Trabajo Final de Finanzas III

Universidad de San Carlos de Guatemala Facultad de Ciencias Econmicas Escuela de Auditora Finanzas III
CAPITULO I 1. BOLSA DE VALORES DE SANTIAGO DE CHILE 1.1 SNTESIS HISTRICA DE PRINCIPALES BOLSAS DE VALORES (EVER) No. 1
En Chile los primeros intentos de crear una Bolsa se realizaron en 1840 con muy poco xito. En 1884 existan 160 sociedades annimas, lo que oblig al establecimiento de un mercado de valores especializado al que se desplazaran las transacciones de ttulos. El 27 de noviembre de 1893 se fund la Bolsa de Comercio de Santiago, un paso trascendental para inyectar vitalidad y dinamismo a la economa nacional. En esos aos, ya existan 329 sociedades annimas, la mayora dedicadas a la minera.
En las primeras dcadas de este siglo, la Bolsa efectu su mayor aporte al desarrollo de la economa chilena, sirviendo de plataforma financiera para la formacin de un gran nmero de empresas que hoy constituyen nuestro potencial econmico e industrial. Durante el transcurso del siglo recin pasado, ocurrieron hechos importantes que afectaron directamente las operaciones en la Bolsa de Comercio de Santiago. La primera de ellas que merece ser destacada, es la crisis econmica de principios de la dcada del 30, que afect a Chile, as como a la gran mayora de los pases del mundo. Hasta 1929, el mercado de valores vivi un perodo de prosperidad como haca tiempo que no se produca. Esta bonanza era consecuencia de la situacin favorable que presentaban tanto la economa mundial como la economa chilena y un reflejo del auge burstil en Nueva York y en las principales plazas financieras de Europa. Pero en septiembre de 1929 la tendencia positiva lleg a su fin. En 1930 la cada de los valores fue general, siendo los ms afectados los ttulos mineros, particularmente los ttulos de empresas salitreras.
El perodo 1930-1960 fue poco auspicioso para las operaciones burstiles. Se inici con una profunda depresin, de la que se sali en 1932, para dar paso a una fase de gran actividad. A partir de la llegada al poder del Frente Popular en 1938, comenz un proceso de deterioro, que guardaba relacin con las expectativas derivadas de la Segunda Guerra Mundial, as como el intervencionismo cada vez mayor del Estado en la economa, que de manera directa o indirecta constri a la libre empresa. La actividad burstil no fue ms que el reflejo de ese menor protagonismo de la iniciativa privada. La Bolsa se mostr dbil. Este perodo se prolong hasta 1973, agudizndose en la poca de la Unidad Popular, periodo en que el pas estaba al borde de la hiperinflacin con una tasa anual cercana al 400%. Al mismo tiempo, la institucin asumi la defensa pblica de la inversin burstil y de la Sociedad Annima, en una actitud que la transform en definitiva en una de las ms importantes voces defensoras de la empresa privada durante esos aos. A partir de 1973 se lleg a consenso de realizar profundas reformas econmicas, orientadas principalmente a la liberalizacin de la economa, la descentralizacin, la apertura externa y el respeto a al propiedad privada. Dentro del paquete de reformas econmicas que se realizaron y que beneficiaron al mercado de valores destaca la reforma provisional, que reemplaz el rgimen de pensiones basado en el reparto de un fondo comn, por otro de capitalizacin individual, en que los ahorros provisionales son administrados por entidades privadas: las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP). Bajo el alero del modelo de economa de mercado adoptado a partir de 1973, y dentro del marco de crecimiento econmico que ha predominado en el pas desde la dcada de los 80, el mercado de valores chileno ha experimentado un desarrollo extraordinario, caracterizado por un crecimiento sustancial de las operaciones burstiles, de las emisiones de valores, la diversificacin de los instrumentos transados y la apertura de nuevos mercados.
Por otra parte, durante este perodo, importantes inversionistas institucionales como Fondos de pensiones, Compaas de seguros, Fondos de inversin de capital extranjero y Fondos mutuos se incorporaron a la Bolsa de Comercio de Santiago. Otro proceso que cabe destacar durante la dcada del 90 fue la apertura de compaas chilenas al mercado internacional mediante la emisin de ADRs y la internacionalizacin de empresas locales a travs de la participacin en la propiedad de importantes compaas ubicadas principalmente en latino-amrica.
No obstante estos positivos resultados, en esta evolucin de largo plazo se produjeron algunos retrocesos, debido a la crisis econmica 1981-1982, al ajuste aplicado a principios de 1990, as como la situacin derivada de la crisis asitica. En otro plano, a partir del ao 1981 la Bolsa de Comercio adquiri un compromiso con el uso de tecnologas de punta, iniciando en ese ao la sistematizacin de sus principales procesos, llegando a la fecha a contar con una red propia de ms de 1000 terminales conectados a sus equipos tolerantes a falla y a dar acceso a una vasta gama de servicios Internet a los usuarios del mundo. Con una historia centenaria en el mercado burstil chileno, los principales desafos al futuro de la Bolsa de Comercio pasados estn dirigidos fundamentalmente hacia el desarrollo y la profundizacin del mercado de valores, abocndose a su vez a la integracin de la Bolsa con los mercados financieros internacionales, a la incorporacin de las nuevas tecnologas a las que se enfrenta la industria burstil y a incentivar la participacin de los inversionistas en el mercado. El proyecto de crear la bolsa de valores de Chile, hoy bolsa electrnica de Chile, bolsa de valores, comenz a gestarse cuando un grupo de agentes de valores detect la necesidad de crear un nuevo mercado formal para la intermediacin de
instrumentos financieros, que permitiera asegurar la competitividad del mercado chileno y al mismo tiempo satisfacer las necesidades de ste. Durante los primeros meses de 1988 estos agentes toman contacto con emisores e inversionistas, encontrando en ellos un gran inters por participar en el proyecto. Es as como en noviembre de 1989, ste se hace realidad al constituirse la bolsa de valores de Chile. La creacin de la Bolsa Electrnica de Chile, signific una transformacin para el mercado de valores, ya que propici la competencia entre los actores que en el participan, permiti la reduccin de tarifas y costos, favoreci la permanente creacin de nuevos productos y servicios por parte de todos los agentes del mercado, y marc el fin del concepto tradicional de ruedas fsicas que imperaba en el mercado. En el ao 2003, la Bolsa Electrnica de Chile y SIF Garban nter capital se asociaron para la explotacin en Chile del Sistema Electrnico Transaccional de divisas y sus derivados, conocido como DATATEC. El objetivo de esta alianza es introducir nuevos productos en los mercados electrnicos de divisas y tasas, ampliando las posibilidades de negocios, y generando en Chile opciones con las que ya cuentan los mercados ms desarrollados.
1.2
CARACTERISTICAS DE LA BOLSA DE VALORES Mercado integrado por los principales operadores institucionales chilenos. Empresa altamente eficiente: dotacin de personal mnima.
La permanente liberacin de nuevos productos y servicios tanto para corredores, como para el pblico en general, que han aumentado los niveles de transparencia, eficiencia y dinamismo del mercado de valores. Garantizan transparencia, eficiencia y competitividad al mercado de valores chileno. Opera exclusivamente a travs de sistemas electrnicos de negociacin.
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Activo rol autorregulador dentro del mercado de valores Los socios y corredores: los principales bancos y corredores de valores del pas. Prestan asesora a Gobiernos, bolsas de valores y diversas entidades internacionales: a) En el desarrollo e implementacin de bolsas electrnicas b) En la migracin de estructuras de negociacin fsicas a sistemas c) El Sistema de Transaccin Electrnico (SITREL) a travs del cual se hacen nuestras operaciones, ha sido creado por la Bolsa Electrnica de Chile.
El SITREL se caracteriza por:
Arquitectura Abierta Estndar. Ejecucin de transacciones en tiempo real, asegurando transparencia e igualdad de oportunidades. Ofrece mltiples formas de negociacin, incluyendo rueda, remate y licitacin, entre otras. Simplicidad en la interconexin con otros sistemas. Software de aplicacin totalmente parametrizable. Aplicacin configurable por el usuario bajo arquitectura modular.
1.3
FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES (CARLOS) No. 2
Asegurar la competitividad del mercado burstil chileno, permitir el ingreso de nuevos corredores y operadores, e imponer un nuevo concepto en la forma de hacer negocios, al operar exclusivamente a travs de sistemas electrnicos de transaccin. El papel que desempean las Bolsas de Valores y en especial la Bolsa de Comercio de Santiago, se puede agrupar en cuatro funciones bsicas:
a)
Facilitar el flujo ahorro-inversin
Esta funcin tiene por objeto fundamental facilitar la transferencia de recursos entre oferentes (ahorrantes) y demandantes de fondos (inversionistas). Este flujo ahorro-inversin es lo que permite el desarrollo econmico, al poner los recursos al servicio de las inversiones productivas. Las Bolsas cumplen esta funcin mediante distintos mecanismos, siendo importante mencionar los siguientes: Colocacin de acciones de pago. Colocacin primaria de bonos o debentures. Intermediacin de instrumentos de corto plazo. Operaciones Bajo escritura
General se citan como funciones burstiles algunas que consideramos estn incluidas dentro del concepto aqu tratado, entre estas cabe menciona: 1. Formacin de grandes capitales. 2. Fomentar la participacin del sector privado en la economa. 3. Fomento del ahorro. 4. Redistribucin del ingreso. b) Optimizacin de la Asignacin de Recursos
Es evidente que el mero traspaso de fondos desde oferentes a demandantes no garantiza buenos resultados; es fundamental la calidad de la inversin, es decir, los recursos escasos disponibles deben ser asignados a las alternativas ms rentables y seguras, tanto desde un punto de vista privado como desde uno social, a fin de asegurar una adecuada tasa de desarrollo econmico. Esta funcin se cumple fundamentalmente a travs de cuatro sus funciones: 1. Libre determinacin de precios.
2. 3.
4.
Transparencia de mercados. Anticipacin de eventos econmicos. Orientacin de ahorrantes e inversionistas. Mercado Secundario
c)
El financiamiento de inversiones que tienen un perodo de maduracin relativamente prolongado, requiere obtener capitales a largo plazo, mediante la emisin de algn tipo de valor de larga vida (bonos o debentures). Asimismo la creacin o ampliacin de una empresa requiere de aportes de
capitales a plazo indefinido, no exigibles, a travs de la emisin de acciones comunes o preferentes. Ambas formas de captacin de recursos necesitan la existencia de ahorrantes dispuestos a comprometer su capital por un plazo relativamente extenso. Sin embargo, pocos son los dispuestos a adquirir tales instrumentos si no se les asegura previamente su liquidez a precios convenientes, ante la eventual necesidad de recuperar el dinero aportado. Esta liquidez slo la puede asegurar un mercado secundario eficiente, donde equilibrio entre oferta y demanda. Ser mercado secundario es la funcin ms importante de las Bolsas de Valores y la que las caracteriza, su grado de perfeccionamiento depender la eficiencia para la captacin de recursos en todo el sistema, ya que no se concibe la existencia de un mercado de capitales de importancia sin la presencia de un completo mercado secundario. Dentro del concepto general de mercado secundario se pueden mencionar algunas de sus funciones que tienen un carcter complementario. 1. Permitir el cambio de tamao de los activos financieros. concurran libremente vendedores y compradores, y en el que los precios establecidos correspondan a un justo
2. 3. d)
Creacin de un mercado contino. Difusin de la propiedad accionara. Regulacin del Mercado como objetivos fundamentales el irregularidades y
La regulacin del mercado es una de las funciones ms importantes que deben desarrollar las Bolsas de Valores, y tienen mantener un mercado ordenado, evitando las manipulaciones de precios, y asegurar la plena confiabilidad del sistema, impidiendo otorgando total igualdad de oportunidades a todos los que participan en l. La regulacin puede presentarse en dos formas:
Interna, es decir la reglamentacin establecida por la propia Bolsa para su funcionamiento, y Externa, por las disposiciones de los organismos controladores del Estado, tales como: Comisiones de Valores, Superintendencias, Contraloras y Banco Central.
1. 4 FUNCIONAMIENTO DE LAS PRINCIPALES BOLSAS Todas las acciones que de conformidad con la ley deban inscribirse en el Registro de Valores deben tambin registrarse en una bolsa de valores, la que no podr rechazar dicha inscripcin. Las acciones de sociedades no inscritas en el Registro de Valores no podrn ser cotizadas ni transadas diariamente en bolsa. Asimismo, los agentes de valores no podrn participar en la intermediacin de estos valores y los corredores de bolsa slo podrn hacerlo en pblica subasta en la forma dispuesta en esta letra. Dos veces en el mes, en las pocas que determine el reglamento de la bolsa respectiva, se efectuar una rueda especial para la subasta de acciones no inscritas, en la que se anunciar pblicamente esta circunstancia.
Las acciones inscritas en el Registro de Valores slo podrn ser intermediadas por los corredores de bolsa. Estas transacciones debern efectuarse en la rueda de la bolsa de la que ellos sean miembros. Los bancos y sociedades financieras que de acuerdo con sus facultades reciban rdenes de sus clientes para comprar o vender este tipo de acciones debern ejecutar dichas rdenes a travs de un corredor de bolsa. Sin perjuicio de lo dispuesto en los incisos anteriores, los corredores de bolsa y los agentes de valores que participen en una oferta pblica de acciones de una nueva emisin podrn, por un perodo de 180 das a contar de la fecha del registro en la Superintendencia de dicha emisin, efectuar fuera de bolsa las transacciones necesarias para llevar adelante la oferta. Previo registro en la Superintendencia, podr utilizarse el sistema establecido en el inciso anterior y por igual lapso, para la colocacin mediante oferta pblica de una cantidad de acciones igual o superior al 10% del capital suscrito de una sociedad annima abierta, sea que aqullas pertenezcan a una o varias personas. La Superintendencia, mediante norma de carcter general, establecer la informacin mnima a presentar para el registro referido. Otros valores distintos de las acciones, que estn inscritos en el Registro, podrn ser intermediados por cualquier corredor de bolsa o agente de valores registrado en la Superintendencia, o por los bancos y sociedades financieras, de acuerdo a sus facultades legales. Las transacciones de estos valores podrn efectuarse dentro de las bolsas, por corredores de bolsa, slo cuando hayan sido aceptados a cotizacin por la bolsa respectiva.
1.5 ENTIDADES REGULADORAS Y LEYES QUE LAS RIGEN (KARINA) No. 3 1.5.1 Entidades Reguladoras 1.5.1.1 Superintendencia de Bancos de Chile Es una institucin autnoma y legal conectada al gobierno a travs del Ministerio de Hacienda que regula las actividades de inversiones financieras que se realizan en el sistema financiero. 1.5.1.2 Superintendencia de Valores y Seguros Es una institucin autnoma con personalidad jurdica que se relaciona con el gobierno a travs del Ministerio de Hacienda. Tiene por objeto la fiscalizacin de las actividades y entidades que participan en el mercado de valores y de seguros en Chile. Esta vela porque las instituciones supervisadas desde su inicio hasta su liquidacin cumplan con las leyes, reglamentos y estatutos y otras disposiciones que rijan el funcionamiento de estos mercados. 1.5.1.3 Banco Central de Chile El objetivo del Banco Central de Chile es velar por la estabilidad de la moneda nacional de Chile y por el normal desenvolvimiento de los pagos e internos y externos. Est autorizado para regular la masa monetaria y crediticia en (bolsa de circulacin. Fijar normas en materias de cambios internacionales capitales. 1.5.1.4 La bolsa de Comercio de Santiago Es una sociedad annima abierta, fundada en 1,893, su patrimonio est dividido en 48 acciones de las cuales 34 estn en manos de corredores de bolsas. Esta institucin es miembro de la federacin Iberoamericana de Bolsa de Valores (FIABV). Es intermediario en la bolsa de valores y es supervisada por la Superintendencia de Valores y Seguros. 1.5.2 Leyes que las Rigen
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valores). Tiene amplia autoridad para regular el sistema financiero y el mercado de
1.5.2.1 Decreto Ley No. 18.657 Su objetivo es ingresar capitales extranjeros para la inversin en valores de oferta pblica emitidos en Chile. Rgimen tributario:
Toda cantidad producto de las inversiones del fondo que se remese al extranjero, y que no sea el capital original invertido, estar afecta a un impuesto nico del 10 %. La remuneracin de la sociedad administradora est exenta del impuesto al valor agregado.
1.5.2.2 Decreto Ley No. 18.045 Su objetivo es regular el procedimiento de la oferta pblica de adquisicin de acciones. 1.5.2.3 Ley de OPAS La ley de OPAS promulgada en diciembre del ao 2,000, introduce elementos que apuntan a regular procedimientos de adquisicin de acciones y gobierno corporativo, velando en ambos casos por los derechos de los minoritarios: aquellos accionistas que poseen pocas acciones o que, aunque tenga un nmero significativo no pueden participar de la administracin de la compaa como ocurre con la AFPS. De esta manera cuando una empresa intenta tomar el control de otra, tiene la obligacin de informarlo al mercado con una anticipacin de al menos 10 das previo al inicio de las negociaciones, incluyendo antecedentes del precio y condiciones esenciales de la negociacin.
1.5.2.4 Decreto Ley No. 600
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Su objetivo es ingresar capitales extranjeros a travs de un contrato de inversin extranjera entre el Estado de Chile y el inversionista interesado. De esta ley se benefician Personas naturales jurdicas o extranjeras. Personas naturales o jurdicas chilenas con domicilio y residencia en el exterior. Pueden acogerse a cualquiera de los dos regimenes: El del 35 % sobre remesas. Contrato de renta fija del 42 % con plazo a 10 aos. 1.5.2.5 Impuestos
Impuesto Sobre la Renta
Personas naturales Residentes: Segn el tramo de ingreso, el Impuesto sobre la Renta puede ser del 0% (exentas de impuesto) hasta un mximo del 43 %. Personas naturales / jurdicas no residentes: Aplica el llamado Impuesto adicional de 35 %. Empresas (Personas jurdicas) constituidas en Chile: los ingresos percibidos estn sujetos al impuesto de primera categora, con una tasa del 17 %. Mercado Primario
Cada colocacin de una emisin de bonos o de ttulos de deuda de corto plazo, (toda emisin de ttulos de deuda independientemente del plazo del programa), est afecta a un pago mximo del Impuesto de Timbres y Estampillas equivalente a un 1,6 % del monto registrado. En cuanto a la emisin de otros valores, no estn afectas al pago de impuesto. Mercado Secundario
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No existe impuesto a la transferencia de valores. Si se exige el pago del 18 % del Impuesto al Valor Agregado (IVA), sobre la comisin del corredor y el derecho de bolsa, para todo inversionista, sin importar su origen. Intereses originados de Inversin en Instrumentos de Renta Fija
En el caso de inversionistas residentes que perciben intereses producto de una inversin en Instrumentos de Renta Fija, stos deben declarar dichos intereses como renta y pagar el impuesto correspondiente segn el tramo de ingresos en que se encuentren. En el caso de Inversionistas Institucionales Extranjeros, se establece un pago del 4 %. Ganancias de Capital
Inversin en Acciones con Presencia Burstil Las ganancias de capital obtenidas por la enajenacin de acciones de sociedades annimas abiertas con presencia burstil, siendo esta venta realizada en bolsa o en conformidad a la ley No. 18.045 o mediante algn otro sistema autorizado por la superintendencia de valores y seguros, estn exentas del pago de impuestos, beneficio que aplica a todo tipo de inversor sin importar su origen, pudiendo ser tambin inversionistas institucionales extranjeros, tales como fondos mutuos y fondos de pensiones u otros. Inversin en Acciones sin Presencia Burstil a) Las ganancias de capital obtenidas por inversionistas residentes, deben ser declaradas como rentas y pagar el impuesto correspondiente (ISR). b) En el caso de inversionistas no residentes, las ganancias de capital obtenidas estn afectas a la tasa del impuesto adicional (ISR).
Inversin en Acciones listadas en Bolsas Emergentes
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Las ganancias de capital obtenidas estn exentas de pago de impuesto hasta el ao 2,006, sin importar el origen del inversionista. Inversin en Bonos Las ganancias de capital obtenidas por la enajenacin de nonos emitidos por el Banco Central de Chile, el Estado o por empresas constituidas en Chile, realizada en bolsa o en conformidad a la ley No. 18.045 o mediante algn otro sistema autorizado por la superintendencia de valores y seguros, estn exentas del pago de impuestos en el caso de inversionistas institucionales extranjeros, tales como fondos mutuos y fondos de pensiones u otros. (Ley No. 19.738 artculo No. 18). Dividendos
En el caso de inversionistas residentes, los dividendos percibidos por la inversin en acciones con y sin presencia burstil, deben ser declarados como renta y pagar el impuesto correspondiente (ISR). En el caso de inversionistas residentes, los dividendos percibidos por la inversin estn afectos a la tasa del impuesto adicional. (ISR). No obstante lo anterior, el pago de impuesto de primera categora que ya pagan las empresas, constituye un crdito para el pago final del impuesto sobre dividendos que afecta tanto inversionistas residentes como no residentes.
1.6 INSTRUMENTOS BURSATILES QUE SE NEGOCIAN (WILMER) No. 4 1.6.1. Acciones Accin ordinaria:
La propiedad es establecida en el registro emisor. Las acciones son nominativas y su transferencia se efecta en los registros de la compaa emisora.
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Accin preferente:
Estas son privilegiadas con respecto al pago de dividendos. Comparadas con las acciones ordinarias. 1.6.2 Instrumentos de deuda La mayora de los instrumentos de deuda, son valores al portado o endosables. 1.6.2.1 Instrumentos de renta fija (deuda de largo plazo)
Bonos bancarios
Corresponden a instrumentos de deuda emitidos por entidades bancarias para financiar proyectos diversos. Su tasa de inters es generalmente fija y su reajustabilidad en unidades de fomento, aunque es posible encontrar bonos bancarios con otras caractersticas.
Bonos de sociedades Annimas
Emitidas ocasionalmente por corporaciones privadas para financiar proyectos de inversin o para reestructurara la deuda. Generalmente entregan un inters fijo y son reajustados de acuerda a la U.F. Existen algunas emisiones a tasa flotante, referidas al dlar o la U.F. Letras hipotecarias Emitidas por bancos o instituciones financieras, para financiar hipotecas o actividades productivas diversas. Estos documentos estn indexados a la U.F., el IVP (ndice de valor promedio, el cual varia de forma similar a la U.F), o segn el dlar.
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Bonos subordinados Son los bonos emitidos por bancos y se caracterizan por poseer una prioridad mas baja para el acreedor. Estos instrumentos no son considerados pasivos al calcular la deuda total de un banco. Pagares del banco Central Son instrumentos emitidos por el banco central de chile para regular la oferta monetaria apoyar la poltica cambiaria, financiar los proyectos del estado o para reemplazar deuda externa. Bonos Convertibles Emitidos por corporaciones privadas para financiar proyectos de inversin, son convertibles en acciones de la compaa emisora. 1.6.2.2 Instrumentos de intermediacin financiera (deuda de corto plazo) Pagare reajustables y descontables del banco central (PRBC y PDBC). El propsito de estos instrumentos emitidos por el banco central de chile, es regular la oferta monetaria a travs del mercado abierto. Depsitos a plazo Son emitidos por instituciones bancarios y corporaciones financieras para captar dinero que permita el financiamiento a corto plazo del emisor, Ellos pueden ser reajustables o no reajustables y el plazo mnimo al vencimiento es de 30 das para los pagares no reajustables y de 90 das para los pagares reajustables. Efectos de comercio Son los documentos
emitidos
por
compaas,
con
autorizacin
de
la
superintendencia de valores de seguros, para captar dinero, directamente del pblico, para las operaciones de corto plazo de los emisores (capital de trabajo). El plazo mnimo al vencimiento es de 30 das para instrumentos no reajustables y de 90 das para instrumentos reajustables.
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1.6.3 Operatoria Burstil Ordenes de Compra y Venta
Las Operaciones de compra y venta se desarrollan en los sistemas electrnicos y en el Saln de Ruedas. A ste ltimo, se puede concurrir libremente a observar el desarrollo de las transacciones. El saln cuenta con tres redondeles para efectuar las operaciones diarias: dentro de cada uno hay un pregonero, el cual a travs de un tiempo real. En el mercado burstil, cualquier persona puede efectuar inversiones, sin consideracin de rango social o monto a invertir. Tanto el comprador como el vendedor deben concurrir donde algn corredor de la Bolsa de Comercio de Santiago, llenar un formulario especial, especificando qu va a comprar o vender y sealar claramente bajo qu condiciones el corredor deber cumplir la orden. micrfono, va indicando las transacciones realizadas a los digitadores, que ingresan las operaciones a los sistemas computacionales en
1.7 INDICES PROMEDIOS UTILIZADOS 1.7 ndices de la Bolsa de Comercio La bolsa de Comercio de Santiago tiene el siguiente listado de ndices burstiles actualmente.
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Se publican tres ndices principales de acciones: El ndice General de Precios de Acciones (IGPA), el ndice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA) y el Inter 10.
1.7.1. ndice General de Precios de Acciones (IGPA): Incluye la mayora de las acciones que son negociadas en la Bolsa de Valores, representando 183 compaas durante 1999. El IGPA se basa en la capitalizacin de mercado del total de las acciones que son incluidas.
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1.7.2 ndice de Precio Selectivo de Acciones (IPSA): Compuesto de las 40 compaas ms negociadas. La cartera es actualizada cada tres meses, seleccionando las 40 compaas con mayor presencia en el mercado. El IPSA se basa en la variacin de precio de las acciones y en los dividendos pagados por las compaas.
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1.7.3 Inter-10: Compuesto por 110 de las compaas ms negociadas en la Bolsa de Comercio de Santiago, que han emitido ADR. La cartera es actualizada, en conjunto con el IPSA, cada 3 meses.
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Ordenes ms frecuentes Orden de Mercado
El cliente deja la orden al corredor para que ste la ejecute al precio vigente en el mercado. Esta orden es usada normalmente en la negociacin diaria. Orden a Precio Lmite
En esta orden los clientes establecen un precio lmite para ejecutar una orden, normalmente un precio mximo para comprar y un precio mnimo para vender. Orden del Da:
Esta orden es presentada para ser ejecutada solamente en un da estipulado, dentro de un precio previamente establecido. Orden Permanente:
Un inversionista da la orden de negociar durante un tiempo indefinido, hasta que la orden sea llevada a cabo. Orden con Fecha Lmite predeterminado, bajo las condiciones establecidas por el
Esta orden es dada al corredor para ser ejecutada dentro de un perodo mximo inversionista.
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2. BOLSA DE VALORES DE BRASIL 2.1 SNTESIS HISTRICA DE PRINCIPALES BOLSAS: ( ALEJANDRA ) No. 5 La bolsa de valores de Sao Paulo es la ms importante de Amrica Latina, y adems de ser la nica para negociar acciones en Brasil tambin logra la negociacin de ttulos privados de ingreso. Sus ndices, citas y otra informacin son un instrumento de consultacin muy importante en el mercado accionario brasileo. La Seal de Informacin es un cauce de datos que permiten que los interesados reciban, en tiempo real y de cualquier posicin del mundo, la informacin generada por BOVESPA, adems de las noticias en el mercado accionario brasileo. La Seal de Informacin la proporcionan Vendedores y Corredores miembros de BOVESPA. Los Vendedores distribuyen datos de la Seal para inversionistas individuales e instituciones, interesadas acompaar la accin de BOVESPA para el tipo entero de medios de comunicacin electrnicos como Internet, Televisin, etc. Los Corredores distribuyen datos de la Seal para sus clientes y da subsidios para que stos puedan lograr negocios. Fundada el 23 de agosto de 1890, la bolsa de valores de Sao Paulo - BOVESPA tiene una historia larga de servicios dada al mercado de capitales y la economa brasilea. Incluso a mediados de la dcada de 60, BOVESPA y las otras bolsas brasileas eran entidades oficiales corporativas, se unieron a las escribanas de las finanzas de los gobiernos estatales y compuestas por corredores nombrados por el poder pblico.
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Con las reformas del sistema financiero nacional y del mercado de capitales llevado a cabo en 1965 y 1966, las bolsas asumieron la caracterstica institucional que ellos mantienen hasta hoy, e incluso miles se vuelven asociaciones civiles sin los extremos lucrativos, con autonoma administrativa, financiera y patrimonial. La antigua figura individual de corredor de fondos pblicos fue sustituida por la sociedad corredora, empresa constituida sobre la forma de sociedad por porcin nominal de acciones o para las cuotas de responsabilidad limitada. La bolsa de valores de Sao Paulo es una entidad Auto-reguladora que opera bajo la vigilancia de Valores Furniture's Comisin (CVM) .Desde la dcada de 60, ha sido constante el desarrollo de BOVESPA, est en el campo tecnolgico, tambin en el plan de la calidad de los servicios dado a los inversores, a los intermediarios del mercado y las compaas abiertas. En 1972, BOVESPA fue la primera bolsa brasilea en implantar el sistema
automatizada con la informacin en-lnea y en equipo real, a travs de un precio neto ancho de trminos de la computadora. En el fin de la dcada de los aos 70, BOVESPA fue tambin pionera en la introduccin de funcionamientos con opciones sobre las acciones en Brasil; en los aos 80 plant el Sistema Privado de Funcionamientos para Telfono (SPOT). En el mismo ao, BOVESPA desarroll un sistema fungible de custodia de ttulos e implant un precio neto de servicios en-lnea para los corredores. En 1990, ellos estaban iniciados en las negociaciones a travs del Sistema de Negociacin Electrnica - los CATOS (Computer Assisted Trading Sistem) que simultneamente con el sistema tradicional de viva voz. En 1997, se implant con xito el nuevo sistema de negociacin electrnica de BOVESPA, Mega Bolsa. Adems de utilizar un sistema tecnolgico altamente avanzado, la Mega Bolsa agranda el volumen potencial de proceso de informacin y permite que BOVESPA consolide su posicin como el centro ms oper
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importante de negocio del mercado Latinoamericano. La amplificacin del uso de la informtica fue a marcar de las actividades de BOVESPA en 1999, con descargo de Corredor de Casa y despus de-mercado, ambos el mercado. A los corredores de casa que permite que el inversor, por medio del sitio de los Corredores en el Internet, les transmita su orden de la compra o de venta directamente al Sistema de Negociacin de BOVESPA. En este sentido, el sistema de BOVESPA es nico en el mundo. En Estados Unidos, las rdenes se ejecutan, en su mayora, fuera del mbito de la bolsa de valores y, por consiguiente, no siempre al mejor precio. El despus de-mercado es otra innovacin de BOVESPA, pionera en trminos mundiales que ofrece la sesin nocturna de negociacin electrnica. Adems de ayudar a los profesionales del mercado, este mecanismo es tambin interesante para los pequeos y medianos inversionistas, porque permite que ellos tambin enven rdenes por medio del Internet en el periodo nocturno. Actualmente, BOVESPA es el centro de la negociacin ms grande con acciones de Amrica Latina, despus que culmin con un acuerdo histrico para la integracin de todas las bolsas brasileas alrededor de un nico mercado accionario - el uno de BOVESPA. BM&FBOVESPA Construido en 2007, la supervisin de los mercados BOVESPA (BSM) acta en la supervisin del mercado de valores, que busca fortalecer la integridad. El BSM fue diseado teniendo en cuenta las mejores prcticas internacionales de medios para facilitar y tomar viable la participacin de pequeos y medianos inversionistas en
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supervisin e inspeccin de los mercados de valores privados, y los hitos de reglamentacin de la excelencia en los mercados pblicos de valores, reconocida a nivel mundial. Por otra parte, ya desde su constitucin, el BSM ha sido siempre perfectamente adaptada a los principios y normas de la Instruccin CVM N 461/07, que regula el mercado regulado de valores.
2.2 CARACTERISTICAS DE LA BOLSA DE VALORES DE BRASIL
Transparencia La confiabilidad de Bovespa viene de su metodologa simple del clculo, y tambin de la disponibilidad de sus datos al pblico al inversionista. El mercado reconoce las caractersticas positivas del mercado, y este reconocimiento es expresado por el hecho de que Bovespa es el nico mercado del funcionamiento de la accin brasilea que tiene un mercado futuro lquido (uno de los mercados futuros del ndice ms grande del mundo).
Seguridad, confiabilidad e independencia Bovespa es responsable de la gerencia, del clculo, del acceso y del mantenimiento de Ibovespa. Esta responsabilidad asegura la conformidad terminante con las reglas y los procedimientos tcnicos contenidos en la metodologa del ndice.
2.3 FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES ( LUISA CARRERA ) No. 6 2.3.1 Funciones Generales
Facilitar el intercambio de fondos entre las entidades que precisan financiacin y los inversores Proporcionar liquidez a los inversores en Bolsa Fijacin de precios de los ttulos a travs de la ley de la oferta y la demanda
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Dar informacin a los inversionistas sobre las empresas que cotizan en Bolsa. Publicar los precios y cantidades negociables para informar a los inversores y entidades interesados. controlar y supervisar a los participantes en el mercado y el BM &FBOVESPA; identificar violaciones de las leyes y reglamentos en vigor, las condiciones de negociacin o de actuacin que pudiera poner en peligro el funcionamiento normal, la transparencia y credibilidad del mercado, establecer y llevar a cabo un procedimiento administrativo disciplinario; penalizar a aquellos que cometen irregularidades, de administrar el mecanismo de compensacin de prdidas (MRP).
2.3.2 Funciones Especficas
Prestar en materia de valores y operaciones de bolsa, as como brindar a sus clientes un sistema de informacin y procesamiento de datos. Realiza operaciones de compra y venta de moneda extranjera con arreglos a las regulaciones cambiaras Realiza operaciones con el mercado internacional con instrumento de deuda pblica externa del pas. Otorga crdito con sus propios recursos nicamente con el objeto de facilitar la adquisicin de valores por sus comitentes y estn o no inscritos en la bolsa y con las garantas de tales valores
2.4 FUNCIONAMIENTO DE LAS PRINCIPALES BOLSAS La ampliacin del uso de la informtica fue la marca de las autoridades de la BOVESPA, el Mega Bolsa amplia el volumen potencial de procesamiento de informaciones y permite que la BOVESPA consolide su posicin como la mas importante centro de negocios como el mas importante centro de negociaciones del mercado latinoamericano.
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La ampliacin del uso de la informtica fue la marca de las actividades de la BOVESPA en 1999, con el lanzamiento de la Home Broker y del Alter-Market, ambos medios para facilitar y hacer viable la deseada participacin del pequeo y mediano inversionista en el mercado. El Home Broker permite que el inversionista, por medio del sitio de las casas de Bolsa en Internet, transita su orden de compra o de venta directamente al sistema de negociacin de lo BOVESPA es nico en el mundo. En los Estados Unidos, las ordenes son ejecutadas, en su mayora, fuera del mbito de las bolsas de Valores y, por lo tanto, no siempre al mejor precio.
2.5 ENTIDADES REGULADORAS Y LEYES QUE LAS RIGEN ( MIGUEL ) No. 7 2.5.1 ENTIDADES REGULADORAS 2.5.1.1 Consejo de Supervisin de BSM El Consejo de Supervisin de BSM es el organismo responsable de la aplicacin de las sanciones, a juzgar por los recursos contra las multas impuestas por el Director de la Autorregulacin BSM o la BM & F y tambin examina las denuncias dirigidas al mecanismo de compensacin de prdidas (MRP).
El Consejo de Supervisin se compone de 8 directores, de los cuales uno es el Director de la autorregulacin, que no tiene derechos de voto en los juicios administrativos y de MRP, y cinco miembros independientes, uno es el Presidente. El Presidente lleva a cabo la labor administrativa del Consejo, y representa a la CVM. 2.5.1.2 Comisin de Valores Mobiliarios (CVM) Es un Organismo autnomo, vinculado al Ministerio de Hacienda ante el que responde, si bien funciona con independencia al mismo.
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2.5.2 LEYES QUE LAS RIGEN Las principales normas para el mercado burstil son:
La Ley del Mercado de Valores (Ley 6385/76 enmendada por la Ley 10.303/01) regula la CVM, Intermediarios, Bolsas y Emisiones de cualesquiera ttulos. La Ley de las Sociedades por Acciones (Ley 6404/76 enmendada por la Ley 10.303/01) regula compaas y emisores en el mercado burstil. La Resolucin de las Bolsas (Resolucin 2690/00 de CMN) gobierna la estructura y funcionamiento de las Bolsas y estableci el Fondo de Garanta. Reglas de Procedimiento del BSM Mecanismo de regulacin de la compensacin por las prdidas - MRP Reglamento de Procedimiento del Consejo de Supervisin de BSM
2.5.2.1 IMPUESTOS Los parmetros principales para el tratamiento de impuestos fueron decretados por la secretara del servicio de renta pblica mediante la instruccin 025/2001 y la instruccin 487/2004. La medida recientemente provisional 206/2004 y 209/2004 del gobierno brasileo estableci algunas modificaciones en las imposiciones fiscales. Por otra parte la enmienda constitucional 37, decretada en julio de 2002, regula la actividad de las inversiones de lista eximidas en la equidad del impuesto de CPMF (el impuesto de las actividades bancarias). Desde el febrero de 2006, esta exencin se ha ampliado para incluir ofertas pblicas (inicial o secundario) de compaas BOVESPA-enumeradas. El tratamiento de impuesto para los inversionistas de cualquier pas que no lo haga renta de impuesto o donde estn ms bajas las imposiciones fiscales del 20% es diferente. En este caso, las reglas son iguales aplicables para los residentes o esas con el domicilio en Brasil y resumidos en el cuadro siguiente:
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Impuestos del mercado de la renta fija
Los inversionistas transentes pagan el 15% en ganancias del mercado de renta fija. Sin embargo, los inversionistas transentes que pagan como los inversionistas domsticos estn conformes a declinar en un cierto plazo, segn lo demostrado abajo: a. El 15% en ganancias, porque las posiciones sostuvo por ms de 720 das; b. El 17.5% en ganancias, porque las posiciones sostuvieron para ms de 360 das y menos de 720 das; c. El 20% en ganancias, porque las posiciones sostuvieron para ms de 180 das y menos de 360 das; d. El 22.5% en ganancias, porque las posiciones sostuvieron por menos de 180 das. Impuesto de transacciones financieras (IOF)
La inversin extranjera est conforme a los fondos de la carga del IOFl. Actualmente, la imposicin fiscal es cero para las inversiones de lista. Se permite a los inversionistas internacionales (las instituciones y los individuos) llevar a cabo cualquier clase de activo disponible para los inversionistas domsticos en el Brasil. Segn la resolucin 2689 de CMN (consejo monetario brasileo), indica que, puesto que no establecen a los inversionistas internacionales o residentes en el pas, es necesario emplear a una institucin para actuar como: Representante Legal, Representante Fiscal y Guardin.
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2.6
INSTRUMENTOS BURSATILES QUE SE NEGOCIAN( ANGELICA) No. 8
En la BOVESPA, son regularmente negociadas acciones de compaas abiertas, opciones sobre acciones, derechos y recibos de suscripcin, bonos de suscripcin y cuotas de fondos, debentures y pagars. Adems, tambin son negociados en la BOVESPA los BDRs (Brazilian Depository Receipts'), que son certificados representativos de valores mobiliarios de emisin de compaas abierta o semejante con sede en el exterior, emitidos por una institucin depositaria en Brasil. Pueden tambin ser negociados en la BOVESPA opciones no-padronizadas ('warrants') emitidas de acuerdo con las normativas vigentes, y certificados de depsitos de acciones lanzados por empresas con sede en los pases que integran el Acuerdo del MERCOSUR.
Valores Acciones Certificados de depsito de acciones (BDR) Las acciones de los fondos de inversin Debentures (Obligaciones) Recibos de cuotas de
Derivados agrcolas Azcar cristal Animales vivos Caf arbigo Etanol Maz De soja
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Derivados financieros Oro ndice de la Bolsa (Ibovespa, IBrX-50) ndice de precios al consumidor (IGP-M, el INPC, IPCA) Tasas de Cambio Tarifas La deuda soberana
Minicontratos Animales vivos Caf Dlar Ibovespa
Mercados de valores Plazo Swaps Opciones Flexibles
Ttulos Pblicos Federales Post-fijos, fijos e indexados a la inflacin y las tasas de cambio
2.7
INDICE PROMEDIO QUE UTILIZA ESTA BOLSA ( LILIAN TEPET)No. 9
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La bolsa de valores BOVESPA se encuentra compuesta por varios ndices los cuales son:

ndice de Bovespa - Ibovespa ndice 50 del Brasil - IBrx 50 ndice del Brasil - IBrx ndice corporativo de Sustainability - ISE ndice del sector de la telecomunicacin - ITEL ndice de la energa elctrica - IEE ndice industrial del sector - INDX ndice de Valor Bovespa - IVBX-2 ndice de existencias especial del gobierno corporativo - IGC Etiqueta especial a lo largo del ndice de existencias - ITAG
De todos stos ndices el ms importante es el Ibovespa ya que en el se realizan la mayor cantidad de transacciones que se transan en dicho mercado.
2.7.1. Presentacin del ndice de Ibovespa El ndice de Bovespa es el indicador principal del funcionamiento medio de la bolsa brasilea. La importancia de Ibovespa viene a partir de dos hechos: refleja la variacin de la accin negociada de BOVESPA y tiene tradicin, manteniendo la integridad de su serie histrica sin ningn cambio metodolgico desde su inicio en 1968.
Cul es el ndice de Ibovespa? Es el valor actual, en modernidad brasilea, de una lista comn terica constituida en 02/01/1968 (valor bajo: 100 puntos), por una inversin hipottica. No se ha hecho ninguna inversin adicional desde esta fecha, aparte de la reinversin de las ventajas distribuidas (tales como dividendos, derechas de la suscripcin y primas de accin). En la manera, el ndice refleja no slo la variacin de los
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precios comunes pero tambin el impacto de la distribucin de las ventajas, y est considerado como un indicador que evala la vuelta total de sus inversiones de los componentes. Extremadamente confiable y con una metodologa fcilmente comprensible por el mercado, el ndice de Bovespa representa fielmente el funcionamiento medio de la accin negociada principal y el perfil de las operaciones del mercado de efectivo realizadas en BOVESPA. El objetivo bsico de Ibovespa es ser un indicador medio del funcionamiento del mercado. Para ese propsito, su composicin tiene como objetivo el reflejar tan cerca como sea posible de la configuracin verdadera de las operaciones del mercado de efectivo (porcin redonda) en BOVESPA.
CAPITULO II
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CASO PRCTICO DE NEGOCIACIN A TRAVS DE LA BOLSA DE VALORES DE BRASIL ( ELGIA Y NIDIA) No. 10 y 11 El da 16 de octubre 2006 usted como inversor se presenta a la bolsa de valores de Brasil (BOVESPA) en busca de la inversin ms rentable, dado que el mercado de bicicletas tipo araa a nivel mundial se encuentra en auge, principalmente impulsado por el crecimiento de Taiwn y Japn, usted ve que las ventas de bicicletas tipo araa brasileos a stos pases han sido muy buenas y los datos econmicos ms recientes prevn que en el futuro habr un aumento fuerte y sostenido de las mismas, por lo que decide comprar 15,000 acciones de bicicletas mediante una orden limitada a un precio de 85.00 reales por accin, usted tambin decide que la compra la realizar en el transcurso de un perodo de 60 das. Treinta das despus de que usted firm el contrato de compra, las acciones de Transitions registran un aumento en su valor del 20%, por lo que usted, como maneja la opcin de orden limitada decide que es momento de realizar la compra al precio acordado, derivado de esta decisin obtiene un beneficio de 255,000 reales. Usted debe pagar impuestos pero su representante legal en Brasil le hace saber que las inversiones internacionales en instrumentos se encuentran exentas de impuesto en ganancias sobre el capital, esto dado que en Guatemala usted paga un Impuesto sobre la renta del 31% por lo que aplica a este beneficio fiscal dado en Brasil caso contrario si usted repatriara el dinero producto de la ganancia a un paraso fiscal, dicho pases si pagan impuesto sobre la renta ya que as lo establece la legislacin brasilea. ORDEN LIMITADA La transaccin ser ejecutada con un precio igual o mejor que el apuntado por el inversor. COMPRA DE ACCIONES MEDIANTE ORDEN LIMITADA LA CUAL SE LLEVARA A CABO EN EL TRANSCURSO DE 60 DIAS
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15000 ACCIONES X 85.00 C/U = 127,5000 REALES BENEFICIO POR ORDEN LIMITADA YA QUE ESTUVIERON APARTADAS DURANTE 60 DIAS LAS MISMAS QUE EN EL TRANSCURCSO DE LOS 2 MESES TUVIERON UN AUMENTO DEL 20% 1,275,000 X 20% = 255,000 GANANCIA En Brasil le hace saber que las inversiones internacionales en instrumentos se encuentran exentas de impuesto en ganancias sobre el capital, esto dado que en Guatemala usted paga un Impuesto sobre la renta del 31% por lo que aplica a este beneficio fiscal dado en Brasil caso contrario si usted repatriara el dinero producto de la ganancia a un paraso fiscal, dicho pases si pagan impuesto sobre la renta ya que as lo establece la legislacin brasilea.
Ejemplo de una inversin en Bolsa de Valores de Brasil
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Para ejemplificar ilustrativamente una inversin en la principal Bolsa de Valores de Brasil, la Bolsa de Valores de Sa Paulo (Bovespa), se utilizo uno de los servicios electrnicos que presta esta casa de bolsa, el cual es llamado Simulador Folhainvest en Acciones. Folhainvest en Acciones Es un concurso promovido desde agosto de 1998 por la seccin de negocios del peridico Folha de Sao Paulo. Cuenta con el apoyo tcnico de la Bolsa de Valores de Sao Paulo y como meta ofrece a los lectores de Folha, la oportunidad de conocer el mercado de acciones que, con aplicaciones virtuales puedan poner a prueba sus conocimientos para evaluar las acciones de las empresas cotizadas en la bolsa. Cada participante recibe o se inscribe con un capital ficticio de R$ 100.000,00 (100,000 reales brasileos) y ms de 15 acciones que presentan la mejor liquidez. El objetivo principal es obtener la mayor rentabilidad de su cartera en cada periodo, a travs de operaciones de compra y venta de acciones. Procedimiento Para efecto de comprender y ejemplificar de la mejor manera la forma correcta en que se debe invertir en la bolsa de valores de Sao Paulo, el grupo de trabajo numero 10 del curso de Finanzas III de la Escuela de Auditoria de la Facultad de Ciencias Econmicas de la Universidad de San Carlos De Guatemala jornada nocturna, se suscribi a travs de un nombre ficticio y un representante de buena fe en la ciudad de Sao Paulo, con lo cual obtuvo un usuario y una clave para participar en este concurso, el da 12 de octubre del presente ao. Presentando al momento de ingresar a la Bolsa de Valores un capital en acciones de R$ 83,563.00 y en efectivo de R$100,000.00
37
El da 13 de octubre, realizo el anlisis econmico necesario para determinar en qu acciones era factible invertir, por lo que se procedi as:
1.
Anlisis histrico y comparativo de los principales ndices de la Bolsa de Valores de Sao Paulo. (A travs de Internet en la pgina web http://emacao.folha.uol.com.br/)
2. Anlisis de las principales noticias econmicas que afectaron el mercado brasileo durante las primeras dos semanas de octubre. Destacando dentro de las principales las siguientes: 3. La eleccin presidencial brasilea, en la que el candidato Ignacio Lula da Silva haba anunciado que de salir electo hara algunos cambios a la poltica Macroeconmica del Pas con el objeto de beneficiar la inversin. Motivo por el cual los inversionistas del pas en cuestin decidieron esperar los resultados de las votaciones para invertir en determinadas acciones. 4. Las gestiones para ampliar las operaciones de la Petrolera Petrobras a travs de la instalacin de dos plantas flotantes extractoras de petrleo en
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el ocano pacifico, con lo que se esperaba incrementar el valor de sus acciones. 5. As tambin la industria de bebidas espituosas Ambev hizo del conocimiento de los medios de comunicacin la adquisicin de una planta de procesamiento en Argentina y su expansin franquiciada a travs del mercado centroamericano, con lo que se esperaba un aumento en el precio de sus acciones. 6. La baja en las acciones de la empresa telefnica de Brasil (EMBRATEL), preocupo a los inversionistas y provoco que muchos de ellos vendieran sus acciones a precios muy bajos, sin embargo debido a que la empresa mexicana TELMEX posee el 74% de las acciones de Embratel, al verse afectada transmiti a la empresa brasilea un capital de R$10,000,000.00 con lo que logr incrementar el precio de las acciones y recientemente ofreci comprar el otro 26% pagndole doble de lo que antes se cotizaba en la bolsa. De esta cuenta muchos inversionistas que poseen estas acciones aun esperan una mejor oferta y otros han decidido aprovechar esta sbita subida de precios. 7. Consulta va internet de la opinin de expertos en el mercado brasileo sobre las tendencias a futuro en las principales acciones de la Bolsa de Valores de Sao Paulo en relacin a su mayor ndice el IBOVESPA. 8. Posteriormente derivado de nuestro anlisis, ese mismo da se procedi a invertir un capital de R$30,000.00 de forma diversificada, en las acciones de Embratel, Ambev y Petrobras a travs de Internet. Sin embargo los horarios de atencin de la Bolsa de Valores no permitieron que nuestra transaccin fuera procesada ese da, pero quedo gravada la solicitud en el banco de datos de Bovespa y posteriormente el da lunes 16 de octubre fue operada. Esta operacin, nos generar de acuerdo a nuestro anlisis los porcentajes de ganancia sobre nuestra inversin siguientes:
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ACCIONES AMBEV PETROBRAS EMBRATEL
NOMINATIVO BURSATIL AMBV4 PETR3 EBTP4
% DE GANANCIA ESPERADO 1.21% 3.21% 0.15%
Por la operacin sealada no se cobraron honorarios del corredor o breaker de la casa de bolsa dado que esta inversin se hizo utilizando el simulador Folhainvest sin embargo en las operaciones reales la BOVESPA requiere los siguientes honorarios
BOVESPA Negociacin I. Mercado a Vista Finales Day-Trade . Ejercicio de Posiciones Opciones de Compra Lanzadas de 0,027% 0,019% 0,019% 0,008% 0,006% 0,006% 0,008% 0,035% 0,025% 0,025% 0,035% Registro CBLC Liquidacin Registro
Total
. Ejercicio Opciones de ndices Sobre el 0,027% Spread II. Mercado de Opciones Finales Day-Trade
0,027% 0,019%
0,03% 0,006% 0,0015%
0,008% 0,006% 0,008%
0,07% 0,014% 0,0035%
0,135% 0,045% 0,040%
BOX - 4 puntas (en la apertura de la posicin 0,027% sobre el monto total de los premios) III. Mercado de Opciones sobre ndices Finales Day-Trade IV. Mercado Futuro (1) Finales Day-Trade V. Mercado a Trmino Finales
0,027% 0,019%
0,005% 0,006%
0,008% 0,006%
0,045% 0,014%
0,085% 0,045%
0,0055% 0,0055%
0,0032% 0,0006%
0,0017% 0,0017%
0,0076% 0,0015%
0,018% 0,009%
0,019%
0,012%
0,006%
0,028%
0,065
Para los efectos de este ejemplo, las inversiones en la bolsa de valores pueden seguir por tiempo indefinido pero siempre es necesario que se tomen en cuenta las formas de anlisis antes mencionadas y que se aplicaron para tomar las decisiones de inversin, entre otras tcnicas que pueden aprenderse y ponerse en
40
practica si se aprovechan los recursos educativos que promueve la BOVESPA de forma gratuita para aprender la mejor forma de invertir en el mercado de bolsa brasileo, y tambin en el sitio http://www.bovespa.com.br/pdf/guiaportfolio_esp.pdf, que provee de una gua para los inversionistas extranjeros. Finalmente como producto de nuestra inversin obtuvimos una ganancia
aproximada de R$ 150,000.00, que vino a incrementar el valor de nuestra cartera y nos provee de fondos para seguir invirtiendo y produciendo ganancia como resultado de nuestras decisiones que en un futuro deben seguir siendo acertadas basadas en juicios racionales y no dejarnos llevar por lo que el mercado aparenta, ya que eso sera tanto como apostar un gran capital a determinado hecho que no precisamente resultara como podramos pensar subjetivamente.
41
CONCLUSIONES El mercado burstil es cada da ms accesible. Prueba de ello es la bolsa de Brasil que la mayor parte de sus operaciones se realizan en lnea. La regulacin de las operaciones de las bolsas de valores es primordial para el buen desempeo de las mismas, adems garantiza a los inversionistas que los documentos que negocian son de buena fuente. La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la economa del mundo. De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones, bonos o su cualquier otro valor serian transacciones que no contaran con la debida transparencia, y la determinacin de los precios seria un factor que solo dependera de la voluntad de los grandes industriales lo cual seria una gran desventaja para la economa en el mundo, y en especial para los consumidores. No solo las operaciones financieras influyen en una bolsa de valores, tambin los sucesos internos, polticos, sociales, juegan un papel importante en este mercado.
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RECOMENDACIONES Emplear los mecanismos tecnolgicos que permitan a Guatemala formar parte de un mercado financiero actual, para poder ser competitivos en esta rea. Que las entidades Guatemaltecas encargadas de la regulacin y fiscalizacin de las operaciones burstiles, se preocupen por divulgar y explotar este mercado.
43
BIBLIOGRAFIA
Economa, Paul Samuelson Willians Nordhaus. Duodcima edicin. Bolsa de comercio de Santiago, serie institucional n1-1999,
http//www.bolsasantiago.cl (documentos para estudiantes).
www.monografias.com www.Ibovespa.com
www.bolchile.cl/ www.bolsadesantiago.com
http://www.bolsadesantiago.com/respa/analisistecnico.aspx
http://www.bolsadesantiago.com/Noticiascibe/Lists/Noticias/DispForm.aspx? ID=16687
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Universidad de San Carlos de Guatemala Facultad de Ciencias Econmicas Escuela de Auditora Finanzas III

El SITREL se caracteriza por:

FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES (CARLOS) No. 2

Facilitar el flujo ahorro-inversin

valores). Tiene amplia autoridad para regular el sistema financiero y el mercado de

1.5.2.4 Decreto Ley No. 600

Impuesto Sobre la Renta

Inversin en Acciones listadas en Bolsas Emergentes

Bonos de sociedades Annimas

1.6.3 Operatoria Burstil Ordenes de Compra y Venta

Ordenes ms frecuentes Orden de Mercado

2.2 CARACTERISTICAS DE LA BOLSA DE VALORES DE BRASIL

2.3.2 Funciones Especficas

Impuestos del mercado de la renta fija

INSTRUMENTOS BURSATILES QUE SE NEGOCIAN( ANGELICA) No. 8

Minicontratos Animales vivos Caf Dlar Ibovespa

Mercados de valores Plazo Swaps Opciones Flexibles

INDICE PROMEDIO QUE UTILIZA ESTA BOLSA ( LILIAN TEPET)No. 9

Ejemplo de una inversin en Bolsa de Valores de Brasil

ACCIONES AMBEV PETROBRAS EMBRATEL

NOMINATIVO BURSATIL AMBV4 PETR3 EBTP4

% DE GANANCIA ESPERADO 1.21% 3.21% 0.15%

0,03% 0,006% 0,0015%

0,008% 0,006% 0,008%

0,07% 0,014% 0,0035%

0,135% 0,045% 0,040%

http//www.bolsasantiago.cl (documentos para estudiantes).

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