ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

CAPÍTULO II: ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

2.1. EL ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Según la definición de diversos autores como son:
1) Alberto García Mendoza: “El análisis de estados financieros, consiste en efectuar
un sinnúmero de operaciones matemáticas calculando variaciones en los estados de
las partidas a través de los años, así como determinando sus porcentajes de cambio;
se calcularán razones financieras así como porcentajes integrales. Cabe recordar que
los estados financieros presentarán partidas condensadas que pueden resumir un
mayor número de cuentas. Las cifras que allí aparecen son como todos los números,
de naturaleza fría, sin significado alguno a menos que la mente humana trate de
interpretarlos”.
2) Roberto Macías Pineda: “El análisis de los estados financieros es un estudio de
las relaciones entre los diversos elementos financieros de un negocio, manifestando
por un conjunto de estados financieros pertenecientes a un mismo ejercicio y de las
tendencias de estos elementos, mostrados en una serie de estados financieros
correspondientes a varios períodos”.
3) Ricardo Mora Mendoza: Análisis “Consiste en la técnica que constituye un medio
para la interpretación de estados financieros”
4) Alfredo F. Gutiérrez: Análisis, quiere decir “Distinción y separación de las partes
de un todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos”.
5) Abraham Perdomo Moreno: Análisis, “Es la descomposición de un todo en las
partes que los integran” o bien, “Análisis es la técnica primaria aplicable para entender
y comprender lo que dicen o tratan de decir los estados financieros”.
6) Leopoldo A. Bernstein, “El proceso de análisis de los estados financieros
consiste en la aplicación de herramientas y técnicas analíticas a los estados y datos
financieros, con el fin de obtener de ellos medidas y relaciones que son significativas y
útiles para la toma de decisiones. Así, el análisis de estados financieros cumple, en
primer lugar y sobre todo, la función esencial de convertir los datos, que en esta era de
los ordenadores existen en desconcertante cantidad y variedad, en información útil, que
es siempre un bien escaso”.
El proceso de análisis de estados financieros puede describirse de varias formas,
dependiendo de los objetivos que se persigan. Así, el análisis financiero puede
utilizarse como herramienta de selección para elegir inversiones o candidatos a una
fusión. Se puede utilizar como herramienta de previsión de situaciones y resultados
financieros futuros. Se puede utilizar como proceso de diagnóstico de áreas con
problemas de gestión, de producción o de otro tipo. Puede servir como herramienta en
la evaluación de la gestión. Por encima de todo, el análisis financiero reduce la
dependencia de corazonadas, conjeturas e intuiciones, de la misma forma que reduce
las inevitables áreas de incertidumbre que acompañan a todo proceso de toma de
decisiones. El análisis financiero no aminora la necesidad de emplear la capacidad de
discernimiento, sino que establece una base firme y sistemática para su aplicación
racional.
2.2. OBJETIVO DEL ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
El análisis de los estados financieros tiene como objetivo enseñar los instrumentos y
procedimientos para:
1. Conocer la situación (patrimonial, económica y financiera) de una empresa.
2. Determinar las causas que han motivado la actual situación,
3. Establecer las situaciones de equilibrio, y
4. Aconsejar actuaciones concretas tendentes a corregir situaciones de
desequilibrio.
5. Determinar cuál a es la situación financiera actual de la empresa, y cuáles son
los factores que posteriormente incidan en la misma en un futuro inmediato.
6. Determinar cuál es la estructura del capital de la empresa, y que riesgos y
ventas presenta para el inversor.
7. Determinar cuál es la situación de la empresa, según los anteriores factores, en
relación a otras empresas del sector.
El banco que recibe una solicitud de préstamo a corto plazo deberá analizar los
estados financieros para poder responder a las siguientes preguntas:
1. ¿Cuáles son las verdaderas razones de la necesidad de fondos por parte de la
empresa? ¿Son estas necesidades realmente a corto plazo y, en caso de que lo
fueran, se liquidarían de forma automática?
2. ¿De qué fuentes puede obtener fondos la empresa para pagar los intereses y
amortizar el principal?
3. ¿Cómo ha administrado la empresa en el pasado sus necesidades financieras a
corto y a largo plazo? ¿Qué puede ello presagiar para el futuro?
2.3. MÉTODOS PARA ANALIZAR LOS ESTADOS FINANCIEROS
Los métodos de análisis de estados financieros que con frecuencia se emplea tomando
como base la unidad de tiempo, se clasifica en 2 grupos:
1. Métodos de análisis vertical o estructural – estático
Mediante las cuales se estudia las relaciones entre los elementos contenidos en un
solo grupo de estados financieros, utilizándose dos métodos:
a) Método de reducción de estados a por cientos (porcentajes)
b) Método de razones o coeficientes
1.a) Reducción de los estados financieros a por ciento (porcentaje): Ejemplo: El activo
fijo respecto al total del activo de la empresa.
Activo corriente 600.00
Activo fijo 400.00 (*)
Activo total 1 000.00
(*) El activo fijo representa el 40% de total del activo de la empresa.
1.b) Métodos de razones o coeficientes
Este principal método del análisis vertical lo constituyen las razones o coeficientes,
también denominados cocientes, ratios o índices (Liquidez, Gestión, Solvencia,
Rentabilidad, etc.)
Ejemplo:
Liquidez Corriente = Activo Corriente = 100 = 2
Pasivo Corriente 50
2. Métodos de análisis horizontal o evolutivo (Valores absolutos S/. y Valores
relativos %) – Dinámicos
Son las que estudian las relaciones entre los elementos contenidos en dos o más
grupos de estados financieros, de fechas sucesivas, empleándose tres métodos:
a) Método de aumento y disminuciones.
b) Método de tendencias.
c) Método gráfico.
2.a) Método de aumento y disminuciones
Son aplicables generalmente en los denominados estados financieros comparativos,
siendo los principales:
Estado de situación financiera, Estado de resultados
Se hace con el fin de estudiar los cambios sufridos en la empresa en el transcurso del
tiempo, para lo cual sirve de gran ayuda la comparación, lográndose con ello, por un
lado presentar los principales cambios sufridos en cifras homogéneas y por otro, la
solución, para posteriores estudios, de los cambios que a juicio del análisis son
significativos.
El método de estados comparativos pertenece a los métodos de análisis denominados
horizontalmente, pues se refiere al análisis de carios periodos. Los balances generales
preferiblemente se presentaran en forma de reportes para facilitar el análisis. Se
determinarán las variaciones entre las partidas tanto en valores absolutos como en
valores relativos. Supongamos que las cuentas por cobrar al 31 de diciembre de 2006
sean de S/. 500 000.00 y al 31 de diciembre del 2007, sean de S/. 800 000.00. El
aumento en valores absolutos es de S/. 300 000.00 en tanto que en valores relativos es
el 60% (S/. 300 000/S/. 500 000.00).
2.b) Método de tendencias
Debe efectuarse teniendo presente los siguientes factores:
• Los cambios constantes en la empresa.
• Las fluctuaciones de los precios.
Debe tan sólo calcularse las tendencias de elementos significativos que tengan
relación, debe presentarse tanto las cifras absolutas, como las relativas, evitar la
abundancia en un solo análisis.
Es importante el estudio del movimiento de las tendencias en varios años, base que
justificadamente nos permitirá emitir opinión sobre el futuro de una empresa.
Al igual que el método de estados conparativos, el método de tendencias es un método
horizontal de análisis. Se seleccionara un año como base y se le asignará el 100% a
todas las partidas de ese año. Luego se procede a determinar los porcentajes de
tendencias para los demás años y con relación al año base. Se dividirá el saldo de la
partida en el año de que se trate entre para encontrar el porcentaje de tendencias.
Ejemplo:
Saldo al 31 de Diciembre de 2004 2005 2006 2007 2008
Cuentas por pagar S/.
Porcentaje de tendencias
Cuentas por pagar % 200.00

100 250.00

125 180.00

90 420.00
210 500.00

250

Un porcentaje de tendencia superior a 100 significará que ha habido un aumento en el

saldo de la partida con respecto al año base. El porcentaje de tendencia para el año
2006 es de 90, lo cual significa que ha habido una disminución en el saldo de la partida
con respecto al año considerado como base. Una ventaja del método de tendencias en
contraste con el método de estados comparativos es que los porcentajes de aumento o
disminución en las partidas podrán determinarse tan sólo restando al porcentaje de
tendencias de que se trate el 100% del año base. En el ejemplo de arriba expuesto, el
aumento de la partida en el año de 2005 con respecto al año 2004 fue del 25% con
respecto al año base, y, hubo una disminución del 10% con respecto al año durante el
año 2004.
2.c) Método gráfico
Es una representación gráfica de los resultados del análisis de los estados financieros.

CAPÍTULO III: INTERPRETACIÓN DEN ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

3.1. INTERPRETACIÓN DEL ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Tenemos las siguientes definiciones, por diversos autores como son:
1) Alberto García Mendoza: Indica que al efectuar la interpretación se lleva a cabo
otro proceso de sumarización que es en análisis, en donde se trata de aislar lo
relevante o significativo de lo que no es significativo o relevante. Al llevar a cabo la
interpretación se intentará detectar los punto fuertes y débiles de la compañía cuyos
estados financieros se están analizando e interpretando.
2) Abraham Perdomo Moreno, “Por interpretación debemos entender la apreciación
relativa de conceptos y cifras del contenido de los estados financieros, basado en el
análisis y la comparación”, o bien, “una serie de juicios personales relativos al
contenido de los estados financieros, basados en el análisis y en la comparación”.
3) W. Rautenstrauch y R. Villers, “Interpretación es dar un significado a”. En virtud
de que los datos contenidos en los estados tienen má que un significado restringido.
Poseen verdadero valor solamente cuando se relacionan o comparan con otros datos.
Por medio de relaciones y comparaciones podemos determinar o medir las variaciones
que se han operado con el tiempo, variaciones de estado de operación y respecto a
una norma. Así los estados financieros suministran principalmente los datos
fundamentales, que, junto con otras fuentes, necesitan coordinarse, compararse y
medirse con el fin de facilitar la información requerida para establecer una política y
determinar el censo de la gestión.
4) Gonzalo Fernández de Armas, “Interpretación consiste en la utilización de datos
contables como punto de partida para descubrir hechos económicos relativos a un
negocio”.
ESTADOS FINANCIEROS
ANÁLISIS INTERPRETACIONES
Análisis es el conjunto de relaciones de los estados financieros, el desmembramiento
elemental de sus partes componentes hasta encontrar un resultado que sirva de base
para determinar las causas que provocan una situación dada. De la interpretación
puede decirse que es la expresión de un criterio respecta a las cifras de los estados
financieros, con relación a dichos análisis.

La última fase del análisis de los estados financieros es la interpretación de los datos y
de las medidas recopiladas como base de la toma de decisiones y de actuación. Esta
es la fase más crítica y difícil de todas, y la que exige una mayor dosis de criterio, de
habilidad y de esfuerzo. La interpretación es un proceso de investigación y evaluación,
y de proyección de la realidad que se esconde detrás de las cifras examinadas. No
existe ningún proceso mecánico que pueda sustituir este proceso de evaluación. La
definición correcta del problema y de las cuestiones críticas a las que debe darse
respuesta, y la selección cuidadosa de los instrumentos de análisis más adecuados a
las circunstancias, facilitarán en gran medida la interpretación correcta de los
resultados del análisis.
5) Según Leopold A. Bernstein, considera lo siguiente: El analista, e intérprete de
datos de los estados financieros, debe tener siempre presente que un estado financiero
es, en el mejor de los casos, una abstracción de una realidad subyacente. La
manipulación matemática de los datos financieros puede dar lugar a un segundo,
tercero, o incluso, un cuarto nivel de abstracción: el analista debe tener siempre
presente la realidad económica que se esconde detrás de esas cifras. Ningún mapa de
los Pirineos puede reflejar enteramente la grandiosidad del terreno. Uno tiene que
verlos para darse cuenta de su grandiosidad ya que, los mapas, al igual que los
estados financieros, son, en ell mejor de los casos, abstracciones. Y esta es la razón
por la que el analista de inversiones, en un determinado punto de análisis, debe dejar
los estados financieros para ir a visitar las empresas objeto de análisis a fin de tener
una visión completa de los fenómenos relevados por en análisis. Esto se comprende
todavía mejor si se tiene en cuenta que la realidad estática reflejada en las
abstracciones de los estados financieros no puede permanecer estática durante mucho
tiempo. La realidad es siempre cambiante.
Para que el análisis resulte correcto, deben tenerse en cuenta las limitaciones
inherentes de los datos financieros. Ello no supone quitar importancia a los mismos, ya
que los estados financieros y los datos son los únicos medios por los que las realidades
financieras de una empresa pueden reducirse a un común denominador; cuantificable y
manipularse matemáticamente, y proyectarse de una forma racional y disciplinada.
3.2. ELEMENTOS QUE SE CONSIDERAN PARA INTERPRETAR LOS ESTADOS
FINANCIEROS
Se debe considerar los siguientes elementos para interpretar los estados financieros:
1) Liquidez
Este elemento indica la capacidad de pago a corto plazo de la empresa y se calcula
considerando las cuentas que forman parte del activo y pasivo corriente, la liquidez nos
permite conocer los recursos disponibles con que cuenta la empresa para cumplir con
los compromisos conforme se vayan venciendo.
2) Capacidad de Pago
La capacidad de pago es la previsión de fondos producidos por el desarrollo normal de
sus actividades operacionales de una empresa durante un periodo determinado y que
se destina al pago del principal e intereses de una obligación contraída, sin que la
empresa se vea perjudicada en su capital de trabajo.
3) Estructura Financiera
Este elemento nos muestra la proporcionalidad entre el patrimonio y el pasivo de la
empresa, el giro de la empresa nos definirá con mayor precisión la proporcionalidad
que deba existir entre el patrimonio y el pasivo.
4) Productividad
Este elemento nos muestra la tendencia favorable, desfavorable o constante, de los
resultados periódicos de una empresa.
5) Rentabilidad
Se entiende por rentabilidad a la capacidad que tiene una empresa para producir
ganancias con los recursos invertidos en una empresa.
6) Capacidad de Endeudamiento
Es la necesidad financiera de utilizar los recursos ajenos para financiarse y buscar con
ello una mayor rentabilidad, sin poner en peligro la liquidez de la empresa.
3.3. INTERPRETACIÓN DEL RESULTADO DEL ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN
DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Los interesados son:
a) Los acreedores a corto plazo como los proveedores de mercancías y los bancos
prestamistas de la compañía cuando tienen en proyecto otorgarle un crédito por un
periodo que fluctúa entre treinta días y un año.
b) Los bancos se interesan por la capacidad de pago, inmediata y/o a largo plazo,
dependiendo de la naturaleza del préstamo o del giro de la empresa, en cuanto a los
proveedores, estos enfocaran su atención sobre la tendencia de cobros viendo si la
relación es razonable, para poder determinar la capacidad de compra y pago del futuro
cliente.
c) Los acreedores a largo plazo, por lo general son las corporaciones e
instituciones financieras a las que se les trata de vender alguna emisión de
obligaciones o bonos, asi como los inversionistas en títulos de renta fija; el interés de
estos acreedores a largo plazo es fundamental, la relación que guarde el activo fijo con
el pasivo para determinar el grado de solvencia a largo plazo de la empresa y las
garantías que esta puede ofrecer s le otorga un nuevo préstamo.
d) Los gerentes o funcionarios encargados de administrar la empresa y por tanto,
responsables de su marcha, quienes están interesados en los resultados de la empresa
para saber si los métodos que se están utilizando son los adecuados o se deben
modificar.
e) Los capitalistas a los que se les invita para que adquieran acciones de la
empresa e ingresen a ella en calidad de accionistas aumentando el capital del negocio.
f) Los accionistas de la empresa, quienes necesitan conocer la rentabilidad de sus
inversiones dentro de la misma.
g) El público que muchas veces está representado por organismos oficiales como
es la SMV.
h) Los trabajadores; éstas personas tienen gran interés en los resultados obtenidos
por la empresa no solo por haber intervenido en el logro de este fin, sino porque en el
caso de la existencia de utilidades, los trabajadores tienen derecho a participar en las
utilidades de la empresa, según lo dispone el Decreto Legislativo N° 892, del
11/11/1996, y el D.S. N° 009-98-TR, del 06/08/1999 y la Ley N° 28873 del 15/07/2006.

3.4. IMPORTANCIA DE LA INTERPRETACION CORRECTA DEL ANALISIS DE

LOS ESTADOS FINANCIEROS
El factor fundamental de todo análisis financiero correcto es el conocimiento exacto de
los objetivos a alcanzar y del objeto a que se va a aplicar. Este conocimiento perite una
economía de esfuerzos y la aplicación del análisis a los puntos de establecer y a las
estimaciones y previsiones necesarias.
En la práctica, es muy difícil reunir todos los hechos que rodean al análisis, de forma
que la mayoría de ls análisis se suelen realizar en base a hechos o a datos incompletos
o insuficientes. El análisis financiero consiste básicamente en ir reduciendo las áreas
de incertidumbre, que, sin embargo, nunca pueden eliminarse por completo.
Los informes y análisis escritos no solo siren de medio eficaz de comunicación con el
lector, sino también para organizar las ideas del analista y ayudarse a verificar el flujo y
la lógica de su presentación. Poner por escrito las ideas refuerza nuestro razonamiento,
y viceversa. Al mismo tiempo que revisamos nuestras palabras, refinamos también
nuestras ideas, y la mejora de estilos contribuye, a su vez, a agudizar y mejorar el
proceso discursivo.
En el análisis se deben distinguir claramente las interpretaciones y conclusiones de los
hechos y datos en que se basa. El análisis no solo debe distinguir los hechos de las
opiniones y estimaciones, sino que también debe permitir al lector seguir la exposición
razonada de las conclusiones del analista y permitirle modificarlas según su criterio.
Para ello el análisis deberá contener secciones independientes dedicadas a:
1. Información general de la empresa objeto de análisis, del sector al que
pertenece, y del marco económico en que opera.
2. Datos financieros y datos varios utilizados en el análisis, así como ratios,
tendencias, y otras medidas de análisis obtenidas en base a los mismos.
3. Presunciones en cuanto al marco económico general y otras condiciones en las
cuales se basan las estimaciones y previsiones.
4. Relación de factores positivos y negativos, y de factores cuantitativos y
cualitativos, por principales áreas de análisis.
5. Previsiones, estimaciones, interpretaciones y conclusiones basadas en los datos
anteriormente mencionados. (En algunos análisis solo se relacionan los factores
positivos y negativos obtenidos del análisis, dejando la interpretación posterior del
lector).
El análisis debería comenzar con un aparato de “Resumen y Conclusiones” y un índice
de materias que ayudarán al lector escaso de tiempo a determinar las partes del
informe que quieren leer y las partes en que le interesa concretarse.
El redactor del informe debe procurar no caer en el defecto, demasiado extendido, de
excluir en el mismo aspecto irrelevante. Por ejemplo, el lector no necesita conocer los
humildes orígenes centenarios de la empresa objeto de análisis, ni las vicisitudes y
tropiezos por los que el analista tuvo que pasar para descubrir y separar lo importante
de lo no importante. Los datos irrelevantes, o la “paja”, sólo sirven para confundir y
distraer al lector de un informe.
Las ambigüedades y equívocos utilizados para eludir la responsabilidad o para evadir
las conclusiones no deben tener cabida en un informe responsable, Los redactores
deben tener en cuenta, por último, que todos somos juzgados por los pequeños
detalles. La presencia de errores gramaticales o de claros materiales en el informe,
pueden plantear dudas en el lector sobre la competencia del autor y la propia validez
del análisis.
CASOS PRÁCTICOS
CAPÍTULO IV: RATIOS FINANCIEROS
4.1. CONCEPTO DE RATIOS FINANCIEROS
Los ratios, índices, cociente, razón o relación, expresan el valor de una magnitud en
función de otra y se obtienen dividendo un valor por otro. De esta forma también
podemos apreciar cuantas veces está contenida una magnitud (que hemos puesto en
el numerador) en otra que hemos indicado en el denominador.
4.2. ONJETIVO DE LOS RATIOS FINANCIEROS
El objetivo de los ratios es conseguir una información distinta y complementaria a la de
las cifras absolutas, que sea útil para el análisis ya sea de carácter patrimonial,
financiero o económico.
Se debe tener en cuenta dos criterios fundamentales; antes de proceder a la
elaboración de ratios:
1) Relación: Solo debemos determinar ratios con magnitudes relacionadas, puesto
que de lo contrario la información proporcionada por el ratio carecería de sentido.
Es decir; no tendría ninguna utilidad el ratio que podemos establecer entre depreciación
anual y saldo de proveedores al tratarse de dos magnitudes inconexas.
2) Relevancia: Se debe considerar solo aquellos ratios que proporcionen
información útil para el tipo de análisis que estemos realizando, ya que no es
igualmente valida la información proporcionada por todos y cada uno de los ratios y, en
este sentido, debemos de eliminar aquellos que resulten irrelevantes, de lo contrario,
podríamos elaborar infinidad de ratios distintos y perdernos en el análisis del conjunto.
Estos dos criterios básicos nos acotarán suficientemente el amplio abanico de posibles
combinaciones de cifras, para centrarnos únicamente en aquellas que tienen verdadero
interés.
En la utilización de ratios deberemos tomar ciertas cautelas para evitar adoptar
decisiones incorrectas con la información que poporciona, o simplemente no realizar
con ellos comentarios erróneos. En este sentido, los ratios, en general, no deben
suponer una magnitud a incrementar temporalmente de una forma obsesiva; lo que
podría atar nuestra capacidad de decisión en momentos, o hacer tomar una decisión
empresarial desacertada.
A su vez cuando se utiliza un ratio como parámetro de medida, ante una alternativa de
decisión empresarial, no siempre debemos optar por aquella decisión que reporte un
mayor valor del ratio. En otro orden de cosas, debemos tener clara la posible evolución
contraria que pueden experimentar los ratios y los valores absolutos que los
conforman. Esta precisión exige la necesidad de que, junto a los ratios que utilicemos,
dispongamos de información sobre valores absolutos de las magnitudes que lo
conforman.
4.3. IMPORTANCIA DE LOS RATIOS FINANCIEROS
Los ratios financieros son indicadores que guían a los gerentes hacia una buena
dirección de la empresa, les proporciona sus objetivos y sus estándares. Ayudan a los
gerentes a orientarlos hacia las estrategias a largo plazo más beneficiosas, además de
la toma de decisiones efectivas a corto plazo.
También condicionan, en cualquier empresa, las operaciones cotidianas y, en esta
situación dinámica, informan a la dirección acerca de los temas más importantes que
requieren su atención inmediata. Cabe indicar que, los ratios muestran las conexiones
que existen entre diferentes partes del negocio.
Realizan las importantes interrelaciones y la necesidad de un equilibrio adecuado entre
departamentos. En consecuencia, el conocimiento de los principales ratios permitirá a
los gerentes de las diferentes áreas funcionales trabajar conjuntamente en beneficio de
los objetivos generales de la empresa.
El lenguaje común de los negocios es el financiero. En consecuencia, los ratios más
importantes son los basados en la información financiera. El gerente, or supuesto,
deberá comprender que los números financieros solo son un reflejo de lo que está
ocurriendo realmente, y que es la realidad, no los ratios, lo que hay que dirigir.

4.4. LIMITACION DE LOS RATIOS FINANCIEROS

El empleo de ratios como instrumentos utilizados con bastante frecuencia en el análisis
de la información contable, plantea según serio problema, que es necesario conocer, al
menos, para interpretarlos adecuadamente y no excedernos en su utilización sin haber
valorado adecuadamente sus limitaciones. Entre las limitaciones de los ratios
financieros, tenemos:
1) Dispersión de los datos utilizados para obtener los valores de referencia
Hemos establecido anteriormente que uno de los procedimientos que utilizaremos con
más frecuencia en el análisis, consistirá en la comparación de nuestra situación,
magnitudes o valores, tanto absolutos como relativos, con unos valores de referencia.
Estos valores de referencia serán, normalmente los obtenidos de los valores medios de
la información sectorizada (sector económico al que pertenece la empresa).
La publicación de valores medios del sector no suele ir acompañada, normalmente, de
la información del grado de dispersión de los datos de la muestra respecto a la medida.
Este hecho impide que en la comparación de los datos de nuestra empresa con los
valores medios (de referencia= no de vaya más allá de establecer una simple diferencia
de la que reducir nuestra posición relativa respecto al valor medio (mejor o peor).
Ahora bien, debemos ser conscientes de que este procedimiento limita de forma
importante tanto el alcance de un estudio comparativo como las conclusiones
deducibles de las diferencias resultantes en la comparación.
Sabemos que la lectura que debe tener un ratio real, por ejemplo, del 1.20 respectivo al
valor medio 1.50, no es la misma si un porcentaje muy alto de empresas del sector (por
ejemplo, un 90 por 100) tienen un ratio superior al nuestro, que si por el contrario,
únicamente el 500 por 100 de empresas del sector superan nuestro ratio. Esto viene a
decirnos que no debemos limitarnos únicamente a obtener las diferencias entre
nuestros datos y los de referencia, sino que, a su vez, hay que tener en cuenta en la
valoración el grado de dispersión de los valores de la muestra utilizados para
establecer los valores de referencia.
2002 2003 2004 2005 2006 2007
Endeudamiento
Promedio del Sector
Desviación 60
57
+3 52

-5 56

-1 62

+5 46

-11 66

+9
2) Correlación existente entre las magnitudes que conforman un ratio
Hemos establecido anteriormente que, por propia definición, los ratios estaban
identificando múltiples relaciones entre magnitudes, conceptos, etc., que utilizaríamos
en la medida en que la información proporcionada a través del ratio era distinta y
superior a la e expresada por las magnitudes que conforman el ratio, analizadas por
separado; es decir, que se consigne ampliar la información individual, cuando las
magnitudes se ponen en relación.
Algo que no está implicado en el concepto de ratio, pero que subsiste como elemento
distorsionador de sus valor esy la evolución de los mismo y, por tanto, de su utilidad, es
el fenómeno, que podríamos encontrar dentro del ámbito estadístico, de la posible
correlación entre las magnitudes relacionadas a través del ratio. El problema se
agudiza en la medida en que es frecuente utilizar ratios que están estrechamente
relacionados, invalidando en cierta medida la lectura que de una serie temporal,
formada por el mismo., se puede realizar.
Por otro lado, es frecuente utilizar los valores de un conjunto de ratios para estimar
situaciones, predicciones, etc., utilizando, por ejemplo, modelos de regresión múltiples,
sin apercibirse que la correlación que puede darse entre los ratios, motivada porque
muchos de sus componentes son comunes (por ejemplo, ventas totales en los
diferentes ratios de rotación), y algunas partidas de los estados financieros tienden a
variar en la misma dirección que otras (por ejemplo, las ventas y los costos de
distribución, los dividendos y los resultados netos, etc.), pueden invalidar parcial o
totalmente las conclusiones alcanzadas de dicha estimación.
Por otro lado, se puede producir correlación de un mismo ratio en varias empresas,
cuando se está analizando una serie temporal del mismo, implicando la
correspondiente alteración del análisis comparativo de la evolución de los valores del
ratio en diversas empresas.
Por tanto, el problema de correlación puede darse entre magnitudes de un mismo ratio,
entre diferentes ratios estudiados en conjunto, así como también una correlación
temporal de los valores de un mismo ratio referidos a varias empresas del mismo
sector; originando un problema de distorsión informativa, que puede crear errores de
estimación, así como falsas expectativas.

4 .5. PRINCIPALES RATIOS FINANCIEROS

RATIOS FÓRMULA APLICACIÓN
A. RATIOS DE LIQUIDEZ
1) LIQUIDEZ CORRIENTE Activo Corriente
Pasivo Corriente Mide la liquidez que tiene la empresa, para afrontar sus
obligaciones a corto plazo. Muestra la habilidad que tiene la Gerencia para poder
cumplir sus obligaciones a corto plazo.
2) PRUEBA ÁCIDA O LIQUIDEZ SEVERA Act Cte-Exist-Gast. Pag. Ant.
Pasivo Corriente Establece con mayor propiedad la cobertura de las obligaciones de
la empresa a corto plazo. Es una medida mas apropiada para medir la liquidez porque
descarta las existencias y a los gastos pagados por anticipado en razón que son
desembolsos ya realizados.
3) LIQUIDEZ ABSOLUTA Disponible en Caja y Bancos
Pasivo Corriente
Con respecto a los activos se considera sólo caja y bancos y los valores negociables,
este índice nos indica el período durante el cual la empresa puede operar con sus
activos disponibles sin recurrir a sus flujos de ventas.
4) CAPITAL DE TRABAJO Activo Cte. – Pasivo Cte. Nos muestra el exceso de
Activo Corriente que posee la empresa, para afrontar sus obligaciones corrientes.
B. RATIOS DE GESTIÓN
5) ROTACIÓN DE EXISTENCIAS (Promedio de Existencias) Costo de Vtas.
= Veces
Stock Medio de Existencias
Nos muestra el número de veces en que las existencias son convertidas a una partida
de active liquido. Este índice es una medida de eficiencia en la politica de ventas y
compras de existencias de una empresa.
6) PROMEDIO DE CRÉDITOS OTORGADOS Cuentas por cobrar Muestra el
número de días promedio de cobro de las ventas al crédito que aparecen en el balance
de la empresa, con el rubro de cuentas por cobrar.
7) ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR Ventas

Cuentas por cobrar Muestra las veces que genera liquidez la empresa.
8) PROMEDIO DE COMPRAS AL CRÉDITO Muestra el tiempo que
demora hacer efectivo los pagos a los proveedores.
9) ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR Muestra el número de
veces que los activos rotan en el periodo respecto a las ventas.
10) ROTACION DEL CAPITAL DE TRABAJO Este índice indica la
rotación del capital de trabajo en su real capacidad. Para determiner el capital de
trabajo neto, tenemos que restar del total del active corriente el pasivo corriente.
11) ROTACION DEL ACTIVO FIJO Muestra la utilización del Activo Fijo y
presenta un grado de actividad o rendimiento de estos activos. Mide la eficiencia de
activos fijos con respecto a las operaciones de la empresa.
12) ROTACION DEL ACTIVO TOTAL Muestra el número de veces que
los activos rotan en el periodo respecto a las ventas.
13) ROTACION DEL PATRIMONIO Este índice nos muestra la razón de las
ventas con respecto al Patrimonio de la empresa.
C. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO (Solvencia)
14) APALANCAMIENTO FINANCIERO SOLVENCIA Mide el grado de
Independencia Financiera o dependencia Financiera de una empresa.
15) SOLVENCIA PATRIMONIAL A LARGO PLAZO Mide el
endeudamiento del patrimonio en relacion con las deudas a Largo Plazo. Indica el
respaldo que estas cuentas tienen con el patrimonio, indicando la proporcion que está
comprometida por las deudas.
16) SOLVENCIA PATRIMONIAL Nos muestra la proporcion de
participacion del capital propio y de terceros en la informacion de los recursos que ha
de utiilizar la empresa para el desarrollo de sus operaciones
D. RATIOS DE RENTABILIDAD
17) MARGEN DE UTLIDAD BRUTA Indica el saldo de la ganancia disponible
para hacer frente a los gastos de administracion y ventas de la empresa.
18) MARGEN DE UTILIDAD NETA (Lucratibilidad) Este índica nos
muestra el margen de utilidad neta que esperaba la empresa por una venta realizada.
19) RENTABILIDAD PATRIMONIAL Nos muestra la rentabilidad del
patrimonio neto. Mide la productividad de los capitals propios de la empresa
20) RENTABILIDAD DEL ACTIVO O ÍNDICE DE DUPONT Este índice
determina la rentabilidad del active, mostrando la eficiencia en el uso de los activos de
una empresa.
21) RENTABILIDAD DEL CAPITAL Esta razón mide el rendimiento del
aporte de los socios o accionistas en function del capital aportado.