INGENIERÍA ECONÓMICA (IN178)

Flujo de Caja y tratamiento de

pérdidas

Semana 15

© Ing. Jhonatan Cabel, Rosario Kaneshiro

 LOGRO
Al final de la sesión, el alumno:
• Elabora y analiza el Flujo de Caja.
• Identifique los diferentes tratamientos para las
pérdidas.

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INDUSTRIAL
 CONTENIDO
• Ejercicio 1
• Ejercicio 2
• Tratamiento de pérdidas

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 Ejercicio 1
La empresa Prados Chicken, muy conocida por la venta de su famoso pollo a la brasa al
estilo Tacneño está evaluando abrir una sucursal en Arica. La capacidad anual de
producción es 50,000 pollos. También se tienen los siguientes datos:

✓ El costo inicial de la máquina será de US$ 800,000.

✓ El precio de venta unitario por pollo es US$ 20 por unidad para el primer año y
aumenta US$ 4 cada año.
✓ La cantidad a vender se proyecta en 80%, 85%, 90% y 100% de la capacidad para el
Año 1, Año 2, Año 3 y Año 4 respectivamente.
✓ El costo de venta será 31% de las ventas.
✓ Los gastos de administración y venta totalizan US$ 100,000 anuales.

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INDUSTRIAL
 Ejercicio 1
✓ Los gastos de mantenimiento solo se realizan al final del Año 2 y del Año 4,
desembolsando en cada ocasión US$ 15,000.
✓ La vida útil del proyecto es de 4 años, con un valor de salvamento igual a cero.
✓ La depreciación será bajo el método de línea recta durante toda la vida útil del
proyecto.
✓ Se podría traspasar el negocio a US$ 400,000 al final del proyecto.
✓ La tasa de impuesto a la renta es 30%.
✓ La compañía puede ganar en otros proyectos alternativos de similar riesgo un COK
de 25%.

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 Ejercicio 1
Se sabe que la empresa decide financiar el 50% de la inversión inicial con un préstamo a 4
años bajo el método alemán. La TNA es 10% capitalizada semanalmente para los dos
primeros años y a partir del Año 3 el banco notificaría el cambio de tasa a una TE 100 días
4%. También debe considerarse una cuota extra de US$ 50,000 en el Año 4.
a. Determine el VAN y el PRD del flujo financiero neto del proyecto y decida si se debe
aceptar o rechazar el proyecto.

Las siguientes preguntas son independientes entre sí:

b. Si los gastos de administración se duplicaran cada año y si no fuese posible traspasar el

negocio al final del proyecto, cambiaría su respuesta de a). Recalcule el VAN y sustente.
c. Si los ingresos por ventas disminuyeran US$ 200,000 anuales (no modifique el costo de
ventas), cambiaría su respuesta de a). Recalcule el VAN y sustente.

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 Ejercicio 2
La Compañía peruana ARRIBA Y ABAJO evalúa las acciones a tomar respecto a una máquina que
utiliza actualmente y a la que denomina “ZEUS”, esta máquina puede depreciarse aún por un año a
un valor de S/. 40,000; después de dicho año, el valor en libros de la máquina será nulo. Bajo estas
circunstancias, genera ventas anuales de 2,000 cajas a un costo unitario de operación de S/. 35 por
caja.

Si la compañía decide mantener la máquina ZEUS, será necesario realizar un overhaul al final del año
2, el que tendría un costo de inversión de S/. 175,000. Dicho importe sería factible de depreciar en 2
años, bajo el método de línea recta y sin valor de salvamento. En el año 4 se estima que se podrá
vender el equipo repotenciado a un precio de mercado de S/. 30,000. Esta inversión generaría un
incremento de las ventas en 300 cajas anuales durante los próximos 2 años y un incremento del costo
unitario de operación en S/. 3 por caja, de forma que el costo unitario de operación será de S/. 38 por
caja para los años 3 y 4. Asimismo, requerirá un Gasto de Mantenimiento Anual empezando con S/.
27,500 cada año y duplicándose en el Año 3 hasta el último año.

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 Ejercicio 2
La otra alternativa es comprar una nueva máquina de última tecnología, llamada “HERMES”,
que se importaría de Suecia a un costo de S/. 375,000, requiriéndose desembolsos adicionales
por traslado y puesta en funcionamiento de S/. 75,000. Para llevar a cabo la compra de la
nueva máquina, la Compañía prevé realizar la venta de máquina ZEUS a un valor de mercado
de S/. 75,000 de manera que el importe que se reciba por la operación será destinado como
parte del pago (adelanto). La máquina HERMES se depreciará en 4 años bajo el método de la
línea recta, conservando un valor de salvamento de S/. 50,000. Al final del año 4 se podría
vender el equipo a un precio de mercado de S/. 40,000. Esta inversión generaría un incremento
en las ventas de 1,600 cajas anuales, de forma que las ventas constantes del año 1 al 4 serán
de 3,600 cajas cada año y un incremento del costo unitario de operación en S/. 2 por caja, de
forma que el costo unitario de operación será de S/. 37 por caja. Al ser una máquina nueva, sus
Gastos de Mantenimiento Anuales son solo de S/. 25,000 por año y se pagan cada fin de año.

Independientemente de la alternativa, el precio de venta unitario es de S/. 125 por caja en el

año 1 y éste de incrementará a razón de S/. 5 por año.
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 Ejercicio 2
a. ¿Cuál es la mejor alternativa, comprar la nueva máquina “HERMES” hoy o usar la máquina
actual “ZEUS” 2 años más y hacer el overhaul al final del año 2? Calcule el VAN
Económico de cada alternativa considerando una tasa de descuento del 18% anual y una
Tasa Impositiva de 28%. Sustente cualitativa y cuantitativamente.

b. Si se sabe que una parte del valor de la Máquina Nueva “HERMES” se financia con un
préstamo bancario de S/. 175,000, bajo el método alemán, pagadero en 4 años y con TEA
de 12% para los años 1 y 2 y de 14% para los años 3 y 4, se le pide calcular el flujo de
financiamiento neto (FCF), el VAN Financiero, el RBCF y PRDF, considere una tasa de
descuento del 20% anual y una Tasa Impositiva de 28%. Opine sobre la aceptación o
rechazo de la compra bajo este esquema.

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 Ejercicio 2
c. ¿Cuál deberá ser el valor de las ventas en el año 2 para que el PRDF sea exactamente 2
años?

d. Si alternativamente a la Compra de la Máquina Nueva, se tuviera otro proveedor pero que

en cuyo caso el análisis se tendría que realizar a 6 años, de forma que el Flujo de
Financiamiento Neto tendría una Inversión Inicial de S/. 300,000 seguido de beneficios
crecientes en 5% anual, donde el primer beneficio es de S/. 200,000. ¿Cuál alternativa
seleccionaría?

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 TRATAMIENTO DE PÉRDIDAS
Existen 2 sistemas para compensar las pérdidas:

• Sistema A: compensar la pérdida neta total imputándola año a año, hasta

agotar su importe por un máximo de 4 ejercicios inmediatos posteriores,
computados a partir del ejercicio siguiente al de su generación; el saldo
que no resulte compensado una vez transcurrido ese lapso, no podrá
computarse en los ejercicios siguientes.

• Sistema B: compensar la pérdida neta total imputándola año a año hasta

agotar su importe, al 50% de las rentas netas que obtengan en los
ejercicios inmediatos posteriores, sin un plazo máximo para agotar el
importe de la pérdida tributaria.

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 SISTEMA A
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Resultado
(20,000) 8,000 4,000 5,000 6,000 7,000
Tributario
Compensación de
(8,000) (4,000) (5,000) (3,000) -
pérdida
Renta Neta
- - - - 3,000 7,000
Imponible

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Resultado
(20,000) 4,000 4,000 4,000 4,000 7,000
Tributario
Compensación de
(4,000) (4,000) (4,000) (4,000) -
pérdida
Renta Neta
- - - - - 7,000
Imponible
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INDUSTRIAL
 SISTEMA B
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Resultado
(20,000) 8,000 4,000 5,000 6,000 7,000
Tributario
Compensación de
(4,000) (2,000) (2,500) (3,000) (3,500)
pérdida
Renta Neta
- 4,000 2,000 2,500 3,000 7,000
Imponible

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Resultado
(20,000) 10,000 10,000 10,000 10,000 7,000
Tributario
Compensación de
(5,000) (5,000) (5,000) (5,000) -
pérdida
Renta Neta
- - - - - 7,000
Imponible
© Ing. Jhonatan Cabel, Rosario Kaneshiro

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INDUSTRIAL