ANÁLISIS FINANCIERO

Clase 11: Administración del pasivo circulante

Contenido
1. Pasivos espontáneos.
2. Administración de cuentas por cobrar.
3. Análisis de las condiciones de créditos.
4. Administración de deuda acumulada.
5. Fuentes de préstamos a corto plazo sin garantía.
Resultado de aprendizaje
Explica elementos relevantes de la administración de las principales
cuentas del pasivo circulante de una organización.
 Administración del Pasivo circulante

¿Por qué es importante la administración del pasivo

circulante?
El administrador financiero debe identificar las fuentes de préstamos a corto plazo, de manera que si se requiere
financiamiento a corto plazo, conozca su disponibilidad y costo.

¿Por qué es importante para otras áreas de la empresa?

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Pasivos espontáneos
Pasivos espontáneos: Financiamiento que surge de la operación normal de un negocio; las principales fuentes
de financiamiento a corto plazo de estos pasivos son:

• Las cuentas por pagar.

• Las deudas acumuladas.

Financiamiento a corto plazo sin garantía: Préstamo a corto plazo que se obtiene sin dar en garantía activos
específicos como colateral.
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Administración de las cuentas por pagar

Las cuentas por pagar son la principal fuente de financiamiento a corto plazo sin garantía para las empresas.

Se derivan de transacciones en las que se adquiere una mercancía, pero no se firma ningún documento formal
que estipule la responsabilidad del comprador ante el vendedor.

El comprador acuerda pagar al proveedor el monto requerido según las condiciones de crédito establecidas
normalmente en la factura.
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Papel en el ciclo de conversión del efectivo

Recordemos el ciclo de conversión del efectivo:

𝑪𝑪𝑬 = 𝑬𝑷𝑰 + 𝑷𝑷𝑪 − 𝑷𝑷𝑷

Está compuesto por:

1. Edad promedio del inventario.
2. Periodo promedio de cobro.
3. Periodo promedio de pago.
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Papel en el ciclo de conversión del

efectivo
El período promedio de pago consta de dos partes:

• El tiempo que transcurre desde la compra de las materias primas hasta que la empresa envía el pago.
• El tiempo de flotación del pago (el tiempo que transcurre desde que la empresa envía su pago hasta que el
proveedor retira los fondos de la cuenta de la empresa).

Analizaremos el primer punto, conocido como administración de las cuentas por pagar.
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Papel en el ciclo de conversión del efectivo

Cuando el vendedor de bienes no cobra intereses ni ofrece un descuento al comprador por pronto pago, la meta del
comprador es pagar tan tarde como sea posible sin perjudicar su calificación crediticia.

Esto significa que las cuentas deben pagarse el último día posible, según los términos de crédito que establece el
proveedor.

Por ejemplo, si las condiciones son de 30 días netos, entonces la cuenta debería pagarse en 30 días a partir del inicio
del periodo de crédito, que por lo regular es la fecha de factura o el fin de mes en el que se realizó la compra.
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Preguntas de aplicación
El año pasado, Hewlett-Packard Company (HP), empresa tecnológica, tuvo ingresos anuales de $114,552 millones y
costos por ingresos de $87,524 millones. Las compras de HP fueron de $89,492 millones.

HP tenía una edad promedio de inventario de 29.2 días, un periodo promedio de cobro (PPC) de 53.3 días y un
periodo promedio de pago (PPP) de 60.4 días.

Suponga que un año tiene 365 días.

Calcula los recursos invertidos en el ciclo de conversión del efectivo.

¿Qué sucedería con los recursos invertidos en el CCE y en las cuentas por pagar si HP incrementara en 5 días su
PPP?
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Análisis de los términos de crédito

Los términos (o condiciones) de crédito que ofrecen los proveedores a una compañía permiten a esta diferir los
pagos de sus compras.

Algunas veces el proveedor ofrece un descuento por pagar al contado y pronto. En ese caso, el comprador debe
analizar con cuidado las condiciones de crédito para determinar el mejor momento para pagar al proveedor.

El comprador debe evaluar los beneficios de postergar el pago al proveedor tanto como sea posible contra los costos
de desaprovechar el descuento por pronto pago.
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Preguntas de aplicación: Pago al contado

Lawrence Industries, operador de una pequeña cadena de tiendas de video, compró $1,000 de mercancía el 27 de
febrero a un proveedor que otorga crédito con términos de 2/10, 30 netos, fin de mes.

Si la compañía aprovecha el descuento por pago de contado, ¿cuánto pagará?

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Preguntas de aplicación: Renunciar al pago al contado

Si Lawrence renuncia al descuento por pago de contado, puede realizar el pago el 30 de marzo, para conservar
su dinero 20 días más.

Calcule el costo de renunciar al descuento por pago de contado.

Donde:
DPC: descuento por pago de contado establecido en términos porcentuales.
N: número de días que puede retrasarse el pago por renunciar al descuento por pago de contado.
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Resumen de opciones de pago de

Lawrence Industries

Fuente: Gitmann, 2019.

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Preguntas de aplicación: Diferir el pago de cuentas

A Lawrence Company le otorgaron condiciones de crédito 2/10, 30 netos, FDM.

Si la empresa pudiera diferir el pago de sus cuentas por pagar a 70 días sin perjudicar su calificación
crediticia, calcula el costo de renunciar al descuento por pago de contado.

¿Qué otros costos puede traer a la empresa diferir el pago de las cuentas por pagar?
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Deudas acumuladas
Las deudas acumuladas son los pasivos por servicios recibidos cuyo pago aún está pendiente. Los rubros que la
empresa acumula con más frecuencia son los salarios e impuestos.

Los impuestos son pagos al gobierno, por lo tanto, las empresas no pueden manipular su acumulación.

La acumulación de salarios puede manipularse en cierta medida. Sin embargo, lo que se logra retrasando su pago,
recibiendo así un préstamo sin intereses por parte de los empleados, a quienes se paga en algún momento después
de haber realizado el trabajo.

Las leyes y las regulaciones sindicales establecen con frecuencia el periodo de pago para los empleados que ganan
una tarifa por hora. No obstante, en otros casos, la frecuencia del pago es a discreción de la administración de la
empresa.
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Fuentes de préstamos a corto

plazo sin garantía
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Fuentes de préstamos a corto plazo sin garantía

Las empresas obtienen préstamos a corto plazo sin garantía de dos fuentes principales: los bancos y la venta de
papeles comerciales.

A diferencia de las fuentes espontáneas de financiamiento a corto plazo sin garantía, los préstamos bancarios y el
papel comercial son resultado de las negociaciones que lleva a cabo el gerente financiero de la empresa.

Los préstamos bancarios son más comunes porque están disponibles para compañías de cualquier tamaño; el papel
comercial está disponible generalmente para las grandes corporaciones.

Además, se usan préstamos internacionales para financiar transacciones internacionales.

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Préstamos bancarios
Los bancos son una fuente importante de préstamos a corto plazo sin garantía para las empresas.

Los préstamos bancarios tienen el objetivo de apoyar a la empresa en temporadas de fuertes necesidades de
financiamiento, que se deben sobre todo a aumentos del inventario y de las cuentas por cobrar.
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Tasas de interés sobre préstamos

La tasa de interés de un préstamo bancario puede ser fija o flotante:

1. Préstamos de tasa fija: Préstamo con una tasa de interés determinada por un incremento establecido por arriba
de la tasa preferencial en el que permanece fija hasta el vencimiento del préstamo.

2. Préstamos de tasa flotante: Préstamo con una tasa de interés establecida inicialmente por un incremento por
arriba de la tasa preferencial y que tiene permitido “flotar”, o variar, por encima de la tasa preferencial conforme
esta varía hasta el vencimiento del préstamo.
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Método para calcular el interés

Si el interés se paga al vencimiento, la tasa efectiva, es decir, la tasa pagada en realidad, para un periodo supuesto
de 1 año es igual a:

Cuando el interés se paga por adelantado, la tasa efectiva se calcula

como:

Los préstamos en los que el interés se paga por adelantado se denominan préstamos con descuento.
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Preguntas de aplicación
Wooster Company, un fabricante de ropa deportiva, desea solicitar un préstamo de $10,000 a una tasa de interés
anual establecida del 10% durante 1 año.

¿Cuál es la tasa efectiva anual si Wooster paga al vencimiento?

¿Y si paga por adelantado?

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Otras formas de financiamiento a corto plazo

-Pagarés.
-Líneas de crédito.
-Papeles comerciales.
-Préstamos internacionales.
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Bibliografía
Gitman, L. & Zutter, Ch. (2019) Principios de administración financiera. Capítulo 15. Apartados 15.1 y 15.2. 10° ed.