BONUS SAHAM..

CARA PEMBIAYAAN KEUNTUNGAN KITA KARENA ACCIONIS

CAPM CAPITAL ASSET PRICE MODEL METODE MER LINE SELAMA ADA BETA TIDAK
BOLEH LEBIH DARI 2
SAHAM PILIHAN KP
SAHAM UMUM KS
KD BIAYA UTANG
BIAYA KI SETELAH PAJAK
BERAT STRUKTUR MODAL = MODAL BERAPA HUTANG CU NILAI PASAR 100% =
EKUITAS EKUITAS + BIAYA FLOATASI UTANG = BIAYA TAMBAHAN KOMISI YANG
HARUS DITENTUKAN BIAYA EKUITAS = BIAYA EKUITAS
UMUM TIDAK MEMBERITAHU ANDA YANG DIPILIH JIKA INI MENENTUKAN
ANDA

CPPC = (E/V) xR E + (D/V) xR,x(1- T c )

CPPC ini memiliki interpretasi yang sangat sederhana. Ini adalah pengembalian
total yang diperoleh perusahaan atas aset lancarnya, untuk mempertahankan nilai
sekuritas, menghasilkan pengembalian yang diperlukan atas setiap investasi
perusahaan yang memiliki risiko yang sama dengan operasi saat ini. Oleh karena itu,
jika usulan perluasan operasi saat ini ingin dievaluasi secara efektif, tarif inilah yang
akan digunakan.
Jika suatu perusahaan menggunakan saham preferen dalam struktur modalnya,
maka expn memerlukan perpanjangan sederhana. Jika PIV didefinisikan sebagai
persentase mangsa pembiayaan yang berasal dari saham preferen, maka CPPC
adalah:

CPPC = (E/V) xR E + (P/V) xR p + (D/V) xR D x(\-T C )

MASALAH #1
PERHITUNGAN BIAYA MODAL SAHAM
1. Menghitung biaya modal ekuitas (LO1) The Down and Out Co. baru saja
membagikan dividen sebesar $2,40 per saham biasa. Perusahaan diharapkan
memiliki tingkat pertumbuhan dividen konstan sebesar 5,5% tanpa batas waktu.
saham dijual seharga $52, berapa biaya modal ekuitas perusahaan?

MASALAH #1................................................................................................1
PERHITUNGAN BIAYA MODAL SAHAM...............................................1
MASALAH #2................................................................................................4
PERHITUNGAN BIAYA MODAL SAHAM...............................................4
 MASALAH #3................................................................................................4
PERHITUNGAN BIAYA MODAL SAHAM...............................................4
TINGKAT PERTUMBUHAN ARITMATIK................................................5
TINGKAT PERTUMBUHAN RATA-RATA GEOMETRIS.......................5
MASALAH #5................................................................................................5
PERHITUNGAN BIAYA SAHAM PILIHAN..............................................5
MASALAH #6................................................................................................5
PERHITUNGAN BIAYA UTANG................................................................5
TAHUNAN.....................................................................................................5
DUA KALI SETAHUN..................................................................................5
MASALAH #7................................................................................................6
PERHITUNGAN BIAYA UTANG................................................................6
MASALAH #8................................................................................................6
PERHITUNGAN BIAYA UTANG................................................................6
MASALAH #9................................................................................................7
PERHITUNGAN CPPC.................................................................................7
10.52%............................................................................................................8
MASALAH #10..............................................................................................8
PAJAK DAN CPPC........................................................................................8
CPPC = (E/V) x R f + (D/V) x R iy x (1 - T c ).....................................................8
MASALAH #11..............................................................................................8
PENENTUAN STRUKTUR MODAL YANG DITEMUKAN SEBAGAI
TUJUAN.........................................................................................................8
CPPC = ( E / V ) ´ R E + ( D / V ) ´ R D ´ (1 - T C ).................................................9
MASALAH #12..............................................................................................9
NILAI BUKU DAN NILAI PASAR..............................................................9
[14.6].................................................................................................................11
[14.7].................................................................................................................11
ONTED.........................................................................................................12
8.04%............................................................................................................13
8.03%............................................................................................................13
MASALAH #13............................................................................................23
PERHITUNGAN CPPC...............................................................................23
MASALAH #14............................................................................................23
CPPC.............................................................................................................23
CPPC = ( E / V ) ´ R E + ( D / V ) ´ R D ´ (1 - T C )...............................................23
BIAYA UTANG SEBELUM PAJAK..........................................................23
 BIAYA MODAL UMUM............................................................................23
MASALAH #15............................................................................................24
PENETAPAN CPPC.....................................................................................24

BIAYA MODAL 53.055

KS R = D1/PO + G 10.37%
 MASALAH #2
Apakah estimasi terbaik biaya modal ekuitas perusahaan menggunakan tingkat
PERHITUNGAN BIAYA MODAL
pertumbuhan rata-rata dividen SAHAM
aritmatika? Yang mana, jika yang digunakan adalah
tingkat pertumbuhan rata-rata geometrik?
2. Menghitung Biaya Modal Ekuitas (LO1) Saham biasa Up an Coming Corporation
memiliki beta 1,05. Jika tingkat bebas risiko adalah 5,3% dan ekspektasi pengembalian
pasar adalah 12%, berapakah biaya modal untuk saham Tubby Ball?

BD 1.43
1.05
TINGKAT
Q BEBAS RISIKO RF 45
5.30%
KINERJA PASAR RMBERTAHUN- 12%
KS = Rf + b * (Rm-Rf)
TAHUN DIVIDEN
12.34% GANTI $
4 1.05
3 1.12 0.07
2 1.19 0.07
MASALAH #3 1 1.3 0.11
PERHITUNGAN BIAYA0MODAL SAHAM 1.43 0.13
3. Menghitung Biaya Modal Ekuitas (LO1) Saham Jalan Negara memiliki beta
sebesar 0,85. Premi risiko pasar adalah 8% dan saat ini sertifikat Treasury memiliki
TINGKAT PERTUMBUHAN
imbal hasil sebesar 5%. ARITMATIK
Dividen terbaru Emp adalah $1,60 per saham dan
diperkirakan
TINGKAT akan tumbuh tanpa
PERTUMBUHAN batas pada tingkat tahunan sebesar 6%. Jika saham
RATA-RATA
tersebut dijual seharga $37 per unit, berapa estimasi terbaik Anda mengenai biaya
GEOMETRIS
K.modal ekuitas perusahaan? 1.54497330182073
S. 1.54480164083396
K. D1
S.
B 0.85
INI SUDAH PERBEDAAN KINERJA PASAR 8% PREMIUM RI
MASALAH
TINGKAT BEBAS #5 RISIKO RF 5%
PERHITUNGAN
MELAKUKAN BIAYA SAHAM PILIHAN 1.6
5.
D1Menghitung biaya saham preferen (LO1) Holdup Bank menerbitkan 1.696saham
preferen dengan dividen sebesar $6 yang baru saja dijual seharga $1 per
6% saham.
Berapa
G TINGKAThargaPERTUMBUHAN
saham preferen bank?
$ 37.00
HARGA PER SAHAM
KS R = D1/PO + G 10.58%
CAPM KS = Rf + b *
SAHAM PILIHAN DIV(Rm-Rf) 11.80%
MASALAH
HARGA #4 96
PERHITUNGAN LAJU PERTUMBUHAN MENGGUNAKAN DESKRIPSI
6.25% ARUS KAS
K.
4. Menghitung Tingkat Pertumbuhan Menggunakan Arus Kas yang Didiskon
P.(LO1) Misalkan In a Found Ltd. baru saja mengumumkan dividen sebesar $1,43 per
saham biasa. Perusahaan membayar dividen sebesar $1,05, $1,12, $1,19 dan $1,30
per ac selama empat tahun sebelumnya. Jika harga saham saat ini $45, berapa
MASALAH #6
PERHITUNGAN BIAYA UTANG
6. Menghitung biaya utang (LO2) Waller, Inc., ingin menentukan biaya utangnya.
Perusahaan mempunyai hutang yang belum dibayar dengan jangka waktu 15 tahun
yang diperdagangkan pada 107% dari nilai nominalnya. Penerbitan ini melakukan
pembayaran tengah tahunan dan memiliki biaya gabungan sebesar 7% per tahun.
Berapa biaya utang sebelum pajak di muka? Jika tarif pajaknya 35%, berapa biaya
setelah pajaknya?

TAHUNA DUA KALI

NILAI NOMINAL N SETAHUN
1000 1000
 KEDALUWARSA 15 30
INI DIKUTI 107% 1070
PEMBAYARAN BUNGA SEMESTER 70 35
TINGKAT KUPON BIAYA TERMASUK 7% 3.5%
PAJAK 35% 35% 35%
K.D. BIAYA DIMUKA SEBELUM PAJAK 6.27% 3.14%
KI BIAYA SETELAH PAJAK 4.07%

MASALAH #7
PERHITUNGAN BIAYA UTANG
7. Perhitungan biaya utang (LO2) Tujuh tahun lalu Jiminy's Cricket Farm
menerbitkan obligasi dengan jangka waktu 30 tahun dan tingkat bunga 8% dengan
pembayaran tengah tahunan. Saat ini, obligasi dijual dengan harga 95% dari nilai
nominalnya. Tarif pajak perusahaan adalah
a) Berapa biaya utang sebelum pajak?
b) Berapa biaya utang setelah pajak?
c) Mana yang lebih penting, biaya utang sebelum atau sesudah pajak? Oleh

TAHUNAN DUA KALI

NILAI NOMINAL 1000 SETAHUN
1000
KEDALUWARSA 23 46
INI DIKUTI 95% 950
PEMBAYARAN BUNGA SEMESTER 80 40
TINGKAT KUPON BIAYA TERMASUK 8% 4%
PAJAK 35% 35% 35%
HUTANG 1
K.D. BIAYA DIMUKA SEBELUM PAJAK 8.50% 4.25%
KI BIAYA SETELAH PAJAK 5.53%

MASALAH #8
PERHITUNGAN BIAYA UTANG
8. Perhitungan biaya utang (LO2) Untuk perusahaan pada soal 7, asumsikan nilai
buku utang yang diterbitkan adalah 80 juta. Selain itu, perusahaan memiliki
penerbitan utang di pasar, obligasi tanpa kupon yang memiliki sisa tujuh tahun
hingga jatuh tempo. Nilai buku penerbitan ini adalah $35 juta dan obligasi tersebut
dijual dengan harga 61% dari nilai nominal. Berapa total nilai buku utang perusahaan
tersebut? Berapa total nilai pasarnya? Berapa perkiraan terbaik Anda saat ini biaya
utang setelah pajak?
 TAHUNAN SEMESTER
NILAI NOMINAL $ 1,000.00
HUTANG 1 NILAI BUKU $ 80,000,000.00
HUTANG 2 NILAI BUKU $ 35,000,000.00
TINGKAT KUPON 0%
KEDALUWARSA 7 14
NILAI SAAT INI HARGA OBLIGASI 61% 610

NILAI BUKU HUTANG $ 115,000,000.00

BERATNYA
HUTANG NILAI PASAR 1 $ 76,000,000.00 0.78
HUTANG NILAI PASAR 2 $ 21,350,000.00 0.22
NILAI PASAR UTANG $ 97,350,000.00 1
PAJAK 35% 35% 35%

HUTANG 2 7.19%
K.D. BIAYA DIMUKA SEBELUM PAJAK 7.32% 3.59%
KI BIAYA SETELAH PAJAK 4.67%
TOTAL BIAYA UTANG SETELAH PAJAK 5.34%

MASALAH #9
PERHITUNGAN CPPC
9. Perhitungan CPPC (LO3) Mullineaux Corporation menerapkan struktur
permodalan 60% saham biasa, 5% saham preferen, dan 35% utang. Biaya ekuitas
biasa sebesar 14%, biaya saham preferen sebesar 6%, dan biaya hutang sebesar 8%.
Tarif pajak yang berlaku adalah 35%.
a) Apa itu CPPC Mullineaux?
b) Apakah presiden perusahaan berkonsultasi dengan Anda tentang struktur modal
Mullineaux? Dia ingin tahu mengapa perusahaan tidak memiliki lebih banyak
pembiayaan saham preferen. Apa yang akan Anda katakan kepada presiden?

STRUKTUR MODAL
TINDAKAN UMUM 60%
SAHAM PREFEREN 5%
UTANG 35%
100%
PAJAK 35%

BIAYA MODAL UMUM 14%

BIAYA SAHAM PREFER 6%
BIAYA UTANG 8%5%
BIAYA UTANG SETELAH PAJAK
 CPPC 10.52%

BIAYA UTANG SETELAH PAJAK JAUH LEBIH MURAH DAN PERUSAHAAN IM PLT
LEBIH SUKA MENDAPAT UTANG DENGAN UTANG DIBANDINGKAN DENGAN
SAHAM

MASALAH #10
PAJAK DAN CPPC
10. Pajak dan CPPC (LO3) Manufaktur Sixx MM menargetkan deu rasio sebesar 0,65.
Biaya ekuitas biasa perusahaan adalah 15% dan biaya utang adalah 9%. Jika tarif
pajaknya 35%, berapakah CPPC perusahaan tersebut?

MODAL UTANG RZ 0.65

Tentang BIAYA MODAL UMUM 15%
BIAYA UTANG 9%Ki
PERSENTASE PAJAK 35% biaya modal setelah pajak

CPPC 11.40% 0.60606061

0.39393939
CPPC = (E/V) x R f + (D/V) x R iy x (1 - T c )

MASALAH #11
PENENTUAN STRUKTUR MODAL YANG DITEMUKAN SEBAGAI TUJUAN
11. Penetapan target struktur modal (LO3) Llama Fama memiliki rata-rata tertimbang biaya modal
sebesar 8,9%. Biaya ekuitas biasa perusahaan adalah 12% dan biaya utangnya adalah 7,9%. Tarif
pajaknya adalah 35. Berapa rasio utang terhadap ekuitas yang diinginkan Kapten?
CPPC 8.90%
K.S. Tentang BIAYA MODAL UMUM 12%
K.D. BIAYA UTANG 7.90%
PERSENTASE PAJAK 35%

RZ HUTANG - MODAL 0.823373173970784

CPPC_ ULANG
 RD- CPPC RD- CPPC -2.36387782204515 -3.187251
0.82337317
CPPC = ( E / V ) ´ R E + ( D / V ) ´ R D ´ (1 - T C )

MASALAH #12
NILAI BUKU DAN NILAI PASAR
12. Nilai buku dan nilai pasar (LO3) Filer Manufacturing memiliki 11 juta saham biasa
yang beredar. Harga saham saat ini adalah $68 dan nilai buku per saham adalah $6.
Filer Manufacturing juga memiliki dua penerbitan obligasi yang belum dibayar. Edisi
pertama memiliki nilai nominal 70 juta dolar, tingkat kupon 7% dan dijual dengan
harga 93% dari nilai nominalnya. Edisi kedua memiliki nilai nominal 55 juta, tingkat
kupon 8% dan dijual dengan nilai nominal 10. Edisi pertama akan habis masa
berlakunya dalam 21 tahun; yang kedua, dalam enam tahun.
a) Berapa bobot struktur modal Filer berdasarkan nilai bukunya?

JUMLAH UTANG 122300000

V=E+D BERAT STRUKTUR VL 188300000
V=E+D BERAT STRUKTUR VM 870300000
NILAI DALAM BUKU
E/V 35.05%
D/V 64.95%
b) Berapa bobot struktur modal Filer menurut nilai pasarnya? c) Mana yang lebih
relevan, bobot nilai buku atau bobot nilai pasar? Karena?

TINDAKAN UMUM 11000000

HARGA PER SAHAM SAAT INI 68 748000000
NILAI BUKU PER SAHAM 6 66000000

NILAI NOMINAL B1 70000000

TINGKAT KUPON 7%
KEDALUWARSA 21
B1 DIJUAL 93%
JUMLAH OBLIGASI 70000
NILAI BONUS1 930 65100000

NILAI NOMINAL B2 55000000

TINGKAT KUPON 8%
B2 KEMATIAN 6
B2 DIJUAL 104%
JUMLAH OBLIGASI 55000
NILAI BONUS2 1040 57200000
NILAI PASAR
E/V 85.95%
D/V 14.05%

NILAI DI PASAR YANG LEBIH PENTING ADALAH BAGAIMANA SAYA MEMANDANG

ANDA KAMI INGIN MENCIPTAKAN NILAI PERSEPSI YANG BAIK KARENA NILAINYA
DI DALAM SAYA
TA TIDAK MEMBEBANKAN BIAYA BUNGA
SAHAM JATUH = HARGA BEBAS RISIKO + BETA * (KINERJA TINGKAT PASAR

OBLIGASI ANTO ES SAHAM PREFER DAN SAHAM UMUM

INAR

[14.6]

kamu harus memenangkan os. Pada dasarnya ini juga merupakan 3 aliran diskon itu

sion CPPC

[14.7]

Perlu diingat jika Anda mengenal mereka?

sunga
i

itu
ben
ar
untu
k
dide
ngar

BIAS PASAR

tindakan umum
p0=d1/rg
d1=d0*(1+g)
-d1/d0*1=g
r=(d1/p0)+g

β = jika 0 tidak ada

raja
R=Rf+β(Rm-Rf)
ONTED
Kp=saham
R preferen ks=saham
tio biasa kd=biaya
n utang (
ke YO.:---+eJ_.---------
dari ki = biaya setelah C
saya
rasa

MENGUBAH % LATIHAN 4 45 4
d0 3
6.67% hal0 8.03% 2
6.25% 8.04% 1
9.24% crec geom 0
10.00% pertumbu
1.43 tahun
8.04%
8.03%
11.47%
11.46%

96

bert
ahu
Da
n-
n
tahu
Ya
n?
N
35%.

itu?

dia
me
ng
eja
rny
a
itu
dar
i
UTANG

se
b
u
a
h
ad
al
ah

8.40%
0.30%
1.82%
POSISI PENGHASILAN MEMBUAT BIAYA PILIHAN
SAYA LEBIH RENDAH I. Biaya modal ekuitas, R,

KE. Saya tumbuh dengan metode

model
^ = D,/P a +g
dimana D adalah dividen dan
harga pesel adalah B. Metode LMV
(bab 13)
dacapital
R=R,+Bx(RR)
di mana R adalah tingkat risiko
bebas dan merupakan batas
risiko sistematis

II. Biaya hutang, R D

A. Untuk perusahaan dengan

hutang p jatuh tempo hutang
0.0585 dalam keadaan jatuh tempo
dipelajari dalam ca
B. Jika perusahaan tidak memiliki
hutang (obligasi jatuh tempo pi
memenuhi syarat obligasi).

III. Biaya rata-rata tertimbang c

A. CPPC perusahaan adalah

tingkat diskonto yang sesuai
untuk perusahaan secara
keseluruhan.
B. CPPC dihitung sebagai:
CPPC = (E/V) x R f + (D/V) x
R t dimana T c adalah tarif pajak
saham perusahaan dan V =
perusahaan (dalam hal nilai yaitu
hutang.

itu
lah
%.

0.0514
s dari Lor
J.
4% lagi?
RCADO DAN INI YANG AKAN ANDA TERIMA
ERCADO LEBIH BESAR DARI NILAI DI BUKU
PASAR KE - TINGKAT BEBAS RISIKO)
entitas sgo
adalah
RENDAHKAN PERSYARATAN)
dan pajak

pembayar G model pertumbuhan = aritmatika

(sederhana)
an terbagi 1.05 geometri Metode LMV = geometri
1.12 0.06666667
1.19 0.0625
1.3 0.09243697
1.43 0.1
0.08040091
menjadi dividen (bab 8): dijalankan dalam suatu periode, g adalah tingkat pertumbuhan ual saham.

go, R u adalah pengembalian yang diharapkan di pasar umum dan B, saham Italia.

Di depan umum, biaya utang diukur sebagai imbal hasil (yield) dari suatu obligasi. Tingkat kupon tidak relevan. Pertunjukan
menuju judul 7.
Utang publik, biaya utang diukur sebagai imbal hasil utang sejenis (Bab 7 membahas peringkat utang).

sapital, CPPC

kinerja umum yang dibutuhkan perusahaan secara keseluruhan. Ini digunakan untuk arus kas dengan risiko serupa dengan
arus kas

,*(1-T)
os perusahaan, E adalah nilai di pasar modal E + D. Perhatikan bahwa EN adalah persentase pasar r pembiayaan) yaitu
ekuitas dan D/V adalah persentasenya
MASALAH #13 VALDEZ
VICKY GARCIA
PERHITUNGAN CPPC
KEUANGAN PERUSAHAAN II
13. Perhitungan CPPC (LO3) Dalam soal 12, asumsikan bahwa dividen terbaru adalah
YOLANDA
$4,10 dan PINZON
tingkat pertumbuhan dividen adalah 6%. Asumsikan bahwa keseluruhan biaya
utang adalah rata-rata tertimbang dari dua penerbitan utang yang belum dibayar. Kedua
obligasi tersebut melakukan pembayaran tengah tahunan. Tarif pajaknya adalah 35%.
Berapa CPPC perusahaannya?
MASALAH #14
CPPC
14. CPPC (OA3) Jungle , Inc., memiliki target rasio utang terhadap ekuitas sebesar 1,05.
CPPC-nya 9,4% dan tarif pajaknya 35%.
a) Jika biaya ekuitas biasa Jungle, Inc. adalah 14%, berapakah biaya utang sebelum
pajak?
b) Jika biaya utang setelah pajak diketahui sebesar 6,8%, berapakah biaya ekuitas biasa?

DIVIDEN 4.1
TINGKAT PERTUMBUHAN 6%
HARGA SAHAM SAAT INI $ 68.00
D1 $ 4.35
BIAYA UTANG KESELURUHAN 79.00%
PEMBAYARAN SEMESTER 39.50% 0.25675707
PERSENTASE PAJAK 35%
CPPC 38.07%

RZ D/C 1.05
CPPC 9.40%
BIAYA 35%
TINGKAT 14%
IMP CC KI 6.80%
- RD
CPPC = ( E / V ) ´ R E + ( D / V ) ´ R D ´
(1 - T C )
BIAYA UTANG SEBELUM PAJAK
CPPC - (1/1+RZDC)(RE) = RD
(RZDC/1+RZDC)(1-WAKTU) 7.72%

BIAYA MODAL UMUM

CPPC - (RZDC/1+RZDC)(RD) = 12.13%
KEMBALI
 (1/1+RZDC)

MASALAH #15
PENETAPAN CPPC
15. Penetapan CPPC (OA3) Berdasarkan informasi berikut dari Evenlow Power Co., tentukan CPPC.
Asumsikan tarif pajak perusahaan adalah 35%. Hutang: 8.000 obligasi beredar dengan tingkat
kupon 6,5%, nilai nominal $1.000, jatuh tempo 20 tahun, penjualan 92% dari nilai nominal; Obligasi
tersebut melakukan pembayaran setengah tahunan. Saham biasa: 250.000 lembar saham beredar,
dijual dengan harga $57 per lembar
stok, beta 1,05. Saham Preferen: 15.000 saham preferen beredar dengan harga 5%, saat ini dijual
seharga $93 per saham. Pasar: premi risiko pasar sebesar 8% dan tingkat bebas risiko sebesar 4,5%.

NILAI PAJAK UTANG 35% ay. PASARBERA

8000 T
NILAI WAJAH OBLIGASI 1000 8000000 7360000 0.32
TINGKAT KUPON 6.50% 65
KEDALUWARSA 20 40
DIJUAL 92% 920
PEMBAYARAN SEMESTER
TINDAKAN UMUM 250000 P/S
PENJUALAN SAHAM 57 142500000.62
BETA 1.05
SAHAM PREFEREN 15000 15000000
DIJUAL 5% 750000 D/V
PENJUALAN SAHAM PREF 93 4.65 1395000 0.06
PASAR PREMIUM RISIKO 8%
TINGKAT BEBAS RISIKO 4.50%

CPPC 9.80%
23005000
 RD
3,63
%
7,26
%

CER
12,90
%

Feder
asi
Rusia
5,00
%

[114.7
]