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446-6193

FUNDAMENTO DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

GLORIA S.A.
Sesión de Comité Nº 17/2011: 27 de mayo del 2011 Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2010
Analista: Gisella Del Aguila P. gdelaguila@classrating.com
Gloria S.A. (“Gloria”), es una empresa que inicio sus operaciones en la ciudad de Arequipa en 1941, siendo actualmente la empresa líder en el país en la elaboración y comercialización de productos lácteos, tanto de leches industrializadas (leche evaporada y leche fresca UHT), como de sus derivados (mantequilla, yogurt y queso). La empresa mantiene también importante participación en el mercado de refrescos, de jugos, de néctares, de conservas de pescado, de café instantáneo y de mermeladas, entre otros productos de consumo masivo. Gloria cuenta con una participación que supera el 80% del mercado de leche evaporada. Este producto, en sus diversas marcas y presentaciones, es el que mayor participación tiene en los negocios de la empresa, representando en el ejercicio 2010, alrededor del 60% de sus ingresos. Gloria forma parte de uno de los más importantes conglomerados industriales de propiedad de inversionistas peruanos, siendo el principal activo del Grupo Gloria, el cual está conformado por empresas que operan en diversos sectores: lácteos y alimentos; cemento y nitratos; papeles, cartones y envases; en el sector agroindustrial, y de alcohol; teniendo también presencia en otros sectores de servicio como: transporte, manejo logístico y comercial, así como inversiones en otros países como, USA (Puerto Rico), Bolivia, Argentina, Ecuador y Colombia.

Clasificaciones Vigentes Solvencia Segundo Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales Emisiones de Bonos Corporativos Emisiones de Papeles Comerciales Perspectivas FUNDAMENTACION Las categorías de riesgos asignadas, se sustentan en: • El respaldo del grupo al que pertenece, pues el ser parte del Grupo Gloria no sólo significa un importante respaldo patrimonial, sino que permite alcanzar un importante nivel de integración en procesos productivos relacionados, a la vez que permite lograr crecientes economías de escala y alcanzar un mejor aprovechamiento de su capacidad instalada. • La importante expansión y crecimiento en los diferentes mercados en donde opera la empresa, tanto a nivel nacional, como internacional. • El manejo de la empresa, el que se realiza en base a una estrategia clara, con una adecuada inversión en tecnología, lo que permite asegurar calidad, eficiencia en costos y desarrollo constante de productos, de líneas, de marcas y de presentaciones novedosas, por lo que está logrando captar crecientes participaciones, en todos los diversos segmentos del mercado, así como diversificar sus ventas. Adicionalmente, la empresa cuenta con una eficiente gestión logística. • Gloria S.A. presenta adecuados indicadores de eficiencia, liquidez, endeudamiento y de capacidad de cobertura de deuda. Las categorías de riesgo asignadas, también toman en cuenta factores adversos, tales como: • La fuerte competencia existente en el mercado local en términos de productos, precios, variedades de

AA AA+ CLA–1+ Positivas productos, y presentaciones, lo que se aplica a los diferentes mercados en donde compite la empresa. La importante concentración de las ventas en un producto (leche evaporada). Los resultados son, a veces, influenciados por los dividendos de sus empresas subsidiarias. La probabilidad de ocurrencia de ciclos económicos adversos en la economía local.

• • •

Indicadores financieros

En miles de nuevos soles de diciembre del 2010 Dic.2008 Total Activos 1,704,306 Deudores 413,134 Existencias 364,342 Activo Fijo 542,719 Total Pasivos 768,770 Patrimonio 935,536 Ventas Netas Resultado Bruto Resultado Operacional Utilidad neta Res. Operacional / Ventas Utilidad / Ventas Rentabilidad / Patrimonio Prom. Rentabilidad / Activos Liquidez corriente Liquidez ácida Deuda / Patrimonio Pas. Financ./ Patrimonio % Deuda a corto plazo Índice de Cobertura Histórico % Mcdo leches industrializadas % Mcdo leche evaporada 2,033,058 470,570 232,404 290,711 11.4% 14.3% 28.6% 15.8% 1.95 0.88 0.82 0.50 63.5% 6.61 77.0% 82.1%

Dic.2009 2,076,239 413,193 285,846 810,748 851,823 1,224,416 2,097,794 470,488 247,184 189,927 11.8% 9.1% 17.6% 10.0% 2.87 1.42 0.70 0.41 42.8% 7.15 77.5% 82.1%

Dic.2010 2,128,446 439,525 407,939 857,109 890,708 1,237,738 2,287,593 571,692 309,524 212,265 13.5% 9.3% 17.2% 10.1% 2.31 1.13 0.72 0.33 51.6% 10.59 75.6% 81.5%

*Para efectos de análisis, las cifras han sido ajustadas a soles constantes de diciembre del 2010.

en una mejor capacidad de cobertura de deuda y de gastos financieros. financiera. Todo esto se refleja positivamente en sus resultados.Gloria ha sabido consolidar su posición de liderazgo en el mercado nacional.2% superior a lo registrado en el 2009). 25. A ello debe agregarse el aumento que muestra el consumo per capita de productos lácteos a nivel nacional. y en un buen resultado neto. de eficiencia y de capacidad de cobertura histórica. de endeudamiento.5 millones en el ejercicio 2010. con niveles de ventas para exportación cada vez superiores. en línea con su creciente nivel de ventas. su capacidad de producción a gran escala (Gloria es la productora de leche evaporada más grande del mundo). la trayectoria y la solvencia del Grupo Gloria. Gloria confirma su posición de liderazgo en el mercado con una estructura patrimonial sólida y estable. Perspectivas Las categorías de riesgo asignadas a los instrumentos emitidos por Gloria. bastante adecuados. en los diversos productos que ofrece. tanto organizativa. EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 2 . la integración de sus procesos productivos y las sinergias que obtiene por las operaciones con sus empresas vinculadas. Adicionalmente. y por tanto. lo cual incluso le ha permitido diversificar parcialmente su producción. como respecto a sus activos. 309. su estructura corporativa. con niveles de liquidez. permiten vislumbrar perspectivas positivas para la operación futura de la empresa. Esto se traduce en adecuados niveles de rentabilidad. Los ingresos de Gloria muestran un continuo crecimiento. que responden a su liderazgo en la producción de leches industrializadas y de derivados lácteos a nivel nacional. que permite integrar sus principales operaciones. reflejándose positivamente en los resultados operativos obtenidos por la empresa (S/. lo que le permite generar oportunidades de mayor eficiencia y de mejor control de gastos. que se ha desarrollado en las empresas del Grupo. y de las participaciones de mercado con que cuenta la empresa. entre otros factores que en conjunto. tanto respecto al patrimonio promedio. A ello se suman los procesos de integración. operativa. han sido ratificadas sobre la base de su actual situación. Gloria ha ingresando con éxito a mercados en el exterior. como funcional.

145 acciones de inversión. que fue absorbido por Consorcio Cementero del Sur S. constituida en enero de 1967.84 4.520 (antes 46’076. el capital social de Gloria está compuesto de la siguiente manera: Acciones Comunes José Rodríguez Banda S. – JORBSA. abasteciéndose de plantas del Grupo ubicadas en el exterior. Gloria vendió su inversión en Trupal S.A. 56% del capital social de Gloria. Puerto Rico (2003). entró en vigencia el proceso de reorganización societaria de Gloria que implicó la segregación del bloque patrimonial dedicado al negocio cementero.A. de propiedad mayoritaria de los hermanos Vito y Jorge Rodríguez Rodríguez. en donde Gloria era el principal accionista. el capital social de Gloria quedó representado por 197’156. en Junta General de Accionistas del 20 de agosto del 2008. empresa propietaria de tres plantas productoras de derivados lácteos. el Grupo Gloria ha atravesado por diversos procesos de reorganización. Se ha definido las siguientes unidades de negocio: EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 3 . con lo que se desvinculó directamente del negocio de papeles y envases. Trujillo y Cajamarca. por 58’686. ágil y eficiente de las diversas empresas del Grupo a través de líneas de negocios especializadas. con lo que el capital social de Gloria quedó representado por 255’843. Continuando con su expansión local. desde 1988. Leche Gloria S. grupo que está conformado por empresas que operan en diversos sectores: lácteos y alimentos. de manera de permitir un manejo ordenado.V. suscribiendo un contrato con la empresa matriz Friesland Brands B. teniendo también presencia en otros sectores como transporte. (“Carnilac”). se aprobó la capitalización del exceso de reserva legal y de otras reservas. a Fondo de Inversiones Diversificadas S.625 acciones de inversión.A. Colombia (2004). inició sus operaciones en 1941. En 1986. manejo logístico y comercial. la empresa peruana José Rodríguez Banda S. En julio de 1999. (Holanda). adquirió un paquete mayoritario de acciones de Gloria.A. Gloria adquirió los activos de Friesland Perú S. Esto implicó la separación en bloques patrimoniales de las empresas dedicadas al negocio de papeles y envases. generándose formalmente el inicio de lo que hoy se conoce como Grupo Gloria. Posteriormente. asociados a su actividad principal.A.. A la fecha. (“JORBSA”). empresa vinculada.. En abril del 2008 entró en vigencia la escisión de un bloque patrimonial de Gloria dedicado al negocio cementero. teniendo como accionista mayoritario a General Milk Company Inc. Otros Total % 75. logrando diversificar las fuentes de su principal insumo (leche). en setiembre de 1999.A.196 acciones comunes y por 6’001. Silverstone Holdings Inc. La empresa holding del negocio alimentario del Grupo es Jorge Rodríguez Banda S. minero y de explosivos. a. con el que se constituyó Consorcio Cementero del Sur S. Gloria tiene presencia en otros países de la región como: Bolivia (1996). papeles.1.22 8. a través de la adquisición de diversas empresas y/o de la conformación de asociaciones. Luego de ello.A.A. a través de su matriz JORBSA.690) y 20’162. lo que representaba en ese momento. b. Descripción de la Empresa. Gloria ha expandido sus negocios en el mercado internacional. la cual fue posteriormente absorbida por Gloria.A. lo que motivó el cambió de razón social a Gloria S. Racionalización Empresarial S. En agosto del 2008. A partir del ejercicio 2003.40 100. cuyas actividades principales se desarrollan en el sector lácteo. propietario de Yura S. Propiedad Gloria es el principal activo del denominado Grupo Gloria. Gloria compró 99. ubicadas en Huacho.068 acciones comunes y 26’164. que representan 90. respectivamente. Grupo Económico El Grupo Gloria ha recompuesto su estructura organizacional a través de la definición de líneas de negocio específicas que permiten manejar sus operaciones por unidad de negocio. En los últimos ejercicios. cementos y nitratos.A.72% y 9. iniciándose en ese momento la etapa de diversificación y de comercialización de productos no lácteos.28% del total de acciones en circulación. Esta empresa fue adquirida posteriormente por Carnation Company..A.611) acciones de inversión. y en el negocio cementero.54 11. en 1978.871 acciones comunes (antes 450’790. de modo que cada una de ellas concentra los activos y los pasivos. Argentina (2005) y Ecuador (2005). buscando una estructura funcional y organizada de tipo horizontal.A.A.98% del capital social de Carnilac S. propietario de la marca “Gloria” dentro del territorio peruano. cartones y envases y en el sector agroindustrial y de alcohol. para la cesión de uso de la licencia y el pago de regalías de las marcas Bella Holandesa y Yomost por diez años. principal accionista de Gloria. Este grupo económico es.00 En abril del 2008..

propietaria de Algarra S. empresa domiciliada en Puerto Rico que está integrada por: Suiza Dairy Co. Coazucar logra mantener una posición importante en la industria azucarera. subsidiaria de Yura dedicada a la elaboración de concreto. empresa dedicada la producción y comercialización de derivados lácteos. a través de compras directas. es propietaria de Inmobiliaria Hersel S. empresa adquirida en diciembre del 2004. (RACIEMSA). empresa ubicada en el departamento de Puno. con una capacidad de producción de más de 47 mil hectáreas para el cultivo de caña de azúcar en el departamento de La Libertad. Ecuador.. y luego con una OPA para adquirir un paquete de acciones en poder del Estado. Las empresas subsidiarias de Gloria son: Empresa Oriental de Emprendimientos S. dedicada a la producción de cemento y de concreto.A.A..A. (“Consorcio Cementero”).A. (dedicada al proceso de importación y de almacenamiento de carga que ingresa por la Aduana Marítima y Aérea del Callao). propietaria de Pil Andina S. − Industrias Cachimayo S.A. teniendo más del 42% de participación en el sector.A. .A. Esta línea de negocios está conformada por las siguientes empresas: − Casagrande S.A. creado a partir de la escisión del bloque patrimonial de Gloria. dedicado a los negocios cementero. como a terceros. (dedicada a la producción de leche industrializada). concretada en enero del 2006. propietaria del 50% de la Compañía Regional de Lácteos de Argentina S. subsidiaria de Yura. dedicadas a la distribución mayorista de productos alimentarios. Y más recientemente.. − Lechera Andina S. que ha permitido que el Grupo Gloria se consolide como el primer grupo agroindustrial del Perú... Empaq S. En agosto del ejercicio 2010 JORBSA compró el 50% restante de las acciones de la empresa que eran de propiedad del Grupo Gonella.. y servicios de asesoría de gestión empresarial a empresas del grupo. Corlasa cuenta con una planta que produce 5 mil kilogramos de leche en polvo y 800 mil litros de leche diario. − Gloria Holding Corporation. empresa productora de embases y empaques de hojalata.A. derivados lácteos.. primero mediante una compra directa. en donde JORBSA actúa como empresa holding de las empresas dedicada al negocio lácteo y alimentario y se encuentra compuesto por: − Gloria S.A. (Corlasa).A.A.A. La empresa holding de este negocio es Consorcio Cementero del Sur S. − Inversiones Gloria Argentina S. (que fabrica envases de plástico). − Inversiones Gloria de Colombia S. y Garrido y Compañía Inc..C. (iii) El holding azucarero.(i) El holding alimentario.A. así como postres refrescos y agua mineral en Bolivia). dedicada a la fabricación de nitrato de amonio-Anfo y de fertilizantes nitrogenados.C.A. Agroindustrial del Perú S. − Concretos Supermix S. una OPA y EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 4 .A. subsidiaria de Yura. tanto a empresas del grupo. y Mr.A.A. Suiza Fruit Co. − Cartavio S. conformado por empresas adquiridas a través de la empresa holding Corporación Azucarera del Perú S. y está conformado por: − Yura S. empresa creada en marzo del 2005 en asociación con la empresa argentina La Ramada S.A.. (DEPRODECA). que pasó a formar parte del Grupo Gloria en octubre del 2005.C. premezclado y fabricación de prefabricados con operaciones en Lima.A. A su vez. Además se tiene a Racionalización Empresarial S.A. en la región de Cundinamarca (Colombia). Chips. empresa dedicada a la producción y comercialización de leches industrializadas.A. y... .A. que han permitido tener el control mayoritario de la empresa al contar con 57. – EMOEM (holding que opera los negocios del grupo en Bolivia. (“Coazúcar”). empresa dedicada a brindar servicios de transporte de carga. que pasó a formar parte del Grupo en el 2007.C. (ii) El holding cementero. dedicada al procesamiento y comercialización de leche y sus derivados y a la producción de los jugos Tampico. empresa líder en la producción y comercialización de leches industrializadas y de derivados lácteos en el mercado peruano. minero y de explosivos.. Neva Plastics Manufacturing Co.A. Logística del Pacífico S. dedicada a la producción y venta en la región suroriental del país. (empresa comercializadora de café). − Distribuidora Exclusiva de Productos de Calidad S.LEANSA. ubicada en la Provincia de Pichincha. (productora de jugos y bebidas a base de fruta). − Cementos Sur S.A. ingenio azucarero con la mayor capacidad productiva del país. adquirida al 100% por el Grupo Gloria el 9 de diciembre del 2010. empresa comercializadora de los productos Gloria S. (“Yura”) empresa ubicada en el departamento de Arequipa..A. Lácteos San Martín S. con productos distribuidos en la región sur del país.1% del accionariado.C.A.C. empresa ubicada en el departamento de Cuzco.

que suelen estar enchapados en melamina.: Gerente de Negocios Internac. son: Lakebar Holding S. (todas ellas domiciliadas en el Perú).A.A. con lo cual su participación en Cartavio se incrementó a 87. Estructura administrativa Las empresas que forman parte del Grupo Gloria son administradas por una Dirección Corporativa y por una Plana Gerencial Corporativa.A.A. La compra incluyó además de un pago en efectivo. − 100% de las acciones de Tableros Peruanos S.A. y cuyos cultivos de caña serán destinados principalmente al proyecto de producción de etanol. en su mayoría determinados por la reasignación de cargos entre las principales posiciones gerenciales del Grupo Gloria. de Sistemas: Gerencia Contabilidad Gloria S.. 2. dedicada a la producción de caña de azúcar. así como productos alimenticios compuestos por frutas. Luis Benavides Gonzales del Riego Juan Antonio Pedreros Mora Félix Novoa Herrera Luis Chinchilla Salazar Rafael Alegría Galarreta Alejandro Núñez Fernández Luis Tejada Díaz David Sobenes Torres José Leno Prieto Juan Bustamante Zegarra José Zereceda Ortiz de Zevallos Gloria registra en los últimos años una plana gerencial bastante estable. que no están agrupadas en alguna línea de negocios específica de las antes mencionadas. era titular en 99%. de Finanzas y Sist. Alimentos: Gerente Corp. c.. así como importantes sinergias administrativas. Empresa Agraria Chiquitoy S.: Contralor General Corporativo: Gerencia Gloria S. empresa en la cual Gloria S. se acordó reelegir a los miembros del Directorio para el periodo 2010-2012. Directorio Presidente Ejecutivo: Vicepresidente Ejecutivo: Directores: Dirección Corporativa Gerente General Corporativo: Director Corp.A. a producir y comercializar en la actualidad una amplia variedad de leches industrializadas y de derivados lácteos.A.: Gerente Corp..A. mostrando cambios muy esporádicos.87% de su capital social. en la que el Grupo Gloria.C. aunque su principal EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 5 .A. la cual representaba 89. la cesión del integro de las acciones de Farmacéutica del Pacifico S. en la que el Grupo Gloria posee 59. Agroindustrias San Juan S. – FODINSA se tiene participación sobre las siguientes empresas productivas: − 100% de las acciones de Trupal S.A. a través de Cartavio S. productos cárnicos. En marzo del ejercicio 2010.A.A. (domiciliada en Panamá). En agosto del 2008.C.A.. así como de todo tipo de cajas y empaques flexibles. San Jacinto S.64% de su capital social. y toda clase de productos alimenticios y bebidas en general. de RRHH.HH.. de Estrat. Rodríguez Rodríguez Claudio Rodríguez Huaco Jorge Rodríguez Rodríguez Francis Pilkington Ríos José María Amado Galván Asunta Vizcarra Albarracin Juan Luis Kruger Carrión (iv) A través del Fondo de Inversiones Diversificadas S.17%.A. (v) Otras inversiones directas de los Sres. su participación social en Trupal. elaboración y conservación de pescado y de productos de pescado. todos ellos vinculados directamente a los accionistas..A. al poseer 80.A.36% de su capital social.TAPESA. Jorge y Vito Rodríguez Rodríguez. empresa adquirida en octubre del 2009. El Directorio de Gloria está conformado por cuatro miembros. empresa productora de tableros de aglomerados de madera de pino y de bagazo de caña de azúcar con resina. con terrenos colindantes a Casagrande y Cartavio. legumbres y hortalizas. que determinaron que Corporación Azucarera del Perú tenga el control mayoritario de la empresa. Esta estructura permite que todos los asuntos administrativos sean dirigidos desde la oficina principal ubicada en la ciudad de Lima. en Junta de Accionistas Obligatoria Anual.C. pasó de producir dos tipos de leche evaporada en el año 1986.A. aceites y grasas a partir de sustancias animales y vegetales. y Desarr..A.63% de las acciones.: Gerencia Área Legal: Gerencia de Presupuesto: Gerente de Logística: Gerente de Seguros: Jorge Rodríguez Rodríguez Vito Rodríguez Rodríguez José O.A.59% del capital social. y Transformaciones Técnicas S. Distribuidora Feria Pucallpa S.: Director Corp. de RR. En enero del 2010 Coazucar adquirió un paquete de acciones. Empresa Agrícola Sintuco S.. Gerente General Div. que cuenta con ejecutivos que desempeñan el mismo cargo en las principales empresas del Grupo.A. contando actualmente con 82. y Coazucar del Perú S. empresa dedicada a la fabricación y comercialización de papeles y cartones. Feria Oriente S. de Contabilidad: Gerente Corp. Negocios Gloria S. generando ahorros de gastos operativos. de Finanzas Gerente Corp.: Director Corp. Gloria vendió a FODINSA. dedicados al cultivo de caña de azúcar..− − − − de compra de acciones en rueda de bolsa de la BVL. posee 68. Manufacturera y Distribuidora Regional S. empresa subsidiaria de Cartavio y Fodinsa (posee cada una el 50% de participación en el capital).A.

producto continúa siendo la leche evaporada. La introducción de las marcas Soalé. Marcas y presentaciones Gloria S. a capacitación en técnicas de producción e incremento de la productividad. mantequillas. (iii) Majes (Arequipa). (v) Trujillo. que permite llegar a todos los mercados que abastece y desempeñarse con éxito en un entorno altamente competitivo. en base a apoyo financiero. elaboración y conservación de pescado y de productos de pescado. comprar. el envasado y la distribución. A ello se agrega su capacidad de distribución. Se está promoviendo la conformación de nuevos centros de acopio. logrado gracias a la integración vertical y al aprovechamiento de sinergias. donde se concentra. procesa y evapora la leche fresca proveniente de las regiones de Cajamarca. siendo actualmente reconocida como la empresa líder. néctares. importar. el transporte.A. hortalizas. productos cárnicos. Raciemsa (servicios de transporte). y. la producción. Pura Vida y Bella Holandesa. y en donde además se produce envases y embalajes. toda clase de productos y derivados lácteos. cuenta con diversas marcas siendo las más conocidas: Gloria. (ii) Arequipa.A. vender. a importación de ganado. a instalación de tanques refrigerados en los establos de los principales proveedores. abarcando todo el proceso de producción de los productos lácteos. La Libertad. quesos. variedades y presentaciones. gracias a la calidad de los productos y a la continua innovación en el desarrollo de nuevos productos. Cada marca está enfocada EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 6 . (iv) Cajamarca. con todas las empresas vinculadas al Grupo Gloria. la venta de leche evaporada ha generado más del 60% de los ingresos totales de la empresa en el ejercicio 2010. en donde se produce leche evaporada. y toda clase de productos alimenticios y bebidas en general. a. la empresa se dedica a la industria de preparar. evapora y pre-trata. yogurt y jugos. envasar. El acopio de leche constituye una de las actividades más relevantes dentro de una meticulosa cadena de producción. Gloria ha integrado en forma vertical una parte importante de sus operaciones. la leche fresca proveniente de los ganaderos de la zona. fuente de bienestar que contribuye a una vida saludable. Gloria ha desarrollado un programa de incentivos por volumen para estimular una mayor producción y reducir el costo de recepción. Para la realización de sus actividades Gloria cuenta con cinco plantas industriales en el país: (i) Huachipa (Lima). quesos. jugos de fruta. que es un complejo industrial de recepción y procesamiento de leche. Gloria a fin de cubrir parte de sus requerimientos de materia prima importa insumos lácteos como: leche entera en polvo. La concentración de ingresos provenientes de la leche evaporada viene disminuyendo paulatinamente. donde la leche es enfriada y posteriormente transportada a las plantas de procesamiento. legumbres. donde se acopia. sino también en la venta de yogurt. y Deprodeca (logística de distribución). aceites y grasas a partir de sustancias animales y vegetales. con las cuales comercializa productos como leche evaporada. leche fresca. donde se concentra la leche fresca y se elaboran derivados lácteos. hasta Piura y Cajamarca en el norte. Lambayeque y Ancash. La leche evaporada es el producto más tradicional y más representativo de Gloria. Actualmente. La leche fresca es transportada a diversas plantas receptoras. que le permiten ingresar a diferentes mercados. ha permitido a la empresa posicionar rápidamente otros productos en el mercado. Casagrande y Cartavio (proveedores de azúcar). mantequilla y manjar blanco. como queso. b. Multilac y SoyVida. las que se extienden desde Tacna. no sólo en la venta de leche evaporada. envases metálicos y otros. productos alimenticios compuestos por frutas. derivados lácteos (yogurt. marcas. empezando desde la producción lechera hasta el acopio. exportar y comercializar. El reconocimiento de la leche evaporada Gloria. Operaciones Gloria S. con la finalidad de incrementar la oferta de leche fresca. Esto se ha logrado gracias a sus propias líneas de producción y a la participación de empresas vinculadas tales como: Trupal (para los envases). para ser trasladada al Complejo Industrial de Huachipa. debido al incremento en la producción y ventas de otros productos. tales como yogurt. de leche fresca y de mantequilla. leche descremada en polvo y grasa anhidra de leche. donde su participación ha ido incrementando paulatinamente. entre otros servicios. entre otros). ubicadas en las principales cuencas lecheras a nivel nacional. manufacturar. leche fresca. donde funciona una unidad de evaporización de leche y de producción de leche evaporada para la región sur del país. En sus diversas presentaciones y bajo distintas marcas. la cual es transportada a las plantas industriales de Huachipa o de Arequipa. Gloria mantiene un sólido crecimiento y liderazgo en el mercado lácteo. ha permitido atender el mercado de productos lácteos elaborados con proteínas de soya. al extremo sur del país. mantiene una posición de liderazgo en el sector lácteo peruano desde hace más de 60 años. lo que determina que los ingresos generados por esta línea sean los de mayor participación en las ventas totales de la empresa.

Gloria suscribió un contrato por el cual adquirió los signos distintivos (marcas y lemas comerciales). Mercado y Posición Competitiva El mercado de productos lácteos en el Perú se caracteriza por su elevada concentración. Otras marcas comercializadas por la empresa son Bonlé. SoyVida. de Frutas Snacks Marca Gloria. Gloria se mantiene en un proceso constante de diversificación de productos. así como. La Mesa Gloria Gloria. permitirá importantes ahorros relacionados a los fletes. yogurt y jugos. como internacional. En 1942 abrió su primera planta de producción. con producción a gran escala que le permite llegar con precios competitivos a cualquier parte del mundo. Soalé. que abarca todos los procesos. así como. Pura Vida. Además de las marcas propias. desde la recepción de la leche fresca (desde sus centros de acopio). hasta la distribución del producto final. y de nuevos productos. Laive se fundó en 1910. Aurora. por hábitos de consumo. para la producción de refrescos. ya que la leche fresca es trasladada hacia Lima y posteriormente se retorna como producto terminado. siendo uno de sus objetivos principales el de incrementar el consumo per capita de lácteos a nivel nacional. Estas tres empresas mantienen una fuerte competencia entre ellas y ofrecen una importante variedad de productos. La Mesa Gloria. ya sea a través de sus marcas clásicas o a través del desarrollo de nuevas marcas. para abastecer la creciente demanda de leche y de derivados lácteos. el cumplimiento de los más rigurosos estándares de calidad y de protección del medio ambiente. de la denominación “Milkito”. entre otros factores). Chiclayo y Cajamarca. y tiene una amplia gama de presentaciones de leche evaporada. por condición socioeconómica. Pil y El Establo son utilizadas para la exportación de leche evaporada y de derivados lácteos a otros países. se rediseñan empaques. En 1997 Nestlé adquirió la fabrica peruana de helados. el restante 2% está conformado por productores artesanales. 4. Pura Vida. leche fresca. Chicolac. como Bolivia y Chile. de pescado Leche Condensada Mermelada Café Panetón Base de Helados Cons. que se encontraba en liquidación. de la empresa Agraria El Escorial. Multilac. la mayor eficiencia en costos. siendo su principal centro de acopio en Majes – Arequipa. Tampico Bonlé.en un segmento distinto. Bonlé Gloria. Pura Vida. Nestlé Perú es una subsidiaria del grupo suizo Nestlé. Chips Gloria tiene una importante cartera de proyectos de inversión destinados a incrementar la capacidad productiva de las plantas. se innovan presentaciones y se cambian formatos de los diferentes productos. Gloria-Salud. La marca de productos Milkito fue líder en el rubro de yogurt en los años 90 y recientemente ha sido relanzada por Gloria. está apoyado en un coherente plan de inversiones en activos fijos y de desarrollo de nuevos productos. de aprovechar el crecimiento del consumo de jugos y de refrescos. cambiando su razón social en 1994. SoyVida Gloria. Nestlé y Laive) concentran casi 98% del mercado. EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 7 . Inversiones El crecimiento de las ventas de Gloria S. Milkito Bonlé. 3. Chicolac. En la actualidad Nestlé Perú cuenta con tres plantas ubicadas en Lima. La Mesa y café Mónaco. Bella Holandesa. la cual se ubicó en Chiclayo. Aruba. En abril del 2010. SoyVida. Soalé. y lograr captar nuevos mercados (estratificados por edades. Aruba. la diversificación de la oferta de productos. Las marcas Bonlé. con el nombre de Sociedad Ganadera del Centro. Producto Leche evaporada Leche UHT Leche en polvo Yogurt Quesos Néctar y Refrescos Manjar blanco Mantequilla Crema de leche Cons. Gloria posee los derechos de uso de las marcas Tampico. La Pradera Gloria. Todo esto se enmarca en una estrategia para asegurar la mejor calidad de productos. así como Yomost. golosinas y panetones D’Onofrio. SoyVida Gloria. pues las tres principales empresas (Gloria. Yomost. Pura Vida. empresa que inició operaciones en el país en 1919. en donde se ha instalado una planta de yogurt y refrescos. Soalé. Pura Vida. mediante la importación de sus productos. para la producción de yogurt. Multilac. Adicionalmente. En la actualidad la empresa cuenta con cuatro plantas a nivel nacional. La inversión realizada en Arequipa. Las inversiones realizadas en la planta de Huachipa han permitido convertirla en la planta productora de leche evaporada más grande del mundo. ubicadas dos de ellas en Arequipa y dos en Lima. Bella Holandesa.A. Adicionalmente permitirá aprovechar la cercanía con los países vecinos. Anchomar Gloria Gloria Mónaco Gloria Gloria Gloria Mr. para el acopio de leche. tanto a nivel nacional. de Lima hacia el sur. Soalé.

logradas gracias a la positiva penetración en el mercado de productos tales como yogurt. Frugos y Cifrut. además se han lanzado marcas adicionales para llegar a toda la pirámide de la población y lograr que las personas que tienen menos recursos puedan incrementar su consumo de lácteos.097. destacando el crecimiento de las ventas de productos distintos a la leche evaporada. pues las tres principales empresas se encargan del acopio de leche fresca (su principal insumo). así como de los derivados lácteos. Las exportaciones han registrado un aumento del orden del 28. Al cierre del 2010. que con diversas presentaciones. está solidamente posicionada en el mercado peruano. ajustado a valores constantes de diciembre del 2010 (considerando valores corrientes. Resultados.6% en la producción total al cierre del ejercicio 2010. sumado a los mayores ingresos registrados por exportaciones. principalmente a través de su marca tradicional “Gloria”. 2. lo cual permite no sólo obtener importantes economías de escala. El producto lácteo más demandado en el mercado peruano es la leche evaporada. Situación Financiera A partir de enero del 2005. producto de una fuerte competencia iniciada a fines de la década de los noventa. que conllevó a la reducción significativa de los precios. Gloria apuesta por la innovación para crecer en la venta de todos sus productos lácteos. Gloria mantiene el liderazgo en la venta de leche evaporada. el aumento de las ventas es de 14. pues aún este nivel de consumo es bajo. En éstos mercados Gloria compite con marcas de reconocida presencia como Pulp. El creciente nivel de producción ha permitido un mejor aprovechamiento de la capacidad instalada de las plantas EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 8 . en el ejercicio 2010. 5. El mercado total de leches industrializadas registró un crecimiento del orden del 12. y se espera que este dinamismo continúe. le permite a Gloria llegar con precios competitivos a cualquier parte del mundo. respecto al 2009. el mercado de leche y derivados lácteos. quesos. El mercado del yogurt ha sido en los últimos años el submercado más dinámico. rentabilidad y eficiencia La posición de mercado de los productos elaborados por Gloria se refleja en un continuo crecimiento de los ingresos.8 millones. refrescos. Este aumento responde al crecimiento en la venta de los diversos tipos y presentaciones de leche. de variedades y de sabores. las cifras contables de la institución han sido ajustadas a valores constantes de diciembre del 2010. de su procesamiento. respecto a las bebidas carbonatadas. Además del liderazgo de la empresa en el mercado de leches industrializadas y de leche evaporada.0% respecto a los ingresos registrados en el ejercicio anterior. néctares y mantequilla. En menos de siete años el consumo per cápita. Una de las principales fortalezas de la industria láctea en el Perú es su integración vertical. Es preciso indicar que la producción a gran escala. del envasado y de su distribución. leche fresca (alrededor de 11%) y leche en polvo (alrededor de 1%).9%. impulsado por la diversidad de presentaciones. sino también crear barreras de entrada frente a posibles nuevos competidores. Gloria obtuvo ingresos ascendentes a S/. que representan un aumento de 9. con una participación que supera el 60% de los ingresos totales (incluyendo exportaciones). Argentina pasa los 150 litros y Uruguay de los 200 litros al año. se ha alcanzado también el liderazgo en el mercado de yogurt.4%. ha pasado de 48 litros a cerca de 65 litros.6 millones. Este mercado se amplió. S/. 2. a. La venta de leche evaporada es el principal generador de ingresos de la compañía. leche fresca UHT. comercializados bajo diversas marcas. lo que permitió hacer más accesible el producto a los niveles socioeconómicos con menores ingresos. para efectos de análisis comparativo. Sin embargo.287. La distribución según el tipo de leche más consumida en el mercado peruano es: leche evaporada (alrededor de 88%). en el ejercicio 2010. todas las cuales efectúan agresivas campañas de marketing. Gloria continua liderándolo con una participación de 75. principal producto de la empresa y que mayor aporte a los ingresos totales ha proporcionado históricamente.0%). Otro mercado que ha registrado un importante crecimiento es el de refrescos y néctares. Todo esto permitió el lanzamiento de nuevos sabores y diferentes presentaciones.con una gama cada vez más amplia y con novedosas presentaciones en cada caso. el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. observado en casi todas sus líneas. En los últimos años. cada una de ellas enfocada en un tipo de consumidor específico. considerando todo el sector lácteo. Para ganar posición en el mercado la empresa ha lanzado todo tipo de productos y envases. al potenciarse como una alternativa más saludable. Dicha participación viene disminuyendo en razón a la diversificación en la producción y las ventas de la empresa. ha presentado un importante dinamismo.

16. S/.5 millones vs. gastos de publicidad por el continuo lanzamiento de nuevas líneas de productos y comisiones por ventas.7 millones. neta del ajuste a valores constantes de diciembre del 2010. S/.procesadoras y una mayor dilución de los costos fijos.C.4% con relación a las ventas en el 2009. generados por la venta de la participación que tenía Gloria en Farmacéutica del Pacífico S. porcentaje similar al registrado en el 2009 (11.8%). 309.500 2.3% de la utilidad obtenida en el periodo bajo análisis. 18. 175 150 125 100 75 50 25 0 2008 2009 2010 Dividendos Recibidos Dividendos Pagados Gloria ha registrado una utilidad neta ascendente a S/.4 millones). habiendo pasado de S/.000 1 % 2.5 millones en el 2010 (13. 16.4% de las ventas.4% 24. 2.000 1. ocasionados principalmente por la discriminación de intereses por préstamos bancarios. por el manejo administrativo corporativo. mediante el cual se ha asignado la distribución de los productos de la empresa en el departamento de Lima y la comercialización de los productos en los demás departamentos del país.1 % 22. repercutiendo ello favorablemente en el margen bruto. El importante crecimiento de las ventas y la eficiencia obtenida en costos. mientras que los costos de venta lo hicieron en 5. 8.4 millones por este concepto.A. Respecto al resultado no operacional.1 millones). 189. monto inferior al registrado en el ejercicio 2009 (S/. mayores fletes por distribución relacionados al aumento de sus ventas en el exterior y mayores gastos por honorarios de directores.A.8 millones). dentro de los otros ingresos operacionales se registró un monto ascendente a S/. Los ingresos de Gloria aumentaron en 9.. S/. debido a la reducción en el endeudamiento financiero. cubren ampliamente los gastos financieros netos incurridos. el cambio en el uso de combustible y la constante mejora en la reducción de costos. 40.2% 1 2. 261.8% de los ingresos) a S/. 22.4% 28% 26% 24% 22% 20% 18% 0 2006 2007 2008 2009 2010 25. por lo que el margen bruto de producción de todas las líneas ha sido mejor. Este último pasó de ser 22. 20. (que incluye la participación de la empresa vinculada Deprodeca y un esquema de comisiones variables). Es preciso indicar que en el ejercicio 2009.2 millones en el 2009 (11. así como.500 1. 247. EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 9 . el cual mostró un favorable desempeño.6 millones. representando 11.9 millones a diciembre del 2009).4%.5% de los ingresos). Gloria distribuyó S/. 212.3% 23.500 1 3. que tiene relación directa con la mayor utilidad comercial.5% 14% 12% 10% 8% 6% 2. Las utilidades recibidas por concepto de dividendos de sus subsidiarias representaron 16. 246.1 1 . se trasladó al resultado operacional de la empresa. monto que también es inferior al registrado en el ejercicio 2009 (S/.0% Ingresos Margen Bruto Margen Operacional Ingresos Costos Vtas Margen Bruto El crecimiento de la producción y de las ventas ha requerido un mayor nivel de gastos administrativos y de ventas. si bien Gloria registró menores gastos financieros (S/. en el 2010 Gloria obtuvo S/. 22. ocasionado por el registro de menores intereses provenientes de prestamos efectuados a favor de empresas relacionadas.000 500 0 2006 2007 2008 2009 2010 23. Los gastos administrativos y de ventas registran un mayor monto respecto al ejercicio anterior (S/.3 millones en el ejercicio 2010. M M S/ .0% en el 2010.4% 1 1.6 millones por concepto de dividendos recibidos de sus subsidiarias. En el periodo bajo análisis.6 millones a diciembre del 2010 vs.3 millones como dividendos a sus accionistas en el ejercicio 2010. Gloria cuenta con un contrato con la empresa Deprodeca S. relacionados principalmente con gastos por servicios prestados por terceros. 34. Los dividendos obtenidos en el 2010.500 1.0 millones vs. también se registra una significativa baja en los ingresos financieros (S/.9 millones).000 500 1 . A esto se suma la disminución en el precio de las materias primas. los mismos que ascienden a S/.0%. 145. Dividendos Pagados y Recibidos M M S/ .8% superior a la obtenida en el ejercicio 2009. S/. que resulta 11. Es preciso indicar que Gloria presenta una importante eficiencia en el esquema de distribución. M M S/ . +14.9 millones. año en que se registró una utilidad neta ascendente a S/.8% 1 1 . a 25.

711 189.65 13.782 12.924 19.732 304.109 890.30% 15. 35.6% Distribución de los Pasivos Dic.593 Margen bruto 475. 2009 Otros 16. comer.738 13.525 857.404 247.708 407. Financieras 12.6% mayor a la registrada al cierre del 2009 (S/.15 305.580 60. y representa 9.521 Resultado no operacional 41. comer.31 1.219 1.99% 1.488 571.792 1.10 10.315 935. continúa manteniendo la tendencia mostrada en ejercicios anteriores.331 1.694 290. 25.0% Ctas y doc.6% al cierre del ejercicio 2009).100. b. 7.65 7.95 0.94 10. 851.794 2.265 Total Activos Disponible Deudores Activo Fijo Total Pasivos Deuda Financiera Patrimonio Result.5% 1.2% Público 43.143 560.923 16. 34.33% 17.840 870.306 17. asimismo durante el año 2010 no se realizaron nuevas emisiones. las emisiones de bonos corporativos y de papeles comerciales.620 306. Financieras 14.128.24% 2.823 503.352 Utilidad neta 195. 890.992 22.065 18.311 22.193 810. Endeudamiento patrimonial y estructura de deuda Al cierre del 2010. la utilidad neta en relación a las ventas fue de 7.058 2.67 17. representaron 33.71 6.1% en el 2009.416 11.17 288.33 51.88 0.59 369.446 78.8 millones).237.56 2.0% de los ingresos en el mismo periodo del ejercicio 2009). el total de pasivos de Gloria ascendió a S/.79 0.953 369.6% Ctas y doc.076.748 851.96 Este mayor resultado neto responde al aumento de las ventas.5% Dividendos 2.536 11.87 1. EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 10 .6% al cierre del ejercicio 2010.77 1.433 413.39% 17.43% 14.790 15.108 Flujo depurado 286. las deudas bancarias representaron 12. La estructura de pasivos. Operacional / Ventas Utilidad Neta / Ventas Flujo depurado / Activos Prom.400 58.13 0.482 470. de 2010 Ins.365 2. Financiera / Flujo depurado Índice de Cobertura Hittórica Ebitda Ebitda Deuda Financiera / Ebitda Ebitda / Gastos financieros 1.134 542.96 7.632 1. por ser ingresos no vinculados a la actividad propia de la empresa.9% 1.2% del total del pasivo (43.8% a diciembre del 2010 vs.097. registrando una disminución en la duración media de la deuda.2% Los cambios registrados en la distribución de algunas cuentas del pasivo.82 0.23% 28. 40.519 232.41 42. Al cierre del ejercicio 2010.586 439.5% Otros 16.033. donde las necesidades de financiamiento son cubiertas principalmente a través de emisiones de bonos.15% 10.6% al cierre del ejercicio 2009). pues de representar 42.7 millones. Distribución de los Pasivos Dic. La participación de los pasivos a corto plazo ha aumentado.Resumen de estados financieros individuales y principales indicadores (En miles de Nuevos Soles al 31 de diciembre del 2010) 2007 2008 2009 2010 Ventas netas 1.764 571.86 2.66 0.927 212.035 413.59% 2.8% 1.42 0.160 273.719 768.8 millones en el 2009).462 1.692 Resultado operacional 237. han ido acompañada con cambios en la distribución de los plazos.70 0. Si no se consideran los ingresos por dividendos (S/.3% de las mismas (9.51 56.287.224.1% Ins.7% Dividendos 0.6 millones en el 2010 y S/.955.72 0.28% 18.8% al cierre del 2009.5% (14. cifra 4.50 63.55% 1. Rentabilidad patrimonial Liquidez corriente Liquidez ácida Pasivos / Patrimonio Deuda Financiera / Patrimonio % de Deuda de corto plazo D.10 19.570 470.239 106.782 Gastos financieros netos 26. esta pasó a ser 51.770 468. mientras por su parte.763 1.78% 9.54 0.803 1.970.01% 15.61 280.704.05% 16.53% 9.943 48.184 309.490 146. Esto se da principalmente por la cancelación de diversas emisiones.6% 1.524 Depreciación del ejercicio 50.7% Público 33.02% 17.

+1. un monto total de S/.7% en la cuenta del patrimonio. así como por mayores existencias.7 millones en diciembre del 2009) como del activo corriente (S/.8% 56.8% 51 . de moneda y de costo financiero. Este Programa involucra un monto de emisión de hasta US$ 200 millones. la empresa realizó dos emisiones correspondientes a papeles comerciales: la Primera Emisión – Serie A por S/. 857.4 millones al cierre del ejercicio 2009. adecuados a sus requerimientos y a su estructura financiera y operativa. 10 millones y la Primera Emisión – Serie B por S/.4 millones.6% 40% 20% 0% 2006 2007 2008 2009 2010 Corto Plazo Largo Plazo Las emisiones de bonos corporativos permiten a Gloria adquirir pasivos en condiciones de plazos. El activo corriente. pudiendo disponerse para distribución como dividendos hasta el 60% de estas.31 veces al cierre del 2010. c.7 millones en diciembre del 2009).062.128.224. en relación a diciembre del 2009 (S/.237.9% de los activos totales.5 millones en el 2010 vs.045.33 veces a diciembre del 2010. reflejado en su utilidad neta. a S/. así como en virtud a los mayores dividendos pendientes de pago.8 en diciembre del 2010 vs.3 millones en diciembre del 2009). el cual pasó de 0. debido principalmente a mayores EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 11 . (+38. 1.1 % 36.1 millones en el 2010 vs.7 millones a S/.Distribución de Pasivos 33.3 millones. Las mayores obligaciones totales contraídas en el ejercicio 2010.1%. Esta disminución se vio reflejado en el ratio de endeudamiento financiero. 459. S/. que representó el 79. 364. 145. y la segunda en febrero del ejercicio 2010. contando la empresa para el periodo bajo análisis con un ratio de liquidez corriente de 2. En el ejercicio 2009. La primera de estas emisiones venció en agosto del 2009.87 veces al cierre del 2009. 15 millones.0% de las mismas. frente a 2. De otro lado.6%). en esta misma JOAA se aprobó la política de dividendos para el ejercicio 2011.70 veces al cierre del ejercicio 2009). S/. con plazos de vencimiento de 180 días y 360 días respectivamente. 2.076. 167. registrando una disminución a nivel monetario del orden del 19. se registra un aumento de 5. a 0. ha registrado un aumento de 25. 503.2 millones (+2. debido al registro de mayores cuentas por cobrar. Al cierre del ejercicio 2010. en Junta Obligatoria Anual de Accionistas efectuada en marzo del 2011. El aumento en los pasivos corrientes.8% del total de pasivos de la empresa.5 millones). 1. Asimismo. siendo éste. Este aumento responde al buen desempeño de la empresa.72 veces (0. A la fecha.3 millones al cierre del 2010. S/. registrando un aumento de S/. bajo el cual se han realizado diez emisiones de bonos corporativos y dos emisiones de papeles comerciales. la deuda financiera representó 45. se ha reflejado en niveles de liquidez menos holgados. que representó el 80. debido principalmente a mayores saldos en cuentas por pagar comerciales y a dividendos por pagar.2% 48. Situación de liquidez A diciembre del ejercicio 2010.9% respecto al cierre del ejercicio 2009. realizado en marzo del 2010. 810.3 millones). 348. se vio reflejado en el ratio de endeudamiento total.6%. MM S/ . responsable de 49. 134. aumentó 1. la deuda no financiera ascendió a S/. (S/. y se origina a pesar de la distribución de dividendos por S/.2 millones).9% 63. Respecto al 2010.4% 100% 80% 60% 66. 407. la cual contempla que las utilidades de libre disposición se abonarán en la cuenta de resultados acumulados.0% (S/.41 veces el patrimonio de la empresa a diciembre del 2009. se aprobó la distribución de dividendos por S/. 52.6 millones en circulación.5% 57. respecto a la registrada al cierre del ejercicio 2009 (S/.5%). A valores corrientes.8 millones correspondientes a las utilidades de dicho ejercicio.1. debido al aumento tanto del activo fijo (S/. Gloria contó con activos totales ascendentes a S/. Gloria mantiene vigente su Segundo Programa de Bonos y Papeles Comerciales. el pasivo corriente.4 millones.0%. 482. 0. al pasar de S/. neto de una disminución en las obligaciones financieras. previa aprobación de la Junta General de Accionistas.5% 42.7 millones al cierre del 2010.2% 43. 1. El patrimonio neto de Gloria aumentó de S/. 2. pero adecuados. encontrándose a diciembre del ejercicio 2010. en línea con el mayor nivel de ventas de la empresa.9 millones mostrando un aumento de S/. saldos en las cuentas por pagar comerciales. correspondientes a las utilidades del ejercicio 2009. el cual se renovó en octubre del 2009 por dos años adicionales. 295. +13. 600 500 468 560 468 503 408 281 31 0 348 300 483 400 300 200 100 0 2006 2007 2008 2009 2010 Deuda Financiera Deuda No Financiera Por su parte.

se han cumplido rigurosamente hasta la fecha.61 7. así como por el compromiso comprobado en el cumplimiento histórico en el pago de sus obligaciones financieras. esta situación se refleja en su nivel de cobertura de deuda y en una capacidad de cobertura de intereses. (ii) mantener una cobertura de intereses no menor a 3. EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 12 . Todo ello está respaldado plenamente por la capacidad y la experiencia de su administración.. en valores constantes a diciembre del 2010.59 veces.A. (iii) mantener un índice de cobertura de deuda no mayor a 4. y (iv) mantener un índice de liquidez corriente ajustada no menor a 1. M M S/ .15 veces).d. Este indicador se presenta muy adecuado y muestra la buena capacidad que presenta Gloria S.Financiera ICH Adicionalmente.5 veces. sobre todo en cuanto a su nivel de productividad.5 veces. en tanto estén vigentes las emisiones de instrumentos dentro del Programa: (i) mantener un nivel de endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1.1 veces. Los niveles de cobertura propuestos como resguardos del Segundo Programa. lo cual se extiende a su estructura financiera. La calidad operativa alcanzada por Gloria. así como por el buen nivel de rentabilidad ofrecido por sus activos.59 600 500 400 300 200 100 2007 2008 2009 7. D. las que decrecieron en 19. siendo ello posible por la gran capacidad de generación de flujos de la empresa. el Indice de Cobertura Histórico (ICH) fue de 10.0% respecto a diciembre del 2009. donde el emisor se comprometió a cumplir las siguientes restricciones financieras. Capacidad de Cobertura de Deuda 1 0. así como por el bajo costo promedio de sus pasivos reales y proyectados. debido principalmente a la disminución de sus obligaciones financieras.1 5 12 10 8 6 4 2 0 2010 Flujo Dep. para cubrir con sus responsabilidades financieras. Índice de Cobertura Histórico A diciembre del 2010. mostrando un aumento respecto a diciembre del 2009 (7.A. con adecuadas condiciones de mercado en cuanto a captación de recursos.0 veces. medida en términos de las salvaguardas aprobados para la emisión de valores dentro del Segundo Programa de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Gloria S. ha permitido mejorar sus ratios de eficiencia.1 7 6.

52’125.000 S/.000 S/. 45’500.500% Sexta – Serie A 7 años S/.625% Cuarta – Serie A 5 años S/.04.000 S/.857 04.10.09.09 6.06 6.46875% Décima – Serie A 7 años S/. 35’000.000 S/. 78’000. 72’000.000 S/.000 29.03.07 5. 70’000. 100’000.000 18.03 VAC + 6.000 S/.78125% Novena – Serie A 5 años S/.750% Sétima – Serie A 10 años S/. 40’000. En octubre del 2009 se renovó el plazo de vencimiento del programa por dos años adicionales. 50’000.6875% Quinta – Serie A 7 años S/.A.05 6.07 5.00000% EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 13 .000 Cancelada 22.09 6. 50’000.04. Emisión Primera – Serie A Primera – Serie B Plazo 180 días 360 días Monto Autorizado S/. 50’000.000 26.DETALLE DE LAS EMISIONES DE BONOS CORPORATIVOS SEGUNDO PROGRAMA DE BONOS CORPORATIVOS Y PAPELES COMERCIALES DE GLORIA S.000 S/. 72’000.000 S/.A.000 Cancelada 21.06. 90’000. 80’000.02. El Segundo Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales corresponde a la emisión de instrumentos financieros por un monto en circulación de hasta US$ 200 millones o su equivalente en Nuevos Soles. 100’000.00% Segunda – Serie Única 3 años S/.875% Octava – Serie A 10 años S/.5625% DETALLE DE LAS EMISIONES DE PAPELES COMERCIALES DEL SEGUNDO PROGRAMA DE BONOS CORPORATIVOS Y PAPELES COMERCIALES DE GLORIA S.000 S/. 50’000. 35’000.04 5. 70’000.000 S/. 17’142.000 S/.000 S/.000 S/.04.000 26. 70’000. 35’000. 10’000.09.9375% Tercera – Serie A 5 años S/.05 6.000 S/.84375% 8.000 S/. 35’000.000 S/.000 Monto Colocado S/.000 S/. 40’000. 70’000.000 Fecha de Emisión 16/02/2009 16/02/2009 Fecha de Vencimiento Cancelada Cancelada Interés 7. 70’000.07 6. 15’000. 35’000.04.000 S/. 78’000. 60’000.000 Cancelada 26.000 Cancelada 14.000 30. Monto Monto Monto en Fecha de Emisión Plazo Interés Autorizado Colocado Circulación Emisión Primera – Serie A 5 años S/.

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