| Asimndmaisizacion de los pasivos | (financiamiento) a corto plazo s casos, las empresas suelen recurrir a otras alternativas de crédito para financiar las operaciones. Las empresas pequefias y con éxito que tienen bue- nos niveles de ventas y altos saldos en sus cuentas por cobrar e inventarios, podrian carecer de efectivo debido a que sus cuentas vencen antes de que las cuentas por cobrar se cobren 0 los inventarios se liquiden, Cuando una empresa se encuentra en una situacion asi, usar sus activos a corto plazo para conseguir el dinero necesario para pagar sus obligaciones actuales. En gene- ral, para generar efectivo, es facil para una e ae usar sus activas liquidos, por ejemplo, cuentas por cobrar & inventarios, Tanto las cuentas por cobrar como los inventarios sé consideran una buena garantia para asegurar préstamos a corto plazo. Estos dos activos a corto plazo son muy liquidos y debido a que se pueden “convertir’ en efectivo en un periado corto, tal vez algunos dias o semanas, por fo general es facil recaudar fondos mediante préstamos sobre las cuentas por cobrar sabre el inventario. No obs ante, en algunos casos, la empresa no puede absorber deuda adicional. Las empresas que se encuentran en esta situaci6n dan en factoraje sus cuentas por cobrar, En Estados Unidos, cuando las cuentas por cobrar se "fattorizan’, se venden a una empresa llamada fac- tor a cambio de efectivo por adelantado. Conforme las cuentas se cobran, la empresa vendecora recive efective adicional. La cantidad por la cual las cuentas por cobrar se pueden el mon ta of jerdos concernientes al acuerdo de factoraje penden tanto de la liquidez coma de la calidad de las cuentas vendidas En este capitulo se analizard el factoraje, los orés tamos a corto plazo garantizados y otras fuentes de nanciamiento a corto plazo que tienen a su disposicién las empresas, tanto grandes como pequefias. Conforme avance en la lectura de este capitulo, pense en las di: ferentes fuentes de financiamiento que tienen a su dis posicién las empresas para sus operaciones cotidianas. Sin tales alternativas, muchas empresas, en especial las, pequefias, no podrian sobrevivir. Camo se vers, los cos- 05 y la disponibilidad de financiamiento a corto plazo pueden ser muy variables, tanto en el tempo como entre las fuentes alternativas. 22s626 Capitulo 16 Administracion de 10s pasivos ti -Las preguntas Cualquier pasivo originalmente progra mado para su pago en menos de un afo, Pasivos a corto plazo recurrentes y continuos, pasives camo sueldos ¢ impuestos que aumentan de manera espontnea con las operaciones. Al concluir el estudio de este capitulo, usted sera capaz de respe preguntas: der las sige * ¢Elcrédito comercial tiene algiin costo? Por ejemplo, guna empresa incurre en. 1 costo cuando no obtiene descuentos en efectivo? * Qué tipo de-contratos de crédito ofrece un banco comercial? © Qué es el papel comercial? TPA porque éste es un préstamo a nueve meses, lo que significa que la capital zacién del interés ocurre cada nueve meses. Préstamo con intereses descontados Con un préstamo con intereses descontados, el interés se deduce “de inmedia- to” de modo que el prestatario recibe menos del monto principal o del valor nomi- nal del préstamo. Suponga que Unilate Textiles recibe un préstamo con intereses descontados de $10 000 con una tasa de interés cotizada (simple) de 12 por ciento para usarse durante un periodo de nueve meses. El pago de interés sobre este pré: tamo es $900 = $10 000{0.12 «(9/12)]. Dado que el interés se paga por adelantado, enon ela igre no tam cl descr, rap ea 20 oe ae ot ade ago Baal, préstamo con interes simple Tanto la cantidad solicita- da en préstamo como el interés cobrado sobre esa cantidad se pagan al vencimienta del présta mo; no se hacen pagos antes del vencimiento, valor nominal EI monto del préstamo o la cantidad solicitada en préstamo; también recibe el nombre de monte prin cipal del préstamo. asa de interés cotizada 0 simple Latasa porcentual anual (TPA) que se usa calcular la tasa de interés por periodo (ts) préstamo con intereses Gescontades Un préstamo en el que el interés, que se calcu: la sobre la cantidad solicitada en préstamo (valor principal), se paga al inicio del periodo de! préstamo, el interés se aga por adelantado.535 Capitulo 18 Administracion de fos interés aditive Interés que se calcula y después se suma ala cantidad solicitada en préstamo para obtener la cantidad total en délares que se debe pagar en exhibiciones iguaies Unilate tiene sélo $9 interés a nueve mes 10 ~ $10 G00 ~ $900 disponibl jue se paga por e oes s para ta tasa de pri $10.00 «|0, 2.2) ‘Tasa de interés "PER a nueve meses $10 000 SSO = 9.89% 109” 00989 = 9.89% La TPA para este pri amo es: ‘TPA (1 80% « ( LaTAE es: (1.0989) = 1 0.1340 = 13.40% ¢Cual seria el costo del préstamo aqui descrito si el banco de Unilate cargara una ccuota de $50 para pagar el costo del tramite del préstamo? Para responder esta pregun- ta, primero vea la ecuacién 16-1 y determine si el pago afecta al numerador (el costo en délares de la solicitud del préstamo), al denominador (la cantidad de fondos que se puede utilizar), 0 a ambos, La regla general es que el numerador se ve afectado por cualquier erogacién asociada al préstamo y el denominador se ve afectado si se sepa. ran fondos (por ejemplo, para satisfacer un requerimiento de saldo compensador) 0 se pagan costos de las entradas al principio del periodo de préstamo. Por consiguiente, si Unilate usa las entradas del préstamo para pagar la cuota, tanto el aumerador como el denominador se ven afectados y la tasa de interés a nueve meses es ‘asa de interés _ $900 + $50 _ $950 anueve meses.” §9 199 —$50" 39 1050 = 10.50% Revise para comprobar que la TPA y la rraz ahora son 14.0 y 142 por ciento, respecti- vamente, Préstamo en abonos: interés aditivo Los prestamistas a menudo cargan intereses aditivos sobre varios tipos de présta mos en abonos. El termino acitivo significa que el interés se calcula y después se suma a la cantidad solicitada en préstamo para obtener la cantidad total en délares que 5 debe pagar en exhibiciones iguales. Para ilustrarlo, suponga que Unilate soliciza un prestamo de $10 000 sobre una base de aditivo con una tasa de interés simple de 12 por ciento, con el préstamo a pagarse en nueve abonos mensuales. Con una tasa de intereses aditivos de 12 por ciento, Unilate pagara un cargo de interés total de $900 como se calcul con anterioridad y un total de $10 900 en nueve parcialidades iguales. Los pagos mens: $i 211.11 = $10 900/9. Por tanto, Unsilate pagaria cada mes un interés de $100 1/5 total) y un pago del valor principal de $1 111.11 (1/9 de Jos $10 000 so! ). Puesto que ef préstamo se paga en abonos me el co fa ae iBmensuales, Unilate tendré que usar el total de $10 000 slo durante el primer mes y el saldo insoluto baja en $1 111.11 cada mes, de modo que el valor principal restante adeudado al principio del tiltimo mes del préstamo es $1 111.11, Como resultado, el costo porcentual del préstamo varia cada mes Unilate pagaria $900 por el uso de aproximadamente 50 por ciento del monto nomi- nal del préstamo porque el saldo insoluto promedio del préstamo es solo de alrededor de $5,000 = ($10 000 + $0)/2. (Los $10 000 se pagan en exhibiciones regulares durante Ja vida del préstamo,) Con esta informacién, se puede hacer una aproximacién de la tasa para el periodo de nueve meses como sigue Tasa aproximada _ $900 por periodo ” 5990 ~ 218~ 18.0% La TPA aprozimada seria de 24% = 18% « (12/9) Para determinar la TAE, reconozca que el pago de $1 211.11 que Unilate hace cada mes representa una anualidad. La linea de tiempo del fujo de efectivo para el préstamo seria: (soon) si2yitn si2naay gratay giants sratiar st P siatnse statue stain En una calculadora financiera, capture N = 9, VP o PV =-10 000 y Pago o PMT= 1211.11 y luego despeje I. La tasa mensual equivale a 1.759. En este caso se supone una compo- Sicién mensual porque los pagos parciales se realizan cada mes. Cuando se analiza la tasa mensual, la TAE es faye = (1.01739)22~ 1.0 = 0.2827 = 23.27% Calculo d 1 <0: del papal comercia Suponga que Unilate emite papel comercial a 270 dias con un valor nominal igual a $10 000. La tasa de interés anual simple sobre el papel comercial es 12 por ciento ¥ ta cuota total de transacciones, que incluye el costo de una linea de crédito de respaldo, €.0.5 por ciento del monto de la emisin. Puesto que el papel comercial es un instru: mento con descuento similar a un préstamo con descuento, Unilate no podré usar el valor nominal total de $10 000. En su lugar, los inversionistas comprarin la emisién de papel comercial en $9 100 = $10 000 - $10 000{0.12 x (9/12)] y recibiran $10 000 al vencimiento, La cuota de transaccién, que equivale a $50 0.005 « $10 000, se “aparta’, de modo que Unilate en realidad sélo recibiria $9 050 =$9 100 ~$50 para usar de la emi- sion de papel comercial. El costo total en délares de la solicitud de préstamo con papel comercial seria de $950, que incluye el interés equivalente a $900 y la cuota de transac. ‘idn de $50, Como resultado, el costo de nueve meses del papel comercial seria: Joie (24) - ‘tasadeinterés __ $10 000/012 «(3)] + 2005 «10 000) ER" anueve meses ~ 10 000 [10 000 012 « J (0005 «5 10000 = 0.1050 = 10.50%638 Capitule 16. Adminis 16-4 16-44 16-5 ion de los pasvos fnarclaminta) a care piano TPA = 10.503 « i z Yia TAB es: Los saldos compensadores aumentan fa tasa efectiva sobre un préstamo. Para ilus. trarlo, suponga que Unilate necesita $10 000 para pagar algiin equipo que compré re. cientemente. Atlantic/Pacific Bank ofrece prestar a Unilate el dinero durante nueve meses con una tasa de interés simple de 12 por ciento, pero la empresa debe mantener tun saldo compensador (SC) de 20 por ciento del monto del préstamo (valor principal © nominal). Primero, observe que Unilate necesita poder usar $10 000 para pagar el equipo. Si el saldo en la cuenta de cheques de la empresa no es suficiente para cubrir el requerimiento del saldo compensador, entonces el monto principal del préstamo debe ser mayor que $10 000 porque se debe dedicar una parte de la cantidad solicitada en préstamo para satisfacer el requerimiento del saldo compensador. En este caso, a __ pregunta es: cuanto se debe pedir prestado de manera que la empresa tenga S10 000 disponibles para su uso? Para contestar esta pregunta, primero se deben determinar Jos fondos que se pueden utilizar de un préstamo: Monto nominal ]_ (Peet nes en sles \(orincipal) del préstamo,~ |" del valor nominal Si las reducciones en délares del valor nominal de! préstamo se expresan como por centaje (por ejemplo, los saldos compensadores), se puede formular la ecuacién 16.4 de la siguiente manera | [Monto nominal tell Redueciones de! valor } Fondos utilizables nominal expresadas camo Si se sabe qué cantidad del préstamo se necesita en realidad como fondos que se pue den utilizar, se reordena la ecuacién 16.4a para despejar la cantidad que se debe solic tar en préstamo (monto principal) para tener estos fondos necesarios. El calculo es: Monto (principal) del _ Cantidad necesaria de fondos que se pueden utilizar | préstamo requerido ~ | _ 7 Reducciones del monto principal (nominal) | | | expresadas como un valor decimal | i ! Sino tiene una cuenta de cheques con Atlantic/Pacific Bank, entonces Unilate tet rd que pedir prestados $12 500 para poder satisfacer el requerimiento det saldo com pensador de 20 por ciento y tener $10 000 disponibles para pagar e! equipo. Este es el cileulo: 312.500 meste cast sstamo seria 2 tasa a nueve meses para este pri | | isa de interés 0.1125 = $ 11.25% FPER™ a nueve meses La TPA y la TAE son: os « (12) 505 TPA ~ 11.258 « (12) ~ 15.0% Prag = (1.1125) %/) ~ 1.0 = 0.1527 = 15.27% | | i | | Siuna empresa normalmente mantiene un saldo positivo en la cuenta de cheques con | el banco prestamista, entonces 1) necesita pedir prestado menos para tener una can- i | | | tidad especifica de fondos disponibles para su uso y 2) el costo efectivo del préstamo seré menor, Con base en los ejemplos que aqui se presentan, es posible reconocer que el costo porcentual del financiamiento a corto plazo es mayor cuando los egresos en délares —como los que se asocian con el interés, actividades de oficina y tramite del présta- mo— son mas altos 0 cuando los ingresos netos del préstamo Son menores que el monto principal. Entonces, en la mayoria de ios casos, la tasa de interés efectiva (costo) Gel financiamiento a corto plazo es mayor que su tasa de interés estipulada (cotizada) La tasa de interés efectiva de un préstamo equivale a la tasa cotizada (simple) séto si 1) el prestatario puede utilizar el monto principal entero solicitado en préstamo du- rante un aiio completa y 2) el iinico casto en délares asociado al préstamo es el interés cargado sobre el saldo insoluto. Preguntas de autoevaluacién dual es la diferencia entre la TPA y la rraz) 5 Con'todo fo demas sim cambio, zqué hace que la TPA y la rrag aumenten? | | komo difiere un préstamo con descuento de un préstamo en abonos? gor qué razones la cantidad de un préstamo que un prestatario en realidac ‘puede usar seria menor que el monto principal solicitado en préstamo? Con todo lo demas sin cambio, como es el costo efectivo de un préstamo ~ comparado con su tasa de interés simple si 1) el monto que se puede utilizar es menor que el monto principal 0 2) el periodo de! préstamo es de menos de un afi Suponga que usted califica para un préstamo de $5 000 con descuento, y a “una tasa de interés de 8 por ciento si se trata de un préstamo a seis meses, ~ ECual es la TPA y la re? Respuesta: TPA = 8.3%; rrae = 8.5%) Si un proveedor ofrece a sus clientes términos de 3/20, 60 neto. {Cual es el costo asociado con renunciar al descuento en efectivo y pagar al proveedor en el dia 60? Calcule la TPA y la rrae (Respuesta: TPA = 27.8%; rrae = 31.53) Ha © ha dado respuesta a la pregunta sobre si los préstamos se deberian garantizar. El papel comercial no se garantiza, pero todos los otros tipos de préstamo Carantias en el financiamiento a corto plaza£0 Capitulo 16 Adiminietacién de ios pasives ‘Snanclamiaato) Préstamo respaldado por colateral; para los prés: tamos a corto plazo, e! colateral a menudo es inventario, cuentas por cobrar 0 ambos. Sistema de normas que simplifica los procedi mientos para establecer una garantia de présta mo. para un préstamo, El prestamista puede bus- car el pago de la empresa prestataria cuando son incobrables las cuentas Por cobrar que se usan para garantizar un prés tamo. Vanta completa de las cuentas por co- brar. lo general es mejor solicitar préstamos sin garantia porque los costos contables Jos préstamos garantizados a menudo son altos. No obstante, las empresas débies encuentran que pueden solicitar préstamos sélo si otorgan alin tipo de garantia g que si usan la garantia pueden solicitar préstamos con una tasa mas baja, Es posible utilizar diferentes clases de garantia o colateral, incluso titulos negocia. bles, terrenos 0 construcciones, equipo, inventario y cuentas por cobrar. Los titlog -gociables constituyen un excelente colateral, pero pocas empresas que necesita préstamos tienen también dichas carteras, De modo similar, ls bienes raices (terre, nos y construcciones) y el equipo son buenas formas de colateral, pero en general se utilizan como garantia para préstamos a largo plazo més que para préstamos de capita de trabajo. Por consiguiente, la mayoria de los préstamos comerciales a corto plazo con garantia implica el uso de cuentas por cobrar e inventarios como colateral, Para comprender el uso de las garantias, considere el caso de un distribuidor fe rretero de Chicago que queria modernizar y ampliar su tienda. Solicit un préstamg bancario de $200 000. Después de analizar fos estados financieros de su empresa, el banco indicé que le prestaria un maximo de $100 000 y la tasa de interés seria de 12, por ciento, con intereses descontados, para una tasa efectiva de 1:.6 por ciento. El propietario tenia una cartera de acciones personal significativa y ofreci6 colocar $300 000 en acciones de alta calidad para respaldar el préstamo de $200 000. Entonces, el banco le otorgé el préstamo total de $200 000 con una tasa de interés simple de silo 11 por ciento. El propietario de la tienda también habria podido usar sus inventariog y cuentas por cobrar como garantia del préstamo, pero los costos del procesamiento hhabrian sido altos.? En el pasado las leyes estatales variaban en gran medida respecto del uso de garan- tias en el financiamiento. No obstante, hoy dia, casi todos los préstamos garantizados se establecen segiin el Uniform Commercial Code, que ha regularizado y simplii- cado los procedimientos para establecer una garantia de préstamo. El nticleo de este codigo es el Security Agreement, un documento estandarizado en el que se enlistan Jos activos pignorados especificos. Los activos pueden ser equipo, cuentas por cobrar 0 inventarios. Los procedimientos del Cédigo para usar las cuentas por cobrar y los, inventarios como garantia para el crédito a corto plazo se describen en secciones. por cobrar ciamianto med nte El inanciamiento mediante cuentas por cobrar implica ya sea pignorar las cuentas por cobrar o vender las cuentas por cobrar (lo que se denomina factoraje). La pignoracién de les eaentas por co ca por el hecho de que el prestamista no séto te ne un derecho sobre las cuentas por cobrar sino que también tiene un recurso sobre el prestatario. Sila persona o empresa que compré los bienes no paga, la empresa ven dedora (prestatario) en vez del prestamista debe asumir la pérdida. Por consiguiente, el riesgo de incumplimiento sobre las cuentas por cobrar pignoradas sigue estando del lado de la empresa prestataria, El cliente de la empresa prestataria por lo general no recibe notificacion sobre la pignoracién de las cuentas por cobrar y la instituciéa financiera que presta sobre la garantia de las cuentas por cobrar a menudo es un banca comercial o bien una de las grandes companias de financiamiento industrial Elfactoraje o venta de las cuentas por cobrar es la compra de cuentas por cobrar por parte de un prestamista (lamado factor), en general sin recurso sobre el prestatario, Jo que significa que si el comprador de los bienes no paga por ellos, es el prestamista y no el vendedor de los bienes (prestatario) quien asume la pérdida. Con el factoraie, fen general se notifica a los clientes de la empresa prestataria de la transferencia 8 les pide que paguen de manera directa ale institucidn prestamista (factor). Dado que el factor asume el riesgo de incumplimiento de las cuenias incobrables, por lo regular lleva a cabo la investigaciin del crédito. En consecuencia, los factores no s6lo propor la inc cu de ow Pr m cit ire fa so or pt hy % a d 2 ‘re Garamtas ene naciams cionan dinero sino también un departamento de crédito para el prestatario. De manera incidental, las mismas instituciones financieras que hacen los préstamos contra las ‘cuentas por cobrar pignoradas también fungen como factores. Por tanto, dependiendo de las circunstancias y los deseos del prestatario, una institucién financiera ofrecer cualquier tipo de financiamiento con cuentas por cobrar. Procedimiento para pignorar las cuentas por cobrar El financiamiento (pignoracién) de las cuentas por cobrar se inicta al celebrar legal- mente un contrato entre el vendedor de los bienes (prestatario) y la institucién finan- ciera (prestamista). El contrato establece con detalle los procedimientos por seguir y las obligaciones legales de ambas partes. Una vez que se ha establecido la relacidn de trabajo, el vendedor lleva en forma periddica un lote de facturas a la instituciéa finan ciera, El prestamista las revisa y hace evaluaciones de crédito de los compradores. Las facturas de las empresas que no satisfacen los estandares de crédito del prestamista no son aceptadas para la pignoracién. La institucidn financiera trata de protegerse en todas las fases ce la operacién. Pri- mero, la seleccién de las facturas sélidas es una manera en la que el prestamista se protege. Segundo, si el compracor de los bienes no paga la factura, el prestamista tiene un recurso contra el vendedor (la empresa prestataria). Tercero, el prestamista recibe proteccién adicional porque et préstamo en general es de menos de cien por ciento de las cuentas por cobrar pignoradas; por ejemplo, el prestamista podria dar a la empresa vendedora un adelanto de sélo 85 por ciento del monto de las facturas pignoradas. El porcentaje adelantado depende de Ia calidad de las cuentas pignoradas, Procedimiento para el factoraje de las cuentas por cobrar Los procedimientos que se utilizan en el factoraje son un tanto diferentes de los que se aplican para pignorar. Una vez mas, un contrato entre el vendedor y el factor especifica las obligaciones legales y los arreglos de los procedimientos. Cuando un vendedor recibe un pedido de un comprador, se emite un comprobante de aprobacién de crédito que se envia de inmediato a la compafia de tactoraje para que realice una verificacion de crédito. Siel factor aprueba el crédito, se realiza el embarque y se sella la factura para notificar al comprador que pague de manera directa a la compafiia de factoraje. Siel factor no aprueba la venta, el vendedor se rehtisa a surtir el pedido; si la venta se hace de cualquier modo, el factor no compraré la cuenta. De ordinario, el factor desempetia tres funciones: 1) verficar el crédito, 2) otorgar al ¥ 3) asumir el riesgo. Considere una situacion de factoraje tipica: los bie nes se embarcan y, a pesar de que el pago no se adeuda durante 30 dias, el factor pone de inmediato los fondos a disposicion del prestatario (la empresa que vende los bie- nes). Suponga que se embarcan bienes con un valor de S10 000, Ademés, suponga que Ja comisién por factoraje por la verificacién del crédito y aceptacién del riesgo es 25 por ciento del precio de factura, es decir $250, y que el gasto por intereses se calcula a tuna tasa anual de 9 por ciento sobre el saldo de la factura, 0 $75 = $10 000 x (0.09/360) * 30 dias. La empresa vendedora tendria lo siguiente: Efectivo Gastos por intereses Comisién por factoraje Reserva adeudada del factor en el cobro de la cuenta Cuentas por cobrar Los $500 adeudacios del factor al momento del cobro de la cuenta son una reserva establecida por e! factor para garantizar controversias ent clientes en relacién con los ‘tos por los clientes a la empre: sa vendedora y el inewmnplimiento por la venta total de los bienes. Se paga la reserva a la empresa vendedora cuando el factor cobra la cui s9.acons plazo oara2 Capitulo 16 Administracion dels pasivas Se acaba, deseribir. La empresa que verde los bienes recibe in pedido y lo transmite a factor pa su aprobaciba; una vez aprobado, laempre factor daun adelante del monto de ia factura menos las retenciones ala empresa vendedora, el compradge (Cliente) paga al factor cuando se debe hacer el pago; ye factor remite de manera pes dica cualquier exceso en la reserva a la empresa ventdedora. Una vez que Se estabeny uaa ruting tiene lugar un flujo circular continuo de bienes y fondos entre la empress vengetiora, los compradores de ls bienes y el factor. Por consiguiente, una vez que entry en vigor el contrato de factorae, ls fondos de esta fuente son espontieos en el sends de que un incremento en las ventas genera automaticamente crédito adicional Visa y MasterCard representan un buen ejemplo de factoraje sin recursos. Cuandy compra a un minorista como WalMart con Visa 0 MasterCard, estas compaias de crédito pagan al minorista solo de 95 a 97 por ciento dela factura, La razba por la que Visa y MasterCard cargan de 3.25 por ciento es porque prestan Servicios ce revisén de crédito y suen eualquier pérdida como resultado del sncurmpliniento por parte del cliente; el minorista no incurre en estos costos, Costo del financiamiento mediante cuentas por cobrar Tanto la pignoracién como el factoraje de las cuentas por cobrar son convenientes ¥ provechosos pero pueden ser onerosos. El honorario por verificacién ce crédito y aceptaciin del riesgo es de 1 a 5 por ciento del monto de las facturas que el factor acepta y podria ser alin mas si los compradores representan riesgos de crédito pobre El costo del dinero se refieja en la tasa de interés (por lo regular de 2 a 3 puntos por ccentuales sobre la tasa preferencial) que se carga sobre el saldo insoluto de los fondos ‘que el factor adelanta. Evaluacion del financiamiento mediante cuentas por cobrar No se puede afirmar de manera categorica que el financiamiento mediante cuentas por cobrar sea una buena o una mala manera de reunir foncios. Entre las ventajas estén, primero, Ia flexibilidad de esta fuente de financiamiento: conforme las ventas de la ‘empresa crecen, se requiere mas financiamiento, pero se genera en forma automatica tun mayor volumen de facturas ¥, por tanto, una mayor cantidad de fnanciamiento con ‘cuentas por cobrar. En segundo lugar, es posible utilizar las cuentas por cobrar como tuna garantia para préstamos que de otro modo no se otorgarian. Tercero, el factoraje proporciona los servicios de un departamento de crédito que de otra forma sola se podria tener disponible con un costo mas alt. E] financiamiento mediante cuentas por cobrar también thene desventiajes, En pr mer lugar, cuando las facturas son numerosas ¥ su monto en délares es relativamente bbajo, los costos administrativos implicitos son excesivos. En segundo término, puesto ‘que las cuentas por cobrar representan los activos no en efectivo mas liquidos, algunos acreedores comerciales podrian rehusarse a vender a crédito a una empresa que fac- toriza o pignora sus cuentas por cobrar sobre la base de que esta practica disminuye a fortaleza financiera de la empresa, Uso futuro del financiamiento mediante cuentas por cobrar En este punto es facil hacer un pronéstico: en el futuro el financiamiento con cuentas por cobrar tendra una mayor importancia. La tecnologia de la computacion ha avanze do al punto en que los registros de crédito de individuos y empresas se mantienen en medios electronicos. Por ejemplo, un dispositive que los minoristas utilizan consiste en una caja que, cuando se inserta la tarjeta de crédito magnética de un individuo, da tuna sefal de que ei crédito es “bueno” y de que un banco esta dispuesto a “pagar” ‘cuenta por cobrar creada tan pronto conto la tlenda complete la venta. El costo de nijo de facturas se reducira en comparacidn con los costos actuales, porque los nuevos an muy automstiz 4 posible utilizar ef fin » C08 ‘cuentas por cobrar para ventas muy peg costo de todo tmiento con cuentas por cobra sol io lat ale ral Re| | | cara Fi Una gran cantidad de eréditos estén garantizadas con inventarios empresariales. Si una empresa tiene un riesgo de crédito relativamente bueno, la mera existencia del inventario podria ser una base suficiente para recibir un préstamo no garantizado, Sin embargo, sila empresa tiene un riesgo relativarnente pobre, la institucion prestamista podria insistir en una garantia colateral bajo la forma de un gravamen, o derecho legal, sobre el inventario, En esta seccidn se estudiardn los métodos para utilizar los inventa- rios como garantia colateral, Derechos prendarios ilimitados Los derechos prendarios ilimitados sobre el inventario dan a la institucién prestamista un dercho sobre todos los inventarios del prestatario. No obstante, el prestatario tiene la libertad de vender los inventarios y, por tanto, el valor del colateral se puede reducir por debajo del nivel que existia cuando se otorgé el préstamo, Por lo regular se utiliza un de- recho prendario ilimitado cuando el inventario puesto como garantia tiene un precio re- lativamente bajo, se desplaza con rapidez y es dificil de identificar en forma individual Recibos de fideicomiso Dada la debilidad inherente del derecho prendario general, se ha desarrollado otro procedimiento para el financiamiento con inventario: el recibo de fideicomiso que es un instrumento que reconoce que los bienes se tienen en fideicomiso para el prestamista. Con este método, la empresa.prestataria, como una condicién para recibir fondos del prestamista, firma y entrega un recibo fiduciario por los bienes, los cuales se pueden almacenar en un almacén piblico o se pueden tener en las instalaciones del prestatario. El recibo fiduciario estipula que los bienes se tienen en fideicomiso para el prestamista o se segregan en las instalaciones del prestatario a nombre del prestamista, y cualquier ganancia de la venta de los bienes se debe transmit al prestamista al final de cada dia. El financiamiento de los distribuidores de autorndviles es uno de los mejores ejemplos de financiamiento con recibo de fideicomiso. Un defecto del financiamiento con recibo de fideicomiso es el requerimiento de que se debe emitir un recibo de fideicorniso por bienes especificos. Por ejemplo, si la ge rantia la constituyen automdviles en el inventario del distribuidor, los recibos de fide comiso deben indicar los automoviles por nimero de registro. Para validar sus recibos de fideicomiso, a institucidn prestamista debe enviar de forma periédica a alguien a las instalaciones del prestatario para verificar que los mimeros de los automéviles se enlisten en forma correcta, porque se sabe que los distribuidores de automéviles que se encuentran en dificultades financieras venden los automéviles que respaldan los recibos de fideicomiso y luego usan los fondos para otras operaciones en vez de util zarlos para pagar al banco. Los problemas se complican si el prestatario tiene varias ubicaciones distintas, en especial si estin geograficamente separadas del prestamista. Para compensar estas inconveniencias, el almacenaje se ha utilizado de manera gene- ralizada como un método para garantizar préstamos con el inventario, Recibos de almacenaje El financiamiento con recibo de almacenaje de deposito es otra manera de utilizar el inventario como garantia colateral. Un almacén publica de depdsito es una operacion independiente de terceros que se dedica al negocio de almacenar bienes. Los articulos que requieren aiejamiento, tales como el tabaco y el licor, a menudo se financian y guardan en almacenes piblicos de depdsito. Cuando los productos del inventario que se utilizan como colateral se transfieren a almacenes piiblicos, el contrato de financia- miento recibe el nombre de almacenaje terminal. En ocasiones el almacenaje terminal no es prictico como resultado del volumen de los bienes y el gasto de transportarlos hacia as instalaciones del prestatario y desde éstas. En tales casos, se podria estable- cer un almacén en campo a nombre del prestatario. Para supervisar el inventario, la institucién prestamista emplea a un tercero en el contrato, fz compafia de almacena la cual actia como su agente. s posible ilustrar el alm: una empresa que tiene acero almacenado & ‘je en campo con un ejemplo sencillo. Suponga que io abierto en sus instalaciones ne- ona644 Capitulo 16. Aaministracion de los pasivesranclamienta) a corto plazo cesita un préstamo. Un contrato de almacenaje en campo puede colocer una cerca temporal alrededor del acero, mostrando un letrero que diga: “Este es un almacen eq campo super visado por la Smith Field Warehousing Corporation”, y despues asignara un empleado para que supervise y controle el inventario cercado. Este ejemplo ilustra los tres elementos esenciales para el establecimiento de un almacén en campo: 1) notificacién piiblica; 2) control fisico del inventario y 3) super. visidn por un custodio del contrato de almacenaje. Cuando la operacién de almacenaje es relativamente pequefia, en ocasiones se viola la tercera condicién al contratar a un empleado del prestatario para que supervise el inventario, La mayoria de los prestamis. tas considera esta practica como indeseable porque no hay un control del colateral por parte de una persona independiente de la compaiia prestataria. Productos aceptables Los alimentos enlatados representan casi20 por ciento de todos fos préstamos de alma. cenaje en campo. Ademas, muchos otros tipos de productos constituyen una base para el financiamiento con almacenaje en campo. Algunos de estos productos son abarrotes misceldneos, los cuales representan casi 15 por ciento; productos de madera, que re- presentan alrededor de 10 por ciento; y carbén y coque, que representan mas 0 menos a 5 por ciento. Estos productos son relativamente no perecederos y se venden en merca- dos organizados bien desarrollados. El hecho de que estos productos no sean perece. deros protege al prestamista en caso de que deba tomar el control de la garantia, Por esta razon, un banco no haria un préstamo con almacenaje en campo sobre productos perevederos como pescado fresco; pero el pescado congelado, que se puede almacenar durante mucho tiempo, se puede tener en un almacén en campo. Costo del financiamiento Los costos fijos de un contrato de almacenaje en campo son relativamente altos; por consiguiente, dicho financiamiento no es apropiado para una empresa pequetia. Si una compariia de almacenaje establece un almacén en campo, por lo regular establecerd un cargo minimo del orden de $25 000 por afio, més alrededor de 1 02 por ciento del mon to del crédito extendido al prestatario, Adem, la instituciéa financiera cargaré una tasa de interés de 2 a 3 puntos porcentuales sobre la tasa preferencial. Una operacién de almacenaje en campo eficiente requiere un inventario de al menos $1 millén, Evaluacién del financiamiento mediante el inventario con al Eluso de financiamiento cos iaventario, en especial et finan vacén en campo, como una fuente de fondos tiene muchas ventajas. Primero, la cantidad de fore dos disponibles es flexible porque el financiamiento esta asociado con el crecimiento de los inventarios, lo que a su vez se relaciona de manera directa con las necesidades de financiamiento, Segundo, el contrato de almacenaje en campo aummenta la acept bilidad de los inventarios como una garantia de préstamo; un banco simplemente no aceptaria algunos inventarios como garantia sin dicho contrato. Tercero, la necesidad de controlar el inventario y salvaguardarlo asi como el uso de especialistas en almace naje a menudo da como resultada mejores practicas de almacén, lo que a su vez ahorra costos de manejo, cargos de seguro, pérdidas por robo y demas. Por ende, las compe jiias de almacenaje en campo a menudo le ahorran dinero a las empresas a pesar de los 5 costos de financiamiento que se han analizado. La principal desventaja del almacenaié en campo incluye la documentacién, 1os requerimientos de separacion fisica y, en el caso de las empresas pequeias, el elemento del costo fio. sar cong eet ue eas pl na uta gu ip preity ms de este Aled CrtPreguntas de autoevaluacion ‘2Qué es un préstamo garantizado? = Mencione dos tipos de activo circulante que se pi © teral para préstamos a corto plazo, Distinga entre la pignoracién de las cuentas por cobrar y el factoraje de las garantia cola. Wdentifique los servicios que suele prestar un factor. “Mencione las ventajas y desventajas del financiamiento mediante cuentas por cobrar. Describa tres métodos de financiamienta con in aria, °e-4Cuales son algunas ventalas y desventalas del financiamiento con inventario? Para resumir los conceptos clave, hay que responder las preguntas que se presenta: ran al inicio del capitulo: » gEl crédito comercial tiene un costo? Por ejemplo, zuna empresa incurre en un costo cuando no toma descuentas en efectivo? Existen dos componantes de los créditos comerciales (cuentas por pagar) 1) crédito comercial ‘libre de costo” y 2) cré- dito comercial oneroso. Las empresas reciben el crécito libre de costo si toman los descuentos en efectivo al pagar dentro del periodo de descuento, mientras que Jas empresas “pagan” ef cradito comercial cuando renuncian al descuento en efec- tivo y por tanto pagan precios mas altos por las compras después del periodo descuento. Las empresas deben usar {a porciéa onerosa del crédito comercial s6lo cuando el “costo” sea menor que las fuentes alternativas de fondos a corto plazo. +» (Qué tipos de contratos de crédito ofrecen los bancos comerciales? Los bancos Ofrecen una variedad de préstamos a corto plazo. Dos acuerdos de financiamiento notables san el pagaré, que tiene un vencimienta menor a un afi, y la linea de crédito. Si una empresa pide prestada una cantidad especifica a un banco, deberd firmar un pagaré. Una linea de crédito otorga a la empresa ia capacidad de pedir prestado en cualquier momento, siempre y cuando el monto pendiente total no exceda algiin maximo especificado por el banco. Ambos tipos de préstamo son no espontaneos en el sentido de que {a empresa debe solicitar de manera formal los fondos al banco. Tales préstamos podrian requeric que la empresa mantenga un saldo compensador en el banco. El banco usa el saldo compensador para obte- ner rendimientos que efectivamente le ayuden a recuperar las cuotas que de otra forma hubiera cobrada por los diferentes servicios que oirece + Qué es el papel comercial? {Qué tipos de empresas pueden utilizar el papel ‘comercial? El papel comercial es una deuda no garantizada que emiten empresas grandes y financieramente fuertes; representan un pagaré emitido por una em: presa. La mayoria del papel comercial se vende a otras empresas. El papel comer- cial es una fuente de fondos atractiva para empresas calificadas debido a que el costo asaciado a este tipo de deudas suele ser mas bajo cue la tasa preferencial El papel comercial no paga intereses; mas bien, se vende con un descuanto —es decir, por menos que su valor nominal—, y después a su vencimiento se cobra ese valor nominal. + {Como se determina el costo dei crédito a corto plazo? Por qué es necesario calcular el costo del crédito? El porcentaje del costo del crédito por periodo, rvea, 28 igual al costo total en ddlares de solicitar el préstamo dividido entre la cantidad de fondos que el prestatario puede usar en realidad. El costo porcentual por pe. iodo se anualiza mediante el célculo de la TPA, que es una tasa no compuesta, 0 la TAE (rrac), Gue incorpora los efectos de la composicién. El costo porcentual de! crédito es mayor (menor) cuando el costo en dalares del préstamo es mayor (me. nor), fa cantidad disponible por utilizarse es mis baja (mas alte) 0 las dos cosas. Cuando el prestatario no puede costo del préstamo es superior a ls ‘el manto princiga! total del préstamo, el -Las respuestas) a corto ps {Qué activos s2 considerarén una buena garantia para los préstamos a cory plazo garantizados? ¢Cudles son algunos acuerdos que existen para los prég tamos garantizados a corto plazo? Tanto las cuentas por cobrar como los in, ventarios se consideran buenos colaterales para préstamos garantizados a cory plazo, dabido que son activos operatives liquidos. Las cuentas por cobrar repre. Sentan las ventas que se han realizado pero que no se han cobrado. Asi, el sald de las cuentas por cobrar es un indicador del flujo que la empresa espera cobray en el futuro cercano, Las empresas pueden utilizar sus cuentas por cobrar para allegarse fondos antes de que en realidad se cobren mediante 1) la pignoracién de esas cuentas como garantia de un prastamo 0 2) el factoraje de las cuentas por cobrar, en cuyo caso éstas se venden a un factor. El inventario representa los productos que la empresa espera vender en ¢| futuro cercano, EI atractivo del inventario como colateral depende de sus carac. teristicas: el invantario no perecedero que sea facil de vender se considera mejor, que el inventario dificil de vender y que es perecedera, eQuién tiene el dinero: los demécratas o jos republicanos? Sunflower Manufacturing solicité recientemante un préstamo por $10 millones a The Democrat Federal Bank (conocido simplemente como The Democrat) El objetivo del préstamo es apoyar sus necesidades de capital de trabajo durante los siguientes nueve meses. Sunflower ha sido un cliente leal del ban: co durante muchos afios y, en el pasado, se le ha otorgado cualquier cantidad de crédito que ha so: licitado. Sheli Crocker, quien es una nueva y joven espe- Gialista en créditos en The Democrat, revis6 la Soli Gitud de préstamo de Sunflower y decidié rechazaria por el monto solicitado. En su informe a Henry, su jefe y director de préstamos, Sheli indicé que pen ‘saba que Sunflower tendria problemas para pagar el préstamo de $10 millones debido 2 asicién financiera se habia deteriorado en meses recientes, Sheli observé que la posicién de liguidez de la em: presa era muy pobre y que los analistas se mostra ban muy pasimistas acerca de su capacidad para mejorar su liquidez durante los siguientes dos afos. Como resultado, Sheli recomend6 que la solicitud de Sunflower de $10 millones fuera denegada. No obstante, indicd que pensaba que seria mas apro piado para el banco prestar una cantidad menor, hasta un maximo de $2 millones. Hoy muy temprano, Henry llamé a Sheli a su ofici nna para analizar su informe debido a que queria que ella reconsiderara su recamendacién. Henry le dijo a Sheli que el banco debia otorgar el préstamo de $10 millones a Sunflower debido a que la empresa habia sido un cliente modelo en el pasado y el bance ro debia abandonar a un cliente leal sélo debido a que podia tener algunas dificultades financiai to plazo. Sheli expiicé g Sunflower indicaban que la empre: s6lo un préstamo de $2 millones. Ademas, dijo que al presupuesto de efectivo que habia sido enviado junto con la solicitud del préstamo era "sospechosa” debido a que los nlimeros no parecian cancordar con los otros estados financieros de Sunflower y la actividad reciente de las cuentas bancarias de la em presa, Henry pidid a Sheli que regresara a su oficina y reevaluara a solicitud de Sunflower. Sugirié que Sheli debia considerar la lealtad que la empresa habia mostrado al bance 4 través de los afios. De hecho, le dijo también que pensaba que la lealtad del cliente debia ser la principal consideracién cuan: do se determinara a quién debia prestar dinero el banco. Ademas, indicd que pensaba que Sunflower 2 2 otro banca, quizd a su archirrival, The Repu: blican National Bank (conocido como The Republt can) para solicitar el préstamo, a menos que The Democrat aprobara el préstamo por el total de los $10 millones que habia pedido. ¥ si un banco dela icla concediera el préstamo a Sunflower, ‘The Democrat quiza perderia todo el negocio de la empresa, incluida su cuenta de cheques, la adminis tracion de su némina y el factoraje. Después de reconsiderar fos némeros financie- +95, Sheli no habia cambiado de parecer. De hecho, estaba mas convencida de que no se debia realizar el préstamo debido a que la posicién financiera de Sunflower y su incapacidad para generar los flu- Jos de efectivo necesarios en los meses recientes sugerian que el banco cometeria un gran error si concedia el préstamo. Pero debido a que es el fi: nal del periodo cantable y Sheli sabe que su depar- ento no ha generado su cuota de préstamos, tratendo de determiner qué acciones puede dar para hacer que la solicitud de pré: gq bo ut ut u 1