Universidad Nacional Mayor de San Marcos

Facultad de Ciencias Administrativas

Examen Parcial

Duración: 90 minutos

Caso Proyecto Agrícola*

*Adaptado

Un grupo de inversionistas está interesado en adquirir tierras de cultivo de uva para

constituir la empresa Uvas de ICA S.A., con ella se espera incrementar la producción
de vino de la empresa Vinos del Perú S.A. Se necesita, ahora, la proyección del flujo
de caja, los estados financieros y la evaluación del proyecto. Por recomendación,
usted ha sido encargado de tal tarea. El proyecto comprende un horizonte de cuatro
años de operación y el quinto año será solo para la liquidación de activos.

Supuestos del proyecto

Ventas y precios

El producto final, la uva, tiene dos destinos: la venta a la empresa Vinos del Perú S.A.
y el mercado de exportación. Se estima que el 30% de las ventas totales serán
colocadas en el mercado externo y 70% en el mercado interno.

El precio en el mercado internacional es US$ 0.50 (kg) y se espera que se mantenga

en ese nivel durante la vida útil del proyecto. A la empresa Vinos del Perú S.A. se le
concederá un descuento del 6% sobre el precio de exportación.

Producción

Se piensa adquirir tres fundos: A, B y C. Éstos tienen una extensión de 500, 450 y 300
ha, respectivamente. Del fundo “A”, se espera un rendimiento máximo de 7,000 kg/ha
por año; del fundo “B”, 6,000 kg/ha; y del fundo “C”, 5,000 kg/ha.

Se piensa que los fundos alcanzarán su producción máxima en forma gradual. Se

proyecta para el primer año una producción equivalente al 70% del máximo posible; en
los años siguientes, el porcentaje se incrementaría a 80%, 90%; y, finalmente, 100%.
Todo lo que se produce se vende en su respectivo periodo.

Inversión inicial en activo fijo

El costo de los fundos es US$ 2,000,000. A ello, se añadirá la inversión en un equipo

de riego por goteo por US$ 129,000, dos tractores de US$ 30,000 cada uno, y un
terreno para los edificios administrativos y el almacén por US$ 10,000. Se proyecta
invertir US$ 47,458 en obras civiles.

Inversión inicial en gastos pre-operativos (preparación de áreas de cultivo)

Se requiere una inversión inicial de insumos de US$ 400, por cada hectárea y
jornaleros que cobrarán US$ 11 por el cultivo de cada hectárea.
Costos de cultivo y cosecha

Se proyecta la participación de un equipo de jornaleros que cobrará US$ 11 por cultivo

de cada hectárea por los tres primeros años (excepto el cuarto año donde no se
cultiva) y US$12 por cosecha durante los cuatro años del proyecto. Se requiere una
inversión de insumos de US$400, por cada hectárea por los tres primeros años
(excepto el cuarto año).

Gastos de administración y ventas

Se esperan gastos anuales de US$28,000 en planillas de administración y ventas a

partir del primer año hasta el cuarto año.

Financiamiento

El Banco Internacional ha concedido una línea de crédito por US$1,000,000 con una
tasa de interés de 9%. Las cuotas de amortizarán durante los cuatro años del proyecto
mediante el sistema de cuota constante.

Liquidación de activos

Se espera que, después de cuatro años de negocios (liquidación año 5), se pueda
vender los fundos en US$2,400,000 y el terreno en US$10,000. Se estima que los
demás activos se venderán a su valor contable en el 4º año: US$100,000 en el caso
del sistema de riego; US$15,000 por cada tractor; y US$36,000 por las obras de la
construcción del almacén y los edificios administrativos. Los activos fijos se deprecian
en línea recta.

Aspectos contables y tributarios

No se considera el IGV en ninguno de los cálculos. Los gastos pre-operativos se

amortizarán en cuotas iguales hasta el fin del cuarto año, cuando ya habrán sido
totalmente devengados. El impuesto a la renta es 30%.

Observaciones finales

Se estima que el capital de trabajo es equivalente al 10% de las ventas. La

recuperación del capital de trabajo se realiza en el año 4. El costo de oportunidad de
capital equivale al 20%.

Se solicita:

Elaborar en hoja de cálculo lo siguiente:

• Proyectar el Estado de Resultados, el Flujo de Caja y el Balance General.

• Determinar el VAN, TIR, BC y PR (económico y financiero)

¿Es conveniente invertir en este proyecto?