CAPITULO 1 Quién es quien en cada uno de los mercados ‘it, antes dela fecha de Vencimiento dl documento, Enel primer caso, cl elective emitido por el gobierno es en realidad, y por su propia na turaleza, dinero. Enel segundo, et pagaré del Tesoro es solament “iis. No dinero en else propio dea palabra, porque el go- fermo no esti obligad a hacer efectiva la sma de dinero representada por el pagaré hasta que no legue el momento de su vencimtento, pero sun documento o activo muy cereano al dinero, porque no resulta ‘uy dif, en el easo de que su propiearo lo quisiera hacer, venderlo esas Sees locumentos con vencimrent superior, que eg has ae tambien son objets de intercambio en montantes aca desprecables Todos aquellos documentos financievos que tenen un vencimiento que supera los cinco afos pertenecen, mas bien, al ambito de ls agentes, nero ie ner! Altar a caro lee de 28 al ero enema, paiement ox psd unt A cama de (424 Teen ard ten 000 te 10 hay bees 8(QUIEN ES QUIEN EN CADA UNO DELOS MEREADOS. 5 {que invierten en los mercados de eapitales, lugar en el que se comer- an ests titulo de large plazo. Los actores en el mercado de dinero [Los acotes principals en el mercado de dinero pueden ordenarse ‘seginelvolumen de transacciones que llevan a cabo en dicho mereado. ores que hacen que Aesores gu ‘uno de estos actores se comporte de una fe preguntarnos por qué los bancosoperan en el merca do de dinero, encontramos varias motivaciones w objetivo que pueden ‘asifcarse de acuerdo con este orden tantener Ia liguider y, por tanto, la solvencia det bance, ybtener fa redatna rentabilidad posible para los fondos exce- dentes,teniendo sempre presentes las restrecones impuestas aero Fa rere ce cen eee ts oo na TTeniendo en eventa lo explicado en los dos pérrafo precedente, fic intuir que los bancos comerciales deben hacer circular el tipo de papel que denominamos instrumentoe del mercad de dinero y rea. lage con el wansaeciones en cantidades importantes. Veamos, con unpoco mis de deale,cémo son impulsadas eta insttuciones hacia el Iereado de dinero Sin Snimo de ata tados le aspectos,tomernos un ejemplo, Ea empresa Energetic Corp. que mantiene sus saldos de caja en el bbanco comercial ABC, realza un pago ala empresa Creditor Corpo tion por el montante de 10 millones de dolares La empresa Creditor Corporation rece un cheque con cargo a la cuenta coriente que Ener- get Corp. mantiene en el banco ABC, y lo depasita en el banco co- Imercal XYZ que ex el banco con el que normalmente trabajs, ‘Suponiendo que los dos bancon comerciales ABC y XYZ tuvie- an equilibradas us posiciones de cfectiva unas poticiones de caja 4que eran las que justo antes de que la empresa Energetic Corp. dec= Giese pagar a un acreedory la empresa Creditor Corp. depositase el che- ‘que recbido, puede vere que cada uno de los dos bancns se encuentra Ahora con un problema. El banco ABC observara que eu liquide se ha ‘isto penedicada pore hecho de haber dado slida 10 millones de d6- laves Por otra parte, el banco XYZ tiene que encontrar una ealoeackn Fentable alos 10 millones de délares que ha rebido. Estas ron ae dos ferzas que conduciran alos hancos al mercado de dinero, En este jet ple simplificado, en el que no se ha producide ninguna otra moda [6n, la solucdn mis iil consntiia en que el banco XYZ. prestara so fexceso de fondos al banco ABC. Era transacsin haria que las poco ‘es de eaja de los dos bancos volvieran equilibrate. En la mayoria de los pases, el gobierno regula el sistema moneta- rio de la nacign, incluyendo las operaciones bancarias, a wavés de un Dbanco central, tal como el Sistema de a Reserva Federal de los Estado Unidos. Estas inatitaiones no ado imprimen los pedazon de papel que se denominan dinero sino que, adems,inervenen directamente en el mercado de dinero fron del gobiemo) Por rela general, la poea monetaria se formula en base a los niveles deseados de oferta monetaria y de tipos de intea ‘QUIES #s QUIEN EN CADA UNO DE LOS MEREADOS. 7 1s. Para alcanzar los objetivo monetaroe deseadas, ales como un au= ‘esto o un descenso de In oferta monetara, el banco central lene a Aisposcién un conjunto de mecanismos, Ente estos mecansios cabe “10 La compravena de instrumentos del mercado de dinero (prin- cipalmente pagarés del Tesoro), actividad que se conoce con el rombre de operaciones de mercado abirto Qe ‘compraventa voluntaria de divisas extranjeras a cambio de I moneda local. ‘motifiacion del cost al que los bancos comerciales pueden ‘omar dinero prestado del banco central (el tipo de redescuento}. lia variacin del montante de reserva que los bancos comercia- les estin bligados mantener como contraparida, dest Aepésitos, La promulgacin de otro tipo de regulaciones especiicas relat asia la tasa de proporcia y tpos de activos y pasivoe que se permite mancene alos bancos comerciales, De los prrafos anteriores se deduce claramente que el banco cen- tral no sélo opera directamente en el mereado de dinero mediante ope raciones de mereado abiero, sino que, ademés,controla 4 los bans ‘comerciales, que son las intituciones mr importantes del mercado, El departamento de tesorerin de cualquier empress no fnanciera Important, opera mend de na manera myst como lo hace tun baneo comercial. Tene que mantener na eta poicén de ligu ez y, al mismo Uempo, tene que asegurarse de que cada pesca se hha invertido de manera que produrea el readimiento mis elevado po sible. En eat sentido puede decirse que los objetvos de las grandes em presas, cuando éstas intervienen en el mercado de dinero, son similares os de ls bancos comerciales ‘Con el fin de ver qué fuereas desenéadenan la partcipaciin de es ‘as compas ene mercado de dinero, podemos cotinuat con el em De seve on ein ue nal pear mi 4 mena ‘susan enema por eects lan y por bs dope Sg rc Ss ccs man its art ends rdw actor que eabamsr Je mena, tn ps Sica {empl coerce aber aguns stents eee de ee,dela empresa Energetic Cop. que hemos nod aneriormen- eda geal cnn, una vex realzade ol pogo ee produj una seductn , Esta cadena fomprende cuatro etapas ydesarolla dos clumnas. Utlzando el eem- flo que presentabamos mis arriba, descamos dterminar el ipo de cam | bio para los marcos alemanesexpresado en términos americans. Dada iaformacin que tenemos en el periicn AFF, y 1,73FF/DM— las cuatro etapas son como sigue 1, Formule la pregunta que Va. quiere que se le responda, empe- and con la moneda de los términos que Va. desea (8). La pre- igumtaentonces es jcuantos § por DM? |DM ipM LISFF aFF i 44 La etapa nal implica un cdleulo de un cociente en el que el pre sducto de los nimeros de la columna derecha dela etapa 8 64 « hhumerador,y el producto de los nimercs de Ia eolumm izqviet da es el denominador. El resultado. de esta division es 1 respuesta Lees 1 175 Txixe o4s73 Por lo tant, ls contestacin a a pregunta orignal relativa a cut ese po de cambio de los délares por marcos slemanes, basi ‘donos en la informacion contenida en el periédico francés, ‘OA37SS/DM. Esa respuesta coincide con la obtenida ante Las cotizaciones de precio y de volumen EH sistema de eatizartipos de cambio que acabamos de examina se denomina el sistema de cotectin de prec. Segin este sistema, los pee ‘dos se expresan en moneda focal por un mntante entero tal como | 1006 1.000 unidades de moneda extranjera, por ejemplo, 258 por 100FE El montante entero de moneda extranjera permancee invariable y It Ahuetuacones del tipo de cambio se reljan en modiiaciones del prect expresado en moneda cal por unidad de moneda exranjers Los ingleses, sin embargo no emplean el sistema de catizacién pre io; en agar de ello, utiliza el sions deefiacié volumes. En este 3s ‘ema la unidad dada que no se modifica IE, yel valor de le mone «das extranjeras se expresa mediante el montane (volumen) de una me neda extranjere dada que ve requiere para squire 1. Por ejemplo, 30 pongamnos que el po de cambio paral délares U.S.A. contra la libr fstelina es 2408 por libra. En los Estados Unidos esto vepresenta un“ttacén precio porque e valor de wn montane dado de muneda ex- earn elcome unm Hora mtction o express en moneda lee, ta ‘Ging 2:08 U.S. Sin embargo, en Landres un montane dao de mo Sadao tal como una iba eterna ex igual aun montante variable Ue moneda exsranjera, eto ex 2408 U'S.A. Siete tipo de cambio Stolen desde 2,408 32308 por Hr, ln gente en lo Estados Unidos {Bet a libra deacendi, porque el valor de i bra dered desde hogU SA. 82,30SU'S.A”Al mis tiempo ln gent en Inglaterra dia ‘el dolar subiém, porgue ahora se ncentan slamente 2308 U.S para adguirr Ie ermitaenosalaar Ia distin ene los dos sistemas de coi: cién mediante un ejemplo tomado del supermereado. El precio de ls {oma puede ser 0288 por una iba un dia 6 4 Hibras pr 18 U.S.A tired El primer precise una eaircn de precio porque ns varia: {Genes en el precio vendranindcadas por un neement 6 decrememto fn valor de 0.205. El precio de 4 ibras por 18 USA. es claramente a catenin de vlamen, porque, al precio cambiar, por emple incrmentandowe un 25%, ef vlumen se modfieara 3 iba por iar (ven la Hustracion 25) Ants de que el dolar U.S.A. pasara a ocupar au posicion como a moneda ms Secventementewlzada en el comercoivemacioa, eta Frc estiveocupada po a ibraexerlina. Ex probable que poeta Faz los ingleses adoptaran el sitema de eciactn de volomen, Ese Sotems expesa lon precios en tminos que son facmentecomprend dos por lor comercintes cals fuera de ingltera, Debido a pre fpnderanca el dlar U.S.A. ene mundo de hoy en di, problemen {etriadesable que los Enados Unidos adoparan el stema deco ‘cin de volume por a misma rain. Lo proesonales que tabajan hoe departamentes internacionales dc los grands bancos yen ln de. fartacento de tevreis de emprene oinnconley gu ln ov Incin de as principles monedas europess en trminos eropeos, ext ‘3, en cotnacons de volumen dee el punto de vinta dele Exadon Unidos. La razon exriba en la conveniencia de utlza la informacion ‘aly como properionen ls subsiirin Ie representanis on Ewe yop, que es donde se genera Ia mayor pare de la actividad! en estan moneda egos a erte punto ex importante preven lector para trc te decade! termina compar ens conteio del mereado de diva ns lugar haga uso del trmino algun As, se puede cud la com fain potencnl que scompata a imprevisin cn que los hanes ute ran el temino scomprars, tal ¥ como se ha deseito en la seecién recdent,ustRacion 26 ‘COMPARACION DE LAS COTZACIONES EN PRECIO ¥ EN VOLUMEN Cotiacsn Cotzaion fn precio envolumen mew 1b 1.008 Ineromento dl Bet 1b en * 316 1.008 PROBLEMAS Clculo de un tipo de interés anual partiendo de un tipo de interés mensual Un fabricante necesita tomar en préstame dinero durante seis me ses El banco A estublece un upo de interés del I,5% mensua. El baa (Co Bestablece un tipo de interés del 1796 aval Ambeos bancos cobra ‘in el montante de los intereses debido al final de cada timestee nate tal y al final del periodo de préstamo. ¢Qué banco deberia legit] fabricante? tipo deinerés de 1.5% mensual que hay gue pagar se toma prestado del banco A equal al i anual (13 1 © 18%). Bato {5 mis caro que recibir el préstamo del banco Bal 17S anual. Por tame {6.0 fabricantedebera tomar prestado dl banco Bal I? % anal. ‘La clave dea respuesta consist en rac le dos ips de interes ‘una unidad de dempo comin, La onidad usual es un tipo de interés for te abo, 0 por abo, sbreviado pa.PROBLEMA 22 1 banco A offece un préstamo al 2,5 % por mes. El banco B ofe ce un tipo de interés del 32% por afo. gQué hanco ofrece el tipo de fmerés mas bajo? LRESPUESTA Elbanco A offece un tipo del 30 % por afo (12 x 25 = 30% pia.) to cul es mas barat que el 32 % por aBo del banco B. CClculo de un tipo de interés anual partiendo de tn tipo de interés absoluto Fl banco A page un 6 % absoluto por euatro meses sobre un de pisitoreeibido. El banco B pags 20 % por af, gEn que banco Inver tnia Va? (Los inerees se pagan al final de cada timeste natural y al final de la transaccin.) E16% absoluto del baneo A por cuatro trimestres es igual al 18 % por aio (6/4 x 12 = 1B 9). Exto.es menos aracivo que invertien el franco B al 20% por ao. Yo inveriiaen el Banco B al 20 % por a. EL banco A exige us 15 % absoluto por mueve meses. El banco B cexige 21% por ato. eDe qué bance tomaria Vd. prestade? RESPUESTA ‘Yo tomaria prestado del banca A al 15 % absolto lo cual equivale 3120 % por afo {15/9 % 12 = 20%). Esto es mas b prestado del banco B al 21% por ao,El banco A ofrece el 249% absoluto por tes aos. El banco B of ce el 8,5°% por afio. Qué tipo de interés es mais levado, suponiene 1s misma secuencia temporal para ls pagos de interes? 185 % por alo del hanco B es mis elevado porque este mont te es igual al 85,5 % llano (8X 85 = 255 9). ‘Tomar prestado al descuento o con repago al final El banco A aplica un descuento del 12 % por ao sobre un prés tamo de un afc. Bl banco Baplica un 13 % por ao con un interés qu Sse paga al Binal del periodo de un ao, cA el de ls doe bancor sol Suara Va. un préstamo? En primer lugar debemos convert ls dos tipos a una bate ert poral comin, Convrtamos el descuento del 12 % por afo's wn tipo d Interésefeciv. Si tomamos prestado del banco Aa ipo de descuent {el 12 % por af, el banco retendré 128 sabre cada 1008 prestados. Ne Sotros obtenemes, en efecto, 88 y develvernos después de un afo « ‘montante principal de BES més 128 en conceptode interés, Esto igus 113,54 % por ao sobre una base electva (12/88 *.100 = 13,68 %: Por tanto, resulta ser mis favorable el tipo efective del 13 % por af aplicado por el banco B, El banco A aplca un tipo de descuento de 4% por afo. El bane B exige un tipo de interés del 15 % por ao eon un pago de interese al Gal, ,Cul de los tipo es mas eleva si se apiea aun period dRESPUESTA ‘Un descueno del 18% por ao es gual» un descuent del 7% ess meses. Esto equvale am tipo deiner eect del 7.53% Sho (058 X 100 = 7.53%). Un tipo de interés del 13 % por a 12s un interes pagado al final equiva a 7% por ws mee, Porta {Gi descucnto del 1% aplicao pore! banco Aes geramente supe ial por ato. Cateulo del tipo de interés efectivo | partir del interés compuesto, PROBLEMA 25 {Cuil es el tipo de interés efectivo que produce un depssito a plazo cee periodo de sis meses teiendo en cuenta que el tipo de interés es (E112 % anval y que este interes se compone mensualmente? Supon- amos que re tata de un depésito a plazo de 1008 th RESPUESTA Blimerés total obtenido alo larg de seis meses e 6:15 §, Los 6138 spinados una vee que han wanscurido ses meses equivaen 212.308 ga- ‘aos una ver que han Uanscurrido doce meses. Por consiguiente e ‘po de imerescecivo es del 12,30 % por afo. (Vea la Tabla 2) ‘TABLA 2.1. Cétculo del tipo de interés efectivo partir del interés compuesto pee ary ee Depot eu me Dern mee oss Dope ae Sn ara cute me ose Deut ewes meee Doers a mot as Depa cut nce Dera dor men eas Dour da nn Duame unm as oj ena mee[Efecto de las regulaciones (Reservas obligatorias) sobre lor eurotipor Dado un tipo de interés doméstico del 10% anual en el pals A el 15% anual enol pais B, y a el momtante de las reserva obligate ‘as que no producen interes en ambor paises cx del $% de oe dk ;ésitos, euslesdeberian ser ls euotiposequivalentes para la moned Sereada uno de ls pases? En ausencia de controles sobre los uj de capitals y de trae re teiciones que aectan los costs, el euotpo igualaria el eoste tote {el dinero en el mercado domestica, ‘Los bancos del pats A pagan el 10% sobre un depSsito de 100 un ddades, pero en realidad ellos disponen solamente de 96 unidades. Pe consiguiente el cost real de los depésitos doméstins en el pals Aes 10% pagado sobre 96 unidades diponibles. Esto ex equivalente 3 10,42 86 (10/96 > 100 = 10.42%). En el pais B con un tipo de interés en el mercado doméstico ds 15 My el eurotipo seria 15,63 % (15/96 X 100 = 15,63 %). Eatocs, un 4% de reserva unido aun ipo de interés del 10 % eq vale al 048 % por aio, 642 puntos bisicos. El mismo 4 % de res jjuntamente con un tipo de interés del 18 % equiva al 063 % poral {668 puntes bisios. El cose en concepto de exigencias de reserva ¢ leva cuando aumentan los tipos de interés, Dado un tipo de interés doméstico de 10 % anual. El coeficente & reservasobligatorssinicialmente es del 4% y en un momento dado + incrementa para pasar al 8. .Cuales sean los euroipos para In me ned en cuestion antes y después de la variacion en las exigencias El coefciente de reservas obigatoris del 4% incremen a el cost de los foros desde un 10 % a un 10,42 % (10/96 x 100 = 10,42 %4642 puntos bisios. Con unas exigencias de reserva del 8 % el coste Gels fondos se incrementa hasta un 10.87% (10/92 x 100 = 10,87 %), ‘887 puntos biscos Clculo del coste de los préstamos en eurodivinas a tipo flotante PROBLEMA 211 Supongamos que una empresa toma prestado por tres afioe 3 tipo Aotante con seis periodos de interés de 6 meses cada uno. El rargen Ajo sobre el LIBOR es del | %, Los seis LIBOR para cada perodo ve- ‘en indicadoser-la Tabla 2.2, Por tanto, los pos eecsivos de présta ‘ho para cada perfodo pueden ser caleuladoe afadiendo el margen jo Tor divers LIBORS, RESPUESTA Fa la Tabla 22 podemos ver que el masgen fjo sobre el LIBOR permanecis constante a lo largo de los tres afs, por lo que su prome- {ho en ese peiodo es igual al 1%. Las promedion para los LIBORS y para los tpos de inter efetivos son, respectivamente, 10,07 y 11,67 % TABLA 22. Cileulo del coste de préstamos en eurodivisas tipo flowante __ Fels Mog Tow ee Dopotn eae men tin Does ec me tao Dopet de decaca meee tn Dos de wun io So ee ti LExpresin de las cotisaciones para el tipo de cambio ‘en términos US.A. y en términos reciprocos PROBLEMA 2.12 Un importador en lox Estados Unidos debe saldar sus deudas con Japs, Alemania, Francia, Hong Kong, y Méjica, Para cada moned159 EL MERCADO De DIVISASY EL MERCADO DE DINERO recibe dos cotizaciones: una la que le faiita su banco local en Chie 0, y ota, a que procede de un tanco stuado en cada uso de los our ‘nco paites, (Venue la Tabla 2.3), TABLA 23. Cotisaciones para el tipo de cambio facilitadas por el banco U.S.A. y por los bancos extranjeros Que divsas deberta comprar el importador en los Estados Uni dos,y cules deberiasdquiri en el extranjero? RESPUESTA Gon el fn de facta ls comparaciones, el importador U.S.A, de berlaexpresar los valores de cada moneda en os mismos términos; ‘gamos en términcs USA, tal como se presenta en Ia Tabla 24 TABLA 2.4. Los tipos de cambio mis favorables ;portador. OmaguSA = WY OvaRUEA = BY OK USA. tno USA Haim USA’ leowtic ThaigUSA = tos Tht USd bane El importador americano adquitrd las cinco divas extranjeras, a preci que represente el numero wis bajon de entre la toteacione Sel po de cambio que abtuvo para cada moneda. Eo eect, el tip: ‘que representa el numero mas bajo es, en exe eato, el ipo de cambirms ventajoso porque el importador esté en los Estados Unidos, donde Ite preciou de Ine divsasextranjera ae expresan en délares USA. Esto 6 lo que nosotros denominamos terminos US.A. ene sistema de cot ‘hein de Ios precios. Si expresarames ls cinco tipos que hemos detec tao como «mis bajos en terminos de cada uno de lor cinco paees re pectves,encontrartamos que eos ipo parecerfan ser los «mds alton Pero, pesae de lo que puedan aparentar, seguiran slendo los tipos nas laverables para ol importador americano, Es de suponer que el importador americano ralizard una trade lask BGUSA RMRUSALT foo ERMVSA ome HAAUSALIIa US ‘Cémo averiguar si una moneda se aprecia se deprecia [A continuacién se presentan varios tipos de cambio tal como se ce tizaron en 2 dias consecutives lndique cules son las monedas que = preciaron y cules son las moneda que se depreciaron, com respect al dia precedente TABLA 2.7. Apreciacién y depreciaciin de la divisas Sree pe sugtin“Hiese”™ —aagitin = Nhe” BexFl céleulo de los ipos de cambio cruzados PROBLEMA 2.15, ‘Un exportadoralemin que vende a Suiza debe vender frances sui ‘ony adquiri marcos slemanes. Los pos de cambio que vienen dados por el mercado son los siguientes 175RS © IS USA. 193M = IS USA. 89,77FS = 100M La opciin | conssteen vender francossuizos a cambio de délares al precio de 173FS por 18 y adquitie marcos alemanes a cambio de do- faves al precio de 1.95DM por 18. La open 2 consist en vender fran tos uizes contra marcos alemanes al tipo de cambio cruzado directo de 9,77FS por 1D0DM. zQué decision adoptari? RESPUESTA El exportadoralemin debe determinar, en primer lugar, el tipo de cambio cruzado indvecto que resulta de las operaciones siguentes:cam= bio de francos sizes por délares al precio de 1,75 y cambio de ls d6- fares obtenidos por marécsslemanes al preci de 1,93. eontinuacién, ‘omparardel resultado con el tipo de cambio crurado directo de 89,77 Geedo por el mereado, Puesto que el ipo de cambio cruzado directo iene expresado en terminos suzor, «tip de eambio cruzadoindireto {jue se ha calclado tambies ha de venir expresado en los mismos ter ‘hincs para que pueda levarse a cabo la comparacin. Con el fn de ob- fener un po de cambio en términos suaos a cadena debe empezar om esta pregunta: ceudl es la cantidad de ancos suizos que equvale Tops? Fst 195M USA 00 1 x 15x 18 ODM pasando por los dares U.S.ABl exportador alemén debe determinar ahora cul de los dos tpos de cambio es mis atrativo: el que viene dado por el mercado 89,778 “= I00DM, o el que se ha derivado de forma indirecta, 89,7485 = 10ODM. Siendo ast que el debe comprar marcos slemanes a cambio de Francos suits, resulta claro que la mejor estrategia ser ealizar la ope raciin al ipo de cambio derivado de 89,74FS, eto es, pasando por lo: ddolares USA ‘Suponga que el mereado le suministra los siguientes tos: SOSFF = 1S USA LT0DM = ISUSA. «, (Cuil es el tipo de cambio de los francoe Francesee en términos flemanes? 1, {Guiles el tipo de cambio de le marcos slemanes en términos Franceses? RESPUESTA a DM? |100FF 3.950F BUSA 10x 1x 170 | 170 _ 45050 3951” 38 48,08DM = 100FF 4 FR? oops LopM |S USA. HUSA. [395FF 100 1% 395. 395 _ oxen Tot 7 10 252,58 000M(OBSERVACION: Da lo mismo operar con un tipo de cambio en el que se {lias IDM que con oz en el que se utlizan TOODM, siempre que los Ulcimales correspondientes sean corrctos. La ventaja de trabajar con fina enidad mis grande, como en este caso, es que se manejan menos inémeros decimales, obteniéndose at unos ndmeros que para la mayo fia de la gente son mds icles de ler PROBLEMA 2.17 ‘Ua hombre de negocios canadiense vaja en un avin y se da even- ta de que se lvide de comprar unas botllas de cofac ea la nda libre ‘le impuestos del aeropuerto. Aoreanadamente el cose se vende en et vida, Nuestro hombre de negocios desea comprar una botella de brandy Camus Napoleon cuyo precio viene indicado en muchas mone tas ciferentesenlarevista de la ineaaérea. Se da el caso de que el hom bre de negocios pose en su bolso seis tipo dstntos de monedas en una ‘antidad equivalene, aproximadamente, 308Can en cada una de las, ‘iene a todas laces para comprar algo de brandy. Las monedas que posee son dlares U.S.A, yenes, marcos alemanes,fancos suis, bras fterlinas y dares de Hiong Kong. Los tips de cambio segin coiza- ‘ones reogidas en el perdico de exe dla los precios del cohac eee Sader en a revista de la linea aera son lor siguientes Ties de cambio Precis del vie 2IO¥ = 1,008 USA 5.500,00% 188DM = L008 US. $5,00DM Loos US. 0,008 Loos US. S08 Si1OSHK = 1008 US.A. 115,008 1138Can = 1008 US. 24,008 US.A. A nuestro amigo le gustaria deducir en cul dels seis monedas ten dia que pagar, buscando Incurriren el minim costeexpresado en S- Ibrescanadienses, {Qué deberia hacer? RESPUESTA, Lo primero que nuestro amigo tiene que hacer es convert as co- liaciones de las seis monedasextranjeras distintas en dclares canadien” ‘es. A continuacion,teniendo en cuenta el precio del cofae en cada‘moneda, pod determinar con qué moneda se requiere un montant ‘mis pequetio de délaes eanadienses pars comprar el cose: Para cot ‘ertira dares canadienses las coizaciones de las stint moneda > tranjeras, necsitara conocer los tipos de cambio cruzador entre ese seis monedas y el délarcanadiense. Obtenides estos datos, slo le qut ‘daré multplicar el po de cambio cruzado por el montante de moned ‘xtranjeraexigido para adquitirelcoiae- El rerultado dae coste en dt lave canadienses, 4. Conversin de la cotizacién del yor 9 términos canadiense scan? oor aor sus. ISUSA. [1138Can $001 x 115 US. _ o5t765Can ax” 210 Precio del cofacen yenes S500¥ = 55 x 0.5476 = 40,128Cen 8. Conversin de la cotizacién del mare sleds a términos ca nadienses scan? |p. I9spM. {is Usa. WUSA, [1158Can XAX1IS 13. 0.3697 $Can = IDM 185% 195 Precio del cofiac en marcos alemanes 480M 6 Comversién de la cotizaciin del fen mica a éeminos ca nadienses“7908 DE INTERES YTIPOS DE CAMBIO 57 me ‘$Can? Lasers [IS USA IUSA. [1,158Can XI AS 15 _ 0.65718Can = 1FS Text” 175 Precio del coiae en Feancossuios: 4OFS = 40x 06571 6, 288Can 4 Conversign de In cotzackin de Ia fbra eieina & teminos canadienses: scan? [ie ie 2358 US.A ISUSA, [1158Can 12.85 115 a7oesscan = 18 Txt Precio del cofia en libra: 10,506 = 10,50 x 2.7025 = 28,388Can 4 Conversion de la coizacién del dlar de Hong Kong a térinos canadienses: Can? [SH SOK [IS USA, IBUSA, [1,158Can soe 10x10 = 0,22558Can sk. Precio del cofiac en délares de Hong Kong: LISSHK = 15 x 0.2255 = 25,988CanLf. Precio del cofae en délares US.A. BS USA, = 24 x 113 = 27,608Can Gonctusién: Nuestro amigo deberia comprar el cofiac, enregandk 48DM, porque ello supone solamente 25,354Can, montante inferior a ‘que ae exige cuando se paga en cualquier otra monedaCAPITULO 3 Las interacciones entre los mercados La misisn de un gestor de fonds es administsat ls Ojos de caig en daias divsas de a manera ma c smunstracion de Jos Tyjos de caja implica asegurarse de que Ins pags ‘szhacen en el momento en que vencen, y-de que los fondos que see ‘Shen se invierien con vistas a product el rendimiento mas levado pe Sle: Cuando, en easos como ete, el gesor de fondos opera en los met ados internacionales, también ha de mantener las postciones apropia= das en varias divisas, Las posiciones deseadas dependen de las divisas ‘que intervienen en ls ujos de ean asi como del punto de vista del ges tor de fondos sobre el futuro valor de le divisas, El gestor de fondos en el eericio de us funciones consistents e teatar de alcanzar la meta de la maximizacién de los benefcioe sobre los fonds exeedenteso dela minimizacign de le costes sobre los for dos tomados, tiene que operar, con freuencia, dentro de restieiones {que le vienen impuestas por otras pares de Ia tisma orgasizacion, por ‘emplo,l pago de un préstamo, En este capitulo veremc co los ge. {ores de fordos cumplen su cometide operand a waves de los metea dds de dinero yfo de divisas. Para fucltar Ia presenacin incl, = {uiremos eon la estrategia consistent en tatar de evita at discusiones Sobre si hay que utilizar el tipo de demanda oel de oferta; en lugar de tll hablaremos de wl tipo» que prevaleceen cada mercado. Este tipo puede considerarse como un promedio de los tpos de demands y de Sera, LA NATURALEZA DE LOS FLUJOS DE CAJA ‘Los minions de cau son 1a materia prima con la que tabsjan los _gestores de fondos. El efecto es lo que se compra y se vende sa cual