Hacia el 2024

Junio 2023
Enrique Covarrubias, PhD
ecovarrubias@actinver.com.mx
Ext. 1061

Ramón de la Rosa
jdelarosa@actinver.com.mx
Ext. 1117

Actinver: +52 55-1103-6600

 La inflación ha comenzado a ceder con mayor velocidad, ya que las presiones por cadenas de
distribución y materias primas se han desvanecido. Así la inflación recupera su patrón
estacional y los bancos centrales podrían comenzar a recortar tasas a finales de 2023.
Presión en Cadenas Globales de Distribución y MX: Inflación MX: Inflación y Tasa de Referencia
Materias Primas (Z-score y % YoY); Jun-23 (% quincenal); 1q-May-23 (%); May-23

80 Materias Primas 5
Presión en Cadenas de Distribución

4
60

3
40

20

0
0

-20
-1

-40 -2
2017 2019 2021 2023

Fuente: Actinver con información de INEGI, Banxico y la Reserva Federal.

Aunque la Fed suba en julio y Banxico no, el diferencial de tasas regresaría a la
mediana de largo plazo. Gran parte de la apreciación del tipo de cambio es
explicada por el nearshoring
Diferencia en Tasas de MX y US Diferencial Tasa de Referencia en MX y Shadow Rate Estimación del Tipo de Cambio con y sin
(%); Jun-23 US sin Episodios con Inflación < 3% (%); Abr-23 Nearshoring (Pesos por dólar); Jun-23

Fuente: Actinver con información de Banco de México y Bloomberg.

La inversión extranjera directa ha comenzado a repuntar, aunque se concentra en el
norte y en el bajío. Por su parte, el sur ha comenzado a recibir una mayor cantidad
de remesas
MX: Nueva Inversión Extranjera Directa MX: Remesas
(USD miles de millones, Flujo anual); 1T-23 (% PIB); 1T-23

Fuente: Actinver con información de INEGI.

 Para compensar la dinámica positiva del nearshoring en el norte y centro del país,
se han observado estímulos salariales y se ha destinado mayor inversión pública en
el sureste
Salario Mínimo Inversión en Construcción de Transporte y Urbanización
(Pesos por jornada laboral) (Dic-19=100); Datos a Abr-23

207

173
Promedio: 19%

142

123

Promedio: 5% 103

88 88

70 73
66
61 63
2012

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023
2013

Fuente: Actinver con información del INEGI.

Las regiones que atraen inversión extranjera presentan una menor inflación al
promedio nacional

Inflación General
(% anual); May-23

Fuente: Actinver con información de INEGI.

 Durante la época electoral, los activos locales suelen presentar volatilidad cuatro
meses antes de la elección presidencial y ésta comienza a corregirse un mes antes de
las votaciones
USDMXN promedio 2000, 2006, 2012 y 2018 BMV promedio 2000, 2006, 2012 y 2018 Tasa 10 años promedio 2000, 2006, 2012 y 2018
(Mes t-4 de elección = 100) (Mes t-4 de elección = 100) (Mes t-4 de elección = 0)

108 102 45

107 101
35
100
106
25
105
99 +35 pb
+6.87% 98
15
104
97
103 5
96
102 -6.82%
95 -5
101 94
-15
100 93

99 92 -25
t-4

t-3

t-2

t-1

Elección

t+1

t+2

t+3

t-4

t-3

t-2

t-1

Elección

t+1

t+2

t+3
t-4

t-3

t-2

t-1

Elección

t+1

t+2

t+3

meses meses meses

Fuente: Actinver con información de Bloomberg.
Expectativa Actinver

2020 2021 2022 2023 2024

México
PIB (% anual) -8.5 5.0 3.0 2.0 1.5
Inflación General (%) 3.2 7.3 7.8 4.8 3.8
Inflación Subyacente (%) 3.8 5.9 8.3 5.0 3.7
Tasa de Referencia (%) 4.25 5.50 10.50 11.25 8.25
USDMXN (pesos por dólar) 19.91 20.52 19.60 18.20 19.10
EEUU
PIB (% anual) -3.5 5.6 2.1 1.0 1.1
Inflación (%) 1.2 7.0 6.3 3.0 2.0
Tasa de Referencia (límite superior, %) 0.00 0.00 4.50 5.25 3.00
Materias Primas
S&P 500 (puntos) 3,756 4,766 3,840 4,300 4,600
IPC (puntos) 44,067 53,272 48,464 57,500 -
WTI (USD/bl) 49 75 80 73 -