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Plan de Cierre de Mina de la Unidad Minera Carahuacra Volcan Compaa Minera S.A.A.

7.3.

Garantias Financieras
7.3.1. Introduccin Los instrumentos de garanta financiera (IGF) son activos financieros vinculados a los activos subyacentes de propiedad de la empresa titular de la concesin minera. En general, todo activo presenta tres caractersticas bsicas: liquidez, rentabilidad y riesgo. La liquidez es la facilidad que tiene un activo para convertirse rpidamente en efectivo sin incurrir en costos adicionales. Entre los activos ms lquidos estn las cuentas corrientes y, entre los menos lquidos, los activos fsicos (bienes inmuebles por ejemplo). La rentabilidad es la capacidad que tiene un activo para generar un flujo de ingresos futuros. As el valor de un activo en garanta vendra dado ser el valor actual del flujo de ingresos descontado a la tasa de descuento del emisor de la garanta. El riesgo es la diferencia entre el valor esperado y el valor efectivo realizado de un activo en el mercado. Existen varios mtodos para incluir el riesgo en la valuacin de activos, pero el ms utilizado es el ajuste (castigo) de la tasa de descuento. El artculo 55 del D.S. N 033-2005-EM Reglamento de Cierre de Minas (RCM) especifica tres tipos de instrumentos de garanta: a) Fianzas Bancarias (Carta Fianza, Cartas de Crdito y/o instrumentos equivalentes). b) Plizas de Caucin y otros Seguros (Plizas de Seguro tradicionales), sin beneficio de exclusin. c) Fideicomiso en Garanta, el cual puede recaer sobre los siguientes activos: c.1) Recursos en efectivo (depsitos) c.2) Administracin de flujo (warrants sobre insumos commodities). c.3) Valores Negociables (activos financieros excepto los emitidos por el titular. c.4) Bienes Muebles e Inmuebles (distintos a la concesin minera sujeta a cierre). Adicionalmente, el artculo 55 tambin incluye la figura de la Fianza Solidaria de Tercero, la cual permite delegar la responsabilidad de conformar garantas a un tercero, quien deber suscribir una garanta del tipo a), b) y/o c) con una entidad del sistema financiero, en representacin del titular de la obligacin. De acuerdo al artculo 54, los IGF antes especificados deben ser emitidos y/o como administrados, para el caso fianzas bancarias o plizas de caucin y de los fideicomisos, respectivamente, por una entidad financiera supervisada por la SBS (bancos, financieras y/o empresas de seguros). Tal como se observa, la finalidad de los IGF es trasladar la responsabilidad de la transferencia de los fondos de las labores de cierre final y del mantenimiento y monitoreo post-cierre a un tercero, en caso de que el titular de la obligacin incumpla con las actividades del Plan de Cierre o quiebre. Para el caso de las Fianzas Bancarias; este proceso implica que la entidad

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financiera emisora realiza una evaluacin de riesgo y de crdito al suscriptor de la fianza bancaria (la empresa titular de la concesin minera sujeta a cierre y/o el tercero solidariamente responsable). Esta evaluacin de riesgo implica dos aspectos: La evaluacin de los estados financieros del suscriptor de la fianza, lo que implica la presentacin de las provisiones contables y/o los respectivos avales por parte del suscriptor que satisfaga la emisin del IGF por el monto considerado. Estos avales son distintos tipos de activos que figuran en los balances del suscriptor de la fianza, los cuales pueden ser activos fsicos (maquinaria, equipos, bienes inmuebles), activos financieros (ttulos de valor de deuda pblica, valores negociables) o activos corrientes (depsitos en efectivo). La valuacin de estos activos subyacentes depende de las caractersticas antes mencionadas: liquidez, rentabilidad y riesgo. Las fianzas son de naturaleza esttica, es decir son vlidas generalmente por plazos de, a lo sumo, un ao, por lo que es necesaria la renovacin de stas por parte de la entidad financiera. Este proceso de renovacin puede implicar ajustes en la valuacin de los activos subyacentes, especialmente en la percepcin del riesgo por parte de la entidad financiera suscriptora conforme se acerque la fecha de cierre final y por ende complicarse el proceso de suscripcin de garantas, en el sentido de exigir la presentacin de avales adicionales y/o la adquisicin de algn activo adicional (que pueden ser depsitos en efectivo) por el derecho de suscribir el IGF, cuando ya no se dispone de flujos operativos (ingresos de ejercicio). El riesgo de precio implcito en dichos activos tambin incide en el costo de la comisin. El costo de suscripcin de estos IGF es generalmente una tasa prefijada por la entidad financiera (en algunos casos vara con la percepcin de riesgo del solicitante y con la denominacin de la moneda, extranjera o local). Este gasto es deducible de impuesto a la renta, pues se considera gasto de ejercicio. Para el caso de las Plizas de Caucin, el gasto de suscripcin de la pliza se materializa en el pago de primas (por lo general anuales), por medio del cual se transfiere el riesgo a la empresa aseguradora. El proceso de suscripcin de la pliza es similar al de las fianzas bancarias, salvo que la comisin pagada en este caso generalmente es mayor a la que se paga para el caso de las fianzas bancarias, en razn del mayor riesgo asumido por la aseguradora. El clculo de la prima refleja el riesgo que la aseguradora le asigna a la empresa titular de la obligacin de incumplir con su Plan de Cierre. Los seguros tradicionales (basados en un clculo actuarial y estadsticas de cumplimiento de los planes de cierre) requeriran la conformacin y madurez dentro del mercado de seguros del producto seguro de cierre de minas, exigiendo el procesamiento de grandes cantidades de informacin, por lo que es poco probable que se desarrolle en el corto plazo. Estos IGF tambin son deducibles del pago de impuesto a la renta. Para el caso de los Fideicomisos en Garanta; el proceso de valuacin de los activos es similar a la valuacin de los activos que respaldan la emisin de los dos instrumentos anteriores con la diferencia de que el fideicomitente (el titular de la concesin y/o el tercero solidariamente responsable) entrega estos activos para que sean administrados por un tercero. La valuacin de estos activos toma en cuenta los costos de liquidacin de los activos, los eventuales costos de adquisicin de los mismos (en el caso de compra de activos adicionales) y los
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costos por la gestin del fideicomiso. El tercero que administra los activos - una empresa del sistema financiero en calidad de fiduciaria valoriza los activos depositados por el fideicomitente de forma que se cumpla con el monto obligado anualmente por el RCM. Como se menciono lneas arriba, estos activos pueden ser recursos en efectivo, warrants, valores negociables y/o bienes muebles e inmuebles. Ntese que el RCM indica que la nica forma de conformar directamente garantas con activos de propiedad del titular en forma de depsitos de efectivo, warrants, valores negociables y/o bienes muebles e inmuebles es a travs de la figura del Fideicomiso en Garanta, e indirectamente como avales (activos subyacentes) de las fianzas bancarias y/o plizas de caucin. An no se ha establecido si en caso que un tercero asuma la responsabilidad solidariamente en lugar de la empresa titular de la obligacin de cierre de minas, ste pueda pertenecer al mismo giro del negocio (la actividad minera), dado que las empresas del sector financiero (bancos, aseguradoras, fiduciarias) pueden percibir una concentracin de riesgos en la industria al estar sometidos a los mismos shocks operativos y financieros, aunque podra aceptarse en el caso de minas con grandes reservas que garanticen a minas con bajos niveles de reservas y/o minas con productos cuyos precios estn correlacionados negativamente. 7.3.2. Garantas a Utilizar

En esta seccin describimos el tipo de garantia autilizar que es la cartafianza. 7.3.2.1. Descripcion Fianzas Bancarias Descripcin

Una Fianza Bancaria es un contrato entre una institucin financiera y el titular de la concesin minera por medio del cual la institucin financiera emisora se compromete a proporcionar fondos a un tercero (el beneficiario de la carta de crdito) bajo ciertas condiciones especficas, contenidas en la carta de crdito. Para los fines del Plan de Cierre de Minas, el beneficiario sera el Ministerio de Energa y Minas (MEM). Las formas ms comunes de las fianzas bancarias son la Carta Fianza y la Carta de Crdito. La diferencia entre ambas estriba en que, por lo general, la Carta de Crdito es emitida por un Banco Exterior mientras que la Carta Fianza es emitida por un Banco Local. Desde que la Fianza Bancaria tiene el carcter de irrevocable, la institucin financiera emisora debe honrar toda demanda de ejecucin de la carta que sea legtima, es decir aquellas demandas en cumplimiento con los trminos contractuales de la fianza bancaria que sean presentadas por el MEM. Cualquier cambio en los trminos contractuales de una carta de crdito debe ser acordado entre las tres partes involucradas en la transaccin. Tradicionalmente, el plazo de vigencia de las fianzas bancarias es de un ao, aunque en ciertos casos pueden acordarse plazos ms largos 7.3.2.2. Operacin de la Fianza Bancaria

Desde que el financiamiento de las diversas actividades de cierre de una mina constituye un compromiso a largo plazo, la prctica comn es emitir una carta de crdito por el monto de los costos estimados de cierre, con
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un ao de plazo y renovable automticamente cada ao, luego de que la institucin financiera haya revisado la condicin financiera de la empresa minera concesionaria. Generalmente esta revisin es realizada 60 das antes de la fecha de expiracin de la fianza bancaria. Si la institucin financiera decide no extender la vigencia de una carta de crdito significara que la empresa minera concesionaria no puede cumplir con las condiciones de acceso a una carta de crdito. En este caso el beneficiario es notificado y tiene la opcin de retirar el valor total de la fianza bancaria 7.3.2.3. Caractersticas de la Fianza Bancaria

El contenido de la fianza bancaria reflejar los plazos y las condiciones de los acuerdos entre la empresa titular de la concesin minera y el MEM respecto al Plan de Cierre de la concesin especfica sujeta a cierre. La fianza bancaria tambin deber incluir las condiciones especficas bajo las cuales la fianza ser ejecutada (y en consecuencia la disposicin de los fondos por parte del beneficiario). El retiro de fondos est condicionado, por ejemplo, a fallas en el cumplimiento de determinadas tareas de cierre respecto a su definicin en el Plan de Cierre, fallas en satisfacer determinados estndares de calidad, o fallas para extender el plazo de la carta de crdito. 7.3.2.4. Ventajas

El costo inicial es reducido. Generalmente los pagos son negociables y estn en funcin del riesgo crediticio de la empresa minera concesionaria. En particular, hemos considerado que el costo anual sera una comisin que asciende al 3.0% del valor nominal de la fianza bancaria (emitida en US$), es decir el tamao del depsito que se exigira a un operador con un buen nivel de riesgo crediticio. Sin embargo, las fianzas bancarias han de ser respaldadas por una garanta (s) colateral (es) de parte del titular de la concesin minera, cuyo establecimiento podra generarle costo adicional. Los costos asociados con la obtencin de una fianza bancaria son considerados como un tem deducible de impuestos. Una vez obtenida la fianza bancaria, slo se requiere un nivel mnimo de supervisin de parte del MEM 7.3.2.5. Desventajas

La disponibilidad de una fianza bancaria para el titular de una concesin minera puede verse restringida de acuerdo a su clasificacin crediticia. En el peor de los casos (una baja clasificacin), la institucin financiera puede exigir como requisito para la suscripcin de una fianza bancaria depositar el monto total del valor nominal de la fianza, con el objeto de asegurar que existan fondos disponibles en caso la fianza sea demandada por el beneficiario, y en consecuencia se retiren los fondos. An si la clasificacin de riesgo crediticio del titular de una concesin minera es la adecuada para obtener la fianza bancaria, el poder de negociacin de la empresa minera titular de la concesin puede verse seriamente reducido.

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Desde una perspectiva individual, una empresa minera titular de una concesin que se encuentra en pleno proceso de cierre de sus operaciones podra no ser capaz de obtener una fianza bancaria, a menos que: La empresa minera titular de una concesin sujeta a cierre sea subsidiaria o integrante de un grupo corporativo mayor, en cuyo caso la compaa matriz podra otorgar una garanta colateral aceptable por la entidad financiera para la suscripcin de la fianza (Fianza Solidaria de Tercero). La empresa minera titular de una concesin deposite en la institucin financiera emisora de la fianza bancaria el total del valor nominal de la fianza. 7.3.3. Monto de las Garantas Anuales

De acuerdo al artculo 51 del Reglamento de Cierre de Minas, el monto de la garanta se calcula restando al valor del Plan de Cierre de Minas a la fecha de conformacin de garantas, el importe de los montos correspondientes a Cierre Progresivo, los montos de Cierre que se hubieren ejecutado, y el importe del monto de la garanta que hubiere sido actualizado. El monto anual de la garanta resulta de dividir el monto de la garanta entre el nmero de aos de la vida til que le restan a la unidad minera. Tomando al ao 2008 como el ao cero se ha estimado que: El valor total del Plan de Cierre es de US$ 4622,782. El valor del cierre progresivo es de US$ 1689,834

En consecuencia, dado que la U.M. Carahuacra no ha establecido garanta alguna, que el importe de los trabajos de cierre ejecutados es cero, y que la vida til de la U.M. Carahuacra es de 8 aos, el monto de la garanta anual a ser establecida es de US$ 366,619 dlares americanos. U.M. Carahuacra propone el establecimiento de una fianza bancaria en beneficio del Ministerio de Energa y Minas a partir del ao siguiente a la aprobacin del Plan de Cierre por un monto de US$ 366,619 dlares americanos con la finalidad de garantizar los costos del cierre final y del post-cierre. La fianza bancaria ser incondicionada e irrevocable, sin beneficio de exclusin y de ejecucin inmediata. Esta fianza ser emitida por una entidad financiera supervisada por la Superintendencia de Banca y Seguros. La propuesta de la U.M. Carahuacra se fundamenta en la normatividad legal vigente para el Cierre de Minas que reconoce a las fianzas bancarias como una de las modalidades aprobadas para el establecimiento de garantas. Se estima que la obtencin de la fianza bancaria para la garanta anual correspondiente a Carahuacra tendr un costo de comisin del 3% del monto de la garanta. El clculo supone que no se adquieren activos adicionales para respaldar la suscripcin de la fianza bancaria y que U.M. Carahuacra mantendr una buena clasificacin de riesgo crediticio. El uso de la fianza bancaria como garanta del Plan de Cierre implica menores costos administrativos para la U.M. Carahuacra entre el universo de instrumentos financieros que pueden utilizarse. As mismo el establecimiento de la fianza

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bancaria es el ms efectivo y de procesamiento menos complicado tomando en cuenta las condiciones del mercado peruano.

GRAFICO 7.3 MONTOS ANUALES PARA EL CIERRE DE MINA DE LA UNIDAD CARAHUACRA

900.00 800.00 700.00

Miles de US$

600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

Aos
CIERRE PROGRESIVO

CIERRE FINAL

POST CIERRE

G R A F IC O 7 .4 M O N T O S A N U A L E S E ST I M A D O S PA R A EL C I ER R E D E L A U .M . CARAHUACR A

3 000. 00

C IERRE PRO GRESIVO

5,00 0.0 0
CIER RE FIN AL POST CIERRE

4,50 0.0 0 4,00 0.0 0 3,50 0.0 0 3,00 0.0 0 Millones acumulados de US$

2 500. 00

2 000. 00 Miles de US$

1 500. 00

2,50 0.0 0 2,00 0.0 0

1 000. 00

1,50 0.0 0 1,00 0.0 0 500. 00

500. 00

0. 00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 Aos G asto a nu a l G asto a cu m u lad o

0.00

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Clculo del Monto de la Garanta Financiera y Cronograma de Desembolso


(En dlares constantes del 2008)

Ao del proyecto Ao calendario EN US$ CONSTANTES

Ao 0 2008

Ao 1 2,009

Ao 2 2,010

CIERRE PROGRESIVO Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 2,011 2,012 2,013 2,014

Ao 7 2,015

Ao 8 2,016

CIERRE FINAL POST CIERRE Ao 9 Ao 10 Ao 11 Ao 12 Ao 13 2,017 2,018 2,019 2,020 2,021

Ao 14 2,022

Cierre Progresivo
Gasto anual del cierre progresivo (en US$ constantes al 2009) Gasto acumulado del cierre progresivo (en US$ constantes al 2009) Valor del cierre progresivo (en US$ constantes al 2009) (1) 0 $ 1,689,734 $ 1,689,734 390,243 157,331 219,305 267,632 110,588 244,581 300,054

Cierre Final
Gasto anual del cierre final (en US$ constantes al 2009) Gasto acumulado del cierre final (en US$ constantes al 2009) Valor del cierre final (en US$ constantes al 2009) (2) 2,624,548 $ 2,624,548 $ 2,624,548

Mantenimiento y Monitoreo Post-cierre


Gasto anual del mantenimiento y monitoreo post-cierre (en US$ constantes al 2009) Gasto acumulado del mantenimiento y monitoreo post-cierre (en US$ constantes al 2008) Valor del mantenimiento y monitoreo post-cierre (en US$ constantes al 2009) (3) 82,400 $ 308,400 $ 308,400 76,300 49,900 49,900 49,900

SUB TOTAL
Gasto acumulado del Plan de Cierre (en US$ constantes) (4)=(1)+(2)+(3) Clculo de la garanta en US$ constantes Monto total de la garanta (en US$ constantes al 2009) (5) = (4) - (1) Vida til de la mina antes del Cierre Final (en aos) Monto anual de la garanta (en US$ constantes al 2009) $ 4,622,682

1,689,734

2,624,548

308,400

$ 2,932,948 8 $ 366,619