1, Introduccién @ los mercados financieros 1 ext etal desallros una deserpién gene! del neon: ‘miata de los merados anc, haciendo Etna en Tos mercados ecapiales. Esimportntc empezar enmarcindlos dente dl conte ‘mis amplio del stems franco Je una nacén, poniendo de ‘eee func condi ss crater ms relevntes 3 0 portancia pss el ceiniento de las ecooomiss de lide merce. As Imisne defn y damon ejemplos den activ misrepresents ‘qe en lls se rasan, or tin, secures dels tendeniae ¥ les eto que wontan los meres de eapiaes eof arid. Las "empl © enfoea principale en lar meteados de capitals co lembinos 1.1 Generalidades [En unacoonomia de mereads, el sstema nme el cnjunt deine siacianes que pemiten a asignacién dels veursaseconmics de socked ene sir prpantes, tanto en uh misma momento ene fiempo camo ae lago de éte, en medio de un anbiete de ineet- dmbre apeiament, sistema france cnalinel jo de exce- dents ecandmeas ene pessons insiucines con exces de dinero ‘espa de inversi,y ane ie regen nanan pass frees producivos (Fgura Lt) Enel sistema financier, fs pat= [panes llega «aceon sobre los monts de avers les panos equesos, af ome alo esd agego que se eser el eal ‘ele tener a forma de tr de interés partipaion en vides, iste des gad is mediante hs cas ven hires ine abi de resanen: In primers se tata de os ari iro, Fnstiuciones como ls ane, caporaiones Finaeiens as enn ‘atv de shore. Ext entidade ac especaliza en capt el aon de plc, pagndoles aa de czpecin,yIoeanaizan hacia empress yFans meant eras, lo que les cobra dain, Pron Ia, les intrmedaios fanciers asomen a esposiidd del ea ‘al que les contin bs sored, por oe, se hacen carn de gst tar el eye de os réitas que eanceden a dendore. ei de ‘tek lo que se coma como el mre de aera, em ats pba, a diferencia eee lasts de cola y de capac. Las sepuradons, por su pac, abidn sen clans como intend "os fnanciros, yx ae unt prt importante de as prima qe cobra ot lx segues neta en hs empress ts bans ye gar me “ante las meres finances, con el de esa por events pus riinads po la acurecia de esp que cube, {La sezundn via a constnsen os meremder deals, epresetade pinecones, como a lt de lon, lv mercado al mostady 1 Ocer The Caer (OTC) as ests de dict, Ea Calabi, ol se Woes de Caambia (BVC) representa esi aot dl eer {do de valores. Los mercads inatcen ctalcan de forma dict cl shox de Fain yerpress, conocido rcs, ai as nies etic, denominators chu slain ecm ‘es armalia meine lo a facia En gene is personas als 9 jrdins no aceden diectamente «ba mteas fnaeie- ‘1, sno mediante bs ras comisnistas, agentes que lo repose ‘en as operons de campra y venta de vats. emi de ets ser ‘vcs cbs genes cobra ais concise mins. Ota nea de aezeer es corp de une de participa en ose serine ftcceny festa os incon inci estos ‘itinosinclayendo fends de persian y ents, nos moto. as sociedes amiss deiner, la uci, cede de ‘apietiein y andos de opt priv, ett ots. : : j i : i i i i a i Incormediationfancioros Leaps N aed ate Yossie de anon _Mercidos de valores Kec eenieeleéemioo mead farce se ee usar ono sini de mere do de valores, por en un sentido mari inluye ambi os ife- rentes mereadn de ahora Financia, diss, egies, pensions yas Inwtucanes que en ellos intervienen. Hemp sear Euro Reyes ino un exaents dedi millones de peste, que mere dent de seis meses previendo la marcia del eegio ‘desu hip El svtema fiance le ofece divers eines yaraiovertic ‘ent dinr, Puede ein aco de confinray depose este die emen uns cvetadeahortnocnient,vinveritosen un cetfitds de depo trminw (CDT). Alteratieamente, puede recur a su ‘omnis de olay compra aioe Financiers, amo Epes ‘ment emis, es Je dead! gerbes, iaarzaionesy Port io, sel efor Reyes plane ives mises dice il ne aun plan mayo por jempl, trina we con destnaasuperi, ‘on ge de depots eninteediais finances, generaent ‘eden fos mercado France, hin sa mediate su comin, prs conpre direstamente activorfnanciems or empl, aos ® asians) nvitienda ex as ondes que offen ls iaversionistas insiuconles, como Administradra de Fonds de Pesines y Ce santas (AFTSC), ks id le Sociedades de Capitan a nim omisoniseas de tuba Al momento de cscoger entre as aera tar denver, efor Reyes debert het cnsieraines deren Alinicato eed, ego y guider, eniendo en cent, aera efectos false eventual pa de mpuestos soe a ena “id bvenis, at dentacar servi que le presen el sistema financier aura cin, revisonn su fncanes condi + Proveordeunsineema de pas porlosbenesy servicios: pel qe complen ls bance median insrmenes coms cveNES ‘dear ycriences lor depastars in peo loca al tlc disponible mesins de pgp en na ceo + Asignacn efiiente de capital a los proyectos empresas sistem Finance, mediante sus insticcines¥reulciones,y por el hecho de eunir a nme apie de ierionia nao len de os paises, faa gue lis empresas financen su oj: ‘os mediante eos banca, o emisiones de des owls, ‘que a queen limita alos apres ponies de sus prope. ‘afs. Aloe bien, con la paricipain de mails inversinits potencies y anal profes, dc sgn ende laa de mines efit al oops un mayor capa 9 aun emt Inferior as indus, las empress ys provectas que preenten neers perpen (apo retain fain doo ap) Servir como depésito de sboro pblico: el ahora pin s© ‘anal en elitr facie, de frm eo genera ery ‘conic, en plac que vn dende ments de una (or emp, sens de soo, aos del meade dedicat ais tos (bons, de dead del ier, anes, fron de sess colt Tiansformacin de plaos: lo nenmediaios Fnncis cptan cura dl pbc en el eot paz, yen instruments alkamen- fe guides (cuenta de ako yearsenes, ci), y bs inven co saa plas mare or spl ed Kp, im vehi, ibe inves, resorcri, entre ose Io gu 6 unas como deat de plazas, Eno cequee, de pe de lot ba ‘cs, get adocuads de Is diferentes essen queincuen, de pte de los egudes, un este cool de auc, sf amo mantener Iineas de iui seguas de depo, oes rs cv protlro erin de fiend os bane Qe x extemes pods lear acorias ower. Gest de riesgo en la economia: lo acios finances tes ome bos yaecones, ermicen dvi a propiedad y ls piv de avemprest ent diferentes parpantes del coon. Exo ‘concbaye te les propitarics pean diversi el ing de a cmpeas cor ors pessoas entidades, cambio de compares Ibs esultaos econo de bs miss: or oa pat, dos mer os finance, os de epee ls de dead, se especiaizan en transfer cago ente os pttiipances. Hl pier se concen cen reap persmles# empress, scluyendo esp asechs a ears: el seguro ace a propio com eso Frances, cna los de tt de eau tt de inter’ o prcin de materia rimas. inlet a ppel fundamen deta dea esti del ‘eago eas mereados ances lo eumple isiacines camo les eaifeadoras de igo ys programas de monitor dl sg «que implementan ls interme finn Fjacin de rendimients de referencia para la economia: ee Fant lantern ene lores ye demnds En el stem Financier se jn as rsa de iteés de una econ, pan ctemiaada pm y nivel de cg, qe sven ena punto det Ferenin pan as den invesone, For ejemplo, un gsrente que requiem esa on proyecto delnramient de vn new phic thn ans en ia ast cde incr ext plz come pu to de pide pam sw rentbldadexpead, si bn dberd eg mas gue refleen el nay exgoe liquide del proyect. Detesminar ef incerearbio rendimieno-tesgo: complemen ‘ano afc antercen el sistema naira se determina ls prima diag, decyl endinienaadisona que we expe de ‘uma inves, camo compensa 8 el dea ate a peo nes de inven bes de eg. Una deo ema cents de ete Iwo es eno decermign los mereados Gracie el rediiento capri par un er el de ego en lav invensones de rent ‘able, ei pute de dieho eso puede ser mitgad oii do mediante diversifiaci, Filta el monitoreo de la gerencia de as empresas dda ue os activsFinncers se negeian con cee fect en Io me ads, su precio ela hs espectatts actus de los interns Spat eee pits Ho tar con espect al desempeto ceonico de ls emsnes De est ‘mane el precio de las acta, em patel de Ins acioes ¥ en enor do ls bos, ej lesen del wescad sobte Ls expects fotrs de empres,chyendo el dserpeto de "i gerenci Las accion la ones de ua empress pobrmente stonads perdein precio en of mea, fo que puede motiar reaceiones costa ome cono din mrad) pr pt ted acct aetna, ue bseain el cool de lami Foca de eemplaar a pre 1.2 Activos financieros us scion Financier san los valores representation de dere ‘ue le petenecen tor dl ial soe a ert ene eeonnico, ‘denominator Esto tes n,n gener, empress cinta es financiers y pubemamentals, per nia ieluyen ainnir ninons basa en pryeeos de infest, prope inrabi- Tit ince em oto actos Fnncien sts actives deen eun> pliecom una rguoa eoulcidn, exes en Calbia or el Minis- feta de Hacienda y Crit Pin tans dela Sapcinerdencin Financiers? De acter can el Giga de Comercio (Calabi, Congres de la Repibic, 2013), exieen dos Hp boos de atios Financiers seein su mturlera contabl: los de contin 0 Se ded, 6 ‘epresentan ui devs iis porel ene, la ans estén ubieados ‘nel pio de su taince yee ls de omni atc, 0 de ‘oid, sc, conv ws nombre ogre, representa wn pip ‘lin del tenedoren In popedad del ene combi extin ubicados en el psn Tambien se dsinguen ent os activs de rs fi Deets S419 (Cri ies ai 1,uucion eye pags fats asad su retail son defiids 9 ‘tinal en el namento de copa esi, sd ra cris Inui en a geste pogo ry a retail sn icine tecstinables nl Tabla Lt se presen exquemicamente un balance repre scat de una cme del cet nds hind Efi os tetivos finnceen. Fn la Tabi 1.2 resumen ¥casifca oe secs ‘nani is eprescnacvs de sistema uncer clombann* dewonempeaindt jy barn Cuenta por pga fr, Tevesines tempor: CDT; | aepixions actin Beran aati |b de eta pans eps Cena prestrarfrr |e la meri puesto por pase Teversinespermancntes: ows | Deus de ag plas: sone oes Ais ie rests besos Vehiulos Maquina equine Eins y terenos Actvosintangibles leventrioe tate sonia ng ei 9 mi oe "dl in anor saloon Acme |iepeerinmanaiyai] tena | pin ie cae Teper [Seiemnicaioainaag] Rawaiie | Gabe ance |x mo sname' porle Toms | Repacetan pecans ca | Ronen | Geico Svat | Sn sls de da de sve} Row fin | Grice “ste | ees tame enero mig | nel cn gn rawocaan fein acest Geir [Sucwscepriealmscres| Rena fa | Geshe Cedepr [armen de epi, cn el codeine | tpande toner eons “Seine [athens que on denne Gonna |Sen imine ene wesc] Rena | Geli Vie” |eoypcnsedelscctcnde oe] mabe cities [ptr ener cthor oe ecacee Somnusccc | ein si oon | inte arceth| “Sr | ope tiene [om crgnador sw ented | eyin ten | oe devechos ec [stipe | Sen ‘Tatsuo anni twain de Sitio “Tks | Soo aes ent ore Go| Renan | Gri eeu | bn ent con he de ate | mia em een |S Repub tabs Pastry eta spc cme earn ca ei Md 297 Liquidex Una importante caster de a ative ance aide ete qu 0 refereed con que pueden tr tract ‘ote dscns renedtes. Bi el epntexty de os eras finances, a eracersin posit a ii, qe sree la abd de ‘eq un activo Fimo, idan, a Ip ent yen grandes cantiades Fasten ds tps de Houde pias que cure my we, ‘que es coando el enisor oftece posed de redimine Ia invesin Areca tenedor en calier moments, yl secundaria, que et tuna el enedor puede vendre loa ot ivesionise, Cam suministando infec fs en emisiones de actives nancies ‘10 cpo de ineriones. no eveland el verdad destin de \ersons de sus lentes, Bemplas a espect han si hitricaente tas sis naira del 2000 y del 2008 on Execs Unidos, en C- lenin as cis Banca de S80 189, as eon en ls debs dela frmaseamisonsas PrseetarVlores Forts, en el 2011 {2012 respectvaments. Por ot ae, un regula exces eee [a capacial del sistema aancie para genear noes instruments ¥ soliones, desincetvs el ines de sevas capitals, facta ‘ecient de aceon ‘Nor ca: exe dow tips de inatitaiones de als important evi de! sistema faci colombia, qe fan a perin i- thy sega dl mises En prime liao dips erate are ‘qe ein encarta tule volres Is icorporan estes Infomins dea seguridad para ser manda coo reser eee ‘ics (amanriafar), De esta manera, fcican la cnstrenia de $0 iad el ejerecode ls derechos panos xciados (por emo, pags de epones capa y vdeo) min los iss ‘acid a manejo eo. Dept Cental de Wares del Baneo de [a Replica (DV) se oa de lo 1 ors los de dowd dl > bier, mientras queef Depésito Ceuiads de Wes de Coloriia {DECEVAL) se dda los dems atv financiers (canes, bes, Crt; pias comerciales, iaaaiones, ete). En sud lag, es ras de onpesn, qe open eos meres Setvndesestando- fiaos yen agimes opersciones especies, adminis as events de fans de os incertnientes en las operaciones, lo qe permite Hear ‘on ental di del aldode wus pscones, as como equi grants dione evindo sea neces, guid, coneiboyendo a miiat lie de contraparte en estas mercies. "nicote, en Colombin bs mcrendos Gracies xn sportadoe por un sta de informictn dencmino Stow il de iormacin (8 werd decals, asia centro de Ts emiaresy agentes ‘et mercad,y permite usa gst adccvada de invomacion ete os nists, respond al propsio de maimizar I ranspareneiay I ‘Segui de cos meres Este sir inchae ores co rales de 1 valoesyemisones, 2) agentes de mereado.¥3) profesionaes 1} merc de vals. Comecuentementc, pars accede a itm, las nee y personas deboncimpico requstos de Wonca.1.5 Desafios para fos mercados de valores {Las mercados de valores han etluionado en as economia de mer do dre los limos uisicnts aon, coasttuéndse eae Fundanemaes de as sas, on uu mayor ated de lore nega, los egos que cube y la osilidades de nani ‘esi, dvesifeaciny manejo de esa. ia embargo en os abores| de ener mini an subnets andes wetos pa I ered de sores nivel mundi “Transparencia: es imporeane que fs emisares ys agentes po poionen It ifornacin suticiente pre qe Tos potencies iver Sonistas puedan juzgar adecumbnente as pespectvs de tend rent, es ¥ gener inves en ls atv fancier. La fan de nmspreni, y en cas eaten, of Fae Fanci, dete tir conf de pico aversion en ow cereal, como lo ‘lemucstanen Estados Unidas anipulcioncscotablesen Enron ‘Worcom, go alien a iz enee 201 y 2012 fox problema en te ‘aloacia de tubs bade hipoeeas de taj iad ulprime me end enel 208 la alifcacin de infrmaciien caso dedends sober ‘men ct 2010cLessndaa del eas Mado ene 2009 senda peta !nanpulacin de tas Loc pr presiisos nes interschonale Ii lec pon Bavelys en el 202. Ca tapas ain ras ear tante en lot intermedi financier y en geatores de fondo de inven coleta, ya qe san depasitais Je Ios aowos¥ I con fanem del pide Por too fo attr, segura trnaprenia ex uno de Ios propos mas impocantes de las encidades reuldons de sistema fanciers, ysuauseeia puede nso deur su desu io sva tambien culminaren ers Srancier. Kn el exo colombin>, ciemples de faa de tinspareneia en forded iver elec los free bs epsoios dea comin de balsa Poyectr Woes y de compan de fring actor Gop, mse 2011, de ir isons certo, ee 2012, cone! Fondo Premium. ‘Gobierno comport: rlconnda con el punto ante, as em pret deen mantener un conjnto de pitas plein esque salvagualen ls dete dees acini miortais conten asbestos de geroncia 6s le wats operon, elo sues cone coma ld be goin corporate Implement ‘iene de eins de buen sero reconoce la posi de que la frcrcn oc aeinista mayeritario tome decsiones hava w bene Fi yn peri de lon intersex de Is dems acon. Ejemploe Adee tip de abso sein comp injustifcada de uo an piv fuel geen, a manipula de ulidades pas valrzr la pag en seciones des tetvos.o a eam de insumoso pags de alguilepor ecimade precios de mereado aun rovedord propiedad dl acionis- Crisis Fnancieras: son epson rane fos cues un grupo de Jnsitucones del sistema nae pene epdamente una bueaa pat ‘ede a aor, Sele dentfens ein pon dees, exlyentes enue sf ccs bancaris, ess de liquide, stalls de bua e- eculias, eis de blanca de pops y eri de deuda soberna. EL ‘sri de cube de 1929 en Estados Unidas, pecedi a fran depresin de lo soe reins, come come el alpro debra fe mete hipotceato y de acne, po tabi cold un eo ‘dn banca de gr mit aes de dea Iinnrercana te inci co una ess de a deus scr de Mica en 1982, pero ‘roms extend en fava de is de guider y de ala de pase a ‘ns fins ainaercanos aris ipotecra de 1999 en Caerbia festuvoasaciada 2 un desinle e abby inmobiinay al fraeaso del seem de index de pags, 14, quesaiepas acacia dem ‘hor dears i ign as ver, ans tis Banari. Le elds ‘de merece procura nsttir modides de contol de og y tsp rencia que reduean La pebabidad de eure de sess Sank ‘avo mitiuen is fet. Lacxperines hii sin emba,ha de Iona que no fl prevenir su ocurencia de x tsi finances, de capitate extanjros.Pstedoemente, el Giemo colombiana ‘ncuniond en os mereadositerraconaks,con la emis de lon de deuda en moneda extn, aes cons urbonos, nos Sumurai, Boras lobalesy Bons aes, comet ene 1995, 171994, Encino mercado accor dential deo ‘American Depositary Receir (ADK: hese Secin 2.7) de Banco Tomb (1995), Heap (2008) Avianca Hodigs (2013 y Grupo ‘Ava (2014), dover Basa de Nueva Yrk,ylingres al deemprests canaenses dl sotor de ener, Pe bikes, Co ‘cl (2010) y Peominentes (2011), a como lncementen mes ana Cemex (2012), Se destca adem imporunc neremento elo Mujosexranjers pati del otoyganiento« Combi del gato de iversin (2011), Esa mayor ime gracén con os mercado {nteraconles cx beacon en mins de mores oxides dediverseacin paalsinveninistaesiombianes, menor onde ‘piel ymayees ponies de recur de cpa (eu y 5 ‘one pars estas empress y bien,» mato pundidad Tiger dot meres Orr aeta ha i, a pri dct 201, Ingress de bacosiinameicanona ox mercer buries cok anor, como eel ca de BT Pal ri, ue ine con i ‘compra de a eominonistas Celi Capital y Bray Rents Banco ‘de Cxéiade Pex (BCP), popictaro de Credo Capital ant (Greve) Complies (Chil) que adquiis Sneander Investment ‘Helm Sectiesyel ings de Larainal (ile). A medio {de 2013, 6148 de firma comisonitsslombians aban en tmanos dro ein exer (Rate, 2013. El surgimiento de los mereadosderivados estandarizados: e en sb apaticin e 1 Wen septiembre del 2008 con fos Furs "pontine sft 2008), lo furs acc nes, comenzand pot et de Ecopecraly referencia! Baneslambia (2010), euro del couea® GOL), Hacnmeinos de 2014 se tienen, adem, itu sobre os accones, sobre referencias de "es expel, ove la Saree Se espe qe ests ins‘uments dria, come se mencons ants, contiaan & wna mayor eine y siti dear meres deciles col hana al ofecer poids de bert los difcente actors ss mera, por emblén de bln 7 eapeulcn + Lareformaal sistema pensional el ene as impxtane de abort pubic de una sein. Como consecdencia dela Ley 100, te 1985 (Coloma, Caress dela Rep, 1988), buena parte ‘el shore pbc pa ser amistad por as AFDC. En > lamb nctsen cori dos reimenes de pensions: ld prima medi donde ol psv pensinal Ioasume el Estado, yel de cet individ, que cresponde x arr personal de cuenahabi (e.Adionalme te, existe aig de peri volun, qu sta un ahar complementato ala pensin El surginiento desis teman de persion privan y bk eomsecionte cnformacion de Portaflios son rsponsabies en hues mes delay dain "yprfunid de neste marcade de capitales enfin dat Tin este sentido ta mis rent reforms finance, aprbas en 2005, qu insiuyb ef mecanisne de ukiondos pas fonds de Psion, due representa alternates de inversion a us aides, Aependiendo desu peal desis y emo restart as jalan (coserde, derdo y mr sex). Finalmente, hacia ftwo se preve que los mercads de vale co Jembinoseontagen su avance en lo process mencionsdos, lo ual representa benefico en terminode cam, pofndided, ker, ‘Finca y oparunidaes de dvenfeaibn. Hala medias de 2014 be presenta la sguiontesrendencias en el merada de epiales co Fembiane + Mayor reyulacién y monitoreo de fs Fimas comisonista. ‘Gar cmacenencit dels debts de ls comisonistes Propet lores GOT) ¢tnebolsa (2012) se ha vend impementande un morte rs exigent de estas ents, endente a una mayor teanspurencia mejor nanj 8 os conlits de interes, mayres letra te ede Engen limites tn operaciones de aplaneamienty (repos ramen temporal de valores TTY y simslencas; ase Sen 25), yn Fonalecniento del eapial propa. Eo consecuenca, se espera que ‘en pocosats una been parted as fun comisiniesprtenes tara bos y te denen tn efsowenoepitcen, Mayr sofsticacin de los sists transseconales en os mer- cados de valores. Lo cul iene: una mayor actividad de vents ‘ert en acines mediante el mccnisma de 18 (Sect 23), ‘lanzamient de aves fon teas en bin (ET (Seo- ‘i602. on mayer ecient de lv tamales or intemet (rain) incipient spar, en el 2014 de estate de ‘eansieién bss en programacin yejeeutadasaveaiticamente (etd rai. Desarollo de los mereads drivads. Qe ince: anamient de niews insromentes Furey apcones sabre divenen ay tenes ena Wy en a Bolsa Derive y mor profindiady hi ‘dex dels derivado exons [Nucvos emisores y sets en lo meeados Fanciers. a particu el programa Colambia Capa ha eno prmoviendo Salide s bolst de empresas cokambianss,ofreciendoles informacion ¥ apovo condo. "Tania se ha expeculao sate el ngeso a lauve'de macys empress einstiacones nanciens. Rote ad, importance que fos proyeees de iferctrs (le, puertn, ‘tans foil tenes) sean finan prinversonea isi ‘ocionsles pac require wo etrctrcin ec de lon pryeetonyacivos finer x emi, Pofindizar la intemacionliacitn. El programa de otegacion cam ls bolas de Peri Cie, en louie sha denomina el Me. ‘lo Iced Latinoamericano (MILA), peri qe spat punts elombians eompeeny vendo aetiosoances de dehos ues veeves. Hate pogina inkié so primera fae en mayo fle 201. Hac aponto de 2014 scold el ings MILA, de 1s Bok Menicana ce Vls. a at a, dee fs del 2010, tiene el prams Coloma Glob deere extesajeot, que permite que inversions nntiacioales transen en ac reslistadsen boss extranet, pr een, de Bali de Nueva‘Yor, sin qu étas tenga que ita ena admins por una Fa eomisinista (rin. 1.7 Preguncas2. Caracteristicas generales de! mercado de acciones en Colombia orl ncn qu eiben en I aendemia la rene econ, y por ‘er depeiarin de una pate importante dl soe abies mer ‘os ations han sido histrcamenteel een de esta de hs n= teriones en ets aril "Bnestecapiulo nsccntranot en hes del merc acinar olombiane,Comenzaros pola dein ls tipos de aecones en Colombia's dos ences acids: os dividendos yas ps. 8 eonti- runcin se deserter bs aspecos generals del sistema de nein te acciones en a Bots de alors de Colombia (BNC) y de as oper tones expels, hackndo fii ea ha que pemitenspalancanica- to. Eepicmo a exmictertias genes de las ree dept tmrinos (ADR, pos sigs en inglés dma Dpsiory Reif), instruments que permiten le iteracomazacin de as aeciones de mprets colombia, y de oa fndontasdon en bole (ETE), Ge facta a nversién enn porto de actions. Ferinamos con las ‘aval geneles de desenpeto de wn meteadosceionav, estudio on especial deal ls edie econrion. 2.1 Acciones en el mereado financiero colombiano “Tal como as define el Citgo de Comercio (Cahombia, Congreso de epics, 2013) anus som eas alors ue representa la pO ie de una svi anni, Sinner pot ser nominats, Tiementenegciabesy de ent variable! Bn Calbia exsten testino desciones combines, peerencie y ried. Cena mien aiconales por un period no mayor acineo aes, en particular Aividendos potatoe Las emacs de accones plead se ban cect en agios proceas de demacatizacign, como en sess de Js 6 Ey Genera S.A para ater aves invesionsts del p= bean gener. Después de que expra cl derecho econ alin, Ins accone privilege se convertenen cornu. dividend pio tar por un tiempo sta tabi ba sho aoptado por dos recientes emisiomes deacons prefereaies, la del Grupo Sura y Cemngns ‘quecmo se apres en a Tabla 23 tela enc 2013 iden sup tows as eid comsn2.2 Dividendos [Ld son pte de utd noe dea empress, bien sea de so anerie 6 de wgencias aterires, que et repute por dein ela wsanblca de scctives cade ais. En Colombia tes Deas en a maya le een, seceleben enel primer rime y de: ‘et lo disdendas prado el ao. Bn Tabla 23 ae prsent oe ‘ividends decreas en el 2018 pa las acones del ee gene tal de a Boa de Ves de Colombia (GBC), Se aprecia que kn div ends sten pear en cious criestales n a mayerd de kes, ‘ero ambien puede haere mensalsemesta ode un pap noo [ses ci Mena erm [tines ee ro Tinos [anos Hines a CT suman [Sen] ob Fines [or rn twaso[ onto [ris are ae 51] —xeoo0 [ko [2S Swan simons | soz] asso fot | soe unease] pene —[ a canna Last] 908 [Mend —[ pee |) mm | sis] asin [icuree | swe a os ro a ‘sau ema —| as) cn 00 —tn150 [so 1s fimo} i540] —2tano [neal [2728 rewne —[ aot] — 1380 [inesal [tne ransom} ss] —baen0—Hinssal [2 en reowicn, | zxsss] same | Ecmsen| aor | co anoman | amex] niamo [rewrce | sam | cea [eameana |S] —acp0 Hines | wae fetes | sro] —sana.0—Hineet[ 2500 ewan | a] sco feces, | sam [em = <9] —989 [tiwennt | —0 [on is | 38s [Timea | —0—[-op i 3B39[— su0n0— sea fits [sate [cet ‘emetic en eh de Ci 0 240)tabla también sno reas yt por dnd, oo raxin ene el ideo etal sulci dea aecin a ere de tm cierto da no Sein 3.1 se xpi cd else pc vidends usa medi de sential parse acina peta tividendos ques deveng as empress pecurin ancene ut nivel reciente al enon constanede dividends de ato en a, code com erent de dads de In empress perspetvas fas ya nocd dea it pdiaso erasers estos desombolts eTes conic com tess comin. Oessionslmet bins bayen dividends cx ‘eon, cendido coms un pag ext asocads au jeri a tevorencepionalmente bere, per que nose cape qe se meng ‘ene demo or ejemple, pen rparcien e200 adem de se “iden comin de 115 pesos pr ace, un ident extern ‘de 105 pean por acc, sara enn lens presi del pert di rane! 2008 ‘Gon el prpisito de etandariar el pao de dividends de acio nes insta en at, a Supinendene Banc dette loka ‘xine como uel apo de tengo rae el cult np lin de aectnes en bos se fet sin derecho perio de ideros que se encoentien peients de pug. Coli fen ‘x dividend so eaablcida coro cata di bursts ates de Ta fecha de pga Loaner sities qe lpg del vendo se hk 4 quien kay sido estrada como propearo def acim al ere de Ja tueds del euro oa antey dela fees de pay quien Ia agers ‘enlafeeaexdvidendo opostenc no ten detec ate Superia ‘eden anc de Clam, 2013). Las iene sco sn, en pip, I Gea fuente de ve toe irc pans unaclonises mioro an nprtntepar los smajriarienspor ell, Is empresa prot paplas enw serie anal ‘reciente os ence conse Sin ear, ki errs mo st pda al pup de dividends as aeons, conteato ao que suede irs ped capital inerees sy acredorey oer egaciones ‘Srunctunlos En la Tabla23 pode yriease que algunas empress atin ddeadas nel 2013, en algunos casos pretarcn proceso de Feestrcturici Gracies (Ena y Fat). nas exci de finan ‘Sreomratia, un princio general emablece que una empress puede ‘rag dvtendoy so cuundo report vide poses el elective par Feprioy,log de tender ss sacar con las pasos, ier ‘Shncn ental de eto ya inversion en poyesas de reciente. ‘Gi sempre les dividendos se pagan en ete Sin embargo, cavose apres en nears colorna dea Tabla 2. aun empresas gn nin pane des denn co accones. Dao ue divide Un mend cnseines aumentnclnimer de seconesen cireulacon, tlben conlever una reyetin ene aor del econ en a0 fecha x tividende (feo caneido como ci), poo eal psn aint {Hon:pli de aconcr, que se dete onl Secs 2.3.Lan viens zs en seions po epesenan n beneficioeconrea pase nic. Tor ejemplo tora empress papa dvidendas en seiones de tn por cada dey eat aumento nmeo de aeiones en 105 sn Imac el expt equnence a un 110) el precio de a aes tke caren pops 10/11 (esto es,9.10) por anton pnp, ‘accion no ven benefcind pr dicho dividend, 2.3 Particion accionara (gt) de aeciones na porti cimare (pf) consoe en remplza ls scioes exis- temtes de une empres por un nero ayer de acsones aves eo el ‘potted amentar cl mer de neces en cca «reduce pred de lnacién individual Tor cempl, aera ie 60 C00 Scions sues y pugs, con un precio de meeado de $12.00. Si relia unsplel1 debra de 23 en ica fecha sep ‘rh ca ein enstente po ues scones icra Aline tendr