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Módulo Administración Financiera Básica

Beatriz Chávez Soto

Seguramente después de haber realizado el Balance General y el Estado de Resultados de su


negocio, se preguntará cuál es la mejor manera de interpretar las cifras que ahí aparecen.

A simple vista podrá observar en sus estados financieros: de cuánto dispone en efectivo, cuánto
tiene en inventarios, cuánto le deben sus clientes, el valor de su activo fijo, a cuánto ascienden sus
obligaciones con los proveedores, bancos, etcétera.

Por otra parte, el Estado de Resultados le permitirá conocer cuál es el monto de sus ventas, el
costo de las mismas; además, a cuánto ascienden sus gastos de administración y ventas, sus
gastos financieros y cuál es la utilidad que ha generado a la fecha de su elaboración.

Sin embargo, observando simplemente estas cifras difícilmente podríamos saber cuestiones
fundamentales para la adecuada toma de decisiones, tales como:

- ¿Realmente las utilidades que estoy obteniendo son las mejores, de acuerdo con las
inversiones que he realizado?
- ¿Mi negocio ha progresado, o está igual que cuando lo inicié?
- ¿Durante este ejercicio podré obtener los recursos suficientes para hacer frente a los
gastos inmediatos como adquisición de materias primas, pago de salarios, pago de renta,
luz, teléfono, etcétera?
- ¿Contaré con los recursos suficientes, en caso de necesitar una nueva maquinaria o
equipo, o será necesario solicitar un préstamo?
- ¿Tendré la capacidad suficiente para cubrir tanto el capital como los intereses y en qué
tiempo?
- ¿Obtuve utilidades en el ejercicio anterior?
- ¿En dónde se encuentran invertidas? -
- ¿Mi política de ventas es la adecuada?
- ¿El cobro a clientes se realiza en el plazo establecido?

Para interpretar en forma adecuada las cifras contenidas en los estados financieros, estudiaremos
los siguientes cuatro métodos de análisis:

I METODO DE POR CIENTOS INTEGRALES


- RAZONES FINANCIERAS
- PUNTO DE EQUILIBRIO
- FLUJO DE EFECTIVO

El conocimiento de estos métodos de análisis le permitirá una mejor interpretación de los estados
financieros, lo cual hará posible la obtención de conclusiones sobre los resultados obtenidos y en
su caso tornar las medidas correctivas necesarias.

Recordemos algunos conceptos ya presentados:

EL BALANCE GENERAL

Es un resumen claro y sencillo sobre la situación financiera de la empresa a una fecha


determinada. Muestra todos los bienes propiedad de la empresa (ACTIVO), así como todas sus
deudas (PASIVO) y por último el patrimonio de la empresa (CAPITAL). Su elaboración podrá ser
mensual, semestral o anual de acuerdo con las necesidades de la propia empresa.
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EL ESTADO DE RESULTADOS

Es un informe que permite determinar si la empresa registró utilidades o pérdidas, en un periodo


determinado.

Una vez recordadas las definiciones de los dos principales estados financieros, que además
constituyen la base para realizar el análisis financiero de su empresa, comenzaremos con el primer
método.

1. METODO DE POR CIENTOS INTEGRALES

El Método de Por cientos Integrales consiste en expresar en porcentajes las cifras de un Estado
Financiero.

Un Balance en por cientos integrales indica la proporción en que se encuentran invertidos en cada
tipo o clase de activo los recursos totales de la empresa, así como la proporción en que están
financiados, tanto por los acreedores como por los accionistas de la misma.

El Estado de Resultados elaborado en por cientos integrales muestra el porcentaje de participación


de las diversas partidas de costos y gastos, así como el porcentaje que representa la utilidad
obtenida, respecto de las ventas totales.

El método de porcentajes integrales aplicado al Balance General:

1. Asigna 100% al activo total.

2. Asigna, también, 100% a la suma del pasivo y el capital contable.

3. Cada una de las partidas del activo, del pasivo y del capital deben representar una fracción de
los totales del 100 por ciento.
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FABRICA DE EMBUTIDOS "LA LOMA"


BALANCE GENERAL AL DE DE
$miles % $miles %

ACTIVO PASIVO
Activo Circulante Pasivo Corto Plazo
Caja 10 0 Proveedores 16,239 18
Bancos 2,126 2 Acreedores diversos 18,437 20
Clientes 34,430 38 Créditos bancartios CP 24,370 27
Inventarios 14,160 16 Impuestos por pagar 850 1
Total Activo Circulante 50,726 56 Otros pasivos CP 104 0
Total Pasivo Corto Plazo 60,000 66
Activo Fijo
Terreno 2,426 3 Pasivo Largo Plazo
Edificio 2,729 3 Créditos bancartios LP 1,897 2
Maquinaria y Equipo 21,620 24 Otras obligaciones LP 3,600 4
Equipo Transporte 12,188 13 Total Pasivo Largo Plazo 5,497 6
Total Activo Fijo 38,963 43
Otros Pasivos
Otros Activos 658 1 Rentas cobradas por 2,800 3
Primas de seguros pagadas anticipado
por anticipado 376 0
Rentas pagadas por TOTAL PASIVO 68,297 75
anticipado
Total Otros Activos 1,034 1 Capital Contable
Capital Social 46,772 52
Resultados de ejercicios 12,654 14
anteriores
Resultados del ejercicio -37000 -41

TOTAL CAPITAL CONTABLE 22,426 25

TOTAL ACTIVOS 90,723 100 TOTAL PASIVO Y CAPITAL 90,723 100


CONTABLE
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ESTADO DE RESULTADOS DEL AL
$miles %
INGRESOS
Ventas de Contado 57,000 57
Ventas a Crédito 43,000 43
VENTAS TOTALES 100,000 100

Costo de Ventas 115,000 115


UTILIDAD (PÉRDIDA) NETA -15,000 -15

Gastos de Operaciones 12,000 12


UTILIDAD (PÉRDIDA) DE OPERACIÓN -27,000 -27

Gastos Financieros 10,000 10


RESULTADO DEL EJERCICIO -37,000 -37

ANALISIS DE LOS PORCIENTOS INTEGRALES

Del análisis de los por cientos integrales del ejemplo, se observan los siguientes puntos relevantes:

- El renglón más significativo del activo total corresponde a la cuenta de activo fijo que representa
el 43% del total. Los renglones de maquinaria y equipo de transporte son los rubros más
significativos (37%).

- Dada la importancia de la inversión en estos conceptos resulta conveniente establecer un


programa de mantenimiento, que evite paros y permita una operación continua.

- Otro renglón igualmente importante lo constituyen los rubros de clientes e inventarios que en
conjunto representan el 54% de los activos totales, por lo que deberá vigilarse estrechamente la
situación de la cobranza y la rotación de existencias.

- Respecto de la forma en que están siendo financiados los activos, se observa que el 75% está
sustentado con recursos de terceros (pasivos) y únicamente el 25% con recursos propios. Esta
situación de desequilibrio se origina fundamentalmente por créditos con proveedores, acreedores y
bancos, y se ve agravada por las pérdidas de¡ ejercicio, que ascendieron a $37.0 millones.

- En el Estado de Resultados se observa que el costo de ventas representa el 115% de las ventas
totales, lo que significa que el precio de venta de los productos no alcanza a cubrir ni siquiera el
costo que implica su fabricación.

Lo anterior requiere de un análisis a fondo de las causas que están propiciando las pérdidas
brutas, a efecto de corregir el problema y evitar que se siga deteriorando la situación financiera de
la empresa. No hacerlo garantizaría su quiebra y liquidación en un corto plazo.

La aplicación del método de por cientos integrales puede extenderse a dos o más estados
financieros de diferentes ejercicios, para observar la evolución de las distintas cuentas.

A continuación se presenta un ejemplo:


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FABRICA DE EMBUTIDOS "LA LOMA"


Estado de Resultados de los ejercicios terminados
al de de 20X1 y 20X2
20X1 20X2
$miles % $miles %
INGRESOS
Ventas de Contado 97,750 85 36,000 38
Ventas a Crédito 17,250 15 60,000 63
VENTAS TOTALES 115,000 100 96,000 100

Costo de Ventas 71,300 62 71,040 74


UTILIDAD (PÉRDIDA) NETA 43,700 38 24,960 26

Gastos de Operaciones 17,250 15 14,400 15


UTILIDAD (PÉRDIDA) DE OPERACIÓN 26,450 23 10,560 11

Gastos Financieros 9,200 8 9,600 10


RESULTADO DEL EJERCICIO 17,250 15 960 1

En este caso como resultado de la comparación de los por cientos integrales se observa lo
siguiente:

- Las ventas de un ejercicio a otro han disminuido en $9 millones (115-96), es decir 17%. Este
síntoma ya de por sí preocupante, se ve agravado por el hecho de que la reducción se ha dado a
pesar de que la empresa ha cambiado su política de ventas, ya que en 20X1 el 85% de sus
ingresos provenía de ventas al contado, en tanto que para 20X2 la mayor parte proviene de ventas
a crédito.

- El costo de ventas con relación a las ventas totales para 20X2 es del 74%, es decir, ha tenido un
incremento porcentual del 12% con respecto a las ventas del ejercicio anterior, situación que debe
solucionarse investigando el costo de la materia prima, la mano de obra o el nivel de los gastos de
fabricación.

- Por otra parte se tiene que los gastos financieros se incrementaron de 20X1 a 20X2 en 2% con
relación a las ventas, lo cual ha contribuido a que disminuyan los márgenes de utilidad.

- Al final del ejercicio 20X2, se obtuvo una utilidad de sólo 1% con relación a las ventas totales,
debido a los incrementos registrados en el costo de ventas (+ 12%) y en los gastos financieros (+
20%).
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1. ¿Qué conclusiones puede deducir del Balance General?


2. ¿Del Estado de Resultados?
3. ¿Qué porcentaje representa el renglón de clientes respecto al total del activo?
4. ¿Cómo se compara este porcentaje con las políticas de crédito de su negocio?
5. ¿Qué porcentaje representa el renglón de inventarios respecto al total del activo?
6. ¿Cómo se compara dicho porcentaje con la política de inventario de su negocio?
7. ¿Cuál es el renglón más importante del Activo?
8. ¿Cuál es la relación que guarda el Pasivo Total con respecto al Activo Total?
9. ¿Existe equilibrio entre los recursos obtenidos a través de terceros y los aportados por socios?
10. ¿El nivel de las ventas obtenidas es razonable, en función de los recursos y esfuerzos
invertidos?
11. ¿El costo de ventas qué proporción representa respecto de las ventas totales del negocio?
12. ¿Qué porcentaje representan los gastos de operación y financieros del total de sus ventas?
13. ¿Qué porcentaje representa la utilidad neta?
14. Sugiera cuando menos tres formas de incrementar sus ventas o reducir sus gastos
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II. RAZONES FINANCIERAS

Las Razones Financieras constituyen un método para conocer hechos relevantes acerca de las
operaciones y la situación financiera de su empresa. Para que el método sea efectivo, las Razones
Financieras deben ser evaluadas conjuntamente y no en forma individual. Asimismo, deberá
tomarse en cuenta la tendencia que han mostrado en el tiempo.

El cálculo de Razones Financieras es de vital importancia en el conocimiento de la situación real de


su empresa, en virtud de que miden la interdependencia que existe entre diferentes partidas del
Balance y Estado de Resultados.

Aunque el número de razones financieras que se pueden calcular es muy amplio, es conveniente
determinar aquellas que tienen un significado práctico y que ayudan a definir los aspectos
relevantes de la empresa. Una Razón Financiera en sí misma puede ser poco significativa; siempre
que se pueda se debe comparar con la de otra empresa similar o con la misma empresa en
ejercicios anteriores.

Para hacer más accesible su comprensión se han clasificado las Razones Financieras en cuatro
grupos, mencionando en cada uno de ellos las que puedan serie de mayor utilidad:

LIQUIDEZ
ENDEUDAMIENTO
EFICIENCIA Y OPERACION
RENTABILIDAD

RAZONES DE LIQUIDEZ

Los índices que se obtienen de estas razones miden la capacidad de la empresa para cubrir sus
obligaciones de corte plazo, es decir, aquellas con vencimientos menores a un año.

INDICE DE LIQUIDEZ

Se determina de acuerdo con la siguiente fórmula:

Liquidez = . Activo Circulante .


Pasivo Circulante

Recordemos que estos dos grupos del balance incluyen los siguientes conceptos:

ACTIVO CIRCULANTE
Dinero en caja
Dinero en bancos
Inversiones en valores de inmediata realización
Cuentas por cobrar (clientes)
Inventario de materia prima, producción en proceso y producto terminado
Otros activos circulantes
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PASIVO CIRCULANTE
Proveedores
Impuestos por pagar
Acreedores diversos
Documentos por pagar a corto plazo
Créditos bancarios a corto plazo

Este índice permite conocer con cuánto se dispone para hacer frente a las obligaciones de corto
plazo.

PRUEBA DE ACIDO

Esta es una razón más rigorista que la anterior, dado que elimina de los activos de pronta
recuperación los inventarios; lo anterior en virtud de que se requiere de un tiempo mayor para
poder convertirlos en efectivo. La fórmula es la siguiente:

Prueba de Ácido = Activo Circulante - Inventarios


Pasivo Circulante

FÁBRICA "LA PRINCIPAL"


Balance General al 31 de Diciembre de 20X1

$miles
Activo Circulante
Efectivo (caja yBancos) 3,500
Inversiones en valores de 15,800
inmediata realización
Cuentas por cobrar 17,650
Inventarios 70,950
Total Activo Circulante 107,900

Activo Fijo 72,000

Total Activos 179,900

Pasivo Corto Plazo


Proveedores 35,400
Acreedores 12,350
Documentos por pagar 12,975
Total Pasivo Corto Plazo 60,725

Capital Contable 119,175

Total Pasivo y Capital Contable 179,900


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CALCULO DE LAS RAZ0NES DE LIQUIDEZ

Liquidez = 107 900 = 1.78


60 725

De acuerdo con este resultado, la empresa cuenta con $1.78 de activos circulantes por cada $1.0
de obligaciones a corto plazo. Ello significa que en principio no debe existir problema -ara cubrir los
adeudos que deben pagarse antes de un año.

Prueba de Ácido = 107 900 - 70 950 = 0.61


60 725

El resultado obtenido (0.61) de este índice, modifica la opinión que pudiera haberse formado al
conocer la razón anterior, ya que al eliminar los inventarios, tenemos que la empresa únicamente
cuenta con $O.61 por cada peso de obligaciones a corto plazo.

Ello debe dar lugar a que se investigue la composición y nivel de los inventarios (materia
prima, producto en proceso y producto terminado); en especial debe averiguarse si no existe
inventario obsoleto de lenta rotación.

CAPITAL DE TRABAJO

Otra manera de medir la capacidad de pago de una empresa para cubrir sus obligaciones a corto
plazo es mediante la determinación de su capital neto de trabajo, el cual se obtiene de la siguiente
forma:

Capital Neto de Trabajo = Activo Circulante - Pasivo Circulante

El capital de trabajo debe guardar una relación directa con el volumen de operación de la empresa,
a mayor nivel de operaciones del negocio, requerirá un capital de trabajo superior, y viceversa, a un
menor nivel de operaciones sus requerimientos de capital de trabajo (caja, clientes, inventarios)
serán proporcionalmente menores.

En el ejemplo, el capital de trabajo sería de $47,175. Lo que significa que una vez cubiertos los
Pasivos circulantes, la empresa contaría con recursos por $47,175 para cubrir sus necesidades de
operación.

$107,900 - $60,725 = $47,175

Un capital de trabajo negativo significa que la empresa no cuenta con recursos suficientes para
cubrir necesidades operativas (caja nómina, financiamiento a clientes, existencias en almacén), y
de no solucionarse, en el corto plazo podría ocasionar la insolvencia del negocio.

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

La forma en que se encuentran financiados los activos de una empresa, se de- termina mediante
las dos razones financieras que se detallan a continuación:

PASIVO TOTAL Su resultado nos muestra la proporción de recursos ajenos o de terceros


ACTIVO TOTAL que se encuentran finan- ciando los activos de la empresa.
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CAPITAL CONTABLE Indica el porcentaje de recursos propios o de los accionistas, en los


ACTIVO TOTAL activos totales del negocio.

Todo negocio debe guardar un adecuado equilibrio entre los recursos aporta- dos por los
accionistas y los pasivos de terceros ajenos al negocio, procuran- do siempre que la proporción de
recursos de los accionistas sea superior a los pasivos del negocio, ya que de otra manera, se corre
el riesgo de adquirir más pasivos de los que la empresa puede razonablemente cubrir.

EJEMPLO

FÁBRICA DE MUEBLES "ESTRUCTURA IDEAL"


Balance General al 31 de Diciembre de 20X1

$miles

ACTIVO TOTAL 178,000

PASIVO TOTAL 124,600

CAPITAL CONTABLE 53,400

TOTAL PASIVO Y CAPITAL 178,000

Pasivo Total = 124,600 = 0.70


Activo Total 178,000

Capital Contable = 53,400 = 0.30


Activo Total 178,000

La primera razón nos indica que el 70% del activo total se encuentra financiado con recursos
ajenos, situación que nos muestra que la empresa tiene un desequilibrio en su estructura
Financiera.

La segunda razón es complementaria de la primera y nos muestra que únicamente el 30% de los
activos totales se encuentra financiado con recursos de los propietarios.

Del resultado de estas razones se deduce que la empresa tiene un elevado nivel de pasivos y por
tanto no resulta aconsejable contratar créditos adicionales a los ya obtenidos.

RAZONES DE EFICIENCIA Y OPERACION

Las razones que conforman este grupo tienen como objetivo medir el aprovechamiento que de sus
activos está haciendo la empresa.
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- Rotación del Activo Total


- Rotación de Inventarios
- Rotación de Cuentas por Cobrar
- Rotación de Proveedores
- Ciclo Financiero
-
ROTACION DEL ACTIVO TOTAL

Este índice refleja la eficiencia con la que están siendo utilizados los activos de la empresa para
generar ventas. Indica las ventas que genera cada peso que se encuentra invertido en el activo. Es
una razón que hay que tratar de maximizar, ya que una mayor rotación del activo significa un mejor
aprovechamiento del mismo. Se calcula mediante la siguiente fórmula:

Rotación del Activo Total = Ventas Netas


Activo Total

ROTACION DE INVENTARIOS

Este índice nos indica el número de días que en promedio, el inventario permanece en la empresa;
se calcula mediante la siguiente fórmula:

Rotación de Inventarios = . Inventarios .x Días Estado Resultados


Costo de Ventas

Cabe señalar que la rotación se puede determinar para cada uno de los diferentes tipos de
inventarios: materia prima, producción en proceso y productos terminados.

En la medida en que la empresa minimice el número de días que tiene en inventarios, sin que con
ello genere un retraso en su producción Y entrega oportuna a sus clientes, se considerará que el
nivel de inventarios que mantiene es el más adecuado.

ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR

Indica el número de días que en promedio, la empresa tarda en recuperar los adeudos de clientes
por ventas a crédito.

Rotación de Cuentas por cobrar = Clientes x No. Días Estado. Resultados


Ventas

Si el resultado que se obtenga de esta razón es superior al establecido en las políticas de crédito
de la empresa, significa que los clientes no están cumpliendo oportunamente con sus pagos, lo
cual puede ocasionar problemas de liquidez. Si éste es el caso, será necesario que se lleve a cabo
una revisión más cuidadosa sobre los clientes a quienes se otorga crédito, con el fin de evitar esta
situación, reducir el plazo que normalmente se les otorga, y supervisar más estrechamente la
cobranza.
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ROTACION DE PROVEEDORES

El resultado que se obtiene nos indica el plazo promedio que los proveedores conceden a la
empresa para que liquide sus cuentas por concepto de compra de materia prima e insumos.
-

Rotación de Proveedores = . Proveedores . x No. Días


Costo de Ventas Estado Resultados

En la medida de lo posible se debe aprovechar el plazo máximo que puedan otorgar los
proveedores, sin que esto represente una carga financiera para la empresa y sin dejar de cumplir
en forma oportuna con sus pagos.

CICLO FINANCIERO

El ciclo financiero de una empresa comprende la adquisición de materias primas, su transformación


en productos terminados, la realización de una venta, la documentación en su caso de una cuenta
por cobrar, y la obtención de efectivo para reiniciar el ciclo nuevamente, o sea el tiempo que tarda
en- realizar su operación normal (compra, producción, venta y recuperación).

La gráfica anterior nos representa el ciclo financiero; para su determinación se aplica la siguiente
fórmula:

ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR


+ ROTACION DE INVENTARIOS
- ROTACION DE PROVEEDORES

CICLO FINANCIERO

Naturalmente en tanto menor número de días lleve completar el ciclo financiero, la empresa logrará
un mejor aprovechamiento de sus recursos.
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En la administración del ciclo financiero, se trata de reducir al máximo posible la inversión en


cuentas por cobrar e inventarios sin que ello implique la pérdida de ventas, por no ofrecer
financiamiento o no contar con existencias (materia prima o producto terminado).

Asimismo se trata de aprovechar al máximo los plazos concedidos voluntariamente por los
proveedores, sin llegar al extremo de incurrir en mora, lo cual puede ocasionar que: no coticen los
mejores precios, que dejen de considerar la empresa como cliente confiable, o bien que surtan con
retraso nuestros requerimientos de compra.

EJEMPLO

Para practicar cómo se determinan las razones de eficiencia y operación utilicemos los datos del
Balance y Estado de Resultados de "El Movimiento".

FÁBRICA DE RUEDAS "EL MOVIMIENTO"


Balance General al 31 de Diciembre de 20X1

$miles

ACTIVO
Caja yBancos 275
Clientes 24,800
Inventarios 37,150
Total Activo Circulante 62,225

Activo Fijo 114,000

Total Activos 176,225

PASIVO

Proveedores 5,875
Otros pasivos corto plazo 29,600

Total Pasivo 35,475

Capital social 50,000


Ut. Ejercicios anteriores 27,514
Ut del ejercicio antes 63,236
impuestos
Capital Contable 140,750

Total Pasivo y Capital Contable 176,225


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FÁBRICA DE RUEDAS "EL MOVIMIENTO"


Estado de Resultados del al de de 2X01

$miles

Ventas netas 267,000


Costo de ventas 189,570
Utilidad bruta 77,430

Gastos de operación 6,194


Utilidad de operación 71,236

Gastos financieros 8,000


Utilidad del ejercicio antes de
impuestos 63,236

ROTACION DEL ACTIVO TOTAL

Ventas Netas = 267 000 = 1. 51


Activo total 176 225

Este índice señala que por cada $1.00 que se tiene invertido en la empresa, se están generando
$1.51 en ventas. Para determinar si resulta o no adecuado, es preciso observar las rotaciones de
activo total que registran otras empresas del ramo así como su evaluación en el tiempo.

ROTACION DE INVENTARIOS

. Inventarios . x 360 = 37 150 x 360 = 71 Días


Costo de Ventas 189 570

Este índice muestra que en promedio los inventarios se renuevan cada 71 días, es decir 5.1 veces
al año.

Naturalmente, en la medida en que se pueda reducir el número de días de inventario, sin afectar
las ventas o producción, la empresa estará administrando más eficientemente su inversión en
dicho rubro.

ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR

Clientes x 360 = 24 800 x 360 = 33 Días


Ventas Netas 267 000

En promedio, lleva 33 días recuperar las ventas a crédito. Para juzgar si dicha recuperación es
razonable hay que compararla con la política de crédito de la empresa, así como con los términos
de pago que ofrece la competencia. Si la política consiste en otorgar plazos de 45 días a los
clientes, entonces la recuperación observada es satisfactoria.

Si por el contrario, la política consiste en otorgar sólo 15 días, entonces se puede concluir que
existen problemas en la cobranza y, por tanto, habrá necesidad de revisar el procedimiento sobre
el cual se determina si un cliente es sujeto o no de crédito; verificar que se recuerde al cliente una
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semana antes del pago que debe de hacer; examinar las acciones que se siguen para recuperar
las cuentas de clientes morosos, etc.

ROTACION DE PROVEEDORES

Proveedores x 360 = 5 875 x 360 = 11 Días


Costo de Ventas 189 570

Este índice señala que en promedio los proveedores otorgan 11 días para que liquidemos nuestras
compras.

En la medida en que se pueda incrementar el plazo que recibimos de proveedores, la empresa


requerirá menos recursos.

CICLO FINANCIERO

ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR 33 104 días


+ ROTACION DE INVENTARIO + 71
- ROTACION DE PROVEEDORES - 11

CICLO FINANCIERO 93 días

En promedio, lleva a la empresa 93 días completar su ciclo financiero (comprar materias primas,
transformarlas, venderlas y recuperar efectivo para reiniciar nuevamente el proceso).

Del análisis del ciclo financiero una situación resulta preocupante, las compras a proveedores se
liquidan en 11 días, en tanto que procesar las materias primas y recuperar las cuentas por cobrar
de clientes lleva 104 días. De mantenerse dicha situación, la empresa se descapitalizará en el
corto plazo, por lo que debe tomar acciones que permitan disminuir los días de cuentas por cobrar
e inventario. Corno por ejemplo: reducir plazo a clientes o bien sólo realizar ventas al contado;
disminuir inventarios de materia prima, etc.

RENTABILIDAD

Los índices que se incluyen en este apartado permiten medir la capacidad de una empresa para
generar utilidades. Considerando que las utilidades permiten el desarrollo de una empresa, puede
afirmarse que las razones de rentabilidad son una medida del éxito o fracaso de la administración
del negocio.

Analizaremos los siguientes cuatro índices-

RENTABILIDAD SOBRE LAS VENTAS


UTILIDAD DE OPERACION A VENTAS
RENTABILIDAD SOBRE EL ACTIVO
RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL

RENTABILIDAD SOBRE LAS VENTAS

También se le conoce como índice de productividad; mide la relación entre las utilidades netas e
ingresos por venta. La fórmula para calcular este indicador es la siguiente:

Utilidad Neta x 100


Ventas Netas
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Cabe mencionar que la Utilidad Neta es el resultado de restar a la Utilidad antes de Impuestos el
ISR y PTU correspondiente.

Ejemplo:
Considerando las cifras del Estado de Resultados condensado de la Fábrica de Ruedas "El
Movimiento" y una carga fiscal del 37% (23 397) sobre la Utilidad antes de Impuestos, se tiene:

Utilidad Neta x 100 = 39 839 x 100 = 15%


Ventas Netas 267 000

Este índice muestra que por cada peso de ventas se generan $0.15 de utilidad.

Utilidad de Operación a Ventas

Debido a que la rentabilidad de un negocio (utilidades) se ve impactada por la utilización de


recursos de terceros (pasivos), una forma alterna de medir la rentabilidad de la empresa, consiste
en analizar la razón de:
Utilidad de Operación x 100 = 71 236 x 100 = 26.7%
Ventas Netas 267 000

El resultado anterior, significa que suponiendo que el negocio se financie sólo con capital (recursos
de socios), reportaría casi 27 centavos de utilidad neta por cada peso de ventas.

El índice anterior resulta útil, porque permite comparar la rentabilidad de empresas distintas,
independientemente de la forma en que se encuentren financiadas (sólo capital, 50% capital y 50%
pasivos; 60% capital y 40% pasivos, etcétera).

RENTABILIDAD SOBRE EL ACTIVO

Este indicador permite conocer las ganancias que se obtienen con relación a la inversión en
Activos, es decir, las utilidades que generan los recursos totales con los que cuenta el negocio. La
fórmula es la que se presenta a continuación:

Utilidad Neta x 100


Activo Total

Siguiendo el ejemplo de la Fábrica de Ruedas "El Movimiento" se tiene:

Utilidad Neta x 100 = 39 839 x 100 = 23%


Activo Total 176 22

Por cada peso que tiene invertido, la empresa está obteniendo 23 centavos de utilidad neta.

RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL

Este índice señala la rentabilidad de la inversión de los dueños en el negocio. La fórmula es la


siguiente:

Utilidad Neta x 100


Capital Contable
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Considerando los datos de la Fábrica "El Movimiento" se observa:

Utilidad Neta x 100 = 39 839 x 100 = 28%


Capital Contable 140 750

Esta razón indica que por cada peso que los socios tienen invertido en la empresa, están
obteniendo 28 centavos de utilidad.

Obsérvese que esta rentabilidad (28%) es mayor que la que se obtendría si el negocio sólo
estuviese finan- ciado con aportaciones de socios (26.7%).
El 1.3% de rentabilidad adicional, es posible gracias a la utilización de pasivos (recursos de
terceros), mismos que permiten incrementar el nivel de operaciones y, por tanto de utilidades de la
empresa.

En todos los casos, la utilización de pasivos permite incrementar la rentabilidad de los recursos
aportados por accionistas. En tal circunstancia, podría llegar a pensarse que una forma de
maximizar la rentabilidad del capital contable consistiría en contratar tantos pasivos como fuese
posible. Sin embargo, debe reconocerse que a medida que la empresa contrae más obligaciones,
existen mayores posibilidades de que no genere recursos suficientes para cubrir sus adeudos,
situación que podría llevarla a la quiebra o insolvencia.

Por lo anterior, se aconseja mantener un razonable equilibrio entre los recursos aportados por
socios, y aquellos aportados por terceros (pasivos). -

III. PUNTO DE EQUILIBRIO

El punto de equilibrio es aquel nivel de operación en que la empresa ni gana ni pierde, es decir,
donde sus ingresos son exactamente iguales a sus egresos.

Existen dos tipos de punto de equilibrio, el operativo Y el financiero. El punto de equilibrio operativo
permite determinar el nivel de ventas que es necesario registrar para cubrir los costos y gastos de
operación. Se obtiene de acuerdo con la siguiente fórmula:

PE0= Costo Fijo sin Gastos Financieros


1 - Costo de Ventas sin Depreciación
Ventas Netas

En donde:

P E 0 = Punto de Equilibrio Operativo


C F = Costos Fijos del Periodo
C V = Costos de Ventas sin Depreciación
V = Ventas Netas

Costos Fijos. Son los que permanecen constantes, independientemente del nivel de operación que
esté trabajando la empresa.

Para efectos prácticos pueden considerarse corno costos fijos. la depreciación y amortización, los
gastos de operación y los gastos financieros.
Módulo Administración Financiera Básica
Beatriz Chávez Soto

PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO

Es aquel nivel de operación en que la empresa genera ingresos suficientes para cubrir además de
los egresos de operación, los intereses derivados de préstamos obtenidos.

Se obtiene aplicando la misma fórmula del PEO, con la diferencia de que en el renglón de costos
fijos debe incluirse el importe de los gastos financieros.

PEF= Costo Fijo + Gastos Financieros


1 - Costo de Ventas sin Depreciación
Ventas Netas

El análisis de punto de equilibrio es una HERRAMIENTA de planeación, que permite conocer con
antelación el nivel de ingresos que la empresa re- quiere alcanzar para cubrir la totalidad de sus
costos y gastos. Permite también determinar el nivel de ventas que resulta indispensable obtener,
para lograr la utilidad antes de impuestos que se desea:

PUNTO DE EQUILIBRIO PARA ALCANZAR LA UTILIDAD DESEADA

P E UT = Costo Fijo + Gastos Financieros + Utilidad deseada antes de impuestos


1 - Costo de Ventas sin Depreciación
Ventas Netas

FÁBRICA DE ROPA "LA BALANZA"


Balance General al 31 de Diciembre de 20X1
$miles $miles % %

Ventas netas 275,400 100


Costo de ventas -192,780 -70
Materia Prima 115,668 42
Mano de obra 36,370 13
Gastos de Fabricación 40,742 15
Depreciación -5,000 -2
Utilidad bruta 77,620 28

Gastos de operación -22,000 -8


Gastos de venta 6,600 2
Gastos de Administración 15,400 6
Utilidad de operación 55,620 20

Gastos financieros -27,540 -10


Utilidad antes ISR y PTU 28,080 10

PE0= CF
1 -CV
V
Módulo Administración Financiera Básica
Beatriz Chávez Soto

De donde:

CF = 22 000 + 5 000 = 27 000


CV = 115 668 + 36 370 + 40 742 = 192 780
CV = 192 780
V = 275 400

PE0= 27 000 = 27 000 = 90 000


1 - 192 780 0.30
275 400

El resultado obtenido se puede interpretar de la siguiente manera:

Cuando la empresa haya llegado a ventas que ascienden a $90 000 miles registrará ingresos
exactamente iguales a sus costos y gastos de operación.

COMPROBACION:

$miles %
Ventas netas 90,000 100
Costo de ventas -63,000 -70
Depreciación -5,000 -6 Costo fijo
Utilidad bruta 22,000 24
Gastos de operación -22,000 -24 Costo fijo
Utilidad de operación 0 0

El Punto de Equilibrio Financiero se calcula como sigue:

CF = 27 540
CF = 27 000 + 27 540 (Gastos Financieros)
CF = 54 540
CV = 192 780
V= 275 400

PEF= 54 540 = 54 540 = 181 800


1 - 192 780 0.30
275 400

Este resultado indica que para que la empresa "La Balanza" alcance el Punto de Equilibrio
Financiero deberá generar ventas por $181 800.

COMPROBACION:

$miles %
Ventas netas 181,800 100
Costo de ventas -127,260 -70
Depreciación -5,000 -3
Utilidad bruta 49,540 27
Gastos de operación -22,000 -12
Utilidad de operación 27,540 15
Gastos financieros -27,540 -15
Utilidad antes de impuestos 0 0
Módulo Administración Financiera Básica
Beatriz Chávez Soto

Si el dueño de La Balanza desea obtener una utilidad antes de impuestos de $ 40,000 requiere
registrar ventas por $ 315 133.

27 000 + 27 540 + 40 000 = 94 540 = 315 133


1 - 192 780 0.30
275 400

COMPROBACION:

$miles %
Ventas netas 315,133 100
Costo de ventas -220,593 -70
Depreciación -5,000 -2
Utilidad bruta 89,540 28
Gastos de operación -22,000 -7
Utilidad de operación 67,540 21
Gastos financieros -27,540 -9
Utilidad antes de impuestos 40,000 13