UNIVERSIDAD AUTNOMA METROPOLITANA UNIDAD AZCAPOTZALCO CSH

ADMINISTRACIN

ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO SECTOR BURSTIL

UEA- MERCADO DE DINERO Y CAPITAL DR. FEDERICO RODRGUEZ TORRES

LARA HERNNDEZ GABRIELA RESNDIZ MACAS MELISSA ANAH RUZ TREJO AZUCENA SALGADO CHVEZ SERGIO

INTRODUCCIN

El sistema financiero mexicano es el conjunto de personas y organizaciones, tanto pblicas como privadas, por medio de las cuales se captan, administran, regulan y dirigen los recursos financieros que se negocian entre los diversos agentes econmicos, dentro del marco de la legislacin correspondiente.

El sistema burstil mexicano es el conjunto de organizaciones, tanto pblicas como privadas, por medio de las cuales se regulan y llevan a cabo actividades crediticias mediante ttulos-valor que se negocian en la Bolsa Mexicana de Valores, de acuerdo con las disposiciones de la Ley del Mercado de valores. Es el que se encarga de canalizar recursos de inversionistas directamente con los demandantes de crdito, empresas privadas o gobierno. En este caso el individuo que cuenta con recursos conoce perfectamente qu se hace con su dinero y a quin se est canalizando, pues las operaciones se realizan con ttulos de crdito que representarn un pasivo o parte de capital de la empresa a quien le entrega recursos en prstamo. El sector burstil es mejor conocido por el sitio donde se realizan todas estas operaciones, como Mercado de Valores.i

El esquema de funcionamiento del sistema burstil es el siguiente:: Oferentes y demandantes intercambian los recursos monetarios, obteniendo los primeros un rendimiento y pagando los segundos un costo, y ambos entran en contacto por medio de las casas de bolsa. Las operaciones de intercambio de recursos se documentan mediante ttulos-valor que se negocian en la Bolsa Mexicana de Valores. Tanto estos documentos como los agentes y casas de bolsa deben estar inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Los documentos adems deben depositarse en instituciones para depsito de valores. La Comisin Nacional de Valores supervisa y regula la realizacin de todas estas actividades y la Ley de Mercado de Valores reglamenta el sistema en general. La Ley del Mercado de Valores, en vigor desde el 3 de enero de 1975, contiene las disposiciones que regulan las operaciones burstiles.

El sistema financiero formal est integrado por las instituciones y organismos bajo la rectora de la SHCP y en su caso por la supervisin independiente del Banco de Mxico, mejor conocido como BANXICO. BANXICO regula el sistema financiero sobre todo desde el punto de vista del sistema de pagos. El sistema de pagos involucra el dinero que usamos, el uso de dinero de otros pases que circula en Mxico, y tambin el dinero representado mediante instrumentos como dinero en efectivo, documentos (ttulos de crdito) o medios electrnicos. La SHCP regula y supervisa las instituciones del sistema financiero mediante varios organismos que dependen de ella a los cuales se les llama autoridades del sistema financiero, las cuales son:

Nombre abreviado CNBV

Nombre completo Comisin Nacional Bancaria y de Valores

Sectores financieros que supervisa Bancario Organizaciones y actividades auxiliares de crdito Burstil Seguros Fianzas Ahorro para el retiro (jubilacin/pensiones)

CNSF

Comisin Nacional de Seguros y Fianzas Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el retiro Comisin Nacional para la Proteccin y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros

CONSAR

CONDUSEF

Todos los anteriores en materia de orientacin uy defensa de los intereses del pblico que utiliza los servicios y productos de los mismos.

Como podemos observar en la tabla anterior el sector burstil pertenece a la Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) , la cual es un rgano desconcentrado de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, con autonoma tcnica y facultades ejecutivas en los trminos de la propia Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. Tiene por objeto supervisar y regular, en el mbito de su competencia, a las entidades financieras, a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, as como mantener y fomentar el sano y equilibrado

desarrollo del sistema financiero en su conjunto, en proteccin de los intereses del pblico. Descripcin del sector burstil segn CNBV La confianza de los inversionistas es indispensable para que el mercado de valores pueda desarrollarse y operar de manera estable. Es por sto, que un elemento preponderante en este contexto, lo constituye la informacin veraz y oportuna, a disposicin del pblico inversor, sobre la situacin que guardan las diferentes emisoras en el mercado, los intermediarios, y la liquidez de los valores que son negociados.

Segn lo establece el Articulo 2 de la Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, las diferentes actividades que lleva a cabo dicha institucin, tienen por objeto la proteccin de los intereses del pblico.

Entre las acciones de proteccin al pblico que realiza la CNBV, se pueden citar los siguientes ejemplos:

1) Respecto a las empresas que cotizan en el mercado, es decir, a las emisoras, se establece la obligacin de revelar informacin al mercado de manera oportuna, clara y equitativa.

Para llevar a cabo una oferta pblica de valores, las emisoras deben solicitar a la CNBV su inscripcin en el Registro Nacional de Valores, para lo cual deben preparar un prospecto de colocacin, que es un documento que contiene informacin que permite a los inversionistas conocer el panorama completo de la empresa, incluyendo su situacin financiera, econmica y jurdica, los riesgos que pueden presentarse en el futuro, as como cualquier otra informacin relevante para la toma de decisiones de inversin.

Los prospectos de colocacin son revisados por la CNBV, la cual se cerciora de que stos cuenten con informacin de alta calidad. Asimismo, para garantizar que dicha informacin se d a conocer de manera oportuna y equitativa, los prospectos son puestos a disposicin de cualquier inversionista interesado a travs de la pgina de Internet de la Bolsa Mexicana de Valores, cuando menos diez das antes de la oferta pblica para el caso de acciones.

En un entorno de cambios constantes la revelacin de informacin al momento de la oferta pblica no garantiza que los inversionistas se encuentren adecuadamente informados despus de la colocacin respectiva. Por este motivo las emisoras estn obligadas a presentar al mercado reportes trimestrales, que contienen sus estados financieros.

Adicionalmente, las emisoras estn obligadas a informar al mercado, de manera continua, sobre cualquier evento que pudiera tener un efecto sobre los precios de sus valores.

2) Por lo que se refiere a las casas de bolsa se requiere que cuenten con una autorizacin de la CNBV, previo acuerdo de su Junta de Gobierno, para actuar en tal carcter. Para obtener esta autorizacin, el candidato a intermediario debe contar con un capital mnimo y con los medios materiales y tcnicos necesarios para desempearse como tal. Por su naturaleza, estas autorizaciones son intransmisibles y no implican certificacin sobre la solvencia de la casa de bolsa de que se trate.

Para cerciorarse que los intermediarios continan cumpliendo con los requisitos necesarios para actuar con tal carcter y que se apegan a las obligaciones que les marca la Ley, as como a los usos y sanas prcticas del mercado, la CNBV lleva a cabo actividades de supervisin que incluyen visitas de inspeccin a las oficinas de los intermediarios, el monitoreo de las operaciones que los mismos celebran y la vigilancia mediante el anlisis de su informacin econmica y financiera.

Respecto al segundo objetivo de la regulacin, consistente en procurar que el mercado sea justo, eficiente, transparente y lquido, resulta conveniente explicar el significado de cada uno de estos conceptos.

1) Un mercado es justo en la medida en la que se encuentra exento de conductas contrarias a los usos y sanas prcticas del propio mercado y siempre que todos los inversionistas pueden llevar a cabo transacciones en igualdad de condiciones. Con la finalidad de procurar que el mercado sea justo, la CNBV ha emitido regulacin que establece requisitos mnimos a los sistemas en los que las casas

de bolsa registran las rdenes que reciben de sus clientes y asignan las operaciones correspondientes. Estos sistemas deben garantizar que las rdenes de los clientes se ejecuten bajo el criterio de primero en tiempo, primero en derecho, ante igualdad de condiciones y que los intereses del cliente antecedan siempre a los del intermediario.

Asimismo, las reglas de operacin contenidas en el Reglamento Interior de la BMV se encuentran sujetas a la revisin y aprobacin de la CNBV, de tal forma que stas no favorezcan a algunos participantes del mercado sobre otros.

Adicionalmente, la justicia en el mercado se procura a travs de la supervisin de las operaciones que se llevan a cabo, identificando y sancionando al uso indebido de informacin privilegiada, la manipulacin de precios y en general cualquier actividad contraria a los usos y sanas prcticas del mercado.

2) Un mercado es eficiente si los precios de los valores que en l cotizan reflejan toda la informacin que atae a una emisora. La ley del Mercado de Valores establece que se entiende por evento relevante todo acto, hecho o acontecimiento capaz de influir en los precios de los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores. El conocimiento de eventos relevantes que no hayan sido revelados al pblico constituye informacin privilegiada.

3) La transparencia en el mercado se alcanza cuando la informacin relativa a las negociaciones se pone a disposicin del pblico inversionista en tiempo real. Esta informacin incluye tanto aqulla que se da de manera previa a la negociacin como la que se genera como resultado del cierre de operaciones. En particular, la informacin previa a la negociacin se refiere a los precios a los que los participantes en el mercado estn dispuestos a vender o comprar en determinado momento, mientras que la informacin posterior a la negociacin es aqulla vinculada con los precios a los que se celebraron las operaciones y el volumen correspondiente. Esta informacin le permite al inversionista conocer el valor de su inversin y es til para determinar la factibilidad de efectuar una operacin a determinado precio.

La transparencia en el mercado de valores mexicano se garantiza a travs de diversos sistemas de difusin de informacin con que cuenta la BMV.

4) Finalmente, la liquidez de un mercado depende del importe que se negocia en el mismo, lo que adems de resultar atractivo para inversionistas y emisoras, es til para evitar que se lleven a cabo prcticas contrarias a los intereses del mercado.

Desde el punto de vista regulatorio, la liquidez se procura al establecer requisitos para que los valores de las emisoras puedan obtener y mantener su listado en bolsa. Entre los requisitos que se exigen se encuentran porcentajes mnimos de capital a colocar, nmero mnimo de inversionistas y nivel mnimo de operatividad.

Cuando un mercado es justo, eficiente, transparente y lquido, se puede afirmar que su desarrollo est asegurado en beneficio de todos sus participantes.

Dada la interrelacin que existe entre el sector burstil y la economa del pas, las dificultades que enfrenta el primero pueden tener consecuencias negativas inmediatas en la actividad econmica.

De hecho, el aumento en la percepcin de riesgo en una institucin podra traducirse en que sus clientes optaran por dejar de hacer negocios con sta, deteriorando an ms su situacin financiera.

Es necesario advertir, que ni la regulacin financiera, ni las actividades de supervisin pueden evitar en todos los casos la quiebra de algn intermediario. Sin embargo, son tiles para reducir la probabilidad de que esto suceda. Asimismo, para aquellos casos en los que la quiebra de un intermediario no pueda evitarse, la regulacin debe establecer mecanismos que disminuyan el impacto de esta situacin sobre el sistema financiero en su conjunto.

En este sentido, la CNBV ha emitido regulacin de carcter prudencial aplicable a los intermediarios, que est encaminada a procurar que stos cuenten con sistemas de control interno adecuados que les permitan medir y limitar la toma excesiva de riesgos. Entre las medidas para reducir el riesgo sistmico se tienen las siguientes:

Entre las reglas de carcter prudencial ms importantes se encuentran los requerimientos de capital, bajo los cuales los intermediarios estn obligados a mantener capital suficiente para hacer frente a los riesgos que estn asumiendo. Es necesario contar con mecanismos eficientes de liquidacin y compensacin de valores eficientes. Es por sto que en Mxico, los valores que se intercambian en el mercado se encuentran depositados en el Instituto para el Depsito de Valores (Indeval), lo que evita, cuando se llevan a cabo transacciones, el traslado los valores para su entrega, sino que nicamente se hacen traspasos en los registros contables del propio Indeval y de los intermediarios.

El contar con un depsito centralizado de valores permite tambin que la compensacin y liquidacin se lleve a cabo bajo la modalidad de entrega contra pago, lo que ayuda a reducir an ms el riesgo, toda vez que no se entrega dinero ms que con la entrega simultnea de valores, y viceversa.

DESARROLLO

En el presente trabajo a continuacin hablaremos sobre las sociedades que intervienen en el sector burstil del sistema financiero mexicano, y que coadyuvan a su buen funcionamiento.

SOCIEDADES DE INVERSIN
Las sociedades de inversin son empresas que tienen como actividad invertir en instrumentos de deuda, divisas, acciones de empresas burstiles y no burstiles, etc. (tambin llamados activos objeto de inversin) de acuerdo a su perfil de inversin sealado en el prospecto de informacin al pblico inversionista. La sociedad para invertir obtiene el dinero vendiendo al inversionista acciones representativas de su capital, con lo que el inversionista se vuelve socio y puede participar en las ganancias y prdidas que generen las inversiones que realiza la sociedad. En una Sociedad de inversin: El dinero de un inversionista es reunido con el de otros inversionistas para comprar instrumentos burstiles u otro tipo de activos, es decir, se invierte comprando acciones de la sociedad de inversin y no los instrumentos en s. Se obtiene rendimiento a travs del aumento del valor de las acciones de la sociedad de inversin. La sociedad de inversin, a travs de la administradora de activos, se encarga de hacer las inversiones, de forma que el inversionista no tiene un control da a da sobre la operacin de la sociedad, de esta manera las decisiones del inversor se reducen a comprar (o vender) acciones de la sociedad de inversin a travs de la distribuidora, al precio que sta d a conocer. En el mercado, las Sociedades de Inversin pueden tener nombres muy diversos, pero su razn social debe ir acompaada de las palabras S.A. de C.V., sociedad de inversin _______; el espacio debe ser sustituido por alguno de los cuatro tipos que prev la ley y que son: I. Sociedades de inversin de renta variable II. Sociedades de inversin en instrumentos de deuda III. Sociedades de inversin de capitales IV. Sociedades de inversin de objeto limitado

Razones para invertir en una Sociedad de Inversin: 1. Administracin profesional Posiblemente habr algunos inversionistas que no tenga la habilidad para invertir y dar seguimiento al comportamiento de los mercados en la bolsa de valores, por lo que estn dispuestos a que se cubran los costos que incurre la sociedad de inversin por una administracin profesional para que se hagan por ellos. Sin embargo, no se puede garantizar un rendimiento. 2. Diversificacin Cuando la sociedad de inversin rene el dinero de todos sus socios inversionistas acumula un elevado monto de capital, lo cual le posibilita negociar una gran variedad de acciones u otros activos, a diferencia de un pequeo inversionista que slo podra invertir en una poca diversidad si es que no se ve limitado a un solo instrumento. Cuando la sociedad de inversin coloca el dinero de esta forma (diversificndolo) se reduce el riesgo de que un instrumento disminuya su precio afectando el valor total del portafolio de la sociedad de inversin. El propsito de diversificar la cartera es distribuir el riesgo en diferentes emisoras y as "no poner todos los huevos en una sola canasta". 3. Menor costo de entrada al mercado de valores Se puede iniciar una inversin desde montos relativamente bajos ($1,000), que, si fueran invertidos directamente en acciones o instrumentos de deuda no seran posibles por los montos mnimos de inversin o bien tendran cuotas y comisiones relativamente altas en proporcin por las operaciones. Tambin es posible desarrollar un plan de ahorros, invirtiendo montos relativamente bajos en la sociedad de forma regular. 4. Mnimo seguimiento de las inversiones La sociedad de inversin (y los organismos que le prestan servicios) son los responsables de evaluar los instrumentos en que est invertido el dinero de los inversionistas y tomar decisiones, de forma que emite una serie de reportes a las autoridades, incluyendo un precio diario, y peridicamente publica informacin sobre el portafolio y su calificacin; adems del estado de cuenta mensual que debe enviar al cliente inversionista. De este modo el inversionista puede leer esta informacin de la sociedad de inversin, en lugar de leer la informacin de todos los instrumentos en que est invertido el dinero de la sociedad de inversin. El contacto con la sociedad de inversin es la entidad con quien se firma el contrato y es quien compra, vende y distribuye las acciones.

Desventajas 1. Invertir a travs de sociedades de inversin no cambia los principios bsicos de inversin sobre certidumbre, rendimiento y riesgo; por eso es importante escoger una sociedad de inversin cuya estrategia de portafolio sea acorde a las necesidades del inversor. 2. Diversificar puede significar que las utilidades se diluyan. 3. El inversionista no tiene el control, ya que no decide qu instrumentos comprar o vender y tampoco cundo; la encargada de manejar el portafolio es la sociedad de inversin de acuerdo a los parmetros indicados en el prospecto de informacin al pblico inversionista. 4. Algunas sociedades de inversin pueden ser caras. Las cuotas y comisiones pueden pesar rpidamente, por lo que se debe verificar antes de invertir. La regulacin actual prohbe el cobro de comisiones por la compraventa de acciones de sociedades en instrumentos de deuda, y las limita hasta 1.7% sobre el monto de la operacin en el caso de las de renta variable.ii TIPOS DE SOCIEDADES DE INVERSIN Segn el artculo 6 de la Ley de Sociedades de Inversin, existen cuatro tipos de sociedades que son: I. II. III. IV. Sociedades de inversin de renta variable; Sociedades de inversin en instrumentos de deuda; Sociedades de inversin de capitales, y Sociedades de inversin de objeto limitado.iii

SOCIEDADES DE INVERSIN DE RENTA VARIABLE Estas sociedades invierten en una mezcla de Activos Objetos de Inversin compuesta por valores de mercado de dinero (instrumentos de deuda) y del mercado de capitales (acciones y similares), de modo que sus ganancias son tanto por los intereses que generan los instrumentos de deuda como por los dividendos o incrementos de valor de las acciones. Dependiendo de la estrategia de la sociedad de inversin ser el enfoque de plazo y certidumbre, pero podramos decir que van desde un mediano plazo hasta un largo plazo debido a la incorporacin en su cartera de papeles que maduran o consolidan su rendimiento en periodos ms largos que los de corto plazo (entre tres meses y un ao) de mercado de dinero.

Subcategorias de las Sociedades de inversin de renta variable

Indizadas: su objetivo principal es replicar los rendimientos de algn ndice. Para lograr esto la sociedad de inversin coloca su dinero en una serie de papeles que imitan el comportamiento (alzas y bajas) del ndice que tienen por objetivo. En este tipo de sociedades de inversin, por ejemplo, con una accin usted podr obtener rendimientos (positivos y negativos) similares al ndice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores, S.A de C.V. sin tener que invertir en las 35 emisoras que lo componen en diferentes porcentajes.

De largo plazo: invierten al menos 60 por ciento de sus activos totales en valores de renta variable cuya rotacin anual de cartera no puede ser superior al 80 por ciento. Es decir, la mayora de su cartera no tiene mucha rotacin (no compra para vender), por lo que su poltica de liquidez (cuando puede salirse el inversionista) normalmente ser de mayor plazo que en otro tipo de sociedades de inversin. El propsito de estas sociedades es mantener sus papeles, sobre todo la parte de mercado de capitales (renta variable), por un mayor tiempo para que puedan generar su rendimiento. De la pequea y mediana empresa: invierten al menos 60 por ciento de sus activos totales en acciones de empresas que no son de las 25 emisoras de mayor tamao en la bolsa. Al colocar su dinero en este tipo de sociedades de inversin usted desea orientarse a invertir en empresas no muy grandes con potencial de crecimiento y con ello estara contribuyendo a financiar el crecimiento del pas. Pero debe estar atento de los reportes y movimientos pues como toda inversin no puede asegurarle rendimiento. Sectoriales: invierten al menos 60 por ciento de sus activos totales en valores de cierto tipo de empresas. Al colocar su dinero en este tipo de sociedades de inversin usted desea orientarse a invertir en cierto tipo de empresas, por ejemplo comerciales, dedicadas a vender a muchos consumidores; de telecomunicaciones, empresas que estn relacionadas con telfono, televisin, radio, etc.; de alimentos, dedicadas a producir o vender alimentos; controladoras, empresas que son accionistas en otras compaas y que reciben sus utilidades de los dividendos que estas ltimas les paguen. Usted escogera este tipo de sociedades de inversin cuando crea que cierta industria o sector va a tener un mayor rendimiento debido a las expectativas de crecimiento para dicho sector o industria. Regionales: invierten al menos 60 por ciento de sus activos totales en acciones de empresas localizadas en una regin especfica. Al colocar su dinero en este tipo de sociedades usted desea orientarse a invertir en empresas de cierto lugar (Noreste, Monterrey, Guadalajara, Sudeste, etc.), con esto ayuda a financiar el desarrollo de cierta regin del pas. Balanceadas: deben invertir en una mezcla de instrumentos de renta variable (entre 30 y 60 por ciento) y de deuda. Al colocar su dinero en este tipo de sociedades de inversin usted desea colocar su dinero en una combinacin de deuda y capital en proporciones ms o menos equilibradas. Para conocer en detalle la estrategia debe consultar el prospecto.

Preponderantemente en deuda: deben invertir en una mezcla de instrumentos de renta variable (entre 10 y 30 por ciento) y de deuda. Al colocar su dinero en este tipo de sociedades usted desea invertir principalmente en deuda, pero con algo de capitales. Para conocer en detalle la estrategia debe consultar el prospecto. Agresivas: no tienen mximos ni mnimos por tipo de instrumento ya que su estrategia est enfocada a utilizar los movimientos del mercado (alzas, bajas y lateralidad) para generar rendimientos. Se dice agresiva pues tiene que estar atenta a los movimientos para saber cuando entrar o salir (atacar una oportunidad de mercado), y esto puede ser en un mismo da o unos pocos das; estos movimientos pueden generar variaciones abruptas en el rendimiento o prdidas de la sociedad de inversin. La diferencia de stas con las Sociedades de inversin en instrumentos de deuda agresivas es que stas (Sociedades de inversin comunes agresivas) tambin pueden invertir en valores de renta variable (mercado de capitales).iv

SOCIEDADES DE INVERSIN EN INSTRUMENTOS DE DEUDA

Invierten en Activos Objeto de Inversin que representan deuda de los emisores (Gobierno Federal, banco o empresas privadas), de modo que en su mayora, las ganancias que obtienen son a travs de intereses y en forma secundaria por la compraventa de los ttulos. Este tipo de sociedades de inversin generalmente obtiene rendimientos ms pequeos que la anterior pero de una forma ms constante, tambin puede decirse que son de menor plazo y estn expuestos a una menor volatilidad. Esto depende de la estrategia de inversin.

Subcategoras de Sociedades de inversin en instrumentos de deuda

De mercado de dinero: invierten al menos el 90 por ciento de sus activos objeto de inversin totales en instrumentos gubernamentales, bancarios y privados con un plazo por vencer no mayor a 90 das y con las dos ms altas calificaciones. La caracterstica de este tipo de sociedades de inversin es que el 90 por ciento de su cartera no incluye papeles de largo plazo ni de calificaciones bajas, por lo que estn menos expuestas a los ajustes econmicos en el corto plazo. Especializadas: deben invertir al menos 60 por ciento de sus activos totales en instrumentos gubernamentales, bancarios o privados, segn sea su especializacin, o en valores referidos a un concepto especfico (valores con tasa de inters real, o de cobertura). Adems de las que se especializan slo en papel gubernamental y/o bancario para mejorar la seguridad de la inversin, de esta clasificacin tambin se desprenden las:

1. Sociedades de inversin de cobertura: aquellas que invierten en valores referidos a dlares estadounidenses para proporcionar proteccin contra las devaluaciones del peso mexicano. 2. Sociedades de inversin de tasa real: invierten en valores que ganan rendimiento real (ajustabonos, udibonos, etc.), es decir por arriba de la inflacin, para proporcionar proteccin contra la prdida de poder adquisitivo del peso. 3. Sociedades de inversin en algn tipo de deuda: deuda gubernamental, deuda bancaria o deuda corporativa. Combinadas: a diferencia de las especializadas deben invertir en ms de un tipo de instrumento de deuda. Esta estrategia busca mejorar el rendimiento y diversificacin del portafolio a travs de una mezcla de instrumentos. Por ejemplo:

Deuda gubernamental y bancaria Deuda gubernamental y privada Deuda bancaria y privada Deuda gubernamental, bancaria y privada

En valores sin grado de inversin: deben invertir al menos el 60 por ciento de sus activos totales en instrumentos de deuda sin grado de inversin. En este tipo de sociedades de inversin se est buscando mejorar el rendimiento mediante la colocacin de los recursos en deuda con una baja calificacin, sin embargo, por tal motivo existe un mayor riesgo de incumplimiento por parte de la empresa emisora que puede significar una variacin abrupta en el rendimiento o prdidas de la sociedad de inversin. Agresivas: no tienen mximos ni mnimos por tipo de instrumento ya que su estrategia est enfocada a utilizar los movimientos del mercado (alzas, bajas y lateralidad) para generar rendimientos. Se le conoce como agresiva debido a que tiene que estar muy atenta a los movimientos para saber cundo entrar o salir (atacar una oportunidad de mercado), y esto puede ser en un mismo da o unos pocos das. Estos movimientos pueden generar variaciones abruptas en el rendimiento o prdidas de la sociedad de inversin.v

SOCIEDADES DE INVERSIN DE CAPITALES

Las sociedades de inversin de capitales operarn preponderantemente con Activos Objeto de Inversin cuya naturaleza corresponda a acciones o partes sociales, obligaciones y bonos a cargo de empresas que promueva la propia sociedad de inversin y que requieran recursos a mediano y largo plazo, estas compaas reciben el nombre de empresas promovidas. Como su inversin es principalmente en el capital de las empresas (acciones, partes sociales u obligaciones) las ganancias de la sociedad de inversin estn relacionadas directamente con el desempeo de las empresas promovidas. Es muy importante que el inversionista tenga en cuenta que la inversin en la mayora de estas sociedades de inversin es de largo plazo (de un ao en adelante). En este tipo de sociedades de inversin es indispensable que el usuario conozca muy bien el prospecto de informacin al pblico y se mantenga al tanto de los reportes y asambleas de la sociedad de inversin, a travs de la operadora, distribuidora o administradora, para conocer la situacin que guarda su inversin. Se considera que este tipo de sociedad de inversin tiene ms riesgos que los otros dos, pero tambin tiene posibilidad de mayores ganancias en el largo plazo (tres aos o ms).

SOCIEDADES DE INVERSIN DE OBJETO LIMITADO

Estas sociedades van a operar con valores y documentos emitidos por empresas que requieren recursos a largo plazo y cuyas actividades estn relacionadas, preferentemente, con los objetivos de planeacin nacional del desarrollo. Generalmente, estas sociedades nacen de la unin de grupos de personas con un objeto o fin comn, que se unen para crear medios de financiamiento e inversin que beneficien su actividad productiva, mediante el otorgamiento de prstamos o crditos a cargo de los socios o la emisin de valores representativos de una deuda. Las sociedades de inversin de objeto limitado operarn exclusivamente con los Activos Objeto de Inversin que definan en sus estatutos y prospectos de informacin al pblico inversionista.

ACTIVOS OBJETOS DE INVERSIN Los Activos Objeto de Inversin que hemos venido mencionando, son : Los valores, ttulos y documentos a los que les resulte aplicable el rgimen de la Ley del Mercado de Valores inscritos en el Registro Nacional o listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones. Los dems valores, recursos en efectivo, bienes, derechos y crditos, documentados en contratos e instrumentos, incluyendo aquellos referidos a operaciones financieras conocidas como derivadas. Las dems cosas objeto de comercio que de conformidad con el rgimen de inversin y en las disposiciones de carcter general que al efecto expida la Comisin para cada tipo de sociedad de inversin, sean susceptibles de formar parte integrante del patrimonio de las Sociedades de Inversin.vi

PRESTACIN DE SERVICIOS A LAS SOCIEDADES DE INVERSIN De acuerdo al artculo 32 de la Ley de Sociedades de inversin, las sociedades de inversin para el cumplimiento de su objeto debern contratar los servicios que a continuacin se indican: I. II. III. IV. V. VI. VII. VIII. IX. Administracin de activos de sociedades de inversin; Distribucin de acciones de sociedades de inversin; Valuacin de acciones de sociedades de inversin; Calificacin de sociedades de inversin; Proveedura de Precios de Activos Objeto de Inversin; Depsito y custodia de Activos Objeto de Inversin y de acciones de sociedades de inversin; Contabilidad de sociedades de inversin; Administrativos para sociedades de inversin, y Los dems que autorice la Comisin mediante disposiciones de carcter general.

SOCIEDADES VALUADORAS DE ACCIONES DE SOCIEDADES DE INVERSIN

De acuerdo a la Ley de Sociedades de Inversin, el servicio de valuacin de acciones representativas del capital social de sociedades de inversin, es proporcionado por Sociedades Valuadoras o por Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversin que se encuentren autorizadas para tal fin. Su objetivo es determinar el precio actualizado de valuacin de las distintas series de acciones Dependiendo de la Sociedad de Inversin el precio de las acciones representativas de su capital social, podr ser determinado por sociedades valuadoras o bien, por comits de valuacin designados por las mismas. Para determinar el precio de las acciones de las sociedades de inversin, se utilizan precios actualizados de valuacin de los valores, documentos e instrumentos financieros integrantes de los activos de las sociedades de inversin, que les sean proporcionados por el proveedor de precios de dichas sociedades; o bien, los precios que se obtengan mediante un mtodo el cual es establecido o autorizado por una Comisin tratndose de activos que por su propia naturaleza no puedan ser valuados por dichos proveedores. Los precios actualizados de valuacin de las acciones de las sociedades de inversin, se dan a conocer al pblico a travs de medios impresos o electrnicos de amplia circulacin o divulgacin, y se deben proporcionas dichos precios a la Comisin y a la bolsa de valores que corresponda. Las Sociedades Valuadoras y los comits de valuacin deben tener en todo momento a disposicin de la Comisin, los informes relativos a la valuacin de las acciones representativas del capital social de las Sociedades de Inversin.

SOCIEDADES OPERADORAS DE SOCIEDADES DE INVERSIN

Las Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversin, pueden ser dependientes de una casa de bolsa o una institucin financiera, o bien actuar de manera independiente. De acuerdo a la Ley de Sociedades de Inversin, las Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversin podrn prestar a las Sociedades de Inversin, los siguientes servicios:

 La celebracin de las operaciones siguientes: -Comprar, vender o invertir en Activos Objeto de Inversin de conformidad con el rgimen que corresponda de acuerdo al tipo de sociedad. -Celebrar reportos y prstamos sobre valores a los que les resulte aplicable la Ley del Mercado de Valores con instituciones de crdito o casas de bolsa, pudiendo actuar como reportadoras o, en su caso, prestatarias o prestamistas. -Comprar o vender acciones representativas del capital social de otras sociedades de inversin sin perjuicio del rgimen de inversin al que estn sujetas. -Obtener prstamos y crditos de instituciones de crdito, intermediarios financieros no bancarios. Distribucin de acciones de sociedades de inversin Depsito y custodia de Activos Objeto de Inversin y de acciones de sociedades de inversin. Contabilidad de sociedades de inversin. Administrativos para sociedades de inversin El manejo de carteras de valores en favor de sociedades de inversin y de terceros, ajustndose a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores. Asimismo, dichas sociedades operadoras podrn otorgar el servicio de valuacin de acciones, previa autorizacin de la Comisin y sujetndose a las disposiciones de carcter general que al efecto expida. Algunas Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversin DENOMINACIN SOCIAL Actinver, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversin Actinver-Lloyd, S.A., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversin, Grupo Financiero Actinver Administracin Profesional Nayarita, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversin Administradora Vanguardia, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversin. BBVA Bancomer Gestin, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversin, Grupo Financiero BBVA Bancomer BPA Investment, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversin

Compass Investments de Mxico, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversin Esmas Fondos, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversin Finaccess Mxico, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversin Fomento de Capital, S.A. de C.V.
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DISTRIBUIDORAS DE ACCIONES DE SOCIEDADES DE INVERSIN

De acuerdo a la Ley de Sociedades de Inversin, los servicios de distribucin de acciones de sociedades de inversin, comprendern la promocin, asesora a terceros, compra y venta de dichas acciones por cuenta y orden de la sociedad de inversin de que se trate y, en su caso, la generacin de informes y estados de cuenta consolidados de inversiones y otros servicios complementarios que autorice la Comisin, mediante disposiciones de carcter general. Las actividades de distribucin podrn ser llevadas a cabo por sociedades distribuidoras autorizadas por la CNBV. Las sociedades distribuidoras no pueden operar por cuenta propia con el pblico, sobre acciones de sociedades de inversin. Las sociedades distribuidoras de acciones de sociedades de inversin, al celebrar operaciones con el pblico, deben utilizar documentacin que contenga informacin relacionada con su personalidad jurdica y el carcter con el que comparecen en dichos actos, destacando la denominacin de la sociedad de inversin por cuenta de la cual se acta. Algunas Sociedades Distribuidoras de Sociedades de Inversin son: DENOMINACIN SOCIAL Allianz Fndika, S.A. de C.V. Capital Asesora Fondos, S.A. de C.V., Sociedad Distribuidora Referenciadora de Acciones de Sociedades de Inversin. Distribuidores de Fondos Mexicanos, S.A. de C.V., Sociedad Distribuidora Referenciadora de Acciones de Sociedades de Inversin

ICAP Referenciadora, S.A. de C.V., Sociedad Distribuidora Referenciadora de Acciones de Sociedades de Inversin. Investment Sociedad Distribuidora de Acciones de Sociedades de Inversin, S.A. de C.V. Ms Fondos, S.A. de C.V., Sociedad Distribuidora de Acciones de Sociedades de Inversin Merfon, S.A. de C.V., Sociedad Distribuidora Referenciadora de Acciones de Sociedades de Inversin. ORourke & Asociados, S.A. de .C.V, Sociedad Distribuidora Integral de Acciones de Sociedades de Inversin Profuturo GNP Fondos, S.A. de C.V., Sociedad Distribuidora de Acciones de Sociedades de Inversin. Schroders, S.A. de C.V., Distribuidora de Acciones de Sociedades de Inversin Stanford Fondos, S.A. de C.V.

EMPRESAS DE SERVICIOS A LOS INTERMEDIARIOS BURSTILES

Los intermediarios burstiles son las instituciones que se encargan de poner en contacto a los oferentes y demandantes de valores en el mercado. En Mxico, los intermediarios burstiles operan en un medio especializado, por lo que legalmente estn obligados a ser socios de una bolsa de valores y deben tener autorizacin de la CNBV. As la Bolsa de Valores en Mxico se auxilia de otros organismos como: Registro Nacional de Valores: Mantiene un registro de los valores autorizados para ser inscritos en la BMV, as como de las diferentes notificaciones que se realicen a sus accionistas o acreedores. Este registro est a cargo de la CNBV y es nico en Mxico. Instituto para el depsito de valores: Mantiene guardados los valores que se negocian de forma que se tiene la certeza de que existen (respalda los que aparecen cotizados) y que los tiene asignados la persona que los ha comprado y que es el propietario vigente. Adems, en el caso de asambleas (reuniones) de accionistas o acreedores emiten los listados de los dueos de los ttulos para que puedan asistir a dichas reuniones; y en el caso de pagos por dividendos o amortizaciones se encarga recibir el pago de la compaa emisora y de distribuir dichos pagos a los dueos de los valores respectivos.

Actualmente esta funcin la realiza el S.D. Indeval, S.A. de C.V. Empresas que administran mecanismos para facilitar las operaciones con valores (brokers de mercado de dinero): Proveen sistemas automatizados adicionales a los de la Bolsa Mexicana de Valores, para difusin de cotizaciones para canalizar solicitudes y rdenes para hacer operaciones con valores que puedan ser negociados fuera de bolsa. Generalmente, prestan servicios a otras instituciones financieras, diferentes de casas de bolsa, y algunas tesoreras de grandes empresas para facilitar sus operaciones de inversin diaria en el mercado de dinero (excepto ttulos de deuda de empresas privadas). Se mencionan aqu pues gran parte del mercado de dinero se negocia a travs de estos sistemas (incluyendo en algunos: dlares y otras divisas, metales y monedas, depsitos y otras operaciones OTC) y la BMV no difunde informacin de la cotizacin de estos valores fuera del boletn burstil (que tiene costo); sin embargo se les dice operaciones pasadas por bolsa.

MERCADO DE VALORES
El Mercado de Valores en Mxico est adecuadamente regulado y supervisado por al menos siete instituciones diferentes: CNBV BANXICO SHCP CONDUSEF CONSAR BMV AMIB

BOLSAS DE VALORES
Las bolsas de valores de todo el mundo son instituciones que las sociedades establecen en su propio beneficio. A ellas acuden los inversionistas como una opcin para tratar de proteger y acrecentar su ahorro financiero, aportando los recursos que, a su vez, permiten, tanto a las empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de desarrollo, que generan empleos y riqueza. Las bolsas de valores son mercados organizados que contribuyen a que esta canalizacin de financiamiento se realice de manera libre, eficiente, competitiva, equitativa y transparente, atendiendo a ciertas reglas acordadas previamente por todos los participantes en el mercado. En Mxico la nica bolsa autorizada para el mercado de valores es la Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V. En este sentido, la BMV ha fomentado el desarrollo de Mxico, ya que, junto a las instituciones del sector financiero, ha

contribuido a canalizar el ahorro hacia la inversin productiva, fuente del crecimiento y del empleo en el pas.

Bolsa Mexicana de Valores

Importancia La Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. es una entidad financiera, que opera por concesin de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, con apego a la Ley del Mercado de Valores. Funciones La Bolsa Mexicana de Valores (BMV), foro en el que se llevan a cabo las operaciones del mercado de valores organizado en Mxico, siendo su objeto el facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado, fomentar su expansin y competitividad, a travs de las siguientes funciones: -Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y demanda de valores, ttulos de crdito y dems documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV), as como prestar los servicios necesarios para la realizacin de los procesos de emisin, colocacin en intercambio de los referidos valores; -Proporcionar, mantener a disposicin del pblico y hacer publicaciones sobre la informacin relativa a los valores inscritos en la BMV y los listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen; -Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la BMV por las casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables; -Expedir normas que establezcan estndares y esquemas operativos y de conducta que promuevan prcticas justas y equitativas en el mercado de valores, as como vigilar su observancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas por su incumplimiento, obligatorias para las casas de bolsa y emisoras con valores inscritos en la BMV. Las empresas que requieren recursos (dinero) para financiar su operacin o proyectos de expansin, pueden obtenerlo a travs del mercado burstil, mediante la emisin de valores (acciones, obligaciones, papel comercial, etc.) que son puestos a disposicin de los inversionistas (colocados) e intercambiados (comprados y vendidos) en la BMV, en un mercado transparente de libre competencia y con igualdad de oportunidades para todos sus participantes. rganos Intermedios de la Bolsa Mexicana de Valores

Participar en el Mercado: Para realizar la oferta pblica y colocacin de los valores, la empresa acude a una casa de bolsa que los ofrece (mercado primario) al gran pblico inversionista en el mbito de la BMV. De ese modo, los emisores reciben los recursos correspondientes a los valores que fueron adquiridos por los inversionistas. Una vez colocados los valores entre los inversionistas en el mercado burstil, stos pueden ser comprados y vendidos (mercado secundario) en la BMV, a travs de una casa de bolsa. La Bolsa Mexicana de Valores es el lugar fsico donde se efectan y registran las operaciones que hacen las casas de bolsa. Los inversionistas compran y venden acciones e instrumentos de deuda a travs de intermediarios burstiles, llamados casas de bolsa. Es muy importante recalcar que la BMV no compra ni vende valores. El pblico inversionista canaliza sus rdenes de compra o venta de acciones a travs de un promotor de una casa de bolsa. Estos promotores son especialistas registrados que han recibido capacitacin y han sido autorizados por la CNBV. Las rdenes de compra o venta son entonces transmitidas de la oficina de la casa de bolsa al mercado burstil a travs del sofisticado Sistema Electrnico de Negociacin, Transaccin, Registro y Asignacin (BMVSENTRA Capitales) donde esperarn encontrar una oferta igual pero en el sentido contrario y as perfeccionar la operacin. Una vez que se han adquirido acciones o ttulos de deuda, se puede monitorear su desempeo en los peridicos especializados, o a travs de los sistemas de informacin impresos y electrnicos de la propia Bolsa Mexicana de Valores.

INSTITUCIONES PARA EL DEPSITO DE VALORES

Una Institucin para el Depsito de Valores, es aqulla sociedad annima de capital variable. Las instituciones para el depsito de valores segn la Ley del Mercado de Valores realizarn las actividades siguientes: Otorgar los servicios de depsito, guarda, administracin, compensacin, liquidacin y transferencia de valores inscritos en el Registro, en favor de: a) Entidades financieras nacionales o extranjeras. b) Otras personas que renan las caractersticas que establezca la Comisin mediante disposiciones de carcter general.

Otorgar servicios de depsito, guarda, administracin, compensacin, liquidacin y transferencia de valores y prestar de otros servicios inherentes a las funciones que les son propias en favor de entidades financieras, instituciones de crdito nacionales o del exterior o instituciones para el depsito de valores extranjeras, as como recibir dichos servicios de las entidades que corresponda, ajustndose a las disposiciones de carcter general que expida la Comisin. Entregar valores que mantengan en depsito, mediante anotaciones en cuenta que lleven a sus depositantes con motivo de las operaciones que realicen sobre dichos valores o conforme a las instrucciones que reciban de stos, as como hacer constar mediante los asientos correspondientes en cuenta los derechos patrimoniales de los depositantes. Proporcionar servicios para la compensacin y liquidacin de operaciones con valores que realicen sus depositantes, sin asumir el carcter de contraparte en dichas transacciones. Operar sistemas de negociacin para que sus depositantes celebren operaciones de prstamo de valores. Intervenir en operaciones mediante las cuales se constituya prenda burstil sobre los valores que les sean depositados, sin responsabilidad ante la eventual ejecucin de la prenda, salvo que acten de manera negligente o en contravencin de las instrucciones del depositante. Expedir certificaciones de los actos que realicen en el ejercicio de las funciones a su cargo. Administrar los valores que se les entreguen en depsito, a solicitud del depositante, en cuyo caso slo podrn hacer efectivos los derechos patrimoniales que deriven de los mismos. Tratndose de depositantes domiciliados en el extranjero, las instituciones para el depsito de valores podrn ejercer los derechos corporativos inherentes a los ttulos, siempre que, en cada caso, reciban instruccin por escrito sobre el sentido en que habrn de cumplir con tal representacin. Realizar actos necesarios para la consecucin de su objeto social. Las anlogas, conexas o complementarias de las anteriores, que les sean autorizadas por la Secretara, mediante disposiciones de carcter general.

El S.D Indeval (nica Institucin en Mxico)

En Mxico, con el desarrollo que ha tenido el mercado de valores y la diversidad de usuarios que tiene, ha sido necesario que todos los participantes contribuyan a su propia administracin y a una aportacin de capital para las sociedades de

depsito. Por ello se cre el S.D. INDEVAL, Institucin para el Depsito de Valores cuya autorizacin se pblico el 21 de julio de 1987 en el Diario Oficial de la Federacin. A partir del 1 de octubre de 1987 con la denominacin de S.D. Indeval, S.A. de C.V., sta institucin es la nica en Mxico que con concesin de autoridades financieras, opera como depsito de valores en los trminos que establece la Ley del Mercado de Valores. Lo hace a travs de los servicios de custodia, administracin y transferencia de valores; as como la compensacin y liquidacin de operaciones. Como lo establece la Ley del Mercado de Valores, el S.D. Indeval, ofrece el servicio de depsito de valores, ttulos o documentos a: Casas de Bolsa Bancos Bolsa Mexicana de Valores Aseguradoras y Afianzadoras Sociedades de Inversin Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversin Sociedades de Inversin Especializadas de Fondo para el Retiro Administradores de Fondos para el Retiro Entidades Financieras del Exterior Banco de Mxico

SOCIEDADES QUE ADMINISTRAN SISTEMAS PARA FACILITAR LAS OPERACIONES CON VALORES O BROKERS DE MERCADO DE DINERO
Son instituciones que coadyuvan al buen funcionamiento y operacin del mercado de valores, ya que proveen sistemas automatizados adicionales a los de la Bolsa Mexicana de Valores para difusin de cotizaciones para canalizar solicitudes y rdenes para hacer operaciones con valores que pueden ser negociados fuera de bolsa. Generalmente, prestan servicios a otras instituciones financieras, diferentes de casas de bolsa, y algunas tesoreras de grandes empresas para facilitar sus operaciones de inversin diaria en el mercado de dinero (excepto ttulos de deuda de empresas privadas). Son entidades que se encargan de difundir cotizaciones con el objeto de canalizar solicitudes u rdenes para llevar a cabo operaciones con valores, instrumentos financieros derivados y otros activos financieros, mediante la utilizacin de equipos automatizados o de comunicacin Ponen en contacto a demandantes y oferentes a travs de terminales que permite a los bancos y casas de bolsa observar las posturas y operar a travs de stas. Para organizarse y operar como empresas que administran mecanismos tendientes a facilitar las operaciones con valores (Empresas), se requiere autorizacin de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. En Mxico con fuente de CNBV operan las siguientes: Enlace INT, S.A. de C.V. Euro Brokers Mxico, S.A. de C.V. Remate Lince, S.A. de C.V. SIF Icap, S.A. de C.V. Tradition Services, S.A. de C.V.

INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES

Se trata de sociedades cuyo objeto es presentar una evaluacin respecto al grado de riesgo relativo a la capacidad de pago de un emisor o una emisin de deuda particular. Dichos grados de riesgo se utilizan en la determinacin de los requerimientos de capital por riesgo de crdito conforme al Mtodo Estndar establecido en las Disposiciones de Carcter General aplicables a las Instituciones de Crdito (publicadas en el Diario Oficial de la Federacin el 2 de diciembre de 2005, y sus diversas modificaciones). Dictaminan la calidad de acciones o valores, con base a ciertos criterios de calificacin de instrumentos. Cada calificadora tiene su propia escala, pero todas se corresponden con la "escala homognea" convenida entre ellas para permitir a los inversionistas establecer comparaciones La calificacin que otorgan las diferentes empresas incluye letras y nmeros. Las primeras se utilizan para calificar la calidad crediticia (o capacidad y oportunidad de pago del emisor) y los nmeros se emplean para medir el riesgo de mercado (o grado de vulnerabilidad en el rendimiento de la sociedad de inversin ante modificaciones en las tasas de inters o tipo de cambio).

En otras palabras su objeto social es exclusivamente la prestacin habitual y profesional del servicio de estudio, anlisis, opinin, evaluacin y dictaminacin sobre la calidad crediticia de valores.

En Mxico con fuente de CNBV operan las siguientes: Fitch Mxico S.A. de C.V. Moodys de Mxico S.A. de C.V. HR Ratings de Mxico, S.A. de C.V.

PROVEEDORES DE PRECIOS
Los proveedores de precios realizan las actividades siguientes: Prestar servicios de clculo, determinacin y proveedura o suministro de precios actualizados para la valuacin de valores, instrumentos financieros derivados o ndices, as como de envo de informacin relacionada con dichas actividades, ajustndose a las metodologas y modelos a que se refiere el artculo 324, fraccin IV de esta Ley. Publicar y difundir calificaciones emitidas por instituciones calificadoras de valores. Medir riesgos financieros de inversiones realizadas por entidades financieras, as como publicarlos y difundirlos cuando cuenten con autorizacin de stas. Determinar y difundir ndices de tasas de inters e instrumentos representativos de deuda a cargo de emisoras. Los proveedores de precios debern contar con un comit de valuacin encargado de realizar al menos las funciones siguientes: 1. Proponer las metodologas y los modelos para la valuacin de valores, instrumentos financieros derivados e ndices, as como revisar dichas metodologas para mantenerlas actualizadas. 2. Solucionar las controversias y observaciones que sobre las metodologas de valuacin presenten sus clientes o autoridades. Deben notificar a la comisin: Diariamente los PAVs (Precios Actualizados de Valuacin) de valores, instrumentos financieros derivados e ndices, Las modificaciones a los PAVs, el mismo da en que los calculen. Los procedimientos alternativos de clculo ante eventos no previstos en las metodologas autorizadas y (aviso inmediato a comisin) Conservar durante un plazo de 5 aos, los PAVs y los insumos utilizados para su clculo. En Mxico con fuente de CNBV operan las siguientes: Proveedor Integral de Precios, S.A. de C.V. Valuacin Operativa y Referencias de Mercado, S.A. de C.V.

CONTRAPARTES CENTRALES DE VALORES

Una Contraparte Central es en general, una entidad que complementa los servicios de compensacin y liquidacin de operaciones de compraventa, en un mercado de activos financieros (Acciones, Derivados, Bonos, etc), su funcin principal es convertirse en deudora y acreedora recproca de las operaciones originalmente pactadas en la Bolsa Mexicana de Valores. En otras palabras, se vuelve responsable de que el comprador obtenga los ttulos que adquiri y que el vendedor obtenga el efectivo correspondiente. En el caso de Mxico la Contraparte Central de Valores solo presta sus servicios al mercado de capitales es decir acciones. Sus beneficios son que crea un entorno financiero ms seguro en el cual el riesgo contraparte se ve mitigado. Solo existe la Contraparte Central de Valores de Mxico, S.A. de C.V., a travs de la cual se compensan y liquidan las operaciones del mercado de capitales, es decir, las acciones o ttulos de crdito que las representen. Las contrapartes centrales de valores debern constituirse como deudor y acreedor reciproco en operaciones con valores previamente concertadas, en trminos de lo establecido en el artculo 301 de la ley correspondiente. En nuestro pas con la Contraparte Central de Valores (CCV), se contribuye a crear un entorno financiero ms seguro en el cual los riesgos sistmico y de contraparte sean mitigados; a nivel global se responde a las tendencias actuales de la industria en materia de Administracin de Riesgos, Compensacin y Liquidacin de operaciones; haciendo posible la apertura del mercado mexicano a mercados y activos financieros ms diversos.

CASAS DE BOLSA
Las casas de bolsa son sociedades annimas dedicadas a la intermediacin con valores, lo que comprende el poner en contacto a oferentes y demandantes de valores, as como ofrecer y negociar valores por cuenta propia o de terceros en el mercado primario o secundario. . Para organizarse y operar como casa de bolsa se requiere autorizacin de la CNBV.

 Principales actividades de las casas de bolsa Las casas de bolsa apoyan al financiamiento de las empresas al brindarles asesora para la emisin de ttulos y participando en las ofertas pblicas como colocador de los mismos o como representantes comunes de los tenedores de valores. Posteriormente, pueden contribuir a dar liquidez a los ttulos al actuar como formador de mercado manteniendo continuamente posturas de compra y de venta por un importe mnimo de valores. En el da a da, celebran operaciones de compra-venta, reporto y prstamo de valores, actuando por cuenta propia o de sus clientes. Para el desarrollo de estas actividades, las casas de bolsa pueden llevar a cabo la liquidacin de operaciones, la administracin y la custodia de los valores. Adicionalmente brindan servicios como la administracin de carteras de valores, lo que incluye la toma decisiones de inversin a nombre y por cuenta de sus clientes; la elaboracin de anlisis de valores y emisin de recomendaciones de inversin; y pueden actuar como fiduciarias, administrador y ejecutor de prendas burstiles, as como distribuidoras de acciones de sociedades de inversin. Los productos que las casas de bolsa pueden ofrecer a su clientela incluyen tambin derivados, divisas y metales amonedados. Las actividades permitidas a las casas de bolsa son establecidas por la Ley del Mercado de Valores.

En Mxico con fuente de CNBV operan las siguientes: ABN AMOR SECURITIES (MEXICO), S.A. DE C,V,, CASA DE BOLSA ACCIONES Y VALORES BANAMEX, S.A. DE C.V., CASA DE BOLSA, INTEGRANTE DEL GRUPO FINANCIERO BANAMEX ACTINVER CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. BARCLAYS CAPITAL CASA DE COLSA, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO BARCLAYS MEXICO BULLTICK CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. CASA DE COLSA ARKA, S.A. DE C.V. CASA DE COLSA BANORTE, S.A. DE C.V. GRUPO FINANCIERO BANORTE

 CASA DE BOLSA BBVA BANCOMER, S.A. DE C.V. GRUPO FINANCIERO BBVA BANCOMER CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE (MEXICO) S.A. DE C.V. CASA DE BOLSA FINAMEX, S.A.B. DE C.V. CASA DE BOLSA MULTIVA, S.A. DE C.V. CASA DE BOLSA SANTANDER, S.A. DE C.V, DEUTSCHE SECURITIES, S.A. DE C.V. ESTRUCTURADORES DEL MERCADO DE VALORES CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. GBM GRUPO BURSATIL MEXICANO, S.A. DE C.V. HSBC CASA DE BOLSA S.A. DE C.V. ING (MEXICO) S.A. DE C.V. INTERACCIONES CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. INTERCAM CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. INVERSORA BURSATIL, S.A. DE C.V. GRUPO FINANCIERO INBURSA INVEX CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. IXE CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. J.P. MORGAN CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. MASARI, CASA DE BOLSA, S.A. MERRILL LYNCH MEXICO, S.A. DE C.V. MONEX CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. MORGAN STANLEY MEXICO CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. PROTEGO CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. SCOTIA INVERLAT CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. UBS CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. VALORES MEXICANOS CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. VALUE, S.A. DE C.V. VANGUARDIA CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. VECTOR CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V.

OFICINAS DE REPRESENTACIN DE CASAS DE BOLSA DEL EXTERIOR DE MXICO

Es una Oficina autorizada por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, que tiene como actividad principal celebrar contratos de intermediacin burstil con Casas de Bolsa nacionales, por medio de los cuales estas ltimas otorguen servicios directamente a su representada, cuando se les confiera poder suficiente para ello, sin que la Oficina intervenga en la gestin de tales servicios; asimismo, puede intervenir y formular las propuestas relativas a los trminos y condiciones en que su representada participe en colocaciones de valores de emisores nacionales en el exterior, gestionando y realizando en su caso los trmites administrativos vinculados con la colocacin de valores de emisores nacionales en el exterior, en los que intervenga la Casa de Bolsa del exterior representada.
o

Realizar estudios, anlisis o investigaciones del mercado financiero nacional, incluyendo el anlisis relativo a emisores y valores que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores, as como procesar y difundir informacin sobre el mismo, siempre y cuando sea para uso exclusivo de su representada o para la clientela de esta ltima; Celebrar contratos de intermediacin burstil con Casas de Bolsa nacionales, por medio de los cuales estas ltimas otorguen servicios directamente a su representada, cuando se les confiera poder suficiente para ello. En ningn caso, la Oficina deber intervenir en la gestin de tales servicios; Intervenir y formular las propuestas relativas a los trminos y condiciones en que su representada participe en colocaciones de valores de emisores nacionales en el exterior, y En general, gestionar y realizar trmites administrativos vinculados con la colocacin de valores de emisores nacionales en el exterior, en los que intervenga su representada. En Mxico con fuente de CNBV operan las siguientes: CITIGROUP GLOBAL MARKETS INC, OFICINA DE REPRESENTACIN EN MXICO LEHMAN BROTHERS INC LEK SECURITIES CORPORATION MERRILL LYNCH, PIERCE, FENNER & SEMITH INCORPORATED MORGAN STANLEY & CO. INCORPORATED

ASESORES DE INVERSIN
Son profesionales que usan sus conocimientos y experiencia en el manejo de los portafolios de inversin de sus clientes. La figura de los asesores en inversiones es conocida en otros pases como Investment Advisor y ha tenido tal xito que, en la actualidad, la mayora de los patrimonios ms importantes en el mundo reciben asesora de alguno de ellos. Los asesores disean estrategias de inversin basadas en los objetivos del cliente, de acuerdo con su tolerancia al riesgo y con su muy personal filosofa de inversin, aplicando dichas estrategias a las cuentas de sus clientes y actualizndolas de acuerdo con los cambios que surgen en los mercados financieros. NSC Asesores es la firma con mayor nmero de clientes dentro de la Asociacin Mexicana de Asesores Independientes de Inversiones en Valores.

SOCIEDADES EMISORAS DE VALORES

Las entidades emisoras participantes en el mercado de valores mexicano son las entidades o empresas que, cumpliendo con las disposiciones establecidas y siendo representadas por una casa de bolsa, ofrecen al pblico inversionista, a travs de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), valores tales como acciones y ttulos de deuda. Las empresas que deseen realizar una oferta pblica debern cumplir con los requisitos de registro y listado y, posteriormente, con los de mantenimiento establecidos por la BMV, adems de las disposiciones de carcter general, contenidas en las circulares emitidas por la CNBV y el artculo 14 de la Ley del Mercado de Valores (LMV), como lo es la publicacin trimestral de su informacin financiera, econmica y legal, as como la inmediata divulgacin de hechos y eventos relevantes. A continuacin se da una breve descripcin de los valores ms comunes que pueden emitir las empresas mexicanas para ser colocados en el mercado de valores: - Papel Comercial: Son pagares suscritos por sociedades annimas mexicanas denominados en moneda nacional y destinados a circular en el mercado de valores. El financiamiento que obtiene la empresa a travs de este tipo de instrumento es a corto plazo, opera como una lnea de crdito anual y se puede

emitir a plazos entre 1 y 360 das. Este instrumento se coloca a descuento, es decir, se negocia bajo par, por lo que su rendimiento resulta de la diferencia entre su valor de colocacin y de redencin o vencimiento. Las emisoras que deseen emitir papel comercial para obtener financiamiento - Pagare a mediano plazo: son ttulos de crdito que documentan una promesa incondicional de pago a mediano plazo (no menos de un ao ni mas de siete aos) de una suma determinada de dinero, suscrito por sociedades annimas mexicanas y denominados en moneda nacional, destinados a circular en el mercado de valores. - Obligaciones: son ttulos de crdito que representan la participacin individual de sus tenedores en un crdito colectivo constituido a cargo de la sociedad emisora. Son nominativos y debern emitirse en denominaciones de $100.00 o de sus mltiplos. Las obligaciones llevaran adheridos cupones y darn a sus tenedores, dentro de cada serie, iguales derechos. - Acciones: son ttulos que se emiten en serie y representan una parte a la cuota del capital social de la empresa que incorporan derechos corporativos y patrimoniales a los socios o tenedores de acciones. Dependiendo de los derechos que confieren las acciones,

SOCIEDADES ANNIMAS BURSTILES

Se le llama sociedad annima burstil identificada con las siglas S.A.B. a aquellas compaas que se encuentran listadas en la Bolsa Mexicana de Valores, segn la nueva Ley del Mercado de Valores en Mxico que pretende otorgar transparencia para los inversionistas quienes requieren tener acceso a la informacin de la organizacin, que les permita identificar con claridad las ventajas y desventajas de cada opcin, as como conocer las acciones que pueden realizarse en contra de los administradores. Estas sociedades debern contar con lo siguiente: Consejo de Administracin, con al menos el 25% de consejeros independientes. Comits de consejeros independientes desempearn las funciones de prcticas societarias y auditora. Con respecto a la ley anterior se excluye la figura de Comisario y sus funciones y esa responsabilidad se transfieren al Consejo, Comits y auditor externo. (Arts. 24, 25 y 26) de la mencionada Ley

SOCIEDAD ANNIMA PROMOTORA DE INVERSIN

La sociedad annima promotora de inversin, o SAPI, es una modalidad de la sociedad annima, creada de conformidad con la Ley del Mercado de Valores del 2006. La SAPI flexibiliza el rgimen corporativo aplicable a las SA, como se describir ms adelante. Desde el punto de vista fiscal, es necesario sealar que la SAPI est sujeta a los mismos impuestos y cargas que la SA. La SAPI es el vehculo idneo para recibir inversin por parte de fondos de capital privado, ya que, a diferencia de la SA, en donde el principio rector para establecer los derechos de mayoras y minoras es casi exclusivamente el porcentaje de participacin en el capital social de la Sociedad, en la SAPI se establecen criterios distintos para proteger dichos derechos. En caso que los promotores de inversin de capital privado (Grupo Promotor) planeen realizar, al trmino de su inversin, una salida a travs de la bolsa, la SAPI deber adoptar el rgimen de sociedad annima burstil (SAB) o la modalidad intermedia entre SAPI y SAB denominada sociedad annima promotora de inversin burstil (SAPIB). Concretamente, la SAPIB permite que la sociedad coloque acciones o emita ttulos de crdito y los ofrezca al pblico inversionista,

mediante el cumplimiento de requisitos de registro menores que una SAB con la condicin de que en un plazo de tres aos adopte el mencionado rgimen de SAB. Por tratarse ambos de vehculos creados exclusivamente para la realizacin de colocaciones pblicas, no aconsejamos su utilizacin durante el periodo en que invierta el fondo de capital privado, sino nicamente al momento de la salida de la inversin y slo en caso de que dicha salida se vaya a realizar mediante una oferta pblica. En virtud de lo anterior, no tocare las peculiaridades de estos modelos. En resumen se pueden resaltar los siguientes beneficios: (a) La SAPI ofrece un rgimen corporativo ms flexible y moderno que la SA, ya que permite la regulacin de determinados derechos corporativos que bajo el rgimen de la SA se encuentra expresamente prohibido o cuya efectividad ante los tribunales mexicanos est en duda. (b) Permite que accionistas minoritarios puedan ejercer control sobre el gobierno corporativo de la SAPI, independientemente de su porcentaje en el capital social. (c) Permite mecanismos ms eficientes para implementar estrategias de salida del capital privado, como derechos de drag along y tag along (estrategias de salida). (d) Si bien pueden disminuirse (ms no aumentarse), los porcentajes para el nombramiento de consejeros o comisarios son menores que en la SA, al igual que los porcentajes requeridos para llevar a cabo acciones fundamentales en el gobierno corporativo de la Sociedad, como la oposicin a resoluciones de asamblea de accionistas o la accin de responsabilidad civil

SOCIEDADES ANNIMAS PROMOTORAS DE INVERSIN BURSTIL

La SAPIB (Sociedad Annima Promotora de Inversin Burstil) ser la va que dar lugar a que empresas de tamao mediano logren levantar recursos a travs del mercado de valores. Cabe destacar que, la palabra Burstil conlleva a que la empresa tiene todos los derechos de un listado y de colocacin en la Bolsa. Asimismo, al cabo de un periodo de tres aos la empresa podr convertirse en Sociedad Annima Burstil (SAB).

Otro de los puntos relevantes de la SAPIB es que ofrece los mismos derechos que la SAB, pero con menores requisitos de informacin y de Gobierno Corporativo. No obstante, los valores de una SAPIB slo pueden ser adquiridos por inversionistas institucionales y calificados. En cambio, del lado de la SAB como esas acciones las puede comprar cualquiera. Lo cual da mayores dificultades a la financiacin, pero no lo imposibilita de satisfacer sus necesidades financieras. Por otra parte, el nmero de inversionistas que requiere una SAB es de 200, contra los 20 que solicita las SAPIB. Claramente, este nuevo tipo de empresas cotizantes no tendrn la liquidez ni abonarn dividendos con la frecuencia de las SAB, pero es una gran opcin para aquellos inversionistas que conocen del tema y apuntan a largo plazo.

ORGANISMOS AUTORREGULADOS
Son entes o entidades de carcter privado que desarrollan y cumplen funciones normativas, de supervisin vigilancia y de disciplina con el objeto de contribuir y ayudar al mantenimiento de la confianza, integridad y transparencia del mercado de valores.

Cualquier queja o reclamo contra una empresa intermediaria del mercado de valores puede ser formulada ante BMV, por medio de una comunicacin escrita o a travs de su pgina web.

De igual manera los organismos auto reguladores contribuyen y ayudan a la resolucin de conflictos que surjan entre los participantes y colaboradores antes del mercado. Tradicionalmente la Asociacin Mexicana de Intermediarios Burstiles, AC. (AMIB) ha ejercido funciones de representacin y gestora gremial, como un organismo empresarial por cuenta de las casas de bolsa y ms recientemente de las operadoras de sociedades de inversin y de las casas de corretaje de mercado de dinero, operando al igual que una cmara de comercio o de industria.

BIBLIOGRAFA

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