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446-6193

FUNDAMENTO DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

GLORIA S.A.
Sesión de Comité Nº 17/2011: 27 de mayo del 2011 Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2010
Analista: Gisella Del Aguila P. gdelaguila@classrating.com
Gloria S.A. (“Gloria”), es una empresa que inicio sus operaciones en la ciudad de Arequipa en 1941, siendo actualmente la empresa líder en el país en la elaboración y comercialización de productos lácteos, tanto de leches industrializadas (leche evaporada y leche fresca UHT), como de sus derivados (mantequilla, yogurt y queso). La empresa mantiene también importante participación en el mercado de refrescos, de jugos, de néctares, de conservas de pescado, de café instantáneo y de mermeladas, entre otros productos de consumo masivo. Gloria cuenta con una participación que supera el 80% del mercado de leche evaporada. Este producto, en sus diversas marcas y presentaciones, es el que mayor participación tiene en los negocios de la empresa, representando en el ejercicio 2010, alrededor del 60% de sus ingresos. Gloria forma parte de uno de los más importantes conglomerados industriales de propiedad de inversionistas peruanos, siendo el principal activo del Grupo Gloria, el cual está conformado por empresas que operan en diversos sectores: lácteos y alimentos; cemento y nitratos; papeles, cartones y envases; en el sector agroindustrial, y de alcohol; teniendo también presencia en otros sectores de servicio como: transporte, manejo logístico y comercial, así como inversiones en otros países como, USA (Puerto Rico), Bolivia, Argentina, Ecuador y Colombia.

Clasificaciones Vigentes Solvencia Segundo Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales Emisiones de Bonos Corporativos Emisiones de Papeles Comerciales Perspectivas FUNDAMENTACION Las categorías de riesgos asignadas, se sustentan en: • El respaldo del grupo al que pertenece, pues el ser parte del Grupo Gloria no sólo significa un importante respaldo patrimonial, sino que permite alcanzar un importante nivel de integración en procesos productivos relacionados, a la vez que permite lograr crecientes economías de escala y alcanzar un mejor aprovechamiento de su capacidad instalada. • La importante expansión y crecimiento en los diferentes mercados en donde opera la empresa, tanto a nivel nacional, como internacional. • El manejo de la empresa, el que se realiza en base a una estrategia clara, con una adecuada inversión en tecnología, lo que permite asegurar calidad, eficiencia en costos y desarrollo constante de productos, de líneas, de marcas y de presentaciones novedosas, por lo que está logrando captar crecientes participaciones, en todos los diversos segmentos del mercado, así como diversificar sus ventas. Adicionalmente, la empresa cuenta con una eficiente gestión logística. • Gloria S.A. presenta adecuados indicadores de eficiencia, liquidez, endeudamiento y de capacidad de cobertura de deuda. Las categorías de riesgo asignadas, también toman en cuenta factores adversos, tales como: • La fuerte competencia existente en el mercado local en términos de productos, precios, variedades de

AA AA+ CLA–1+ Positivas productos, y presentaciones, lo que se aplica a los diferentes mercados en donde compite la empresa. La importante concentración de las ventas en un producto (leche evaporada). Los resultados son, a veces, influenciados por los dividendos de sus empresas subsidiarias. La probabilidad de ocurrencia de ciclos económicos adversos en la economía local.

• • •

Indicadores financieros

En miles de nuevos soles de diciembre del 2010 Dic.2008 Total Activos 1,704,306 Deudores 413,134 Existencias 364,342 Activo Fijo 542,719 Total Pasivos 768,770 Patrimonio 935,536 Ventas Netas Resultado Bruto Resultado Operacional Utilidad neta Res. Operacional / Ventas Utilidad / Ventas Rentabilidad / Patrimonio Prom. Rentabilidad / Activos Liquidez corriente Liquidez ácida Deuda / Patrimonio Pas. Financ./ Patrimonio % Deuda a corto plazo Índice de Cobertura Histórico % Mcdo leches industrializadas % Mcdo leche evaporada 2,033,058 470,570 232,404 290,711 11.4% 14.3% 28.6% 15.8% 1.95 0.88 0.82 0.50 63.5% 6.61 77.0% 82.1%

Dic.2009 2,076,239 413,193 285,846 810,748 851,823 1,224,416 2,097,794 470,488 247,184 189,927 11.8% 9.1% 17.6% 10.0% 2.87 1.42 0.70 0.41 42.8% 7.15 77.5% 82.1%

Dic.2010 2,128,446 439,525 407,939 857,109 890,708 1,237,738 2,287,593 571,692 309,524 212,265 13.5% 9.3% 17.2% 10.1% 2.31 1.13 0.72 0.33 51.6% 10.59 75.6% 81.5%

*Para efectos de análisis, las cifras han sido ajustadas a soles constantes de diciembre del 2010.

Gloria ha sabido consolidar su posición de liderazgo en el mercado nacional. como respecto a sus activos. bastante adecuados. con niveles de liquidez. A ello debe agregarse el aumento que muestra el consumo per capita de productos lácteos a nivel nacional. Los ingresos de Gloria muestran un continuo crecimiento. 309. lo cual incluso le ha permitido diversificar parcialmente su producción. tanto organizativa.2% superior a lo registrado en el 2009). de eficiencia y de capacidad de cobertura histórica. lo que le permite generar oportunidades de mayor eficiencia y de mejor control de gastos. Gloria ha ingresando con éxito a mercados en el exterior. en una mejor capacidad de cobertura de deuda y de gastos financieros. permiten vislumbrar perspectivas positivas para la operación futura de la empresa. y de las participaciones de mercado con que cuenta la empresa. Perspectivas Las categorías de riesgo asignadas a los instrumentos emitidos por Gloria. la trayectoria y la solvencia del Grupo Gloria. tanto respecto al patrimonio promedio. que permite integrar sus principales operaciones. entre otros factores que en conjunto. en los diversos productos que ofrece. que se ha desarrollado en las empresas del Grupo. su capacidad de producción a gran escala (Gloria es la productora de leche evaporada más grande del mundo). Esto se traduce en adecuados niveles de rentabilidad.5 millones en el ejercicio 2010. han sido ratificadas sobre la base de su actual situación. y en un buen resultado neto. de endeudamiento. con niveles de ventas para exportación cada vez superiores. EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 2 . 25. operativa. que responden a su liderazgo en la producción de leches industrializadas y de derivados lácteos a nivel nacional. A ello se suman los procesos de integración. en línea con su creciente nivel de ventas. financiera. su estructura corporativa. Adicionalmente. como funcional. Todo esto se refleja positivamente en sus resultados. reflejándose positivamente en los resultados operativos obtenidos por la empresa (S/. la integración de sus procesos productivos y las sinergias que obtiene por las operaciones con sus empresas vinculadas. y por tanto. Gloria confirma su posición de liderazgo en el mercado con una estructura patrimonial sólida y estable.

grupo que está conformado por empresas que operan en diversos sectores: lácteos y alimentos. Posteriormente. Continuando con su expansión local. inició sus operaciones en 1941. Gloria vendió su inversión en Trupal S. logrando diversificar las fuentes de su principal insumo (leche). principal accionista de Gloria. buscando una estructura funcional y organizada de tipo horizontal. con lo que el capital social de Gloria quedó representado por 255’843. Luego de ello. teniendo como accionista mayoritario a General Milk Company Inc. minero y de explosivos. manejo logístico y comercial. desde 1988. para la cesión de uso de la licencia y el pago de regalías de las marcas Bella Holandesa y Yomost por diez años.A. propietario de la marca “Gloria” dentro del territorio peruano. abasteciéndose de plantas del Grupo ubicadas en el exterior. Trujillo y Cajamarca.A. lo que motivó el cambió de razón social a Gloria S. con el que se constituyó Consorcio Cementero del Sur S.00 En abril del 2008. A la fecha. b. (Holanda). Esta empresa fue adquirida posteriormente por Carnation Company.871 acciones comunes (antes 450’790. y en el negocio cementero. en donde Gloria era el principal accionista. (“JORBSA”). Gloria adquirió los activos de Friesland Perú S. asociados a su actividad principal.A.. de propiedad mayoritaria de los hermanos Vito y Jorge Rodríguez Rodríguez.72% y 9. Silverstone Holdings Inc.A.84 4. Colombia (2004). Propiedad Gloria es el principal activo del denominado Grupo Gloria.. A partir del ejercicio 2003. ágil y eficiente de las diversas empresas del Grupo a través de líneas de negocios especializadas. a Fondo de Inversiones Diversificadas S. 56% del capital social de Gloria. – JORBSA.068 acciones comunes y 26’164. Descripción de la Empresa. se aprobó la capitalización del exceso de reserva legal y de otras reservas. En abril del 2008 entró en vigencia la escisión de un bloque patrimonial de Gloria dedicado al negocio cementero.. Racionalización Empresarial S.611) acciones de inversión. el capital social de Gloria está compuesto de la siguiente manera: Acciones Comunes José Rodríguez Banda S. en 1978. lo que representaba en ese momento. la empresa peruana José Rodríguez Banda S. respectivamente. Se ha definido las siguientes unidades de negocio: EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 3 . La empresa holding del negocio alimentario del Grupo es Jorge Rodríguez Banda S. teniendo también presencia en otros sectores como transporte. empresa vinculada.196 acciones comunes y por 6’001. suscribiendo un contrato con la empresa matriz Friesland Brands B.A. generándose formalmente el inicio de lo que hoy se conoce como Grupo Gloria. entró en vigencia el proceso de reorganización societaria de Gloria que implicó la segregación del bloque patrimonial dedicado al negocio cementero. Leche Gloria S. iniciándose en ese momento la etapa de diversificación y de comercialización de productos no lácteos.625 acciones de inversión. Gloria tiene presencia en otros países de la región como: Bolivia (1996). (“Carnilac”).22 8.1. Argentina (2005) y Ecuador (2005). la cual fue posteriormente absorbida por Gloria.A.A.V. cartones y envases y en el sector agroindustrial y de alcohol.145 acciones de inversión. de manera de permitir un manejo ordenado. Puerto Rico (2003).A. cuyas actividades principales se desarrollan en el sector lácteo.54 11. a través de su matriz JORBSA. el Grupo Gloria ha atravesado por diversos procesos de reorganización. En 1986. Otros Total % 75. el capital social de Gloria quedó representado por 197’156. propietario de Yura S. Esto implicó la separación en bloques patrimoniales de las empresas dedicadas al negocio de papeles y envases.690) y 20’162.A. En julio de 1999.520 (antes 46’076. a través de la adquisición de diversas empresas y/o de la conformación de asociaciones. Este grupo económico es. cementos y nitratos. En agosto del 2008.28% del total de acciones en circulación. empresa propietaria de tres plantas productoras de derivados lácteos.A. papeles. con lo que se desvinculó directamente del negocio de papeles y envases.A. Gloria ha expandido sus negocios en el mercado internacional. constituida en enero de 1967.A.40 100. Grupo Económico El Grupo Gloria ha recompuesto su estructura organizacional a través de la definición de líneas de negocio específicas que permiten manejar sus operaciones por unidad de negocio.98% del capital social de Carnilac S. que representan 90.. En los últimos ejercicios. a. en Junta General de Accionistas del 20 de agosto del 2008. de modo que cada una de ellas concentra los activos y los pasivos. ubicadas en Huacho. en setiembre de 1999. que fue absorbido por Consorcio Cementero del Sur S. Gloria compró 99. adquirió un paquete mayoritario de acciones de Gloria. por 58’686.A.

dedicada a la producción de cemento y de concreto. − Cementos Sur S.A. teniendo más del 42% de participación en el sector.. Lácteos San Martín S.A. En agosto del ejercicio 2010 JORBSA compró el 50% restante de las acciones de la empresa que eran de propiedad del Grupo Gonella. Neva Plastics Manufacturing Co. (DEPRODECA).. . La empresa holding de este negocio es Consorcio Cementero del Sur S. que han permitido tener el control mayoritario de la empresa al contar con 57. propietaria de Pil Andina S.A..A.A.. (RACIEMSA). (que fabrica envases de plástico).. y Garrido y Compañía Inc. (dedicada al proceso de importación y de almacenamiento de carga que ingresa por la Aduana Marítima y Aérea del Callao).A.C. así como postres refrescos y agua mineral en Bolivia). es propietaria de Inmobiliaria Hersel S. Ecuador. tanto a empresas del grupo.C. − Gloria Holding Corporation. empresa ubicada en el departamento de Puno. una OPA y EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 4 . ingenio azucarero con la mayor capacidad productiva del país. Suiza Fruit Co.A.. dedicada a la producción y venta en la región suroriental del país. conformado por empresas adquiridas a través de la empresa holding Corporación Azucarera del Perú S.C. en donde JORBSA actúa como empresa holding de las empresas dedicada al negocio lácteo y alimentario y se encuentra compuesto por: − Gloria S. como a terceros. y está conformado por: − Yura S. con una capacidad de producción de más de 47 mil hectáreas para el cultivo de caña de azúcar en el departamento de La Libertad. dedicado a los negocios cementero.A. empresa domiciliada en Puerto Rico que está integrada por: Suiza Dairy Co. Corlasa cuenta con una planta que produce 5 mil kilogramos de leche en polvo y 800 mil litros de leche diario.A. y Mr.A.C..A. empresa dedicada a la producción y comercialización de leches industrializadas. A su vez. en la región de Cundinamarca (Colombia). Chips. que pasó a formar parte del Grupo Gloria en octubre del 2005. (“Yura”) empresa ubicada en el departamento de Arequipa. propietaria del 50% de la Compañía Regional de Lácteos de Argentina S. propietaria de Algarra S.A..A.LEANSA.A. subsidiaria de Yura dedicada a la elaboración de concreto. (productora de jugos y bebidas a base de fruta). ubicada en la Provincia de Pichincha.. (“Consorcio Cementero”).A. concretada en enero del 2006.(i) El holding alimentario. (“Coazúcar”).A. − Lechera Andina S. a través de compras directas.A.C. premezclado y fabricación de prefabricados con operaciones en Lima. subsidiaria de Yura. − Industrias Cachimayo S. Empaq S. con productos distribuidos en la región sur del país.. Y más recientemente. adquirida al 100% por el Grupo Gloria el 9 de diciembre del 2010.A. (empresa comercializadora de café).A. − Distribuidora Exclusiva de Productos de Calidad S. que pasó a formar parte del Grupo en el 2007. dedicada al procesamiento y comercialización de leche y sus derivados y a la producción de los jugos Tampico. Agroindustrial del Perú S. empresa ubicada en el departamento de Cuzco. (iii) El holding azucarero. − Concretos Supermix S.A. y. Además se tiene a Racionalización Empresarial S.1% del accionariado. creado a partir de la escisión del bloque patrimonial de Gloria.A. empresa dedicada la producción y comercialización de derivados lácteos. empresa líder en la producción y comercialización de leches industrializadas y de derivados lácteos en el mercado peruano. Esta línea de negocios está conformada por las siguientes empresas: − Casagrande S. que ha permitido que el Grupo Gloria se consolide como el primer grupo agroindustrial del Perú. empresa creada en marzo del 2005 en asociación con la empresa argentina La Ramada S. (dedicada a la producción de leche industrializada). (ii) El holding cementero. Coazucar logra mantener una posición importante en la industria azucarera.C. − Inversiones Gloria de Colombia S. primero mediante una compra directa. derivados lácteos. Las empresas subsidiarias de Gloria son: Empresa Oriental de Emprendimientos S. dedicadas a la distribución mayorista de productos alimentarios. empresa comercializadora de los productos Gloria S. y luego con una OPA para adquirir un paquete de acciones en poder del Estado.A.A.. . − Inversiones Gloria Argentina S. (Corlasa). minero y de explosivos. − Cartavio S.. empresa adquirida en diciembre del 2004. – EMOEM (holding que opera los negocios del grupo en Bolivia.A. Logística del Pacífico S.A. dedicada a la fabricación de nitrato de amonio-Anfo y de fertilizantes nitrogenados. y servicios de asesoría de gestión empresarial a empresas del grupo. empresa productora de embases y empaques de hojalata.A.. subsidiaria de Yura.A. empresa dedicada a brindar servicios de transporte de carga.

todos ellos vinculados directamente a los accionistas.A. − 100% de las acciones de Tableros Peruanos S. de Finanzas Gerente Corp. y toda clase de productos alimenticios y bebidas en general.A. empresa subsidiaria de Cartavio y Fodinsa (posee cada una el 50% de participación en el capital).. Jorge y Vito Rodríguez Rodríguez. a producir y comercializar en la actualidad una amplia variedad de leches industrializadas y de derivados lácteos.87% de su capital social. dedicada a la producción de caña de azúcar.64% de su capital social.. con terrenos colindantes a Casagrande y Cartavio. aunque su principal EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 5 . empresa dedicada a la fabricación y comercialización de papeles y cartones.A. así como productos alimenticios compuestos por frutas. Negocios Gloria S. era titular en 99%.A. En agosto del 2008. Distribuidora Feria Pucallpa S. legumbres y hortalizas.A. y Coazucar del Perú S. que determinaron que Corporación Azucarera del Perú tenga el control mayoritario de la empresa.. así como importantes sinergias administrativas. de Sistemas: Gerencia Contabilidad Gloria S.C. Empresa Agraria Chiquitoy S. c. (v) Otras inversiones directas de los Sres.: Director Corp.: Gerente Corp. (domiciliada en Panamá).A.A.: Gerente de Negocios Internac.A.17%. su participación social en Trupal. En marzo del ejercicio 2010. San Jacinto S.59% del capital social. dedicados al cultivo de caña de azúcar.A. pasó de producir dos tipos de leche evaporada en el año 1986. a través de Cartavio S.A. empresa adquirida en octubre del 2009. en su mayoría determinados por la reasignación de cargos entre las principales posiciones gerenciales del Grupo Gloria.A. Alimentos: Gerente Corp.. aceites y grasas a partir de sustancias animales y vegetales.. mostrando cambios muy esporádicos. En enero del 2010 Coazucar adquirió un paquete de acciones. Luis Benavides Gonzales del Riego Juan Antonio Pedreros Mora Félix Novoa Herrera Luis Chinchilla Salazar Rafael Alegría Galarreta Alejandro Núñez Fernández Luis Tejada Díaz David Sobenes Torres José Leno Prieto Juan Bustamante Zegarra José Zereceda Ortiz de Zevallos Gloria registra en los últimos años una plana gerencial bastante estable. 2. que suelen estar enchapados en melamina. (todas ellas domiciliadas en el Perú). posee 68. Estructura administrativa Las empresas que forman parte del Grupo Gloria son administradas por una Dirección Corporativa y por una Plana Gerencial Corporativa.A.TAPESA.− − − − de compra de acciones en rueda de bolsa de la BVL. Manufacturera y Distribuidora Regional S. así como de todo tipo de cajas y empaques flexibles. contando actualmente con 82. se acordó reelegir a los miembros del Directorio para el periodo 2010-2012. de Finanzas y Sist. la cual representaba 89. que no están agrupadas en alguna línea de negocios específica de las antes mencionadas. de RRHH. son: Lakebar Holding S.36% de su capital social. que cuenta con ejecutivos que desempeñan el mismo cargo en las principales empresas del Grupo.A. y Desarr.63% de las acciones. La compra incluyó además de un pago en efectivo. y Transformaciones Técnicas S.A.: Director Corp.. Gloria vendió a FODINSA.C. elaboración y conservación de pescado y de productos de pescado. generando ahorros de gastos operativos. Esta estructura permite que todos los asuntos administrativos sean dirigidos desde la oficina principal ubicada en la ciudad de Lima.A. en la que el Grupo Gloria. Feria Oriente S. con lo cual su participación en Cartavio se incrementó a 87. Agroindustrias San Juan S. Empresa Agrícola Sintuco S.A. empresa en la cual Gloria S.: Gerencia Área Legal: Gerencia de Presupuesto: Gerente de Logística: Gerente de Seguros: Jorge Rodríguez Rodríguez Vito Rodríguez Rodríguez José O. productos cárnicos.A.A.A.HH. al poseer 80. y cuyos cultivos de caña serán destinados principalmente al proyecto de producción de etanol. El Directorio de Gloria está conformado por cuatro miembros.: Contralor General Corporativo: Gerencia Gloria S. en la que el Grupo Gloria posee 59. de Estrat. empresa productora de tableros de aglomerados de madera de pino y de bagazo de caña de azúcar con resina.C. la cesión del integro de las acciones de Farmacéutica del Pacifico S.. Directorio Presidente Ejecutivo: Vicepresidente Ejecutivo: Directores: Dirección Corporativa Gerente General Corporativo: Director Corp. de RR.. en Junta de Accionistas Obligatoria Anual. Gerente General Div. – FODINSA se tiene participación sobre las siguientes empresas productivas: − 100% de las acciones de Trupal S. de Contabilidad: Gerente Corp. Rodríguez Rodríguez Claudio Rodríguez Huaco Jorge Rodríguez Rodríguez Francis Pilkington Ríos José María Amado Galván Asunta Vizcarra Albarracin Juan Luis Kruger Carrión (iv) A través del Fondo de Inversiones Diversificadas S.A.A..

derivados lácteos (yogurt. marcas. quesos. envasar. hasta Piura y Cajamarca en el norte. las que se extienden desde Tacna. empezando desde la producción lechera hasta el acopio. leche fresca. (ii) Arequipa. con todas las empresas vinculadas al Grupo Gloria. tales como yogurt. y toda clase de productos alimenticios y bebidas en general. Lambayeque y Ancash.A. Raciemsa (servicios de transporte). A ello se agrega su capacidad de distribución. productos alimenticios compuestos por frutas. aceites y grasas a partir de sustancias animales y vegetales. variedades y presentaciones. sino también en la venta de yogurt. Actualmente. En sus diversas presentaciones y bajo distintas marcas. exportar y comercializar. El reconocimiento de la leche evaporada Gloria. debido al incremento en la producción y ventas de otros productos. procesa y evapora la leche fresca proveniente de las regiones de Cajamarca. como queso. donde se concentra la leche fresca y se elaboran derivados lácteos. con las cuales comercializa productos como leche evaporada. (iii) Majes (Arequipa). y en donde además se produce envases y embalajes. a capacitación en técnicas de producción e incremento de la productividad. Gloria ha integrado en forma vertical una parte importante de sus operaciones. al extremo sur del país. que le permiten ingresar a diferentes mercados. la leche fresca proveniente de los ganaderos de la zona. yogurt y jugos. Marcas y presentaciones Gloria S. Se está promoviendo la conformación de nuevos centros de acopio. el transporte. a instalación de tanques refrigerados en los establos de los principales proveedores. néctares. La leche evaporada es el producto más tradicional y más representativo de Gloria. donde su participación ha ido incrementando paulatinamente. manufacturar. la venta de leche evaporada ha generado más del 60% de los ingresos totales de la empresa en el ejercicio 2010. entre otros servicios. elaboración y conservación de pescado y de productos de pescado. (iv) Cajamarca. Esto se ha logrado gracias a sus propias líneas de producción y a la participación de empresas vinculadas tales como: Trupal (para los envases). La leche fresca es transportada a diversas plantas receptoras. Gloria ha desarrollado un programa de incentivos por volumen para estimular una mayor producción y reducir el costo de recepción. comprar.producto continúa siendo la leche evaporada. hortalizas. para ser trasladada al Complejo Industrial de Huachipa. donde funciona una unidad de evaporización de leche y de producción de leche evaporada para la región sur del país.A. vender. donde la leche es enfriada y posteriormente transportada a las plantas de procesamiento. entre otros). donde se concentra. mantequillas. La concentración de ingresos provenientes de la leche evaporada viene disminuyendo paulatinamente. que es un complejo industrial de recepción y procesamiento de leche. de leche fresca y de mantequilla. mantequilla y manjar blanco. la empresa se dedica a la industria de preparar. leche descremada en polvo y grasa anhidra de leche. no sólo en la venta de leche evaporada. (v) Trujillo. en base a apoyo financiero. gracias a la calidad de los productos y a la continua innovación en el desarrollo de nuevos productos. donde se acopia. en donde se produce leche evaporada. ha permitido a la empresa posicionar rápidamente otros productos en el mercado. fuente de bienestar que contribuye a una vida saludable. que permite llegar a todos los mercados que abastece y desempeñarse con éxito en un entorno altamente competitivo. leche fresca. siendo actualmente reconocida como la empresa líder. mantiene una posición de liderazgo en el sector lácteo peruano desde hace más de 60 años. ha permitido atender el mercado de productos lácteos elaborados con proteínas de soya. importar. La introducción de las marcas Soalé. El acopio de leche constituye una de las actividades más relevantes dentro de una meticulosa cadena de producción. ubicadas en las principales cuencas lecheras a nivel nacional. envases metálicos y otros. y Deprodeca (logística de distribución). Gloria mantiene un sólido crecimiento y liderazgo en el mercado lácteo. quesos. a importación de ganado. evapora y pre-trata. la producción. La Libertad. toda clase de productos y derivados lácteos. b. logrado gracias a la integración vertical y al aprovechamiento de sinergias. jugos de fruta. Para la realización de sus actividades Gloria cuenta con cinco plantas industriales en el país: (i) Huachipa (Lima). abarcando todo el proceso de producción de los productos lácteos. el envasado y la distribución. Operaciones Gloria S. Multilac y SoyVida. lo que determina que los ingresos generados por esta línea sean los de mayor participación en las ventas totales de la empresa. Gloria a fin de cubrir parte de sus requerimientos de materia prima importa insumos lácteos como: leche entera en polvo. a. la cual es transportada a las plantas industriales de Huachipa o de Arequipa. Pura Vida y Bella Holandesa. legumbres. Cada marca está enfocada EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 6 . productos cárnicos. Casagrande y Cartavio (proveedores de azúcar). y. cuenta con diversas marcas siendo las más conocidas: Gloria. con la finalidad de incrementar la oferta de leche fresca.

La inversión realizada en Arequipa. con producción a gran escala que le permite llegar con precios competitivos a cualquier parte del mundo. Soalé. Chicolac. Chiclayo y Cajamarca. de Lima hacia el sur. En la actualidad la empresa cuenta con cuatro plantas a nivel nacional. siendo uno de sus objetivos principales el de incrementar el consumo per capita de lácteos a nivel nacional. para el acopio de leche. hasta la distribución del producto final. 4. de Frutas Snacks Marca Gloria. así como Yomost. Pura Vida. EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 7 . Soalé. de la empresa Agraria El Escorial. La marca de productos Milkito fue líder en el rubro de yogurt en los años 90 y recientemente ha sido relanzada por Gloria. Bella Holandesa. y de nuevos productos. Las marcas Bonlé. Adicionalmente. Pil y El Establo son utilizadas para la exportación de leche evaporada y de derivados lácteos a otros países. mediante la importación de sus productos. Bella Holandesa. en donde se ha instalado una planta de yogurt y refrescos. la mayor eficiencia en costos. La Pradera Gloria. ya que la leche fresca es trasladada hacia Lima y posteriormente se retorna como producto terminado. la cual se ubicó en Chiclayo. En abril del 2010. Soalé. Aruba. y tiene una amplia gama de presentaciones de leche evaporada. y lograr captar nuevos mercados (estratificados por edades. la diversificación de la oferta de productos. para la producción de yogurt. Otras marcas comercializadas por la empresa son Bonlé. Chips Gloria tiene una importante cartera de proyectos de inversión destinados a incrementar la capacidad productiva de las plantas. Mercado y Posición Competitiva El mercado de productos lácteos en el Perú se caracteriza por su elevada concentración. se rediseñan empaques. leche fresca. Gloria suscribió un contrato por el cual adquirió los signos distintivos (marcas y lemas comerciales). cambiando su razón social en 1994. Aruba. Gloria se mantiene en un proceso constante de diversificación de productos. Multilac. de pescado Leche Condensada Mermelada Café Panetón Base de Helados Cons. siendo su principal centro de acopio en Majes – Arequipa. está apoyado en un coherente plan de inversiones en activos fijos y de desarrollo de nuevos productos. Pura Vida. Tampico Bonlé. SoyVida Gloria. La Mesa y café Mónaco. por condición socioeconómica. Yomost. Gloria posee los derechos de uso de las marcas Tampico. ya sea a través de sus marcas clásicas o a través del desarrollo de nuevas marcas. Milkito Bonlé. Todo esto se enmarca en una estrategia para asegurar la mejor calidad de productos. Adicionalmente permitirá aprovechar la cercanía con los países vecinos. SoyVida. de la denominación “Milkito”. En 1997 Nestlé adquirió la fabrica peruana de helados. el cumplimiento de los más rigurosos estándares de calidad y de protección del medio ambiente. SoyVida. así como. La Mesa Gloria. Multilac. Estas tres empresas mantienen una fuerte competencia entre ellas y ofrecen una importante variedad de productos.en un segmento distinto. Soalé. pues las tres principales empresas (Gloria. el restante 2% está conformado por productores artesanales. como Bolivia y Chile. ubicadas dos de ellas en Arequipa y dos en Lima. Nestlé y Laive) concentran casi 98% del mercado. tanto a nivel nacional. Pura Vida. Aurora. En la actualidad Nestlé Perú cuenta con tres plantas ubicadas en Lima. con el nombre de Sociedad Ganadera del Centro. 3. Pura Vida. desde la recepción de la leche fresca (desde sus centros de acopio). SoyVida Gloria. yogurt y jugos. para abastecer la creciente demanda de leche y de derivados lácteos. Gloria-Salud. empresa que inició operaciones en el país en 1919.A. Chicolac. Laive se fundó en 1910. que se encontraba en liquidación. como internacional. se innovan presentaciones y se cambian formatos de los diferentes productos. entre otros factores). por hábitos de consumo. de aprovechar el crecimiento del consumo de jugos y de refrescos. que abarca todos los procesos. así como. permitirá importantes ahorros relacionados a los fletes. para la producción de refrescos. golosinas y panetones D’Onofrio. Producto Leche evaporada Leche UHT Leche en polvo Yogurt Quesos Néctar y Refrescos Manjar blanco Mantequilla Crema de leche Cons. Nestlé Perú es una subsidiaria del grupo suizo Nestlé. Anchomar Gloria Gloria Mónaco Gloria Gloria Gloria Mr. Inversiones El crecimiento de las ventas de Gloria S. Además de las marcas propias. En 1942 abrió su primera planta de producción. Bonlé Gloria. Pura Vida. Las inversiones realizadas en la planta de Huachipa han permitido convertirla en la planta productora de leche evaporada más grande del mundo. La Mesa Gloria Gloria.

6 millones. 2. quesos. respecto a las bebidas carbonatadas. comercializados bajo diversas marcas. El producto lácteo más demandado en el mercado peruano es la leche evaporada.6% en la producción total al cierre del ejercicio 2010. sumado a los mayores ingresos registrados por exportaciones. cada una de ellas enfocada en un tipo de consumidor específico. se ha alcanzado también el liderazgo en el mercado de yogurt. La distribución según el tipo de leche más consumida en el mercado peruano es: leche evaporada (alrededor de 88%). destacando el crecimiento de las ventas de productos distintos a la leche evaporada. Gloria continua liderándolo con una participación de 75. todas las cuales efectúan agresivas campañas de marketing. La venta de leche evaporada es el principal generador de ingresos de la compañía.287. El creciente nivel de producción ha permitido un mejor aprovechamiento de la capacidad instalada de las plantas EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 8 . Es preciso indicar que la producción a gran escala. Todo esto permitió el lanzamiento de nuevos sabores y diferentes presentaciones. ha presentado un importante dinamismo.9%. de su procesamiento. lo que permitió hacer más accesible el producto a los niveles socioeconómicos con menores ingresos. observado en casi todas sus líneas. Resultados. Frugos y Cifrut. S/. En éstos mercados Gloria compite con marcas de reconocida presencia como Pulp. pues las tres principales empresas se encargan del acopio de leche fresca (su principal insumo). además se han lanzado marcas adicionales para llegar a toda la pirámide de la población y lograr que las personas que tienen menos recursos puedan incrementar su consumo de lácteos. leche fresca (alrededor de 11%) y leche en polvo (alrededor de 1%).8 millones. el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. Gloria obtuvo ingresos ascendentes a S/. Además del liderazgo de la empresa en el mercado de leches industrializadas y de leche evaporada. Una de las principales fortalezas de la industria láctea en el Perú es su integración vertical. que conllevó a la reducción significativa de los precios. que con diversas presentaciones. al potenciarse como una alternativa más saludable. rentabilidad y eficiencia La posición de mercado de los productos elaborados por Gloria se refleja en un continuo crecimiento de los ingresos. le permite a Gloria llegar con precios competitivos a cualquier parte del mundo. considerando todo el sector lácteo. sino también crear barreras de entrada frente a posibles nuevos competidores. para efectos de análisis comparativo. Para ganar posición en el mercado la empresa ha lanzado todo tipo de productos y envases. Situación Financiera A partir de enero del 2005. principal producto de la empresa y que mayor aporte a los ingresos totales ha proporcionado históricamente. en el ejercicio 2010.4%. que representan un aumento de 9. respecto al 2009. el aumento de las ventas es de 14. Al cierre del 2010. Sin embargo. producto de una fuerte competencia iniciada a fines de la década de los noventa. En los últimos años. Dicha participación viene disminuyendo en razón a la diversificación en la producción y las ventas de la empresa. está solidamente posicionada en el mercado peruano. con una participación que supera el 60% de los ingresos totales (incluyendo exportaciones). y se espera que este dinamismo continúe. Otro mercado que ha registrado un importante crecimiento es el de refrescos y néctares. El mercado total de leches industrializadas registró un crecimiento del orden del 12. principalmente a través de su marca tradicional “Gloria”. a. 5.con una gama cada vez más amplia y con novedosas presentaciones en cada caso. Gloria apuesta por la innovación para crecer en la venta de todos sus productos lácteos. En menos de siete años el consumo per cápita. ajustado a valores constantes de diciembre del 2010 (considerando valores corrientes. Este aumento responde al crecimiento en la venta de los diversos tipos y presentaciones de leche. en el ejercicio 2010. las cifras contables de la institución han sido ajustadas a valores constantes de diciembre del 2010. el mercado de leche y derivados lácteos. impulsado por la diversidad de presentaciones. leche fresca UHT.0%).0% respecto a los ingresos registrados en el ejercicio anterior. Argentina pasa los 150 litros y Uruguay de los 200 litros al año. lo cual permite no sólo obtener importantes economías de escala. Gloria mantiene el liderazgo en la venta de leche evaporada. refrescos. logradas gracias a la positiva penetración en el mercado de productos tales como yogurt. del envasado y de su distribución. 2. así como de los derivados lácteos. El mercado del yogurt ha sido en los últimos años el submercado más dinámico. Las exportaciones han registrado un aumento del orden del 28. Este mercado se amplió. ha pasado de 48 litros a cerca de 65 litros. de variedades y de sabores. néctares y mantequilla. pues aún este nivel de consumo es bajo.097.

M M S/ . el cambio en el uso de combustible y la constante mejora en la reducción de costos.0%.9 millones a diciembre del 2009).500 2.8% 1 1 .6 millones a diciembre del 2010 vs. porcentaje similar al registrado en el 2009 (11.3% de la utilidad obtenida en el periodo bajo análisis.6 millones. 212. Respecto al resultado no operacional. Los ingresos de Gloria aumentaron en 9.5% de los ingresos). (que incluye la participación de la empresa vinculada Deprodeca y un esquema de comisiones variables).1 millones).A.000 1 % 2. Este último pasó de ser 22. Es preciso indicar que en el ejercicio 2009. generados por la venta de la participación que tenía Gloria en Farmacéutica del Pacífico S.6 millones por concepto de dividendos recibidos de sus subsidiarias. 145.500 1 3. Gloria distribuyó S/.0% Ingresos Margen Bruto Margen Operacional Ingresos Costos Vtas Margen Bruto El crecimiento de la producción y de las ventas ha requerido un mayor nivel de gastos administrativos y de ventas. ocasionado por el registro de menores intereses provenientes de prestamos efectuados a favor de empresas relacionadas. Dividendos Pagados y Recibidos M M S/ .C.9 millones. En el periodo bajo análisis.4 millones por este concepto.000 500 0 2006 2007 2008 2009 2010 23.7 millones. 246.4% de las ventas. en el 2010 Gloria obtuvo S/. Las utilidades recibidas por concepto de dividendos de sus subsidiarias representaron 16. el cual mostró un favorable desempeño. si bien Gloria registró menores gastos financieros (S/. 16.0% en el 2010. 261. por lo que el margen bruto de producción de todas las líneas ha sido mejor.4%. 2. neta del ajuste a valores constantes de diciembre del 2010. 247.3 millones como dividendos a sus accionistas en el ejercicio 2010. Los dividendos obtenidos en el 2010. mayores fletes por distribución relacionados al aumento de sus ventas en el exterior y mayores gastos por honorarios de directores. por el manejo administrativo corporativo.4 millones). 34. ocasionados principalmente por la discriminación de intereses por préstamos bancarios.5 millones en el 2010 (13. gastos de publicidad por el continuo lanzamiento de nuevas líneas de productos y comisiones por ventas.4% 1 1.1 % 22. mediante el cual se ha asignado la distribución de los productos de la empresa en el departamento de Lima y la comercialización de los productos en los demás departamentos del país.4% 28% 26% 24% 22% 20% 18% 0 2006 2007 2008 2009 2010 25. S/.1 1 . 22. así como. también se registra una significativa baja en los ingresos financieros (S/.8% superior a la obtenida en el ejercicio 2009. 189. monto inferior al registrado en el ejercicio 2009 (S/. año en que se registró una utilidad neta ascendente a S/.2 millones en el 2009 (11.000 500 1 . repercutiendo ello favorablemente en el margen bruto. S/. que resulta 11.9 millones). Los gastos administrativos y de ventas registran un mayor monto respecto al ejercicio anterior (S/. 309.3% 23. S/. representando 11. +14. Es preciso indicar que Gloria presenta una importante eficiencia en el esquema de distribución.8 millones)..500 1.8%). Gloria cuenta con un contrato con la empresa Deprodeca S. A esto se suma la disminución en el precio de las materias primas. 16. 18. que tiene relación directa con la mayor utilidad comercial. debido a la reducción en el endeudamiento financiero.A.500 1. 40.8% de los ingresos) a S/. 175 150 125 100 75 50 25 0 2008 2009 2010 Dividendos Recibidos Dividendos Pagados Gloria ha registrado una utilidad neta ascendente a S/. M M S/ .0 millones vs.5 millones vs. habiendo pasado de S/.3 millones en el ejercicio 2010. mientras que los costos de venta lo hicieron en 5.000 1.4% 24. 20. cubren ampliamente los gastos financieros netos incurridos.procesadoras y una mayor dilución de los costos fijos. a 25. 8. dentro de los otros ingresos operacionales se registró un monto ascendente a S/.5% 14% 12% 10% 8% 6% 2.2% 1 2. El importante crecimiento de las ventas y la eficiencia obtenida en costos. monto que también es inferior al registrado en el ejercicio 2009 (S/. los mismos que ascienden a S/. relacionados principalmente con gastos por servicios prestados por terceros.4% con relación a las ventas en el 2009. EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 9 . se trasladó al resultado operacional de la empresa. S/. 22.

3% de las mismas (9.239 106.8% al cierre del 2009.134 542.28% 18. la utilidad neta en relación a las ventas fue de 7.95 0. registrando una disminución en la duración media de la deuda.31 1. Esto se da principalmente por la cancelación de diversas emisiones.10 19.6% mayor a la registrada al cierre del 2009 (S/.331 1.632 1.219 1.1% Ins.42 0.13 0. Financiera / Flujo depurado Índice de Cobertura Hittórica Ebitda Ebitda Deuda Financiera / Ebitda Ebitda / Gastos financieros 1.41 42.99% 1. continúa manteniendo la tendencia mostrada en ejercicios anteriores.65 7.058 2.404 247.66 0.86 2.1% en el 2009.5% Dividendos 2.7% Dividendos 0.708 407.5% 1.54 0.035 413.306 17.8% 1.488 571.525 857.108 Flujo depurado 286.51 56.924 19.59 369.0% de los ingresos en el mismo periodo del ejercicio 2009).94 10.77 1.6% al cierre del ejercicio 2010.923 16.400 58.05% 16.2% Público 43.416 11. 890.24% 2.61 280.580 60.224.6% 1.82 0.790 15.315 935. Endeudamiento patrimonial y estructura de deuda Al cierre del 2010.840 870.02% 17.6% al cierre del ejercicio 2009).2% Los cambios registrados en la distribución de algunas cuentas del pasivo.953 369.711 189.7% Público 33.792 1.10 10.521 Resultado no operacional 41.67 17.365 2.8 millones). 40.39% 17.065 18.6% Distribución de los Pasivos Dic.160 273. La participación de los pasivos a corto plazo ha aumentado.352 Utilidad neta 195.33% 17.955.524 Depreciación del ejercicio 50.692 Resultado operacional 237.704.193 810.17 288.462 1.43% 14. 34. b.56 2.782 12.823 503.8% a diciembre del 2010 vs.6% al cierre del ejercicio 2009). 7. las emisiones de bonos corporativos y de papeles comerciales.593 Margen bruto 475. pues de representar 42.9% 1. 25.6 millones en el 2010 y S/. asimismo durante el año 2010 no se realizaron nuevas emisiones.033.96 7. comer. donde las necesidades de financiamiento son cubiertas principalmente a través de emisiones de bonos. el total de pasivos de Gloria ascendió a S/.88 0.70 0. Distribución de los Pasivos Dic.33 51.15% 10.620 306.732 304.53% 9.097. 35.992 22. EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 10 .96 Este mayor resultado neto responde al aumento de las ventas.5% Otros 16.72 0.79 0.65 13. esta pasó a ser 51.78% 9.764 571.Resumen de estados financieros individuales y principales indicadores (En miles de Nuevos Soles al 31 de diciembre del 2010) 2007 2008 2009 2010 Ventas netas 1.01% 15. cifra 4.763 1.803 1. Financieras 14. de 2010 Ins.311 22.128. y representa 9.748 851.770 468.970.570 470.794 2.5% (14. por ser ingresos no vinculados a la actividad propia de la empresa.738 13.076.55% 1.265 Total Activos Disponible Deudores Activo Fijo Total Pasivos Deuda Financiera Patrimonio Result. Al cierre del ejercicio 2010.7 millones.694 290.6% Ctas y doc. Operacional / Ventas Utilidad Neta / Ventas Flujo depurado / Activos Prom. Financieras 12.109 890.536 11. representaron 33.143 560.50 63.2% del total del pasivo (43.15 305. Rentabilidad patrimonial Liquidez corriente Liquidez ácida Pasivos / Patrimonio Deuda Financiera / Patrimonio % de Deuda de corto plazo D.30% 15.87 1. comer.586 439. las deudas bancarias representaron 12.719 768.490 146.433 413. Si no se consideran los ingresos por dividendos (S/.287.943 48.8 millones en el 2009).0% Ctas y doc. 851.71 6.23% 28.782 Gastos financieros netos 26.184 309. mientras por su parte.927 212. 2009 Otros 16. La estructura de pasivos.237. han ido acompañada con cambios en la distribución de los plazos.482 470.519 232.100.446 78.59% 2.

registrando una disminución a nivel monetario del orden del 19. El patrimonio neto de Gloria aumentó de S/. pudiendo disponerse para distribución como dividendos hasta el 60% de estas. 1.8 en diciembre del 2010 vs.8% 51 . así como por mayores existencias.41 veces el patrimonio de la empresa a diciembre del 2009. respecto a la registrada al cierre del ejercicio 2009 (S/.9 millones mostrando un aumento de S/. en esta misma JOAA se aprobó la política de dividendos para el ejercicio 2011. 0. al pasar de S/. saldos en las cuentas por pagar comerciales. S/. 145.1 millones en el 2010 vs. en relación a diciembre del 2009 (S/. Gloria contó con activos totales ascendentes a S/. y se origina a pesar de la distribución de dividendos por S/. 2. a 0. 810.9% respecto al cierre del ejercicio 2009. de moneda y de costo financiero. se registra un aumento de 5. 1. 2. responsable de 49. MM S/ .4% 100% 80% 60% 66. con plazos de vencimiento de 180 días y 360 días respectivamente. 167. frente a 2.5% 57. En el ejercicio 2009.70 veces al cierre del ejercicio 2009). 295.3 millones al cierre del 2010. (S/. previa aprobación de la Junta General de Accionistas. ha registrado un aumento de 25. debido principalmente a mayores saldos en cuentas por pagar comerciales y a dividendos por pagar. Gloria mantiene vigente su Segundo Programa de Bonos y Papeles Comerciales.1 % 36.8 millones correspondientes a las utilidades de dicho ejercicio.3 millones.8% 56. realizado en marzo del 2010. 600 500 468 560 468 503 408 281 31 0 348 300 483 400 300 200 100 0 2006 2007 2008 2009 2010 Deuda Financiera Deuda No Financiera Por su parte. así como en virtud a los mayores dividendos pendientes de pago.3 millones). contando la empresa para el periodo bajo análisis con un ratio de liquidez corriente de 2.9% 63.7 millones a S/. 1.7 millones en diciembre del 2009).0% de las mismas. el pasivo corriente.0% (S/.6%. se vio reflejado en el ratio de endeudamiento total.5%). 15 millones. la deuda financiera representó 45. bajo el cual se han realizado diez emisiones de bonos corporativos y dos emisiones de papeles comerciales. en Junta Obligatoria Anual de Accionistas efectuada en marzo del 2011.076. neto de una disminución en las obligaciones financieras.1. pero adecuados.3 millones en diciembre del 2009). (+38. Respecto al 2010.4 millones al cierre del ejercicio 2009.5% 42. A la fecha. 407. El aumento en los pasivos corrientes.062.237. 10 millones y la Primera Emisión – Serie B por S/. debido principalmente a mayores EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 11 . registrando un aumento de S/. 134.2 millones (+2. que representó el 80. 52.31 veces al cierre del 2010. 482.72 veces (0.5 millones en el 2010 vs.0%.4 millones. 364. El activo corriente. siendo éste. Asimismo.4 millones.33 veces a diciembre del 2010. Situación de liquidez A diciembre del ejercicio 2010. S/. adecuados a sus requerimientos y a su estructura financiera y operativa.6%). correspondientes a las utilidades del ejercicio 2009. c.2 millones).6% 40% 20% 0% 2006 2007 2008 2009 2010 Corto Plazo Largo Plazo Las emisiones de bonos corporativos permiten a Gloria adquirir pasivos en condiciones de plazos. y la segunda en febrero del ejercicio 2010. un monto total de S/.7 millones en diciembre del 2009) como del activo corriente (S/. debido al aumento tanto del activo fijo (S/. aumentó 1. Al cierre del ejercicio 2010. debido al registro de mayores cuentas por cobrar. La primera de estas emisiones venció en agosto del 2009. la empresa realizó dos emisiones correspondientes a papeles comerciales: la Primera Emisión – Serie A por S/. 459.045. a S/. Esta disminución se vio reflejado en el ratio de endeudamiento financiero. Este aumento responde al buen desempeño de la empresa.128. el cual pasó de 0. se ha reflejado en niveles de liquidez menos holgados. De otro lado. Este Programa involucra un monto de emisión de hasta US$ 200 millones. A valores corrientes.2% 48. se aprobó la distribución de dividendos por S/.9% de los activos totales. la deuda no financiera ascendió a S/. +13.1%. encontrándose a diciembre del ejercicio 2010.2% 43. reflejado en su utilidad neta. la cual contempla que las utilidades de libre disposición se abonarán en la cuenta de resultados acumulados. +1.Distribución de Pasivos 33.5 millones).7% en la cuenta del patrimonio.224. en línea con el mayor nivel de ventas de la empresa.87 veces al cierre del 2009. el cual se renovó en octubre del 2009 por dos años adicionales. 857. S/. Las mayores obligaciones totales contraídas en el ejercicio 2010.7 millones al cierre del 2010. 348.6 millones en circulación.8% del total de pasivos de la empresa. que representó el 79. 503.

Todo ello está respaldado plenamente por la capacidad y la experiencia de su administración. así como por el compromiso comprobado en el cumplimiento histórico en el pago de sus obligaciones financieras. sobre todo en cuanto a su nivel de productividad. mostrando un aumento respecto a diciembre del 2009 (7.A. La calidad operativa alcanzada por Gloria. donde el emisor se comprometió a cumplir las siguientes restricciones financieras. (ii) mantener una cobertura de intereses no menor a 3. lo cual se extiende a su estructura financiera. EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 12 .A. las que decrecieron en 19.0 veces. se han cumplido rigurosamente hasta la fecha. Los niveles de cobertura propuestos como resguardos del Segundo Programa. D. el Indice de Cobertura Histórico (ICH) fue de 10. con adecuadas condiciones de mercado en cuanto a captación de recursos.. así como por el bajo costo promedio de sus pasivos reales y proyectados.5 veces.59 600 500 400 300 200 100 2007 2008 2009 7. M M S/ .1 7 6. y (iv) mantener un índice de liquidez corriente ajustada no menor a 1.15 veces). Índice de Cobertura Histórico A diciembre del 2010. (iii) mantener un índice de cobertura de deuda no mayor a 4.1 5 12 10 8 6 4 2 0 2010 Flujo Dep. Este indicador se presenta muy adecuado y muestra la buena capacidad que presenta Gloria S. en valores constantes a diciembre del 2010.59 veces. esta situación se refleja en su nivel de cobertura de deuda y en una capacidad de cobertura de intereses. ha permitido mejorar sus ratios de eficiencia. debido principalmente a la disminución de sus obligaciones financieras. Capacidad de Cobertura de Deuda 1 0.5 veces.0% respecto a diciembre del 2009.61 7. en tanto estén vigentes las emisiones de instrumentos dentro del Programa: (i) mantener un nivel de endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1. medida en términos de las salvaguardas aprobados para la emisión de valores dentro del Segundo Programa de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Gloria S. siendo ello posible por la gran capacidad de generación de flujos de la empresa. así como por el buen nivel de rentabilidad ofrecido por sus activos.d. para cubrir con sus responsabilidades financieras.1 veces.Financiera ICH Adicionalmente.

625% Cuarta – Serie A 5 años S/.78125% Novena – Serie A 5 años S/.000 Cancelada 21.05 6.857 04.000 18. 35’000. 52’125. 72’000.000 S/. El Segundo Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales corresponde a la emisión de instrumentos financieros por un monto en circulación de hasta US$ 200 millones o su equivalente en Nuevos Soles.04. 100’000.9375% Tercera – Serie A 5 años S/.000 S/.02. 80’000.500% Sexta – Serie A 7 años S/.00% Segunda – Serie Única 3 años S/. 40’000.000 S/.04. 10’000. 40’000.000 S/.6875% Quinta – Serie A 7 años S/. Monto Monto Monto en Fecha de Emisión Plazo Interés Autorizado Colocado Circulación Emisión Primera – Serie A 5 años S/.03. 70’000.00000% EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Diciembre 2010 13 .000 Cancelada 26. 90’000.000 S/.000 Cancelada 22.07 5.000 S/. 78’000.000 S/.000 S/. 70’000.000 S/.04.750% Sétima – Serie A 10 años S/.09 6.000 Monto Colocado S/.03 VAC + 6.05 6. 70’000.46875% Décima – Serie A 7 años S/.000 S/.000 Fecha de Emisión 16/02/2009 16/02/2009 Fecha de Vencimiento Cancelada Cancelada Interés 7.09. 45’500.07 6. En octubre del 2009 se renovó el plazo de vencimiento del programa por dos años adicionales.A.000 30. 35’000.000 26. 50’000.000 S/. 70’000.84375% 8.DETALLE DE LAS EMISIONES DE BONOS CORPORATIVOS SEGUNDO PROGRAMA DE BONOS CORPORATIVOS Y PAPELES COMERCIALES DE GLORIA S.000 S/.000 Cancelada 14. 35’000.000 S/. 78’000.000 26.000 S/. 17’142. 72’000.000 S/.07 5.10. 60’000.06 6. 50’000.06.000 S/.A. 100’000.04.04 5. 50’000. 50’000.875% Octava – Serie A 10 años S/.000 S/.09 6.000 29.000 S/. 70’000. 35’000. 35’000. 15’000.09.5625% DETALLE DE LAS EMISIONES DE PAPELES COMERCIALES DEL SEGUNDO PROGRAMA DE BONOS CORPORATIVOS Y PAPELES COMERCIALES DE GLORIA S. Emisión Primera – Serie A Primera – Serie B Plazo 180 días 360 días Monto Autorizado S/.

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