TERCERA PARTE: ANALISIS DE ESTADO FINANCIEROS (tomar varios años)

16. Análisis general de la empresa: Explicación breve sin entrar en los ratios, viendo
el tamaño de la empresa, la evolución de sus resultados, etc.
A partir de la confirmación de la fiabilidad de la información que contiene las cuentas anuales (a través del informe
de gestoría), se procede a realizar un análisis general de la situación de la empresa :

Dado que Aena maneja casi el 100% los aeropuertos de España, por tanto tiene una gran ventaja competitiva a
nivel nacional ya que un aeropuerto nacional no puede ser gestionado por más de una empresa por tanto Aena
copa prácticamente el total del mercado, además incluyendo los aeropuertos en el exterior que tiene a su cargo
(Londres ,Brasil y México) convierte a Aena S.M.A, S.A como la empresa de gestión de aeropuertos más grande
del mundo. Respecto a la distribución de los utilidades generadas en cada ejercicio se precisa que el accionista
mayoritario es el Estado con un 51% de participación desde el año 2015 cuando la empresa comenzó a cotizar en
bolsa.

A partir de la gráfica 1, se aprecia el crecimiento anual que estaba teniendo tanto la cifra de negocios(el volumen
de ventas realizadas por sus actividades de explotación) como los beneficios conseguidos, esto es un indicador de
que Aena se encontraba en proceso de expansión hasta la llegada del ejercicio 2020 donde las limitaciones del
tráfico aéreo y la reducción del volumen de pasajeros de los aeropuertos por la Covid-19 ha genrado una pérdida de
199,2 millones de pasajeros, esto último según el informe de gestión consolidado(Página 5) realizado por, Aena donde además se expresa lo
siguiente: “Actualmente no se observan signos de recuperación en el tráfico a corto plazo, por lo que no es posible anticipar en qué momento
se iniciará la recuperación”

Respecto a las líneas de actividad prioritarias, se

millones de Gráfica1.Comparación temporal entre las utilidades
euros estima que las actividades que generan a Aena un
anuales y la cifra de negocios
mayor volumen de ingresos son las actividades
5,000,000 aeronáuticas y comerciales, con un peso relativo bajo
por parte de los ingresos provenientes de los
4,000,000
aeropuerto internacionales, por tanto la empresa
3,000,000 tiene una relación de dependencia con la evolución del
turismo extranjero que llega al país en por vía aérea.
2,000,000
1,000,000 Por otro lado, AENA presenta competencia a nivel
nacional con otras empresas de transporte de viajeros
0 “por tierra”, a nivel domestico (viajes entre las
20 19 18 17 16 15 14 13 12 11
-1,000,000/20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 /20 ciudades de un mismo país) este es el caso de ADIF,
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
/1 1/1 1/1 1/1 1/1 1/1 1/1 1/1 1/1 1/1 con la línea de Alta Velocidad de ferrocarril (AVE) que
31 3 3 3 3 3 3 3 3 3 gestiona la Red Nacional de Ferrocarriles RENFE.

1. Importe neto de la cifra de negocios

A5) Resultado del ejercicio neto
Rentabilidades económicas bajas o incluso negativas como consecuencia de
márgenes de venta muy bajos. · Altos volumen de facturación, pero márgenes muy pequeños. Tienen elevados costes operativos. ·. · Fuerte liquidez en el largo
plazo, para el mantenimiento de la flota. · Altos niveles de liquidez debido a elevados niveles de tesorería que permite disponer de forma rápida de recursos
líquidos para hacer frente a las fuertes inversiones que el propio sector requiere. · Tienen políticas de cobros y pagos eficientes debido a que cobran por
adelantado. · Desequilibrio financiero coyuntural debido a que, aunque es una empresa que genera recursos, no son los suficientes como para cubrir sus
necesidades financieras generadas por operaciones de inversión y financiación. · Política de gastos de combustibles estrictas. · Gran crecimiento de rutas de
corta distancia.

El sector ha experimentado importantes cambios con la introducción de capital y modelos de gestión privada de los mismos modelos de gestión descentralizada.
El sector español en la comparativa internacional es el único país con sistema de gestión centralizada y conjunta en manos de un único gestor. El número de
aeropuertos de España es elevado y Aena es el primer operador mundial y gestiona en España 7 de los aeropuertos europeos más grandes

El sector aéreo se caracteriza, en términos económicos, por obtener bajos márgenes de

beneficios y grandes volúmenes de ingresos por ventas y unos costes operativos elevadísimos.

El mercado es muy competitivo con lo cual su demanda es muy sensible al precio y a factores

externos como son las obsolescencias de los destinos, los conflictos bélicos, destinos objetivo de

atentados terroristas y los ciclos económicos de estancamiento o recesió

Ofrece sus infraestructuras donde las distintas sociedades y compañías aéreas ejercen su actividad de transporte. a) Servicios Para ser más precisos, podemos
desglosar los servicios que ofrece, ya que facilita la infraestructura necesaria para la prestación de servicios como: facturación de equipajes / pasajeros,
embarque / desembarque, recogida de equipajes, seguridad y control de aduanas, transporte de carga aéreo y correo, a También cabe destacar una serie de
servicios complementarios que ofrece AENA: - Servicios comerciales. · o Tiendas en régimen fiscal normal. · o Servicios comerciales regulados. . o Tiendas
libres de impuestos. - Servicios de restauración. · o Cafeterías, bares, restaurantes, etc.
. 17. Análisis Patrimonial. Se repasan los principales ratios patrimoniales, tamaño de inmovilizado, existencias,
etc., así como niveles de endeudamientos, largo y corto plazo. Se pueden emplear otros ratios adicionales dentro
de los que figuran en la central de balances del Banco de España.

En este apartado, se realiza el análisis de los estados financieros de AENA a través del mecanismo de las
comparaciones de las distintas masas patrimoniales que componen el Balance anual de la empresa así como las
cuentas de Ingresos y Gastos que conforman las Cuenta de Resultados:

En este proceso de evaluar la estructura y evolución financiera de la empresa en distintos momentos se hará
uso ,a través de datos extraídos en las Cuentas Consolidadas de AENA S.A S.M.E, de los análisis horizontales y
verticales de forma conjunta ya que ,por ejemplo, no todas las cuentas del Balance tienen igual representatividad
respecto al total del Activo o Pasivo (importancia del análisis vertical) y por tanto se precisa analizar la evolución
expansivas o contractivas (análisis horizontal) solo de las masas de financiamientos e inversión más relevantes del
Balance de AENA.

Primeramente se destaca que la representatividad del Activo No corriente durante todo el periodo(2011-2020) ha
sido muy superior al A. Corriente, respecto al Activo total, sin embargo dicha representatividad ha presentado una
tendencia decreciente pasando del 97%(aprox.) en el año 2011 a un 86% (aprox.)en el año 2020. En el año
2020, se destaca que la masa patrimonial del activo corriente supera por primera vez el 10% del total de activo en
todo el periodo estudiado, y además si comparamos la importancia del A. circulante con la media del sector (año

Imagen2.2:Peso relativo de todas las partidas de in-

Imagen2.1: Peso relativo de todas las versión respecto al Activo total en el año 2014
partidas de inversión respecto al Activo
total en el año 2011 2% 3% 2% 4% Inmovilizado intangible
2% 2% Inmovilizado material
Inmovilizado material Resto de activos

Deudores comerciales y otras

Resto de activos cuentas a cobrar

Efectivo y otros activos líquidos

Deudores comerciales y equivalentes
otras cuentas a cobrar
96% 89%

2019) , resulta ser aproximadamente 46 puntos porcentuales menos que dicha media, por tanto esto es una alerta
de un posible riesgo de caer en problemas de liquidez ,por ejemplo ante cambios del ciclo económico.

Teniendo en cuenta, la Imagen 2.1,2.2 y 2.3. En el activo no corriente, la cuenta con mayor peso relativo es
“Inmovilizado material”, esta situación es comprensible sabiendo que las empresas que operan en el sector
aeroportuario suelen hacer grandes volúmenes de inversión a l/p en inmovilizado material (aquí se incluye por
ejemplo las aeronaves). Si comparamos los valores de esta ratio con la situación del sector aeroportuario: Se
aprecia que el peso del inmovilizado material en Aena en el año 2019(85,51%) es ampliamente superior a la
media del sector(21,37%).Por tanto, Aena presenta una estable pero rígida estructura de su activo no corriente
frente a otras empresas del sector. (Fuente: Base de datos RSE (ratios sectoriales de sociedades no financieras)

También se destaca, una tendencia creciente del Imagen2.3: Peso relativo de todas las inver-
inmovilizado tangible hasta el ejercicio 2019, cuando siones respecto al activo total. Año 2020
alcanza un 6,78% del activo total, mientras que el
Inmovilizado intangible
inmovilizado material ha ido perdiendo peso relativo, en
el año 2011 su importancia era del 96% pero para el 4%
3 Inmovilizado material
ejercicio 2020 su importancia respecto al activo total fue %
del 79% 6%8% Resto de activos

Deudores comerciales y otras

Respecto a las partidas de activo corriente, se aprecia cuentas a cobrar
las cuentas con mayor peso relativo durante todo el
Efectivo y otros activos
periodo son Deudas comerciales y “Efectivo y otros 79% líquidos equivalentes
activos equivalentes”.

La cuentas por cobrar(deudores), pese a tener una

reducida importancia en el total del activo, ha presentado una tendencia de crecimiento anual desde un 2,98% del
Activo total (año 2011) hasta un 5,7% del activo total en el año 2020. Por otro lado, el activo más
líquido(efectivo) cuya importancia relativa en el año 2011 era muy reducida (0,02% del activo total) ha
presentado una tasa de crecimiento sostenido, excepto en el año 2019, hasta alcanzar un peso del 7,8% del
Activo total en el año 2020 (Esto es un indicador de una posible política de liquidez expansionista por parte de
Aena, esto se analizará en profundidad con las ratios de liquidez).

En la imagen 3, se visualiza la relación inversa que existe entre las cuentas por cobrar y la cuenta de efectivo,
además que en el último ejercicio 2020, más del 50% del activo corriente se trataba de efectivo o un activo
equivalente.

% Imgen 3.Evolución de la partida de "Efectivo y otros activos lí-

quidos equivalentes" y Deudores comerciales respecto al total
de Activo Circulante
120.000
100.000
80.000
60.000
40.000
20.000
0.000
31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/
2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes

Respecto a los ratios de endeudamiento, se precisa la importancia de su cálculo ya que refleja el volumen de fondos
que son aportados por terceros o entidades financieras a la empresa, ya que antes de hacer uso de financiamiento
ajeno, la empresa tiene que revisar la capacidad de cumplir con las obligaciones contraídas con terceras personas
tanto a corto como a largo plazo.

% Gráfica5.Evolución de los principales ratios de endeudamiento

7.000 de la empresa AENA S.A
6.000

5.000 ratio de
endeu-
4.000 damiento a
c/p
3.000

2.000
Ratio de
1.000 endeu-
damiento
0.000
31/12 31/12 31/12 31/12 31/12 31/12 31/12 31/12 31/12 31/12
/2020 /2019 /2018 /2017 /2016 /2015 /2014 /2013 /2012 /2011

Esta ratio mide la relación que existe entre el Pasivo Corriente y Pasivo no corriente respecto al Patrimonio Neto. En
condiciones normales, se suele considerar como aceptable cuando oscila entre 0,6; en el caso de Aena durante todo
el periodo analizado(2011-2020) dicha ratio se ha mantenido por encima de 1 por tanto esto es un indicador de que
la empresa podría estar teniendo un gran exceso de financiamiento y por tanto surge una preocupante dependencia
frente a los acreedores y proveedores. Sin embargo, según la gráfica 5, se aprecia también que esta ratio ha seguido
una tendencia contractiva a partir del ejercicio 2012 (cuando se alcanzó un máximo de 5,86)mientras que , a la par,
el nivel de los recursos propios ha ido aumentando; esta situación cambia en el ejercicio 2020 donde se vuelve a
incrementar el ratio de endeudamiento a 1,58. Este incremento del endeudamiento en el último ejercicio está
estrechamente relacionado con los considerables incrementos de las ratios de liquidez, debido a lo siguiente:

(……………..)
Se añade que lo mencionado anteriormente también involucra a los siguientes ratios; como el de endeudamiento a
corto plazo, la cual es un indicador del peso relativo que tienen las obligaciones a corto plazo respecto al total del
pasivo más el patrimonio neto es decir, respecto al volumen total de fuentes de financiación que tiene la empresa.

En la gráfica 4, se representa que dicha ratio se ha mantenido en valores muy inferiores a 0,6 durante todo el
periodo analizado, y además que cada año se ha mantenido en valores muy cercanos respecto al ejercicio anterior.

También se puede destacar al porcentaje de endeudamiento que representa el volumen de todas las obligaciones
tanto a coroto como a largo plazo respecto al total de los fondos propios y ajenos (Pasivo +Patrimonio Neto), según
la siguiente tabla de datos, el volumen de obligaciones de la empresa con terceros tiene un mayor peso relativo que
los fondos propios pero el peso relativo de las deudas con terceros ha venido reduciéndose hasta al año 2020 donde
el 61,78% de los recursos de financiación de AENA son financiación ajena y exigible.

(Respecto al endeudamiento hay que tener en cuenta que cuando una empresa ,como en este caso Aena, hace un
importante uso del apalancamiento financiero no es necesariamente perjudicial para su crecimiento , sino que
depende de una serie de factores como que el costo del dinero prestado (tipo de interés) sea inferior a la rentabilidad
que se espera obtener con la actividad productiva; o si los costos (refiriéndonos coste fijos o en el caso de Aena cuya
actividad requiere costes operativos muy elevados) por realizar llevar a cabo la actividad de la empresa no resulta
ser superior a los ingresos conseguidos; además otra razón vital es que el nivel óptimo de endeudamiento de una
empresa como Aena no puede ser comparable con una empresa de un sector distinto como Inditex, por tanto es
recomendable que los ratios de endeudamiento calculados sean compradas con otras empresas del medio ).

19. Análisis de solvencia, tesorería, test acido y ratio de garantía

En este apartado, a partir del cálculo e interpretación de los siguientes ratios financieros, se realiza un
análisis de la situación económico-financiero de AENA S.A.

(Se recuerda que Esta información proviene de la Memoria Económica de AENA y de la información
proporcionada por la empresa sobre los Estados financieros anuales consolidados).

Comenzamos, con los ratios de liquidez.

Un importante indicador para el análisis financiero es el Fondo de maniobra: Este indicador mide la
liquidez general de la empresa, ya que cuando del activo corriente se deducen todas las obligaciones a
corto plazo (pasivo corriente) se busca calcular el margen o volumen de partidas de activo corriente
(refiriéndonos al efectivo, derechos a cobrar,inventario,etc) son financiados por recursos propios o
exigibles a l/p. En el caso de AENA S.A, a través de la siguiente tabla de elaboración propia, se observa
que desde el primer año del periodo estudiado(2011) (con excepción del ejercicio 2020) el fondo de
capital circulante ha tenido valor negativos, es decir, que a primera vista esto indica tensiones
financieras ya que si la empresa hubiera tenido que saldar sus obligaciones a corto plazo con solo sus
activos corrientes, no hubiera sido suficiente.
 Además, este indicador esta directamente
Gráfica2.Evolución temporal del Ratio de circulante en el relacionado con la ratio de liquidez general
periodo Dic2011-Dic2020. o disponibilidad que es la relación entre el
31/12/2011 activo circulante y las deudas corrientes
31/12/2012 (Gráfica2).
31/12/2013 En esta ratio se puede medir la capacidad
31/12/2014 de la empresa para hacer frente a las
31/12/2015 obligaciones con sus acreedores y
31/12/2016 proveedores a corto plazo. Por norma
31/12/2017 general, lo ideal es que este ratio tenga
31/12/2018 valores iguales o superiores a 1, en el caso
de Aena se aprecia que, con excepción del
31/12/2019
año 2020, la ratio de liquidez general tiene
31/12/2020
valores inferiores 1,(es decir que el fondo
0.000 0.200 0.400 0.600 0.800 1.000 1.200 1.400 de maniobra es negativo) lo cual no es
necesariamente negativo ya que depende
de la política de los plazos de pagos que tenga la empresa puede ser el caso de que Aena tenga una
gran accesibilidad a refinanciamientos de la deuda de corto a largo plazo. Además, en la gráfica 2
también se aprecia que, pese a los valores tan reducidos de esta ratio, ha ido creciendo de forma
prolongada hasta el ejercicio 2017, además esto no ha repercutido en el crecimiento la cifra de ventas
de Aena.

Respecto al ratio de liquidez inmediata o tesoreria, nos muestra la capacidad que tiene la empresa para
saldar sus exigibles a corto plazo solo a través de su disponible (la parte más líquida de su activo). En el caso de
Aena,(gráfica 3) se aprecia que en el periodo 2011-2013, el valor de este ratio es muy reducido, en torno a 0,001
y 0,006, esto puede ser un indicador de problemas para afrontar pagos a corto plazo. Sin embargo a partir del año
2014, aumenta a valores más aceptables, superiores a 0,2 , alcanzando un máximo en el año 2015 (0,576) y otro
máximo en el ejercicio 2020(0,689). Sin embargo , ante valores tan altos de este ratio hay que tener en cuenta
que valores muy altos pueden ser reflejo de
un exceso de efectivo, es decir, un
1.400 Gráfica 3.Evolución de los principales ratios de liquidez de la empresa AENA
S.A desaprovechamiento de los recursos .
1.200
Respecto al ratio del test ácido: Nos
ayuda también a conocer la capacidad de
1.000
Ratio liquidez que tiene la empresa para saldar sus
de
tesore- obligaciones de forma inmediata, sin
0.800 ria o
liquidez
embargo para su cálculo de todo el activo
inmedi- circulante , a diferencia del ratio de liquidez
0.600 ata
general, no se tiene en cuenta las existencias
ya que este último suele ser el activo
0.400 corriente menos líquido y por tanto ante
situaciones en el que el inventario no puede
0.200 Ratio ser vendido o si resulta vendido a crédito no
prueba son cobradas en el tiempo deseado, no
ácida
0.000 representaría una fuente de liquidez muy
fiable . En el caso de Aena, se aprecia en la
20

19

18

17

16

15

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12

11
20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

gráfica 3, que el ratio de la prueba ácido

2/

2/

2/

2/
2/

2/

2/

2/

2/

2/
/1

/1

/1

/1

/1

/1

/1

/1

/1

/1
31

31

31

31

31

31

31

31

31

31

tiene una tendencia creciente hasta el

ejercicio 2017 llegando aproximadamente a
0,8. Solo en el ejercicio 2020, esta ratio se superaría el valor de 1.

(Todas las ratios de liquidez presentados no tienen un valor óptimo o ideal ya que varía según la actividad de cada
empresa y en función de las circunstancias particulares en que se aplica).

En este siguiente apartado, se realiza la presentación e interpretación de algunas ratios que reflejan el nivel de
solvencia que posee la empresa:

Destacándose la ratio de garantía que refleja la garantía que ofrece la empresa a sus acreedores ya que es la relación
entre el conjunto de activos y las obligaciones que tiene la empresa por tanto es vital que el valor de este ratio esté por
encima de 1 para no encontrarnos en una situación de quiebra técnica, es decir, cuando el patrimonio neto (la riqueza
de la empresa) es nulo o negativo. A partir de la siguiente tabla , en todo el periodo la empresa posee los suficientes
recursos para hacer frente a todo el volumen de pasivos, es más a partir del año 2012(cuando la ratio de garantía llega
a 1,1707 lo que representó una limitada autonomía de la empresa con sus acreedores) los activos de la empresa crecen
respecto a todos sus pasivos y para el año 2019 esta ratio se aproxima a 2 y decrece en el último ejercicio (por motivos
expuestos anteriormente).
Cabe considerar que una organización al presentar problemas financieros, comienza a implementar
medidas como cancelar sus compromisos con mayor lentitud o solicitar préstamos a la banca, de esta
manera el pasivo circulante se incrementa más rápidamente y se ubica por encima del activo
circulante, esto hace que la razón circulante comience a disminuir, lo cual resulta desfavorable para
cualquier actividad empresarial; pues, este es el indicador de liquidez y solvencia más confiable por
expresar la tenencia de efectivo.

La iliquidez acarrea consecuencias que implican limitaciones en la capacidad de pago de deudas y en el

proceso de toma de decisiones financieras acertadas, disminución del nivel de actividades operativas,
venta forzada de activos necesarios para el proceso productivo; aunado a que se puede producir una
disminución en la rentabilidad, el no aprovechamiento de oportunidades de expansión, descontrol en
las operaciones, inversiones y hasta puede llevar la empresa a la quiebra.

Los resultados arrojados por el análisis financiero facilitan la posibilidad de analizar la

evolución de la empresa en el tiempo, determinar la eficiencia en el uso de los recursos
económicos y financieros y visualizar el desempeño de la gestión financiera de la empresa;
puesto que ésta se relaciona fundamentalmente con la toma de decisiones referentes al
tamaño y composición de los activos, al nivel y estructura de la financiación y a las políticas
de dividendos establecidas en una empresa.

18. Periodo medio de cobro de clientes y periodo medio de pago de proveedores:

Respecto al periodo medio de cobro, se trata de una razón financiera que expresa la eficiencia o
capacidad de la empresa para cobrar a sus clientes las cuentas pendientes, la evolución de este
indicador esta directamente relacionada con una mayor o menor capacidad de la empresa para saldar
sus cuentas o realizar inversiones financieras.

Para realizar el cálculo del periodo medio de cobro hay que tener en cuenta primeramente la rotación
de cobro, la cual expresa la relación entre el importe de la cifra de negocios(ingresos de explotación) y
las cuentas a cobrar(clientes).

Se destaca que por el principio contable del devengo, los ingresos no necesariamente coinciden con los
cobros por tanto para conseguir un cálculo más aproximado “a la realidad” sería factible utilizar de la
cuenta de cifra de negocios solo el volumen de ventas a crédito.(Lo mismo aplica cuando nos refiramos a
gastos y pagos en el análisis del periodo medio de pago) . Además para el cálculo del periodo medio de
cobro (en el año t)se hace uso de la media de la cuenta “clientes” entre el periodo t y periodo t-1.

Porcenta- A vista del anterior cuadro , se destaca que

je Gráfico6.Evolución de la ratio: Deudores com-
la empresa que durante el periodo (2012-
erciales/cifra de negocios
2020) Aena incrementa el número de veces
35.000
que cobra a sus clientes durante el
30.000 ejercicio, con una rotación de cobro de
25.000 10,078 veces en el año 2012 a 13,70 veces
20.000 en el ejercicio 2017 , esto coincide con un
15.000 incremento del volumen sostenido de la
cifra de negocios, mientras que la ratio de
10.000
cifra media de clientes entre la cifra de
5.000
0.000
31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/ 31/12/
2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012
 negocios se estuvo contrayendo en valores inferiores al 10% de la cifra de ventas(véase gráfica 6),
además si lo comparamos con los datos medios del sector (8,7% del sector frente al 8,52% de Aena
en el año 2018),refleja en total una mejoría en el manejo de la cartera de clientes, por tanto conlleva
una mejora en la velocidad media de cobro de la empresa(“Cuanto menos días ,mejor”) llegando a
reducirse a 27 días de plazo (9 días más respecto al tiempo medio del año 2012).

En los siguientes ejercicios hasta 2020, se producen una serie de cambios: Aunque se mantiene en
constante crecimiento la cifra de negocios, se aprecia que el peso relativo de la cifra de clientes en el
volumen de ventas se dispara hasta alcanzar un porcentaje superior al 30% en el año 2020, por lo
que la empresa presenta una menor eficacia de la dinámica de cobro , ya que cobra menos veces a sus
clientes(se reduce la rotación de cobro) y por tanto la empresa se tarda más días en recuperar el
dinero invertido( se dispara el tiempo medio de cobro hasta un plazo superior a 100 días en el año
2020). Esta reducción en la capacidad de cobro es un indicador de que la empresa pueda haber
reducido el manejo de sus flujos de efectivo y de su liquidez.

Sin embargo, se resalta que como en el año 2019 la cifra de ventas de Aena seguía en expansión ,la
pérdida de eficiencia en la recuperación de sus cuentas puede deberse a una flexibilización en las
políticas de créditos concedidos, mientras que el año 2020, la drástica reducción de la cifra de negocios
tiene una importante contribución en la pérdida de eficiencia al recuperar créditos concedidos.

En relación con lo anterior, se analiza el indicador del concepto del plazo medio de pago que
refiere al tiempo medio de plazo que tiene la empresa para cumplir sus obligaciones con los
proveedores. Para el cálculo de dicho indicador es necesario conocer la rotación de pago que, en
nuestro caso, relaciona el volumen de las cuentas de Aprovisionamientos y otros gastos de explotación
entre el volumen medio de la cuenta proveedores.

Respecto a lo anterior, se destaca en primer lugar que en todo el periodo(2012-2020) los gastos por
aprovisionamientos han ido reduciéndose paulatinamente pero por el contrario ,en mayor volumen la
cuenta “otros gastos de explotación” se ha incrementado anualmente , excepto en el ejercicio 2020. De
esta manera la empresa ha recurrido en mayores gastos pero se ha financiado con mayores
volúmenes de deuda con sus proveedores en el periodo(2016-2020) esto produce lo siguiente:

Una reducción de la rotación de pagos, lo que

miles de Gráfica 7:Evolución de la media de cuenta
euros significa que la empresa con cada ejercicio
proveedores
transcurrido pagaba a sus proveedores un menor
450,000 número en promedio de veces esto conlleva una
400,000 aumento del periodo promedio de pago(pasando de
350,000
20 días de media en año 2016 a 97 días de media en
300,000
el año 2020) dado que seguramente Aena negoció con
250,000
200,000 sus proveedores mejores plazos de vencimiento de
150,000 sus deudas, es decir que Aena ha hecho un correcto
100,000 uso del apalancamiento financiero con sus
50,000 proveedores.
0
31/12 31/12 31/12 31/12 31/12 31/12 31/12 31/12 31/12
/2020 /2019 /2018 /2017 /2016 /2015 /2014 /2013 /2012
 Día
s Relación entre periodo medio de cobro y tiempo
medio de pago
180
160
140
120
Periodo medio de cobro
100 Periodo medio de pago
80
60
40
20
0
31/12 31/12 31/12 31/12 31/12 31/12 31/12 31/12 31/12 31/12
/2020 /2019 /2018 /2017 /2016 /2015 /2014 /2013 /2012 /2011

Fuente: Elaboración propia a partir de la información de las Cuentas Consolidadas de AENA.

(HASTA aquí……..EN PROCESOOOOOOO)

La modificación de la propuesta de aplicación de resultados del ejercicio 2019 fue aprobada por la Junta General de
Accionistas celebrada el 29 de octubre de 2020. Su objetivo ha sido el de fortalecer la solvencia de la Sociedad en las
actuales circunstancias que no permiten evaluar el impacto futuro de la crisis sanitaria del COVID-19 en la economía
de los mercados en los que el Grupo opera. Por este motivo, los acuerdos tomados por el Consejo de Administración
de la Sociedad dominante van dirigidos a salvaguardar al máximo la liquidez del Grupo, y en este sentido, no
minoran el patrimonio neto de la Sociedad en mayor medida que la que se hubiese producido de haberse aprobado
la propuesta de aplicación de resultados sustituida

20. Análisis de rentabilidad, incluyendo ROI, margen y rotación. Rentabilidad de

fondos propios y ajenos. Calculo de PER. EN LA WEB

http://www.bolsademadrid.es se pueden buscar las cotizaciones históricas

(Página 108, Nota 16 de la Memoria)

el margen de Mercadona es de apenas 3 céntimos por cada euro que vende

El rendimiento sobre las ventas es un indicador financiero que expresa la utilidad que obtiene la
organización en relación con sus ventas e indica el costo de las operaciones y las fluctuaciones que
pueda sufrir tanto el precio como el volumen de los productos.

Por su parte, el rendimiento sobre los activos está enfocado en medir la efectividad con que se utilizan
los activos necesarios para el proceso de producción; esto se traduce en la proporción de las ganancias
obtenidas por la empresa dada su inversión en activos totales (activos circulantes + activos fijos). En
tanto, el rendimiento sobre el capital muestra, en términos porcentuales, las ganancias generadas
dado el capital aportado por los accionistas o propietarios del negocio.

Así, los indicadores de rentabilidad muestran los retornos netos obtenidos por las ventas y los activos
disponibles, midiendo la efectividad del desempeño gerencial llevado a cabo en una empresa

21. Comparación con algunos ratios de la central de balances del Banco de España
del sector en el que opera

Sin embargo, las organizaciones son vulnerables a sufrir algún desequilibrio financiero
imprevisto, caracterizado por insolvencia y poca liquidez, como producto de políticas
financieras poco efectivas o por deficiencias en el desempeño estratégico, administrativo,
productivo o financiero; por lo tanto, para identificar los problemas existentes, variaciones
importantes y los factores que los ocasionan, para ello debe disponer de herramientas
apropiadas que le permitan detectar los errores y aplicar los correctivos adecuados, predecir
el futuro y lograr una planeación más idónea.

El análisis o diagnóstico financiero constituye la herramienta más efectiva para evaluar el

desempeño económico y financiero de una empresa a lo largo de un ejercicio específico y
para comparar sus resultados con los de otras empresas del mismo ramo que estén bien
gerenciadas y que presenten características similares

Generalmente en las organizaciones se presentan problemas financieros que resultan difíciles

de manejar; enfrentar los costos financieros, el riesgo, baja rentabilidad, conflictos para
financiarse con recursos propios y permanentes, toma de decisiones de inversión poco
efectivas, control de las operaciones, reparto de dividendos, entre otros.
El que represente el mayor peso relativo es la mayor fuente de liquidez. Por eso no es lo mismo una cuenta a cobrar
comerciales y de compañias relacionadas.

Respuesta a las preguntas de cada una de las partes del trabajo. Recuerda que es muy importante que siempre
HAGAS REFERENCIA A LAS PÁGINAS DE LA MEMORIA DÓNDE HABEIS OBTENIDO LA INFORMACIÓN. 3. Anexo:
Informe de auditoría, Balance de situación, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, Páginas de la MEMORIA que se hayan
utilizado para responder a las preguntas. Intenta subrayar en color las frases concretas en las que se encuentre la
información relevante que has utilizado para el trabajo.

(A 31 de diciembre de 2020 y 2019 el capital social de AENA S.M.E., S.A. está representado por 150.000.000 acciones
ordinarias de 10 euros de valor nominal cada una, totalmente desembolsadas. Estas acciones gozan de iguales
derechos políticos y económicos. A 31 de diciembre de 2020 no existen ampliaciones de capital en curso, ni
autorizaciones para operar con acciones propias. Su valor de cotización en Bolsa ascendía a 31 de diciembre de 2020
a 142,2 euros)