Ingeniería Económica. Solución Caso 2.

CAP. 9 EVALUACIÓN DE PROYECTOS

SOLUCIÓN CASO 2

Vida del proyecto = 6 años

1. Depreciación de activos fijos:

Maquinaria y equipos.
P = 63000 ; N = 6 ; R = 0
Los dos primeros años por la suma de dígitos anuales:
s = N*(N+1)/2
s = 6*(6+1)/2 = 21

dt = (N - t + 1)*(P - R)/s

dt = (6 - t + 1)*(63000 - 0)/21

d1 = (6/21)*63000 = 18000

d2 = (5/21)*63000 = 15000

VL2 = 63000 - (18000 + 15000) = 30000

Los cuatro años restantes por línea recta:

dt = (P - R)/N

d = (30000 - 0)/4 = 7500

Local e instalaciones.
P = 50000 ; N = 8 ; R = 6000
Los ocho años por línea recta:

dt = (P - R)/N

dt = (50000 - 6000)/8 = 5500

VL6 = 50000 - 6*(5500) = 17000

Terrenos.
Los terrenos no se deprecian.

Equipos de oficina.
P = 100000 ; N = 4 ; R = 20000
Los cuatro años por la suma de dígitos anuales:
s = N*(N+1)/2
s = 4*(4+1)/2 = 10
Ingeniería Económica. Solución Caso 2. 2

dt = (N - t + 1)*(P - R)/s

dt = (4 - t + 1)*(100000 - 20000)/10

dt = (5 - t )*(8000)

d1 = 32000 d3 = 16000 (Serie con gradiente lineal G = - 8000)

d2 = 24000 d4 = 8000

Equipos de transporte.
P = 23000 ; N = 7 ; R = 2000
Los dos primeros años por línea recta:

dt = (P - R)/N

dt = (23000 - 2000)/7 = 3000

VL2 = 23000 - 2*(3000) = 17000

Los cinco años restantes por la suma de dígitos anuales:

s = N*(N+1)/2
N = 5*(5+1)/2 = 15

dt = (N - t + 1)*(P - R)/s

dt = (5 - t + 1)*(17000 - 2000)/15

dt = (6 - t )*(1000)

t dt VLt
1 5000 12000 tercer año
2 4000 8000 cuarto año
3 3000 5000 quinto año
4 2000 3000 sexto año
5 1000 2000 séptimo año

Cuadro de depreciación:
T = 30%
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6
Maquinaria y Equipos 18000 15000 7500 7500 7500 7500
Local e instalaciones 5500 5500 5500 5500 5500 5500
Equipos de oficinas 32000 24000 16000 8000 0 0
Equipos de transporte 3000 3000 5000 4000 3000 2000
Gastos de depreciación 58500 47500 34000 25000 16000 15000
Escudo tributario de gastos de
depreciación 17550 14250 10200 7500 4800 4500
(dt * T)
Ingeniería Económica. Solución Caso 2. 3

2. Análisis de venta de los activos fijos al final del proyecto:

Cuadro: VM VL
Maquinaria y Equipo 3000 0
Local e instalaciones 21000 17000
Terreno 300000 250000
Equipos de oficinas 10000 20000
Equipos de transporte 4000 3000
Total 338000 290000

VM > VL  Pago de impuesto a la renta

Pago de impuesto a la renta = (VM - VL)*T
Pago de impuesto a la renta = (338000 - 290000)*0.30 = 14400
L = VM - (VM - VL)*T
L = 338000 - 14400
L = 323600
Luego:
L + C: liquidación de activos + recuperación del capital de trabajo
L + C = 323600 + 80%*27000
L + C = S/. 345200
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3. Elaboración del flujo de caja económico:

FLUJO DE CAJA ECONÓMICO (en S/.)

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6

Ventas 1000000 1150000 1440000 1560000 1755000 1755000

Costo variable de
240000 270000 360000 396000 486000 526500
producción
Costo fijo de
160000 180000 240000 264000 324000 351000
producción
Gastos Administrativos y
100000 150000 180000 180000 270000 270000
de Ventas Variables
Gastos Administrativos y
150000 160000 160000 165000 165000 165000
de Ventas Fijos

(I-E) 350000 390000 500000 555000 510000 442500

(I-E)*(1-T) 245000 273000 350000 388500 357000 309750

d*T 17550 14250 10200 7500 4800 4500

Venta activos 323600

Capital de trabajo 21600

TOTAL
(FLUJO DE CAJA 262550 287250 360200 396000 361800 659450
ECONÓMICO)
El capital de trabajo no se afecta por (1-T) porque es un activo corriente.
La evaluación económica no incluye gastos financieros.
Ingeniería Económica. Solución Caso 2. 5
4. Determinación del TMAR y evaluación económica del proyecto con el flujo de caja económico:

Calculemos el costo ponderado de capital después de impuestos:

Terrenos, maquinaria y equipos se financia con aporte de capital propios, por tanto, no
generan ahorro tributario.
C = 250000 + 63000
C = S/. 313000 ; KC = 15% anual

Local e instalaciones, Equipo de oficina, Equipos de transporte y capital de trabajo

se financian con fuentes externas.
D = 50000 + 100000 + 23000 + 27000

D = S/. 200000 ; KD = 12% anual antes de impuestos.

K = ( 200000*0.12*(1-0.30) + 313000*0.15) / (200000 + 313000)

K= 12.427% anual en S/. d.i.

TMAR = K*(1+a) = 12.427%*(1+5%) St

VPN = - Io + å
TMAR = 13.048%
(1 + i ) t
Io = 513000

TOTAL (FLUJO DE CAJA ECONÓMICO) 262,550 287,250 360,200 396,000 361,800 659,450

DESCONTANDO LOS FLUJOS: 232,246 224,767 249,317 242,460 195,952 315,936

VPN = S/. 947677.69

VPN > 0 Aceptar el proyecto
TIR = 58.26%

TIR = 58.26% anual > TMAR = 13.048% anual Aceptar el proyecto