Casioalgfx2 0plustmfcomo

1
Qu es un Cmo?

0
PRESENTACIN
Los computadores personales y las calculadoras estn impactando en forma significativa en el pas; han facilitado el
desarrollo de nuevas formas de representacin de la informacin y del conocimiento, y han contribuido en el desarrollo
de nuevas habilidades intelectuales en los estudiantes de educacin superior y en los profesionales de las reas
tecnolgicas.
Por otra parte, los nuevos diseos curriculares en el rea tecnolgica de la educacin superior venezolana, exigen
mejoras en la calidad de la enseanza con el uso de las nuevas tecnologas que apoyen la misma. Una simple mirada
hacia los nuevos textos de Matemticas Financieras nos permite observar que llevan incorporados disquetes, CDs o
contienen el diseo de un conjunto de actividades para el uso de un paquete financiero o de una calculadora para
crear, de este modo, una matemtica financiera interactiva.
Las calculadoras cientficas, graficadoras y programables constituyen un instrumento apreciado en la vida cotidiana,
son fciles de adquirir, transportar, y realizan una amplia gama de aplicaciones en Matemticas Financieras con lo
cual no es necesario el uso de una PC as como el uso de tablas financieras. Sin embargo, la gran mayora del
estudiantado que adquiere una calculadora cientfica, graficadora y programable no dispone de excelentes manuales
instruccionales con actividades interactivas que le muestren y enseen a utilizar eficientemente la calculadora ms all
de realizar algunos clculos financieros no complicados, y desconoce gran parte de los recursos y potencialidades que
la caracterizan.
El objetivo principal del presente material es un esfuerzo tanto de su autor como de los profesionales que integran
CASIO ACADMICO VENEZUELA, por colaborar con la incorporacin de la calculadora cientfica, graficadora y
programable CASIO ALBEGRA FX 2.0 PLUS a la enseanza de las Matemticas Financieras, y por subsanar las
dificultades descritas y apoyar por medio de la tecnologa al estudiante y al profesor en el proceso de enseanza-
aprendizaje.
Las Matemticas Financieras constituyen una herramienta indispensable para la toma de decisiones en el rea de
finanzas, y necesarias para cualquier profesional que est relacionado con el manejo de recursos financieros. Hoy en
da, la mayor parte de los profesionales que se gradan en cualquier disciplina, complementan su formacin con
estudios dirigidos hacia las finanzas. Cualquier decisin que se tome en cualquier empresa est directamente o
indirectamente vinculada con el manejo de las finanzas! La calculadora CASIO ALGEBRA FX 2.0 PLUS posee el
men financiero TVM que permite realizar clculos financieros. Lamentablemente, CASIO no ha explotado a lo
mximo dicho men, y la calculadora est como hurfana. La calculadora dispone de un gran potencial a desarrollar
en este mbito, y a la vez la hara muy competitiva en el mercado de las calculadoras de bolsillo. El material diseado
ser tal que recordar al estudiante los conceptos fundamentales de las Matemticas Financieras, y le permitir
sobretodo efectuar los clculos de una manera ms rpida y eficiente a la vez. El procedimiento mostrado en cada
ejemplo ilustrativo tendr en la primera columna las teclas que deben presionarse secuencialmente, en la segunda tal
cual aparecen los datos en la pantalla de la calculadora. Las instrucciones sern destacadas con los iconos y
indicando al estudiante que el ejercicio o problema debe resolverse primero algebraicamente, y segundo mediante el
uso de la calculadora CASIO ALGEBRA FX 2.0 PLUS.
Si bien es cierto que el libro impreso ha sido un factor primordial en el desarrollo de las naciones que lo utilizaron en
los siglos XV y XVI, la computadora y la calculadora cientfica, graficadora y programable son hoy en da herramientas
indispensables de aprendizaje y de enseanza.
La introduccin de la calculadora cientfica, graficadora y programable en el proceso de aprendizaje de la enseanza
de las Matemticas Financieras, as como la permisividad a tener acceso a la informacin, deben ser los factores
detonantes en la formacin del estudiante del siglo XXI, los cuales proporcionarn:
Al estudiante, habilidades y destrezas bsicas en la resolucin de problemas de la vida real;

2
Al docente, volver a ser maestro y dedicar un gran parte de su tiempo de clases a incentivar a los estudiantes
a realizarse dentro de su proceso de formacin profesional;
A la sociedad, mejores profesionales preparados para afrontar los prximos desafos del siglo XXI.

QU ES UN CMO...?
Dar una respuesta concreta y precisa sobre una pregunta determinada, es decir, mostrar al estudiante como se
resuelve una determinada situacin con la ayuda de la calculadora CASIO ALGEBRA FX 2.0 PLUS.

ESTRUCTURA Y ORGANIZACIN DE UN CMO

En un Cmo...? la estructura del contenido a abordar es homognea, es decir, responde a un propsito o pregunta
determinada. Sus partes principales son:

Introduccin: Se describe brevemente el propsito y los mens a usar de la calculadora en el desarrollo de la
actividad.

Conceptos, simbologa y frmulas: Se da un resumen breve de los conceptos, la simbologa utilizada y las
frmulas correspondientes a la actividad a desarrollar.

Operacin con la calculadora casio algebra fx 2.0 plus: Se da un breve resumen de las frmulas utilizadas
por la calculadora, haciendo nfasis en el uso correcto de las mismas.

Ejercicios y problemas desarrollados: Se ilustra el desarrollo de la actividad por medio de un enunciado de
un ejercicio o un problema, que se resuelve primero desde el punto de vista algebraico, y despus mediante el
uso de la calculadora.

Ejercicios y problemas propuestos: La actividad desarrollada en el Cmo...? sirve de modelo para resolver
ejercicios y problemas similares y situaciones problemticas nuevas que requieran de ms conocimientos y
estrategias. En esta seccin se deja al estudiante ejercicios y problemas donde se le proponen preguntas y se
esperan nuevas propuestas que le permitan establecer relaciones, etapas de un proceso, diseo de nuevos
algoritmos de resolucin, semejanzas y diferencias.

ROL DE LA CALCULADORA
En cada Cmo...? la calculadora es un asistente para la enseanza y el aprendizaje. Si bien la calculadora es un
recurso tecnolgico para la vida diaria, la empresa, la ciencia, etc., hoy aparece al servicio de la educacin, con una
arquitectura y accesorios que brindan un recurso didctico que produce aprendizaje significativo y activo del
estudiante.
La disponibilidad de este recurso tecnolgico porttil como soporte didctico, lejos de ser un elemento distractor o
nocivo en la comprensin de los conceptos, resultados y procedimientos de las Matemticas Financieras, es un
elemento motivador que aumenta significativamente su aprendizaje. Cuando la calculadora se utiliza con propiedad,
es una herramienta muy poderosa para descubrir, comprender, aplicar y comparar:
Conceptos, que por lo general en la literatura financiera aparecen fros y llenos de simbolismos.
Frmulas que el estudiante no sabe cmo y cundo aplicar.
Procedimientos y algoritmos de trabajo, no como una mera receta memorizada, sino con atencin a sus
limitaciones y alcances en el logro de un determinado objetivo y vencer la dificultad de que no existe un solo
procedimiento bien definido para obtener una respuesta.
Por otra parte, la calculadora permite la experimentacin con un gran nmero de datos, variables y parmetros en
procedimientos que con lpiz y papel resultaran largos y tediosos dejando tiempo para la formulacin de conjeturas
y el anlisis y evaluacin de soluciones.

CONSIDERACIONES SOBRE LOS EJERCICIOS A REALIZAR

Se han diseado actividades donde:

La calculadora CASIO ALGEBRA FX 2.0 PLUS no resuelve sola el problema; debe ser el estudiante el que
planifique y anticipe de antemano las instrucciones que debe introducir.

Los ejercicios y problemas son tales que no tienen solucin inmediata presionando una tecla.

3

El participante tiene que:

Reflexionar, alcanzar respuestas parciales y pensar como ejecutar las siguientes.

Interpretar las respuestas obtenidas para establecer conclusiones.

Quin resuelve ejercicios y problemas de este modo, sabr en cada momento lo que quiere hacer, podr dominar
diversas situaciones problemticas que se le planteen y conocer los distintos algoritmos de trabajo para resolverlas y
ms tarde ser capaz de resolver ejercicios y problemas con su propia heurstica.

ARQUITECTURA DE LA CALCULADORA

La calculadora CASIO ALGEBRA FX 2.0 PLUS cuenta con el men financiero TVM que se activa directamente a
travs del men principal MAIN MENU. El men financiero TVM presenta submens SMPL, CMPD, CASH, AMT,
CNVT, BOND que permiten realizar clculos financieros en inters simple, inters compuesto, flujo de caja, tabla de
amortizacin, conversin de tasas de inters, evaluacin de proyectos de inversin, evaluacin de acciones y bonos,
para nombrar los ms relevantes.

Adems, la calculadora posee el men CAS (Clculo Algebraico Simblico) que permite realizar clculos de
sumatorias de cualquier tipo que son fundamentales en clculos financieros, con la finalidad de mostrar al estudiante
que un problema de Matemticas Financieras puede resolverse sin la necesidad de recurrir al men financiero TVM.
Este men CAS resulta muy til en el proceso de comprobacin de los resultados obtenidos con el men TVM.

El men STAT es de gran utilidad en los clculos financieros, en vista de que permite listar los diferentes flujos de
caja, y reingresando desde el men principal MAIN MENU al men TVM, llamar dichas listas a travs del submen
CASH y realizar los clculos financieros pertinentes sobre las mismas.

CONTENIDO

Se le presentan a continuacin los diferentes Cmo...?:

Cmo...? 1: Cmo utilizar la calculadora casio algebra fx 2.0 plus en los clculos financieros?

Cmo...? 2: Cmo realizar clculos de inters simple?

Cmo...? 3: Cmo realizar clculos de inters compuesto discreto?

Cmo...? 4: Cmo realizar clculos de inters compuesto continuo?

Cmo...? 5: Cmo convertir tasas de inters dentro y entre los sistemas financieros simple, compuesto discreto y
compuesto continuo?

Cmo...? 6: Cmo calcular rentas constantes discretas en el sistema financiero compuesto discreto?

Cmo...? 7: Cmo calcular rentas variables discretas en el sistema financiero compuesto discreto?

Cmo...? 8: Cmo calcular rentas constantes discretas en el sistema financiero compuesto continuo?

Cmo...? 9: Cmo calcular rentas variables discretas en el sistema financiero compuesto continuo?

Cmo...? 10: Cmo calcular rentas constantes continuas en el sistema financiero compuesto discreto?

Cmo...? 11: Cmo calcular rentas variables continuas en el sistema financiero compuesto discreto?

Cmo...? 12: Cmo calcular rentas constantes continuas en el sistema financiero compuesto continuo?

Cmo...? 13: Cmo calcular rentas variables continuas en el sistema financiero compuesto continuo?

Cmo...? 14: Cmo calcular sistemas de amortizacin de crditos en el sistema financiero discreto?

Cmo...? 15: Cmo evaluar proyectos de inversin en el sistema financiero discreto?

Cmo...? 16: Cmo valorar acciones y bonos en el sistema financiero discreto?

4

INTRODUCCIN
Una calculadora financiera es una herramienta imprescindible para un profesional de las finanzas. Hoy en da, existe
una gran variedad de calculadoras financieras, y la que usted elige depende de sus preferencias. Nosotros hemos
seleccionado la calculadora CASIO ALGEBRA FX 2.0 PLUS por ser una herramienta muy amigable y de fcil
aprendizaje, adems de disponer de los mens TVM (Valor del dinero en el tiempo), RUN-MAT (Clculos aritmticos),
CAS (Clculo Algebraico Simblico), STAT (Clculos y grficos estadsticos), GRPH-TBL (Clculos grficos y
tabularios) para realizar los clculos financieros.
PRIMER CONTACTO CON LA CALCULADORA

Figura 1

Por otra parte, observe tambin que, sobre la mayora de las teclas, aparecen palabras, letras y smbolos en
colores verde, amarillo y rojo.

La tecla elipsoidal [REPLAY] es una tecla direccional, permite mover el cursor por la pantalla en los sentidos
indicados por las flechas (, , , ). Es til para registrar datos, hacer correcciones, seleccionar mens y
comandos.

La calculadora opera en diferentes modos o mens de clculo. Para acceder a un men se presiona la tecla
[MENU].
Presione la tecla gris [MENU].
La pantalla mostrar el men principal de la calculadora MAIN MENU. Para seleccionar un men de trabajo se
utiliza la tecla direccional [REPLAY], la cual permite desplazar por la pantalla un cursor rectangular (cursor de
seleccin).
En este material es necesario que el estudiante ejecute cuidadosamente algunas
instrucciones con la calculadora a fin de que conozca su funcionamiento. Estas
instrucciones estn destacadas con el icono en el margen izquierdo.

Por ejemplo:
Encienda la calculadora presionando la tecla [AC
/0N
].

(Al presionar las teclas [SHIFT] / [AC
/0N
], en el orden indicado, la calculadora se
apaga).

Una secuencia de instrucciones es una sucesin de teclas separadas por el
carcter / que deben presionarse una a una siguiendo la secuencia (de izquierda a
derecha) como en la observacin anterior.

1. El teclado de la calculadora ALGEBRA FX 2.0 PLUS.
Observe detenidamente el teclado de su calculadora, encontrar teclas de distintos
tamaos y colores: una tecla negra elipsoidal [REPLAY] (, , ,), teclas
negras con smbolos blancos, tres teclas grises con smbolos blancos, una
tecla amarilla [SHIFT], una tecla roja [ALPHA], una tecla azul [EXE], una tecla
verde [CTRL] y una fila de teclas plateadas [F1], ..., [F6].
Cmo utilizar la calculadora casio algebra fx 2.0
plus en los clculos financieros?

1

5
Utilice la tecla direccional [REPLAY] para seleccionar el men RUN-MAT como se
indica en la figura 2.

Una vez seleccionado el men de trabajo, ste se activa presionando la tecla [EXE].

Figura 2

Presione la tecla [EXE].
Aparecer la pantalla inicial del men RUN-MAT en donde se pueden registrar nmeros,
smbolos y letras, realizar clculos aritmticos, clculos con matrices y correr programas. Si
la pantalla est limpia, sta presentar en su extremo superior izquierdo el cursor
intermitente esperando instrucciones.

Figura 3

2. El teclado numrico

Observe la parte inferior del teclado (figura 4). Las teclas negras numricas [0], [1], [2],
[3], ... , [9] junto con las teclas de operaciones aritmticas [], [], [+] y [] permiten
realizar las operaciones aritmticas bsicas.

Al presionar la tecla [AC
/ON
], como se vio anteriormente, se enciende la calculadora. En la
pantalla principal del men RUN-MAT, sta permite limpiar la pantalla.
Figura 4

Al presionar varias veces la tecla [DEL] se logra borrar, uno a uno, los caracteres registrados de derecha a
izquierda de la posicin del cursor (Backspace). Para realizar clculos en esta pantalla se escribe la expresin
algebraica de inters, tecleando los smbolos y nmeros en el mismo orden en que aparecen en dicha expresin.
Debe tenerse presente el buen uso de los parntesis que definen correctamente a una expresin. Si se prescinde de
los parntesis debe tenerse en cuenta el orden de prioridad de las operaciones, funciones, etc. La calculadora
ALGEBRA FX 2.0 PLUS opera respetando 15 niveles de prioridad.

Oprima la tecla [AC
/ON
] para limpiar la pantalla.
Para calcular el valor de la expresin
5 7
3
12. 8
+ , la secuencia de teclas que deben

oprimirse para registrar la expresin en pantalla es:
[3] / [+] / [ ( ] / [5] / [] / [7] / [ ) ] / [] / [ ( ] / [1] / [2] / [] / [8] / [ ) ]

Figura 5
Teclee la expresin 3+(57)(128) y confirme con [EXE].

Como puede observar la secuencia de teclas registra en pantalla la expresin algebraica
(figura 5) y con la tecla azul [EXE] se ordena la ejecucin del clculo (figura 6).

Figura 6

3. La tecla SHIFT
En la parte superior del teclado (figura 7) se encuentra las teclas que ejecutan las
funciones y la mayora de los comandos y submens.

Para acceder a los smbolos en amarillo, que activan funciones matemticas, smbolos
matemticos y comandos de operacin y de acceso a mens complementarios, se
presiona primeramente la tecla [SHIFT] y luego la tecla que tiene encima el smbolo
elegido (figura 8).

El ltimo clculo realizado nos da la representacin decimal del valor numrico de la
expresin algebraica
5 7
3
12. 8
+ .

Figura 7

Figura 8

6
Podemos obtener representaciones racionales de la misma, pulsando directamente la tecla [a
b/c
] o pulsando la
secuencia de teclas [SHIFT] / [a
b/c
].
Pulse la tecla [a
b/c
].

Se obtiene en pantalla la expresin 2 47 48 que representa la descomposicin de la
fraccin en la suma de un entero y una fraccin racional propia (menor que 1)
48
47
2 +
.

Figura 9
Pulse nuevamente la tecla [a
b/c
].

Pulse la secuencia de teclas [SHIFT] / [a
b/c
].

Figura 10
Al pulsar nuevamente la tecla [a
b/c
] se obtiene de nuevo la representacin decimal de la expresin algebraica. Al
presionar la secuencia de teclas [SHIFT] / [a
b/c
] (d/c) se obtiene la representacin racional de la expresin como una
fraccin impropia (mayor que 1) 143 48 o bien
48
143
.
Observacin:
Puede registrarse una fraccin en pantalla tecleando primeramente el numerador, luego oprimiendo la tecla [a
b/c
] y
seguidamente tecleando el denominador.
Observe que sobre la tecla [a
b/c
], en smbolos amarillos, aparece la fraccin d/c. Cuando nos referimos a este
smbolo nos referiremos a la tecla [d/c] y seguidamente, para recordar, convendremos en escribir entre corchetes la
secuencia de teclas que la activan:
[SHIFT] \ [a
b/c
] (d/c).
Lo anterior tambin se aplicar para cualquier smbolo de tecla en amarillo o rojo.
Para calcular, por ejemplo, la raz cuadrada del nmero en pantalla, se activa la tecla ()
(funcin raz cuadrada) presionando primeramente la tecla [SHIFT] y luego la tecla [X
2
].
La pantalla presentar el smbolo de la raz cuadrada, luego se presiona la tecla (Ans)
activndola con la secuencia de teclas [SHIFT] / [()]. Esta ltima secuencia recupera en
pantalla desde la memoria de respuesta el ltimo calculado realizado.

Figura 11
Pulse las teclas [SHIFT] / [X
2
] ().
Pulse las teclas [SHIFT] / [()] (Ans) y confirme con [EXE].

Figura 12

4. La tecla REPLAY

La tecla direccional [REPLAY], nos brinda la posibilidad de acceder a las ltimas
expresiones algebraicas que se han registrado y calculado. El ltimo clculo realizado se
almacena en la memoria de repeticin. Los contenidos en esta memoria pueden llamarse
presionando las teclas direccionales en los sentidos horizontales (, ). Al presionar cada
vez () el cursor se desplaza a la izquierda posicionndose sobre cada carcter. Al
presionar () se realiza el desplazamiento, obviamente, en sentido contrario.

Figura 13
Las funciones anteriores permiten realizar los cambios que se deseen en el registro de la expresin algebraica y
luego ejecutar nuevamente su clculo. Por otra parte, al limpiar la pantalla (presionando [AC
/ON
]), se pueden llamar
las expresiones algebraicas o clculos previos presionando las teclas direccionales verticales (,), desde la ms
reciente hasta la ms antigua, esta es la funcin de repeticin mltiple. Una vez llamada la expresin algebraica
requerida, se podrn efectuar los cambios que se deseen moviendo el cursor con las teclas (), () y crear, de esta
manera, otra expresin y realizar su clculo.

7
Los contenidos de la memoria de repeticin se conservan en la misma al limpiar la pantalla. Estos contenidos
permanecern almacenados hasta que se realice otro clculo o se cambie de men.

La tecla direccional tiene otros usos que se especificarn durante la realizacin de las prcticas.
5. La tecla ALPHA
De manera anloga a como opera la tecla [SHIFT], para acceder al teclado alfabtico, se
presiona primeramente la tecla [ALPHA] y luego la tecla que tiene encima la letra o
caracter requerido (figura 14).

Figura 14
Limpie la pantalla.
Teclee su primer nombre para visualizarlo en pantalla.
Pulse la secuencia de teclas [ALPHA] / [.] para insertar un espacio.
Teclee su primer apellido para visualizar en pantalla su nombre y apellido.
6. La tecla CTRL

La tecla [CTRL] permite activar los comandos y mens especiales COPY, PASTE, SET
UP, CAT/CAL, GY y H-COPY que aparecen en verde sobre la fila de teclas plateadas
[F1], ..., [F6].

Se describirn aqu el uso de los comandos COPY y PASTE y el men Display del men
de ajustes bsicos SET UP.

Figura 15
Suponga que se desea calcular el valor numrico de la expresin que aparece a la
derecha. El valor numrico puede calcularse de distintas maneras, una es, tecleando toda
la expresin bajo la forma:
1+(1(2+(1(3+(1(4+(1(5)))))))).
5
1
4
1
3
1
2
1
1
+
+
+
+
Expresin Algebraica
Observe que el grupo de cinco caracteres +(1( se repite cuatro veces en la expresin. Lo cual se traduce en una
secuencia de teclas que se repite cuatro veces durante el registro de la expresin.
Limpie la pantalla.
Teclee la secuencia de teclas [+] / [ ( ] / [1] / [] / [ ( ].
Use la tecla direccional [REPLAY] () para mover el cursor al inicio de la expresin y
presione [CTRL].

Figura 16
Observacin: Sobre el signo +, el cursor cambia su forma.
Use la tecla direccional [REPLAY] () para mover el cursor hasta el final de la expresin que se desea copiar.
Esto selecciona en resaltado la expresin que se desea copiar.
Presione la tecla [COPY] ([CTRL] / [F1]) para activar el comando COPY.
Esta instruccin copia en el portapapeles la secuencia de teclas [+] / [(] / [1] / [+] / [(].

8
Limpie la pantalla.
Presione la secuencia de teclas [1] / [CRTL] / [F2] (PASTE) / [2] / [CRTL] / [F2]
(PASTE) / [3] / [CRTL] / [F2] (PASTE) / [4] / [CRTL] / [F2] (PASTE) / [5].
Presione finalmente ocho veces la tecla [ ) ] para cerrar los parntesis.

Figura 17
Presione [EXE].

Se obtiene la representacin decimal de la expresin.

Figura 18
Presione [SHIFT] / [a
b/c
] (d/c).

Se obtiene la representacin de la expresin como fraccin impropia.

Figura 19

7. Las teclas de men F1, ... , F6

Las teclas plateadas [F1], ... , [F6] activan comandos o submens desplegables que se visualizan en la parte inferior
de la pantalla y que se encuentran frente a cada tecla. Tambin, como se ha visto, activan los comandos especiales
COPY, PASTE, SET UP, CAT/CAL, GY y H-COPY que aparecen en verde sobre cada tecla despus de pulsar la
tecla [CTRL]. En los puntos que siguen veremos ms sobre la funcin de estas teclas.
8. Configuracin del formato de presentacin de nmeros

La calculadora normalmente presenta en pantalla valores con hasta 10 dgitos sin incluir el punto decimal (mantisa).
Los valores que exceden este nmero son representados automticamente en formato exponencial o notacin
cientfica. Este tipo de presentacin en pantalla es llamada normal.
Registre el nmero 123456789101112.

[1] / [2] / [3] / [4] / [5] / [6] / [7] / [8] / [9] / [1] / [0] / [1] / [1] / [1] / [2]
Figura 20
Presione [EXE].

Se obtiene la representacin del nmero en notacin cientfica 1,234567891 10
14

redondeado con 10 cifras significativas.

Figura 21
Se puede especificar dos tipos de presentacin normal:
Norm 1: para nmeros x tales que
x 10
2
>
o
10
10 x
.
Norm 2: para nmeros x tales que
x 10
9
>
o
10
10 x
.
Presione [CTRL] / [F3] (SET UP).

Esta instruccin activa el men de ajustes bsicos.
Figura 22

9
Utilice la tecla direccional [REPLAY] () para seleccionar, al final, el men Display.

Observe que en la parte inferior de la pantalla, aparecen los comandos [Fix], [Sci], [Norm]
y [Eng].

Figura 23
Por otra parte, observe adems, que para el caso que se est presentando, la calculadora est configurada en
formato Norm 1. Para cambiar al formato Norm 2 basta oprimir la tecla de men [F3] y para regresar nuevamente al
formato Norm 1 se presiona nuevamente [F3].
Active el formato Norm 2 presionando la tecla [F3].

Figura 24
El comando [Fix] se utiliza para especificar el nmero de lugares decimales de un nmero.
Presione [F1] (Fix).

Aparece un cuadro de dilogo solicitando el nmero de lugares decimales.
Figura 25
Presione [2] para especificar el formato de presentacin con dos cifras decimales y
confirme con [EXE].

Figura 26
Observacin: El cuadro de dilogo se desactiva presionando la tecla [ESC]. En realidad, esta tecla se utiliza para
desactivar mens y la accin de un comando o acciones especiales.
Presione [ESC] para salir a la pantalla inicial y presione [AC
/ON
] para limpiar la
pantalla.

Figura 27
Teclee el nmero el nmero 34,4867.

[3] / [4] / [.] / [4] / [8] / [6] / [7]
Figura 28
Presione [EXE].

Observe que la calculadora presenta el nmero con dos cifras decimales. Es claro que
este formato de presentacin obliga a la calculadora a redondear el nmero original.

Figura 29
Observacin: El redondeo se hace, para este caso, a la centsima ms cercana al nmero. De modo que el
redondeo puede ser por exceso o por defecto.
Los clculos internos se realizan usando una mantisa de 15 dgitos. Cuando la calculadora los presenta, en el
formato Norm son visualizados con 10 dgitos. En el caso en que el nmero debe ser redondeado para cualquier
presentacin, se puede utilizar el comando Rnd del submen NUM del men de opciones OPTN. El comando Sci
permite especificar un redondeo por defecto con un nmero determinado de cifras significativas en notacin
cientfica.

10
Presione [CTRL] / [F3] (SET UP). Seleccione Display y Presione [F2] (Sci).

Figura 30
En el cuadro de dilogo presione [3] para especificar un redondeo con tres cifras significativas y
presione [EXE].

Figura 31
Presione [ESC] para salir a la pantalla inicial y luego presione [EXE] para visualizar el
nmero en notacin cientfica con un redondeo por defecto hasta tres cifras significativas.

Figura 32
El comando Eng se utiliza para presentar un nmero en notacin de ingeniera.
Configure su calculadora en formato Norm 1.

EL MEN CAS Y LA TECLA OPTN

Presione las teclas [AC
/0N
] / [MENU].
Utilice la tecla direccional [REPLAY] para seleccionar el men CAS.

Figura 33
La pantalla de trabajo est dividida en tres zonas. Un rectngulo superior delgado
reservado para el rea de edicin o ingreso de frmulas. Un rectngulo medio reservado
para el rea de salida de resultados y un rectngulo inferior donde estn destacados los
mens y/o comandos de trabajo.

Figura 34
Antes de continuar:
El men CAS trabaja con la memoria de repeticin que resulta til en el rea de edicin. Despus de completar un
clculo, presionando las teclas direccionales y en el rea de edicin se logra recuperar la frmula del ltimo
clculo realizado. Despus de un clculo o despus de presionar [AC
/ON
], las teclas direccionales y permiten
recuperar, en el rea de edicin, las frmulas previas.
Es siempre necesario borrar el contenido de la memoria de repeticin antes de efectuar nuevos clculos.
Presione la tecla [F6] ( ) para acceder al men desplegable [CRL].
Presione las teclas [F1] (CLR) / [3] (3:ALLEQU) / [EXE] / [F1] (CLR) / [2] (2:VarAll) /
[EXE] para borrar todas las ecuaciones, frmulas y variables registradas.

Figura 34
Presione la tecla [ESC] para volver a la pantalla.

Figura 35

11
El men CAS (Clculo Algebraico Simblico) permite realizar operaciones y clculos simblicos con expresiones
algebraicas, vectores, matrices y listas. Cuenta tambin con una memoria de repeticin y con la capacidad de
guardar un histrico de los clculos que se estn realizando en un momento dado o sean de inters del usuario.

Descripcin de los submens y comandos del men CAS

Submen o
Comando
Descripcin
TRNS Men para activar el men desplegable que da acceso a comandos y submens desplegables
para realizar transformaciones de simplificacin, factorizacin, solucin de ecuaciones, desarrollos,
entre otros con expresiones algebraicas y trigonomtricas.
CALC Men para activar el men desplegable que da acceso a comandos y submens desplegables
para desarrollar operaciones de clculo diferencial e integral con funciones.
EQUA Men para activar el men desplegable que da acceso a comandos y submens desplegables
para resolver ecuaciones e inecuaciones.
eqn Comando para visualizar o editar en el rea numrica una ecuacin o inecuacin almacenada.
GRPH Men para activar el men desplegable que da acceso a comandos y submens desplegables
para definir y graficar funciones en una variable.
CRL Men para activar comandos para borrar frmulas y variables.
SW Comando para pasar del rea de edicin al rea de salida.
R-ANS Comando para traer al rea de edicin la ltima frmula registrada.
MEM Men para guardar, borrar, optimizar y visualizar la memoria de solucin.

Descripcin de los submens del men OPTN dentro del men CAS

Submen o
Comando
Descripcin
LIST Men para activar mens desplegables que da acceso a comandos para realzar clculos, transformaciones y
operaciones con listas.
MAT Men para activar el men desplegable que da acceso a comandos y submens desplegables para realizar
clculos, transformaciones y operaciones con matrices.
VECT Men para activar el men desplegable que da acceso a comandos y submens desplegables para realizar
clculos, transformaciones y operaciones con vectores.
Comando que permite editar el smbolo .
Abs Comando para activar la funcin valor absoluto.
x! Comando para calcular el factorial de un entero positivo.
Sign Comando para activar la funcin signo.
HYP Men para activar funciones hiperblicas.
FMEM Men para activar guardar, traer, editar y visualizar funciones en la memoria de funcin.

12
EL MEN TVM

Presione las teclas [AC
/0N
] / [MENU].
Utilice la tecla direccional [REPLAY] para seleccionar el men TVM.

Figura 35
Presione la tecla [EXE], y se despliega la primera pantalla financiera.

Figura 36
Presione la tecla [F6] ( >), y se despliega la segunda pantalla financiera. Si presione de
nuevo la tacla [F6] ( >), se despliega la primera pantalla financiera.

Figura 37

TECLA DESCRIPCIN DEL MEN PRINCIPAL
[F1] (SIMPL)
Inters simple
[F2] (CMPD)
Inters compuesto
[F3] (CASH)
Flujo de efectivo
[F4] (AMT)
Amortizacin
[F5] (CNVT)
Conversin de tasa de inters
1 era
P
A
N
T
A
LL
A [F6] ( )
Da acceso a la segunda pantalla financiera
[F1] (COST) Costo, precio de venta y margen de ganancia
[F2] (DAYS) Clculos de das / fechas
[F3] (DEPR) Depreciacin
[F4] (BONO) Bonos
[F5] (TVMG) Grfico
2 da
P
A
N
T
A
LL
A
[F6] ( ) Da acceso a la primera y segunda pantalla financiera

Presione las teclas [CTRL] / [F3] (SET UP) y aparece la pantalla de ajustes.

Figura 38

Figura 39

Figura 40

Figura 41

Figura 42

Figura 43

13
TECLA DESCRIPCIN DEL MEN SECUNDARIO
[CTRL] / [F3] Presenta los ajustes por efectuar
Bgn
Fija el modo inicial, el cual especifica que los pagos se realizan al principio de
cada perodo.
Payment
(pago)
End
Fija el modo final, el cual especifica que los pagos se realizan al final de cada
perodo.
365 Especifica que los clculos se realizan en base a un ao de 365 das.
Date Mode
(convencin de fechas) 360 Especifica que los clculos se realizan en base a un ao de 360 das.
Annu Especifica que el perodo es anual.
Periods / YR.
(perodo / ao)
Semi Especifica que el perodo es semianual.
None Sin fondo.
Background
(fondo de presentacin
de grfico)
PICT Especificacin de imagen de fondo de grfico.
On
Activacin de presentacin.
Label
(presentacin del eje
de grfico)
Off
Desactivacin de presentacin.
Fix
Fija el nmero de lugares decimales.
Display
(presentacin de los
resultados)
Norm

Se visualizan los resultados numricos con diez dgitos.

EL MEN GRPH-TBL

Presione la tecla [MENU].
Seleccione el men GRPH-TBL utilizando la tecla direccional elptica [REPLAY] (, ,
,).

Figura 44

Aparecer una pantalla para editar hasta 20 frmulas de ecuaciones y = f(x) ecuaciones
de rectas verticales x = c ecuaciones paramtricas en el plano.
Para borrar cada formula que haya sido editada anteriormente, seleccione con la tecla
direccional [REPLAY] (,) cada frmula y presione la secuencia de teclas [DEL] /
[EXE].

Figura 45
Al finalizar su calculadora debe presentar la pantalla mostrada en la figura 45.
Antes de continuar:

El men GRPH-TBL permite graficar curvas en el plano OXY. Debe tenerse presente que la calculadora presenta
una porcin de la grfica de una curva o de las grficas de varias curvas, dependiendo de los intervalos dominio y
rango que el usuario haya definido previamente en la pantalla de visualizacin.

Para tener acceso a la pantalla de visualizacin, se activa desde la pantalla mostrada en la figura 45 el men V-
Window. Para activar este men se presiona la secuencia de teclas [SHIFT] / [OPTN].

14
Active la pantalla de visualizacin presionando la secuencia de teclas [SHIFT] / [OPTN].

Active el comando [STD] presionando la tecla [F3].

Las especificaciones presentadas son especificaciones por defecto o especificaciones
estndar.

Figura 46

Las especificaciones estndar significan lo siguiente:

Con Xmin: 10; Xmax: 10; Ymin: 10 y Ymax: 10, la calculadora presentar la porcin de
curva que se encuentra en el intervalo cerrado [10, 10] para el eje OX y en el intervalo
cerrado [10, 10] para el eje OY. El parmetro scale: 1 indica que la escala en el eje dado
tiene espaciados de 1 en 1. Estos parmetros se pueden cambiar a voluntad como
veremos ms tarde.

Figura 47

Presione [ESC] para salir de la ventana de visualizacin.

Presione la siguiente secuencia de teclas para editar en el rea de memoria Y1: la
funcin 4 x y
2
= : [X,,T] / [X
2
] / [] / [4] y confirme con [EXE].

Figura 48

Presione el comando [DRAW] ([F5]) para obtener la grfica de la funcin que se
encuentra en el rea de memoria Y1.

El comando [F1] (TRACE) activa el cursor que puede desplazarse sobre la grfica de la
funcin indicando las coordenadas de los puntos del grafo de f.

Figura 49

Presione el comando [F1] (TRACE) y la tecla direccional [REPLAY] (,) para
mover el cursor sobre la grfica de la funcin.

Observe que en la parte inferior de la pantalla se activan la abscisa y la ordenada del
punto donde se detiene el cursor.

Figura 50

15

INTRODUCCIN
La calculadora CASIO ALGEBRA FX 2.0 PLUS dispone de los modos SMPL (Inters simple) y DAYS (Clculo de
das) del men financiero TVM, y del men CAS (Clculo Algebraico Simblico) para realizar los clculos en el
sistema financiero simple.

CONCEPTOS , SIMBOLOGA Y FRMULAS

Inters: Es la cantidad de dinero que se recibe o se da por el uso de cierta suma de dinero durante un determinado
tiempo; es el costo por el alquiler de esa suma de dinero.

Inters simple intsmpl: Es el que se aplica cuando los intereses causados, no retirados o pagados devengados en
un perodo no generan a su vez intereses en el perodo siguiente, es decir, solamente las sumas entregadas en
prstamos generan intereses. En consecuencia, la nica suma que genera intereses a lo largo del prstamo es la
cantidad de dinero entregada inicialmente; en este proceso no existe capitalizacin de intereses.

Tasa de inters simple T
smpl
: Es la tasa de inters tal que al final de cada perodo se aplica nicamente sobre el
capital invertido.

Tasa de inters proporcional T
pro
: La tasa de inters i
1
referida a un determinado tiempo n
1
es proporcional a la tasa
de inters i
2
referida a un determinado tiempo n
2
si y slo si
1 1
2 2
i n
i n
= .

i = Tasa de inters unitaria nominal. Tanto por uno o inters producido por una unidad monetaria por unidad de tiempo
transcurrido.

I% = Tasa de inters porcentual. Tanto por ciento o inters producido por 100 unidades monetarias por unidad de
tiempo transcurrido.

t = Momento de valoracin de un capital financiero.

n = Nmero de perodos de tiempo durante los cuales tiene lugar la operacin financiera.

PV = Valor Presente del dinero en el momento 0 en el sistema financiero simple, compuesto discreto y continuo.
Capital invertido en el momento 0.

SFV
t
= Valor Futuro del dinero que ocurrir en el tiempo t (t = 1, 2, 3,, n) en el sistema financiero simple.

SI = Intereses devengados correspondientes al perodo considerado en el sistema financiero simple.

En la siguiente tabla aparece un resumen de las diferentes frmulas:

El proceso de inters simple expresa la relacin de equivalencia entre un Valor Presente PV y un Valor Futuro FV,
es decir: indica la cantidad FV de Bs.F. que se debe recibir (depositar) al cabo de n perodos, si hoy se deposita
(recibe) PV Bs.F., a una tasa de inters porcentual, simple, vencido, del I% por perodo, si no se efecta ningn retiro
ni aporte durante todo estos n perodos, y se ilustra a travs de la siguiente tabla:

Cmo realizar clculos de inters simple?

2

16
Perodo Capital al inicio
del perodo
Intereses relativos
al perodo
Capital al final del perodo
1
PV
[ ] 0,1
SI PVi =
[ ]
1 0,1
SFV PV SI PV PVi PV(1 i) = + = + = +
2
PV(1 i) + [ ] 1,2
SI PVi =
[ ]
2 1 1 1,2
SFV SFV SI FV PVi PV(1 2i) = + = + = +
3
PV(1 2i) + [ ] 2,3
SI PVi =
[ ]
3 2 2 2,3
SFV SFV SI SFV PVi PV(1 3i) = + = + = +
k 1
[ ] PV 1 (k 2)i +
[ ] k 2,k 1
SI PVi

=
[ ]
[ ]
k 1 k 2 k 2 k 2,k 1
SFV SFV SI FV PVi PV 1 (k 1)i

= + = + = +
k
[ ] PV 1 (k 1)i +
[ ] k 1,k
SI PVi
=
[ ]
k k 1 k 1 k 1,k
SFV SFV SI SFV PVi PV(1 ki)

= + = + = +
k 1 +
[ ] PV 1 ki +
[ ] k,k 1
SI PVi
+
=
[ ]
[ ]
k 1 k k k,k 1
SFV SFV SI SFV PVi PV 1 (k 1)i
+ +
= + = + = + +
n
[ ] PV 1 (n 2)i +
[ ] n 1,n
SI PVi
=
[ ]
n n 1 n 1 n 1,n
SFV SFV SI SFV PVi PV(1 ni)

= + = + = +

A continuacin se presenta un resumen de las frmulas utilizadas en inters simple:

Sistema financiero simple
[ ] 0,n
I%
SI PVin PV n
100
= = n
I%
SFV PV SI PV(1 in) PV 1 n
100

= + = + = +

[ ] [ ] 0,n 0,n
n n
SI SI
SFV SFV
PV
I% in (1 in) I%
n 1 n
100 100
= = = =
+
+

[ ] [ ] 0,n 0,n
n n
SI SI
SFV SFV I%
n 1 / i 1 /
I% PVi PV PV 100
PV
100

= = = =

[ ] [ ] 0,n 0,n
n n
SI SI
SFV SFV
i = 1 /n ; I% 100 100 1 /n
PVn PV PVn PV

= = =

Debe recalcarse que la tasa de inters i y el tiempo
n deben expresarse en forma homognea, es decir
sobre la base de la misma unidad de tiempo.

OPERACIN CON LA CALCULADORA CASIO ALGEBRA FX 2.0 PLUS

El modo SMPL permite calcular los Intereses SI y el Valor Futuro acumulado SFV generados por un capital PV,
colocado a una tasa de inters porcentual, vencido, simple del I% anual durante un perodo de tiempo n, si no se
efecta ningn retiro ni aporte adicional durante todo ese tiempo.

El modo SMPL no permite calcular los parmetros n, I%, PV. Para realizar dichos clculos se recomienda acudir al
men CAS o al men RUN-MAT.

La calculadora utiliza las siguientes ecuaciones para calcular el valor de los intereses SI y el valor futuro SFV en el
sistema financiero simple:
n I%
Modo 365 das : SI PV i i
365 100
n I%
Modo 360 das : SI PV i i
360 100
SFV PV SI

= =

= =

= +

donde el tiempo n est expresado en das. Es importante, antes de realizar los clculos, acudir al men de ajustes
bsicos con la finalidad de fijar el ao base en 360 o 365 das segn lo exige el problema.
VALOR PRESENTE INTERESES VALOR FUTURO + SI

PV
0
n
PV
VALOR PRESENTE VALOR FUTURO INTERESES

17
Cmo calcular el valor de los intereses y el valor futuro en el sistema financiero simple?
1. Cul es el valor de los Intereses y el Valor Futuro acumulado a cancelar por un prstamo de 3.000
Bs.F., por 45 das, a una tasa de inters porcentual, simple, vencido, del 48% anual?
(1) Presione las teclas [AC
/ON
] / [MENU], seleccione el icono TVM a travs la tecla elptica
[REPLAY] y presione la tecla [F1] (SMPL) para activar el modo Inters Simple.

(2) Presione las teclas [CTRL] / [F3] (SET UP) / / [F2] (360) para especificar que la base
del ao es 360 das.
(3) Presione las teclas / / / / [F1] (Fix) / [2] / [EXE] para presentar los resultados
con dos cifras decimales.
(4) Presione las teclas [ESC] / [4] / [5] / [EXE] para regresar a la pantalla anterior e
introducir en n el nmero de das que dure la operacin financiera: 45.
(5) Presione las teclas [4] / [8] / [EXE] para introducir en I% la tasa de inters porcentual,
vencido, simple, anual: 48.
(6) Presione las teclas [3] / [0] / [0] / [0] / [EXE] para introducir en PV el valor del prstamo:
3.000 Bs.F.
(7) Presione la tecla [F1] (SI) para obtener el valor SI de los Intereses a cancelar al final de
los 45 das sobre la base de un ao de 360 das: 180 Bs.F. La presencia del signo
negativo en el resultado final indica que es un pago.
(8) Presione la tecla [F1] (REPT) para regresar a la pantalla anterior.
(9) Presione la tecla [F2] (SFV) para obtener el Valor Futuro acumulado SFV a cancelar al
final de los 45 das, es decir la suma del Principal ms los Intereses sobre la base de
un ao de 360 das: 3.180 Bs.F. La presencia del signo negativo en el resultado final
indica que es un pago.
(10) Presione las teclas [CTRL] / [F3] (SET UP) / / [F1] (365) / [ESC] para especificar que
la base del ao es 365 das y regresar a la pantalla original del modo SMPL.

(11) Presione la tecla [F1] (SI) para obtener el valor SI de los Intereses a cancelar al final de
los 45 das sobre la base de un ao de 365 das: 177,53 Bs.F. La presencia del signo
negativo en el resultado final indica que es un pago.

(12) Presione las teclas [F1] (REPT) / [F2] (SFV) para obtener el Valor Futuro acumulado
SFV a cancelar al final de los 45 das, es decir la suma del Principal ms los Intereses
sobre la base de un ao de 365 das: 3.177,53 Bs.F. La presencia del signo negativo
en el resultado final indica que es un pago.
(13) Presione la tecla [F6] (GRPH) para ilustrar grficamente mediante un diagrama de
tiempo-valor la situacin planteada.

18
(14) Presione la tecla [F1] (TRACE) para activar el trazado y observe el cursor el cual
indica que en el momento 0 el valor del capital recibido PV es igual a 3.000 Bs.F. El
signo positivo significa que es un retiro el cual se ilustra mediante una flecha vertical
hacia arriba.
(15) Presione la tecla y observe el cursor el cual indica que el valor de los Intereses a
cancelar SI al final de los 45 das es 177,53 Bs.F. El signo negativo significa que es
un pago el cual se ilustra mediante una flecha vertical hacia abajo.
(16) Presione la tecla y observe el cursor el cual indica que el Valor Futuro total
acumulado a cancelar SFV al final de los 45 das es de 3.177,53 Bs.F. El signo
negativo significa que es un pago el cual se ilustra mediante una flecha vertical hacia
abajo.

En el siguiente ejemplo se muestra una combinacin de los modos DAYS en el Clculo de das que hay entre dos
fechas y SMPL en la resolucin de problemas en el sistema financiero simple.

2. Si el da 26 de marzo del ao 2008, el Banco Yositepresto Sin Rollo presta al seor Avivato la cantidad
de 5.000,00 Bs.F. a una tasa de inters porcentual, vencido, simple, del 30% anual, para ser devuelta el da
14 de diciembre del mismo ao, cul es la cantidad que debe cancelar el seor Avivato el 14 de diciembre
del ao 2008 segn el tiempo aproximado (360 das al ao) y el tiempo real (365 das al ao)?
(17) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [ESC] / [F6] ( > ) / [F2] (DAYS) / [3] / [EXE] / [2] / [6] /
[EXE] / [2] / [0] / [0] / [8] / [EXE] / [1] / [2] / [EXE] / [1] / [4] / [EXE] / [2] / [0] / [0] / [8] /
[EXE] para activar el modo Clculo de Das, introducir en d1 la primera fecha
03/26/2008 y en d2 la segunda fecha 12/14/2008 bajo el formato MM/DD/AAAA.
(18) Presione la tecla [F1] (PRD) para obtener el nmero PRD real de das que hay entre
ambas fechas: 263.
(19) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F6] ( > ) / [F1] (SMPL) / [2] / [6] / [3] / [EXE] / [3] / [0]
/ [EXE] / [5] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] para regresar a la pantalla de Inters simple,
introducir en n el valor 263, en I% la tasa de inters porcentual, vencido, simple, del
30% anual, en PV el valor del prstamo otorgado por el Banco Yositepresto Sin Rollo al
seor Avivato: 5.000,00 Bs.F.
(20) Presione la tecla [F2] (SFV) para obtener el Valor Futuro acumulado SFV que el seor
Avivato debe cancelar el da 14 de diciembre del ao 2008 al Banco Yositepresto Sin
Rollo, es decir la suma del Capital prestado ms los Intereses sobre la base de un ao
de 365 das: 6.080,82 Bs.F. La presencia del signo negativo en el resultado final
(21) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F6] ( > ) / [CTRL] / [F3] (SET UP) / / [F2] (360) /
[ESC] / [F2] (DAYS) para abrir el men de Ajustes bsicos y especificar que el ao
base es de 360 das y regresar a la pantalla de Clculo de das.
(22) Presione la tecla [F1] (PRD) para obtener el nmero PRD aproximado de das que hay
entre ambas fechas: 258.

19
(23) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F6] ( > ) / [CTRL] / [F1] (SMPL) / [2] / [5] / [8] / [EXE]
para regresar al modo Inters simple e introducir en n el valor aproximado de das
que hay entre ambas fechas: 258.
(24) Presione la tecla [F2] (SFV) para obtener el Valor Futuro acumulado SFV que el seor
Avivato debe cancelar el da 14 de diciembre del ao 2008 al Banco Yositepresto sin
rollo, es decir la suma del Capital prestado ms los Intereses sobre la base de un ao
de 360 das: 6.075,00 Bs.F. La presencia del signo negativo en el resultado final

Cmo calcular el valor de la tasa de inters porcentual, vencido, simple, en el sistema financiero simple?

Derivacin de las frmulas de inters simple en el men CAS:

[ ]
I% T I% T SI I; PV P SFV F ; PV P
SI PV n I P N ; SFV PV(1 n) F P(1 N)
0,n
I% T ; n N I% T ; n N 100 100 100 100
= = = =
= = = + = +
= = = =

3. Se invierte hoy la cantidad de 2.500,00 Bs.F., y se espera recibir dentro de quince meses la cantidad de
3.362,50 Bs.F. Si el inters pactado es vencido, simple, cul es la tasa de inters porcentual, vencido,
simple, mensual que se paga?
/ON
] / [MENU], seleccione el cono CAS a travs la tecla elptica
[REPLAY] y presione la tecla [EXE] para abrir el men Clculo Algebraico Simblico.
(26) Presione las teclas [F6] ( > ) / [F1] (CLR) / [2] (VarAll) / [EXE] / [F1] (CLR) / [3]
(ALLEQU) / [EXE] (S) para borrar todas las variables, frmulas y ecuaciones
registradas.
(27) Presione las teclas [CTRL] / [F3] (SET UP) / / / [F1] (Fix) / [2] / [EXE] para fijar la
presentacin de los resultados con dos cifras decimales.
(28) Presione las teclas [ALPHA] / [tan] (F) / [SHIFT] / [.] (=) / [ALPHA] / [4] (P) / [(] / [1] / [+] /
[ALPHA] / [(] (I) / [ALPHA] / [8] (N) / [)] / [EXE] para editar en el rea de ingreso la
frmula del Valor Futuro acumulado F (SFV) cuyo resultado final se identifica en el rea
de salida por el nmero 1 .
(29) Presione las teclas [F1] (TRNS) / [9] (sbstit) / [F4] (eqn) / [1] / [)] / [,] / [ALPHA] / [tan] (F)
/ [SHIFT] / [.] (=) / [3] / [3] / [6] / [2] / [.] / [5] / [0] / [,] / [ALPHA] / [4] (P) / [SHIFT] / [.] (=) /
[2] / [5] / [0] / [0] / [,] / [ALPHA] / [8] (N) / [SHIFT] / [.] (=) / [1] / [5] / [)] / [EXE] para
introducir en 1 los parmetros F (SFV), P (PV), N (n) por sus respectivos valores
3.362,50, 2.500, 15 cuyo resultado final se identifica por el nmero 2 .
(30) Presione las teclas [F1] / [4] (solve) / [F4] (eqn) / [2] / [)] / [,] / [ALPHA] / [(] (I) / [)] / [EXE]
para despejar de la ecuacin 2 el valor de la tasa de inters porcentual, vencido,
simple, mensual T (I%):
23
10
, cuyo resultado se identifica por el nmero 3 .
(31) Presione las teclas [F1] (TRNS) / [ALPHA] / [log] (B:approx) / [F4] (eqn) / [3] / [)] / [)] /
[EXE] para aproximar con dos cifras decimales el valor de la tasa de inters
porcentual, vencido, simple, mensual T (I%): 2,30, cuyo resultado se identifica por el
nmero 4 .

20
Cmo calcular el valor del tiempo n en el sistema financiero simple?
4. Cunto tiempo ser necesario para que una inversin de 1.000,00 Bs.F. se convierta en 2.409,85 Bs.F.,
con una tasa de inters porcentual, vencido, simple, del 7% trimestral?
/ON
] / F1] (TRNS) / [9] (sbstit) / [F4] (eqn) / [1] / [)] / [,] / [ALPHA] /
[tan] (F) / [SHIFT] / [.] (=) / [2] / [4] / [0] / [9] / [.] / [8] / [5] / [,] / [ALPHA] / [4] (P) / [SHIFT]
/ [.] (=) / [1] / [0] / [0] / [0] / [,] / [ALPHA] / [ ] (T) / [SHIFT] / [.] (=) / [7] / [)] / [EXE] para
borrar el rea de ingreso e introducir en 1 los parmetros F (SFV), P (PV), T (I%) por
sus respectivos valores 2.409,85, 1.000, 7 cuyo resultado final se identifica por el
nmero 5 .
(33) Presione las teclas [F1] / [4] (solve) / [F4] (eqn) / [5] / [)] / [,] / [ALPHA] / [8] (N) / [)] /
[EXE] para despejar de la ecuacin 5 el valor del tiempo N(n), cuyo resultado final
28197
1400
se identifica por el nmero 6 .
[EXE] para aproximar con dos cifras decimales el valor de N (n): 20,14, el cual
corresponde a: 20,14 trimestres.

5. El seor Avivato deposita la cantidad de 700 Bs.F. en la cuenta de ahorros El Caonazo del Banco
Del Pueblo que paga una tasa de inters porcentual, vencido, simple, anual, variable, que depende del
tiempo t medido en aos como sigue:
28 0, 5t si t 1, 2, 3, 4, 5, 6
I%
32 si t 7, 8, 9,10
+ =
=

=

Si el seor Avivato retira 250 Bs.F. dentro de dos aos y deposita 180 Bs.F. tres aos ms tarde despus del
retiro, cunto tendr al cabo de diez aos?

21

INTRODUCCIN
La calculadora CASIO ALGEBRA FX 2.0 PLUS dispone del modo CMPD (Inters compuesto) del men financiero
TVM para realizar los clculos en el sistema financiero compuesto discreto.



Inters compuesto discreto intcmpd: Es el que se aplica cuando los intereses causados, no retirados o pagados,
pasan a su vez a causar intereses cada cierto perodo de tiempo especificado previamente.

Tasa de inters compuesto discreto i
cmpd
: Es la tasa de inters que se aplica cuando el perodo de capitalizacin es
una variable discreta, es decir, cuando el perodo se mide en intervalos fijos de tiempo tales como ao, semestre,
cuatrimestre, trimestre, bimestre, mes, da u otro.

Perodo de capitalizacin pc: Es el tiempo que hay entre dos momentos consecutivos de capitalizacin, donde los
intereses ganados son agregado al capital para constituir un nuevo capital.

Frecuencia de capitalizacin fc: Es el nmero m de veces por ao durante los cuales los intereses se transforman
en capital.

Tasa de inters nominal i
nom
: Es aquella en la cual el inters se expresa en general en base anual pero el perodo de
capitalizacin es inferior al ao. Se acostumbra utilizar dos perodos: el de referencia (pr) y el de capitalizacin (pc).
Por ejemplo, un 36% anual con capitalizacin trimestral (36%
act
), indica que el inters de referencia es 36% sobre un
perodo de referencia anual, pero que en realidad el perodo de aplicacin es cada trimestre, y en este caso la
frecuencia de capitalizacin en el ao es fc 4 = ; ahora bien si la tasa se escribe como 18% semestral con
capitalizacin trimestral (18%
sct
), entonces el inters de referencia es 18% sobre un perodo de referencia semestral,
pero que en realidad el perodo de aplicacin es cada trimestre, y en este caso la frecuencia de capitalizacin en el
semestre es fc 2 = .

Tasa de inters peridico i
per
: Es aquella en la cual se especifica el perodo de capitalizacin y la tasa de inters que
realmente se aplica por perodo. Es importante recalcar que todas las operaciones financieras se calculan con la tasa
de inters peridico. As por ejemplo, el 36% nominal anual con capitalizacin trimestral corresponde a una tasa de
inters peridico trimestral del 9%.

Tasas de inters nominal i
nom
y peridico i
per
:

nom
per
i tasa de inters nominal por perodo de referencia
nmero de perodos de capitalizacin por perodo de referencia m
= = = .

i = Tasa de inters unitaria nominal. Tanto por uno o inters producido por una unidad monetaria por unidad de tiempo
transcurrido.

I% = Tasa de inters porcentual. Tanto por ciento o inters producido por 100 unidades monetarias por unidad de
tiempo transcurrido.



Cmo realizar clculos de inters compuesto
discreto?

3

22

FV
t
= Valor Futuro del dinero que ocurrir en el tiempo t (t = 1, 2, 3,, n) en el sistema financiero compuesto discreto y
continuo.

I = Intereses devengados correspondientes al perodo considerado en el sistema financiero compuesto discreto y
continuo.

El proceso de inters compuesto expresa la relacin de equivalencia entre un Valor Presente PV y un Valor Futuro
FV, es decir: indica la cantidad FV de Bs.F. que se debe recibir (depositar) al cabo de n perodos, si hoy se deposita
(recibe) PV Bs.F., a una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, peridico del I% por perodo, si no
se efecta ningn retiro ni aporte adicional durante todo estos n perodos, y se ilustra a travs de la siguiente tabla:

Perodo de
capitalizacin
Capital al
inicio del
perodo
Intereses relativos al
perodo
Capital al final del perodo
1
PV
[ ] 0,1
I PVi =
[ ]
1 0,1
FV PV I PV PVi PV(1 i) = + = + = +
2
PV(1 i) + [ ] 1,2
I PV(1 i)i = +
[ ]
2
2 1 1 1 1,2
FV FV I FV FV i PV(1 i) = + = + = +
3
2
PV(1 i) + [ ]
2
2,3
I PV(1 i) i = +
[ ]
3
3 2 2 2 2,3
FV FV I FV FV i PV(1 i) = + = + = +
k 1
k 2
PV(1 i)

+ [ ]
k 2
k 2,k 1
I PV(1 i) i

= +
[ ]
k 1
k 1 k 2 k 2 k 2 k 2,k 1
FV FV I FV FV i PV(1 i)

= + = + = +
k
k 1
PV(1 i)

+ [ ]
k 1
k 1,k
I PV(1 i) i
= +
[ ]
k
k k 1 k 1 k 1 k 1,k

= + = + = +
k 1 +
k
PV(1 i) + [ ]
k
k,k 1
I PV(1 i) i
+
= +
[ ]
k 1
k 1 k k k k,k 1
+
+ +
= + = + = +
n n 1
PV(1 i)

+ [ ]
n 1
n 1,n
I PV(1 i) i
= +
[ ]
n
n n 1 n 1 n 1 n 1,n

= + = + = +

A continuacin se presenta un resumen de las frmulas utilizadas en inters compuesto:

Sistema financiero compuesto discreto
[ ]
n
i%
n
I PV (1 i) 1 PV 1 1
0,n
100

= + = +

n
I%
n
FV PV(1 i) PV 1
n
100

= + = +

[ ] [ ]
I I
0,n 0,n FV FV
n n
PV
n n n n
(1 i) 1 (1 i) I% I%
1 1 1
100 100
= = = =
+ +

+ +

FV FV
n n
l n l n
PV PV
n
ln(1 i) I%
ln 1
100

= =
+
+

FV FV
n n
n n
i 1 ; I%=100 1
PV PV

=

Debe recalcarse que se debe ajustar la tasa de
inters i a la forma
ven
pccpc
i donde pc representa el
perodo de capitalizacin y el tiempo n al nmero
pc de perodos de capitalizacin.

En consecuencia, se tiene la siguiente frmula general en inters compuesto si se trabaja en trminos peridicos:

( ) ( )
per
n
n
ven
n per
FV PV 1 i PV 1 i = + = +

y si se trabaja en trminos nominales con m como frecuencia de capitalizacin:

nom
n m
ven
nom
n
i
FV PV 1
m

= +

23

Si se deposita durante n aos, P pagos constantes en el ao ([P/Y]) de PMT Bs.F. cada uno, a intervalos iguales de
tiempo de perodo 1/[P/Y] ao, en una cuenta que paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido,
nominal del I% anual que se capitaliza C veces en el ao ([C/Y]), cunto se tiene en la cuenta al final del ltimo ao
n, si no se efecta ningn aporte ni retiro adicional durante todo ese tiempo?

La construccin de la ecuacin de valor evaluada en el momento cero y utilizada por el modo CMPD, reposa sobre el
ajuste del perodo de capitalizacin al perodo de los trminos PMT de la renta, es decir, aplica el artificio
financiero de tasa equivalente, de tal manera que los perodos de capitalizacin y de los trminos de la renta coinciden
a travs de la siguiente frmula:

[ ]
[ ]
[C/ Y]
P/ Y
C/ Y
ven ven
ven ven
[P/ Y]
per per
nom nom
I % I %
I% I%
1 1 1 1
100 100[C/ Y] 100 100[C/ Y]

+ = + = +

y permite calcular cualquiera de los parmetros n, I%, PV, FV a partir del conocimiento de los tres restantes en el
sistema financiero compuesto discreto. La variable binaria S indica que cuando S 0 = los pagos PMT se realizan al
final de cada perodo, y cuando S 1 = los pagos PMT se realizan al comienzo de cada perodo.

[ ]

+ + + +

+

+
+

P/ Y n
a
[C/ Y] [C/ Y]
ven ven
[P/ Y] [P/ Y]
nom nom
[C/ Y]
ven
ven
[P/ Y] nom
nom
I% I%
1 1 1 1 1 1 1 S
100[C/ Y] 100[C/ Y]
PV PMT
I%
I%
1
1 1
100[C/ Y]
100[C/ Y]
+ =

+

= +

[C/ Y] n [C/ Y] n
a a
ven
nom
[C/ Y]
ven
ven
[P/ Y]
per
nom
FV
0
I%
1
100[C/ Y]
I %
I%
1 1
100 100[C/ Y]

24
[P/ Y]n
a
ven ven
per per
ven [P/ Y]n [P/ Y]n
a a
ven ven
per
per per
I % I %
1 1 1 S
100 100
FV
PV PMT 0
I %
I % I %
1 1
100
100 100

+ +

+ + =

+ +

[ ]
ven
per
a
n
n n
I %
i y n P/ Y n
100
(1 iS) (1 i) 1
1
PV PMT FV 0
i(1 i) (1 i)
= =

+ +

+ + =
+ +

La calculadora utiliza las frmulas estndar siguientes:

n
n n
Frmula I : (I% 0)
(1 iS) (1 i) 1
1 I%
PV PMT FV 0 i
100
i(1 i) (1 i)
PMT +PV
PV (PMT FV ) ; FV ;

+ +

+ + = =

+ +
= + =
n n
n 1 n
n n
(1 iS)PMT FVi
log
(1 iS)PMT PVi PV FV
PMT ; n
log(1 i)
(1 iS) (1 i) 1 (1 iS) 1 (1 i)
1 PMT
; ; F (i) (1 iS)n(1 i) S 1 (1 i)
i i
i(1 i) (1 i)

+

+ + +

= =
+

+ + + +

= = = + + + + +

+ +
n 1
FVn(1 i)
Frmula II : (I% 0)
PV PMT n FV 0
PV (PMT n FV) ; FV (PMT n PV)

=
+ + =
= + +
PV FV PV FV
; PMT ; n
n PMT
+ +
= =

En nuestro caso particular el valor PMT es igual a 0 y la ecuacin de valor anterior se transforma como sigue:
n
n
n n
FV
log
PV FV FV FV
PV 0 PV ; FV PV(1 i) ; n ; i 1
log(1 i) PV
(1 i) (1 i)

+ = = = + = =
+
+ +

VALOR PRESENTE INTERESES VALOR FUTURO + FV

0

n

VALOR PRESENTE VALOR FUTURO INTERESES
PV
I
PV

25
Si se introduce en I% la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal anual con determinado
perodo de capitalizacin (1/[C/Y]), entonces se tienen que introducir en:

1- [C/Y] el nmero de perodos de capitalizacin en el ao,
2- [P/Y] el mismo valor introducido en [C/Y]
3- n el tiempo total de la operacin financiera expresado como funcin del nmero de perodos de capitalizacin.

Si se introduce en I% la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, peridico por perodo (es decir que
el periodo de referencia coincide con el perodo de capitalizacin), entonces se tienen que introducir en:

1- [C/Y] y [P/Y] el valor 1, es decir [P/Y] [C/Y] 1 = =
2- n el tiempo total de la operacin financiera expresado como funcin del nmero de perodos de capitalizacin.

Si se introduce en I% la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal con perodo de referencia
diferente al ao, con determinado perodo de capitalizacin (1/[C/Y]), entonces se tienen que introducir en:

1- [C/Y] el nmero de perodos de capitalizacin en el perodo de referencia,
2- [P/Y] el nmero de pagos PMT por perodo de referencia,
3- n el tiempo total de la operacin financiera expresado como funcin del nmero de pagos totales,

En consecuencia, la calculadora introduce el valor de i de la siguiente manera:

[ ]
[ ]
[ ]
I%
si P/ Y C/ Y 1 Tasa de inters unitaria, compuesto discreto, vencido, peridico
100

C/ Y
i
I% P/ Y
1 1 si P/ Y C/ Y P/ Y C
100 C/ Y
= =

=

+ =

[ ]
/ Y 1 Tasa de inters unitaria, compuesto discreto, vencido,
peridico, ajustado al perodo de los pagos 1/ P/Y equivalente a la tasa de inters unitaria,
compuesto discreto, vencido, nominal anual I%

[ ] /100 que se capitaliza C/Y veces en el ao

El clculo de la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, I% se realiza de la siguiente manera:

[ ]
[ ]
[ ]
100 i si P/ Y C/ Y 1 Tasa de inters porcentual,compuesto discreto, vencido, peridico
P/ Y
I%
I %
C/ Y
100 C/ Y 1 1 si P/ Y C/ Y P/ Y C/ Y 1 Tas
100
= =

=

+ =

[ ]

a de inters porcentual,compuesto discreto, vencido,
nominal anual I% que se capitaliza C/Y veces en el ao

Todos los clculos se realizan con la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, peridico I
% cuyo
perodo de capitalizacin corresponde al perodo de los pagos PMT.
El modo CMPD utiliza la siguiente frmula en inters compuesto discreto con PMT 0 = :

[ ]
[ ]
[ ]
[ ] P/ Y n
pr
C/ Y
ven
P/ Y
nom
FV
PV 0
I%
1
100 C/ Y
+ =

+

donde
pr
n representa el tiempo n expresado como funcin del perodo de referencia Y.

26
Cmo calcular el valor futuro en el sistema financiero compuesto discreto?
1. El seor Avivato invierte la cantidad de 4.000.000,00 Bs. F. en el Banco Yositepago Sin Rollo que paga
una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 36% anual con capitalizacin
mensual, qu cantidad tendr acumulado dentro de dos aos y medio?
Antes de introducir los valores de los parmetros en el modo CMPD, es importante definirlos a travs de la
siguiente tabla, seleccionando en forma secuencial el perodo de referencia Y(0), la tasa de inters porcentual
I% (1), compuesto discreto, vencido, nominal correspondiente al perodo de referencia Y(0), el nmero C/Y (2) de
perodos de capitalizacin en el perodo de referencia Y(0), el nmero P/Y (3) de pagos PMT en el perodo de
referencia Y(0), el nmero total n (4) de pagos PMT en el tiempo que dure la operacin financiera respetando la
homogeneidad con P/Y (3), el valor presente PV (5), el valor del trmino de la renta constante PMT (6) y el
valor futuro FV (7).
Se muestran a continuacin 8 maneras de resolver dicho problema con la finalidad de que el participante se
adiestre perfectamente en el manejo correcto de la introduccin de los diferentes parmetros.
Casos
Y (0)
I
anual
II
semestral
III
trimestral
IV
mensual
V
anual
VI
semestral
VII
trimestral
VIII
mensual
n (4) 30 30 30 30 10 5 10 60
I% (1)
ven
acm
36%
ven
scm
18%
ven
t cm
9%
ven
mcm
3%
ven
acm
36%
ven
scm
18%
ven
t cm
9%
ven
mcm
3%
PV (5) 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000 4000000
PMT (6) 0 0 0 0 0 0 0 0
FV (7)
? ? ? ? ? ? ? ?
P/Y (3) 12 6 3 1 4 1 1 2
C/Y (2) 12 6 3 1 12 6 3 1
Se ilustran a continuacin los cinco primeros casos y se deja al participante practicar con los tres ltimos.
/ON
[REPLAY] y presione la tecla [F2] (CMPD) para activar el modo Inters compuesto.
(2) Presione las teclas [CTRL] / [F3] (SET UP) / / / / / / [F1] (Fix) / [2] / [EXE]
para presentar los resultados con dos cifras decimales.

introducir en n el nmero total de pagos mensuales PMT durante el tiempo 2,5 aos
que dure la operacin financiera: 30.
compuesto discreto, vencido, nominal anual (perodo de referencia) con
capitalizacin mensual: 36.
(5) Presione las teclas [()] / [4] / [0] / [0] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] para introducir en PV el
Valor Presente de la cantidad invertida 4.000.000,00 Bs.F., precediendo el valor del
signo negativo por convencin de signos.
(6) Presione las teclas [0] / [EXE] para introducir en PMT el valor del 0.
(7) Presione las teclas [0] / [EXE] para actualizar FV en 0.

27
(8) Presione las teclas [1] / [2] / [EXE] para introducir en P/Y el nmero de pagos
mensuales en el ao: 12.
(9) Presione las teclas [1] / [2] / [EXE] para introducir en C/Y el nmero de perodos de
capitalizacin mensual en el ao: 12.
(10) Presione la tecla [F5] (FV) para obtener el Valor Futuro total acumulado FV al final de
los dos aos y medio: 9.709.049,88 Bs.F. (Caso I)

[ ]
[ ]
[ ]
[ ] P/ Y n
a
C/ Y 12 2,5
12
ven
P/ Y
12 acm
I% 36
FV PV 1 ( 4.000.000) 1
100 12 100 C/ Y

= + = +

(11) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / / / [3] / [0] / [EXE] para introducir
en n el nmero total de pagos mensuales PMT durante el tiempo 2,5 aos que dure la
operacin financiera: 30.
compuesto discreto, vencido, nominal semestral (perodo de referencia) con
(13) Presione las teclas / / [0] / [EXE] para actualizar FV en 0.
(14) Presione las teclas [6] / [EXE] para introducir en P/Y el nmero de pagos mensuales
en el semestre: 6.
(15) Presione las teclas [6] / [EXE] para introducir en C/Y el nmero de perodos de
capitalizacin mensual en el semestre: 6.
los dos aos y medio: 9.709.049,88 Bs.F. (Caso II)

[ ]
[ ]
[ ]
[ ] P/ Y n
s
C/ Y 6 5
6
ven
P/ Y
6 scm
I% 18
FV PV 1 ( 4.000.000) 1
100 6 100 C/ Y

= + = +

(18) Presione las teclas [9] / [EXE] para introducir en I% la tasa de inters porcentual,
compuesto discreto, vencido, nominal trimestral (perodo de referencia) con
en el trimestre: 3.
capitalizacin mensual en el trimestre: 3.
los dos aos y medio: 9.709.049,88 Bs.F. (Caso III)

[ ]
[ ]
[ ]
[ ] P/ Y n
t
C/ Y
3 10
3
ven
P/ Y
3 tcm
I%
9
FV PV 1 ( 4.000.000) 1
100 3 100 C/ Y

= + = +

28
compuesto discreto, vencido, peridico mensual (perodo de referencia) con
en el mes: 1.
capitalizacin mensual en el mes: 1.
los dos aos y medio: 9.709.049,88 Bs.F. (Caso IV)

[ ]
[ ]
[ ]
[ ] P/ Y n
m
C/ Y 1 30
1
ven
P/ Y
1 mcm
I% 3
FV PV 1 ( 4.000.000) 1
100 1 100 C/ Y

= + = +

en n el nmero total de pagos trimestrales PMT durante el tiempo 2,5 aos que dure
la operacin financiera: 10.
(32) Presione las teclas [4] / [EXE] para introducir en P/Y el nmero de pagos trimestrales
en el ao: 4.
los dos aos y medio: 9.709.049,88 Bs.F. (Caso V)

[ ]
[ ]
[ ]
[ ] P/ Y n
a
C/ Y 4 2,5
12
ven
P/ Y
4 acm
I% 36
FV PV 1 ( 4.000.000) 1
100 12 100 C/ Y

= + = +

Practique con los tres restantes casos VI, VII, VIII y verifique que los resultados obtenidos son idnticos a los
anteriores.

Cmo calcular el valor presente en el sistema financiero compuesto discreto?
2. El seor Avivato tiene una obligacin con el Banco Yositepresto Sin Rollo a cancelar dentro de dos
aos y medio por un valor de 629.270,00 Bs., a una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido,
nominal del 30% anual con capitalizacin mensual. Si el seor Avivato desea cancelar su deuda hoy, cul
es el valor de este pago?

29
Casos
Y (0)
I
anual
II
semestral
III
trimestral
IV
mensual
V
anual
VI
semestral
VII
trimestral
VIII
mensual
n (4) 30 30 30 30 2,5 20 10 60
I% (1)
ven
acm
30%
ven
scm
15%
ven
t cm
7, 5%
ven
mcm
2, 5%
ven
acm
30%
ven
scm
15%
ven
t cm
7, 5%
ven
mcm
2, 5%
PV (5) ? ? ? ? ? ? ? ?
PMT (6) 0 0 0 0 0 0 0 0
FV (7) 629.270 629.270 629.270 629.270 629.270 629.270 629.270 629.270
P/Y (3) 12 6 3 1 1 4 1 2
C/Y (2) 12 6 3 1 12 6 3 1
(35) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / / / [3] / [0] / [EXE] para regresar a
la pantalla anterior e introducir en n el nmero total de pagos mensuales PMT durante
el tiempo 2,5 aos que dure la operacin financiera: 30.
(37) Presione las teclas [0] / [EXE] para actualizar PV en 0.
(38) Presione las teclas [0] / [EXE] para introducir en PMT el valor 0.
(39) Presione las teclas [0] / [EXE] para introducir en FV el Valor Futuro acumulado al final
de dos aos y medio: 629.270,00 Bs.F.
(40) Presione las teclas [1] / [2] / [EXE] para introducir en P/Y el nmero pagos mensuales
en el ao: 12.
(42) Presione la tecla [F3] (PV) para obtener el Valor Presente PV de la deuda a cancelar
hoy: 299.999,87 Bs.F. El signo negativo significa segn la convencin de signos que
es un pago. (Caso I)

[ ]
[ ]
[ ]
[ ] P/ Y n
a
C/ Y 12 2,5
12
ven
P/ Y
12 acm
I% 30
PV FV / 1 (629.270) / 1
100 12 100 C/ Y

= + = +

(46) Presione las teclas / / [6] / [EXE] para introducir en P/Y el nmero de pagos
mensuales en el semestre: 6.

30
es un pago. (Caso II)

[ ]
[ ]
[ ]
[ ] P/ Y n
s
C/ Y 6 5
6
ven
P/ Y
6 scm
I% 15
PV FV / 1 (629.270) / 1
100 6 100 C/ Y

= + = +

(50) Presione las teclas [7] / [.] / [5] / [EXE] para introducir en I% la tasa de inters
porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal trimestral (perodo de referencia)
con capitalizacin mensual: 7,5.
mensuales en el trimestre: 3.
es un pago. (Caso III)

[ ]
[ ]
[ ]
[ ] P/ Y n
t
C/ Y
3 10
3
ven
P/ Y
3 tcm
I%
7, 5
PV FV / 1 (629.270) / 1
100 3 100 C/ Y

= + = +

(56) Presione las teclas [2] / [.] / [5] / [EXE] para introducir en I% la tasa de inters
porcentual, compuesto discreto, vencido, peridico mensual (perodo de referencia)
mensuales en el mes: 1.
es un pago. (Caso IV)

[ ]
[ ]
[ ]
[ ] P/ Y n
m
C/ Y 1 30
1
ven
P/ Y
1 mcm
I% 2, 5
PV FV / 1 (629.270) / 1
100 1 100 C/ Y

= + = +

31
(61) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / / / [2] / [.] / [5] [EXE] para regresar
a la pantalla anterior e introducir en n el nmero total de pagos anuales PMT durante
el tiempo 2,5 aos que dure la operacin financiera: 2,5.
(64) Presione las teclas / / [1] / [EXE] para introducir en P/Y el nmero pagos anuales
en el ao: 1.
es un pago. (Caso V)

[ ]
[ ]
[ ]
[ ] P/ Y n
a
C/ Y 1 2,5
12
ven
P/ Y
1 acm
I% 30
PV FV / 1 (629.270) / 1
100 12 100 C/ Y

= + = +

anteriores.

Cmo calcular el valor del tiempo en el sistema financiero compuesto discreto?
3. El seor Avivato invierte hoy la cantidad de 1.000.000,00 Bs.F. en el Banco Yositepago Sin Rollo que
paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 36% anual con capitalizacin
mensual. En qu momento tendr acumulado la cantidad de 2.427.262,47 Bs.F?
Y (0)
I
anual
II
semestral
III
trimestral
IV
mensual
V
anual
VI
semestral
VII
trimestral
VIII
mensual
n (4) ? ? ? ? ? ? ? ?
I% (1)
ven
acm
36%
ven
scm
18%
ven
t cm
9%
ven
mcm
3%
ven
acm
36%
ven
scm
18%
ven
t cm
9%
ven
mcm
3%
PV (5)
1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
PMT (6) 0 0 0 0 0 0 0 0
FV (7)
2.427.262,47 2.427.262,47 2.427.262,47 2.427.262,47 2.427.262,47 2.427.262,47 2.427.262,47 2.427.262,47
P/Y (3) 12 6 3 1 4 1 1 2
C/Y (2) 12 6 3 1 12 6 3 1
(67) Presione la tecla [F1] (REPT) / / / / / / / [0] / [EXE] para regresar a la
pantalla anterior y actualizar n en 0.
signo negativo segn la convencin de signos.

32
(70) Presiones las teclas / [2] / [4] / [2] / [7] / [2] / [6] / [2] / [.] / [4] / [7] / [EXE] para
introducir en FV el Valor Futuro acumulado: 2.427.262,47 Bs.F.
(74) Presione la tecla [F1] (n) para obtener el valor del tiempo n expresado en meses
(respetando la homogeneidad con P/Y) al final del cual el seor Avivato tendr
acumulado la cantidad de 2.427.262,47 Bs.F.: 30 meses. (Caso I)

[ ] [ ]
[ ]
[ ]
[ ]
C/ Y
12
ven
P/ Y
12 acm
a a
I% 1 FV 1 2.427.262, 47 36
n log / log 1 log / log 1 2, 5 P/ Y n 12 2, 5 30meses
PV 12 1.000.000 100 12 P/ Y 100 C/ Y

= + = + = = =

(75) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / / / [0] / [EXE] para regresar a la
(77) Presione las teclas / / / [6] / [EXE] para introducir en P/Y el nmero de pagos
acumulado la cantidad de 2.427.262,47 Bs.F.: 30 meses. (Caso II)

[ ] [ ]
[ ]
[ ]
[ ]
C/ Y
6
ven
P/ Y
6 scm
s s
I% 1 FV 1 2.427.262, 47 18
n log / log 1 log / log 1 5 P/ Y n 6 5 30meses
PV 6 1.000.000 100 6 P/ Y 100 C/ Y

= + = + = = =

compuesto discreto, vencido, peridico trimestral (perodo de referencia) con
mensuales en el trimestre: 3.
acumulado la cantidad de 2.427.262,47 Bs.F.: 30 meses. (Caso III)

[ ] [ ]
[ ]
[ ]
[ ]
C/ Y
3
ven
P/ Y
3 tcm
t t
I%
1 FV 1 2.427.262, 47 9
PV 3 1.000.000 100 3 P/ Y 100 C/ Y

= + = + = = =

33
compuesto discreto, vencido, peridico mensual (perodo de referencia) con
mensuales en el mes: 1.
acumulado la cantidad de 2.427.262,47 Bs.F.: 30 meses. (Caso IV)

[ ] [ ]
[ ]
[ ]
[ ]
C/ Y
1
ven
P/ Y
1 tcm
m t
I%
1 FV 1 2.427.262, 47 3
PV 1 1.000.000 100 1 P/ Y 100 C/ Y

= + = + = = =

trimestrales en el ao: 4.
(94) Presione la tecla [F1] (n) para obtener el valor del tiempo n expresado en trimestres
acumulado la cantidad de 2.427.262,47 Bs.F.: 10 trimestres. (Caso V)

[ ] [ ]
[ ]
[ ]
[ ]
C/ Y
12
ven
P/ Y
4 acm
a a
I% 1 FV 1 2.427.262, 47 36
n log / log 1 log / log 1 2, 5 P/ Y n 4 2, 5 10 trimestres
PV 4 1.000.000 100 12 P/ Y 100 C/ Y

= + = + = = =

anteriores.
Cmo calcular el valor de la tasa de inters en el sistema financiero compuesto discreto?
4. El seor Avivato invierte hoy la cantidad de 2.000.000 Bs.F. en el Banco Yositepago Sin Rollo con la
finalidad de obtener dentro de dos aos 4.000.000,00 Bs.F.
Caso I: Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal anual con
capitalizacin trimestral que debe pagar el banco Yositepago?
Caso II: Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal semestral con
Caso III: Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, peridico cuatrimestral con
capitalizacin cuatrimestral que debe pagar el banco Yositepago?
Caso IV: Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, peridico trimestral con
Caso V: Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, peridico bimestral con
capitalizacin bimestral que debe pagar el banco Yositepago?

34
Caso
Y (0)
I
anual
II
semestral
III
cuatrimestral
IV
trimestral
V
bimestral
VI
mensual
VII
anual
VIII
diario
n (4) 8 8 6 8 24 24 2 720
I%(1)
ven
act
I% ?
ven
sct
I% ?
ven
ct cct
I% ?
ven
t ct
I% ?
ven
bcb
I% ?
ven
mcm
I% ?
ven
aca
I% ?
ven
dcd
I% ?
PV 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000
PMT
0 0 0 0 0 0 0 0
FV 4.000.000 4.000.000 4.000.000 4.000.000 4.000.000 4.000.000 4.000.000 4.000.000
P/Y 4 2 1 1 2 1 1 1
C/Y 4 2 1 1 1 1 1 1
pantalla anterior e introducir en n el nmero total de pagos trimestrales PMT durante
el tiempo 2 aos que dure la operacin financiera: 8.
(96) Presione las teclas [0] / [EXE] para actualizar I% en 0.
signo negativo por convencin de signos.
(98) Presione las teclas / [4] / [0] / [0] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] para introducir en FV el
Valor Futuro acumulado: 4.000.000,00 Bs.F.
en el ao: 4.
capitalizacin trimestral en el ao: 4.
(101) Presione la tecla [F2] (I%) para obtener el valor de la tasa de inters porcentual,
compuesto discreto, vencido, nominal anual I% con capitalizacin trimestral:
36,20. (Caso I)
[ ]
[ ] n C/ Y ven
a 2 4
act
FV 4
I% 100 C/ Y 1 100 4 1
PV 2
= =

pantalla anterior e introducir en n el nmero total de pagos trimestrales PMT
durante el tiempo 2 aos que dure la operacin financiera: 8.
trimestrales en el semestre: 2.
capitalizacin trimestral en el semestre: 2.
compuesto discreto, vencido, nominal semestral I% con capitalizacin trimestral:
18,10. (Caso II)
[ ]
[ ] n C/ Y ven
s 4 2
sct
FV 4
I% 100 C/ Y 1 100 2 1
PV 2
= =

35
pantalla anterior e introducir en n el nmero total de pagos cuatrimestrales PMT
cuatrimestrales en el cuatrimestre: 1.
capitalizacin cuatrimestral en el cuatrimestre: 1.
compuesto discreto, vencido, peridico cuatrimestral I% con capitalizacin
cuatrimestral: 12,25. (Caso III)
[ ]
[ ] n C/ Y ven
ct 6 1
ct c ct
FV 4
I% 100 C/ Y 1 100 1 1
PV 2
= =

pantalla anterior e introducir en n el nmero total de pagos trimestrales PMT
trimestrales en el trimestre: 1.
capitalizacin trimestral en el trimestre: 1.
compuesto discreto, vencido, peridico trimestral I% con capitalizacin
trimestral: 9,05. (Caso IV)
[ ]
[ ] n C/ Y ven
t 8 1
t c t
FV 4
I% 100 C/ Y 1 100 1 1
PV 2
= =

pantalla anterior e introducir en n el nmero total de pagos mensuales PMT durante
el tiempo 2 aos que dure la operacin financiera: 24.
mensuales en el bimestre: 2.
capitalizacin bimestral en el bimestre: 1.
compuesto discreto, vencido, peridico bimestral I% con capitalizacin bimestral:
5,95. (Caso V)
[ ]
[ ] n C/ Y ven
b 12 1
b c b
FV 4
I% 100 C/ Y 1 100 1 1
PV 2
= =

36

5. El seor Avivato deposita la cantidad de 700 Bs.F. en la cuenta de ahorros El Caonazo del Banco Del
Pueblo que paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, efectivo anual con
capitalizacin anual, variable, que depende del tiempo t medido en aos como sigue:

28 0, 5t si t 1, 2, 3, 4, 5, 6
I%
32 si t 7, 8, 9,10
+ =
=

=

Si el seor Avivato retira 250 Bs.F. dentro de dos aos y deposita 180 Bs.F. tres aos ms tarde despus del
retiro, cunto tendr al cabo de diez aos?

6. El Banco Yositepago Sin Rollo con la finalidad de captar clientes ofrece una tasa de inters porcentual,
compuesto discreto, vencido, nominal del 31,50% anual con capitalizacin trimestral; pero cuando el valor
futuro total de la inversin supera el valor de 5.000.000 Bs.F., el Banco Yositepago Sin Rollo descuenta cada
trimestre el 4% sobre los intereses devengados en ese trimestre. Si el seor Avivato invierte hoy la cantidad
de 3.950.000 Bs.F., cul es el valor futuro total acumulado que dispondr dentro de cuatro aos?

7. El banco Yositepago Sin Rollo ofrece al seor Avivato dos planes de inversin: el Plan A que paga una tasa
de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 31,50 % anual con capitalizacin trimestral
sin ningn recargo adicional y el Plan B, que paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto,
vencido, nominal del 32% anual con capitalizacin trimestral pero descuenta al final de cada ao el 3% sobre
la inversin inicial. Cul es el plan que debe elegir el seor Avivato?

37

INTRODUCCIN
La calculadora CASIO ALGEBRA FX 2.0 PLUS dispone del men CAS (Clculo Algebraico Simblico) para realizar
los clculos financieros en el sistema financiero compuesto continuo.



Inters simple intsmpl: Es el que se aplica cuando los intereses causados, no retirados o pagados devengados en
un perodo no generan a su vez intereses en el perodo siguiente, es decir, solamente las sumas entregadas en
prstamos generan intereses. En consecuencia, la nica suma que genera intereses a lo largo del prstamo es la
cantidad de dinero entregada inicialmente; en este proceso no existe capitalizacin de intereses.

Tasa de inters simple TI
smpl
: Es la tasa de inters tal que, al final de cada perodo, se aplica nicamente sobre el
capital inicial; es decir que el capital permanece constante durante el tiempo de la operacin financiera, as como los
intereses devengados al final de cada perodo.

Inters compuesto discreto intcmpd: Es aquel que al final de cada perodo incorpora al capital (o se capitaliza) los
intereses devengados en ese perodo.

intereses ganados son agregado al capital para constituir un nuevo capital.

Frecuencia de capitalizacin fc: Es el nmero de veces por ao durante los cuales intereses se transforman en
capital.

Tasa de inters compuesto discreto TI
cmpd
: Es la tasa de inters que, al final de cada perodo, se aplica tanto al
capital anterior como a los intereses devengados en ese perodo; lo cual significa que los intereses devengados al final
de un perodo se convierten en capital para producir nuevos intereses en el perodo siguiente.

Inters compuesto continuo intcmpc: Es el que se aplica cuando los intereses causados, no retirados o pagados,
pasan a su vez a causar intereses en forma continua.

Tasa de inters compuesto continuo TI
cmpc
: Es la tasa de inters cuyo perodo de capitalizacin es lo ms pequeo
posible, es decir que la frecuencia de capitalizacin crece indefinidamente. Por ejemplo, cuando se habla de una tasa
de inters del 20% anual con capitalizacin continua, se entiende que cada segundo, dcimo de segundo,
centsimo de segundo y as sucesivamente, despus de un tiempo tan pequeo como sea, estoy ganando intereses.

r = Tasa de inters unitaria nominal compuesto continuo. Tanto por uno o inters producido por una unidad monetaria
por unidad de tiempo transcurrido en forma continua.

R% = Tasa de inters porcentual compuesto continuo. Tanto por ciento o inters producido por 100 unidades
monetarias por unidad de tiempo transcurrido en forma continua.




FV
t
= Valor Futuro del dinero que ocurrir en el tiempo t (t = 1, 2, 3,, n) en el sistema financiero compuesto continuo.

Cmo realizar clculos de inters compuesto
continuo?

4

38
I = Intereses devengados correspondientes al perodo considerado en el sistema financiero compuesto continuo.
Lo relevante en el sistema financiero continuo es que la variacin del capital en el intervalo [ ] + t, t dt es
proporcional al valor del capital financiero valorado en el tiempo t y a la amplitud del intervalo dt , es decir que:

C(t dt) C(t) r C(t) dt + = con r factor de proporcionalidad
Luego se tiene que:
[ ] [ ]
[ ]
FV n
FV n
PV 0
PV 0
r n r n r n r n
0,n
C(t dt) C(t) dC(t) dC(t)
C(t dt) C(t) r C(t) dt r C(t) r dt r dt lnC(t) r t
dt C(t) C(t)
FV FV
ln FV lnPV rn ln rn e FV PVe PV FVe I PV(e 1)
PV PV

+
+ = = = = =
= = = = = =

r n
n
FV PVe = y
r n
n
PV FV e
= representan respectivamente el Valor Futuro acumulado al final de n perodos FV

n
de
una inversin nica en el momento cero PV, a una tasa de inters porcentual, compuesto continuo del R% por
perodo, y el Valor Presente en el momento cero PV de un Valor Futuro nico al final de n aos FV
n
, a una tasa de
inters porcentual, compuesto continuo del R% por perodo.

A continuacin se presenta un resumen de las frmulas utilizadas en inters continuo:

Sistema financiero compuesto continuo
[ ]

= =

R%
r n
100 n
0,n
I PV e 1 PV e 1
= =
R%
r n
100 n
n
FV PVe PVe
[ ] [ ]
R%
n
0,n 0,n
rn n n
100
n n
rn R% rn R%
100 n 100 n
I I
FV FV
PV FV e FV e
e 1 e
e 1 e

= = = = = =

FV FV
n n
ln ln
PV PV
n
R% r
100

= =
FV FV
n n
ln ln
PV PV
r ; R% 100
n n

= = =
Debe recalcarse que la tasa de inters r y el tiempo
n deben expresarse en forma homognea, es decir
sobre la base de la misma unidad de tiempo.

En resumen, a diferencia de inters compuesto discreto, el inters compuesto continuo implica que un ingreso o
egreso, a partir del instante en que se recibe o se paga, empieza a sufrir el efecto del valor del dinero en el tiempo en
forma continua, es decir que el efecto de composicin de los intereses se hace ms intenso, y en consecuencia
dichos intereses estn acotados; o sea al disminuir el perodo de capitalizacin de ao a semestre se genera una
mayor cantidad de intereses; al disminuir de semestre a trimestre se genera una mayor cantidad de intereses pero
menor que la anterior, y as sucesivamente, es decir que los intereses constituyen una funcin creciente con tasa
decreciente.
FV
n

0 C(t) + C(t dt)
I I
t + t dt n

PV

39
OPERACIN CALCULADORA CASIO ALGEBRA FX 2.0 PLUS

Los mens CAS y RUN-MAT permiten calcular: el Valor Futuro acumulado FV y los Intereses I generados por un
capital PV, colocado a una tasa de inters porcentual, compuesto continuo, del R% por perodo, al cabo de un
tiempo de n perodos, si no se efecta ningn retiro ni aporte adicional durante todo ese tiempo;
Derivacin de las frmulas de inters continuo en el men CAS:

[ ]
[ ]
R% R R% R
I I;PV P n N n N
0,n FV F ; PV P
100 100 100 100
0,n
R% R ; n N R% R ; n N
I PV e 1 I P e 1 ; FV PVe F Pe
= =
= =
= = = =

= = = =

Cmo calcular el valor futuro y los intereses en el sistema financiero compuesto continuo?
1. El seor Avivato invierte la cantidad de 4.000,00 Bs. bolvares en el Banco Yositepago Sin Rollo que
paga una tasa de inters porcentual, compuesto continuo, nominal del 36% anual; qu cantidad tendr
acumulado dentro de tres aos?
/ON
] / [MENU], seleccione el icono CAS a travs la tecla elptica
[REPLAY] y presione la tecla [EXE] para abrir el men de Clculo Algebraico
Simblico.
(2) Presione las teclas [F6] ( > ) / [F1] (CLR) / [2] (VarAll) / [EXE] / [F1] (CLR) / [3](ALLEQU)
/ [EXE] (S) para borrar todas las variables, frmulas y ecuaciones registradas.
(4) Presione las teclas [ALPHA] / [tan] (F) / [SHIFT] / [.] (=) / [ALPHA] / [4] (P) / [SHIFT] / [ln]
(e
x
) / [(] / [ALPHA] / [6] (R) / [ALPHA] / [8] (N) / [ ] / [1] / [0] / [0] / [)] / [EXE] para editar
en el rea de ingreso la frmula del Valor Futuro acumulado F (FV) cuyo resultado final
se identifica en el rea de salida por el nmero 1 .
(5) Presione las teclas [F1] (TRNS) / [9] (sbstit) / [F4] (eqn) / [1] / [)] / [,] / [ALPHA] / [4] (P) /
[SHIFT] / [.] (=) / [4] / [0] / [0] / [0] / [,] / [ALPHA] / [6] (R) / [SHIFT] / [.] (=) / [3] / [6] / [,] /
[ALPHA] / [8] (N) / [SHIFT] / [.] (=) / [3] / [)] / [EXE] para introducir en 1 los parmetros
P (PV), R (R%) y N (n) por sus respectivos valores 4.000, 36, 3 cuyo resultado final se
identifica por el nmero 2 .
[EXE] para aproximar con dos cifras decimales el valor de F (FV): 11.778,72 Bs.F.,
cuyo resultado final se identifica por el nmero 3 .
(7) Presione las teclas [F3] (EQUA) / [7] (getRgt) / [F4] (eqn) / [3] / [)] / [)] / [()] / [4] / [0] / [0]
/ [0] / [EXE] para calcular el valor de los intereses ganados al final del tercer ao:
7.778,72 Bs.F.

Cmo calcular el valor presente en el sistema financiero compuesto continuo?
2. Si el seor Avivato invierte una cantidad de bolvares fuertes en el Banco Yositepago Sin Rollo que
paga una tasa de inters porcentual, compuesto continuo, nominal del 27% anual, y al cabo de tres aos
obtiene la cantidad de 855,00 Bs.F., qu cantidad deposit originalmente?

40
(8) Presione las teclas [F1] (TRNS) / [9] (sbstit) / [F4] (eqn) / [1] / [)] / [,] / [ALPHA] / [tan] (F)
/ [SHIFT] / [.] (=) / [8] / [5] / [5] / [,] / [ALPHA] / [6] (R) / [SHIFT] / [.] (=) / [2] / [7] / [,] /
[ALPHA] / [8] (N) / [SHIFT] / [.] (=) / [3] / [)] / [EXE] para introducir en 1 los parmetros
F (FV), R (R%) y N (n) por sus respectivos valores 855, 27 y 3 cuyo resultado final se
identifica por el nmero 4 .
(9) Presione las teclas [F1] (TRNS) / [4] (solve) / [F4] (eqn) / [4] / [)] / [,] / [ALPHA] / [4] (P) /
[)] / [EXE] para resolver la ecuacin 4 con respecto a la variable P cuyo resultado final
[EXE] para aproximar con dos cifras decimales el valor de P (PV): 380,35 Bs.F., cuyo
resultado final se identifica por el nmero 6 .

Cmo calcular el tiempo en el sistema financiero compuesto continuo?
3. Al cabo de cunto tiempo la inversin de 400,00 Bs.F. realizada por el seor Avivato en el Banco
Yositepago Sin Rollo se convierte en 800,00, si el Banco paga una tasa de inters porcentual, compuesto
continuo, nominal del 25% anual?
[SHIFT] / [.] (=) / [4] / [0] / [0] / [,] / [ALPHA] / [tan] (F) / [SHIFT] / [.] (=) / [8] / [0] / [0] / [,]
[ALPHA] / [6] (R) / [SHIFT] / [.] (=) / [2] / [5] / [)] / [EXE] para introducir en 1 los
parmetros P (FV), F (FV) y R (R%) por sus respectivos valores 400, 800 y 25 cuyo
(12) Presione las teclas [F1] (TRNS) / [4] (solve) / [F4] (eqn) / [7] / [)] / [,] / [ALPHA] / [8] (N) /
[)] / [EXE] para resolver la ecuacin 7 con respecto a la variable N cuyo resultado final
[EXE] para aproximar con dos cifras decimales el valor de N (n): 2,77 aos, cuyo

Cmo calcular el valor de la tasa de inters porcentual nominal anual, compuesto continuo en el sistema
financiero compuesto continuo?
4. Si el seor Avivato deposita en el Banco Yositepago Sin Rollo la cantidad de 3.000,00 Bs.F. para
obtener dentro de cinco aos la cantidad de 9.000,00 Bs.F., cul es la tasa de inters porcentual,
compuesto continuo, nominal anual que le est pagando el Banco?
[SHIFT] / [.] (=) / [3] / [0] / [0] / [0] / [,] / [ALPHA] / [tan] (F) / [SHIFT] / [.] (=) / [9] / [0] / [0] /
[0] / [,] [ALPHA] / [8] (N) / [SHIFT] / [.] (=) / [5] / [)] / [EXE] para introducir en 1 los
parmetros P (PV), F (FV) y N (n) por sus respectivos valores 3.000, 9.000 y 5 cuyo

41
(15) Presione las teclas [F1] (TRNS) / [4] (solve) / [F4] (eqn) / [1] / [0] / [)] / [,] / [ALPHA] / [ ]
(T) / [)] / [EXE] para resolver la ecuacin 10 con respecto a la variable T cuyo
(16) Presione las teclas [F1] (TRNS) / [ALPHA] / [log] (B: approx) / [F4] (eqn) / [1] / [1] / [)] /
[)] / [EXE] para aproximar con dos cifras decimales el valor de T (I%): 21,97% anual
con capitalizacin continua, cuyo resultado final se identifica por el nmero 12 .

5. El seor Avivato deposita cantidad de 350 Bs.F. en la cuenta de ahorros El Caonazo del Banco Del Pueblo
que paga una tasa de inters porcentual, compuesto continuo del 29% anual. Si el seor Avivato retira
135,90 Bs.F. al cabo de un ao y 181,60 Bs.F. un ao ms tarde despus del retiro, cunto tendr en la
cuenta un ao ms despus del ltimo retiro?

6. Suponga que el seor Avivato invierte en la cuenta de ahorros del Banco Yositepago una determinada
cantidad de Bs.F., que paga una tasa de inters porcentual, compuesto continuo del I% anual.

a) Si la cantidad original invertida se triplica al cabo de tres aos, cul es la tasa de inters porcentual,
compuesto continuo, nominal anual, que paga el Banco Yositepago al seor Avivato?

b) Si la cantidad original invertida aumenta en un 40% al cabo de cuatro meses, al cabo de cunto tiempo
tardar la cantidad original en duplicarse?

7. Calcule el Valor Futuro al cabo de tres aos, de una inversin de 1.000,00 Bs.F. hoy, segn las siguientes
condiciones:

a) Tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 30% anual con capitalizacin
anual.
b) Tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 30% anual con capitalizacin
semestral.
c) Tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 30% anual con capitalizacin
cuatrimestral.
d) Tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 30% anual con capitalizacin
trimestral.
e) Tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 30% anual con capitalizacin
bimestral.
f) Tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 30% anual con capitalizacin
mensual.
g) Tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 30% anual con capitalizacin
semanal.
h) Tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 30% anual con capitalizacin
diaria.
i) Tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 30% anual con capitalizacin cada
hora.
j) Tasa de inters porcentual, compuesto continuo, nominal del 30% anual.

42

INTRODUCCIN
La calculadora CASIO ALGEBRA FX 2.0 PLUS dispone del modo CNVT (Conversin de tasa de inters) del men
financiero TVM y del men RUN-MAT (Clculos aritmticos) para realizar los clculos de tasas de inters equivalentes
operando en diferentes condiciones dentro y entre los sistemas financieros simple, compuesto discreto y compuesto
continuo.

CONCEPTOS, SIMBOLOGA Y FRMULAS

Tasa de inters simple i
smpl
: Es la tasa de inters tal que al final de cada perodo se aplica nicamente sobre el
capital invertido.

Tasa de inters proporcional i
pro
: La tasa de inters i
1
, referida a un determinado tiempo n
1
, es proporcional a la tasa
de inters i
2
, referida a un determinado tiempo n
2
, si y slo si
1 1
2 2
i n
i n
= .

cmpd
: Es la tasa de inters que se aplica cuando el perodo de capitalizacin es
una variable discreta, es decir, cuando el perodo se mide en intervalos fijos de tiempo tales como ao, semestre,
cuatrimestre, trimestre, bimestre, mes, da u otro.

intereses ganados son agregados al capital para constituir un nuevo capital.

Frecuencia de capitalizacin fc: Es el nmero m de veces en el ao durante los cuales los intereses se transforman
en capital.

Tasa de inters nominal i
nom
: Es aquella en la cual el inters se expresa en general en base anual pero el perodo de
capitalizacin es inferior al ao. Se acostumbra utilizar dos perodos: el de referencia (pr) y el de capitalizacin (pc).
Por ejemplo, un 36% anual con capitalizacin trimestral (36%
act
), indica que el inters de referencia es 36% sobre un
perodo de referencia anual, pero que en realidad el perodo de aplicacin es cada trimestre, y en este caso la
frecuencia de capitalizacin en el ao es fc 4 = ; ahora bien si la tasa se escribe como 18% semestral con
capitalizacin trimestral (18%
sct
), entonces el inters de referencia es 18% sobre un perodo de referencia semestral,
pero que en realidad el perodo de aplicacin es cada trimestre, y en este caso la frecuencia de capitalizacin en el
semestre es fc 2 = .

per
: Es aquella en la cual se especifica el perodo de capitalizacin y la tasa de inters que
realmente se aplica por perodo.

Tasas de inters nominal i
nom
y peridico i
per
:

nom
per
i tasa de inters nominal en el perodo de referencia
nmero de perodos de capitalizacin en el perodo de referencia n
= = =

Tasa de inters vencido i
ven
: Es la tasa de inters tal que la liquidacin de los mismos intereses se realiza al final del
perodo de capitalizacin.

Tasa de inters por adelantado i
ade
: Es la tasa de inters tal que la liquidacin de los mismos intereses se realiza al
principio del perodo de capitalizacin.

Cmo convertir tasas de inters dentro y entre los
sistemas financieros simple, compuesto discreto y
compuesto continuo?
5

43
Equivalencia entre tasas de inters adelantado y vencido:

Tasas de inters equivalentes: Dos tasas de inters, operando en diferentes condiciones, son equivalentes, si
cantidades iguales, colocadas durante el mismo tiempo, producen montos finales iguales, es decir representan la
misma velocidad de crecimiento del dinero.

Tasas de inters equivalentes en el sistema financiero compuesto discreto:

ven ven k
LcL l cl
L
1 i (1 i ) con k ; L perodo mayor de capitalizacin ; l perodo menor de capitalizacin
l
+ = + = = =

La frmula es vlida solamente para tasas de inters compuesto discreto, vencido y peridico.
( ) ( )
1
k
ven ven ven ven
k
acL l cl acl LcL
a a
I% 100 1 i 1 y I% 100 1 i 1 con a ao
L l

= + = + =

Tasa de inters efectivo anual i
aca
: Es la tasa de inters anual con capitalizacin anual que refleja plenamente los
efectos de la capitalizacin.

Equivalencia entre tasas de inters nominal y efectivo:

( )
n n
1
ven ven
ven nom ven nom ven ven
n
aca aca nom aca
i i
1 i 1 I% 100 1 1 e I% 100 n 1 i 1
n n

+ = + = + = +

con fc n = .

Equivalencias entre tasas de inters nominal, peridico, vencido y adelantado, y efectivo

Tasa nominal vencida Tasa peridica vencida Tasa efectiva vencida
ven
nom
i

ven ven
nom per
i n i =

ven
ven nom
per
i
i
n
=
( )
1
ven ven
n
per
iaca
i 1 i 1 = +
n
ven
ven nom
aca
i
i 1 1
n

= +

Tasa nominal adelantada Tasa peridica adelantada Tasa peridica vencida
ade
nom
i

ade ade
nom per
i n i =

ade
ade nom
per
i
i
n
=
ven
per ade
per
ven
per
i
i
1 i
=
+

ade
per
ven
per
ade
per
i
i
1 i
=

Tasa nominal adelantada Tasa peridica adelantada
Tasa efectiva vencida
ade ade
nom per
i n i =
( )
1
ade ven
n
per aca
i 1 1 i

= + ( )
n
ven ade
aca per
i 1 i 1
=

ade ven ade ven
per per ven ade ven nom ade nom
per per nom nom
ade ven ade ven
per per nom nom
i i I% I%
i e i I% e I%
1 i 1 i I% / 100 I% / 100
1 1
n n
= = = =
+
+

44
Tasa de inters compuesto continuo r
cmpc
posible.
rn
n
FV PVe = y
rn
n
PV FV e
= representan respectivamente el Valor Futuro acumulado al final de n perodos FV

n
de
una inversin nica en el momento cero PV, a una tasa de inters porcentual, compuesto continuo del R% por
perodo, y el Valor Presente en el momento cero PV de un valor futuro nico al final de n perodos FV
n
, a una tasa de
inters porcentual, compuesto continuo del R% por perodo.
Equivalencia uniforme entre sistema financiero compuesto discreto y sistema financiero compuesto continuo:

donde cmpc significa compuesto continuo, cmpd compuesto discreto y m frecuencia de capitalizacin de la tasa de
inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal anual I%.
Equivalencia no uniforme entre sistema financiero compuesto discreto y sistema financiero simple:

donde cmpd significa compuesto discreto y m frecuencia de capitalizacin de la tasa de inters porcentual,
compuesto discreto, vencido, nominal anual I%, y n el tiempo en aos donde ambos sistemas financieros son n
equivalentes.
Equivalencia no uniforme entre sistema financiero compuesto continuo y sistema financiero simple:

donde cmpc significa compuesto continuo, asmpl anual simple, y n el tiempo en aos donde ambos sistemas
financieros son n equivalentes.
El modo CNVT de la calculadora permite calcular directamente la tasa de inters porcentual, compuesto discreto,
vencido y adelantado, efectivo anual con capitalizacin anual equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, vencido y adelantado, nominal anual con determinado perodo de capitalizacin y viceversa a travs de las
siguientes frmulas:
1
n
ven ven
n
ven ven ven nom ven aca
aca nom aca nom
ven
ade ven ade nom
aca nom aca
APR% / 100 EFF%
EFF% APR% ? : EFF% 100 1 1 APR% =100 n 1 1
n 100
APR% / 100
EFF% APR% ? : EFF% =100 1 1

= + +

+
1
n
ade
n
ven aca
nom
EFF%
APR% =100 n 1 1
n 100

r
ven nomcmpc
nomcmpd
ven
m
nomcmpc nomcmpd
i
r m ln 1 ; i m e 1
m

= + =

( )
ven
r n
nomcmpc
asmpl
ven
nomcmpc
asmpl
ln 1 i n
e 1
r ; i
n n
+

= =

mn
ven
nomcmpd
ven ven ven
mn
nomcmpd asmpl asmpl
i
1
m
i m 1 i n 1 ; i
n

+

= + =

45
1
n
ade ven
n
ven ade ven nom ade aca
aca nom aca nom
ad
ade ade ade nom
aca nom aca
APR% / 100 EFF%
EFF% APR% ? : EFF% 100 1 1 APR% =100 ( n) 1 1
n 100
APR%
EFF% APR% ? : EFF% =100 1 1

= + +

+
1
n
e ade
n
ade aca
nom
/ 100 EFF%
APR% =100 ( n) 1 1
n 100

donde APR representa la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido y adelantado, nominal anual con
determinado perodo de capitalizacin, n la frecuencia de capitalizacin discreta, EFF la tasa de inters porcentual,
compuesto discreto, vencido y adelantado, efectivo anual con capitalizacin anual.

La calculadora no permite calcular directamente la conversin de una tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, vencido y adelantado, nominal anual con un determinado perodo de capitalizacin, a una tasa de inters
porcentual, compuesto discreto, vencido y adelantado, nominal anual con un perodo de capitalizacin diferente al
anterior.

El concepto de tasa de inters efectivo es el que sirve de puente entre ambas tasas y que permite realizar
mltiples conversiones a diferentes perodos de capitalizacin sobre la base de la transitividad de la
equivalencia como se ilustra a continuacin:

ven ven
1 2
acl acl
1 2
ven
aca
I% ? I% con l l
2 1
EFF%

a a
ven ven
l l
ven 2 2
acl acl
ven ven aca ven 2 2
aca aca
acl
2
2 2
ven
ven ven aca
aca
acl
1
I% / 100 I% / 100
EFF%
PASO 1: EFF% ? I% 1 1 EFF% 100 1 1
100 a / l a / l
EFF%
PASO 2 : I% ? EFF% 1
100

+ = + = +

+

a
l
1
ven
l
ven 1
a
acl
ven aca 1
acl
1
1 1
I% / 100
EFF% a
1 I% 100 1 1
a / l l 100

= + = +

Cmo calcular la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido y adelantado, efectivo anual con
capitalizacin anual, equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal
anual con determinado perodo de capitalizacin?
1. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido y adelantado, efectivo anual con
capitalizacin anual equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del
48% anual con capitalizacin mensual?
/ON
] / [MENU], seleccione el cono TVM a travs la tecla elptica
[REPLAY] y presione las teclas [EXE] / [F5] (CNVT) para activar el modo Conversin
de tasa de inters.

46
(2) Presione las teclas [1] / [2] / [EXE] para introducir en n el nmero de perodos de
compuesto discreto, vencido, nominal anual con capitalizacin mensual: 48.
(4) Presione la tecla [F1] (EFF) para obtener la tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, vencido, efectivo anual con capitalizacin anual EFF equivalente: 60,10.

12
ven
aca
48 / 100
EFF% 100 1 1 60,10
12

= + =

(5) Presione las teclas [F1] (REPT) / [] / [()] / [1] / [EXE] para introducir en n el nmero
de perodos de capitalizacin anual en el ao, la cual por ser anticipada, es
precedido del signo negativo: 1.

(6) Presione la tecla [F2] (APR) para obtener la tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, por adelantado, efectivo anual con capitalizacin anual EFF equivalente:
37,54.
12
ade
aca
48 / 100
EFF% 100 1 1 37, 54
12

= + =

Cmo calcular la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, por adelantado, nominal anual con
determinado perodo de capitalizacin, equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto,
vencido, nominal anual con el mismo perodo de capitalizacin?
2. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, por adelantado, nominal anual con
capitalizacin mensual, equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal
del 48% anual con capitalizacin mensual?
(7) Presione las teclas [F1] (REPT) / / [1] / [2] / [EXE] para introducir en n el nmero de
perodos de capitalizacin mensual en el ao: 12.
(10) Presione las teclas [F1] (REPT) / / [()] / [1] / [2] / [EXE] para introducir en n el
nmero de perodos de capitalizacin mensual en el ao, la cual por ser anticipada
es precedido del signo negativo: 12.

discreto, por adelantado, nominal anual APR con capitalizacin mensual
equivalente: 46,15.

1
12
ade
acm
48 / 100
60,10
12
APR% 100 ( 12) 1 1 100 12 46,15
48 / 100 100
1
12

= + = =

47
Cmo calcular la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido y adelantado, efectivo anual con
capitalizacin anual, equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, por adelantado,
nominal anual con determinado perodo de capitalizacin?
3. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido y adelantado, efectivo anual con
capitalizacin anual equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, por adelantado,
nominal del 30% anual con capitalizacin mensual?
(12) Presione las teclas [F1] (REPT) / [] / [()] / [1] / [2] / [EXE] para introducir en n el
es precedido del signo negativo: 12.
compuesto discreto, por adelantado, nominal anual con capitalizacin mensual:
30%.

12
ven
aca
30 / 100
EFF% 100 1 1 35, 50
12

= + =

de perodos de capitalizacin mensual en el ao, la cual por ser anticipada es

discreto, por adelantado, nominal anual APR con capitalizacin anual equivalente:
26,20.

12
ade
aca
30 / 100
EFF% 100 1 1 26, 20
12

= + =

Cmo calcular la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal anual con determinado
perodo de capitalizacin, equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, por adelantado,
nominal anual con el mismo perodo de capitalizacin?
4. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal anual con capitalizacin
mensual, equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, por adelantado, nominal del 30%
anual con capitalizacin mensual?
(17) Presione las teclas [F1] (REPT) / / [()] / [1] / [2] / [EXE] para introducir en n el
es precedido por el signo negativo: 12.
compuesto discreto, vencido, nominal anual con capitalizacin mensual: 30%.
(20) Presione las teclas [F1] (REPT) / / [1] / [2] / [EXE] para introducir en n el nmero de
perodos de capitalizacin mensual en el ao: 12.

48
discreto, vencido, nominal anual con capitalizacin mensual APR equivalente:
30,77.

1
12
ven
acm
30 / 100
35, 50
12
APR% 100 12 1 1 100 12 30, 77
30 / 100 100
1
12

= + = =

Cmo calcular la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido y adelantado, nominal anual
con perodo de capitalizacin L, equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido,
nominal anual con perodo capitalizacin l, siendo L>l?
5. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido y adelantado, nominal anual con
capitalizacin cuatrimestral equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido,
nominal del 36% anual con capitalizacin trimestral?
(22) Presione las teclas [F1] (REPT) / [] / [4] / [EXE] para introducir en n el nmero de
perodos de capitalizacin trimestral en el ao: 4.
compuesto discreto, vencido, nominal anual con capitalizacin trimestral: 36%.
(25) Presione las teclas [F1] (REPT) / [] / [3] / [EXE] para introducir en n el nmero de
perodos de capitalizacin cuatrimestral en el ao: 3.
discreto, vencido, nominal anual con capitalizacin cuatrimestral APR equivalente:
36,53.

4
3
ven
acct
36 / 100
APR% 100 3 1 1 36, 53
4

= + =

(27) Presione las teclas [F1] (REPT) / [F1] (EFF) para calcular la tasa de inters porcentual,
compuesto discreto, efectivo anual con capitalizacin anual EFF equivalente: 41,16.
de perodos de capitalizacin cuatrimestral en el ao, la cual por ser anticipada es
discreto, por adelantado, nominal anual con capitalizacin cuatrimestral APR
equivalente: 32,56.

1
3
ade
acct
36, 53 / 100
41,16
3
APR% 100 ( 3) 1 1 100 3 32, 56
36, 53 / 100 100
1
3

= + = =

49
Cmo calcular la tasa de inters porcentual, compuesto continuo, nominal anual, equivalente a la tasa de
inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal anual con determinado perodo capitalizacin?
6. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto continuo, nominal anual, equivalente a la tasa de
inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 30% anual con capitalizacin trimestral?
(30) Presione las teclas [MENU] / [] / [] / [] / [] / [] (RUN-MAT) / [EXE] / [AC
ON
]
para activar el men RUN-MAT y borrar toda la pantalla.

(31) Presione las teclas [1] / [0] / [0] / [ ] / [4] / [ ] / [ln] / [(] / [1] / [+] / [3] / [0] / [ ] / [1] / [0] /
[0] / [ ] / [4] / [)] / [EXE] para obtener la tasa de inters porcentual, compuesto
continuo, nominal anual equivalente I%
acc
: 28,93.

ven
nomcmpd
nomcmpc
i
30 / 100
I% 100 m ln 1 100 4 ln 1 28, 93
m 4

= + = + =

Cmo calcular la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal anual con determinado
perodo de capitalizacin, equivalente en un perodo de n aos a una determinada tasa de inters
porcentual, simple y vencido?
7. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal anual con capitalizacin
trimestral, equivalente en un perodo de dos aos a la tasa de inters porcentual, simple, vencido, del 30%
anual?
(32) Presione las teclas [1] / [0] / [0] / [ ] / [4] / [ ] / [(] / [(] / [4] / [ ] / [2] / [)] / [
x
] / [(] / [1] /
[+] / [3] / [0] / [ ] / [1] / [0] / [0] / [ ] / [2] / [)] / [] / [1] / [)] / [EXE] para obtener la tasa de
inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal anual con capitalizacin
trimestral equivalente
ven
act
I% : 24,20.

( )
ven ven 4 2
mn
act asmpl
I% 100 m 1 i n 1 100 4 1 30 / 100 2 1 24, 20

= + = + =

Cmo calcular la tasa de inters porcentual, compuesto continuo, nominal anual, equivalente en un
perodo de n aos a una determinada tasa de inters porcentual, simple y vencido ?
8. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto continuo, nominal anual equivalente en un perodo
de dos aos a la tasa de inters porcentual, simple, vencido, del 30% anual?
(31) Presione las teclas [1] / [0] / [0] / [ ] / [ln] / [(] / [1] / [+] / [3] / [0] / [ ] / [1] / [0] / [0] / [ ] /
[2] / [)] / [ ] / [2] / [EXE] para obtener la tasa de inters porcentual, compuesto
continuo, nominal anual equivalente I%
acc
: 23,50.

( )
( )
ven
asmpl
nomcmpc
ln 1 i n
ln 1 30 / 100 2
I% 100 100 23, 50
n 2
+
+
= = =

9. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, por adelantado, nominal anual con capitalizacin
mensual, equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, por adelantado, nominal del 38% anual con
capitalizacin trimestral?

50
10. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, trimestral con capitalizacin cuatrimestral
equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, del 12% bimestral con capitalizacin
mensual?

11. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, efectivo anual con capitalizacin anual
equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, por adelantado, nominal del 48% anual con
capitalizacin trimestral?

12. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, cuatrimestral con capitalizacin trimestral
equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, del 3% mensual con capitalizacin
bimestral?

equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, por adelantado, nominal del 36% anual con
capitalizacin cuatrimestral?

14. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, efectivo anual con capitalizacin anual,
equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 32% anual con capitalizacin
trimestral?

15. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, por adelantado, bimestral con capitalizacin semestral,
equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, del 8% trimestral con capitalizacin
cuatrimestral?

16. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, cuatrimestral con capitalizacin trimestral
equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, del 12% mensual con capitalizacin
bimestral?

17. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, por adelantado, peridico que se paga cada 124 das,
equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, peridico del 2% que se paga cada 54 das?

18. Cul es la tasa de inters porcentual, vencido, bimestral con capitalizacin continua, equivalente a la tasa de
inters porcentual, compuesto discreto, vencido, del 9% cuatrimestral con capitalizacin semestral?

19. Cul es la tasa de inters porcentual, vencido, trimestral simple equivalente en un perodo de dos (2) aos a
la tasa de inters porcentual del 30% anual con capitalizacin continua?

20. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, trimestral con capitalizacin bimestral
equivalente en un perodo de tres (3) aos a la tasa de inters porcentual, vencido, simple del 24% anual?

21. Cul es la tasa de inters porcentual, vencido, mensual simple equivalente en un perodo de tres (3) aos a la
tasa de inters porcentual, compuesto continuo, nominal del 24% anual?

22. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, bimestral con capitalizacin trimestral
equivalente en un perodo de dos (2) aos a la tasa de inters porcentual, vencido, simple del 12% anual?

equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, por adelantado, efectivo del 30% anual con
capitalizacin anual con una comisin adelantada del 10%?

equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, por adelantado efectivo del 48% anual con
capitalizacin anual con una comisin por adelantado de 8%?

25. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto continuo, nominal anual, equivalente a la tasa de inters
porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 20% anual con capitalizacin semestral?

26. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto continuo, trimestral, equivalente a la tasa de inters porcentual,
compuesto discreto, por adelantado, del 18% semestral con capitalizacin cuatrimestral?

27. Cul es la tasa de inters simple porcentual, simple, vencido, semestral, equivalente en un perodo de un ao a
la tasa de inters porcentual, compuesto continuo, nominal del 24% anual?

51
28. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, bimestral con capitalizacin trimestral,
equivalente en un perodo de dos aos a una tasa de inters porcentual, simple, vencido, del 18% anual?

29. Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, efectiva anual con capitalizacin anual
equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, por adelantado, efectivo del 36% anual con
capitalizacin anual y una comisin por adelantada del 20%?

30. Complete la siguiente tabla: r
, vencido, efectivo anual con capitalizacin anual,
ven
aca
I%
ven
acm
I%
ven
acb
I%
ven
act
I%
ven
acct
I%
ven
acs
I%
ade
acm
I%
ade
acb
I%
ade
act
I%
ade
acct
I%
ade
acs
I%
ade
aca
I%
48
44
40
36
32
28
24
20
16
12
8
4

31. El Banco Soberano del Pueblo desea completar su cartelera de tasas de inters porcentuales, compuesto discreto,
nominales activas vencidas y adelantadas para sus operaciones de prstamos a 30, 60, 90, 120, 150 y 180 das.
Considere que la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, efectivo anual con capitalizacin anual es
de 30%.

Perodo Tasas de inters
nominales vencidas
Base 360
das
Base 365
das
Tasas de inters
nominales adelantadas
Base 360
das
Base 365
das
30 das

60 das

90 das

120 das

150 das

180 das

52

INTRODUCCIN
TVM para realizar los clculos de los parmetros de una renta constante discreta, simple y general, cierta, temporal,
vencida y adelantada, inmediata y diferida.
Renta constante: Se llama renta constante R
C
al siguiente conjunto de capitales financieros:
{ }
C 1 2 3 n
R (t ,PMT),(t ,PMT),(t ,PMT),...,(t ,PMT) = donde
i j
t t si i j con i, j 1,2,3,...,n = y PMT representa el
trmino constante de la renta.

Renta cierta: Se denomina as cuando sus fechas son conocidas de antemano.

Renta contingente: Se denomina as cuando la fecha del primer pago, la fecha del ltimo pago, o ambas no se fijan
de antemano.

Renta simple: Se denomina as cuando el perodo de los pagos coincide con el perodo de capitalizacin.

Renta general: Se denomina as cuando no hay coincidencia entre el perodo de los pagos y el perodo de
capitalizacin.

Renta temporal: Se denomina as cuando el nmero de elementos de la renta es finito.

Renta perpetua: Se denomina as cuando el nmero de elementos de la renta es infinito.

Renta vencida: Se denomina as cuando los pagos se realizan al final de cada perodo.

Renta adelantada: Se denomina as cuando los pagos se realizan al comienzo de cada perodo.

Renta inmediata: Se denomina as cuando el primer elemento de la renta ocurre una unidad de tiempo temporal
inmediatamente despus del tiempo de valoracin.

Renta diferida: Se denomina as cuando el primer elemento de la renta ocurre en un momento mayor a una unidad de
tiempo temporal despus del tiempo de valoracin. En consecuencia se dice que la renta es diferida de d unidades
temporales (perodo de gracia) cuando el primer trmino de la renta ocurre en el momento d + 1.

n: Nmero total de trminos de la renta durante el tiempo que dure la operacin financiera.
ven
per
I% : Tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, peridico por perodo, de tal manera que
ven
per
I%
i
100
= .

Valoracin de una renta:

1. En la fecha de inicio: estar representada por una cantidad nica, que pagada en esa poca, formar la misma
renta que la de sus trminos cancelados en cada uno de los perodos de dicha renta.

2. En la fecha final: estar representada por una cantidad nica, que ser la suma de los trminos de la renta con
sus respectivos intereses generados a lo largo del tiempo.

A continuacin se ilustran grficamente mediante el uso de diagramas de tiempo-valor los cuatro casos ms comunes
de rentas constantes, simples, ciertas, temporales, vencidas y adelantadas e inmediatas, con sus respectivas frmulas
para los clculos de los valores futuros y valores presentes en el sistema financiero compuesto discreto.

Cmo calcular rentas constantes discretas en el
sistema financiero compuesto discreto?

6

53
Valor futuro de una renta constante vencida

Si al final de cada perodo se deposita una cantidad
fija de PMT Bs.F., en una cuenta que paga una tasa
de inters porcentual, compuesto discreto, vencido,
peridico I%, de tal manera que el perodo de
capitalizacin coincide con el perodo de los
depsitos, cul es el valor futuro que se tiene en la
cuenta al final del perodo n, inmediatamente
despus de realizar el ltimo depsito, si no se
efecta ningn retiro ni aporte adicional durante todo
ese tiempo?

Valor presente de una renta constante vencida

peridico I%, de tal manera que el perodo de
capitalizacin coincide con el perodo de los
depsitos, cul es el valor presente que se tiene en
la cuenta en el momento 0, un perodo antes del
primer depsito, si no se efecta ningn retiro ni
aporte adicional durante todo ese tiempo?

Valor futuro de una renta constante adelantada

Si al comienzo de cada perodo se deposita una
cantidad fija de PMT Bs.F., en una cuenta que paga
una tasa de inters porcentual, compuesto discreto,
vencido, peridico I%, de tal manera que el perodo
de capitalizacin coincide con el perodo de los
depsitos, cul es el valor futuro que se tiene en la
cuenta al final del perodo n, un perodo
inmediatamente despus de realizar el ltimo
depsito, si no se efecta ningn retiro ni aporte
adicional durante todo ese tiempo?

Valor presente de una renta constante adelantada

vencido, peridico I%, de tal manera que el perodo
de capitalizacin coincide con el perodo de los
depsitos, cul es el valor presente que se tiene en
la cuenta en el momento 0, en el mismo momento
que el primer depsito, si no se efecta ningn retiro
ni aporte adicional durante todo ese tiempo?

54
Valor futuro de una renta constante, simple, cierta,
temporal, vencida e inmediata
n t n
n t
n
t 1
(1 i) 1
FV PMT(1 i) PMT
i
=
=
+
= + =

Valor presente de una renta constante, simple, cierta,
n t n
t
t 1
PMT 1 (1 i)
PV PMT
i (1 i)
=
=
+
= =
+

Valor futuro de una renta constante, simple, cierta,
temporal, adelantada e inmediata
n t n
n ( t 1)
n
t 1
(1 i) 1
FV PMT(1 i) PMT (1 i)
i
=

=
+
= + = +

Valor presente de una renta constante, simple, cierta,
n t n
t 1
t 1
PMT 1 (1 i)
PV PMT (1 i)
i (1 i)
=
=
+
= = +
+

La construccin de estas frmulas supone que existe coincidencia entre el perodo de los pagos y el perodo de
capitalizacin.

Si se deposita durante n aos, P pagos constantes en el ao ([P/Y]) de PMT bolvares cada uno, a intervalos iguales
de tiempo de perodo 1/[P/Y] ao, en una cuenta que paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto,
vencido, nominal del I% anual que se capitaliza C veces en el ao ([C/Y]), cunto se tiene en la cuenta al final del
ltimo ao n, inmediatamente despus del ltimo depsito, si no se efecta ningn aporte ni retiro adicional durante
todo ese tiempo?

ajuste del perodo de capitalizacin al perodo de los trminos PMT de la renta, es decir aplica el artificio

[ ]
[ ]
[C/ Y]
P/ Y
C/ Y
ven ven
ven ven
[P/ Y]
per per
nom nom
I % I %
I% I%
1 1 1 1
100 100[C/ Y] 100 100[C/ Y]

+ = + = +


ven
nom
I% (fc c) =

55
[ ]

+ + + +

+

+
+

P/ Y n
[C/ Y] [C/ Y]
ven ven
[P/ Y] [P/ Y]
nom nom
[C/ Y]
ven
ven
[P/ Y] nom
nom
a
I% I%
1 1 1 1 1 1 1 S
100[C/ Y] 100[C/ Y]
PV PMT
I%
I%
1
1 1
100[C/ Y]
100[C/ Y]
+ =

+

= +

[C/ Y]n [C/ Y]n
ven
nom
[C/ Y]
ven
ven
[P/ Y]
per
nom
FV
0
a a
I%
1
100[C/ Y]
I %
I%
1 1
100 100[C/ Y]

[P/ Y]n
a
ven ven
per per
ven [P/ Y]n [P/ Y]n
a a
ven ven
per
per per
I % I %
1 1 1 S
100 100
FV
PV PMT 0
I %
I % I %
1 1
100
100 100

+ +

+ + =

+ +

[ ]
ven
per
a
n
n n
I %
i y n P/ Y n
100
(1 iS) (1 i) 1
1
PV PMT FV 0
i(1 i) (1 i)
= =

+ +

+ + =
+ +

La calculadora utiliza las frmulas estndar siguientes:
n
n n
Frmula I : (I% 0)
(1 iS) (1 i) 1
1 I%
PV PMT FV 0 i
100
i(1 i) (1 i)
PMT +PV
PV (PMT FV ) ; FV ;

+ +

+ + = =

+ +
= + =
n n
n 1 n
n n
(1 iS)PMT FVi
log
(1 iS)PMT PVi PV FV
PMT ; n
log(1 i)
(1 iS) (1 i) 1 (1 iS) 1 (1 i)
1 PMT
; ; F (i) (1 iS)n(1 i) S 1 (1 i)
i i
i(1 i) (1 i)

+

+ + +

= =
+

+ + + +

= = = + + + + +

+ +
n 1
FVn(1 i)
Frmula II : (I% 0)
PV PMT n FV 0
PV (PMT n FV) ; FV (PM

=
+ + =
= +
PV FV PV FV
T n PV) ; PMT ; n
n PMT
+ +
+ = =

El modo CMPD calcula los parmetros de una renta constante, simple y general, cierta, temporal, vencida y
adelantada, inmediata y diferida donde i representa la tasa de inters, compuesto discreto, vencido, peridico
correspondiente al perodo de la renta; PMT el valor del trmino constante de la renta; n el nmero total de trminos
PMT de la renta; S variable binaria que indica cuando S 1 = que los pagos se realizan al comienzo de cada perodo, y
cuando S 0 = que los pagos se realizan al final de cada perodo; PV Valor Presente de la renta en el momento 0 y FV
Valor Futuro de la renta en el momento n. Un depsito se indica con signo negativo mientras que un retiro con signo
positivo segn la convencin de signos.

56
Se introduce en I% la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal anual con determinado
perodo de capitalizacin, y la calculadora evala el valor de i de la siguiente manera:

[ ]
[ ]
[ ]
I%
100
C/ Y
i
I% P/ Y
1 1 si P/ Y C/ Y P/ Y C/ Y 1 T
100 C/ Y
= =

=

+ =

[ ]
asa de inters unitaria, compuesto discreto, vencido,
compuesto discreto, vencido, nominal anual I%/100 que [ ] se capitaliza C/Y veces en el ao

El clculo de la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido I% se realiza de la siguiente manera:

[ ]
[ ]
[ ]
P/ Y
I%
I %
C/ Y
100 C/ Y 1 1 si P/ Y C/ Y P/ Y C/ Y 1 Tas
100
= =

=

+ =

[ ]

a de inters porcentual,compuesto discreto, vencido,

La calculadora realiza el clculo del valor de la tasa de inters peridico i mediante el mtodo iterativo de Newton-
Raphson el cual se ilustra a travs de la siguiente frmula:
n
k 1 k
n n
(1 iS) (1 i) 1
F(i) 1
i i con F(i) PV PMT FV
F(i)
i(1 i) (1 i)
+

+ +

= = + +
+ +

Cmo calcular el Valor Futuro FV de una renta constante, simple, cierta, temporal, vencida e inmediata?
1. Si se deposita al final de cada mes la cantidad de 5.000,00 Bs.F. en una cuenta que paga una tasa de
inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 36% anual con capitalizacin mensual,
cunto se tiene en la cuenta al final de tres aos?
I% (1), compuesto discreto, vencido, nominal correspondiente al perodo de referencia Y(0), el nmero C/Y (2) de
perodos de capitalizacin en el perodo de referencia Y(0), el nmero P/Y (3) de pagos PMT en el perodo de
referencia Y(0), el nmero total n (4) de pagos PMT en el tiempo que dure la operacin financiera respetando la
homogeneidad con P/Y (3), el Valor Presente PV (5), el valor del trmino de la renta constante PMT (6) y el
Valor Futuro FV (7).
Casos
Y (0)
I
anual
II
semestral
III
cuatrimestral
IV
trimestral
V
bimestral
VI
mensual
n (4) 36 36 36 36 36 36
I% (1)
ven
acm
36%
ven
scm
18%
ven
ct cm
12%
ven
t cm
9%
ven
bcm
6%
ven
mcm
3%
PV (5) 0 0 0 0 0 0
PMT (6) 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000
FV (7)
? ? ? ? ? ?
P/Y (3) 12 6 4 3 2 1
C/Y (2) 12 6 4 3 2 1
Se ilustran a continuacin los tres primeros casos y se deja al participante practicar con los tres ltimos.

57
/ON
[REPLAY], y presione la tecla [F2] (CMPD) para activar el modo Inters compuesto
de la primera pantalla financiera (Financial 1/2); si aparece la segunda pantalla
financiera, presione la tecla [F6] ( >) para acudir a la primera pantalla financiera
(Financial 1/2).

(4) Presione las teclas [CTRL] / [F3] (SET UP) / [F2] (End) para especificar que los pagos
mensuales se realizan al final de cada mes.
(3) Presione las teclas ///// [F1] (Fix) / [2] / [EXE] para fijar la presentacin de
los resultados con dos cifras decimales.
introducir en n el nmero total de pagos mensuales PMT durante el tiempo de 3 aos
que dure la operacin financiera: 36.

(6) Presione las teclas [0] / [EXE] para introducir en PV el valor 0.
(7) Presione las teclas [()] / [5] / [0] / [0] / [0] / [EXE] para introducir en PMT el valor del
depsito 5.000,00 Bs.F., precediendo el valor del signo negativo por convencin de
signos.

(11) Presione la tecla [F5] (FV) para obtener el Valor Futuro total acumulado FV
inmediatamente despus del ltimo depsito mensual, de todos los depsitos
mensuales al final de los tres aos: 316.379,72 Bs.F. (Caso I)

[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
P/ Y n
a
C/ Y C/ Y
ven ven
P/ Y P/ Y I% I% acm acm
1 1 1 S 1 1 1 1
100 C/ Y 100 C/ Y
C/ Y n
a
ven
I%
acm
FV 1 PV PMT
C/ Y 100 C/ Y
ven
I%
acm ven
P/ Y 1 I%
acm
1 1
100 C/ Y

+ + + +

= +

+

+

[ ]
[ ]
12 3
12
36
12
1 1 1 1
100 12
12 3
36 1
1 ( 5000)
12 12 3 C/ Y n 100 12
a 36
36 1
12
1 1 100 12
100 C/ Y 100 12

+ +

= +

+
+

(12) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / / [1] / [8] / [EXE] para introducir en
I% la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal semestral
(perodo de referencia) con capitalizacin mensual: 18.
(14) Presione las teclas [6] / [EXE] para introducir tanto en P/Y el nmero de pagos
(15) Presione las teclas [6] / [EXE] para introducir tanto en C/Y el nmero de perodos de
mensuales al final de los tres aos: 316.379,72 Bs.F. (Caso II)

58
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
P/ Y n
s
C/ Y C/ Y
ven ven
P/ Y P/ Y I% I% scm scm
1 1 1 S 1 1 1 1
100 C/ Y 100 C/ Y
C/ Y n
s
ven
I%
scm
FV 1 PV PMT
C/ Y 100 C/ Y
ven
I%
scm ven
P/ Y 1 I%
scm
1 1
100 C/ Y

+ + + +

= +

+
+

[ ]
[ ]
6 6
6
18
6
1 1 1 1
100 6
6 6
18 1
1 ( 5000)
6 6 6 C/ Y n 100 6
s 18
18 1
6
1 1 100 6
100 C/ Y 100 6

+ +

= +

+
+

I% la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal cuatrimestral
en el cuatrimestre: 4.
capitalizacin mensual en el cuatrimestre: 4.
mensuales al final de los tres aos: 316.379,72 Bs.F. (Caso III)

[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
P/ Y n
ct
C/ Y C/ Y
ven ven
P/ Y P/ Y I% I%
ctcm ctcm
1 1 1 S 1 1 1 1
100 C/ Y 100 C/ Y
C/ Y n
ct
ven
I%
ctcm
FV 1 PV PMT
C/ Y 100 C/ Y
ven
P/ Y I%
ctcm
1 1
100 C/ Y

+ + + +

= +

+

[ ]
[ ]
4 9
4
12
4
1 1 1 1
100 3
4 9
12 1
1 ( 5000)
4 4 9 C/ Y n 100 4
ct 12 ven
I% 12 1
4 ctcm
1 1 100 4 1
100 4 100 C/ Y

+ +

= +

+
+ +

Practique con los tres restantes casos IV, V, VI y verifique que los resultados obtenidos son idnticos a los anteriores.

Cmo calcular el valor PMT de una renta constante, simple, cierta, temporal, vencida e inmediata?
2. Cunto se tiene que depositar al final de cada mes en una cuenta que paga una tasa de inters
porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 40% anual con capitalizacin mensual, para obtener la
cantidad de 100.000 Bs.F. al final de dos aos?
Casos
Y (0)
I
anual
II
semestral
III
cuatrimestral
IV
trimestral
V
bimestral
VI
mensual
n (4) 24 24 24 24 24 24
I% (1)
ven
acm
40%
ven
scm
20%
ven
ct cm
40 / 3%
ven
t cm
10%
ven
bcm
40 / 6%
ven
mcm
40 / 12%
PV (5) 0 0 0 0 0 0
PMT (6)
? ? ? ? ? ?
FV (7)
100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
P/Y (3) 12 6 4 3 2 1
C/Y (2) 12 6 4 3 2 1

59
en n el nmero total de pagos mensuales PMT durante el tiempo de 2 aos que dure
(25) Presione las teclas [0] / [EXE] para actualizar PMT en 0.
(26) Presione las teclas [1] / [0] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] para introducir en FV el valor futuro
acumulado 100.000 Bs.F. al final de los dos aos.
(29) Presione la tecla [F4] (PMT) para obtener el valor PMT del depsito mensual a realizar
al final de cada uno de los 24 meses, para obtener inmediatamente despus del ltimo
depsito mensual, la cantidad total acumulada de 100.000 Bs.F. al final de dos aos:
2.785,44 Bs.F. (Caso I)
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
P/ Y n
a
C/ Y C/ Y
ven ven
P/ Y P/ Y I% I% acm acm
1 1 1 S 1 1 1 1
100 C/ Y 100 C/ Y
FV
PMT PV /
C/ Y n C/ Y
a
ven
I%
acm ven
P/ Y 1 I%
acm
1 1 100 C/ Y
100 C/ Y

+ + + +

= +

+
+

[ ]
[ ]
12 2
12
40
12
1 1 1 1
100 12
100.000 1
/
12 2 12 12 2 C/ Y n
a 40 40 ven
I% 1 40 1 acm 12
1 1 1 100 12 100 12
100 C/ Y 100 12

+ +

=

+ +
+ +

I% la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal semestral
(31) Presione las teclas / [0] / [EXE] para actualizar PMT en 0.
(32) Presione las teclas / [6] / [EXE] para introducir en P/Y el nmero de pagos
2.785,44 Bs.F. (Caso II)
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
P/ Y n
s
C/ Y C/ Y
ven ven
P/ Y P/ Y I% I% scm scm
1 1 1 S 1 1 1 1
100 C/ Y 100 C/ Y
FV
PMT PV /
C/ Y n C/ Y
s
ven
I%
scm ven
P/ Y 1 I%
scm
1 1 100 C/ Y
100 C/ Y

+ + + +

= +

+
+

[ ]
[ ]
6 4
6
20
6
1 1 1 1
100 6
100.000 1
/
6 4 6 6 4 C/ Y n
s 20 20 ven
I% 1 20 1 scm 6
1 1 1 100 6 100 6
100 C/ Y 100 6

+ +

=

+ +
+ +

(35) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / / [4] / [0] / [ ] / [3] / [EXE] para
introducir en I% la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal
cuatrimestral (perodo de referencia) con capitalizacin mensual: 40/3.

60
mensuales en el cuatrimestre: 4.
2.785,44 Bs.F. (Caso III)
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
P/ Y n
ct
C/ Y C/ Y
ven ven
P/ Y P/ Y I% I%
ctcm ctcm
1 1 1 1 1 1 1
100 C/ Y 100 C/ Y
FV
PMT PV /
C/ Y n C/ Y
ct
ven
I%
ven ctcm P/ Y I% 1
ctcm
1 1 100 C/ Y
100 C/ Y

+ + + +

= +

+

+

[ ]
[ ]
4 6
4
S
40/ 3
4
1 1 1 1
100 4
100.000
/
4 6 4 C/ Y n
ct 40 / 3 ven
I% 1 40 / 3
ctcm
1 100 4 1
100 4 100 C/ Y

+ +

=

+
+ +

1
4 6
40 / 3
1
4
1 100 4

+

Practique con los tres restantes casos IV, V, VI y verifique que los resultados obtenidos son idnticos a los anteriores.

Cmo calcular el valor n de una renta constante, simple, cierta, temporal, vencida e inmediata?
3. Durante cunto tiempo se debe depositar la cantidad de 3.000,00 Bs.F. al final de cada trimestre, en
una cuenta que paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 36% anual
con capitalizacin trimestral, para llegar a obtener la cantidad de 200.000,00 Bs.F.?
Se muestran a continuacin 6 maneras de resolver dicho problema con la finalidad de que el participante se adiestre
perfectamente en el manejo correcto de la introduccin de los diferentes parmetros.
Caso
Y (0)
I
anual
II
semestral
III
cuatrimestral
IV
trimestral
V
bimestral
VI
mensual
n (4)
? ? ? ? ? ?
I% (1)
ven
act
36%
ven
sct
18%
ven
ct ct
12%
ven
t ct
9%
ven
bct
6%
ven
mct
3%
PV (5) 0 0 0 0 0 0
PMT (6)
3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000
FV (7)
200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000
P/Y (3) 4 2 4/3 1 2/3 1/3
C/Y (2) 4 2 4/3 1 2/3 1/3
Se ilustran a continuacin los dos primeros casos y se deja al participante practicar con los cuatro ltimos.
(40) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / / / [0] / [EXE] para actualizar n
en 0.
compuesto discreto, vencido, nominal anual (perodo de referencia) con capitalizacin
trimestral: 36.
depsito trimestral 3.000,00 Bs.F., precediendo el valor del signo negativo por
convencin de signos.
acumulado 200.000 Bs.F.

61
en el ao: 4.
(47) Presione la tecla [F1] (n) para obtener el nmero total n de depsitos trimestrales PMT
a realizar para obtener al final de dicho valor, inmediatamente despus del ltimo
depsito, la cantidad de 200.000 Bs.F. Ahora bien, el valor de n debe ser un valor
entero, es decir o n es igual a 22, o n es igual a 23. (Caso I)
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
C/ Y C/ Y
ven ven
P/ Y P/ Y
act act
C/ Y
ven ven
P/ Y
act act
I% I%
PMT 1 1 1 S FV 1 1
100 C/ Y 100 C/ Y
n log
I% I%
PMT 1 1 1 S PV 1
100 C/ Y 100 C/ Y

+ + +

=

+ + + +

[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
4
4
C/ Y
ven
P/ Y
act
4
C/ Y
4
P/ Y
36
3.000 200.000 1 1 1
100 4
log
3.000
I%
/ log 1 1 1
100 C/ Y
36
log 1 1 1
1 100 4

+ +

+ + =

+ +

(48) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / / / [2] / [2] / [EXE] para introducir en
n el nmero total de depsitos trimestrales: 22.
(49) Presione la tecla [F4] (PMT) para obtener el valor PMT del depsito trimestral a realizar
al final de cada uno de los 22 trimestres, con la finalidad de obtener la cantidad total de
200.000,00 Bs.F. al final de 5 aos y seis meses, inmediatamente despus de realizar
el ltimo depsito trimestral 22: 3.181,00 Bs.F.
(50) Presione las teclas [F1] (REPT) / / [2] / [3] / [EXE] para introducir en n el nmero total
de depsitos trimestrales: 23.
(51) Presione la tecla [F4] (PMT) para obtener el valor PMT del depsito, trimestral a realizar
al final de cada uno de los 23 trimestres, con la finalidad de obtener la cantidad total de
200.000,00 Bs.F. al final de 5 aos y 9 meses, inmediatamente despus de realizar el
ltimo depsito trimestral 23: 2.876,38 Bs.F.
(52) Presione las teclas [F1] (REPT) / / [0] / [EXE] para actualizar n en 0.
capitalizacin trimestral: 18.
(54) Presione las teclas / [()] / [3] / [0] / [0] / [0] / [EXE] para introducir en PMT el valor del

(57) Presione la tecla [F1] (n) para obtener el nmero total n de depsitos trimestrales PMT
a realizar para obtener al final de dicho valor, inmediatamente despus del ltimo
entero, es decir o n es igual a 22, o n es igual a 23. (Caso II)
Seleccionando en un primer caso n 22 = y en un segundo caso n 23 = , se encontrarn
los mismos resultados que anteriormente.

62
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
C/ Y C/ Y
ven ven
P/ Y P/ Y
sct sct
C/ Y
ven ven
P/ Y
sct sct
I% I%
PMT 1 1 1 S FV 1 1
100 C/ Y 100 C/ Y
n log
I% I%
PMT 1 1 1 S PV 1
100 C/ Y 100 C/ Y

+ + +

=

+ + + +

[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
[ ]
2
2
C/ Y
ven
P/ Y
sct
2
C/ Y
2
P/ Y
18
3.000 200.000 1 1
100 2
log
3.000
I%
/ log 1 1 1
100 C/ Y
18
log 1 1 1
1 100 2

+

+ + =

+ +

Ahora bien, los Casos III, V y VI no pueden resolverse con el modo CMPD en vista de que los valores introducidos
tanto en P/Y como en C/Y no son nmeros enteros, y en consecuencia aparecer en la calculadora el mensaje
ERROR argumento. Los valores a introducir tanto en P/Y como en C/Y deben ser nmeros enteros 0.

Cmo calcular el valor I% de una renta constante, simple, cierta, temporal, vencida e inmediata?
4. El Banco Yositepago Sin Rollo paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido,
nominal del 8% anual con capitalizacin mensual en sus cuentas de ahorros. Para captar ms clientes,
decide ofrecer una bonificacin anual igual a la cuarta parte del valor del depsito mensual a los que se
comprometen depositar al final de cada mes una cantidad fija, previamente establecida, de mutuo acuerdo, y
no retiran dinero de su cuenta de ahorros durante todo el ao. Qu tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, vencido, efectivo anual con capitalizacin anual implica la implantacin de dicho programa?
Caso
Y (0)
I
anual
II
semestral
III
cuatrimestral
IV
trimestral
V
bimestral
VI
mensual
n (4)
12 12 12 12 12 12
I%
(1)
ven
acm
8% EFF?
ven
scm
4% EFF?
ven
ctcm
8/ 3% EFF?
ven
tcm
2% EFF?
ven
bcm
8 / 6% EFF?

ven
mcm
8/ 12% EFF?
PV 0 0 0 0 0 0
PMT
1 1 1 1 1 1
FV
( )
cliente
1a
FV 0, 25 +

cliente
1a
FV 0, 25 +

cliente
1a
FV 0, 25 +

cliente
1a
FV 0, 25 +

cliente
1a
FV 0, 25 +

cliente
1a
FV 0, 25 +

P/Y 12 6 4 3 2 1
C/Y 12 6 4 3 2 1
en n el nmero total de pagos mensuales PMT durante el tiempo de 1 ao que dure la
capitalizacin mensual que est pagando el Banco: 8.
(61) Presione las teclas [()] / [1] / [EXE] para introducir en PMT el valor del depsito
mensual, precediendo el valor del signo negativo por convencin de signos.
Supongamos que el cliente deposita al final de cada mes la cantidad de 1,00 Bs.F.

63
(65) Presione la tecla [F5] (FV) para obtener el Valor Futuro total acumulado FV de todos los
doce depsitos mensuales realizados por el cliente, al final del ao, justo antes del
depsito correspondiente a la bonificacin otorgada por el Banco: 12,45 Bs.F.

1 12
cliente
1a
8 8
FV 1 1 1 /
100 12 100 12

= +

(66) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / . / [+] / [0] / [.] / [2] / [5] / [EXE] para
sumar al valor futuro acumulado por el cliente al final del ao en su cuenta de ahorros la
bonificacin correspondiente de 0,25 Bs.F. otorgada por el Banco y obtener: 12,70
Bs.F.

1 12
cliente bonificacin
1a
8 8 1
FV 1 1 1 /
100 12 100 12 4
+

= + +

(68) Presione la tecla [F2] (I%) para obtener la tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, vencido, nominal anual con capitalizacin mensual I% que est pagando
realmente el Banco: 12,30.
(69) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F5] (CNVT) / [F1] (EFF) para calcular la tasa de
inters porcentual, compuesto discreto, vencido, efectivo anual con capitalizacin
anual EFF que realmente est pagando el Banco: 13,01. Puede observar que las
variables n e I% son variables compartidas entre los modos CNVT y CMPD. (Caso I)

2
12, 30
EFF 100 1 1
100 12

= +

(70) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F2] (CMPD) / / [4] / [EXE] para introducir en I% la
tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal semestral (perodo
de referencia) con capitalizacin mensual que est pagando el Banco: 4.
en el semestre: 6.

6 2
cliente
1a
4 4
FV 1 1 1 /
100 6 100 6

= +

sumar al valor futuro acumulado por el cliente al final del ao en su cuenta de ahorros la
bonificacin correspondiente de 0,25 Bs.F. otorgada por el Banco y obtener: 12,70
Bs.F.

6 2
cliente bonificacin
1a
4 4 1
FV 1 1 1 /
100 6 100 6 4
+

= + +

64
discreto, vencido, nominal semestral con capitalizacin mensual I% que est
pagando realmente el Banco: 6,15.
La calculadora calcula el valor de la tasa de inters I% a travs del mtodo de Newton-
Raphson.
(77) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F5] (CNVT) / [1] / [2] / [EXE] para introducir en n el
nmero de perodos de capitalizacin mensual en el ao: 12.
(78) Presione las teclas / . / [ ] / [2] / [EXE] para introducir en I% la tasa de inters
porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal anual con capitalizacin mensual
que realmente le est pagando el Banco: 12,30. Puede observar que las variables n e
I% son variables compartidas entre los modos CNVT y CMPD.
(79) Presione las teclas [F1] (EFF) para calcular la tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, vencido, efectivo anual con capitalizacin anual EFF que realmente est
pagando el Banco: 13,01. (Caso II)

Practique con los cuatro restantes casos III, IV, V, VI y verifique que los resultados obtenidos son idnticos a los
anteriores.

Cmo calcular el Valor Futuro FV de una renta constante, general, cierta, temporal, vencida e inmediata?

5. Si se deposita la final de cada ao la cantidad de 12.000 Bs.F. en una cuenta que paga una tasa de
inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 36% anual con capitalizacin trimestral,
cunto se tiene en la cuenta al final de tres aos?
II (base perodo de capitalizacin) Casos
Y (0)
I (base perodo de los depsitos)
anual
primera parte - anual segunda parte - anual
n (4) 3 depsitos anuales 4 depsitos trimestrales 12 depsitos trimestrales
I% (1)
ven
act
36%
tasa nominal
ven
act
36%
tasa nominal
ven
act
36%
tasa nominal
PV (5) 0 valor presente 0 valor presente 0 valor presente
PMT(6) 12.000 Bs.F. /ao
Bs.F. / t ?
Bs.F. / trimestre renta Bs.F. / trimestre
FV (7)
? er
3 ao
FV
4
1a
FV 12.000 = er
3 ao
FV
? er
3 ao
FV
P/Y (3) 1 1 depsito/ao 4 4 depsitos/ao 4 4 depsitos/ao
C/Y (2) 4 4 capitalizaciones/ao 4 4 capitalizaciones/ao 4 4 capitalizaciones/ao

(77) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F2] (CMPD) / [3] / [EXE] para introducir en n el
nmero total de pagos anuales PMT durante el tiempo de 3 aos que dure la
compuesto discreto, vencido, nominal anual (perodo de referencia)con
capitalizacin trimestral que est pagando la cuenta: 36.
(80) Presione las teclas [()] / [1] / [2] / [0] / [0] / [0] / [EXE] para introducir en PMT el valor
del depsito anual 12.000,00 Bs.F., precediendo el valor del signo negativo por

65
(82) Presione las teclas [1] / [EXE] para introducir en P/Y el nmero de pagos anuales en el
ao: 1.
los tres aos inmediatamente despus del ltimo depsito anual de los tres depsitos
anuales con sus respectivos intereses: 52.849,73 Bs.F. (Caso I)

3
ven
i
ca
4 4
ven
i
aca
36 36
FV ( 5.000) 1 1 1 1 / 1 1 52.849, 73
100 4 100 4

= + + + =

.

(85) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / / / [4] / [EXE] para introducir en n
el nmero total de pagos trimestrales PMT durante el tiempo de 1ao: 4.
(86) Presiones las teclas // [0] / [EXE] para actualizar PMT en 0.
(87) Presione las teclas [0] / [EXE] para introducir en FV el valor 12.000.
en el ao: 4.
(90) Presione las teclas [F4] (PMT) para calcular el valor de cada uno de los cuatro
depsitos trimestrales equivalentes a un depsito anual de 12.000 Bs.F.:2.624,02 Bs.F.
en n el nmero total de pagos trimestrales PMT durante el tiempo de 3 aos que dure
(92) Presiones las teclas / / / [0] / [EXE] para actualizar FV en 0.
los tres aos inmediatamente despus del ltimo depsito trimestral de los doce
depsitos trimestrales con sus respectivos intereses: 52.849,73 Bs.F. (Caso II)

12
36 36
FV ( 2.624, 02) 1 1 / 52.849, 73
100 4 100 4

= + =

(94) Presione la tecla [F6] (GRPH) para ilustrar grficamente la situacin planteada.
(95) Presione la tecla [F1] (TRACE) para activar el trazado y observa el cursor el cual
indica que en el momento 0 el Valor Presente PV es igual a 0.

66
(96) Presione la tecla y observa el cursor el cual indica que el depsito anual PMT es
de 12.000 Bs.F.
(97) Presione la tecla y observa el cursor el cual indica que el Valor Futuro acumulado
FV al final del tercer ao, inmediatamente despus del ltimo depsito es igual a
52.849,73 Bs.F.

Cmo calcular el Valor Presente PV de una renta constante, simple, cierta, temporal, vencida y diferida?
6. El Banco Yositepresto Sin Rollo otorga al seor Avivato un crdito a cancelar mediante 13
mensualidades constantes y vencidas de 1.000,00 Bs.F. cada una, comenzando el primer pago mensual
dentro de seis meses. Si el Banco Yositepresto Sin Rollo cobra una tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, vencido, nominal del 27% anual con capitalizacin mensual, cul es el valor del crdito otorgado
al seor Avivato?
Caso
Y (0)
I
anual
II
semestral
III
cuatrimestral
IV
trimestral
V
bimestral
VI
mensual
n (4)
13 13 13 13 13 13
I% (1)
ven
acm
27%
ven
scm
13, 50%
ven
ct cm
9%
ven
t cm
6, 75%
ven
bcm
4, 50%
ven
mcm
2, 25%
PV (5)
? ? ? ? ? ?
PMT (6)
1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
FV (7)
0 0 0 0 0 0
P/Y (3) 12 6 4 3 2 1
C/Y (2) 12 6 4 3 2 1
Se ilustra a continuacin el primer caso y se deja al participante practicar con los cinco ltimos.
(98) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / / / / / / / [1] / [3] / [EXE] para introducir
en n el nmero total de pagos mensuales PMT durante el tiempo que dure la
capitalizacin mensual que est cobrando el Banco Yositepresto Sin Rollo: 27.
pago mensual 1.000,00 Bs.F., precediendo el valor del signo negativo por

67
(105) Presione la tecla [F3] (PV) para obtener el Valor Presente total acumulado PV al final
del quinto mes de los trece pagos mensuales constantes y vencidos: 11.163,60
Bs.F.

13
27
1 1
100 12
PV 1.000
27
100 12

(106) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / / [0] / [EXE] para introducir en I%
el valor 0, con la finalidad de almacenar en FV el valor de PV con signo negativo a
travs de la Frmula II.
(107) Presione las teclas / [0] / [EXE] para introducir en PMT el valor 0, con la finalidad
de almacenar en FV el valor de PV con signo negativo a travs de la Frmula II.
(108) Presione la tecla [F5] (FV) y observa que aparece en FV el valor de PV con signo
negativo: 11.163,60 Bs.F.
(109) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / [5] / [EXE] para introducir en n el
valor 5.
(110) Presione las teclas [2] / [7] / [EXE] para introducir en I% la tasa de inters
porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal anual (perodo de referencia) con
(112) Presione la tecla [F3] (PV) para obtener el Valor Presente acumulado en el momento
cero PV de la renta mensual constante, simple, cierta, temporal, vencida y diferida:
9.988,21 Bs.F.

13
0, 27
1 1
5
27 100 12
PV 1.000 1
27 100 12
100 12

+

= +

Practique con los cinco restantes casos II, III, IV, V, VI y verifique que los resultados obtenidos son idnticos a los
anteriores.

En consecuencia es importante recalcar al utilizar el modo CMPD (Inters compuesto) en los clculos de rentas
constantes en el sistema financiero compuesto discreto, lo siguiente:

1- Si se introduce en I% la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, peridico, se debe
obligatoriamente introducir en P/Y y C/Y el valor 1 y en n el nmero total de trminos peridicos de la renta o
de perodos de capitalizacin.

2- Si se introduce en I% la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal con determinado
perodo de referencia y con determinado perodo de capitalizacin, se deben introducir en P/Y el nmero de
pagos peridicos en el perodo de referencia, en C/Y le nmero de perodos de capitalizacin en el perodo
de referencia y en n el nmero total de trminos de la renta durante el tiempo que dure la operacin financiera
respetando la homogeneidad con P/Y.

68

7. El seor Avivato contrajo un prstamo con el Banco Yositepresto Sin Rollo bajo las siguientes condiciones:
i) Tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 15% anual con capitalizacin
mensual;
ii) 240 cuotas mensuales constantes, vencidas e inmediatas de 280,00 Bs.F. cada una;
iii) Cinco cuotas extraordinarias anuales constantes y vencidas de 1.000,00 Bs.F. cada una durante los cinco
primeros aos.

1) Cul es el valor del prstamo otorgado por el Banco Yositepresto Sin Rollo al seor Avivato?

Suponga que despus de cancelar la cuota mensual y la cuota anual extraordinaria correspondiente al mes
36, el Banco Yositepresto Sin Rollo notifica al seor Avivato que la tasa de inters subi al 18% anual con
capitalizacin mensual. El seor Avivato llega a un acuerdo con el Banco Yositepresto Sin Rollo mediante el
cual cancelara siempre en el mismo plazo las cuotas mensuales iniciales as como las cuotas anuales
extraordinarias iniciales, y hara un pago especial en este mismo momento (final del tercer ao) que
compensara los futuros aumentos en las mensualidades y cuotas extraordinarias como consecuencia del
incremento de la tasa de inters.

2) Cul sera el valor del pago especial que debera efectuar el seor Avivato al final del tercer ao para que
las mensualidades as como las cuotas anuales extraordinarias restantes permanezcan constantes?

Suponga ahora que despus de cancelar la cuota mensual y la cuota anual extraordinaria correspondiente al
mes 36, el Banco Yositepresto Sin Rollo notifica al seor Avivato que la tasa de inters subi al 18% anual
con capitalizacin mensual. El Banco Yositepresto Sin Rollo recomienda al seor Avivato cancelar las
cuotas anuales extraordinarias iniciales as como las cuotas mensuales iniciales, pero con la condicin de
alargar el plazo de cancelacin de estas ltimas para compensar el aumento de la deuda debido al alza de la
tasa de inters. Entonces:

3) Durante cunto tiempo debera el seor Avivato alargar el plazo de las cuotas mensuales para que el
monto de las mismas y de las cuotas anuales extraordinarias permanezcan constantes?

4) Qu le parece la recomendacin del Banco Yositepresto Sin Rollo?

Si el seor Avivato decide pagar la cantidad de Bs. 2.500.000,00 para cada una de las dos (2) cuotas anuales
extraordinarias restantes y seguir cancelando las mismas cuotas mensuales iniciales, entonces:

5) Durante cunto tiempo debera el seor Avivato alargar el plazo de las cuotas mensuales para compensar
el aumento de la deuda debido al alza de la tasa de inters?

69

INTRODUCCIN
los clculos de los parmetros de una renta variable discreta en progresin aritmtica y geomtrica, simple y general,
cierta, temporal y perpetua, vencida y adelantada, inmediata y diferida.

Renta variable: Se llama renta variable R
V
{ }
V 1 1 2 2 3 3 n n
R (t ,PMT ),(t ,PMT ),(t ,PMT ),...,(t ,PMT ) = donde
i j
t t si i j con i, j 1,2,3,...,n = y PMT
k
trmino
variable de la renta.


de antemano.


capitalizacin.







ven
per
I% : Tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, peridico por perodo, de tal manera que
ven
per
I%
i
100
= .




Se presenta a continuacin dos ejemplos de renta variable una en progresin aritmtica y la otra en progresin
geomtrica con sus respectivas ilustraciones grficas. La construccin de las frmulas que siguen supone que existe
coincidencia entre el perodo de los pagos y el perodo de capitalizacin.

Cuando no existe coincidencia entre el perodo de los pagos y el perodo de capitalizacin se utiliza el artificio
financiero de tasa equivalente para ajustar el perodo de capitalizacin al perodo de los pagos.

Cmo calcular rentas variables discretas en el

7

70
Gradiente aritmtico vencido
fija de PMT Bs.F. que aumenta cada perodo en a
Bs.F., en una cuenta que paga una tasa de inters
porcentual, compuesto discreto, vencido, peridico
I%, cunto se tiene en la cuenta al final del perodo
n inmediatamente despus de realizar el ltimo
depsito si no se efecta ningn retiro ni aporte
adicional durante todo ese tiempo?, cul es el valor
presente PV de FV?

Gradiente geomtrico vencido
Si al final del perodo 1 se deposita una cantidad fija
de PMT Bs.F.; al final del perodo 2 una cantidad
fijaPMT(1 g) + Bs.F.; al final del perodo 3 una
cantidad fija
2
PMT(1 g) + ; y as sucesivamente hasta
el final del ltimo perodo n, en una cuenta que paga
vencido, peridico I%, cunto se tiene en la cuenta
al final del perodo n inmediatamente despus de
realizar el ltimo depsito si no se efecta ningn
retiro ni aporte adicional durante todo ese tiempo?,
cul es el valor presente PV de FV?

Gradiente aritmtico por adelantado
cantidad fija de PMT Bs.F. que aumenta cada
perodo en a Bs.F., en una cuenta que paga una tasa
peridico I%, cunto se tiene en la cuenta al final
del perodo n, un perodo inmediatamente despus
de realizar el ltimo depsito, si no se efecta ningn

Gradiente geomtrico por adelantado
Si al comienzo del perodo 1 se deposita una
cantidad fija de PMT Bs.F.; al comienzo del perodo
2 una cantidad fijaPMT(1 g) + Bs.F.; al comienzo del
perodo 3 una cantidad fija
2
PMT(1 g) + ; y as
sucesivamente hasta el comienzo del ltimo perodo
n, en una cuenta que paga una tasa de inters
porcentual, compuesto discreto, vencido, peridico
I%, cunto se tiene en la cuenta al final del perodo
n, un perodo inmediatamente despus de realizar el
ltimo depsito, si no se efecta ningn retiro ni
aporte adicional durante todo ese tiempo?, cul es
el valor presente PV de FV?

71
Concepto Frmula
Valor futuro de una renta variable en
progresin aritmtica, simple, cierta,
[ ]
n t n
n t
n
t 1
(1 i) 1 a na
FV PMT a(t 1) (1 i) PMT
i i i
=
=
+
= + + = +

Valor presente de una renta variable en
n n t n
t
t 1
PMT (t 1)a 1 (1 i) na(1 i) a
PV PMT
i i i (1 i)
=
=
+ + +
= = +

+

perpetua, vencida e inmediata
a 1
PV PMT
i i

= +

[ ]
n t n
n ( t 1)
n
t 1
(1 i) 1 a na
FV PMT (t 1)a (1 i) PMT (1 i)
i i i
=

=
+
= + + = + +

n n t n
t 1
t 1
PMT (t 1)a 1 (1 i) na(1 i) a
PV PMT (1 i)
i i i (1 i)
=
=
+ + +
= = + +

+

perpetua, adelantada e inmediata
a 1
PV PMT (1 i)
i i

= + +

progresin geomtrica, simple, cierta,
n n
t n
t 1 n t
n
t 1
n-1
(1 g) (1 i)
PMT si g i
g i
FV PMT(1 g) (1 i)
PMTn(1+i) si g=i
=

=
+ +

= + + =

n n
t 1 t n
t
t 1
(1 g) (1 i) 1
PMT si g i
g i
PMT(1 g)
PV
(1 i)
PMTn
si g=i
(1 i)
=
=
+ +

+
= =

+

perpetua, vencida e inmediata

PMT
PV si i g
i g
= >

n n
t n
t 1 n ( t 1)
n
t 1
n
(1 g) (1 i)
PMT (1+i) si g i
g i
FV PMT(1 g) (1 i)
PMTn(1+i) si g=i
=

=
+ +

= + + =

n n
t 1 t n
t 1
t 1
(1 g) (1 i) 1
PMT (1+i) si g i
PMT(1 g)
g i
PV
(1 i)
PMTn si g=i
=
+ +

+

= =

+

perpetua, adelantada e inmediata

PMT
PV (1+i) si i g
i g
= >

72

El modo CAS calcula los parmetros de una renta variable en progresin aritmtica y geomtrica, simple y general,
cierta, temporal, vencida y adelantada e inmediata. La siguiente ecuacin de valor estndar valorada en el momento
0 resume todos los casos estudiados hasta ahora:
n n
(1 g) (1 i) (1 iS) a na 1
PV PMT FV 0
n n i g i i
(1 i) (1 i)

+ + +
+ + + =

+ +

donde i I%/ 100 = representa la tasa de inters compuesto discreto, vencido, peridico cuyo perodo de capitalizacin
coincide al perodo de los trminos de la renta; PMT el valor del primer trmino de la renta; n el nmero total de
trminos de la renta; a el gradiente aritmtico de la renta; g el gradiente geomtrico de la renta; S variable binaria que
indica cuando S 1 = que los trminos de la renta se realizan al comienzo de cada perodo, y cuando S 0 = que los
trminos de la renta se realizan al final de cada perodo; PV Valor Presente de la renta en el momento 0 y FV Valor
Futuro de la renta en el momento n. Un depsito se indica con signo negativo mientras que un retiro con signo
positivo.

El procedimiento para la calculadora es el siguiente:

n n N frmula
n n
calculadora

PV P ; PMT C ; a A ; i I ; g G; n N; FV F
(1 g) (1 i) (1 iS) (1 G) ( a na 1 A
PV PMT FV P C
i g i i I
(1 i) (1 i)
= = = = = = =

+ + + +
+ + + + +

+ +

.
N
N N
1 I) (1 IS) NA 1
F
G I I
(1 I) (1 I)

+ +
+
+ +

El problema a resolver es el siguiente:
N N
N N
(1 G) (1 I) (1 IS) A NA 1
P C F 0
I G I I
(1 I) (1 I)

+ + +
+ + + =

+ +

Siendo la variable S una variable predeterminada, la resolucin de esta ecuacin para P, F, C y A no presenta
ningn inconveniente a travs del modo solve del submen TRNS del men CAS.

No existe ninguna frmula matemtica que permite despejar I, G y N. El clculo de cada uno de estos tres
parmetros se realizar a travs del mtodo grfico mediante los mens CAS y GRPH-TBL.

Al asignar a los parmetros PMT, a, g, S, PV, FV
n
los valores indicados se obtienen todas las frmulas anteriores:
PMT a g S PV FV
n
n Frmulas
0 0 0 0

( )
n
FV PV 1 i
n
= + y ( )
n
PV FV 1 i
n

= +

0 0 0 0

( )
n
1 i 1
FV PMT
n
i
+
=

0 0 0 0

( )
n
1 1 i
PV PMT
i
+
=

0 0 0 0
PMT
PV
i
=

0 0 1 0

( )
( )
n
1 i 1
FV PMT 1 i
n
i
+
= +

0 0 1

0

( )
( )
n
1 1 i
PV PMT 1 i
i
+
= +

0 0 1

0
( )
PMT
PV 1 i
i
= +

73
PMT a g S PV FV
n
n Frmulas
0 0 0 0

( )
n
1 i 1
a na
FV PMT
n
i i i

+

= +

0 0 0

0

( ) ( )
n n
1 1 i na 1 i
a
PV PMT
i i i

+ +

= +

0 0 0

0
1 a
PV PMT
i i

= +

0 0 1 0

( )
( )
n
1 i 1
a na
FV PMT 1 i
n
i i i

+

= + +

0 0 1

0

( ) ( )
( )
n n
1 1 i na 1 i
a
PV PMT 1 i
i i i

+ +

= + +

0 0 1

0 ( )
1 a
PV PMT 1 i
i i

= + +

0
0
i

0 0

( ) ( )
n n
1 g 1 i
FV PMT
n
g i
+ +
=

0 g i = 0 0

n 1
n
FV PMTn(1 i)

= +

0
0
i

0

0

( ) ( )
n n
1 g 1 i 1
PV PMT
g i
+ +
=

0
0
i

0

0
PMT
PV
i g
=
si i g >

0 g i = 0

0
PMTn
PV
(1 i)
=
+

0
0
i

1 0

( ) ( )
( )
n n
1 g 1 i
FV PMT 1 i
n
g i
+ +
= +

0 g i = 1 0

n
n
FV PMTn(1 i) = +

0
0
i

1 0

( ) ( )
( )
n n
1 g 1 i 1
PV PMT 1 i
g i
+ +
= +

0
0
i

1 0
( )
PMT
PV 1 i
i g
= +
si i g >

0 g i = 1 0
PV PMTn =

74
EL FONDO DE RETIROS MIS AOS DORADOS
1. La administradora de fondos de retiros Mis Aos Dorados le propone al seor Avivato que acaba de
cumplir cuarenta aos, el siguiente plan de jubilacin: depositar la cantidad de 2.000 $ al final del ao
cuarenta y uno; 2.100 $ al final del ao cuarenta y dos; 2.200$ al final del ao cuarenta y tres, y as
sucesivamente hasta el final del ao sesenta, con la finalidad de disponer al final del ao sesenta,
inmediatamente despus del ltimo depsito, de la cantidad de 80.000 $, y recibir una pensin anual de
4.000 $ desde el final del ao sesenta y uno, que aumentar en 400 $ cada ao siguiente.

a) Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, efectivo anual con capitalizacin
anual que le paga al seor Avivato dicho fondo de retiros?

b) En cunto considera el fondo de retiros Mis aos dorados la esperanza de vida del seor Avivato,
bajo la suposicin que la tasa de inters se mantiene constante?

c) Cunto sera el valor del incremento anual de la pensin, si se mantiene el valor de la primera renta en
4.000 $ y se considera una esperanza de vida de 80 aos?
/ON
[REPLAY] y presione la tecla [EXE] para abrir el men de Clculo algebraico simblico.
registradas.
(4) Presione las teclas [ESC] / [ESC] para regresar a la pantalla original y presione las
teclas respectivas para introducir en el rea de ingreso la siguiente frmula:

N N
N N
(1 G) (1 I) (1 IS) A NA 1
P C F
I G I I
(1 I) (1 I)

+ + +
+ + +

+ +

(5) Presione las teclas [OPTN] / [F6] ( > ) / [F4] (FMEM) / [1] (Store) / [1] / [EXE] para
registrar la frmula en f1 en la Memoria de funcin.

(6) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [AC
/ON
] / [F1] (TRNS) / [9] (sbstit) / [OPTN] / [F6]
( > ) / [F4] (FMEM) / [3] (fn) / [1] / [,] / para regresar a la pantalla anterior, borrar el rea
de ingreso, llamar la funcin registrada en f1 en la Memoria de funcin, y sustituir en
dicha expresin los parmetros por los siguientes valores

(7) Presione las teclas [] / [VARS] / [F1] (Yn) / [1] / [EXE] para registrar el resultado final
en Y1.
(8) Presione las teclas [MENU] / / / / / [EXE] para observar que la funcin
registrada en Y1 aparece en el men GRPH-TBL desactivada.
P 0, F 80000 , C 2000 ,N 20 , A 100 , G 0 , S 0 , I X) = = = = = = = =

75
(9) Presione las teclas [F6] ( > ) / [F2] (RANG) / [0] / [EXE] / [0] / [.] / [1] / [EXE] / [0] / [.] / [0]
/ [1] / [EXE] para registrar en el comando RANG: el valor inicial de X (I) 0, el valor final
0,1 y el incremento 0,01.
(10) Presione las teclas [ESC] / [F1] (Sel) / [F5] (TABL) para activar Y1 y construir la tabla de
valores: en la columna Y1 aparecen los valores de f1(X) (f1(I)) segn los diferentes
valores de X (I) registrados en RANG.
(11) Presione las teclas / / / hasta encontrar dos valores consecutivos de Y1 de
signos contrarios; se observa que el valor de X (I) est comprendido entre 0,03 y
0,04.

(12) Presione las teclas [SHIFT] / [OPTN] (V-Window) para parametrizar la ventana de
visualizacin.

(13) Presione las teclas [0] / [.] / [0] / [3] / [EXE] / [0] / [.] / [0] / [4] / [EXE] / [0] / [.] / [0] / [0] /
[1] / [EXE] / / [()] / [2] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [2] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [1] para
registrar en la pantalla de visualizacin Xmin en 0,03; Xmax en 0,04; scale en 0,001;
Ymin en 2000; Ymax en 2000 y scale en 1.

(14) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F6] ( > ) / [F5] (DRAW) para esbozar en la pantalla
la ilustracin grfica de Y1 (f1(X)) en funcin de los valores de X (I) desde 0,03 hasta
0,04.

(15) Presione las teclas [F4] (G-SLV) / [1] (Root) para estimar el valor de la tasa de inters
porcentual, compuesto discreto, vencido, efectivo anual con capitalizacin anual que
el fondo de retiros Mis Aos Dorados le paga al seor Avivato: 3,47%. Respuesta
pregunta a).
(16) Presione las teclas [MENU] / / / / / [EXE] para regresar a la ltima pantalla del
men CAS, y a travs de las tecla ubicarse en el rea de ingreso despus de fn1, e
introducir los valores de los siguientes parmetros:

(18) Presione las teclas [F6] ( > ) / [F2] (RANG) / [0] / [EXE] / [2] / [0] / [EXE] / [1] / [EXE] para
registrar en el comando RANG: el valor inicial de X (N) 0, el valor final 20 y el
incremento 1.

(19) Presione las teclas [ESC] / [F1] (Sel) / / [F1] (Sel) / [F5] (TABL) para activar Y2 y
construir la tabla de valores: en la columna Y2 aparecen los valores de f1(X) (f1(N))
segn los diferentes valores de X (N) registrados en RANG.

P 80000, F 0 , C 4000 ,N X , A 400 , G 0 , S 0 , I 0, 0347063739) = = = = = = = =

76
(20) Presione la tecla hasta encontrar dos valores consecutivos de Y2 de signos
contrarios; se observa que el valor de X (N) est comprendido entre 15 y 16.

visualizacin.
(22) Presione las teclas [1] / [5] / [EXE] / [1] / [6] / [EXE] / [1] / [EXE] / / [()] / [4] / [5] / [0] /
[0] / [EXE] / [1] / [5] / [0] / [0] / [EXE] / [1] para registrar en la pantalla de visualizacin
Xmin en 15; Xmax en 16; scale en 1; Ymin en 4500; Ymax en 1500 y scale en 1.
(23) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F6] ( > ) / [F5] (DRAW) para esbozar en la pantalla
la ilustracin grfica de Y2 (f1(X)) en funcin de los valores de X (N) desde 15 hasta
16.

(24) Presione las teclas [F4] (G-SLV) / [1] (Root) para estimar el valor del nmero total de
retiros que el seor Avivato realizar a partir del final del ao 61. En consecuencia la
esperanza de vida del seor Avivato es aproximadamente de 76 aos. Respuesta
pregunta b).
(25) Presione las teclas [MENU] / / / / / [EXE] / [AC
/ON
] / [F1] (TRNS) / [4] (solve) /
/ [OPTN] / [F6] ( > ) / [F4] (FMEM) / [3] (fn) / [1] / [SHIFT] / [ ] (=) / [0] / [,] / [ALPHA] /
[X,,T] (A) / [)] para regresar a la ltima pantalla del men CAS, borrar el rea de
ingreso, y despejar de la ecuacin fn1=0 el valor del gradiente aritmtico A, cuyo
resultado final est identificado por el nmero 1 .
(26) Presione las teclas [ESC] / [F1] (TRNS) / [9] (sbstit) / [F4] (eqn) / [1] / [)] / [,] para
introducir inmediatamente despus con las teclas respectivas la siguiente expresin
P 80000, F 0 , C 4000 ,N 20 , G 0 , S 0 , I approx(0,0347063739)) = = = = = = =
y presione la tecla [EXE] para obtener el valor del gradiente aritmtico cuyo valor es
de 192,73 Bs.F. Respuesta pregunta c).

EL FONDO DE RETIROS MIS AOS PREMIUM
2. La administradora de fondos de retiros Mis aos Premium le propone al seor Avivato que
acaba de cumplir cuarenta aos, el siguiente plan de jubilacin: depositar al final del ao cuarenta y uno
la cantidad de 2.000 $ que aumentar cada ao en un 3% anual sobre el ao inmediatamente anterior, y
as sucesivamente hasta el final del ao sesenta, con la finalidad de disponer al final del ao sesenta,
4.000 $ desde el final del ao sesenta y uno, que aumentar cada ao en un 9% anual sobre el ao
inmediatamente anterior.
b) En cunto considera el fondo de retiros Mis aos Premium la esperanza de vida del seor Avivato,
c) Cunto sera el valor del incremento porcentual anual de la pensin, si se mantiene el valor de la
primera renta en 4.000 $ y se considera una esperanza de vida de 80 aos?

77

INTRODUCCIN
TVM para realizar los clculos de los parmetros de una renta constante, simple, cierta, temporal, vencida y
adelantada, inmediata y diferida en el sistema financiero compuesto continuo.
C
{ }
C 1 2 3 n
i j
t t si i j con i, j 1, 2,3,...,n = y PMT representa el


de antemano.


capitalizacin.






tiempo temporal despus del tiempo de valoracin. En consecuencia, se dice que la renta es diferida de d unidades
temporales (perodo de gracia), cuando el primer trmino de la renta ocurre en el momento d + 1.

cmpc
nom
R% : Tasa de inters porcentual, compuesto continuo, nominal por perodo de tal manera que
cmpc
nom
R%
r
100
= .




A continuacin se ilustran grficamente mediante el uso de diagramas tiempo-valor los cuatro casos ms comunes de
rentas constantes, simples, ciertas, temporales, vencidas y adelantadas e inmediatas, con sus respectivas frmulas
para los clculos de los valores futuros y valores presentes en el sistema financiero compuesto continuo.

Cmo calcular rentas constantes discretas en el
sistema financiero compuesto continuo?

8

78
Valor futuro de una renta constante vencida

de inters porcentual, compuesto continuo,
nominal del R% por perodo, cul es el valor
futuro que se tiene en la cuenta al final del perodo
n, inmediatamente despus de realizar el ltimo

Valor presente de una renta constante vencida

de inters porcentual, compuesto continuo,
nominal del R% por perodo, cul es el valor
presente que se tiene en la cuenta en el momento 0,
un perodo antes del primer depsito, si no se efecta
ningn retiro ni aporte adicional durante todo ese
tiempo?

Valor futuro de una renta constante adelantada

una tasa de inters porcentual, compuesto
continuo, nominal del R% por perodo, cul es el
valor futuro que se tiene en la cuenta al final del
perodo n, un perodo inmediatamente despus de
realizar el ltimo depsito, si no se efecta ningn
retiro ni aporte adicional durante todo ese tiempo?

Valor presente de una renta constante adelantada

continuo, nominal del R% por perodo, cul es el
valor presente que se tiene en la cuenta en el
momento 0, en el mismo momento del primer

79
Valor futuro de una renta constante, cierta, temporal,
vencida e inmediata
r n t n
r (n t )
n
r
t 1
e 1
FV PMTe PMT
e 1
=
= =

Valor presente de una renta constante, cierta, temporal,
vencida e inmediata
r n t n
r t r
t 1
PMT 1 e
PV PMT
e e 1
=
=
= =

Valor futuro de una renta constante, cierta, temporal,
adelantada e inmediata
[ ]
r n t n
r n ( t 1) r
n
r
t 1
e 1
FV PMTe PMT e
e 1
=

=
= =

Valor presente de una renta constante, cierta, temporal,
r n t n
r
r ( t 1) r
t 1
PMT 1 e
PV PMT e
e e 1
=
= =

La derivacin de estas frmulas reposa sobre las frmulas referentes a rentas constantes en el sistema financiero
compuesto discreto, donde se reemplaza a travs del artificio financiero de tasa equivalente, la tasa de inters
unitaria, compuesto discreto, vencido, peridico i (
ven
per
i ) por la tasa de inters unitaria, compuesto continuo, nominal r
(
cmpc
per
r ) por perodo, equivalente, mediante la siguiente frmula
r r
(1 i) e i e 1 + = = .

Si se deposita durante n aos, P pagos constantes en el ao ([P/Y]) de PMT bolvares cada uno, a intervalos iguales
de tiempo de perodo 1/[P/Y] ao, en una cuenta que paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto,
vencido, nominal del I% anual que se capitaliza C veces en el ao ([C/Y]), cunto se tiene en la cuenta al final del
ltimo ao n, inmediatamente despus del ltimo depsito si no se efecta ningn aporte ni retiro adicional durante
todo ese tiempo?

ajuste del perodo de capitalizacin al perodo de los trminos PMT de la renta, es decir aplica el artificio
[ ]
[ ]
[C/ Y]
P/ Y
C/ Y
ven ven
ven ven
[P/ Y]
per per
nom nom
I % I %
I% I%
1 1 1 1
100 100[C/ Y] 100 100[C/ Y]

+ = + = +

Construccin de la ecuacin de valor:

ven
nom
I% (fc c) =

80

n
n n
Frmula I : (I% 0)
(1 iS) (1 i) 1
1 I%
PV PMT FV 0 i
100
i(1 i) (1 i)
PMT +PV
PV (PMT FV ) ; FV ;

+ +

+ + = =

+ +
= + =
n n
n 1 n
n n
(1 iS)PMT FVi
log
(1 iS)PMT PVi PV FV
PMT ; n
log(1 i)
(1 iS) (1 i) 1 (1 iS) 1 (1 i)
1 PMT
; ; F (i) (1 iS)n(1 i) S 1 (1 i)
i i
i(1 i) (1 i)

+

+ + +

= =
+

+ + + +

= = = + + + + +

+ +
n 1
FVn(1 i)
Frmula II : (I% 0)
PV PMT n FV 0
PV (PMT n FV) ; FV (PMT

=
+ + =
= +
PV FV PV FV
n PV) ; PMT ; n
n PMT
+ +
+ = =

El modo CMPD calcula los parmetros de una renta constante, simple y general, cierta, temporal, vencida y
adelantada, inmediata y diferida donde i representa la tasa de inters, compuesto discreto, vencido, peridico
correspondiente al perodo de la renta; PMT el valor del pago constante de la renta; n el nmero total de pagos; S
variable binaria que indica cuando S 1 = que los pagos se realizan al comienzo de cada perodo, y cuando S 0 =
que los pagos se realizan al final de cada perodo; PV valor presente de la renta en el momento 0 y FV valor futuro de
la renta en el momento n. Un depsito se indica con signo negativo mientras que un retiro con signo positivo segn
la convencin de signos.
[ ]

+ + + +

+

+
+

P/ Y n
a
[C/ Y] [C/ Y]
ven ven
[P/ Y] [P/ Y]
nom nom
[C/ Y]
ven
ven
[P/ Y] nom
nom
I% I%
1 1 1 1 1 1 1 S
100[C/ Y] 100[C/ Y]
PV PMT
I%
I%
1
1 1
100[C/ Y]
100[C/ Y]
+ =

+

= +

+
+
[C/ Y]n [C/ Y]n
a
ven
nom
[C/ Y]
ven
ven
[P/ Y]
per
nom
ven
per
FV
0
I%
1
100[C/ Y]
I %
I%
1 1
100 100[C/ Y]
I %
1
100
PV PMT
[ ]

+

+ =

+ +

= =
[P/ Y] n
a
ven
per
ven [P/ Y]n [P/ Y]n
a a
ven ven
per
per per
ven
per
I %
1 1 S
100
FV
0
I %
I % I %
1 1
100
100 100
I %
i y n P/ Y n
100

+ +

+ + =
+ +
a
n
n n
(1 iS) (1 i) 1
1
PV PMT FV 0
i(1 i) (1 i)

81

Se introduce en I% la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal anual con determinado
perodo de capitalizacin, y la calculadora evala el valor de i de la siguiente manera:

[ ]
[ ]
[ ]
I%
100
C/ Y
i
I% P/ Y
1 1 si P/ Y C/ Y P/ Y C/ Y 1 T
100 C/ Y
= =

=

+ =

[ ]
asa de inters unitaria, compuesto discreto, vencido,
compuesto discreto, vencido, nominal anual I%/100 que [ ] se capitaliza C/Y veces en el ao

El clculo de la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido I% se realiza de la siguiente manera:

[ ]
[ ]
[ ]
P/ Y
I%
I %
C/ Y
100 C/ Y 1 1 si P/ Y C/ Y P/ Y C/ Y 1 Ta
100
= =

=

+ =

[ ]

sa de inters porcentual,compuesto discreto, vencido,

La calculadora realiza el clculo del valor de la tasa de inters peridico i mediante el mtodo iterativo de Newton-
Raphson el cual se ilustra a travs de la siguiente frmula:

n
k 1 k
n n
(1 iS) (1 i) 1
F(i) 1
i i con F(i) PV PMT FV
F(i)
i(1 i) (1 i)
+

+ +

= = + +
+ +

En el caso de clculos de rentas constantes en el sistema financiero compuesto continuo, mediante el uso del
modo CMPD del men financiero TVM, introducir en n el nmero total de trminos peridicos de la renta; en I% la tasa
de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal por perodo de referencia y con perodo de capitalizacin
igual al perodo de la renta, equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto continuo del R% por perodo de la
renta, a travs de la frmula [ ]
( )
r
100 C/ Y e 1 con
R%
r
100
= ; en PV el valor presente; en PMT el valor peridico
de la renta; en P/Y el nmero de pagos en el perodo de referencia, en C/Y en el nmero de perodos de capitalizacin
en el perodo de referencia.

Cmo calcular el Valor Futuro FV de una renta constante, cierta, temporal, vencida e inmediata?
1. Si se deposita al final de cada mes la cantidad de 5.000,00 Bs.F. en una cuenta que paga una tasa de
inters porcentual, compuesto continuo, nominal del 36% anual, cunto se tiene en la cuenta al final de
tres aos?
I% (1), compuesto discreto, vencido, nominal correspondiente al perodo de referencia Y(0) y con perodo de
capitalizacin coincidente al perodo de la renta, equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto continuo
nominal del R% por perodo de la renta, el nmero C/Y (2) de perodos de capitalizacin en el perodo de
referencia Y(0), el nmero P/Y (3) de pagos en el perodo de referencia Y(0), el nmero total n (4) de pagos PMT
en el tiempo que dure la operacin financiera respetando la homogeneidad con P/Y (3), el Valor Presente PV (5),
el valor del trmino de la renta constante PMT (6) y el Valor Futuro FV (7).

82
Casos
Y (0)
I
anual
II
semestral
III
cuatrimestral
IV
trimestral
V
bimestral
VI
mensual
n (4) 36 36 36 36 36 36
I% (1)
( )
0,36/ 12
ven
acm
100 12 e 1
36, 55%

=
( )
0,36/ 12
ven
scm
100 6 e 1
18, 27%

=
( )
0,36/ 12
ven
ct cm
100 4 e 1
12,18%

=
( )
0,36/ 12
ven
t cm
100 3 e 1
9,14%

=
( )
0,36/ 12
ven
bcm
100 2 e 1
6, 09%

=
( )
0,36/ 12
ven
mcm
100 e 1
3, 05%

=

PV (5) 0 0 0 0 0 0
PMT (6) 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000
FV (7)
? ? ? ? ? ?
P/Y (3) 12 6 4 3 2 1
C/Y (2) 12 6 4 3 2 1
/ON
[REPLAY] y presione las teclas [EXE] / [F2] (CMPD) para activar el modo Inters
compuesto.

mensuales se realizan al final de cada mes.
(3) Presione las teclas ///// [F1] (Fix) / [2] / [EXE] para fijar la presentacin de los
resultados con dos cifras decimales.
introducir en n el nmero total de pagos mensuales PMT durante el tiempo de tres
aos que dure la operacin financiera: 36.
(5) Presione las teclas [1] / [0] / [0] / [ ] / [1] / [2] / [ ] / [(] / [SHIFT] / [ln] (e
x
) / [(] / [0] / [.] /
[3] / [6] / [ ] / [1] / [2] / [)] / [] / [1] / [)] / [EXE] para introducir en I% la tasa de inters
capitalizacin mensual: 36,55.
depsito 5.000,00 Bs.F., precediendo el valor del signo negativo por convencin de
signos.
(11) Presione la tecla [F5] (FV) para obtener el Valor Futuro total acumulado FV,
mensuales al final de los tres aos: 319.275,87 Bs.F. (Caso I)

36
36
100 12
36
100 12
e 1
FV 5.000 319.275, 87
e 1
= =

83
(16) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / / [1] / [0] / [0] / [ ] / [6] / [ ] / [(] /
[SHIFT] / [ln] (e
x
) / [(] / [0] / [.] / [3] / [6] / [ ] / [1] / [2] / [)] / [] / [1] / [)] / [EXE] para
semestral (perodo de referencia) con capitalizacin mensual: 18,27.
en el semestre: 6.
mensuales al final de los tres aos: 319.275,87 Bs.F. (Caso II)

18
36
100 6
18
100 6
e 1
FV 5.000 319.275,87
e 1
= =

[SHIFT] / [ln] (e
x
) / [(] / [0] / [.] / [3] / [6] / [ ] / [1] / [2] / [)] / [] / [1] / [)] / [EXE] para
cuatrimestral (perodo de referencia) con capitalizacin mensual: 12,18.
en el cuatrimestre: 4.
mensuales al final de los tres aos: 319.275,87 Bs.F. (Caso III)

12
36
100 4
12
100 4
e 1
FV 5.000 319.275,87
e 1
= =

Practique con los tres ltimos casos IV, V, VI y verifique que los resultados obtenidos son idnticos a los anteriores.

84
Cmo calcular el valor PMT de una renta constante, cierta, temporal, vencida e inmediata?
2. Cunto se tiene que depositar al final de cada mes en una cuenta que paga una tasa de inters
porcentual, compuesto continuo, nominal del 40% anual, para obtener la cantidad de 100.000 Bs.F. al final de
dos aos?
Casos
Y (0)
I
anual
II
semestral
III
cuatrimestral
IV
trimestral
V
bimestral
VI
mensual
n (4) 24 24 24 24 24 24
I% (1)
( )
0,40/ 12
ven
acm
100 12 e 1
40, 67%

=

( )
0,40/ 12
ven
scm
100 6 e 1
20, 34%

=
( )
0,40/ 12
ven
ct cm
100 4 e 1
13, 56%

=
( )
0,40/ 12
ven
tcm
100 3 e 1
10,17%

=
( )
0,40/ 12
ven
bcm
100 2 e 1
6, 78%

=

( )
0,40/ 12
ven
mcm
100 e 1
3, 39%

=

PV (5) 0 0 0 0 0 0
PMT
? ? ? ? ? ?
FV (7)
100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
P/Y (3) 12 6 4 3 2 1
C/Y (2) 12 6 4 3 2 1
en n el nmero total de pagos mensuales PMT durante el tiempo de 2 aos que dure
x
) / [(] / [0] / [.] /
[4] / [ ] / [1] / [2] / [)] / [] / [1] / [)] / [EXE] para introducir en I% la tasa de inters
acumulado 100.000 Bs.F. al final de los dos aos.
al final de cada uno de los 24 meses para obtener inmediatamente despus del ltimo
depsito mensual la cantidad total acumulada de 100.000 Bs.F. al final de dos aos:
2.765,73 Bs.F. (Caso I)

40 40
24
100 12 100 12
PMT 100.000 e 1 / e 1

=

[SHIFT] / [ln] (e
x
) / [(] / [0] / [.] / [4] / [ ] / [1] / [2] / [)] / [] / [1] / [)] / [EXE] para introducir
en I% la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal semestral
(perodo de referencia) con capitalizacin mensual: 20,34.

85
2.765,73 Bs.F. (Caso II)

20 20
24
100 6 100 6
PMT 100.000 e 1 / e 1

=

[SHIFT] / [ln] (e
x
) / [(] / [0] / [.] / [4] / [ ] / [1] / [2] / [)] / [] / [1] / [)] / [EXE] para introducir
en I% la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal
cuatrimestral (perodo de referencia) con capitalizacin mensual: 13,56.
mensuales en el cuatrimestre: 4.
2.765,73 Bs.F. (Caso III)

40/ 3 40/ 3
24
100 4 100 4
PMT 100.000 e 1 / e 1

=

Practique con los tres ltimos casos IV, V, VI y verifique que los resultados obtenidos son idnticos a los anteriores.

Cmo calcular el valor n de una renta constante, simple, cierta, temporal, vencida e inmediata?
3. Durante cunto tiempo se debe depositar la cantidad de 3.000,00 Bs.F. al final de cada trimestre, en
una cuenta que paga una tasa de inters porcentual, compuesto continuo del 36% anual para llegar a
obtener la cantidad de 200.000,00 Bs.F.?
Casos
Y (0)
I
anual
II
semestral
III
cuatrimestral
IV
trimestral
V
bimestral
VI
mensual
n (4)
? ? ? ? ? ?
I% (1)
( )
0,36/ 4
ven
act
100 4 e 1
37, 67%

=

( )
0,36/ 4
ven
sct
100 2 e 1
18, 83%

=
( )
0,36/ 4
ven
ct ct
4
100 e 1
3
12, 56%

=
( )
0,36/ 4
ven
t ct
100 e 1
9, 42%

=
( )
0,36/ 4
ven
bct
2
100 e 1
3
6, 28%

=
( )
0,36/ 4
ven
mct
1
100 e 1
3
3,14%

=
PV (5) 0 0 0 0 0 0
PMT
3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000
FV (7)
200.000 200.000 200.000 200.000 200.000 200.000
P/Y (3) 4 2 4/3 1 2/3 1/3
C/Y (2) 4 2 4/3 1 2/3 1/3
Se ilustran a continuacin los dos primeros casos y se deja al participante practicar con el cuarto caso.

86
(40) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / / / [0] / [EXE] para actualizar n
en 0.
(41) Presione las teclas [1] / [0] / [0] / [ ] / [4] / [ ] / [(] / [SHIFT] / [ln] (e
x
) / [(] / [0] / [.] / [3] /
[6] / [ ] / [4] / [)] [] / [1] / [)] / [EXE] para introducir en I% la tasa de inters porcentual,
capitalizacin trimestral: 37,67.
acumulado 200.000 Bs.F.
en el ao: 4.
(47) Presione la tecla [F1] (n) para obtener el nmero total n de depsitos trimestrales a
realizar para obtener al final de dicho valor, inmediatamente despus del ltimo
entero, es decir o n es igual a 22, o n es igual a 23.

( )
0,36/ 4
200.000 e 1
0, 36
n ln 1 /
3.000 4

= +

n el nmero total de depsitos trimestrales: 22.
(49) Presione la tecla [F4] (PMT) para obtener el valor de la renta trimestral PMT a depositar
al final de cada uno de los 22 trimestres con la finalidad de obtener la cantidad total de
200.000,00 Bs.F. al final de 5 aos y seis meses, inmediatamente despus de realizar
el ltimo depsito trimestral 22: 3.017,08 Bs.F. (Caso I)

36 36
22
100 4 100 4
PMT 200.000 e 1 / e 1

=

(50) Presione las teclas [F1] (REPT) / / [2] / [3] / [EXE] para introducir en n el nmero total
de depsitos trimestrales: 23.
(51) Presione la tecla [F4] (PMT) para obtener el valor de la renta trimestral PMT a depositar
al final de cada uno de los 23 trimestres con la finalidad de obtener la cantidad total de
200.000,00 Bs.F. al final de 5 aos y nueve meses, inmediatamente despus de
realizar el ltimo depsito trimestral 23: 2.719,90 Bs.F. (Caso I)

36 36
23
100 4 100 4
PMT 200.000 e 1 / e 1

=

(52) Presione las teclas [F1] (REPT) / / [0] / [EXE] para actualizar n en 0.
x
) / [0] / [.] / [0] / [9] /
[] / [1] / [)] / [EXE] para introducir en I% la tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, vencido, nominal semestral (perodo de referencia) con capitalizacin
trimestral: 18,83.

87
(54) Presione las teclas / [()] / [3] / [0] / [0] / [0] / [EXE] para introducir en PMT el valor del

(57) Presione la tecla [F1] (n) para obtener el nmero total n de depsitos trimestrales a
realizar para obtener al final de dicho valor, inmediatamente despus del ltimo
entero, es decir o n es igual a 22, o n es igual a 23. (Caso II)
Seleccionando en un primer caso n 22 = y en un segundo caso n 23 = , encontrar los
mismos resultados que anteriormente.

Ahora bien, los Casos III, V y VI no pueden resolverse con el modo CMPD en vista de que los valores introducidos
tanto en P/Y como en C/Y no son nmeros enteros; y en consecuencia aparecer en la calculadora el mensaje
ERROR argumento. Los valores a introducir tanto en P/Y como en C/Y deben ser nmeros enteros 0.
Practique con el caso IV y verifique que el resultado obtenido es idntico a los anteriores.

En resumen, se puede elegir cualquier perodo de referencia Y al introducir la tasa de inters I%, con la observacin
que tanto el valor de P/Y como el valor de C/Y deben ser nmeros enteros naturales 0.

Cmo calcular el valor I% de una renta constante, simple, cierta, temporal, vencida e inmediata?
4. El Banco Yositepago Sin Rollo paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido,
nominal del 8% anual con capitalizacin continua en sus cuentas de ahorros. Para captar ms clientes,
decide ofrecer una bonificacin anual igual a la cuarta parte del valor del depsito mensual a los que se
comprometen depositar al final de cada mes una cantidad fija, previamente establecida, de mutuo acuerdo, y
no retiran dinero de su cuenta de ahorros durante todo el ao. Qu tasa de inters porcentual, compuesto
continuo, nominal anual implica la implantacin de dicho programa?
Casos
Y (0)
I
anual
II
semestral
III
cuatrimestral
IV
trimestral
V
bimestral
VI
mensual
n (4)
12 12 12 12 12 12

I% (1)
0,08
12
ven
acm
100 12 e 1
8, 03%

=

0,08
12
ven
scm
100 6 e 1
4, 01%

=

0,08
12
ven
ct cm
100 4 e 1
2, 68%

=
0,08
12
ven
t cm
100 3 e 1
2, 01%

=

0,08
12
ven
bcm
100 2 e 1
1, 34%

=

0,08
12
ven
mcm
100 e 1
0, 67%

=

PV (5) 0 0 0 0 0 0
PMT
1 1 1 1 1 1
FV (7)
cliente
1a
FV 0, 25 +

cliente
1a
FV 0, 25 +

cliente
1a
FV 0, 25 +

cliente
1a
FV 0, 25 +

cliente
1a
FV 0, 25 +

cliente
1a
FV 0, 25 +

P/Y (3) 12 6 4 3 2 1
C/Y (2) 12 6 4 3 2 1

88
n el nmero total de pagos mensuales PMT durante el tiempo de 1 ao que dure la
x
) / [(] / [0] / [.] /
[0] / [8] / [ ] / [1] / [2] / [)] / [] / [1] / [)] / [EXE] para introducir en I% la tasa de inters
(61) Presione las teclas [()] / [1] / [EXE] para introducir en PMT el valor del depsito
precediendo el valor del signo negativo por convencin de signos. Supongamos que el
cliente deposita al final de cada mes la cantidad de 1,00 Bs.F.
(63) Presione las teclas [1] / [2] / EXE] para introducir en P/Y el nmero de pagos
depsitos mensuales realizados por el cliente, al final del ao, justo antes del depsito
correspondiente a la bonificacin otorgada por el Banco: 12,45 Bs.F.

sumar al Valor Futuro acumulado por el cliente al final del ao en su cuenta de ahorros
la bonificacin correspondiente de 0,25 Bs.F. otorgada por el Banco y obtener: 12,70
Bs.F.

discreto, vencido, nominal anual con capitalizacin mensual I% que le est pagando
realmente el Banco: 12,32.
Raphson.
(68) Presione las teclas [F1] (REPT) / [] / [] / [] / [] / [] / [SHIFT] / [DEL] (INS) / [1] /
[2] / [0] / [0] / [ ] / [ln] / [(] / [1] / [+] / [] / / [ ] / [1] / [2] / [0] / [0] / [)] / [EXE] para
calcular la tasa de inters porcentual, compuesto continuo, anual que realmente le
est pagando el Banco: 12,26. (Caso I)

cmpc
nom(a)
12, 322195982268
I% 1200 ln 1
1200

= +

12
0,08 0,08
cliente
12 12
1a
FV 1 e 1 / e 1

=

12
0,08 0,08
cliente bonificacin
12 12
1a
1
FV 1 e 1 / e 1
4
+

= +

89
(69) Presione las teclas / / [] / [SHIFT] / [DEL] (INS) / [1] / [0] / [0] / [ ] / [(] / [SHIFT] /
[ln] (e
x
) / [(] / [] / / [ ] / [1] / [0] / [0] / [)] / [] / [1] / [)] / [EXE] para calcular la tasa
de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, efectivo anual con capitalizacin
anual equivalente: 13,04.

12,26
100
EFF 100 e 1

=

x
) / [(] / [0] / [.] / [0] /
[8] / [ ] / [1] / [2] / [)] / [] / [1] / [)] / [EXE] para introducir en I% la tasa de inters
porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal semestral (perodo de referencia)
en el semestre: 6.

12
0,04 0,04
cliente
6 6
1a
FV 1 e 1 / e 1

=

sumar al Valor Futuro acumulado por el cliente al final del ao en su cuenta de ahorros
la bonificacin correspondiente de 0,25 Bs.F. otorgada por el Banco y obtener: 12,70
Bs.F.

12
0,04 0,04
cliente bonificacin
6 6
1a
1
FV 1 e 1 / e 1
4
+

= +

discreto, vencido, nominal semestral con capitalizacin mensual I% que le est
pagando realmente el Banco: 6,16.
Raphson.
(77) Presione las teclas [F1] (REPT) / [] / [] / [] / [] / [] / [SHIFT] / [DEL] (INS) / [1] /
[2] / [0] / [0] / [ ] / [ln] / [(] / [1] / [+] / [] / / [ ] / [6] / [0] / [0] / [)] / [EXE] para
calcular la tasa de inters porcentual, compuesto continuo, anual que realmente le
est pagando el Banco: 12,26. (Caso II)

cmpc
nom(a)
6,161097991134
I% 1200 ln 1
600

= +

90
(78) Presione las teclas / / [] / [SHIFT] / [DEL] (INS) / [1] / [0] / [0] / [ ] / [(] / [SHIFT] /
[ln] (e
x
) / [(] / [] / / [ ] / [1] / [0] / [0] / [)] / [] / [1] / [)] / [EXE] para ubicarse en I% y
calcular la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, efectivo anual con
capitalizacin anual equivalente: 13,04. (Caso II)

12,26
100
EFF 100 e 1

=

Practique con los cuatro ltimos casos III, IV, V, VI y verifique que los resultados obtenidos son idnticos a los
anteriores.

Cmo calcular el Valor Presente PV de una renta constante, cierta, temporal, vencida y diferida?
5. El Banco Yositepresto Sin Rollo otorga al seor Avivato un crdito a cancelar mediante 13
mensualidades constantes y vencidas de 1.000,00 Bs.F. cada una, comenzando el primer pago mensual
dentro de seis meses. Si el Banco Yositepresto Sin Rollo cobra una tasa de inters porcentual, compuesto
continuo, nominal del 27% anual, cul es el valor del crdito otorgado al seor Avivato?
Caso
Y (0)
I
anual
II
semestral
III
cuatrimestral
IV
trimestral
V
bimestral
VI
mensual
n (4)
13 13 13 13 13 13

I% (1)
0,27
12
ven
acm
100 12 e 1
27, 31%

=

0,27
12
ven
scm
100 6 e 1
13, 65%

=

0,27
12
ven
ct cm
100 6 e 1
9,10%

=

0,27
12
ven
t cm
100 3 e 1
6, 83%

=

0,27
12
ven
bcm
100 2 e 1
4, 55%

=

0,27
12
ven
mcm
100 e 1
2, 28%

=

PV (5)
? ? ? ? ? ?
PMT
1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
FV (7)
0 0 0 0 0 0
P/Y (3) 12 6 4 3 2 1
C/Y (2) 12 6 4 3 2 1
Se ilustra a continuacin el primer caso y se deja al participante practicar con los cinco ltimos.
(79) Presione las teclas / / [1] / [3] / [EXE] para introducir en n el nmero total de
pagos mensuales PMT durante el tiempo que dure la operacin financiera: 13.
(80) Presione las teclas [1] / [2] / [0] / [0] / [ ] / [(] / [SHIFT] / [ln] (e
x
) / [(] / [0] / [.] / [2] / [7] /
[ ] / [1] / [2] / [)] / [] / [1] / [)] / [EXE] para introducir en I% la tasa de inters porcentual,
capitalizacin mensual que est cobrando el Banco Yositepresto Sin Rollo: 27,31.
pago mensual 1.000,00 Bs.F., precediendo el valor del signo negativo por convencin
de signos.
(83) Presione las teclas [0] / [EXE] para introducir en FV el valor 0.

91
(86) Presione la tecla [F3] (PV) para obtener el Valor Presente total acumulado PV al final
del quinto mes de los seis pagos mensuales constantes y vencidos: 11.145,00 Bs.F.
(Caso I)

27 27
13
100 12 100 12
PV 1.000 1 e / e 1

=

(87) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / / [0] / [EXE] para introducir en I% el
valor 0.
(88) Presione las teclas / [0] / [EXE] para introducir en PMT el valor 0, con la finalidad de
almacenar en FV el valor de PV con signo negativo a travs de la Frmula II.
(89) Presione la tecla [F5] (FV) y observa que aparece en FV el valor de PV con signo
negativo: 11.145,00 Bs.F.
(90) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / [5] / [EXE] para introducir en n el valor
5.
(91) Presione las teclas [1] / [2] / [0] / [0] / [ ] / [(] / [SHIFT] / [ln] (e
x
) / [(] / [0] / [.] / [2] / [7] /
[ ] / [1] / [2] / [)] / [] / [1] / [)] / [EXE] para introducir en I% la tasa de inters porcentual,
capitalizacin mensual que est cobrando el Banco Yositepresto Sin Rollo: 27,31.
(93) Presione la tecla [F3] (PV) para obtener el Valor Presente acumulado en el momento
cero PV de la renta mensual constante, simple, cierta, temporal, vencida y diferida:
9.959,14 Bs.F.

27
13
27
100 12 5
100 12
27
100 12
1 e
PV 1.000 e
e 1

Practique con los cinco ltimos casos II, III, IV, V, VI y verifique que los resultados obtenidos son idnticos al anterior.

En consecuencia, es importante recalcar al utilizar el modo CMPD (Inters compuesto) en los clculos de rentas
constantes en el sistema financiero compuesto continuo, lo siguiente:

2- Si se introduce en I% la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, peridico de perodo de
capitalizacin igual al perodo de la renta, equivalente a la tasa de inters porcentual, compuesto continuo,
nominal del R% por perodo de la renta, entonces se deben obligatoriamente introducir en P/Y y C/Y el valor 1 y
en n el nmero total de trminos peridicos de la renta.

3- Si se introduce en I% la tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal anual (perodo de
referencia) con perodo de capitalizacin igual al perodo de la renta, equivalente a la tasa de inters porcentual,
compuesto continuo, nominal del R% por perodo de la renta, entonces se deben introducir en P/Y el nmero de
trminos peridicos de la renta en el ao, en C/Y el nmero de perodos de capitalizacin en el ao y en n
el nmero total de trminos peridicos de la renta respetando la homogeneidad de tiempo con P/Y. Se puede
elegir un perodo de referencia distinto al ao siempre y cuando al evaluar los valores de P/Y y C/Y son nmeros
enteros naturales.

92

7. El seor Avivato contrajo un prstamo con el Banco Yositepresto Sin Rollo bajo las siguientes condiciones:

i) Tasa de inters porcentual, compuesto continuo, nominal del 15% anual;

ii) 240 cuotas mensuales constantes, vencidas e inmediatas de 280,00 Bs.F. cada una;

iii) Cinco cuotas extraordinarias anuales constantes y vencidas de 1.000,00 Bs.F. cada una durante los cinco
primeros aos.

3) Cul es el valor del prstamo otorgado por el Banco Yositepresto Sin Rollo al seor Avivato?

Suponga que despus de cancelar la cuota mensual y la cuota anual extraordinaria correspondiente al mes
36, el Banco Yositepresto Sin Rollo notifica al seor Avivato que la tasa de inters subi al 18% anual. El
seor Avivato llega a un acuerdo con el Banco Yositepresto Sin Rollo mediante el cual cancelara siempre en
el mismo plazo las cuotas mensuales iniciales as como las cuotas anuales extraordinarias iniciales, y hara
un pago especial en este mismo momento (final del tercer ao) que compensara los futuros aumentos en las
mensualidades y cuotas extraordinarias como consecuencia del incremento de la tasa de inters.

4) Cul sera el valor del pago especial que debera efectuar el seor Avivato al final del tercer ao para que
las mensualidades as como las cuotas anuales extraordinarias restantes permanezcan constantes?

Suponga ahora que despus de cancelar la cuota mensual y la cuota anual extraordinaria correspondiente al
mes 36, el Banco Yositepresto Sin Rollo notifica al seor Avivato que la tasa de inters subi al 18% anual. El
Banco Yositepresto Sin Rollo recomienda al seor Avivato cancelar las cuotas anuales extraordinarias
iniciales as como las cuotas mensuales iniciales, pero con la condicin de alargar el plazo de cancelacin de
estas ltimas para compensar el aumento de la deuda debido al alza de la tasa de inters. Entonces:

3) Durante cunto tiempo debera el seor Avivato alargar el plazo de las cuotas mensuales para que el
monto de las mismas y de las cuotas anuales extraordinarias permanezcan constantes?

5) Qu le parece la recomendacin del Banco Yositepresto Sin Rollo?

Si el seor Avivato decide pagar la cantidad de Bs. 2.500.000,00 para cada una de las dos (2) cuotas anuales
extraordinarias restantes y seguir cancelando las mismas cuotas mensuales iniciales, entonces:

5) Durante cunto tiempo debera el seor Avivato alargar el plazo de las cuotas mensuales para compensar
el aumento de la deuda debido al alza de la tasa de inters?

93

INTRODUCCIN
los clculos de los parmetros de una renta variable discreta en progresin aritmtica y geomtrica, cierta, temporal y
perpetua, vencida y adelantada, inmediata y diferida en el sistema financiero compuesto continuo.

Renta variable: Se llama renta constante R
V
{ }
V 1 1 2 2 3 3 n n
i j
t t si i j con i, j 1,2,3,...,n = y PMT
k
representa
trmino variable de la renta.


de antemano.






temporales cuando el primer trmino de la renta ocurre en el momento d + 1.

cmpc
nom
R% : Tasa de inters porcentual, compuesto continuo, nominal por perodo de tal manera que
cmpc
nom
R%
r
100
= .



Se presenta a continuacin cuatro ejemplos de renta variable una en progresin aritmtica y en progresin geomtrica
con sus respectivas ilustraciones grficas.

La construccin de las frmulas que siguen supone que se aplica una tasa de inters porcentual, compuesto continuo,
nominal del R% por perodo de la renta
R%
r
100

=

.

Cmo calcular rentas variables discretas en el

9

94

Gradiente aritmtico vencido

fija de PMT Bs.F. que aumenta cada perodo en a
Bs.F., en una cuenta que paga una tasa de inters
porcentual, compuesto continuo, del R% por
perodo, cunto se tiene en la cuenta al final del
perodo n inmediatamente despus de realizar el
ltimo depsito si no se efecta ningn retiro ni
aporte adicional durante todo ese tiempo?, cul es
el valor presente PV de FV?

Gradiente geomtrico vencido

Si al final del perodo 1 se deposita una cantidad fija
de PMT Bs.F.; al final del perodo 2 una cantidad
fijaPMT(1 g) + Bs.F.; al final del perodo 3 una
cantidad fija
2
PMT(1 g) + ; y as sucesivamente hasta
el final del ltimo perodo n, en una cuenta que paga
continuo, del R% por perodo, cunto se tiene en
la cuenta al final del perodo n inmediatamente
despus de realizar el ltimo depsito si no se
efecta ningn retiro ni aporte adicional durante todo
ese tiempo?, cul es el valor presente PV de FV?

Gradiente aritmtico por adelantado
cantidad fija de PMT Bs.F. que aumenta cada
perodo en a Bs.F., en una cuenta que paga una tasa
de inters porcentual, compuesto continuo, del R%,
por perodo, cunto se tiene en la cuenta al final
del perodo n, un perodo inmediatamente despus
de realizar el ltimo depsito, si no se efecta ningn

Gradiente geomtrico por adelantado
Si al comienzo del perodo 1 se deposita una
cantidad fija de PMT Bs.F.; al comienzo del perodo
2 una cantidad fijaPMT(1 g) + Bs.F.; al comienzo del
perodo 3 una cantidad fija
2
PMT(1 g) + ; y as
sucesivamente hasta el comienzo del ltimo perodo
n, en una cuenta que paga una tasa de inters
porcentual, compuesto continuo, del R% por
perodo, cunto se tiene en la cuenta al final del
perodo n, un perodo inmediatamente despus de
realizar el ltimo depsito, si no se efecta ningn

95
Conceptos Frmulas
progresin aritmtica, cierta, temporal,
vencida e inmediata
[ ]
r n t n
r(n t )
n
r r r
t 1
a e 1 na
FV PMT a(t 1) e PMT
e 1 e 1 e 1
=
=

= + = +

vencida e inmediata
r n r n t n
rt r r r
t 1
PMT (t 1)a a 1 e nae
PV PMT
e e 1 e 1 e 1
=
=
+
= = +

progresin aritmtica, cierta, perpetua,
vencida e inmediata
r r
a 1
PV PMT
e 1 e 1

= +

[ ]
[ ]
r n t n
i n ( t 1) r
n
r r r
t 1
a e 1 na
FV PMT (t 1)a e PMT e
e 1 e 1 e 1
=

=

= + = +

r n r n t n
r
r(t 1) r r r
t 1
PMT (t 1)a a 1 e nae
PV PMT e
e e 1 e 1 e 1
=
=
+
= = +

progresin aritmtica, cierta, perpetua,
r
r r
a e
PV PMT
e 1 e 1

= +

progresin geomtrica, cierta, temporal,
vencida e inmediata
n r n
r
t n
r
t 1 r(n t )
n
t 1
r(n -1) r
(1 g) e
PMT si 1 g e
(1 g) e
FV PMT(1 g) e
PMTne si 1 g e
=

=
+
+
+
= + =

+ =

vencida e inmediata
n r n
r
r
t 1 t n
r t
t 1
r
r
(1 g) e 1
PMT si 1 g e
(1 g) e
PMT(1 g)
PV
e
PMTn
si 1+g e
e 1
=
=
+
+
+
+
= =

progresin geomtrica, cierta, perpetua,
vencida e inmediata

r
r
PMT
PV si e 1 g
e (1 g)
= > +
+

[ ]
n r n
r r
t n
r
r n (t 1) t 1
n
t 1
r n r
(1 g) e
PMT e si 1 g e
(1 g) e
FV PMT(1 g) e
PMTne si 1 g e
=

=
+
+
+
= + =

+ =

n r n
r r
t 1 t n
r
r(t 1)
t 1
r
(1 g) e 1
PMT e si 1 g e
PMT(1 g)
(1 g) e
PV
e
PMTn si 1 g e
=
+
+
+
+
= =

+ =

progresin geomtrica, cierta, perpetua,

r r
r
PMT
PV e si e 1 g
e (1 g)
= > +
+

96
La derivacin de estas frmulas reposa sobre las frmulas referentes a rentas variables en el sistema financiero
compuesto discreto, donde se reemplaza, a travs del artificio financiero de tasas equivalentes, la tasa de inters
unitaria, compuesto discreto, vencido, peridico i (
ven
per
i ) correspondiente al perodo de la renta, por la tasa de inters
unitaria, compuesto continuo, nominal r (
cmpc
per
r ), por perodo correspondiente al perodo de la renta, equivalente,
mediante la siguiente frmula
r r
(1 i) e i e 1 + = = .


El modo CAS calcula los parmetros de una renta variable en progresin aritmtica y geomtrica, cierta, temporal,
vencida y adelantada e inmediata en el sistema financiero compuesto discreto. En consecuencia, utilizando el artificio
financiero de tasa equivalente, se deriva la siguiente ecuacin de valor estndar valorada en el momento 0, la cual
resume todos los casos estudiados hasta ahora:

r
n n n r n i e 1
(1 g) (1 i) (1 g) e (1 iS) a na 1 a
PV PMT FV 0 PV PMT
n n r i g i i
(1 i) (1 i) e 1 (
rentas variables en el sistema financiero compuesto discreto
=

+ + + +
+ + + = + +

+ +

.
rS
na e 1
FV 0
r r r n r n
1 g) e e 1 e e
rentas variables en el sistema financiero compuesto continuo

+ =

+

.

donde
cpmc
r R% / 100
nom
= representa la tasa de inters compuesto continuo, nominal por perodo correspondiente al
perodo de la renta; PMT el valor del primer trmino de la renta; n el nmero total de trminos de la renta; a el
gradiente aritmtico de la renta; g el gradiente geomtrico de la renta; S variable binaria que indica cuando S 1 = que
los trminos de la renta se realizan al comienzo de cada perodo, y cuando S 0 = que los trminos de la renta se
realizan al final de cada perodo; PV Valor Presente de la renta en el momento 0 y FV Valor Futuro de la renta en el
momento n. Un depsito se indica con signo negativo mientras que un retiro con signo positivo.


n r n N rS frmula
r r r r n r n R
calculadora

PV P ; PMT C ; a A ; r R ; g G; n N; FV F
(1 g) e (1 G) e a na e 1 A
PV PMT FV P C
e 1 (1 g) e e 1 e e e 1
= = = = = = =

+ +
+ + + + +

+

.
RN RS
R R RN RN
NA e 1
F
(1 G) e e 1 e e

+
+

El problema a resolver es el siguiente:
N RN RS
R R R RN RN
(1 G) e A NA e 1
P C F 0
e 1 (1 G) e e 1 e e

+
+ + + =

+

Siendo la variable S una variable predeterminada, la resolucin de esta ecuacin para P, F, C y A no presenta
ningn inconveniente a travs del comando solve del submen TRANS del men CAS.

No existe ninguna frmula matemtica que permite despejar R, G y N. El clculo de cada uno de estos tres
parmetros se realizar a travs del mtodo grfico mediante los mens CAS y GRPH-TBL.

Al asignar a los parmetros PMT, a, g, S, PV, FV
n
los valores indicados se obtienen todas las frmulas anteriores:

97
PMT a g S PV FV
n
n Frmulas
0 0 0 0

r n
n
FV PVe = y
r n
n
PV FV e
=

0 0 0 0

r n
n
r
e 1
FV PMT
e 1

0 0 0 0

r n
r
1 e
PV PMT
e 1

0 0 0 0
r
PMT
PV
e 1
=

0 0 1 0

r n
r
n
r
e 1
FV PMT e
e 1

0 0 1

0

r n
r
r
1 e
PV PMT e
e 1

0 0 1 0

r
r
PMT
PV e
e 1
=

0 0 0 0

r n
n
r r r
a e 1 na
FV PMT
e 1 e 1 e 1

= +

0 0 0

0
r n r n
r r r
a 1 e nae
PV PMT
e 1 e 1 e 1

= +

0 0 0

0 r r
1 a
PV PMT
e 1 e 1

= +

0 0 1 0
r n
r
n
r r r
a e 1 na
FV PMT e
e 1 e 1 e 1

= +

0 0 1

0
r n r n
r
r r r
a 1 e nae
PV PMT e
e 1 e 1 e 1

= +

0 0 1

0
r
r r
1 a
PV PMT e
e 1 e 1

= +

0
0
r
e 1

0 0

( )
n
r n
n
r
1 g e
FV PMT
(1 g) e
+
=
+

0 r
g e 1 =
0 0

r(n 1)
n
FV PMTne

=

0
0
r
e 1

0

0

( )
n
r n
r
1 g e 1
PV PMT
(1 g) e
+
=
+

0
0
r
e 1

0

0
r
PMT
PV
e (1 g)
=
+
si
r
e 1 g > +

98
PMT a g S PV FV
n
n Frmulas
0 r
g e 1 =
0 0

r
PMTn
PV
e
=

0
0
r
e 1

1 0

( )
n
r n
r
n
r
1 g e
FV PMT e
(1 g) e
+
=
+

0 r
g e 1 =
1 0

n
n
FV PMTn(1 i) = +

0
0
r
e 1

1 0

( )
n
r n
r
r
1 g e 1
PV PMT e
(1 g) e
+
=
+

0
0
r
e 1

1 0
r
r
PMT
PV e
e (1 g)
=
+
si
r
e 1 g > +
0 r
g e 1 =
1 0

PV PMTn =

EL FONDO DE RETIROS MIS AOS DORADOS
1. La administradora de fondos de retiros Mis Aos Dorados le propone al seor Avivato que acaba de
cumplir cuarenta aos, el siguiente plan de jubilacin: depositar la cantidad de 2.000 $ al final del ao
cuarenta y uno; 2.100 $ al final del ao cuarenta y dos; 2.200$ al final del ao cuarenta y tres, y as
sucesivamente hasta el final del ao sesenta, con la finalidad de disponer al final del ao sesenta,
4.000 $ desde el final del ao sesenta y uno, que aumentar en 400 $ cada ao siguiente.

a) Cul es la tasa de inters porcentual, compuesto continuo, nominal anual que le paga al seor Avivato
dicho fondo de retiros?

b) En cunto considera el fondo de retiros Mis aos dorados la esperanza de vida del seor Avivato,

c) Cunto sera el valor del incremento anual de la pensin, si se mantiene el valor de la primera renta en
4.000 $ y se considera una esperanza de vida de 80 aos?

/ON
Simblico.
(2) Presione las teclas [F6] ( > ) / [F1] (CLR) / [2] (VarAll) / [EXE] / [F1] (CLR) / [3] (ALLEQU)

99
teclas respectivas para introducir en el rea de ingreso la siguiente frmula:

N N
N N
(1 G) (1 I) (1 IS) A NA 1
P C F
I G I I
(1 I) (1 I)

+ + +
+ + +

+ +

registrar la frmula en f1 en la Memoria de funcin.

(6) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [AC
/ON
] / [F1] (TRNS) / [9] (sbstit) / [OPTN] / [F6] ( > )
/ [F4] (FMEM) / [3] (fn) / [1] / [,] / para regresar a la pantalla anterior, borrar el rea de
ingreso, llamar la funcin registrada en f1 en la Memoria de funcin, y sustituir en dicha
expresin los parmetros por los siguientes valores

en Y1.
(9) Presione las teclas [F6] ( > ) / [F2] (RANG) / [0] / [EXE] / [0] / [.] / [1] / [EXE] / [0] / [.] / [0]
/ [1] / [EXE] para registrar en el comando RANG: el valor inicial de X (R) 0, el valor final
0,1 y el incremento 0,01.
(10) Presione las teclas [ESC] / [F1] (Sel) / [F5] (TABL) para activar Y1 y construir la tabla de
valores: en la columna Y1 aparecen los valores de f1(X) (f1(R)) segn los diferentes
valores de X (R) registrados en RANG.
(11) Presione las teclas / / / hasta encontrar dos valores consecutivos de Y1 de
signos contrarios; se observa que el valor de X (R) est comprendido entre 0,03 y
0,04.

visualizacin.

(13) Presione las teclas [0] / [.] / [0] / [3] / [EXE] / [0] / [.] / [0] / [4] / [EXE] / [0] / [.] / [0] / [0] /
[1] / [EXE] / / [()] / [2] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [2] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [1] para
registrar en la pantalla de visualizacin Xmin en 0,03; Xmax en 0,04; scale en 0,001;
Ymin en 2000; Ymax en 2000 y scale en 1.

(14) Presione las teclas [ESC] / [F6] ( > ) / [F5] (DRAW) para esbozar en la pantalla la
ilustracin grfica de Y1 (f1(X)) en funcin de los valores de X (R) desde 0,03 hasta
0,04.

X
P 0, F 80000 , C 2000 ,N 20 , A 100 , G 0 , S 0 , I e 1) = = = = = = = =

100
(15) Presione las teclas [F4] (G-SLV) / [1] (Root) para estimar el valor de la tasa de inters
porcentual, compuesto continuo, nominal anual que el fondo de retiros Mis Aos
Dorados le paga al seor Avivato: 3,41%. Respuesta pregunta a).
/ON
] / [F1] (TRNS) / [9] (sbstit) /
[OPTN] / [F6] ( > ) / [F4] (FMEM) / [3] (fn) / [1] / [,] para regresar a la pantalla del men
CAS, borrar el rea de ingreso, llamar la funcin registrada en f1 en la Memoria de
funcin, y sustituir en dicha expresin los parmetros por los siguientes valores

en Y2.
(19) Presione las teclas [F6] ( > ) / [F2] (RANG) / [0] / [EXE] / [2] / [0] / [EXE] / [1] / [EXE] para
registrar en el comando RANG: el valor inicial de X (N) 0, el valor final 25 y el
incremento 1.

(20) Presione las teclas [ESC] / [F1] (Sel) / / [F1] (Sel) / [F5] (TABL) para activar Y2 y
construir la tabla de valores: en la columna Y2 aparecen los valores de f1(X) (f1(N))
segn los diferentes valores de X (N) registrados en RANG.

(21) Presione la tecla hasta encontrar dos valores consecutivos de Y2 de signos
contrarios; se observa que el valor de X (N) est comprendido entre 21 y 22.

visualizacin.
(23) Presione las teclas [2] / [1] / [EXE] / [2] / [2] / [EXE] / [1] / [EXE] / / [()] / [3] / [0] / [0] /
[0] / [EXE] / [1] / [5] / [0] / [0] / [EXE] / [1] para registrar en la pantalla de visualizacin
Xmin en 21 ; Xmax en 22; scale en 1; Ymin en 3000; Ymax en 2000 y scale en 1.
(24) Presione las teclas [ESC] / [F6] ( > ) / [F5] (DRAW) para esbozar en la pantalla la
ilustracin grfica de Y2 (f1(X)) en funcin de los valores de X (N) desde 21 hasta 22.

(25) Presione las teclas [F4] (G-SLV) / [1] (Root) para estimar el valor del nmero total de
retiros que el seor Avivato realizar a partir del final del ao 61. En consecuencia la
esperanza de vida del seor Avivato es aproximadamente de 82 aos. Respuesta
pregunta b).
0,0341176898
P 80000, F 0 , C 4000 ,N X , A 400 , G 0 , S 0 , I approx(e 1)) = = = = = = = =

101
/ON
] / [F1] (TRNS) / [4] (solve) /
/ [OPTN] / [F6] ( > ) / [F4] (FMEM) / [3] (fn) / [1] / [SHIFT] / [.] (=) / [0] / [,] / [ALPHA] /
[X,,T] (A) / [)] para regresar a la ltima pantalla del men CAS, borrar el rea de
ingreso, y despejar de la ecuacin fn1=0 el valor del gradiente aritmtico A, cuyo
resultado final est identificado por el nmero 1 .
(27) Presione las teclas [ESC] / [F1] (TRNS) / [9] (sbstit) / [F4] (eqn) / [1] / [)] / [,] para
introducir inmediatamente despus con las teclas respectivas la siguiente expresin

0,0341176898
P 80000, F 0 , C 4000 ,N 20 , G 0 , S 0 , I approx(e 1)) = = = = = = =
y presione la tecla [EXE] para obtener el valor del gradiente aritmtico cuyo valor es
de 192,73 Bs.F. Respuesta pregunta c).

EL FONDO DE RETIROS MIS AOS PREMIUM
2. La administradora de fondos de retiros Mis aos Premium le propone al seor Avivato que
acaba de cumplir cuarenta aos, el siguiente plan de jubilacin: depositar al final del ao cuarenta y uno
la cantidad de 2.000 $ que aumentar cada ao en un 3% anual sobre el ao inmediatamente anterior , y
as sucesivamente hasta el final del ao sesenta, con la finalidad de disponer al final del ao sesenta,
4.000 $ desde el final del ao sesenta y uno, que aumentar cada ao en un 9% anual sobre el ao
inmediatamente anterior.
b) En cunto considera el fondo de retiros Mis aos Premium la esperanza de vida del seor Avivato,
c) Cunto sera el valor del incremento porcentual anual de la pensin, si se mantiene el valor de la
primera renta en 4.000 $ y se considera una esperanza de vida de 80 aos?

102

INTRODUCCIN
El men CAS (Clculo Algebraico Simblico) de la calculadora CASIO ALGEBRA FX 2.0 PLUS permite el clculo de
los parmetros de rentas constantes continuas en el sistema financiero compuesto discreto.
c
{ }
c 1 2 3 n
i j
t t si i j con i, j 1, 2, 3,...,n = y PMT representa el
Renta discreta: Se llama renta discreta R
disc
a todo conjunto de capitales financieros separados entre s por perodos
de amplitud finita de tiempo.
Renta continua: Se llama renta continua R
cont
a todo conjunto de capitales financieros separados entre s por
perodos infinitesimales de tiempo. Este tipo de rentas pueden entenderse como rentas fraccionadas donde el
fraccionamiento p tiende a ser infinito dentro de cada perodo.
En la prctica se pueden considerar rentas continuas aquellas cuya frecuencia de fraccionamiento del trmino sea
superior a 12: rentas quincenales, semanales, diarias, etc.


de antemano.


capitalizacin.







cmpd

n: Nmero de aos durante los cuales dura la operacin financiera.

p: Nmero de trminos de la renta por ao.

np: Nmero total de trminos de la renta durante el tiempo n que dure la operacin financiera.

ven
nom
I% : Tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal anual que se capitaliza m veces por ao.
Cmo calcular rentas constantes continuas en
el sistema financiero compuesto discreto?

10

103




Primero se analiza el caso de una renta constante discreta de p depsitos por ao, general, cierta, temporal,
vencida e inmediata, a una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del I% anual con m
capitalizaciones por ao.

Si al final de cada perodo de plazo 1/p ao, se deposita una cantidad constante de PMT/p Bs.F. (es decir que el
depsito anual de PMT Bs.F. se fracciona en p depsitos iguales de PMT/p Bs.F. que ocurren en p perodos iguales
de plazo 1/p ao), en una cuenta que paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del
I% anual con m capitalizaciones por ao, cunto se tiene en la cuenta al final del ao n si no se efecta ningn
aporte ni retiro adicional durante todo ese tiempo?

A continuacin se muestran los cuatro casos ms comunes de rentas constantes discretas, generales, ciertas,
temporales, vencidas y adelantadas e inmediatas, con sus respectivas frmulas para los clculos de los valores
futuros y valores presentes en el sistema financiero compuesto discreto.

Valor futuro acumulado al final del ao n de una renta
constante discreta de PMT Bs.F. por ao, pagadera p
veces por ao durante n aos (se deposita la cantidad
de PMT/p Bs. F. al final de cada perodo de plazo 1/p
ao) general, cierta, temporal, vencida e inmediata, a
vencido, nominal del I% anual que se capitaliza m
veces por ao.
mn
t np
i t
1 1 n m
PMT i PMT m p
FV 1 =
n
m p m p
i
p
t 1 1 1
m
=

+

= +

= +

(1)
Valor presente acumulado en el momento 0 de una
renta constante discreta de PMT Bs.F. por ao,
pagadera p veces por ao durante n aos (se deposita
la cantidad de PMT/p Bs. F. al final de cada perodo de
plazo 1/p ao) general, cierta, temporal, vencida e
inmediata, a una tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, vencido, nominal del I% anual que se
capitaliza m veces por ao.
mn
t np
i
1 1
PMT 1 PMT m
PV =
tm m p p
i i
p p
t 1 1+ 1 1
m m
=

+

=

= +

(2)
constante discreta de PMT Bs.F por ao, pagadera p
de PMT/p Bs.F. al comienzo de cada perodo de plazo
1/p ao) general, cierta, temporal, vencida e
mn
t np
i
t 1 m
1 1
n m
PMT i PMT i m
p p
FV 1 = 1
n
m p m p m
i
p
t 1 1 1
m
=

+

= + +

= +

(3)

PV FV
n

0

PMT
p

p = nmero de depsitos por ao m = nmero de capitalizaciones por ao
i = tasa de inters nominal anual con m capitalizaciones por ao
1 2 3 p 2 p 1 p (n1)p+1 (n1)p+2 (n1)p+3 np2 np1 np depsitos

1/p 2/p 3/p ... 12/p 11/p 1 n1+1/p n1+2/p n1+3/p n2/p n1/p n aos

104
renta constante discreta de PMT Bs.F por ao,
la cantidad de PMT/p Bs.F. al comienzo de cada
perodo de plazo 1/p ao) general, cierta, temporal,
vencida e inmediata, a una tasa de inters porcentual,
compuesto discreto, vencido, nominal del I% anual que
se capitaliza m veces por ao.
mn
t np
i
m
1 1
PMT 1 PMT i m
p
PV = 1
(t 1)m m p p m
i i
p p
t 1 1 1 1
m m
=

+

= +

= + +

(4)

Suponga ahora que los depsitos se efectan en forma continua a lo largo del ao, entonces p crece infinitamente
positivo, es decir p + , y en consecuencia existe un flujo constante anual continuo de depsitos.

Se tiene los siguientes clculos de lmites:

m
p
m m
p p
p p p
i
1 1
m i i i
lim p 1 1 lim mln 1 y lim 1 1
1 m m m
p

+

+ = = + + =

y en consecuencia, la frmulas de los valores futuro y presente de una renta constante anual continua, cierta,
temporal e inmediata a una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del I% anual que se
capitaliza m veces por ao son:

( )
mn
mn
t np
t
n m
p
n
m
p p
p
t 1
mn
t np
tm
p p
p
t 1
i
i
PMT 1 1
1 1
m
PMT i PMT m
FV lim 1 = lim 5
i p m p
m ln 1
i
m 1 1
m
i
1 1
PMT 1 PMT m
PV lim = lim
p p
i i
1+ 1
m m
=

=

=

+

+

= + =

+

+

+

=

+

( )
mn
m
p
i
PMT 1 1
m
6
i
m ln 1
m 1

+

=

+

las cuales son vlidas tanto para depsitos vencidos como adelantados en vista de que como el tiempo entre
perodo es infinitesimal no hay diferencia entre inicio y final del mismo, cuya ilustracin grfica se presenta a
continuacin:

PV FV
n

PMT

PMT = cantidad constante anual, distribuida continuamente durante n aos
m = nmero de capitalizaciones por ao
i = tasa de inters, compuesto discreto, vencido, nominal anual con m capitalizaciones por ao
0 n aos

105
Se puede utilizar tambin la siguiente ecuacin de valor estndar valorada en el momento 0, la cual resume las
frmulas (5) y (6):

mn
mn mn
i
1 1
1 FV m
PV PMT 0
i
i i
m ln 1
1 1
m
m m

+

+ + =

+
+ +

(7)


El men CAS calcula los parmetros de una renta constante continua, en el sistema financiero compuesto discreto,
mediante el uso de los comandos 4: (sumatoria) y 3: lim (lmite) del submen desplegable CALC e (infinito) del
men de opciones OPTN.l fondo de retiros Mis Aos Dorados

(1) FV
n
: ( ) ( ) ( ) ( )
MN
t np
I
t
1 1
n m frmula
PMT i C M almacena en
p
1 C/ P 1 I / M ^ N T/ P M ,T,1,NP f1
M memoria funcin p m P
calculadora
I
P
t 1 1 1
M
PMT C;p P;i I;m M;n N;t T
=

+

+ + =

= +

= = = = = =

.

(2) PV: ( ) ( )
MN
t np
I
1 1
frmula
PMT 1 C M almacena en
C/ P/ 1 I / M ^ (TM/ P),T,1,NP) f 2
tm M memoria funcin p P
calculadora
i I
p P
t 1 1+ 1 1
m M
=

+

+ =

= +

= = = = = =

.

(3) FV
n
:
( ) ( ) ( ) ( )
MN
t np
I
t 1 M
1 1
n m frmula
PMT i C I M almacena en
p P
1 C/ P 1 I / M ^ N (T 1) / P M ,T,1,NP 1
M memoria funcin p m P M
calculadora
I
P
t 1 1 1
M
=

+

+ + = +

= +

= = = = = =

.
f3

(4) PV:
( ) ( )
MN
t np
I
M
1 1
frmula
PMT 1 C I M almacena en
P
C/ P/ 1 I / M ^ ((T 1)M/ P),T,1,NP) 1 f
(t 1)m M memoria funcin p P M
calculadora
i I
p P
t 1 1+ 1 1
m M
=

+

+ = +

= +

= = = = = =

.
4

(5) FV
n
:
( ) ( )
MN
t np t
n m
frmula
p almacena en
memoria funcin
p calculadora
t 1
f1
I
C 1 1
M
PMT i
lim 1 lim fn1,P, lim fn3,P, f 5
p m I
Mln 1
M
=
=

+

+ = =

+

.

(6) PV: ( ) ( )
MN
t np
frmula
almacena en
memoria funcin tm
p calculadora
p
t 1
f 2
I
C 1 1
M
PMT 1
lim lim fn2,P, lim fn4,P, f 6
p I
Mln 1
i
M 1+
m
=

+

= =

+

.

106
LA EMPRESA DESBARAJUSTE
1. La empresa Desbarajuste comercializa un producto de gran difusin y estima que la cantidad
vendida cada mes es de 60.000 unidades desde el 1 de enero hasta el 31 de diciembre del ao 2007. El
beneficio realizado, de 1 Bs.F. sobre cada unidad, se deposita en la cuenta de ahorros del Banco Yositepago
Sin Rollo que paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 6% anual con
capitalizacin anual.

a) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan al final de cada mes?

b) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan al final de cada quincena?

c) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan al final de cada semana?

d) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan al final de cada da?

e) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan de forma continua?
/ON
teclas respectivas para introducir en el rea de ingreso la siguiente frmula (1):

t NP
T
N M
C I
P
1
P M
t 1
=

+

=
y presione seguidamente la tecla [EXE].

registrar la frmula (1) en f1 en la Memoria de funcin.

(6) Presione las teclas [ESC] / [ESC] para regresar a la pantalla del men CAS y presione
las teclas respectivas para introducir en el rea de ingreso la siguiente frmula (2):

t NP
C 1

TM P
I
P
t 1 1+
M
=


107

t NP
T 1
N M
C I
P
1
P M
t 1
=

+

=



t NP
C 1

(T 1)M P
I
P
t 1 1+
M
=


(12) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F2] (CALC) / [3] (lim) / [OPTN] / [F6] ( > ) / [F4]
(FMEM) / [3] (fn) / [1] / [,] / [ALPHA] / [4] (P) / [,] / [OPTN] / [F4] () / [)] / [EXE] con la
finalidad de obtener la frmula (5).
(13) Presione las teclas [F6] ( > ) / [F4] (FMEM) / [1] (Store) / [5] / [EXE] para registrar la
frmula (5) en f5 en la Memoria de funcin.

(14) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F2] (CALC) / [3] (lim) / [OPTN] / [F6] ( > ) / [F4]
(FMEM) / [3] (fn) / [2] / [,] / [ALPHA] / [4] (P) / [,] / [OPTN] / [F4] () / [)] / [EXE] con la
finalidad de obtener la frmula (6).

(16) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F1] (TRNS) / [9] (sbstit) / [OPTN] / [F6] ( > ) / [F4]
(FMEM) / [3] (fn) / [1] / [,] / para regresar a la pantalla anterior del men CAS, llamar la
funcin registrada en f1 en la Memoria de funcin, y sustituir en dicha expresin los
parmetros por los siguientes valores
C 60.000 12, I approx(0.06), M 1,N 1,P 12) = = = = = Respuesta a)
(17) Presione las teclas [F1] (TRNS) / [9] (sbstit) / [OPTN] / [F6] ( > ) / [F4] (FMEM) / [3] (fn) /
[1] / [,] / para llamar la funcin registrada en f1 en la Memoria de funcin, y sustituir en
C 60.000 12, I approx(0.06), M 1,N 1,P 24) = = = = = Respuesta b)

108
C 60.000 12, I approx(0.06), M 1,N 1,P 48) = = = = = Respuesta c)
C 60.000 12, I approx(0.06), M 1,N 1,P 360) = = = = = Respuesta d)
C 60.000 12, I approx(0.06), M 1,N 1) = = = = Respuesta e)
(21) En el mismo men CAS sustituye en la frmula f1 los parmetros C, I, M, N, y P por
sus respectivos valores 720.000, 0,06, 1, 1 y X, y asigne al resultado obtenido la
variable Y1. Ingrese en el men GRPH-TBL, seleccione la funcin Y1, y con la ayuda
del comando RANG determine el dominio y el rango de la funcin Y1 cuyos resultados
permiten parametrizar la pantalla de visualizacin a travs del men V-Window, y
luego grafique la funcin Y1 a travs del comando DRAW tal cual lo ilustra la Figura 1.
Figura 1
(22) Observe a travs la grfica que es a partir de los valores superiores a 12 que se
puede considerar el concepto de rentas constantes continuas, es decir donde la
frecuencia de fraccionamiento P (X) crece infinitamente positivo.

Se observa a travs de los resultados anteriores que a medidas que el nmero de depsitos p crece, el valor futuro
acumulado al final del ao crece con tasa decreciente (Figura 1); es decir, que al aumentar la frecuencia de los
depsitos de mensuales a quincenales se genera una mayor cantidad de intereses y por lo tanto el valor futuro
acumulado aumenta; al aumentar los depsitos de quincenales a semanales se genera una mayor cantidad de
intereses pero menor que cuando se pasa de mensuales a quincenales; al aumentar los depsitos de semanales a
diarios se genera una mayor cantidad de intereses pero menor que cuando se pasa de quincenales a semanales; y as
sucesivamente. Si se sigue de esta forma, se llega pronto a perodos infinitesimales de tiempo, y el valor futuro
acumulado est acotado.

Se pueden encontrar las mismas respuestas a las preguntas a), b), c) y d) mediante el uso del comando CMPD del
men financiero TVM.

Para el uso de las frmulas (5) y (6) es importante fijar primero la unidad de tiempo de referencia. En nuestro caso
se seleccion como unidad de tiempo de referencia el ao, es decir que:
C 720.000 Bs.F./ao = , I 0, 06 anual = , M 1 = (frecuencia de capitalizacin por ao), N 1 = (la duracin de la operacin
en ao).
De la misma manera se puede elegir como unidad de tiempo de referencia el mes, y entonces se tiene que:
C 60.000 Bs.F./mes = , I 0, 06 / 12 mensual = , M 1/ 12 = (frecuencia de capitalizacin por mes), N 12 = (la duracin de
la operacin en meses).

Se presentan a continuacin la simbolizacin matemtica de los dos casos anteriores segn se elija el ao como
tiempo de referencia o el mes, cuyos resultados finales son iguales:

1 1 1/ 12 12
0, 06 0, 06 / 12
1 1 1 1
1 1/ 12
720.000 60.000
0, 06 0, 06 / 12
1 ln 1 1/ 12 ln 1
1 1/ 12

+ +

=

+ +

109
LA CUENTA DE AHORROS DEL SEOR AVIVATO
2. La cuenta de ahorros del seor Avivato en el Banco Yositepresto Sin Rollo asciende a 9.800,00
Bs.F. el 1 de enero del ao 2008. El Banco le paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto,
vencido, nominal del 5% anual con capitalizacin mensual.
a) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada ao empezando el 1 de enero
de 2008, de manera que su cuenta quede saldada al cabo de seis aos?
b) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada semestre empezando el 1 de
enero de 2008, de manera que su cuenta quede saldada al cabo de seis aos?
c) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada cuatrimestre empezando el 1
de enero de 2008, de manera que su cuenta quede saldada al cabo de seis aos?
d) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada trimestre empezando el 1 de
e) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada bimestre empezando el 1 de
f) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada mes empezando el 1 de enero
g) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada quincena empezando el 1 de
h) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada semana empezando el 1 de
i) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada da empezando el 1 de enero de
2008, de manera que su cuenta quede saldada al cabo de seis aos?
j) Cul es la cantidad anual que debe retirar continuamente el seor Avivato empezando el 1 de enero de
2008, de manera que su cuenta quede saldada al cabo de seis aos a travs del concepto de renta
constante continua en el sistema financiero compuesto discreto?
El resultado obtenido en la pregunta j) es mayor o menor al resultado obtenido en la pregunta a)?

110

INTRODUCCIN
los parmetros de rentas variables continuas en el sistema financiero compuesto discreto.

v
{ }
v 1 1 2 2 3 3 n n
i j
t t si i j con i, j 1, 2, 3,...,n = y PMT
k
trmino
disc
cont
a todo conjunto de capitales financieros separados entre s por pe-
rodos infinitesimales de tiempo. Este tipo de rentas pueden entenderse como rentas fraccionadas donde el


de antemano.


capitalizacin.







cmpd


p: Nmero de trminos de la renta por ao.

np: Nmero total de trminos de la renta durante el tiempo que dure la operacin financiera.
ven
nom

Cmo calcular rentas variables continuas en el

11

111



Se presentan a continuacin dos ejemplos de renta variable discreta: una en progresin aritmtica y la otra en
progresin geomtrica con sus respectivas ilustraciones grficas.

Se analiza el caso de una renta variable discreta de p depsitos por ao, en progresin aritmtica, general, cierta,
temporal, vencidos e inmediatos, a una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del I%
anual con m capitalizaciones por ao.

Si al final de cada perodo de plazo 1/p ao, se deposita una cantidad fija de PMT
1
Bs.F. que aumenta cada perodo
en a Bs.F. durante n aos, en una cuenta que paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido,
nominal del I% anual con m capitalizaciones por ao, cunto se tiene en la cuenta al final del ao n si no se
efecta ningn aporte ni retiro adicional durante todo ese tiempo?

El valor futuro acumulado al final del ao n de la renta variable discreta en progresin aritmtica, general, cierta,
temporal, vencida e inmediata, pagadera p veces por ao en plazos de 1/p ao durante n aos, de primer trmino
PMT
1
y de razn a por perodo de plazo 1/p ao, a una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido,
nominal del I% anual con m capitalizaciones por ao viene dado por la siguiente frmula:

[ ]
mn
t np t
n m
p
n 1 1
m m m
p p p
t 1
i
1 1
m npa i a
FV PMT a(t 1) 1 PMT
m
i i i
1 1 1 1 1 1
m m m
=

=

+

= + + = +

+ + +

(1)
PV FV
n

ven
nom
I% (fc m) =

0

PMT
1

PMT a
1
+
PMT 2a
1
+
PMT (p 3)a
1
+
PMT (p 2)a
1
+
PMT (p 1)a
1
+
PMT (np p)a
1
+
PMT (np p 1)a
1
+ +
PMT (np p 2)a
1
+ +
PMT (np 3)a
1
+
PMT (np 2)a
1
+
PMT (np 1)a
1
+
PMT
1
= primer trmino de la renta en progresin aritmtica a = razn de la progresin aritmtica


112
El valor presente PV de la renta variable discreta en progresin aritmtica descrita anteriormente es:

[ ]
tm mn mn
t np
p
1 1
m m m
p p p
t 1
i i
1 1 npa 1
m m i a
PV PMT a(t 1) 1 PMT
m
i i i
1 1 1 1 1 1
m m m

=
=

+ +

= + + = +

+ + +

(2)

En el caso en el cual los depsitos se realizan al comienzo de cada perodo se tiene que:

[ ]
mn
t np t 1 m
n m
p p
n 1 1
m m m
p p p
t 1
i
1 1
m npa i a i
FV PMT a(t 1) 1 PMT 1
m m
i i i
1 1 1 1 1 1
m m m
=

=

+

= + + = + +

+ + +

(3)

[ ]
(t 1)m mn mn
t np m
p
p
1 1
m m m
p p p
t 1
i i
1 1 npa 1
m m i a i
PV PMT a(t 1) 1 PMT 1
m m
i i i
1 1 1 1 1 1
m m m

=
=

+ +

= + + = + +

+ + +

(4)

positivo, es decir p + , y en consecuencia existe un flujo variable anual continuo en progresin aritmtica de
depsitos que puede representarse por:

mn
cmpd
R
(1)
vcont
n n 1
m m m
p p
p p p
mn
1
m
p
p
i
1 1
m npa a
FV lim FV lim PMT
i i i
1 1 1 1 1 1
m m m
i
p 1 1
m
a p
lim PMT
i
p 1 1 p 1
m

+

= = +

+ + +

+

= +

+ +

m m
p p
mn
1
m m m
p
p p p
npa p
i i
1 p 1 1
m m
i
1 1
m
a p p npa p
lim PMT p
i i i
p 1 1 p 1 1 p 1 1
m m m

+

+

= +

+ + +

113
Se sabe que:
m
p
m
p
p p
i
1 1
m i i
lim p 1 1 lim m ln 1
1 m m
p

+

+ = = +

y
m
p
p
i
lim 1 1
m

+ =

En consecuencia se deduce de una vez que:
mn
2 2
cmpd
R
(1) (3)
vcont
n n n 1
p p
i
1 1
a p na p
m
FV lim FV lim FV PMT p
i i i
m ln 1 m ln 1 m ln 1
m m m

+

= = = +

+ + +

(5)

mn mn
2
2
cmpd
R
(2) (4)
vcont
1
p p
i i
1 1 na p 1
a p
m m
PV lim PV lim PV PMT p
i i i
m m m

+ +

= = = +

+ + +

(6)

cuyas frmulas son vlidas tanto para depsitos vencidos como adelantados en vista de que como el tiempo entre
continuacin:

frmulas (5) y (6):

mn
2 2
1
mn mn
i
1 1
a p na p
1 FV m
PV PMT p 0
i i i
i i
1 1
m m m
m m

+

+ + + =

+ + +
+ +

(7)

PV
ven
nom
I% (fc m) = FV
n

0 n aos

1
PMT p

1
PMT p = cantidad fija anual constante, depositada continuamente durante n aos
a = razn de la progresin aritmtica

114
respetando la convencin de signos (ingreso (+); egresos ()). Se muestra ahora como resolver dicho problema a
travs del uso del clculo integral, cuyos clculos son ms sencillos a desarrollar. Se tiene que:

[ ]

[ ]
( )
( )
n
t np T n
t
n T m n m T t / p
p j(n T)
n 1 1
t p T
1
t 1 T 1/ p
0
i i
FV PMT a(t 1) 1 t PMT p ap(Tp 1) 1 T T e dT
m m
= =

=

=
= =

= + + = + + +

donde la funcin afn ( ) T + representa la funcin de densidad del flujo afn de los depsitos y
i
j m ln 1
m

= +

la tasa de inters anual compuesto continuo equivalente. Luego se tiene por lo tanto que:

( ) ( ) ( )
( )
n n
n
n
j(n T) j(n T) j(n T) j(n T) j(n T)
n
2
0
0
0 0
jn
jn jn jn jn
2 2 2
1 1 1
FV T e dT T e e dT T e e
j j j
j
1 1 n e 1 n
= n e e e 1 e 1
j j j j j j j
j j j
= +
mln 1+

+ = + = +

+ + + = + = +

mn
i
1 1
m n
(8)
i i i
mln 1+ mln 1+
m m m

+

y

( ) ( ) ( )
( )
n n
n
n
jT jT jT jT jT
2
0
0
0 0
jn jn
jn jn jn jn jn
2 2 2
1 1 1
PV T e dT T e e dT T e e
j j j
j
1 1 n 1 e ne
= n e e 1 e 1 e e
j j j j j j j
j j j
= +
i
mln 1+
m

+ = + = +

+ + + = + = +

mn mn
i i
1 1 n 1
m m
(9)
i i
mln 1+ mln 1+
m m

+ +

cuyos resultados presentan cierta analoga con los resultados obtenidos en el caso de una renta variable discreta en
progresin aritmtica.

Ahora bien, a travs de las condiciones impuestas al inicio sobre la funcin de densidad del flujo afn se tiene que:
( )
1/ p
1/ p
2
1 1 1
2
0
0
t
t dt PMT t PMT PMT
2 p
2p

+ = + = + =

( )
2/ p
2/ p
2
1 1 1 1
2 2 2
1/ p
1/ p
2 t 4 3
t dt PMT t PMT a PMT a PMT a
2 p p p
2p 2p 2p

+ = + = + + = + + = +

La resolucin del sistema formado por ambas ecuaciones lineales en y conduce a
2
1
a
ap y PMT p
2

= =

.

115
Al sustituir y por sus expresiones equivalentes en las frmulas (8) y (9) se tiene que:

mn
2 2
n 1
i
1 1
m ap ap ap n
FV PMT p (10)
2 i i i
mln 1+ mln 1+ mln 1+
m m m

+

= +

mn mn
2
2
1
i i
1 1 ap n 1
m m ap ap
PV PMT p + (11)
2 i i i
m m m

+ +

=

cuyos resultados son prcticamente semejantes a las frmulas (5) y (6).

Ahora se analiza el caso de una renta variable discreta de p depsitos por ao, en progresin geomtrica,
general, cierta, temporal, vencidos e inmediatos, a una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido,
nominal del I% anual con m capitalizaciones por ao.

1
en G% ( g G%/ 100 = ) sobre el perodo inmediatamente anterior durante n aos, en una cuenta que paga una tasa de
inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del I% anual con m capitalizaciones por ao, cunto se
tiene en la cuenta al final del ao n si no se efecta ningn aporte ni retiro adicional durante todo ese tiempo?

PV
ven
nom
I% (fc m) = FV
n

0

PMT
1

PMT (1 g)
1
+

2
PMT (1 g)
1
+

p 3
PMT (1 g)
1

+

p 2
PMT (1 g)
1

+

p 1
PMT (1 g)
1

+

np p
PMT (1 g)
1

+

np p 1
PMT (1 g)
1
+
+

np p 2
PMT (1 g)
1
+
+

np 3
PMT (1 g)
1

+

np 2
PMT (1 g)
1

+

np 1
PMT (1 g)
1

+

PMT
1
= primer trmino de la renta en progresin geomtrica ( ) 1 g + = razn de la progresin geomtrica


116
El valor futuro acumulado al final del ao n de la renta variable discreta en progresin geomtrica, general,
cierta, temporal, vencida e inmediata, pagadera p veces por ao en plazos de 1/p ao durante n aos, de primer
trmino PMT
1
y de razn ( ) 1 g + por perodo de plazo 1/p ao, a una tasa de inters porcentual, compuesto discreto,
vencido, nominal del I% anual con m capitalizaciones por ao viene dado por la siguiente frmula:
( )
( )
mn
np
t np
t
n m
p t 1
n 1 1
m/ p
t 1
i
1 g 1
m i
FV PMT (1 g) 1 PMT
m
i
1 g 1
m
=

=

+ +

= + + =

+ +

(12)

El valor presente PV de la renta variable discreta en progresin geomtrica descrita anteriormente es:

( )
( )
( )
tm mn
np
t np
p
t 1
1 1
m/ p
t 1
i
1 g 1 1
m i
PV PMT 1 g 1 PMT
m
i
1 g 1
m
=

+ +

= + + =

+ +

(13)


( )
( )
( )
mn
np
t np
t 1
m/ p n m
t 1 p
n 1 1
m/ p
t 1
i
1 g 1
m i i
FV PMT 1 g 1 PMT 1
m m
i
1 g 1
m
=

=

+ +

= + + = +

+ +

(14)

( )
( )
( )
(t 1)m mn
np
t np
p
m/ p
t 1
1 1
m/ p
t 1
i
1 g 1 1
m i i
PV PMT 1 g 1 PMT 1
m m
i
1 g 1
m

=

+ +

= + + = +

+ +

(15)

positivo, es decir p + , y en consecuencia existe un flujo variable anual continuo en progresin geomtrica de
depsitos que puede representarse por:
( )
( )
( )
( )
mn mn
np np
cmpd
R
(7)
vcont
n n 1 1
m/ p m/ p
p p p
mn
np
1
m/ p
p p
i i
1 g 1 1 g 1
m m
FV lim FV lim PMT lim PMT
i i
1 g 1 g 1 1
m m
i
1 g 1
m
lim PMT lim P
i
g 1 1
m

+ + + +

= = =

+ + +

+ +

= =

+

( ) ( )
mn mn
np np
1 1
m/ p
m/ p p
i i
1 g 1 1 g 1
m m
MT p lim PMT p
i
i
1 1
p g 1 1
m
m
pg
1
p

+ + + +

=

+ +

Se sabe que:
m
p
m
p
p p
i
1 1
m i i
1 m m
p

+

+ = = +

y
m
p
p
i
lim 1 1
m

+ =

117
( )
mn
n p
cmpd
R
(7) (9)
vcont
n n n 1
p p
i
1 g 1
m
FV lim FV lim FV PMT p
i
pg mln 1
m

+ +

= = =

+

(16)

( )
mn
n p
cmpd
R
(8) (10)
vcont
1
p p
i
1 g 1 1
m
PV lim PV lim PV PMT p
i
pg mln 1
m

+ +

= = =

+

(17)

continuacin:

frmulas (16) y (17):

( )
mn
np
1
mn mn
i
1 g 1
1 FV m
PV PMT p 0
i
i i
pg mln 1
1 1
m
m m

+ +

+ + =

+
+ +

(18)

travs del uso del clculo integral, cuyos clculos son ms sencillos a desarrollar.

PV
ven
nom
I% (fc m) = FV
n

1
PMT p

1
(1+g) = razn de la progresin geomtrica

118
Se tiene que:
( )

( )
( )
n
t np T n t
n m n T m
T t / p
t 1 p Tp 1
T j(n T)
n 1 1
t p T
1
t 1 T 1/ p
0
i i
FV PMT 1 g 1 t PMT p 1 g 1 T e e dT
m m
= =

=

=
= =

= + + = + +

=
donde la funcin exponencial
T
e
representa la funcin de densidad del flujo exponencial de los depsitos y

i
j m ln 1
m

= +

la tasa de inters anual compuesto continuo equivalente. Luego se tiene por lo tanto que:

( )
( )
( )
( )
( )
mn
n n
n
n
j T j n n jn
j T T j(n T) jn jn jn
n
0
0 0
i
e 1
m e e 1 e e
FV e e dT e e dT e e
j j j i
mln 1
m

+

= = = = =

+

(19)

y
( )
( )
( )
( )
( )
nm
n n
n
n
j T j n
j T T jT
0
0 0
i
e 1 1
m e e 1
PV e e dT e dT
j j i
mln 1
m

= = = =

+

(20)

progresin geomtrica.

Ahora bien, a travs de las condiciones impuestas al inicio sobre la funcin de densidad del flujo exponencial se
tiene que:

( )
1/ p
1/ p
t t / p
1 1 1
0
0
e dt PMT e PMT e 1 PMT

= = =

2/ p
2/ p
t t 2 / p / p
1 1 1
1/ p
1/ p
e dt PMT (1 g) e PMT (1 g) e e PMT (1 g)

= + = + = +

La resolucin del sistema formado por ambas ecuaciones lineales en y conduce a:

1
PMT p ln(1 g)
g
+
= y pln(1 g) = +


( )
( )
mn
np
1
n
i
1 g 1
PMT p ln(1 g) m
FV
g i
pln 1 g mln 1
m

+ +

+

=

+ +

(21)

( )
mn
np
1
i
(1 g) 1 1
PMT p ln(1 g) m
PV
g i
pln 1 g mln 1
m

+ +

+

=

+ +

(22)


119

La siguiente ecuacin de valor estndar valorada en el momento 0, para una renta variable discreta, pagadera p
veces por ao, en progresin aritmtica, de primer trmino PMT
1
que aumenta cada perodo de plazo 1/p ao en a
Bs.F. durante n aos, general, cierta, temporal, vencida y adelantada e inmediata, a una tasa de inters,
compuesto discreto, nominal anual i con m capitalizaciones por ao resume las frmulas (1), (2), (3) y (4):
mS
mn
p
1
m m m mn mn
p p p
i i
1 1 1
npa a FV m m
PV PMT 0
i i
i i i
1 1
1 1 1 1 1 1
m m
m m m

+ +

+ + + =

+ +

+ + +

(23)

veces por ao, en progresin geomtrica, de primer trmino PMT
1
que aumenta cada perodo de plazo 1/p ao en
G% sobre el perodo inmediatamente anterior durante n aos, general, cierta, temporal, vencida y adelantada e
inmediata, a una tasa de inters, compuesto discreto, nominal anual i con m capitalizaciones por ao resume las
frmulas (12), (13), (14) y (15):
( )
( )
mS
mn
p np
n
1
m mn mn
p
i i
1 g 1 1
FV m m
PV PMT 0
i i
i
1 1
1 g 1
m m
m

+ + +

+ + =

+ +

+ +

(24)

La siguiente ecuacin de valor estndar valorada en el momento 0, para una renta variable discreta en progresin
aritmtica y geomtrica, de primer trmino PMT
1
que aumenta cada perodo de plazo 1/p ao en a Bs.F. y G% sobre
el perodo inmediatamente anterior durante n aos, general, cierta, temporal, vencida y adelantada e inmediata, a
una tasa de inters, compuesto discreto, nominal anual i con m capitalizaciones por ao resume las frmulas (23) y
(24) definidas anteriormente:

( )
( )
mS
mn
p np
n
1
m m m mn mn
p p p
i i
1 g 1 1
FV nap a m m
PV PMT 0
i i
i i i
1 1
1 1 1 g 1 1 1
m m
m m m

+ + +

+ + + =

+ +

+ + + +

(25)
donde i I%/ 100 = representa la tasa de inters, compuesto discreto, vencido, nominal anual con m capitalizaciones
por ao; p el nmero de depsitos por ao; n el nmero de aos que dura la operacin financiera; PMT
1
el valor del
primer trmino de la renta; np el nmero total de trminos de la renta; a el gradiente aritmtico de la renta; 1+g el
gradiente geomtrico de la renta; S variable binaria que indica cuando S 1 = que los trminos de la renta se realizan
al comienzo de cada perodo, y cuando S 0 = que los trminos de la renta se realizan al final de cada perodo; PV
Valor Presente de la renta en el momento 0 y FV Valor Futuro de la renta en el momento n. Un depsito se indica con
signo negativo mientras que un retiro con signo positivo.
( )
( )
mS
mn
p np
1
m m m mn mn
p p p
PV H; PMT C ; a A ; g G ; i I ; m M; p P ; n N; FV F
1
i i
1 g 1 1
nap a FV m m
PV PMT
i i
i i i
1 1
1 1 1 g 1 1 1
m m
m m m
= = = = = = = = =

+ + +

+ + +

+ +

+ + + +

.
frmula
calculadora

120
( )
( )
MS
MN
P NP
M M M MN MN
P P P
I I
1 G 1 1
A NAP F M M
H C (26)
I I
I I I 1 1
1 1 1 G 1 1 1
M M
M M M

+ + +

+ + +

+ +

+ + + +

La siguiente ecuacin de valor estndar valorada en el momento 0, para una renta variable anual continua en
progresin aritmtica, general, cierta, temporal e inmediata en el sistema financiero compuesto discreto
resume las frmulas (10) y (11):
mn
2 2
1
mn mn
i
1 1
a p na p
a 1 FV m
PV PMT p 0
i i i 2
i i
1 1
m m m
m m

+

+ + + =

+ + +
+ +

(27)
El procedimiento para la calculadora es:
mn
2 2
1
mn mn
PV H ; PMT C ; a A ; i I ; m M; p P ; n N ; FV F
1
i
1 1
a p na p
a 1 FV m
PV PMT p
i i i 2
i i
1 1
m m m
m m
= = = = = = = =

+

+ + +

+ + +
+ +

.
frmula
calculadora
MN
2 2
MN MN
I
1 1
AP NAP A 1 F M
H C P (28)
I I I 2
I I
M ln 1 M ln 1 M ln 1
1 1
M M M
M M

+

+ + +

+ + +
+ +

progresin geomtrica, general, cierta, temporal e inmediata en el sistema financiero compuesto discreto
resume las frmulas (21) y (22):
( )
mn
np
1
mn mn
i
1 g 1
PMT p ln(1 g)
1 FV m
PV 0
i g
i i
p ln(1 g) mln 1
1 1
m
m m

+ +

+

+ + =

+ +
+ +

(29)
( )
( )
( )
mn
np
frmula
1
mn mn
calculadora
PV H; PMT C ; g G ; i I ; m M; p P ; n N ; FV F
1
NP
i
1 g 1
PMT p ln(1 g)
1 FV m
PV 0
i g
i i
p ln(1 g) mln 1
1 1
m
m m
I
1 G 1
CP ln 1 G
M
H
G
= = = = = = = =

+ +

+

+ + =

+ +
+ +

+ +
+
+
.
MN
MN MN
1 F
(30)
I
I I
P ln(1 G) Mln 1
1 1
M
M M

+

+ +
+ +

En consecuencia en el men CAS se introducirn las frmulas (26), (28) y (30) las cuales abarcan todos los casos.

121
vendida cada da aumenta linealmente de 2.000 unidades a 9.180 unidades desde el 1 de enero hasta el 31
de diciembre del ao 2007. El beneficio realizado, de 1 Bs.F. sobre cada unidad, se deposita en la cuenta de
ahorros del Banco Yositepago Sin Rollo que paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto,
vencido, nominal del 6% anual con capitalizacin anual. Se supone que el ao tiene 12 meses de 30 das
cada uno, y que cada mes tiene 4 semanas.

f) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan al final de cada mes?

g) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan al final de cada quincena?

h) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan al final de cada semana?

i) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan al final de cada da?

j) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan de forma continua?

Solucin analtica:

a) Se tiene que la razn diaria de la progresin aritmtica es
9.180 2.000
20
360 1
; por lo tanto la produccin

PMT
1
al final del mes 1 es [ ]
t 30
t 1
2.000 2.580
2.000 20(t 1) 30 68.700
2
=
=
+
+ = =
y la razn mensual a, es tal

que:
[ ] [ ]
t 360 t 12
t 1 t 1
2.000 20(t 1) 68.700 a(t 1) a 18.000
= =
= =
+ = + =

En consecuencia al aplicar la frmula (1) se tiene que:

mn
n 1
m/ p m/ p m/ p
PMT 68.700 ; a 18.000 ; i 0,06 ; m 1; p 12 ; n 1
1
i
1 1
m npa a
FV PMT
i i i
1 1 1 1 1 1
m m m
= = = = = =

+

= + =

+ + +

.
2.054.320,76 Bs.F.

b) La produccin PMT
1
al final de la primera quincena es tal que

[ ]
t 15
t 1
2.000 2.280
2.000 20(t 1) 15 32.100
2
=
=
+
+ = =
y la razn cada quincena a, es tal que

[ ] [ ]
t 30 t 2
t 1 t 1
2.000 20(t 1) 32.100 a(t 1) a 4.500
= =
= =
+ = + =

122


mn
n 1
m/ p m/ p m/ p
PMT 32.100 ; a 4.500 ; i 0,06 ; m 1; p 24 ; n 1
1
i
1 1
m npa a
FV PMT
i i i
1 1 1 1 1 1
m m m
= = = = = =

+

= + =

+ + +

.
2.056.750,18 Bs.F.

c) La produccin PMT
1
al final de la primera semana es tal que

[ ] [ ]
t 30 t 4
1 1
t 1 t 1
2.000 20(t 1) PMT 1.125(t 1) PMT 15.487, 50
= =
= =
+ = + =


mn
n 1
m/ p m/ p m/ p
PMT 15.487,50 ; a 1.125 ; i 0,06 ; m 1; p 48 ; n 1
1
i
1 1
m npa a
FV PMT
i i i
1 1 1 1 1 1
m m m
= = = = = =

+

= + =

+ + +

.
2.057.982,46 Bs.F.

d) La produccin PMT
1
al final del primer da es 2.000 y la razn diaria a es 20.


mn
n 1
m/ p m/ p m/ p
PMT 2.000 ; a 20 ; i 0,06 ; m 1; p 360 ; n 1
1
i
1 1
m npa a
FV PMT
i i i
1 1 1 1 1 1
m m m
= = = = = =

+

= + =

+ + +

.
2.059.059,92 Bs.F.

e) Se tiene que
2 2
ap 20 360 = = y
1
a 20
PMT p 2.000 360
2 2

= =

y en consecuencia al aplicar el clculo
integral a travs de la frmula (10) se tiene que:

mn
2 2
n 1
PMT 2.000 ; a 20 ; p 360 ; i 0,06 ; m 1, n 1
1
i
1 1
m ap ap ap n
FV PMT p =
2 i i i
m m m
= = = = = =

+

= +

.
2.059.226,46 Bs.F.

123
/ON
registradas.
presentacin de los resultados con diez cifras.
( )
( )
M
I
P
1 1 1 S MN
I
NP M
1 G 1
A NAP F m
H C
M M M MN MN
I I
I I I 1 1
P P P
1 1 1 G 1 1 1 M M
M M M

+ +

+ +

+ + +

+ +

+ + + +


MN
I
1 1
2 2
A A P NA P 1 F M
H C P
MN MN I I I 2
I I
1 1
M M M
M M

+

+ + +

+ + +
+ +


( )
MN
I NP
1 G 1
CPln(1 G) 1 F M
H
MN MN I G
I I
Pln(1 G) Mln 1
1 1
M
M M

+ +

+

+ +

+ +
+ +


H 0, C 68.700, A 18.000, G 0,I approx(0.06), M 1,P 12,N 1, S 0) = = = = = = = = =

124
(11) Presione las teclas [F1] (TRNS) / [4] (solve) / [SHIFT] / () (Ans) / [SHIFT] / [.] (=) / [0] /
[,] / [ALPHA] / [ln] (C) / [)] / [EXE] para calcular el valor futuro acumulado al final del
ao de la renta variable discreta mensual en progresin aritmtica, general, cierta,
temporal, vencida e inmediata en el sistema financiero compuesto discreto.
[EXE] para presentar el valor futuro acumulado bajo la forma decimal. Respuesta a)
H 0, C 32.100, A 4.500, G 0, I approx(0.06), M 1,P 24,N 1, S 0) = = = = = = = = =
ao de la renta variable discreta quincenal en progresin aritmtica, general,
cierta, temporal, vencida e inmediata en el sistema financiero compuesto discreto.
[EXE] para presentar el valor futuro acumulado bajo la forma decimal. Respuesta b)
H 0, C 15.487, 50, A 1.125, G 0, I approx(0.06), M 1,P 48,N 1, S 0) = = = = = = = = =
ao de la renta variable discreta semanal en progresin aritmtica, general, cierta,
[EXE] para presentar el valor futuro acumulado bajo la forma decimal. Respuesta c)
H 0, C 2000, A 20, G 0, I approx(0.06), M 1,P 360,N 1, S 0) = = = = = = = = =
ao de la renta variable discreta diaria en progresin aritmtica, general, cierta,

125
[EXE] para obtener el valor futuro acumulado bajo la forma decimal. Respuesta d)
H 0, C 2000, A 20, G 0, I approx(0.06), M 1,P 360,N 1) = = = = = = = =
[,] / [ALPHA] / [tan] (F) / [)] / [EXE] para calcular el valor futuro acumulado al final del
ao de la renta variable anual continua en progresin aritmtica, general, cierta,
temporal e inmediata en el sistema financiero compuesto discreto.
[EXE] para obtener el valor futuro acumulado bajo la forma decimal. Respuesta e)
(25) Presione las teclas [F1] (TRNS) / [2] () / [(] / [2] / [0] / [ ] / [3] / [6] / [0] / [
2
x ] / [ALPHA]
/ [ ] (T) / [+] / [1] / [9] / [9] / [0] / [x] / [3] / [6] / [0] / [)] / [ ] / [SHIFT] / [ln] (
x
e ) / [(] / [ln] /
[1] / [.] / [0] / [6] / [ ] / [(] / [1] / [] / [ALPHA] / [ ] (T) / [)] / [)] / [,] / [ALPHA] / [ ] (T) / [,] /
[0] / [,] / [1] / [)] / [EXE] para aplicar el clculo integral como sigue:
( )
1
2 (1 T)ln1,06
0
20 360 T 1990 360 e dT

(26) Presione las teclas [F1] (TRNS) / [ALPHA] / [log] (B:approx) / [SHIFT] / () (Ans) / [EXE]
para obtener el valor futuro acumulado la bajo forma decimal a travs del clculo
integral. Respuesta e)

acumulado al final del ao crece con tasa decreciente; es decir, que al aumentar la frecuencia de los depsitos de
mensuales a quincenales se genera una mayor cantidad de intereses y por lo tanto el valor futuro acumulado aumenta;
al aumentar los depsitos de quincenales a semanales se genera una mayor cantidad de intereses pero menor que
cuando se pasa de mensuales a quincenales; al aumentar los depsitos de semanales a diarios se genera una mayor
cantidad de intereses pero menor que cuando se pasa de quincenales a semanales; y as sucesivamente. Si se sigue
de esta forma, se llega pronto a perodos infinitesimales de tiempo, y el valor futuro acumulado est acotado.

126
LA EMPRESA SANSQUARTIER
2. La empresa Sansquartier comercializa un producto de gran difusin y estima que la cantidad
vendida el 1 de enero de 2007 es de 2.000 unidades, y que cada da sucesivo aumenta en 0,50 % sobre el da
inmediatamente anterior. El beneficio realizado, de 1 Bs.F. sobre cada unidad, se deposita en la cuenta de
vencido, nominal del 6% anual con capitalizacin anual. Se supone que el ao tiene 12 meses de 30 das
cada uno, y que cada mes tiene 4 semanas.

a) Cul es la cantidad que tendr acumulada la empresa Sansquartier al final del ao 2007, si los depsitos
se realizan al final de cada mes?

b) Cul es la cantidad que tendr acumulada la empresa Sansquartier al final del ao 2007, si los depsitos
se realizan al final de cada quincena?

c) Cul es la cantidad que tendr acumulada la empresa Sansquartier al final del ao 2007, si los depsitos
se realizan al final de cada semana?

d) Cul es la cantidad que tendr acumulada la empresa Sansquartier al final del ao 2007, si los depsitos
se realizan al final de cada da?

e) Cul es la cantidad que tendr acumulada la empresa Sansquartier al final del ao 2007, si los depsitos
se realizan de forma continua?

Solucin analtica:

a) Se tiene que la razn diaria de la progresin geomtrica es 1,005; por lo tanto la produccin PMT
1
al final del

mes 1 es
t 30
30
t 1
t 1
1, 005 1
2.000 1, 005 2.000
0, 005
=
y la razn geomtrica mensual 1+g es 1,005

30
.


( )
( )
( )
mn
np
n 1
m/ p
30 30
PMT1 2.000 1,005 1 / 0,005 ; g 1,005 1; m 1; p 12 ; n 1
i
1 g 1
m
FV PMT
i
1 g 1
m
= = = = =

+ +

=

+ +

.
= 2.046.756,77 Bs.F.

b) La produccin PMT
1
al final de la primera quincena es tal que

t 15
15
t 1
t 1
1, 005 1
2.000 1, 005 2.000
0, 005
=
y la razn geomtrica quincenal 1+g es 1,005

15
.

( )
( )
( )
mn
np
n 1
m/ p
15 15
PMT1 2.000 1,005 1 / 0,005 ; g 1,005 1; m 1; p 24 ; n 1
i
1 g 1
m
FV PMT
i
1 g 1
m
= = = = =

+ +

=

+ +

.
= 2.049.151,41 Bs.F.

127
c) La produccin PMT
1
al final de la primera semana es tal que

( )
t 30 t 4
7,5
30
7,5(T 1)
1 1
t 1 t 1
2.000 1, 005 1
1, 005 1
2.000 PMT 1, 005 PMT
0, 005 0, 005
= =
= =
= =

y la razn geomtrica

semanal es 1,005
7,5
.


( )
( )
( )
mn
np
n 1
m/ p
7,5 7,5
PMT1 2.000 1,005 1 / 0,005 ; g 1,005 1; m 1; p 48 ; n 1
i
1 g 1
m
FV PMT
i
1 g 1
m
= = = = =

+ +

=

+ +

.
= 2.050.372,66 Bs.F.

d) La produccin PMT
1
al final del primer da es 2.000 y la razn diaria de la progresin geomtrica es 1,005.


( )
( )
mn
np
n 1
m/ p
PMT1 2.000 ; g 0,005 ; m 1; p 360 ; n 1
i
1 g 1
m
FV PMT
i
1 g 1
m
= = = = =

+ +

=

+ +

.
= 2.051.444,02 Bs.F.

e) Se tiene que
1
PMT p ln(1 g) 2.000 360 ln1, 005
g 0, 005
+
= = y p ln(1 g) 360 ln1, 005 = + = y en consecuencia

al aplicar el clculo integral a travs de la frmula (21) se tiene que:

( )
( )
mn
np
1
n
PMT 2.000 ; g 0,005 ; i 0,06 ; m 1; p 360 ; n 1
1
i
1 g 1
PMT p ln(1 g) m
FV
g i
pln 1 g mln 1
m
= = = = = =

+ +

+

=

+ +

.
= 2.051.609,91 Bs.F.

Solucin calculadora:

128
/ON

registradas.

( )
( )
M
I
P
1 1 1 S MN
I
NP M
1 G 1
A NAP F m
H C
M M M MN MN
I I
I I I 1 1
P P P
1 1 1 G 1 1 1 M M
M M M

+ +

+ +

+ + +

+ +

+ + + +


MN
I
1 1
2 2
A A P NA P 1 F M
H C P
MN MN I I I 2
I I
1 1
M M M
M M

+

+ + +

+ + +
+ +


( )
MN
I NP
1 G 1
CPln(1 G) 1 F M
H
MN MN I G
I I
Pln(1 G) Mln 1
1 1
M
M M

+ +

+

+ +

+ +

+ +


129

H 0, C approx( 2.000(1, 005 ^ 30 1) / 0, 005, A 0, G approx(1, 005 ^ 30 1),
I approx(0.06), M 1,P 12,N 1, S 0)
= = = =
= = = = =

ao de la renta variable discreta mensual en progresin geomtrica, general,
[EXE] para presentar el valor futuro acumulado la bajo forma decimal. Respuesta a)
H 0, C approx( 2.000(1, 005 ^15 1) / 0, 005, A 0, G approx(1, 005 ^15 1),
I approx(0.06), M 1,P 24,N 1, S 0)
= = = =
= = = = =

ao de la renta variable discreta quincenal en progresin geomtrica, general,
[EXE] para presentar el valor futuro acumulado la bajo forma decimal. Respuesta b)

H 0, C approx( 2.000(1, 005 ^ 7, 5 1) / 0, 005, A 0, G approx(1, 005 ^ 7, 5 1),
I approx(0.06), M 1,P 48,N 1, S 0)
= = = =
= = = = =

y presione la tecla [EXE].
ao de la renta variable discreta semanal en progresin geomtrica, general, cierta,
[EXE] para presentar el valor futuro acumulado la bajo forma decimal. Respuesta c)

130

H 0, C 2.000, A 0, G approx(0, 005), I approx(0.06),M 1,P 360,
N 1, S 0)
= = = = = = =
= =

ao de la renta variable discreta diaria en progresin geomtrica, general, cierta,
[EXE] para obtener el valor futuro acumulado bajo la forma decimal. Respuesta d)
H 0, C 2.000, A 0, G approx(0, 005), I approx(0.06), M 1,P 360,N 1) = = = = = = = =
[,] / [ALPHA] / [tan] (F) / [)] / [EXE] para calcular el valor futuro acumulado al final del
ao de la renta variable anual continua en progresin geomtrica, general, cierta,
temporal e inmediata en el sistema financiero compuesto discreto.
[EXE] para obtener el valor futuro acumulado la bajo forma decimal. Respuesta e)

(25) Presione las teclas necesarias con la finalidad de introducir en el rea de ingreso la
siguiente integral definida:
( )
n
frmula T j(n T)
calculadora
A ; B ; j J , n N
0
e e dT Ae(JN)e((B J)T , T, 0,N)

= = = =

.

(26) Presione las teclas necesarias con la finalidad de sustituir en la expresin anterior los
parmetros por los siguientes valores:
A approx(2000 360 ln1, 005 / 0, 005;B aprrox(360 ln1, 005); J approx(ln1, 06);N 1 = = = =

acumulado al final del ao crece con tasa decreciente; es decir, que al aumentar la frecuencia de los depsitos de
mensuales a quincenales se genera una mayor cantidad de intereses y por lo tanto el valor futuro acumulado aumenta;
al aumentar los depsitos de quincenales a semanales se genera una mayor cantidad de intereses pero menor que
cuando se pasa de mensuales a quincenales; al aumentar los depsitos de semanales a diarios se genera una mayor
cantidad de intereses pero menor que cuando se pasa de quincenales a semanales; y as sucesivamente. Si se sigue
de esta forma, se llega pronto a perodos infinitesimales de tiempo, y el valor futuro acumulado est acotado.

131
Cmo ayudar al seor Avivato a crear su fondo de jubilacin en el Banco del Pueblo y no morir en el
intento?

3. Se estima que al final de cada ao, y durante veinte aos, el seor Avivato depositar en el Banco del
Pueblo la cantidad de [ ][ ]
t 1
2.000 500(t 1) 1, 02

+ dlares, donde t 1 = corresponde al depsito efectuado al
final del primer ao, t 2 = corresponde al depsito efectuado al final del segundo ao, y as sucesivamente
hasta el final del ao veinte. El Banco del Pueblo le paga una tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, vencido, nominal del 5% anual con capitalizacin anual.

a) Si la tasa de inters permanece fija al 5% anual con capitalizacin anual, calcule el valor futuro
acumulado al final del ao veinte por el seor Avivato en el Banco del Pueblo a travs del concepto de
renta variable discreta en el sistema financiero compuesto discreto.

b) Si la tasa de inters permanece fija al 5% anual con capitalizacin anual, calcule el valor futuro
renta variable continua en el sistema financiero compuesto discreto.

c) Si los depsitos se generan a perpetuidad, y la tasa de inters permanece fija al 5% anual con
capitalizacin anual, calcule el valor futuro de la inversin realizada por el seor Avivato en el Banco del
Pueblo a travs del concepto de renta variable discreta perpetua en el sistema financiero compuesto
discreto.

d) Si los depsitos se generan a perpetuidad, y la tasa de inters permanece fija al 5% anual con
capitalizacin anual, calcule el valor futuro de la inversin realizada por el seor Avivato en el Banco del
Pueblo a travs del concepto de renta variable continua perpetua en el sistema financiero compuesto
discreto.

132

INTRODUCCIN
los parmetros de rentas constantes continuas en el sistema financiero compuesto continuo.
c
{ }
c 1 2 3 n
i j
t t si i j con i, j 1, 2, 3,...,n = y PMT representa el
disc
cont

de antemano.

capitalizacin.




cmpd

Tasa de inters compuesto continuo i
cmpc

ven
nom

Cmo calcular rentas constantes continuas en
el sistema financiero compuesto continuo?

12

133



Primero se analiza el caso de una renta constante discreta de p depsitos por ao, general, cierta, temporal,
vencida e inmediata, a una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del I% anual con m
capitalizaciones en el ao.

Si al final de cada perodo de plazo 1/p ao, se deposita una cantidad constante de PMT/p Bs.F. (es decir que el
depsito anual de PMT Bs.F. se fracciona en p depsitos iguales de PMT/p Bs.F. que ocurren en perodos de plazo de
1/p ao), en una cuenta que paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del I% anual
con m capitalizaciones en el ao, cunto se tiene en la cuenta al final del ao n si no se efecta ningn aporte ni
retiro adicional durante todo ese tiempo?

A continuacin se muestran los cuatro casos ms comunes de rentas discretas constantes, generales, ciertas,
temporales, vencidas y adelantadas e inmediatas, con sus respectivas frmulas para los clculos de los valores
futuros y valores presentes en el sistema financiero compuesto discreto.

constante discreta de PMT Bs.F. por ao, pagadera p
de PMT/p Bs. F. al final de cada perodo de plazo 1/p
ao) general, cierta, temporal, vencida e inmediata, a
vencido, nominal del I% anual que se capitaliza m
veces por ao.
mn
t np
i
t
1 1
n m
PMT i PMT m
p
FV 1 =
n
m p m p
i
p
t 1 1 1
m
=

+

= +

= +

(1)
renta constante discreta de PMT Bs.F. por ao,
la cantidad de PMT/p Bs. F. al final de cada perodo de
plazo 1/p ao) general, cierta, temporal, vencida e
mn
t np
i
1 1
PMT 1 PMT m
PV =
tm m p p
i i
p p
t 1 1+ 1 1
m m
=

+

=

= +

(2)
constante discreta de PMT Bs.F por ao, pagadera p
de PMT/p Bs.F. al comienzo de cada perodo de plazo
1/p ao) general, cierta, temporal, vencida e
mn
t np
i
t-1 m
1 1
n m
PMT i PMT i m
p p
FV 1 = 1
n
m p m p m
i
p
t 1 1 1
m
=

+

= + +

= +

(3)

PV FV
n

0

PMT
p



134
renta constante discreta de PMT Bs.F por ao,
la cantidad de PMT/p Bs.F. al comienzo de cada
perodo de plazo 1/p ao) general, cierta, temporal,
vencida e inmediata, a una tasa de inters porcentual,
compuesto discreto, vencido, nominal del I% anual que
se capitaliza m veces por ao.
mn
t np
i
m
1 1
PMT 1 PMT i m
p
PV = 1
(t 1)m m p p m
i i
p p
t 1 1 1 1
m m
=

+

= +

= + +

(4)

positivo, es decir p + , y en consecuencia existe un flujo constante anual continuo de depsitos, y suponga
adems que la frecuencia de capitalizacin m crece tambin infinitamente positivo, es decir m + , y en
consecuencia existe capitalizacin continua, y por lo tanto se tiene una renta constante anual continua en el
sistema financiero compuesto continuo.

Se tiene los siguientes clculos de lmites:

in
m
m
p
i m m
nm
p p in
m p p p m
i
i
1 1
m i i i i 1
lim p 1 1 lim mln 1 y lim 1 1 y lim 1 lim 1 e
1 m m m m m
p i

+

+ = = + + = + = + =

y en consecuencia, la frmulas de los valores futuro y presente de una renta constante anual continua, a una tasa
de inters porcentual, compuesto continuo, nominal del I% anual son:

mn mn
t np
t
n m
p
n
m m
m p m p m p
p p
t 1
i i
1 1 1 1
PMT i PMT m m
FV lim lim 1 lim lim lim lim PMT
p m p
i i
1 1 1 1
m m
1
p

=

=

+ +

= + = =

+ +

( )
in
m
i
mn
in
m m
1
1 1
m
i
i 1 1
e 1 m
= lim PMT lim PMT PMT 5
i i i
m ln 1 ln 1
m m
i
i
m

+

+

= =

+ +

135
mn mn
t np
tm m m
m p m p m p
p p p
t 1
i i
1 1 1 1
PMT 1 PMT m m
PV lim lim = lim lim lim lim PMT
p p
i i i
1+ 1 1 1 1
m m m
1
p

=

=

+ +

= = =

+ +

( )
in
m
i
mn
in
m m
1
1 1
m
i
i 1 1
1 e m
= lim PMT lim PMT PMT 6
i i i
m ln 1 ln 1
m m
i
i
m

+

+

= =

+ +

las cuales son vlidas tanto para depsitos vencidos como adelantados en vista de que como el tiempo entre
continuacin:

frmulas (5) y (6):

in
in in
e 1 1 FV
PV PMT 0
i
e e
+ + = (7)


PV FV
n

PMT

PMT = cantidad anual constante, distribuida continuamente durante n aos
i = tasa de inters, compuesto continuo, nominal anual

0 n aos

136
Se tiene que

( )
n
t np T n t
n m n T m
T t / p
p j (n T)
n
t p T
1
t 1 T 1/ p
0
PMT i PMT i
FV 1 t 1 p T PMT e dT
p m p m
= =

=

=
= =

= + = +

donde
i
j m ln 1
m

= +

representa la tasa de inters anual compuesto continuo equivalente.
Luego se tiene por lo tanto que:

n n
n
jn
j (n T) j (n T) j (n T) jn
n
0
0 0
1 1 1 e 1
FV PMT e dT PMT e dT PMT e PMT e PMT
j j j j

= = = + =

y
n n
n
jn
jT jT jT
0
0 0
1 1 e
PV PMT e dT PMT e dT PMT e PMT
j j

= = =


El men CAS calcula los parmetros de una renta constante continua en el sistema financiero compuesto
continuo, mediante el uso de los comandos 4: (sumatoria) y 3: lim (lmite) del submen desplegable CALC e
(infinito) del men de opciones OPTN.l


(1) FV
n
:
( ) ( ) ( ) ( )
MN
t np
I t
1 1 n m
frmula
PMT i C M almacena en p
1 C/ P 1 I / M ^ N T/ P M ,T,1,NP f1
M memoria funcin p m P
calculadora
I
P
t 1 1 1
M
=

+

+ + =

= +

= = = = = =

.

(2) PV: ( ) ( )
MN
t np
I
1 1
frmula
PMT 1 C M almacena en
C/ P/ 1 I / M ^ (TM/ P),T,1,NP) f 2
tm M memoria funcin p P
calculadora
i I
p P
t 1 1+ 1 1
m M
PMT C;p P;i I;m M;n N; t T
=

+

+ =

= +

= = = = = =

.

(3) FV
n
:
( ) ( ) ( ) ( )
MN
t np
I
t 1 M
1 1
n m frmula
PMT i C I M almacena en
p P
1 C/ P 1 I / M ^ N (T 1) / P M ,T,1,NP 1
M memoria funcin p m P M
calculadora
I
P
t 1 1 1
M
=

+

+ + = +

= +

= = = = = =

.
f3

(4) PV:
( ) ( )
MN
t np
I
M
1 1
frmula
PMT 1 C I M almacena en
P
C/ P/ 1 I / M ^ ((T 1)M/ P),T,1,NP) 1 f 4
(t 1)m M memoria funcin p P M
calculadora
i I
p P
t 1 1+ 1 1
m M
=

+

+ = +

= +

= = = = = =

.

137
(5) FV
n
:
( ) ( )
t np t
n m IN frmula
p almacena en
memoria funcin
m p calculadora
t 1
f1
PMT i e 1
lim lim 1 lim lim(fn1,P, ,M, ) lim lim(fn3,P, ,M, ) C f 5
p m I
=

=

+ = =

.

(6) PV:
( ) ( )
t np
IN frmula
almacena en
memoria funcin tm
m p calculadora
p
t 1
f 2
PMT 1 1 e
lim lim lim lim(fn2,P, ,M, ) lim lim(fn4,P, ,M, ) C f 6
p I
i
1+
m
=

=

= =

.

La empresa Desbarajuste
vendida cada da es de 2.000 unidades desde el 1 de enero hasta el final del ao 2007. El beneficio realizado,
de 1 Bs.F. sobre cada unidad, se deposita en la cuenta de ahorros del Banco Yositepago Sin Rollo.

k) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan al final de cada mes y la cuenta paga una tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, vencido, nominal del 6% anual con capitalizacin mensual?

l) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan al final de cada quincena y la cuenta paga una tasa de inters porcentual,
compuesto discreto, vencido, nominal del 6% anual con capitalizacin quincenal?

m) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan al final de cada semana y la cuenta paga una tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, vencido, nominal del 6% anual con capitalizacin semanal?

n) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan al final de cada da y la cuenta paga una tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, vencido, nominal del 6% anual con capitalizacin diario?

o) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan de forma continua y la cuenta paga una tasa de inters porcentual, nominal del 6%
anual con capitalizacin continua?

/ON
Simblico.

t NP
T
N M
C I
P
1
P M
t 1
=

+

=

138


t NP
C 1

TM P
I
P
t 1 1+
M
=



t NP
T-1
N M
C I
P
1
P M
t 1
=

+

=



t NP
C 1

(T 1)M P
I
P
t 1 1+
M
=


(12) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F2] (CALC) / [3] (lim) / [F2] (CALC) / [3] (lim) /
[OPTN] / [F6] ( > ) / [F4] (FMEM) / [3] (fn) / [1] / [,] / [ALPHA] / [4] (P) / [,] / [F6] ( > ) / [F4]
() / [)] / [,] / [ALPHA] / [7] (M) / [,] / [F4] () / [)] / [EXE] con la finalidad de obtener la
frmula (5).

139
(14) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F2] (CALC) / [3] (lim) / [F2] (CALC) / [3] (lim) /
[OPTN] / [F6] ( > ) / [F4] (FMEM) / [3] (fn) / [2] / [,] / [ALPHA] / [4] (P) / [,] / [F6] ( > ) / [F4]
() / [)] / [,] / [ALPHA] / [7] (M) / [,] / [F4] () / [)] / [EXE] con la finalidad de obtener la
frmula (6).

C 2.000 360, I approx(0.06), M 12,N 1,P 12) = = = = =
y presione la tecla [EXE] para obtener la Respuesta a)
C 2.000 360, I approx(0.06), M 24,N 1,P 24) = = = = =
y presione la tecla [EXE] para obtener la Respuesta b)
C 2.000 360, I approx(0.06), M 48,N 1,P 48) = = = = =
y presione la tecla [EXE] para obtener la Respuesta c)
C 2.000 360, I approx(0.06), M 360,N 1,P 360) = = = = =
y presione la tecla [EXE] para obtener la Respuesta d)
C 2.000 360, I approx(0.06)) = =
y presione la tecla [EXE] para obtener la Respuesta e)

Se observa a travs de los resultados anteriores que a medidas que el nmero de depsitos p por ao crece as como
el nmero m de capitalizaciones por ao, el valor futuro acumulado al final del ao crece con tasa decreciente; es
decir, que al aumentar las frecuencias de los depsitos y de las capitalizaciones de mensuales a quincenales se
genera una mayor cantidad de intereses y por lo tanto el valor futuro acumulado aumenta; al aumentar las frecuencias
de los depsitos y de las capitalizaciones de quincenales a semanales se genera una mayor cantidad de intereses
pero menor que cuando se pasa de mensuales a quincenales; al aumentar las frecuencias de los depsitos y de las
capitalizaciones de semanales a diarios se genera una mayor cantidad de intereses pero menor que cuando se pasa
de de quincenales a semanales; y as sucesivamente. Si se sigue de esta forma, se llega pronto a perodos
infinitesimales de tiempo para depsitos y capitalizaciones, y el valor futuro acumulado est acotado.

140
LA CUENTA DE AHORROS DEL SEOR AVIVATO
2. La cuenta de ahorros del seor Avivato en el Banco Yositepresto Sin Rollo asciende a 9.800,00
Bs.F. el 1 de enero del ao 2008. El Banco le paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto,
vencido, nominal del 5% anual con capitalizacin mensual.
a) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada ao empezando el 1 de enero
b) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada semestre empezando el 1 de
c) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada cuatrimestre empezando el 1
de enero de 2008, de manera que su cuenta quede saldada al cabo de seis aos?
d) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada trimestre empezando el 1 de
e) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada bimestre empezando el 1 de
f) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada mes empezando el 1 de enero
g) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada quincena empezando el 1 de
h) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada semana empezando el 1 de
i) Cul es la cantidad que debe retirar el seor Avivato al principio de cada da empezando el 1 de enero de
2008, de manera que su cuenta quede saldada al cabo de seis aos?
j) Cul es la cantidad anual que debe retirar continuamente el seor Avivato empezando el 1 de enero de
2008, de manera que su cuenta quede saldada al cabo de seis aos a travs del concepto de renta
constante continua en el sistema financiero compuesto continuo?
El resultado obtenido en la pregunta j) es mayor o menor al resultado obtenido en la pregunta a)?

141

INTRODUCCIN
los parmetros de rentas variables continuas en el sistema financiero compuesto continuo.

v
{ }
v 1 1 2 2 3 3 n n
i j
t t si i j con i, j 1, 2, 3,...,n = y PMT
k
trmino
cont
En la prctica se pueden considerar rentas continuas aquellas cuya frecuencia p de fraccionamiento del trmino sea
superior a 12: rentas quincenales, semanales, diarias, etc


de antemano.


capitalizacin.







Tasa de inters compuesto continuo i
cmpc



ven
nom

Cmo calcular rentas variables continuas en el

13

142



Se presentan a continuacin dos ejemplos de renta variable discreta: una en progresin aritmtica y la otra en
progresin geomtrica con sus respectivas ilustraciones grficas.

Se analiza el caso de una renta variable discreta de p depsitos por ao, en progresin aritmtica, general, cierta,
temporal, vencida e inmediata, a una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del I% anual
con m capitalizaciones por ao.

1
en a Bs.F. durante n aos, en una cuenta que paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido,
nominal del I% anual con m capitalizaciones por ao, cunto se tiene en la cuenta al final del ao n si no se efecta
ningn aporte ni retiro adicional durante todo ese tiempo?

El valor futuro acumulado al final del ao n de la renta variable discreta en progresin aritmtica, general, cierta,
temporal, vencida e inmediata, pagadera p veces por ao en plazos de 1/p ao durante n aos, de primer trmino
PMT
1
y de razn a por perodo de plazo 1/p ao, a una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido,
nominal del I% anual con m capitalizaciones por ao viene dado por la siguiente frmula:

[ ]
mn
t np t
n m
p
n 1 1
m/ p m m
p p
t 1
i
1 1
m npa i a
FV PMT a(t 1) 1 PMT
m
i
i i
1 1
1 1 1 1
m
m m
=

=

+

= + + = +

+

+ +

(1)

PV FV
n

0

1
PMT

1
PMT a +

1
PMT 2a +

1
PMT (p 3)a +

1
PMT (p 2)a +

1
PMT (p 1)a +

1
PMT (np p)a +

1
PMT (np p 1)a + +

1
PMT (np p 2)a + +

1
PMT (np 3)a +

1
PMT (np 2)a +

1
PMT (np 1)a +

PMT= primer trmino de la renta en progresin aritmtica a = razn de la progresin aritmtica


143
El valor presente PV de la renta variable discreta en progresin aritmtica descrita anteriormente es:

[ ]
tm mn mn
t np
p
1 1
m/ p m m
p p
t 1
i i
1 1 npa 1
m m i a
PV PMT a(t 1) 1 PMT
m
i
i i
1 1
1 1 1 1
m
m m

=
=

+ +

= + + = +

+

+ +

(2)


mn
m
p
n 1
m m m
p p p
i
1 1
m npa a i
FV PMT 1
m
i i i
1 1 1 1 1 1
m m m

+

= + +

+ + +

(3)

mn mn
m
p
1
m m m
p p p
i i
1 1 npa 1
m m a i
PV PMT 1
m
i i i
1 1 1 1 1 1
m m m

+ +

= + +

+ + +

(4)

positivo, es decir p + , y en consecuencia existe un flujo variable anual continuo en progresin aritmtica de
depsitos, y suponga adems que la frecuencia de capitalizacin m crece tambin infinitamente positivo, es decir
m + , en consecuencia existe capitalizacin continua, y por lo tanto se tiene una renta variable anual continua
en progresin aritmtica en el sistema financiero compuesto continuo.

mn
cmpc
R
(1)
vcont
n n 1
m m m
m p m p
p p p
1
m
m p
p
i
1 1
m npa a
FV lim lim FV lim lim PMT
i i i
1 1 1 1 1 1
m m m
a p
lim lim PMT
i
p 1 1
m

+

= = +

+ + +

= +

+

mn
m m
p p
mn
1
m
m p
p
i
p 1 1
m
npa p
i i
p 1 1 p 1 1
m m
i
1 1
m
a p p
lim lim PMT p
i
p 1 1
m

+

+ +

+

= +

+

m m
p p
npa p
i i
p 1 1 p 1 1
m m

+ +

144
Se sabe que:
m
p
m
p
p p
i
1 1
m i i
1 m m
p

+

+ = = +

y
m
p
p
i
lim 1 1
m

+ =

En consecuencia se deduce que:
mn
2 2
cmpc
R
(1) (3)
vcont
n n n 1
m p m p m
i
1 1
a p na p
m
FV lim lim FV lim lim FV lim PMT p
i i i
m m m

+

= = = +

+ + +

Adems se sabe que:
in
m
i
mn
in
m m
i
i 1
lim 1 lim 1 e
m m
i

+ = + =

y
i i m
0 0
m m
i i
ln 1 ln 1
m m i
lim m ln 1 lim i i lim i
i i m
m m

+ +

+ = = =


2 2
cmpc in
R
(1) (3)
vcont
n n n 1
m p m p
a p na p
e 1
FV lim lim FV lim lim FV PMT p
i i i

= = = +

(5)
2 2 in
in cmpd
R
(2) (4)
vcont
1
m p m p
a p na p e
1 e
PV lim lim PV lim lim PV PMT p
i i i

= = = +

(6)
continuacin:

PV
cmpc
nom
I% FV
n

0 n aos

1
PMT p

1
a = razn de la progresin aritmtica

145
frmulas (5) y (6):
2 2
in
1
in in
a p na p
e 1 1 FV
PV PMT p 0
i i i
e e

+ + + =

(7)

Se tiene que

( )
n
i (n T)
n
0
FV T e dT
= +

donde la funcin afn ( ) T + representa la funcin de densidad del flujo afn de los depsitos e i la de inters
compuesto continuo, nominal anual. Se tiene por lo tanto a travs del mtodo de integracin por partes que:

( ) ( ) ( )
( )
n n
n n
i (n T) i (n T) i (n T) i (n T) i (n T)
n
2
0 0
0 0
in
in in in in
2 2 2
1 1 1
FV T e dT T e e dT T e e
i i i
i
1 1 n e 1 n
= n e e e 1 e 1 (8)
i i i i i i i
i i i

= + = + = +

+ + + = + = +

y

( ) ( ) ( )
( )
n n
n n
iT iT iT iT iT
2
0 0
0 0
in in
in in in in in
2 2 2
1 1 1
PV T e dT T e e dT T e e
i i i
i
1 1 n 1 e ne
= n e e 1 e 1 e e (9)
i i i i i i i
i i i

= + = + = +

+ + + = + = +

cuyos resultados presentan cierta analoga con los resultados obtenidos en el caso de una renta variable anual
discreta en progresin aritmtica.

Ahora bien, a travs de las condiciones impuestas al inicio sobre la funcin de densidad de flujo afn se tiene que:

( )
1/ p
1/ p
2
1 1 1
2
0
0
t
t dt PMT t PMT PMT
2 p
2p

+ = + = + =

( )
2/ p
2/ p
2
1 1 1 1
2 2 2
1/ p
1/ p
2 t 4 3
t dt PMT t PMT a PMT a PMT a
2 p p p
2p 2p 2p

+ = + = + + = + + = +

La resolucin del sistema formado por ambas ecuaciones lineales en y conduce a
2
1
a
ap y PMT p
2

= =

146

2 2 in
n 1
ap ap ap n e 1
FV PMT p (10)
2 i i i

= +

2 2 in in
1
ap ap ap ne 1 e
PV PMT p + (11)
2 i i i

=


Ahora se analiza el caso de una renta variable discreta de p depsitos por ao, en progresin geomtrica,
general, cierta, temporal, vencida e inmediata, a una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido,
nominal del I% anual con m capitalizaciones por ao.

1
en G% ( g G%/ 100 = ) sobre el perodo inmediatamente anterior durante n aos, en una cuenta que paga una tasa de
inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del I% anual con m capitalizaciones por ao, cunto se
tiene en la cuenta al final del ao n si no se efecta ningn aporte ni retiro adicional durante todo ese tiempo?

El valor futuro acumulado al final del ao n de la renta variable discreta en progresin geomtrica, general,
cierta, temporal, vencida e inmediata, pagadera p veces por ao en plazos de 1/p ao durante n aos, de primer
trmino PMT
1
y de razn ( ) 1 g + por perodo de plazo 1/p ao, a una tasa de inters porcentual, compuesto discreto,
vencido, nominal del I% anual con m capitalizaciones por ao viene dado por la siguiente frmula:

PV
ven
nom
I% (fc m) = FV
n

0

PMT
1

PMT (1 g)
1
+

2
PMT (1 g)
1
+

p 3
PMT (1 g)
1

+

p 2
PMT (1 g)
1

+

p 1
PMT (1 g)
1

+

np p
PMT (1 g)
1

+

np p 1
PMT (1 g)
1
+
+

np p 2
PMT (1 g)
1
+
+

np 3
PMT (1 g)
1

+

np 2
PMT (1 g)
1

+

np 1
PMT (1 g)
1

+

PMT
1
= primer trmino de la renta en progresin geomtrica ( ) 1 g + = razn de la progresin geomtrica


147
( )
( )
mn
np
t np t
n m
p
t 1
n 1 1
m
p
t 1
i
1 g 1
m i
FV PMT (1 g) 1 PMT
m
i
1 g 1
m
=

=

+ +

= + + =

+ +

(12)

El valor presente PV de la renta variable discreta en progresin geomtrica descrita anteriormente es:

( )
( )
( )
tm mn
np
t np
p
t 1
1 1
m
p
t 1
i
1 g 1 1
m i
PV PMT 1 g 1 PMT
m
i
1 g 1
m
=

+ +

= + + =

+ +

(13)


( )
( )
( )
mn
np
t np t 1 m
n m
t 1 p p
n 1 1
m
p
t 1
i
1 g 1
m i i
FV PMT 1 g 1 PMT 1
m m
i
1 g 1
m
=

=

+ +

= + + = +

+ +

(14)

( )
( )
( )
(t 1)m mn
np
t np m
p
t 1 p
1 1
m
p
t 1
i
1 g 1 1
m i i
PV PMT 1 g 1 PMT 1
m m
i
1 g 1
m

=

+ +

= + + = +

+ +

(15)

positivo, es decir p + , y en consecuencia existe un flujo variable anual continuo en progresin geomtrica de
depsitos, y suponga adems que la frecuencia de capitalizacin m crece tambin infinitamente positivo, es decir
m + , en consecuencia existe capitalizacin continua, y por lo tanto se tiene una renta variable anual continua
en progresin geomtrica en el sistema financiero compuesto continuo.

( )
( )
( )
mn mn
np np
cmpc
R
(12)
vcont
n n 1 1
m m
m p m p m p
p p
i i
1 g 1 1 g 1
m m
FV lim lim FV lim lim PMT lim lim PMT
i i
1 g 1 g 1 1
m m

+ + + +

= = =

+ + +

=
( ) ( )
mn mn
np np
1 1
m
m m p m p
p
p
i i
1 g 1 1 g 1
m m
lim lim PMT p lim lim PMT p
i
i
1 1
p g 1 1
m
m
pg
1
p

+ + + +

=

+
+

148
Se sabe que:
m
p
m
p
p p
i
1 1
m i i
1 m m
p

+

+ = = +

y
m
p
p
i
lim 1 1
m

+ =

En consecuencia se deduce que:
( )
mn
n p
cmpc
R
(12) (14)
vcont
n n n 1
m p m p m
i
1 g 1
m
FV lim lim FV lim lim FV lim PMT p
i
pg mln 1
m

+ +

= = =

+

Adems se sabe que:
in
m
i
mn
in
m m
i
i 1
lim 1 lim 1 e
m m
i

+ = + =

y
i i m
0 0
m m
i i
ln 1 ln 1
m m i
lim m ln 1 lim i i lim i
i i m
m m

+ +

+ = = =


( )
n p
in
cmpc
R
(12) (14)
vcont
n n n 1
m p m p
1 g e
FV lim lim FV lim lim FV PMT p
pg i

+

= = =

(16)

( )
n p
in
cmpc
R
(13) (15)
vcont
1
m p m p
1 g e 1
PV lim lim PV lim lim PV PMT p
pg i

+

= = =

(17)

continuacin:

PV
cmpc
nom
I% FV
n

0 n aos

1
PMT p

1
(1+g) = razn de la progresin geomtrica

149

( )
np in
1
in i n
1 g e
1 FV
PV PMT p 0
pg i e e
+
+ + =
(18)


Se tiene que:

n
T i(n T)
n
0
FV e e dT

=

donde la funcin exponencial
T
e
representa la funcin de densidad del flujo exponencial de los depsitos e i la

tasa de inters compuesto continuo, nominal anual. Luego se tiene por lo tanto que:

( )
( )
( )
( )
( )
n n
n
i T i n n in
i T T i (n T) in in in
n
0
0 0
e e 1 e e
FV e e dT e e dT e e
i i i

= = = = =

(19)

y
( )
( )
( )
( )
( )
n n
n
i T i n n in
i T T iT
0
0 0
e e 1 e e 1
PV e e dT e dT
i i i

= = = =

(20)

progresin geomtrica.

Ahora bien, a travs de las condiciones impuestas al inicio sobre la funcin de densidad de flujo exponencial se
tiene que:
( )
1/ p
1/ p
t t / p
1 1 1
0
0
e dt PMT e PMT e 1 PMT

= = =

2/ p
2/ p
t t 2 / p / p
1 1 1
1/ p
1/ p
e dt PMT (1 g) e PMT (1 g) e e PMT (1 g)

= + = + = +

La resolucin del sistema formado por ambas ecuaciones lineales en y conduce a:

1
PMT p ln(1 g)
g
+
= y pln(1 g) = +


( )
( )
np
in
1
n
1 g e PMT p ln(1 g)
FV
g pln 1 g i
+ +
=
+
(21)

( )
np in
1
PMT p ln(1 g) (1 g) e 1
PV
g pln 1 g i
+ +
=
+
(22)


150
veces por ao, en progresin aritmtica, de primer trmino PMT
1
que aumenta cada perodo de plazo 1/p ao en a
Bs.F. durante n aos, general, cierta, temporal, vencida y adelantada e inmediata, a una tasa de inters nominal
anual i con m capitalizaciones por ao resume las frmulas (1), (2), (3) y (4):
mS
mn
p
1
m m m mn mn
p p p
i i
1 1 1
npa a FV m m
PV PMT 0
i i
i i i
1 1
1 1 1 1 1 1
m m
m m m

+ +

+ + + =

+ +

+ + +

(23)

veces por ao, en progresin geomtrica, de primer trmino PMT
1
que aumenta cada perodo de plazo 1/p ao en
G% sobre el perodo inmediatamente anterior durante n aos, general, cierta, temporal, vencida y adelantada e
inmediata, a una tasa de inters, compuesto discreto, nominal anual i con m capitalizaciones por ao resume las
frmulas (12), (13), (14) y (15):
( )
( )
mS
mn
p np
n
1
m mn mn
p
i i
1 g 1 1
FV m m
PV PMT 0
i i
i
1 1
1 g 1
m m
m

+ + +

+ + =

+ +

+ +

(24)
veces por ao, en progresin aritmtica (resp. geomtrica), de primer trmino PMT
1
que aumenta cada perodo de
plazo 1/p ao en a Bs.F. (resp. G%) durante n aos, a una tasa de inters nominal anual i con m capitalizaciones
por ao resume las frmulas (23) y (24) definidas anteriormente:

( )
( )
mS
mn
p np
n
1
m m m mn mn
p p p
i i
1 g 1 1
FV nap a m m
PV PMT 0
i i
i i i
1 1
1 1 1 g 1 1 1
m m
m m m

+ + +

+ + + =

+ +

+ + + +

(25)

donde i I%/ 100 = representa la tasa de inters compuesto discreto, vencido, nominal anual con m capitalizaciones
por ao; p el nmero de depsitos por ao; n el nmero de aos que dura la operacin financiera; PMT
1
el valor del
primer trmino de la renta; np el nmero total de trminos de la renta; a el gradiente aritmtico de la renta; 1+g el
gradiente geomtrico de la renta; S variable binaria que indica cuando S 1 = que los trminos de la renta se realizan
al comienzo de cada perodo, y cuando S 0 = que los trminos de la renta se realizan al final de cada perodo; PV
Valor Presente de la renta en el momento 0 y FV Valor Futuro de la renta en el momento n. Un depsito se indica con
signo negativo mientras que un retiro con signo positivo.

( )
( )
mS
mn
p n p
1
m m m mn mn
p p p
PV H; PMT C ; a A ; g G ; i I ; m M; p P ; n N; FV F
1
i i
1 g 1 1
nap a FV m m
PV PMT
i i
i i i
1 1
1 1 1 g 1 1 1
m m
m m m
= = = = = = = = =

+ + +

+ + +

+ +

+ + + +

.
frmula
calculadora

151
( )
( )
MS
MN
P NP
M M M MN MN
P P P
I I
1 G 1 1
A NAP F M M
H C (26)
I I
I I I
1 1
1 1 1 G 1 1 1
M M
M M M

+ + +

+ + +

+ +

+ + + +

progresin aritmtica, cierta, temporal e inmediata en el sistema financiero compuesto continuo resume las

2 2
in
1
in in
a p na p
a e 1 1 FV
PV PMT p 0
2 i i i
e e

+ + + =

(27)


2 2
in
frmula
1
in in
calculadora
PV H ; PMT C ; a A ; i I ; p P ; n N ; FV F
1
2 2 IN
IN IN
a p na p
a e 1 1 FV
PV PMT p
2 i i i
e e
AP NAP A e 1 1 F
H C P (2
2 I I I
e e
= = = = = = =

+ + +

+ + +

.
8)

progresin geomtrica, cierta, temporal e inmediata en el sistema financiero compuesto continuo resume las

( )
np in
1
in in
PMT p ln(1 g) 1 g e
1 FV
PV 0
g
p ln(1 g) i e e
+ +
+ + =
+
(29)


( )
( ) ( )
np in
frmula
1
in in
calculadora
PV H; PMT C ; g G ; i I ; p P ; n N ; FV F
1
NP IN
IN IN
PMT p ln(1 g)
1 g e
1 FV
PV 0
g
p ln(1 g) i e e
CP ln 1 G 1 G e
1 F
H (30)
G
P ln(1 G) I e e
= = = = = = =
+
+
+ + =
+
+ +
+ +
+
.

En consecuencia en el men CAS se introducirn las frmulas (26), (28) y (30) las cuales abarcan todos los casos.

152
vendida cada da aumenta linealmente de 2.000 unidades a 9.180 unidades desde el 1 de enero hasta el 31
de diciembre del ao 2007. El beneficio realizado, de 1 Bs.F. sobre cada unidad, se deposita en una cuenta
de ahorros que paga una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, efectivo del 6% anual con
capitalizacin anual.

p) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan al final de cada da? Considere que el ao tiene 360 das.

b)Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Desbarajuste al final del ao 2007, si los depsitos
se realizan de forma continua y la cuenta paga una tasa de inters porcentual, nominal con capitalizacin
continua equivalente al 6% anual con capitalizacin anual?

Solucin analtica:

a) Mtodo discreto

La produccin PMT
1
al final del primer da es 2.000 y la razn diaria a es
9.180 2.000
20
360 1
.


mn
n 1
m/ p m/ p m/ p
PMT 2.000 ; a 20 ; i 0,06 ; m 1; p 360 ; n 1
1
i
1 1
m npa a
FV PMT
i i i
1 1 1 1 1 1
m m m
= = = = = =

+

= + =

+ + +

.
2.059.059,92 Bs.F.

b) Mtodo continuo
Se tiene que
2 2
ap 20 360 = = y
1
a 20
PMT p 2.000 360
2 2

= =

y en consecuencia al aplicar el clculo
integral a travs de la frmula (10) se tiene que:

2 2 in
n 1
PMT 2.000 ; a 20 ; p 360 ; i ln 1,06 ; n 1
1
ap ap ap n e 1
FV PMT p =
2 i i i
= = = = =

= +

.
2.059.226,46 Bs.F.

Se puede observar que el valor encontrado a travs del mtodo continuo es ligeramente superior al valor
encontrado a travs del mtodo discreto.

Demuestre, apoyndose en una ilustracin grfica, lo enunciado anteriormente.

Cmo reajustar los lmites de integracin de tal manera que el valor encontrado a travs del mtodo continuo se
aproxime todava ms al valor encontrado a travs el mtodo discreto?

153
/ON

registradas.


( )
( )
M
I
P
1 1 1 S MN
I
NP M
1 G 1
A NAP F m
H C
M M M MN MN
I I
I I I 1 1
P P P
1 1 1 G 1 1 1
M M
M M M

+ +

+ +

+ + +

+ +

+ + + +



2 2 IN
IN IN
A P NA P A e 1 1 F
H C P
2 I I I
e e

+ + +



( ) ( )
NP
IN
IN IN
CP ln 1 G 1 G e
1 F
H
G
P ln(1 G) I e e
+ +
+ +
+


154
H 0, C 2.000, A 20, G 0, I approx(0.06), M 1,P 360,N 1, S 0) = = = = = = = = =
ao de la renta variable discreta diaria en progresin aritmtica, general, cierta,
temporal, vencida e inmediata.
H 0, C 2.000, A 20, I approx(ln1.06),P 360,N 1) = = = = = =
ao de la renta variable anual continua en progresin aritmtica, cierta, temporal e
inmediata.
(16) Presione las teclas [F1] (TRNS) / [2] () / [(] / [2] / [0] / [ ] / [3] / [6] / [0] / [
2
x ] / [ALPHA]
/ [ ] (T) / [+] / [1] / [9] / [9] / [0] / [x] / [3] / [6] / [0] / [)] / [ ] / [SHIFT] / [ln] (
x
e ) / [(] / [ln] /
[1] / [.] / [0] / [6] / [ ] / [(] / [1] / [] / [ALPHA] / [ ] (T) / [)] / [)] / [,] / [ALPHA] / [ ] (T) / [,] /
[0] / [,] / [1] / [)] / [EXE] para aplicar el clculo integral:
( )
1
2 (1 T)ln1,06
0
20 360 T 1990 360 e dT

(17) Presione las teclas [F1] (TRNS) / [ALPHA] / [log] (B:approx) / [SHIFT] / () (Ans) / [EXE]
para obtener el valor futuro acumulado bajo la forma decimal a travs del clculo
integral. Respuesta b)

155
LA EMPRESA SANS QUARTIER
1. La empresa Sansquartier comercializa un producto de gran difusin y estima que la cantidad vendida
el 1 de enero de 2007 es de 2.000 unidades, y que cada da sucesivo aumenta en 0,50 % sobre el da
inmediatamente anterior. El beneficio realizado, de 1 Bs.F. sobre cada unidad, se deposita en la cuenta de
vencido, efectivo del 6% anual con capitalizacin anual.

a) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Sansquartier al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan al final de cada da? Considere que el ao tiene 360 das.

b) Cul es la cantidad que tendr acumulado la compaa Sansquartier al final del ao 2007, si los
depsitos se realizan de forma continua y la cuenta paga una tasa de inters porcentual, nominal con
capitalizacin continua equivalente al 6% anual con capitalizacin anual?

Solucin analtica:

a) Mtodo discreto

La produccin PMT
1
al final del primer da es 2.000 y la razn diaria a es 1,005.


( )
( )
mn
np
n 1
m/ p
PMT 2.000 ; g 1,005 ; i 0,06 ; m 1; p 360 ; n 1
1
i
1 g 1
m
FV PMT
i
1 g 1
m
= = = = = =

+ +

= =

+ +

.
2.051.444,02 Bs.F.

b) Mtodo continuo

Se tiene que
1
PMT p ln(1 g) 2.000 360 ln1, 005
g 0, 005
+
= = y ( ) p ln 1 g 360 ln1, 005 = + = y en consecuencia al
aplicar el clculo integral a travs de la frmula (10) se tiene que:

( )
( )
np
in
1
n
PMT 2.000 ; g 0,005; p 360 ; i ln 1,06 ; n 1
1
1 g e PMT p ln(1 g)
FV =
g pln 1 g i
= = = = =
+ +
=
+
.
2.051.609,91 Bs.F.

Se puede observar que el valor encontrado a travs del mtodo continuo es ligeramente superior al valor
encontrado a travs del mtodo discreto.

Demuestre, apoyndose en una ilustracin grfica, lo enunciado anteriormente.

Cmo reajustar los lmites de integracin de tal manera que el valor encontrado a travs del mtodo continuo se
aproxime todava ms al valor encontrado a travs el mtodo discreto?

156
/ON

[EXE] (S) para borrar todas las variables, frmulas y ecuaciones registradas.


( )
( )
M
I
P
1 1 1 S MN
I
NP M
1 G 1
A NAP F m
H C
M M M MN MN
I I
I I I 1 1
P P P
1 1 1 G 1 1 1
M M
M M M

+ +

+ +

+ + +

+ +

+ + + +


2 2 IN
IN IN
A P NA P A e 1 1 F
H C P
2 I I I
e e

+ + +


( ) ( )
NP
IN
IN IN
CP ln 1 G 1 G e
1 F
H
G
P ln(1 G) I e e
+ +
+ +
+


157
( ) H 0, C 2000, A 0, G approx 0.005 ,I approx(0.06),M 1,P 360,N 1, S 0) = = = = = = = = =
ao de la renta variable diaria discreta en progresin geomtrica, general, cierta,
temporal, vencida e inmediata.
( ) H 0, C 2000, G approx 0.005 ,I approx(ln1.06),P 360,N 1) = = = = = =
ao de la renta variable anual continua en progresin geomtrica, cierta, temporal
e inmediata.
(16) Presione las teclas necesarias con la finalidad de introducir en el rea de ingreso la
siguiente integral definida:
( )
n
frmula T i(n T)
calculadora
A; B;i I,n N
0
e e dT Ae(IN)e((B I)T , T, 0,N)

= = = =

.

(17) Presione las teclas necesarias con la finalidad de sustituir en la expresin anterior los
parmetros por los siguientes valores:
A approx(2000 360 ln1, 005 / 0, 005;B aprrox(360 ln1, 005); J approx(ln1, 06);N 1 = = = =
y presione seguidamente la tecla [EXE]. Respuesta b)

158
Cmo ayudar al seor Avivato a crear su fondo de jubilacin en el Banco del Pueblo y no morir en el
intento?

3. Se estima que al final de cada ao, y durante veinte aos, el seor Avivato depositar en el Banco del
Pueblo la cantidad de [ ][ ]
t 1
2.000 500(t 1) 1, 02

+ dlares (progresin aritmtico-geomtrica), donde t 1 =
corresponde al depsito efectuado al final del primer ao, t 2 = corresponde al depsito efectuado al final
del segundo ao, y as sucesivamente hasta el final del ao veinte. El Banco del Pueblo le paga una tasa de
inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 5% anual con capitalizacin anual.

a) Si la tasa de inters permanece fija al 5% anual con capitalizacin anual, calcule el valor futuro
renta variable discreta en el sistema financiero compuesto discreto.

b) Si la tasa de inters permanece fija al 5% anual con capitalizacin anual, calcule el valor futuro
renta variable continua en el sistema financiero compuesto continuo.

c) Si los depsitos se generan a perpetuidad, y la tasa de inters permanece fija al 5% anual con
capitalizacin anual, calcule el valor futuro de la inversin realizada por el seor Avivato en el Banco
del Pueblo a travs del concepto de renta variable discreta perpetua en el sistema financiero
compuesto discreto.

d) Si los depsitos se generan a perpetuidad, y la tasa de inters permanece fija al 5% anual con
capitalizacin anual, calcule el valor futuro de la inversin realizada por el seor Avivato en el Banco
del Pueblo a travs del concepto de renta variable continua perpetua en el sistema financiero
compuesto continuo.

159

INTRODUCCIN
La calculadora CASIO ALGEBRA FX 2.0 PLUS dispone del modo AMT (Amortizacin) del men financiero TVM para
realizar los clculos de la tabla de amortizacin progresiva de un crdito.


Prestamista: Es la persona que da dinero a prstamo.

Prestatario: Es la persona que toma dinero a prstamo.

Tabla de amortizacin de un prstamo: Es un cuadro que especifica en cada perodo los pagos correspondientes
como cuotas, intereses, reembolsos de capital y saldo deudor.

Sistema de amortizacin in fine: Se cancelan en cada perodo los intereses correspondientes y al final del plazo
establecido se reintegra la cantidad prestada mediante un solo pago.

Sistema de amortizacin constante: Se cancela en cada perodo una cantidad variable que se divide en dos partes:

La primera INT cancela los intereses sobre el saldo deudor del prstamo y,
La segunda PRN cancela la ensima parte del capital tomado en prstamo.

Sistema de amortizacin progresiva: Se cancela en cada perodo una cantidad constante PMT que se divide en dos
partes:
La primera INT cancela los intereses del perodo por concepto del uso del capital recibido y,
La segunda PRN cancela una porcin del capital recibido en prstamo.

(1)
Perodo
(2)
Saldo inicial
(3)
Renta
(4)
Intereses
(5)
Amortizacin
(6)
Saldo final
1
1 0
SI BAL PV = = PMT
1 0
INT BAL i =
1 1
PRN PMT INT =
1 0 1
BAL BAL PRN =
2
2 1
SI BAL =
PMT
2 1
INT BAL i =
2 2
PRN PMT INT =
2 1 2
BAL BAL PRN =
3
3 2
SI BAL = PMT
3 2
INT BAL i =
3 3
PRN PMT INT =
3 2 3
BAL BAL PRN =
.
. . . . .
.
. . . . .
.
. . . . .
k
k k 1
SI BAL

=
PMT
k k 1
INT BAL i
=
k k
PRN PMT INT =
k k 1 k
BAL BAL PRN
=
k 1 +
k 1 k
SI BAL
+
= PMT
k 1 k
INT BAL i
+
=
k 1 k 1
PRN PMT INT
+ +
=
k 1 k k 1
BAL BAL PRN
+ +
=
.
. . . . .
.
. . . . .
.
. . . . .
n
n n 1
SI BAL

= PMT
n n 1
INT BAL i
=
n n 1
PRN PMT INT

=
n n 1 n
BAL BAL PRN 0
= =
Cmo calcular sistemas de amortizacin de
crditos en el sistema financiero compuesto
discreto?
14

160
Saldo inicial BAL
k1
: Es el valor adeudado al comienzo del perodo; en el primer perodo es el valor del crdito
1 0
SI BAL PV = = y de all en adelante es el saldo al final del perodo anterior
k k 1
SI BAL

= .

Renta PMT: Es el valor de la cuota total peridica que se cancela incluidos tanto los intereses como la amortizacin de
capital.

Intereses INT
k
: Es el valor que el prestatario paga en cada perodo por disfrutar del capital prestado.

Amortizacin PRN
k
: Es el valor que el prestatario abona al capital prestado en cada perodo.

Saldo final BAL
k
: Es el valor del saldo deudor al final de cada perodo despus de haber cancelado la cuota
correspondiente. Se supone que el saldo deudor final BAL
n
es igual a 0.

Plazo del prstamo n: Es el tiempo de devolucin del prstamo.

Tasa del prstamo I%: Es la tasa de inters activa fijada por el prestamista.

Amortizacin de capital PRN
k
: { }
k 1
k 1 1
k 1, 2,3,...,n PRN PRN (1 i) con PRN PMT PV i
= + = lo cual significa
que las amortizaciones de capital constituyen una progresin geomtrica de razn + (1 i) .
Intereses: { }
k k
k 1, 2,3,...,n INT PMT PRN =
Capital total amortizado: { }
k q k
q 1
q 1
(1 i) 1
PRN PRN k 1, 2,3,...,n
i
=
=
+
=

Saldo deudor BAL
k
:
Mtodo retrospectivo:
k
k
k
(1 i) 1
BAL PV(1 i) PMT
i
+
= +
Mtodo prospectivo:
(n k)
k
1 (1 i)
BAL PMT
i

+
=

El modo AMT permite construir la tabla de amortizacin de un crdito segn el mtodo de amortizacin progresiva,
es decir: calcula la porcin de intereses y la porcin de capital en cualquier perodo de tiempo, la cantidad total
cancelada como intereses y como aportes de capital entre dos perodos de tiempo cualesquiera, el saldo deudor al
final de cualquier perodo de tiempo.

PRN
1
b
PRN
n
INT
n
a
INT
1
PRN
1
b
PRN
n
INT
n
a
INT
1
1 PM1 PM1+k PM2 n
e
d
PMT
c

161
( )
F2
PM1 PM1 1
F3
PM1 PM1 1
F1
PM2
a : porcin de intereses de la cuota PM1 INT BAL i signo PMT
b : porcin de capital de la cuota PM1 PRN PMT BAL i
c : saldo deudor luego de cancelar la cuota PM2 BAL
=
= +
=
PM2 1 PM2
PM2
F5
PM1 PM2
PM1
PM2
F4
PM1 PM2
PM1
BAL PRN
d: capital total amortizado desde PM1 hasta PM2 PRN PRN ... PRN
e : intereses totales cancelados desde PM1 hasta PM2 INT INT ... INT
+
= + +
= + +

El modo AMT no permite construir la tabla de amortizacin de un crdito segn los mtodos in fine y amortizacin
constante.
EL PRSTAMO DEL SEOR AVIVATO?

1. El Banco Yositepresto Sin Rollo concede al seor Avivato un prstamo hipotecario por la cantidad de
400.000,00 Bs. F. para comprar su vivienda a una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido,
nominal del 15% anual con capitalizacin mensual en un plazo de 20 aos, para ser cancelado mediante
cuotas mensuales constantes, vencidas e inmediatas. El seor Avivato acude a usted para que le ayude a
contestar a las siguientes preguntas:
a) Cul es el valor de la cuota mensual a pagar?
b) Si el Banco Yositepresto Sin Rollo cobra una comisin flat del 5% sobre el valor del prstamo, cul es la
tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, efectivo anual con capitalizacin anual que
cobra realmente el Banco?
c) Cunto se ha amortizado en total despus de haber cancelado la cuota mensual nmero 36?
d) Cul es el saldo deudor despus de cancelar la cuota mensual nmero 120?
e) Cunto se ha pagado en intereses entre las cuotas mensuales 37 y 120 ambas incluidas?
f) Cunto se amortiza y cunto se paga en intereses en la cuota mensual nmero 80?
g) En qu cuota mensual los intereses a pagar igualarn el capital que se amortiza?
h) Si despus de cancelar la cuota mensual nmero 180, la tasa de inters porcentual, compuesto discreto,
vencido, nominal sube al 17% anual con capitalizacin mensual, y si se conserva el mismo plazo:
i) De cunto sera el valor de la cantidad adicional a cancelar al final del mes 240 junto con la ltima
mensualidad si se decide adems cancelar la misma mensualidad que se est pagando?
ii) De cunto sera el nuevo valor de la cuota mensual por pagar si se decide ajustar la mensualidad?
iii) Si despus de cancelar la cuota mensual nmero 180, la tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, vencido, nominal anual con capitalizacin mensual sube al 17%, y si no se puede cancelar
una cantidad mayor al pago mensual encontrado en la pregunta a), cuntos pagos mensuales
adicionales deben realizarse?centualcompuesto
/ON
[REPLAY] y presione la tecla [F2] (CMPD) para activar el modo Inters compuesto.
mensuales se realizan al final End de cada mes.
(3) Presione las teclas / / / / / [F1] (Fix) / [2] / [EXE] para presentar los
resultados con dos cifras decimales.

162
(4) Presione las teclas [ESC] / [2] / [0] / [ ] / [1] / [2] / [EXE] para regresar a la pantalla
anterior e introducir en n el nmero total de pagos mensuales: 240.
(6) Presione las teclas [4] / [0] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] para introducir en PV el Valor
Presente del prstamo: 400.000 Bs.F.
(8) Presione las teclas [0] / [EXE] para introducir en FV el valor 0.
(11) Presione la tecla [F4] (PMT) para obtener el valor PMT de la cuota mensual por pagar:
5.267,16 Bs.F. El signo negativo indica que es un pago. Respuesta pregunta a).

20 12
15
400.000
100 12
PMT
15
1 1
100 12

=

+

(12) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / [0] / [.] / [9] / [5] / [ ] / [4] / [0] / [0] / [0]
/ [0] / [0] / [EXE] para introducir en PV el valor de la cantidad real recibida en
prstamo: 380.000,00 Bs.F.
discreto, vencido, nominal I% anual con capitalizacin mensual que cobra realmente el
Banco: 15,93. La calculadora utiliza el mtodo de Newton-Raphson para calcular el
valor de I%.
(14) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F5] (CNVT) para ingresar al modo Conversin de
tasa de inters. Observe que los valores de n e I% son variables compartidas entre
los modos CMPD y CNVT.

(16) Presione la tecla [F1] (EFE) para obtener la tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, vencido, efectivo anual con capitalizacin anual EFF que est cobrando
realmente el Banco: 17,15. Respuesta pregunta b).

12
15, 93
EFF 100 1 1
100 12

= +

163
(17) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F4] (AMT) para abrir el modo Amortizacin AMT.
(18) Presione las teclas [1] / [EXE] / [3] / [6] / [EXE] / [2] / [4] / [0] / [EXE] / [1] / [5] / [EXE] / [4]
/ [0] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] para introducir 1 en PM1, 36 en PM2, actualizar n en
240, I% en 15 y PV en 400000.
Como las variables n e I% son variables compartidas entre los modos CMPD y CNVT
se debe regresar al modo AMT con la finalidad de actualizar estos valores a sus
valores originales.
(19) Presione la tecla [F5]
( )
PRN
para obtener la cantidad total amortizada

inmediatamente despus de haber cancelado la cuota mensual nmero 36: 12.052,98
Bs.F. El signo negativo indica que es un pago. Se observa que despus de tres aos
se cancel aproximadamente el 3% del valor del crdito. Respuesta pregunta c).

36
q 36
q
q 1
15
1 1
15 100 12
PRN 5.267,16 400.000
15 100 12
100 12
=
=

+

=

(20) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / [1] / [2] / [0] / [EXE] para introducir en
PM2 el valor 120.
(21) Presione la tecla [F1] (BAL) para obtener el saldo deudor al final del mes 120
inmediatamente despus de haber cancelado el pago de la mensualidad
correspondiente 120: 326.473,47 Bs.F. Se observa que despus de 10 aos se cancel
aproximadamente el 20% del valor del crdito. Respuesta pregunta d).

(240 120)
15
1 1
100 12
BAL 5.267,16
15
100 12

+

(22) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / [3] / [7] / [EXE] / [F4]
( )
INT
para obtener los

intereses totales cancelados entre las cuotas 37 y 120 ambas incluidas: 380.967,75
Bs.F. El signo negativo indica que es un pago. Respuesta pregunta e).

84
q 120
36
q
q 37
15
1 1
15 100 12
INT 84 5.267,16 5.267,16 400.000
15 100 12
100 12
=
=

+

=

(23) Presione las teclas [F1] (REPT) / / [8] / [0] / [EXE] para introducir el valor 80 en PM1
con la finalidad de focalizar los clculos en la cuota mensual nmero 80.

(24) Presione [F2] (INT) para obtener el valor de los intereses correspondientes a la cuota
mensual nmero 80: 4.554,34 Bs.F. El signo negativo indica que es un pago.
Respuesta pregunta f).

79
80
15 15
INT 5.267,16 5.267,16 400.000 1
100 12 100 12

= +

164
(25) Presione las teclas [F1] (REPT) / [F3] (PRN) para obtener el valor de la amortizacin
de capital correspondiente a la cuota mensual nmero 80: 712,81 Bs.F. El signo
negativo indica que es un pago. Respuesta pregunta f).

79
80
15 15
PRN 5.267,16 400.000 1
100 12 100 12

= +

(26) Presione la tecla [F6] (GRPH) con la finalidad de visualizar la ilustracin grfica de la
variacin de las porciones intereses y amortizacin de capital a lo largo de todo el plazo
del prstamo. Respuesta pregunta g)
(27) Presione las teclas [F1] (TRACE) / / / para activar el trazado y observa como a
travs del desplazamiento del cursor se obtiene el rango superior hasta donde la
porcin de los intereses supera la porcin de la amortizacin de capital. Respuesta
pregunta g).
(28) Presione la tecla y observa como a travs del cursor se obtiene el rango inferior a
partir del cual la porcin de la amortizacin de capital supera la porcin de los
intereses. Respuesta pregunta g). No existe ninguna cuota mensual donde la porcin
de los intereses iguala la porcin de amortizacin de capital.

5.267,16
ln
15
2 5.267,16 400.000
100 12
k 1
5
ln
100 12

= +

+

(29) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / / / [1] / [EXE] / [1] / [8] / [0] / [EXE] para
introducir el valor 1 en PM1 y el valor 180 en PM2 respectivamente.
(30) Presione la tecla [F1] (BAL) para obtener el valor del saldo deudor al final del mes 180
inmediatamente despus de haber cancelado la mensualidad 180: 221.402,85 Bs.F.

(240 180)
15
1 1
100 12
BAL 5.267,16
15
100 12

+

(31) Presione las teclas [F4] (CMPD) / [6] / [0] / [EXE] / [1] / [7] / [EXE] / [2] / [2] / [1] / [4] / [0]
/ [2] / [.] / [8] / [5] / [EXE] para introducir en n el nmero total de meses 60, en I% la
tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido, nominal del 17% anual con
capitalizacin mensual y en PV el valor del saldo deudor 221.402,85 Bs.F.
(32) Presione las teclas [F5] (FV) para obtener la cantidad adicional FV a pagar: 22.017,10
Bs.F. al final del mes 240 conjuntamente con el valor de la mensualidad 5.267,16 Bs.F.
para saldar el prstamo. El signo negativo indica que es un pago. Respuesta
pregunta h) i)

60
60
0,17
1 1
0,17 12
221.402, 85 1 5.267,16
12 0,17 / 12

+

+

165
(33) Presione las teclas [F1] (REPT) / / [0] / [EXE] para actualizar FV en 0.
(34) Presione la tecla [F4] (PMT) para obtener el valor PMT de la nueva cuota mensual a
cancelar al final de cada mes durante los sesenta ltimos meses: 5.502,43 Bs.F. El
signo negativo indica que es un pago. Respuesta pregunta h) ii)

(240 180)
17
221.402, 85
100 12
PMT
17
1 1
100 12

=

+

(35) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / [()] / [5] / [2] / [6] / [7] / [.] / [1] / [6] / [EXE]
para actualizar PMT en 5.267,16 Bs.F.
(36) Presione la tecla [F1] (n) para obtener el nmero total n de pagos mensuales a
efectuar: 64,34, bajo la condicin que el valor del pago mensual se mantenga en
5.267,16 Bs.F. Ahora bien como el valor de n debe ser un valor entero, y no se puede
cancelar una cantidad mensual mayor de 5.267,16 Bs.F., el nmero de pagos
mensuales adicionales a realizar es igual a 5. Respuesta pregunta h) iii).
(37) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / [6] / [5] / [EXE] para introducir en n el
nmero total de pagos mensuales a realizar: 65.
(38) Presione la tecla [F4] (PMT) para obtener el valor PMT de la cuota mensual por pagar:
5.234,27 Bs.F. El signo negativo indica que es un pago.

2. El seor Yositepido contrajo un prstamo hipotecario con el Banco Yositepresto Sin Rollo por la cantidad
de 60.000.000,00 bolvares, para cancelarlo en 180 meses, a una tasa de inters porcentual, compuesto
discreto, vencido, nominal del 30% anual con capitalizacin trimestral. El Banco Yositepresto Sin Rollo le
ofrece tres series de pagos, que complementan los 180 pagos en total que tiene que realizar como se muestra
a continuacin:

Sesenta (60) pagos mensuales, vencidos, en progresin geomtrica, de tal manera que cada mes la
renta mensual aumenta en un 3% sobre el valor de la renta del mes inmediatamente anterior,
siendo C el valor de la renta mensual correspondiente al primer pago mensual;

Sesenta (60) pagos mensuales, vencidos, en progresin aritmtica, de razn 5.000,00 bolvares, es
decir que cada renta mensual es igual al valor de la renta del mes inmediatamente anterior
aumentado en la cantidad de 5.000,00 bolvares, siendo C el valor del primer pago mensual;

Sesenta (60) pagos mensuales, vencidos, constantes, siendo C el valor de cada pago mensual.

El seor Yositepido se enter ltimamente de los problemas que han creado en Florenzuela a los prestatarios
los crditos hipotecarios indexados, y en consecuencia, quiere saber:

166
1) Cul es la mejor combinacin de las tres series de pagos, de tal manera que cancele la menor cantidad de
intereses por dicho prstamo hipotecario?

Ayuda: Enumera todas las alternativas posibles y estudia separadamente cada una de ellas. Al analizar
detenidamente cada solucin obtenida para cada alternativa, intenta deducir una frmula generadora.

Es importante realizar una ilustracin grfica para el estudio de la primera alternativa, a sabiendas que para
las restantes el estudio ser similar. En el desarrollo de sus clculos pueden utilizar el smbolo sumatoria el
cual simplifica muchsimo los cmputos a realizar, sin olvidar que la calculadora Casio ALGEBRA FX 2.0
PLUS realiza clculos simblicos como numricos a travs del men CAS.

2) Construye para la combinacin elegida en la pregunta anterior la tabla de amortizacin completa
correspondiente a dicho prstamo.

167

INTRODUCCIN
La calculadora CASIO ALGEBRA FX 2.0 PLUS dispone del modo CASH (Flujo de caja) del men financiero TVM
para aplicar las diferentes tcnicas de evaluacin de proyectos.

Qu es un proyecto de inversin? Es el proceso de decidir y seleccionar a travs de criterios bien definidos cules
son las inversiones que debe emprender la empresa con la finalidad de aumentar su riqueza.

Clasificacin de los proyectos: Considere el siguiente sistema de clasificacin con la finalidad de abarcar el mayor
nmero posible de casos.

Mutuamente excluyentes
Dependientes
Proyectos Complementarios Simtricos Asimtricos Condicionales
Independientes

Proyectos Independientes: Se dice que dos o ms proyectos son independientes cuando, existiendo recursos
financieros, se puede invertir y realizar varios o todos los proyectos, a saber que la ejecucin de uno de ellos no impide
la realizacin de otro u otros. En este caso se necesita encontrar la bsqueda ptima de proyectos. Por lo tanto, el
proceso decisorio est orientado a identificar una combinacin de proyectos factibles de emprender en funcin de la
disponibilidad de los recursos, que ser la que produce los mejores resultados.

Proyectos Dependientes: Se dice que dos o ms proyectos son dependientes cuando, existiendo recursos
financieros, la ejecucin de uno de ellos influye en la ejecucin del (de los) otro(s).

Proyectos mutuamente excluyentes: Se dice que dos o ms proyectos son mutuamente excluyentes cuando la
realizacin de uno de ellos, independientemente de la disponibilidad financiera de recursos, impide totalmente
llevar a cabo cualquier otro. En este caso, el proceso decisorio est orientado en escoger un solo proyecto, que
debe ser el mejor de todos los proyectos.

Proyectos complementarios: Se dice que dos o ms proyectos son complementarios cuando la realizacin
simultnea de varios de ellos complementa o mejora los resultados que se lograran si se hiciese aisladamente
cada uno. En este caso se necesita encontrar el conjunto ptimo de proyectos complementarios. Por lo tanto, el
proceso decisorio est orientado a identificar una mezcla de proyectos individuales factibles de emprender en
funcin de la disponibilidad de los recursos, y que es la que produce los mejores resultados.

Proyectos Simtricos: Se dice que dos o ms proyectos son simtricos si cada uno de ellos complemento al
otro.

Proyectos Asimtricos: Se dice que dos o ms proyectos son asimtricos si cada uno de ellos
complementa al otro, pero la relacin inversa no existe.

Proyectos Condicionales: Son aquellos proyectos cuya aceptacin est supeditada a la aceptacin de
otros.
Proyectos que producen el mismo servicio (igualdad en los ingresos): Son todas aquellas situaciones en las
cuales los ingresos generados por los proyectos son exactamente los mismos. Por lo tanto, al estudiar proyectos que
producen el mismo servicio, basta con comparar sus costos. En consecuencia las comparaciones se realizan en
trminos de costos equivalentes, y el objetivo es minimizar los costos.

Cmo evaluar proyectos de inversin en el

15

168
Proyectos que producen diferente servicio (diferencia en los ingresos y egresos): Son todas aquellas
situaciones en las cuales los ingresos y egresos generados por los proyectos son diferentes. Por lo tanto, al estudiar
proyectos que producen diferentes servicios, basta comparar sus valores netos. En consecuencia las comparaciones
se realizan en trminos de valores netos, y el objetivo es maximizar los valores netos.

Proyectos de igual vida de servicio: Esta situacin ocurre cuando todos los proyectos tienen la misma duracin.

Proyectos de diferente vida de servicio: En este caso, los proyectos difieren en su duracin de servicio.

Flujo de efectivo de un proyecto: Flujo de efectivo generado por un proyecto de inversin de capital, el cual se
sintetiza mediante un diagrama tiempo-valor el cual indica como fluye el dinero entre proyecto-inversionista.

Tasa de Rendimiento Mnimo (TRM): Es la tasa libre de riesgos, ms una prima por el riesgo sistemtico del
proyecto; es la tasa de descuento utilizada para calcular el valor presento de los flujos de efectivo futuros esperados.

Valor Presente Neto (NPV): Dado el flujo de efectivo de un proyecto, se define su Valor Presente Neto NPV como
NPV PV(I) PV(E) = donde PV(I) representa el Valor Presente de los Ingresos, y PV(E) el Valor Presente de los
Egresos. El Valor Presente Neto NPV es

( )
( ) ( ) ( ) ( )
t n
3 t 1 2 n
0
2 3 n t
t 0
CF CF CF CF CF
NPV CF ...
1 TRM
1 TRM 1 TRM 1 TRM 1 TRM
=
=
= + + + + + =
+
+ + + +

donde CF
0
representa la inversin inicial en el proyecto y CF
t
los flujos de efectivo neto generados por el proyecto.
El Valor Presente Neto NPV del flujo de efectivo neto de un proyecto representa el valor equivalente en Bs.F. de hoy,
de la ganancia o prdida que se obtendr al llevar a cabo este proyecto; es decir que los ingresos del proyecto son
capaces de: 1- Recuperar contablemente los egresos, 2- Cubrir una rentabilidad anual igual a la tasa mnima sobre el
capital no amortizado, 3- Dejar un excedente adicional de magnitud igual al valor neto y en la posicin del valor neto.

Regla de decisin del Valor Presente Neto: Si NPV > 0, entonces el proyecto es factible; Si NPV < 0, entonces el
proyecto no es factible; Si NPV = 0, entonces es indiferente aceptarlo o no.

Ventajas:
1- Fcil de calcular.
2- Considera el valor del dinero en el tiempo.

Valor Futuro Neto (NFV): Dado el flujo de caja de un proyecto, se define su Valor Futuro Neto NFV como
NFV FV(I) FV(E) = donde FV(I) representa el Valor Futuro de los Ingresos, y FV(E) el Valor Futuro de los Egresos.

Regla de decisin del Valor Futuro Neto: Si NFV > 0, entonces el proyecto es factible; Si NFV < 0, entonces el
proyecto no es factible; Si NFV = 0, entonces es indiferente aceptarlo o no.

Ventajas:
2- Considera el valor del dinero en el tiempo.

Perodo de Recuperacin de la Inversin (pay-back) Sin Descuento (PRISD): Es el tiempo T
*
requerido para que
la suma de los flujos de efectivo neto positivos, producidos por la inversin, iguale la suma de los flujos de efectivo
neto negativos, requeridos por la inversin sin tomar en cuenta el valor del dinero en el tiempo, es decir tal que:

0
*
t T
t T 1 t T t T *
t
t t t 0
t 0
t 0 t 0 t 0
0 si CF 0
CF 0 T PRISD
T CF / CF CF si CF 0
=
= + = =
=
= = =

= = =

<

donde T representa el entero positivo que satisface que
t T
t
t 0
CF 0
=
=
<
y
t T 1
t
t 0
CF 0
= +
=
>
, y CF
t
el flujo de efectivo neto
para t = 0, 1, 2, 3, , T, T+1.
( ) ( ) ( ) ( )
n n 1 n 2 n 3
0 1 2 3 n
NFV CF 1 TRM CF 1 TRM CF 1 TRM CF 1 TRM ... CF

= + + + + + + + + +

169

Regla de decisin del Perodo de Recuperacin de la Inversin Sin Descuento: Emprender el proyecto si el
perodo de recuperacin descontado es menor que una fecha de corte preestablecida de recuperacin del capital
invertido.

Ventajas:

2- Suministra un criterio de seleccin para inversiones riesgosas; es decir proporciona a la empresa cierta
informacin con la finalidad de rescatar la inversin lo ms rpidamente posible.
3- El inverso del perodo de recuperacin puede interpretarse como la tasa promedio de la recuperacin de la
inversin.
4- Las empresas que tienen dificultades de liquidez desean una rpida recuperacin de sus inversiones, para
reinvertir en cualquier otro proyecto.

Desventajas:

1- No toma en cuenta los flujos de efectivo neto positivos que se obtienen despus del perodo de recuperacin de la
inversin.
2- No considera el valor del dinero en el tiempo, al dar igual importancia a los fondos generados en el primer ao y a
los del ao n.
3- La fecha de corte es arbitraria y puede crear ambigedades al momento de tomar la decisin de escoger entre dos
proyectos.

El perodo de recuperacin de la inversin sin descuento PRISD se utiliza sobretodo como criterio de apoyo
secundario en la toma de decisiones.

Perodo de Recuperacin de la Inversin (pay-back) Con Descuento (PRICD): Es el tiempo requerido T
*
para que
la suma de los flujos de efectivo neto positivos, producidos por la inversin, iguale la suma de los flujos de efectivo
neto negativos, requeridos por la inversin tomando en cuenta el valor del dinero en el tiempo; es decir que el PRICD
utiliza la frmula del NPV y calcula el tiempo T
*
hasta que los flujos de efectivo neto descontados igualen el valor de la
inversin requerida como se indica a continuacin:
( ) ( )
* *
0 t T t T
t t *
0
t t T
0 t
t 0 t 1
T 1 T
0 si CF 0
CF CF
0 CF T PRICD
NPV
T si CF 0 y CF 0 para t=1,2,3,..., T, T 1 1 TRM 1 TRM
NPV NPV
= =
= =
+

= = = =

< + + +

donde T representa el entero positivo que satisface que el
T
NPV 0 y
T 1
NPV 0
+
> , y TRM la tasa de rendimiento
mnimo, es decir el inters al cual se descuentan los flujos de efectivo neto.

Regla de decisin del perodo de Recuperacin de la Inversin Con Descuento: Emprender el proyecto si el
perodo de recuperacin descontado es menor que una fecha de corte preestablecida de recuperacin del capital
invertido.

Ventajas:
2- Toma en consideracin el valor del dinero en el tiempo; es una mezcla del tiempo de recuperacin y valor
presente.

Desventajas:
1- No toma en cuenta los flujos de efectivo neto positivos que se obtienen despus del perodo de recuperacin de la
inversin.
2- La fecha de corte es arbitraria y puede crear ambigedades al momento de tomar la decisin de escoger entre dos
proyectos.

El perodo de recuperacin de la inversin con descuento PRICD se utiliza sobretodo como criterio de apoyo
secundario en la toma de decisiones.

Tasa Interna de Retorno (TIR): La Tasa Interna de Retorno de un proyecto de inversin es la tasa de inters que
hace que el Valor Presente Neto del proyecto sea igual a cero, y mide el rendimiento esperado de ese proyecto de
inversin. Es conveniente aclarar el significado de la Tasa Interna de Retorno para facilitar su interpretacin: la Tasa
Interna de Retorno calculada no es el rendimiento sobre la inversin inicial, sino sobre la parte de la inversin no
amortizada al comienzo de cada perodo.

170
En el caso de un proyecto de inversin convencional (normal o estndar), es decir cuando
0
CF 0 < y cuando
t
CF (t 1) 0 > , la TIR es nica, y la ecuacin NPV(i) 0 = tiene una solucin nica.
La Tasa Interna de Retorno TIR es siempre mayor que 1 en vista de que la empresa no puede perder ms que la
inversin inicial CF
0
. El valor de la TIR es la solucin de la ecuacin

( )
( ) ( ) ( )
3 1 2 n
0
2 3 n
f (i)
CF CF CF CF
CF ... 0
1 i
1 i 1 i 1 i
+ + + + + =
+
+ + +
.
con f(i) continua y derivable sobre ] [ 1, + .
Se tiene que
( ) ( ) ( )
3 1 2 n
2 3 4 n 1
3CF CF 2CF nCF
f (i) ... 0
(1 i)
1 i 1 i 1 i

= <
+
+ + +
y por lo tanto f(i) es continua y estrictamente
decreciente sobre ] [ 1, + ; adems
0
i
lim f(i) CF 0
= < y
i ( 1)
lim f(i)
+

= + , y en consecuencia la funcin f definida de
] [ 1, + hacia ] [
0
CF , + es una biyeccin, y en conclusin dicha funcin se anula una sola vez, y en consecuencia la
TIR es nica.

Reglas de decisin de la Tasa Interna de Retorno: Si TIR >TRM, entonces el proyecto es factible; Si TIR <TRM,
entonces el proyecto no es factible; Si TIR = TRM, entonces es indiferente aceptarlo o no.

Ventajas:
1- Por ser porcentaje, es fcil de entender.

Desventajas:
1- El clculo de la TIR est estrechamente relacionado con el flujo de efectivo del proyecto, es decir que en algunos
casos la resolucin de la ecuacin NPV(i) 0 = no tiene solucin, en otros casos tiene una solucin nica, y en los
restantes tiene mltiples soluciones.
2- Por ser porcentajes y por lo tanto cantidades relativas no son comparables, a no ser que las bases sean iguales.

Recuerde que la TIR es un criterio de decisin de factibilidad y no de optimalidad.

Tasa Interna de Retorno Incremental (TIRI): Es el anlisis incremental que se aplica en el caso de proyectos
mutuamente excluyentes, descartando previamente mediante el anlisis de factibilidad los proyectos no factibles, y
ordenando los proyectos factibles restantes en orden creciente de la inversin inicial, y luego comparar las diferencias
que existen entre pares de proyectos para decidir cul del par es el mejor a travs de los criterios decisorios vistos
anteriormente. Una vez elegido el mejor proyecto del primer par, ste se compara con el siguiente proyecto de
inversin y as sucesivamente hasta encontrar el ptimo. Sea a estudiar el siguiente proyecto incremental:

Proyecto B (Proyecto competidor) Proyecto A (Proyecto actualmente mejor)

Reglas de decisin de la Tasa Interna de Retorno Incremental: Si TIRI >TRM entonces el Proyecto B es mejor que
el Proyecto A y el Proyecto A queda eliminado en el proceso de comparacin; Si TIRI < TRM, entonces el proyecto A
es mejor que el proyecto B y el Proyecto B queda eliminado en el proceso de comparacin.

ndice de Rentabilidad (IR): Representa el cociente entre el Valor Presente PV del proyecto y la inversin
0
CF
requerida para emprenderlo, y permite saber cunto valor presente genera un determinado proyecto por cada Bs.F.
invertido:
( )
t n
t
0
t
0 0
t 1
CF PV NPV
IR CF 1
CF CF
1 TRM
=
=

= = = +

+

Dicho ndice se utiliza cuando una empresa presenta una restriccin de capital en el proceso de seleccin de varios
proyectos factibles, es decir que no puede acometerlos todos, y por lo tanto necesita a travs de un criterio
determinstico saber cules de los proyectos factibles debe acometer; el objetivo es ordenar en este caso de manera
descendiente los proyectos factibles de acuerdo a su IR 1 > y acometer de esa manera todos los proyectos factibles
que sea posible dada la disponibilidad de recursos para invertir.

Regla de decisin del ndice de Rentabilidad: Si IR >1 entonces emprender el proyecto de inversin; Si IR <1
entonces no emprender el proyecto de inversin; Si IR =1 entonces es indiferente emprenderlo o no.

171
Ventajas:
2- Aplicabilidad en racionamiento de capital.

Valor Futuro de los Flujos de efectivo (FFV)

Hasta ahora en todos los criterios utilizados se ha considerado slo el proyecto, y no se ha tomado en cuenta la
reinversin. Se presentan a continuacin dos nuevos criterios: Valor Futuro de los Flujos de efectivo (FFV) y Tasa
de Crecimiento del Patrimonio (TCP). Este nuevo criterio FFV se basa sobre el hecho que si cada proyecto dispone
de los mismos recursos iniciales, el que al trmino del ciclo econmico de anlisis tenga mayores recursos es sin duda
el mejor proyecto.
Principalmente el FFV considera que todos los flujos de efectivo producidos (ingresos) por cada Proyecto y la
diferencia existente entre la disponibilidad total del dinero en todos y cada uno de los perodos, y las inversiones
realizadas en cada perodo, son reinvertidos a la tasa de retorno mnima TRM fuera del Proyecto, y en calcular la
cantidad total de dinero acumulada al final del perodo econmico de anlisis, lo cual se simboliza como:

FFV(Proyecto, TRM,N) FV(CF, TRM,N) FV(DNUP, TRM,N) = +

donde DNUP representa el dinero no utilizado en el Proyecto, es decir la diferencia entre la mxima inversin y la
inversin en el Proyecto, y N el perodo econmico de anlisis correspondiente al perodo ms largo de todos los
Proyectos. El Valor Futuro de los Flujos de efectivo FFV permite determinar la factibilidad del Proyecto as como
seleccionar el mejor Proyecto, es decir aquel que con los mismos recursos maximiza la riqueza futura.

Regla de decisin del valor futuro de los flujos de efectivo:
Si FFV(Proyecto, TRM,N) FFV(No hacer nada, TRM,N) > entonces el Proyecto es factible;
Si FFV(Proyecto, TRM,N) FFV(No hacer nada, TRM,N) < entonces el Proyecto no es factible;
Si FFV(Proyecto, TRM,N) FFV(No hacer nada, TRM,N) = entonces es indiferente aceptarlo o no; el Proyecto ptimo es
aquel que tiene el mayor FFV y es factible.

Tasa de Crecimiento del Patrimonio (TCP)

Este criterio toma en consideracin el sistema Proyecto-Inversin y lo evala porcentualmente sin tomar en cuenta la
base de igualdad de los recursos. Este criterio consiste en calcular el Valor Futuro de los Flujos de efectivo del
Proyecto sin tomar en cuenta el dinero no utilizado, y luego determinar el ritmo de crecimiento sobre la base de la
inversin en el Proyecto.

Regla de decisin de la tasa de crecimiento del patrimonio: Si TCP > TRM el Proyecto es factible; Si TCP < TRM
el Proyecto no es factible; Si TCP = TRM es indiferente aceptarlo o no.

Evaluacin de proyectos que producen el mismo servicio y tienen igual vida econmica: En la evaluacin de
proyectos que producen el mismo servicio (ingresos iguales) y tienen igual vida econmica se debe utilizar el criterio
del menor costo a travs de cualquier de los cuatro criterios siguientes: Costo Presente Equivalente (CPE), Costo
Anual Equivalente (CAE), Costo Futuro Equivalente (CFE) o Tasa Interna de Retorno Incremental (TIRI).

Evaluacin de proyectos que producen el mismo servicio y tienen diferentes vidas econmicas: En la
evaluacin de proyectos que producen el mismo servicio y tienen diferentes vidas econmicas, el procedimiento que
se sigue es el de hallar el mnimo comn mltiplo de las vidas econmicas de los proyectos, y compararlos sobre
la base del perodo de estudio del mnimo comn mltiplo de las vidas econmicas, a travs de cualquier de los cuatro
criterios siguientes: Costo Presente Equivalente (CPE), Costo Anual Equivalente (CAE), Costo Futuro
Equivalente (CFE) o Tasa Interna de Retorno Incremental (TIRI).

Qu pasa cuando el mnimo comn mltiplo de las vidas econmicas es muy grande? En este caso se supone que
cada proyecto se repite indefinidamente a escala constante, es decir que cada proyecto tiene vida infinita. Por lo tanto
el Valor Presente Neto de un proyecto a n aos que se repite a escala constante para siempre es tal que:
( ) ( ) ( )
( )
( )
N 1
t N
n
n 2n nt
N N
t 0 n
1
1
1 TRM
NPV(n) NPV(n) NPV(n)
NPV(n, ) NPV(n) .... lim lim NPV(n)
1
1 TRM 1 TRM 1 TRM
1
1 TRM
+
=

=

+

= + + + = =
+ + +

+

172
y como
( )
N 1
n
N
1
lim 0
1 TRM
+

=

+

en vista de que
( )
n
1
1
1 TRM
<
+
se tiene en consecuencia que el valor presente neto

NPV(n, ) es tal que
( )
( )
( )
n
n
n
NPV(n) 1 TRM
1
NPV(n, ) NPV(n)
1
1 TRM 1
1
1 TRM
+
= =
+
+
.
En algunos casos se suele aplicar el mtodo de reduccin de la vida econmica de los proyectos ms extensos a la
vida econmica del proyecto, modificando los flujos de efectivo neto de los proyectos ms extensos, de tal manera que
todos los proyectos tengan igual vida econmica.

En otros casos se suele aplicar el mtodo de extensin de la vida econmica de los proyectos ms cortos a la vida
econmica del proyecto, modificando los flujos de efectivo neto de los proyectos ms cortos, de tal manera que todos
los proyectos tengan igual vida econmica.

Evaluacin econmica de proyectos cuando los ingresos preceden a los egresos: Cuando los ingresos preceden
a los egresos, la i obtenida en el clculo de la Tasa Interna de Retorno incremental es la tasa de inters a la cual se
debe poder reinvertir nuestros ingresos para acumular suficiente dinero y as cubrir los egresos futuros. Si la exigencia
de reinversin es menor que nuestra capacidad real de inversin, o sea i < TRM, se acepta el proyecto, en caso
contrario se rechaza.

Evaluacin de proyectos que producen diferente servicio y tienen igual vida econmica: En la evaluacin de
proyectos que producen diferente servicio (diferentes ingresos y egresos) y tienen igual vida econmica se debe
utilizar cualquier de los siguientes criterios: Valor Presente Neto (NPV), Valor Futuro Neto (NFV), Tasa Interna de
Retorno (TIR), Valor Futuro de los Flujos de efectivo (FFV) y Tasa de Crecimiento del Patrimonio (TCP) en el
anlisis de la factibilidad de cada proyecto; en el anlisis incremental es decir de optimalidad de los proyectos
factibles se debe utilizar cualquier de los siguientes criterios: Valor Presente Neto (NPV), Valor Futuro Neto (NFV),
Tasa Interna de Retorno Incremental (TIRI), Valor Futuro de los Flujos de efectivo (FFV) y Tasa de Crecimiento
del Patrimonio Incremental (TCPI).

Evaluacin de proyecto que producen diferente servicio y tienen diferente vida econmica: En la evaluacin de
proyectos que producen diferente servicio (diferentes ingresos y egresos) y tienen diferente vida econmica se debe
utilizar cualquier de los siguientes criterios: Valor Presente Neto (NPV), Valor Futuro Neto (NFV), Tasa Interna de
Retorno (TIR), Valor Futuro de los Flujos de efectivo (FFV) y Tasa de Crecimiento del Patrimonio (TCP) en el
anlisis de la factibilidad de cada proyecto; en el anlisis incremental es decir de optimalidad de los proyectos
factibles se debe utilizar cualquier de los siguientes criterios de Valor Presente Neto (NPV), Valor Futuro de los
Flujos de efectivo (FFV) y Tasa de Crecimiento del Patrimonio Incremental (TCPI).

Evaluacin de proyectos de inversin independientes: En la evaluacin de proyectos de inversin independientes
con restriccin de recursos, se debe primero seleccionar los proyectos que son factibles en trminos econmicos y de
recursos; despus crear todas las combinaciones posibles de los proyectos factibles determinados en el paso anterior;
seleccionar de todas las combinaciones anteriores las que cumplen con los recursos disponibles; calcular los Valores
Presentes Netos de todas las combinaciones anteriores; seleccionar como combinacin ptima la que genera el
mayor Valor Presente Neto.

Programacin entera en la resolucin de problemas de presupuesto de capital (Weingartner)

{ } { }
j m
s
tj j t
j 1
j m
j j
k j
j 1
k P
A B
C D CD
a x b para t 0,1, 2,...,n y s 1, 2,..., q
Max NPV x sujeto a
x 1 para P proyectos mutuamente excluyentes x 0,1 para j 1, 2,...,m
x x 0 A y B proyectos condicionales (A depende de B)
x x x 1 par
=
=
=
=

= =
= =

+ +

a C, D y CD proyectos complementarios

173
NPV
j
Representa el Valor Presente Neto correspondiente al Proyecto j tal que
j
NPV 0 > ;

x
j
Variable binaria 0 1 que representa la aceptacin (1) o el rechazo (0) del Proyecto j; representa la proporcin
de los recursos financieros invertidos en el Proyecto j;

tj
a Representa el consumo de recursos financieros invertidos en el Proyecto j en el tiempo t;

s
t
b Representa la cantidad del recurso limitado s disponible en el tiempo t; s = 1, 2, ..., q;

A B
x x 0 Representa las posibles soluciones:
A B
x 0 y x 0 no se aceptan ni A ni B = =

A B
x 0 y x 1 no se acepta A y se acepta B = =

A B
x 1 y x 1 se aceptan ambos proyectos A y B = =
C D CD
x x x 1 + + Representa las posibles soluciones:

C D CD
x 1 y x 0 y x =0 se acepta C = =

C D CD
x 0 y x 1 y x =0 se acepta D = =

C D CD
x 0 y x 0 y x =1 se aceptan C y D con NPV(CD) NPV(C)+NPV(D) = =
Resumen

En el caso proyectos de inversin que producen diferente servicio, mutuamente excluyentes y de igual vida
econmica se tiene los siguientes criterios:

Valor Presente Neto NPV
Valor Futuro Neto NFV
Tasa Interna de Retorno TIR
Valor Futuro de los Flujos de efectivo FFV

Anlisis de factibilidad
Tasa de Crecimiento del Patrimonio TCP

Tasa Interna de Retorno Incremental TIRI

Anlisis incremental o de optimalidad
Tasa de Crecimiento del Patrimonio Incremental TCPI

En el caso proyectos de inversin que producen diferente servicio, mutuamente excluyentes y de diferente vida
econmica se tiene los siguientes criterios:

Tasa Interna de Retorno TIR

Anlisis de factibilidad
Tasa de Crecimiento del Patrimonio TCP

Valor Futuro de los Flujos de efectivo FFV Anlisis incremental o de optimalidad
Tasa de Crecimiento del Patrimonio Incremental TCPI

174

El modo CASH (Flujo de Caja) del men financiero TVM permite calcular el valor presente neto NPV, el valor futuro
neto NFV, la tasa interna de retorno IRR y el perodo de devolucin de pago PBP para cualquier evaluacin de
proyecto a travs de las siguientes frmulas:

( )
t n
t
t
t 0
CF I%
NPV : NPV con i
100
1 i
=
=
= =
+

( ) ( )
t n
n n t
t
t 0
NFV : NFV NPV 1 i CF 1 i
=
=
= + = +

( )
t n
t
t
t 0
CF
IRR : 0 IRR 100 i
1 i
=
=
= =
+

PBP : Valor inicial de N cuando NPV 0

LA COMPAA DESBARAJUSTE
1. La compaa Desbarajuste tiene en anlisis el estudio del proyecto de distribucin de uno de sus
productos. Debido a problemas de empaque, distribucin y justificacin econmica de varias empacadoras,
ella desea determinar el proyecto ptimo entre los cuatro disponibles. La compaa cuenta con 6.000.000
Bs.F. para invertir en esta lnea y su costo de capital, es la tasa de inters porcentual, compuesto discreto,
vencido, nominal del 20% anual con capitalizacin anual. Se estima un ciclo de seis aos del producto y la
informacin econmica es la siguiente:

Proyecto Inversin inicial (Bs.F.) Ingresos netos (Bs.F.) Valor de mercado en el
ao 6 (Bs.F.)
A 3.000.000 1.200.000 1.200.000
B 4.500.000 1.650.000 1.500.000
C 5.250.000 1.160.000 2.000.000
D 6.000.000 1.800.000 2.100.000
Se recalca que la empresa tiene inversiones adicionales disponibles para el dinero que le sobre de este
proyecto y que ellas rentan, en promedio una tasa de inters porcentual, compuesto discreto, vencido,
nominal del 20% anual con capitalizacin anual.

Solucin analtica:

Los proyectos producen diferente servicio, tienen igual vida econmica, y por ser mutuamente excluyentes, se trata
de determinar el mejor, y por lo tanto no hay necesidad de evaluar combinaciones de ellos.

Se ilustra grficamente cada proyecto y se aplica a cada uno los siete criterios decisorios, a saber:

9 Valor Presente Neto NPV;
9 Valor Futuro Neto NFV;
9 Tasa Interna de Retorno TIR;
9 Valor Futuro de los Flujos de efectivo FFV;
9 Tasa de Crecimiento del Patrimonio TCP;
9 Perodo de recuperacin de la inversin sin descuento PRISD;
9 Perodo de recuperacin de la inversin con descuento PRICD.

175
PROYECTO A

( ) ( )
t 6
6 6
6
t 6
t 1
t 6
6 6 6 6 t 6
t 1
t 6
6 6
6
t 6
t 1
6
1, 2 10 1, 2 10
NPV 3 10 1.392.489, 71 Bs.F.
1, 20 1, 20
NFV 3 10 1, 2 1, 2 10 1, 20 1, 2 10 4.157.952, 00 Bs.F.
1, 2 10 1, 2 10
0 3 10 TIR 35, 94%aca
1 TIR 1 TIR
FFV(A, 20, 6) 3 10
=
=
=
=
=
=

= + + =
= + + =

= + + =
+ +
=
( )
t 6
6 6 6 t 6
t 1
t 6
6 6 6 6 t 6
t 1
1, 2 1, 2 10 1, 2 1, 2 10 22.073.856Bs.F.
3 10 1 TCP 1, 2 10 1, 2 1, 2 10 TCP 27, 87%aca
PRISD 2, 50 aos ; PRICD 2, 82 aos
=
=
=
=
+ + =
+ = + =
= =

PROYECTO B

( ) ( )
t 6
6 6
6
t 6
t 1
t 6
6 6 6 6 t 6
t 1
t 6
6 6
6
t 6
t 1
1, 65 10 1, 5 10
NPV 4, 5 10 1.489.438, 66 Bs.F.
1, 20 1, 20
NFV 4, 5 10 1, 2 1, 65 10 1, 20 1, 5 10 4.447.440, 00 Bs.F.
1, 65 10 1, 5 10
0 4, 5 10 TIR 31, 65%aca
1 TIR 1 TIR
FFV(B, 2
=
=
=
=
=
=

= + + =
= + + =

= + + =
+ +
( )
t 6
6 6 6 6 t 6
t 1
t 6
6 6 6 6 t 6
t 1
0, 6) 1, 5 10 1, 2 1, 65 10 1, 20 1, 5 10 22.363.344 Bs.F.
4, 5 10 1 TCP 1, 65 10 1, 20 1, 5 10 TCP 25, 86%aca
=
=
=
=
= + + =
+ = + =
= =

PROYECTO C
( ) ( )
t 6
6 6
6
t 6
t 1
t 6
6 6 6 6 t 6
t 1
t 6
6 6
6
t 6
t 1
1,16 10 1, 8 10
NPV 5, 25 10 722.612, 31 Bs.F.
1, 20 1, 20
NFV 5, 25 10 1, 2 1,16 10 1, 20 1, 8 10 2.157.708, 80 Bs.F.
1,16 10 1, 8 10
0 5, 25 10 TIR 15, 03%aca
1 TIR 1 TIR
FF
=
=
=
=
=
=

= + + =
= + + =

= + + =
+ +
( )
t 6
5 6 6 6 t 6
t 1
t 6
6 6 6 6 t 6
t 1
VC, 20, 6) 7, 50 10 1, 2 1,16 10 1, 20 1, 8 10 15.758.195, 20 Bs.F.
5, 25 10 1 TCP 1,16 10 1, 20 1, 8 10 TCP 16,78%aca
PRISD 4, 53 aos ; PRICD no existe
=
=
=
=
= + + =
+ = + =
= =

PROYECTO D

( ) ( )
t 6
6 6
6
t 6
t 1
t 6
6 6 6 6 t 6
t 1
t 6
6 6
6
t 6
t 1
1, 8 10 2,1 10
NPV 6 10 689.203, 96 Bs.F.
1, 20 1, 20
NFV 6 10 1, 2 1, 8 10 1, 20 2,1 10 2.057.952, 00 Bs.F.
1, 8 10 2,1 10
0 6 10 TIR 24, 09%aca
1 TIR 1 TIR
FFV(D, 20, 6) 1, 8 10
=
=
=
=
=
=

= + + =
= + + =

= + + =
+ +
=
( )
t 6
6 6 t 6
t 1
t 6
6 6 6 6 t 6
t 1
1, 20 2,1 10 19.973.856 Bs.F.
6 10 1 TCP 1, 8 10 1, 20 2,1 10 TCP 22,19%aca
=
=
=
=
+ =
+ = + =
= =

1.800.000 Bs.F.
6.000.000 Bs.F.
1 2 3 4 5 6
0
2.100.000 Bs.F.
1.160.000 Bs.F.
5.250.000 Bs.F.
1 2 3 4 5 6
0
2.000.000 Bs.F.
1.650.000 Bs.F.
4.500.000 Bs.F.
1 2 3 4 5 6
0
1.500.000 Bs.F.
1.200.000 Bs.F.
3.000.000 Bs.F.
1 2 3 4 5 6
0
1.200.000 Bs.F.

176

PROYECTO A
Tiempo (aos) Flujo (Bs.F.) NPVSD (Bs.F.) PRISD (aos) NPVCD (Bs.F.) PRICD (aos)
0 3.000.000 3.000.000 2.000.000
1 1.200.000 1.800.000 1.166.666,67
2 1.200.000 600.000 472.222,22
3 1.200.000 600.000
600.000
2 2, 5
600.000 600.000
=
+ 106.481,48
472.222, 22
2 2, 82
106.481, 48 472.222, 22
=
+
4 1.200.000
5 1.200.000
6 2.400.000
PROYECTO B
0 4.500.000 4.500.000 3.125.000,00
1 1.650.000 2.850.000 1.979.166,67
2 1.650.000 1.200.000 1.024.305,56
3 1.650.000 450.000
1.200.000
2 2, 73
450.000 1.200.000
=
+ 228.587,96
4 1.650.000 434.510,03
228.587,96
3 3, 34
434.510, 03 228.587, 96
=
+

5 1.650.000
6 3.150.000
PROYECTO C
0 5.250.000 5.250.000 4.283.333,33
1 1.160.000 4.090.000 3.477.777,78
2 1.160.000 2.930.000 2.806.481,48
3 1.160.000 1.770.000 2.247.067,90
4 1.160.000 610.000 1.780.889,92
5 1.160.000 550.000
610.000
4 4, 53
550.000 610.000
=
+ 722.612,31
6 3.160.000 no existe
PROYECTO D
0 6.000.000 6.000.000 4.500.000,00
1 1.800.000 4.200.000 3.250.000,00
2 1.800.000 2.400.000 2.208.333,33
3 1.800.000 600.000 1.340.277,78
4 1.800.000 1.200.000
600.000
3 3, 33
1.200.000 600.000
=
+ 616.898,15
5 1.800.000 689.203,96
616.898,15
4 4, 47
689.203, 96 616.898,15
=
+
6 3.900.000

La siguiente tabla resume los resultados anteriores obtenidos a travs de los cinco criterios NPV, NFV, TIR, FFV y
TCP el estudio de la factibilidad econmica de cada proyecto:

ANLISIS INDIVIDUAL DE FACTIBILIDAD
CRITERIOS
NPV 0 NFV 0 TIR TRM > FFV FFV(Nula) > * TCP TRM >
PROYECTO
Se debe continuar con el anlisis?
A 1.392.489,71Bs.F. SI 4.157.952,00Bs.F. SI 35,94% SI 22.073.856,00Bs.F.SI 27,87% SI
B 1.489.438,66Bs.F. SI 4.447.440,00Bs.F. SI 31,65% SI 22.363.344,00Bs.F.SI 25,86% SI
C 722.612,31Bs.F. NO 2.157.708,80Bs.F. NO 15,03% NO 15.758.195,20 Bs.F. NO 16,78% NO
D 689.203,96 Bs.F. SI 2.057.952,00Bs.F. SI 24,09% SI 19.973.856,00Bs.F. SI 22,19% SI
*
6
FFV(Nula) 6.000.000 1, 2 17.915.904 Bs.F. = =
Se observa que los cinco criterios NPV, NFV, TIR, FFV y TCP coinciden exactamente y siempre lo hacen en la
determinacin de la factibilidad econmica de los cuatro proyectos. Al final de esta primera etapa se descarta el
Proyecto C por no ser rentable y en consecuencia no se incluye en el anlisis incremental.
Pareciera que a primera vista la mejor alternativa es el Proyecto A en vista de que su TIR es la mayor de todas las
restantes. Se demuestra a continuacin que el criterio de la tasa interna de retorno obtenida en el anlisis individual
no permite tomar decisiones acertadas sobre la optimalidad del proyecto en vista de que no incluye la totalidad de los
recursos.

177
Ahora bien, es importante recalcar que los porcentajes por ser cantidades relativas no son comparables entre
s, a no ser que las bases sobre los cuales ellos se aplican son exactamente iguales. En consecuencia, el
anlisis de factibilidad slo sirve para ver cuales proyectos son factibles y cules no, y por lo tanto no se debe
utilizar para decisiones de optimalidad.

Ah surgen las siguientes preguntas:

Se deben invertir 3.000.000 Bs.F. al 35,94% y 3.000.000 al 20%, 4.500.000 Bs.F. al 31,65% y 1.500.000 Bs.F. al
20%, 6.000.000 Bs.F. al 24,09%?

El problema consiste en saber si es conveniente gastar 1.500.000 Bs.F. adicionales en el Proyecto B en vez del A, con
el fin de obtener unos ingresos anuales adicionales de 450.000 Bs.F. durante seis aos y un valor de mercado
adicional al final del sexto ao de 300.000 Bs.F.

Por lo tanto el anlisis incremental es necesario en esta segunda etapa con la finalidad de determinar el Proyecto
ptimo entre los Proyectos A, B y D, en vista de que al final de la primera etapa se elimin el Proyecto C por no ser
factible.

Para aplicar el anlisis incremental o marginal, primero se clasifican los proyectos factibles en orden creciente de
inversin inicial (A B D), y luego se aplican los criterios decisorios vistos anteriormente a la diferencia
correspondiente al primer par.

Final del ao Proyecto A Proyecto B Proyecto B Proyecto A
0 3.000.000 4.500.000 1.500.000
1 1.200.000 1.650.000 450.000
2 1.200.000 1.650.000 450.000
3 1.200.000 1.650.000 450.000
4 1.200.000 1.650.000 450.000
5 1.200.000 1.650.000 450.000
6 2.400.000 3.150.000 750.000

PROYECTO INCREMENTAL: PROYECTO B PROYECTO A

( ) ( )
t 6
5 5
6
t 6
t 1
t 6
6 6 5 6 t 5
t 1
t 6
5 5
6
t 6
t 1
6
4, 5 10 7,5 10
NPV 1, 5 10 96.948,95 Bs.F.
1, 20 1, 20
NFV 1, 5 10 1, 2 4,5 10 1, 20 7,5 10 289.488, 00 Bs.F.
4, 5 10 7, 5 10
0 1, 5 10 TIRI 22, 42% TRM
1 TIRI 1 TIRI
1,5 10 1 TC
=
=
=
=
=
=

= + + =
= + + =

= + + = >
+ +
+
( )
t 6
6 5 6 t 5
t 1
PI 4, 5 10 1, 20 7, 5 10 TCPI 23,10% TRM
=
=
= + = >

A partir de los resultados obtenidos se justifica gastar hoy 1.500.000 Bs.F. adicionales en el Proyecto B, es decir que
esta alternativa es mejor que la del Proyecto A, y en consecuencia se tiene que:

4.500.000 Bs.F. al 31,65% anual = 3.000.000 Bs.F. al 35,94% anual + 1.500.000 Bs.F. al 22,42% anual

Por lo tanto el dinero invertido en el Proyecto B es ms productivo que el proyecto compuesto por el dinero
invertido en el proyecto A y el resto invertido a la tasa de inters del 20% anual con capitalizacin anual.

Como el Proyecto B es mejor que el Proyecto A, se elimina este ltimo y se compara el Proyecto D con el Proyecto B.

450.000 Bs.F.
1.500.000 Bs.F.
1 2 3 4 5 6
0
750.000 Bs.F.

178
Final del ao Proyecto B Proyecto D Proyecto D Proyecto B
0 4.500.000 6.000.000 1.500.000
1 1.650.000 1.800.000 150.000
2 1.650.000 1.800.000 150.000
3 1.650.000 1.800.000 150.000
4 1.650.000 1.800.000 150.000
5 1.650.000 1.800.000 150.000
6 3.150.000 3.900.000 750.000

PROYECTO INCREMENTAL: PROYECTO D PROYECTO B

( ) ( )
( )
t 6
5 5
6
t 6
t 1
t 6
6 6 5 6 t 5
t 1
t 6
5 5
6
t 6
t 1
6 6
1,5 10 7, 5 10
NPV 1, 5 10 800.234,70 Bs.F.
1, 20 1, 20
NFV 1, 5 10 1, 2 1, 5 10 1, 20 7, 5 10 2.389.488, 00 Bs.F.
1, 5 10 7,5 10
0 1, 5 10 IRR 0% TRM
1 i 1 i
1,5 10 1 TCP 1, 5
=
=
=
=
=
=

= + + =
= + + =

= + + = <
+ +
+ =
t 6
5 6 t 5
t 1
10 1, 20 7, 5 10 TCP 6,91% TRM
=
=
+ = <

A partir de los resultados obtenidos no se justifica gastar hoy 1.500.000 Bs.F. adicionales en el Proyecto D, es decir
que el Proyecto B es mejor que el Proyecto D, y en consecuencia la alternativa ptima es el Proyecto B.

Significado de la Tasa Interna de Retorno

Para el proyecto A, se tiene una inversin de 3.000.000 Bs.F. en el momento 0, y durante la vida econmica del
proyecto la empresa recibe unos ingresos de 1.200.000 Bs.F./ao as como la cantidad de 2.400.000 Bs.F. como valor
de mercado al final del ao 6, que cubren la inversin inicial a una tasa de rendimiento del 35,94% sobre el saldo no
recuperado, tal cual la siguiente tabla lo ilustra a continuacin:

Perodo Saldo inicial Bs.F. Intereses Bs.F. Flujo de caja Bs.F. Saldo final Bs.F.
1 3.000.000,00 1.078.186,20 1.200.000 2.878.186,20
2 2.878.186,20 1.034.406,88 1.200.000 2.712.593,08
3 2.712.593,08 974.893,48 1.200.000 2.487.486,56
4 2.487.486,56 893.991,23 1.200.000 2.181.477,79
5 2.181.477,79 784.013,08 1.200.000 1.765.490,87
6 1.765.490,87 634.509,30 2.400.000 0

En consecuencia, se seala nuevamente que la tasa interna de retorno es la tasa de inters obtenida sobre los
saldos no recuperados de una inversin, de tal manera que el saldo sea 0 al final de la vida econmica de la
inversin. Un error es considerar la tasa interna de retorno como la tasa de inters sobre la inversin inicial del
proyecto.

150.000 Bs.F.
1.500.000 Bs.F.
1 2 3 4 5 6
0
750.000 Bs.F.

179
Solucin calculadora

/ON
[REPLAY], y presione la tecla [F3] (CASH) para activar el modo Flujo de efectivo de la
primera pantalla financiera (Financial 1/2); si aparece la segunda pantalla financiera,
presione la tecla [F6] ( >) para acudir a la primera pantalla financiera (Financial 1/2).
(2) Presione las teclas [2] / [0] / [EXE] para ingresar en I% la tasa de inters porcentual,
compuesto discreto, vencido, efectivo anual con capitalizacin anual 20%.

(3) Presione las teclas [F5] (LIST) / [()] (Ans) / [3] / [0] / [0] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [1]
[2] / [0] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [1] / [2] / [0] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [1] / [2] / [0] /
[0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [1] / [2] / [0] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [1] / [2] / [0] / [0] / [0] /
[0] / [0] / [EXE] / [2] / [4] / [0] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] para ingresar en List 1 el flujo de
efectivo correspondiente al Proyecto A.

(4) Presione las teclas [ESC] / [F6] (LIST) / [1] / [EXE] para regresar a la pantalla anterior y
seleccione el flujo de efectivo correspondiente a List 1.
(5) Presione la tecla [F1] (NPV) para calcular el valor presente neto correspondiente al
Proyecto A.

(6) Presione las teclas [F1] (REPT) / [F4] (NFV) para regresar a la pantalla anterior y
calcular el valor futuro neto correspondiente al Proyecto A.
(7) Presione las teclas [F1] (REPT) / [F2] (IRR) para regresar a la pantalla anterior y
calcular la tasa interna de retorno correspondiente al Proyecto A.
(8) Presione las teclas [F1] (REPT) / / [0] / [EXE] / [F3] (PBP) para regresar a la
pantalla anterior, ingresar el valor 0 en I% y calcular el tiempo de recuperacin sin
descuento correspondiente al Proyecto A.
(9) Presione las teclas [F1] (REPT) / / [2] / [0] / [EXE] / [F3] (PBP) para regresar a la
pantalla anterior, ingresar el valor 20 en I% y calcular el tiempo de recuperacin con
descuento correspondiente al Proyecto A.
(10) Presione la tecla [F6] (GRPH) para ilustrar grficamente mediante un diagrama de
tiempo-valor la situacin correspondiente al Proyecto A.
(11) Presione la tecla [F1] (TRACE) para activar el trazado y observe el cursor el cual
indica que en el momento 0 el valor de la inversin es igual a 3.000.000 Bs.F. El
signo negativo significa que es un egreso el cual se ilustra mediante una flecha
vertical hacia abajo.

180
(12) Presione la tecla y observe el cursor el cual indica que en el momento 1 el valor
de los ingresos es igual a 1.200.000 Bs.F. El signo positivo significa que es un
ingreso el cual se ilustra mediante una flecha vertical hacia arriba.
(13) Presione la tecla / / / / y observe el cursor el cual indica que en los
momentos 2, 3, 4 y 5 el valor de los ingresos es igual a 1.200.000 Bs.F. El signo
positivo significa que es un ingreso el cual se ilustra mediante una flecha vertical
hacia arriba.
(14) Presione la tecla y observe el cursor el cual indica que en el momento 6 el valor de
los ingresos es igual a 2.400.000 Bs.F (1.200.000 (Ingreso) + 1.200.000(valor de
mercado)). El signo positivo significa que es un ingreso el cual se ilustra mediante
una flecha vertical hacia arriba.
(15) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F5] (LIST) / / [()] (Ans) / [4] / [5] / [0] / [0] / [0]
/ [0] / [0] / [EXE] / [1] / [6] / [5] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [1] / [6] / [5] / [0] / [0] / [0] / [0] /
[EXE] / [1] / [6] / [5] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [1] / [6] / [5] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [1]
/ [6] / [5] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [3] / [1] / [5] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] para ingresar
en List 2 el flujo de efectivo correspondiente al Proyecto B.

Proyecto B.

calcular el valor futuro neto correspondiente al Proyecto B.

calcular la tasa interna de retorno correspondiente al Proyecto B.

descuento correspondiente al Proyecto B.

descuento correspondiente al Proyecto B.

(22) Presione las teclas [REPT] / [F5] (LIST) / / / [()] (Ans) / [5] / [2] / [5] / [0] / [0] /
[0] / [0] / [EXE] / [1] / [1] / [6] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [1] / [1] / [6] / [0] / [0] / [0] / [0] /
[EXE] / [1] / [1] / [6] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [1] / [1] / [6] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [1]
en List 3 el flujo de efectivo correspondiente al Proyecto C.

181
(23) Presione las teclas [ESC] / / [F6] (LIST) / [3] / [EXE] para regresar a la pantalla
anterior y seleccione el flujo de efectivo correspondiente a List 3.
Proyecto C.

calcular el valor futuro neto correspondiente al Proyecto C.

calcular la tasa interna de retorno correspondiente al Proyecto C.

descuento correspondiente al Proyecto C.

descuento correspondiente al Proyecto C. En la pantalla aparece el mensaje ERROR.

(29) Presione las teclas [ESC] / [F5] (LIST) / / / / [()] (Ans) / [6] / [0] / [0] / [0] / [0]
/ [0] / [0] / [EXE] / [1] / [8] / [0] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [1] / [8] / [0] / [0] / [0] / [0] / [0] /
[EXE] / [1] / [8] / [0] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [1] / [8] / [0] / [0] / [0] / [0] / [0] / [EXE] / [1]
en List 4 el flujo de efectivo correspondiente al Proyecto D.
Proyecto D.

calcular el valor futuro neto correspondiente al Proyecto D.
calcular la tasa interna de retorno correspondiente al Proyecto D.
descuento correspondiente al Proyecto D.

182
descuento correspondiente al Proyecto D.
(36) Presione las teclas [F1] (REPT) / F5] (LIST) / / / / / / [SHIFT] / [1] (List) /
[2] / [] / [SHIFT] / [1] (List) / [1] / [EXE] para ingresar en List 5 el flujo de efectivo
correspondiente al Proyecto B Proyecto A.
Proyecto B Proyecto A.
calcular el valor futuro neto correspondiente al Proyecto B Proyecto A.
calcular la tasa interna de retorno correspondiente al Proyecto B Proyecto A.
A partir de los resultados obtenidos en (38), (39) y (40) se justifica gastar hoy 1.500.000 Bs.F. adicionales en el
Proyecto B, es decir que esta alternativa es mejor que la del Proyecto A.
(41) Presione las teclas [F1] (REPT) / [F5] (LIST) / / / / / / / [SHIFT] / [1]
(List) / [4] / [] / [SHIFT] / [2] (List) / [1] / [EXE] para ingresar en List 6 el flujo de efectivo
correspondiente al Proyecto D Proyecto B.
(42) Presione las teclas [ESC] / / [2] / [0] / [EXE] / [F6] (LIST) / [6] / [EXE] para regresar a
la pantalla anterior, ingresar en I% la tasa de inters porcentual, compuesto discreto,
vencido, efectivo anual con capitalizacin anual 20% seleccionar el flujo de efectivo
correspondiente a List 6.
Proyecto D Proyecto B.
calcular el valor futuro neto correspondiente al Proyecto D Proyecto B.
calcular la tasa interna de retorno correspondiente al Proyecto D Proyecto B

183
A partir de los resultados obtenidos (43), (44) y (45) no se justifica gastar hoy 1.500.000 Bs.F. adicionales en el
Proyecto D, es decir que el Proyecto B es mejor que el Proyecto D, y en consecuencia la alternativa ptima es
el Proyecto B.

LA COMPAA SANS QUARTIER
1. La empresa Sans Quartier tiene tres proyectos que producen diferente servicio, mutuamente
excluyentes denominados A, B y C, con diferente vida econmica y cuyos flujos de efectivo neto se indican
en la siguiente tabla. Determine cul es el mejor.
Perodo Proyecto A Proyecto B Proyecto C
0 100.000 200.000 250.000
1 32.000 40.000 75.000
2 32.000 45.000 65.000
3 32.000 50.000 55.000
4 32.000 55.000 45.000
5 32.000 + 50.000 (VM) 60.000 45.000
6 65.000 45.000
7 70.000 + 85.000 (VM) 45.000
8 45.000
9 45.000+ 13.000 (VM)

Solucin analtica:

Valor presente neto NPV:

t 5
t 5
t 1
32.000 50.000
NPV(A) 100.000 31.127, 80 Bs.F.
1,15 1,15
=
=
= + + =

t 7
t 7
t 1
40.000 5.000(t 1) 85.000
NPV(B) 200.000 49.333, 45 Bs.F.
1,15 1,15
=
=
+
= + + =

t 3 t 9
t t 9
t 1 t 4
75.000 10.000(t 1) 45.000 13.000
NPV(C) 250.000 16.201, 68 Bs.F.
1,15 1,15 1,15
= =
= =

= + + + =

Valor futuro neto NFV:
t 5
5 5 t
t 1
NFV(A) 100.000 1,15 32.000 1,15 50.000 64.620, 48 Bs.F.
=
=
= + + =

[ ]
t 7
7 7 t
t 1
NFV(B) 200.000 1,15 40.000 5.000(t 1) 1,15 85.000 131.227, 97 Bs.F.
=
=
= + + + =

[ ]
t 3 t 9
9 9 t 9 t
t 1 t 4
NFV(C) 250.000 1,15 75.000 10.000(t 1) 1,15 45.000 1,15 13.000 56.995, 51Bs.F.
= =

= =
= + + + =

184
Tasa interna de retorno TIR:

( ) ( )
t 5
t 5
t 1
32.000 50.000
NPV(A) 0 100.000 0 TIR(A) 26, 03%
1 TIR 1 TIR
=
=
= + + = =
+ +

( ) ( )
t 7
t 7
t 1
40.000 5.000(t 1) 85.000
NPV(B) 0 200.000 0 TIR(B) 21, 35%
1 TIR 1 TIR
=
=
+
= + + = =
+ +

( ) ( ) ( )
t 3 t 9
t t 9
t 1 t 4
75.000 10.000(t 1) 45.000 13.000
NPV(C) 0 250.000 0 TIR(C) 16, 99%
1 TIR 1 TIR 1 TIR
= =
= =

= + + + = =
+ + +

Valor Futuro de los Flujos de efectivo FFV:

( ) ( ) ( )
t 5
9 9 t 4
t 1
FFV(A) 150.000 1,15 32.000 1,15 50.000 1,15 992.490, 70 Bs.F.
=
=
= + + =
( ) [ ] ( ) ( )
t 7
9 9 t 2
t 1
FFV(B) 50.000 1,15 40.000 5.000(t 1) 1,15 85.000 1,15 1.053.018, 06 Bs.F.
=
=
= + + + =

[ ] ( )
t 3 t 9
9 t
9 t
t 1 t 4
FFV(C) 75.000 10.000(t 1) 1,15 45.000 1,15 13.000 936.464, 58 Bs.F.
= =
= =
= + + =

9
FFV(No hacer nada) 250.000 1,15 879.469, 07 Bs.F. = =

Tasa de Crecimiento de Patrimonio TCP:

( ) ( )
t 5
9 9 t
4
t 1
100.000 1 TCP 32.000 1,15 50.000 1,15 TCP 18, 62%
=
=
+ = + =

( ) [ ] ( ) ( )
t 7
9 9 t 2
t 1
200.000 1 TCP 40.000 5.000(t 1) 1,15 85.000 1,15 TCP 17, 85%
=
=
+ = + + =

( ) [ ] ( )
t 3 t 9
9 9 t
9 t
t 1 t 4
250.000 1 TCP 75.000 10.000(t 1) 1,15 45.000 1,15 13.000 TCP 15, 81%
= =
= =
+ = + + =

ANLISIS INDIVIDUAL DE FACTIBILIDAD
CRITERIOS
NPV 0 NFV 0 TIR TRM > FFV FFV(Nula) > * TCP TRM >
PROYECTO
Se debe continuar con el anlisis?
A 31.127,80 Bs.F. SI 64.620,48 Bs.F. SI 26,03% SI 992.490,70 Bs.F. SI 18,62%
B 49.333,45 Bs.F. SI 131.227,97 Bs.F. SI 21,35% SI 1.053.018,06 Bs.F SI 17,85%
C 16.201,68 Bs.F. SI 56.995,51 Bs.F. SI 16,99% SI 936.464,58 Bs.F. SI 15,81%
*
9
FFV(Nula) 250.000 1,15 879.469, 07 Bs.F. = =

185
Los tres proyectos son factibles y el anlisis incremental o de optimalidad nos indica que el mejor proyecto es el
Proyecto B en vista de que: es el que tiene el mayor NPV, el mayor FFV, y TCPI(Proyecto B Proyecto A) = 17,05%
> 15% luego la inversin adicional en el Proyecto B se justifica y el Proyecto B es mejor que el Proyecto A y adems
TCPI(Proyecto C Proyecto B) = 1,92% < 15% en consecuencia no se justifica la inversin adicional en el Proyecto C
y el Proyecto B sigue siendo el mejor.

Bajo la suposicin que los Proyectos se repitan indefinidamente se tendran los siguientes resultados:
5 5
A A
5 5
1,15 1,15
NPV (5, ) NPV (5) 31.127, 80 61.906, 05 Bs.F.
1,15 1 1,15 1
= = =

7 7
B A
7 7
1,15 1,15
NPV (7, ) NPV (7) 49.333, 45 79.052, 04 Bs.F.
1,15 1 1,15 1
= = =

9 9
A A
9 9
1,15 1,15
NPV (9, ) NPV (9) 16.201, 68 22.636, 34 Bs.F.
1,15 1 1,15 1
= = =

y el Proyecto B sigue siendo el mejor.

LA COMPAA SANS QUARTIER
1. El seor Avivato es gerente general de una empresa que tiene cuatro plantas A, B, C, D, y acaba de
recibir una serie de Proyectos de inversin para dichas plantas, identificados cada uno de ellos por sus
diferentes inversiones e ingresos netos como lo indica la siguiente tabla a continuacin:

Proyecto Duracin (aos) Inversin (Bs.F.) Ingreso neto anual(Bs.F.)
A
1
8 400.000 120.000
A
2
10 480.000 150.000
A
3
6 520.000 162.000
A
4
10 560.000 180.000
A
5
7 440.000 130.000
B
1
8 600.000 140.000
B
2
5 280.000 90.000
B
3
10 720.000 240.000
C
1
8 800.000 192.000
C
2
10 960.000 330.000
D
1
5 400.000 165.000
D
2
6 250.000 110.000
D
3
8 350.000 125.000
Si se sabe que la tasa mnina de rendimiento de la empresa es 26% anual con capitalizacin anual, qu
proyectos debe emprender la empresa en cada uno de los siguientes casos:
1- Los proyectos de cada planta son mutuamente excluyentes y se dispone del siguiente dinero:
a) Ilimitado b) 3.000.000 Bs.F. c) 1.800.000 Bs.F. d) 1.400.000 Bs.F.
2- Los proyectos de cada planta son independientes, las plantas son independientes y se dispone del
siguiente dinero:
a) Ilimitado b) 3.000.000 Bs.F. c) 1.800.000 Bs.F. d) 1.400.000 Bs.F.
3- Todos los Proyectos de las plantas son mutuamente excluyentes.
4- Las partidas presupuestadas para cada planta son 1.000.000 Bs.F. y los proyectos de cada planta son
mutuamente excluyentes.
5- Las partidas presupuestadas para cada planta son 1.000.000 Bs.F. y los proyectos de cada planta son
independientes.

186

INTRODUCCIN
La calculadora CASIO ALGEBRA FX 2.0 PLUS dispone del modo BOND (Bono) del men financiero TVM y de los
mens CAS (Clculo Algebraico Simblico) y STAT (Clculos Estadsticos) para realizar clculos de bonos y acciones
en el sistema financiero compuesto discreto.
CONCEPTOS Y FRMULAS

Instrumentos de Renta Fija (IRF): Son aquellos que imponen obligaciones financieras al emisor del instrumento. El
emisor acuerda: pagar una cantidad peridica de intereses al poseedor del instrumento si as se establece en l, y
repagar una cantidad fija o principal a la madurez del instrumento.

La siguiente tabla resume la clasificacin de los IRF segn algunas de sus caractersticas ms relevantes:

Por su vencimiento Corto plazo Mediano plazo Largo plazo
Por sus caractersticas Cupn Trmino a la madurez o vencimiento Principal o valor par
Por el tenedor del IRF Al portador Registrados
Por la forma de la emisin No garantizados Garantizados
Por el emisor del IRF Gobierno/Estado Corporativos
Por la taxabilidad Gravables No gravables
Por caractersticas adicionales Convertibles- Callables

Comisin: Es la retribucin que un inversionista otorga a un corredor de bolsa para que ejecute una orden de compra
(comisin de compra) o de venta (comisin de venta) de los valores negociables en la Bolsa de Valores.

Comisin de Compra = Precio Comprador Precio de Registro
Tasa de Comisin de Compra = Tasa de registro Tasa Comprador
Comisin de Venta = Precio de Registro Precio de Venta
Tasa de Comisin de Venta = Tasa de Cesin Tasa de registro

Precio de Registro: Es el precio al cual se efecta la transaccin de un ttulo en la Bolsa de Valores mediante el
sistema electrnico de negociacin.

Tasa de Registro: Es la tasa de rentabilidad a la que se inscribe el ttulo en el sistema electrnico de negociacin y
que corresponde a un precio de registro.

Precio Comprador: Es el precio de registro ms la comisin de compra, es decir el precio que debe pagar el
comprador por el ttulo objeto de la negociacin.

Tasa Comprador: Es la tasa de rentabilidad obtenida por el comprador en el proceso de adquisicin del ttulo, cuando
paga el precio comprador; es igual a la tasa de registro menos la tasa de comisin.

Precio vendedor o precio de cesin: Es el precio de registro menos la comisin de venta, es decir el precio neto que
recibe el vendedor cuando negocia el ttulo a la venta.

Tasa de cesin: Es el costo de oportunidad del ttulo al que el vendedor renuncia cuando lo entrega al intermediario
para su venta, es decir es la tasa a la cual el vendedor est dispuesto a ceder el ttulo; es igual a la tasa de registro
ms la tasa de la comisin de venta.

Papel comercial (PC): Es un IRF de corto plazo utilizado por las corporaciones como mecanismo para cubrir dficit de
caja, para financiar capital de trabajo, para reducir el costo de financiamiento y/o darse a conocer al mercado con
miras a buscar financiamiento de mayor plazo o ms barato.

Cmo valorar acciones y bonos en el sistema
financiero compuesto discreto?

16

187
Valoracin de un Papel Comercial: Para determinar el precio del PC se utiliza una frmula muy especfica de
descuento comercial. Sin embargo, el clculo del rendimiento del PC as como el costo de la emisin deben hacerse
mediante ecuaciones de descuento matemtico. La diferencia reposa sobre el valor sobre el cual se aplica cada uno
de ello y en el concepto mismo que ambos involucran.

Precio mnimo de una accin: Fluctuacin mnima del precio de la accin durante el da anterior en una Bolsa de
Valores.

Precio mximo de una accin: Fluctuacin mxima del precio de la accin durante el da anterior en una Bolsa de
Valores.

Precio de cierre de una accin: Valor de la accin al cierre de una Bolsa de Valores al da anterior.

Volumen negociado: Cantidad de acciones que se ha transado en un da.

Rendimiento del dividendo (dividend yield): Monto de los dividendos anuales dividido entre el precio de las
acciones.

Valoracin de una accin: El valor de una accin es igual al Valor Presente del flujo de sus dividendos de efectivo
futuros esperados descontados al final de cada uno de los perodos desde 1 hasta n, ms el Valor Presente del valor
esperado de la accin en el momento n descontado al final de ese perodo. En consecuencia, el precio actual P
0
de
una accin por n perodos est dado por:

( ) ( )
t n
t n
0
t n
t 1
E(DIV ) E(P )
P
1 r 1 r
=
=
= +
+ +

donde E(DIV
t
) representa el valor esperado del dividendo de efectivo futuro en el momento t, E(P
n
) el valor esperado
del precio de la accin en el momento n, r la tasa de rendimiento por perodo. Ahora bien, cuando el valor n es muy
grande, el precio actual P
0
de la accin es el Valor Presente de sus dividendos esperados, y se tiene que:

( )
t
t
0
t
t 1
E(DIV )
P
1 r
=
=
=
+
ya que
( )
n
n
n
E(P )
lim 0
1 r
=
+

Si se sabe por ejemplo que los valores futuros esperados de los dividendos crecen a una tasa g por perodo, entonces
se tiene que:
( )
n
t n
n t 1
1 1
0 1
t
n n n
t 1
1 g
1
E(DIV ) (1 g) E(DIV ) 1 g 1 r
P lim lim E(DIV ) ya que lim 0 si r g
r g r g 1 r
1 r
=

=
+

+ + +
= = = = >

+

+

En una situacin de crecimiento multifases, es decir que durante los primeros n aos se tiene una tasa de
crecimiento g
1
por ao, durante los m aos siguientes se tiene una tasa de crecimiento g
2
<g
1
por ao, y despus de
los n+m aos una tasa de crecimiento g
3
<g
2
a perpetuidad, se tiene por lo tanto que el Valor Presente P
0
de dicha
accin es tal que:

( )
( )
( )
( )
( )
( )
t n t n m t
t n m 1 t 1 t n 1
n m 1 3 1 1 n 1 2
0
t t t
t 1 t n 1 t n m 1
E(DIV ) 1 g E(DIV ) 1 g E(DIV ) 1 g
P
1 r 1 r 1 r
= = + =

+ + +
= = + = + +
+ + +
= + +
+ + +

o sea

( )
( )
( )
( )
( )
( )
t n t n m t
t n m t 1 t n
n m 3 1 1 n 2
0
t t t
t 1 t n 1 t n m 1
E(DIV ) 1 g E(DIV ) 1 g E(DIV ) 1 g
P
1 r 1 r 1 r
= = + =

+
= = + = + +
+ + +
= + +
+ + +

es decir

( ) ( )
( )
( ) ( )
( )
n n m m
1 2 n n m
0 1 3
n n m
1 2 3
1 1 g 1 r 1 1 g 1 r E(DIV ) E(DIV ) 1
P E(DIV ) con r g
r g r g r g
1 r 1 r

+
+
+ + + +
= + + >

+ +

188
Bono: Promesa de pago o certificado de deuda que produce intereses llamados cupones y que ofrece redimir un valor
nominal o facial o principal a la fecha de vencimiento. Puede ser emitido por una empresa o un gobierno. Tres
parmetros definen a un Bono: su valor nominal o par o principal (par value), su cupn (coupon rate) y su fecha de
vencimiento (maturity date).

Caractersticas de un Bono:

Fecha de emisin: Es aquella en que la empresa pblica o privada publica la emisin de los mismos en el
mercado de valores.
Fecha de vencimiento: Es aquella en que la empresa pblica o privada se compromete a reintegrar el capital
que le prestaron a los inversionistas.
Fecha de compraventa: Es aquella en que los Bonos son transferidos a un tercero.
Valor Nominal: Es el valor escrito en el documento.
Valor de redencin: Es el que la empresa pblica o privada le devuelve al inversor en la fecha de redencin.
Valor de compraventa o precio de mercado: Es el que paga un inversionista que adquiere el Bono.
Cupn: Pagos peridicos de intereses pagados por la empresa pblica o privada al inversionista.
Tasa cupn: Es el pago que por concepto de cupones recibe un Bono como un porcentaje de su valor
nominal o facial.
Tasa de rendimiento al vencimiento o a la madurez: Es la medida de rendimiento del Bono la cual indica al
inversionista el rendimiento total compuesto que obtendr, si compra el Bono al precio de mercado.

Bono a descuento: Un Bono se negocia a descuento cuando el precio de mercado es inferior a su valor facial.

Bono a la par: Un Bono se negocia a la par cuando el precio de mercado es igual al valor facial.

Bono con prima: Un Bono se negocia con prima cuando el precio de mercado es mayor a su valor facial.

Bono cero cupn: Instrumento de deuda que, como lo indica su nombre, no ofrece cupones a sus tenedores; es decir
el bono se compra a un determinado precio, y una vez vencido el perodo de vigencia, se paga al tenedor el valor facial
o principal del Bono.

Bono con cupn: Ttulo de deuda emitido por una empresa o un gobierno que ofrece a sus tenedores el pago del
principal o valor facial a la fecha de vencimiento y de cupones o pagos regulares en frecuencias que pueden ser
anuales, semestrales, trimestrales.

Bono de la Deuda Pblica Nacional (DPN): Bono emitido por el gobierno nacional para financiar la deuda fiscal, con
perodos de maduracin entre uno a cinco aos, que generan intereses a tasas variables y ajustadas cada tres meses.

Vebonos: Ttulos negociables emitidos por el gobierno nacional desde 2002, que devengan intereses trimestrales a
tasa variable, calculados sobre la base del rendimiento de las Letras del Tesoro a 91 das de plazo; se negocian en la
Bolsa de Valores de Caracas.

Letras del tesoro: Ttulos de deuda de corto plazo emitidos por los gobiernos centrales para financiar insuficiencias
presupuestarias; no devengan intereses y su rendimiento consiste en la diferencia entre el precio de adquisicin y el
precio al cual son redimidos.

Perodo de madurez: Tiempo acordado desde la emisin hasta el vencimiento de un bien: bono, letras del tesoro,
vebono, etc.

Modelos de Valoracin de un Bono (Bond pricing):

Modelo del Valor Presente: El precio de un Bono es el Valor Presente de los flujos de efectivo futuros
esperados a una determinada tasa de descuento o tasa de rendimiento y (yield).

Precio de un Bono en fecha cupn

t n
0
t n
t 1
Valor Nominal CUPN
P
y y
1 1
m m
=
=
= +

+ +

189

Donde P
0
representa el Precio de liquidacin del Bono en su fecha de emisin, VN el Valor Nominal del
Bono en su fecha de vencimiento, TC la tasa anual cupn, m el nmero de cupones por ao,
TC
CUPN VN
m
= el valor de los intereses peridicos generados por el Valor Nominal VN del Bono, y la tasa
de rendimiento nominal anual a la madurez del Bono, n el nmero total de cupones por cobrar desde la
fecha de emisin hasta la fecha de vencimiento.

El precio P
0
de un Bono vara siempre en direccin opuesta a los cambios en la tasa de rendimiento y.

Criterio de inversin:

9 Si el precio calculado es menor al precio del mercado: Vender.

9 Si el precio calculado es mayor al precio del mercado: Comprar.

Precio de un Bono en fecha diferente a la fecha cupn

Cuando la fecha de determinacin del precio de un Bono cae entre la fecha de dos cupones sucesivos, el
clculo del precio debe ajustarse. La diferencia est en que si va a venderse el Bono en ese perodo, el
propietario del Bono tiene derecho a una parte del cupn siguiente porque ha transcurrido ya cierto tiempo. De
no ser as el comprador y nuevo propietario estara recibiendo una cantidad de dinero por cupn por un tiempo
en el cual no ha tenido capital invertido. Esta situacin define dos precios:

1.- Precio sucio, completo o dirty/full price: Precio calculado descontando los flujos de efectivo futuros
esperados restantes a la fecha de liquidacin del Bono.

2.- Precio limpio o clean price: Precio calculado descontando los flujos de efectivo futuros esperados del
Bono a la fecha de liquidacin y restando los intereses acumulados desde el ltimo pago del cupn.

t n
d1
G/ H 1 G/ H n 2 G/ H n 1 G/ H n 1 G/ H t 1 G/ H n 1 G/ H
t 1
CUPN CUPN CUPN CUPN VN CUPN VN
P ...
y y y y y y y
1 1 1 1 1 1 1
m m m m m m m
=
+ + + + + +
=
= + + + + + = +

+ + + + + + +

VN
CUPN
Fecha de liquidacin
. . . . . . . .
d1 1 2 . . . n 1 n
Fecha de emisin F G d2

H Fecha de vencimiento
VN
CUPN

0 1 2 . . . n 1 n

P
0
Fecha de emisin Fecha de vencimiento

190
P
d1
: Precio sucio o completo o de liquidacin del Bono en la fecha de liquidacin d
1
.
VN: Valor Nominal del Bono.
TC: Tasa cupn en trminos nominales anuales.
m: Frecuencia de capitalizacin en el ao de la tasa de rendimiento anual y a la madurez del Bono; m = 1 si el
perodo de capitalizacin es anual y m = 2 si el perodo de capitalizacin es semestral.
CUPN: Pagos de intereses peridicos;
TC
CUPN VN
m
=
y: Tasa de rendimiento anual a la madurez del Bono.
G: Nmero de das que faltan para el prximo cupn.
H: Nmero de das del perodo entre cupones en el que ocurre la liquidacin del Bono.
F: Nmero de das que pasaron desde el ltimo cupn hasta la fecha de liquidacin d
1
; F = H G
n: Nmero de pagos cupones restantes hasta la fecha de vencimiento d
2
.
INT: Intereses acumulados desde el ltimo pago del cupn;
F
INT CUPN
H
= .
P
l
: Precio limpio; P
l
= P
d1
INT.

Para el clculo de F, G y H se utilizan o el tiempo real, es decir 365 das al ao, o el tiempo comercial, es decir 360
das al ao segn lo exige el problema.

Ahora bien el comprador del Bono debe pagar el Precio sucio o completo P
d1
.

Modelo de Rendimiento: En lugar de expresar el rendimiento de un Bono en trminos monetarios, los
inversionistas frecuentemente se refieren al Precio del Bono a travs del rendimiento (yield). Para calcular el
rendimiento esperado se utiliza el Precio del Bono en el mercado y el flujo de efectivo futuro esperado.

Criterio de inversin:

9 Si el rendimiento calculado es menor al rendimiento del Bono: Vender.
9 Si el rendimiento calculado es mayor al rendimiento del Bono: Comprar.

Clculos de los rendimientos de un Bono:

Rendimiento nominal: Es la tasa del cupn de una emisin particular. Es utilizada nicamente para
describir las caractersticas del cupn de la emisin correspondiente.

Rendimiento corriente (current yield): Es la tasa del cupn expresada como funcin del precio del
mercado del Bono, es decir es el cociente entre el valor del cupn y el precio de mercado del Bono.

Rendimiento a la madurez (yield to maturity): No es ni ms ni menos que su tasa interna de retorno
(TIR), es decir la tasa de descuento que iguala el Valor Presente del flujo de efectivo futuro esperado
del Bono con su Precio. Para dicho clculo se deben cumplir dos condiciones fundamentales:

Condicin 1: El inversionista mantiene el Bono hasta su vencimiento.

Condicin 2: Los flujos de efectivo futuros esperados que se producen durante la vida del Bono se
reinvierten a la misma tasa de rendimiento del Bono.
t n
0
t n
t 1
Valor Nominal CUPN
Calcular y (yield) tal que P
y y
1 1
m m
=
=
= +

+ +

Una forma ms rpida para el clculo de la tasa de rendimiento a la madurez de un Bono, es a
travs de la siguiente frmula:

Valor Nominal Valor de Mercado
CUPN
n
y
Valor Nominal Valor de Mercado
2
+
=
+

Donde n representa el nmero de cupones que faltan por cobrar en el momento de la fecha de
liquidacin del Bono.

191
Rendimiento prometido al primer call: Es el rendimiento de un Bono a la primera fecha en la cual
puede ser redimido.

t nc
c
0
t nc
t 1
P CUPN
Calcular y tal que P
y y
1 1
m m
=
=
= +

+ +

Donde P
c
representa el precio del Bono al primer call, nc el nmero de cupones al primer call, y
rendimiento al primer call,

Una forma ms rpida para el clculo de la tasa de rendimiento al primer call de un Bono, es a
travs de la siguiente frmula:

primer call
Valor al primer call Valor de Mercado
CUPN
nc
y
Valor al primer call Valor de Mercado
2
+
=
+

Rendimiento realizado o rendimiento de horizonte y
h
: Es la tasa de rendimiento esperado para un
Bono que pudiera ser vendido antes de su madurez.

t h
h
h 0
t h
h h
t 1
P CUPN
y y
1 1
m m
=
=
= +

+ +

t n h
h
t n h
t 1
CUPN VN
con P
y y
1 1
m m
=
=
= +

+ +

Donde P
h
representa el precio al cual se vende el Bono al final del horizonte h es decir antes de su
madurez, h el perodo durante el cual se ha mantiene el Bono, y
h
el rendimiento al horizonte.

Una forma ms rpida para el clculo de la tasa de rendimiento al horizonte de un Bono, es a travs
de la siguiente frmula:

horizonte
Valor al horizonte Valor de Mercado
CUPN
h
y
Valor al horizonte Valor de Mercado
2
+
=
+

Medidas de volatilidad del precio de un Bono:

Qu tan voltil o sensible es el precio P
0
de un Bono a los cambios operados en las tasas de rendimiento anual y?
De ah surgen los conceptos de: Duracin Duracin Modificada Convexidad.

Duracin (D): Mide cunto tiempo se demoran los flujos de la inversin en devolver el precio inicial pagado por el
instrumento de renta fija. Sirve como criterio de seleccin entre diferentes instrumentos financieros, en vista de que
proporciona una idea sobre el grado de rapidez con que se recupera el valor invertido en los instrumentos de renta
fija y de la extensin del perodo bajo el cual el activo permanece expuesto al riesgo de tasa de inters.
t n
t
t t
t n
t 1
t
t n
0
t 1 t
t
t 1
t CF
y y
1 CF / 1
m m
D t
P
CF
y
1
m
=
=
=
=
=
=

+ +

= =

+

(Duracin de Macaulay)
Donde CF
t
representa el flujo de efectivo futuro esperado en el momento t, y la tasa de rendimiento anual a la
madurez del Bono y P
0
el Precio del Bono. En consecuencia se puede decir que la duracin representa el plazo
promedio ponderado de vencimiento del Bono.

192
Duracin modificada (DM): Permite determinar el grado de sensibilidad que tiene el Valor Presente del instrumento
frente a variaciones de la tasa de rendimiento anual a la madurez y.

0
0
dP D
DM / P
dy y
m 1
m

= =

+

Expresa el opuesto de la tasa de cambio relativa del precio P
0
del Bono con respecto a la tasa de rendimiento y a la
madurez de dicho bono. Finalmente, la Duracin en Bs.F. se utiliza para medir la sensibilidad del Bono en valores
econmicos, y su frmula es la siguiente:
0
Duracin en Bs.F. DM P = la cual representa el opuesto de la primera
derivada de la funcin precio.
t n t n
3 t 3 t 1 2 n 1 2 n
0 0
2 3 n t 2 3 n t
t 1 t 1
CF CF CF CF CF CF CF CF CF CF
P (y) ... P (y) ...
y y
y y y y y y y y
1 1
1 1 1 1 1 1 1 1
m m
m m m m m m m m
= =
= =
= + + + + = = + + + + =

+ +
+ + + + + + + +

t n
t
t 1
t n
t 1
3 t 0 1 2 n
0
2 3 4 n 1 t 1
0
t 1 t
%P
0
tCF 1
dy
m
y
1
3CF tCF P (y) dy CF 2CF nCF m 1
P (y) ... 100 100
m P (y)
y y y y y
CF
m 1 m 1 m 1 m 1 1
m m m m m
y
1
m
=
+
=
=
+ +
=

+

= = =

+ + + + +

+
.
t n
t
t 1
=
=
duracin modificada DM
t n
t
t
t 1
0 0 0 0 0
t n
t
t
t 1
duracin D
tCF
y
1
m 1 D
%P 100 dy %P 100 dy %P 100 DM dy P DM P dy
y y
m 1 m 1
CF
m m
y
1
m
=
=
=
=

+

= = = =

+ +

+

.

Caractersticas de la duracin:

9 La Duracin D de un bono cero cupn es igual a su tiempo a la madurez.

9 La Duracin D de un Bono con cupones es siempre menor a su tiempo a la madurez.

9 Manteniendo constante la tasa de rendimiento a la madurez, cuanto menor es el valor del cupn, mayor es la
Duracin D del bono.

9 Manteniendo constante el valor del cupn, la Duracin D de un bono generalmente aumenta con su plazo.

9 La Duracin D de una perpetuidad, es decir de una renta fija que se recibe indefinidamente, es igual a (1+y)/y.

9 La Duracin D de una renta fija constante durante un tiempo de n perodos es igual a
n
1 y n
y
(1 y) 1
+

+
.
9 La Duracin D de un Bono que paga cupones peridicamente es
( )
n
CUPN
(1 y) n y
100
1 y
y CUPN
(1 y) 1 y
100

+ +

+

+ +
.
9 La Duracin Modificada DM genera grandes errores en la estimacin del precio P
0
de un Bono si los cambios
en la tasa de rendimiento a la madurez y son muy grandes. El efecto en la imprecisin en la estimacin del
precio P
0
del Bono se debe a la Convexidad.

Convexidad: Mide en trminos absolutos la prdida de sensibilidad que experimenta el Valor Presente de un ttulo
frente a alteraciones de las tasas de inters en diferentes niveles de la tasa. La convexidad mide de alguna forma, que

193
tan separada est la curva del precio del Bono en funcin de la tasa de rendimiento a la madurez, de la recta tangente
a esa misma curva. Matemticamente, expresa aquel componente de la variacin del precio del Bono que no puede
ser explicado por la duracin.

t
t n
3 t 0 1 2 n
0
3 4 5 n 2 2 t 2
0
2 2 2 2 2 2
t 1
t(t 1)CF
y
1
3 4CF t(t 1)CF P (y) 1 2CF 2 3CF n (n 1)CF m 1 1
P (y) ...
P (y)
y y y y y y y
m 1 m 1 m 1 m 1 m 1 1 m 1
m m m m m m m
=
+
=
+

+

+ +

= + + + + = =

+ + + + + + +

t n
t
t 1
t n
t
t
t 1
t n
t
2 t
2
t 1
0
CF
y
1
m
t(t 1)CF 1
Convexidad
y y
m 1 1 P
m m
=
=
=
=
=
=

+

+
=

+ +

Significa que si un inversionista se enfrenta a la alternativa de escoger entre invertir en un Bono A y otro Bono B que
tienen la misma rentabilidad esperada, igual Duracin de Macaulay e idntica Duracin Modificada, ste deber optar
por aquel Bono que tenga la mayor Convexidad. Finalmente, la Convexidad en Bs.F. se utiliza para el clculo de la
sensibilidad del precio de un Bono ante cambios en la tasa de inters y se expresa como:

0
Convexidad en Bs.F. Convexidad P = .

Caractersticas de la Convexidad:

9 Si la tasa de rendimiento a la madurez aumenta, la Convexidad disminuye.

9 Dada una tasa de rendimiento y un tiempo a la madurez, a menores cupones, mayor Convexidad.

9 Dada una tasa de rendimiento a la madurez y una Duracin Modificada DM, a menores cupones, menor
Convexidad.

Estimacin del precio de un Bono a travs de la Duracin y la Convexidad:

( ) ( ) ( )
2 2
0 0 0 0 0
0 0 0
0 0 0
P P (y dy) P (y) P (y) P
P y y P (y) P (y) y y 100 100 y 100 y
2 P (y) P (y) 2P (y)

+
+ = + + = +

2
0
cambio debido a la duracin
cambio debido a la convexidad
1
%P 100 DM y 100 Convexidad ( y)
2
= +
.
.

Para pequeos cambios en la tasa de rendimiento a la madurez y, la Duracin da una buena aproximacin de la
variacin porcentual del precio correspondiente, sin embargo para fluctuaciones ms grandes en la tasa de
rendimiento a la madurez y, se debe tener en cuenta adems de la Convexidad.

Una propiedad fundamental de los Bonos es que el precio de los bonos vara inversamente con el rendimiento a la
madurez.

Caractersticas de la volatilidad en el precio de un Bono:

9 Dado un rendimiento a la madurez de un Bono y un tiempo a la madurez, el porcentaje de variacin de precio
del Bono es mayor a medida que el cupn es menor.

9 Dado un rendimiento a la madurez de un Bono y un tiempo a la madurez, la variacin del precio del Bono es
menor a medida que el cupn es menor.

9 Dada una tasa cupn y un rendimiento a la madurez inicial, a medida que aumenta el tiempo a la madurez
mayor ser el porcentaje de variacin de precio del Bono.

9 Un incremento en el yield disminuye el porcentaje de cambio y la variacin absoluta en trminos monetarios.

194

El modo BOND (Bono) del men financiero TVM permite calcular el Precio completo o Precio sucio CST, el Precio
limpio PRC, los Intereses INT y la tasa porcentual de rendimiento a la madurez (yield) y de un Bono cualquiera.

PRC: Precio limpio por 100 $ de Valor Nominal

CPN: Tasa porcentual de cupn anual

YLD: Tasa porcentual anual de rendimiento a la madurez

A: Das devengados desde el ltimo cupn hasta la fecha de liquidacin

M: Nmero de pagos de cupn por ao

N: Nmero de pagos de cupn entre fechas de liquidacin y fecha de vencimiento

RDV: Precio de reembolso o precio de llamada por 100 $ de valor nominal

D: Nmero de das entre perodos de cupn en donde ocurre la liquidacin

B = D A: Nmero de das desde la fecha de liquidacin hasta la fecha de pago del cupn siguiente

INT: Inters acumulados

CST: Precio sucio o completo

Para un perodo de cupn de uno o menos para el reembolso:

CPN
RDV
A CPN
M
PRC
D M B YLD/ 100
1
D M
+
= +

+

Para un perodo de cupn de ms de uno para el reembolso:

K N
N 1 B/ D K 1 B/ D
K 1
CPN
RDV A CPN
M
PRC
D M
YLD/ 100 YLD/ 100
1 1
M M
=
+ +
=
= +

+ +

A CPN
INT
D M
=

CST PRC INT = +

D

A B

fecha de emisin fecha de vencimiento

fecha de compra fechas de pago entre cupn

195
Cmo valorar la accin de la empresa Desbarajuste?
1. La empresa Desbarajuste ha emprendido recientemente un gran proyecto de expansin, del que se
espera que se genere un crecimiento en ganancias por accin del 400% durante el prximo ao y del 75% en
cada uno de los 3 aos siguientes. Despus de ese tiempo, se espera un crecimiento normal del 3% anual
para siempre. El dividendo en efectivo fue de 10 centavos de dlar por accin el ao pasado. Se espera que
ese dividendo contine durante cada uno de los prximos 5 aos. En el sexto ao, se espera que la razn de
pago sea del 80% de las ganancias por accin. Se espera que la razn de pago permanezca a ese nivel para
siempre. El rendimiento requerido de las acciones de la empresa Desbarajuste es del 32% anual con
capitalizacin anual. Y las ltimas ganancias por accin fueron de 25 centavos de dlar. A qu precio
deben estarse vendiendo en el mercado las acciones de la empresa Desbarajuste?

Solucin analtica:

Se tiene que:
1 2 3 4 5
E(DIV ) E(DIV ) E(DIV ) E(DIV ) E(DIV ) 0,10$ = = = = =

3 2
6
E(DIV ) 0, 80 0, 25 5 1,75 1,03 5, 69$ = =

t 6
t 6
E(DIV ) E(DIV ) 1, 03 $ para t 6
=

Tiempo Crecimiento % Ganancias ($/accin) Dividendos ($/accin)
0 0,25 0,10 (ya pagado)
400
1 0, 25 5 1, 25 = 0,10
75
2 1, 25 1, 75 2,19 = 0,10
75
3 2
1, 25 1, 75 3, 83 =
0,10
75
4 3
1, 25 1, 75 6, 70 =
0,10
3
5 3
1, 25 1, 75 1, 03 6, 90 =
0,10
3

6
3 2
1, 25 1, 75 1,03 7,11 =
3 2
0, 80 1, 25 1, 75 1, 03 5, 69 =
3

. . .
0,10 $
P0
1 2 3 4 5 6 . . . . . n aos
0
5,69 $
crecimiento 3%

196
t 5 t
3 2 t 6
0
t t
t 1 t 6
5 3 2
5
0,10 0, 80 0, 25 5 1, 75 1, 03 1, 03
P
1, 32 1, 32
1 1, 32 0, 80 0, 25 5 1, 75 1, 03 1
0,10 5,13$
0, 32 0, 32 0, 03
1,32
= =
= =

= +

= + =


/ON
registradas.
teclas respectivas para introducir en el rea de ingreso la siguiente expresin:

t 5 t
3 2 t 6
0
t t
t 1 t 6
0,10 0, 80 0, 25 5 1, 75 1, 03 1, 03
P
1, 32 1, 32
= =
= =

= +

de la siguiente manera

t 5 t
t
3 2 6
0
t
t 1 t 6
0,10 1, 03
P 0, 80 0, 25 5 1, 75 1, 03 1, 03
1,32
1, 32
= =
= =

= +

es decir

( )
( )
2
0.1/ 1.32 ^ T, T,1, 5 0.8 0.25 5 1.75 ^ 3 1.03 1.03 ^ 6 (1.03 / 1.32) ^ T, T, 6, +

con la finalidad de realizar los clculos lo ms rpido posible.

(5) Presione las teclas [ESC] / [F1] (TRNS) / [ALPHA] / [log] (B:approx) / [SHIFT] / [()]
(Ans) / [EXE] para presentar el valor de la accin bajo la forma decimal: 5,13$.

197
Cmo calcular el rendimiento de la accin de la empresa Sans Quartier?
2. El seor Avivato compra acciones de la empresa Sans Quartier el 13 de agosto de 2007 en 4,62 Bs.F.
cada una. Si el 4 de septiembre de ese mismo ao las vende en 4,80 Bs.F. cada una, cul es el rendimiento
efectivo anual con capitalizacin anual que el seor Avivato obtuvo en esa inversin, si la comisin tanto en
la compra como en la venta es del 1% sobre el precio de la accin?

Solucin analtica:

365 365
22 das ven ven
aca aca
ven
aca
Pr ecio de Compra PC= 4, 62 1% 4, 62 4, 6662 Bs.F.
Pr ecio de Venta PV 4, 80 1% 4, 80 4, 752 Bs.F.
PV 4, 752
i 1 i 1
PC 4, 6662
I % 35, 29609%
+ =
= =

= =

=


/ON
[REPLAY] y presione las teclas [EXE] / [CTRL] / [F3] (SET UP) / [F2] (End) / / [F1]
(365) / / / / / [F1] (FIX) / [5] / [EXE] para fijar el modo de pago en End, la
base del ao en 365 das y la presentacin de los resultados con cinco cifras
decimales.
(2) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F6] ( > ) / [F2] (DAYS) para activar el modo Clculo
de das.

(3) Presione las teclas [8] / [EXE] / [1] / [3] / [EXE] / [2] / [0] / [0] / [7] / [EXE] / [9] / [EXE] / [4]
/ [EXE] / [2] / [0] / [0] / [7] / [EXE] para introducir en d1 la fecha de compra 08/13/2007
y en d2 la fecha de venta 09/04/2007 de la accin bajo el formato MM/DD/AAAA.
(4) Presione la tecla [F1] (PRD) para obtener el nmero PRD real de das que hay entre
ambas fechas: 22.
(5) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F6] ( > ) / [F2] (CMPD) / [2] / [2] / [ ] / [3] / [6] / [5] /
[EXE] / [0] / [EXE] / [()] / [4] / [.] / [6] / [2] / [ ] / [1] / [.] / [0] / [1] / [EXE] para ingresar a
la pantalla de Inters compuesto, introducir en n el valor 22/365 en ao, actualizar la
tasa de inters porcentual I% en 0, introducir en PV el Precio de Compra de la accin
4,6662 Bs.F., precediendo el valor del signo negativo por convencin de signos.
(6) Presione las teclas [0] / [EXE] / [4] / [.] / [8] / [0] / [ ] / [0] / [.] / [9] / [9] / [EXE] para
introducir en PMT el valor 0, en FV el Precio de Venta de la accin 4,752 Bs.F.,
precediendo el valor del signo positivo por convencin de signos.

4,80 Bs.F.
Fecha de compra
13/08/2007 22 das
1% de 4,80Bs.F.
4,62 Bs.F. 04/09/2007
1% de 4,62 Bs.F. Fecha de venta

198
(7) Presione las teclas [1] / [EXE] para introducir en P/Y el nmero de pagos anuales en
el ao: 1.
capitalizacin anual en el ao: 1.
compuesto discreto, vencido, efectivo anual con capitalizacin anual I%: 35,296%.

Cmo calcular el precio de un Bono cero cupn?
3. Un Bono cero cupn con vencimiento a 2 aos paga una tasa de rendimiento a la madurez del Bono
del 10% nominal anual con capitalizacin semestral. El valor nominal del Bono es de 100.000 Bs.F. Cul es
el precio del Bono?

Solucin analtica:

0
2 2
100.000
Precio P 82.270, 25 Bs.F.
0,10
1
2
= =

+


/ON
(360) / / [F2] (semi) / / / / [F1] (Fix) / [2] / [EXE] para fijar el modo de pago en
End, la base del ao en 360 das, el perodo de los cupones semestral (semi) y la
(2) Presione las teclas [ESC] / [F6] ( > ) / [F4] (BOND) / [0] / [1] / [EXE] / [0] / [1] / [EXE] / [2]
/ [0] / [0] / [8] / [EXE] / [0] [1] / [EXE] / [0] / [1] / [EXE] / [2] / [0] / [1] / [0] / [EXE] para
ingresar en el modo Bono, introducir en d1 la fecha de emisin del Bono
(01/01/2008), en d2 la fecha de vencimiento del Bono (01/01/2010) bajo el formato
MM/DD/AAAA para tener un Bono a vencimiento a 2 aos.
(3) Presione las teclas [1] / [0] / [0] / [EXE] para introducir en RDV el Valor Nominal del
Bono: 100 Bs.F.
(4) Presione las teclas [0] / [EXE] para introducir en CPN la tasa cupn anual porcentual
del Bono: 0% anual.
(5) Presione las teclas [0] / [EXE] para actualizar el Precio PRC del Bono en 0.
(6) Presione las teclas [1] / [0] / [EXE] para introducir en YLD la tasa de rendimiento
porcentual anual a la madurez del Bono: 10% anual.

199
(7) Presione la tecla [F1] (PRC) para determinar el Precio (limpio) PRC del Bono calculado
sobre un Valor Nominal de 100 Bs.F.: 82,27, donde el signo negativo puede
interpretarse de la siguiente forma: como el Bono paga cupones y al vencimiento su
Valor Nominal, entonces se debe de tener un egreso al inicio, el cual es igual al precio
del Bono.
(8) Presione la tecla [F5] (MEMO) para activar la ilustracin grfica del clculo del Bono.
(9) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / .... / / [ ] / [1] / [0] / [0] / [0] / [EXE]
para regresar a la pantalla anterior, ubicarse al final del resultado obtenido
anteriormente en PRC y multiplicarlo por el factor 1.000 con la finalidad de obtener el
Precio (limpio) PRC: 82.270,25 Bs.F.

Si se introduce directamente en RDV el valor 100.000 Bs.F. se obtiene inmediatamente en PRC el valor 82.270,25
Bs.F.

Cmo calcular el precio de un Bono cuponado en la fecha cupn?
4. Un Bono con vencimiento a 4 aos paga cupones de forma semestral a una tasa de inters del 16%
anual con capitalizacin semestral. El Valor Nominal del Bono es de 100.000 Bs.F.
a) Cul es el Precio P
0
del Bono si la tasa de rendimiento a la madurez es del 14% anual?
b) Cul es el Precio P
0
c) Cul es el Precio P
0
Para cada uno de estos casos se debera vender el bono a la par, con prima o con descuento?

Solucin analtica:

VN 100.000 ; TC 0,16 ; n 4 ; m 2 = = = =

a)
t 4 2 8
0
t 8
t 1
0,16
100.000
100.000
2
P 105.971, 30 Bs.F.
0,14 0,14
1 1
2 2
= =
=
= + =

+ +

o sea 105,97% de su Valor Nominal.

El Bono se negocia con prima.

b)
t 4 2 8
0
t 8
t 1
0,16
100.000
100.000
2
P 100.000, 00 Bs.F.
0,16 0,16
1 1
2 2
= =
=
= + =

+ +

o sea el 100% de su Valor Nominal.

El Bono se negocia a la par.

c)
t 4 2 8
0
t 8
t 1
0,18
100.000
100.000
2
P 94.465,18 Bs.F.
0,18 0,18
1 1
2 2
= =
=
= + =

+ +

o sea el 94,46% de su Valor Nominal.

El Bono se negocia con descuento.

200
/ON
/ [0] / [0] / [8] / [EXE] / [0] [1] / [EXE] / [0] / [1] / [EXE] / [2] / [0] / [1] / [2] / [EXE] para
ingresar en el modo Bono, introducir en d1 la fecha de emisin del Bono
MM/DD/AAAA para tener un Bono a vencimiento a 4 aos.
Bono: 100 Bs.F.
(4) Presione las teclas [1] / [6] / [EXE] para introducir en CPN la tasa cupn anual
porcentual del Bono: 16% anual.
(5) Presione las teclas [0] / [EXE] para actualizar el Precio del Bono PRC en 0.
sobre un Valor Nominal de 100 Bs.F.: 105.97, donde el signo negativo puede
valor nominal, entonces se debe de tener un egreso al inicio, el cual es igual al precio
del Bono.

(9) Presione las teclas [ESC] / [F1] (REPT) / / / / / .... / / [ ] / [1] / [0] / [0] / [0]
/ [EXE] para regresar a la pantalla anterior, ubicarse al final del resultado obtenido
Precio PRC: 105.971,30 Bs.F.

201
sobre un Valor Nominal de 100 Bs.F.: 100, donde el signo negativo puede
del Bono.
(11) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / .... / / [ ] / [1] / [0] / [0] / [0] / [EXE]
para regresar a la pantalla anterior, ubicarse al final del resultado obtenido
Precio PRC: 100.000,00 Bs.F.
del Bono.
(11) Presione las teclas [F1] (REPT) / / / / / .... / / [ ] / [1] / [0] / [0] / [EXE] para
regresar a la pantalla anterior, ubicarse al final del resultado obtenido anteriormente en
PRC y multiplicarlo por el factor 1.000 con la finalidad de obtener el Precio PRC:
94.465,18 Bs.F.

Cmo calcular el precio de un Bono cuponado fuera de la fecha cupn?
5. Un Bono con vencimiento el 1 de marzo de 2008, tiene una tasa de rendimiento a la madurez del 6,50%
nominal anual con capitalizacin semestral y paga cupones de forma semestral a una tasa de inters del
10% nominal anual con capitalizacin semestral. El Valor Nominal del bono es 100 Bs.F. Cul es el precio
del Bono (precio completo) el da 17 de julio de 2002, los intereses acumulados y el precio sin intereses
(precio limpio), bajo la convencin de tiempo comercial?

Solucin analtica:

VN 100 ; TC 0,10 ; y 0, 065 ; m 2 ; n 12 ; F 136 ; G 44 ;H 180 = = = = = = = =

t 12
17/ 07/ 02
t 1 44/ 180 12 1 44/ 380
t 1
0,10
100
100
2
Precio sucio P 120, 03 Bs.F.
0, 065 0, 065
1 1
2 2
=
+ +
=
= = + =

+ +

d1: fecha compra CUPN = 5 Bs.F. VN = 100 Bs.F.

17/07/02 d2
01/03/02 01/09/02 01/03/03 01/09/03 01/03/04 01/09/04 01/01/05 01/09/05 01/03/06 01/09/06 01/03/07 01/09/07 01/03/08
136 44 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

180

202
Perodo en semestre Flujos de efectivo
futuros esperados Bs.F.
Valor presente de 1 Bs.F.
a
ven
scs
3, 25%

Valor presente el 17/07/02
0,24444 5,00 0,99221 4,96106
1,24444 5,00 0,96098 4,80490
2,24444 5,00 0,93073 4,65366
3,24444 5,00 0,90144 4,50718
4,24444 5,00 0,87306 4,36530
5,24444 5,00 0,84558 4,22790
6,24444 5,00 0,81896 4,09482
7,24444 5,00 0,79318 3,96592
8,24444 5,00 0,76822 3,84109
9,24444 5,00 0,74404 3,72018
10,24444 5,00 0,72062 3,60308
11,24444 105,00 0,69793 73,28302
Precio completo 120,02811
Clculo de los intereses acumulados desde la fecha del ltimo cupn 01/03/02 hasta la fecha de liquidacin
17/07/02:

136
INT 5 3, 77778 Bs.F.
180
= =

En consecuencia el Precio limpio es:
l
P 120, 02811 3, 77778 116, 25033 Bs.F. = =

/ON
(360) / / [F2] (semi) / / / / [F1] (Fix) / [2] / [EXE] para ajustar el modo de pago
en End, la base del ao en 360 das, el perodo de los cupones semestral y la
/ [0] / [0] / [2] / [EXE] / [0] / [3] / [EXE] / [0] / [1] / [EXE] / [2] / [0] / [0] / [8] / [EXE] para
ingresar en el modo Bono, introducir en d1 la fecha de compra del Bono
MM/DD/AAAA.
Bono: 100 Bs.F.
(4) Presione las teclas [1] / [0] / [EXE] para introducir en CPN la tasa cupn porcentual
anual: 10% anual.
(5) Presione las teclas [0] / [EXE] para actualizar el Precio PRC del Bono en 0.
(6) Presione las teclas [6] / [.] / [5] / [0] [EXE] para introducir en YLD la tasa de rendimiento
porcentual anual a la madurez del Bono: 6,50% anual.

203
(7) Presione la tecla [F1] (PRC) para determinar el Precio PRC (limpio) del Bono calculado
Valor Nominal, entonces se debe de tener un egreso al inicio, el cual es igual al precio
del Bono, y el Precio CST (completo) del Bono: 120,03$.
(9) Presione las teclas [ESC] / [F1] (PRC) / [F6] (GRPH) para activar el diagrama tiempo-
valor de los flujos de efectivo futuros esperados del Bono.
indica que en el momento de la fecha de liquidacin el Precio PRC (limpio) del Bono es
116,25 Bs.F.
(11) Presione la tecla y observa el cursor el cual indica que la tasa cupn anual del
Bono es 10%. Se observa que quedan doce pagos de cupones entre la fecha de
liquidacin y la fecha de vencimiento del Bono.
(12) Presione la tecla y observa el cursor el cual indica que la el Valor Nominal del
Bono en la fecha vencimiento es de 100 Bs.F.

Cmo calcular el rendimiento nominal y corriente de un Bono?
6. Un Bono se cotiza en el mercado al 70%. El valor nominal del Bono es 1.000 Bs.F. y paga un cupn
semestral de 30 Bs.F. Cul es el rendimiento nominal y corriente de dicho Bono?

Solucin analtica:
30
Rendimiento nominal 100 3% semestral 6% anual
1.000
= = =
30
Rendimiento corriente 100 4, 29% semestral 8, 57% anual
700
= = =
Cmo calcular el rendimiento al vencimiento de un Bono?
7. Cul es la tasa de rendimiento al vencimiento de un Bono emitido a tres aos con un valor par de 100
Bs.F., con cupn semestral del 10% anual y que se cotiza actualmente en el mercado en 95,08 Bs.F.?

Solucin analtica:

0
0,10
Precio P 95,08 Bs.F. ; Cupn 100 5 Bs.F. / semestre ; Valor Nominal 100 Bs.F.
2
= = = =
( )
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
vencido vencido
scs aca
2 3 4 5 6
5 5 5 5 5 105
95,08 y 6% y 12,36%
1 y
1 y 1 y 1 y 1 y 1 y
= + + + + + = =
+
+ + + + +


204
/ON
presentacin de los resultados con cinco cifras decimales.
/ [0] / [0] / [8] / [EXE] / [0] [1] / [EXE] / [0] / [1] / [EXE] / [2] / [0] / [1] / [1] / [EXE] ingresar
en el modo Bono, introducir en d1 la fecha de emisin del Bono (01/01/2008), en d2
la fecha de vencimiento del Bono (01/01/2011) bajo el formato MM/DD/AAAA para
tener un Bono a vencimiento a 3 aos.
Bono: 100 Bs.F.
anual del Bono: 10% anual.
(5) Presione las teclas [()] / [9] / [5] / [.] / [0] / [8] / [EXE] para introducir en PRC el Precio
del Bono: 95,08 Bs.F., precediendo el valor del signo negativo por convencin de
signo.
(6) Presione las teclas [0] / [EXE] para actualizar la tasa de rendimiento porcentual a la
madurez YLD del Bono en 0.
(7) Presione la tecla [F2] (YLD) para calcular la tasa de rendimiento porcentual anual
YLD con capitalizacin semestral al vencimiento del Bono: 12,00112%.
(8) Presione las teclas [ESC] / [ESC] / [F6] ( > ) / [F5] (CNVT) / [2] / [EXE] / [1] / [2] / [.] / [0] /
[0] / [1] / [1] / [2] / [EXE] para salir del modo BOND, ingresar en el modo CNVT,
introducir en n la frecuencia de capitalizacin semestral 2, y en I% la tasa de inters
porcentual anual con capitalizacin semestral 12,00112.
(9) Presione la tecla [F1] (EFF) para calcular la tasa efectiva EFF de rendimiento
porcentual al vencimiento del Bono: 12,36%.
(9) Presione la tecla [ESC] / [F2] (YLD) / [F6] (GRPH) para activar el diagrama tiempo-
valor de los flujos de efectivo futuros esperados del Bono.

205
indica que en el momento cero el Precio P
0
del Bono es 95,08 Bs.F.
(11) Presione la tecla y observa el cursor el cual indica que la tasa cupn anual del
Bono es 10%. Se observa que quedan seis pagos de cupones entre la fecha de
liquidacin y la fecha de vencimiento del Bono.
(12) Presione la tecla y observa el cursor el cual indica que la el Valor Nominal del
Bono en la fecha vencimiento es de 100 Bs.F.

Cmo calcular la tasa de rendimiento anual a la madurez de un Bono cuponado en la fecha cupn?
8. Cul es la tasa de rendimiento porcentual nominal anual con capitalizacin semestral de un Bono de
valor nominal 100 Bs.F., con vencimiento a cuatro aos, que paga cupones de forma semestral a una tasa de
inters porcentual del 8% anual con capitalizacin semestral, y que tiene un precio en el mercado de 102,45
Bs.F.?

Solucin analtica:

La tasa de rendimiento anual a la madurez del Bono es la solucin de la siguiente ecuacin:
8
t 8
t 8 8
t 1
y
0, 08
1 1
100
2 100 100
2
102, 45 102, 45 4 y 0,0728295
y
y y y
1 1 1
2
2 2 2
=
=

+

= + = + =

+ + +

En consecuencia la tasa de rendimiento porcentual nominal anual a la madurez del Bono es de 7,28% con
capitalizacin semestral.


/ON
Bono: 100 Bs.F.
(4) Presione las teclas [8] / [EXE] para introducir en CPN la tasa cupn porcentual anual
del Bono: 8% anual.

206
(5) Presione las teclas [()] / [1] / [0] / [2] [.] / [4] / [5] / [EXE] para introducir en PRC el
Precio del Bono: 102,45 Bs.F., precediendo el valor del signo negativo por
convencin de signo.
(7) Presione la tecla [F2] (YLD) para calcular la tasa de rendimiento porcentual anual
con capitalizacin semestral al vencimiento del Bono: 7,28295%.

Cmo calcular la tasa de rendimiento anual a la madurez de un Bono cero cupn?
9. Cul es la tasa de rendimiento porcentual efectivo anual con capitalizacin anual de un Bono cero
cupn de valor nominal 100 Bs.F., con vencimiento a dos aos y que tiene un precio en el mercado de 94,12
Bs.F.?

Solucin analtica:

( )
2
100 100
94,12 y 1 y 0, 03076
94,12
1 y
= = =
+
. En consecuencia la tasa de rendimiento porcentual efectivo anual
con capitalizacin anual del Bono cero cupn es de 3,076%.


/ON
Bono: 100 Bs.F.
(4) Presione las teclas [8] / [EXE] para introducir en CPN la tasa cupn porcentual anual
del Bono: 0% anual.
(5) Presione las teclas [()] / [9] / [4] [.] / [1] / [2] / [EXE] para introducir en PRC el Precio
signo.

207
(7) Presione la tecla [F2] (YLD) para calcular la tasa de rendimiento porcentual efectivo
anual YLD con capitalizacin anual al vencimiento del Bono: 3,05305%.

Cmo calcular la tasa de rendimiento anual a la madurez de un Bono cuponado fuera de la fecha cupn?
10. Cul es la tasa de rendimiento porcentual nominal anual con capitalizacin semestral de un Bono
de valor nominal 100 Bs.F., con fecha de vencimiento el 10 de enero del 2008, que paga cupones de forma
semestral a una tasa de inters porcentual del 10% anual con capitalizacin semestral y que tiene un precio
de mercado de 98,32 Bs.F. el da 3 de febrero del 2006?

Solucin analtica:

t 4
t 1 157/ 180 4 1 157/ 180
t 1
0,10
100
100
2
98,32 y 0,10978
y y
1 1
2 2
=
+ +
=
= + =

+ +

.
En consecuencia la tasa de rendimiento porcentual nominal anual a la madurez del Bono es de 10,98% con
capitalizacin semestral.


/ON
la fecha de vencimiento del Bono (01/10/2008) bajo el formato MM/DD/AAAA.
Bono: 100 Bs.F.
d1: fecha compra CUPN = 5 Bs.F. VN = 100 Bs.F.

03/02/06 d2
10/01/06 10/07/06 10/01/07 10/07/07 10/01/08
23 157 1 2 3 4

180

208
anual del Bono: 10% anual.
(5) Presione las teclas [()] / [9] / [8] [.] / [3] / [2] / [EXE] para introducir en PRC el Precio
signo.
(7) Presione la tecla [F2] (YLD) para calcular la tasa de rendimiento porcentual nominal
anual YLD con capitalizacin semestral al vencimiento del Bono: 10,97803%.

Cmo calcular la tasa de rendimiento prometido al primer call de un Bono?
11. Cul es la tasa de rendimiento prometido al primer call de un Bono que paga cupones de forma
anual a una tasa de inters porcentual nominal anual del 12%, con una madurez de 20 aos, si se negocia al
115% con 5 aos faltantes al primer call o redencin y cuyo precio de redencin es de 112%?

Solucin analtica:
( ) ( )
t 15
t 15
t 1
12 112
115 y 0,1035496
1 y 1 y
=
=
= + =
+ +
.

En consecuencia la tasa de rendimiento porcentual nominal anual al primer call del Bono es de 10,35%.

La siguiente frmula da una buena aproximacin del resultado anterior:

primer call primer call
Valor al primer call Valor de Mercado 112 115
CUPN 12
nc 5
y y 10, 04% anual
Valor al primer call Valor de Mercado 112 115
2 2

+ +
= = =
+ +

Cmo calcular la tasa de rendimiento de horizonte de un Bono?
12. Un inversionista compra un Bono a un precio de 84,20 Bs.F. que paga cupones de forma semestral a
una tasa de inters porcentual nominal anual del 10%, con una madurez de 25 aos, un valor nominal de 100
Bs.F. y un rendimiento a la madurez del 12% nominal anual. El inversionista espera que la tasa de
rendimiento caiga al 8% dentro de 5 aos y por lo tanto desea vender el Bono si esto sucede. Cul es la
tasa de rendimiento del Bono por esos 5 aos?

209
Solucin analtica:
t h
h
0
t h
t 1
P CUPN
y y
1 1
m m
=
=
= +

+ +

t 2 (25 5)
0 5aos
t 40
t 1
0,10
100
0,10 100
2
P 84, 20 ; CUPN 100 5 ; m 2 ; h 2 5 10 semestres ; P
2
0, 08 0, 08
1 1
2 2
=
=
= = = = = = = +

+ +

t 2 (25 5) t 2 5
t t 40 10
t 1 t 1
119,79
0,10 0,10
100 100
100 1
2 2
Calcular y tal que 84, 20 y 0,17507
y 0, 08 0,08 y
1 1 1 1
2 2 2 m
= =
= =

= + + =

+ + + +

.

En consecuencia la tasa de rendimiento al horizonte del Bono para esos cinco aos es del 17,51% anual.

La siguiente frmula da una buena aproximacin del resultado anterior:

horizonte
horizonte
Valor al horizonte Valor de Mercado 119, 79 84, 20
CUPN 5
10 10
y 0,08392 semestral
Valor al horizonte Valor de Mercado 119, 79 84, 2
2 2
y 16, 78

+ +
= = =
+ +
= % anual

Cmo calcular la duracin D y la duracin modificada DM de un Bono?
13. El seor Avivato compra un Bono a cinco aos de valor nominal 100 Bs.F., que paga cupones de
forma anual a una tasa de inters del 12% anual con capitalizacin anual. Si la tasa de rendimiento a la
madurez de dicho bono es del 15% anual con capitalizacin anual, cul es la Duracin D y la Duracin
Modificada DM del Bono?

Solucin analtica: Se tiene que la Duracin D es tal que:
1 2 3 4 5
TC 0,12
VN 100 ; TC 0,12 ; y 0,15 ; m 1; CF CF CF CF CUPN VN 100 12 ; CF CUPN VN 12 100 112
m 1
= = = = = = = = = = = = + = + =
t n
t
t
t 1
2 3 4 5 5
t n
t 2 3 4 5 5
t
t 1
t CF
12 12 12 12 12 100
y
1 2 3 4 5 5
1
1,15
m 1,15 1,15 1,15 1,15 1,15
D 3,98 aos
12 12 12 12 12 100
CF
1,15
1,15 1,15 1,15 1,15 1,15
y
1
m
=
=
=
=

+ + + + +
+

= = =
+ + + + +

+

y tambin se puede escribir la Duracin D bajo la siguiente expresin:

( )
( )
( )
5
n
CUPN
12
(1 y) n y
1 0,15 5 0,15
100
1 y 100 1 0,15
D 3, 98 aos
12 y 0,15 CUPN
(1 0,15) 1 0,15
(1 y) 1 y
100
100

+ +
+ +

+ +

= = =
+ +
+ +

210
Lo cual indica que el plazo promedio por vencer del Bono es de 3,98 aos. Dicho indicador se utiliza como criterio
adicional al momento de elegir entre distintos Bonos.

Perodo
(1) (ao)
Flujo de efectivo
(2) (Bs.F.)
Valor Presente al 15%
(3) (Bs.F.)
Ponderacin
(4) = (3) / P
0
Ponderacin Tiempo
(5) =(1) (4) (ao)
1 12 10,43478 0,11601 0,11601
2 12 9,07372 0,10088 0,20176
3 12 7,89019 0,08772 0,26316
4 12 6,86104 0,07628 0,30512
5 112 55,68379 0,61910 3,09550
Total

P
0
= 89,94353 1,00000 Duracin = 3,98155
La Duracin Modificada DM es tal que:
t n
t
t 1
t 1
2 3 4 5 6 6
t n
t 2 3 4 5 5
t
t 1
tCF 1
m
12 12 12 12 12 100
y
1 2 3 4 5 5
1
m D 1,15 1,15 1,15 1,15 1,15 1,15
DM 3, 46 aos
12 12 12 12 12 100 y
m 1
CF
1,15 m
1,15 1,15 1,15 1,15 1,15
y
1
m
=
+
=
=
=

+ + + + +
+

= = = =

+ + + + + +

+

Perodo
(1) (ao)
Flujo de efectivo
(2) (Bs.F.)
Valor Presente al 15%
(3) (Bs.F.)
Ponderacin
(4) = (3) / P
0
Ponderacin Tiempo / 1,15
(5)=(1) (4) / 1,15 (ao)
1 12 10,43478 0,11601 0,10088
2 12 9,07372 0,10088 0,17544
3 12 7,89019 0,08772 0,22883
4 12 6,86104 0,07628 0,26532
5 112 55,68379 0,61910 2,69174
Total

P
0
= 89,94353 1,00000 Duracin modificada = 3,46225

Si la tasa de rendimiento a la madurez y pasa de 15% a 15,5%, entonces se tiene que el Precio del Bono P
0
tendr
una disminucin porcentual
0
%P del 1,73% aproximadamente debido al cambio nicamente en la Duracin, tal
cual se ilustra a continuacin:

( )
0 0
%P (duracin) 100 DM dy %P 100 3, 46225 0,155 0,15 1, 73% = = =

t n
t
t 2
t 1
3 4 5 6 7 7
2 t n 2
t 2 3 4 5 5
t
t 1
t(t 1)CF
1 2 12 2 3 12 3 4 12 4 5 12 5 6 12 5 6 100
y
1
m 1 1 1,15 1,15 1,15 1,15 1,15 1,15
Convexidad 16, 62651
12 12 12 12 12 100
m 1
CF
1,15
1,15 1,15 1,15 1,15 1,15
y
1
m
=
+
=
=
=
+

+ + + + +
+

= = =
+ + + + +

+

Si la tasa de rendimiento a la madurez y pasa de 15% a 15,5%, entonces se tiene que el Precio del Bono P
0
tendr
un aumento porcentual
0
%P del 0,02% aproximadamente debido al cambio nicamente en la Convexidad, tal cual
se ilustra a continuacin:
( )
2
2
0 0
1 1
%P (convexidad) 100 Convexidad ( y) %P (convexidad) 100 16, 62651 0,155 0,15 0, 02%
2 2
= = =
En consecuencia el cambio aproximado porcentual total en el cambio del precio es:

0 0 0 0
%P %P (duracin) %P (convexidad) %P 1, 73 0, 02 1, 71% = + = + =

En efecto, cuando la tasa de rendimiento a la madurez y es de 15% el Precio del Bono P
0
es de 89,94353 Bs.F., y
cuando la tasa de rendimiento a la madurez y es de 15,50% el Precio del Bono es de 88,40502
Bs.F., lo cual corresponde exactamente a una disminucin real del 1,71%.

211

/ON
] / [MENU], seleccione el icono STAT (Clculos Estadsticos)
a travs la tecla elptica [REPLAY] y presione la tecla [EXE] para abrir el men STAT.
(2) Presione las teclas [OPTN] / [F1] (LIST) / [3] (Seq) / [ALPHA] / [ ] (T) / [,] / [ALPHA] /
[ ] (T) / [,] / [1] / [,] / [5] / [,] / [1] / [)] / [EXE] para introducir en la columna List 1 los
perodos 1, 2, 3, 4, y 5 aos.
(3) Presione las teclas / [1] / [2] / [EXE] / [1] / [2] / [EXE] / [1] / [2] / [EXE] / [1] / [2] / [EXE]
/ [1] / [1] / [2] / [EXE] para introducir en la columna List 2 los flujos de efectivo futuros
esperados 12, 12, 12, 12 y 112 Bs.F.
(4) Presione las teclas / / [F1] (LIST) / [3] (Seq) / [SHIFT] / [1] (List) / [1] / [SHIFT] / [+]
([) / [ALPHA] / [ ] (T) / [SHIFT] / [] (]) / [ ] / [1] / [.] / [1] / [5] / [^] / [ALPHA] / [ ] (T) / [,]
/ [ALPHA] / [ ] (T) / [,] / [1] / [,] / [5] / [,] / [1] / [)] / [EXE] para introducir en la columna
List 3 los valores presentes de los flujos de efectivo futuros esperados 12, 12, 12, 12 y
112 Bs.F.
(5) Presione las teclas / / [F1] (LIST) / [3] (Seq) / [OPTN] / [F1] (LIST) / [8] (Sum) /
[SHIFT] / [1] (List) / [3] / [,] / [ALPHA] / [ ] (T) / [,] / [1] / [,] / [5] / [,] / [1] / [)] / [EXE] para
introducir en la columna List 4 el Valor Presente P
0
del Bono.
(6) Presione las teclas / / [SHIFT] / [1] (List) / [3] / [ ] / [SHIFT] / [1] (List) / [4] / [EXE]
para introducir en la columna List 5 las ponderaciones.
(7) Presione las teclas / / [SHIFT] / [1] (List) / [1] / [ ] / [SHIFT] / [1] (List) / [5] / [EXE]
para calcular en la columna List 6 los sumandos de la Duracin D.
(8) Presione las teclas / [SHIFT] / [1] (List) / [8] (Sum) / [SHIFT] / [1] (List) / [6] / [EXE]
para calcular en la columna List 7 la Duracin D: 3,98 aos.
(9) Presione las teclas / / [SHIFT] / [1] (List) / [7] / [ ] / [1] / [.] / [1] / [5] / [EXE] para
calcular en la columna List 8 la Duracin Modificada DM: 3,46 aos.
(10) Presione la tecla [MENU], seleccione el icono CAS a travs la tecla elptica [REPLAY] y
presione la tecla [EXE] para abrir el men Clculo Algebraico Simblico.
registradas.

212
(13) Presione las teclas [ESC] / [ESC] para regresar a la pantalla original del modo CAS y
presione las teclas respectivas para introducir en el rea de ingreso la siguiente
expresin:
( ) VC/ M/(1 Y / M) ^ T, T,1,N V /(1 Y / M) ^ N F + + +

que representa la funcin precio del Bono donde V representa el Valor Nominal, C la
tasa cupn anual, M el nmero de pagos cupones al ao, N la madurez del Bono, Y la
tasa de rendimiento a la madurez, y asigne el resultado la variable F.
(14) Presione las teclas respectivas para evaluar la funcin precio F del Bono para los
valores de V, C, M, N como se ilustra a continuacin y asigne el resultado a la variable
P como se ilustra a continuacin: substitue(F, V 100, C 0,12,M 1,N 5) P = = = =
(15) Presione las teclas [F2] (CALC) / [6] (Taylor) y las teclas correspondientes con la
finalidad de calcular el Desarrollo de Taylor de la funcin P con respecto a la variable
Y de orden 1 en el punto 0,15 y asigne el resultado a la variable T.
( )
0 0
P (0,15) P (0,15) y 0,15
+
(16) Presione las teclas respectivas con la finalidad de evaluar la tasa de cambio
porcentual aproximada del precio del Bono debido nicamente a la Duracin
Modificada DM cuando la tasa de rendimiento a la madurez y cambia de 15% a
15,5%.
( )
P (0,155)
0
0 0 0 0
100 P (0,15 P (0,15) (0,155 0,15) P (0,15)) / P (0,15)

(17) Presione las teclas [F1] (TRNS) / [ALPHA] / [log] (B:approx) / [SHIFT] / [()] (Ans) /
[EXE] para encontrar el valor aproximado de
0
%P debido nicamente a la Duracin
Modificada DM con dos cifras decimales: 1,73%.
porcentual aproximada del precio del Bono debido nicamente a la Convexidad
cuando la tasa de rendimiento a la madurez y cambia de 15% a 15,5%.
2
0
100 0.5 diff(P, Y, 2, 0.15) 0.005 / P (0,15)
0
%P debido nicamente a la
Convexidad con dos cifras decimales: 0,02%.
(15) Presione las teclas [F2] (CALC) / [6] (Taylor) y las teclas correspondientes con la
finalidad de calcular el Desarrollo de Taylor de la funcin P con respecto a la variable
Y de orden 2 en el punto 0,15 y asigne el resultado a la variable T.
( ) ( )
2
0 0 0
P (0,15) P (0,15) y 0,15 0.5 P (0,15) y 0,15

+ +
porcentual aproximada del precio del Bono debido a la Duracin y Convexidad
cuando la tasa de rendimiento a la madurez cambia de 15% a 15,5%.

( ) ( )
P (0,155)
0
2
0 0 0 0 0
100 P (0,15 P (0,15) (0,155 0,15) 0.5 P (0,15) 0,155 0,15 P (0,15)) / P (0,15)

+ +

213
0
%P debido a la Duracin Modificada
y a la Convexidad con dos cifras: 1,71%.

Cmo calcular la duracin D y la duracin modificada DM de un Bono?
14. A un inversionista le ofrecen un Bono con un plazo de cinco aos, que paga cupones de forma
semestral a una tasa de inters del 6% anual con capitalizacin semestral y que vence el 15 de febrero de
2008. La operacin se realiza el 15 de marzo de 2005 a una tasa de descuento del 9% efectivo anual con
capitalizacin anual. El Valor Nominal del Bono es de 1.000 millones de Bs.F.
a) Cul es el precio completo del Bono?
b) Cules son los intereses acumulados?
c) Cul es el precio limpio del Bono?
d) Cul es la Duracin D de Macaulay del Bono?
e) Cul es la Duracin Modificada DM del Bono?
f) Cul es la Convexidad del Bono?
g) Cul es la variacin porcentual en el precio del Bono si la tasa de descuento efectivo anual con
capitalizacin anual vara del 9% al 9,5%?

214

NDICE

0 Qu es un Cmo...?

1
1 Cmo utilizar la calculadora casio algebra fx 2.0 plus en los clculos financieros?

4
2 Cmo realizar clculos en inters simple? 15
3 Cmo realizar clculos en inters compuesto discreto? 21
4 Cmo realizar clculos en inters compuesto continuo? 37
5 Cmo convertir tasa de inters dentro y entre los sistemas financieros simple, compuesto
discreto y compuesto continuo?
42
6 Cmo calcular rentas constantes discretas en el sistema financiero compuesto discreto? 52
7 Cmo calcular rentas variables discretas en el sistema financiero compuesto discreto? 69
8 Cmo calcular rentas constantes discretas en el sistema financiero compuesto continuo? 77
9 Cmo calcular rentas variables discretas en el sistema financiero compuesto continuo? 93
10 Cmo calcular rentas constantes continuas en el sistema financiero compuesto discreto? 102
11 Cmo calcular rentas variables continuas en el sistema financiero compuesto discreto? 110
12 Cmo calcular rentas constantes continuas en el sistema financiero compuesto continuo? 132
13 Cmo calcular rentas variables continuas en el sistema financiero compuesto continuo? 141
14 Cmo calcular sistemas de amortizacin de crditos en el sistema financiero compuesto
discreto?
159
15 Cmo evaluar proyectos de inversin en el sistema financiero compuesto discreto? 167
16 Cmo valorar acciones y bonos en el sistema financiero compuesto discreto? 186

Casioalgfx2 0plustmfcomo

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Casioalgfx2 0plustmfcomo

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

1

+ , la secuencia de teclas que deben

= representan respectivamente el Valor Futuro acumulado al final de n perodos FV

= representan respectivamente el Valor Futuro acumulado al final de n perodos FV

y presione seguidamente la tecla [EXE].

y presione seguidamente la tecla [EXE].

y presione seguidamente la tecla [EXE].

y presione seguidamente la tecla [EXE].

representa la funcin de densidad del flujo exponencial de los depsitos y

; por lo tanto la produccin

y la razn mensual a, es tal

y la razn cada quincena a, es tal que

y la razn geomtrica mensual 1+g es 1,005

y la razn geomtrica quincenal 1+g es 1,005

y presione seguidamente la tecla [EXE].

y presione seguidamente la tecla [EXE].

y presione seguidamente la tecla [EXE].

y presione seguidamente la tecla [EXE].

representa la funcin de densidad del flujo exponencial de los depsitos e i la

para obtener la cantidad total amortizada

para obtener los

o sea 105,97% de su Valor Nominal.

o sea el 100% de su Valor Nominal.

o sea el 94,46% de su Valor Nominal.

También podría gustarte