecto.
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5.4 VAN ECONMICO Al considerar las probabilidades de que se lleven a cabo los diversos escenarios planteados, se obtiene el VAN E. Para efectos de calculo, se supuso que el escenario pesimista tiene una probabilidad del 15%, el escenario esperado del 75% y el escenario optimista del 10%. Se puede apreciar que ante esta evaluacin, el proyecto sigue siendo rentable, sin embargo al analiza la variabilidad de los escenarios, se confirma que el proyecto es bastante riesgoso.

VAN E Recesin (Pesimista) Esperado Auge (Optimista) VAN E

(49.160) 37.167 19.166 7.173

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Conclusiones y Recomendaciones

CAPTULO V
CONCLUSIONES
A continuacin se muestra una sntesis con los principales hallazgos de la investigacin.

5.1 CONCLUSIONES Luego de realizada la investigacin se llega a las siguientes conclusiones:

Luego de realizar un anlisis integral del proyecto se recomienda su ejecucin. Es importante notar al inversionista que el riesgo asociado al proyecto es elevado.

Se puedo apreciar que para poder realizar una evaluacin financiera es necesaria una gran cantidad de informacin previa. Siempre es importante verificar que esta informacin es apropiada, ya que de lo contrario la evaluacin financiera perder validez.

Al realizar un anlisis de escenarios y de anlisis de tendencias se puede emitir un diagnstico integral del proyecto que agrega mucho valor para el cliente.

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Referencias Bibliogrficas

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
LIBROS

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