EVALUACION DE PROYECTOS La evaluacién de proyectos, tanto para la creacién de nuevas empresas como para empresas en funcionamiento, tiene por objeto apoyar Ia toma de decisiones ‘mediante la determinacién de la conveniencia o inconveniencia de asignar recursos escasos a una determinada alternativa de inversi6n. Como se indicé anteriormente, la evaluacién de proyectos es una herramienta de apoyo a la toma de decisiones, lo que significa que en ningtin caso el VAN 0 VAC de un proyecto debe ser considerado como regla decisional tinica, sino complementaria a un conjunto de otros elementos de cardcter cualitative que pueden ser tan importantes como la viabilidad econémica del proyecto, como por ejemplo la caracterfstica de los socios, el dinamismo del contexto politico, econémico, social, tecnolégico y cultural entre otras variables. Lapreinversi6n reconoce tres tipos de estudios que se diferencian fundamentalmente por calidad y cantidad de informacién involucrada y por la profundidad con que se aborda metodolégicamente el estudio. Estudio de perfil Esta es la etapa més preliminar de andlisis de la rentabilidad de un proyecto. Por Jo mismo, su resultado debe considerarse s6lo como una aproximacién que permite basicamente determinar la conveniencia de destinar recursos a profundizar el anilisis de una particular iniciativa de inversién, En la determinacién preliminar de los costos y los ingresos pueden incorporarse cifras estimativas mediante la utilizacin de la informacién existente, el juicio comtin y la opinion que da la experiencia. En términos monetarios, s6lo se presentan estimaciones muy globales de las inversiones, costos e ingresos, Estudio de prefactibilidad La etapa de prefactibilidad también se denomina como la del anteproyecto preliminar. Este estudio profundiza la investigacién de la etapa anterior mediante el andlisis de distintas alternativas de mercado, tecnologia y procesos productivos, tamatio, localizacién, consideraciones de caracter institucional y legal, financiamiento, sistemas de organizaci6n, etcétera, A diferencia de la etapa anterior, de caracteristicas estiticas, esta etapa se caracteriza por su andlisis dindmiico de las cifras. Es decir, proyectindolas en el tiempo.Estudio de factibilidad Es el estudio més acabado de la preinversiOn, en el cual se efectia un andlisis profundo de las alternativas que se apreciaron como viables en el estudio de prefactibilidad. Los antecedentes que en esta etapa se usardn deben ser precisos y obtenidos mayoritariamente de fuentes primarias de informacién. Las variables cualitativas son mfnimas, en comparacién con las etapas anteriores. El cdlculo de - las variahles econémicas debe ser lo suficientemente demostrativo para justificar Ia valorizacién de los distintos ftemes del flujo de ingresos.x x Seem eee meee ence eee e ence e eas een setae eeneeeerereree MATEMATICAS FINANCIERAS Antes de resolver los problemas de matemiaticas financieras, es importante sefialar la importancia de ellas en la teorfa financiera y especificamente en la evaluacién de proyectos como herramienta fundamental de andlisis. La esencia de las mateméticas financieras se basa en la premisa de que un dolar hoy es diferente a un dolar maiiana, porque el dinero tiene un valor en el tiempo dado por el cgsto alternativo, usualmente determinado por la tasa de interés. Los proyectos se caracterizan basicamente por dos etapas; la inversién y la operacién. La primera se refiere a todas las inversiones necesarias para la puesta en marcha del proyecto desde la compra de terrenos, hasta el financiamiento de la marcha blanca del mismo, La segunda se refiere a la etapa de puesta en marcha del negocio, la que se caracteriza por la generacién de ingresos y egresos de operaci6n. Dado que tanto en Ia etapa de inversién como de operacién se producen movimientos de caja en diferentes momentos, es necesario incorporar el costo financiero que ello implica para poder expresar los distintos valores, en diferentes momentos en cifras comparables. Es por ello que las mateméticas financieras representan una herramienta importante en la evaluacion de un proyecto,Ete eros Dos vompuiierus dniversitarios dejan de verse durante muchos aftos. Cuando estudiaban juntos a los 21, acostumbraban a fumar una cajetilla al dia. El valor de la cajetilla alcanzaba la suma de $ 560 actuales. Después de 25 afios, se encuentran en una calle céntiica y, luego de saludarse, uno de ellos le dice al otro: —Hoy es un dia muy especial para mf, puesto que acabo de firmar en la notarfa la escritura de propiedad de un lindo departamento en cl sector céntrico de la ciudad. —{Cuantu te costé?-, pregunta el ouv. La respuesta fue: —dejé de fumar a los 21 afios, y durante estos afios decidf ahorrar el equivalente al valor diario de la cajetilla. Asi, todos Jos meses deposité en el banco Ia suma de $16.80. El banco me pagé el 1 por cicnto mensual de interés real y con el producto total pude comprar el departamento, {Cuil fue el precio? Hoy es 18 de octubre y dentro de tres afios el primogénito de Rodrigo Fuentes cumplira la mayorfa de edad, Su padre desearia regalarle una moto que costaria $1.800,000 en pesos de hoy. Para adquirirla decide ahorrar una cantidad mensual cn un instrumento baneario que rinde 2 por ciento mensual. Si la tasa de rendimiento no cambia en ese tiempo, {cudinto tendria que ahorrar Rodrigo cada mes para poder adquirir la moto? Al ver las noticias acerca del premio otorgado por la Loteria, José Manuel se dijo: —Llevo 15 afios apostando en este juego y nunca he ganado nada. Si en ese entonces le hubiese hecho caso a mi tio, quien me recomendé que jamés jugara y que, por cl contrario, depositara todas las semanas el valor del cartén, tendrfa mis buenos ahorros. Si el costo del cartén es de $ 200 pesos y la tasa de interés real es de-12 por ciento anual, cudnto tendria ahorrado? i Eje ra i Patricio Lucas no sabe si firmar un contrato con la MGM por siete temporadas, por Jo cual recibiré la suma de USS 400.000 por perfodo. Sin embargo, desea saber a cuanto corresponde su valor presente, Por otro lado, Universal Studios le ofrece uncontrato por siete temporadas por US$ 1,900,000 pagaderos hoy. ;Podria usted asesorarlo si sabe que el costo alternativo de Patricio Lucas es de 10 por ciento? Nee eased Pedro Picapiedra decide comprar un equipo usado, cuyo precio es de $ 800.000, para reparar su troncomévil. pero s6lo cuenta con $ 500.000 para pagar al contado, a. Si le prestan la diferencia al 10 por ciento anual y sus ingresos le permiten pagar cuotas de $ 94.641 al affo (al final de cada afio), ;cudinto demorard en pagar el equipo? b. Sile prestan la diferencia al 10 por ciento anual a seis afios plazo, ;de qué monto serdn las cuotas? cc. Sile prests y debe pagar cuotas de $ 118.698 al afio durante cinco afios, ,qué tasa de interés le estan aplicando? In difereni ei [irr Un joven de 23 afios esté meditando sobre la conveniencia de dejar de fumar. Ademias de los beneficios asociados a una menor probabilidad de contraer cancer, enfermedades respiratorias o del coraz6n, y de terminar de una vez por todas con las discusioncs con su novia, quicn no le acepta besos nicotinosos, contempla el beneficio econémico de ahorrarse los $ 700 que en promedio gasta diariamente en cigarrillos ($ 21.000 al mes). Si la tasa de interés mensual en su cuenta de ahorros es de 1,5 por ciento mensual, jen cudntos afios habré reunido una suma de $ 28.000.000? ;Y una de $ 36.000,000? Rano Un bunco que pag un imerés de 10 por ciento anual sobre cuentas de ahurr nos anuncia que nuestro depésito inicial de $ 700 se ha acumulado hasta llegar a $ 1,650,56. ;Cudnto tiempo ha permanecido ese depésito en el banco? emer Usted desea comprar una casa, cuyo precio es de $ 10,000.00, para instalar un consultorio. Puede pagar $ 2.000.000 al contado y el resto lo cancela en 15 cuotasanuales iguales. ;Cual serd el valor de estas cuotas si la deuda devenga un interés anual de 8 por ciento? Se estima que el costo de mantenimiento de un vehiculo nuevo sera de US$ 40,000 el primer afio y que aumenta en US$ 10,000 cada afio durante los siete afios que se piensa mantener. El vehiculo tiene hoy un valor de US$ 2.200.000. Si el banco le da un cinco por ciento de interés anual sobre los depésitos que usted ha estado realizando y si usted no tiene la posibilidad de disponer de dinero para el mantenimiento a futuro, {cuanto deberfa tener ahorrado hoy en el banco para estar seguro de que con ese monto mas los intereses que le paga al banco podria adquirir el auto y costear su mantencién futura? Eje omer El testamento de Diego Bello estipula que su albacea deberé vender todo el activo de su herencia e invertir el producto liquido en un bono a 10 afios plazo que pagar cupones anuales a su sobrino Luciano Andrés. El albacea encuentra que el tnico activo que existe en la herencia consiste en US$ 500,000 de pagarés oro de la Compafifa Maracaibo Petroleum Oil, que vencen a los 8 afios y devengan el 6 por ciento de interés pagadero semestralmente. Poco antes de morir Diego Bello, la Compaiifa Maracaibo Petroleum Oil tropez6 con dificultades financieras y convino con los tenedores de sus pagarés suspender el pago regular de Jos cupones, que quedarfan como un pasivo diferido. Al momento de vencer los pagarés se cancelarfa a los tenedores de bonos, de una vez, el capital més los cupones con el interés sobre los mismos, que capitalizarfan semestralmente al 6 por ciento anual. Estos valores no pueden ser negociados en el mercado, pero una AFP' ofrece comprarlos un precio que se determinarfa al calcular su valor actual tomando una tasa de 7,5 por ciento anual. El capital que se obtenga se usa para adquirir un bono pagadero de cupones anuales, afecto a una tasa de 5,5 por ciento anual. {Cudl es el monto de estos cupones? " Administradora de Rondns de Pensiones, sistema privada de pencionesUna persona desea hacer hoy un depésito por $ 50,000 en un banco con el propésito de continuar efectuando diez depésitos adicionales semestrales por el mismo monto, el primero de ellos dentro de scis meses. Si el banco le paga 10 por ciento semestral, {cuinto retirard seis meses después del tiltimo depésito?