Administración del capital de Trabajo.

Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables

Gestión del Efectivo y los Valores Negociables

1. Introducción: En cualquier organización empresarial, el efectivo es un recurso financiero altamente preciado, pues es el medio de pago propicio para los compromisos contraídos por la organización, tanto con sus acreedores como con sus empleados y propietarios. Sin efectivo no será posible aprovechar oportunidades comerciales y financieras favorables para la empresa. Cuando el efectivo se agota en las tesorerías de las empresas, los programas de pago sufren retrasos traumáticos y toda la organización entrara en crisis. El exceso de efectivo, además de propiciar el incurrir en gastos inoficiosos, produce, a la larga, un alto costo de oportunidad financiero, y baja rentabilidad. Por tal motivo, la Gestión del Efectivo y los Valores Negociables, representa una labor de mucha importancia para la consecución de los objetivos estratégicos y operacionales de las organizaciones de negocios. El presente documento trata, en primera instancia, los fundamentos o elementosbásicos de la administración del capital de trabajo. Luego se inicia el estudio de las partidas o cuentas que conforman el capital de trabajo o los activos corrientes de cualquier empresa. Es así como se pasa al tratamiento de la administración del efectivo y el presupuesto de efectivo. En última instancia se atiende el tema de los títulos valores negociables.

2. Terminología Básica: El Capital de Trabajo, Capital de Trabajo Bruto o Fondo de Maniobra, constituye un elemento sustancial de las finanzas Empresariales o Finanzas Corporativas, ya que, está directamente relacionado con la continuidad operacional de las organizaciones de negocios. El capital de trabajo está constituido por los recursos o fondos de corto plazo que toda empresa mantiene, permanentemente, para asegurar la continuidad del desarrollo de su objeto social. Dichos recursos están representados en Efectivo o Disponible (Fondos de Caja Menor, Efectivo en Caja y Depósitos a la Vista); Inversiones

Haroldo Medrano Lozano

Página 1

Administración del capital de Trabajo. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables

Temporales (Fondos Fiduciarios, Derechos en Carteras Colectivas, Certificados de Depósitos a Término Fijo, Operaciones Simultáneas, Aceptaciones Bancarias, etc.). También Hacen parte del capital de trabajo las Cuentas por Cobrar a Clientes y los Inventarios (Inventarios de productos Terminados o de Mercancías Disponibles para la Venta, Inventarios de Productos en Proceso y los Inventarios de Materias Primas o de Insumos para la Producción); todos ellos son clasificados como Activos Corrientes o Activos Circulantes, debido a su alto grado de liquidez. El Capital de Trabajo Neto, resulta de sustraer, del capital de trabajo bruto (Activos Corrientes), todas aquellas obligaciones que el ente económico deba atender en el corto plazo (Pasivos Corrientes). En la actualidad, es cada vez más frecuente el uso de los términos Capital de Trabajo Operacional y Capital de Trabajo Neto Operacional, para referirse a la porción de los recursos que están directamente ligados o asociados a la generación del objeto social de los negocios. El Capital de Trabajo Operacionalconstituye el conjunto de inversiones liquidas desarrolladas por un ente económico, como consecuencia de la ejecución ordinaria de sus actividades. Las cuentas por cobrar a clientesoriginadas por ventas a crédito de bienes y/o servicios, así como los inventarios, ya sean de insumos, productos en procesos o productos y mercancías dispuestas para la venta; representan este tipo de inversiones. El efectivo y los valores negociables, no son considerados como capital de trabajo operacional por cuanto no están invertidos en procesos generados por la organización, aún cuando son esenciales para cubrir compromisos generados por la misma. Otro elemento importante de la gestión del capital de trabajo es el denominado Capital de Trabajo Neto Operacional, el cual hace referencia a la porción del Capital de Trabajo Operacional que queda luego de restar los Pasivos Corrientes.

3. Determinación del Capital de Trabajo:

Haroldo Medrano Lozano

Página 2

varía a medida que el año transcurre´ (Gitman. cualquiera que sea su objeto social. ³Las necesidades de financiamiento de la empresa pueden dividirse en dos categorías: permanentes y estacionales. que consta de activos fijos más la parte permanente de los activos circulantes. a pesar de que el capital de trabajo representa un conjunto de inversiones líquidas permanentes. no significa ello que no deban modificarse en cuanto a montos y distribuciones de las cuentas que lo conforman. sufre fluctuaciones en el tiempo. y en segunda instancia. en tanto que la necesidad estacional. 1990. se tenga presente la relación de los indicadores de ³Liquidez´ y ³Rentabilidad´. Lo más importante para el funcionamiento del negocio y para la consecución de los objetivos estratégicos y operacionales definidos por la organización. ocasionaría que el negocio. Diferentes metodologías se aplican con el objeto de determinar el ³nivel Ideal´ de cada una de las cuentas o partidas que conforman el capital de trabajo bruto o activos corrientes. al sobredimensionar los requerimientos. las cuales se tratarán posteriormente. hacia el futuro. El capital de trabajo de todas las organizaciones de negocios. no experimenta cambios al cabo de un año. en primera instancia por motivos ³estacionales´. por ajustes naturales en los niveles operacionales año tras año. p. 188) Luego entonces.Administración del capital de Trabajo. es decir por los ajustes en los niveles de producción y de ventas que las organizaciones realizan debido a variaciones en la demanda de sus productos durante un mismo año. es que. enfrente serias dificultades operacionales y financieras. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables El nivel o monto del capital de trabajo debe estudiarse al momento de determinar la estructura de activos o de inversión de una organización empresarial. y su impacto en el desarrollo de las actividades de la organización. Haroldo Medrano Lozano Página 3 . Es una decisión importantísima. independientemente de la metodología utilizada para la cuantificación de los montos de las partidas que conforman el capital de trabajo. Las necesidades permanentes. pues una mala definición del monto necesario para capital de trabajo. que puede atribuirse a la existencia de ciertos activos circulantes temporales. o no prever los reales niveles de exigencias.

sin un previo y profundo análisis de la empresa y su contexto. con el objeto de optimizar su gestión. En conclusión. 2000. cartera e inventarios. La Administración del Efectivo: Haroldo Medrano Lozano Página 4 . mantener la empresa en continuo crecimiento y generar valor. ³Al administrar el capital de trabajo.Administración del capital de Trabajo. y tendrán efectos positivos. el Plan Estratégico de la Organización. 76) La gestión del capital de trabajo comprende una de las labores de mayor relevancia en la administración financiera. pues se trata de nada menos que garantizar el funcionamiento continuo e inalterado de la empresa. ³Las empresas se esfuerzan por mantener un equilibrio entre los activos y los pasivos circulantes. aún bajo condiciones de inestabilidad micro y macroeconómica. la situación financiera ³actual´ y ³objeto´ del negocio. 1999. No deben ser copiadas y aplicadas de organización en organización. p. 598) Las políticas de administración del capital de trabajo son definidas acordes con el tipo y tamaño del negocio. La Administración del Capital de Trabajo: La Gestión o Administración del Capital de Trabajo. etc. establecerá un conjunto de ³Políticas de Administración del Capital de Trabajo´. 5. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables 4. debe primar el objetivo de evitar los extremos relacionados con la saturación o insuficiencia de fondos por concepto de caja y bancos. El Administrador Financiero o quien haga sus veces. involucra todas las actividades. procesos y procedimientos tendientes a la consecución e inversión de los fondos requeridos para mantener la organización operando acorde con sus planes de desempeño y al contexto empresarial y macroeconómico. con la finalidad de lograr una liquidez suficiente para sobrevivir en forma indefinida y maximizar a la vez el valor de la empresa en el futuro´ (Besley y Brigham. es posible afirmar que dichas políticas se establecen para un tipo de organización en particular. y entre las ventas y cada categoría de activos circulantes. dentro de un ambiente especial. el entorno económico y empresarial. dadas sus implicaciones sobre la carga de costos´ (Ortiz. p.

con los avances tecnológicos y de comunicaciones. se entiende por efectivo. sino que también se incorporan los medios de pago bancarios (dinero bancario). no solamente el dinero representado en moneda y papel moneda. y constituyen una parte esencial del ³Cash Management´ o ³Administración del Efectivo´. Por tal razón. Estos recursos son utilizados para cubrir pagos de baja cuantía mediante legalizaciones de fondos de caja menor. más aceptación que el dinero metálico. es preferible recibir el pago de una obligación mediante un cheque. que. etc. son cada vez más empleados como medios de pago. de tal manera que la disponibilidad de los recursos se da sincrónicamente y en tiempo real. debido a la aprobación de normas que permiten aplicar impuestos sobre la movilización de recursos a través de las redes bancarias.Administración del capital de Trabajo. las organizaciones de negocios acostumbran a mantener cierta cantidad de fondos en efectivo propiamente dicho. precisamente. tienen. de la magnitud de dichas operaciones. sobre la cual se refirió un autor en los siguientes términos: ³Se refiere al manejo cotidiano de la tesorería. Es decir. P. Lo que debe quedar bien claro es el uso que se debe dar al efectivo: cubrir deudas. y de los términos en que se hayan negociado los compromisos de pagos con los acreedores. con restricciones para el cobro. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables En el ámbito de la administración financiera. es cada vez más frecuente el uso de efectivo para cubrir las obligaciones derivadas de la actividad empresarial. la cuantificación del nivel de efectivo requerido para el desarrollo de las operaciones empresariales depende. 115) Por razones de seguridad. Haroldo Medrano Lozano Página 5 . muchas veces. que mediante efectivo.. (Gutiérrez. a este fenómeno se le conoce con la denominación de ³Desintermediación Financiera´. Las transferencias electrónicas de fondos. los pagos con tarjetas débito y crédito. el mismo será consignado en las cuentas de ahorro o corriente tan pronto como sea posible. Una transferencia electrónica de fondos acredita la cuenta destino en forma instantánea. asociado a lo que se denomina ³medios de pago inmediato´. Si algún cliente realiza un abono sobre sus obligaciones o una compra en efectivo. No obstante. a cuánto dinero debe mantener ocioso para no correr el riesgo de la iliquidez´. las consignaciones en cuentas nacionales. No obstante. 1992. el término ³efectivo´ tiene un significado particular.

como ya lo planteamos anteriormente.Administración del capital de Trabajo. hacia el futuro se programará una salida de efectivo para cubrir la obligación emergente. Como quiera que la mayoría de las organizaciones empresariales deben adquirir insumos o mercancías para llevar a cabo sus operaciones. Es el activo financiero de mayor grado de liquidez. Es de suponer que las ventas de bienes o de servicios. Es aquí donde entra en aplicación un proceso de cuantificación y de evaluación de los procesos asociados a la generación y aplicación de fondos. 6. cuantificado en días. los insumos (materias primas) o las mercancías se acumulan en ³stocks´ (inventarios) hasta tanto son requeridos para emplearlos en los procesos productivos. esas razones o motivos pueden clasificarse en: transaccionales. p. por lo que hacia el futuro quedará programada una entrada de efectivo. que le toma a una empresa ejecutar el proceso que inicia con el pago de la obligación generada en la compra de insumos o mercancías a crédito. hace parte de los activos corrientes o circulantes. El Ciclo del Efectivo es definido como el periodo de tiempo. para poder estimar las necesidades de efectivo de la organización en cualquier momento. 1993. se realizan a crédito. acorde con el objeto social del ente económico. lo cual facilita su transferencia o circulación. Esa determinación depende fundamentalmente de las razones que llevan a una empresa o a una persona a desear una buena posición de liquidez. y es común que dichas compras se realicen a crédito. también es importante visualizar y evaluar la forma en que la empresa ejecuta sus operaciones. denominado Ciclo del Efectivo. especulativos. Luego. consecuentemente. o para atender compromisos de ventas. El Presupuesto de Efectivo se convierte en una herramienta idónea para ello. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables ³La estimación del nivel óptimo de caja involucra la determinación de los niveles óptimos que se deben mantener en efectivo y en cuentas corrientes en bancos. El Ciclo del Efectivo: El efectivo. Pero. (Serrano y Villarreal. hasta el momento en que Haroldo Medrano Lozano Página 6 . 82) El administrador financiero deberá estarbien enterado del plan operacional de la empresa. precautelativos y de tipo crediticio´. contrae y negocia sus compromisos y adelanta sus acciones de ventas a crédito con sus clientes.

materias primas o mercancías hasta que se venden los bienes. servicios o las mercancías: Periodo Promedio de Inventarios PPI = Inventario Promedio x 365 Días / Costo de Ventas = 365 Días / Rotación de Inventarios El periodo promedio de cuentas por cobrar corresponde al tiempo que transcurre desde que se venden los bienes. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables se recauda efectivo producto de la liquidación o realización de las cuentas por cobrar a clientes.Administración del capital de Trabajo. menos el periodo de aplazamiento de las cuentas por pagar o periodo promedio de pago: Ciclo del Efectivo = = Periodo Promedio de Inventarios + Periodo Promedio de Cuentas por Cobrar - Periodo Promedio de Cuentas por Pagar El periodo promedio de inventarios corresponde al tiempo que transcurre desde que se adquieren los inventarios de insumos. El ciclo del efectivo es igual al periodo de conversión de inventarios. también denominado periodo promedio de los inventarios. también denominado periodo promedio de cobro. materias primas o mercancías hasta que se cancelan las facturas o cuentas emergentes: Haroldo Medrano Lozano Página 7 . más el periodo de cobro de cuentas por cobrar. servicios o las mercancías hasta que los clientes cancelan las facturas o cuentas emergentes: Periodo Promedio de Cobro PPC = Cuentas por Cobrar Promedio x 365 Días / Ventas a Crédito = 365 Días / Rotación de Cuentas por Cobrar El periodo promedio de pago corresponde al tiempo que transcurre desde que se adquieren los insumos.

Saldo Inicial del Inventario a 31/12/2005 $ 84.000 Inventarios de Mercancías: 84.000 Saldo Final del Inventario a 31/12/2006 $ 96. durante los años 2006 y 2007. Parta del supuesto que las ventas y compras del sector comercial en que opera la empresa se realizan a crédito. Cuentas / Años Año 2005 Año 2006 Año 2007 Ventas Netas a: 420. debemos seguir el siguiente procedimiento: Paso Nº 01: Calcular el Inventario Promedio de Mercancías para los años 2006 y 2007.000 96.000 560.000 58.000 Cuentas por Cobrar: 48.000 + + = = Resultado de la Suma $ 180.000 Costo de Ventas: 340.000 Tabla Nº 01: Datos Financieros de Comercios la Heroica.Administración del capital de Trabajo. A. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables Periodo Promedio de Pago PPP = Cuentas por Pagar Promedio x 365 Días / Compras a Crédito = = 365 Días / Rotación de Cuentas por Pagar Para clarificar el proceso de cálculo del ciclo de efectivo. Para calcular el Ciclo y la Rotación del Efectivo de la empresa Comercios la Heroica.000 460.000 600.000 106. A.000 80.000 720.000 70.000 120. desarrollemos este ejemplo..000 ÷ ÷ 2 2 = = Haroldo Medrano Lozano Página 8 . presentó la siguiente información extraída de sus estados financieros elaborados a 31 de diciembre de los años 2006 y 2007: Comercios la Heroica S. que se dedica a distribuir víveres y abarrotes.000 Inventario Promedio de Mercancías del año 2006 $ 90.000 Cuentas por Pagar: 72. La empresa Comercios la Heroica S.

000 X Número de Días del Año Comercial 360 Días ÷ ÷ Costo de Ventas del Año 2006 $ 460.000 X Número de Días del Año Comercial 360 Días ÷ ÷ Costo de Ventas del Año 2007 $ 600.000 = = Resultado de la Suma $ 106.Administración del capital de Trabajo.000 = = Resultado de la Suma $ 216.000 Saldo Final Cuentas por Cobrar a 31/12/2007 $ 70.000 + = = Resultado de la Suma $ 128.000 Saldo promedio de Cuentas por Cobrar del año 2006 $ 53.000 = = Periodo Promedio de Inventarios año 2006 70 días Inventario Promedio de Mercancías del X año 2007 $ 108.000 ÷ ÷ 2 2 = = Paso Nº 04: Calcular el Periodo Promedio de Cobro para los años 2006 y 2007.000 ÷ ÷ 2 2 = = Inventario Promedio de Mercancías del año 2007 $ 108.000 Paso Nº 02: Calcular el Periodo Promedio de Inventarios para los años 2006 y 2007 Inventario Promedio de Mercancías del X año 2006 $ 90. Haroldo Medrano Lozano Página 9 . Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables Saldo Inicial del Inventario a 31/12/2006 $ 96. Saldo Inicial de Cuentas por Cobrar a + 31/12/2005 $ 48.000 ÷ ÷ 2 2 = = Saldo Inicial de Cuentas por Cobrar a + 31/12/2006 $ 58.000 + + Saldo Final del Inventario a 31/12/2007 $ 120.000 + Saldo Final Cuentas por Cobrar a 31/12/2006 $ 58.000 Saldo promedio de Cuentas por Cobrar del año 2007 $ 64.000 = = Periodo Promedio de Inventarios año 2007 65 días Paso Nº 03: Calcular las Cuentas por Cobrar Promedio para los años 2006 y 2007.

000 ÷ ÷ 2 2 = = Saldo Promedio de Cuentas por Pagar del año 2007 $ 93.000 + + Costo de ventas del año 2006 $ 460.000 Haroldo Medrano Lozano Página 10 .Administración del capital de Trabajo.000 X X Número de Días del Año Comercial 360 Días ÷ ÷ Ventas del Año 2007 $ 720.000 X X Número de Días del Año Comercial 360 Días ÷ ÷ Ventas del Año 2006 $ 560.000 Saldo Inicial del Inventario a 31/12/2006 $ 96. se acude al sistema de ³Juego de Inventarios´.000 + Saldo Final Cuentas por Pagar a 31/12/2007 $ 106.000 = = Periodo Promedio de Cobro año 2007 32 días Paso Nº 05: Calcular el valor de las Compras realizadas durante los años 2006 y 2007.000 = = ÷ Compras realizadas durante el año 2007 $ 624. así: Saldo Final del Inventario a 31/12/2006 $ 96. Saldo Inicial de Cuentas por Pagar a + 31/12/2005 $ 72. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables Saldo Promedio de Cuentas por Cobrar del año 2006 $ 53.000 Saldo Inicial del Inventario a 31/12/2005 $ 84.000 = = Compras realizadas durante el año 2006 $ 472.000 Saldo Final del Inventario a 31/12/2007 $ 120.000 + Saldo Final Cuentas por Pagar a 31/12/2006 $ 80.000 = = Periodo Promedio de Cobro año 2006 34 días Saldo Promedio de Cuentas por Cobrar del año 2007 $ 64. Para calcular el monto de las compras realizadas durante un periodo cualquiera.000 + + Costo de ventas del año 2007 $ 600.000 ÷ ÷ 2 2 = = Saldo Inicial de Cuentas por Pagar a + 31/12/2006 $ 80.000 Paso Nº 06: Calcular las Cuentas por Pagar Promedio para los años 2006 y 2007.000 = = Resultado de la Suma $ 186.000 = = Resultado de la Suma $ 152.000 Saldo Promedio de Cuentas por Pagar del año 2006 $ 76.

000 624. Saldo Promedio de Cuentas por Pagar del año 2006 $ 76. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables Paso Nº 07: Calcular el Periodo Promedio de Pago para los años 2006 y 2007.000 X X Número de Días del Año Comercial 360 Días ÷ ÷ Compras del Año 2007 $ 624.000 = = Periodo Promedio de Pago año 2006 58 Días Saldo Promedio de Cuentas por Pagar del año 2007 $ 93.4 Veces La Tabla Nº 02 resume los resultados para facilitar el análisis correspondiente.Administración del capital de Trabajo. A.8 Veces 8. Comercios la Heroica S.000 X X Número de Días del Año Comercial 360 Días ÷ ÷ Compras del Año 2006 $ 472.000 Periodo Promedio de Inventarios 70 65 Periodo Promedio de Cobro 34 32 Haroldo Medrano Lozano Página 11 .000 = = Periodo Promedio de Pago año 2007 54 Días Luego de realizar las operaciones correspondientes. Índices / Años Año 2005 Año 2006 Año 2007 Compras 472. se presentan los siguientes resultados para el Ciclo de Efectivo y la Rotación del Efectivo: Datos Ciclo del Efectivo del año 2006 Ciclo del Efectivo del año 2007 Periodo Promedio Periodo Promedio Periodo Promedio + = Ciclo del Efectivo de Inventario de Cobro de Pago 70 Días 65 Días + + 34 Días 32 Días 58 Días 54 Días = = 46 Días 43 Días Datos Rotación del Efectivo del año 2006 Rotación del Efectivo del año 2007 Días del Año Comercial 360 Días 360 Días ÷ ÷ ÷ Ciclo del Efectivo 46 Días 43 Días = = = Rotación del Efectivo 7.

en primer lugar debe precisarse que.Similar análisis se podrá realizar de cada uno de los indicadores que integran el cálculo del ciclo del efectivo.34 veces para ese año.74 veces en el año. lo cual es una evidencia de un comportamiento favorable de la gestión de ventas. aunque no es un propósito empresarial el incumplir en el pago de las obligaciones contraídas. los inventarios y las cuentas por pagar correspondientes al año 2005 solo se usaran como saldos iníciales para calcular el promedio de las cuentas por cobrar. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables Periodo Promedio de Pago Ciclo del Efectivo Rotación del Efectivo 58 46 7. lo cual genera una Rotación del Efectivo de 7. mientras que para el año 2007. el cual. Situación similar se presentó para el periodo promedio de cobro. durante el año 2007 la condición del ciclo del efectivo mejoró en comparación con el año anterior. Los resultados obtenidos para cada uno de los indicadores financieros y para el ciclo del efectivo durante los años 2006 y 2007 se podrían analizar de distintas maneras. deberá procurarse el aplazamiento de la cancelación de las cuentas pendientes el mayor número de días posibles. durante el año 2006 la empresa tardó 70 días. por cuanto la meta de la administración debe encaminarse hacia minimizar el número de días requerido para ejecutar los recaudos de cartera. siempre que las condiciones establecidas en cada una de las transacciones así lo permitan. Haroldo Medrano Lozano Página 12 . En primera instancia nos podríamos ocupar del ciclo del efectivo. el promedio de los inventarios y el promedio de las cuentas por pagar para el año 2006. pues el proceso de oxigenación de caja solo tardó 43 días.Administración del capital de Trabajo. Es de anotar que los valores registrados para las cuentas por cobrar.8 54 43 8.4 Tabla Nº 02: Ciclo y Rotación del Efectivo de Comercios la Heroica S. Para analizar el comportamiento del Periodo Promedio de Pago. lo cual implica una rotación de efectivo de 8. Para el caso del periodo promedio de inventarios o periodo de conversión o ventas de inventarios. En tal sentido se observa que durante el año 2007 la organización mejoró en 2 días el resultado de la gestión de cobro con relación a lo acontecido el año anterior. las mismas operaciones demandaron de 65 días. A. durante el año 2006 se ejecutó cada 47 días.

Todo indica que. contraposición a las premisas establecidas para tal fin. mientras que las demás empresas del sector.Administración del capital de Trabajo. el análisis se limitará a mostrar la evolución de cada ítem durante el periodo de tiempo considerado. Deberíamos tener una referencia del comportamiento particular de la empresa estudiada con relación a su entorno. en de La 60 Es por ello que la empresa estudiada. cuando el sector tarda días para cancelar sus obligaciones pendientes. No obstante. Observe que esta empresa se toma más tiempo que las compañías competidoras para liquidar sus inventarios. no es suficiente. nos presenta un panorama inquietante. Ahora bien. que el ciclo del efectivo de la empresa Comercios la Heroica haya mejorado durante el año 2007. Comercializadora la Heroica ejecuta sus pagos cada 54 días. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables Al estudiar las cifras del índice de pago. lo cual mejoraría sustancialmente el diagnóstico. Quizás 2 días por encima del valor promedio no es preocupante. en comparación al comportamiento de sus semejantes.34 veces al año). el diagnóstico para la empresa Comercializadora la Heroica ya no es tan positivo. en comparación con Haroldo Medrano Lozano Página 13 . 2 días por encima del promedio del sector. y las ventas a crédito se pactan con los clientes a plazos de 30 días en promedio. lo completan cada 30 días (12 veces al año). realizó el ciclo del efectivo cada 43 días (8. se anticipa al cumplimiento sus obligaciones. para lo cual la Comercializadora la Heroica ocupó 32 días en el año 2007. Si bien ese comportamiento mejoró durante el último año. pero combinado con los 5 días adicionales que se toma para liquidar sus inventarios. en cuanto a los programas de pagos. Si se conoce que el subsector de las comercializadoras adquieren sus mercancías directamente de las empresas o de las grandes distribuidoras regionales. las cuales les otorgan plazos promedio de 60 días para realizar el pago de las facturas. lo cual no es nada positivo. En conclusión. en promedio. que las mercancías adquiridas permanecen en inventario no más de 60 días. se observa que la empresa en el año 2007 desperdició 4 días con relación al tiempo que se tomaba para cancelar sus obligaciones durante el año precedente. se convierte en un elemento a vigilar en lo sucesivo. aunque la situación tiene una tendencia positiva para la empresa en estudio. En igual situación está la gestión de cobro. se observa como la empresa. durante el año 2007. Es por ello que se recomienda comparar los resultados obtenidos contra índices promedio del sector empresarial en que opera el ente económico.

Mantener niveles racionalmente bajos de inventarios originará. Luego. administración de los inventarios. por mermas. Es lógico pensar que todo empresario procurará que el efectivo ingrese a caja lo más pronto posible. Se pueden implementar medidas para acelerar la rotación de los inventarios. Del nivel de eficacia y de eficiencia con que se avoquen estos procesos. productos en proceso y productos terminados (mercancías disponibles para la venta). las cuales plantearemos a continuación. como lógica consecuencia. por obsolescencia. Algunas de esas medidas las relacionamos a continuación: Haroldo Medrano Lozano Página 14 . aunque necesarios. Es por ello que algunas de las estrategias que usualmente se recomiendan para lograr una óptima gestión del efectivo tienen su origen en los procesos operacionales. por ende. gestión de ventas. en la administración del efectivo. su desempeño es deficiente. por sustracciones. 7. por tal razón se procurará minimizarlos. Estrategias de Administración del Efectivo: La gestión del efectivo es una macro función que involucra varios procesos interrelacionados: compras. 7. con el objeto de atender la demanda interna y externa. Para lograr tal objetivo. Optimizar la Rotación de Inventarios: Los inventarios representan inversiones que la compañía aplica con el objeto de mantener niveles de existencias de insumos. y se deberán plantear medidas para mejorar dicho comportamiento. dichas inversiones son generadoras de costos: costos de oportunidad. lo cual implica que dicho proceso se repita el mayor número de veces posibles durante un año (Rotación de Inventarios).Administración del capital de Trabajo. recaudos de cartera y pagaduría. y con base en los resultados del ciclo del efectivo. las cuales tendrán un impacto positivo en la gestión de inventarios y. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables las demás organizaciones que desarrollan similar objeto social. Desde el punto de vista financiero.1. etc. por almacenamientos. los inventarios resultan ser inversiones ociosas. se definen algunas estrategias. que los mismos se puedan liquidar o vender más prontamente. dependerá el resultado de la administración del efectivo.

Aplicar estrictos sistemas de evaluación de crédito que se ajusten a las condiciones económicas del entorno. son clasificados como ³males necesarios´. Asignar cupos de crédito de crecimiento gradual. de tal manera que se conviertan en ³evaluadores previos´ de los potenciales clientes. tales como: y y y y Capacitar al equipo de ventas. Aplicar metodologías cuantitativas y cualitativas que permitan estimar el número de unidades que se deban adquirir de cada producto ofrecido en venta. Página 15 Haroldo Medrano Lozano .2. y y y y 7. Una buena gestión de crédito y cartera se enfoca hacia la generación de flujos de efectivo suficientes y oportunos. conforme al comportamiento de pago del cliente. y para lograrlo se podrían aplicar algunas directrices que involucran a distintas unidades orgánicas. no significa que dicha situación sea una meta empresarial. Implementar sistemas de ventas por catálogos para aquellos artículos que así lo permitan.Administración del capital de Trabajo. Optimizar la Rotación de Cartera: Las cuentas por cobrar. al igual que los inventarios. y como consecuencia lógica se incrementaran los saldos promedio de cuentas por cobrar. Incentivar la salida de mercancías de baja rotación mediante promociones y descuentos en los precios. Si bien todas las empresas procuran incrementar sus niveles de ventas. Establecer condiciones de crédito acordes con la coyuntura económica y el record crediticio de los clientes. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables y Monitorear el comportamiento de consumo de los clientes con el objeto de ofrecer en venta solo aquellas mercancías con mayor demanda. por cuanto todos los empresarios quisieran evitarlos. Aplicar sistemas computacionales de administración de inventarios que permitan celebrar convenios de reabastecimiento con los proveedores con solo consultar las bases de datos (Sistemas de Inventarios Justo a Tiempo). Agilizar el recaudo de las cuentas pendientes de cobro es el propósito. pero surgen en forma espontanea al momento de desarrollar las operaciones de cualquier negocio.

Conformar alianzas empresariales que permitan obtener beneficios por ³Economías de Escala´. de tal manera que los cheques girados sean debitados de las cuentas corrientes lo más tarde posible. pero efectivas. Establecer programas de compras que permitan minimizar los flujos de egreso de efectivo. No obstante. entre las cuales sobresalen las siguientes: y y y y Negociar favorablemente las condiciones de pago de las facturas con los proveedores. el administrador financiero diseña algunas estrategias sencillas. 7. y en tal sentido se deberán establecer los programas de pago. la prioridad es la propia empresa. etc. Premiar el pago oportuno de las facturas. se tomará como la premisa a cumplir.Administración del capital de Trabajo. El presupuesto de efectivo hace parte de la Planeación Financiera. etc. El Presupuesto de Efectivo: El presupuesto de efectivo es hoy día una de las herramientas de trabajo habitual de la administración financiera. El aplazamiento de la cancelación de los compromisos empresariales. está predispuesto al fracaso. Especificar días y horarios de pago de facturas. Gestionar convenios de recaudos con las entidades bancarias. A continuación Haroldo Medrano Lozano Página 16 . para la consecución de los objetivos de la organización. Las organizaciones empresariales planifican sus operaciones con el objeto de minimizar los riesgos que implica enfrentarse a lo desconocido.3. Establecer restricciones crediticias a los clientes que incurran en morosidades reiteradas. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables y y y y Estimular el pago anticipado de las facturas mediante el ofrecimiento de descuentos por pronto pago. Racionalizar la atención de las Cuentas por Pagar: El directivo empresarial que desconozca el valor estratégico de sus proveedores y acreedores generales. tanto como lo permitan las condiciones establecidas previamente. Para ello. la cual se articula con el Plan Operacional Anual y el Plan estratégico de la Organización. 8.

cubre el lapso de tiempo de un año dividido en periodos de inferior magnitud. El presupuesto de efectivo. acordes con las políticas de cobro y de pago establecidas por el equipo de administración. el cual se ajusta constantemente con la información más reciente. las posibles entradas y salidas de efectivo que sufrirá la organización empresarial. o quien asuma tal responsabilidad. semanas. por lo general. quincenas o meses. El presupuesto de efectivo está compuesto por 3 elementos: el presupuesto de ingresos. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables se presenta el esquema típico de la primera plantilla de trabajo del presupuesto de efectivo. con suficiente antelación.Administración del capital de Trabajo. Este documento. como resultado del desarrollo de sus operaciones. PRESUPUESTO DE EFECTIVO DETALLE / PERIODOS 1 2 3 INGRESOS N TOTALES TOTAL INGRESOS EGRESOS TOTAL EGRESOS = BALANCE INICIAL + EFECTIVO INICIAL . disponga constantemente de un documento que recopile el estimativo de ingresos y egresos para los próximos días. Primera Plantilla de Trabajo del Presupuesto de Efectivo. por lo general. con un alto grado de detalle. Es común que el administrador financiero. abarca un periodo de 3 meses. las condiciones financieras de la empresa y de su entorno. el presupuesto de egresos y el conjunto de decisiones que se definen con el objeto de ajustar los valores estimados a las necesidades y políticas definidas por la propia organización. El presupuesto de efectivo permite estimar.EFECTIVO REQUERIDO = SALDO DE EFECTIVO DISPONIBLE Tabla Nº 03. Haroldo Medrano Lozano Página 17 .

semana. quincena. Colocación de títulos valores. semana.). programas de pago de nómina. declaración de pagos de dividendos. prestaciones sociales y seguridad social. tales como compras de insumos y mercancías. Factoring o venta de cartera. tales como. programación de pagos de impuestos. trimestre. Amortización sobre créditos financieros.). contratos de créditos financieros. trimestre. Recaudos de cartera. Venta de activos no operacionales o sub utilizados. y y y y Compras al contado. mes.Administración del capital de Trabajo. de tal manera que siempre se dispondrá de un documento definido para un periodo de tiempo constante. tales como: y y y y y y y y Ventas al contado. Desembolsos de créditos financieros aprobados. quincena. Intereses y rendimientos financieros. Haroldo Medrano Lozano Página 18 . Pagos de obligaciones a los proveedores. etc. al cual lo constituyen las estimaciones de salidas de efectivo que se esperan para cada periodo (día. contratación de servicios generales y profesionales. salen del documento de trabajo las estimaciones de los periodos transcurridos y se incorporan las estimaciones de ingresos y egresos de periodos de unidades de tiempo similares a los que se excluyeron. El presupuesto de ingresoses el primer elemento que conforma el presupuesto de efectivo. adquisición de equipos. El siguiente elemento que integra al presupuesto de efectivo es el Presupuesto de Egresos. Aportes sociales. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables A medida que avanzan las operaciones empresariales. mes. etc. etc. etc. el cual está constituido por las estimaciones de entradas de efectivo que se esperan para cada periodo (día. El presupuesto de efectivo es consultado para tomar decisiones que afecten la tesorería de las organizaciones. Pagos de intereses y otros gastos financieros.

la organización cuente con un saldo inicial de efectivo (fondos de caja menor y depósitos a la vista) para cubrir parte de los requerimientos de liquidez. Si la situación inicial es de déficit. amortizaciones de deudas) o con los propietarios (pago de dividendos). bonificaciones). Pagos de impuestos. quiere decir que la empresa. con el objeto de disponer del efectivo en un tiempo no muy lejano. Si la situación inicial es de superávit. Pagos por compra de activos. gestionar sobregiros bancarios o créditos de tesorería. con el objeto de logar ³saldos cero´ en cada uno de los periodos del presupuesto de efectivo. Como último elemento del proceso de elaboración del presupuesto de efectivo está el conjunto de Decisiones de Ajustes a los Saldos. tan pronto lo requiera la empresa. durante el periodo en consideración. El balance inicial nos podrá mostrar una situación de superávit (exceso de ingresos sobre los egresos). prestaciones y seguridad social. generará menor cantidad de efectivo del que necesitará para el cumplimiento de sus operaciones. entre otras. dividendos. quiere decir que la empresa. sería otra buena opción. durante el periodo en consideración.Administración del capital de Trabajo. En primera instancia se recomienda liquidar las inversiones temporales de que se dispongan. pagar anticipadamente algunas obligaciones costosas. deberá definir alternativas de decisiones para cada evento que se pudiere presentar. etc. tesorero o quien fuere el responsable del proceso. déficit (exceso de egresos sobre los ingresos) o paridad. las cuales son definidas luego de registrar la situación del balance inicial. entonces se deberá ³usar´ o ³aplicar´ correctamente el exceso de liquidez. Se podrían realizar inversiones temporales. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables y y y y Pagos por compra de títulos valores. con los acreedores (pagos de intereses. el cual se logra al restar los egresos de los ingresos presupuestados. conformar fondos para pagar obligaciones con los empleados (prestaciones sociales. Es posible que al iniciar las operaciones durante cada periodo de presupuestación. con el objeto de Haroldo Medrano Lozano Página 19 . generará mayor cantidad de efectivo del que necesitará para el cumplimiento de sus operaciones. lo cual implica la ejecución de acciones tendientes a equilibrar la situación de tesorería. Pagos de nómina. El administrador financiero.

Pero los flujos de ingresos y de egresos generalmente no coinciden. sumadas a las disponibilidades. corporativos o de participación y de tradición o representativos de mercancías´. sino precisar en qué momento del ciclo de operaciones se requiere acudir a recursos de crédito cuando el pronóstico del saldo mínimo arroja un valor inferior al mínimo establecido. ((Ortiz. Cuando se trate de invertir los excedentes temporales. refinanciar compromisos financieros. en monto ni en tiempo. las empresas generan y demandan efectivo. Pueden ser de contenido crediticio. 1999. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables disponer del efectivo adicional requerido. El decreto 410 del 27 de marzo de 1971. una buena opción la representan los Títulos Valores (Activos Financieros) que circulan en nuestro Mercado Financiero. Los Títulos Valores Negociables En el desarrollo de sus operaciones. también denominado Código de Comercio. Luego de registrar esas proyecciones. es crucial para asegurar el funcionamiento administrativo. permiten absorber las obligaciones al contado o contraídas mediante el otorgamiento de crédito. La sincronización de los flujos de efectivo dada por corrientes de entrada que. aplazar el pago de algunas obligaciones. apoyar el ejercicio del abastecimiento. al reconocerse que el control ejercido en tal campo permite no sólo el cumplimiento oportuno de los compromisos asumidos con los diversos sectores que cubren la demanda de los bienes y servicios. en el presupuesto de efectivo. Es por ello que la unidad de tesorería debe implementar metodologías que les permitan ³estimar´ la magnitud de los flujos de ingresos y de egresos. <DEFINICION Y CLASIFICACION DE LOS TITULOS VALORES>. ³La administración adecuada de los recursos líquidos desempeña un papel trascendental para garantizar la supervivencia empresarial. Los títulos-valores son documentos necesarios para legitimar el ejercicio del derecho literal y autónomo que en ellos se incorpora. p.Administración del capital de Trabajo. la siguiente tarea será invertir los excedentes de liquidez. entre otras. así como el momento de su ocurrencia. define a los títulos valores así: ³ARTICULO 619. El manejo de los asuntos de tesorería también indicará cuándo es recomendable depositar los excedentes en el mercado financiero. para obtener rendimientos durante el tiempo en que ocurra la situación de saldos reales superiores al mínimo. 178) 9. respaldar la labor productiva y financiar las tareas de mercadotecnia´. Haroldo Medrano Lozano Página 20 . o la de consecución de los fondos adicionales requeridos.

debido a que es posible cuantificar anticipadamente el beneficio económico final que genera la inversión sobre estos instrumentos. 1999. De igual manera. las letras de cambio y pagarés. a su vez. los bonos. debido a su bajo nivel de riesgo. que en algunos casos implica la absorción de pérdidas cuantiosas de dinero. debido a las altas ganancias que permiten liquidar bajo ciertas circunstancias. preferenciales y privilegiadas. los derechos de suscripción. comunes. las Operaciones a Plazos de Cumplimiento Financiero. La generación de intereses o rendimientos financieros es la razón por la cual el administrador financiero invierte los excedentes de efectivo que produce la organización empresarial. bajas tasas de rentabilidad. ³Las empresas dedicadas a operaciones estacionales deberían adquirir valores negociables durante los periodos de excedentes y luego liquidarlos ante la expectativa de déficit en la cuantía de efectivo. Esta clase de títulos valores son los de mayor nivel de negociación en el Mercado Financiero Colombiano. son incorporados a los Portafolios de Inversión. Los certificados de depósito a término fijo. debido a que no es posible cuantificar anticipadamente el resultado económico asociado a los procesos de inversión basados en esta clase de instrumentos. Las acciones. son poco demandados por los operadores de los mercados financieros. entre otros. si se proyecta invertir con el propósito de modernizar o ampliar la capacidad. Debido a su alto nivel de riesgo. con el objeto de liquidarlos en un plazo de tiempo no superior a 1 año. los bonos convertibles en acciones. pero producen. (Ortiz.Administración del capital de Trabajo. los papeles comerciales. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables Las ³Inversiones Temporales´ son manifestaciones de asignación de fondos para la adquisición de títulos valores. las aceptaciones financieras. 184) A los títulos valores de naturaleza crediticia se les conoce también con la denominación de Títulos de Renta Fija. se podrán invertir los excedentes temporales en activos financieros cuyos plazos de maduración superen los 365 días. así como los títulos provenientes de procesos de titularización. Desde esa óptica. de cualquier naturaleza. representan la esencia de los títulos valores de renta fija. No obstante. los costos de oportunidad se minimizarán al invertir los excedentes de recursos líquidos en valores negociables hasta el momento en que se proceda a la adquisición de los bienes de inversión´. Haroldo Medrano Lozano Página 21 . siempre y cuando la intención del inversionista sea la de liquidarlos en el corto plazo. Los títulos valores corporativos o de participación son denominados igualmente Títulos de Renta Variable. p.

constituyen los ejemplos más fehacientes de los títulos valores de renta variable. interpretar. La determinación del nivel o monto del capital de trabajo requerido para el desarrollo de las actividades empresariales es una decisión de gran importancia. razón por la cual no puede faltar en ningún pensum académico de las Ciencias Económicas y Administrativas. pero no comprende la importancia de asignar niveles adecuados de fondos para mantener en operación su negocio. las cuentas por cobrar a clientes y los inventarios. Los estudiantes de administración de empresas y carreras afines deben conocer. al momento que se define un plan de negocios. cuando se hacen inviables financieramente. metodologías y demás elementos que hacen parte de éstecampo de la disciplina financiera son de rutinaria aplicación en el ámbito empresarial. por lo general se debe a consecuencias de malas decisiones de determinación de la estructura de activos. por lo general. evaluar y reformular las metodologías y técnicas propias de la administración del capital de trabajo. y hacia ese propósito se direcciona el presente documento. es decir. Haroldo Medrano Lozano Página 22 . De esta situación se derivan los posteriores problemas de liquidez que terminan por generar ³Crisis Financieras´. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables entre otras. procedimientos. diariamente. fatales. Conclusiones: La administración del capital de trabajo es un tema de mucho interés para cualquier persona que intente involucrarse en el campo de la administración financiera. se tomen decisiones que ponen en juego la continuidad empresarial. Cuando las empresas fracasan. las inversiones temporales. Los conceptos. aplicar. Es común que el empresario novel realice estudios de factibilidad para la adquisición de maquinaria y equipos. Se debe tener presente que sobre el efectivo.Administración del capital de Trabajo. 10.

Alberto. Pearson. BURBANO.. STOWE John D..VILLAREAL. 2000. Mc Graw Hill. Unidad 1: Gestión del Efectivo y los Valores Negociables 11. Alberto. 1997. ORTÍZ. 1992. Harla. GITMAN. GUTIERREZ. ORTIZ. SERRANO. Presupuestos. 2000. Decreto 410 del 27 de marzo de 1971(Código de Comercio) Haroldo Medrano Lozano Página 23 .. Norma. FINNERTY John D. Javier . Administración Financiera Básica.Administración del capital de Trabajo. Scout .Principios de Finanzas Corporativas. Jorge E. Mc Graw Hill. Finanzas Prácticas para Países en Desarrollo. Fundamentos de Administración Financiera. Fundamentos de Administración Financiera.. 1990.. Fundamentos de Finanzas. 1999. Luis F. 1993 EMERY. Mc Graw Hill. MYRES Stewart C. Lawrence J. Bibliografía: BESLEY. Julio. 1993 BREALEY. Eugene. Douglas R. Mc Graw Hill..BRIGHAM. Mc Graw Hill. Richard A. Gerencia Financiera Un Enfoque Estratégico.

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful