1.

La empresa ABC desea saber el valor de la misma, para ello se cuenta con la siguiente
información histórica:

2018 2019 2020 2021

Ventas 14,200 15,250 15,320
Costos Operativos 3,250 3,420 3,550
Depreciación acumulada 8,900 9,200 9,350 9,620
Activo Corriente 1,250 1,295 1,190 1,280
Pasivo Corriente 840 860 820 950
Activo Fijo Bruto 12,100 12,600 12,450 12,620
Pasivo de Largo Plazo 950 1,100 980 1,250
Utilidad Neta 460 520 560

Además, se sabe que el costo de ventas representa el 62% de las ventas y la tasa
impositiva de la empresa es de 29.5%.
Por otro lado, se sabe que la relación D/E = 0.66 además el costo de la deuda es 7.5%.
Por otro lado, el beta del capital de la empresa es de 1.15, el rendimiento del activo
libre de riesgo es de 2.8%, mientras que la prima de riesgo es de 14.8%.
En cuanto a los flujos de caja proyectados, se espera que los próximos 5 años crecerán
en 8.5% y posteriormente crecerán en 2.5% anualmente y perpetuamente.

Con la información presentada calcule:

a. Los FCFF de los años 2019, 2020 y 2021. (2 puntos)
b. La tasa de descuento o WACC (2 puntos)
c. El valor de la empresa. (2 puntos)
d. Los FCFE de los años 2019, 2020 y 2021. (2 puntos)

WACC = D/D+E x Kd x (1-t) + E/D+E x Ke

D/E = 0.66
D/D+E = 39.76% Kd = 7.50%
E/D+E = 60.24% Ke = 19.82%
100.00% WACC = 14.04%

Ke = rf + Beta e x (rm - rf)

uenta con la siguiente
2018 2019 2020
Ventas 14,200 15,250
2021
Costos Operativos 3,250 3,420
15,320
Dep acumulada 8,900 9,200 9,350
3,550 Act corriente 1,250 1,295 1,190
9,620 Pasivo corriente 840 860 820
1,280 Activo Fijo Neto 12,100 12,600 12,450
950 Pasivo de Largo Plazo 950 1,100 980
12,620 Utilidad Neta 460 520
1,250
560 FCFF = EBIT x (1 - t) + Depreciación +/ - Var. Del K de Trab

s ventas y la tasa 2019 2020

Depreciación 300 150
o de la deuda es 7.5%.
Capital de Trabajo 410 435 370
ndimiento del activo
Var. Del K de Trabajo - 25 65
e 14.8%.
Var del CAPEX - 500 150
óximos 5 años crecerán
Ventas 14,200 15,250
etuamente.
62% (Costo de ventas) 8,804 9,455
Utilidad Bruta 5,396 5,795
Costos Operativos 3,250 3,420
Depreciación 300 150
EBIT (Utilidad Operativa) 1,846 2,225

Var. Deuda de LP 150 - 120

FCFE = Utlidad Neta + Depreciación +/- Var del K de Tr

2019 2020
rf = 2.80% FCFF 1,076.43 1,933.63
rm - rf = 14.80%
Beta = 1.15 2022 2023
FCFF 1,682.97 1,826.03

FCFF 1,682.97 1,826.03

Valor empresa = S/.17,433.37

2019 2020 2021

FCFE = 385 765 970
 2021
15,320 Caja
3,550 Act corriente CxC
9,620 Inventarios
1,280
950
12,620
1,250
560

ón +/ - Var. Del K de Trabajo + / - Var del CAPEX

2021
270
330
40
- 170
15,320
9,498
5,822
3,550
270
2,002

270

iación +/- Var del K de Trabajo + / - Var del CAPEX + / - Var de deuda LP

2021
1,551.13
g1 = 8.50% g2 = 2.50%
2024 2025 2026 2027 2028 ….............
1,981.24 2,149.64 2,332.36 2,390.67
20,712.78
1,981.24 2,149.64 23,045.15 V. terminal = 1er flujo
(WACC - g)
1. La empresa Inversiones ZETA, necesita un nuevo activo cuyo valor es de US$ 2
Para ello, tiene dos opciones: comprar o arrendar.
En el caso de que lo compre, la empresa lo pagaría al contado. En cuan
depreciación, este se depreciará en 10 años en forma lineal. Sin embargo,
operativa del mismo será sólo de 5 años. Al final del 5to año recibiría por la liqu
del mismo, el 30% del valor del activo.
Por otro lado, si lo arrienda lo financiará en 5 años a través de cuotas iguales a
Este financiamiento tendrá una TES de 6.2%. Además, pagará una cu
mantenimiento anual de US$ 12 000 y un seguro anual de US$ 3 000.
Finalmente, la empresa tiene 1.8 millones de activos, en cuanto a los pasivos, es
de 1.05 millones a un costo de 5.8%, mientras que el costo del capital propi
16.5%. Además, la tasa impositiva en el país es de 29.5%. Con la información pre
calcule:
a. Las cuotas del arrendamiento financiero. (2 puntos)
b. La tasa de descuento WACC de la empresa (1 punto)
c. ¿Qué decisión deberá tomar la empresa? ¿Comprar o arrendar? (3 puntos)

TES = 6.20%
TEA = 12.78%
Periodo Cuota Interés Amortización Saldo
0 250,000
1 70,705.10 31,961.00 38,744.10 211,255.90
2 70,705.10 27,007.80 43,697.30 167,558.60
3 70,705.10 21,421.36 49,283.74 118,274.86
4 70,705.10 15,120.73 55,584.37 62,690.50
5 70,705.10 8,014.60 62,690.50 -
activo cuyo valor es de US$ 250 000. Activo 250,000

1 2
agaría al contado. En cuanto a la Dep anual 25,000 25,000
forma lineal. Sin embargo, la vida BT depre 7,375.00 7,375.00
el 5to año recibiría por la liquidación
V. mercado 75,000
V. libros 125,000
s a través de cuotas iguales anuales.
. Además, pagará una cuota de V. libros >
nual de US$ 3 000.
Pérdida 50,000
os, en cuanto a los pasivos, estos son C. fiscal 14,750
ue el costo del capital propio es de V. Residual 89,750
9.5%. Con la información presentada
Análisis de la compra
0 1
ntos) - 250,000
punto) BT depre 7,375
mprar o arrendar? (3 puntos) V. Residual
Flujo compra - 250,000 7,375

VP compra = - 163,866.55

BT interés Análisis del arrendamiento

0 1
9,428.50 Cuota - 70,705 - 70,705
7,967.30 BT depre 7,375
6,319.30 Bt interés 9,428
4,460.62 Mantenimiento - 12,000
2,364.31 BT mantenimiento 3,540
Seguro - 3,000
BT seguro 885
Flujo leasing - 70,705 - 64,477

VP leasing = - 286,033.97

Activos 1.8 Pasivos

Capital
Total D+E

WACC = D/D+E x Kd x (1- t) + E/D+E x Ke

D/D+E = 58.33% Kd =
E/D+E = 41.67% Ke =
100.00% t=
WACC = 9.26%
 t= 29.50%
3 4 5 6 7 8 9 10
25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000
7,375.00 7,375.00 7,375.00 7,375.00 7,375.00 7,375.00 7,375.00 7,375.00

30%
valor del activo - depreciación acumulada

V. mercado (pérdida de capital)

(ahorro en impuestos)

2 3 4 5

7,375 7,375 7,375 7,375

89,750
7,375 7,375 7,375 97,125

2 3 4 5
- 70,705 - 70,705 - 70,705
7,375 7,375 7,375 7,375
7,967 6,319 4,461 2,364
- 12,000 - 12,000 - 12,000 - 12,000
3,540 3,540 3,540 3,540
- 3,000 - 3,000 - 3,000 - 3,000
885 885 885 885
- 65,938 - 67,586 - 69,444 - 836

1.05
0.75
1.8

x (1- t) + E/D+E x Ke

5.80%
16.50%
29.50%
1. La empresa PTP (peruana y no cotiza en bolsa) desea incursionar en un nuevo proyecto
de inversión cuyos flujos de caja se muestran a continuación:

0 1 2 3 4 5
Flujos -18 500 2 800 3 220 3 500 3 550 3 620

Se sabe también que, a partir del año 6, los flujos crecerán en 3% anualmente y
perpetuamente.
Con respecto a la estructura de capital de la PTP, los activos son de US$ 320 mil y se
sabe que la relación E/D+E = 46%. El costo de la deuda de esta empresa es de 7.5%. Se
sabe también que se cumple el modelo del CAPM en donde el rendimiento del activo
libre de riesgo es de 3% y el rendimiento del mercado es de 16.5%.
Como esta empresa no cotiza en bolsa, ha encontrado una empresa similar que si cotiza
en la BVL. Esta tiene activos de US$ 1.2 millones, pasivos por US$ 0.55 millones y el resto
de capital propio, mientras que el beta de ésta es de 1.06. Se sabe que la tasa impositiva
en el país de 29.5%. Con la información presentada calcule:
a. El costo de capital propio de PTP (2 puntos)
b. El costo de capital (WACC) (2 puntos)
c. El proyecto será viable (2 puntos)
un nuevo proyecto 0 1 2 3 4
- 18,500 2,800 3,220 3,500 3,550

4 5 - 18,500 2,800 3,220 3,500 3,550

550 3 620 VAN = 17,810.61 (Proyecto es viable)
Activos 320,000 Pasivos 172,800 Kd =
Capital 147,200 Ke =
3% anualmente y E/D+E = 46% D+E = 320,000 rf =
D/D+E = 54% rm =
rm - rf =
e US$ 320 mil y se Beta L
resa es de 7.5%. Se
dimiento del activo Empresa similar
Activos 1.2 Pasivos 0.55
Capital 0.65
similar que si cotiza
5 millones y el resto Beta L = 1.06 Apalancado
e la tasa impositiva t= 29.50%
Beta u = 0.66 desapalncado
 g= 3%
5 6
3,620 3,729 …..............
42,513
46,133

7.50% wacc = 11.77%

19.38%
3%
16.50%
13.50%
1.21

esapalncado