Universidad Castro Carazo

Tema:

Técnicas de Elaboración del Presupuesto de Capital

Materia:

Administración Financiera

Integrantes:

Adrián Alpízar Castillo

Andrea Gabriela Castro Odio

Lady León Brenes

Mariel Salazar Reyes

Tiffany Brenes Alvarado

Profesor:

Andrés Fuentes Rojas

Año:

2022
10–1 ¿Cuál es el objetivo del administrador financiero por lo que se refiere a la selección de
los proyectos de inversión de la empresa? Defina el proceso de elaboración del presupuesto
de capital, y explique cómo contribuye a que los administradores cumplan su objetivo.

El objetivo del administrador financiero es garantizar que los proyectos de inversión seleccionados
tengan una buena probabilidad de aumentar el valor de la empresa.

El proceso de elaboración del presupuesto de capital consiste en cinco pasos: elaboración de

propuestas, revisión y análisis, toma de decisiones, implementación y seguimiento. Es la herramienta
que se utiliza para evaluar y seleccionar las inversiones a largo plazo para cumplir con el objetivo de
la empresa, que es maximizar la riqueza de los propietarios.

10–2 ¿Qué es el periodo de recuperación? ¿Cómo se calcula?

El periodo de recuperación es el tiempo requerido para que una compañía recupere su inversión
inicial en un proyecto, se calcula a partir de las entradas de efectivo.
El periodo de recuperación se calcula dividiendo la inversión inicial entre el flujo de efectivo anual.
Por lo que se refiere a una corriente mixta de entradas de efectivo, las entradas de efectivo anuales
deben acumularse hasta cubrir el monto de la inversión inicial.

10–3 ¿Qué debilidades suelen asociarse con el uso del periodo de recuperación para evaluar
una inversión propuesta?

Su mayor debilidad del periodo de recuperación de la inversión es el periodo adecuado de

recuperación en el tiempo definido subjetivamente. No se puede determinar tomando en cuenta la
meta de maximización de la riqueza, ya que no se basa en el descuento de los flujos de efectivo para
determinar si estos incrementan el valor de la empresa.
10–4 ¿Cómo se calcula el valor presente neto (VPN) de un proyecto con un patrón
convencional de flujos de efectivo?

El valor presente neto (VPN), se calcula restando la inversión inicial de un proyecto (FE0), del valor
presente de sus flujos de entrada de efectivo (FE1), descontando a una tasa (k),equivalente al costo
del capital de la empresa.

10–5 ¿Cuáles son los criterios de aceptación al utilizar el método VPN? ¿Qué relación tienen
con el valor de mercado de la empresa?

 Si el VPN es mayor que 0, el proyecto se acepta.

 Si el VPN es menor que 0, el proyecto se rechaza.

Si el VPN es mayor que cero, la empresa ganará un rendimiento mayor que su costo de capital. Esta
acción debería de aumentar el valor de mercado de la empresa y por consiguiente, la ganancia de
sus dueños en un monto igual al VPN. El VPN representa la ganancia neta, a valor actual de un
proyecto.

el cambio entre los pasivos corrientes, si

el incremento es negativo, se trata como
parte de la
inversión
el cambio entre los pasivos corrientes, si
el incremento es negativo, se trata como
parte de la
inversión
10–6 Explique las similitudes y las diferencias que existen entre el VPN, el IR y el EVA.
El enfoque del VPN calcula el valor de la inversión durante su vida
completa, el enfoque del EVA se usa comúnmente para medir la rentabilidad de una inversión en
cada uno de los años de duración de la inversión. El método EVA inicia del mismo modo que el de
VPN (calculando los flujos de efectivo netos de un proyecto).Sin embargo, el enfoque EVA resta de
esos flujos de efectivo una cantidad establecida para reflejar el rendimiento que los inversionistas de
la empresa demandan sobre el proyecto. Es decir, el cálculo del EVA averigua si un proyecto genera
flujos de efectivo positivos por arriba y más allá de lo que los inversionistas demandan. Si es así,
entonces el proyecto garantiza ganancias.

10–7 ¿Qué es la tasa interna de rendimiento (TIR) de una inversión? ¿Cómo se determina?

La tasa interna de retorno o rentabilidad (TIR) también es conocida como tasa de rentabilidad interna
(TRI) y como internal rate of return (IRR) para los que utilicen el inglés para su denominación.

La Tasa Interna de Retorno o TIR nos permite saber si es viable invertir en un determinado

negocio, considerando otras opciones de inversión de menor riesgo. La TIR es un porcentaje que

mide la viabilidad de un proyecto o empresa, determinando la rentabilidad de los cobros y pagos

actualizados generados por una inversión.

De forma simple podríamos definir la TIR como el porcentaje de ingresos o pérdidas que se obtiene
como consecuencia de una inversión

Este concepto financiero se puede comparar con la tasa mínima aceptable para realizar una
inversión, que sería la tasa de rentabilidad libre de riesgo, o con el tipo de interés que se aplicará
a la financiación de un proyecto.

 En el primer caso, si la TIR supera la tasa de rentabilidad libre de riesgo o el coste de
oportunidad, se realizaría la inversión; en caso contrario, se rechazaría.
 En el segundo caso, la TIR tiene que ser superior al tipo de interés de la financiación del
proyecto. En este caso, la tasa interna de retorno seria la tasa de interés máxima a la que
una empresa o inversor se pueden endeudar para no perder dinero con la inversión.

¿Cómo se determina?

La TIR es la tasa de descuento con la que el valor actual neto (VAN) se iguala a cero  o,
dicho de otra manera, la tasa que iguala la suma del valor actual de los gastos con la suma del
 valor actual de los ingresos previstos.

10–8 ¿Cuáles son los criterios de aceptación cuando se utiliza la TIR? ¿Cuál es su relación
con el valor de mercado de la empresa?

El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de flujos elegida para el
cálculo del VAN:

 Si TIR > k, el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de rendimiento
interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad exigida a la inversión.
 Si TIR = k, estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando el VAN era
igual a cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo si mejora la posición
competitiva de la empresa y no hay alternativas más favorables.
 Si TIR < k, el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima que le
pedimos a la inversión.

¿Cuál es su relación con el valor de mercado de la empresa?

Es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la
rentabilidad de dicho proyecto, sin embargo, tiene algunos inconvenientes:

 Hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja: supone que los flujos netos de

caja positivos son reinvertidos a “r” y que los flujos netos de caja negativos son financiados a
“r”.
 La inconsistencia de la TIR: no garantiza asignar una rentabilidad a todos los proyectos de
inversión y existen soluciones (resultados) matemáticos que no tienen sentido económico:
o Proyectos con varias r reales y positivas.
o Proyectos con ninguna r con sentido económico.

10–9 ¿El valor presente neto (VPN) y la tasa interna de rendimiento (TIR) siempre coinciden
con las decisiones de aceptación-rechazo? ¿Y con las decisiones de calificación de las
inversiones? Explique.
El método del Valor Presente Neto (VPN) y el método de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
pueden llegar a dar decisiones opuestas de aceptación o rechazo de un proyecto, cuando se tiene
negocios o proyectos mutuamente excluyentes.

Cuando se presenta esta aparente incongruencia entre ambos criterios en proyectos mutuamente
excluyentes, el método correcto es el del Valor Presente Neto. Esto significa que cuando se tienen
negocios o proyectos mutuamente excluyentes, el método de la Tasa Interna de Rendimiento me
puede llevar a tomar una decisión errónea de aceptación o rechazo de un negocio o proyecto. En
cambio, el método del Valor Presente Neto nunca se equivoca, por lo que siempre me llevará a
tomar la decisión correcta de aceptación o rechazo de un negocio o proyecto. La explicación técnica
por la cual el método del Valor Presente Neto es el correcto en el
caso de proyectos mutuamente excluyentes es compleja.

10–10 ¿Cómo se utiliza el perfil del valor presente neto para comparar proyectos?

 Primero se asume que los beneficios netos generados por el proyecto se reinvertirán a la tasa
de interés de oportunidad, inclusive después de la vida útil del proyecto, pues si se guarda el
dinero y no se reinvierte, no se obtendrá el resultado de la equivalencia financiera que
envuelve los flujos de dinero.

 Segundo se calcula la diferencia entre la suma invertida en el proyecto y el capital total del
que se disponga para invertir en general, se invierte a la tasa de interés de oportunidad
utilizada en el cálculo.

¿Qué ocasiona conflictos en la calificación de los proyectos que hace el valor presente neto y
en la que realiza la tasa de rendimiento?

 Los proyectos se comparan gráficamente diseñando perfiles del valor presente neto que representan
los VPN del proyecto a diversas tasas de descuento. Estos perfiles son útiles para evaluar y
comparar los proyectos, sobre todo cuando existen clasificaciones conflictivas, estas surgen por las
diferencias en el supuesto de la tasa de reinversión, el momento en que ocurren los flujos de efectivo
de cada proyecto y la magnitud de la inversión inicial.

10–11 ¿El supuesto sobre la reinversión de las entradas de efectivo intermedias tiende a
favorecer el VPN o la TIR? ¿Cuál de esas técnicas es preferida en la práctica, y por qué?

Una de las causas subyacentes de las clasificaciones conflictivas son los diferentes supuestos
implícitos con respecto a la reinversión de las entradas de efectivo intermedias, es decir, las entradas
de efectivo que se reciben antes del término de un proyecto. El VPN supone que las entradas de
efectivo intermedias se reinvierten al costo de capital, mientras que la TIR supone que las entradas
de efectivo intermediarios se reinvierten a la misma tasa que la TIR del proyecto. En la práctica a
pesar de la superioridad teórica del VPN, los gerentes financieros utilizan el método de la TIR con
tanta frecuencia como el del VPN. 
El atractivo del método de la TIR se debe a la disposición general de
la gente de negocios a pensar en términos de tasas de rendimiento más que en los rendimientos en
dólares reales. Como las tasas de interés, la rentabilidad, etcétera, se expresan con mayor
frecuencia como tasas de rendimiento anual, el uso de la TIR tiene sentido para los gerentes que
toman las decisiones financieras. Consideren al VPN menos intuitivo porque no mide los beneficios
en relación con el monto invertido. Como existen diversas técnicas para evitar los errores de la
TIR, su uso tan difundido no implica un caso de perfeccionamiento por parte de los
administradores. Es evidente que los analistas financieros corporativos son responsables de
identificar y resolver los problemas relacionados con la TIR antes de que los administradores la usen
como técnica de decisión.