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UNIVERSIDAD AUSTRAL DE CHILE SEDE PUERTO MONTT.

Capital deRiesgo.

Integrantes: Elas Alarcn Macas Francisco Angulo Kuschel Jaime Brintrup Gmez Romina Casanova Paillante Alejandro DazOrmeo Profesor: Sra. GabrielaManoli Modulo: Actitudes Emprendedoras Fecha: 14 de junio de 2011

Puerto Montt - 2011

ndice.

Int

cci n. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3

C it l de Riesgo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Et s del C it l de Riesgo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

Vent e C it l . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 Et C s de Vent e C it l . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7

ctersticas de Vent re Capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7

y y

Factores que condicionan al Capital de Riesgo. . . . . . . . . . . . . . . . .8 Capital de Riesgo y FOMIN. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9

Capital de Riesgo en C ile Origen y evoluci n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 CORFO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

Caso Practico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 12

Conclusi n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

Bi liografa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14

Anexo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

Actit

Introduccin.
Para comenzar, se debe mencionar que toda empresa, para surgir y llegar a ser lderes de mercado, nacen y se crean a partir de un fondo o un capital que la financia, ya sea para obtener las materias primas, recursos humanos, planificaciones, estudios de mercado, infraestructura, etc. Como todo gira en torno al dinero, las empresas no estn ajenas a ello y el primer punto del que se tienen que preocupar es de como financiaran sus ideas. Es as como las empresas comienzan a buscarpor todos los medios, un posible financiamiento seguro que les permita poner en marcha sus proyectos, buscando en entidades bancarias, estatales, privadas, familiares, etc. Es en este proceso y a causa del auge de la creaci n de empresas y necesidad de obtenci n de capital que surgen los diversos tipos de financiamientos, que no se negocian en entidades bancarias, sino que son generalmente asociaciones privadas o estatales las que ven en pequeas empresas grandes ideas y es as como otorgan los prstamos, en la actualidad es una de las mejores forma de poder financiar s una idea innovadora o un emprendimiento, y en este caso especfico se trabajara con el capital de riesgo, que como su nombre lo dice , es un dinero que al ser otorgado, est en constante riesgo.

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Capital de riesgo
Una inversi n en capital de j venes compaas privadas. Tal fuente de fondos puede ser suministrada por instituciones inversoras o por particulares adinerados quienes estn preparados para asumir el riesgo en una empresa. Las compaas de capital de riesgo pretenden financiar a las empresas que estn en una etapa crtica de su crecimiento, antes de
1 que sean suficientemente grandes como para ofrecer acciones al pblico

De la definici n anterior podemos interpretar que el capital de riesgo se basa en un fondo abastecido por proveedores adinerados, de carcter arriesgado que deciden invertir su dinero en prestaciones a empresas emergentes o en proceso de crecimiento, esperando la mayora de las veces, un retorno en dinero o en acciones dentro de la empresa que ha sido beneficiada. Porque la necesidad de capital de riesgo? Existen muchas circunstancias que impiden a un individuo o agrupaci n, comenzar su desarrollo en el mbito empresarial, una de ellas son las pocas alternativas de financiamientos que pueden obtener por parte de entidades bancarias debido a que, para ellos, es un riesgo hacer la prestaci n de dinero sin tener la seguridad de que el proyecto pueda funcionar y que el compromiso de devoluci n sea concretado, es decir, los bancos no ven el proyecto como la innovaci n o el carcter competitivo que pueda traer consigo, sino el riesgo de invertir en un proyecto nuevo y sin respaldo alguno. Entonces surge la necesidad de que empresas emergentes puedan financiarse, cabe destacar que existen otros financiamientos optados por empresas que no han sido beneficiadas por los bancos pero en este caso se nombraran las ventajas de obtener el apoyo del capital de riesgo y de invertir en este fondo: -Acceso a inversiones que de otra manera no estaran disponibles -Asesora no financiera para las pequeas empresas como consejos, contactos, informaci n, capacitaci n, ayuda en la gesti n, etc. -Proporciona a los inversionistas del fondo un retorno compatible con el riesgo asumido.
1 Brealey y Myres, 1998. Seminario Julio Prez Vallejos

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Etapas de Capital de Riesgo:


Para que una empresa pueda postular y adquirir Capital de Riesgo es necesario constar con una pre etapa, conocida como Inversi n Inicial o Capital Semilla Inversin Inicial o Capital Semilla:se le da al emprendedor una pequea cantidad de dinero, con la cual determinara si su proyecto ser viable y rentable. Puede construir un prototipo de ventas. Empezar a funcionar: la empresa utiliza su dinero para desarrollar productos, preparar el equipo de administraci n, refinar el plan de negocios. Primera etapa- Desarrollo temprano: la empresa debe ser capaz de realizar el proceso manufacturero y despachar en cantidades comerciales, la empresa puede ser no rentable. Segunda Etapa- Etapa de Expansin: la empresa compensara sus prdidas y ser rentable, pero necesitara capital para comprar equipos, inventarios, y otros Tercera Etapa- Rentable pero con escasa Liquidez: la empresa tendr un rpido crecimiento en ventas, tendr escasa solvencia y necesitara ms capital para expandir su marketing y mejorar sus productos. Cuarta etapa- Crecimiento Rpido hacia el punto de Liquidez: la empresa an puede necesitar solvencia para tener un crecimiento sostenido, pero est en una etapa productiva estable, por lo que el riesgo de los inversionistas es menor. Etapa Puente: la empresa puede tener alguna forma de salida, pero necesita ms capital para sostener un rpido crecimiento Etapa de Liquidez o Salida:el inversionista puede ganar liquidez, por su aporte de capital en la empresa, esta liquidez puede llegar como IPO (Oferta Pblica Inicial), venta de la empresa u otra opci n.

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Fondo de Capital de Riesgo o Venture Capital.

Las organizaciones de Venture Capital (VC) son fondos de inversiones especializados en capital de riesgo. A la administraci n de este fondo se le denomina Venture Capitalist, el cual opera como un mercado intermediario, tomando fondos de inversionistas y redistribuyendo tales fondos en inversiones, como por ejemplo, en empresas que necesitan capital para financiar el desarrollo de productos, en empresas innovadoras (como firmas de alta tecnologa), o en empresas riesgosas por la naturaleza de sus negocios, que no acceden fcilmente a las tradicionales fuentes de financiamiento, pero que tienen un alto potencial de
2 crecimiento

El fondo se administra a travs del Venture Capital que son organizaciones especializadas en capital de riesgo, el cual opera como un mercado intermediario entre los proveedores, el fondo, las empresas beneficiadas y el retorno de capital. Esta constituido bsicamente por individuos capacitados en el rea de negocios, que tienen como objetivo administrar de manera ptima los fondos introducidos por los proveedores y lograr que al trmino del proceso el retorno sea mayor y exista una liquides elevada que beneficie a los inversionistas. Para que una empresa sea financiada con capital de riesgo, los Venture capital realizan una estricta evaluacin, y toman una serie de medidas como: el estudio de los planes de negocios, desembolsar el capital por etapas (round), las empresas con pocos activos tangibles se les otorga menor capital en cada etapa, los Venture capitalist monitorean a cada firma del portafolios, representacin en la mesa directiva y derecho a voto.

2 Lerner y Gompers, 1999 Seminario Julio Prez Vallejos

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Caractersticas del Venture Capital:


Financiar, proteger, contratar, monitorear, etc. Adems, participan en la planeacin estratgica y decisiones de marketing.
y

Se especializan en industrias especficas en el cual desarrollan experiencia(Norton y Tenenbaum,1993)

Los capitalistas de riesgo invierten en empresas generalmente jvenes pero con altas expectativas de crecimiento y cumplimiento de metas.

Las sociedades de riesgo tienen una vida predeterminada, usualmente 10 aos aunque han sido permitidas extensiones de 1 a 3 aos El fondo tpico tiene entre 2 a 10 socios

El inversionista sirve como un socio limitado, es decir puede monitorear el progreso del fondo, pero no envolverse en el da a da de la administracin (Gompers y Lerner, 1999)

Etapas de Venture Capital:


Etapa Inicial:el fondo busca nuevos tratos con compaas viables y rentables, estructuracin de nuevos contratos y convenios con empresas selectas; por lo tanto se forma el portafolio de inversin. Etapa de Media Edad: manejan el portafolio del fondo, asociado con la administracin de las compaas del fondo, prestan servicio de consultora, participan en la mesa del directorio de las compaas, encontrando y contratando gerentes, y asistiendo en la formacin de alianzas estratgicas. Los Venture Capitalist visitan a las empresas un promedio de 19 veces al ao. Etapa de Vida Mayores:la mayora de los fondos estn enfocados en las salidas de sus empresas. Generalmente las salidas pueden ser en forma de un IPO (Oferta Pblica Inicial), vender la empresa a otra compaa.

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Factores que afectan al Capital de Riesgo:


y

ContextoEconmico

El Capital de Riesgo es muy sensible a la coyuntura econmica; es decir en pocas de expansin econmica tiende a crecer, desarrollarse, mientras que en periodos de crisis, se contrae y tiende a desaparecer. El dinamismo de las empresas que forman el parque industrial, est relacionado con el poder de adaptacin de las empresas al cambio. Dinamismo Empresarial

El dinamismo de las empresas que forman el parque industrial, est relacionado con el poder de adaptacin de las empresas al cambio. Contexto Fiscal y Reglamentario

Las ganancias del capital de riesgo estntimamente relacionado con los impuestos; un aumento de este, contribuir una reduccin de los inversionista; por lo tanto el desarrollo de esta actividad necesita de un tratamiento fiscal especial, en el cual hayan ventajas en relacin a los impuestos sobre las ganancias de capital. Beneficios para el pas

El desarrollo del capital de riesgo muestra un impacto positivo en la actividad econmica de dicho pas, en lo que respecta a la generacin de empleos, aumento en los niveles de facturacin y su volumen de exportacin. Mercado secundario para las PyMES

La introduccin a la Bolsa de las PyMES trae ventajas tanto para el fondo como para la propia empresa. La ventaja que trae para el fondo es la salida de la empresa con precios ms ventajosos, lo que le permite obtener ganancias de capital y la solvencia necesaria para realizar nuevas inversiones; mientras que el beneficio para la empresa es que va a tener un status lo que le permitir en un futuro recibir ms capitales. Pero para una PyME es muy difcil entrar a la Bolsa, por lo cual se crearon en varios pases los mercados de acceso los cuales tienen menores costos y reglamentos menos exigentes; sin este mercado las instituciones de capital de riesgo no podran vender los ttulos de las empresas precios convenientes y as obtener la liquidez necesaria para reinvertir.

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Mentalidad de los empresarios

La apertura del capital de una empresa significa, por un lado status y una mayor posibilidad de captar capital sin recurrir al prestamos; pero por el otro lado significa, prdida del control de la empresa. Par que el capital de riesgo se desarrolle favorablemente en un pas es necesario que los empresarios sean flexibles, no tengan temor a la prdida del control de la empresa, les guste asumir riesgos, disposicin para trabajar en sociedad y recibir nuevos socios.

Capital de riesgo y FOMIN.


Dar apoyo a los capitales de riesgo en los pases trae distintos beneficios, como: conocimiento financiero y de marketing de los nuevos inversores. En fin promoviendo la industria del capital de riesgo, un conjunto de acciones comienza a desplegarse como: apoyo a emprendedores, mejoras en el mbito legal y regulatorio, desarrollo de mercados, etc. El Fondo Multilateral de Inversiones (FOMIN)del banco interamericano del desarrollo, pionero en la industria del capital de riesgo, ha aportado en ms de 40 fondos hasta el presente. El FOMIN tambin ha sido lder en inversiones en sectores antes desconocidos para el mercado como: fondos medio ambientales, de tecnologas limpias y energas renovables.El FOMIN ha aportado en el sector pblico y privado con lo que respecta a cambios regulatorios. Tambinaprob el otorgamiento de financiamiento a la Asociacin Latinoamericana de Capital de Riesgo (LAVCA), que trabajara en conjunto con otras asociaciones de capital de riesgo con el fin de ayudarlos en los campos necesarios en el mbito legal y regulatorio que mejoren el clima de negocio.

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Capital de Riesgo en Chile.

El origen del capital de riesgo en Chile se remonta a mediados de los aos 80,cuando el banco del desarrollo en conjunto con el colegio de ingenieros y la Corporacin de Fomento de la Produccin de Chile (CORFO) crearon un concurso para la creacin de empresas. En 1989 se cre la ley N18.815 donde se estableca el marco jurdico para Fondos de Inversin de Desarrollo de Empresas (FIDES), las FIDES estaban compuestas por los Fondos de Inversin y los Fondos de Inversin de Capital de Riesgo. Esta reforma permaneci inalterable hasta 1995 donde se realizaron unas reformas y se crearon las Leyes N19.301 y la N19.398;ms tarde en el ao 2000 se realizaron las ltimas reformas con la Ley 18.815 conocida como la Ley de Opas, la crea fondos privados de capital de riesgo, y todas las condiciones de los contratos estn sujetas a la libre negociacin de las partes. En ese mismo ao Chile ha invertido en Capital de Riesgo una suma aproximada de US$ 260millones, los cuales han sido distribuidos en diferentes sectores como: Pesca y Acuicultura, Servicios, Informtica, Manufactura, como se puede ver en la figura n36 del anexo.

Alternativas para incentivar el desarrollo de Capital de Riesgo en Chile: 1. Educacin emprendedora 2. Proteccin de la Propiedad Intelectual 3. Flexibilidad laboral 4. Creacin de Incentivos Emprendedores 5. Bolsa para empresas emergentes o Mercados de Acceso 6. Eliminar la doble tributacin 7. Aumento de alternativas de capital de riesgo para inversionistas institucionales 8. Incentivos a inversionistas de capital de riesgo 9. Creacin de Incubadoras de negocios 10. Ayuda para comercializar las investigaciones.

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Capital de riesgo CORFO para empresas innovadoras:

Es un financiamiento de CORFO para la creacin o expansin de una empresa con proyectos innovadores que tenga un gran potencial de crecimiento. CORFO entrega el dinero a Fondos de Inversin mediante un crdito a largo plazo; estos fondos deben estar constituidos de acuerdo a las Leyes N18.815 y N18.657 y adems deben cumplir con los requisitos de la normativa del programa.Estos fondos pueden participar en la empresa mediante aportes de capital o crditos y estando activamente en la gestin de la empresa. Pueden acceder empresas de todos los sectores econmicos legalmente constituidas en Chile como: sociedades annimas, sociedades por acciones o sociedades regidas por el Cdigo de minera; su patrimonio en el momento de la primerainversin del fondo no puede ser mayor a las UF100.000. Tienen mayor posibilidad de ser elegidas las empresas que: hayan recibido apoyo para la realizacin del proyecto; que tengan un certificado que acredite que ha desarrollado un innovacin tecnolgica; empresas que combinen energas primarias renovables y tecnologas; que tengan un bajo impacto ambiental, nuevas energas limpias; y otras empresas que utilicen generadores de energas renovables no convencionales. CORFO le designa un crdito a travs de un contrato a los fondos, donde se establecen las condiciones y el plazo en que el fondo le devolverel dinero. Este fondo le da un capital a la empresa, cuyo monto depender de las necesidades y caractersticas que posea esta, segn se haya definido en la negociacin entre la empresa y el fondo. El fondo adems de aportar capital a la empresa, adquiere las acciones de esta y adems es gestionada por los administradores del fondo de inversin.La postulacin a un fondo se debe hacer cuando la empresa cuente con proyectos de expansin y no cuente con el capital necesario para llevar a cabo su expansin. Las empresas interesadas deben contactar directamente a los fondos de inversin que operan recursos de CORFO. Los proyectos son evaluados de acuerdo a sus polticas de inversin y de riesgo, teniendo en cuenta las especializaciones de la empresa. Para postular se requiere que la empresa posea un proyecto de expansin innovador, que presente una demanda potencial y tenga alta rentabilidad en un futuro; se requiere de una preparacin adecuada del proyecto y de la empresa, ya que esta va a ser sometida a un revisin mediante un proceso llamado due diligence y finalmente que la empresa se asesore con especialistas en este tipo de negocios en conjunto con abogados.

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Caso Prctico:Consorcio BalBiofuels


BalBiofuel es un consorcio compuesto por la empresa de biotecnologa BAL (BioArquitectureLab, empresa multinacional que tiene instalaciones en Seattle y Berkeley, en E.E.U.U. y en Santiago), ENAP refineras y la Universidad de Los Lagos. Esta posee una ambiciosa e innovadora iniciativa que es la generacin de biocombustibles de tercera generacin (el empleo de la gentica en el proceso productivo) utilizando la tcnica de biotecnologa clsica conocida como fermentacin (fermentan algas para conseguir etanol desde los azucares de las algas, una vez fermentadas). En una fase piloto, el consorcio desarrolla biocombustibles a partir del huiro, una de las macroalgas ms grandes del mundo. La apuesta es reproducir esta macroalga a gran escala y generar, a travs, de ella biocombustibles, especficamente etanol. Un proyecto que, en el largo plazo, tiene una meta ambiciosa: producir 165 millones de litros de bioetanol 3 El objetivo de este proyecto es poder satisfacer el 5% de la demanda nacional de combustible, adems de emitir bonos de carbono y disminuir la importacin de hidrocarburos. Esto se conseguir trayendo biotecnologa desde las instalaciones de BAL en Estados Unidos y desarrollarlas en Chile. Actualmente poseen un hatchery en Metri, adems de dos centros de cultivos. La proyeccin actual del proyecto es la instalacin de una planta procesadora en la Regin de los Lagos, que generara muchos nuevos empleos (350 nuevos empleos directos) y un centro de cultivo en Tongoy. El fondo de inversin Innova Chile (CORFO) lo componen: Austral Capital donde Juan Claro, Jos Luis del Ro, Rafael Guilisasti, Vctor Hugo Puchi, Andrs Concha, Juan Antonio Guzmn y Bruno Philippi son sus mayores aportantes o inversionistas; y Centro IMar con su inversionista Yuki ashiyama. Este fondo de inversion aporto un capital de riesgo de $3775 millones, y el consorcio aporto $1648 millones; lo cual hace un capital final de $5423 millones.

3 http://www.mch.cl/noticias/imprimir_noticia_neo.php?id=25710

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Conclusiones
Se pueden obtener muchas conclusiones e ideas en limpio acerca del financiamiento de capital de riesgo, por ejemplo, de una manera objetiva y basndose en todas las definiciones e informacin entregada, se puede destacar que el capital de riesgo es para los beneficiados, una suerte de dinero cado del cielo, ya que lo nico que deben hacer es procurar emprender, cumplir sus metas, continuar desarrollando y en un momento determinado devolver el capital, en un tiempo estimado en donde la empresa ya pueda valerse por s sola, y para los proveedores o inversionistas, es una buena inversin, ya que como entendidos en el tema de los negocios, saben y son capaces de identificar que idea o que emprendimiento de los que se le proponen son los mejores, ellos dan el visto bueno y luego de un tiempo llega el retorno que esperaban al momento de arriesgar su capital. Ahora bien, el capital de riesgo en Chile est por debajo de las inversiones que realizan pases desarrollados, pero pueden tomar gran importancia si se incentiva a desarrollarlo de mejor manera y en mayor cantidad, ya que la economa y el mercado de Chile debido a sus caractersticas lo permite, solo falta mayor trabajo.

A nivel grupal el capital de riesgo es analizado como un buen tipo de financiamiento que no es imposible de obtener, solo hay que tener la disposicin y las ideas para presentar un buen proyecto, que sea viable ,factible e innovador, ya que es mucho ms conveniente obtenerlo que tener que solicitar crditos bancarios que pueden terminar por perjudicar a la empresa o simplemente que no puedan obtenerlos Para finalizar si se quiere comenzar a emprender se debe tener muy claro Cmo? y Con qu? Desarrollaremos nuestros proyectos tratando, dentro de lo posible, presentarnos con las mejores ideas.

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Bibliografa

 http://www.corfo.cl  http://www.gryphonresources.com/pdf/go/FN02DesarrolloCapitaRiesgo_Chile.pd f  http://lavca.org/wp-content/uploads/2010/02/Art-Journal-Gianni-RomaniChocce.pdf  Guia_CORFO_2009_para_empresas_y_emprendedores.pdf  Presentacion_ACAFI_Octubre_2010_10793444774303996.pdf  http://es.wikipedia.org  http://www.mch.cl/noticias/imprimir_noticia_neo.php?id=25710

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Anexos.

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