UTP - LIMA

Administración, Banca y Finanzas

Proyecto de Trabajo de Investigación

IMPACTO DEL CAPM EN LA RENTABILIDAD ESPERADA DE LAS ACCIONES DE

3 EMPRESAS MINERAS DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA

Estudiante

ZEVALLOS REYES XAVIER STEFANO (U17209368)

Docentes

DR. GUSTAVO ERNESTO ZARATE RUIZ

DR. HEDER MARINO QUISPE QUIÑONES

Lima, Perú

Ciclo

2023-I
ÍNDICE

1. PROBLEMA DE INVESTIGACIÓN 3

2. OBJETIVO GENERAL Y ESPECÍFICOS 4

3. JUSTIFICACIÓN 4

4. REVISIÓN DE LA LITERATURA ACTUAL O ESTADO DEL ARTE5

5. MARCO TEÓRICO 9

6. HIPÓTESIS 15

7. METODOLOGÍA 15

8. CRONOGRAMA DE TRABAJO 15

9. PRESUPUESTO 18

10. BIBLIOGRAFÍA 19

11. ANEXOS 20

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1. PROBLEMA DE INVESTIGACIÓN

En el mundo hay aplicaciones empíricas sobre el CAPM, sin embargo, en países en vías

de desarrollo hay pocos estudios. Según Sattar (2017), El modelo CAPM ha sido

testeado ampliamente en países con un mercado de valores desarrollado como Estados

Unidos, sin embargo, en países con un mercado de valores poco desarrollado como

Bangladesh hay pocas investigaciones. Este es un ejemplo de un pais con un mercado

en vias de desarrollo , y por el lado del Perú existen investigaciones como como Orihuela

(2020), él busca determinar analizar 3 variantes del CAPM y verificar cual de los modelos

analizados explica mejor la rendimiento futuro de una acción en un pais de vias de

desarrollo como lo es el Perú. Sin embargo no se considera como parte del estudio los

resultados del CAPM clásico ya que solo toma las 3 variaciones del CAPM clásico. Por

otro lado Chang Medina y Galindo Gil (2021) ponen a prueba el modelo CAPM pero para

el mercado MILA más no para la bolsa de valores de Lima. En este sentido resulta de

importancia poder conocer si el modelo CAPM podría utilizarse como método para

determinar el costo de capital(rentabilidad esperada) y poder tener una base para tomar

mejor decisiones de inversion en el mercado de valores peruano en la Bolsa de valores

de Lima. Asimismo, esta investigación debería realizarse para poder aportar a la Teoría

del CAPM, si en efecto es posible ser aplicada en el Perú y para servir como base para

futuros investigadores de como se debe aplicar este modelo. Debido a esto es importante

poder darle solución a esta brecha del conocimiento que existe en el Perú, Por eso de

este modo surge la siguiente pregunta de investigación ¿De qué manera el modelo

CAPM es aplicable en el mercado de valores peruanos en las empresas mineras con

mayor capitalización del mercado?

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2. OBJETIVO GENERAL Y ESPECÍFICOS

2.1. Objetivo general

Determinar la aplicabilidad el modelo CAPM clásico como método efectivo para el
costo de capital en el mercado peruano.
2.2. Objetivos específicos
 Medir el impacto de los los R^2 de las empresas en la rentabilidad esperada
de las empresa mineras

 Medir el impacto de los beta de las empresas en la rentabilidad esperada de

las empresas mineras

 Medir el impacto de los los R^2 de las empresas analizadas en la rentabilidad

de las manufactureras

 Medir el impacto de los beta de las empresas en la rentabilidad esperada de

las empresas manufactureras

3. JUSTIFICACIÓN

Justificación teórica

Orihuela (2020) en su estudio sobre el CAPM, él busca determinar analizar 3 variantes

del CAPM . Sin embargo no considera la parte del CAPM clásico. En el estudio de

Orihuela se estudian los modelos CAPM de Damoran, C-CAPM y Reward-CAPM. En

este sentido hay una brecha del conocimiento donde no hay una aplicación empírica del

modelo CAPM clásico en el mercado peruano asimismo también se aporta hacia el

mayor entendimiento del modelo CAPM en países en vías de desarrollo , por ejemplo

Sattar (2017), El modelo CAPM ha sido testeado ampliamente en países con un mercado

de valores desarrollado como Estados Unidos, sin embargo, en países con un mercado

de valores poco desarrollado como Bangladesh hay pocas investigaciones lo cual

también aplica para países como India , Pakistan, etc.

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Justificación práctica

La justificación práctica recae en que nos permite desarrollar las competencias para

aprender a gestionar instrumentos bancarios y financieros la cual es una competencia

que nos pide la universidad para desarrollarnos en la investigación en el área de los

negocios. Por otro lado, también se justifica ya que el Banco Central de Reserva del

Perú, está interesado en desarrollar más ramas de investigación sobre el tema de

valuación de activos de capital.

Justificación por conveniencia

La justificación por conveniencia recae en que me interesa poder cerrar esta brecha del

conocimiento que existe ya que de esa manera en un futuro , alguien podrá aportar de

mejor manera a este estudio de este tema y se podrán generar nuevas soluciones y así

podremos conocer y dominar esta rama del saber que son las finanzas relacionadas con

los mercados de capitales , así mismo me intereso el tema ya que es una aproximación

interesante a poder conocer como funciona el mercado de valores , me pareció

interesante que uno puede medir el riesgo y el rendimiento de una inversión solo con

simple estadística básica, en este sentido entonces este tema es justificado de

investigarse por estos motivos.

ESTADO DEL ARTE

La investigación abordada a continuación nos lleva a la aplicación del modelo CAPM en

un país en vías de desarrollo como el Perú. Un país en vías de desarrollo interesado en

medir la efectividad del CAPM es China. Según Zhao (2022), se ha realizado un estudio

del CAPM para medir su efectividad en el mercado de China y determinar si es útil para

tomar decisiones de inversión. Lo cual resulta importante porque demuestra cómo usar

5
el CAPM es un país en vías de desarrollo como China. Asimismo, En Bangladesh

también se busca testear este modelo, según Sattar (2017), El modelo CAPM ha sido

testeado ampliamente en países con un mercado de valores desarrollado como Estados

Unidos, sin embargo, en países con un mercado de valores poco desarrollado como

Bangladesh hay pocas investigaciones. Es importante este artículo de Sattar porque

demuestra la aplicabilidad del modelo CAPM en Bangladesh. Asimismo, dado que el

Perú es un país en vías de desarrollo y a su vez hay 0 artículos publicados al respecto

es importante investigar sobre su aplicabilidad y efectividad.

El CAPM es inefectivo para predecir los rendimientos futuros de una acción en el

mercado de metales raros de China ya que del estudio realizado para este mercado el

resultado de los R^2 de la regresión lineal para las 7 empresas analizadas es muy bajo

(siendo el mayor 0.2603 por Antai Technology y el menor 0.0102 para Yingluohua) lo

cual indica que no hay relación de dependencia entre el rendimiento del mercado y el

rendimiento esperado.Zhao (2022)

Conforme a lo expuesto por la Autora es cierto que un R^2(Coeficiente de determinación)

de 0.2603 o 0.0102 es un resultado muy pobre estadísticamente. Un coeficiente de

correlación alto y por lo tanto significativo sería un valor lo más cercano a 1 posible. Ya

que mientras más cercano a 1 sea este coeficiente significa que existe una fuerte relación

de dependencia entre las variables. Es decir que un cambio es la variable independiente

refleja un cambio en la variable dependiente.

Para llegar a estos resultados se toma en cuenta la siguiente metodología, la cual es

válida para el cálculo de los rendimientos, la tasa libre de riesgo y el rendimiento de

mercado ya que se utiliza la metodología que se puede encontrar en los libros de texto

de finanzas corporativas.

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Según Zhao(2022). Se toman 7 empresas de la bolsa de valores de China, los

rendimientos utilizados son mensuales, para la tasa libre de riesgo se toman los bonos

gubernamentales de un año y para el rendimiento de mercado se toman los índices de

la bolsa de valores Shanghai y Shenzhen que son dónde las empresas están listadas.

Los períodos utilizados son desde marzo 2016 hasta febrero 2022.

Del mismo modo que en China, en Indonesia hay un interés por testear el modelo CAPM

en su mercado de valores. Por ejemplo el estudio realizado por Erric Wijaya & Alecia

Ferrari en 2020. Sin embargo este estudio tiene una debilidad y es que no considera los

coeficientes de determinación (R^2) que es un valor clave para validar a este modelo, ya

que considera el CAPM como un resultado 100% efectivo lo cual es invalido.

Al aplicar el modelo CAPM a 40 empresas del sector bancario de la bolsa de valores de

Indonesia y compararlo con el rendimiento esperado promedio resulta que 31 son

eficientes y 9 son ineficientes. En donde se clasifican como eficientes las empresas

donde el CAPM es menor que el rendimiento esperado promedio y como ineficientes las

empresas donde el CAPM es mayor al rendimiento esperado promedio. Wijaya &

Ferrari(2020)

Para la metodología de este estudio en Indonesia según Eric Wijaya & Alecia

Ferrari(2020),Se

toman los rendimientos de 40 empresas bancarias , El índice Jakarta composite index

como rendimiento de mercado y Days Repo Rate set como tasa libre de riesgo desde

agosto 2016 a julio 2018.Asimismo Las empresas escogidas son elegidas bajo los

siguientes criterios.Empresas con mayor volumen de transacciones y empresas que no

hayan sido deslistadas en el periodo agosto 2016 a julio 2018, dando resultado 40

empresas de 42.

7
En base a lo señalado por el autor es correcto utilizar las empresas con mayor volumen

de transacciones y que no han sido deslistadas durante el periodo analizado ya que la

variación de los rendimientos es favorable al análisis. Por otro lado considero correcta la

recomendación al final del artículo que dice que se deberían comparar los resultados con

otra industria diferente a la bancaria.

Por otro lado Bangladesh, un país en vías de desarrollo recientemente ha testeado la

validez del modelo CAPM y el modelo de tres factores de Fama-French(supuesto modelo

con mayor efectividad en países desarrollados). Los resultados de la investigación sobre

qué modelo es más efectivo resulta favorable para el modelo Fama-French.Por otro lado

cabe destacar que a pesar de la poca efectividad del CAPM, este modelo aún se sigue

aplicando por su facilidad. Mientras que el modelo Fama-French a pesar de ser más

efectivo es más complicado de aplicar y consume mayor tiempo y recursos para su

aplicación.

Según Sattar(2020). El modelo CAPM aplicado a 6 empresas cementeras de Bangladesh

resulta ser inefectivo ya que los coeficientes de determinación R^2 son muy pobres

(siendo el máximo 0.33 para Meghna y 0.13 para Aramit). Sin embargo, el modelo de 3

factores de Fama-French resulta ser efectivo ya que los coeficientes de determinación

R^2 son significativos (siendo el máximo 0.76 para Aramit y el mínimo 0.36 para

Heidelberg) lo cual indica que este modelo tiene mayor efectividad que el CAPM en

Bangladesh.

El modelo CAPM es ampliamente utilizado en el mundo, desde Estados Unidos hasta

Indonesia y Bangladesh. En indonesia, por ejemplo, los resultados nos muestran que es

poco efectivo. Por otro lado, en china para el mercado de materiales metálicos raros

también es inefectivo. Del mismo modo en Bangladesh el resultado del modelo es poco

efectivo. A pesar de estos resultados desalentadores es un modelo ampliamente

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 utilizado en el mundo académico y empresarial por su facilidad. Y a pesar de sus críticas

llega a servir como referencia al tomar decisiones de inversión. En este sentido surge la

siguiente pregunta de investigación: ¿Es efectivo el modelo CAPM en el mercado de

valores peruano?

4. MARCO TEÓRICO

1.1 Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Según Ross y WesterField (2019) El modelo CAPM recae en que un inversionista

siempre va a tener la expecativa de que a mayor riesgo tenga una inversion , mayor va
ser su motivacion por querer obener mayor rendimiento de esa inversión. Entonces el
CAPM busca crear un modelo matematico para determinar ese rendimiento en base a
un riesgo no sistematico , que seria el riesgo del mercado en este caso en indice S&P
500.
El modelo CAPM entonces es un modelo que nos permite conocer cual es el rendimiento
de una acción según su nivel de riesgo no sistemático. Este modelo nos ayuda a poder
obtener una tasa de rendimiento y darnos una idea de cuanto podríamos estar ganando
en rentabilidad de nuestro dinero si es que las condiciones del modelo se cumplen.
La formula del CAPM tiene como objetivo relacionar de manera directa el riesgo con el
rendimiento , es decir que a un mayor riesgo se busca una mayor rentabilidad , y esto lo
hace con la siguiente fórmula: Ross y WesterField (2019)

Donde :
Ri : Rendimiento esperado
Rf : Tasa libre de riesgo
9
 Bi : Beta del activo
Rm : Rendimiento del mercado

Según Ross y WesterField (2019) El resultado del CAPM , se le conoce como el

rendimiento esperado , y al poner en un grafico , relacionando beta con el rendimiento
esperado , se le conoce como la Linea de mercado de valores (SML) , lo cual indica
graficamente la relacion directa que tiene el riesgo no sistematico al rendimiento , es
decir que se ve graficamente aplicando al CAPM , que el rendimiento esta relacionado
directamente con el riesgo.

El gráfico podemos ver que el riesgo (beta) está relacionado con el rendimiento , lo cual
significa que el modelo CAPM seria simplemente la aplicación de una formula
matemática donde siempre podemos aplicarla y conocer cuanto puede valer una acción
en el futuro , sin embargo no es correcto , ya que el beta depende si la acción ha seguido
históricamente el rendimiento del mercado , lo cual no siempre sucede , por lo que beta
no es un valor confiable , por lo que el resultado debido a la naturaleza de los mercados
, es solo una aproximación. Debido a entonces que el modelo es solo una aproximación
y no es un resultado 100% fiable es que se prueba su aplicabilidad , y por este motivo

10
esque el modelo CAPM se basa en determinados supuestos para poder ser tomado en
cuenta como una teoria que explica el rendimiento futuro de una acción y asimismo
debido a esta debilidad en el modelo esque surgen con el paso del tiempo nuevas teorías
que buscan obtener un modelo más preciso.
1.1.1 Supuestos del modelo CAPM
El modelo CAPM se basa en supuestos para que el modelo sea funcional, es decir que
el modelo no se centra en la realidad en sí misma, si no que basa en unos supuestos.
En este sentido si uno aplica el modelo CAPM está suponiendo que los supuestos son
reales. Dado esta introducción a los supuestos del modelo se procederá a explicar cuáles
son estos a continuación:

 Los inversionistas se pueden prestar dinero a la tasa libre de riesgo. -

Fama and French (2004) nos dicen que el modelo CAPM se basa en el supuesto que
un inversionista puede prestarse dinero a la tasa libre de riesgo y prestar dinero a la
tasa libre de riesgo , lo que un inversionista no tiene limites para pedir dinero en
invertir.
En este sentido este supuesto nos indica que es posible que una persona pueda
invertir en un activo financiero y en caso quedarse sin dinero para poder seguir
invirtiendo entonces tendría que pedir prestado dinero , en este caso la persona podría
seguir invirtiendo ya que al pedir prestado a la tasa libre de riesgo casi no pagaria
intereses por su dinero prestado.
 Los inversionistas son aversos al riesgo.- Fama and French (2004) nos indica que el
inversionista es averso al riesgo ya que siempre va invertir en un portafolio de minima
varianza , ya que el CAPM parte de el modelo de Markowitz.
Este supuesto nos indica que los inversionistas son aversos al riesgo es decir que
siempre esperan una mayor rentabilidad antes un mayor riesgo aceptado. En este
sentido se asume entonces que los inversionitas son por ende racionales al tomar
decisiones de inversión.
 Todos los inversionistas tienen las mismas expectativas. - Sharpe(1964) no dice que
un supuesto del CAPM es que todos los inversionistas tienen las mismas expectativas
, al obtener el rendmiento esperado al aplicar el modelo CAPM.

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 Este supuesto nos indica que todos los invertionistas tienen las mismas expectativas
en cuanto al rendimiento y riesgo ya que, debido al supuesto todos toman la misma
fecha de inversión.

1.1.2 Teorías rivales del Capital asset pricing model (CAPM)

Como se ha mencionado en los párrafos anteriores el CAPM es un modelo para valorar
activos financieros que tiene muchos opositores tanto a nivel de otros modelos como a
nivel de críticas. Dada estás dificultades que tiene este modelo, es importante mencionar
cuales son las teorías que se oponen al CAPM, estas teorías buscan lo mismo que el
CAPM que es determinar el rendimiento esperado de una acción, sin embargo, lo toman
con un enfoque distinto.
 Arbitrage Pricing Theory .- Ross(1976) El modelo Arbitrage Pricing Theory tiene
mejoras sobre el CAPM ya que este considera más factores para poder deteminar el
rendimiento esperado de una acción , es decir que considera varios factores afectan
a la prediccion de un rendimiento esperado de una acción,por lo tanto es un CAPM
mejorado y intenta superar los defectos de la teoria creada por Sharpe.
Esta Teoría nos indica que para determinar el rendimiento esperado de una acción
es necesario considerar otros factores aparte del beta de la acción , en este modelo
esta permitido incluir factores macroeconomicos que puedan ayudar a predecir el
rendimiento futuro de una acción.

Donde:
Ri: rendimiento esperado del activo i
Rf: tasa libre de riesgo.
β1, β2, ..., βn son los coeficientes de sensibilidad o betas del activo i a los factores
de riesgo sistemático F1, F2, ..., Fn.
F1, F2, ..., Fn son los factores de riesgo sistemático que se consideran en el
modelo.εi es el término de error que representa el riesgo específico no
sistemático asociado al activo i.

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 Fama-Frenh Three Factor Model. – Según Fama y French (1993), El Fama and
French Three-Factor Model es un modelo que busca mejorar al CAPM clásico y al
APT ya que en este modelo se consideran factores específicos para determinar el
rendimiento esperado de una acción , asimismo es un modelo que más lograr
predecir el rendimiento esperado de una acción debido a que sus factores son más
específicos , así mismo el modelo tiene los factores de el riesgo de mercado, el riesgo
de tamaño de la empresa y el riesgo de relación valor-precio"
Esta teoría es más específica que el Arbitrage Pricing Theory ya que añade a su
formula tres factores que son fundamentales para el uso del modelo los cuales son
la prima por tamaño y la prima por valor. Está teoría ha probado en diferentes
estudios científicos ser mejor que el CAPM tradicional por ejemplo según Wijaya &
Ferrari (2020) el modelo de tres factores de Fama-French tiene mayores R^2 que el
CAPM tradicional. Esta investigación nos ayuda a poder confirmar que el modelo
de tres factores es más efectivo debido a sus factores específicos añadidos, sin
embargo, a pesar de ser más efectivo es más difícil de utilizar.

1.2
Estudios en mercados financieros
El CAPM es utilizado en mercados financieros globales en ese sentido es probado en su
mayoría en economías desarrolladas donde se aplican los supuestos anteriormente
mencionados. Por ejemplo, en el mercado americano y europeo este modelo es aplicado
en su mayoría de casos dado que en estas economías se cumplen los supuestos
requeridos para que el modelo tenga una alta predicción, sin embargo, en economías no
desarrolladas donde los mercados de valores están muy poco desarrollados estas
suposiciones no se cumplen sobre todo las que tienen que ver con que el mercado está
en equilibrio perfecto. Dada esta información se continua con estudios del CAPM en
mercados internacionales y en el mercado de valores peruano.
1.2.1 Estudios en mercados internacionales
En china por ejemplo se puso en práctica el modelo CAPM en el año 2022 para el
mercado de metales raros, según Zhao (2022) el modelo CAPM no es efectivo dado que
13
los R^2 eran muy bajos. Por otro lado, en Indonesia también hubo un interés por probar
esta teoría de las finanzas, siendo el resultado también negativo para el modelo
indicando que en este mercado el modelo no era efectivo al predecir los rendimientos.
En el mismo camino se puso Bangladesh donde se aplicó el modelo de valuación de
activos CAPM, según Sattar (2020) el modelo de valuación de activos financieros no es
efectivo en Bangladesh debido a que tienen unos coeficientes R^2 muy bajos. Sin
embargo, en Estados Unidos según Al-Afeef (2017) se ha puesto a prueba
empíricamente este modelo en el año 2017 dando como resultado que el modelo si es
efectivo para esta economía y que su nivel de predicción es preciso para empresas
grandes como Amazon, por ejemplo, sin embargo, nos da como recomendaciones que
no nos enfoquemos en el CAPM para hacer decisiones de inversión, sino que probemos
otras herramientas como el flujo de caja descontado.
1.2.2 Estudios en el mercado peruano
Como ha sido mencionado en el mercado internacional ha existido un interés en poder
ver la validez de la teoría de valuación de activos financieros países como Estados
Unidos, Bangladesh e Indonesia han sido capaces de poner en práctica esta teoría y
por un lado hay resultados positivos como era de esperarse para Estados unidos que de
los países mencionados es el que tiene una economía mayor desarrollada, mientras que
en los otros países que tiene una economía aún en desarrollo los resultados en su
mayoría no son favorables para el modelo. Dada esta información entonces, en el
mercado peruano también hay persona del área de finanzas interesadas en la aplicación
empírica del este modelo. Sin embargo, la tasa de investigaciones sobre el tema de baja
siendo 3 máximos artículos que investigan sobre este tema. En este sentido Jorge
Orihuela (2020) nos indica que el modelo CAPM debe ser utilizado como base en el tema
de encontrar una medición al momento de invertir, ya que para ser más precisos
deberíamos utilizar otra alternativa dependiendo del tipo de economía donde estemos
aplicando como el Damoran-CAPM que dada la investigación es más preciso. Por otro
lado, según Medina y Galindo (2018) el modelo CAPM no es efectivo comparado con el
(C)-CAPM en una economía poco desarrollada como el Perú. Dada estas dos
investigaciones en el tema de asset pricing en el mercado peruano, se evidencia que los
autores comparan el CAPM original desarrollado por Sharpe con una variación del
modelo supuestamente mejor como del Damorand-CAPM o el Consumption-CAPM y al
hacer estas comparaciones tiene que utilizar metodologías en econometría avanzada.
14
 Sin embargo, las pruebas empíricas con el modelo clásico y una metodología familiar
para los estudiantes de finanzas no existen, por ese motivo entonces nos es importante
poder comprobar la efectividad del modelo CAPM en el mercado peruano y del mismo
modo dar un aporte a las investigaciones de los investigadores mencionados
confirmando si efectivamente el modelo CAPM con una metodología clásica enseñada
en los textos de finanzas.

5. HIPÓTESIS

HIPOTESIS GENERAL

H(0) El modelo CAPM no es aplicable al mercado peruano debido a que la mayoría de

los R^2 son pequeños.

H(1) El modelo CAPM sí es aplicable al mercado peruano debido a que la mayoría de

los R^2 son mayores a 0.6.

HIPOTESIS ESPECIFICAS

 Las empresas con mayor R^2 son las empresas mineras

 Las empresas con mayor beta son las empresas mineras
 Las empresas con menor beta son empresas no relacionadas a la mineria
 Las empresas con menor R^2 son empresa no relacionadas a la mineria

4. Diseño de la investigación

a. Enfoque y Alcance

El enfoque de la investigación es de naturaleza cuantitativa. donde se utiliza una estadística

paramétrica es decir donde se aplican parámetros estadísticos como la media, correlación

y desviación estándar. Asimismo, tiene un enfoque explicativo ya que busca describir el

entorno del problema de investigación planteado. Según Fernández y Hernández (2015),

Afirman que la investigación explicativa tiene como objetivo investigar sobre las causas que

afectan a un hecho (pagina 95). Entonces según lo que explican los autores , el enfoque

15
de esta investigación es correcto ya que se busca poder medir el impacto del CAPM en la

rentabilidad de las empresas analizadas , por lo que se sigue la naturaleza de este tipo de

investigación ya que el modelo CAPM busca saber cuales son las causas que impactar y

afectan en la rentabilidad de un activo financiero.

b. Diseño Metodológico

El diseño de la investigación es de método no experimental , Según Fernández y Hernández

(2015), Afirman que una investigación no experimental se basa en datos que ya están

dados por naturaleza es decir que no modifican o hacen experimentos sobre los datos

(pagina 174).Entonces el método de esta investigación es no experimental debido a que no

realizamos experimentos sobre una hipótesis si no que se trabajan sobre los datos que ya

están dados, asi mismo se va utilizar el metodo de modelo de series de tiempo. Asimismo

el diseño es longitudinal Según Fernández y Hernández (2015), Afirman que una

investigación no experimental de tipo longitudinal busca obtener resultados de una

investigación en base a la varaciones en el tiempo de las variables. (pagina 180) Debido a

que en esta investigación se busca analizar los resultados en base a lo a series de tiempo

sobre los datos analizados , se da envidencia que esta investigacion es de tipo transveral

de corte longitudinal debido a que busca analizar los datos con base a las variaciones de

las variables en el tiempo, en este caso el CAPM será analizado en dos periodos y debido

a que se analizan 2 periodos , es de tipo longitudinal porque busca analizar resultados en

base a variaciones en el tiempo. Por otro lado El software que se va a utilizar es el Microsoft

Excel para el analisis de los datos. La naturaleza de la investigación es empírica ya que se

trabajan sobre datos reales que buscan tomar decisiones reales sobre una inversión.

c. Técnica y posible instrumento

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La técnica utilizada en esta investigación será el análisis documentarlo ya que se va

recolectar los datos de la Bolsa de Valores de Lima(BVL) para poder analizarlos con la

formula del CAPM clásico , asi mismo se utilizará la regresión lineal de godfrey la cual deriva

la fórmula del CAPM a una regresión lineal simple con el fin de hallar el grado significancia

que tiene la beta del instrumento financiero.

Por otro lado según Mejía Mejía, E. (2005).EL instrumento de la hoja de cotejo nos sirve

para medir la conductas de las variables y que mediante este instrumento se busca medir

los resultados

En este sentido instrumento utilizado será una hoja de cotejo ya que se van a cotejar los

datos analizados para posteriormente , lo cual va deacuerdo a los que nos dice Mejía Mejía,

E. (2005) ya que podremos medir las conductas de las variables analizadas en el CAPM.

Asimismo el Método de Mínimo cuadrados ordinarios: El método de mínimos cuadrados

ordinarios (MCO) es un modelo matemático que busca minizar el error en los puntos de los

puntos de los cuadrados con el fin de poder medir si hay una tendencia referente a la

variable dependiente e independiente y poder hacer predicciones sobre cuales son las

tendencias que los puntos tienen, el modelo se centra en el R^2 lo que significa que

mientras más cercano a 1 es mejor porque significa que existe una tendencia entre los

puntos de las variables utilizadas.

6. CRONOGRAMA DE TRABAJO

El cronograma de trabajo nos sirve para poder tener una idea de en cuanto tiempo

podremos tener cada punto a desarrollar para culminar, asimismo nos sirve de guía para

investigar de forma sistemática y organizada.

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 Imagen n° 1

Fuente: Elaboración propia

7. PRESUPUESTO

18
8. BIBLIOGRAFÍA

Alecia Ferrari, E. W. (2020). Stocks Investment Decision Making Capital Asset Pricing Model

(CAPM). Jurnal Manajemen, 24(1), 93–108.

Sattar, M., & Jannatunnesa. (2017). CAPM vs Fama-French three-factor model: An

evaluation of effectiveness in explaining excess return in Dhaka Stock Exchange.

International Journal of Business and Management, 12(5), 119.

Xiao, C. (2022). An empirical test of CAPM before and after the pandemic outbreak: The case

of American stock market. Proceedings of the 2022 7th International Conference on

Financial Innovation and Economic Development (ICFIED 2022), 2449–2457.

Zhao, A. (2022). An empirical study of CAPM’s applicability to rare earth permanent magnet

material stocks. Proceedings of Business and Economic Studies, 5(2), 36–42.

Al-Afeef, M. A. (2017). Capital asset pricing model, theory and practice: Evidence from USA

(2009-2016). International journal of business and management, 12(8), 182.

Ochoa, J. E. O. (Marzo del 2020). Capital Asset Pricing Model: aplicación y análisis en el

mercado de capitales peruano durante el período 2010 – 2017. Universidad de Lima.

Fama, E. F., & French, K. R. (2003). The capital asset pricing model: Theory and

evidence. SSRN Electronic Journal.

19
Chang Medina, A., & Galindo Gil, H. (2021). (C)CAPM vs CAPM: ¿Qué modelo refleja mejor

el comportamiento de las acciones en mercados emergentes?. Revista IECOS, 19, 19-35

Anexos 135. https://doi.org/10.21754/iecos.v19i0.1164

9. ANEXOS (opcional)

Incluye planos, cuestionarios, gráficos, etc.

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