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  • 06) Moyer, Charles Et. Al. (2010) - Pp. 112-142

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    06) Moyer, Charles; Et. Al. (2010). pp. 112-142(1)

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    06) Moyer, Charles; Et Al. (2010) “Valor del dinero en el iempo" en Administracisn Financia Contempordnea. México: Congage LLeaming, pp.112-142. Parte dos Determinantes de la valuacion 4 Valor del dinero en el tiempo 5 Wnslsis de riesgo y rendimiento : El objetivo fundamental dela administracién financiera consiste en maximizar el valor de las acciones en poder de los accionistas de la empresa. En esta segunda parte se analiza detalladamente el proceso de valuacién. El capitulo cuatro aborda el valor del dinero en el tieinpo, el cusl es esencial para cual- 0 68 © & et) Figura 4.3 Valor presente do 100 dares a diversas tases de descuento tetet ° 1 z 3 ‘ 00 soa si 100 Ingest Figura 44 Linea deep de une anal ornare de tn dlres px parade durante custo ptiodos ‘eit ° 1 2 3 “ v0 100 S100 10 logos Figura 4.5 Unta de ompo da una anualidad vancde de 100 dlaras por paiodo durante cuato periodos Araliages 128, ‘Material compliado confines académicos, se prohibe su reproduccién foal o parcial sin a autorizacién de cada autor. http: iQue hard necesita ‘lular los valores presente _y futuro, pro no tviera ‘ceo a ura caeuladora ortiti oa una hoje ‘de cial? Muchos sie cela Red euenan co ‘hleuladorsintegraes ara eakaare valor de dinero ene temps, come la que marine Salem Five. Detpsosalemfivecom En una anualidad ordinaria de cuatro anos, el timo pago se hace al final del cuarto ato, En una anvalidad anticipada de cuatro aos el sltimo pago se hace al final del tercerafo (es decir al inicio del cuaro af). Valor futuro de una anualidad ordinaria Los problemas de valor futuro de una anuaidadordinaia future valu ofan ordinary ari, VAN, plantean la pregunta: sel depsito PMT se registra en una cuenta al final decada aa, ddarante afi y si éstosobtienen una tas de interés compuesto anual igual sed el va 4e a cuenta al final de 280s? Para comprendero,suponga que l senac Jeflerson rece ‘una anualidad ordinaia de 1 000 dolares al ano durante tres aos ydeposita el dinero en unt ‘cuenta de ahortos al final de cada une, La cuenta obtene intereses 2 tna tasa compuesta dd 69% anual, Canto val la cuenta dela sefiora Jefferson al inl del perio detres aos? prablema supone el leu de valores futuros. H iltimo depdsito, PMT,, que se haceat final del tercer ao, no obtendr interes. Por tanto su valor futuro es como sigue: FV, = PME = 0.06)” = $1.000(1) = $1.00 El segundo depesito, PMT; que se hace al fnal del segundo af, estaré en la cuenta todo un ant antes del inal del priodo de tres aos y obtener intereses. Por tanto, su valor Futur FY, = PMT;(1 + 0.06)! 0001.06) 060 El primer depdsito, PMT;, que se hizo al final del primer afto, permanecerd en la cuenta pet- cibiendo intereses durante dos anos completos antes del final del periodo de tres aos. Por tanto, su valor futuro es el siguiente: FV, = PMT\(I + 0.06)? = $1 000(1.124) 1 124 to) 2 aa sh Om ‘ars 00) "a 00) Nocti ees Gms gran Caputo Laie 1080 1124 1318t= arfats ‘ew aad nara AN Figura 4.6 Linea de tiompo del valor future de une anvalided ordinavia (PAT = S100; 126 Gaplulos lor del dnc eel npo ‘Material compliado confines académicos, e prohibe su reproduccién total o parcial zn a autrizacién de cada autor. (4.16) (4.17) 1a suma de laste cifras esl valor futuro de la anualidad: FVAN, = Vou + FY + Fin = 51,000 + $1 060 + $1 124 184 ! valor futuro del factor de interés de una amuslidad (future vale of an annuity incerest actor, FVIEA) sla suma de los factors de interés de valores futuros ue presentamos en la tabla En est ejemplo, el vlor futuro del factor de interés de una anualidad se calcula como PVIFAgass = FVIEb a2 + FVEPana + FVIEbogo 1.124 + 1.060 + 1.000 186 Para simpifca los clelos,exiten las ablas del valor futuro de los fctres de interés de una anvaldad ordinara, La tabla Il, ubieada al final del ibeo,proporcona dverss valores foturos para los factores de interés de una anualdad. Una parte de la tbl Ilse reproduce aqut como tabla 4.3. También es posible calcular los valores FVIFA de la manera siguient wira,, = 0! sta formula es Util cuando no se tiene acceso a las tablas de interés con los valores apropia- dos para ym ni una calculadorafinanciera. El valor futuro de una anvalidad ordinaria puede calcularse multplicando el pago de la anualidad, PMT, por el factor de interés adecuado, FVIFA,«: EVAN, = PMT(PVIFA;,) Latabla 4.3 puede utiizarse para resolver el problema que supone la anualidad de la seio- + Jefferson. Como PMT = 1 000 d6laresy el factor de intereses para n = 3 aftos e 3.184. B valor futuro de una anualidad ordinaria puede calcularse ast: VAN, = PMTEFVIFAg ag) = $1 000(3.188) = $184 Tedeet > 6 1000 f Seen 10 ew Solucin 3184 Problema para un fondo de amortizacin. El valor futuro de los factores de interés de ‘una anualidad también puede utizarse para encontrar el monto que debe inverse cada aho para producir un valor futuro. Este tipo de problema se conoce como problema para un fon- do de amortizacién. Suponga que Omega Graphics Company desea separar una eantidad igual al final de cada afo en una “cuenta de fondo de amortizacién” que percibe un interés anual de 9.5% durante los siguientes cinco afos. La firma desea tener cinco millones de déla- resena cuenta al final de los cinco ato, afin de retrar (ylquidar) cinco millones de dolares en bonos en circulacién. ;Cuinto debe depositar en la cuenta al final de cada ao? Este problema puede resolverse con la ecuaci6n 4.17 0 una calculadora financiera. Susti- tir = 5, EVAN, = 5 000 000 e = 0.095 en la ecuacién 4.17 genera: $5 000 000 = PMT{EVIFAanss) Amulidader 127 ‘Material compliado confines académicos, se prohibe su reproduccién total 0 parcial sin a autorizacién de cada autor. 200 2060 2080 2100 3000 3182 3104 3310 4.060 4310 ASS at 5.01 5506 5657 e165 t 04s2 12518 13181 1897 4 nos 006 38786 3125 “ar a2 am A865 8g ‘Como la tasa de interés de 9.5% no aparece en ta tabla II, es preciso wtilizar la ecuacién 4.16 para determinat FVIFAso953¢ (« + 0.095)5 — ‘) $5000 000 = parr ( {+ 0.088)" = 0.095 PMT = $827 182 {Al deposit aproximadamente 827 182 délarcs al final de cada uno de los proxims cinco ‘hos en una cuenta que obtiene un interés anual de 9.5%, Omega acumlaré los cinco mill res de délares que necesita para retirar los bons. Teclee: 5 88 5.000 000 71 oO ey § “edgy Stucin.con eetoca sotucim 27 182 Valor futuro de una anvatidad anticipada {La tabla, final del libro (valor futuro de os Factores de interés de una anualidad) supone anvalidades ondinaras (de final de periodo). Para una anualided antcipada, en Ia cua los pagos se hacen a nico de cada periodo, es preciso modifiar los factors de interés de la t= bait, CConsidere ely citado caso de Ia seBora Jefferson. Si deposita 1 000 délares en una cuenta

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