Ingresos

AÑOS Ingresos con Ingresos sin adicionales Ahorro con TOTAL TOTAL FLUJO TOTAL
Proyecto Proyecto por realizar Proyecto ENTRADAS SALIDAS
el Proyecto

0 - - - - 65,000 - 65,000

1 578,000 - 450,000 128,000 87,500 215,500 - 53,000 162,500

2 578,000 - 450,000 128,000 87,500 215,500 - 53,000 162,500
3 578,000 - 450,000 128,000 87,500 215,500 - 53,000 162,500
4 578,000 - 450,000 128,000 87,500 215,500 - 53,000 162,500
5 578,000 - 450,000 128,000 87,500 215,500 - 53,000 162,500
6 578,000 - 450,000 128,000 87,500 215,500 - 53,000 162,500
7 578,000 - 450,000 128,000 87,500 215,500 - 53,000 162,500
8 578,000 - 450,000 128,000 87,500 215,500 - 53,000 162,500
VA 827,148
VA 827,148
I - 65,000

VAN (EXCESO
A LO 762,148
ESPERADO)

TIR 249.99%
B/C 12.73
 ACREEDOR 30,000 46.15% WD 10.00%

ACCIONISTA 35,000 53.85% WE 15.00%

EMPRESA 65,000 100.00% 11.31%

WACC 11.31% KDAI 10.00%

WACC 11.31% UTILIDAD BAJ 10.00%
IR BAJA 3.00%
KDDI = KDAI * (1-T) KDDI 7.00%
7% = 10% * (1-30%) WD 46.15%
KE 15.00%
VALOR DEL PROYECTO HOY, DESCONTANDOLO AL WACC WE 53.85%
VALOR DEL PROYECTO HOY, DESCONTANDOLO AL WACC
COSTO DEL PROYECTO HOY

>0 CREACION DE VALOR PARA EL ACCIONISTA HOY

> 11.31% CREACION DE VALOR PARA EL ACCIONISTA HOY (238.68%)

>1 EL PROYECTO DESCONTADO A SU TMAR, VALE 12.73 VECES MAS RESPECTO A LO QUE ME CUESTA A HOY
 KDAI (TMAR ACREEDOR, GANA
RENTA FIJA)

KE (TMAR ACCIONISTA, GANA

RENTA VARIABLE)

WACC (TMAR EMPRESA)

LE PAGO AL ACREEDOR

LE DEJO DE PAGAR AL ESTADO

ME CUESTA NETO EL ACREEDOR

ME CUESTA NETO EL ACCIONISTA

RESPECTO A LO QUE ME CUESTA A HOY

Años Cap Prod Máx Demanda % Capacidad Ingresos (Ganancias) Gastos (Consumos)
0
1 6,000,000 3,000,000 50% 16,256,976 - 6,462,108
2 6,000,000 3,300,000 55% 17,882,673 - 7,096,319
3 6,000,000 3,630,000 61% 19,670,941 - 7,793,951
4 6,000,000 3,993,000 67% 21,638,035 - 8,561,346
5 6,000,000 4,392,300 73% 23,801,838 - 9,405,481
6 6,000,000 4,831,530 81% 26,182,022 - 10,334,029
7 12,000,000 5,314,683 44% 28,800,224 - 11,355,432
8 12,000,000 5,846,151 49% 31,680,247 - 12,478,975
9 12,000,000 6,430,766 54% 34,848,271 - 13,714,872
10 12,000,000 7,073,843 59% 38,333,099 - 15,074,359
11 12,000,000 7,781,227 65% 42,166,408 - 16,569,795
12 12,000,000 8,559,350 71% 46,383,049 - 18,214,775
13 12,000,000 9,415,285 78% 51,021,354 - 20,024,252
14 12,000,000 10,356,814 86% 56,123,490 - 22,014,678
15 24,000,000 11,392,495 47% 61,735,839 - 24,204,145
 Inversiones (Activos) Flujo
- 1,527,776 - 1,527,776
- 9,794,868
- 10,786,354
- 11,876,990 310,101,523 --> 115,486,043
- 13,076,689 descontado al 12%
- 14,396,358
- 1,545,123 14,302,870 wacc de 12 porque sí
- 17,444,793
- 19,201,272 debe ser porque RM regular es 12%
- 21,133,399
- 23,258,739
- 25,596,613
- 28,168,274
- 30,997,102
- 1,573,302 32,535,510
- 37,531,693
VA 115,486,043 VALOR DEL PROYECTO HOY, DESCONTANDOLO AL 12%
I - 1,527,776 COSTO DEL PROYECTO HOY
VAN (EXCESO) 113,958,266 > 0
TIR (RENTABILIDAD REAL) 651% > 12% (TMAR EMPRESA)
B/C 75.59 VECES
AÑO ING GAS COST RESC FLUJO
0 - 10,000 - 10,000
1 - 15,000 - 15,000
2 12,000 - 4,000 8,000
3 12,000 - 4,000 8,000
4 12,000 - 4,000 8,000
5 12,000 - 4,000 8,000
6 12,000 - 4,000 8,000
7 12,000 - 4,000 8,000
8 12,000 - 4,000 8,000
9 12,000 - 4,000 8,000
10 12,000 - 4,000 8,000
11 5,000 5,000
VAN 20,000
TIR 26%

EMPRESA RENTABLE (GANA 26%), VIABLE (ALCANZA LA TMAR

 FLUJOS ACUM VP FLUJO (TMAR=10%) VP FLUJO ACUM ETAPAS
- 10,000 - 10,000.00 - 10,000.00 PREOPERACION
- 25,000 - 13,636.36 - 23,636.36 OPERACIÓN
- 17,000 6,611.57 - 17,024.79 OPERACIÓN
- 9,000 6,010.52 - 11,014.27 OPERACIÓN
- 1,000 5,464.11 - 5,550.17 OPERACIÓN
7,000 4,967.37 - 582.80 OPERACIÓN
4.13 4,515.79 3,932.99 OPERACIÓN
4 A. Y 47 D. 4,105.26 5.13 OPERACIÓN
PR CONVENCIONAL 3,732.06 5 A. 47 D. OPERACIÓN
GANANCIA=0% 3,392.78 PR DESCONTADO OPERACIÓN
3,084.35 GANANCIA=10% OPERACIÓN
1,752.47 LIQUIDACION
>0 19,999.92 VAN
>10%

LE (GANA 26%), VIABLE (ALCANZA LA TMAR) Y CREA VALOR POR $ 20,000 (EXCESO DE TASA EN 16%)
 DESCONTANDO AL 10% (TMAR) Y LLEVANDOLOS A P

AÑOS FE (A)
0 - 1,500
1 200
2 300
3 400
4 500
5 300
6 300
7 300
8 300
13.81%
RENTABLE, VIABLE Y CREA VALOR (+3.81%)

1) C, PROYECTO MAS RENTABLE (TIR=14.69%) Y MAS LIQUIDO (PRCD=4.52 AÑOS)

2) A PROYECTO RENTABLE (TIR=13.81%) Y LIQUIDO (PRCD=6.47 AÑOS)

formula de valor presente para VP

TANDO AL 10% (TMAR) Y LLEVANDOLOS A P

FE (A) ACUM VP (FE A)

- 1,500 - 1,500
- 1,300 182
- 1,000 248
- 600 301
- 100 342
200 186
169
154
140
4.33
4 años y 119 días (sin ganar)
PRSD (PAYBACK SIN DESCUENTO)
(RECUPERO MATEMATICO)

9%) Y MAS LIQUIDO (PRCD=4.52 AÑOS)

LIQUIDO (PRCD=6.47 AÑOS)

#NAME?
 P = F * (1+i) ^ -n

VP (FE A) ACUM
- 1,500
- 1,318
- 1,070
- 770
- 428
- 242
- 73
81

6.47
6 años y 170 días (ganas 10% como mínimo)
PRCD (PAYBACK CON DESCUENTO)
(RECUPERO FINANCIERO)
 DESCONTANDO AL 10% (TMAR) Y LLEVANDOLOS A P

FE (B) FE (B) ACUM

- 6,000 - 6,000
2,000 - 4,000
1,500 - 2,500
1,500 - 1,000
500 - 500
500 -
1,500
7.88%
RENTABLE, NO VIABLE Y DESTRUYE VALOR (-2.12%)
5.00
5 años (sin ganar)
PRSD
(RECUPERO MATEMATICO)
 VP (FE B) VP (FE B) ACUM
- 6,000 - 6,000
1,818 - 4,182
1,240 - 2,942
1,127 - 1,815
342 - 1,474
310 - 1,163
847 - 316

NO SE RECUPERA
PROYECTO NO VIABLE (no ganas 10% como mínimo)
PRCD
(RECUPERO FINANCIERO)
 DESCONTANDO AL 10% (TMAR) Y LLEVANDOLOS A P

FE (C) FE (C) ACUM

-10,000 - 10,000
2,000 - 8,000
2,000 - 6,000
2,000 - 4,000
5,000 1,000
5,000
14.69%
RENTABLE, VIABLE Y CREA VALOR (+4.69%)

3.80
3 años y 288 días (sin ganar)
PRSD
(RECUPERO MATEMATICO)
 DESCONTANDO AL 10%

VP (FE C) VP (FE C) ACUM FE (D)

-10,000 - 10,000 -4,500
1,818 - 8,182 5,000
1,653 - 6,529 3,000
1,503 - 5,026 -4,000
3,415 - 1,611 1,000
3,105 1,493 1,000
2,000
3,000

4.52
4 años y 188 días (ganas 10% como mínimo)
PRCD
(RECUPERO FINANCIERO)
PROYECTO MAS CONVENIENTE, POR SER EL QUE TIENE MAYOR
LIQUIDEZ EN EL TIEMPO
DESCONTANDO AL 10% (TMAR) Y LLEVANDOLOS A P

FE (D) ACUM VP (FE D)

-4,500 - 4,500
500 4,545
3,500 2,479
-500 - 3,005
500 683
621
1,129
1,539

NO APLICA (EXISTEN REINVERSIONES)

PRSD
(RECUPERO MATEMATICO)
 VP (FE D) ACUM
- 4,500
45
2,525
- 480
203

NO APLICA (EXISTEN REINVERSIONES)

PRCD
(RECUPERO FINANCIERO)
INDICADOR NO VALIDO DEBIDO A QUE EL PROYECTO
TIENE REINVERSIONES FUTURAS
 RE = COK (TMAR ACCIONISTA) 9.00% Y NO HAY DEUDA ---> WACC = COK = 9% (TMAR EMPRESA)

AÑOS FLUJOS FLUJOS ACUM VP FLUJO

0 - 18,000 - 18,000 - 18,000
1 4,800 - 13,200 4,404
2 6,350 - 6,850 5,345
3 7,735 885 5,973
4 7,500 5,313
5 4,300 2,795
6 8,800 5,247
I - 18,000 COSTO DE PROYECTO HOY
VA 29,076 VALOR DE PROYECTO HOY, ASEGURANDO GANAR 9%
VAN (EXCESO GANANDO 9% Y CUBRIENDO
EL COSTO DE LA EMPRESA) 11,076 > 0 --> PROYECTO RENTABLE (GANAS), VIABLE (ALCANZAS LO QUE

TIR (REAL) 26.47% > WACC --> PROYECTO RENTABLE (GANAS 26%), VIABLE (ALCANZA
B/C 1.62 > 1 --> PROYECTO RENTABLE (GANAS), VIABLE (ALCANZAS LO QUE
PRSD 2.89 2 años y 321 días (sin ganar)
PRCD 3.43 3 años y 155 días (ganando como mínimo 9%)
= COK = 9% (TMAR EMPRESA)

VP FLUJO ACUM
- 18,000
- 13,596 VPN
- 8,252
- 2,279
3,034
5,829
11,076

SEGURANDO GANAR 9%

(GANAS), VIABLE (ALCANZAS LO QUE ESPERAS) Y CREA VALOR (SUPERAS LO QUE ESPERAS)

ABLE (GANAS 26%), VIABLE (ALCANZAS LO QUE ESPERAS) Y CREA VALOR (SUPERAS LO QUE ESPERAS)
(GANAS), VIABLE (ALCANZAS LO QUE ESPERAS) Y CREA VALOR (SUPERAS LO QUE ESPERAS)

omo mínimo 9%)

 AÑOS A C C-A B B-C D

0 -800 -1000 -200 -1800 -800 -6000

1 0 1200 1200 600 -600 1900
2 0 900 900 900 0 1900
3 3000 3500 500 1700 -1800 2800
I -800 -1000 -1800 -6000
VA 2,253.94 4,464.31 2,566.49 5,401.20
VAN (3 AÑOS) 1,453.94 3,464.31 766.49 - 598.80
TIR 55% 127% 572% 29% PERDIDA 5%
A VIABLE C VIABLE >10%, VA C B VIABLE VA C D NO VIABLE

PROYECTOS ME: C

INDEPENDIENTES: C-A-B
 VAN B
TMAR
(EXCESO POR PPROYECTO B
(MINIMO
ENCIMA DE
ESPERADO)
TMAR) 1600
0% 1,400.00
5% 1,056.28 1400
10% 766.49
1200
15% 520.05
20% 308.80
1000
25% 126.40
29% - 800

VAN
30% - 32.13
600

400

200

0
0 1 2 3 4 5 6

-200

TMAR
YECTO B

4 5 6 7 8 9

TMAR
 TMAR (RENTABILIDADES
AÑOS FLUJOS VP FLUJOS (t=0) VP FLUJOS (t=0)
ESPERADAS)

0 - 4,000.00 9% - 4,000.00 - 4,000.00

1 3,400.00 12% 3,035.71 3,035.71
2 3,400.00 10% 2,809.92 2,809.92
3 1,500.00 13% 1,039.58 1,039.58
4 3,500.00 12% 2,224.31 2,224.31
5 4,300.00 10% 2,669.96 2,669.96
TIR (RENTABILIDAD
74% 11% 7,779.48 7,779.48
REAL)

EMPRESA RENTABLE (GANA 74%), VIABLE (ALCANZA LA TMAR) Y CREA VALOR POR $ 7,779 (EXCESO DE TASA EN 63% PROM
 P = F * (1+i) ^ -n

VAN (t=0)

O DE TASA EN 63% PROM)

 AÑOS A B C D
0 - 5,000 - 2,000 4,500 - 3,500
1 5,800 - 4,400 - 6,000 1,000
2 12,400 7,000 2,000 5,000
3 8,200 3,000 4,000 6,000
I - 5,000 - 2,000 - - 3,500
VA (VALOR EMPRESA DESCONTADO AL 13%) 20,527 3,667 3,529 8,959
VAN $ (3 años): Excedente (creación de valor para el
accionista) luego de ganar la TMAR y cubrir el costo 15,527 1,667 3,529 5,459
del proyecto = P
TMAR 13% 13% 13% 13%
TIR 145% 32% N/A 71%
TIR - TMAR: Excedente en tasa 132% 19% N/A 58%
VAE (VAN anualizado): Creación de valor anual = R 6,576 706 1,495 2,312
B/C VECES = VA / I 4.11 1.83 N/A 2.56
VF $ (t=3) = F 22,404 2,406 5,092 7,877

RANKING:
A - D - C - B (INDEPENDIENTES)
A (MUTUAMENTE EXCLUYENTES)
 26,400 20,527
VALOR EMPRESA SIN GANAR VALOR EMPRESA GANANDO 13%

COSTO DEL PROYECTO HOY

VALOR DEL PROYECTO HOY, LUEGO DE DESCONTARLO A LA TMAR

SON COMPARABLES PQ DURAN IGUAL TIEMPO (3 AÑOS)

INDICADOR DE RIESGO (RENTABILIDAD ESPERADA)

RENTABILIDAD REAL

SON VALORES ANUALIZADOS (SE USAN CUANDO LOS TIEMPOS DIFERENTES)

 AÑOS PROY 1 PROY 2 VAN 1 = 0 = -100 + 40*(1+24%)^-1 + 80*(1+24%)^-2 +
0 - 100.00 - 100.00
1 40.00 30.00 0 OBJETIVO = 0
2 80.00 49.35 29.9584 INCOGNITA (X)
3 29.96 80.00
TIR (LO QUE GANAS) 24.00% 23.00% VAN 2 = 0 = -100 + 30*(1+23%)^-1 + Y*(1+23%)^-2 +
VAN (TMAR = TIR) - -
VF - - 0 OBJETIVO = 0
49.34934959 INCOGNITA (Y)

TIR = TMAR --> VAN = 0

C) SI TMAR 1 = 0% ---> VAN 1 = 49.96 (b)

SI TMAR 2 = 0% ---> VAN 2 = 59.35 (a)

-100 + 40*(1+X)^-1 + 80*(1+X)^-2 + 29.96*(1+X)^-3 = -100 + 30*(1+X)^-1 + 49.35*(1+X)^-2 + 80*(1+X)^-3

- 0.00005430 OBJETIVO = 0 VAN 1 9.72

17.92% INCOGNITA ( c ) VAN 2 9.71
+ 40*(1+24%)^-1 + 80*(1+24%)^-2 + X*(1+24%)^-3 … (TMAR = 24%)

COGNITA (X)

+ 30*(1+23%)^-1 + Y*(1+23%)^-2 + 80*(1+23%)^-3 … (TMAR = 23%)

COGNITA (Y)

2 + 80*(1+X)^-3
 AÑOS A B C D
0 -4000 -3500 -5000 -4500
1 0 1500 3000 1800
2 0 1800 2000 1800
3 5500 2100 1000 1800
VAN (3 AÑOS) = P - 188.22 692.50 - 85.79 - 249.93
VAE ANUAL = R - 79.72 293.29 - 36.33 - 105.85
TIR 11% 24% 12% 10%
< 13% > 13% < 13% < 13%
A NO VIABLE B VIABLE C NO VIABLE D NO VIABLE

PROYECTOS ME: B

INDEPENDIENTES: B +
a b c
0 -6000 -4000 -12000 valeria
1 3000 3000 5000 mama
2 3000 3200 5000 huevo
3 3400 5000 xd
4 5000 pero no el tuyo
5 5300 pipipi
6
26% 34% 31%
ro no el tuyo
PROYECTO CON TIEMPO DEFINIDO (5 AÑOS) (tiempos iguales)

AÑOS CI CO F M R COMPRAR A CI CO F M R
0 - 6,500 - 6,500 - 8,500
1 - 800 - 800 - 520
2 - 800 - 800 - 520
3 - 800 - 100 - 200 - 1,100 - 520
4 - 6,500 - 800 600 - 6,700 - 520 - 280
5 - 800 - 800 - 520
VAC (5 años) - 13,788
3
PROYECTO CON TIEMPO INDEFINIDO (tiempos diferentes)

AÑOS CI CO F M R COMPRAR A CI CO F M R
0 - 6,500 - 6,500 - 8,500
1 - 800 - 800 - 520
2 - 800 - 800 - 520
3 - 800 - 100 - 200 - 1,100 - 520
4 - 800 600 - 200 - 520 - 280
5 - 520
6 - 520 1,000
VAC (4 años) - 8,851 VAC (6 años)
CAE (VAC ANUALIZADO) - 2,792
2
 COMPRAR B RENTAR
- 8,500 - 3,000
- 520 - 3,000
- 520 - 3,000
- 520 - 3,000
- 800 - 3,000
- 520
- 10,662 - 12,510 |
1 2

COMPRAR B RENTAR
- 8,500 - 3,000
- 520 - 3,000
- 520 - 3,000
- 520 - 3,000
- 800 - 3,000
- 520
480
- 10,392 - 12,510 VAC (5 años)
- 2,386 - 3,300
1 3
 Kf 1.96% TASA LIBRE DE RIESGO
Km - Kf 8.70% PRIMA POR RIESGO DE MERCADO
Km 10.66% TASA DE RIESGO MERCADO
BETA 1.49
PRP= 2.76%
Ke = COK = Kf + beta * (Km-Kf) + RP 17.68% TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA POR INVERSIONISTA (TMAR ACC
Kd 8.00% TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA POR ACREEDOR (TMAR ACREEDO
Wd 60.00%
We 40.00%
Ka = WACC 10.43% TASA DE RENDIMIENTO MINIMA DE EMPRESA (TMAR EMPRESA)

- 1 2 3
Ingresos por ventas + 7,000,000 7,000,000 7,000,000
Costos Variables - - 4,250,000 - 4,250,000 - 4,250,000
Costos Fijos - - 500,000 - 500,000 - 500,000
Depreciación - - 810,000 - 810,000 - 810,000
EBIT = UAII 1,440,000 1,440,000 1,440,000
IR - - 432,000 - 432,000 - 432,000
UN 1,008,000 1,008,000 1,008,000
Ingresos no cobrados (-) - - -
Costos y gastos no pagados (+) 810,000 810,000 810,000
FO 1,818,000 1,818,000 1,818,000
IME (90%) - 4,050,000
CTN (10%) - 450,000 - - -
FI - 4,500,000 - - -
FE (EMPRESA) - 4,500,000 1,818,000 1,818,000 1,818,000
VP FE (t=0) - 4,500,000 1,646,244 1,490,715 1,349,879
VP FE ACUM - 4,500,000 - 2,853,756 - 1,363,041 - 13,162
Saldo de deuda 2,700,000 2,100,814 1,453,693 754,802
Cuotas - 815,186 - 815,186 - 815,186
Interés - 216,000 - 168,065 - 116,295
Amortización - 599,186 - 647,121 - 698,891
Escudo Fiscal 64,800 50,420 34,889
FD (ACREEDOR) 2,700,000 - 750,386 - 764,767 - 780,298
FF (ACCIONISTA) - 1,800,000 1,067,614 1,053,233 1,037,702
VP FF (t=0) - 1,800,000 907,195 760,496 636,695
VP FF ACUM - 1,800,000 - 892,805 - 132,309 504,386

INDICADORES DE EMPRESA INDICADORES DE ACCIONISTA

I - 4,500,000 COSTO EMPRESA HO I - 1,800,000

VA 7,516,218 VALOR EMPRESA HO VA 4,151,575
VANE (WACC) 3,016,218 > 0 VANF (COK) 2,351,575
TIRE 32.6% > WACC TIRF 58.9%
B/C E 1.67 >1 B/C F 2.31
PRD E 3.01 años PRD F 2.21
2 años y 350 días PRD F 2 años y 54 días
 D=60%
A=100%
E=40%

VERSIONISTA (TMAR ACCIONISTA)

CREEDOR (TMAR ACREEDOR) D/E= 1.5
WD= 60%
WE= 40%
ESA (TMAR EMPRESA)

4 5
7,000,000 7,000,000 COBRO AL 100%
- 4,250,000 - 4,250,000 PAGO AL 100%
- 500,000 - 500,000 PAGO AL 100%
- 810,000 - 810,000 NO SE PAGA
1,440,000 1,440,000
- 432,000 - 432,000 PAGO AL 100%
1,008,000 1,008,000 --> GANANCIA
- - AJUSTE
810,000 810,000 AJUSTE
1,818,000 1,818,000 --> EFECTIVO
700,000 VM=IE 1,000,000
- 450,000 VL=GE -
- 1,150,000 UE 1,000,000
1,818,000 2,968,000 IR 300,000
1,222,349 1,807,031
VMN 700,000
- 0
- 815,186 - 3,260,745
- 60,384
- 754,802
18,115
- 797,071
1,020,929 2,968,000
532,281 1,314,908

ES DE ACCIONISTA

COSTO PATRIMONIO HOY

VALOR PATRIMONIO HOY, ASEGURANDO UNA TMAR=16.13%
>0
> COK
>1
años
 Kf 4.00% TASA LIBRE DE RIESGO
Km - Kf 10.00% PRIMA POR RIESGO DE MERCADO
Km 14.00% TASA DE RIESGO MERCADO
BETA 1.3
Ke = COK = Kf + beta * (Km-Kf) + RP 17.00% TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA POR INVERSIONISTA (TMA
Kd 11.00% TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA POR ACREEDOR (TMAR AC
Wd 60.00%
We 40.00%
Ka = WACC 13.75% TASA DE RENDIMIENTO MINIMA DE EMPRESA (TMAR EMPRES

- 1 2
unidades vendidas 35,000 60,000
Ingresos por ventas + 2,975,000 5,100,000
Costos Variables - - 840,000 - 1,440,000
Costos Fijos - - 1,200,000 - 1,200,000
Depreciación - - 500,000 - 500,000
EBIT = UAII 435,000 1,960,000
IR - - 130,500 - 588,000
UN 304,500 1,372,000
Ingresos no cobrados (-) - -
Costos y gastos no pagados (+) 500,000 500,000
FO 804,500 1,872,000
IME - 2,500,000
CTN (10%) - 297,500 - 510,000 -
FI - 2,797,500 - 510,000 -
FE (EMPRESA) - 2,797,500 294,500 1,872,000
VP FE (t=0) - 2,797,500 258,901 1,446,782
VP FE ACUM - 2,797,500 - 2,538,599 - 1,091,817
Saldo de deuda 979,125 761,837 527,166
Cuotas - 295,618 - 295,618
Interés - 78,330 - 60,947
Amortización - 217,288 - 234,671
Escudo Fiscal 23,499 18,284
FD (ACREEDOR) 979,125 - 272,119 - 277,334
FF (ACCIONISTA) - 1,818,375 22,381 1,594,666
VP FF (t=0) - 1,818,375 19,129 1,164,925
VP FF ACUM - 1,818,375 - 1,799,246 - 634,321

- 2,797,500 847,000 1,829,500

- 1,818,375 563,713 1,539,353
- 1,818,375 - 1,254,662 284,691
INDICADORES DE EMPRESA INDICADORES DE ACCIONISTA

I - 2,797,500 COSTO EMPRESA HO I

VA 5,796,975 VALOR EMPRESA HO VA
VANE (WACC) 2,999,475 > 0 VANF (COK)
TIRE 48.8% > WACC TIRF
B/C E 2.07 >1 B/C F
PRD E 2.70 años PRD F
2 años y 350 días PRD F

Período Saldo Inicial (SI) Amortización Interés

0
1 10000.00 -1100.00 1100.00
2 11100.00 0.00 0.00
3 11100.00 0.00 0.00
4 11100.00 0.00 0.00

DANIEL
9
50
5.56
5
27.8 +

Inversión 10 so
joaquin 5
alvaro 5
 D=60%
A=100%
E=40%
ESPERADA POR INVERSIONISTA (TMAR ACCIONISTA)
ESPERADA POR ACREEDOR (TMAR ACREEDOR) D/E=
WD= 60%
WE= 40%
MINIMA DE EMPRESA (TMAR EMPRESA)

3 4 5
70,000 90,000
5,950,000 7,650,000 7,000,000 COBRO AL 100%
- 1,680,000 - 2,160,000 - 4,250,000 PAGO AL 100%
- 1,200,000 - 1,200,000 - 500,000 PAGO AL 100%
- 500,000 - 500,000 - 500,000 NO SE PAGA
2,570,000 3,790,000 1,750,000
- 771,000 - 1,137,000 - 525,000 PAGO AL 100%
1,799,000 2,653,000 1,225,000 --> GANANCIA
- - - AJUSTE
500,000 500,000 500,000 AJUSTE
2,299,000 3,153,000 1,725,000 --> EFECTIVO
700,000 VM=IE 1,000,000
- - 807,500 VL=GE -
- - 1,507,500 UE 1,000,000
2,299,000 3,153,000 3,232,500 IR 300,000
1,562,013 1,883,295 1,697,389
470,196 VMN 700,000
273,721 -
- 295,618 - 295,618 - 1,182,473
- 42,173 - 21,898
- 253,445 - 273,721
12,652 6,569
- 282,966 - 289,049
2,016,034 2,863,951 3,232,500
1,258,752 1,528,348 1,474,379
624,431

2,214,000 3,573,000
1,916,238 32,666,785
2,200,929
INDICADORES DE ACCIONISTA

- 1,818,375 COSTO PATRIMONIO HOY

5,445,533 VALOR PATRIMONIO HOY, ASEGURANDO UNA TMAR=16.13%
3,627,158 > 0
61.5% > COK
2.99 >1
 2.50 años
2 años y 54 días

TEA 11%

Cuota Saldo Final (SF) (1+i)^n - 1

VP = A
-10000.00 i (1+i)^n
0.00 11100.00
0.00 11100.00 =A 3.10244568959
0.00 11100.00
0.00 11100.00 A= 0

VALERIA
9
100
11.11
2
22.2 50.0

50 so
25 20
25 20
 Kf 3.00% TASA LIBRE DE RIESGO
Km - Kf 15.00% PRIMA POR RIESGO DE MERCADO
Km 18.00% TASA DE RIESGO MERCADO
BETA 1.4
PRP 5.00%
Ke = COK = Kf + beta * (Km-Kf) + RP 29.00% TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA POR INVERSIONISTA (TMAR ACC
Kd 8.00% TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA POR ACREEDOR (TMAR ACREEDO
Wd 60.00%
We 40.00%
Ka = WACC 14.96% TASA DE RENDIMIENTO MINIMA DE EMPRESA (TMAR EMPRESA)

- 1 2 3
Ingresos por ventas + 7,000,000 7,000,000 7,000,000
Costos Variables - - 4,250,000 - 4,250,000 - 4,250,000
Costos Fijos - - 500,000 - 500,000 - 500,000
Depreciación - - 810,000 - 810,000 - 810,000
EBIT = UAII 1,440,000 1,440,000 1,440,000
IR - - 432,000 - 432,000 - 432,000
UN 1,008,000 1,008,000 1,008,000
Ingresos no cobrados (-) - - -
Costos y gastos no pagados (+) 810,000 810,000 810,000
FO 1,818,000 1,818,000 1,818,000
IME (90%) - 4,050,000
CTN (10%) - 450,000 - - -
FI - 4,500,000 - - -
FE (EMPRESA) - 4,500,000 1,818,000 1,818,000 1,818,000
VP FE (t=0) - 4,500,000 1,581,420 1,375,626 1,196,613
VP FE ACUM - 4,500,000 - 2,918,580 - 1,542,954 - 346,342
Saldo de deuda 2,700,000 2,100,814 1,453,693 754,802
Cuotas - 815,186 - 815,186 - 815,186
Interés - 216,000 - 168,065 - 116,295
Amortización - 599,186 - 647,121 - 698,891
Escudo Fiscal 64,800 50,420 34,889
FD (ACREEDOR) 2,700,000 - 750,386 - 764,767 - 780,298
FF (ACCIONISTA) - 1,800,000 1,067,614 1,053,233 1,037,702
VP FF (t=0) - 1,800,000 827,608 632,915 483,397
VP FF ACUM - 1,800,000 - 972,392 - 339,478 143,919

INDICADORES DE EMPRESA INDICADORES DE ACCIONISTA

I - 4,500,000 COSTO EMPRESA HO I - 1,800,000

VA 5,194,553 VALOR EMPRESA HO VA 2,312,588
VANE (WACC) 694,553 > 0 VANF (COK) 512,588
TIRE 22.4% > WACC TIRF 45.3%
B/C E 1.15 >1 B/C F 1.28
PRD E 3.29 años PRD F 2.70
2 años y 350 días PRD F 2 años y 54 días
 D=60%
A=100%
E=40%

VERSIONISTA (TMAR ACCIONISTA)

CREEDOR (TMAR ACREEDOR) D/E= 1.5
WD= 60%
WE= 40%
ESA (TMAR EMPRESA)

4 Valor inicial
7,000,000 COBRO AL 100% 465000
- 4,250,000 PAGO AL 100%
- 500,000 PAGO AL 100%
- 810,000 NO SE PAGA
1,440,000
- 432,000 PAGO AL 100%
1,008,000 --> GANANCIA
- AJUSTE
810,000 AJUSTE
1,818,000 --> EFECTIVO
VM=IE 1,000,000
- VL=GE -
- UE 1,000,000
1,818,000 IR 300,000
1,040,895
VMN 700,000
- 0
- 815,186
- 60,384
- 754,802
18,115
- 797,071
1,020,929
368,669

ES DE ACCIONISTA

COSTO PATRIMONIO HOY

VALOR PATRIMONIO HOY, ASEGURANDO UNA TMAR=16.13%
>0
> COK
>1
años
 A B C D
COSTO INICIAL 6,000 7,000 9,000 17,000
FLUJO GENERADO 2,000 3,000 3,000 3,500
RESCATE - 200 300 1,000
VIDA (AÑOS) 3 4 6 12

AÑOS A B C C-B D D-C D-B

0 - 6,000 - 7,000 - 9,000 - 2,000 - 17,000 - 8,000 - 10,000
1 2,000 3,000 3,000 - 3,500 500 500
2 2,000 3,000 3,000 - 3,500 500 500
3 - 4,000 3,000 3,000 - 3,500 500 500
4 2,000 - 3,800 3,000 6,800 3,500 500 7,300
5 2,000 3,000 3,000 - 3,500 500 500
6 - 4,000 3,000 - 5,700 - 8,700 3,500 9,200 500
7 2,000 3,000 3,000 - 3,500 500 500
8 2,000 - 3,800 3,000 6,800 3,500 500 7,300
9 - 4,000 3,000 3,000 - 3,500 500 500
10 2,000 3,000 3,000 - 3,500 500 500
11 2,000 3,000 3,000 - 3,500 500 500
12 2,000 3,200 3,300 100 4,500 1,200 1,300
TIR 0.00% 26.32% 24.68% 19.42% 17.87% 11.23% 12.74%
>15% >15% >15% >15% <15% <15%
(TMAR) (TMAR) (TMAR) (TMAR) (TMAR) (TMAR)
C GANA A B C GANA A D B GANA A D
 TMAR 15%

SI SON PROYECTOS INDEPENDIENTES --> ELIJO LOS 3 PROYECTOS QUE SUPERAN A LA TMAR (15%): C-B-D

SI SON PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES --> ANALISIS INCREMENTAL DE TIR --> PROYECTO C ES EL MAS CONVENIEN
C ES EL MAS CONVENIENTE
 INDICADORES MEDICION PROYECTO UNICO

VAN (GANANCIAS) o VAC CREACION DE VALOR TOTAL SI

(COSTOS)
VF FUTURO DEL VAN SI
VALOR EMPRESA HOY
B/C = VA / I DESCONTADO A TMAR / COSTO SI
EMPRESA HOY

VAE (GANANCIAS) o CAE

CREACION DE VALOR
(COSTOS) = VAN o VAC NO ES NECESARIO
ANUALIZADA
ANUALIZADO

TIR TASA DE RENTABILIDAD REAL SI

SI (SIEMPRE Y CUANDO
PRCD (PAYBACK CON
DESCUENTO) TIEMPO DE RECUPERO NO HAYAN
REINVERSIONES)
PROYECTOS DE VIDAS PROYECTOS DE VIDAS PROYECTOS DE PROYECTOS DE
IGUALES DIFERENTES INVERSIONES IGUALES INVERSIONES DIFERENTES

SI NO SI SI

SI NO SI SI

SI NO SI SI

NO ES NECESARIO SI NO ES NECESARIO NO ES NECESARIO

SI (SIEMPRE Y CUANDO SI (SIEMPRE Y CUANDO SE UTILIZA METODO DE TIR

TENGAN IGUAL TENGAN IGUAL SI
INCREMENTAL
INVERSION) INVERSION)

SI (SIEMPRE Y CUANDO SI (SIEMPRE Y CUANDO SI (SIEMPRE Y CUANDO

SI (SIEMPRE Y CUANDO NO
NO HAYAN NO HAYAN NO HAYAN HAYAN REINVERSIONES)
REINVERSIONES) REINVERSIONES) REINVERSIONES)