Fluxos de Caixa

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Fluxos de Caixa de Investimentos

1
Prof. Esp. Joo Carlos Hiplito Bernardes do Nascimento
http://lattes.cnpq.br/7222237836912088
E-mail: jchbn@hotmail.com
Prof. Joo Carlos Hiplito (http://lattes.cnpq.br/7222237836912088)
Joo Carlos Hiplito Bernardes do Nascimento
Professor da FACAPE;
TecnlogoemProcessos Gerenciais pela UNOPAR virtual;
EspecialistaemGestode Recursos Humanos pela UPE;
MBA em Estratgia em Gesto de Negcios pela Escola de Engenharia e Agrimensura da
Bahia - EEA;
Bacharel, emContabilidadepela FACAPE;
MestrandoemContabilidadepela FUCAPE Business School;
DoutorandoemContabilidadepelas Universidades do Minho e de Aveiro , Portugal;
Pesquisador na rea de ContabilidadeGerencial;
Consultor Administrativo/Financeiroda empresa Forte
Material de ConstruoCasa Nova LTDA;
Outras informaes:
http://lattes.cnpq.br/7222237836912088
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2
Introduo
Custo da oportunidade...
The Marshmallow Test
3
Prof. Joo Carlos Hiplito (http://lattes.cnpq.br/7222237836912088) - Forte Material de Construo Casa Nova LTDA
Introduo
Um fluxo de caixa representa uma srie de
pagamentos (ou recebimentos) em
determinado intervalo de tempo.
4
0 1 2 3 4 5 6 (tempo)
3
Classificao
Perodo de Ocorrncia: Postecipados ou
Antecipados;
Periodicidade: Peridicos ou No Peridicos;
Durao: Finitos ou Infinitos;
Valores (PMT): Constantes ou Variveis.
5
Modelo-padro (Srie Uniforme)
PMT inicial em t = 1 (postecipado);
Diferena entre a data de um PMT e outro constante (peridico);
O prazo do fluxo fixo = n (finito);
Os valores dos PMT so iguais (constante).
6
0 1 2 3 n-1 n (tempo)
.....
PMT PMT PMT PMT PMT
4
Valor Presente
7
0 1 2 3 n-1 n (tempo)
.....
PMT PMT PMT PMT PMT
PV
n
i
PMT
i
PMT
i
PMT
PV
) 1 (
...
) 1 ( ) 1 (
2
+
+ +
+
+
+
=
Valor Presente
Podemos reescrever o PV como:
Note que o valor presente de um fluxo de caixa uniforme
funo do valor do pagamento (PMT), do prazo (n) e da taxa
(i).
8
i
i
PMT PV
n
+
=
) 1 ( 1
5
Valor Presente na HP-12C
9
Exemplo
Determinado bem vendido em 7 pagamentos
mensais, iguais e consecutivos de $ 4.000,00,
sendo a primeira parcela paga ao final do primeiro
ms. Para uma taxa de juros de 2,6% a.m., at que
preo compensa adquirir o aparelho vista?
10
6
Exemplo
Resp: Usando a HP-12C (modo END).
7 n 4000 CHS PMT 2,6 i PV = $ 25.301,18
11
Exerccio
Determinar o valor presente de um fluxo de 12
pagamentos trimestrais iguais e sucessivos de $
700,00, sendo a primeira parcela paga ao final do
terceiro ms e a taxa de juros igual a 1,7% a.m.
12
7
Exerccio
12 n 700 CHS PMT 5,19 i PV = $ 6.138,30
13
Exerccio
Um emprstimo de $ 20.000,00 concedido para
pagamento em 5 prestaes mensais, iguais e
sucessivas de $ 4.300,00, sendo a primeira parcela
paga ao final do primeiro ms. Calcular o custo
mensal deste emprstimo.
14
8
Exerccio
20.000 PV 5 n 4300 CHS PMT i = 2,46 a.m.
15
Exerccio
Um veculo est sendo vendido por $ 4.000,00 de entrada
mais 6 pagamentos mensais, iguais e consecutivos de $
3.000,00 sendo a primeira parcela paga ao final do primeiro
ms. Sendo 5,5% a.m. a taxa de juros, determinar at que
preo compensa pagar o veculo vista.
16
9
Exerccio
6 n 5,5 i 3000 CHS PMT PV = $ 14.986,59
Somando com a entrada temos $ 18.986,59
17
Valor Futuro
18
0 1 2 3 n-1 n (tempo)
.....
PMT PMT PMT PMT PMT
FV
1
) 1 ( ... ) 1 (

+ + + + + =
n
i PMT i PMT PMT FV
10
Valor Futuro
Podemos reescrever o FV como:
Note que o valor futuro de um fluxo de caixa uniforme
funo do valor do pagamento (PMT), do prazo (n) e da taxa
(i).
19
i
i
PMT FV
n
1 ) 1 ( +
=
Valor Futuro na HP-12C
20
11
Exemplo
Calcular o montante acumulado ao final do 7 ms
de uma seqncia de 7 depsitos mensais e
sucessivos, no valor de $ 800,00 cada, sendo o
primeiro depsito feito ao final do primeiro ms
numa conta de poupana que remunera a uma
taxa de juros de 2,1% a.m.
21
Exemplo
7 n 800 CHS PMT 2,1 i FV = $ 5.965,41
22
12
Exerccio
Uma pessoa ir necessitar de $ 22.000,00 daqui a 1 ano
para realizar uma viagem. Para tanto, est depositando $
1.250,00 mensalmente (sendo o primeiro depsito feito ao
final do primeiro ms) em uma conta de poupana que
rende 4% a.m. de juros. Ao final de 1 ano essa pessoa ter o
montante suficiente para fazer a viagem?
23
Exerccio
12 n 1250 CHS PMT 4 i FV = $ 18.782,26
24
13
Exerccio
No exerccio anterior, calcule o valor mnimo
dos depsitos mensais para que a pessoa
consiga realizar a viagem.
25
Exerccio
12 n 22000 FV 4 i PMT = $ 1.464,15
26
14
Exemplo: Previdncia Privada
Uma pessoa planeja se aposentar daqui h 20
anos. Quanto ela deve depositar mensalmente em
uma conta poupana que rende 0,5% a.m. para
que consiga fazer retiradas de $ 1.000,00 durante
30 anos aps se aposentar?
27
Exemplo: Previdncia Privada
360 n 1.000 CHS PMT 0,5 i PV = $ 166.791,61
240 n 166.791,61 FV 0,5 i PMT = $ 360,99
28
15
Exerccio: INSS - 1 ponto
Um cidado que contribui com o INSS pagando 20% do
salrio mnimo durante 35 anos consegue se aposentar
recebendo um salrio mnimo integral. Considerando uma
expectativa de vida de 73 anos e uma taxa de juros de 0,5%
a.m., quanto um cidado que comea a contribuir com 18
anos de idade paga mensalmente a mais do que o valor
atuarialmente justo?
29
Exerccio: INSS
240 n 510 CHS PMT 0,5 i PV = $ 71.186,19
420 n 71.186,19 CHS FV 0,5 i PMT = $ 49,96
Paga 102,00 49,96 = $ 52,03 a mais mensalmente!!!
30
16
Equivalncia Financeira e Fluxos de Caixa
Diz-se que dois fluxos de caixa so equivalentes se
produzirem valores presentes idnticos em uma
mesma data focal, usando uma mesma taxa de
juros.
31
Exemplo
Uma empresa financiou $ 300.000,00 e pode escolher entre
dois planos de pagamento: (A) 10 prestaes mensais de $
42.713,25 ou (B) 3 prestaes trimestrais de $ 148.033,10.
Ambos os planos so uniformes e com taxa de juros de 7%
a.m. Qual deles melhor?
32
17
Exemplo
Resp: Ambos os planos so financeiramente equivalentes,
pois geram o mesmo valor presente ($ 300.000,00) na data
0 (Verifique!). O fator determinante ser a disponibilidade
de caixa.
33
Exerccio
Determinado produto vendido por $ 1.000,00
vista, ou em 2 pagamentos mensais, iguais e
sucessivos de $ 520,00 cada, vencendo o primeiro
somente daqui 30 dias. Determinar a taxa de
juros que torna essas duas alternativas de
pagamento equivalentes.
34
18
Exerccio
1000 PV 2 n 520 CHS PMT i = 2,66% a.m.
35
Exerccio
Uma empresa contraiu um emprstimo de $
90.000,00 para ser pago em 6 prestaes mensais
uniformes de $ 16.284,90 cada. No entanto, no 2
ms (aps pagar a 2 prestao), a empresa solicita
ao banco que re-financie o saldo de sua dvida em
12 prestaes uniformes, vencendo a primeira
aps 30 dias. A taxa de juros cobrada pelo banco
no re-financiamento de 3,5% a.m. Determinar o
valor de cada prestao.
36
19
Soluo
Primeiramente, devemos calcular a taxa de juros
implcita no emprstimo inicial.
90000 PV 16.284,90 CHS PMT 6 n i = 2,4% a.m.
Em seguida, precisamos calcular o saldo devedor
no 2 ms (aps terem sido pagas duas parcelas).
Para tal, precisamos calcular o valor presente (no
ms 2) das 4 parcelas restantes.
37
Soluo
Graficamente, temos:
O saldo devedor no 2 ms ser
16.284,90 CHS PMT 4 n 2,4 i PV = $ 61.411,24
38
0 1 2 3 4 5 6 (tempo)
16.284,90 16.284,90 16.284,90 16.284,90
PV
20
Soluo
Finalmente, devemos calcular o valor das 12
parcelas uniformes para um emprstimo de $
61.411,24 a uma taxa de juros de 3,5% a.m.
61.411,24 CHS PV 3,5 i 12 n PMT = $ 6.355, 08
39
Agora veremos como lidar com fluxos de
caixa no convencionais (todos que no so
sries uniformes).
40
Fluxos de Caixa No Convencionais
21
Antecipado
41
0 1 2 3 4 n (tempo)
.....
PMT PMT PMT PMT PMT PMT
No fluxo antecipado, o primeiro pagamento
ocorre na data 0.
Usar o modo BEGIN da HP-12C.
Antecipado
Exemplo
Calcule o valor presente de um fluxo de caixa com
10 pagamentos mensais, iguais e consecutivos de $
70,00 cada. A taxa de juros 4% a.m. e o primeiro
pagamento se d na data 0.
Resp: Usando a HP-12C (modo BEG).
10 n 70 CHS PMT 4 i PV = $ 590,47
42
22
Exerccio
Determinado produto vendido numa loja por $
1.120,00 a vista, ou em 5 prestaes mensais de $
245,00 cada. Calcular a taxa de juros implcita neste
emprstimo caso a primeira prestao seja paga
como entrada.
43
Exerccio
R 4,6925 % a.m.
44
23
Diferido
45
0 1 2 3 4 n (tempo)
.....
PMT PMT PMT PMT
No fluxo diferido h carncia.
Mesclar tcnicas de fluxo uniforme com juros
compostos.
Carncia
Exemplo
Calcule o valor presente de um fluxo de caixa
com 7 pagamentos mensais, iguais e
consecutivos de $ 100,00 cada. A taxa de
juros 2,2% a.m. e o primeiro pagamento se
d ao final do 3 ms.
46
24
Soluo
Devemos resolver em duas etapas. Primeiro,
calculamos o valor presente no ms 3 (modo BEG):
7 n 100 CHS PMT 2,2 i PV = $ 656,38
Em seguida, descontamos esse valor diretamente
para a data zero:
656,38 CHS FV 3 n 2,2 i PV = $ 614,90
47
Exerccio
Um financiamento no valor de $ 70.000,00
est sendo concedido a uma taxa de juros de
4% a.m. O pagamento da dvida ser feito
em 7 prestaes mensais e iguais. A primeira
prestao se d ao final do 5 ms. Calcule o
valor das prestaes.
48
25
Soluo
Devemos resolver em duas etapas. Primeiro,
calculamos o valor da dvida no ms 5:
70.000 CHS PV 5 n 4 i FV = $ 85.165,70
Em seguida, calculamos os pagamentos
(modo BEGIN):
85.165,70 CHS PV 7 n 4 i PMT = $ 13.643,68
49
No Peridicos
50
0 1 4 6 10 (tempo)
PMT PMT PMT PMT
Pagamentos em intervalos irregulares de tempo.
Mesclar tcnicas de fluxo uniforme com juros
compostos.
3 perodos 2 perodos 4 perodos
26
Exemplo
Para uma taxa de juros de 1% a.m. calcule o
valor presente e o valor futuro do seguinte
fluxo de caixa:
51
0 1 4 6 10 (ms)
$ 10 $ 10 $ 10 $ 10
Soluo
52
984 , 37
7984 , 3 10
) 01 , 1 (
1
) 01 , 1 (
1
) 01 , 1 (
1
) 01 , 1 (
1
10
) 01 , 1 (
10
) 01 , 1 (
10
) 01 , 1 (
10
) 01 , 1 (
10
10 6 4
10 6 4
=
=
|
|
.
|
\
|
+ + + =
+ + + = PV
27
Soluo
53
( )
958 , 41
1958 , 4 10
1 ) 01 , 1 ( ) 01 , 1 ( ) 01 , 1 ( 10
10 ) 01 , 1 ( 10 ) 01 , 1 ( 10 ) 01 , 1 ( 10
4 6 9
4 6 9
=
=
+ + =
+ + + = FV
54
Admita que uma pessoa ir necessitar de
$33.000,00 em 11 meses e $47.000,00 em 14
meses. Quantro dever depositar hoje numa
aternativa de investimento que oferece uma taxa
efetiva de rentabilidade de 17% a.a.?
Quebra gelo 1,00 ponto
28
55
Admita que uma pessoa ir necessitar de
$33.000,00 em 11 meses e $47.000,00 em 14
meses. Quantro dever depositar hoje numa
aternativa de investimento que oferece uma taxa
efetiva de rentabilidade de 17% a.a.?
Resp: PV = $67.710,00
Exerccio
Perpetuidades
56
Pagamentos em intervalos regulares de tempo por
prazo infinito.
0 1 2 3 4 5 (tempo)
PMT PMT PMT PMT PMT
i
PMT
PV =
29
Exemplo
Admita que um imvel esteja rendendo $ 1.000,00
de aluguel mensalmente. Sendo de 1% a.m. o custo
de oportunidade de mercado (ganho da melhor
alternativa de aplicao disponvel), avalie o valor
do imvel hoje.
Resp:
PV = 1.000 / 0,01 = $ 100.000,00
57
Pagamentos Variveis
Sendo CF
j
o fluxo de caixa na data j.
58
0 1 2 3 4 n (tempo)
CF
1
n
n
i
CF
i
CF
i
CF
PV
) 1 (
...
) 1 ( ) 1 (
2
2 1
+
+ +
+
+
+
=
CF
2
CF
3
CF
4
CF
n
.....
30
Pagamentos Variveis na HP-12C
59
Exemplo
Admita um fluxo de caixa com os seguintes
valores, ocorrendo respectivamente ao final
de cada um dos prximos 5 anos: $ 80,00, $
126,00, $ 194,00, $ 340,00 e $ 570,00. Para
uma taxa de juros de 4% a.a., calcule o valor
presente e o valor futuro.
60
31
Soluo
Devemos escrever o fluxo na HP-12C, seguindo a seguinte
ordem (agora a ordem importa!):
0 CF
0
80 CF
j
126 CF
j
194 CF
j
340 CF
j
570 CF
j
61
0 1 2 3 4 5 (tempo)
80,00 126,00 194,00 340,00 570,00
Soluo
Em seguida, devemos informar a taxa:
4 i
E pedir o valor presente:
NPV = $ 1.125,00
62
32
E o valor futuro (FV)?
63
Soluo
s solicitar o FV na HP:
VF = 1.368,75 !!!
Teste.xls
64
33
Exerccio
Considere a taxa de juros de 2% a.m. e
calcule o valor presente do seguinte fluxo:
65
0 1 2 3 4 5
(meses)
50,00 50,00 90,00 100,00
6 7 8 9
Soluo
Primeiro escrevemos o fluxo na HP-12C:
0 CF
0
0 CF
j
50 CF
j
2 N
j
0 CF
j
3 N
j
90 CF
j
0
CF
j
100 CF
j
Depois inserimos a taxa e pedimos o valor
presente:
2 i NPV = $ 257,20
66
34
Exerccios...
67
Fonte:
NETO, Alexandre Assaf. Matemtica
Financeira e suas aplicaes. 9 ed. So
Paulo: Atlas, 2007
68

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