UNIVERSIDAD ESAN

MAESTRÍA EN ADMINISTRACION

A TIEMPO PARCIAL 54

ASIGNATURA: Finanzas Corporativas – Un enfoque práctico

PROFESOR: Luis A. Piazzon, Ph.D

Cooper Industries, Inc.

El presente trabajo ha sido realizado de acuerdo a los reglamentos

De la Universidad ESAN por:

Surco, 13 de Diciembre del 2014

INTRODUCCIÓN

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 Cooper Industries inició sus operaciones en 1919, encargándose de la
fabricación de equipos y maquinarias pesadas. Siendo su principal ingreso la
venta de motores y comprensores, que servía como conductores de gas natural
y de extracción del petróleo.

En la búsqueda de mejorar sus utilidades, se inició en la adquisición de

empresas manufactureras de equipos como herramientas eléctricas portátiles,
pequeños compresores de aire, pequeñas bombas y compresores utilizados en la
extracción del petróleo, neumáticos para automóviles. Dichas adquisiciones
mejoraron sus ingresos, pero dichas producciones dependían mucho de la
situación económica en general, por lo que sus utilidades eran altamente
volátiles a lo largo del tiempo.

En 1966, después de realizar un estudio a los resultados obtenidos y visión a

mejorar el tipo de adquisiciones de empresas que le permitieran generar
utilidades más estables, es cuando fijaron su meta en la adquisición de
empresas que fueran líderes en el mercado como Lufkin Rule Company
adquirida en 1967, Crescent Niagara Corporation adquirida en 1969, Weller
Electric Corporation adquirida en 1970. Sin embargo se encontraba Nicholson
File Company encabezando su lista de adquisición pero fue la más complicada
en adquirirla y a través del presente caso es que se busca la mejor alternativa
para su adquisición.

PREGUNTAS DEL CASO

1. ¿Si Ud. fuera Mr. Cizik de Cooper Industrias, trataría de tomar el

control de Nicholson File Company en Mayo de 1972?
Mr. Cizik una ventaja competitiva frente a la disyuntiva de la pérdida de
control de los directivos de Nicholson File Company, puesto que Cooper
Industries podría aprovechar la oportunidad de ofrecer un precio mayor al
de lo ofrecido por H.K. Porter Company y VLN Coporation, pudiendo hasta
cubrirlo con los activos que posee. Asimismo, Nicholson File Company era

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 uno de los mayores fabricantes nacionales de herramientas manuales y
otros productos, posicionándose como uno de los líderes dentro del
mercado, pero lo que se tenía que aprovechar era su sistema de
distribución dentro del mercado de Estados Unidos y Canadá y que a
pesar de la vulnerabilidad de los resultados obtenidos de Nicholson
durante los últimos años, Cooper podría sacarle el mayor provecho a ello
puesto que tenía todas las herramientas como planta, equipos, recursos
financieros, políticas de ventas de crecimiento y reducción de costos de
mercaderías.

2. ¿Cuál es el máximo precio que Cooper puede ofrecer pagar a

Nicholson y seguir siendo atractiva la adquisición desde el punto
de vista de Cooper? (Tasa de rendimiento de los bonos 5,6% en
Mayo de 1972).
El valor máximo del precio de la acción de Nicholson que estaría dispuesta
a pagar Cooper es:
Valor de la Empresa 104.30
Deuda Neta 12.0
584,000.
Acciones en circulación 0
$
Precio Máximo por acción 158.05

Considerando como premisas:

 Tasa de Rendimiento del 5.6%
 Descontando el pago de su deuda a largo Plazo de $ 12,000,000
 Determinando una tasa de descuento a lo largo del tiempo del 28.
 Obtención de un VAN del 76.5

Asimismo, es precio demostrar que la tasa de rendimiento esperada del

5.6% permite valorar la acción actualmente a $28.57, lo que nos permite
comprobar que la adquisición de las acciones de File Nicholson es una
inversión rentable.

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 3. ¿Cuáles son las preocupaciones y la posición de negociación de
cada grupo de stockholder de Nicholson? ¿Qué debería ofrecer
Cooper a cada grupo con la finalidad de adquirir sus acciones?
Las preocupaciones y la posición de negociación de cada uno de los
stockholder son:
 Familia Nicholson (Directivos): Poseía el 20% de acciones en
circulación, lo cual no le permitía asegurar el control de la
compañía. Su Posición de negociación que había obtenido es el
acuerdo establecido con VLN Corporation a través de una fusión,
donde planteaba cambiar las acciones ordinarias en circulación de
File Nicholson Company por acciones nuevas preferentes
convertibles y acumulativas de VLN Corporation estableciendo
ciertos requisitos y con los siguientes beneficios: transacciones
libre de impuestos, el dividendo a repartir sería el mismo de $1.60
por ambas acciones, valor mínimo de las acciones preferentes sería
de $53.10.
 H.K. Porter Company: Siendo accionista del 7.53% y habiendo
aguardado durante mucho tiempo. Su principal objetivo era llegar a
tomar el control de la Nicholson File Company, a través de una
Oferta Pública de $42 por acción que comenzaría el 3 de marzo y
terminaría el 4 de abril del 1972.
 Los Accionistas de Nicholson File Company: Los accionistas podrían
sentirse interesados en esta oferta que superaba en $12 la última
cotización de acciones.

Lo que Cooper debía a ofrecer a cada grupo con la finalidad de adquirir

sus acciones es:
 Familia Nicholson: Aprovechar la vulnerabilidad por la que se
encontraban y realizar una mejor oferta pública que la propuesta

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 por H.K. Porter Company hasta ofreciendo un precio mínimo de
$64.63 por acción.
 H.K. Porter Company: con el ingreso de VLN Corporation y la
indecisión de algunos accionistas podrían adquirir las 160,000
acciones con la oferta pública ofrecida hasta por un precio mínimo
de $64.63.
 Los accionistas de Nicholson File Company: Se podría negociar la
compra de sus acciones hasta por $158.05 por acción como
máximo.

4. En el supuesto que la gerencia de Cooper quiere adquirir como

mínimo el 80% de las acciones en poder de Nicholson y hacer la
misma oferta a todos los stockholders, ¿Qué oferta debe hacer la
gerencia en términos monetarios y la forma de pago (efectivo,
acciones, deuda).?

Considerando que la distribución de las acciones de File Nicholson

Company es la siguiente:

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 N° de Participac
Acciones ión
Soporte de Cooper
H.K. Porter 177,000 (30%)
Cooper Industries 29,000 (5%)
206,000 (35%)
Soporte de VLN
Familia Nicholson y Directivos 117,000 (20%)
Propietarios de VLN 14,000 (2%)
131,000 (22%)
Otros
Especuladores 247,000 (43%)
Acciones Totales 584,000 (100%)
Acciones adicionales para adquirir Cooper y 86,584 14.80%
ser mayoritaria

En ese sentido, los activos con los que cuenta Cooper para realizar la
adquisición de las acciones de File Nicholson Company son:

 Adquisición de acciones solo para tomar el control: con los que

podría pagarlos al contado a los especuladores, puesto que tiene
caja suficiente para afrontar dichos pagos.
86,584 x $ 64.63 = 5,595,923.92 equivalente a 6 mlls.
 Adquisición de acciones para tener el 80%: con los que podría
pagarlos en efectivo, una parte se podría financiar a crédito con
certificados de depósitos convertibles:
247,000 x $ 64.63 = 15,963,610 equivalente a 16 mlls.
14,000 x $64.63 = 904,820 equivalente a 1 mll.

5. ¿Qué podría recomendar hacer Mr. Cizik a la gerencia de Cooper?

Mr. Cizik podría recomendar a la Gerencia de Cooper lo siguiente:

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  Realizar un plan de negociación directa con los accionistas de File
Nicholson Company.
 Presentar la propuesta de negociación a la Familia Nicholson a través
de una Fusión que le permitiera convertir sus acciones ordinarias o
preferentes, libre de impuestos con un valor mínimo de $64.63.

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