03/04/2019

Finanzas a Largo Plazo

ABRIL-2019

Facilitador: Paul Granados.

e-mail: pgranados@gmx.es

Paul Granados.
ESTUDIOS:
 Maestría en Finanzas.
 Maestría en Dirección de Empresas.
 Licenciatura en Contaduría Pública.

EXPERIENCIA PROFESIONAL:
 Experiencia en la empresa privada de más de 14 años en el área de
financiera y tesorería.
 Tesorero del consejo de administración de ACEUCA
 Consultor en el área de finanzas y de proyectos de inversión.

EXPERIENCIA DOCENTE:
 Profesor titular en la maestría en Finanzas (MAFI) y Dirección de
Empresas (MADE)_UCA
 Profesor de diplomados de postgrado_UCA
 Profesor titular en pregrado_UCA
 Autor del libro: Finanzas II “La Administración del Capital de Trabajo”

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DIFERENCIA ENTRE EL CORTO Y

LARGO PLAZO.
Las finanzas de corto plazo, también llamadas
finanzas operativas, están relacionadas con
cuestiones de funcionamiento empresarial que
se plantean en el día a día.
•Responde a interrogantes como:
1.¿Cuándo debe pagarme un cliente?,
2.¿Tengo dinero suficiente para hacer frente a
los pagos de los próximos días?,
3.¿Debo cambiar al proveedor de materia prima
porque está retrasando mucho en las entregas?.

DIFERENCIA ENTRE EL CORTO Y

LARGO PLAZO.
Las finanzas de largo plazo están relacionadas
con cuestiones de diseño y planteamiento de la
empresa.
Responde a interrogantes como:
1. ¿invierto en una fábrica de producción en
San Miguel o en San Salvador?,
2. ¿Inicio un plan de expansión de mi marca a
nivel internacional?,
3. ¿Cómo financio mis planes de expansión de
marca: acudo a los mercados financieros o
negocio financiación permanente con un banco?

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LAS RELACIONES ECONÓMICO-

FINANCIERAS
• Diferencia conceptual entre lo
“económico” y lo “financiero”

– Análisis financiero: aquello relacionado al

flujo del dinero (CAJA).
– La rentabilidad de una empresa dependerá
del “dinero” en ella invertido y del “dinero” que
se va sacando año tras año.

El análisis financiero resulta más

objetivo.
• Por ejemplo, para analizar la marcha del negocio,
hablamos de las utilidades, que encierran subjetivismos
tales como las valuaciones de existencias, política de
amortizaciones, etc.

• Por tanto, cuando no aplicamos exclusivamente los

flujos monetarios e introducimos esos otros flujos, nos
adentramos en el campo del análisis económico-
financiero.

• El mismo ya no es un análisis financiero puro.

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PREGUNTAS QUE SE FORMULAN

LOS DIRECTORES FINANCIEROS:

PREGUNTAS QUE SE FORMULAN LOS

DIRECTORES FINANCIEROS:

• Estas preguntas no son las únicas; no obstante, son de

los aspectos más importantes.

• Un medio al que recurren las compañías para reunir el

efectivo para financiar sus actividades de inversión es la
venta o “emisión” de títulos

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CLAVES DEL RAZONAMIENTO DEL ANÁLISIS

ECONÓMICO-FINANCIERO MODERNO:
• Este razonamiento se centra en la CREACIÓN DE
VALOR DENTRO DE UNA EMPRESA.

1. La aversión al riesgo.

2. La variabilidad de la decisión: razonamiento en

términos de incrementales o marginales.

3. Los Flujos de Fondos: Análisis del Impacto en Caja.

4. Costo de Oportunidad. En el ámbito financiero se

manifiesta en el concepto de valor del dinero en el
tiempo.

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.

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DEFINICIÓN DE NOMENCLATURA:

C = Capital Inicial a Invertir.

0

C = Capital Disponible al Término

n

del Período (n años)

k = Tipo de Interés Anual.

ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN.

A.)
NOTA:
La tasa de Interés
que otorga el
banco es del 9.5%
anual.
B.)

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DE LA UTILIDAD A LA CAJA.
La utilidad es una mala medida de desempeño desde
el punto de vista financiero:

 Base de Acumulación y Devengo.

 Correlación de Ingresos y Costos (Distinción entre
costos(gasto) e inversión)
 Política de valoración (Inventarios, Depreciaciones,
dotaciones a cuentas de deterioro.)

Concepto de Cash-Flow.

DE LA UTILIDAD A LA CAJA.
Una empresa ha presentado los siguientes estados
financieros durante el ejercicio.

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DE LA UTILIDAD A LA CAJA.
Una empresa ha presentado los siguientes estados
financieros durante el ejercicio.

DE LA UTILIDAD A LA CAJA.
 Por qué la utilidad no incide con el aumento en caja.

1. Hay costos como la amortización que no afectan a la

tesorería.
2. Parte de los ingresos están pendientes de cobros y de
pagos, respectivamente; por otra parte se han cobrado
ingresos y pagado costos del ejercicio anterior.
3. Se ha invertido en activo fijo.
4. Se ha pedido préstamo adicional y se ha emitido nuevo
capital (el aumento en las utilidades retenidas no ha
afectado a caja, ya que se corresponde con la utilidad
del año anterior que no se han repartido como
dividendos)

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DE LA UTILIDAD A LA CAJA.
Lo anterior nos lleva a definir diferentes conceptos de
Cash-Flow

CF (1) = Utilidad Neta + Amortizaciones.

CF (2) = CF(1) - FM(sin caja).

CF (3) = CF(2) – Inversiones en Activo Fijo.

CF (4) =CF(3) + Capitales Permanentes – Pago de Dividendos.

CF (5) = CF(4) + Saldo Inicial

EQUILIBRIO FINANCIERO A
LARGO PLAZO.
• La forma más fácil de calcular el equilibrio
financiero a largo plazo es por medio de el
estado de fuentes y empleo de fondos.

• TINV = tesorería de inversión.

• TFALP = tesorería de fondos ajenos a LP
• TFP = tesorería de fondos propios.

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EQUILIBRIO FINANCIERO A
LARGO PLAZO.
• Reordenando las fuentes y empleos de fondos
podemos concluir lo siguiente:

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EQUILIBRIO FINANCIERO A LARGO

PLAZO.
• La expresión anterior se denomina ecuación del
equilibrio financiero y también puede expresarse
como:

TINV = - TFALP – TFP

• En consecuencia podemos afirmar que los flujos

de las decisiones de inversión son iguales y de
sentido contrario a los flujos de las decisiones
de financiación.

DECISIONES DE INVERSIÓN BAJO

CONDICIONES DE CERTEZA.

• En primer lugar, resulta una forma simplificada de abordar el

problema con sus correspondientes ventajas didácticas.

• En segundo lugar, estudiamos primero el problema bajo unas

condiciones que lo hacen manejable, para después entrar en las
condiciones de no certeza.

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CLASIFICACIÓN DE LAS
INVERSIONES.
• Complementarias: Cuando su realización
mejora los resultados de otra inversión.

1. Compañía de Video Juegos que invierten en el

desarrollo de consolas que sirven de base para
poder vender los software de video juegos.

CLASIFICACIÓN DE LAS
INVERSIONES.
• Independientes: Proyectos con flujos de fondos que
no se relacionan entre sí.

1. Decisión de contratar más personal operativo respecto

a invertir en oficinas nuevas para los directores de la
empresa.
2. Decisión de invertir en sistema de telecomunicaciones
respecto a compras más maquina tejedora.
3. Decisión de adquirir circuito cerrado
respecto a la remodelación de oficinas
administrativas.

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CLASIFICACIÓN DE LAS
INVERSIONES.
• Mutuamente Excluyentes: Compiten entre sí,
la aceptación de una elimina las posibilidades
de las demás de ser tomadas en
consideración.
» Inversiones sustitutivas: cuando una sustituye a la
otra. Se llama así inversión de sustitución a aquélla que
se hace para reemplazar un equipo por otro nuevo.
1. Comprar circuito cerrado en vez
de contratar más elementos de
vigilancia.
2. Comprar PC en vez de Macintosh.

EL PERFIL DE UN PROYECTO
DE INVERSIÓN:
• El análisis financiero de las inversiones
se fundamenta en sus perfiles de fondos,
(unos gráficos con flechas hacia arriba y
hacia abajo, donde las primeras indican
entradas de fondos y las segundas
salidas).

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¿QUÉ SUPONE UNA

INVERSIÓN?
• Desembolso Inicial.

• Generaciones de fondos a lo largo de la

vida del proyecto.

Nosotros estudiaremos una inversión en

función de lo que aporta (negativo y
positivo) a la empresa.

¿QUÉ REFLEJAREMOS EN UN
PERFIL DE FONDOS?
• En los perfiles de fondos de las
inversiones reflejaremos las variaciones
de tesorería (caja) que se deben a la
inversión y sólo a la inversión.

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NOMENCLATURA DE UN PERFIL DE
FONDOS DE UN PROYECTO DE
INVERSIÓN.

ASÍ QUEDA UN PERFIL DE UN

PROYECTO DE INVERSIÓN.

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