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Fuentes de financiamiento extrabancarias sin garanta

Mucho del tiempo empleado por los administradores contempla el control de los recursos con los que la empresa cuenta a un corto plazo. Lo que les interesa es tener conocimiento de con qu recursos contarn, y sobre todo de dnde los obtendrn, para luego determinar hacia dnde sern canalizados dichos recursos. Las fuentes de financiamiento a corto plazo sin garanta, son los instrumentos que las empresas utilizan para agenciarse de fondos, con las cuales no tienen la obligacin de comprometer sus activos fijos como garanta, sino que utiliza activos circulantes y el renombre de la empresa (inventarios, cuentas por pagar etc.) Este tipo de financiamiento, se contabiliza en el balance general dentro de los rubros de cuentas por pagar, documentos por pagar y pasivos acumulados. A continuacin se dar una breve explicacin de cada uno de los grupos en los cuales se dividen las fuentes de financiamiento a corto plazo sin garanta. a) Fuentes espontneas:

Son las que surgen de las operaciones normales de la empresa. Entre las fuentes espontneas se encuentran las cuentas por pagar, los pasivos acumulados y las mercaderas en consignacin. b) Financiamiento bancario sin garanta:

Se concentra en los documentos por pagar, lneas de crdito y convenios de crdito revolventes. c) Fuentes extrabancarias:

Estas comprenden la emisin de documentos negociables (bonos), anticipos por parte de los clientes y prstamos privados. Garanta: es el respaldo con el cual el deudor asegura el cumplimiento de una obligacin, facilitando as la obtencin de un prstamo o concesin. Las garantas pueden ser reales, cuando estn constituidas por bienes (generalmente inmuebles) y activos de diversos tipos, o pueden consistir en avales y fianzas que obtiene el prestatario.

Tipos de garanta:
De todos es sabido que hay muchos tipos de productos financieros. En el mercado actual hay una gran diversidad de condiciones que hacen que contemos con un abanico increble de posibilidades a la hora de invertir. En contraposicin con esto, son slo tres las posibles garantas o ases en la manga ms frecuentes, garantas que se guardan los que ceden los derechos o el dinero en una operacin financiera. Las garantas financieras se consideran destinadas a garantizar el cumplimiento de las obligaciones adquiridas, y varan dependiendo de cul sea el activo o las condiciones exactas que se suscriban entre el prestamista y el prestatario. Es muy habitual que sepamos su nombre pero no sepamos realmente en qu consisten, as que vamos a intentar explicar cada una de estas tres garantas financieras: Aval: la figura del avalista, pudiendo ser una persona fsica o jurdica, plantea el caso ms comn de todos. Si se produce una situacin de impago por parte del primer pagador, y por tanto no se hace cargo de la deuda, el avalista tendr que hacerse cargo de la misma, y as sucesivamente con todos los avalistas que suscribieran la garanta original (pueden ser uno o varios). Hipoteca: la entidad financiera con la que hayamos suscrito nuestro activo financiero podr hacerse con una propiedad personal como garanta en caso de que se produzca un impago. Normalmente hablamos de bienes inmuebles, aunque en ocasiones se puede dar el caso de bienes muebles o inembargables bajo inspeccin judicial. Fianza o pignoracin: es la menos usada, pero es una garanta que se deposita de forma anterior a la suscripcin del contrato, haciendo una figura similar a la de un aval voluntario. Su uso est muy generalizado como seal

de confianza para el alquiler de diversos tipos de inmovilizado, ya que es un seguro con el que el arrendatario cuenta desde el primer momento. Si valoramos estas garantas financieras en los tiempos actuales hay que tener en cuenta que tienen un lado positivo y uno negativo para cualquier agente financiero que necesite actuar en una operacin y le exijan una garanta. Aunque las garantas financieras surgen para cubrir las necesidades de los agentes ante la seguridad en el mercado, no por ello siempre son buenas para todos nosotros. Las garantas financieras poseen un lado positivo porque pueden protegernos ante algn tipo de acciones financieras con cierto riesgo, pero tambin un lado negativo, ya que si no somos capaces de conseguir un nivel econmico suficiente para adquirir cierta garanta o los avales necesarios, puede que nos veamos perjudicados como agentes financieros a la hora de conseguir un activo que estamos necesitando. Normalmente, podemos conseguir una mejora de las condiciones si llegamos a un acuerdo cerrado respecto a las garantas con nuestro prestatario. En la mayora de las ocasiones, aunque se produzca una mejora de dichas condiciones no seremos capaces de llegar a un nivel de financiacin previa mnima requerida para conseguir hacer frente al pago de las estas garantas. Las garantas, por tanto, son seguros necesarios, situadas dentro del libre mercado, aunque en ocasiones puedan perjudicarnos de forma directa para conseguir cierto activo ya que no dispongamos de las condiciones necesarias para suscribir una garanta financiera.

Diferencia entre prstamos con garanta y sin garanta


Un prstamo con garanta es aquel en el que el prestamista exige una garanta o colateral. La garanta, comnmente es un activo fsico, y en este caso podran ser las cuentas por cobrar o el inventario. Cuando se establece una garanta se debe ejecutar un contrato establecido entre ambas partes; en dicho convenio, se indica la prenda que se mantiene para respaldar el prstamo; por el contrario, en un prstamo sin garanta, no existe un contrato en donde se establezca la deuda formalmente. La razn por la cual algunos justifican la existencia de una garanta es que sta reduce el riesgo de incobrabilidad; pero dicho argumento no es vlido, pues el riesgo de incobrabilidad no depende de la existencia de una garanta, sino de la capacidad de pago del prestatario; ya que si el prestatario no posee los fondos para liquidar su deuda, aunque no quiera perder el bien dado en garanta, lo va a perder, porque no posee los recursos para cumplir con su obligacin. La razn real para la existencia de la garanta, es la reduccin de la prdida para el prestamista, ya que en el caso de incumplimiento del pago por parte del prestatario, el prestamista recupera una porcin del dinero prestado (valor de venta o remate de la garanta). Por el contrario, si el prstamo no tiene garanta, la prdida del prestamista en el caso de incumplimiento de pago es por la totalidad del prstamo.

Concepto de corto, mediano y largo plazo


De acuerdo con la teora del libro fundamentos de administracin financiera de Lawrence J. Gitman, los plazos se clasifican como sigue: Corto plazo: este trmino, se refiere al cumplimiento de las obligaciones en perodos menores a un ao. Mediano plazo: comprende el cumplimiento de las obligaciones en perodos de uno a cinco aos y en algunos casos hasta 7 aos. Largo plazo: se refiere al cumplimiento de las obligaciones en perodos de cinco o siete aos en adelante.

Adecuada utilizacin del financiamiento a corto y a largo plazo


La eleccin entre el uso de financiamiento a corto o largo plazo, para satisfacer las demandas de fondos de las empresa, es un factor muy importante. Es recomendable, que la empresa utilice un enfoque de cobertura, el cual

consiste en que si se necesitan fondos para financiar la compra o elaboracin de un activo fijo, dicho financiamiento debe provenir de un prstamo a largo plazo, en cambio, si los fondos se necesitan para actividades a corto plazo, como activos circulantes (compra de inventario) el cual tiene una rotacin ms rpida, es recomendable que se utilice financiamiento a corto plazo. El administrador, para llevar a cabo una adecuada utilizacin del financiamiento, debe tomar en cuenta que existen ciertos factores y riesgos, que pueden provocar cambios significativos en los costos financieros, as como variaciones respecto a la disponibilidad de los recursos en determinado momento; por ejemplo:

A) El destino que se dar a los fondos:


Se debe tener bien definido el destino para el cual se necesita el financiamiento (si es para una inversin a largo plazo o a corto plazo), ya que si por ejemplo se utilizan fondos a largo plazo para satisfacer las necesidades de efectivo de una inversin a corto plazo, existir un perodo de tiempo en el que se estar incurriendo en costos por intereses, aunque estos fondos no estn siendo utilizados. Por ejemplo: si se solicita un prstamo a largo plazo para financiar la compra de inventario, en lugar de solicitar una lnea de crdito en la cual se pagan los intereses slo sobre el monto utilizado; con el prstamo a largo plazo, van a haber das en los que no se compra inventario, (por lo tanto no se estn utilizando los fondos), pero de todas formas se estn pagando intereses sobre ese dinero; en cambio si se hubiese utilizado la lnea de crdito, no se hubiese tenido que pagar intereses por los das en que no se compr inventario.

B) Riesgo de la no renovacin del prstamo:


Por lo general el financiamiento a largo plazo es ms caro que el financiamiento a corto plazo. En funcin de este argumento, sera preferible utilizar el financiamiento a corto plazo en lugar del financiamiento a largo plazo, pero, si se utiliza financiamiento a corto para una inversin a largo plazo, puede suceder que los flujos de efectivo en el corto plazo no sean suficientes para liquidar el prstamo. Y por lo tanto, la compaa corre el riesgo de que el prestamista no renovara el prstamo al vencimiento. Este riesgo se reducira mediante la utilizacin del financiamiento a largo plazo, a fin de que los flujos de efectivo esperados sean suficientes para liquidar la deuda a sus vencimientos escalonados. Una situacin como la expuesta anteriormente, puede ser mucho ms costosa, porque debido a que no se renueva el prstamo, se paraliza la inversin que se est llevando a cabo; lo cual implica prdida de recursos humanos, recursos materiales, recursos econmicos, as como de tiempo, el cual es el bien ms escaso en el mbito empresarial.

C) El riesgo relacionado con la incertidumbre del costo de los intereses


Este otro tipo de riesgo, afecta la decisin de contratar un prstamo a corto o largo plazo, ya que existe incertidumbre respecto a los costos por intereses futuros. Cuando la empresa se financia con deuda a largo plazo no sabe con exactitud cules sern sus costos por intereses durante el perodo que necesita los fondos. Por el contrario, si utiliza financiamiento con deuda a corto plazo, conoce con ms certeza los costos por intereses. Por esta razn, muchas empresas prefieren utilizar el financiamiento a corto plazo, aunque la inversin sea a largo plazo, pero debido a ello, surge el riesgo de la no renovacin del prstamo. Una de las formas de conocer con certeza los costos por intereses, y de evitar este riesgo ya sea en el financiamiento a largo o corto plazo, es la consecucin de prstamos con tasas de inters fija, pero en la actualidad, debido a la situacin cambiante de la economa del pas, es muy difcil conseguir tasas de inters a largo plazo fijas, actualmente, slo se consiguen tasas de inters fijas en el corto plazo.

Clasificacin de las fuentes de financiamiento a corto plazo sin garanta


Las fuentes espontneas de financiamiento a corto plazo: cuentas por pagar, pasivos acumulados y mercaderas en consignacin. Estas pueden manejarse de modo que proporcionen a la compaa un financiamiento menos costoso. Las fuentes de financiamiento bancario sin garanta. Se concentra principalmente en los documentos, lneas de crdito y convenios de crdito revolvente. La tercera seccin, se refiere a las fuentes extrabancarias de financiamiento a

corto plazo sin garanta, que comprenden documentos negociables, anticipos por parte de los clientes y prstamos privados.

Fuentes espontaneas de financiamiento a corto plazo


Crdito comercial o cuentas por pagar Este tipo de financiamiento es habitual en casi todos los negocios. Representa una de las mayores fuentes de fondos a corto plazo para las empresas comerciales en conjunto. Las cuentas por pagar son aquellas que se generan de las operaciones normales de la empresa, como la compra de mercadera, compras de materias primas etc.. Estas son consideradas como fuentes de nacimiento a corto plazo sin garanta, ya que en la actualidad son muchas las empresas que permiten que dichas cuentas sean canceladas en perodos que van desde los 30 a los 90 das firmando nicamente facturas, facturas cambiaras o cheques prefechados para garantizar el pago del deudor al acreedor, sin que exista un contrato demasiado estructurado y formal. Adems, con este tipo de transaccin el deudor tampoco tiene la obligacin de garantizar el pago con algn tipo de garanta real, como podra ser un activo fijo o su cuenta por cobrar. Este tipo de financiamiento es de uso casi generalizado por las compaas, debido a que los proveedores son ms liberales al conceder crdito que las instituciones financieras. Entre los aspectos ms importantes que hay que saber respecto a un crdito comercial se encuentran: las condiciones de crdito que ofrecen los proveedores, las ventajas y desventajas, en cuanto a costos, que resultan de utilizar los descuentos por pronto pago o retrasar al mximo el pago de las cuentas pendientes.
Aceptaciones comerciales en cuenta abierta con documentos por pagar

A) en cuenta abierta: Su nombre proviene del hecho de que el comprador no firma ningn documento formal de deuda donde quede constancia del importe que adeuda al proveedor. El proveedor concede el crdito, basado en una investigacin de crdito del comprador. En este tipo de crdito, el proveedor enva las mercancas y junto con ellas, copia de una factura cambiara que especifica las mercancas, el precio, el importe total adeudado y las condiciones del crdito. B) con documentos por pagar: En algunos casos, el proveedor, para asegurarse el pago de la mercadera, en lugar de conceder el crdito en cuenta abierta, utiliza pagars. En este caso, el comprador firma un documento donde queda plasmada la deuda con el proveedor. Cuando se utilizan pagars, en stos se fija el pago de la obligacin en una fecha futura. C) aceptaciones comerciales La aceptacin comercial es otro convenio mediante el cual se reconoce de modo formal la deuda del comprador. En este arreglo el vendedor extiende un giro sobre el comprador, ordenando a ste pagarlo en alguna fecha futura. No entregar las mercancas hasta que el comprador acepte el giro a plazo. Al aceptar el giro, el comprador designa un banco en el cual ser pagado a su vencimiento y en ese momento el giro se convierte en una aceptacin comercial, segn el valor del crdito del comprador, puede tener algn grado de negociabilidad. Si la aceptacin comercial es negociable, el vendedor de las mercancas puede venderlo con un descuento y recibir el pago inmediato de sus productos. A su vencimiento final, el tenedor de la aceptacin la presenta al banco especificado para su cobro.
Condiciones de crdito

Dentro de las condiciones de crdito que se deben analizar en una empresa, para poder elegir el proveedor que ms le conviene son: el perodo de crdito, el monto del descuento por pronto pago y la fecha en que inicia el crdito.

Debido a que las condiciones de crdito varan dentro de las diferentes industrias y empresas, a continuacin, se analizarn y conceptualizarn algunos trminos de uso comn.
Periodo de crdito:

Es el perodo de tiempo, normalmente expresado en das, que existen desde que la mercadera es recibida, hasta el momento en que debe ser cancelada por el deudor. Los perodos de crdito, en nuestro medio, suelen variar desde 0 a 90 das, aunque en ciertos casos pueden existir perodos de crdito mayores. A) Sin perodo de crdito: es cuando el proveedor, exige que el pago de la mercadera se haga efectivo contra la entrega de la misma. Esta poltica, es aplicada normalmente a clientes que pueden representar un riesgo de crdito dudoso o desconocido. Este tipo de transaccin, no se considera como un crdito del proveedor hacia el cliente, ya que en este caso no existe una cuenta por pagar en los registros del comprador. Esta transaccin se considera como una venta al contado. B) Perodo neto: la palabra "neto" indica que el importe de la compra se debe pagar dentro del nmero de das que se indican en el convenio a partir de la iniciacin del perodo de crdito. Por ejemplo, el trmino "neto a 30 das" seala que la empresa debe realizar el pago total en 30 das despus del inicio del perodo de crdito establecido.2
Descuentos por pronto pago:

Es el descuento que el proveedor concede al deudor, normalmente expresado en porcentajes, sobre el total del monto adeudado, si el pago se realiza en un perodo menor al perodo de crdito establecido. El descuento por pronto pago es una clase de incentivo para que el deudor pague lo ms pronto posible. Un descuento por pronto pago, puede traer beneficios para ambas partes, ya que desde el punto de vista del proveedor, ste recupera liquidez en un perodo menor al que esperaba. Desde el punto de vista del deudor, debe realizar un anlisis para determinar si le conviene o no aprovechar un descuento por pronto pago, tomando en cuenta la disponibilidad de fondos para efectuar el pago.
Iniciacin del perodo de crdito:

El inicio del perodo de crdito es una parte de los trminos de pago del proveedor. Este perodo, puede expresarse en diferentes formas, como por ejemplo, fecha de facturacin, mediados o fin de mes o contra entrega de la mercanca. C) Fecha de facturacin: esta es una de las formas ms comunes, para expresar que la iniciacin del perodo de crdito, es la fecha que figura en la factura. A partir de esta fecha, se calcula el perodo de descuento y el perodo neto. D) Fin de mes: esta forma de expresar la iniciacin del perodo de crdito, indica que las compras que se realicen dentro de un mes determinado se inicia el primer da del mes siguiente. Esta forma, facilita el registro de las cuentas por cobrar del proveedor. La fecha de la factura se reconoce como fecha de venta. E) Mediados de mes: esta forma de expresar el perodo de crdito, toma como base, que el mes se divide en dos perodos de crdito. El perodo de crdito para las compras comprendidas en la primera mitad del mes (entre el 1 y 15 del mes) se inicia el 16 del mes. Para la compras comprendidas del 16 al 30 del mes, el perodo de crdito inicia el 1 del mes siguiente.
Pasivos acumulados

Los pasivos acumulados, representan otra fuente de financiamiento a corto plazo sin garanta para la empresa, dentro de la clasificacin de fuentes espontneas, ya que stas son obligaciones o deudas por servicios recibidos que todava no han sido pagados. Los pasivos acumulados ms comunes son:

a)

Sueldos y salarios b) Impuestos c) Pago de telfonos d) Energa elctrica e) Pago de agua f) Pago de rentas (si es pago vencido)

Estas sirven de financiamiento a la empresa, ya que por ejemplo los empleados proporcionan sus servicios y stos les son cancelados a fin de mes, despus de haber realizado los servicios. El uso de estos pasivos, como una forma de financiamiento de la empresa, siempre debe ser manejada con cautela, y debe ser tratada de la misma forma que las cuentas por pagar, pagarlas lo ms tarde posible pero, procurando que la empresa no ponga en peligro su posicin crediticia o legal y por supuesto su reputacin. En el caso de los sueldos y salarios, no se debe permitir que los empleados se desmotiven de sus empleos debido a que los retrasos en los pagos son excesivos.
Mercaderas en consignacin

Con el sistema de mercaderas en consignacin, no se otorga crdito alguno y la propiedad de las mercancas no pasa nunca del acreedor a la empresa. Ms bien, la mercanca se remite a la empresa en el entendido de que sta la vender en beneficio del proveedor retirando nicamente una pequea comisin por concepto de utilidad. La empresa no tiene costos de financiamiento porque no pone dinero, aunque s incurre en los gastos propios de la venta. En este caso los proveedores deben aclarar a la empresa que la propiedad no se transfiere, marcando las mercancas como propiedad suya y asegurndose de que el producto de la venta se separe de los otros ingresos de la empresa y se remita al proveedor. Los discos musicales que exhiben en la mayora de los supermercados por lo general son consignaciones. Una compaa diferente dispone y mantiene la exhibicin, mientras que el consignatario ( el supermercado en este caso) recoge el producto de la venta y lo entrega al proveedor despus de deducir su comisin.3

Fuentes bancarias de fondos a corto plazo sin garanta


Este tipo de fuente de financiamiento, es otorgado normalmente, por una entidad bancaria o financiera, a las empresas, con el fin de satisfacer los requerimientos temporales de efectivo, dentro de estos requerimientos temporales, se incluye los aumentos de cuentas por cobrar e inventarios.
Este tipo de financiamiento es otorgado por los bancos y financieras, bsicamente en tres formas:

Documentos de crdito Este tipo de financiamiento tambin recibe el nombre de prstamo de pago nico. Para otorgar este tipo de prstamo, la entidad bancaria o financiera, analiza los antecedentes del solicitante. Normalmente, el solicitante tiene fondos disponibles de un convenio previo, con el cual al momento de solicitar los fondos se ve obligado a firmar un documento de crdito como un pagar o letra de cambio. El pagar o letra de cambio, incluye las condiciones de dicho crdito, tales como el tipo de inters y el plazo para el pago. El financiamiento a travs de documentos de crdito, normalmente tiene vencimiento en un plazo de 30 a 90 das. La tasa de inters para este tipo de financiamiento, puede ser fija o flotante. Lo que determina si la tasa de inters ser fija o flotante, depende de la duracin del crdito, ya que si es un perodo corto, como por ejemplo 30 das, la entidad bancaria o financiera, puede arriesgarse a proporcionar una tasa de inters fija, pero en perodos demasiado largos, no se arriesga a dicha situacin, ya que debido a que la economa de nuestro pas es poco estable, pueden surgir problemas inflacionarios en dicho pendo, lo cual representara una prdida para dichas entidades.
Lneas de crdito

El financiamiento a travs de una lnea de crdito es un convenio entre un banco y su cliente, que especifica la cantidad mxima de crdito sin garanta que el banco le permitir mantener a la empresa en un momento determinado.

Este tipo de financiamiento, normalmente, se otorga por perodos de un ao, pero en este caso, s existen ciertas restricciones para el usuario de la lnea de crdito. La ventaja para el banco o financiera, al otorgar una lnea de crdito, es que elimina la necesidad de examinar la confiabilidad del cliente, cada vez que solicita un prstamo. Para el otorgamiento de una lnea de crdito, el cliente, al solicitarla tiene que presentar su juego de estados financieros completos; para que de esta forma el banco o la financiera, pueda determinar la capacidad de pago de la empresa y si sta realmente necesita la lnea de crdito. Con base en lo anterior, se determinar el importe de la lnea de crdito. Conforme a los cambios en estas condiciones, la lnea de crdito se puede ajustar en la fecha de renovacin o antes, si las condiciones necesitan un cambio. Tasa de inters: debido a que los perodos normales de una lnea de crdito son de un ao, la tasa de inters es variable, ya que de esta forma el banco o financiera, se protege de los cambios que ocurren a la tasa de inters durante ese perodo. Los bancos consideran este tipo de financiamiento como estacionales, y por esta razn normalmente exigen que exista un perodo en el cual el prestatario se encuentre libre de deuda bancaria. Esta situacin, le sirve al banco, para asegurarse de que el prstamo es de naturaleza estacional, y no est siendo utilizado para financiar necesidades permanentes de fondos.
Convenio de crdito revolvente

El convenio de crdito revolvente, es un compromiso legal por parte del banco de extender un crdito hasta un importe mximo, a diferencia de una lnea de crdito. Por esta misma razn, en un crdito revolvente, si el prestatario no utiliza la totalidad de los fondos disponibles, debe pagar honorarios por la parte no utilizada del crdito. Con frecuencia, este tipo de crdito es por perodos mayores a un ao, pero se incluyen dentro de esta seccin, para apreciar claramente, la diferencia fundamental entre el convenio revolvente y la lnea de crdito.
Fuentes extraordinarias de financiamiento a corto plazo sin garanta

Dentro de estas fuentes de financiamiento, encontramos: la emisin de papel moneda, los adelantos de los clientes y los prstamos privados. Estas fuentes no pueden ser utilizadas por todas las empresas, ya que la disponibilidad de stas depende en gran medida del tipo, magnitud y entorno de las operaciones de la empresa.
Emisin de papel comercial

Este tipo de financiamiento comprende los pagars que emiten empresas con renombre comercial y con slido prestigio de crdito. Esta opcin, solamente la pueden utilizar las empresas grandes, de solidez financiera. Este tipo de financiamiento, presenta ventajas, tanto para la empresa emisora, como para las empresas y personas que los adquieren, ya que mientras la empresa emisora se agencia de fondo para continuar con sus operaciones, o para hacer algn tipo de inversin, las empresas adquirientes de este papel comercial, invierten sus fondos temporalmente inactivos, para que stos les rediten intereses. Este tipo de financiamiento solamente es utilizado en empresas grandes, y de mucho renombre, ya que han ocurrido casos en donde las empresas emisoras no han tenido xito, y son incapaces de hacer efectivo tanto el valor nominal de las obligaciones, como de sus respectivos intereses.
Anticipos de clientes

Esta representa otra fuente de recursos a corto plazo sin garanta, ya que una empresa puede obtener fondos mediante anticipos de clientes. Esto se refiere, a que el cliente, paga la totalidad o por lo menos el cincuenta por ciento de los bienes que est adquiriendo antes de recibir los mismos; esta situacin, le permite a la empresa, financiarse a travs de los fondos de sus clientes, para pagar a los proveedores o costos de produccin del bien, sin tener que utilizar fondo propios.