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La volatilidad del mercado lo hizo bajar y subir y bajar y subir?

Volatilidad del mercado

Comprender el comportamiento del mercado burstil es un factor importante en la obtencin del xito a largo plazo en las inversiones. En Merrill Lynch Investment Managers, nuestros experimentados y
BOB DOLL OFICIAL PRINCIPAL DE INVERSIONES MERRILL LYNCH INVESTMENT MANAGERS

profesionales equipos de administracin de dinero trabajan todos los das para conocer ms en profundidad la actividad del mercado y las empresas en las que invertimos en nombre de nuestros clientes.

Alentamos a nuestros clientes para que trabajen estrechamente con sus asesores financieros a fin de estar seguros de que sus expectativas e inversiones se encuentran en lnea con sus planes y objetivos a largo plazo. Los siguientes anlisis proveen algunos conceptos clave as como una perspectiva histrica sobre el mercado que pueden servir de base a futuras tomas de decisiones. No perder de vista los objetivos de inversin durante las pocas difciles es a menudo un factor determinante para el xito a largo plazo.

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Tres formas de obtener tranquilidad y el mximo rendimiento

Luego de generar ganancias rcord en 1999, los mercados burstiles han embarcado a los inversionistas en un recorrido por una montaa rusa que no parece tener final. Qu puede hacer Ud., como inversionista, para salir airoso de estos tiempos turbulentos? Existen tres cursos bsicos de accin: 1) Mantener el rumbo: no se asuste ni huya del mercado durante un receso econmico. Si se pierde los perodos de recuperacin podra afectar seriamente el rendimiento general de su inversin. 2) Aprovechar los recesos econmicos: si considera las bajas del mercado como oportunidades de compra, puede mejorar significativamente su potencial de rendimiento en el largo plazo cuando el mercado se recupere. 3) Diversificar su cartera de valores: en vez de tratar de seleccionar un nico tipo de inversin y tiempo al mercado, la diversificacin entre tipos de activos podra disminuir el riesgo y mejorar el potencial de rendimiento en el largo plazo.

Comprender las alzas y bajas del mercado

Antes de explorar cada una de las estrategias sugeridas en forma ms detallada, es fundamental comprender el comportamiento general del mercado burstil. Histricamente, las acciones han demostrado ser una muy buena inversin. Desde 1926 hasta 2000, el mercado burstil de EE.UU. ha ofrecido a sus inversionistas una ganancia anual* promedio de 13,4% esto significa que una inversin hipottica de $100 en 1926 tendra que haber valido $1,2 millones hacia fines de 2000. Esto no significa que cada ao producir un rendimiento de dos dgitos, ni siquiera que el mismo ser positivo. Si observamos el perodo que va desde 1900 al 2000, si bien el mercado efectivamente arroj resultados positivos en 69 de dichos aos, es cierto tambin que exhibi prdidas en 32 aos. En otras palabras, los aos de baja constituyen una parte natural de la inversin en ttulos valores. Sin embargo, no deje que una baja en el corto plazo lo distraiga del potencial a largo plazo que significa la inversin en el mercado burstil.

Resumen de ganancias anuales para 1900-2000

Los aos positivos superan a los negativos en dos a uno
>30%
GANANCIA

23 15
69 aos de alzas 22,39% rendimiento promedio

20 a 30% 10 a 20% 0 a 10% 14

17

PRDIDA

-10 a 0% -20 a -10% -30 a -20% <-30% Aos 4 4 5 10 15 6

18
32 aos de bajas -13,19% rendimiento promedio

1900-2000 11,1% rendimiento promedio

20

25

Fuente: Merrill Lynch Investment Managers; Dow Jones, Inc. 2001 TowersData. Representa los rendimientos anuales del Dow Jones Industrial Average entre 1900 y 1927 y el S&P 500 entre 1928 y 2000, incluyendo la reinversin de dividendos y las variaciones en los precios. El Dow Jones Industrial Average es un promedio ponderado de precios de 30 acciones de primera clase de comercializacin activa. El S&P 500 es un ndice no administrado formado por las acciones comunes de 500 empresas de gran capitalizacin, dentro de varios sectores industriales, la mayora de las cuales cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York. Los rendimientos pasados no constituyen indicacin de resultados futuros. *The Leuthold Group. 2

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Mantener el rumbo
En el transcurso de todo ciclo de mercado, habr das de alzas y das de bajas. A menudo, unos pocos das buenos son los responsables de gran parte del rendimiento total. Mantener el rumbo garantiza que todas las inversiones estarn en el mercado durante los das buenos. Algunas personas tratan de controlar los movimientos del mercado mediante la venta de acciones cuando creen que el mercado est por bajar y la compra de acciones cuando creen que el mercado est por subir. Sin embargo, predecir en forma consistente qu das se mover el mercado y en qu direccin resulta virtualmente imposible y puede resultar muy costoso. Tal como muestra el cuadro a continuacin, perderse tan slo los 10 mejores das de un ciclo de mercado total hubiera tenido un efecto adverso sobre el rendimiento total. Una inversin que se mantuviera durante un perodo completo entre el 3 de enero de 1983 y el 31 de marzo de 2000, hubiera arrojado un 14,7% en su tasa de rendimiento anual promedio. Esto significa que una inversin inicial de $1.000 hubiera crecido hasta alcanzar unos $10.657. Perderse los 10 mejores das hubiera reducido el valor final a slo $6.439 casi un 40% de diferencia!

ndice S&P 500 del ltimo ciclo de mercado completo

Slo rendimiento de precio por ao entre el 3 de enero de 1983 al 31 de marzo de 2000

Todos los 4.361 das de comercializacin

14,7% 11,4% 9,4% 7,7% 6,1% 4,6% 3% 6% 9% 12% 15% 18%

No sea un controlador de los tiempos del mercado. Tratando de controlar los tiempos del mercado, corre el riesgo de perderse las recuperaciones del mercado que puede mejorar sustancialmente el rendimiento general y la ganancias a largo plazo. Por lo tanto, lo importante no es controlar los tiempos del mercado, sino aprovechar los tiempos del mercado. Mantener el rumbo cuando uno se enfrenta a mercados en dificultades puede finalmente resultar muy provechoso.

Menos los 10 mejores das Menos los 20 mejores das Menos los 30 mejores das Menos los 40 mejores das Menos los 50 mejores das

Fuente: The Leuthold Group. Los rendimientos pasados no constituyen indicacin de resultados futuros.

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Aprovechar los recesos econmicos

Los mercados en baja pueden significar grandes oportunidades de compra para los inversionistas a largo plazo. Si bien nadie puede predecir cundo los mercados van a bajar o recuperarse con absoluta precisin, la estrategia de incorporar posiciones cuando los mercados estn en liquidacin puede ofrecer ventajas significativas frente a una estrategia de huir del mercado. Ms an, con el promedio costo en dlares, no necesita determinar las altas y bajas del mercado.
Costo Total $243
Costo promedio por accin

Promedio costo en dlares

Mes adquirido
Precio de la accin
INVERSIN DE PROMEDIO COSTO SUMA FIJA TOTAL EN DLARES

Ene $25

Feb $25

Mar $20

Abr $20

May $18

Jun $16

Jul $15

Ago $15

Sep $17

Oct $20

Nov $25

Dic $27

INVERSIONISTA A

Valor de la inversin Acciones adquiridas Valor de la inversin Acciones adquiridas

$100

$100 $100

$100

$100

$100

$100

$100

$100

$100

$100

$100 $1.200

4
$1.200

5,6

6,3

6,7

6,7

5,9

3,7

61,9

($1.20061,9 acciones) Valor final $1.671

$19,39

INVERSIONISTA B

$1.200

$25,00
($1.20048 acciones) Valor final $1.296

48

48

Ejemplo hipottico. No representa a ninguna inversin en particular. Precio de mercado promedio por accin para un perodo de 12 meses = $20,25 ($24312 meses). Valor total de inversin dividido por la cantidad total de acciones adquiridas.

Ninguna inversin est libre de riesgos, y un plan de inversin sistemtico no garantiza ganancias ni protege contra prdidas en los mercados en baja. Dado que el promedio costo en dlares implica una inversin contina en ttulos valores sin importar los niveles de precios fluctuantes, deber considerar cuidadosamente su capacidad para continuar comprando durante perodos de baja de los precios.

En el ejemplo hipottico anterior, los Inversionistas A y B invirtieron la misma cantidad de dinero en el mismo vehculo de inversin durante un perodo de un ao. El Inversionista A realiz inversiones regulares de $100 por mes. El Inversionista B realiz una inversin de una suma fija en una vez. El resultado: el Inversionista A pudo comprar ms acciones a menor costo que el Inversionista B y, en consecuencia, el Inversionista A obtuvo un valor final ms elevado al final del ao. El promedio costo en dlares es en realidad una estrategia de inversin muy directa en la cual el inversionista realiza inversiones fijas en dlares sobre una base regular (ej. mensual, trimestral, etc.). Esta estrategia le garantiza comprar ms acciones de una inversin cuando los precios estn bajos y menos cuando estn altos. Eventualmente, un costo promedio ms bajo se traduce en una mayor rendimiento cuando el mercado vuelve a subir. Por supuesto, si bien no puede haber ninguna garanta de que alguna estrategia pueda evitar las prdidas, el promedio costo en dlares puede mitigar el riesgo de invertir en un momento inoportuno.

El promedio costo en dlares puede dar sus frutos! Puede transformar la volatilidad, las alzas y las bajas de los precios en algo potencialmente positivo. Y lograrlo no tiene por qu ser difcil. Merrill Lynch ofrece programas de inversin automticos que le permiten realizar inversiones peridicas regulares.

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Diversificar su cartera de valores

Crecimiento de $10.000 invertidos anualmente durante 20 aos Inversin total de $200.000 1981 a 2000
Hoy en da existen muchos estilos de inversin entre los cuales elegir. Al igual que los mercados en general, dichos estilos ganan y pierden el favor de los inversionistas en ciclos algunos gozan de aos positivos cuando otros sufren aos negativos y algunos tienen ganancias rcord cuando otros slo tienen ganancias promedio o apenas prdidas. Cmo puede elegir el estilo de inversin adecuado en un momento determinado del ao? La respuesta es contar con todos ellos. A pesar de las dificultades que plantea la prediccin del futuro, los inversionistas an intentan hacerlo. Algunos persiguen a la clase de accin con mejor rendimiento durante el ao anterior mientras que otros vierten dinero en las clases de peor rendimiento del ao pasado. Sin embargo, la historia nos demuestra que ninguna de dichas estrategias le darn el mejor beneficio. En cambio, simplemente con la diversificacin de la cartera de valores entre un grupo base de clases de activos, puede salir victorioso en el largo plazo (y ahorrarse el dolor de cabeza al tratar de predecir los prximos movimientos del mercado).

$1.200.000 1.000.000 800.000 600.000 400.000 200.000 $742.835 $790.734 $1.020.239

Mejores del ao pasado*

Peores del ao pasado*

Diversificadas

Fuente: Lipper, Inc. Rendimientos pasados no constituyen indicacin de resultados futuros

El cuadro destaca el resultado hipottico de tres estrategias de inversin invertir en los mejores ttulos del ao pasado, en los peores del ao pasado y en forma diversificada durante los 20 ltimos aos. En cada caso, se realiz una inversin de $10.000 al comienzo de cada ao. Mejores del ao pasado*: los inversionistas que creen que la tendencia es su amiga podran elegir esta estrategia de invertir en la clase de activos con mejores rendimientos del ao anterior, esperando que se repitan. Peores del ao pasado*: empleando lo que comnmente se conoce como el enfoque contrario, estos inversionistas creen que los mercados son cclicos y que la clase de activos con peor rendimiento durante un ao revertir significativamente su comportamiento al ao siguiente. Diversificadas: esta estrategia invierte por igual entre siete clases de activos bsicos: ttulos de crecimiento de grandes capitales, de crecimiento de pequeos capitales, acciones de valor de grandes capitales, de valor de pequeos capitales, de base de grandes capitales, ttulos valores internacionales y renta fija de EE.UU. Esta estrategia intenta repartir el riesgo entre mltiples estilos a fin de limitar las oportunidades de prdidas y aumentar el potencial del rendimiento en el largo plazo.
* Inversin hipottica basada en activos de mejor rendimiento y/o de peor rendimiento clases definidas por Lipper, Inc.

La diversificacin de la cartera de valores funciona. Invertir entre mltiples estilos mejora el potencial de haber invertido en el estilo con mejores rendimientos y reduce el impacto de haber invertido en el peor. Esta estrategia puede resultar especialmente importante en un entorno de mercado voltil, donde las rotaciones de sectores y las fluctuaciones del mercado se suceden en forma continua. La diversificacin puede reducir la volatilidad general de una cartera de valores completa ayudndolo a obtener ganancias a largo precio por sobre el promedio.

Merrill Lynch Investment Managers ofrece a sus clientes una amplia gama de fondos mutuos y cuentas de administracin privada incluyendo opciones que cubren el espectro de objetivos de inversin. Su asesor financiero puede ayudarle a desarrollar una estrategia financiera a largo plazo y asistirlo en la seleccin de la solucin de administracin de inversin de Merrill Lynch que resulte ms apropiada para Ud. Para ms informacin sobre los fondos mutuos que ofrece Merrill Lynch, incluyendo el Merrill Lynch Basic Value Fund, Inc., solicite los prospectos a su asesor financiero. Los prospectos contienen informacin ms completa, incluyendo costos de venta, honorarios de administracin y otros gastos. Por favor, lea atentamente los prospectos antes de realizar alguna inversin o enviar dinero. Las opiniones aqu vertidas corresponden a Bob Doll a abril de 2001 y se encuentran sujetas a cambios. No existe ninguna garanta de que las proyecciones expresadas se cumplan. El presente material no debe interpretarse como el respaldo de ningn fondo ni de ninguna inversin en particular.

Publicado en Singapur por Merrill Lynch Investment Managers (Asia Pacific) Limited. Publicado en Hong Kong por Merrill Lynch Investment Managers (Asia) Limited.

S&P 500 es una marca comercial registrada de The McGraw-Hill Companies. 4/2001 www.mliminternational.com