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El desequilibrio econmico ms grave es el tipo de cambio. El bolvar est atado al dlar estadounidense a un valor de 2.

150 por dlar; su valor fue fijado en 1.600 en febrero de 2003 cuando el gobierno impuso los controles cambiarios. Si suponemos que no estaba ni sobrevaluada ni subvaluada cuando se instrumentaron los controles cambiarios es ms probable que ya estuviera sobrevaluadasera previsible que la moneda se depreciara hasta un valor de 3.182 como resultado de la inflacin31. La moneda venezolana est por ende sobrevaluada en al menos un 32.4 por ciento respecto del dlar. Es importante destacar que esto no significa que est sobrevaluada hasta el punto que indica la tasa del mercado paralelo, donde el bolvar se ha depreciado rpidamente este ltimo ao, llegando a ms de 6.000 bolvares por dlar. No obstante, la moneda todava est significativamente sobrevaluada. Eso es algo que habr que remediar si Venezuela quiere optar por una estrategia de desarrollo a largo plazo de disminuir su dependencia del petrleo y tendiente a la diversificacin de la economa. Una moneda sobrevaluada desincentiva el desarrollo de los sectores no petroleros, en particular el manufacturero. En sntesis, la inflacin ha estado ascendiendo durante la mayor parte del ltimo ao, pero eso no representa una amenaza inminente para la expansin econmica actual. Es probable que esto siga siendo as mientras Venezuela mantenga un gran supervit en cuenta corriente. Sin embargo, el gobierno deber adoptar medidas para evitar que la inflacin vuelva a entrar en una nueva espiral ascendente como la del ao pasado. Afortunadamente, en la medida en que el gobierno dispone de una cuenta corriente favorable, reservas internacionales slidas y holgada capacidad de solicitar crdito, tiene la posibilidad de contener y hacer retroceder la inflacin sin recurrir a una abrupta desaceleracin del crecimiento econmico. Las tasas reales de inters han sido negativas en todo el perodo de recuperacin, medidas segn la tasa de inters para los depsitos a 90 das, o en la mayor parte del mismo, si se las mide segn la tasa de inters para los prstamos (tasa activa). Indudablemente, las bajas tasas de inters, sumadas a la poltica fiscal expansionista, han contribuido al rpido crecimiento de la economa venezolana desde el primer trimestre de 2003. En sntesis, el desempeo de la economa venezolana en tiempos de Chvez no se ajusta al molde de una gran bonanza petrolera que va rumbo a la bancarrota. Del anlisis surge, por el contrario, que la economa se vio duramente afectada en los primeros aos por la inestabilidad poltica, y que ha estado creciendo a ritmo acelerado desde el primer trimestre de 2003, cuando la situacin poltica comenz a estabilizarse. Los altos precios del petrleo ciertamente han contribuido a este crecimiento, as como las polticas fiscales y monetarias expansionistas aplicadas por el gobierno. Los principales desafos que asoman a mediano plazo son la contencin y reduccin de la inflacin, y el reajuste de la moneda nacional; a largo plazo, diversificar la economa liberndola de su dependencia respecto del petrleo representa asimismo un gran desafo.

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