1.

Un proyecto cuya inversión es de S/ 200,000 y dura cuatro años, será financiado en un 50% con préstamos a una
TEA del 14% y será cancelado en cuatro cuotas anuales e iguales. La estructura de inversión es: 70% activos fijos y
30% capital de trabajo. Asumir que la útilidad operativa del proyecto sin considerar depreciación (lineal), es de S/.
220,000. El activo fijo tiene una vida útil de 5 años, el mismo que al final del horizonte del proyecto (4 años) se vende
en S/. 15,000. Asimismo, la tasa de impuesto a la renta está fijada en 10% y por simplicidad asumiremos que no hay
IGV. Con estos datos se halará el Flujo de Caja Libre (FCL) y el flujo de caja de Accionistas (FCA). Se debe precisar
los siguientes puntos: (1) El proyecto es de una empresa nueva. (2) Es un proyecto apalancado pues los accionistas han
decidido tomar una deuda para financiar parte de la inversión. (3) El proyecto dura 5 años: 1 año de inversión (año 0) y
cuatro años de operación. Se asumirá que el proyecto se liquida en el último año de la vida útil (año 4). El costo del
accionista (Koa) es del orden del 12%

SOLUCION:
DATOS:
Inversión Total S/. 200,000
Activo fijo 70% 140,000
Capital trabajo 30% 60,000

% de Inversión a ser financiada 50%

TEA 14%
Tasa Impuesto Renta 10%
Costo Accionista (Koa) 12%

Depreciación Lineal
Vida útil 5 años
Vta. Activo fijo (al final) S/. 15,000
Utilidad Operativa (sin depreciación) S/. 220,000

Horizonte del proyecto (años) 4

Años operativos 3

a) DETERMINAR EL MONTO DE LA DEPRECIACION

Depreciación anual S/. 28,000.00 (solo para el activo fijo)

b) Estado de Resultados (calculo del pago de impuestos)

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

U. Operativa (sin depreciación) 220,000 220,000 220,000 220,000
(-) Depreciación (28,000) (28,000) (28,000)
U.OPERATIVA NETA 192,000 192,000 192,000
Ingreso por Venta Equipo
Egreso por valor en libros
Utilidad antes impto. (UAI) 192,000 192,000 192,000
(-) Impto. Renta (19,200) (19,200) (19,200)
UTILIDIDAD NETA 172,800 172,800 172,800

c) CALCULO DEL FLUJO CAJA LIBRE (FCL) POR MEDIO DEL NOPAT (FLUJO OPERATIVO)

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

UTILIDIDAD NETA 172,800 172,800 172,800
(+) Depreciación 28,000 28,000 28,000
NOPAT 200,800 200,800 200,800

INVERSION
Activo fijo (140,000)
Capital trabajo (KW) (60,000)
(+) Recuperación del KW
(+) Recuperación del Activo
FCL (Flujo Caja Económico) (200,000) 200,800 200,800 200,800

d) DETERMINACION DEL CPPC

% Deuda 50%
% Capital 50%
TEA 14%
Koa 12%
Tasa impuesto 10%

CPPC (WACC) 12.30%

e) CALCULO DEL VANE , TIRE , B/C y PRC

VANE 454,040.09
TIRE 96%
B/C S/ 3.27

0 1 2 3
Flujos Netos (200,000.00) 200,800.00 200,800.00 200,800.00
Flujos Netos Descontados (200,000.00) 178,806.77 159,222.41 141,783.09
Flujo Neto Acumulado (200,000.00) (21,193.23) 138,029.18 279,812.27

Periodo de Recuperación de la Inversión 1 AÑO 1 MESES Y 15 DÍAS 1.13

f) CALCULO DEL CALENDARIO DE LA DEUDA

Monto deuda 100,000

TEA 14%

Periodo de capitalización (años) 1

Horizonte de repago (años) 4

Monto Capitalizado S/. 114,000.00

Valor de cada cuota anual S/. 39,125.35

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

Deuda S/. 114,000 S/. 114,000 S/. 90,835 S/. 64,426
Cuota (S/. 39,125) (S/. 39,125) (S/. 39,125)
Interés (S/. 15,960) (S/. 12,717) (S/. 9,020)
Amortización (S/. 23,165) (S/. 26,408) (S/. 30,106)
Saldo S/. 114,000 S/. 90,835 S/. 64,426 S/. 34,320

g) FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA - FCA

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

FCL (Flujo Económico) (200,000) 200,800 200,800 200,800
(+) Deuda 100,000
(-) Amortización (Principal) (23,165) (26,408) (30,106)
(-) Intereses (15,960) (12,717) (9,020)
(+) Efecto financiero (EFI) 1,596 1,272 902
FCA (Flujo Caja Financiero) (100,000) 163,271 162,946 162,577

h) CALCULO DEL VANF , TIRF , B/C y PRC

VANF 442,938.58
TIRF 162%
B/C S/ 5.43

0 1 2 3
Flujos Netos (100,000.00) 163,270.65 162,946.34 162,576.62
Flujos Netos Descontados (100,000.00) 145,777.37 129,899.82 115,718.83
Flujo Neto Acumulado (100,000.00) 45,777.37 175,677.19 291,396.02

Periodo de Recuperación de la Inversión 8 MESES 0.69

con préstamos a una
s: 70% activos fijos y
ón (lineal), es de S/.
yecto (4 años) se venderá
umiremos que no hay
FCA). Se debe precisar
pues los accionistas han
ño de inversión (año 0) y
(año 4). El costo del

AÑO 4
220,000
(28,000)
192,000
15,000
 28,000
179,000
(17,900)
161,100

PERATIVO)

AÑO 4
174,100
28,000
202,100

60,000
15,000
277,100

4
277,100.00
174,227.82
454,040.09
 AÑO 4
S/. 34,320
(S/. 39,125)
(S/. 4,805)
(S/. 34,320)
S/. 0

AÑO 4
277,100

(34,320)
(4,805)
480
238,455

4
238,455.14
151,542.55
442,938.58