P₀ : D/K D: 5.

5
P₀ : 108
K: (D1/P₀ )+g

K: D/P₀

K: 5.50/108
5.09259259259259

Numero de acciones en circulacion : 25 millones

D1: 1.48
k: 2.10%
P₀ : 70.48

ACCIONES: 25,000,000.00
Dividendo P/Accion: 1.48
Utilidad Neta L. 37,000,000.00
Utilidad Trimestral L. 9,250,000.00

AÑOS CRECIMIENTO DIVIDENDO VALORES

0 1.25
1 28% 1.6 1.6
2 28% 2.05 2.05
3 28% 2.62 2.62
4 28% 3.36 3.36
5 28% 4.29 4.29
6 28% 5.50 5.50
7 28% 7.04 113.60
8 6% 7.46 106.56

AÑOS CRECIMIENTO DIVIDENDO VALORES

0 1.74
1 25% 2.18 2.18
2 25% 2.72 2.72
3 25% 3.40 3.40
 4 25% 4.25 4.25
5 25% 5.31 5.31
6 25% 6.64 6.64
7 25% 8.30 8.30
8 25% 10.37 10.37
9 25% 12.96 12.96
10 25% 16.21 302.49
11 6% 17.18 286.29

D₀ : 2.45
Rendimiento Requerido : 11%
D1: 2.94
g: 5%
P₀ : D1/(K-g)
P₀ : 49
 Rendimiento Requerido: 13%

VNA: L. 60.15

RENDIMIENTO REQUERIDO: 12%

D₀ : 1.74
VNA : L. 125.62
d) Calcular Periodo de recuperación normal y descontado, Indice de Rentabilidad y Rendimiento Contable P

PROYECTO A
Periodo de Recuperacion Descontado: No se acepta, mayor a 3 años
AÑOS FLUJOS VA 15% ACUMULAR
0 $ -50,000.00 $ -50,000.00 $ -50,000.00
1 $ 20,000.00 $ 17,391.30 $ -32,608.70
2 $ 20,000.00 $ 15,122.87 $ -17,485.82
3 $ 20,000.00 $ 13,150.32 $ -4,335.50
$ 45,664.50

VPN $ -4,335.50
CRITERIO ACEPTACION: No se acepta Proyecto A , VPN es menor
 que cero.

PROYECTO C
Periodo de Recuperacion Descontado: Si se acepta, periodo es de: 2.82 años
AÑOS FLUJOS VA 15% ACUMULAR
0 $ -80,000.00 $ -80,000.00 $ -80,000.00
1 $ 20,000.00 $ 17,391.30 $ -62,608.70
2 $ 40,000.00 $ 30,245.75 $ -32,362.95
3 $ 60,000.00 $ 39,450.97 $ 7,088.02 $ 2.82
$ 87,088.02

VPN $ 7,088.02
CRITERIO ACEPTACION: Si se acepta Proyecto C , VPN es Mayor
que cero.

b.) Los proyectos aceptables son C y D ya que sus VPN son : $7,088.02 y $6,898.99
valores mayores a cero.

c.) TIR Proyecto A : 10% No se acepta la Tir; es menor a 15% del c

TIR Proyecto B : 16% Si se acepta la Tir ; ya que es mayor al 15
TIR Proyecto C: 19% Si se acepta la Tir ; ya que es mayor al 15
TIR Proyecto D: 18% Si se acepta la Tir ; ya que es mayor al 15

El costo de capital mas alto para que sean rentables tieneque ser menor o igual al 10%

d.) Periodo de Recuperacion Normal

Proyecto A
AÑOS FLUJOS ACUMULAR
0 $ -50,000.00 $ -50,000.00
1 $ 20,000.00 $ -30,000.00
2 $ 20,000.00 $ -10,000.00
3 $ 20,000.00 $ 10,000.00 2.5

Criterio de Aceptacion: Si se acepta, se recupera la inversion

antes de 3 años

Indice de Rentabilidad:
Proyecto A: 0.91 No se acepta es menor que 1
Proyecto B: 1.01 Se acepta es mayor que 1
Proyecto C: 1.09 Se acepta es mayor que 1
Proyecto D: 1.04 Se acepta es mayor que 1
d) Calcular Periodo de recuperación normal y descontado, Indice de Rentabilidad y RCP
AÑO FLUJO DE EFECTIVO VA 20% ACUMULAR
0 -1512 -1512.00 -1512.00
1 8586 7155.00 5643.00
2 -18210 -12645.83 -7002.83
3 17100 9895.83 2893.00
4 -6000 -2893.52 -0.52
1511.48
TIR: 25.00%
a.) El proyecto A se recupera en : 3.67 Años
El proyecto B se recupera en : 3.33 Años

b.) VPN del Proyecto A : 3,659.68

VPN del Proyecto B : 2,758.47

c.) TIR del Proyecto A : 15%

TIR del Proyecto B : 15%

e.) Todos los metodos para evaluar la rentabilidad de una

inversion propuesta tienen un defecto.
El VPN es el metodo mas preferido en principio
si no es , que siempre en la practica.
Ambos tienen la misma TIR, Elegiria el proyecto A
Tienen un mayor VPN. La diferencia es minima para
recuperar la inversion entre ellos en años.
Rendimiento Contable Promedio

PROYECTO B
yor a 3 años Periodo de Recuperacion Descontado :
AÑOS FLUJOS
0 $ -100,000.00
1 $ 35,000.00
2 $ 50,000.00
3 $ 50,000.00

VPN
CRITERIO ACEPTACION:
 PROYECTO D
odo es de: 2.82 años
AÑOS
0
1
2
3

VPN
CRITERIO ACEPTACION:

r; es menor a 15% del costo capital

; ya que es mayor al 15% del costo capital
; ya que es mayor al 15% del costo capital
; ya que es mayor al 15% del costo capital

Periodo de Recuperacion Normal

Proyecto B
AÑOS FLUJOS ACUMULAR
0 $ -100,000.00 $ -100,000.00
1 $ 35,000.00 $ -65,000.00
2 $ 50,000.00 $ -15,000.00
3 $ 50,000.00 $ 35,000.00 2.3

Criterio de Aceptacion: Si se acepta, se recupera

la inversion antes de 3 años

RCP Valor en Libros

VPN A $ -4,335.50 $ -80,000.00
VPN B $ -23,330.93 $ -100,000.00
VPN C $ 7,088.02 $ -80,000.00
VPN D $ 6,898.99 $ -180,000.00
Utilidad Neta $ -13,679.41
Valor en Libros $ -440,000.00

RCP: 3% Es menor que el costo de capital , se rechaza

Flujo A
AÑOS FLUJO ACUMULAR
0 -43,000 -43,000
1 23000 -20,000
2 17900 -2,100
3 12400 10,300
4 9400 19,700

a.) TIR: 20.44%

c.) 15%

b.) Flujo A
AÑOS FLUJO VA 11% ACUMULAR
0 -43,000 -43,000 -43,000
1 23000 20,721 -22,279
2 17900 14,528 -7,751
3 12400 9,067 1,316
4 9400 6,192 7,508
50,508
VPN : 7,507.61
d.) Periodo de Recuperacion Descontado: 2.85 años, se acepta

Se elige el Proyecto B, tiene mayor valor del dinero en el presente

PROYECTO A
Periodo de Recuperacion Normal
AÑOS FLUJO ACUMULAR
0 -43,000 -43,000
1 23000 -20,000
2 17900 -2,100
 3 12400 10,300 2.17
4 9400 19,700 Se acepta

PROYECTO B
Periodo de Recuperacion Normal
AÑOS FLUJO ACUMULAR
0 -43,000 -43,000
1 7000 -36,000
2 13800 -22,200
3 24000 1,800 2.93
4 26000 27,800 Se Acepta

VPN 20% L. 1,512.02 L. 0.02

VPN 25% L. 1,512.15 L. 0.15
VPN 30% L. 1,512.25 L. 0.25 Se acepta , mayor que cero
VPN 35% L. 1,512.21 L. 0.21
VPN 40% L. 1,511.91 L. -0.09
VPN 45% L. 1,508.61 L. -3.39
VPN 50% L. 1,510.17 L. -1.83
VPN 55% L. 1,508.61 L. -3.39
VPN 60% L. 1,506.56 L. -5.44
VPN 65% L. 1,503.98 L. -8.02
VPN 70% L. 1,500.87 L. -11.13

AÑO FLUJOS VA 13% ACUMULAR

0 $-15,000,000.00 $ -15,000,000.00 $ -15,000,000.00
1 $ 600,000.00 $ 530,973.45 $ -14,469,026.55
2 $ 1,000,000.00 $ 783,146.68 $ -13,685,879.87
3 $ 1,000,000.00 $ 693,050.16 $ -12,992,829.70
4 $ 2,000,000.00 $ 1,226,637.46 $ -11,766,192.25
5 $ 3,000,000.00 $ 1,628,279.81 $ -10,137,912.44
6 $ 3,500,000.00 $ 1,681,114.85 $ -8,456,797.59
7 $ 40,000,000.00 $ 17,002,425.75 $ 8,545,628.16
8 $ 6,000,000.00 $ 2,256,959.17 $ 10,802,587.33
9 $ 8,000,000.00 $ 2,663,078.67 $ 13,465,665.99
10 $ 12,000,000.00 $ 3,535,060.18 $ 17,000,726.17
Suma Total $ 32,000,726.17

a.) VPN: $ 17,000,726.17 Si es aceptable , su valor presente es de: $17

b.) TIR 26% Se acepta, la TIR es mayor que el costo de ca

c.) Las Respuestas van hacer identicas siempre que se cumpla:

1.- Los Flujos de Efectivo del proyecto sean convencionales
2.- El proyecto debe ser Independiente.

d.) AÑOS FLUJOS ACUMULAR

0 $ -15,000,000.00 $ -15,000,000.00
1 $ 600,000.00 $ -14,400,000.00
2 $ 1,000,000.00 $ -13,400,000.00
3 $ 1,000,000.00 $ -12,400,000.00
4 $ 2,000,000.00 $ -10,400,000.00
5 $ 3,000,000.00 $ -7,400,000.00
6 $ 3,500,000.00 $ -3,900,000.00
7 $ 40,000,000.00 $ 36,100,000.00
8 $ 6,000,000.00 $ 42,100,000.00
9 $ 8,000,000.00 $ 50,100,000.00
10 $ 12,000,000.00 $ 62,100,000.00
 A
AÑOS FLUJO VP 13% ACUMULAR
0 $ -80,000.00 $ -80,000.00 $ -80,000.00
1 $ 15,000.00 $ 13,274.34 $ -66,725.66
2 $ 20,000.00 $ 15,662.93 $ -51,062.73 VPN :
3 $ 25,000.00 $ 17,326.25 $ -33,736.48 TIR :
4 $ 30,000.00 $ 18,399.56 $ -15,336.91
5 $ 35,000.00 $ 18,996.60 $ 3,659.68
$ 83,659.68

B
AÑOS FLUJO VP 13% ACUMULAR
0 $ -50,000.00 $ -50,000.00 $ -50,000.00
1 $ 15,000.00 $ 13,274.34 $ -36,725.66 VPN :
2 $ 15,000.00 $ 11,747.20 $ -24,978.46 TIR:
3 $ 15,000.00 $ 10,395.75 $ -14,582.71
4 $ 15,000.00 $ 9,199.78 $ -5,382.93
5 $ 15,000.00 $ 8,141.40 $ 2,758.47
$ 52,758.47

AÑOS FLUJO A ACUMULAR A FLUJO B ACUMULAR B

0 $ -80,000.00 $ -80,000.00 $ -50,000.00 $ -50,000.00
1 $ 15,000.00 $ -65,000.00 $ 15,000.00 $ -35,000.00
2 $ 20,000.00 $ -45,000.00 $ 15,000.00 $ -20,000.00
3 $ 25,000.00 $ -20,000.00 $ 15,000.00 $ -5,000.00
4 $ 30,000.00 $ 10,000.00 $ 15,000.00 $ 10,000.00
5 $ 35,000.00 $ 45,000.00 $ 15,000.00 $ 25,000.00
o de Recuperacion Descontado : Si se acepta, se recupera en menos de 3 años
VA 15% ACUMULAR
$ -100,000.00 $ -100,000.00
$ 30,434.78 $ -69,565.22
$ 37,807.18 $ -31,758.03
$ 32,875.81 $ 1,117.78 $ 2.97
$ 101,117.78

$ -23,330.93
IO ACEPTACION: No se acepta Proyecto B , VPN es menor
 que cero.

Periodo de Recuperacion Descontado: Si se acepta, periodo es de: 2.83 años

FLUJOS VA 15% ACUMULAR
$ -180,000.00 $ -180,000.00 $ -180,000.00
$ 100,000.00 $ 86,956.52 $ -93,043.48
$ 80,000.00 $ 60,491.49 $ -32,551.98
$ 60,000.00 $ 39,450.97 $ 6,898.99
$ 186,898.99

$ 6,898.99
IO ACEPTACION: Si se acepta Proyecto D , VPN es Mayor
que cero.

Periodo de Recuperacion Normal

Proyecto C
AÑOS FLUJOS ACUMULAR
0 $ -80,000.00 $ -80,000.00
1 $ 20,000.00 $ -60,000.00
2 $ 40,000.00 $ -20,000.00
3 $ 60,000.00 $ 40,000.00 2.3

Criterio de Aceptacion: Si se acepta, se recupera

la inversion antes de 3 años
 Flujo B
AÑOS FLUJO ACUMULAR
0 -43000 -43000
1 7000 -36000
2 13800 -22200
3 24000 1800
4 26000 27800

TIR: 18.84% Se acepta la TIR del Flujo A

mayor rendimiento .

Flujo B
AÑOS FLUJO VA 11% ACUMULAR
0 -43,000 -43,000 -43,000
1 7000 6,306 -36,694
2 13800 11,200 -25,493
2.85 3 24000 17,549 -7,945
4 26000 17,127 9,182
52,182
VPN : 9,182.29
Periodo de Recuperacion Descontado: 3.5años, se acepta

Indice de Rentabilidad Proyecto A: 1.17

Indice de Rentabilidad Proyecto B: 1.21

 Años

Años

pta , mayor que cero

eptable , su valor presente es de: $17,000,726.17

pta, la TIR es mayor que el costo de capital.

e se cumpla:

6.0975 Si es aceptable, se recupera en menos de los 7 años

b y c.)

$ 3,659.68
15%

$ 2,758.47
15%
3.67 Años el Proyecto A
3.33 Años el Proyecto B
$ 2.83

Periodo de Recuperacion Normal

Proyecto D
AÑOS FLUJOS ACUMULAR
0 $ -180,000.00 $ -180,000.00
1 $ 100,000.00 $ -80,000.00
2 $ 80,000.00 $ - 2
3 $ 60,000.00 $ 60,000.00

Criterio de Aceptacion:Si se acepta, se recupera

la inversion en 2 años
 3.5

Si se acepta , es mayor a 1

Si se acepta, mayor que 1

 ASIGNATURA: DIRECCION FINANCIERA

TEMA: SOLUCION EJERCICIOS CAP.8

DOCENTE: LIC. DIANA BRIZUELA

INTEGRANTES DEL GRUPO

IRIS BETULIA RAMIREZ
EVA PATRICIA SUAZO
REGINA PAZ HERNANDEZ
ROCIO LUCIA PAREDES

SAN PEDRO SULA, CORTÉS OCTUBRE 2015

21223004
21503075
21513051
21443074
 Sistema A Sistema B
Precio de compra 430000 570000
Vida útil en años 4 6
Costo Operativos 110000 98000
Tasa de Impuestos 0.34 0.34
Tasa de descuento 0.11 0.11

Ventas 300000 300000

Costo 110000 98000
Utilidad Bruta 190000 202000
Gastos Depreciación 107500 95000 precio de compra/años
Utilidad Operativa 82500 107000
Gastos Financieros
Utilidad Gravable 82500 107000
Impuestos sobre la Renta 28050 36380 utilidad gravable* tasa imp.
Utilidad Neta 54450 70620
+ Depreciación 107500 95000
+ Gastos Financieros
FEO 161950 165620

Nper 4 6
Tasa 0.11 0.11
VA -502441.08 -700661.68
Pagos 161950 165620
Vf 0

Valor Presente de los Flujos 502441.079429248 700661.679336131

Precio de compra del Activo 430000 570000
VAN 72441.0794292476 130661.679336131
 Maquina A Maquina B
Precio de compra 2900000 5100000
Vida útil en años 6 9
Costo fijo 170000 130000
costo variable 35% 30%
Tasa de Impuestos 35% 35%
Tasa de descuento 10% 10%

Ventas 10000000.00 10000000.00

Costo Variable 3500000 3000000.00
Costo fijo 170000 130000
Costo de ventas 3670000 3130000.00
Utilidad Bruta 6330000.00 6870000.00
Gastos Depreciación 483333.33 566666.67
Utilidad Operativa 5846666.67 6303333.33
Gastos Financieros 0 0
Utilidad Gravable 5846666.67 6303333.33
Impuestos sobre la Renta 2046333.33 2206166.67
Utilidad Neta 3800333.33333333 4097166.67
+ Depreciación 483333.33 566666.67
+ Gastos Financieros 0 0
FEO 4283666.67 4663833.33

Nper 6 9
Tasa 10% 10%
VA L. 18,656,485.08 L. 26,859,127.24
Pagos 4283666.67 4663833.33
Vf 0 0

Valor Presente de los Flujos L. 18,656,485.08 L. 26,859,127.24

Precio de compra del Activo 2900000 5100000
VAN 15,756,485.08 21,759,127.24
debe elegir la maquina A
dad gravable* tasa imp.
 DATOS METODO LINEAL
ACTIVO VIEJO NUEVO MOLINO
COMPRADO 2 AÑOS COSTO
COMPRA 60000 INSTALACION
RECUPERACION 5 AÑOS RECUPERACION
VENTAS 70000 VENTAS DEL VIEJO
INCREMENTO CxC INCREMENTO CxC
INCREMENTO INVENTARIOS INCREMENTO INVENTARIOS
INCREMENTO CXPAGAR INCREMENTO CXPAGAR

TASA 40%

Formato básico para determinar la inversión inicia

Costos instalado de activo nuevo =

Costos del activo nuevo 105000
+ Costos de instalación 5000
- Ingresos después de Impuestos por la venta de activos Viejos =
Ingresos por la venta de activos viejos
+/- Impuestos sobre la venta del activo viejo
+/- Cambios en el capital de trabajo neto
Inversión Inicial

B) DETERMINE ENTRADAS DE EFECTIVO INCREMENTALES

Cálculo de las entradas de efectivo operativas usando el formato de Estado de Resultados

Año 1 Año 2

Utilidad antes dep. int. Imp 43000 43000

- Depreciaciones 21780 21780
Utilidad Operativo 21220 21220
- Gastos Financieros
Utilidad Gravable 21220 21220
ISR 40% 8488 8488
Utilidad Neta 12732 12732
+ Depreciación 21780 21780
+ Gastos Financieros
FEO Entradas de Efectivo Operativo 34512 34512
VIEJO Año 1 Año 2

Utilidad antes dep. int. Imp 26000 24000

- Depreciaciones 11880 11880
Utilidad Operativo 14120 12120
- Gastos Financieros
Utilidad Gravable 14120 12120
ISR 5648 4048
Utilidad Neta 8472 6072
+ Depreciación 11880 11880
+ Gastos Financieros
Entradas de Efectivo Operativo 20352 17952

flujo incremental 14160

 COMPRA DEL ACTIVO 60000
1% DE VALOR RESCATE 600
105000 VALOR A DEPRECIAR 59400
5000 GASTO DEP. ANUAL 11800
5
29000 VALOR DE ACTIVO 60000
40000 DEP. ACUMULADA 23760
30000 VALOR ACTIVO NETO 36240
58000
VENTA 70000
40% VALOR EN LIBROS 36240
GANANCIA 33760

co para determinar la inversión inicial

ISR 10% 3376
110,000.00 CAMBIOS EN CTN
INCREM. CXC 40000
INCREM. INV 30000
66,624.00 TOTAL DE AC 70000
70,000.00 INCREM. CXP 58000
3,376.00 CAMBIOS EN CTN 12000
12,000.00
55,376.00

o de Resultados MOLINO NUEVO

Año 3 Año 4 Año 5 Años

0
43000 43000 43000 1
21780 21780 21780 2
21220 21220 21220 3
4
21220 21220 21220 5
8488 8488 8488
12732 12732 12732
21780 21780 21780 TIR

34512 34512 34512

Año 3 Año 4 Año 5

22000 20000 18000

11880 AÑO 4 Y 5, NO SE DEPRECIAN
10120 20000 18000

10120 20000 18000

8000 7200 8488
12000 10800 12732
11880 0 0

23880 10800 34512

 110000
1100
108900
21780

Flujos Acumular
-55,376.00 -55,376.00
14160 -41,216.00
15360 -25,856.00
16560 -9,296.00
22512 13,216.00 3.41
61922 75,138.00

28%