MAESTRÍA EN DIRECCIÓN Y GESTIÓN

DE EMPRESA EN PETRÓLEO Y GAS

Módulo
Cadena de Producción y comercialización de la Industria del
Petróleo y Gas Natural

Docente: Msc. Verónica Vaca

Correo: veronica.vaca@gmail.com
Cel.: 77825785

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 Temario

Unidad 1 - Proceso de Comercialización

Unidad 2 – Precios de los Hidrocarburos

Unidad 3 – Determinación de precios

Unidad 4 – Mercados Físicos

Unidad 5 – Mercados Financieros

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 Unidad 1 - Proceso de Comercialización

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 Objetivo:

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 Cadena de valor de la comercialización:

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 Cadena de comercialización del crudo:

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 Cadena de comercialización del gas:

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 Cadena de comercialización del GLP:

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 Unidad 1 - Proceso de Comercialización

Unidad 2 – Precios de los Hidrocarburos

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 Precios de Petróleo Crudo – Principales Marcadores

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 Brent
• El Brent Crude se considera el mejor y más
importante punto de referencia para otras
mezclas de petróleo. Es el tipo de petróleo
crudo más caro que se extrae del Mar del
Norte y es una mezcla de cuatro aceites
Crudos Brent Blend, Forties Blend,
Oseberg y Ekofisk (también conocido
como BFOE Quotation). Se utiliza para
valorar dos tercios de las entregas
mundiales de petróleo crudo vendidas a
nivel mundial.
• Es el petróleo de referencia en el mercado
europeo, pero también lo es para el 65%
de los distintos tipos de crudo mundial,
que se referencian a el y cuyos precios se
expresan como una prima o un descuento
contra el Brent.
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 WTI (Western Texas Intermediate)
• El segundo crudo más importante es el WTI
(Western Texas Intermediate), un tipo de petróleo
de tipo americano. Es el petróleo de referencia para
el mercado de Estados Unidos, y cotiza en la New
York Mercantile Exchange (Nymex), en Nueva York.
El WTI es a menudo el referido como el precio del
petróleo en los medios, mercados financieros, etc.
Este petróleo es extraído en el sur de los Estados
Unidos por Texaco (Texas y el Golfo de México) y
luego transferido a Cushing, Oklahoma, que es el
mayor centro petrolero de los EE. UU. a través de
oleoductos.
• Como este crudo está atado a una producción
dentro del continente, es relativamente costoso
exportarlo por vía marítima, factor que pesa de
manera importante al momento de su cotización,
pues por otro lado es un crudo muy ligero y de bajo
contenido de azufre.
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 Dubai
• El último de los principales puntos de referencia
del petróleo es un Dubai Brent, también conocido
como el Crudo Fateh. Se obtiene en el Medio
Oriente y el Golfo Pérsico. El petróleo se envía a la
sección de Asia y Australia. Los contratos para
Dubai Crude están limitados a 1 o 2 meses
(NYMEX).
• crudo producido en el Medio Oriente es una
referencia útil, sobre todo para el mercado de
crudos más pesados que el Brent o el WTI, pues
tiene mayor densidad que éstos. Adicionalmente,
tiene mayor contenido de azufre. Está compuesto
por lo que se denomina una “cesta” de productos,
en particular: crudo de Dunai, Oman y AbuDhabi.
Es el marcador por excelencia para las
transacciones que involucran petróleos del Medio
Oriente, que se despachan al mercado asiático.

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 La Cesta OPEP
• Existe otro marcador que más que para referencia se usa
también para fines especulativos, que es la denominada
“Cesta OPEP”. Esta Cesta permite el cálculo de un precio
que es el promedio de 15 crudos diferentes producidos
en países miembros de la OPEP, la Organización de Países
Productores de Petróleo, del que Venezuela en miembro
fundador. Los crudos son el Saharan Blend (Algeria); el
Girassol (Angola); Oriente (Ecuador); Minas (Indonesia);
Iran Heavy (irán); Basra Light (Iraq); KEC Kukwait Export
Crude (Kuwait); Es Sider (Reino de Arabia Saudita);
Murban (Emiratos Árabes Unidos); y el BCF17 Bolívar
Coastal Fields 17 (Venezuela). El API promedio de esta
cesta es 32.7 grados API.

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 Unidad 1 - Proceso de Comercialización

Unidad 2 – Precios de los Hidrocarburos

Unidad 3 – Determinación de Precios

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 Proceso de valoración de Crudos
Se realiza con base en:
• Precios del mercado internacional de derivados del petróleo publicados por consultoras internacionales como
por ejemplo Platt’s.
• Caracterización Tipo ASSAY de los Crudos puros y simulación de las Mezclas que se dan a través del servicio de
transporte.
• API real de cada Crudo puro y Mezclas certificado por inspectores independientes en cada punto de
transferencia en custodia y/o producción.

Secuencia actividades en proceso de valoración

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 Mezclas ASSAY
• Se conoce internacionalmente como ASSAY a la destilación
de una muestra de crudo en un laboratorio para realizar
posteriormente su caracterización fisicoquímica detallada
así como la caracterización de las fracciones obtenidas de
este y su contenido en el crudo de interés.
• Se analizan características tales como:
 1. Rendimiento volumétrico de cada fracción.
 2. API y azufre.
 3. Viscosidad de los fondos.
 Además de estas características específicas, también
se pueden determinar características generales de los Rangos de Destilación de cada corte

crudos como el factor K entre otras.

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 Compensación Volumétrica
• Existen tres métodos trabajados en la industria que son utilizados para realizar la Compensación Volumétrica por
Calidad:
 API y Azufre;
 Cortes por Destilación
 Cortes por Refinación

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 Método de API y Azufre
• Ecuación 1. Cálculo precio de barril API y Azufre.

En donde:
 ∆°API: Diferencial de grados API entre los crudos.
 F: 0.43 (factor promedio de 6 meses del impacto en precios de 1°API en los crudos que ingresan a Vasconia).
 K: corrección por contenido de azufre que se define como:

Ecuación 2. Corrección contenido de Azufre.

En donde:
 ∆S: diferencial de porcentaje de azufre entre el crudo mezcla y el porcentaje de azufre del crudo de interés

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API: es una escala de gravedad específica desarrollada para medir la densidad relativa de los componentes líquidos del
crudo y se expresa en grados. Esta es una medida de la densidad de los productos con respecto a la densidad del agua
(www.biodisol.com). Las formulaciones usadas para calculas la gravedad API son las siguientes:
Cálculo de gravedad específica.

𝐺𝐸 =
𝜌𝑐𝑟𝑢𝑑𝑜 𝜌ℎ2𝑜

Cálculo de gravedad API.

En donde: GE: Gravedad específica del crudo.

CONTENIDO DE AZUFRE: el contenido de azufre es una de las características más importantes del crudo debido a que
determina en gran porcentaje la calidad de este pues se traslada casi en su totalidad a los productos del refino y debido
a esto, los procesos para retirarlo encarecen las operaciones. Los crudos con un porcentaje alto de contenido de azufre
(>0,5 %), se denominan crudos agrios; mientras que los crudos con menor porcentaje de contenido de azufre (<0,5 %),
se conocen como crudos dulces.

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 Viscosidad
• Es una medida de la resistencia interna del flujo, es decir, la resistencia que opone el fluido a fluir; o la
oposición del fluido a las deformaciones tangenciales. La viscosidad es una de las características más
importantes de los hidrocarburos para los factores operacionales como producción, transporte, refinación y
petroquímica ya que también de esta depende la calidad del crudo y su posterior clasificación y depende de la
temperatura, presión y densidad que posea el fluido (www.atmosferis.com). La viscosidad se puede clasificar
en:

 Viscosidad Dinámica: o también llamada viscosidad absoluta, es el resultado del tiempo que tarda en fluir
un fluido a través de un tubo capilar a una temperatura determinada. Las unidades en las que se reporta
la viscosidad dinámica son los poises (gr/cm*seg) o centipoises.

 Viscosidad cinemática: este tipo de viscosidad representa solamente las propiedades del fluido sin tener
en cuenta las fuerzas que producen movimiento en este. Se obtiene de la división de la viscosidad
dinámica entre la densidad del crudo y la unidad en la que se reporta es el Stoke (cm2/seg) o Centistoke.

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 Método Cortes por Destilación
• Este método utiliza una destilación en el laboratorio que modela el comportamiento de cada uno de los procesos
de refinación (el “Corte por Destilación”). Combinando el resultado del fraccionamiento del Crudo con los precios
en el mercado de Estados Unidos de América (USGC) de algunos productos refinados, se determina el valor del
Barril de dicho Crudo en el mismo mercado.

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 Método de Cortes por Refinación

En este método los cortes del gas

se tienen en cuenta de manera
independiente para realizar los
cálculos y de esta manera arroja
resultados mucho más detallados
de la composición y de los precios
de los cortes.

Fuente. The International Council of clean transportation. Introducción a la refinación del petróleo y
producción de gasolina y diésel con contenido ultra bajo de azufre. 2011

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 Tarifa deTransporte
• Revenue cap es una metodología que intenta cubrir o compensar los
principales riesgos para el transportador, con el fin de proveer los
estímulos y la seguridad suficientes para que el inversionista tome la
decisión de invertir capital en proyectos de transporte. Como lo
hemos mencionado anteriormente, esta es la metodología aplicada
en el mercado de transporte de crudo,
• Price cap Metodología que consiste en fijar un precio máximo para un
servicio regulado, protegiendo los intereses de los remitentes y
dejando la posibilidad de negociación a la baja de las tarifas, dado
que se establece un techo para ello.
• Troncales y Aferentes o ramales La metodología de troncales y
aferentes o ramales consiste en diferenciar el trato regulatorio de
acuerdo con la vocación que tiene cada una de las infraestructuras y
de acuerdo con ella, remunerar de manera diferencial a una o la otra
• Estampilla: Metodología que consiste en quitar la señal de distancia
para los sistemas que están conformados por varios tramos de
oleoducto, permitiendo que los tramos que: por su longitud,
diámetro o costo de operación, son menos eficientes, sean, de alguna
manera, subsidiados por los que son más eficientes, proporcionando
al final de las cuentas, una remuneración completa de la inversión al
transportador y una tarifa menor al remitente que usa el sistema.

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 Unidad 1 - Proceso de Comercialización

Unidad 2 – Precios de los Hidrocarburos

Unidad 3 – Determinación de Precios

Unidad 4 – Mercados Físicos

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 Mercados Físicos

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 Posición de la OPEP vs E.E.U.U.

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 Temario

Unidad 1 - Proceso de Comercialización

Unidad 2 – Precios de los Hidrocarburos

Unidad 3 – Determinación de precios

Unidad 4 – Mercados Físicos

Unidad 5 – Mercados Financieros

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 Las ventas a futuro y opciones de crudo
• El valor de cada marcador es monitoreado, publicado y compartido en los mercados con detalle, pues
cambia constantemente, producto de la dinámica de oferta y demanda.
• El mercado de crudo paso de las compras en el “spot market”, es decir, compras casi inmediatas, donde se
acrodaba el precio y se aceptaba una entrega a los pocos días o semanas. Pero después de la primera crisis
petrolera en los años 70, las refinerías y los gobiernos de países consumidores comenzaron a establecer
contratos “a futuro”, en los cuales los compradores amarran la compra a un marcador, con meses (¡y en
algunos casos por años!) por adelantado, procurando evitar con esta estrategia caer en altibajos tan
propios del sector. Las ventas a futuro se realizan en organizaciones controladas, y así las asociadas al Brent
se realizan en el ICE Futures Europe (Intercontinental Exchange) de Londres, las asociadas al WTI, en
el NYMEX (New York Mercantil Exchange), y las asociadas al Dubai en el Dubai Mercantil Exchange. El
mínimo volumen a comprar en ventas a futuro son mil barriles.
• Además de las ventas a futuro, están las “opciones”, que son inversiones en opciones, ligadas a un
marcador en particular. También están enfocadas a evitar fluctuaciones y riesgos: si el precio de un crudo
en particular se dispara, el propietario de una opción de compra, tendría el derecho a comprar un
determinado número de barriles a un pre-determinado precio.

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 Derivados Financieros
• La volatilidad a la cual se viene enfrentando Colombia en su tipo de cambio frente al dólar, los precios de las
materias primas y la incertidumbre que esto genera, ha motivado el estudio de maneras eficaces de cubrirse
frente a estos riesgos; en el mercado mundial las estrategias mas utilizadas son los derivados.
• Un derivado financiero es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo, y de ahí nace
su nombre. El activo del que depende dicho derivado toma el nombre de activo subyacente, por ejemplo, el
valor de un futuro sobre el petróleo se basa en el precio del petróleo. En tal sentido, los derivados operan a
través de contratos celebrados entre dos tipos de agentes: los que quieren cubrirse del riesgo inherente al
precio del subyacente y los que buscan asumirlo. Los primeros tienen como finalidad asegurar el precio futuro
del subyacente, mientras que los segundos buscan obtener ganancias económicas de las variaciones en el
precio de dicho activo.
• En las bolsas de valores normalmente se comercializan tanto contratos a futuro como opciones. El contrato
estándar a futuro en las dos más importantes bolsas –The New York Mercantile Exchange (NYMEX) e ICE
Futures en Londres-, es para 1,000 barriles de petróleo crudo para entrega a una fecha futura.
• Los derivados cotizan en mercados financieros organizados, o en mercados no organizados o mercados OTC
(over the counter). La diferencia entre ambos estriba en el modo de contratación y negociación. Los mercados
financieros organizados, como EUREX, MEFF, CME, tienen una cámara de compensación que garantiza la
contrapartida en todas las operaciones, pero solo ofrecen contratos estándar con fecha de vencimiento,
horario de negociación y garantías o colaterales iguales para todos. Es decir, son seguros y transparentes, pero
limitados en la gama de productos.
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 Derivados OTC (Over The Counter)
• Los derivados OTC “sobre el mostrador” (Over The Counter por sus siglas en inglés), son valores generalmente
comercializados por una red de agentes, en vez de a través de una cámara de intercambio centralizada como puede
ser la Bolsa de Londres. La etiqueta “over the counter”, que se podría traducir como “desregulado”, se refiere a que
estos productos consisten en un contrato entre dos partes, que no se encuentra registrado ni regulado por ninguna
cámara de compensación, lo que hace que cada una de las partes implicadas asuma el riesgo de la contraparte.
• Hasta un 90%, aproximadamente, de los mercados de opciones/swaps en petróleo son operados OTC. Esto se
explica porque los swaps/opciones son generalmente utilizados para protegerse contra riesgos específicos más que
para especular. Los contratos son, por lo tanto, confeccionados “a la medida” y, a diferencia de los contratos a futuro
estandarizados los cuales son fácilmente comercializables, esos instrumentos financieros derivados se mantienen
hasta su madurez.
• Los derivados OTC más utilizados son:
 swap: contrato de permuta o intercambio
 forwards: contratos a futuro
 opciones : pueden ser de tipo americana
(ejecutables durante la vida del contrato)
o de tipo europea (ejecutables al finalizar el contrato)

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 Tipos de derivados • Swaps: son contratos entre dos partes para
intercambiar flujos de efectivo (cash flows) en unas
fechas futuras determinadas. Los tipos más comunes
de swap son el swap de tipos de interés, el swap de
divisas (cross currency swap) y el seguro de impago
de deuda (credit default swap o CDS).
• Futuros: No hay que pagar nada en el momento de
su contratación, pero si hay que predisponer una
garantía ante el pago. La principal cualidad de este
tipo, es que contraemos una obligación de pago
sobre los derivados adquiridos, el riesgo es grande,
pero también los beneficios posibles también.
• Opciones: Al contratar una opción has de pagar una
pequeña prima y en ocasiones suscribir también una
garantía. Lo bueno de las opciones es que realmente
estamos fijando un compromiso de beneficios y
pérdidas. Por esto si perdemos siempre el límite será
el valor de la prima previa y los beneficios de
carácter ilimitados.
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