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Markets

Medidas de Riesgo Financiero I

(Measures of Financial Risk)

C l P
Carlos Palomino
l i S Selem
l M
M.A.
A

07/03/2013 Cristo Jesús 1

Camino-Verdad-Vida
 Lo nacido de la carne es carne ;
lo nacido del Espíritu es espíritu.
No te asombres de que te haya dicho
Que tenéis que nacer de nuevo.
El viento sopla de donde quiere, y
oyes su rumor, pero no sabes dónde
viene y adónde va.

Así
s es todo lo
o que nace
ace de
del Espíritu.
sp tu

Juan 3,6-8

El amor -“caritas”- es una fuerza

extraordinaria, que mueve a las
personas a comprometerse con
valentía y generosidad en el campo de
la justicia y de la paz
paz. Es una fuerza
que tiene su origen en Dios, Amor
eterno y Verdad absoluta.

Caritas in Veritate
Benedicto XVI
Joseph Ratzinger

07/03/2013 Cristo Jesús 2

Camino-Verdad-Vida
ESQUEMA DE MEDIA Y VARIANZA.‐
(MEAN VARIANCE FRAMENWORK)
(MEAN‐VARIANCE FRAMENWORK)

• Asume que los retornos medios  “R” y la varianza (σ ) son funciones de distribución (fd) 
Elípticas; de las fd elípticas la más conocida es la fd Normal (fdN).
2

• Pero a los gestores de fondos (fund manager) les interesa las formas que toma las partes 
extremas, colas (tails) de una fd de los R.
2
• En esta dirección los modelos de R y σ presentan limitaciones para el análisis de riesgos.

• La σ como medida de riesgo no es apropiada para fd que no son normales (Non Normal 
Function); es decir, aquellas que presentan skewed positivo. 

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GESTION DE RIESGOS

ANALISIS DE LOS RIESGOS DEL MERCADO.‐

Constituidos por factores de riesgo en un Modelo Multifactorial, como por ejemplo el modelo 
de Precios de Arbitraje (Arbitrage Price Theory); están constituidos por los factores siguientes:

• PBI.
• Empleo‐Ingreso‐Consumo.
Empleo Ingreso Consumo
• Tasa de Inflación Esperada.
• Tipos de Interés.
• Tipos de Cambio.  

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TOLERANCIA AL RIESGO

Mapa de Riesgos Sectorial Diario

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 Riesgo de Crédito: EBITDA Y RATIOS DE COBERTURA

Riesgo Operativo: Identificación de factores de Gasto, Ingreso.

Riesgo de Liquidez: M1 / Debt; Debt /PBI.

Riesgo de Balance: Calces por vencimientos (cash‐títulos

Riesgo de Balance: Calces por vencimientos (cash títulos negociables
negociables‐devengados
devengados.

Riesgos en le Estado de Ingresos: Contratos de largo plazo.

Riesgos expresados fuera del Balance: Operaciones Contingentes.

Riesgos de posición global: en acciones‐índices, tipos de cambio, tipos de interés, por
instrumentos con riesgo específico y sistemático de país
instrumentos con riesgo específico y sistemático de país.

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ESQUEMA DE VALORIZACION O MEDIDAS DE RISGO.‐

Presentamos los siguientes:

• MEDIDAS DE ESPECTRO DE RIESGOS (RISK SPECTRUM):
• Valor en Riesgo (Value at Risk) –
V l Ri (V l Ri k) VaR‐
V R
• Déficit Esperados (Expected Shortfall), conocido como Conditional VaR (C‐VaR) o
Expected Tail Loss (ETL).

• ANALISIS DE ESCENARIOS

• STRESS TESTING o de correlación en periodos de crisis.

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ANALISIS DE ESCENARIOS (Scenario Analysis).‐

Este tipo de medida puede ser interpretado como una medida coherente de riesgo como
consecuencia de de asignar probabilidades de pérdida a un conjunto de resultados de pérdida.

El Expected
E d shortfall
h f ll para la
l distribución
di ib ió permite
i calcular
l l ell promedio
di aritmético
i é i de d las
l pérdidas.
é did

El Análisis de Escenarios puede ser aplicado a distintos tipos de fd implicadas; de tal forma, que
se p
puede realizar un análisis comparativo
p de p
pérdidas p
para distintos tipos
p de fd.

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