NUEVAS TENDENCIAS

EN FINANZAS CORPORATIVAS

Clase 2

Sesión, 24 de abril de 2023

LA FINANCIACIÓN EN LA EMPRESA
REPASO VIDEOCONFERENCIA
ANTEROR: PLANIFICACIÓN
FINANCIERA
 CONTENIDOS

OBJETIVOS DEL PLAN FINANCIERO

Supone la CUANTIFICACIÓN del plan estratégico y de los
programas operativos de la empresa, para determinar:

La viabilidad económica-financiera de los planes y

programas.
La rentabilidad de los mismos.
Las necesidades de inversión o financiación para cumplir
con esos planes, con la suficiente anticipación.
Los posibles problemas que puedan surgir con suficiente
anticipación.
 CONTENIDOS

ELEMENTOS DEL PLAN FINANCIERO

Cuenta de Pérdidas y Ganancias previsional.

Balance Previsional.

Cash Flow previsional.

Indicadores y ratios.
 CONTENIDOS

FASES DE LA ELABORACIÓN

2. 3. 4.
1. DETERMINACIÓN
DETERMINACIÓN DEFINICIÓN DE LA ANÁLISIS DE LAS
DEL HORIZONTE
DE LA FINALIDAD TEMPORAL Y FECHA TIPOLOGÍA DE LAS DIRECTRICES
DE PARTIDA PREVISIONES ESTRATÉGICAS

6. 7.
5.
ELABORACIÓN DE DEFINICIÓN
ANÁLISIS DE LA ESTADOS FINANCIEROS INDICADORES Y RATIOS
EMPRESA PREVISIONALES DE SEGUIMIENTO
 CONTENIDOS

MODELO SIMPLIFICADO DE BALANCE

ACTIVO PASIVO
Inmovilizado: (si fuese muy Recursos propios (desglosado
relevante, desglosado en material, por capital más reservas)
intangible y financiero)

Existencias Resultado del ejercicio

Clientes y Deudores Deuda bancaria / financiera a
Largo Plazo
Inversiones Financieras (los Deuda bancaria / financiera a
excedentes de tesorería) Corto Plazo
Tesorería Proveedores y Acreedores
Comerciales
 CONTENIDO

CÁLCULOS Y VARIABLES BÁSICAS

Inmovilizado: Inversiones y Amortización.
Existencias: Plazo medio de almacenamiento (rotación)
Cuentas a cobrar y pagar: plazos medios de pago y cobro.
Deuda a Largo Plazo: Calendario de amortización previsto o
pactado.
Patrimonio Neto: Resultado del ejercicio, ampliaciones de
capital y tasa de distribución de beneficios (Pay-out)
Tesorería: de seguridad (% de ventas o de gastos o de total
activo)
Inversiones Financieras temporales y Deuda a Corto Plazo:
Variables de ajuste.
 CONTENIDO

MODELO SIMPLIFICADO DE PyG

Ventas

(si es relevante y/o útil para el análisis y el cálculo, desglosarlo por líneas de producto o negocio
Compras y aprovisionamientos
Otros gastos de explotación variables
Gastos de Personal
Otros gastos de explotación fijos
EBITDA (Beneficio Antes de Amortizaciones, de Intereses y de Impuestos)
Amortización
EBIT (Beneficio Antes de Intereses y de Impuestos)
Ingresos Financieros
Gastos Financieros (Estas dos partidas pueden unificarse en una, como resultado financiero = Ingresos
menos gastos financieros)
EBT (Beneficio Antes de Impuestos)
Impuesto sobre Beneficios
Beneficio Neto
 CONTENIDO

CÁLCULOS Y VARIABLES BÁSICAS

Ventas: estimación unidades y precio.
Compras/Consumos y otros gastos de explotación variables :
% variable en función de las ventas.
Gastos de personal y otros gastos de explotación: conceptos
fijos o semifijos (fijos en un intervalo).
Amortización: métodos y períodos de amortización del
inmovilizado utilizados.
Ingresos financieros: rentabilidad sobre las inversiones
financieras temporales y de la tesorería (*)
Gastos financieros: coste financiero de las deudas a corto y
largo plazo.
Impuesto sobre beneficios: gravamen de impuesto aplicable.
 CONTENIDO

MODELO SIMPLIFICADO DE CASH FLOW

Beneficio Antes de Intereses y después de Impuestos (BAIDT o NOPAT)

+ Amortizaciones

+/- Necesidades de Capital Circulante (Clientes, Proveedores, Existencias)

+/- Desinversiones / Inversiones en Inmovilizado

= CASH FLOW LIBRE (CFL) o FREE CASH FLOW (FCF)

+/- Ingresos / Gastos Financieros x (1-t)

+/- Nueva financiación / Devolución de financiación

= CASH FLOW LIBRE PARA EL ACCIONISTA o EQUITY CASH FLOW (FCF)

- Dividendos y Recompra de acciones (reducción de capital)

+ Ampliaciones y desembolsos de capital

= CASH FLOW NETO (CFN) o NET CASH FLOW (NCF)

 CONTENIDO

RELACIONES ENTRE LOS 3 ESTADOS

Ventas ACTIVO PASIVO

Gastos operativos (compras, personal, Inmovilizado: Recursos propios

explotación) (capital más reservas)

EBITDA (Beneficio Antes de Amortizaciones,
de Intereses y de Impuestos)
Existencias Resultado del ejercicio
Amortización
EBIT (Beneficio Antes de Intereses y de Clientes y Deudores Deuda bancaria /

Impuestos) financiera a Largo

Ingresos Financieros Plazo

Gastos Financieros Inversiones Deuda bancaria /
Financieras (los financiera a Corto
EBT (Beneficio Antes de Impuestos)
Impuesto sobre Beneficios CASH FLOW excedentes de tesorería) Plazo

Beneficio Neto Tesorería Proveedores y

Acreedores
Comerciales
FINANCIACIÓN DE EMPRESAS
 CONTENIDOS

LAS NECESIDADES DE FINANCIACIÓN

OBJETIVO EN LA ELECCIÓN DE LA FORMA DE
FINANCIACIÓN:
◼ Adecuada correlación entre el horizonte temporal de

la necesidad de inversión / gasto y el plazo de la

financiación empleada (No corriente – Largo Plazo;
corriente – Corto Plazo)
FACTORES A TENER EN CUENTA
◼ Nivel de endeudamiento previo y posterior a la nueva

financiación (Estructura financiera)

◼ Equilibrio financiero (riesgo de liquidez)

◼ Elección del instrumento (pasivo financiero)

 CONTENIDOS

BALANCE

Recursos
Bienes y Propios
derechos =
Recursos
ajenos

ACTIVO = PASIVO =
INVERSION DE LA FUENTES DE
EMPRESA FINANCIACION
(estructura económica) (estructura financiera)
 CONTENIDOS

CLASES DE FUENTES DE FINANCIACIÓN

Según el inversor:
Financiación Propia: aportada por los accionistas (propietarios
de la empresa). Recibe el nombre de autofinanciación cuando es
generada internamente por la empresa (Bº no distribuido)
Financiación Ajena: aportada por 3ºs distintos a los accionistas.
El plazo:
Corto Plazo: hasta 1 año.
Largo Plazo: más de 1 año.
El coste.
Con coste: devenga un interés u otro tipo de rendimiento (puede
ser explícito o implicito).
Sin coste: no devenga ningún rendimiento (p.e. proveedores)
 CONTENIDOS

FUENTES DE FINANCIACIÓN PROPIA

 CONTENIDOS

FUENTES DE FINANCIACIÓN AJENA

 CONTENIDO

BALANCE: ESTRUCTURAS DE ACTIVO

Activo
Activo Fijo (AF) Activo
Fijo (AF) Fijo (AF)

Activo
Activo Circulante (AC) Activo
Circulante (AC) Circulante (AC)

INDUSTRIAL – COMERCIAL –
MEDIA GENERAL
TRANSFORMACIÓN DISTRIBUCIÓN
SERVICIOS
 CONTENIDO

BALANCE: ESTRUCTURAS DE PASIVO

Capitales Capitales
Capitales
Permanentes Permanentes
Permanentes
(PN + PNC) (PN + PNC)
(PN + PNC)

Pasivo Pasivo
Pasivo
Corriente (PC) Circulante (PC)
Circulante (PC)

INDUSTRIAL – COMERCIAL –
MEDIA GENERAL
TRANSFORMACIÓN DISTRIBUCIÓN
SERVICIOS
 CONTENIDOS

PREGUNTA
Las fuentes de financiación ajena:
a) Siempre tienen coste.
b) Nunca tienen coste.
c) Algunas tienen coste y otras no.
d) Ninguna de las anteriores.
 CONTENIDOS

PREGUNTA
Las fuentes de financiación ajena:
a) Siempre tienen coste.
b) Nunca tienen coste.
c) Algunas tienen coste y otras no.
d) Ninguna de las anteriores.
 CONTENIDOS

COSTE FINANCIERO Y RIESGO

Rentabilidad

Liquidez Riesgo
 CONTENIDOS

COSTE FINANCIERO DEUDA Y ACCIONES

Coste deuda:
◼ Intereses y comisiones (efectivo); antes y después de

impuestos
◼ Cálculo rápido: Gastos financieros (PyG) / Saldo medio

Deuda con coste (Balance)

Coste RRPP:
◼ Rentabilidad libre de riesgo más prima de riesgo de la

empresa
◼ Dividendos

◼ Incremento de Valor de las acciones

◼ Múltiples métodos: modelo de crecimiento constante,

CAPM, etc.
 CONTENIDOS

COSTE FINANCIERO DEUDA – EJEMPLO

Calcular el coste de la deuda de la empresa ALFA con los
siguientes datos correspondientes al ejercicio X +1:
Gastos Financieros (PyG): 250.000 euros.
Deuda financiera con coste 31/12/X+1= 4.500.000 euros.
Deuda financiera con coste 31/12/X = 5.500.000 euros
Tasa impositiva: 25%.

1. Saldo medio deuda con coste:

(4.500.000 + 5.500.000)/2 = 5.000.000€
2. Coste de la deuda antes de impuestos:
250.000 / 5.000.000 = 0,05 = 5%
3. Coste de la deuda después de impuestos:
5% x (1-0,25) = 3,75%
 CONTENIDOS

EL COSTE DE LOS RECURSOS PROPIOS (I)

Rentabilidad por Dividendo: Dpa/Pa o Dpa/VTCa

Ejemplo: una empresa No cotizada reparte un dividendo de
1,5€. El valor teórico contable de la acción es 12€. ¿Cuál es
la rentabilidad por dividendo?

Rent. Por Dividendo = 1,5/12 = 0,125 = 12,5%.

Ejemplo 2: Una empresa que cotiza en bolsa reparte un

dividendo de 3€. El valor de cotización es de 40€. ¿Cuál es la
rentabilidad por dividendo?

Rent. Por dividendo (Dividend Yield) = 3/40 = 7,5%

 CONTENIDOS

EL COSTE DE LOS RECURSOS PROPIOS (II)

Modelo de Crecimiento constante
Ke = D/Pa + g (G = tasa de crecimiento de los dividendos)

Ejemplo: una empresa reparte un dividendo de 2€. El Valor

teórico contable, que coincide con el precio de cotización
de la acción es de 25€. La empresa espera aumentar el
importe del dividendo en un 3%.

Ke = 2/25 + 0,03 = 0,08 + 0,03 = 11%.

 CONTENIDOS

EL COSTE DE LOS RECURSOS PROPIOS (III)

Modelo CAPM (CAPITAL ASSETS PRICING MODEL)
Ke = Rf + β (Rm – Rf)
Rf: Rentabilidad libre de riesgo (Deuda Pública a LP).
Rm: Rentabilidad del mercado en su conjunto.
Β: coeficiente Beta, que mide la correlación entre la
rentabilidad del mercado y la del activo.
SI:
◼ β < 1 → Rentabilidad del valor inferior a mercado (menor riesgo)
◼ β = 1 → Rentabilidad y riesgo del valor semejante a mercado
◼ β > 1 → Rentabilidad del valor superior a mercado (mayor riesgo)

◼ http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/B
etas.html
◼ www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/betaEurope.xls
 CONTENIDOS

EL COSTE DE LOS RECURSOS PROPIOS (IV)

Modelo CAPM (CAPITAL ASSETS PRICING MODEL)

Ejemplo:
Una empresa que cotiza en Bolsa tiene una Beta de 1,2.
Estimamos la rentabilidad de la deuda pública a largo
plazo en un 4% (media de los últimos 10 años)
La rentabilidad del mercado en su conjunto, medida por
la rentabilidad del índice, se encuentra en un 10%.

Ke = Rf + β (Rm – Rf) = 4%+1,2x(10%-4%)=4%+7,2%= 11,2%

 BETAS VALORES IBEX-35
VALOR BETA VALOR BETA
ABERTIS 0,669 IBERDROLA 1,139

ABENGOA 1,164 IBERDROLA RENOVABLES 0,747

ACS 0,809 INDRA 0,581

ACERINOX 0,831 INDITEX 0,758

AMADEUS 0,372 MAPFRE 1,178

ACCIONA 1,193 MITTAL STEEL 1,292

BBVA 1,566 OHL 1,336

BANKINTER 1,074 BANCO POPULAR 1,395

BME 0,901 RED ELECTRICA 0,677

CRITERIA 0,961 REPSOL 1,077

EBRO FOODS 0,451 BANCO SABADELL 0,943

ENDESA 0,980 SANTANDER 1,641

ENAGAS 0,688 SACYR VALLEHERMOSO 0,976

FCC 0,929 TELEFONICA 0,896

FERROVIAL 1,199 TELECINCO 1,000

GAMESA 1,269 TECNICAS REUNIDAS 0,916

GAS NATURAL 0,923 IAG-IBERIA 0,727

GRIFOLS 0,496 IBEX 35 1

Elaboración propia – Período Enero 2006- Marzo 2011

 PREGUNTA
Según el CAPM, respecto a un activo (acción):
a) A mayor Beta mayor rentabilidad.
b) A mayor beta menor rentabilidad.
c) La Beta y la rentabilidad no están
correlacionadas.
d) Ninguna de las anteriores
 PREGUNTA
Según el CAPM, respecto a un activo (acción):
a) A mayor Beta mayor rentabilidad.
b) A mayor beta menor rentabilidad.
c) La Beta y la rentabilidad no están
correlacionadas.
d) Ninguna de las anteriores
 CONTENIDOS

COSTE MEDIO PONDERADO DE CAPITAL

(CMPC o WACC)
Es la media ponderada del coste de todos los recursos
(propios + ajenos con coste) utilizados para financiar la
empresa

WACC = Kd x (1-t) x D/(D+E) + Ke x E/(D+E)

Donde:
Kd= Coste efectivo de la deuda antes de impuestos.
T= tasa impositiva del impuesto de Beneficios.
D= Volumen de deuda con coste (NO SE INCLUYEN
PROVEEDORES, NI ACREEDORES NI CUENTAS A PAGAR)
E= Volumen de Recursos Propios (Equity)
 CONTENIDOS

COSTE MEDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC) - Ejemplo

Una empresa tiene la siguiente estructura financiera:

Deuda: 20.000.000 – Coste: 6%.
RRPP: 30.000.000 – Dividendo: 3.000.000
Tasa impositiva: 25%.
SE PIDE: calcular el WACC con estos datos.
WACC = Kd x (1-t) x D/(D+E) + Ke x E/(D+E)
Coste efectivo deuda: 6% x (1-0,25) = 4,50%
Coste RRPP: 3.000.000/30.000.000 = 10%.

WACC = 4,50% x 20M/50M + 10% x 30M/50M = 1,80%+6%=

7,8%
 CONTENIDOS

INSTRUMENTOS DE FINANCIACION AJENA

 CONTENIDOS

LA PÓLIZA DE CRÉDITO BANCARIO

Características básicas:
◼ LÍMITE de disposición

◼ FLEXIBILIDAD: Libertad de disposición ajustada a necesidades

puntuales. Pago por uso¡¡¡

◼ Articulación como un descubierto en cuenta corriente

COSTES DERIVADOS
◼ Intereses (deudores ordinarios y excedidos… ¡¡¡acreedores!!!).

Revisiones del tipo aplicado

◼ Comisión de apertura

◼ Comisión de disponibilidad (% sobre el saldo no dispuesto)

◼ Comisión de excedido (% sobre mayor saldo excedido)

 CONTENIDOS

EL DESCUENTO COMERCIAL

Clasificación:
◼ Cambiario (comercial o financiero) - Letras

◼ No cambiario – otros derechos de cobro

Elementos de coste
◼ Efectivo (líquido) = Nominal efecto – Gastos descuento

◼ Comisiones = quebranto (% o fijo)

◼ Otros gastos (timbres, correo…)

◼ Intereses = N x i x t/360
 CONTENIDOS

FACTORING. CONCEPTO Y MODALIDADES

¿QUÉ ES?
▪ CESIÓN , por parte de un CEDENTE o CLIENTE, de los derechos de
cobro frente a sus DEUDORES a un FACTOR.
▪ Principios de BUENA FE, GLOBALIDAD Y EXCLUSIVIDAD
▪ Prestación de servicios de análisis de riesgos, gestión de cobro,
administración de cuentas a cobrar y financiación

CLASIFICACIÓN
PAGO AL COBRO
NACIONAL CON RECURSO
DESTINO ASUNCIÓN MOMENTO
AL COBRO CON
VENTAS RIESGO PAGO FECHA LIMITE
INTERNACIONAL SIN RECURSO
AL VENCIMIENTO
 CONTENIDOS

PRÉSTAMO BANCARIO: ELEMENTOS BÁSICOS

ELEMENTOS BÁSICOS DE UN PRÉSTAMO
▪ Prestamista (acreedor)
▪ Prestatario (deudor)
▪ Importe
▪ Forma de disposición (única, fraccionada)
▪ Plazo del préstamo
▪ Tipo de interés nominal (vs TAE)
▪ Sistema de amortización (única vs periódica)
▪ Comisión de apertura
▪ Otras comisiones (cancelación anticipada, agente)
▪ Otros gastos
 CONTENIDO

PRÉSTAMO BANCARIO: CLASIFICACIONES

TIPO FIJO DIRECTO

- TIPO DE INTERÉS TIPO VARIABLE Nº PRESTAMISTAS

TIPO MIXTO SINDICADO

LINEAL O CONSTANTE
(AMERICANO) PERSONALES
- CUOTAS
GARANTÍAS

FRANCÉS
REALES
 CONTENIDO

El CUADRO DE AMORTIZACIÓN CONSTANTE

IMPORTE: 500.000,00 €
PLAZO (AÑOS) 5 1 PAGO / AÑO
TIPO DE INTERÉS 5%
SISTEMA AMORTIZACIÓN CONSTANTE

CAPITAL PAGO Intereses Amort. Ppal CAPITAL TOTAL

PERÍODO
INICIO PERÍODO (Término amortizativo) (Cuota de Interés) (Cuota de amort.) FIN PERÍODO AMORTIZADO
1 500.000,00 125.000,00 25.000,00 100.000,00 400.000,00 100.000,00
2 400.000,00 120.000,00 20.000,00 100.000,00 300.000,00 200.000,00
3 300.000,00 115.000,00 15.000,00 100.000,00 200.000,00 300.000,00
4 200.000,00 110.000,00 10.000,00 100.000,00 100.000,00 400.000,00
5 100.000,00 105.000,00 5.000,00 100.000,00 0,00 500.000,00
TOTALES 575.000,00 75.000,00 500.000,00
 CONTENIDO

El CUADRO DE AMORTIZACIÓN FRANCÉS

IMPORTE: 500.000,00 €
PLAZO (AÑOS) 5 1 PAGO / AÑO
TIPO DE INTERÉS 5%
SISTEMA FRANCÉS

CAPITAL PAGO Intereses Amort. Ppal CAPITAL TOTAL

PERÍODO
INICIO PERÍODO (Término amortizativo) (Cuota de Interés) (Cuota de amort.) FIN PERÍODO AMORTIZADO
1 500.000,00 115.487,40 25.000,00 90.487,40 409.512,60 90.487,40
2 409.512,60 115.487,40 20.475,63 95.011,77 314.500,83 185.499,17
3 314.500,83 115.487,40 15.725,04 99.762,36 214.738,47 285.261,53
4 214.738,47 115.487,40 10.736,92 104.750,48 109.988,00 390.012,00
5 109.988,00 115.487,40 5.499,40 109.988,00 0,00 500.000,00
TOTALES 577.437,00 77.437,00 500.000,00
 CONTENIDO

EL LEASING
CONCEPTO:
▪ Fórmula de financiación de bienes de capital a L/P, que permite al
arrendatario, finalizado su plazo, elegir entre 3 opciones:
▪ Devolver el bien
▪ Acordar un nuevo arrendamiento
▪ Adquirirlo pagando la opción de compra (V. Residual)

CLASIFICACIÓN:
FINANCIERO
MOBILIARIO
OBJETO MODALIDAD OPERATIVO
INMOBILIARIO
LEASE - BACK
 CONTENIDO

VENTAJAS Y COSTES DEL LEASING

VENTAJAS:
▪ ECONÓMICO - FINANCIERAS:
▪ 100% de cobertura del importe del activo financiado
▪ Reducir el riesgo y el impacto de la obsolescencia tecnológica
▪ FISCALES:
▪ Amortización fiscal acelerada en I/S (doble tablas)
▪ Pago del IVA a lo largo de la duración del leasing

COSTES:
▪ INTERÉS
▪ COMISIÓN DE APERTURA
▪ OTROS GASTOS
 CONTENIDO

EL RENTING:
CONCEPTO:
▪ Fórmula de arrendamiento a largo plazo de bienes de equipo, que
incluye algún servicio accesorio (seguro, mantenimiento…)
▪ De vehículos
▪ De bienes de equipo

NO TITULARIDAD
MEJOR PRECIO
VEHÍCULOS: LÍMITE KM
100% FINANCIACION
INCONVENIENTES PENALIZACIÓN
VENTAJAS LIQUIDEZ CANCELACIÓN

RENOVACIÓN FIANZA
TECNOLÓGICA
 CONTENIDO

OTRAS FÓRMULAS DE FINANCIACIÓN

Emisiones de obligaciones
Emisiones de pagarés (C/P)
Titulización de activos
Préstamos participativos
Project Finance
Vendor Finance (financiación de proveedor de inmovilizado)
Avales financieros (vs técnicos)
Crowdfunding, crowdequity, crowdlending
Venture capital, Business angels, FFF…
 CONTENIDO

EJEMPLO
SUPERSOLVENTE presenta el siguiente Balance
ACTIVO 31/12/N PASIVO Y PATRIMONIO NETO 31/12/N
INMOVILIZADO 20.000.000 PATRIMONIO NETO 12.500.000
EXISTENCIAS 1.400.000 DEUDA BANCARIA LP 7.625.000
CLIENTES 2.500.000 DEUDA BANCARIA CP 1.525.000
TESORERIA 750.000 CUENTAS A PAGAR 3.000.000

TOTAL ACTIVO 24.650.000 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO NETO 24.650.000

Para el próximo ejercicio, las ventas, de 30 millones €, se espera que aumenten un 30% gracias a
una inversión de la misma proporción en el inmovilizado.
El coste de la deuda después de impuestos es de un 6%. El coste de los recursos propios de un 11%.
Según la política financiera de la compañía se establecen los siguientes plazos y ratios de balance
objetivo: Preparar el balance previsto a 31/12/N+1;
Existencias 7% Ventas teniendo en cuenta las restricciones y condiciones
del Plan Estratégico y de reparto de dividendos
Cuentas a cobrar 30 Días (360)
(que se suprimirá en caso de ampliar capital
Cuentas a pagar 10% Ventas
- En base al balance previsto, ¿necesitará
Tesorería seguridad 2,5% Ventas
SUPERSOLVENTE una ampliación de capital?
Deuda a C/P 20% LP afirmativo ¿por qué importe?
Capital 50% Activo
- ¿Cuál es el Coste Medio Ponderado de Capital de
Beneficio 1,50% Ventas SUPERSOLVENTE a 31/12/N? ¿Cuál será el previsto
Dividendo 50% Beneficio a 31/12/N+1? ¿Ha aumentado o disminuido?
 CONTENIDO

CÁLCULOS (I)
Ventas N+1: Ventas N + (1+30%) = 30.000.000 X (1+0,30) = 39.000.000
INMOVILIZADO: 20.000.000 X (1+0,3) = 26.000.000 Existencias 7% Ventas
Cuentas a cobrar 30 Días (360)
Existencias = 7% x 39.000.000 = 2.730.000 Cuentas a pagar 10% Ventas
Clientes= 39.000.000 x 30/360 = 3.250.000 Tesorería seguridad 2,5% Ventas
Tesorería= 39.000.000 x 2,5% = 975.000 Deuda a C/P 20% LP
Cuentas a pagar= 39.000.000 x 10% = 3.900.000 Capital 50% Activo
Beneficio 1,50% Ventas
Beneficio neto= 39.000.000 x 1,5% = 585.000 Dividendo 50% Beneficio
ACTIVO 31/12/N+1 PASIVO Y PATRIMONIO NETO 31/12/N+1
INMOVILIZADO 26.000.000 CAPITAL + RESERVAS 12.500.000
RESULTADO 585.000
AMPLIACION CAPITAL
EXISTENCIAS 2.730.000 DEUDA BANCARIA LP
CLIENTES 3.250.000 DEUDA BANCARIA CP
INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES CUENTAS A PAGAR 3.900.000
TESORERIA 975.000 DIVIDENDO A PAGAR(-)
TOTAL ACTIVO 32.955.000 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO NETO 16.985.000 (*)
Recursos Propios: 12.500.000 + 585.000 = 13.085.000
Recursos Propios mínimos= 32.955.000 x 50% = 16.477.500
Ampliación de capital necesaria = 16.477.500 – 13.085.000 = 3.392.500
 CONTENIDO

CÁLCULOS (II)
ACTIVO 31/12/N+1 PASIVO Y PATRIMONIO NETO 31/12/N+1
INMOVILIZADO 26.000.000 CAPITAL + RESERVAS 12.500.000
RESULTADO 585.000
AMPLIACION CAPITAL 3.392.500
EXISTENCIAS 2.730.000 DEUDA BANCARIA LP
CLIENTES 3.250.000 DEUDA BANCARIA CP
INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES CUENTAS A PAGAR 3.900.000
TESORERIA 975.000 DIVIDENDO A PAGAR(-)
TOTAL ACTIVO 32.955.000 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO NETO 20.377.500 (*)
Deuda Total necesaria: 32.955.000 - 20.377.500 = 12.577.500
Deuda a LP + 20% Deuda LP (Deuda a CP) = 12.577.500
Deuda a LP = 12.577.500 / 1,20 = 10.481.250
Deuda a CP = 12.577.500 – 10.481.250 = 2.096.250
ACTIVO 31/12/N+1 PASIVO Y PATRIMONIO NETO 31/12/N+1
INMOVILIZADO 26.000.000 CAPITAL + RESERVAS 12.500.000
RESULTADO 585.000
AMPLIACION CAPITAL 3.392.500
EXISTENCIAS 2.730.000 DEUDA BANCARIA LP 10.481.250
CLIENTES 3.250.000 DEUDA BANCARIA CP 2.096.250
INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES CUENTAS A PAGAR 3.900.000
TESORERIA 975.000 DIVIDENDO A PAGAR
TOTAL ACTIVO 32.955.000 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO NETO 32.955.000 OK
 CONTENIDO

CÁLCULOS (III)
ACTIVO 31/12/N 31/12/N+1 PASIVO Y PATRIMONIO NETO 31/12/N 31/12/N+1
INMOVILIZADO 20.000.000 26.000.000 PATRIMONIO NETO 12.500.000 16.477.500
EXISTENCIAS 1.400.000 2.730.000 DEUDA BANCARIA LP 7.625.000 10.481.250
CLIENTES 2.500.000 3.250.000 DEUDA BANCARIA CP 1.525.000 2.096.250
TESORERIA 750.000 975.000 CUENTAS A PAGAR 3.000.000 3.900.000

TOTAL ACTIVO 24.650.000 32.955.000 TOTAL PASIVO + PAT. NETO 24.650.000 32.955.000

31/12/N 31/12/N+1
DEUDA TOTAL 9.150.000 12.577.500
Coste Deuda 6% 6%
PATRIMONIO NETO 12.500.000 16.477.500
Coste RRPP 11% 11%
Total Deuda + PN 21.650.000 29.055.000
WACC 8,89% 8,84%
 RESUMIENDO

NECESIDADES
Y BALANCE
EJEMPLO COSTE Y RIESGO

FINANCIACIÓN
Propia

CLASES
INSTRUMENTOS

Ajena
 PROXIMA SESION

4 DE MAYO

CM3.- TESORERÍA Y PLANIFICACIÓN DEL CIRCULANTE

 TIEMPO DE PREGUNTAS

PREGUNTAS????
Gracias por su atención