INDICE

LECCION 2ª La Capitalización Simple ............................................................................. 3 Clase 3:Capitalización simple: Ejercicios........................................................................... 5 Clase 4:Capitalización compuesta. ..................................................................................... 8 Clase 5:Capitalización compuesta vs capitalización simple............................................... 9 Clase 6: Capitalización compuesta: Ejercicios. ................................................................ 11 Clase 7: Descuento comercial........................................................................................... 13 A) DESCUENTO COMERCIAL ................................................................................. 14 Clase 8:Descuento comercial: Ejercicios.......................................................................... 15 Clase 9: Descuento racional.............................................................................................. 17 Lección 10: DESCUENTO RACIONAL:EJERCICIOS.................................................. 19 Lección 11: Descuento compuesto ................................................................................... 21 Lección 12: Repaso de los tres tipos de descuento ........................................................... 23 Lección 13: Descuento compuesto: Ejercicios ................................................................. 24 Lección 14: Rentas financieras ......................................................................................... 28 Lección 15: Renta constante temporal pospagable (I)...................................................... 29 RENTA TEMPORAL POSPAGABLE........................................................................ 29 Lección 16: Renta temporal constante pospagable (II)..................................................... 31 Lección 17: Renta constante temporal prepagable (I) ...................................................... 32 Lección 18: Renta temporal constante prepagable (II) ..................................................... 35 Lección 19: Renta perpetua constante .............................................................................. 36 A) RENTAS PERPETUAS POSPAGABLES ............................................................. 36 B) RENTAS PERPETUAS PREPAGABLES ............................................................. 37 Lección 20: Renta diferida y anticipada (I) ...................................................................... 37 A) RENTA DIFERIDA ................................................................................................ 38 Lección 21: Renta diferida y anticipada (II) ..................................................................... 39 B) RENTA ANTICIPADA........................................................................................... 39 Lección 22: Rentas constantes: Ejercicios (I)................................................................... 40 Lección 23: Rentas variables ............................................................................................ 43 Lección 24: Rentas con distintos tipos de interés ............................................................. 45 Lección 25: Ejercicios....................................................................................................... 46 Lección 25: Ejercicios................................................................................................... 51 Lección 26: TAE............................................................................................................... 56 Lección 27: TAE: Ejercicios............................................................................................. 57 Lección 28º: Descuento bancario de efectos comerciales ................................................ 59 Lección 29: Descuento bancario y depósito en garantía................................................... 61 Lección 30: Descuento por "pronto-pago" ....................................................................... 62 a) Descuento máximo por "pronto pago" que puede ofrecer el vendedor. ................... 63 b) Descuento mínimo por "pronto pago" que resultará interesante al comprador. ....... 63 Lección 31: Letras del Tesoro........................................................................................... 64 Lección 32: Cuenta de crédito .......................................................................................... 65 Lección 33: Compra-venta de acciones (I) ....................................................................... 66 Lección 34: Compra-venta de acciones (II)...................................................................... 68 Lección 35: Préstamos ...................................................................................................... 70 i

Lección 36: Préstamos con cuotas de amortización constante (Método francés)............. 71 Lección 37: Préstamos con cuotas de amortización constantes: Ejercicios...................... 74 Lección 38: Préstamos con amortización de capital constante......................................... 77 Lección 39: Préstamos con amortización de capital constante: Ejercicio ........................ 79 Lección 40: Préstamos con amortización única al vencimiento (Método americano simple)............................................................................................................................... 81 Lección 41: Préstamo con periodo de carencia................................................................. 82 Lección 42: Préstamo con periodo de carencia: Ejercicios .............................................. 84 Lección 43: Préstamos con distintos tipos de interés (I)................................................... 87 Lección 44: Préstamos con distintos tipos de interés (II) ................................................. 90 Lección 46: Préstamos hipotecarios.................................................................................. 93 Lección 47: Préstamos con intereses anticipados ............................................................. 94 Lección 48: Préstamos con intereses anticipados (II)....................................................... 96 Lección 49: Valoración de los préstamos ......................................................................... 98 Lección 50: Empréstitos: Introducción............................................................................. 99 Lección 51: Deuda del Estado ........................................................................................ 100 Lección 52: Deuda del Estado: Ejercicios ...................................................................... 102 Lección 53: Empréstitos con amortizaciones parciales de capital.................................. 103 Lección 54: Empréstitos sin vencimiento ....................................................................... 104 Lección 55: Empréstitos: amortización por sorteo (I) .................................................... 105 Lección 56: Empréstitos: amortización por sorteo (II) ................................................... 106 Lección 57: Empréstitos: cupón cero (I)......................................................................... 107 Lección 58: Empréstitos: cupón cero (II) ....................................................................... 109 Lección 59: Obligaciones convertibles........................................................................... 109 Lección 60: Rentabilidad de un empréstito .................................................................... 110 Lección 61: Obligación con bonificación fiscal ............................................................. 112 Lección 62: Obligación con bonificación fiscal: Ejercicio (I)........................................ 113 Lección 63: Obligación con bonificación fiscal: Ejercicio (II) ...................................... 113 Lección 64: Valoración de una inversión (I) .................................................................. 114 Lección 65: Valoración de una inversión (II) ................................................................. 116 Lección 66: Valoración de una inversión: Ejercicio....................................................... 117

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LECCION 2ª La Capitalización Simple

La capitalización simple es una formula financiera que permite calcular el equivalente de un capital en un momento posterior. Es una ley que se utiliza exclusivamente en el corto plazo (periodos menores de 1 año), ya que para periodos más largos se utiliza la "Capitalización compuesta", que veremos en la siguiente lección.

La formula que nos sirve para calcular los intereses que genera un capital es la siguientes:

x I = Co * i * t x " I " son los intereses que se generan " Co " es el capital inicial (en el momento t=0) " i " es la tasa de interés que se aplica " t " es el tiempo que dura la inversión x

Veamos un ejemplo: calcular los intereses que generan 5 millones de pesetas a un tipo del 15% durante un plazo de 1 año.

x I = 5.000.000 * 0,15 * 1 I = 750.000 ptas. x

Una vez que hemos calculado el importe de los intereses, podemos calcular el importe del capital final:

Cf = Co + I Cf = Co + ( Co * i * t ) Cf = Co * ( 1 + ( i * T )) x " Cf " es el capital final
• (sustituyendo "I" por su equivalente) (sacando factor común "Co")

x

Ejemplo: ¿ Cual era el capital final en el ejemplo anterior ?

3

Cf = Co + I Cf = 5.000.000 + 750.000 Cf = 5.750.000

Hay un aspecto que es importante tener en cuenta: el tipo de interés y el plazo deben referirse a la misma medida temporal (si el tipo es anual, el plazo debe de ir en año, si el tipo es mensual, el plazo irá en mesas, etc). ¿ Como se calcula el tipo de interés equivalente, según distinta unidad de tiempo ? Muy fácil, lo vamos a ver con un ejemplo: tipos equivalentes a una tasa anual del 15%.

x Base temporal x Año Semestre Cuatrimestre Trimestre Mes Día

Calculo 15 / 1 15 / 2 15 / 3 15 / 4 15 / 12 15 / 365

Tipo resultante 15 % 7,5 % 5% 3,75 % 1,25 % 0,041 %

El resultado que se habría obtenido en el anterior ejemplo es independiente del tipo de base temporal que se hubiera tomado. Eso sí, si el interés va en base semestral, el plazo irá en semestre, etc.

x Base temporal x Año Semestre Cuatrimestre Trimestre Mes Día Intereses 5.000.000 * 0,15 * 1 = 750.000 5.000.000 * 0,075 * 2 = 750.000 5.000.000 * 0,05 * 3 = 750.000 5.000.000 * 0,0375 * 4 = 750.000 5.000.000 * 0,0125 * 12 = 750.000 5.000.000 * 0,0041 * 365 = 750.000

4

• •

Veamos ahora un ejemplo: Ejemplo: calcular los intereses que producen 1 millón de pesetas al 15% anual durante 3 meses:

x Si utilizo como base temporal meses, tengo que calcular el tipo mensual equivalente al 15% anual: 1,25% (= 15 / 12) x Ya puedo aplicar la formula: I = Co * i + t I = 5.000.000 * 0,0125 * 3 = 187.500

Clase 3:Capitalización simple: Ejercicios.
• Ejercicio 1: Calcular el interés que generan 500.000 ptas. durante 4 meses a un tipo de interés anual del 10%.

Ejercicio 2: Calcular el capital final que tendríamos si invertimos 1.000.000 ptas. durante 6 meses al 12%. Ejercicio 3: Recibimos 500.000 ptas. dentro de 6 meses y 800.000 ptas. dentro de 9 meses, y ambas cantidades las invertimos a un tipo del 15%. Calcular que importe tendríamos dentro de 1 año. Ejercicio 4: ¿ Qué es preferible recibir 500.000 ptas. dentro de 3 meses, 400.000 ptas. dentro de 6 meses, o 600.000 ptas. dentro de 1 año, si estos importe se pueden invertir al 12% ? Ejercicio 5: Calcular los tipos anuales equivalentes: a) 4% semestral; b) 3% cuatrimestral; c) 5% trimestral; d) 1,5% mensual.

SOLUCIONES
Ejercicio 1: Aplicamos la formula del interés: I = C * i * t

x
Como el tiempo está expresado en meses, tenemos que calcular el equivalente en base mensual del 15% anual (cuando se da un tipo de interés y no se indica nada, se sobreentiende que es anual)

x
Luego, i (12) = 10 / 12 = 0,08333 (es el tipo mensual equivalente)

5

x
Se podría también haber dejado el tipo anual, y haber puesto el plazo (4 meses) en base anual (= 0,33 años). El resultado habría sido el mismo. Comprobar

x
Una vez que tengo el tipo mensual equivalente, aplico la formula del interés.

x
Luego, I = 500.000 * 0,0083 * 4 Luego, I = 16.666 ptas. Ejercicio 2: La formula del capital final es: Cf = Co + I (capital inicial más intereses)

x
Tenemos que calcular, por tanto, los intereses I = Co * i * t

x
Luego, I = 1.000.000 * 0,12 * 0,5 (hemos dejado el tipo de interés en base anual (12%) y hemos expresado el plazo en años (0,5 años)) Luego, I = 60.000 ptas.

x
Ya podemos calcular el capital final.

x
Luego, Cf = 1.000.000 + 60.000 Luego, Cf = 1.060.000 ptas.

x
Ejercicio 3: Tenemos que calcular el capital final de ambos importes dentro de 1 año y sumarlos

x
1er importe: Cf = Co + I Calculamos los intereses I = Co * i * t Luego, I = 500.000 * 0,15 * 0,5 (dejamos el tipo de interés en base anual y expresamos el plazo en año. El plazo son 6 meses (0,5 años), ya que recibimos el capital dentro de 6 meses y lo tenemos invertido hasta dentro de 1 año) Luego, I = 37.500 ptas. Luego, Cf = 500.000 + 37.500 = 537.500 ptas.

x
2do importe: Cf = Co + I Calculamos los intereses I = Co * i * t Luego, I = 800.000 * 0,15 * 0,25 (el plazo es de 3 meses (0,25 años), ya que recibimos el capital dentro de 9 meses y se invierte hasta dentro de 1 año)

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ya que el importe es más elevado y se recibe antes. Vamos a calcular los importes equivalentes dentro de 1 año (se podría haber elegido otro momento.000 + 56. Cf = 500. la 2ª opción queda descartada.367.250 = 556. x 3er importe: Cf = 600. Ejercicio 5: Vamos a calcular los tipos anuales equivalentes: x a) 4% semestral: si i(2) = i / 2 (expresamos por "i(2)" el tipo semestral y por "i" el anual) Luego. Luego. x Por lo tanto.75 años)) Luego.250 ptas.000 * 0. i = 8% (el tipo anual equivalente es el 8%) x b) 3% cuatrimestral: si i(3) = i / 3 (expresamos por "i(3)" el tipo cuatrimestral y por "i" el anual) Luego. y hay que llevarlos a un mismo instante.000 ptas.15 * 0. x Ejercicio 4: Entre la 1ª y 2ª opción (recibir 500. Cf = 800. x Como estos importes están situados en momentos distintos.75 (el plazo es de 9 meses (0. x Ya podemos sumar los dos importe que tendremos dentro de 1 año x Luego.500 + 830.000 = 830.000 (no se calculan intereses. pero en este caso habría que aplicar la formula de descuento que todavía no hemos visto). I = 500. y sólo habrá que comparar la 1ª con la 3ª (recibir 600. 3% = i /3 7 .Luego. dentro de 3 meses o 400.000 ptas. Luego. x 1er importe: Cf = Co + I Calculamos los intereses I = Co * i * t Luego. por ejemplo el momento actual.000 ptas.000 + 30.000 = 1. I = 56.000 dentro de 1 año). está claro que es preferible la primera. no se pueden comparar directamente. 4% = i /2 Luego. Ct = 537. I = 30.250 ptas.500 ptas. ya que el importe ya está situado dentro de 1 año) x Por lo tanto.000 dentro de 6 meses). la opción 3ª es más ventajosa.

i = 9% (el tipo anual equivalente es el 9%) x c) 5% trimestral: si i(4) = i / 4 (expresamos por "i(4)" el tipo trimestral y por "i" el anual) Luego.1) I = 20. I = 2. 5% = i /4 Luego. La formula de capitalización compuesta que nos permite calcular los intereses es la siguiente: I = Co * ((( 1 + i) ^ t ) .000 ptas. Una vez calculado el importe de los intereses.000.1) equivalente) Cf = Co * (( 1 + i) ^ t) (sacando factor común "Co") " Cf " es el capital final Ejemplo: ¿ Cual será el capital final en el ejemplo anterior ? Cf = Co + I 8 . ellos mismos van generando nuevos intereses. como a largo plazo.5% = i / 12 Luego.000 * (1. 1.1 ) (el símbolo " ^ " significa "elevado a ") " I " son los intereses que se generan " Co " es el capital inicial (en el momento t=0) " i " es la tasa de interés que se aplica " t " es el tiempo que dura la inversión Veamos un ejemplo: calcular los intereses que generan 2 millones de pesetas a un tipo del 10% durante un plazo de 1 año. i = 20% (el tipo anual equivalente es el 20%) x d) 1.1) I = 200.5% mensual: si i(12) = i / 12 (expresamos por "i(12)" el tipo mensual y por "i" el anual) Luego. podemos calcular el importe del capital final: Cf = Co + I (sustituyendo "I" por su Cf = Co + Co * (((1 + i) ^ t) . La diferencia entre la capitalización simple y la compuesta radica en que en la simple sólo genera intereses el capital inicial.1 .Luego.000 * (((1 + 0. i = 18% (el tipo anual equivalente es el 18%) Clase 4:Capitalización compuesta.1) ^ 1) . mientras que la capitalización compuesta se utiliza tanto en operaciones a corto plazo. mientras que en la compuesta se considera que los intereses que va generando el capital inicial. La capitalización compuesta es otra formula financiera que también permite calcular el equivalente de un capital en un momento posterior. Decíamos que la capitalización simple sólo se utiliza en operaciones a corto plazo (menos de 1 año).

15 = (1 + i365) ^ 365 Tipo equivalente i2 = 7.000 + 20. durante 3 meses. los tipos equivalentes al 15% anual. para trimestres) (m = 12.25 (hemos puesto tipo y plazo en base anual) Luego. El calculo de los tipos de interés equivalentes.) Capitalización simple I = Co * i * t Luego.1. también en la capitalización compuesta es importante tener en cuenta que el tipo de interés y el plazo deben referirse a la misma base temporal.2.24 % i3 = 4. Base temporal Semestre Cuatrimestre Trimestre Mes Día Calculo 1 + 0. por ejemplo. para días) Veamos.000 ptas.) Capitalización compuesta I = Co * (((1 + i) ^ t) .000 Cf = 2. los intereses calculados con la ley de capitalización simple son mayores que los calculados con la ley de capitalización compuesta. para meses) (m = 365.15 = (1 + i3) ^ 3 1 + 0.15 = (1 + i4) ^ 4 1 + 0. a un tipo de interés del 12%: a.15 = (1 + i2) ^ 2 1 + 0. Veamos un ejemplo: calcular los intereses devengados por un capital de 4 millones de pesetas. para cuatrimestres) (m = 4.000.56 % i12 = 1.020.1) 9 . I = 120. a.000 * 0. referidos a distinta base temporal.12 * 0. para años) (m = 2.000.038 % Clase 5:Capitalización compuesta vs capitalización simple Ambas leyes de capitalización dan resultados diferentes.17 % i365 = 0.000 ptas. La formula de cálculo es la siguiente: 1 + i = ( 1 + im ) ^ m (m se refiere a la base temporal que se utiliza) (m = 1.15 = (1 + i12) ^ 12 1 + 0. para semestres) (m = 3. y para ello vamos a distinguir tres momentos: a) Periodos inferiores a la unidad de referencia (en nuestro caso el año): en este supuesto.Cf = 2.76 % i4 = 3. I = 4. es diferente al que vimos en la capitalización simple. Vamos a analizar en que medida la aplicación de una u otra ley en el cálculo de los intereses da resultados mayores o menores. Al igual que vimos al estudiar la capitalización simple.

000.000.) Capitalización simple I = Co * i * t Luego.1. a un tipo de interés del 10%: a.050. No obstante.) Capitalización compuesta I = Co * (((1 + i) ^ t) .10 * 2 (tipo y plazo en base anual) Luego. c) Periodos superiores a un año: en estos casos.1) Luego.000 * (1. b) Periodos iguales a un año: en estos casos. ambas formulas dan resultados idénticos. a un tipo de interés del 15%: a. I = 4. como los intereses calculados con ambas formulas son iguales.25) .15 * 1 (tipo y plazo en base anual) Luego. I = 300. por tanto.12) ^ 0.000. 10 .2. I = 2.000 * (((1 + 0.) Capitalización simple I = Co * i * t Luego. Se comprueba.15 .) Capitalización compuesta I = Co * (((1 + i) ^ t) . a.1) Luego.000 ptas.000.1) Luego. por tanto. Se puede comprobar. mientras que la de capitalización compuesta se puede utilizar en el corto y en el largo plazo.1) Luego. Se comprueba.000 * 0.000 * (1.000 ptas.000. I = 5.1.000. como el interés calculado con la formula de la capitalización simple es superior al calculado con la formula de capitalización compuesta.1) ^ 2) . I = 300. por tanto.000 * (1.000 ptas. I = 5.000. Veamos un ejemplo: calcular los intereses devengados por un capital de 5 millones de pesetas.000 * (((1 + 0. I = 1. I = 4.Luego.029 .2.15) ^ 1) . I = 2.000. I = 5.21 . a.000. Veamos un ejemplo: calcular los intereses devengados por un capital de 2 millones de pesetas. la formula de capitalización simple sólo se utiliza con operaciones de corto plazo (menos de 1 año). durante 2 años. los intereses calculados con la formula de capitalización compuesta son superiores a los calculados con la formula de capitalización simple.1) Luego.1) Luego.1) Luego.1) Luego. como ya hemos indicado en lecciones anteriores.000 ptas. I = 116.000 ptas. como en este caso el interés calculado con la formula de capitalización compuesta es más elevado. I = 1.000 * 0.000 * (((1 + 0. durante 1 año. I = 2.

1) Luego.000.16 = (1 + i12) ^ 12 Luego. aplicando capitalización compuesta ?. I = 5.16 * 1. Ejercicio 3: Se recibe un capital de 1 millón de ptas. 1 + 0.0124 11 .5 Luego.000 invertidos durante 6 meses al 15% anual.200.245. I = 1. • Ejercicio 1: Calcular el interés de un capital de 5.000 * (((1 + 0. i12 = 0. dentro de 9 meses.Clase 6: Capitalización compuesta: Ejercicios. I = 1.249 . I = 5. I = 5. • • • SOLUCIONES Ejercicio 1: a) Aplicando la formula de capitalización simple: I = Co * i * t Luego.000.000 ptas.0124 = 1 + i12 Luego.16) ^ 1/12 = 1 + i12 Luego.000 ptas. 1. aplicando capitalización simple.000 ptas. Ejercicio 2: Vamos a calcular los tipos equivalentes al 16% anual: a) En base mensual: 1 + i = (1 + i12) ^ 12 (" i" es la tasa anual) Luego. aplicando capitalización simple y capitalización compuesta.5 millones ptas.000 * 0. Aplicando la formula de capitalización compuesta. • Ejercicio 2: Hallar el equivalente del 16% anual en base: a) mensual. qué tipo de interés se estaría aplicando si se estuviera aplicando la capitalización simple ?. b) cuatrimestral. Ambos se invierten al 12% anual. c) semestral.5) . ¿y la capitalización compuesta ?. b) Aplicando la formula de capitalización compuesta: I = Co * (((1 + i) ^ t) 1) Luego.000. invertidos durante 8 meses al tipo del 16% en capitalización compuesta ? Ejercicio 5: ¿ Si un capital de 1 millón de pesetas genera unos intereses durante 6 meses de 150. dentro de 6 meses y otro capital de 0.000.16) ^ 1. ¿ Que importa se tendrá dentro de 1 año.000 ptas. (1. o los de un capital de 500.000 * (1. invertidos durante un año y medio al 16%.1) Luego. Ejercicio 4: ¿ Qué intereses serían mayor. los de un capital de 600.000 ptas.

b) En base cuatrimestral: 1 + i = (1 + i3) ^ 3 (" i" es la tasa anual) Luego. Luego. i2 = 0.000 * (((1+0.1) Luego. 1 + 0.000 ptas.301 ptas. b) En el 2º caso.249 .0507 c) En base semestral: 1 + i = (1 + i2) ^ 2 (" i" es la tasa anual) Luego. Cf = 1.369 = 514.301 = 1.301 + 514.0507 = 1 + i3 Luego.000 + 14.1) Luego. 1 + 0. Ya podemos sumar los dos importe que tendremos dentro de 1 año Luego. I = 14.369 = 1.0770 Ejercicio 3: Tenemos que calcular el capital final de ambos importes dentro de 1 año y sumarlos 1er importe: Cf = Co + I Calculamos los intereses I = Co * (((1 + i) ^ t) .458 ptas. 12 . 1. I = 600.1) (tipo y plazo en base anual) Luego.16) ^ 1/3 = 1 + i3 Luego.15 * 0.000. Ejercicio 4: a) En el 1º caso. i3 = 0.000 * (1. (1.1) ( tipo y plazo en base anual) Luego. I = 500. I = 500.000 * (((1+0.0770 = 1 + i2 Luego. aplicamos la fórmula de capitalización simple: I = Co * i * t Luego..301 ptas.058. (1.12) ^ 0.1) Luego. aplicamos capitalización compuesta: I = Co * (((1 + i) ^ t) 1) Luego.16) ^ 0.5) .000 + 58.000 * (((1 + 0.670 ptas. Cf = 500. 2do importe: Cf = Co + I Calculamos los intereses I = Co * (((1 + i) ^ t) .058. I = 58.369 ptas.12) ^ 0.5 (tipo y plazo en base anual) Luego.000. I = 500. I = 45.369 ptas. I = 1.000 * 0. Luego.572.16) ^ 1/2 = 1 + i2 Luego. I = 51.25) .16 = (1 + i2) ^ 2 Luego. Ct = 1. 1.66) .1) ( tipo y plazo en base anual) Luego.16 = (1 + i3) ^ 3 Luego.

000 = 1.000. i = 0. 1.3 Por lo tanto.000 = 1. 1.2% Clase 7: Descuento comercial La operación financiera de descuento es la inversa a la operación de capitalización.000 / 500.5) .000.150.000.5 (tipo y plazo en base anual) Luego. (1. Dentro de las leyes de descuento. se pueden distinguir tres modelos: Descuento comercial Descuento racional Descuento económico Vamos a empezar con el estudio del descuento comercial. 150.1.000 * i * 0.5 Luego.000 Luego. Ejercicio 5: a) Aplicando la formula de capitalización simple: I = Co * i * t Luego.000 = (1 + i) ^ 0.000 = 1.15) ^ 2 = 1 + i Luego. Con esta operación se calcula el capital equivalente en un momento anterior de un importe futuro.5) . Mientras que la ley de capitalización calcula unos intereses que se les añade al importe principal. se está aplicando un tipo de interés anual del 30% b) Aplicando la formula de capitalización compuesta: I = Co * (((1 + i) ^ t) 1) Luego.322 = 1 + i Luego.000 * (((1 + i) ^ 0. 150. En las leyes de descuento es justo al contrario: se calculan los intereses que hay que pagar por adelantar la disposición del capital.5 Luego. 1.1) Luego. 13 .000.000 * ((1 + i) ^ 0.15 = (1 + i) ^ 0.000 / 1. i = 0.000. se está aplicando un tipo de interés anual del 32. i = 150.000.000 = 1.150.Luego en la 2ª opción los intereses son mayores.000 Luego. 150. compensando el aplazamiento en el tiempo de su disposición. 1.5) Luego.322 Por lo tanto.000 * (((1 + i) ^ 0.

( Co * d * t ) equivalente) Cf = Co * ( 1 .000.000 pesetas al 15% anual durante 3 meses: Si utilizo como base temporal meses.D Cf = 2.75 % Mes 15 / 12 1. Una vez que conocemos el importe del descuento. se puede calcular el capital final (que equivale al capital inicial menos el importe del descuento): Cf = Co . es importante tener en cuenta que el tipo de interés y el plazo deben referirse a la misma medida temporal.A) DESCUENTO COMERCIAL La ley financiera del descuento comercial.300.000 ptas. El tipo de interés equivalente se calcula tal como visto al estudiar la capitalización simple.000 Cf = 1. descontados a un tipo del 15%.000 ptas.041 % Veamos un ejemplo: calcular los intereses de descuento de un capital de 600. es la siguiente: D = Co * d * t " D " son los intereses que hay que pagar " Co " es el capital inicial (en el momento t=0) " d " es la tasa de descuento que se aplica " t " es el tiempo que dura la inversión Veamos un ejemplo: calcular los intereses de descuento que generan 2 millones de pesetas.5 % Cuatrimestre 15 / 3 5% Trimestre 15 / 4 3.15 * 1 D = 300.D (sustituyendo "D" por su Cf = Co .000. durante un plazo de 1 año. Base temporal Calculo Tipo resultante Año 15 / 1 15 % Semestre 15 / 2 7. tengo que calcular el tipo mensual de descuento equivalente al 15% anual: 1.( d * t )) (sacando factor común "Co") " Cf " es el capital final Ejemplo: ¿ Cual era el capital final en el ejemplo anterior ? Cf = Co . que permite calcular el importe del descuento. Recordemos el ejemplo: tipos equivalentes a una tasa anual del 15%.000 .25% (= 15 / 12) 14 . D = 2.000 * 0. Al igual que ya hemos visto con las leyes de capitalización.700.25 % Día 15 / 365 0.

sólo se utiliza en el corto plazo (operaciones a menos de 1 año). Ejercicio 4: ¿ Qué importe actual es más elevado: el que resulta de descontar 1. Luego.01) Luego. Clase 8:Descuento comercial: Ejercicios.000 * 0.0125 * 3 = 22.200. D = 800. a un tipo de descuento del 15%.000 ptas. • • Ejercicio 2: Calcular el capital final que quedaría en la operación anterior.0 (es el tipo de descuento mensual equivalente) Se podría también haber dejado el tipo anual. por 9 meses al 15% ? Ejercicio 5: Se descuentan 800.Ya puedo aplicar la formula: D = Co * d + t D = 600.500 ptas. Ejercicio 3: Se descuentan 200. y los interese del descuento son 40. por 5 meses. y haber puesto el plazo (7 meses) en base anual (= 0.000 ptas. La ley de descuento comercial. El resultado habría sido el mismo.01 * 7 (un tipo del 1% equivales a 0.000 * 0. d (12) = 12 / 12 = 1. al igual que la de capitalización simple.000 ptas. tenemos que calcular el tipo de descuento en base mensual equivalente al 12% anual.583 años). • Ejercicio 1: Calcular el descuento por anticipar un capital de 800. Calcular el tipo del descuento. Luego.000 ptas.000 ptas.000.000 ptas. Comprobar Una vez que tengo el tipo mensual equivalente. o el de descontar 1. por 6 meses al 12%. aplico la formula del interés.000 ptas. Calcular el capital actual total de las dos operaciones. por 6 meses y 900. por un plazo de 4 meses. • • SOLUCIONES Ejercicio 1: Aplicamos la formula del interés: D = C * d * t Como el plazo está expresado en meses. D = 56. por 7 meses a un tipo de descuento del 12%. Ejercicio 2: 15 .000 ptas.

759 ptas. D = 1.000 + 843.000 ptas. Cf = 744.000 Luego.000 = 940.000. Cf = 800.241 ptas.000 ptas.D Calculamos los intereses de descuento D = Co * d * t Luego.000 ptas.000 ptas.000 = 185. Ejercicio 5: Aplicamos la formula del interés: D = C * d * t 16 . Cf = 200. 2do importe: Cf = Co .000 ptas.135.000 .75 Luego.D (capital inicial menos descuento) Luego.241 = 843. D = 1.5 (dejamos el tipo de interés en base anual y expresamos el plazo en año: 6 meses equivale a 0. 2do importe: Cf = Co . D = 900.000 * 0.12 * 0. la opción 2ª es mayor.028. D = 135.60. D = 200.000 . D = 15. Luego. Luego. Luego. Luego.15 * 0.200.000 * 0.D Calculamos los intereses de descuento D = Co * d * t Luego.4166 años). Cf = 1.000 ptas.759 ptas. Cf = 1. Ejercicio 4: 1er importe: Cf = Co .000 * 0.759 = 1. Por lo tanto. Ya podemos sumar los dos importes Luego.000 ptas.4166 (5 meses equivale a 0.56.000.5 años.15.5 Luego. D = 56.000 .15 * 0.D Calculamos los intereses D = Co * d * t Luego.15 * 0.200.000 = 1. D = 60. Luego.000 * 0. Hubiera dado igual dejar el plazo en meses y calcular el tipo de descuento mensual equivalente) Luego.065. Cf = 900.56.000 .000 . Ejercicio 3: Tenemos que calcular el capital final de ambas operaciones 1er importe: Cf = Co .D Calculamos los intereses D = Co * d * t Luego. Cf = 185.La formula del capital final es: Cf = Co .

666 ) / (1 + 0.000 .. durante 8 meses. Cf = 1.Luego.400 (ya que 266. hemos aplicado un tipo anual del 15.D (capital final es igual al capital inicial menos los intereses de descuento): luego.655 ptas.345 luego. Podemos ahora calcular el capital final. Lo vamos a calcular de dos maneras: a) Aplicando la fórmula Cf = Co . D = ( 1.02% Clase 9: Descuento racional. 17 . a un tipo de interés del 14%. d = 0. D = 102.000 / 266. d = 40.D Cf = Co .000 * d * 0.666) (0.( d * t ) / (1 + d * t)) Cf = Co * ( ( 1 + d * t .1502 Por lo tanto.097.333 Luego.345 ptas.14 * 0.200.102. Aplicamos la fórmula D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) luego.400 = 800.333) Luego. Cf = 1.d * t ) / (1 + d * t)) luego. Cf = Co / (1 + d * t) (sustituyendo "D") (sacando factor común "Co") (operando en el paréntesis) " Cf " es el capital final Veamos un ejemplo: Calcular los intereses de descuento por anticipar un capital de 1.666 es el equivalente anual de 8 meses) luego. podemos ver como se determina el capital final: Cf = Co .200.(( Co * d * t ) / (1 + d * t)) Cf = Co * ( 1 .14 * 0. 40. La ley financiera de descuento racional viene definida de la siguiente manera: D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) " D " son los intereses que hay que pagar " Co " es el capital inicial (en el momento t=0) " d " es la tasa de descuento que se aplica " t " es el tiempo que dura la inversión Una vez que sabemos calcular los intereses de descuento.000 ptas.200.000 = 800.000 * 0.000 * 0.

0. Veamos un ejemplo: Descontar un capital de 1.000.000 * (1 .666) luego.500 ptas..200.000 ptas.200. Con el término equivalente nos referimos al hecho de que descontando un capital a un tipo de interés. la relación de equivalencia 18 . a) Aplicando el descuento racional.1 * 0. al igual que ésta.5)) luego. sólo se suele utilizar en operaciones a menos de 1 año.14 * 0. Cf = 950. y capitalizando el capital resultante con el mismo tipo de interés. Cf = 952.5)) luego.1 * 0.000 / 1. y. pasa a ser ahora "Co") luego.000 / (1 + 0.5) luego.5) luego. volvemos al capital de partida. y que hemos vuelto al capital de partida b) Aplicando el descuento comercial Primero descuento aplicando la fórmula Cf = Co * ( 1 .097. Cf = 952. No se cumple. Cf = 950. Cf = 1.1 * 0. por un plazo de 6 meses al 10%. Cf = 1.381 ptas.( d * t )) luego. 952. en sentido inverso. Una vez obtenido el capital descontado. La ley de descuento racional es el equivalente. Cf = 1.381 ptas.000. lo capitalizo aplicando la fórmula de capitalización simple Cf = Co * (1 + (i * t)) (El capital descontado. Vemos que se ha cumplido la ley de equivalencia. de la ley de capitalización simple.000 * (1 + (0. Cf = 997. Cf = 1. b) Aplicando el descuento comercial.655 ptas. por tanto.000. Cf = 1.000 ptas. y el importe resultante capitalizarlo (capitalización simple) por el mismo plazo y con el mismo tipo de interés. a) Aplicando el descuento racional Primero descuento aplicando la fórmula Cf = Co / (1 + d * t) luego.000 / (1 + 0.000 ptas.1 * 0. Ahora capitalizo Cf = Co * (1 + (i * t)) luego. Cf = 1. Esta relación de equivalencia no se cumple con la ley de descuento comercial.381 * (1 + (0.09324 luego.b) Aplicando la fórmula Cf = Co / (1 + d * t) luego.000.

el descuento que se calcula aplicando la ley de descuento racional es menor que el que se calcula aplicando la ley de descuento comercial Lección 10: DESCUENTO RACIONAL:EJERCICIOS • Ejercicio 1: Calcular el descuento por anticipar un capital de 500.000 ptas.333 ) / (1 + 0. Ejercicio 5: Se descuentan 2.000 ptas.000 ptas. Calcular el plazo del descuento (descuento racional).333) Luego.333 Luego. x b) Aplicando el descuento comercial: D = Co * d * t x Luego. b) aplicando el descuento comercial. 40. por 3 meses.212 ptas. D = 19.000 * 0. al 12% y los intereses de descuento ascienden a 15. por 4 meses a un tipo de descuento del 12%. a ) aplicando el descuento racional. Ejercicio 3:Se descuentan 200. por un plazo de 4 meses.000.000. • • • • SOLUCIONES Ejercicio 1: a) Aplicando el descuento racional: D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) x Luego.000 * 0.000 ptas. D = ( 500. Ejercicio 2: Se ha descontado un capital de 1.000 * d *0. ascienden a 120.000 = (1. D = 500. Ejercicio 2: La formula aplicada ha sido D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) x Luego.000 ptas. para que el resultado fuera el mismo. D = 19.25) 19 .25 ) / (1 + d * 0. a un tipo del 10% (descuento racional).12 * 0. Ejercicio 4: Los intereses de descuento de anticipar un capital por 8 meses. Calcular que tipo habría que aplicar si se utilizara el descuento comercial.980 ptas.12 * 0.000.Como se ha podido ver en el ejemplo.12 * 0. Calcular el tipo de interés aplicado (descuento racional). y los intereses de descuento han ascendido a 40.000 ptas. Calcular el importe del capital inicial (descuento racional).000. al 10%.

920.1 * 0.000.000 * t Luego. d = 40.06666 Luego.000 + 1. el tipo de descuento aplicado es el 16. 40.1 * 0.000 * d) / (1 + d * 0. o lo que es lo mismo. Ejercicio 5: Primero vamos a calcular a cuanto ascienden los intereses de descuento aplicando la fórmula del descuento racional D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) x Luego. 120.666) Luego.000 / 22. Co = 120.333) Luego.000 + 10.800 * t = 24. 8.000 * 0.000 / 240. el plazo de descuento ha sido 0.10 * 0.10 * 0.000 * t) / (1 + 0.000 = (250.25) Luego.12 * t) Luego. t = 15.200 Luego.000 ptas.000 = (200. Co = 1. 40.67567 x Por lo tanto.12 * t) Luego. 15. d = 0.000 * 1. x Por lo tanto.000 * d = 250.1 meses.67567 años.000 * d Luego. Ejercicio 4: La formula aplicada ha sido D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) x Luego.000 = (24. D = 64. t = 0.000 = (Co * 0. 15. 120.0666) / 1.333 ) / (1 + 0.06666 / 0.000 * 0.0666 Luego.666 ) / (1 + 0.66% Ejercicio 3: La formula aplicada ha sido D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) x Luego.516 ptas. 15.000 = (Co * 0.000 Luego. tengo que ver que tipo de interés tendría que aplicar en el descuento comercial para obtener el mismo resultado 20 .12 * t ) / (1 + 0. x Una vez calculado los intereses de descuento.1666. D = ( 2.Luego.

D = 900.0.(1 + d) ^ -t )) (sustituyendo "D") (sacando factor común Co) x luego.((1 + d) ^ -t )) x luego.6774%.000 * (1 . Recordemos que "(1+d)^-t" es lo mismo que "1/(1+d)^t" " D " son los intereses de descuento " Co " es el capital inicial (en el momento t=0) " d " es la tasa de descuento que se aplica " t " es el tiempo que dura la inversión x El capital final queda definido de la siguiente manera: x Cf = Co .(1 .666 es el equivalente anual de 8 meses) luego.D Cf = Co . Cf = Co * ( 1 + d ) ^ -t x xx Veamos un ejemplo: Calcular los intereses de descuento por anticipar un capital de 900. Para obtener el mismo resultado.000.000 * d * 0.(1.096774 x Por lo tanto. durante 8 meses. Lección 11: Descuento compuesto La ley financiera de descuento compuesto viene definida de la siguiente manera: x D = Co * (1 .14) ^ -0.x La fórmula del descuento comercial D = Co * d * t xx Luego. d = 64.( Co * (1 .666 Luego.9164) 21 .(1 + d) ^ -t ) x El signo " ^ " significa "elevado a".666) (0.516 = 2. el importe de los intereses del descuento comercial son mayores que los del racional. d = 0.516 / 666. el tipo de interés del descuento comercial tendrá que ser menor. D = 900. x Dado que. 64.(1 + d) ^ -t )) Cf = Co * (1 . x Aplicamos la fórmula D = Co * (1 . para un mismo tipo de interés. el tipo de interés que habría que aplicar en descuento comercial sería el del 9.000 * (1 .333 Luego.000 ptas. a un tipo de interés del 14%..

Cf = 1.000.14) ^ -0. obtenemos el importe inicial.281 ptas. x Una vez obtenido el capital descontado.281 luego.000 ptas.666 luego.865.luego. utilizando dos procedimientos: x a) Aplicando la fórmula Cf = Co . En este sentido contrasta con el descuento comercial y el racional. Cf = 1. aplicando el mismo tipo de interés y plazo.000.. 1. x Primero descuento aplicando la fórmula Cf = Co * ( 1 + d ) ^ -t x luego.000 * 0. y que hemos vuelto al capital de partida x El descuento compuesto.000 ptas. Cf = 2.000 * (1. como de medio y largo plazo.200. Veamos un ejemplo: Descontar un capital de 2. Cf = 824. y el importe obtenido lo capitalizamos (capitalización compuesta). x Calculamos ahora el capital final.719 ptas.000 .072381 luego. al igual que la capitalización compuesta se puede utilizar tanto en operaciones de corto plazo (menos de 1 año). D = 75. pasa a ser ahora "Co") x luego.010 * (1 + 0. que sólo se utilizan en operaciones a corto plazo.865. 22 . Cf = 900. x b) Aplicando la fórmula Cf = Co * ( 1 + d ) ^ -t x luego.000.15) ^ -0. x Vemos que se ha cumplido la ley de equivalencia.010 ptas.75. y el importe resultante capitalizarlo (capitalización compuesta) por el mismo plazo y con el mismo tipo de interés.000 * (1 + 0.9164 luego. Cf = 2.5 luego. Cf = 900. Cf = 1. por un plazo de 6 meses al 15%. lo capitalizo aplicando la fórmula de capitalización compuesta Cf = Co * ( 1 + i) ^ t (El capital descontado. Cf = 824.010 ptas.5 luego.010 * 1.719 ptas. x La ley de descuento compuesto es inversa de la ley de capitalización compuesta: si descontamos un capital utilizando el descuento compuesto.D (capital final es igual al capital inicial menos los intereses de descuento): x luego.865.865.15) ^ 0. Cf = 1.

mientras que la ley de descuento compuesto es la inversa de la ley de capitalización compuesta. Es decir. y el importe resultante se capitaliza al mismo plazo y tipo. El resultado de aplicar estas leyes es el siguiente: x La mayor carga de intereses Descuento comercial x La 2ª mayor carga de intereses Depende del plazo x Operaciones < 1 año (*) Operaciones > 1 año (*) Descuento racional Descuento compuesto x La menor carga de intereses x Operaciones < 1 año (*) Operaciones > 1 año (*) Descuento compuesto Descuento racional x xxx 23 .(1 + d) ^ -t ) Cf = Co * ( 1 + d ) ^ -t x La ley de descuento comercial y racional sólo se utilizan en operaciones a corto plazo (menos de 12 meses).Lección 12: Repaso de los tres tipos de descuento Hemos estudiado tres leyes de descuento: x a) Ley de descuento comercial x Intereses de descuento Capital final D = Co * d * t Cf = Co * ( 1 . que si se descuenta un capital.( d * t )) x b) Ley de descuento racional x Intereses de descuento Capital final D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) Cf = Co / (1 + d * t) x c) Ley de descuento compuesto x Intereses de descuento Capital final D = Co * (1 . La ley de descuento racional es inversa de la ley de capitalización simple. Mientras que la ley de descuento compuesto se puede utilizar en operaciones de corto y largo plazo. La ley de descuento comercial no cumple esta propiedad. se vuelve al capital inicial.

por 4 meses a un tipo de descuento del 12%.000.000 ptas.000 ptas. Ejercicio 4: En el ejercicio 1º.000*0. y así sucesivamente. Lección 13: Descuento compuesto: Ejercicios • Ejercicio 1: Calcular los intereses de descuento por anticipar un capital de 2..007 ptas. Lo importante para el cliente de una entidad financiera es conocer el importe de los intereses de descuento según la ley elegida. Luego. Luego.000.16*0. D = Co * d * t D = 1.(1 + d) ^ -t ) Cf = 1.66)/(1+0.66 D = 106.(*) El plazo de 1 año es en el caso de que se aplique un mismo tipo de interés anual.000*(1-(1+0.66) D = 96. a un tipo de interés del 16%. a) Ley de descuento comercial x Intereses de descuento Luego.000 * 0.209 ptas. calcular los tipos de interés que habría que aplicar en el descuento racional y en el compuesto para obtener el mismo resultado que en el descuento comercial.16 * 0. con la limitación que hemos señalado antes entre operaciones de corto y medio-largo plazo.000.66) Cf = 94. Luego.16*0.000. Si el mismo tipo de interés que se aplica es trimestral. D = Co * (1 . x b) Ley de descuento racional x Intereses de descuento Luego. 24 . xx Veamos un ejemplo: Calcular el importe de los intereses de descontar un capital de 1. por un plazo de 8 meses. y decidir si la operación planteada le resulta aceptable o no. c) descuento compuesto • • • Ejercicio 2: Calcular la misma operación anterior al plazo de 1 año. b) descuento racional.500. Ejercicio 3: Calcular la misma operación anterior a un plazo de 1 año y medio. aplicando a ) descuento comercial. D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) D = (1.16)^-0. Se puede utilizar cualquiera. entonces el plazo sería 3 meses.386 ptas. x ¿ Cual de estas leyes se utiliza ?. x c) Ley de descuento compuesto x Intereses de descuento Luego.

D = (2.000 ptas.000 * 0. Luego. Cf = 92.500. x c) Ley de descuento compuesto x Intereses de descuento D = Co * (1 .12*1)/(1+0.500.000.000 ptas.500.000*(1-(1+0.12*0.12)^-0. Luego. Cf = 2. Luego. Ejercicio 2: a) Ley de descuento comercial x Intereses de descuento D = Co * d * t Luego. los intereses del descuento racional son superiores a los del descuento compuesto.000 * 0.• Ejercicio 5: Los intereses de descontar 2.679 ptas.500.500.154 ptas. x b) Ley de descuento racional x Intereses de descuento D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) Luego.(1 + d) ^ -t ) 25 . Luego.857 ptas.12 * 1 D = 300.33) D = 96. D = (2. x c) Ley de descuento compuesto x Intereses de descuento D = Co * (1 .000*0.12*0. c) descuento compuesto.12 * 0.(1 + d) ^ -t ) Luego. x b) Ley de descuento racional x Intereses de descuento D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) Luego. SOLUCIONES Ejercicio 1: a) Ley de descuento comercial x Intereses de descuento D = Co * d * t Luego. D = 2. D = 2.33) Luego. b) descuento racional.33 D = 100. a un tipo del 10% ascienden a 150.000 ptas. Calcular el plazo de descuento si se ha aplicado la ley de a) descuento comercial. Al ser la operación a menos de 1 año.12*1) D = 267.000*0.33)/(1+0.000 ptas.

000*(1-(1+0.356 ptas.12 * 1. coinciden los intereses del descuento racional y los del descuento compuesto.(1 + d) ^ -t ) Cf = 2.12*1.333. los intereses de descuento han ascendido a 100. El tipo de interés ha sido del 12% x a) Aplicando la ley de descuento racional x Intereses de descuento D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) Luego. d=0.33)/(1+d*0.333. D = Co * (1 .5) Luego. Luego.Luego.500. Ejercicio 4: En el ejercicio 1.823 ptas. 100.000 = (2.857 ptas. Cf = 390.000 = 833.3*d/(1+d*0.000*d*0.5)/(1+0. Al ser la operación a más de 1 año.12)^-1.000*0.500. aplicando la ley de descuento comercial.000 ptas. Luego.500.33) Luego.500. Ejercicio 3: a) Ley de descuento comercial x Intereses de descuento Luego.5 D = 450. sería del 12.125 x Por lo tanto. Cf = 267.000 * 0. Al ser la operación a 1 año. Cf = 2.5% x 26 .000*(1-(1+0.12)^-1) Luego. D = Co * d * t D = 2.000+33. 100. los intereses del descuento compuesto son superiores a los del descuento racional. x c) Ley de descuento compuesto x Intereses de descuento Luego.3*d Luego.000 ptas. D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) D = (2.33) Luego.333*d = 833.500.5) D = 381. el tipo de interés que habría que aplicar con la ley de descuento racional para obtener el mismo importe de intereses de descuento que con la ley de descuento comercial.12*1. x b) Ley de descuento racional x Intereses de descuento Luego. 100.

sería del 13. Luego.000*t 150. Luego. o lo que es lo mismo. 150. el plazo sería de 0.04 = (1-(1+d)^-0.000=1-(1. Luego.000.1)^-t) 150.028% Ejercicio 5: a) Ley de descuento comercial x Intereses de descuento D = Co * d * t Luego.13028 x Por lo tanto.10*t)/(1+0. el tipo de interés que habría que aplicar con la ley de descuento compuesto para obtener el mismo importe de intereses de descuento que con la ley de descuento comercial.10 * t t = 0.000/2.925 (1. 150.000=185. (1+d)^-0.000. 9.33) Luego. 9 meses b) Ley de descuento racional x Intereses de descuento D = ( Co * d * t ) / (1 + d * t) Luego.000. Luego.000*t 150.000/2. Luego. 150. Luego.000*(1+0.1)^t =1/0. d = 0.000=2.000+15.1)^-t (1.75 años.(1 + d) ^ -t ) Luego.10*t) 150.33 Luego. Luego. o sea.000*t=200. 100. Luego.000 * 0.000*0.b) Aplicando la ley de descuento compuesto x Intereses de descuento D = Co * (1 .000 = 2.1)^-t=0.925 27 .96 Luego.000*(1-(1+d)^-0.33 = 0.000 = 2.10*t)=200.500. 1+d = 1. 100.000*t t = 0. el plazo sería de 0.000*(1-(1+0. Luego.(1 + d) ^ -t ) Luego. 0.000*(1-(1.000.075=1-(1.000=2.8108 años.000 = 1-(1+d)^-0.1)^-t 0.000.8108 x Por lo tanto.10)^-t) 150.75 x Por lo tanto.000=(2.7 meses x c) Ley de descuento compuesto x Intereses de descuento D = Co * (1 .500.13028 Luego.33) Luego. Luego.

con pagos anuales de 100. es el mes). si el valor capital del alquiler mensual de 100. durante 5 años.000 ptas.8180 años. a un importe. las 100. coincide en cualquier momento con el de una renta de 240. mensual.8180 x x Por lo tanto. Luego. diríamos que ambas rentas son equivalentes. durante un periodo de 5 años). se denomina "valor actual".000 ptas.08108 / ln 1. trimestral durante 7 años.000 durante 5 años. por el mismo periodo. en el momento actual. en un momento dado. es el doble del de una renta de 100.000 ptas. o sea. Cuando se calcula en el momento final. de alquiler mensual).1)^t =1. por un periodo de 5 años. final.e.000 ptas. se descompone en cinco contratos anuales). el plazo sería de 0. b) Periodo de maduración: cada sub-periodo en el que se realizan los cobros o pagos (en el ejemplo.Luego. puedo calcular que esta renta es equivalente a un sólo pago de 3.08108 ln (1. Las rentas se pueden clasificar: Según la duración de la renta: Temporales: duración finita Perpetuas: no tienen fin Según el importe del término de la renta: Constantes: siempre es la misma cantidad Variable: la cantidad puede variar de un periodo a otro 28 . se denomina "valor final". (p. Los importes calculados varían según el momento.. siendo la suma del "valor capital" de las sub-rentas igual al de la renta. pero son equivalentes (si se aplican leyes de descuento o capitalización para llevarlos a un mismo periodo. Por ejemplo. En una renta financiera distinguiremos los siguientes elementos: a) Termino de la renta: importe del capital que se paga (o se cobra) en cada momento (en el ejemplo.08108 (aplicamos logaritmos neperianos) t= ln 1..000 ptas.1)^t =ln 1. Luego. 5 años). Luego. Dos rentas son equivalente cuando sus valores de capital son los mismos en cualquier momento en que se calculen: Por ejemplo. mensual. c) Duración de la renta: el periodo total de vigencia (en el ejemplo. (1. el contrato de alquiler de 5 años.1 t = 0.8 meses Lección 14: Rentas financieras Una renta financiera es una sucesión de capitales distribuidos a lo largo de un periodo temporal. equivalente al total de la renta: En el ejemplo anterior (pago mensual de 100. momento intermedio. Cuando se calcula en el momento inicial. En la renta financiera se denomina "valor capital". coinciden). b) Adición de rentas: una renta se puede descomponer en varias sub-rentas. aplicando leyes financieras.000 ptas. Las rentas cumplen las siguientes propiedades: a) Proporcionalidad del "valor capital": el valor capital de una renta de 200.000 ptas. 9. etc. un contrato de alquiler de un apartamento. El "valor capital" de una renta se puedo calcular en cualquier momento: momento inicial.000.

e.. Para ello tenemos que traer cada uno de los importes al momento actual.. . Es decir. Periodo 1 2 3 . contrato de alquiler por 5 años. 1/(1+i) 1 / ( 1 + i )^2 1 / ( 1 + i )^3 ... Aplicaremos la ley de descuento compuesto: Cf = Co * ( 1 + d ) ^ -t que es equivalente a: Cf = Co / ( 1 + d ) ^ t Vamos a ir descontando cada importe: Periodo Importe Importe descontado 1 2 3 ......... .... pagao del alquiler a final de cada mes) Lección 15: Renta constante temporal pospagable (I) Hemos definido como rentas constantes aquellas en las que los importes de capital (términos de la renta) son siempre iguales... tenemos una sucesión finita (de "n" periodos) de importes de 1 peseta.Según los subperiodos en los que se divide: Discreta: número de periodos finitos Continua: flujo continuo de capital Periodica: todos los subperiodos tienen la misma duración No periódicas: la duración de los subperiodos varia Según el momento del subperiodo en que se generan el cobro o el pago: Prepagable: se genera al comienzo del subperiodo (por ejemplo... en la que los importes de capital se generan al final de cada sub-periodo (p. que representaremos por Ao..... 29 .. con pago del alquiler al final de cada mes)..... ... . Dentro de las rentas constantes.. . n-2 n-1 n Importe (ptas) 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 Vamos a calcular su valor actual.. pago del alquiler a comienzo de cada mes) Postpagable: se genera al final de cada subperiodo (por ejemplo..... 1 1 1 . Para ver como se calcula su valor ("valor capital") vamos a comenzar por el caso más sencillo: el importe de capital en cada periodo es de 1 peseta (renta unitaria)... .. vamos a distinguir las siguientes modalidades: Renta temporal pospagable Renta temporal prepagable Renta perpetua pospagable Renta perpetua prepagable Renta diferida Renta anticipada Vamos a comenzar con el estudio de la renta temporal pospagable: RENTA TEMPORAL POSPAGABLE Es aquella de duración determinada..

hay que utilizar la base anual. tipo de interés e importes han de ir referidos a la misma base temporal.. . IMPORTANTE: plazo..4 ptas.04 ptas. Si. es decir... llegamos a: Sf = ((1 + i)^n .16 luego.4139 ptas..16 luego..1) / 0. Para ello utilizaremos la ley de capitalización compuesta: Cf = Co * ( 1 + i) ^ t Veamos el ejemplo: Periodo Importe Importe capitalizado 1 1 1 * ( 1 + i )^n-1 2 1 1 * ( 1 + i )^n-2 3 1 1 * ( 1 + i )^n-3 .. hay que realizar el proceso inverso.6461/0.. Podemos ver que relación existe entre el valor inicial Ao y el valor final Sf. Luego el valor actual de esta renta es 4.. Ao = 0.1) / i Veamos un ejemplo: Calcular el valor final de una renta anual de 1 peseta. Si realizamos esta suma y simplificamos. Sf = 1... Sf = ((1 + 0.. los importes hubieran sido trimestrales. Ao = 4. que denominaremos Sf. con un tipo de interés del 16%: Aplicamos la fórmula Sf = ((1 + i)^n . y esto nos viene dado por la siguiente fórmula: 30 . n-2 1 1 * ( 1 + i )^2 n-1 1 1 * ( 1 + i )^1 n 1 1 Sumando los distintos importes capitalizados y simplificando. llegamos a: Ao = (1 .. durante 7 años...16 luego. por ejemplo...16 luego.n-2 1 1 / ( 1 + i )^n-2 n-1 1 1 / ( 1 + i )^n-1 n 1 1 / ( 1 + i )^n La suma de todos los importes descontados es el valor actual Ao. Ao = (1 .1) / i luego. .(1 + i)^-n)/ i luego.. con un tipo de interés del 16%: Aplicamos la fórmula Ao = (1 ..16)^-7)/0..8262/0. . ...16)^7 .(1 + i)^-n)/ i Veamos un ejemplo: Calcular el valor actual de una renta anual de 1 peseta. Sf = 11.0386 ptas. como los importes son anuales. En este ejemplo. . el tiempo y el tipo irían en base trimestral. capitalizar todos los importes y llevarlos al momento final.(1 + 0.. Para calcular el valor final de esta renta.. durante 7 años. Luego el valor final de esta renta es 11.

x Luego el valor final de esta renta es 1.4139 = 4.4139 = 4. Por lo tanto. 31 .(1 + 0. Vo = 200.955 ptas.270.0386*2.0386 ptas.569 ptas. será "C veces" superior al de una renta unitaria Vn = C * Sf Por lo que: Vn = C * (((1 + i)^n .3528 luego.4139 ptas.12) luego.12)^5 .4139 = 11.4139 Se cumple. cuyos términos son de importe "C". será "C veces" mayor que el de una renta unitaria. por tanto.0386* (i+0. Vn = 1. durante 5 años.1) / i) x luego. Vn = 200.569 ptas. y que Sf = 11.000 * 6. su valor capital será también "x veces" superior. Para ello vamos a aplicar una propiedad que dijimos que cumplían las rentas: la proporcionalidad. x El valor actual de esta renta es 720.000 * 3.(1 + i)^-n)/ i) Veamos un ejemplo: Calcular el valor actual de una renta anual pospagable de 200.60477 luego.16)^7 Luego 11.000 * ( ((1 + 0. Vo = 200.000 * ( (1 .270. El valor actual "Vo" de una renta temporal de términos constantes de cuantía "C" será: Vo = C * Ao Por lo que: Vo = C * ((1 . Vn = 200.12)^-5)/0.955 ptas.000 pesetas. Si los términos de una renta son "x veces" mayores que los de otra. Vo = 720.(1 + i)^-n)/ i) x luego. el valor de una renta.12) luego. con un tipo de interés del 12%: Aplicamos la fórmula Vo = C * ((1 . la relación Lección 16: Renta temporal constante pospagable (II) Una vez que hemos visto como se valora una renta unitaria.1) / i) Veamos un ejemplo: Calcular el valor final de la renta del ejemplo anterior Aplicamos la fórmula Vn = C * (((1 + i)^n . Para calcular el valor final "Vn" seguimos el mismo razonamiento: el valor final de una renta de términos constantes "C".1) / 0. Luego 11. vamos a estudiar como se valora una renta de importes constantes.8262 Luego 11.Sf = Ao (1 + i)^n Veamos si se cumple en el ejemplo que estamos viendo: Hemos visto que Ao = 4.

. ... contrato de alquiler por 5 años.... Vamos descontando cada importe: Periodo Importe Importe descontado 111 211/(1+i) 3 1 1 / ( 1 + i )^2 .... ... llegamos a: Äo = (1 + i) * ((1 ..(1 + i)^-n)/ i) 32 . por estudiar el caso de la renta unitaria (importes de 1 pta.. Si realizamos esta suma y simplificamos... . Para ver como se calcula su valor capital vamos a comenzar.. . con pago del alquiler al comienzo de cada mes)... en cada periodo) Periodo 1 2 3 .. n-2 1 1 / ( 1 + i )^n-3 n-1 1 1 / ( 1 + i )^n-2 n 1 1 / ( 1 + i )^n-1 La suma de todos los importes descontados es el valor actual Äo... .e.(1 + i)^-n)/ i) Veamos un ejemplo: Calcular el valor actual de una renta anual de 1 peseta. se aplica la ley de descuento compuesto ... con un tipo de interés anual del 16%: Aplicamos la fórmula Äo = (1 + i) * ((1 ... que representaremos por Äo... .. en la que los importes de capital se generan al comienzo de cada sub-periodo (p. nuevamente.. n-2 n-1 n Importe (ptas) 1111111111 Vamos a calcular su valor actual.. durante 4 años..Lección 17: Renta constante temporal prepagable (I) La renta constante temporal prepagable es aquella de duración determinada.. ...... Como vimos en el caso de la renta pospagable... ..

7982 luego. Äo = (1 + 0. hay que utilizar la base anual .16) * ((1 .(1 + 0. Äo = 3. tipo de interés e importes han de ir referidos a la misma base temporal. Ao = (1 . (coincide con el valor que habíamos calculado) Vemos.16 * 2.246 ptas. Äo = 1. Empezamos analizando el caso de una renta unitaria: Periodo Importe Importe capitalizado 33 . Ao = 3.16 * 2.16)^-4)/ 0.246 ptas.(1 + 0. se utiliza la ley de capitalización compuesta.7983 luego. En este ejemplo. IMPORTANTE: plazo. que denominaremos S¨f. Ao = 1.16)^-4) / 0. Este valor actual Äo guarda la siguiente relación con el valor actual Ao de una renta pospagable: Äo = (1 + i) * Ao Para demostrarlo. como los importes son anuales. vamos a suponer que en el ejemplo anterior la renta era pospagable: Aplicamos la fórmula Ao = (1 .(1 + i)^-n)/ i luego. Hay que demostrar que Äo = (1 + i) * Ao luego.16 luego.l luego. como se cumple la relación Para calcular el valor final de esta renta. Luego el valor actual de esta renta es 3.7982 ptas.16) luego. por tanto.246 ptas. Ao = 2.

S¨f = (1 + 0. ....... la relación entre el valor inical Aö y su valor final S¨f es: S¨f = (1 + i)^n * Äo Vamos a comprobarlo siguiendo el ejemplo que venimos utilizando: Hemos visto que Äo = 3.1) / 0.16) * (((1 + 0...877 ptas. y que S¨f = 5.....1) / i) luego.. llegamos a: S¨f = (1 + i) * (((1 + i)^n .246 ptas..16 * 5.. . Sf = 5..877 ptas.877 ptas. . n-2 1 1 * ( 1 + i )^3 n-1 1 1 * ( 1 + i )^2 n11*(1+i) Sumando los distintos importes capitalizados y simplificando.. Sf = 1.1) / i) Veamos un ejemplo: Calcular el valor final de la renta del ejemplo anterior: Aplicamos la fórmula S¨f = (1 + i) * (((1 + i)^n . Luego el valor final de esta renta es 5. ..1 1 1 * ( 1 + i )^n 2 1 1 * ( 1 + i )^n-1 3 1 1 * ( 1 + i )^n-2 . ...16) luego..... 34 .0664 luego.16)^4 . La relación entre S¨f y el valor final de una renta pospagable Sf es la siguiente: S¨f = (1 + i) * Sf (Realizar la misma comprobación que hemos realizado con el valor incial) Por otra parte.

0583) "n" es 10.919.185 ptas.877 = 3.83% x Una vez que tenemos el tipo de interés semestral. por tanto.0583) luego. i2 = 5.877 Se cumple.246 * (i+0. veremos como se valora una renta de importes constantes. luego.0583)*(((1 + 0. Vn = 6.12 = (1 + i2)^2 Luego.000*(1+0. Vn = 500.(1 + i)^-n)/ i) Veamos un ejemplo: Calcular el valor actual de una renta semestral prepagable de 500. Vo = 3.000*(1 + 0. con un tipo de interés anual del 12%: Como los importes son semestrales tendremos que utilizar la base semestral x Tipo de interés semestral: 1 + i = (1 + i2)^2 Luego.16)^4 Luego 5.1) / i2) x luego. El valor actual "Vo" de una renta temporal prepagable de términos constantes de cuantía "C" será: Vo = C * Äo Por lo que: Vo = C * (1 + i) * ((1 .926. x Luego el valor final de esta renta es 6.(1 + i2)^n )/ i2) luego.151 ptas.000 pesetas.0583)^10 .0583)*((1 .8106 Luego 5. durante 5 años.1) / 0.(1 + 0.919. ya que 5 años tienen 10 semestres (todo va en base semestral).877 = 3. x El valor actual de esta renta es de 3.1) / i) Veamos un ejemplo: Calcular el valor final de la renta del ejemplo anterior: Aplicamos la fórmula Vn = C * (1 + i2) * (((1 + i2)^n . 35 .0583)^-10)/0.877 = 5. Vo = 500. 1 + 0.Hay que demostrar que 5. Vn = 500.926.8384 luego.000 * 13.185 ptas. vamos a aplicar la fórmula del valor actual.246 * 1. la relación Lección 18: Renta temporal constante prepagable (II) Una vez que hemos visto como se valora una renta unitaria. Vo = C * (1 + i2) * ((1 .151 ptas. Para calcular el valor final "Vn" Vn = C * S¨f Por lo que: Vn = C * (1 + i) * (((1 + i)^n .

000 / 0.. La suma de todos los importes descontados es el valor actual APo.. entonces la fórmula del valor actual será: Vo = C * APo = C / i Veamos un ejemplo: Calcular el valor actual de una renta perpetua semestral pospagable de 1.... .10 = (1 + i2)^2 Luego.0488 luego..25 ptas... APo = 6.... . 1 + 0.. i2 = 4.. Si en lugar de una renta unitaria..Lección 19: Renta perpetua constante La renta perpetua constante es aquella de duración infinita. A) RENTAS PERPETUAS POSPAGABLES Comenzaremos viendo el caso más sencillo... 1 1 / ( 1 + i )^. con un tipo de interés anual del 10%: Como los importes son semestrales tendremos que utilizar la base semestral x Tipo de interés semestral: 1 + i = (1 + i2)^2 Luego.... el de las rentas unitarias: Periodo 1 2 3 4 5 . Al igual que las rentas temporales. . Vo = C / i luego... que representaremos por APo. En las rentas perpetuas no se puede calcular valor final (ya que nunca finalizan).. llegamos a: APo = 1 / i Veamos un ejemplo: Calcular el valor actual de una renta perpetua anual pospagable de 1 peseta.. en la que los importes de capital son siempre iguales (p.. 36 ....... las rentas perpetuas pueden ser pospagables (los importes se originan al final de cada subperiodo) o prepagables (se originan al principio de los subperiodos).. un título de deuda pública a perpetuidad a tipo fijo).. 1 1 / ( 1 + i )^. estamos analizando una renta de importe constante "C".491...e.803 ptas. .. . . APo = 1 / 0.. Vo = 20. 1 1 / ( 1 + i )^..000.000..88% x Aplicamos ahora la fórmula de valor actual...16 luego. Si realizamos esta suma y simplificamos. Vamos descontando cada importe: Periodo Importe Importe descontado x x x 1 1 1/(1+i) 2 1 1 / ( 1 + i )^2 3 1 1 / ( 1 + i )^3 4 1 1 / ( 1 + i )^4 5 1 1 / ( 1 + i )^5 ..000 ptas. Vo = 1. xx Importe (ptas) 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 Vamos a calcular su valor actual. con un tipo de interés anual del 16%: Aplicamos la fórmula APo = 1 / i x luego..

.. ya que el valor inicial coincide con el comienzo de la renta . ÄPo = (1 + 0... nunca en el supuesto de rentas perpetuas. entonces la fórmula del valor actual será: Vo = C * ÄPo = C * (1 + i) / i Veamos un ejemplo: Calcular el valor actual de una renta perpetua semestral prepagable de 1. Vo = 21. Si la renta es de importe constante "C". Por ejemplo: calculo hoy el valor de un contrato de alquiler que se va a poner en vigor dentro de 6 meses. la renta anticipada sólo puede darse en rentas temporales.0488 luego.000.. con un tipo de interés anual del 10%: Aplicamos la fórmula de valor actual. llegamos a: ÄPo = (1 + i) / i Veamos un ejemplo: Supongamos una renta perpetua anual prepagable de 1 peseta.. Estas modalidades de renta diferida o anticipada pueden darse en los distintos supuestos de renta constante que hemos estudiado: Una renta diferida puede ser una renta temporal (prepagable o pospagable). la peculiaridad está en el cálculo del valor final. que representaremos por ÄPo. lo que varía respecto a los modelos que hemos venido analizando es el calculo del valor inicial. ÄPo = 7. ..000 ptas..... ya que el valor final coincide con la terminación de la renta (al igual que en los modelos que hemos visto). ya que estas no terminan nunca. En la renta anticipada..803 ptas. Por ejemplo: calculo hoy el valor de una serie de depósitos mensuales que fui realizando en un banco y que finalicé hace unos meses. La relación entre el valor actual de una renta perpetua pospagable APo y el de una renta perpetua prepagable ÄPo es la siguiente: ÄPo = (1 + i) * APo Comprobar esta relación con el ejemplo de la renta unitaria. Si realizamos esta suma y simplificamos.. con un tipo de interés anual del 16%: Aplicamos la fórmula ÄPo = (1 + i) / i x luego. Lección 20: Renta diferida y anticipada (I) La renta diferida es aquella cuyo valor inicial se calcula con anterioridad al comienzo de la renta.491. 1 1 / ( 1 + i )^. 1 1 / ( 1 + i )^.16) / 0. La renta anticipada es aquella en la que se calcula su valor final en un momento posterior a la finalización de la renta. Periodo Importe Importe descontado x x x 1 1 1 2 1 1/(1+i) 3 1 1 / ( 1 + i )^2 4 1 1 / ( 1 + i )^3 5 1 1 / ( 1 + i )^4 . Vo = 1.16 luego.000. o una renta perpetua (también prepagable o pospagable). 37 . Por su parte.0488 / 0.. Vo = C * (1 + i) / i luego..B) RENTAS PERPETUAS PREPAGABLES Calculamos el valor actual de una renta unitaria. .....25 ptas... 1 1 / ( 1 + i )^.. En la modalidad de renta diferida.000 * 1.

y que se encuentra diferida 2 años: x Aplicamos la fórmula Vo = C * d/APo x luego.. n-2 1 / ( 1 + i )^n-2 n-1 1 / ( 1 + i )^n-1 n 1 / ( 1 + i )^n Luego.(1 + i)^-n)/ i Ao = (1+i)^-d * ((1 . en los que se descontaban los importes hasta el momento de inicio de la renta.16 38 .Vamos a analizar ahora en que medida estas peculiaridades afectan al cálculo del valor actual de la renta.. está en que en el caso de la renta diferida hay que descontar cada importe "d" periodos adicionales.... En el siguiente cuadro se presentan las fórmulas del valor inicial de una renta diferida en los distintos supuesto: Tipo de Renta normal Renta diferida renta x Temporal -d -n Ao = (1 . 1 / ( 1 + i )^n-2+d 1 / ( 1 + i )^n-1+d 1 / ( 1 + i )^n+d Renta diferida x Valor actual Ao = (1 .000 * (1+0..... el valor actual sería el siguiente: Renta normal x 1 / ( 1 + i )^1+d 1 / ( 1 + i )^2+d 1 / ( 1 + i )^3+d . .. ... A) RENTA DIFERIDA Vamos a suponer que entre el momento de la valoración y el momento del inicio de la renta transcurren "d" periodos. Vo = 300. con un tipo de interés anual del 16%.. ... Veamos un ejemplo con una renta unitaria pospagable: Importe Periodo Importe descontado descontado (Renta normal) (Renta diferida) x x 1 1/(1+i) 2 1 / ( 1 + i )^2 3 1 / ( 1 + i )^3 .16)^-2 / 0.(1 + i)^-n)/ i) Este mismo razonamiento se aplica en todos los caso.000 pesetas...(1 + i)^ )/ i) pospagable x Temporal -d+1 Äo = (1 + i) * ((1 ..(1 + i)^-n)/i d/Ao = (1+i)^ * ((1 . ......(1 + i)^-n)/i) d/Äo = (1+i)^ prepagable x Perpetua -d APo = 1 / i d/APo = (1+i)^ / i pospagable x Perpetua -d+1 ÄPo = (1 + i) / i /i d/ÄPo = (1+i)^ prepagable x Ejemplo: Calcular el valor actual de una renta perpetua anual pospagable de 300.(1 + i)^-n)/ i) * ((1 . Luego la diferencia con los modelos que hemos analizado..

.000 ptas..393. lo que varía respecto a los modelos normales que hemos analizado es el cálculo del valor final.. n-2 1 * ( 1 + i )^2 n-1 1 * ( 1 + i )^1 n 1 Luego.000.. Vo = 1.. Vo = 1. .619 luego.000.. Veamos un ejemplo con una renta unitaria pospagable: Periodo Importe capitalizado Importe capitalizado (Renta normal) (Renta anticipada) x x 1 1 * ( 1 + i )^n-1 2 1 * ( 1 + i )^n-2 3 1 * ( 1 + i )^n-3 .. ... ..430 ptas. Vo = C * (1+i2)^-d+1 * ((1 . el valor final sería el siguiente: Renta normal x 1 * ( 1 + i )^n-1+k 1 * ( 1 + i )^n-2+k 1 * ( 1 + i )^n-3+k .. ya que el cálculo del valor inicial es el mismo.0392)^-6+1 * ((1 .000*0..000*(1.(1..92% x Aplicamos ahora la fórmula de valor actual. con un tipo de interés anual del 8%. Vamos a suponer que entre el momento final y el de la valoración transcurren "k" periodos.... y que se encuentra diferida 3 años: Como los importes son semestrales tendremos que utilizar la base semestral x Tipo de interés semestral: 1 + i = (1 + i2)^2 luego..0392)^-14)/0. durante 7 años.1) / i k/Sf = (1 + i)^ *(((1 + i)^ .0392) (los periodos van expresados en semestres) luego. La diferencia en el cálculo del valor final está en que en los modelos normales los importes se capitalizan hasta el momento final de la renta. Vo = 8. . Ejemplo: Calcular el valor actual de una renta semestral prepagable de 1. 1 + 0..760.1) / i) final Este mismo razonamiento se aplica también en el caso de la renta prepagable: Renta normal Renta anticipada x x 39 .08 = (1 + i2)^2 luego.luego.. Lección 21: Renta diferida y anticipada (II) B) RENTA ANTICIPADA Comentamos en la lección anterior que en las rentas anticipadas. Vo = 1...(1 + i2)^-n)/i2) luego... Vo = C *d/Äo x luego.. mientras que en la renta anticipada cada importe hay que capitalizarlo "k" periodos adicionales.000. i2 = 3.825*10.783 ptas. 1 * ( 1 + i )^2+k 1 * ( 1 + i )^1+k 1 * ( 1 + i )^k Renta anticipada x Valor k n Sf = ((1 + i)^n .

Vn = 500. que la modalidad de renta anticipada sólo se puede dar en las rentas temporales. pero suponiendo que la renta es prepagable.434.1) / i) * (((1 + i)^n . y se le aplica un tipo de interés del 10% anual. con un tipo de interés anual del 12%.12) luego. Ejemplo: Calcular el valor final de una renta perpetua anual pospagable de 500. pero no en las rentas perpetuas. Vn = C * (1 + i)^k*(((1 + i)^n . Lección 22: Rentas constantes: Ejercicios (I) • Ejercicio 1: Tenemos una renta pospagable de 500.000 * 1. Vn = 150. Vn = 6.625 ptas. 1 + 0. por lo que no se puede calcular un valor final. Vn = C * (1 + i)^1+k * (((1 + i)^n .02874)^1+10 * (((1. con un tipo de interés anual del 12%. Calcular el valor actual Calcular el valor final Ver la relación entre valor actual y valor final • • Ejercicio 2: El mismo ejercicio anterior.000 ptas.000 * (1+0. Vn = 150. i4 = 2.02874)^20 -1 )/ 0.12 = (1 + i4)^4 luego.000 pesetas. Vn = 5. durante 5 años.000*1.3657*26. aplicando un tipo de interés anual del 8% anual.000*(1. durante 4 años.1) / i) luego.5735 * 8.02874) (los periodos van expresados en trimestres) luego.384. de 6 años de duración.Valor 1+k S¨f = (1 + i) * (((1 + i)^n . Ejercicio 3: Calcular el valor inicial de una renta perpetua pospagable de 100.000 ptas. 40 . y que se encuentra anticipada 4 años: x Aplicamos la fórmula del valor final Vn = C * k/Sf x luego. y que se encuentra anticipada 2 años y medio: Como los importes son trimestrales tendremos que utilizar la base trimestral x Tipo de interés trimestral: 1 + i = (1 + i4)^4 luego.12)^6 -1)/0.874% x Aplicamos ahora la fórmula de valor final. ya que estas no finalizan.1)/i) luego. Ejemplo: Calcular el valor final de una renta trimestral prepagable de 150.521 ptas. Vn = 500.5286 luego.1152 luego. semestrales. Vn = C * k/S¨f x luego. mensual.000 ptas.1)/i) k/S¨f = (1 + i)^ final Hemos comentado en la lección anterior.12)^4 * (((1.

000 ptas.281 = 4. Vo = 3.(1 + i)^-n)/ i) x 41 . i2 = 4.281 x Por lo tanto. se verifica la relación x Ejercicio 2: Vamos a suponer ahora que la renta es prepagable A) Valor inicial x Aplicamos la fórmula Vo = C * (1 + i) * ((1 . hay que utilizar la base semestral x Tipo de interés semestral: 1 + i = (1 + i2)^2 luego..000 * (1 .000 * (((1.1) / 0. Vo = 500. Vn = 4.1) / i) x luego.(1. Vn = 500. Vn = 500. La renta se encuentra diferida 2 años.1 = (1 + i2)^2 luego.04881)^-8) / 0.247.000 * 6.754.04881)^8.• Ejercicio 4: Tenemos una renta trimestral de 200.4944 luego.04881) luego. 4. Vo = 500.281 ptas. 1 + 0. C) Relación entre el valor inicial y el valor final Tenemos que verificar la fórmula Sf = Ao (1 + i)^n x luego. y se le aplica un tipo de interés anual del 10%.281 = 3.(1 + i)^-n)/ i) luego. prepagable.209 ptas.754. con una duración de 4 años.209 * 1. Calcular el valor inicial Calcular el valor final SOLUCIONES Ejercicio 1: A) Valor inicial x Como la renta es semestral.881% x Aplicamos la fórmula Vo = C * ((1 .247.5086 luego.464 luego.754.000 * 9.04881) luego. x B) Valor final Aplicamos la fórmula Vn = C * (((1 + i)^n .754. 4.

1) / 0.luego.02411)^-16)/0.000 * 1.100 ptas.986. Vo = C *d/Äo x luego.336 ptas.04881) * (((1 + 0. se verifica la relación x Ejercicio 3: Como la renta es mensual.04881)^8 . hay que utilizar la base mensual x Tipo de interés mensual: 1 + i = (1 + i12)12 luego. Vo = 500.000 / 0. 4. x B) Valor final x Aplicamos la fórmula Vn = C * (1 + i) * (((1 + i)^n .04881) luego. Vn = 500. Vo = 3.02411) (los periodos van expresados en trimestres) 42 . Vo = 15.08 = (1 + i12)^12 luego.405.986. Vo = 200.04881 luego. i12 = 0.(1.5086 luego. Vo = 100. 1 + 0.04881)^-8) / 0.000 * (1. 1 + 0.411% x Aplicamos ahora la fórmula de valor actual.000 * 1.705 ptas. Vn = 4.04881 * 9. x Ejercicio 4: A) Valor inicial x Como los importes son trimestrales tendremos que utilizar la base trimestral x Tipo de interés semestral: 1 + i = (1 + i4)^4 luego.405.(1.552. x C) Relación entre el valor inicial y el valor final x Tenemos que verificar la fórmula S¨f = (1 + i)^n * Äo x luego. Vo = C * (1+i4)^-d+1 * ((1 . i4 = 2.643% x Aplicamos ahora la fórmula de valor actual.336 = 3. Vn = 500.02411)^-8+1 * ((1 .336 x Por lo tanto. Vo = C / i x luego.000 * (1 + 0.1) / i) x luego.1 = (1 + i4)^4 luego.04881 * ((1 .705 * 1.986.(1 + i4)^-n)/i4) luego.00643 luego.986.336 = 4.464 luego. 4.

i2 = 5.958 ptas.246 luego.02411) * (((1 + 0.luego. 100.1) / i4) xx luego.000 Factor de Descuento 1 Término descontado 100.000 150.000 200. Vo = 2.) 100.) x 1º sem. prepagable.146 luego. Lección 23: Rentas variables Los términos de las rentas variables son diferentes. por lo que no se puede aplicar ninguna fórmula de simplificación. x B) Valor final xx El valor final de una renta diferida coincide con el de una renta normal.8464 * 13.000 100. El método que se utilizará es el de descontar cada uno de estos términos al momento inicial (calculo del valor inicial) o al momento final (cálculo del valor final).225.000 * 1.000 400. con el correspondiente a una renta prepagable xx Aplicamos la fórmula Vn = C * (1 + i4) * (((1 + i4)^n . Vn = 200.941.000 * 0. 2º sem. 3º sem. Los términos de la renta son los siguientes: Periodo Término (ptas. Vn = 3. 6º sem.000 * (1 + 0. en este caso. 4º sem. 43 .000 xx 1º) se calcula el tipo de interés semestral equivalente: x 1 + i = (1 + i2)^2 (siendo i2 el tipo semestral equivalente) 1 + 0. Vo = 200.325 ptas.12 = (1 + i2)^2 luego.000 x 1º sem.000 300.02411 * 19.2411)^16 . 5º sem.1) / 0. Dentro de estas rentas variables se podrán presentar cada una de las modalidades que hemos estudiado: Prepagable Pospagable Anticipadas Diferidas Ejemplo: Calcular el valor actual de una renta semestral. Vn = 200. con un tipo anual del 12%.83% xx 2º) Se descuenta cada término al momento inicial: x Periodo Término (ptas.02411) luego.

6º sem.057 xx Por lo tanto.09 )^2 Vk = 1. 5º sem.000 200.000 300.0583)^-3 (1 + 0.000 400.000 (1 + 0. el valor actual de esta renta es de 1.110 79. x 3º) El valor final calculado se capitaliza 2 años: x Vk = Vn (1 + i )^2 (se utiliza el tipo anual. 4º sem. 3º sem.935 253.357.312 x Suma de los términos descontados 1.000 400.02178)^1 1 Término capitalizado 106.000 300.214.018 x 1º trim.534 400. aplicando un tipo de interés anual del 9%.) x 1º trim.357.0583)^-4 (1 + 0.000 300. pero esta renta se encuentra anticipada 2 años.720 301.178% xx 2º) Se capitaliza cada término al momento final de la renta: x Periodo Término (ptas.02178)^3 (1 + 0. Los términos de la renta son los siguientes: Periodo Término (ptas. 3º trim.000 200.980 133.000 Factor de Capitalización (1 + 0. x Suma de los términos capitalizados xx De esta manera se ha calculado el valor final de esta renta en el momento final (vencimiento del 4º término).2º sem.000 100.022. 2º trim.018 (1 + 0.677 208.260 ptas. 4º trim. 3º trim. Ejemplo: Calcular el valor final de una renta trimestral pospagable que se encuentra anticipada dos años.022. i4 = 2.000 xx 1º) se calcula el tipo de interés trimestral equivalente: x 1 + i = (1 + i4)^4 (siendo i4 el tipo trimestral equivalente) 1 + 0. 4º trim. 2º trim. 100.0583)^-5 188. ya que la base temporal es el año) Vk = 1.057 ptas.000 1.0583)^-1 (1 + 0.000 150. 200.02178)^2 (1 + 0. 44 .807 306.000 400.09 = (1 + i4)^4 luego.0583)^-2 (1 + 0.) 100.

214. a la que se le aplica el 5% en los 3 primeros años.05) luego.000 ptas.038 ptas. Vo = 1. En estos casos hay que valorar cada tramo de forma independiente y sumar luego los valores obtenidos de cada tramo.000. el valor final de esta renta diferida (Vk) es de 1. x 45 .012 * (1 + 0. Vk = 2.000.(1 + 0. Ejemplo: Calcular el valor inicial de una renta anual pospagable de 1. Vk = 2. x Por lo tanto. Lección 24: Rentas con distintos tipos de interés Hay rentas a las que se aplican distintos tipos de interés según los periodos: Por ejemplo: Una renta de 3 años de duración a la que se aplican los siguientes tipos: 8% en el 1er año.000 * ((1 . xx 2º) Para el 2º tramo se calcula su valor actual al comienzos de dicho periodo (comienzos del 4º año) y luego se descuenta hasta el momento 0.Por lo tanto. y de 9 años de duración. Vo = 2.248 ptas.012 ptas.723. 9% en el 2º año y 10% en el 3er año.038 ptas.7232 luego. x Por lo tanto.673.06) luego. pero en este descuento se aplica el tipo de interés del 1er periodo (5%).(1 + i)^-n)/ i) luego.260 ptas.05)^-3)/ 0. ya que es el tipo vigente en esos años x luego.348 ptas. x 3º) En el 3º tramo se aplica el mismo método: se calcula su valor actual al comienzo de dicho periodo (comienzos del 7º año) y luego se descuenta por el periodo diferido.000.309. el 6% en los 3 siguientes y el 7% en los 3 últimos: Hay que calcular el valor inicial de cada tramo y sumarlo: 1º) El primer tramo comprende 3 años y en el cálculo de su valor inicial se puede seguir el modelo de una renta normal pospagable: x Por lo tanto se aplica la fórmula Vo = C * ((1 . Vo = C * ((1 .05)^-3 luego.000 * 2. el valor en el momento 0 de las rentas correspondientes al 2º tramo es de 2.(1 + 0.000.673. Vo = 1.06)^-3)/ 0.000 * ((1 . Vo = 1.723. Vo = 2. x El valor así calculado se descuenta 3 años (periodo diferido). x Se aplica la misma formula que en el caso anterior para calcular el valor actual a comienzos del 4º año: x luego. el valor actual de la renta de este primer tramo es de 2.(1 + i)^-n)/ i) luego.309.

723.(1 + 0.264 luego.248 + 2.) 500.000.555% (calculado por tanteo) x Por lo tanto. Vo = 1.903.316 * (1 + 0.(1 + i)^-n)/ i) luego.07)^-3)/ 0.309038 + 1.07) luego.000 x 1º trim.550 = 1.000.000 * ((1 . x El valor en el momento 0 de las rentas correspondientes al 3º tramo es de 1. Vo = 2. Vo = C * ((1 .06)^-3 luego. aplicando un tipo de interés del 10%.000 ptas. el del 2º tramo (6%). que se encuentra anticipada un año y medio.05)^-3 * (1 + 0.(1 + i)^-n)/ i) luego. o se puede hacer por tanteo x luego im = 5.264 ptas.935.935. x Por lo tanto. Vk = 1. Vo = 2. 6.903. Lección 25: Ejercicios • Ejercicio 1: Calcular el valor final de una renta prepagable trimestral.555%.935. con un tipo de interés constante del 5. x Este valor se descuenta 6 años (periodo diferido): los 3 primeros aplicando el tipo del primer tramo (5%). la renta que hemos visto con tres tipos de interés diferentes es equivalente a una renta de igual duración y con los mismo términos de 1. Vo = C * ((1 .. x luego. y se despeja de la formula este tipo de interés medio: luego. Vk = 2.(1 + im)^-9)/ im) (donde im es el tipo medio) x El cálculo de im exige una calculadora financiera. x 4º) Una vez calculado el valor actual de los tres tramos se suman y se obtiene el valor actual de toda la renta. Vo = 6.550 ptas.316 ptas. Los términos son: Periodo Término (ptas.000 600.903. x luego.624.264 ptas. 46 .000 * ((1 . y en los 3 siguientes. En este tipo de renta en la que se aplican diversos tipos de interés resulta interesante conocer el tipo medio resultante. 2º trim. el valor actual de toda la renta es de 6. con un sólo tipo de interés.550 ptas.000.Cálculo de su valor actualizado a comienzos del 7º año: x luego. Para ello se aplica la formula como si se tratara de una renta normal.624.

) 500.000 ptas. 6º trim.411% xx 2º) Se capitaliza cada término al momento final: x Periodo Término (ptas. 4º trim.. i4 = 2.000 400. 5º trim.000 Factor de Capitalización (1 + 0.) 600. Esta renta se encuentra anticipada 2 años. Los términos son: Periodo Término (ptas.000 600. • 700. pospagable.10 = (1 + i4)^4 luego. diferida 6 meses. aplicando un tipo de interés del 8%.000 1. prepagable. Calcular: El valor inicial El tipo medio equivalente • Ejercicio 4: Una renta semestral de 6 términos de 200. se le aplica el 8% en el 1er año. se le aplican dos tipos de interés: el 3% para los tres primeros semestres y el 12% para los tres siguientes.. y de 3 años de duración.000 200.000 400.000. La renta se encuentra diferida 1 años.000 x 1º año 2º año 3º año 4º año 5º año • Ejercicio 3: A una renta semestral de 300.000 ptas. el 9% en el 2º año y el 10% en el 3er año.3º trim. Calcular el valor final.02411)^6 Término capitalizado 576.000 Ejercicio 2: Calcular el valor inicial de una renta anual pospagable. 47 .832 x 1º sem.000 900. SOLUCIONES Ejercicio 1: 1º) se calcula el tipo de interés trimestral equivalente: x 1 + i = (1 + i4)^4 (siendo i4 el tipo trimestral equivalente) 1 + 0.000 800.

147 ptas.760 294. 6º sem.025 * (1 + 0.0)^-4 (1 + 0. Ejercicio 2: 1º) Se descuenta cada término al momento inicial: x Periodo Término (ptas.5 (tipo de interés anual.000 (1 + 0.000.570 * (1 + 0.000 600.0)^-1 (1 + 0. x Ejercicio 3: 1º) Cálculo del valor inicial: x 48 . 4º sem.110 4.02411)^4 (1 + 0.08)^-0. la base temporal es el año) Luego. 600.5 Luego.1)^1.850.850.759.000 400.921 1.693. 5º sem.000 700.000 408.693.903 769.350 1.920 158. 3º sem.000 800.424 ptas. Vn = 5.540 342.000 1.000 900.000 Factor de Descuento (1 + 0.0)^-2 (1 + 0.595. xx Por lo tanto.759.147 ptas.02411)^2 (1 + 0.02411)^5 (1 + 0.0)^-5 Término capitalizado 555.02411)^3 (1 + 0. Vo = 1. xx Por lo tanto.025 x Suma de los términos descontados xx 3º) El importe obtenido se capitaliza por el periodo anticipado: xx Luego. el valor inicial de esta renta es de 1.0)^-3 (1 + 0.000 200.595.424 ptas.570 x 1º año 2º año 3º año 4º año 5º año x Suma de los términos descontados xx 2º) El importe obtenido se descuenta por el periodo diferido: xx Luego.989 859. Vo = 1. Vn = 4.024.270 943. el valor final de esta renta es de 5.02411) 675.000 400.) 600.2º sem.

(1 + 0.3.04881) xx Luego.0583) xx Luego.067 ptas.Se calculan los valores iniciales de cada tramo como si se tratarán de dos rentas independientes.(1 + i)^-n)/ i) (donde im es el tipo medio) luego. y se suman los valores obtenidos. Vo = 300.516.000 * ((1 .Calculo del valor inicial del segundo tramo: x Se calcula el tipo semestral equivalente.. Vo = 300. Vo = 804.(1 + 0. i2 = 4.Calculo del valor inicial del primer tramo: x Primero se calcula el tipo semestral equivalente x 1 + i = (1 + i2)^2 (siendo i2 el tipo semestral equivalente) 1 + 0. xx x a.1. Vo = 1. 1.(1 + im)^-6/ im) x luego im = 5.0583)^-3/ 0.881% x Luego se aplica la fórmula Vo = C * ((1 .000 * ((1 . i2 = 5.(1 + i)^-n)/ i) xx Luego. (valor inicial al comienzo del 2º tramo)xx x Este valor se descuenta tres semestres hasta el momento inicial de la renta xx x Luego. Vo = 697.. xx x Por lo tanto.516.800 + 697.516.(1 + i)^-n)/ i) xx Luego. Vo = 818.800 ptas.04881)^-3/ 0.432 ptas.Calculado el valor inicial de los dos tramos se suman: x Luego.267 ptas.000 * ((1 . xx x a. el valor inicial de la renta es de 1.067 ptas. Vo = 804. Vo = 818.12% (calculado por tanteo) x Ejercicio 4: 49 .830% x Luego se aplica la fórmula Vo = C * ((1 .432 * (1 + 0.2.067 = 300..10 = (1 + i2)^2 luego.04881)^-3 (se aplica el tipo del primer periodo) Luego. x 2º) Cálculo del tipo medio equivalente: x Se aplica la fórmula Vo = C * ((1 . x a.267 xx Luego.

806 ptas.1)/ i) Luego.881% x Luego se aplica la fórmula Vf = C * (1 + i) * ((1 + i)^n . * (1 + 0.846 ptas.Calculo del valor final del segundo tramo: x Se calcula el tipo semestral equivalente. x a.762 ptas..10) Luego.1. (valor en el momento final del tramo primero) x Este valor obtenido.03923) * ((1 + 0.Se calculan de manera independiente los valores finales de cada tramo. i2 = 3.2.1)/ 0.806 ptas. i2 = 4. Vn = 423.403% x Se aplica la fórmula Vn = C * (1 + i) * ((1 + i)^n . x a.191 ptas. Vn = 426.000 * (1 + 0.1)/ i) Luego.923% x Luego se aplica la fórmula Vn = C * (1 + i) * ((1 + i)^n . Vn = 469.846 ptas. Vn = 429.3.Calculo del valor final del primer tramo: x Primero se calcula el tipo semestral equivalente.10) Luego.. Vn = 426. (valor en el momento final del tramo segundo) x Este valor se capitaliza hasta el momento final de la renta x Luego. Vn = 423.03923)^2 . Vn = 200.486 ptas.09) * (1 + 0.Calculo del valor final del tercer tramo: x Se calcula el tipo semestral equivalente i2 = 4. se capitaliza hasta el momento final de la renta x Luego. 50 ..03923) Luego. Vn = 508.1)/ i) Luego. * (1 + 0. x a.

x
a.4.- Los valores finales de los tres tramos se suman y se obtiene el valor final de la renta:

x
Luego, Vn = 508.191 + 469.486 + 429.762 Luego, Vn = 1.407.439 ptas.

x
a.5.- El valor obtenido se capitaliza dos años (periodo anticipado)

x
Luego, Vn = 1.407.439 * (1 + 0,10)^2 Luego, Vn = 1.703.001 ptas.

Por lo tanto, el valor final de esta renta, tras el periodo anticipado, es de 1.703.001 ptas.

Lección 25: Ejercicios
• Ejercicio 1: Calcular el valor final de una renta prepagable trimestral, que se encuentra anticipada un año y medio, aplicando un tipo de interés del 10%. Los términos son:

Periodo

Término (ptas.) 500.000 600.000 700.000 800.000 900.000 1.000.000

x
1º trim. 2º trim. 3º trim. 4º trim. 5º trim. 6º trim. •

Ejercicio 2: Calcular el valor inicial de una renta anual pospagable, diferida 6 meses, aplicando un tipo de interés del 8%. Los términos son:

Periodo

Término (ptas.) 600.000 400.000 200.000 400.000 600.000

x
1º año 2º año 3º año 4º año 5º año

51

Ejercicio 3: A una renta semestral de 300.000 ptas., pospagable, y de 3 años de duración, se le aplican dos tipos de interés: el 3% para los tres primeros semestres y el 12% para los tres siguientes. La renta se encuentra diferida 1 años. Calcular:

El valor inicial
El tipo medio equivalente • Ejercicio 4: Una renta semestral de 6 términos de 200.000 ptas., prepagable, se le aplica el 8% en el 1er año, el 9% en el 2º año y el 10% en el 3er año. Esta renta se encuentra anticipada 2 años. Calcular el valor final.

SOLUCIONES
Ejercicio 1: 1º) se calcula el tipo de interés trimestral equivalente:

x
1 + i = (1 + i4)^4 (siendo i4 el tipo trimestral equivalente) 1 + 0,10 = (1 + i4)^4 luego, i4 = 2,411%

xx
2º) Se capitaliza cada término al momento final:

x
Periodo Término (ptas.) 500.000 600.000 700.000 800.000 900.000 1.000.000 Factor de Capitalización (1 + 0,02411)^6 (1 + 0,02411)^5 (1 + 0,02411)^4 (1 + 0,02411)^3 (1 + 0,02411)^2 (1 + 0,02411) Término capitalizado 576.832 675.903 769.989 859.270 943.921 1.024.110 4.850.025

x
1º sem. 2º sem. 3º sem. 4º sem. 5º sem. 6º sem.

x
Suma de los términos descontados

xx
3º) El importe obtenido se capitaliza por el periodo anticipado:

xx
Luego, Vn = 4.850.025 * (1 + 0,1)^1,5 (tipo de interés anual; la base temporal es el año) Luego, Vn = 5.595.424 ptas.

xx
Por lo tanto, el valor final de esta renta es de 5.595.424 ptas.

52

Ejercicio 2: 1º) Se descuenta cada término al momento inicial:

x
Periodo Término (ptas.) 600.000 400.000 200.000 400.000 600.000 Factor de Descuento (1 + 0,0)^-1 (1 + 0,0)^-2 (1 + 0,0)^-3 (1 + 0,0)^-4 (1 + 0,0)^-5 Término capitalizado 555.540 342.920 158.760 294.000 408.350 1.759.570

x
1º año 2º año 3º año 4º año 5º año

x
Suma de los términos descontados

xx
2º) El importe obtenido se descuenta por el periodo diferido:

xx
Luego, Vo = 1.759.570 * (1 + 0,08)^-0,5 Luego, Vo = 1.693.147 ptas.

xx
Por lo tanto, el valor inicial de esta renta es de 1.693.147 ptas.

x
Ejercicio 3: 1º) Cálculo del valor inicial:

x
Se calculan los valores iniciales de cada tramo como si se tratarán de dos rentas independientes, y se suman los valores obtenidos.

x
a.1.- Calculo del valor inicial del primer tramo:

x
Primero se calcula el tipo semestral equivalente

x
1 + i = (1 + i2)^2 (siendo i2 el tipo semestral equivalente) 1 + 0,10 = (1 + i2)^2 luego, i2 = 4,881%

x
Luego se aplica la fórmula Vo = C * ((1 - (1 + i)^-n)/ i) xx Luego, Vo = 300.000 * ((1 - (1 + 0,04881)^-3/ 0,04881) xx Luego, Vo = 818.800 ptas. xx

x
a.2.- Calculo del valor inicial del segundo tramo:

53

(valor inicial al comienzo del 2º tramo)xx x Este valor se descuenta tres semestres hasta el momento inicial de la renta xx x Luego.846 ptas.000 * ((1 .0583)^-3/ 0.1)/ 0.516.03923)^2 .03923) * ((1 + 0. xx x Por lo tanto. 1. Vo = 300.0583) xx Luego.800 + 697.03923) Luego. Vo = 818.830% x Luego se aplica la fórmula Vo = C * ((1 .Calculado el valor inicial de los dos tramos se suman: x Luego..267 xx Luego. Vo = 697. Vo = 804.(1 + im)^-6/ im) x luego im = 5. Vn = 423. xx x a.1)/ i) Luego. se capitaliza hasta el momento final de la renta 54 .000 * (1 + 0.067 ptas.x Se calcula el tipo semestral equivalente. i2 = 3.Calculo del valor final del primer tramo: x Primero se calcula el tipo semestral equivalente. Vo = 1. (valor en el momento final del tramo primero) x Este valor obtenido.3.267 ptas.. x a.1.067 = 300.(1 + 0. x 2º) Cálculo del tipo medio equivalente: x Se aplica la fórmula Vo = C * ((1 .516. el valor inicial de la renta es de 1. Vn = 200.04881)^-3 (se aplica el tipo del primer periodo) Luego. Vo = 804.067 ptas.923% x Luego se aplica la fórmula Vn = C * (1 + i) * ((1 + i)^n .000 * ((1 . i2 = 5.(1 + i)^-n)/ i) xx Luego.516.(1 + i)^-n)/ i) (donde im es el tipo medio) luego.432 * (1 + 0.432 ptas.12% (calculado por tanteo) x Ejercicio 4: Se calculan de manera independiente los valores finales de cada tramo.

(valor en el momento final del tramo segundo) x Este valor se capitaliza hasta el momento final de la renta x Luego.407.09) * (1 + 0.191 + 469. Vn = 469.Calculo del valor final del tercer tramo: x Se calcula el tipo semestral equivalente i2 = 4. Vn = 508..846 ptas.10) Luego.3. * (1 + 0.1)/ i) Luego. Vn = 1.439 ptas. x a. Vn = 429.4. x a.806 ptas.Calculo del valor final del segundo tramo: x Se calcula el tipo semestral equivalente. Vn = 1. Vn = 426.486 + 429.2.El valor obtenido se capitaliza dos años (periodo anticipado) x Luego. 55 . Vn = 508.762 ptas.881% x Luego se aplica la fórmula Vf = C * (1 + i) * ((1 + i)^n . i2 = 4.191 ptas. Vn = 426.1)/ i) Luego.407. x a.Los valores finales de los tres tramos se suman y se obtiene el valor final de la renta: x Luego.439 * (1 + 0.403% x Se aplica la fórmula Vn = C * (1 + i) * ((1 + i)^n . * (1 + 0.10)^2 Luego.703. Vn = 423...x Luego..486 ptas.001 ptas.762 Luego.10) Luego. x a.806 ptas. Vn = 1.5.

se calcula el tipo anual. el tipo de interés efectivo es aquel que iguala estos dos valores iniciales. Los importes que recibe van con signos positivo. Pero si calculamos sus TAEs. A lo largo de la vida de la operación. expresado en tasa anual. cambiando los signos x 1.000 -500. pospagable. Es decir. Calcular el TAE: Los flujos de capital son los siguientes: x Meses 0 6 12 Flujo +1. permite comparar el coste real o rendimiento real de diversas operaciones. Lección 26: TAE En toda operación financiera se produce un intercambio de prestaciones dinerarias: una parte anticipa un capital y recibe a cambio pagos futuros.000* (i + i2)^-2 Luego. que hay que devolver en 2 pagos semestrales de 550. pospagable (TAE) equivalente El tipo TAE. estos tipos no son directamente comparables.000 = 550. 1. al venir siempre expresado como tasa anual. El Banco de España establece que en toda operación financiera.000. El TAE es el tipo de interés efectivo. es de 1.000 ptas.Se calcula el tipo de interés efectivo x Luego. en diversos momentos pueden darse movimientos de capital en una u otra dirección. en aquellos casos en que sus tipos de interés nominales no son directamente comparable: Por ejemplo: si el tipo de interés de un crédito viene expresado en tasa trimestral.0000 -500. por una parte los pagos y por otra parte los cobros.000 x 6 Se analiza la operación desde el punto de vista del cliente. en la parte de ingresos incluye no sólo los derivados del tipo de interés. El tipo de interés efectivo de una operación es aquel que iguala el valor actual de las prestaciones y de las contraprestaciones.Calculado el tipo de interés efectivo.000 ptas. Cuando la entidad financiera calcula el TAE de una operación. el valor final de esta renta.703.001 ptas. tras el periodo anticipado.. i2 = 6. y el de otro crédito en tasa semestral.000 * (i + i2)^-1 + 550.Por lo tanto..596 % (i2 es el tipo de interés efectivo semestral) x 2. pospagable. sino también los ingresos por comisiones y cualquier otro tipo de ingreso derivado de la operación. Se podría haber realizado desde el punto de vista del banco. se calcula su equivalente TAE: 56 . la entidad de crédito tiene que comunicar el tipo TAE (Tasa Anual Equivalente).000. ya sí se pueden comparar. EJEMPLO: Se solicita un crédito de 1. y los que paga van con signos negativo. para calcular el TAE: a) Se calcula el tipo de interés efectivo de la operación b) Conocido este tipo efectivo. Si se actualiza al momento inicial.000.

000 + 550.9429 % (i2 es el tipo de interés efectivo semestral) x c) Conocido el tipo de interés efectivo. La entidad cobra una comisión de estudio de 25.000 * (1 + i2) ^-2 Despejando. i = 13.000 -550.059429)^2 Luego. • Ejercicio 2: Una entidad financiera concede un crédito de 1.000 * (i + i2)^-1 = 1. 550.239% x 57 . Calcular el TAE de la operación. A final de año se recibe del banco 1. i = 12. y otras 550. (1 + i) = (1 + 0.000 ptas. (1 + i) = (1 + i2)^2 (donde i es el tipo TAE) Luego.000. a un plazo de 1 año.628% Lección 27: TAE: Ejercicios • Ejercicio 1: Se deposita en un banco 550. El tipo de interés del crédito es del 10% anual.200. se calcula su equivalente TAE: x Se aplica la fórmula. (1 + i) = (1 + i2)^2 (donde i es el tipo TAE) Luego.628% x Por lo tanto. Los importes que recibe van con signo positivo y los que paga con signo negativo.000 ptas.000 ptas.000 ptas.200.200. la tasa TAE de esta operación es el 13. el 1 de enero. realizándose el pago de los intereses a principio de cada trimestre. i2 = 5.000 +1. el 1 de julio. SOLUCIONES Ejercicio 1: a) Los flujos de capital son los siguientes: x Meses 0 6 12 Flujo -550.06596)^2 Luego.x Se aplica la fórmula. b) Se calcula el tipo de interés que iguala el valor en el momento inicial de la prestación y de la contraprestación: x Luego.000 x x 6 Se analiza la operación desde el punto de vista del cliente. (1 + i) = (1 + 0. Calcular el TAE de la operación..000 ptas.

114 -24.114 + 25.114 * (1 + i4) ^+ 24.000. (1 + i) = (1 + i4)^4 luego.1) = (1 + i4)^4 luego. Los importes que recibe van con signo positivo y los que paga con signo negativo.4114% x Por lo tanto la liquidación trimestral será: I = 1.000 = 24.000 6 x Se analiza la operación desde el punto de vista del cliente. I = 24.000.000.000 * (1 + i4) ^-4 58 .239% x Ejercicio 2: a) Calculamos el importe de las liquidaciones trimestrales x Se calcula el tipo de interés trimestral equivalente al 10% anual: x luego.Por lo tanto.114 -24.000.000 + 24. x b) Ya podemos detallar el flujo de la operación: x Meses Principal Intereses Comisiones 0 3 6 9 12 +1. la tasa TAE de esta operación es el 12.114 ptas. x c) Se calcula el tipo de interés que iguala el valor en el momento inicial de la prestación y de la contraprestación: x 2 Luego.114 * (1 + i4) ^-1 + 24. 1.114 -24.024114 luego. (1 + 0.114 -25.114 * (1 + i4) ^-3 + 1.000 * 0.000 -24.000 -1. i4 = 2.000.

Para calcular el importe efectivo que la entidad financiera entrega al cliente se aplica la siguiente ley: E = Co * ( 1 . y se le aplica un tipo de interés del 12% anual.031625)^4 Luego. el paréntesis Co * (1 .26% x Por lo tanto. por lo que se aplica la ley de descuento comercial (en el supuesto de que fuera una operación a largo plazo se aplicaría la ley de descuento compuesto). descontado los intereses. (1 + i) = (1 + i4)^4 (donde i es el tipo TAE) Luego. a 90 días.d * t ) .26% Lección 28º: Descuento bancario de efectos comerciales En este tipo de operaciones la entidad financiera anticipa al cliente el importe de una letra de cambio que éste trae al descuento.1625 (i4 es el tipo de interés efectivo trimestral) x d) Conocido el tipo de interés efectivo. (1 + i) = (1 + 0. i = 13. Se le cobran también comisiones equivalentes al 0. El paréntesis ( Co * g ) calcula las comisiones que cobra la entidad financiera y que se suelen establecer como un porcentaje del importe nominal del efecto.( C o * g ) x E es el importe efectivo que recibe el cliente Co es el importe nominal del efecto d es el tipo de descuento aplicado t es el plazo de la operación g es el % de comisiones que se cobra x Por lo tanto. la tasa TAE de esta operación es el 13. se calcula su equivalente TAE: x Se aplica la fórmula. liquidando por anticipado los intereses de la operación. Suelen ser operaciones a corto plazo. 59 . i4 = 3.(la base temporal es el trimestre) Despejando.d * t ) calcula el importe final. Veamos un ejemplo: Un cliente descuenta en una entidad financiera un efecto de 600.5% del valor nominal del efecto.000 ptas.

se aplica la fórmula 579. ie = 15. 579. x b) Calcular el tipo efectivo de la operación x Recordemos que el tipo efectivo es aquel que iguala en el momento inicial el valor de la prestación y de la contraprestación. lo que se explica por el fuerte impacto que tienen las comisiones.03%) es superior a la tasa nominal (12. superior al tipo nominal y al tipo efectivo. 579.000 * ( 1 + ie )^0.000 * ( 1 .a) Calcular el importe efectivo que recibe el cliente: x Se aplica la fórmula E = Co * ( 1 .( 600. 60 .247 ptas.0. Si fuera a largo plazo se aplicaría la ley de descuento compuesto.246 ) . como es una operación a corto plazo para calcular el tipo efectivo se aplica la ley de descuento comercial.000 * ( 1 .247 = 600. E = 600. el cliente recibe 579.247 ptas. con independencia de que la operación sea a plazo largo o corto.247 = 600.03% x Se observa como la tasa de descuento efectivo (14. x c) Calcular el TAE de la operación x El TAE siempre se calcula aplicando la ley de capitalización o descuento compuesto (son leyes equivalentes). el plazo se pone en base anual: 90 días = 0. x ATENCION: tal como indicábamos. ie = 14.0%).000 * 0. que como lo recibe en el momento 0 no hay que descontarlo) y la contraprestación (lo que paga el cliente: como la letra de cambio vence a los 90 días hay que descontarla).000 * ( 1 + ie )^t luego.d * t ) . E = 579.247 = 600.ie * t ) (siendo ie el tipo efectivo) x ¿Qué estamos haciendo?: estamos llevando al momento inicial la prestación (lo que cobra el cliente. x Por lo tanto.12 * 0.005 ) (Como se utiliza el tipo de interés anual.( Co * g ) Luego.246 años) Luego.345%.246 luego.345% x El TAE de la operación es 15. x Luego. x Luego. x Por lo tanto.

000 * ( 1 + ie )^0. x 61 . ya que el 10% restante (77. 100 días. por un plazo de 100 días.367 (90% del importe efectivo). con la diferencia de que ahora puede disponer en el momento inicial de tan sólo 699.46% (ie es el tipo efectivo) x c) Se calcula el TAE de la operación x Se aplica la fórmula 777.074 = 800. expresado en año) Luego. La justificación que solía dar la banca para esta operatoria era que este depósito quedaba como garantía para el supuesto de que algún efecto viniera impagado (éste se cobraría con cargo al depósito del cliente).000 ptas. y es que con este depósito (aún en el supuesto de que fuera remunerado) el banco aumentaba la rentabilidad que obtenía en la operación de descuento.004 ) (0. No obstante.ie * 0274 ) Luego.274 luego. E = 777. ie = 10.( Co * g ) (se aplica la ley de descuento comercial) Luego.20% (ie es el tipo TAE) x Hipótesis 2: El banco sí exige la constitución de un depósito x a) Se calcula el importe efectivo x El importe efectivo que recibe el cliente es el mismo (777.000 * ( 1 .09 * 0. x b) Se calcula el tipo de interés efectivo x Se aplica la fórmula.074 ptas. E = 800.0.) queda depositada en el banco).d * t ) . ie = 11. El banco cobra una comisión de estudio del 0. Vamos a calcular el tipo efectivo y el TAE de la operación en dos supuestos: a) Si el banco no exige ningún depósito.707 ptas. b) Si el banco exige la constitución de un depósito por el 10% del importe efectivo.074 ptas.274 es el plazo.Lección 29: Descuento bancario y depósito en garantía Hace unos años era muy frecuente que cuando el cliente descontaba un efecto comercial (letra de pago) en el banco.074 = 800. 777.274 ) .). había otro motivo menos "confesable". y con un tipo de interés anual del 9%. Veamos un ejemplo: Un cliente descuenta en un banco una letra de cambio de 800. Hipótesis 1: El banco no exige ningún depósito. x a) Se calcula el importe efectivo que recibe el cliente x La fórmula es: E = Co * ( 1 . éste le exigiera que dejara un porcentaje del importe recibido (5-10%) depositado en el banco (depósito que a veces era remunerado).4% sobre el valor nominal el efecto..( 800.000 * ( 1 . que remunera al 5% anual.000 * 0.

ie * 0274 ) x ¿Cual es la prestación? las 699.064. Lección 30: Descuento por "pronto-pago" En las operaciones comerciales de compra-venta es frecuente que el pago no se realice al contado. ya que la remuneración que obtiene (5%) es inferior al tipo del descuento (9%).6 = 77. depositadas. ie = 11. x b) Se calcula el tipo de interés efectivo x Igualamos en el momento inicial el valor de la prestación (lo que recibe el cliente) y la contraprestación (lo que paga) x luego.6 * ( 1 . que suele estar entre 90 y 120 días.274 = 800.771. x c) Se calcula el TAE de la operación x La fórmula es.05 * 0. el tipo de interés efectivo se eleva al 11.000) que el banco podrá cobrar en el momento final (y que hay que descontar) x Luego. 62 .064.ie * 0274 ) = 800.6 ptas. sino que el vendedor conceda al comprador un aplazamiento sin coste alguno.063%.89%.274 luego.771. Es interesante calcular el % máximo que puede ofrecer el vendedor por "pronto-pago". más de los intereses que haya generado: x Estos intereses se calcularán: I = Co * i * t luego.6 * ( 1 + ie )^0. superior igualmente al que vimos en la hipótesis anterior.367 que recibe en el momento inicial (no hay que descontarla).Al cabo de los 100 días. I = 77.707 * 0. También resulta frecuente que el vendedor conceda al comprador un descuento si realiza el pago al contado (descuento por "pronto-pago"). superior al que calculamos en la Hipótesis 1. podrá disponer de las 77.367 + 78. la constitución del depósito ha encarecido la operación para el cliente.89% x El TAE de la operación es 11.063% x Por lo tanto.000 * ( 1 + ie )^0.6) que recibe en el momento final (y que hay que descontar) x ¿Y cual es la contraprestación? el importe del efecto (800.000 * ( 1 .367 + 78. I = 1. 699. ie = 11.707 + 1.771.274 luego. x Por lo tanto. más el importe del depósito y de sus intereses (78. 699.707 ptas. así como a partir de que tipo de descuento le puede convenir al comprador acogerse al mismo.

En una operación de compra-venta. i = d * 365 / t luego. Al obtener el pago al contado.466% (equivalente a un 10% anual). Se calcula el tipo anual equivalente al descuento ofrecido: Se aplica la fórmula. le resultará interesante. y para poder comparar la tasa de descuento con el coste de su financiación. el vendedor se ahorra tener que acudir a la financiación bancaria durante el periodo de aplazamiento. Ver si el conviene acogerse a este "pronto-pago". preferirá acogerse al aplazamiento del pago. tendrá que calcular el tipo anual equivalente de dicho descuento.125% x Vemos que que el descuento que le ofrecen por pronto-pago es inferior al coste de su financiación. 63 . Si el descuento que obtiene es inferior al coste de su financiación. el vendedor podrá ofrecer un tipo de descuento que será como máximo igual al coste de su financiación. i = 9. Calcular el descuento por "pronto-pago" máximo que podrá ofrecer: Aplicamos la fórmula. El razonamiento es similar: el ahorro que obtenga por el descuento tendrá que ser mayor que el coste de su financiación: si la empresa paga al contado dispondrá de unos fondos que tendrá que financiar.10 * 365 / 90 luego. el descuento máximo que podrá ofrecer es del 2. Por lo tanto.a) Descuento máximo por "pronto pago" que puede ofrecer el vendedor. Para poder comparar el coste de su financiación con el descuento ofrecido.466% x Por lo tanto. No podrá ofrecer descuentos mayores ya que le resultaría más rentable esperar los 90 días del aplazamiento y mientras financiarse en el banco. por lo que no le conviene acogerse al mismo. sólo si con el pago al contado consigue un ahorro superior al coste de su financiación. Ejemplo: una empresa compradora se financia en su banco al 12%. el vendedor le ofrece un pago aplazado de 120 días o un descuento por "pronto-pago" del 3%. i = d * 365 / t luego. Este descuento máximo estará determinado por el coste de su financiación. i = 0. i = 2. ya que si fuera mayor le resultaría más ventajoso esperar a que se cumpla el aplazamiento dado al vendedor y financiarse mientras por el banco. aplicando la misma fórmula que en el caso anterior. habrá que calcular el tipo anual equivalente de dicho descuento. Al igual que en el caso anterior. La fórmula empleada es la siguiente : i = d * 365 / t x dónde "i" es el tipo anual equivalente "d" es la tasa de descuento ofrecida "t" es el periodo de aplazamiento concedido Ejemplo: Una empresa concede aplazamientos por 90 días y su coste de financiación bancaria es del 10%. i = 0. b) Descuento mínimo por "pronto pago" que resultará interesante al comprador.12 * 365 / 120 luego.

Por tanto: a) Vencimiento a menos de 1 año: (P + Cc) * (1 + i * t) = N . Estas comisiones hay que incorporarlas en las fórmulas anteriores para calcular la rentabilidad de las letras. se aplica la ley de capitalización simple P (1 + i * t) = N Siendo "P" el precio que paga por la Letra "N" el valor nominal de la letra (importe que recibe al vencimiento) b) Si vence a más de 1 año se aplica la ley de capitalización compuesta P (1 + i )^t = N Al suscribir y al vencer la Letra. Calcular la rentabilidad efectiva para el cliente: Al ser una operación a menos de 1 año se aplica la ley de capitalización simple x Por lo tanto. (P + Cc)* (1 + i * t) = N . Es decir.586% 64 .000 ptas. la rentabilidad (anual) que obtiene el inversor en esta operación es del 8.000.000 . con vencimiento a 6 meses.000 + 5. con una comisión de 5.586% en base anual) x Por lo tanto.Cv Siendo "Cc" la comisión de compra "Cv" la comisión de venta b) Vencimiento a más de 1 año: x (P + Cc) * (1 + i )^t = N . En el momento del reembolso se aplica otra comisión de 4. i = 15.000 ptas.7% x En este caso sí le convendría acogerse al pago al contado Lección 31: Letras del Tesoro Las Letras del Tesoro son títulos de Deuda Pública emitidos por el Estado para su financiación. i = 0. El precio de compra es de 950.000. (950. Para calcular la rentabilidad que obtiene el inversor hay que distinguir entre Letras con vencimiento a menos de 1 año y a más de 1 año: a) Si vence antes de 1 año. i = 8.Cv (Hay que despejar "i" que nos da la rentabilidad efectiva para el cliente luego.000 ( plazo luego. Este menor precio en el momento de la compra es la rentabilidad que ofrece el título.000) * (1 + i * 0. mientras que en el momento del vencimiento recibe dicho valor nominal.000 ptas.000 ptas. la entidad financiera suele cobrar comisiones.5) = 1.4. Su plazo de vencimiento suele ser inferior a 18 meses y presentan la peculiaridad de que se emiten a descuento. el suscriptor al comprar paga menos que el valor nominal del título. que en el primer caso incrementan el precio de compra y en el segundo caso disminuyen el importe recibido en el reembolso.Cv Ejemplo: Se suscribe una Letra del Tesoro de 1.x ¿Y si el descuento ofrecido es del 5%? x 6 Se vuelve a calcular el tipo anual equivalente..05 * 365 / 120 luego.

42% x Por lo tanto.¿Y si el vencimiento de esta letra fuera a 15 meses?: En este caso. la misma operación que en el caso anterior.000 . de hecho. Las cuentas de crédito suelen llevar comisiones. del 24% para los saldos excedidos. El banco establece un tipo del 12% para los saldos deudores. El banco establece dos tipos de interés: uno que aplica a los saldos deudores.Cv Luego. al ser una operación a más de 1 año. el saldo puede ser ocasionalmente a su favor.000 + 5. (P + Cc) * (1 + i * t) = N .000 ptas.000 ptas.59% x Por lo tanto. Ejemplo: en el caso anterior (Letra con vencimiento a 15 meses) el comprador la vende transcurrido únicamente 7 meses. se aplica la ley de capitalización compuesta x Por lo tanto. el saldo medio dispuesto ha sido de 2. En esta venta no paga comisiones. i = 3. El banco puede admitir que el cliente en ocasiones puntuales pueda disponer por encima del límite autorizado. y otro inferior.000 . esta comisión se aplica sobre los 2 millones restantes). Para calcular la rentabilidad obtenida se aplicaría la misma fórmula.000. Calcular la rentabilidad obtenida: Como el plazo en que ha mantenido la Letra ha sido inferior al año. El banco aplica una comisión de apertura del 0.000) * (1 + i * 0.5% y una comisión sobre límite no dispuesto del 0.4. y vencimiento a 1 año. i = 3.5% del límite concedido) y la comisión por límite no dispuesto (por ejemplo: si se solicita un crédito de 5 millones ptas. Transcurrido el primer trimestre.5833) = 975. (950. pero en estos casos le aplicará un tipo de penalización durante el tiempo en que el crédito se encuentre excedido. se aplica la ley de capitalización simple.000. la rentabilidad (anual) que obtiene el inversor en este caso es del 3. destacando la comisión de apertura (entorno al 0. (P + Cc)*(1 + i )^t = N . y remunera con el 3% los saldos acreedores.500. x Por lo tanto.Cv luego.0 luego. pero también podrá ingresar.. Ejemplo: Un cliente apertura una cuenta de crédito con un límite de 3. con el que remunera los saldos acreedores.000 ptas. similar al de las cuentas corrientes. estaría dando una rentabilidad del 3.42% El comprador puede vender la Letra antes de su vencimiento.000 + 5. La cuenta de crédito funciona como una cuenta corriente: el cliente podrá disponer. 65 .000) * (1 + i )^1. ha habido un saldo medio excedido de 200. (950.25 = 1.25%.. del que éste irá disponiendo en función de sus necesidades. pero a un plazo de 15 meses. por un precio de 975.000 luego. y un saldo medio acreedor de 300.000 ptas.59% Lección 32: Cuenta de crédito En la cuenta de crédito la entidad financiera pone a disposición del cliente un límite máximo de endeudamiento.000 ptas. ajustando el tiempo al periodo en que ha sido titular de la Letra. y el saldo medio utilizado es de 3 millones.

000 + 3.000 * 0.15.) No consideramos ni el saldo medio acreedor.005 = Intereses deudores 2.500.25 años) Intereses deudores 200.000 x b) TAE de la operación x Se calcula el tipo efectivo para el trimestre.000) "ie" es el tipo efectivo 3. ni los intereses pagados al cliente luego.34% x El TAE de este crédito durante el primer trimestre ha sido del 14.34% Lección 33: Compra-venta de acciones (I) Cuando se compran acciones el importe efectivo que se paga por ellas viene determinado por la fórmula: Ic = (Nc * Pc) + Cc x 66 . se calcula su tipo anual equivalente (TAE) x luego. 1 + i = (1 + i4)^4 (siendo "i" el tipo TAE) luego.000. para ello se suman los intereses y las comisiones pagadas.12 * 0.25 = (excedidos) Intereses acreedores 300. i = 14.000 * 0.250 x Total liquidación . asignándole a este primer trimestre una cuarta parte.1.000 .407% x Una vez calculado el tipo efectivo.25 = (ordinarios) (se utiliza la base anual: un trimestre es igual a 0.000 ptas.000 . .000 * 0.25 = Comisión s/saldo medio no 500. a) Liquidación de la cuenta (se aplica la ley de capitalización simple I = C * i * t) x Comisión de apertura 3.000 * 0.750 ptas. así como el tipo TAE de este periodo.000 + 200.500.12.0025= disp.000 + 12.4074% x Por lo tanto.250)/( 2. corresponden a la comisión de apertura (una cuarta parte de 15.Calcular la liquidación de la cuenta de este primer trimestre. ie = (75.000 + 2. y se divide entre el saldo medio deudor x La comisión de apertura se divide entre 4 trimestres (duración de la operación). x Por lo tanto.03 * 0. el tipo de interés efectivo de la operación durante el primer trimestre ha sido del 3.250 .24 * 0.75. ie = 3.101.000 * 0.750 + 1.

OPERACIONES A CORTO PLAZO En este tipo de operaciones. cada acción. Iv = 3.000 * 3. Se pagan unas comisiones de 15.150) . Calcular el importe ingresado por la venta.000 acciones de Telefónica que cotizan en ese momento a 3. Para calcular la rentabilidad que se obtiene en este tipo de inversiones hay que distinguir: a) Operaciones a corto plazo (< 12 meses) se aplica la ley de capitalización simple. Las comisiones de venta ascienden a 12.Cv x Siendo " Iv" el importe efectivo de la venta " Nv" el número de acciones que se venden " Pv" el precio de venta por acción "Cc" las comisiones pagadas en la venta Ejemplo: las acciones que compramos en el ejemplo anterior se venden 9 meses después a 3. Ic = (1.000 ptas. Iv = (1. Iv = (Nv * Pv) .000 ptas. Calcular el importe de la adquisición. para calcular la rentabilidad que se obtiene. Ic = 3.000) + 15.12.Cm + Iv .138.Ic) * (1 .000 ptas.000 * 3.Cv Luego.Cm + Iv .Siendo " Ic" el importe efectivo de la compra " Nc" el número de acciones adquiridas " Pc" el precio pagado por acción " Cc" las comisiones pagadas en la compra Ejemplo: se adquieren 1.150 ptas. pero también habrá que pagar comisiones de custodia. Durante el tiempo en que se mantienen las acciones se irán recibiendo dividendos. Cuando se venden las acciones el importe recibido viene determinado por la siguiente fórmula: Iv = (Nv * Pv) .Ic) determina el ingreso bruto que percibe el inversor. b) Operaciones a largo plazo (> 12 meses) se aplica la ley de capitalización compuesta. x 67 .t) / Ic x Siendo " r " la rentabilidad obtenida en la operación " D " los dividendos percibidos " Cm" las comisiones de custodia pagadas " Iv " el importe de la venta " Ic" el importe de la compra " t " el tipo impositivo marginal que paga el inversor Analicemos la fórmula anterior: El paréntesis (D .017.000 Luego.000 ptas.000 ptas. se aplica la siguiente fórmula: r = (D .000 Luego. Ic = (Nc * Pc) + Cc Luego.

138.66% x Esta rentabilidad la ha obtenido el inversor en un plazo de 9 meses.No obstante. por lo que su beneficio neto viene determinado por el beneficio bruto multiplicado por (1 .017.000 ptas.000 + 3.000 . Su tipo impositivo marginal es el 30%. se paga comisión de custodia + Dn . + Dn-2 . Calcular la rentabilidad obtenida: r = (D . r = (100. r = 4..Cmn-2 + Dn-1 .. Su equivalente anual sería r = 4. Ejemplo: en el ejemplo anterior.. y ha pagado comisiones de custodia por 20. menos las comisiones de custodia pagadas). dividendos por 100..017.66 * 12 / 9 = 6.3. el inversor tiene que pagar impuestos por los beneficios obtenidos.Cmn-1 .000 .000 luego..000) (1 .t) / Ic luego.0. Supongamos que una inversión en acciones origina los siguientes flujos monetarios durante el periodo de tenencia: Periodo Tipo de flujo Comisión de custodia x año 0 año 1 año 2 . año (n-2) año (n-1) año (n) Compra de las acciones Se cobran dividendos y se paga comisión de custodia Se cobran dividendos y se paga comisión de custodia ..3) / 3.21% Lección 34: Compra-venta de acciones (II) OPERACIONES A LARGO PLAZO Para calcular la rentabilidad de este tipo de operaciones se aplica la ley de equivalencia financiera: La rentabilidad de la operación es el tipo de interés que iguala en el momento inicial la prestación (importe de la adquisición) y la contraprestación (importe de la venta y dividendos percibidos durante ese periodo de tenencia..Ic + D1 .Cm2 Se cobran dividendos.t).Cm + Iv .20.Cmn + Iv y se venden las acciones x Siendo " Ic " el precio pagado por la compra (incluyendo comisiones) Siendo " D1 " los dividendos percibidos el primer año Siendo " Cm1 " la comisión de custodia pagada el primer año Siendo " Iv " el precio de venta (descontando las comisiones pagadas) 68 .Cm1 + D2 . el inversor recibe durante los 9 meses que ha mantenido las acciones.Ic) * (1 " ..000 ptas... Se cobran dividendos y se paga comisión de custodia Se cobran dividendos y se paga comisión de custodia .

017. Las comisiones de venta ascienden a 12.Ic) * (1-t)) / (1 + ie)^n ¿Que hemos hecho? Hemos llevado al momento 0 todos los flujos. los ingresos por la venta.comisiones pagadas) se ha multiplicado por (1 . La prestación (la compra de las acciones) no se ha descontado ya que se encontraba en el momento inicial.000)+(3.000 Calcular la rentabilidad de la operación: Se aplica la ley de equivalencia financiera x luego...017.(Iv . cada una. año (n-2) año (n-1) año (n) .000 ptas.3)/(1+ie)^2) + ((70.000 -15.3)/(1+ie)) + ((60. Prestación = Contraprestación ((50.138.Cm1) * (1 -t)) / (1 + ie)^n-2 + ((D1 .000 69 .3))/(1 3. + ((D1 . Estas acciones se venden 3 años más tarde por 3..000 ptas.000 -12. cada acción.000-18. Periodo Prestación Contraprestación (Valor en el (Valor en el momento 0) momento 0) x año 0 año 1 año 2 .000 acciones de Telefónica por 3.Ic + ((D1 .Cm1) * (1 -t)) / (1 + ie)^2 .Cm1) * (1 -t)) / (1 + ie)^n + (Iv . por una parte.000 +70.000 ptas.Cm1) * (1 -t)) / (1 + ie) + ((D1 .t) para depurar el efecto del pago de impuestos. Durante este periodo se han cobrado los siguientes dividendos y se han pagado las siguientes comisiones de custodia: Periodo Dividendos Comisión de custodia x 1º año 2º año 3º año +50.000)*(1-0. A estos ingresos por venta le hemos restado los impuestos que se producen por las plusvalías obtenidas (Iv .Todos estos flujos se descuentan al momento inicial y se iguala prestación con contraprestación.Ic). el dividendo menos las comisiones. y por otra.150 ptas. Cada flujo de la contraprestación (beneficios = dividendos .Cm1) * (1 -t)) / (1 + ie)^n-1 + ((D1 . El tipo " ie " nos da la rentabilidad anual efectiva de la operación.000-15.000 -18. Se paga una comisión de compra de 15.000-3. Ejemplo: Se adquieren 1.000)*(1-0.000)*(1-0.3)/(1+ie)^3) + + (((3.138.000-12. El último año hemos descontado.000 +60.000)*(1-0..

También se puede calcular restando al importe inicial de la operación las amortizaciones de capital que ya se hayan realizado.Σ AMk Capital CAs = Σ AMk 70 . Ms: Cuota de amortización. Entre estos conceptos se pueden establecer una serie de relaciones: Cuota Ms= AMs + Is La cuota que se paga periódica periódicamente está formada por dos componentes: AMs es la devolución de principal que se realiza en ese periodo. Is son los intereses que se pagan correspondientes a ese periodo.24% Lección 35: Préstamos El préstamo es una operación financiera en la que el Banco entrega al cliente un importe y este se compromete a devolverlo en uno o varios pagos. ie = 3. Ss: Es el saldo pendiente de capital. la rentabilidad anual obtenida en esta operación ha sido de 3. El saldo vivo de la operación en el momento "s" es igual a la suma de todas las cuotas periódicas pendientes de vencer. Los préstamos suelen ser operaciones a largo plazo. Es la cantidad que periódicamente se irá pagando. El capital inicial es igual a la suma de todas las amortizaciones parciales de capital que se van a realizar a lo largo de la vida de la operación. El subíndice "s" indica el periodo de la vida del préstamo al que corresponde dicha cuota. por el tipo de interés y por la duración del periodo. CA s: Capital amortizado. la parte del importe inicial que aún no se ha amortizado hasta el momento "s". Este importe puede ser constante o puede ir variando. En el préstamo se puede distinguir: C0: Importe inicial de la operación.2412% x Por lo tanto. descontadas a esa fecha. Es la parte del importe inicial que se ha amortizado hasta el momento "s". es decir. Intereses del periodo Is = Cs-1 * i * t Los intereses del periodo "s" son iguales al saldo de la operación al comienzo del periodo. El capital amortizado Capital inicial Co = Σ AMk Saldo vivo de la operación en el momento "s" Ss= Σ Mk (1+i)^k-s Ss= Co .+ ie)^3)) x luego.

luego.. pospagable. a plazo de 5 años. El flujo de capitales del préstamo será: Prestamo Cuotas de amortización Periodons MS" año 0 año 1 año 2 . En las operaciones de préstamos se pueden distinguir algunos casos particulares que estudiaremos en las próximas lecciones: a) Préstamo con cuota de amortización constante b) Préstamo con devolución de principal constante c) Préstamo con una sola devolución de principal al vencimiento d) Préstamo con periodo de carencia e) Préstamo con diferentes tipos de interés a lo largo de la vida de la operación f) Préstamo con intereses anticipados. 71 .000 ptas..Ss También se puede calcular como la diferencia entre el capital inicial y el saldo pendiente de amortizar al momento "s".(1 + i)^-n)/ i Por lo que se puede calcular fácilmente el importe de la cuota constante de la amortización: M = Co / Ao Ejemplo: Calcular la cuota constante de amortización de un préstamo de 3. Lección 36: Préstamos con cuotas de amortización constante (Método francés) Este tipo de préstamo se caracteriza por tener cuotas de amortización constante a lo largo de la vida del préstamo. temporal. año (n-2) año (n-1) año (n) + Co -M -M .. -M -M -M Siendo Co el importe del préstamo y M el importe constante de la cuota de amortización El valor actual de las cuotas de amortización sigue una estructura similar a la de una renta constante. Co = M * (1 . Co = M * Ao (siendo Ao el valor actual de una renta unitaria pospagable.amortizado CAs = Co. de duración igual a la del préstamo) luego.000. También se considera que el tipo de interés es único durante toda la operación. con un tipo de interés del 10%..

Una vez que se conoce el importe de la cuota constante.1)^-5)/ 0. pospagable.1 luego.000 * 0. de 5 años de duración): Ao = (1 . se calcula el valor de la cuota constante luego.1) 491.392 ptas. M = 3.7908 Una vez conocido el valor de Ao.392 .392 * (1. AM1 = 491.(1 + i)^-n)/ i luego.000 ptas.7908 luego.(1 + 0.392 491.392 * (1. Por lo tanto. la cuota constante anual se eleva a 791.392 540. Ya podemos despejar As de la fórmula Ms = AMs .531 594.Calculamos el valor de Ao (valor actualiza de una renta constante. I1 = 300.1 * 1 luego.000 luego.000.584 72 .Is luego. Ao = 3.1)^2 491.392 ptas. AMs = Ms. podemos ver que parte de misma corresponde a amortización de principal y que parte corresponde a intereses: a ) Amortización de Principal: Calculamos la correspondiente al primer periodo Sabemos que I1 = Co * i * t luego. Ao = (1 .Is luego.000. El resto de las amortizaciones de capital se pueden calcular aplicando la siguiente fórmula: AMk = AM1 * (1 + i)^k-1 Por lo tanto: Amort. I1 = 3. M = 791.392 ptas.000 / 3. de capital AM1 AM2 AM3 491. AM1 = 791.300.

392 791.550 3.280.392 * (1.923 1.392 540.626.508.AM4 AM5 491.077 1.531 594.Σ AMk Siendo Ss el saldo vivo en el momento "s" y Σ AMk la suma de todas las amortizaciones de capital realizadas hasta ese momento Siendo CAs el capital amortizado hasta el momento CAs = Σ AMk "s" Luego: Periodo 0 1 2 3 4 5 Saldo vivo 3. se calcula fácilmente el saldo vivo del préstamo en cada periodo. ya que: Partiendo de la fórmula Ms = AMs + Is se despeja Is = Ms .000.AMs Por lo tanto: Periodo 1 2 3 4 5 Ms 791.000 250.043 719.031.447 Is 300.507 2.392 791.1)^3 491.493 719.000.000.808 137.373.861 196.584 654.608 1.392 791.000 2.349 71.043 719. El importe que representan los intereses dentro de cada cuota de amortización se calcula de manera inmediata.392 1.392 * (1.000 Se comprueba como la suma de todas las amortizaciones de capital coincide con el importe inicial del préstamo. así como el capital ya amortizado: Ss= Co .392 AMs 491.968.447 Suma 3.450 0 Capital amortizado 0 491.392 791.000 73 .1)^4 654.945 Conociendo el importe de las amortizaciones de principal.

0.(1 + i)^-n)/ i luego.(1 + 0. con cuotas de amortización semestrales y con un tipo de interés anual del 12%.Lección 37: Préstamos con cuotas de amortización constantes: Ejercicios • Ejercicio 1: Una entidad financiera concede un préstamo de 6.583)^-10)/ 0. M = 6.83%) Ao = (1 . con un tipo de interés semestral del 5.0583 luego. Ao = 7.4197 luego.4197 A continuación se calcula el valor de la cuota constante luego. M = 808.000. pasamos a calcular el valor de Ao (valor actual de una renta unitaria. pospagable.000..Cuota constante de amortización Primero se calcula el tipo semestral equivalente: (1 + i) = (1 + i2)^2 luego..000 / 7. por un plazo de 5 años.83% Una vez conocido el tipo semestral. 74 . Calcular: a) Cuota constante de amortización b) Importe que corresponde a la amortización de capital y a los intereses c) Evolución del saldo vivo y del capital amortizado SOLUCION 1.655 ptas. Ao = (1 .000 ptas. i2 = 5. de 10 semestre de duración.

la cuota constante anual se eleva a 808.917 349. Ya podemos despejar AM1 de la fórmula AM1 = M1 .Parte de la cuota correspondiente a amortización de principal y a intereses: Comenzamos calculando la amortización de capital correspondiente al primer periodo Sabemos que I1 = Co * i * t luego.049 294. AM1 = 808.800 ptas.655 .855 485.655 ptas.000.000 * 0. El resto de las amortizaciones de capital se pueden calcular aplicando la siguiente fórmula: AMk = AM1 * (1 + i)^k-1 También vamos a calcular el importe que representan los intereses dentro de cada cuota: Partiendo de la fórmula Ms = AMs + Is se despeja Is = Ms . AM1 = 458.606 513. I1 = 6. 2.AMs Periodo Amort.I1 luego. I1 = 349..855 ptas. de capital Intereses 1º semestre 2º semestre 3º semestre 458.800 luego.800 323.738 75 .349.0583 * 1 luego.Por lo tanto.

415 86.Saldo vivo del préstamo y capital ya amortizado en cada periodo: Se aplican las fórmulas: Ss= Co .118 764.000.642 4.813.539 4.422.000 5. Por otra parte.000 76 .878 575.577.145 5.458.378 2.882 5.157 2.168.000.4º semestre 5º semestre 6º semestre 7º semestre 8º semestre 9º semestre 10º semestre 543.999 126.055.855 944.186.256 2.512 644.002.541.541.235.068 163.587 199.461 1.997.000 La suma de todas las amortizaciones de capital coincide con el importe inicial del préstamo.513.777 233.240 722. la suma en cada periodo de la parte de amortización de capital y de los intereses coincide con el importe de la cuota constante.. 3.986 3.Σ Ak CAs = Σ Ak Periodo Periodo 0 1º semestre 2º semestre 3º semestre 4º semestre 5º semestre 6º semestre 7º semestre 8º semestre 9º semestre 10º semestre Saldo vivo 6.108 264.656 682.896 6.641 44.358 1.622 3.843 3.486.744 3.831.108 0 Capital amortizado 0 458.000.014 764.014 2.547 Suma 6.

ya que el saldo vivo se va reduciendo.Σ AMk Siendo Ss el saldo vivo en el momento "s" y Σ AMk la suma de todas las amortizaciones de capital realizadas hasta ese momento Siendo CAs el capital amortizado hasta el momento "s" Para calcular la cuota periódica del préstamo partimos de la fórmula: CAs = Σ AMk Ms = AMs + Is (Siendo "Ms" la cuota correspondiente al periodo "s" y "Is" el importe de los intereses de dicho periodo) Como ya conocemos AMs. los intereses van disminuyendo. También. a un plazo de 7 años. Calcular: a) Importe de la amortización de capital constante b) Evolución del saldo vivo y del capital amortizado c) Importe de los intereses d) Cuota de amortización SOLUCION a ) Importe correspondiente a la devolución de principal: 77 . En este tipo de préstamo se calcula fácilmente el importe de la amortización de capital constante.000. la amortización de capital es constante durante toda la vida de la operación. "Ss-1" el saldo vivo al final del periodo anterior. "i" el tipo de interés aplicado y "t" la duración del periodo) Las cuotas periódicas de este tipo de préstamo son decrecientes.000 ptas. ya que mientras que la parte correspondiente a amortización de capital es constante. así como el capital amortizado: Ss= Co . vamos a considerar que el tipo de interés es constante durante toda la operación. Veamos un ejemplo: Un banco concede un préstamo de 7. El importe de los intereses de cada periodo se calcula aplicando la siguiente fórmula: Is = Ss-1 * i * t (Siendo "Is" los intereses del periodo "s". basta con dividir el importe del préstamo por el número de periodos. con un tipo de interés constante del 10%. se puede conocer como evoluciona el saldo vivo del préstamo.Lección 38: Préstamos con amortización de capital constante Este tipo de préstamo se caracteriza porque la amortización de capital es constante en todas las cuotas del préstamo. y a efectos de simplificar. aunque este requisito no es necesario.. En las cuotas periódicas. sólo nos falta calcular el importe de los intereses para poder conocer el importe de la cuota periódica. AMs = Co / n (Siendo "Co" el importe del préstamo y "n" el número de periodos) Una vez conocido el importe de la amortización constante de capital.

durante toda la operación.000 2.000 5.000 3.000.000 6.000.000 400. b) Evolución del saldo vivo y del capital amortizado: Periodo 0 1 2 3 4 5 6 7 Saldo vivo 7.000 5.000 600.000 7.Aplicamos la fórmula AMs = Co / n luego.000 1. la amortización de capital en cada periodo.000.000.000 100.000 3.000 2. AMs = 1.000.000 6. es de 1.000.000 4.000.000.000 500.000.000.000 0 Capital amortizado 0 1. AMs = 7.000.000.000.000.000 4.000.000 c ) Importe de los intereses en cada cuota periódica: Aplicamos la fórmula Is = Ss-1 * i * t Periodo 1 2 3 4 5 6 7 Intereses 700.000 Por lo tanto.000 300.000 / 7 luego.000.000 d ) Cuotas periódicas: 78 .000 200.000.000 ptas.

300.200.000 Lección 39: Préstamos con amortización de capital constante: Ejercicio EJERCICIO Un banco concede un préstamo de 10.250.000 ptas. con cuotas semestrales..500.000.000 / 8 (el plazo lo ponemos en base semestral) luego.000 1. Calcular: a) El importe constante de la amortización de capital b) Evolución del saldo vivo y del capital amortizado c) Importe de los intereses en cada periodo d) Importe de la cuota en cada periodo SOLUCION a ) Importe constante de la amortización de capital: Aplicamos la fórmula AMs = Co / n luego.000. la amortización de capital en cada semestre es de 1.000 1.000 1.000 1. La amortización de capital es constante durante toda la vida del préstamo. AMs = 10. AMs = 1.100.700.000 1. y con un tipo de interés anual del 12%.000 ptas.400. a 4 años.600. b) Evolución del saldo vivo y del capital amortizado: 79 .250.000 Por lo tanto.Aplicamos la fórmula Ms = AMs + Is Periodo 1 2 3 4 5 6 7 Cuota 1.000 1.

250.000 10.000 1.750 72.750.250. tenemos que calcular el tipo semestral equivalente: Aplicamos la fórmula 1 + i = (1 + i2)^2 luego.500 218.125 437.000 2.000 6.250.000 c ) Importe de los intereses en cada cuota periódica: Aplicamos la fórmula Is = Ss-1 * i * t Pero.500.750.750.000.000 3.000 6.000.000 8.000 5.000 3.Periodo 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Saldo vivo 10.625 145.375 291. i2 = 5.500.000 7.000 7.250.500.750.000 0 Capital amortizado 0 1.000 8.250 364.000.000 2.500.83% Periodo 1 2 3 4 5 6 7 8 Intereses 583.000 5.000 510. primero.875 d ) Cuotas periódicas: 80 .000.

000 ptas. con un tipo de interés del 15% y a un plazo de 5 años: Calcular: a) Importe de los intereses en cada periodo y de la cuota periódica.614. por el total del mismo. En este tipo de préstamos.687.833.541.000 1.760.395.468.322.625 1.000. b) En las demás cuotas periódicas tan sólo se pagan los intereses del periodo.250 1.750 1.125 1. SOLUCION a ) Importe de los intereses y de la cuota periódica: 81 . según el método americano simple.375 1..875 Lección 40: Préstamos con amortización única al vencimiento (Método americano simple) Este tipo de préstamos se caracteriza por: a) Sólo se realiza una amortización de capital al vencimiento del préstamo. b) Saldo vivo y capital amortizado a lo largo de la vida del préstamo.Aplicamos la fórmula Ms = AMs + Is Periodo 1 2 3 4 5 6 7 8 Cuota 1.500 1. las cuotas periódicas hasta el periodo (n-1) serán: Ms = Is Los intereses de cada periodo se calculan: Is = Ss-1 * i * t (Siendo Ss-1 el saldo vivo al final del periodo anterior) La última cuota de amortización será: Mn = Co + In (Siendo Co el capital inicial del préstamo y In los intereses del último periodo) Ejemplo: Un banco concede un préstamo de 3.

Ejemplo: un banco concede un préstamo de 10.000 Lección 41: Préstamo con periodo de carencia En algunos préstamos se pacta un periodo inicial de carencia.000 450.000.000 Cuota 1 2 3 4 5 450.000.000 450.000 450.000 3.000 450. con el que se pretende conceder al prestatario un plazo para que la inversión que ha financiado con dicho préstamo comience a generar ingresos con los que poder hacer frente a la amortización del mismo.000.000 450.000.000 3. Se conceden 2 años de carencia.450.000 0 Capital amortizado 0 0 0 0 0 3.CARENCIA EN LA AMORTIZACIÓN DEL CAPITAL Durante el periodo de carencia. El prestatario no realiza ningún pago durante este periodo.000 3. aunque haciendo frente al pago de intereses.Aplicamos la fórmula Is = Ss-1 * i * t Periodo Intereses Amortización capital 0 0 0 0 3. a un plazo de 5 años.000. durante el 82 .000 3.000 450. El periodo de carencia puede ser de dos tipos: a) Carencia en la amortización del capital. el prestatario paga cuotas constantes equivalentes a la liquidación de los intereses periódicos: Ms = Co * i * t (Siendo Co el importe del capital inicial del préstamo) Una vez finalizado este periodo.. b) Carencia total. con pagos semestrales y tipo de interés del 8%.000 b ) Evolución del saldo vivo y del capital amortizado: Periodo 0 1 2 3 4 5 Saldo vivo 3. el préstamo se desarrolla como un préstamo normal (del tipo que sea: cuota constante.000.. amortización al vencimiento.000 450.000.000.000 ptas.000 3. etc).000 450. A.

2553 Por lo tanto.923%) Despejando. Ms = Co / Ao Ao = (1 .(1 + 0. B. Transcurrido este periodo. durante el periodo de carencia el prestatario tendrá que pagar cuotas semestrales de 392. Se aplica la fórmula (Ms = Co * i * t). por lo que el importe del principal irá aumentando..300 ptas.03923)^-6) / 0. tras el periodo de carencia y hasta el vencimiento.2553 Luego. La cuota semestral constante que se tendrá que pagar cada semestre.923% Luego.000. suponiendo que hay carencia total de pago.CARENCIA TOTAL En este supuesto.03923 * 1 Luego. Ms = 10. acumulando los interese de este periodo. el prestatario no realiza ningún pago durante el periodo de carencia.cual sólo se pagan intereses.000. primero. Ms = 392. a) calcular las cuotas que se pagan durante el periodo de carencia. Ao = 5. Ms = 1. el préstamo se amortiza con cuotas constantes. correspondientes a los intereses. i2 = 3.902. a) Importe del principal al finalizar los dos años de carencia Cd = Co * (1 + i2 )^4 (siendo "Cd" el importe del préstamo tras el periodo de carencia) 83 . Ejemplo: continuamos con el supuesto anterior.840 ptas. con un tipo de interés del 3.000 * 0.902. b) Transcurrido los 2 primeros años.300 ptas.. se calcula el tipo de interés semestral equivalente: 1 + i = (1 + i2)^2 luego.03923 Luego. Co = Ms * Ao (siendo Ao el valor actual de una renta pospagable de 6 semestres de duración. el préstamo tendrá un desarrollo normal Luego. pero. será de 1.840 ptas. Por lo tanto. Ms = 10.000 / 5.

Cd = 11. el prestatario tendrá que hacer frente a cuotas semestrales constantes: Luego.1 * 1 luego. A partir del 4º año.000 * ( 1 + 0. Lección 42: Préstamo con periodo de carencia: Ejercicios Ejercicio: Un banco concede un préstamo de 8. Por lo tanto. Ms = 800. Ms = 11. Calcular las cuotas de amortización de toda la vida del préstamo. el importe del préstamo asciende a 11.978 ptas. transcurrido el periodo de carencia. Una vez cumplido el periodo de carencia. b) Desarrollo normal del prestamos (durante los 3 años que van desde el final del periodo de carencia hasta el vencimiento del préstamo) En este periodo. Ms = 2.000. el préstamo se desarrolla con amortización de capital constante.468 ptas. por un plazo de 8 años (3 de ellos de carencia) y tipo de interés fijo del 10%.000.03923)^4 luego.luego.000 ptas.978 ptas.663.000.. Ms = 8.2553 Luego.000 * 0. con amortización de capital constante: 84 . el préstamo tendrá un desarrollo normal. el prestatario pagará los intereses correspondientes: Ms = Co * i * t (siendo Mo el importe de la cuota periódica) luego. Cd = 10. suponiendo: a) Periodo de carencia con pago de intereses b) Periodo de carencia total Solución a) Periodo de carencia con pago de intereses Durante el periodo de carencia (hasta el final del tercer año).663.978 / 5.219.000 ptas.663.

000 4.000 800. AMs = 1.000 1.000 85 .000 2.000 640.000 640.000.000 La cuota de amortización periódica será Ms = Ams + Is.000 8.600.000 480.000 6.000 800. Luego. AMs = 8.000 800.600.000 800.La amortización del principal se calcula con la fórmula AMs = Co / n Luego. ya que son los años hasta el vencimiento) Luego.240.000.000 0 0 800.000.000 / 5 (se divide por 5.400.000 8.000 800.800.000 800.400.000 380.000 160.000.600.200.000 1. Para calcular el importe de los intereses periódicos se aplica la siguiente fórmula. Is = Ss-1 * i * t Para ello.600. vamos a ir viendo como evoluciona el saldo vivo del préstamo: Periodo Saldo vivo Intereses Momento 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 8.000 800.000.000 3.000 800.000 2. ya podemos completar el cuadro con todas las cuotas: Amortización principal Periodo Intereses Cuota Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 0 0 0 1.000 ptas.000 800.000 800.000 8.

AMs = 2.000 2.600.000 1.000 160.000 * ((1 + 0.000 luego.129.000 b) Periodo de carencia total Durante los tres primeros años del préstamo no se pagan intereses. AMs = 10.000 + 2.000 1.000 480. el importe del principal del préstamo al final del 3º años. el préstamo tendrá un desarrollo normal.000.Año 6 Año 7 Año 8 1. por lo que estos se van acumulando al importe del principal. será: Cd = Co + I (siendo Cd el importe del principal al final del periodo de carencia) luego.648.648.648. I = 8. Por lo tanto. Cd = 8.600. A partir del 4º año.648.000.000 ptas.760.600 ptas. con amortización de capital constante: Luego.000 320.000 / 5 Luego.080.000 ptas. I = 2. Cd = 10. Is = Ss-1 * i * t Para ello. vamos a ir viendo como evoluciona el saldo vivo del préstamo: Periodo Saldo vivo Intereses 86 .1)^3 -1) luego. Al final de estos 3 años. Para calcular el importe que suponen los intereses periódicos se aplica la fórmula.600.000 1.000 1. el importe acumulado de los intereses ascenderá: I = Co * ((1 + i)^3 -1) (siendo I el importe acumulado de los intereses) luego.920.

064.200 2.342. Vamos a ver un ejemplo de un préstamo que sigue el modelo de cuotas constantes.600 2.840 638.920 212.129. con un tipo de interés "i2". etc.680.064.600 2.).880 425.840 638.000 8.960 0 0 0 3.400 2. Aparte de esta peculiaridad.259.194. amortización de principal constante.600 2.600 2. y un segundo tramo que va desde el periodo s+1 hasta el vencimiento. Suelen ser operaciones a largo plazo.400 6.388. con un tipo de interés "i1".000 8. estos préstamos pueden seguir el desarrollo de algunos de los modelos que hemos analizado (cuotas periódicas constantes.648.768.169.169.800 851.560 Lección 43: Préstamos con distintos tipos de interés (I) En algunos préstamos se establecen distintos tipos de interés según el periodo: Por ejemplo: 8% durante los dos primeros años.169.600 0 0 0 1.000 10. en las que el tipo de interés va aumentando a medida que se incrementa el plazo.800 851. a) Préstamos con distintos tipos de interés y cuotas constantes Supongamos que se han establecido 2 tramos: uno que va desde el inicio hasta el periodo "s".440 2.880 425.555. Entonces: 87 .920 212.Momento 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 8. El cuadro con todas las cuotas será: Amortización principal Periodo Intereses Cuota Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 0 0 0 2.800 4. 9% durante el 3º y 4º año.981.000.000 9.960 Y la cuota de amortización periódica será Ms = AMs + Is.600 0 0 0 0 0 1.520 2.169.518.800.169. y 10% durante los dos últimos años.480 2.

Para calcular que parte de la cuota periódica corresponde a amortización de capital. la cuota periódica es la suma de devolución de capital y de pago de intereses).Co = (AMs * Ao) + (AMs * (1 + i1)^-s *A1) Donde AMs es el valor de la cuota periódica constante y Co es el importe inicial del préstamo Donde (AMs * Ao) es el valor actualizado del primer tramo (Ao es el valor actual de una renta pospagable. 88 .1)^-3)/ 0.1)) luego.000 ptas.555 ptas. 4. procedemos de la siguiente manera: Se calculan los intereses que incluye la primera cuota y por diferencia. I1 = 360. y con tipo de interés i2) Como A1 es el valor en el momento "s".000.000. Despejando.000 ptas.09)^-3)/0. Co = (AMs * Ao) + (AMs * (1 + i1)^-s *A1) luego. a 6 años. desde el periodo "s+1" hasta el periodo "n".I1 I1 lo podemos calcular: I1 = Co * i1 * t luego. AMs = 898.09)) + (AMs * (1+0. Por lo tanto.000 = (AMs * ((1 . de ahí el paréntesis (1 + i1)^-s Es interesante ver como para descontar este segundo termino hasta el momento "0" se aplica el tipo de interés del primer tramo. I1 = 4. la parte de la cuota que corresponde a devolución de capital: M1 = AM1 + I1 (es decir.000 * 0. con un tipo de interés del 9% durante los 3 primeros años y del 10% durante los 3 restante: Aplicamos la fórmula.. AM1 = A1 .555 ptas. la cuota anual constante durante los 6 años será de 898. ya que es el que está vigente entre el momento 0 y el momento "s" Ejemplo: Calcular la cuota periódica constante y el cuadro de amortización de un préstamo de 4. de "s" periodos de duración y con tipo de interés i1) Donde (AMs * (1 + i1)^-s *A1) es el valor actualizado del segundo tramo (A1 es el valor en el momento "s" de una renta pospagable constante.09 * 1 luego.(1+0.09)^-3* ((1 (1+0.000. hay que actualizarlo hasta el momento 0. constante.

456 luego.555 . 89 .AM2 .555-360.563 * 0. M4 = 898.555 ptas.09)^2 = = 587. Para calcular la devolución de principal en la 1º cuota del segundo tramo (la correspondiente al 4º año).58.857 ptas. 639. S3 = 4.1 * 1 luego.AM1 .857 luego.639.538. Ya se pueden calcular los intereses del 4º periodo: Aplicamos la fórmula: I4 = S3 * i2 * t luego.09) AM3 = AM1 * (1 + 0.609 ptas. por diferencia podemos calcular la parte de la cuota que corresponde a amortización de capital: AM4 = A4 .000.223.234.AM3 luego.563 ptas.I4 luego. Conociendo la devolución de principal del primer periodo se puede calcular el resto de devoluciones de principal aplicando la siguiente fórmula: AMs = AM1 * (1 + i1)^s-1 Lo único que ocurre es que esta ley se cumple mientras no cambia el tipo de interés. I4 = 2. I4 = 223. se calcula aplicando la formula que conocemos: AMs = AM4 * (1 + i2)^s-4 (tomamos como punto de partida el año 4) Por lo tanto: Periodo Devolución de principal año 5 AM5 = AM4 * (1 + 0. El resto de amortizaciones de capital del 2º tramo. M4 = 675.234. AM1 = 898.555 . En el momento en que se inicia el 2º periodo ya no podemos seguir aplicando esta ley.10) = 742.025 .000 luego. Una vez calculado los intereses del 4º periodo.456 ptas.Por lo tanto.099 ptas.025 ptas. Este saldo vivo lo podemos calcular: Aplicamos la fórmula: S3 = C0 . AM1 = 538. S3 = 2. hay que empezar por calcular los intereses que incluye esa cuota: Aplicamos la fórmula: I4 = S3 * i2 * t Tenemos todos los datos menos el saldo vivo al final del 3º periodo.000 . Vamos a calcular la devolución del principal del 2º y 3º periodo (no la del 4º porque ya cambia el tipo de interés): Periodo Devolución de principal año 2 año 3 AM2 = AM1 * (1 + 0.

Σ AM (es decir.464 816.870 ptas.666 ptas. con un tipo de interés del 9% durante los 3 primeros años y del 10% durante los 3 restante: El importe constante de la amortización de capital se calcula a partir de la fórmula AMs = C0 / n (siendo "n" el número de periodos) Por lo tanto.000 / 6 luego.555 98.025 639.10)^2 = 816. a 6 años.000. Conociendo el importe de la amortización de capital. con independencia del tipo de interés vigente en ese momento.685 0 898.555 0 538.559. La amortización anual de capital durante cada uno de los seis años de vida del préstamo va a ser de 666.580 1.555 898.000 Lección 44: Préstamos con distintos tipos de interés (II) b) Préstamos con distintos tipos de interés y devolución de principal constante En este tipo de préstamos se amortiza el mismo capital en todos los periodos. Ejemplo: Calcular la amortización de capital constante y el cuadro de amortización de un préstamo de 4.698 223.563 1.145 4.. es inmediato ver la evolución del saldo vivo y del capital amortizado: Ss = C0 .555 898.000 3.año 6 AM6 = AM4 * (1 + 0.555 587.555 898.437 2.530 258. De esta manera.183. se calcula fácilmente el importe de los intereses de cada cuota: 90 . ya conocemos la devolución de principal de todos los periodos.000.765.874. AMs = 666.440.445 2.099 742.536 3.609 816. Por diferencia. AMs = 4.666 ptas.870 0 360.461.000.125.870 0 0 538.555 898.000 ptas.000 311. el saldo vivo So es igual al capital inicial menos la suma de las amortizaciones de capital realizadas hasta ese momento) CAs = Σ AM (siendo CAs el capital amortizado) Una vez que sabemos la evolución del saldo vivo. La tabla de amortización del préstamo quedaría: Amortización Cuota Capital Periodo Saldo vivo Intereses de capital periódica amortizado año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 año 6 4.000.420 2.456 155.555 1.857 675. se calcula la parte de intereses de cada cuota y también es fácil ver como evoluciona el saldo vivo y el capital amortizado.946 81.234.

000 133.333 0 666.(1+0. a 6 años.(1+0.000 ptas. 91 .000 3.000 240.000 200. (Lo mismo ocurre al actualizar el valor de las cuotas del 3º tramo.12)) + (AMs * (1+0.333 66.000.12)^2 )/0.333.333 2.666 966.666 0 0 666.000 1.333. En este caso se multiplica por (1+0.000 = (AMs * ((1 .666 3.1)^-2 para traerlo al momento cero.666 2.000.000.000.(1+0.000 300.1)^-2*(1+0.000.1)^-2* ((1 . suponiendo que el préstamo es del tipo de cuotas constantes.14)) (Al actualizar las cuotas del 2º tramo. Solución Comenzamos calculando el importe de la cuota periódica constante: Aplicamos la fórmula.666 0 360. que nos permite pasar del año 4º al año 2º.666 0 1.333 2.1)) + (AMs * (1+0.333.000 733. se multiplica por (1+0.666 1. En este paréntesis se utiliza el tipo de interés del primer tramo.666 666.333 4.333 666. Calcular el cuadro de cuotas de amortización.333.000 Lección 45: Préstamo con distintos tipos de interés: Ejercicios Ejercicio: Un banco concede un préstamo de 5.Is = Ss-1 * i * t En cada periodo se aplica el tipo de interés vigente en ese momento.10)^-2)/0.026.666 666.666 866.666.14)^-2)/0. De esta manera se puede completar el cuadro de amortizaciones: Amortización Cuota Periodo Saldo vivo Intereses de capital periódica Capital amortizado año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 año 6 4.666 800. un 12% en el 3ª y 4ª año. aplicando un 10% en los 2 primeros años.666 666. Co = (AMs * Ao) + (AMs * (1 + i)^-2 * A1) + (AMs * (1 + i)^-4 * A2) (siendo (AMs * Ao) el valor actualizado de las cuotas de los 2 primeros años) (siendo (AMs * (1 + i)^-2 * A1) el valor actualizado de las cuotas de los años 3º y 4º) (siendo (AMs * (1 + i)^-4 * A2) el valor actualizado de las cuotas de los años 5º y 6º) luego.666.666 906.666 666. ya que es el tipo vigente entre el año 2 y el momento inicial).12)^-2 *((1 .666 666.10)^-2. 5.12)^-2. y un 14% en los 2 últimos años. y por (1+0.000.000 2.

171 ptas.560.412 ptas.633 ptas.10 * 1 luego. AM2 = AM1 * (1 + i1) luego.185. AM1 = 685. hay que comenzar calculando el importe de los intereses de esta cuota: I3 = S2 * i1 * t El saldo vivo al final del 2º periodo: S2 = C0 .685.221 luego.000. S2 = 5. Por lo tanto.754. AM3 = 1.633 .000 .196 ptas. I1 = 5. Empezamos por la 1ª cuota y para ello hay que conocer previamente el importe de los intereses de este periodo: I1 = Co * i1 * t luego.185. AM1 = 1. Para la del 3º periodo no se puede aplicar la misma fórmula ya que ha cambiado el tipo de interés.AM1 . AM2 = 685. Calculamos ahora la parte de la cuota que corresponde a amortización de principal.633 ptas.1) luego. AMs = 1.185. la cuota anual constante durante los 6 años será de 1. I3 = 427.000 ptas. AM2 = 754. Por lo tanto.185.633-500.AM2 luego.para pasar del año 2 al momento inicial).560.000 * 0. La amortización de capital del 3º periodo será: AM3 = M3 .633 ptas. I3 = 3.000.171 * 0.427. Por lo tanto.I3 luego. S2 = 3.196 luego.633 * (1 + 0. AM3 = 758.221 ptas. Por lo tanto.12 * 1 luego. 92 . luego. I1 = 500.000 luego.633 . La amortización de capital del 2º periodo se calcula aplicando la siguiente fórmula: AMs = AM1 * (1 + i1)^s-1 luego.

040.801.000.241 3.759 1.185.000.412 849.AM1 .973 5.633 1.849.185.758.338 ptas.035 0 500.952.829 2.633 .437 427.338 1.000 .047.000 4. AM5 = 1.412 .560.633 1.327 luego.185.040.421 ptas.754.338 * 0.439.AM2 .12) luego. S4 = 5.035 ptas.AM4 luego.AM3 .14) luego. con tipo de interés que suele 93 .198.196 .327 145.185.035 0 0 685.185.952. I5 = 273. entre 15 y 30 años.212 273.633 0 685. la amortización de capital del 6º periodo se calcula aplicando nuevamente la formula (ya que no hay cambio de tipo de interés respecto al periodo anterior): AM6 = AM5* (1 + 0. AM6 = 1. Para la del 5º periodo.273.I5 luego.327 ptas.14 * 1 luego.421 912.000 431.311 1.221 336. I5 = 1. S4 = 1. hay que comenzar calculando los intereses: I5 = S4 * i5 * t El saldo vivo al final del 4º periodo: S4 = C0 .633 1.000.185.000 Lección 46: Préstamos hipotecarios Los préstamos hipotecarios son operaciones para financiar la adquisición de una vivienda.185. como nuevamente cambia el tipo de interés. La amortización de capital del 5º periodo será: AM5 = M5 .633 1.598 0 1.311 ptas.040.171 2.Para calcular la amortización de capital del 4 año se vuelve a utilizar la fórmula de antes (ya que no cambia el tipo): AM4 = AM3* (1 + 0.633 1.421 luego.633 754. Son préstamos a largo plazo.959.367 3.662 3. AM5 = 912.196 758.633 .633 1. Por último.685. Ya podemos completar el cuadro de amortización: Amortización Periodo Saldo vivo Intereses de capital Cuota periódica Capital amortizado año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 año 6 5. Por lo tanto. AM4 = 849.314.952.

de su duración y del tipo de interés aplicado. del primer año).816 (*) El tipo de interés que aparece es el anual. que se sigue pagando a final de cada periodo.000. (1. Tan sólo con multiplicar la cuota mensual por millón por el número de millones que se pretende solicitar.346 7.143 21. Para calcular el importe mensual por cada millón de pesetas se aplica la siguiente fórmula: Co = AM * Ao luego.000. a 5 años.ser variable (referenciado a algún tipo de mercado.073 8.000 ptas.. pero para calcular el importe de las cuotas mensuales se calcula el tipo mensual equivalente. Esta va a depender del importe del préstamo.396 10.000.022 11.144 8.459 9.) 5 años 10 años 15 años 20 años 25 años 30 años 4% (*) 6% 8% 10 % 12% 18.000.000 ptas. La cuota periódica. ya que estamos calculando el importe de la cuota mensual. 94 .000 = AM * ((1 . del préstamo. De hecho. Cuando se va a solicitar un préstamo hay que conocer a cuanto asciende la cuota mensual. y con revisión anual).978 13. 1.936 10. En el cuadro siguiente se ha calculado el importe de la cuota mensual por cada millón de pesetas. más los intereses del periodo siguiente. Las cuotas de amortización son constantes en el periodo que va entre cada revisión de tipos. con tipo de interés del 10% y pago de intereses anticipados.986 12. Se pueden calcular unas tablas que determinan el importe de la cuota mensual por cada millón de pesetas.995 7.586 5. menos los intereses de 100.610 6.082 4.484 11.366 10. según diversas hipótesis de plazo y el tipo: Cuota mensual por millón (ptas. se compone de la amortización de capital de dicho periodo.361 8.353 9.000 ptas.192 9.239 6.091 11.000 = AM * Ao (siendo AM la cuota mensual por millón y A0 el valor actual de una renta pospagable) luego.000 ptas.259 20.384 19.733 5.894 7.785 10.534 8.(1 + i)^-n)/i) El tipo de interés que se aplica en esta fórmula es el tipo mensual. el efectivo inicial que recibe el prestatario será el importe del préstamo menos los intereses del 1er periodo: Por ejemplo: préstamo de 1. según el tipo y el plazo. Lección 47: Préstamos con intereses anticipados En este tipo de préstamos los intereses se pagan al comienzo de cada periodo. 1.022 7. El importe de la cuota mensual se puede calcular haciendo la suposición de que el tipo de interés no variará durante toda la vida de la operación. El prestatario recibe en el momento inicial 900. se calcula el importe total de la cuota mensual del préstamo.036 21. por ejemplo euribor a 1 año.

000.000 ptas.(1 .i)^n-s Conocida la parte que corresponde a devolución de principal. así como la parte que corresponde a amortización de capital y a intereses: Solución: La cuota constante se calcula Co = Ms * (1 .798. como los intereses de dicho periodo se pagaron por anticipado. por diferencia se calcula el importe de los intereses: Ms = AMs + Is luego. se comienza por la del último periodo. con tipo de interés del 12%. Los intereses se pagan por anticipado y las cuotas son constantes. Is = Ms .AMs Asimismo. 6.Estos préstamos pueden ofrecer diversas modalidades. que permite calcular el importe de la cuota constante: Co = Ms * (1 . AM4 = 1.000.630 ptas.12) Luego.0.i)^n/ i) (Siendo C0 el importe del préstamo y Ms la cuota periódica constante) Para calcular que parte de la cuota corresponde a devolución de principal. se comienza por la del último periodo. entre las que destacamos: a) Cuota de amortización constante b) Amortización de capital constante Cuota de amortización constante Cumplen la siguiente ley de equivalencia financiera. Calcular el importe de la cuota. a 4 años.630 ptas. también se puede calcular la evolución del saldo vivo y del capital amortizado: Saldo vivo Capital amortizado Ss = Co .Σ AM CAs = Σ AM Ejemplo: Un banco concede un préstamo de 6. Ms = 1. En este caso.(1 . Para calcular que parte de la cuota corresponde a amortización de capital. 95 .(1 .i)^n/ i) Luego.798. la cuota incluye únicamente devolución de capital: An = Ms (siendo An la amortización de capital del último periodo) Para calcular las amortizaciones de capital del resto de los periodos se aplica la siguiente fórmula: As = An * (1 . En este caso AMn = Mn Luego.000 = Ms * (1 .12)^4/ 0.

630 6.798. se calcula fácilmente la evolución del saldo vivo y del capital amortizado Saldo vivo Capital amortizado Ss = Co .716 ptas.000 ptas.716 2.716 = 572.225.1.000 572.798.12)^2 = 1.771 ptas.798.794 ptas.630 1. Luego.798.225.798.425 1.392.El resto de los importes correspondientes a amortización de principal se calcula aplicando la fórmula: As = An * (1 .12 = 720.630 1.774.12) = 1.859 = 405.i)^n-s Luego. La parte que corresponde a pago de intereses se calcula por diferencia.201. (en este caso se calcula multiplicando el importe del préstamo por el tipo de interés) I1 = 1.582.914 405.771 215.1.12)^3 = 1.859 1.794 = 215.630 1.225.392. I4 = 1.000 4.798.582.630 * (1-0.794 1.836 0 720. ya en el momento inicia hay que pagar intereses: I0 = 6.630 720.575 4.716 1.798. A2 = 1. A1 = 1.225.798.381. I3 = 1. Podemos completar ya el cuadro de amortizaciones: Amortización Cuota Periodo Intereses de capital periódica Saldo vivo Capital amortizado año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 0 1.630 * (1-0.859 ptas.1.914 ptas.630 = 0 ptas.582.630 .000.284 3.630 .798. va variando ya que el importe de los intereses va disminuyendo.630 * (1-0.798.630 .Σ AM CAs = Σ AM 96 .630 0 0 1.000 Lección 48: Préstamos con intereses anticipados (II) Cuota de amortización constante En este tipo de préstamos se mantiene constante la amortización de capital que se realiza en cada periodo. Luego.836 ptas.798.630 .000 1.369 6.000.392. por su parte.618. I2 = 1. No obstante. La cuota periódica.798.000.1.798. El importe de la amortización constante de capital se calcula con la siguiente fórmula: AMs = Co / n (Siendo C0 el importe del préstamo y n el número de periodos) Conociendo el importe de la amortización de capital. A3 = 1.798.000 * 0.

000.000 6.000 El importe de los intereses se calcula aplicando la fórmula: Is = S * i * t Periodo Intereses año 0 6.000 * 0.500.000 3.500. así como la parte que corresponde a amortización de capital y a intereses: Solución: La amortización de capital constante se calcula AMs = Co / n Luego.000. AMs = 6.000 ptas.000. AMs = 1.12 720.000 4.000.000. se deduce el importe de la cuota de cada periodo: Ms = AMs + Is Ejemplo: Un banco concede un préstamo de 6.500.000 ptas.El importe de los intereses de cada periodo se deduce a partir de la evolución del saldo vivo y se calcula aplicando la siguiente fórmula: Is = S * i * t (Siendo S el saldo vivo del periodo) Conocido el importe de la devolución de capital y de los intereses.500. Calcular el importe de la cuota.000 4.000 3. con tipo de interés del 12%.000 / 4 Luego.500. a 4 años.000.000.000 1.000 97 . De esta manera podemos conocer como evoluciona el saldo vivo y el capital amortizado Periodo Saldo vivo Capital amortizado año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 6. Los intereses se pagan por anticipado y las amortizaciones de capital son constantes.000 0 0 1.

000 Lección 49: Valoración de los préstamos La valoración de un préstamo permite calcular el valor de este activo en cualquier momento de la vida de la operación.500.000 1.000 1.000. su valor será inferior al importe de su saldo vivo.000 * 0.000 1.000. b) Si los tipos de mercado son inferiores.500. determina el precio al que la entidad financiera tenedora del préstamo estaría dispuesta a venderlo.500. su valor será superior al importe de su saldo vivo.000 1.año 1 año 2 año 3 año 4 4.000.680.000 4.12 0 * 0. El valor del préstamo varía a lo largo de la vida de la operación.000 6.000 1.000 6.000 0 0 1.000 4.000 1.500.000 00 Con estos datos podemos completar ya el cuadro de amortización: Periodo Amortización de capital Intereses Cuota periódica Saldo vivo Capital amortizado año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 0 1.040.000.000 360. dependiendo fundamentalmente de su saldo vivo en ese momento.000 * 0.000 0 720.000 3. la entidad financiera le estaría obteniendo una rentabilidad más elevada que la que podría obtener concediendo un préstamo similar en las nuevas condiciones de mercado.000 180.000 1. el valor de éste se modifica y no coincide con el importe de su saldo vivo. aplicando el tipo de interés vigente en ese momento en el mercado para préstamos de las mismas características.000 * 0.860.12 540. la entidad financiera está teniendo un coste de oportunidad.500.000 3.000 360.12 1. Si los tipos de mercado fueran inferiores a los del préstamo.000 720. La regla que se cumple es la siguiente: a) Si los tipos de interés para préstamos similares son superiores a los del préstamo. Veamos un ejemplo: 98 .500. ¿Cómo se calcula el valor de un préstamo? Se actualizan al momento de la valoración todas las cuotas periódicas que quedan pendientes de vencer.000.500.000 180. así como del tipo de interés vigente en el mercado para operaciones similares. ya que podría obtener la misma cuota periódica prestando menos dinero.000 540.500.12 3.500.000 2. Es decir.500. Cuando cambian las condiciones de mercado y los tipos de interés para operaciones similares son diferentes a los del préstamo. ¿A qué responde esta relación?: Si los tipos de mercado son superiores a los del préstamo.500.

b) Si el tipo de interés de mercado fuera del 8%: V(3)= 1. La entidad divide el préstamo en un gran número de pequeñas partes iguales (participaciones). a) Si el tipo de interés de mercado para préstamos similares fuera en ese momento del 15% (superior al 10% del préstamo): Actualizamos al final del año 3 todas las cuotas pendientes de pago: V(3)= 1. etc.100.400.000 1.000 1.000 ptas.08)^3 + 1. acude directamente al mercado. superior a su saldo vivo.000 0 1.15)^4 V(3)= 3.10)^2 + 1.000 1.000 100.10)^4 V(3)= 4.000 ptas.000/(1.618.000.000.).00 ptas.000 200.000 1.000 6.000 0 Vamos a calcular el valor del préstamo al final del año 3.049 ptas. Estas partes del empréstito vienen representadas por "títulos-valores". etc.000.15)^2 + 1. Lección 50: Empréstitos: Introducción El empréstito es una modalidad de financiación por la que una entidad (empresa.600.000/(1.000/(1.000/(1.) que necesita fondos. El valor del préstamo sería de 3.000 300. a 7 años.000 1.Un banco concede un préstamo de 7.200. Esta situación se da siempre que el tipo de mercado sea superior al del préstamo. que coloca entre multitud de inversores.000 3.08)^4 V(3)= 4. organismo público.000 1.000/(1.000. Su cuadro de amortización es el siguiente: Amortización Periodo Intereses Cuota periódica Saldo vivo de capital año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 año 6 año 7 0 1.000.454.000.326 ptas. El valor del préstamo sería ahora de 4.000. con un tipo de interés fijo del 10% y con amortización de principal constante.000 1.300.400. en lugar de ir a una entidad financiera.000. En este caso el valor del préstamo coincidiría con el importe de su saldo vivo.000.326 ptas.200.000. vencimiento.10)^3 + 1.049 ptas.200.000 4.000 1.000/(1.200.300.000 1.08) + 1.700.000.000 1. inferior a su saldo vivo (4.000.100.15) + 1.300. El saldo vivo es entonces de 4.100.400.10) + 1.100.000/(1.000 0 700.000.000. 99 .000/(1º.454. Todos los "títulos-valores" correspondientes a una misma emisión presentan las mismas características: importe.15)^3 + 1.000 2.000 5.000 500.400.000.000/(1. tipo.000.000.000 7.300.08)^2 + 1.000 000 ptas. c) Si el tipo de interés de mercado fuera del 10%: V(3)= 1.000 600.000/(1.000 1.000 1.000 1.000/(1. Esta situación se da siempre que el tipo de mercado sea inferior al del préstamo..500.000/(1.000 400.618..

En el momento de la colocación el inversor desembolsa ya el importe de la adquisición. Lección 51: Deuda del Estado El Estado utiliza como fuente de financiación la emisión de títulos-valores a medio y largo plazo: Bonos del Estado (vencimiento a 3-5 años) Obligaciones del Estado (vencimiento a 10-30 años) Estos títulos presentan entre otras las siguientes características: a) Su valor nominal suele ser constante (actualmente 10. Calcular su rendimiento efectivo: Fecha Suscripción Intereses Amortización 31/09/99 . Bonos (vencimiento entre 2 y 5 años) y obligaciones (vencimiento normalmente a más de 5 años). comienzan a colocarse entre los inversores a partir de junio/99. bien un número determinado de títulos. bien una parte de todos los títulos) y con una única amortización al vencimiento. no obstante. El nominal de cada título es de 10. títulos bajo la par (se emiten a un precio inferior a su valor nominal) y títulos sobre la par (se emiten a un precio superior a su valor nominal).200 ptas. e) Según su valor de amortización: reembolsables por el nominal (su precio de amortización coincide con su valor nominal) y reembolsables con prima de amortización (su precio de amortización es superior a su valor nominal). el emisor se suele reservar el derecho de amortizarla cuando lo considere oportuno). mientras que el inversor que los suscribe se denomina "obligacionista". El inversor los suscribe el 31/09/99 al 102% de su valor (es decir. d) Según el valor de emisión de los títulos: títulos emitidos a la par (se emiten por su valor nominal). Ejemplo: El Estado emite bonos a 5 años. c) Según la modalidad de amortización: con vencimientos periódicos parciales (en cada periodo se amortizan.200 100 .000 ptas. f) Según el pago de intereses: pago de intereses periódicos (periódicamente el inversor va recibiendo sus intereses) y "cupón cero" (un único pago de intereses en la fecha de vencimiento final del empréstito). Los "títulos-valores" ofrecen al inversor los siguientes derechos: a) Recibir periódicamente intereses por los fondos prestados b) Recuperar los fondos prestados al vencimiento del empréstito Los empréstitos se clasifican según diversos criterios: a) Según el emisor: deuda pública (emitida por entidades públicas) y deuda privada (emitida por empresas). b) Según el vencimiento: deuda amortizable (si tiene vencimiento) y deuda perpetua (no tiene vencimiento. adjudicándoselo aquel inversionista que ofrece un precio más elevado c) Pago de intereses anuales pospagables d) Amortización a la par La colocación de estos valores se realiza con anterioridad a la emisión de los mismos: Por ejemplo: unas obligaciones a 10 años que se van a emitir el 10 de enero del año 2000. paga 10.10. por cada título).La entidad que emite los títulos se denomina "emisor".) b) Se suscriben mediante subasta.000 ptas y ofrece un tipo de interés del 6.5%. Este plazo transcurrido entre colocación y emisión hay que tenerlo en cuenta a la hora de calcular la rentabilidad efectiva del título. g) En función de la duración del empréstito: Pagarés (vencimiento inferior a 18 meses). con fecha de emisión 1/01/00. pero el título no comienza a generar intereses hasta que no se emite.

) Siendo. Resolvemos la ecuación: 10.5% nominal que ofrece.000 ptas.000*(1 + ie)^-5)) * (1+ie) ^-0. pospagable: Ao = (1 . Su valor se obtiene como solución de la ecuación de equivalencia financiera Siendo. El paréntesis (1 + ie)^-t descuenta el valor calculado en el paréntesis anterior.) Siendo. Básicamente por dos motivos: primero. por que se ha pagado por el título más que su valor nominal (10. 0. I = 10.065 * 1 = 650 ptas. inferior al 6. desde el momento de la emisión hasta el momento de la suscripción.(1 + ie)^-n)/ ie Siendo.694 % Por lo tanto.) y segundo. n: el plazo de duración de los títulos emitidos (en el ejemplo: 5 años) Siendo.200 = ((650 * (1 .200 ptas. actualizados al momento de emisión del título.694%.25 años) El paréntesis (I * Ao + Pa (1 + ie) ^-n) calcula el valor actual de los ingresos que recibe el inversionista.(1+ie)^-5)/ ie) + (10. I: intereses periódicos (en el ejemplo: 650 ptas. por que se ha desembolsado su importe 3 meses antes que su fecha de emisión.000 * 0. vs 10.000 ptas.) Siendo. ¿Por qué esta menor rentabilidad?. 101 .01/00/00 31/12/00 31/12/01 31/12/02 31/12/03 31/12/04 (Emisión) + 650 + 650 + 650 + 650 + 650 + 10. Ao: valor actual de una renta unitaria. Pc: precio de compra del título (en el ejemplo. ie: el tipo de interés efectivo de la operación. 10.000 (Con signo negativo los pagos que realiza el inversor y con signo positivo los ingresos que recibe) Los intereses de cada periodo se han calculado aplicando la fórmula: I = Co * i * t Luego. Para calcular el rendimiento efectivo de este título se aplica la fórmula de equivalencia financiera: Pc = (I * Ao + Pa (1 + ie) ^-n) * (1 + ie)^-t Siendo.25 ie = 5. la rentabilidad efectiva que proporciona este título (en las condiciones que se ha adquirido) es del 5.200 ptas. Pa: el precio de amortización (en el ejemplo: 10. t: el tiempo transcurrido entre la suscripción (momento en el que el inversor desembolsa el dinero) y la emisión del título (en el ejemplo.

5% La tabla de flujos monetarios es igual que la anterior. Para calcular el rendimiento efectivo se aplica la fórmula de equivalencia financiera: Pc = (I * Ao + Pa (1 + ie) ^-n) * (1 + ie)^-t Resolvemos la ecuación: 10.000 El precio pagado por cada título ha sido: 10.000*(1 + ie)^-10)) * (1+ie) ^-0.150 = ((700 * (1 .150 (Emisión) + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 Intereses Amortización 01/07/10 + 700 +10. inferior al 7.07 * 1 = 700 ptas.5% = 10. El valor nominal de los títulos es de 10.Lección 52: Deuda del Estado: Ejercicios Ejercicio El Tesoro Público emite obligaciones a 10 años.10.5 ie = 6.000 ptas.5% b) Si el precio de suscripción ha sido del 98. I = 10.(1+ie)^-10)/ ie) + (10.0% y amortización a la par..354%.000 * 0. la rentabilidad efectiva que proporciona cada título (en las condiciones que se han adquirido) es del 6.354 % Por lo tanto. sólo cambia el precio pagado en la compra del título: 102 .000 * 101. b) Precio de suscripción del 98. con un tipo de interés del 7.5% Solución: a) Precio de suscripción del 101.0% nominal que ofrece.5% Comenzamos por definir la tabla de flujos monetarios que genera esta operación Fecha 01/01/00 01/07/00 01/07/01 01/07/02 01/07/03 01/07/04 01/07/05 01/07/06 01/07/07 01/07/08 01/07/09 Suscripción . Los intereses de cada periodo se han calculado aplicando la fórmula: I = Co * i * t Luego. Calcular el rendimiento efectivo de estos títulos: a) Si el precio de suscripción ha sido del 101. Estas obligaciones se han suscrito el 01/01/00.150 ptas. con fecha de emisión 01/07/00.

Dentro de esta categoría. Resolvemos la ecuación: 9.5% = 9.000 * 98. Co: el importe inicial del empréstito Siendo.850 ptas.(1+ie)^-10)/ ie) + (10.850 = ((700 * (1 . ya que AMs es constante. es fácil calcular la evolución del saldo vivo y del capital amortizado: Saldo vivo Capital amortizado Ss = Co . Ss-1: el saldo vivo al final del periodo anterior Siendo. n: el número de periodos Asimismo.9. el caso más frecuente es aquél en el que las amortizaciones de capital son constantes a lo largo de la vida de la operación. la rentabilidad efectiva que proporciona cada título (en las condiciones que se han adquirido) es del 6. así como los intereses.000*(1 + ie)^-10)) * (1+ie) ^-0. se conoce el importe de la cuota periódica: Ms = AMs + Is La cuota periódica Ms es una cuota decreciente.850 (Emisión) + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 + 700 01/07/10 + 700 +10.751 % Por lo tanto.Σ AM CAs = Σ AM La carga de intereses de cada periodo se calcula aplicando la siguiente fórmula: Is = Ss-1 * i * t Siendo. t: la duración del periodo Conocido el importe que se amortiza en cada periodo. pero el importe de los intereses Is va disminuyendo.5 ie = 6. Ejemplo: 103 . Las amortizaciones parciales de capital se calculan: AMs = Co / n Siendo.000 El precio pagado por cada título ha sido: 10.Fecha Suscripción Intereses Amortización 01/01/00 01/07/00 01/07/01 01/07/02 01/07/03 01/07/04 01/07/05 01/07/06 01/07/07 01/07/08 01/07/09 .751%. Lección 53: Empréstitos con amortizaciones parciales de capital Este tipo de empréstitos se va amortizando con reducciones parciales de capital.

) año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 10.000 4. Ms = 3. Is = 50.000 0 800 640 480 320 160 0 2. representados por 1 millón de títulos de 10.000 2.000 * 0.000 8.000.000 1..) (Millones (Millones ptas. Is = Co * i * t Siendo Co el importe inicial del empréstito Ejemplo: Se realiza una emisión de obligaciones de 50.500 millones ptas.000 6.000 2.000 ptas. La cuota periódica está integrada exclusivamente por los intereses. también.320 2.800 2. de valor nominal cada uno.000 2.500. No obstante.000 10. Vm el valor del empréstito 104 .160 1.000 6.000 0 2. El valor de mercado de este tipo de empréstito.000.07 * 1 Luego.000 0 0 2. Calcular el cuadro de amortización: Solución: Cada año se amortiza: AMs = 10.) ptas.000 1. Is = Co * i * t Luego.000 millones de ptas.) Intereses Cuota Valor Nº de nominal títulos de cada título (ptas. viene determinado por la siguiente fórmula: Vm = Is / im Siendo.000 10. con tipo de interés anual del 7%.000 1. El tipo de interés es el 8%.000 0 0 Lección 54: Empréstitos sin vencimiento Estos empréstitos no tienen vencimiento.000.000. sin vencimiento. El cuadro de amortización es el siguiente: Amortización Capital Periodo Saldo vivo de capital amortizado (Millones ptas) (Millones ptas.000 1.000 millones de pesetas.000 4.000 2. son perpetuos. en cualquier momento su vida.640 2. Calcular el importe de la cuota periódica: Ms = Is Siendo.480 2.Se emite un empréstito de 10.000 8. las entidades públicas (que son las únicas que los emiten) se suelen reservar el derecho de poder amortizarlos en cualquier momento futuro.000 8. ya que no hay amortización de principal: Ms = Is Siendo Ms la cuota periódica y Is los intereses del periodo La carga de los intereses será siempre la misma. un tipo de interés constante durante toda la vida de la operación). Is = 3. El plazo es de 5 años y cada año se amortiza el mismo importe de principal. Por lo tanto.000 2.) (Millones ptas.000 6.000 4.000 millones de ptas.000 / 5 = 2. ya que el saldo vivo no varía (suponiendo.000 2.500 millones ptas.

vamos a considerar que el tipo de interés también es constante durante toda la operación). Calcular el cuadro de amortizaciones: Solución: Se comienza por calcular el importe constante de la cuota periódica 105 . que son elegidos por sorteo. pospagable De aquí podemos despejar el valor de Ms. Por lo tanto. de nominal cada uno.500 / 0. Para calcular el importe de la cuota periódica se aplica la ley de equivalencia financiera: Co = Ms * Ao Siendo Co el importe inicial del empréstito Siendo Ms el importe de la cuota periódica Siendo Ao el valor actual de una renta constante. significativamente menor que su valor nominal (50.08 = 43. se realizan periódicamente amortizaciones de un número determinado de títulos.750 millones ptas. se puede calcular el calendario de amortizaciones: As = Ai * (1 + i)^s-1 Siendo As el número de títulos que se amortiza en el periodo s La parte de cada cuota periódica que corresponde a intereses se calcula aplicando la fórmula: Ms = AMs + Is Por lo que.La amortización de aquellos títulos seleccionados a) Pago periódico de intereses y cuotas periódicas constantes Dentro de este tipo de empréstitos.) Lección 55: Empréstitos: amortización por sorteo (I) En este tipo de empréstitos.000.000 millones ptas. mientras que el segundo paréntesis (A1 * Vn) corresponde a la amortización de capital (siendo A1 el número de títulos que se amortiza y Vn el valor nominal de cada título) El importe de los intereses se puede calcular directamente. Calcular el valor actual de este empréstito: Vm = Is / im Luego. Is = Ms . distribuida en 1. Vm = 3. im el tipo de mercado para emisiones de características similares en el momento de la valoración. por tanto.. destaca un modelo particular que se caracteriza porque las cuotas periódicas son constantes durante toda la vida del empréstito (por simplificar. el número de títulos amortizados). A partir del número de títulos que se amortiza en el primer periodo. Las cuotas son anuales y constantes. el valor del empréstito es ahora de 43..AMs Ejemplo: Se realiza una emisión de obligaciones de 20.000 ptas. Las cuotas periódicas incluyen. y a continuación se puede deducir el importe de la amortización de capital (y con ella. el tipo de interés para emisiones similares ha subido al 8%. muy utilizados. Para calcular que parte de esta cuota periódica corresponde a amortización de capital se calcula la correspondiente al primer periodo: M1 = (Co * i * t) + (A1 * Vn) El primer paréntesis (Co * i * t) corresponde a los intereses del periodo. Ejemplo: transcurridos 3 años de la anterior emisión.Siendo. a un plazo de 5 años y tipo de interés del 8%.El pago de los intereses del periodo .000 millones ptas.000 de títulos de 20.750 millones ptas. dos conceptos: .

Ms = 5.(1 + i)^-n) / i) luego.13 millones ptas.000.84 3.544 645.638.009.327.932. El importe de los intereses de cada periodo viene determinado por: Is = Ss-i * i * t Siendo Ss-1 el saldo vivo del empréstito al final del periodo anterior Y el importe de la cuota periódica: 106 .456 354.) ptas.456 títulos Ya podemos hallar el número de títulos que se amortiza en cada uno de los periodos: A2 170.08) luego.456 * (1 + 0.632 231.456 * (1 + 0.000 = Ms * ((1 .009.904 títulos Conociendo el número de títulos amortizados. Cuota vivo del en periodo acumulados de capital Intereses periódica empréstito (Millones (Millones (Millones (Millones ptas.796.294.548 553.456 184.02) (el valor nominal del título está expresado en millones de ptas.000 829.13 12.Co = Ms * Ao luego.73 714.093 1.08 0 1.63 371.) ptas.820 títulos A4 170.) ptas.456 * (1 + 0. es inmediato ver como evoluciona el número de títulos en circulación y con ello el saldo vivo del empréstito.13 5.40 4. 20.456 * (1 + 0.13 8.000 0 3.AMs Ya se puede completar el cuadro de amortizaciones: Nº de títulos Cuota periódica Periodo Vivos Saldo Amortizados Amortiz. A1 = 170.409.) luego. 5.08)^2 198.638.13 16.000*0.08)^-5) / 0.13 = (20.13 5.600.29 1. El número de títulos que se amortiza en cada periodo viene determinado por la fórmula: A=n/p Siendo A el número de títulos que se amortiza en cada periodo Siendo n el número total de títulos emitidos Siendo p el número de periodos Conociendo el número de títulos que se amortiza en cada periodo.368 768. simplemente se multiplican por su valor nominal para ver el importe del empréstito amortizado en cada periodo.725 títulos A5 170.909.(1 + 0.08)^4 231.032.000 año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 1. Los intereses se calculan por diferencia: Is = Ms .590. A continuación se calcula el número de títulos que se amortiza en el primer periodo: Ms = (Co * i * t) + (A1 * Vn) luego.092 títulos A3 170.64 4.725 231.05 0 20.00 1. Amortiz.50 4. Co = Ms * ((1 .000.904 0 5.08 0 Lección 56: Empréstitos: amortización por sorteo (II) b) Pago periódico de intereses y amortización de capital constante Esta es otra modalidad de empréstitos muy utilizada.009.08*1) * (A1 * 0.) 0 170.681.08) 184.009.009.12 3.88 5.009.092 198.08)^3 214.009.04 5.904 0 170.820 214.452 446.

000 600.000 de títulos. Estas emisiones se denominan de "cupón cero".000 0 200. Para calcular el número de títulos que se amortiza en cada periodo.000 6.000 0 año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 1.) ptas. Dentro de esta categoría se distinguen diversas variantes.000 400.000 millones de pesetas.260 840 420 0 8. Calcular el cuadro de amortizaciones: Nº de títulos Cuota periódica Periodo Vivos Saldo Amortizados Amortiz.680 1. La emisión se compone de 1.000 0 6.000 6. A efectos de simplificar. la cuota periódica incluía intereses sobre el saldo vivo.000 18.000 1.100 1.000 800. La cuota periódica se calcula: Co = M * Ao Siendo Co el importe inicial del empréstito Siendo M el importe de la cuota periódica Siendo Ao el valor actual de una renta constante.Ms = (A * Vn) + Is Siendo Vn el importe nominal de cada título Veamos un ejemplo: Se emiten obligaciones por 30.000.000 12.000 200.680 7. mientras que ahora (cupón cero) sólo incluye los intereses acumulados de los títulos que se amortizan en ese periodo. Cuota vivo del en periodo acumulados de capital Intereses periódica empréstito (Millones (Millones (Millones (Millones ptas. consideraremos que el tipo de interés es constante durante toda la vida del empréstito.260 6.) 0 200.000 24.000 600.) ptas.) ptas.000 6.000 200.000 ptas.000 6.000. con un valor nominal de 30. Amortiz. a 5 años y con un tipo de interés del 7%.000 800.000 200.000 6.000 400.000 0 Lección 57: Empréstitos: cupón cero (I) En algunos tipos de empréstitos se realiza un único pago de intereses en el momento de amortización de los títulos. pospagable De aquí se despeja M.840 6.000 200.000.100 7.000 200. Se amortiza el mismo número de títulos en cada periodo.000 0 2.420 30. cada uno. destacando: a) Cuotas periódicas constantes b) Amortización del mismo número de títulos en cada periodo Cuotas periódicas constantes El esquema es similar al de los empréstitos con pago de intereses periódicos y cuota constante. empezamos por conocer los del primer periodo: M = (A1 * Vn) + (1 + i) Siendo A1 el número de títulos amortizados en el primer periodo 107 . La diferencia está en que en aquel modelo.

467.869.000 millones de ptas.000 de títulos.903.959 * (1 + 0.000 38.9 10. Cuota vivo del en periodo acumulados de capital Intereses periódica empréstito (Millones (Millones (Millones (Millones ptas.(A1 * Vn) Siendo Is los intereses que se pagan en ese periodo Conociendo este dato.869.06)^-3 188.396 0 108 .869.000.197.8 11.8 3.241 634.959 * (1 + 0.0 0 11.959 435.) ptas.06)^-2 199.564.1 9.82 millones ptas.(1 + i)^-n) / i) Luego.396 títulos Y se puede completar el cuadro de amortizaciones: Nº de títulos Cuota periódica Periodo Vivos Saldo Amortizados Amortiz.2123 Luego.966.869.564 822.8 0 671.869.604 1. cada uno). A continuación se calcula el número de títulos que se amortiza en el primer periodo: M = (A1 * Vn) * (1 + i) Luego.282 199.8 0 año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 1.1 9.040 títulos A5 223.000.) ptas.396 0 223.9 8.802. M = 11.) ptas.82 = (A1 * 0.323 188. con un valor nominal de 50.7 1.06) (el valor nominal del título está expresado en millones de ptas.8 11.323 títulos A4 223.000.05) + (1 + 0.8 50.282 títulos A3 223. La duración es de 5 años y tipo de interés constante del 6%.) 0 223.000 = M * 4. A1 = 223.959 211.8 11.271.000 776.869.8 11.959 * (1 + 0. Calcular el cuadro de amortizaciones: La cuota periódica se calcula: Co = M * Ao Luego.402. ya se puede completar el cuadro de amortización.6 2.959 títulos Ya se puede calcular el resto del calendario de amortización: A2 223.0 18. Co = M * ((1 .Siendo Vn el valor nominal de cada título Los títulos que se amortizan en periodos sucesivos se calculan con la siguiente fórmula: As = A1 * (1 + i)^-(s-1) Siendo As el número de títulos que se amortiza en el periodo s La parte de la cuota periódica que corresponde a intereses de los títulos amortizados se calcula fácilmente: Is = Ms .959 * (1 + 0. (1.436 177.869. 11.06)^-4 177.238.041 564.9 1.000 0 11.0 8.759 365.06)^-1 211.000 ptas.1 28.) Luego.040 177. Las cuotas anuales son constantes y los interese se pagan en el momento de amortización de cada título. Amortiz.000.869. 50. Veamos un ejemplo: Se emiten obligaciones por 50.305.869.

Cuota vivo del en periodo acumulados de capital Intereses periódica empréstito (Millones (Millones (Millones (Millones ptas.000 10.000 600.000 400.382 0 10.000 400.000 10. con un valor nominal de 50.000 200.236 1. se conoce el calendario de amortización y la evolución del saldo vivo del empréstito. Amortiz. El número de títulos que se amortiza en cada periodo: A=n/p luego.000 800.000 ptas.000 0 600 1. La duración es de 5 años y el tipo de interés es el 6%.000 200.) 0 200.625 13.910 12.000.000 millones de ptas. cada uno).000 0 200.000 10.) ptas. Veamos un ejemplo: Se emiten obligaciones por 50. número de acciones a recibir por cada 109 .000 de títulos. Y el importe de la cuota periódica se calcula: Ms = (A * Vn) * (1 + i)^s Si a la cuota del periodo se le resta la parte de amortización de capital (A * Vn) hallamos los intereses pagados en ese periodo.000.910 2.000 40.000 0 año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 1.000 0 Lección 59: Obligaciones convertibles Son aquellas obligaciones que permiten al inversor (obligacionista) decidir en un momento futuro entre mantener dichas obligaciones o convertirlas en acciones de la sociedad. A = 200.382 50.000.000 200. A = 1. Calcular el cuadro de amortizaciones.600 11.000 10.236 11.000 / 5 luego. En el momento de emitir estas obligaciones se fija el sistema que se utilizará para determinar la relación de conversión (es decir. Se amortiza el mismo número de títulos en cada periodo y los intereses se pagan en el momento de amortización de cada título.000 200.Lección 58: Empréstitos: cupón cero (II) Amortización del mismo número de títulos en cada periodo En este tipo de empréstitos en cada periodo se amortiza el mismo número de títulos: A=n/p Siendo A el número de títulos que se amortiza en cada periodo Siendo n el número total de títulos emitidos Siendo p el número de periodos Conociendo este dato.) ptas.000 20.000 títulos en cada periodo Veamos el cuadro de amortizaciones: Nº de títulos Cuota periódica Periodo Vivos Saldo Amortizados Amortiz.000 600.) ptas.000 0 10.000.000 800.000 30.000 10.000 200.000 1. (1.625 3.

Prima de conversión = 2. a un plazo de 5 años. b) Valor de la acción: se suele fijar el precio medio de la acción durante un número determinado de días antes de la fecha de conversión.967. La relación de conversión se determina: Valor de conversión de la obligación / valor de la acción a) Valor de conversión de la obligación: suele ser su valor nominal.000 ptas de nominal cada título.4 ptas. Relación de intercambio = 10. Si es menor. si interesa acudir.obligación). no interesa acudir a la conversión.4 ptas. La diferencia entre el valor de mercado de la obligación y el valor de transformación se denomina "prima de conversión". b) Prima de conversión: Valor de transformación (180 * 78.000 / (150 * 0.85) Luego. Para ver si interesa o no acudir a la conversión hay que comparar los dos valores siguientes: a) Valor de mercado de la obligación en la fecha de la conversión b) Valor de transformación: es el valor de mercado en dicha fecha del número de acciones que se recibe por cada obligación. (su cotización al 31/12 es de 180 ptas. a este precio medio se le suele aplicar un descuento (10-20%).).150. Determinar: a) Relación de conversión b) Prima de conversión c) ¿Interesa acudir a la conversión? Solución: a) Relación de conversión: Valor de conversión de la obligación / valor de la acción Luego.117. el valor de mercado de la obligación asciende a 11. c) Como la prima de conversión es positiva. Por su parte.43 acciones Es decir. con descuento del 15%. Ejemplo: Se emiten obligaciones convertibles de 10. la cotización media de la acción en el último trimestre ha sido de 150 ptas.0 ptas. La relación de conversión será: Obligación: por su valor nominal Acción: cotización media del último trimestre. Relación de intercambio = 78. A efectos de hacer la conversión más atractiva para el inversor. por cada obligación se recibirán 78. así como en que momento(s) futuro(s) el obligacionista podrá optar por acudir a la conversión. conviene acudir a la misma. Llegado el 31 de diciembre.43 acciones. 110 .150 ptas. Si el valor de mercado de la obligación es mayor. Lección 60: Rentabilidad de un empréstito La rentabilidad efectiva de una obligación para el obligacionista (inversor) es el tipo de interés que iguala en el momento inicial el valor de la prestación (precio pagado por dicho título) y el valor de la contraprestación (intereses recibidos y amortización final). Valor de mercado de la obligación = 11.43) = 14. Se establece la posibilidad de convertirlas en acciones al final del 1º año.

la rentabilidad será superior en aquellos títulos que se amorticen antes. Calcular el rendimiento efectivo de esta obligación. etc. Para calcular la rentabilidad de un título se aplica la ecuación de equivalencia financiera: Pc = (Vn * i *Ao) + (Pa * (1 + ie)^-k) Siendo Pc el precio de compra del título Siendo (Vn * i *Ao) el valor actualizado de los intereses recibidos del empréstito Siendo ie la tasa de rentabilidad efectiva Siendo Pa el precio de amortización Ejemplo: Se emiten obligaciones de 10.200 * (1 + ie)^-1) Si la obligación se amortizara en el 2 año.000 ptas. Tiene un descuento en la suscripción del 5% (se compran los títulos por 9. 111 . la ecuación de equivalencia financiera sería: 9.980% año 5 8. esta ecuación quedaría de la forma: 9. cada título.07 * ((1 .863% 9.000 * 0. por cada título). En inversor no va a saber a priori cual será la rentabilidad efectiva de sus títulos. ya que el efecto positivo de las distintas primas de emisión y/o de amortización será más significativo. Normalmente. sólo hay que sustituir los ingresos brutos por los ingresos netos (después de impuestos).En aquellas obligaciones que se amortizan por sorteo y que presentan distintos tipos de ventajas (primas de emisión.000 * 0.07 * ((1 .500 = (10.609 La rentabilidad calculada es bruta (no considera el coste impositivo).000 * 0. indicando como evoluciona la rentabilidad efectiva según el momento de amortización de los títulos: Periodo año 1 año 2 año 3 año 4 Rentabilidad efectiva 14. la rentabilidad efectiva va a depender del momento en que se amortice cada título. Solución: Se aplica la fórmula de equivalencia financiera: Pc = (Vn * i *Ao) + (Pa * (1 + ie)^-k) Luego.200 (1 + ie)^-2) Y así sucesivamente.(1 + ie)^-2)/ie)) + (10. Los títulos se amortizan mediante sorteos anuales.500 ptas. Para tener en cuenta esto. con el 7% de interés y vencimiento en 5 años.).(1 + ie)^-1)/ie)) + (10.737% 10. de amortización. hasta el año 5. pero si puede conocer como evolucionará ésta en función de en qué momento sean amortizados.603% 8.) y una prima de amortización del 2% (se cobra en el vencimiento 10.500 = (10.500 = (10. 9. Podemos completar el siguiente cuadro.200 ptas.07 * Ao) + (10.200 * (1+ie)^-k) Si la obligación se amortizara en el primer año.

25%).ro) * I * d/Ao) + (C * (1 + ie)^-n) Se trata de calcular la rentabilidad nominal que tendría que ofrecer una obligación de las mismas características. cuando el obligacionista realiza su declaración de impuestos se considera como si se le hubiera retenido el 25% ordinario. para que el inversor obtuviera la misma rentabilidad efectiva. para que el inversor obtuviera la misma rentabilidad efectiva que en el caso de la obligación subordinada. los intereses que tendría que percibir para obtener la rentabilidad efectiva "ie").ro) * I * d/Ao) + (C * (1 + ie)^-n) Siendo Pc el precio de adquisición de la obligación Siendo rb el tipo de retención bonificado que se aplica Siendo I el importe de los intereses periódicos que se perciben Siendo Ao el valor actual de una renta pospagable Siendo t el tipo impositivo del obligacionista Siendo r0 el tipo ordinario de retención (25% en España) Siendo d/Ao el valor actual de una renta pospagable diferida un periodo Siendo C el importe de amortización de la obligación Siendo ie el tipo de rentabilidad efectiva La variable que hay que estimar y que resuelve esta ecuación es "ie". Esta serie está diferida 1 año. Se denomina rentabilidad financiera-fiscal a la rentabilidad que tendría que ofrecer una obligación de similares características.ro) * I * Ao) .((t .rb) * I * Ao determina el valor actual de los intereses recibidos. El término (t . Sin embargo.Lección 61: Obligación con bonificación fiscal Algunas obligaciones incorporan ventajas fiscales (bonificaciones).((t . se calcula su rentabilidad financiera-fiscal resolviendo la siguiente ecuación: Pc = ((1 .rb) * I * Ao) . En la ecuación anterior se aplica el mismo "ie" que se ha obtenido en la obligación bonificada. En esta ecuación la variable a despejar es I (o sea. Para calcular la rentabilidad efectiva de este tipo de obligaciones. que es la rentabilidad efectiva que obtiene el inversor en la operación. Una vez calculada la rentabilidad efectiva "ie" de la obligación bonificada. La expresión C * (1 + ie)^-n determina el valor actual del importe percibido en la amortización del título. ya que la declaración de impuestos se realiza al año siguiente. que no ofreciera ventaja fiscal. pero sin bonificación fiscal. deducida la retención efectuada.ro) * I * d/Ao determina el valor actual de los impuestos que tiene que pagar el obligacionista por los intereses percibidos. ya que la declaración de impuestos se realiza al año siguiente (en España). Se calcula multiplicando el importe de los intereses por la diferencia entre su tipo impositivo (t) menos la retención ordinaria (ro = 25%). 112 . El término (1 . se aplica la ecuación de equivalencia financiera: Pc = ((1 . Estas bonificaciones fiscales funcionan de la siguiente manera: La retención fiscal que se aplica por el cobro de intereses (25% en España) se reduce sustancialmente (se aplica tan sólo un 1. En este tipo de obligaciones bonificadas el inversor tiene dos fuentes de beneficios: El cobro periódico de sus intereses El ahorro fiscal que obtiene Este ahorro impositivo se produce aproximadamente un año después del cobro de los intereses.

38 . ie = 6. si se le aplica una retención del 1.0125) * 800 * Ao) .(1 + ie)^ )/ ie) Luego.25) * I * d/Ao) + (10.000 * (1 + 0.38 .((t .25%. la rentabilidad financiera-fiscal de la obligación bonificada es del 11. Solución: Se calcula la rentabilidad efectiva de esta obligación bonificada: Pc = ((1 .0.06927)^-5) Hay que despejar el valor de I que resuelve esta ecuación luego.25% (en lugar del 25% ordinario).102.29 / 10. por lo que su tipo de interés nominal tiene que ser del 11. con un tipo de interés del 9% y retención del 1.000) por el tipo de interés (8%) Ao es igual a (1 . 10. pero sin bonificación fiscal.000 * (1 + ie)^-5) Los intereses (800) se han calculado multiplicando el nominal (10.02% (muy superior a su tipo nominal del 8%).000) En definitiva.((0. ofrezca la misma rentabilidad efectiva (6.rb) * I * Ao) .000 ptas..927% A continuación se calcula su rentabilidad financiera-fiscal: Pc = ((1 .000 ptas.25) * I * Ao) .0.ro) * I * Ao) . b) El tipo impositivo del obligacionista es del 40%. con un tipo de interés del 8%. Calcular su rentabilidad financiera-fiscal si: a) El tipo impositivo del obligacionista es del 30%.29 ptas. tiene que ofrecer unos intereses anuales de 1. para que una obligación de similares características.000 = ((1 .927%).((t . en lugar del 25% ordinario.29 ptas.0.02% (= 1.ro) * I * d/Ao) + (C * (1 + ie)^-n) Luego.((0.0. de nominal y plazo de 8 años. Lección 63: Obligación con bonificación fiscal: Ejercicio (II) Ejemplo: Se adquiere una obligación de 20.Lección 62: Obligación con bonificación fiscal: Ejercicio (I) Ejemplo: Calcular la rentabilidad financiera-fiscal de una obligación de 10.ro) * I * d/Ao) + (C * (1 + ie)^-n) Luego.927% Por lo tanto.000 = ((1 . Solución: 113 . Por lo tanto.102.102. El tipo impositivo del obligacionista es del 38%. de nominal y plazo de 5 años. la rentabilidad efectiva de esta obligación bonificada es del 6. I = 1.25) * 800 * d/Ao) + (10.(1 + ie)^-5) / ie -1 -5 d/Ao es igual a (1 + ie)^ * ((1 . 10.

Existen diferentes métodos para valorar el atractivo de un proyecto de inversión. la rentabilidad financiera-fiscal de la obligación bonificada es del 12.000 * (1 + ie)^-8) Luego.000 = ((1 .08473)^-8) Hay que despejar el valor de I que resuelve esta ecuación luego.32 / 20. entre los que vamos a estudiar los siguientes: VAN: Valor actual neto Relación entre VAN e inversión TIR Pay back Pay back con flujos actualizados a) VAN 114 .633%). 20. ofrezca la misma rentabilidad efectiva (7. I = 2.000 = ((1 .50% (muy superior a su tipo nominal del 9%).25) * I * d/Ao) + (20.407.50% (= 2. pero sin bonificación fiscal.ro) * I * d/Ao) + (C * (1 + ie)^-n) Luego.000) En definitiva.800 * Ao) .0125) * 1. Por lo tanto. tiene que ofrecer unos intereses anuales de 2.32 ptas.07633)^-8) luego.000 * (1 + 0. pero sin bonificación fiscal.407.25) * I * d/Ao) + (20.rb) * I * Ao) . Por lo tanto..0125) * 1.32 ptas. por lo que su tipo de interés nominal tiene que ser del 12.633% A continuación se calcula su rentabilidad financiera-fiscal: Luego.800 * d/Ao) + (20. para que una obligación de similares características.((0.25) * 1.30 .000 = ((1 .0.ro) * I * Ao) .0.((t .000 = ((1 .000 * (1 + ie)^-8) Los intereses (1.000 * (1 + 0.800 * d/Ao) + (20.25) * I * Ao) .01 ptas.((t .473%).0. ie = 7.((0. b) Tipo impositivo del 40%.473% Por lo tanto.500.501.0.800) se han calculado multiplicando el nominal (20.40 .0. 20.ro) * I * d/Ao) + (C * (1 + ie)^-n) Luego. 20.a) Tipo impositivo del 30%. I = 2.((0.01 ptas.25) * 1.0.000) por el tipo de interés (9%) Luego. la rentabilidad efectiva de esta obligación bonificada es del 8.. ofrezca la misma rentabilidad efectiva (8.800 * Ao) . Lección 64: Valoración de una inversión (I) Una inversión es una operación financiera definida por una serie de desembolsos que se estima que van a generar una corriente futura de ingresos. Se calcula la rentabilidad efectiva de esta obligación bonificada: Pc = ((1 .40 .0.25) * I * Ao) .0. ie = 8. por lo que su tipo de interés nominal tiene que ser del 12.000) En este supuesto.30 .((0.04% (muy superior a su tipo nominal del 9%).501. para que una obligación de similares características. la rentabilidad financiera-fiscal de la obligación bonificada es del 12.407.473% A continuación se calcula su rentabilidad financiera-fiscal: Pc = ((1 .04% (= 2. Se calcula la rentabilidad efectiva de esta obligación bonificada: 20.01 / 20. tiene que ofrecer unos intereses anuales de 2.

600 1.000/(1+ie)^5 +3.000* (1. el criterio VAN es poco operativo. se obtiene una rentabilidad del 16. Ejemplo: Hallar el ratio "VAN/Inversión" del ejemplo anterior Ratio = Van / Inversión = 1.10. Por lo tanto.000* (1.1)^-4 7. entre los proyectos seleccionados. Un proyecto es interesante cuando su tasa TIR es superior al tipo de descuento exigido para proyectos con ese nivel de riesgo.000 3. Cuando hay varios proyectos alternativos de inversión se elige aquel que presenta el VAN más elevado. si los diversos proyectos analizados presentan niveles de riesgos muy diferentes. se elige el que presente la tasa TIR más elevada. Calcular el VAN: Año Desembolso Ingresos Flujo descontado 0 1 2 3 4 5 6 -10. Como las inversiones son normalmente a largo plazo. 115 . De todos modos.000 600* (1. Ejemplo: Calcular la tasa TIR del ejemplo anterior y ver si supera la tasa de descuento del 10% exigible a proyectos con ese nivel de riesgo.646 El VAN es positivo (1. luego la inversión es aceptable. para actualizar los distintos flujos al momento inicial se utiliza la ley de descuento compuesto. ya que si los importes de las inversiones fueran muy diferentes.000/(1+ie)^6 = 0 Luego. primero hay que ver hasta que nivel de riesgo se está dispuesto a asumir.646 / 10. Entre varios proyectos alternativos de inversión se elegirá aquel que presente la tasa TIR más elevada.545 0.000/(1+ie)^3 +4. VAN = 0 Luego. actualizándolos al momento inicial y aplicando un tipo de descuento en función del riesgo que conlleva el proyecto.000* (1. c) Tasa de rendimiento interno (TIR) Este método consiste en calcular la tasa de descuento que hace cero el VAN.000 7.1)^-3 4. ie = 14.000* (1.1646 ptas.045%. siempre y cuando sean proyectos que conlleven inversiones similares.000/(1+ie)^2 + 2.1)^-1 1. si el VAN es negativo.46% Por lo tanto.1)^-6 -10.46% (es decir. Se elegirá aquel proyecto que presente este ratio más elevado.693 VAN 1.732 4.000 0.0 = 16.000 . en una compañía eléctrica o en una nueva empresa de Internet. Ejemplo: Un proyecto de inversión exige un desembolso inicial de 10 millones ptas.000/(1+ie)^4 +7.000 4.646 millones de pesetas). Por ejemplo: no se asume el mismo riesgo invirtiendo en Deuda del Estado.000 0 0 0 0 0 0 0 0. b) Porcentaje VAN / Inversión Este método mide la rentabilidad que se obtiene por cada peseta invertida. superior al 10%.Mide el valor actual de los desembolsos y de los ingresos. y se espera que va a generar beneficios entre el 1º y el 6º año. 0. de VAN por cada peseta invertida). y a continuación. ya que no mide la rentabilidad obtenida por cada peseta invertida. con lo que soluciona la limitación que hemos señalado en el método VAN.502 2.000* (1.600/(1+ie) + 1. Si el VAN obtenido es positivo el proyecto es interesante de realizar. el proyecto hay que descartarlo. Por el contrario.1)^-2 2.826 1. -10.000 2.1)^-5 3.045% Luego la tasa TIR de esta operación es el 14.346 1. para valorar estos tres proyectos hay que utilizar tasas de descuentos diferentes que reflejen los distintos niveles de riesgo. luego este proyecto de inversión es interesante de realizar. El tipo de descuento que se aplica a proyectos de inversión con riesgos similares es del 10%.000 + 0.

000 0.000 El pay-back es de 5 años (a lo largo de este año se llega a recuperar los 10 millones invertidos). Aplicando el método del "pay back" ver cual sería el proyecto más interesante. el Pay-back sólo se fija en los beneficios que hacen falta hasta cubrir el importe de la inversión.000 -5.500 4 2.57% e) Pay-back (con actualización) El funcionamiento es el mismo que en el método del Pay-back.000 1 2.000 Aplicando este método habría que elegir el proyecto A (se recupera el importe de la inversión más rápidamente).000 -5.000 6 8.000 3 0 2.000 0 1 0 0. si se analiza el VAN (aplicando una tasa de descuento del 10%) y el TIR de ambos proyectos.000 -5.000 116 .000 2. con la diferencia de que se actualizan los importes.Lección 65: Valoración de una inversión (II) d) Pay-back Mide el número de años que se tarda en recuperar el importe invertido.500 2 2.600 2 0 1.000 3 2.000 1. sin embargo el total de ingresos es notablemente superior en el proyecto B. superando.340 5.000 4 0 4. b) Además. Sin embargo. una de las limitaciones que presenta el método del "pay back". Este método de valoración presenta dos limitaciones muy importantes: a) No se actualizan los flujos de dinero (no tiene en cuenta el valor temporal del dinero). sigue manteniendo la limitación de no valorar los ingresos que se originan después de haber recuperado el importe de la inversión.86% 30.773 TIR 21.000 -5. por lo que da el mismo tratamiento a cualquier importe con independencia de en qué momento se genera. Ejemplo: Veamos el ejemplo anterior.000 1. el proyecto B es preferible: Proyecto A Proyecto B VAN 1.000 5 0 7. Periodo Proyecto A Proyecto B 0 -5. Ejemplo: Se analizan 2 proyectos de inversión de 5 millones cada uno. De hecho.000 5 4. El flujo de beneficios que genera cada proyecto se recoge en el siguiente cuadro. aplicando una tasa de descuento del 10%: Año Proyecto A Proyecto B Importes Importes Importes Importes actualizados actualizados 0 -5. de esta manera. Ejemplo: Calcular el pay-back en el ejemplo que venimos analizando Año Desembolso Ingresos 0 -10.000 6 0 3. sin valorar los ingresos que se pueden producir después. Se trata de calcular en que momento los ingresos percibidos cubren los gastos realizados.

000 +10.559 VAN / Inversión 4.000 1.51% 16.500 Las tasas de descuento estimadas para estos proyectos son las siguientes: Proyecto A Proyecto B Proyecto C Tasa de descuento 10% 14% 15% Valorar y ordenar por preferencia estos proyectos utilizando los distintos métodos analizados.000 3 +2.000 +10.366 2. Lección 66: Valoración de una inversión: Ejercicio Ejercicios: Se analizan 3 proyectos alternativos de inversión cuyos flujos de capitales se recogen en el siguiente cuadro: Año Proyecto A Proyecto B Proyecto C 0 -10.500 +5.000 -5.000 1.000 1.000 7 +6.9 años 3 años 5.503 1.000 +2.127 4 2.000 -30.8 años 3.000 +10. mientras que en el proyecto B se alcanza a mitad del 5º año.73% TIR 11.426 +0.321 +0.8 años (acualizado) Se puede ver como los ordenes de preferencia son diferentes: Proyecto A Proyecto B Proyecto C VAN VAN / Inversión TIR Pay back Pay back (acualizado) 2º 1º Cumple 2º 2º 3º 3º Cumple 1º 1º 1º 2º Cumple 3º 3º 117 .000 6 +5.366 5 4.15% 14.500 1.000 4 +2.455 2 2.000 +2.000 1 +1.26% 1.000 +5.000 -15.000 2.07% 3.516 En el proyecto A se alcanza el pay back al comienzo del 4º año.000 +10.826 3 2.000 1.000 4.1 2.6 años Pay back 5.000 0.500 0.000 2 +2.000 5 +3.818 0.9 años 6.653 1. Solución: Los resultados que se obtienen aplicando los distintos métodos de valoración son los siguientes: Proyecto A Proyecto B Proyecto C VAN +0.36% Pay back 4.000 1.484 6 8.000 +12.

ya que la relación VAN / Inversión es la más elevada (damos preferencia a este método de valoración). 118 .El proyecto de inversión más interesante es el Proyecto A.

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