Introduccin

Cuando esta a punto de concluir el siglo xx, las economas estn cada vez mas interrelacionadas y el concepto de globalizacin es objeto de una creciente aceptacin. Cualquier economa esta relacionada con el resto del mundo a travs de dos grandes vas: El comercio de bienes y servicios y las finanzas. El

comercio internacional nace con el intercambio de bienes y servicios entre personas de diferentes pases. La mayora de las naciones del mundo exportan bienes, servicios y factores de produccin, a cambio de aquellos que domsticamente no podran ser suministrados en forma eficiente. Por lo tanto, una gran parte del bienestar econmico de la mayora de los pases descansa en interdependencia nacional que ha aumentado en las ltimas dcadas. Las relaciones econmicas entre pases difieren debido a ciertas restricciones como idiomas, aranceles, costumbre, leyes, tipos de moneda. Estas barreras no existen en el comercio interno y requieren herramientas de anlisis que justifican la economa internacional como una rama formal y superior de la economa. En este caso Nicaragua es un pas que claramente limita sus actividades econmicas al consumo y la venta de servicios, los cuales no sobrepasan las fronteras nacionales y adems estan vinculados a las remesas familiares provenientes del extranjero. Lo cual hace evidente la necesidad de un sistemas cambiario. La eleccin del sistema cambiario ptimo que facilite el buen desempeo macroeconmico es un problema prctico, y responde, principalmente, al grado de importancia que los agentes y las autoridades econmicas asignen al objetivo de inflacin y al objetivo de competitividad (medido a travs del tipo de cambio), as como a la naturaleza de las perturbaciones exgenas que enfrenta la economa. Esta eleccin es hecha por el banco central (en nuestro caso el Banco Central de Nicaragua BCN), en base a determinados factores de estabilidad econmica y utilizando instrumentos legales (como la ley monetaria) para implementarlos. Dado que todos los sistemas cambiarios tienen ventajas y desventajas algunos pases han adoptado regimenes hbridos como lo son como: el sistema de bandas cambiarias que combina el rgimen fijo y flexible, de forma que la divisa flucta libremente entre el piso y el techo de la banda prefijada por el banco central, una vez que el tipo de cambio alcanza los limites de la banda, la institucin monetaria compra o vende divisas a fin de evitar que el tipo de cambio se aleje de ella. Otro sistema es el de deslizamiento conocido como crawling peg el cual mantiene el compromiso del banco de honrar con sus reservas la demanda de divisas, pero se realizan ajustes peridicos en el tipo de

cambio para evitar la aparicin del tipo de cambio real o para amortiguar los costos de realizar devaluaciones significativas en el tipo de cambio nominal.

Con el fin de comprender a fondo los conceptos de tipos de cambios y polticas cambiarias y como estan vinculados con las actividades y tendencias econmicas de nuestro pas se presenta a continuacin un estudio investigativo que muestra estos factores, sus aplicaciones al sistema econmico y los diferentes elementos del entorno (social, jurdico y econmico) que intervienen en su implementacin.

Marco terico Las polticas cambiarias y los tipos de cambio aplicados en nicaragua Conceptos de tipo de cambios El tipo de cambio es la cotizacin de una moneda en trminos de otra, el cual expresa el nmero de unidades de una moneda que hay que dar para obtener una unidad de otra moneda. Por regla general se define como el precio de la moneda nacional en trminos de unidades de moneda extranjera. Lo tipos de cambio se determinan por la relacin entre la oferta y la demanda de moneda nacional para transacciones internacionales del pas; efectivamente la oferta de divisas tiene como contrapartida la demanda de moneda nacional y la demanda de divisas tienen como contrapartida la oferta de moneda nacional. El sistema de tipo de cambio o rgimen cambiario establece las reglas institucionales y normas de mercado por las que se determina el precio de la divisa. Los tipos de cambio, como cualquier precio, son administrados por la autoridad monetaria del pas. La autoridad fija el o los tipos de cambio y se asegura, mediante el control absoluto o determinante de la oferta de divisas, la vigencia de tales tipos de cambio. Factores que intervienen en la oferta y la demanda Las variaciones de la relacin oferta y demanda de divisas determinan las fluctuaciones del tipo de cambio sin embargo hay un tipo de cambio normal o de equilibrio en torno al cual se efectan las variaciones y que debe corresponder al equilibrio de los pagos internacionales. En el rgimen patrn oro se identifica con la paridad del oro, o sea la relacin entre los contenidos de oro. En rgimen de patrn de cambio se determina por la tendencia de las cotizaciones. En rgimen de papel de moneda inconvertible se denomina por la relacin de los poderes adquisitivos de la moneda supuesta a una estabilidad comparativa en los niveles de precio. En rgimen de fondo monetario internacional, debe ser declarado a la institucin, en base del contenido del oro de la moneda o alternativamente de la relacin con el dlar de estados unidos

Modalidad de los Tipos de Cambio Entre las modalidades de los tipos de cambio se encuentran: Tipos de Cambio rgidos y Flexibles Tipos de Cambio Fijos y Variables. Tipos de Cambio nicos y Mltiples.

Cambio Rgido y Flexible El Tipo de Cambio Rgido es aquel cuyas fluctuaciones estn contenidas dentro de un margen determinado. Cambio Flexible Es aquel cuyas fluctuaciones no tienen lmites perfectamente determinados, es decir que tales fluctuaciones sean limitadas o infinitas. En este sistema de tipo de cambio el banco central deja fluctuar el tipo de cambio para que este resulte determinado por las fuerzas del mercado. Como instituto emisor no esta obligado a comprar o vender dlares, puede determinar la cantidad de dinero de la economa, es decir puede mantener el control de las variables monetarias. Sin embargo este sistema aumenta potencialmente la volatilidad del tipo de cambio y de los precios de los bienes transables. En el sistema de tipos de cambios fijos los bancos centrales tienen que suministrar la cantidad de divisas necesarias para financiar los desequilibrios de la balanza de pagos , en cambio En un sistema de tipos flexibles los bancos centrales permiten que el tipo se ajuste para igualar la demanda y la oferta de divisas. Si el tipo de cambio del dlar con respecto al Crdoba fuera 0.06024 centavos por Crdoba y los exportaciones nicaragenses aumentaran, elevando as la demanda de crdobas por parte de los norteamericanos, el banco nacional de nicaragua podra mantenerse al margen y dejar que el tipo de cambio se ajustara. En este caso, el tipo de cambio podra subir de 0.06024 por ejemplo a 0.099 encareciendo los bienes nicaragenses en dlares y reduciendo as la demanda de ellos por parte de los norteamericanos Cambio fijo Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el Banco Central o Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambio. En este sistema la institucin se compromete a satisfacer las compras o ventas hechas por los agentes econmicos; esto genera que el banco cuente con un adecuado nivel de reservas para sostener la estabilidad de la moneda y los precios. En este sistema los bancos centrales extranjeros estn dispuestos a comprar y vender sus monedas a un precio fijado en alguna otra, Los principales pases tuvieron tipos de cambios fijos desde el final de la segunda guerra mundial hasta 1973. Actualmente algunos fijan sus tipos de cambios pero otros no. Por ejemplo, en la dcada de 1960 el banco central de Alemania (Bundesbank) compraba o venda cualquier cantidad de dlares a cuatro marcos Alemanes (dm) por cada dlar americano. El banco central francs, La Banque De France, estaba dispuesto a comprar o vender cualquier cantidad de dlares a estos precios o tipos de cambios fijos significa que los precios del mercado eran, eran de hecho iguales a los tipos fijos Porque ?Porque nadie que quisiera comprar dlares americanos pagara mas de 4.9 francos por dlares. Los bancos centrales mantienen reservas (Existencias de dlares y oro que pueden vender a cambio de dlares para venderlas cuando deseen o tengan que intervenir en el mercado de divisas).

La intervencin es la compra o venta de divisas por parte del banco central. De que depende el grado de intervencin de un banco central en un sistema de tipos de Cambios fijos? La balanza de pagos mide el grado en que deben intervenir los bancos centrales en el mercado de divisas por lo tanto, los tipos de cambios fijos funcionan como cualquier otro sistema de mantenimiento de los precios, como los de mercado agrcola. Dada la demanda y la oferta de mercado, el organismo encargado de fijar el precio tiene que satisfacer el exceso de demanda o absorber el exceso de oferta .Para poder mantener fijo el (el tipo de cambio), evidentemente es necesario tener divisas con el fin de poder cambiarlas con la moneda nacional. En la medida en que el banco central tenga las reservas necesarias puede continuar interviniendo en los mercados de divisas para mantener constante el tipo de cambio. Sin embargo si un pas incurre persistentemente en dficit de la balanza de pagos , el banco central acaba quedndose sin reservas de divisas y no puede continuar interviniendo. Antes de llegar a ese punto, es probable que decida dejar de mantener el tipo de cambio y devalu la moneda Ejemplo: Si en nicaragua devaluaron su moneda de 16.6 por cada dlar a 16.9 por cada dlar eso significo que se abarato para el resto del mundo la compra de crdobas nicaragenses .por lo que la devaluacin afecto la balanza de pagos al abaratar relativamente los bienes Nicaragenses. En Europa para mantener constantes sus tipos de cambio sustituyeron sus monedas Nacionales por Euros. Cambio nico Es aquel que rige para todas las operaciones cambiarias cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta entre las divisas como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de operacin y administracin Mercado Cambiario. El mercado cambiario esta constituido desde el punto de vista internacional moderno por: El banco central o agencia oficial que haga sus veces como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta esta total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detalle y compradora de El TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO Un gobierno o el banco central puede fijar el valor de su moneda, es decir el tipo de cambio durante un periodo de tiempo, pero a largo plazo el tipo de cambio entre un par de pases depende del poder adquisitivo relativo a la moneda dentro de cada pas dos monedas cumplen la paridad del poder adquisitivo cuado con una unidad de moneda nacional se puede comprar la misma cesta de bienes en nuestro pas que en el extranjero. El tipo de poder adquisitivo relativo de dos monedas se mide por medio del tipo de cambio real. El tipo de cambio real es el cociente de los precios extranjeros y los interiores, expresados en la misma moneda .Mide la competitividad de un pas en el comercio internacional.

Fluctuacin Limpia y Sucia En un sistema de Fluctuacin limpia, los bancos centrales se mantienen totalmente al margen y permiten que los tipos de cambio se determinen libremente en los mercados de divisas .Dado que los bancos centrales no intervienen en los mercados de divisas en un sistema de este tipo las transacciones oficiales de reservas son nulas. Eso significa que la balanza de pagos es cero en un sistema de fluctuacin limpia: los tipos de cambio se ajustan para que la suma de la cuenta corriente y la cuenta de capital es cero. En un sistema de fluctuacin dirigida o sucia los bancos centrales intervienen para comprar y vender divisas en un intento por influir en los tipos de cambio. Por lo tanto en este sistema las transacciones oficiales de reservas no so nulas. Por lo tanto, si el tipo de cambio baja, la moneda nacional vale mas, cuesta menos unidades de la moneda nacional comprar una unidad de la moneda extranjera. Existe una devaluacin cuando las autoridades oficiales suben el precio de las monedas extranjeras en un sistema de tipos de cambio fijos por lo tanto la devaluacin significa que los extranjeros pagan menos por la moneda devaluada o que los residentes del pas que devala pagan mas por las monedas extranjeras. Lo contrario de una devaluacin es una devaluacin. En un sistema de tipos de cambios flexibles , las variaciones del precio de las divisas se conoce con el nombre de depreciacin o apreciacin de la moneda .Una moneda se deprecia , cuando en un sistema de tipos fluctuantes resulta menos cara en relacin con otras monedas. .La moneda se aprecia cuando resulta ms cara en relacin con otras monedas. (La Crdoba se deprecia cuando se necesitan menos dlares para comprar u Crdoba) Poltica Cambiaria

Anlisis Aspectos introductorios El tipo de cambio nominal es el precio relativo de la moneda interna con respecto a una moneda externa, que en el caso de Nicaragua es el dlar americano. Los principales

sistemas cambiarios en los que se determina el precio de la divisa varan entre los regmenes de tipo de cambio fijo, en que la tasa de cambio es determinada por las autoridades econmicas, y los sistemas de tipo de cambio flexible, en que el tipo de cambio es determinado por el libre mercado. Cuando las autoridades econmicas de un determinado pais seleccionan uno de los sistemas cambiarios, deben tener muy claro el objetivo fundamental que pretenden conseguir con esta poltica. En Nicaragua la politica cambiaria ha sido utilizada para alcanzar dos objetivos claves: la estabilidad de precios y la competitividad externa Es decir el tipo de cambio oficial se ha venido prefijando con la finalidad de alternar entre los objetivos de tipo de cambio real y de inflacin. . Pero la dificultad radica en que en el corto plazo estos objetivos no se pueden alcanzar simultneamente, ya que una fijacin del tipo de cambio nominal que no sea respaldada por una disciplina macroeconmica conducir a un proceso de apreciacin real (prdida de competitividad); por su parte, una poltica de devaluaciones que persiga mejorar la competitividad en un contexto de mercados de bienes y de trabajo en los cuales persiste la indexacin, inevitablemente desembocar en una mayor inflacin.

Resea histrica de las polticas cambiarias y tipos de cambio en Nicaragua A travs de los aos Nicaragua ha enfrentado periodos inflacionarios y de devaluacin que han provocado cierta inestabilidad econmica. En la dcada de los ochenta, los noventa y hasta los aos recientes las polticas econmicas se han transformado considerablemente. Uno de los mas importantes cambio se dio en marzo de 1991 al adquirir la presidencia del pas la seora Violeta Barrios de Chamorro, en este periodo se creo un programa de estabilizacin que tendra como propsito fundamental eliminar la hiperinflacin, por lo que utiliz el anclaje del tipo de cambio nominal como uno de los instrumentos musicales de estabilizacin.

En lo que concierne a poltica monetaria y cambiaria en 1999 el BCN redujo la tasa de encaje legal para inyectar mayor liquidez a fin de apoyar la reactivacin de los sectores productivos y se redujo gradualmente la tasa de deslizamiento cambiario del 12 al 6 por ciento para apoyar la reduccin en la tasa de inflacin. No obstante, los avances en trminos de poltica monetaria se vieron amenazados en el ao 2000 con la quiebra de dos bancos, el Banco Intercontinental (INTERBANK) y el Banco del Caf de Nicaragua (BANCAFENIC). Ante esta situacin, el BCN, actuando como agente financiero del Gobierno, otorg asistencia de liquidez extraordinaria para garantizar los depsitos del pblico, coloc ttulos de deuda para esterilizar la expansin de liquidez y dio atencin irrestricta a la demanda de divisas con el objetivo de proteger el rgimen cambiario.
El tipo de cambio muestra una depreciacin del 5%, cerrando enero en 16,3969 crdobas por dlar; un ao atrs era de 15,6159 crdobas por dlar. INDICADORES DE NICARAGUA
PROYECCIONES Crecimiento del PIB Inflacin anual Cuenta corriente (% del PIB) RMI (millones $) SECTOR MONETARIO RMI (mill. $) Tasa de inters pasiva Tasa de inters activa Tipo de cambio (crdobas por $) Fuente: Banco Central de Nicaragua META 2004 4% 7,50% -19,40% n.d. 434 4,48% 12,54% 16,3969 2004 3,70% 5% -17,50% 524,1 489 4,50% 14,20% 15,6159 2003 2,30% 6,40% -19,60% 446,7 Variacin -11,2% n.a. n.a. 5,0%

A enero 2005 A enero 2004

Al tocar el tema de la integracin monetaria, Costa Rica no se mostr muy interesada, al igual que El Salvador y Guatemala. Honduras y Nicaragua, por otro lado, mostraron ms entusiasmo ante esta

posibilidad. Esto sugiere que en ambos pases se est consciente de las ganancias en estabilidad macroeconmica que se derivaran de tal integracin. Costa Rica, El Salvador y Guatemala, en cambio, son pases con mayor estabilidad, lo que explica el desinters en el asunto. En Nicaragua se puso nfasis en los problemas presentes en el mercado laboral, y se consider que la prioridad de poltica econmica era mejorar la institucionalidad en ese pas. A travs de los comentarios, tambin se hizo notar que la dolarizacin privada es bastante importante en Nicaragua. alternativa de dolarizar estar siempre presente en la discusin cambiaria.

Conclusiones Las economias nacionales estan relacionadas entre si a traves de los movimientos comerciales, los tipos de cambio y los tipos de interes. Cuando los tipos de cambio no son acorde con los precios acaba produciendose una crisis de devaluacin.