Apalancamiento financiero. Caso prctico.

El apalancamiento financiero, como todo en la vida, tiene ventajas e inconvenientes. La palabra hace referencia al efecto palanca que tiene el endeudamiento empresarial y no al uso coloquial de la palabra, sin duda no inventado por ningn economista, y que asimila esta situacin a estar aburrido o algo as. Ejemplo:

Una empresa adquiere una mquina por importe de 100.000 Euros, con ella es capaz de desarrollar un negocio que genera un beneficio de explotacin anual de 6.000 Euros. Veamos como queda el beneficio anual y otras magnitudes en funcin de la financiacin elegida para adquirir la mquina y los tipos de inters del endeudamiento, sabiendo que los resultados empresariales tributan al 30% en el impuesto sobre beneficios (Impuesto sobre Sociedades en Espaa). a) Se financia la totalidad con una ampliacin de capital de 100.000 Euros. b) Se financia con un prstamo de 50.000 Euros, a devolver dentro de cinco aos, que devenga un tipo de inters nominal anual del 4%; y una ampliacin de capital de 50.000 Euros. c) Se financia con un prstamo de 90.000 Euros, a devolver dentro de cinco aos, que devenga un tipo de inters nominal anual del 4%; y una ampliacin de capital de 10.000 Euros.

a
Resultado de explotacin Gastos financieros (intereses) Resultado antes de impuestos Impuesto s/ Beneficios (30%) Resultado despus impuestos Fondos propios destinados a la inversin Rendimiento activo explotacin (ROI) Rentabilidad sobre fondos propios (ROE)

b
6.000 2.000 4.000 1.200 2.800 50.000 6,00% 5,60%

c
6.000 3.600 2.400 720 1.680 10.000 6,00% 16,80%

6.000 0 6.000 1.800 4.200 100.000 6,00% 4,20%

ROE: Resultado despus de impuestos / Fondos propios ROI: Resultado explotacin / Activo explotacin

En este caso el ROI es superior al tipo de inters del prstamo, luego la empresa est en situacin de apalancamiento financiero positivo. Ello implica que a ms endeudamiento destinado a la financiacin del activo, mayor es la rentabilidad de los fondos aportados por los accionistas (ROE).

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Vamos a ver ahora que sucede cuando el tipo de inters nominal anual del prstamo es del 7%: a
Resultado de explotacin Gastos financieros (intereses) Resultado antes de impuestos Impuesto s/ Beneficios (30%) Resultado despus impuestos Fondos propios destinados a la inversin Rendimiento activo explotacin (ROI) Rentabilidad sobre fondos propios (ROE)

b
6.000 3.500 2.500 750 1.750 50.000 6,00% 3,50%

c
6.000 6.300 -300 0 -300 10.000 6,00% Negativo

6.000 0 6.000 1.800 4.200 100.000 6,00% 4,20%

ROE: Resultado despus de impuestos / Fondos propios ROI: Resultado explotacin / Activo explotacin

En este caso el ROI es inferior al tipo de inters del prstamo, luego la empresa est en situacin de apalancamiento financiero negativo. Ello implica que a ms endeudamiento destinado a la financiacin del activo, menor es la rentabilidad de los fondos aportados por los accionistas (ROE), hasta el punto que puede llegar a ser negativa, al poner en prdidas el negocio. Las matemticas no engaan, el endeudamiento puede ser una buena palanca para rentabilizar las inversiones financiadas con altas proporciones de deuda, pero tambin puede ser letal en coyunturas de subida de tipos de inters y primas de riesgo. Mucho cuidado con la situacin econmica actual, las alzas de tipos Euribor y los diferenciales aplicados al riesgo, pueden convertir un buen negocio en una ruina total.

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