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III.- ANALISIS FINANCIERO

El análisis financiero consiste en estudiar la información financiera que contienen los estados financieros básicos por medio de indicadores y metodologías plenamente aceptados por la comunidad financiera, con el objetivo de tener una base mas solida y analítica para la toma de decisiones.

Si se hace una analogía, se puede apreciar el beneficio de este tipo de análisis; Se adquiere automóviles considerando su rendimiento basado en kilómetros por litro de gasolina; se evalúa a los jugadores de beisbol conforme a su promedio de carreras limpias permitidas o según su promedio de bateo y a los jugadores de baloncesto, de acuerdo con su porcentaje de tiros a la canasta encestados o de tiros libres anotados, etc. Estos indicadores sirven para evaluar su desempeño y con fines de comparación.

En el caso de los indicadores financieros, sirven para efectos similares, ya que se utilizan para ponderar y evaluar los resultados de las operaciones de la empresa. Por lo tanto, las cifras contables tienen poco significado en sí mismas. La manera de establecer si una cantidad es adecuada, es decir, si mejora o empeora, o si esta dentro o fuera de proporción, consiste en relacionarla o compararla con otras partidas, por ende, diversas organizaciones proporcionan información de sí mismas pero de años anteriores o concerniente a la industria en la cual operan.

Por ello es indispensable el análisis financiero que se basa en indicadores financieros. Un indicador financiero es la relación de una cifra con otra dentro o entre los estados financieros de una empresa, que permite ponderar y evaluar los resultados de las operaciones de la compañía. Existen diferentes indicadores financieros, también llamados razones financieras que permiten satisfacer las necesidades de los usuarios. Cada uno de estos indicadores tiene ciertos propósitos. Algunos ejemplos de indicadores financieros son los siguientes:

1.- Una institución bancaria se puede interesar por indicadores de liquidez a corto plazo, para evaluar la capacidad de pago de su cliente.

2.- Un acreedor se puede interesar por indicadores de rentabilidad que reflejen la capacidad de generación de utilidades, ya que de esta manera su deudor tendrá disponibilidad de recursos para saldar sus deudas.

3.- Un accionista se puede interesar por indicadores de rentabilidad de corto y largo plazo de la empresa de la cual él es accionista.

CLASIFICACION DEL SISTEMA DE RAZONES FINANCIERAS

Las principales razones financieras se encuentran clasificadas dentro de cuatro rubros, los cuales se presentan a continuación:

a).- RAZONES DE RENTABILIDAD

1.- Margen de utilidad

2.- Rendimiento sobre la inversión.

3.- Rendimiento sobre el capital contable.

b).- RAZONES DE LIQUIDEZ

4.- Razón circulante

5.- Prueba de liquidez

c).- RAZONES DE UTILIZACION DE ACTIVOS

6.- Rotación de cuentas por cobrar

7.- Periodo promedio de cobranza

8.- Rotación de inventarios

9.- Rotación de Activos totales

d).- RAZONES DE UTLIZACION DE PASIVOS

10.- Relación de Pasivo total a Activo total

El primer grupo de indicadores financieros referente a la rentabilidad busca evaluar la cantidad de utilidades obtenidas con respecto a la inversión que las origino, ya sea considerando en su cálculo el activo total o el capital contable.

El segundo grupo de indicadores que se refieren a la liquidez de una empresa, tienen por objeto analizar si el negocio tiene la capacidad suficiente para cumplir con las obligaciones contraídas por y para sus operaciones. Entiéndase por obligaciones las deudas con acreedores, proveedores, empleados, etc

El tercer grupo de indicadores se refiere a la utilización de activos e indica situaciones como que tantas veces al año una empresa vende sus inventarios o cobra la totalidad de sus cuentas a cargo de sus clientes. Con respecto a los activos, la razón de utilización expresa que tan productivos han sido los activos en términos de generación de ventas.

El grupo de indicadores financieros que se refieren a las razones de utilización de pasivos, consiste en evaluar la situación general de endeudamiento respecto a sus activos y la capacidad para cubrir los adeudos contraídos.

APLICACIÓN DEL SISTEMA DE RAZONES FINANCIERAS

Para una mejor y mayor asimilación de cada uno de los conceptos mencionados anteriormente, a continuación se muestra un ejemplo correspondiente a una compañía dedicada a comercializar autopartes para la industria automotriz denominada COMERCIALIZADORA INDUSTRIAL S.A., para aplicar los cuatro rubros y sus respectivos indicadores que lo conforman

CALCULO DE INDICADORES FINANCIEROS DE COMERCIALIZADORA INDUSTRIAL S.A.

A).- INDICADORES DE RENTABILIDAD

1.- MARGEN DE UTILIDAD

Utilidad neta/ ventas = 4116608.36/17900000.00 = 0.2300 *100%

MARGEN DE UTILIDAD = 23 %

Este indicador financiero mide el porcentaje de las ventas que logran convertirse en utilidad disponible para los accionistas. La utilidad neta es considerada después de gastos financieros e impuestos. En este caso, la utilidad correspondiente al año 2010 equivale al 23 % de las ventas realizadas en el mismo periodo.

2.- RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION

a).- utilidad neta/total de activos = 4116608.36/43040996.36 = 0.0956 = 9.56 %

Otra manera de obtenerla es:

b).- (utilidad neta/ventas)(ventas/total de activos) = (0.2300)(17900000.00/43040996.36)

= 0.2300 x 0.4159 = 0.0956 =

9.56 %

Este indicador financiero refleja la efectividad de la administración para obtener el máximo rendimiento sobre la inversión, la cual está integrada por los activos totales. En este caso la utilidad neta del año represento el 9.56 % del total de los activos de la compañía al 31 de diciembre de 2010.

Este indicador también se puede obtener al combinar el margen de utilidad sobre las ventas y la rotación de activos totales. Se puede observar en el inciso b) de este mismo número, como las razones financieras de margen de utilidad sobre las ventas (razón 1) y la de actividad (razón 9, mostrada más adelante), interactúan entre si y determinan de este modo la productividad de los activos.

3.- RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL CONTABLE

a).- utilidad neta/capital contable = 4116608.36/23561008.36 =

0.1747 = 17.47 %

Este indicador financiero mide el rendimiento de la inversión neta, es decir del capital contable. En este indicador se relaciona comparativamente la utilidad neta que ha generado una organización durante un periodo y la inversión que corresponde a los accionistas: EL CAPITAL

CONTABLE. El rendimiento sobre el capital contable es un indicador fundamental que determina en qué medida una compañía ha generado rendimientos sobre los fondos que los accionistas han confiado a la administración. En este caso la utilidad neta obtenida en el año equivale al 17.47 % del capital contable de la compañía al 31 de diciembre de 2010.

b).- RAZONES DE LIQUIDEZ

4.- RAZON CIRCULANTE

a).- activo circulante/pasivos a corto plazo = 10150996.36/3479988.00 = 2.92 veces

Este indicador financiero trata de reflejar la relación entre los recursos financieros de que dispone una empresa en el corto plazo para hacer frente a las obligaciones de pago contraídas en el mismo periodo, y así visualizar si cuenta con los recursos suficientes para lograr cubrir sus compromisos. En cuanto mayor sea el resultado de la razón circulante, existe mayor posibilidad de que los pasivos sean pagados, ya que hay activos suficientes para convertirse en efectivo cuando así se requiera. Como puede observarse en el caso de Comercializadora Industrial s.a. los activos circulantes al 31 de diciembre de 2010 equivalen a 2.92 los pasivos a corto plazo de la compañía a la misma fecha

5.- PRUEBA DE LIQUIDEZ (O PRUEBA DEL ACIDO)

a).- (activos circulantes – inventarios)/(pasivos a corto plazo)

(10150996.36 – 4155000.00)/(3479988.00) = (5995996.36)/(3479988.00) = 1.72 veces

En este indicador financiero se incluyen solo las partidas cuya conversión en efectivo es inmediata por eso los inventarios no se consideran, ya que se requieren de más tiempo y esfuerzo para convertirse en efectivo. Por lo anterior, este es un indicador similar pero más exigente del presentado en la razón numero 4.

c).- RAZONES DE UTILIZACIONES DE ACTIVOS

6.- ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR

Ventas netas/ cuentas por cobrar = 17093000.00/2304500.00 = 7.42 veces

Es indiscutible que las cuentas por cobrar están en relación con las ventas que efectúa una empresa, pues se encuentran condicionadas en función del periodo de crédito que se les concede a los clientes. En cuanto mayor sea el número de veces que las ventas a crédito representen de las cuentas por cobrar, es decir de rotaciones, es mejor, ya que ello indicaría que existe eficiencia en la cobranza, o bien que se tienen mejores clientes.

En este caso las 7.42 veces de rotación de cuentas por cobrar indica que se cobra la totalidad de la cartera 7 veces en el año, lo cual refleja que tiene un periodo promedio de cobro de aproximadamente un mes y medio. Por lo general, las empresas manejan plazos de 30, 60, y 90 días dependiendo del cliente. Una variante de esta razón financiera consiste usar las ventas a crédito como numerador, ya que estas están directamente relacionadas con las cuentas por cobrar a clientes. Sin embargo, ese dato no suele presentarse en los informes financieros de las

empresas y para efectos prácticos se utiliza el dato de las ventas netas del periodo. Al igual que con la prueba del acido, para efectos de comparación se deben mantener los mismos criterios de análisis.

7.- PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA

a).- cuentas por cobrar/ ventas netas diarias promedio = 2304500.00/(17093000.00/360) =

2304500.00/47480.56 = 48.54 días

Esta razón financiera sugiere que tanto tiempo se tardan los clientes promedio para pagar sus cuentas. En el presente problema se puede observar que la compañía Comercializadora Industrial, S. A. tiene $ 2, 304, 500.00 de saldo en sus cuentas por cobrar a clientes al 31 de diciembre de 2010 y realizo $ 17, 093, 000.00 de ventas netas durante el año, las cuales al dividirlas entre 360 días se obtiene $ 47, 480.56 de ventas diarias promedio netas: el resultado obtenido indica que se requieren aproximadamente 48 días para cobrar a los clientes sus cuentas por cobrar.

8.- ROTACION DE INVENTARIOS

a).- costo de ventas/inventarios = 6,400,000.00/4,155,000.00 = 1.54 veces al año

La rotación de inventarios indica la rapidez con que se compra y se vende la mercancía, por lo que el resultado esta expresado en cuantas veces la inversión en este tipo de activo es vendida durante un periodo. En este caso se observa que la empresa tiene una rotación de 1.54 veces en el año. Si se confrontase con el de la Industrializadora Industrial, S. A. representa un área de oportunidad importante en cuanto a utilización de métodos de pedidos de inventarios y Sistemas de Control de Costos de Inventarios.

9.- ROTACION DE ACTIVOS TOTALES

a).- ventas/activos totales = 17,900,000.00/43,040,996.36 = 0.42 veces

Este indicador refleja la relación de Activos totales a ventas, mostrando el número de veces que la empresa los utiliza para generar los ingresos por los artículos que produce. En este caso, las ventas efectuadas durante el año del 2010 representan 0.42 veces de los activos totales registrados al 31 de diciembre del mismo año.

d).- RAZONES RELACIONADAS CON UTILIZACION DE PASIVOS

10.- RAZON DE PASIVO TOTAL A ACTIVO TOTAL

a).- Pasivo total/activo total = 19479988.00/43040996.36 = 0.45 =

45 %

Esta razón indica la proporción en que el total de recursos existentes en la empresa han sido financiados por personas o instituciones ajenas a la entidad, es decir los acreedores. En el presente caso, al comparar el pasivo total registrado al 31 de diciembre de 2010 con el activo total registrado a la misma fecha, arroja una proporción del 45 %. Es decir, que de cada peso que se tiene de Activos, se adeudan 45 centavos.

De esta forma, una vez expuesto lo anterior seremos capaces de utilizar estos diez indicadores o razones financieras para evaluar la situación financiera de cualquier empresa. Asimismo, como se menciono anteriormente, con base en la información financiera proporcionada por las empresas que pertenecen a una misma industria o sector económico, se calculan los valores promedio de los indicadores financieros por tipo de industria o sector, con el objeto de utilizarlos como referencia para evaluar la actuación financiera de una empresa comparada con otras del mismo giro.

A continuación se muestra una tabla con el análisis y la conclusión respecto a los indicadores financieros calculados para Comercializadora Industrial, S. A.

LIMITACIONES DEL ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS

Aunque las razones financieras son instrumentos extraordinariamente útiles, no están exentos de limitaciones y su aplicación requiere de mucho cuidado. Las razones se elaboran a partir de datos contables, y estos están sujetos a diferentes interpretaciones e incluso a manipulaciones.

El administrador financiero también deberá tener cuidado al juzgar si determinada razón financiera es buena o mala, y también al emitir un juicio completo sobre una empresa a partir de un conjunto de este tipo de razones.

El apego a las razones financieras promedio de la industria no establece con seguridad que la empresa este funcionando normalmente y que tenga una buena administración. A corto plazo, se pueden utilizar muchos movimientos para hacer que la posición de una empresa parezca buena en relación con los estándares financieros de la industria. El analista debe reunir datos directos sobre las operaciones y administración de la empresa para comprobar las razones financieras.

El análisis de razones financieras es una parte útil en el proceso de investigación. Sin embargo, aisladamente consideradas, no son respuestas suficientes para emitir juicios acerca del desempeño de la empresa.

ANALISIS VERTICAL

El análisis vertical es una herramienta de análisis financiero, la cual es sumamente útil porque

permite comparar un rubro específico con respecto al total al que pertenece. Una aplicación típica de este esquema se puede visualizar en el estado de resultados y estado de situación financiera de la compañía Comercializadora Industrial, S. A. En el caso del estado de resultados, las ventas de cada año se consideran como el 100 % y a partir de ahí, a todas las demás partidas se les calcula el porcentaje que representa de las ventas. En el caso del estado de situación financiera, el total del activo de cada año es el 100 % al igual que el total pasivo y el capital. A partir de ahí, a todas las partidas del activo y a todas las partidas del pasivo y capital respectivamente, se les calcula el porcentaje que representan con respecto al 100 % a que pertenecen. Con dichos porcentajes se pueden hacer valiosas conclusiones con respecto al desempeño financiero de las organizaciones.

ANALISIS HORIZONTAL

El análisis horizontal es sumamente importante, cuando se trata de detectar las tendencias del

comportamiento a través del tiempo de las partidas que forman parte de los estados financieros.

A diferencia del análisis vertical, en el análisis horizontal se toma un año como base como

referencia al cual se calculan los aumentos o disminuciones que hayan sufrido cada una de las partidas del estado de resultados y el estado de situación financiera en el tiempo.

Una aplicación típica de este esquema se puede visualizar también en el estado de resultados y estado de situación financiera de la compañía Comercializadora Industrial, S. A.