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Finanzas corporativas

Finanzas corporativas

Integradora 1 Las finanzas: valuacin, evaluacin y decisin

Objetivo
Al finalizar el mdulo sers capaz de: Definir los conceptos bsicos de las finanzas corporativas para conocer cul es el alcance y el papel del director financiero en la organizacin como actor principal en el logro de los objetivos de la organizacin. Aplicar el mtodo del Valor Presente Neto para ayudar a la toma de decisiones de nuevos proyectos de inversin. Distinguir las tcnicas que ayudan a la seleccin de un p y nuevo proyecto de inversin. Identificar las caractersticas de un bono y conocer su valuacin as como tambin el de las acciones.

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Introduccin
El estudio de las finanzas corporativas ayudan a la empresa para la maximizacin de valor a los inversionistas. Para ello, se requiere evaluar cules , q proyectos son los que ayudarn para tal efecto. En ocasiones, cuando se piensa en poner en prctica algn proyecto de inversin, slo se creen importantes los desembolsos que se realizarn al inicio; sin embargo, se deben de considerar todos aquellos flujos que ayudarn a aumentar el valor de la empresa Para ello se debe de empresa. ello, partir de lo bsico, es decir, de la formulacin de los estados financieros proyectados de aquellos flujos futuros que la empresa espera recibir en el futuro.

Introduccin
Con la ayuda de diversos mtodos podremos evaluar si un proyecto es conveniente para ponerlo en marcha, ya que si arrancamos un proyecto a ciegas, como empresa p y g , p podemos vernos perjudicados y poner en riesgo la actividad actual de la compaa. Debemos de tener en cuenta que esta evaluacin slo se realiza teniendo datos que ya han sido confirmados, pero estamos expuestos a una serie de riesgos q p g que convierten nuestro proyecto en un momento dado en uno que puede generar incertidumbre al momento de ponerlo en marcha.

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Introduccin a las finanzas corporativas


Toda empresa es creada con el fin de generar utilidades, las operaciones diarias que realiza y que forman parte de la naturaleza de su creacin, se realizan con la finalidad de , crear valor a la empresa. Cmo se puede crear valor en una empresa?, cmo podemos medir cunto vale realmente una organizacin? y cmo podemos determinar si es el valor suficiente o est por debajo de lo que esperamos?

Introduccin a las finanzas corporativas


Para poder resolver todas estas preguntas se requiere de la ayuda del administrador financiero, ya que l de acuerdo a su experiencia y conocimientos p p puede otorgarnos apoyo g p y y ayuda a resolver estas interrogantes y mejorar la toma de decisiones para poder lograr un mejor futuro en la organizacin.

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Qu son las finanzas corporativas?


El propsito de una empresa es crear valor al propietario, para ello las finanzas corporativas nos ayudan a cumplir dicho propsito. propsito La creacin de valor se refleja desde que se conoce de manera detallada el modelo del balance general, ya que es el punto de partida para la toma de decisiones.

Qu son las finanzas corporativas?


Activos circulantes
Activos circulantes Pasivos circulantes Pasivos circulantes

Deuda a largo plazo Deuda a largoplazo

Activos fijos: 1. Activos fijos 1. Activos fijos tangibles 2. tangibles. Activos fijos 2. Activos fijos intangibles intangibles. bl

Activos fijos:

Capital contable de los Capital contable de accionistas

los accionistas

Valor total de los activos

Valor total de la empresa para los accionistas

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Las finanzas y el director financiero


La forma en que la empresa determina la manera en cmo obtendr los recursos para invertir en sus activos, son parte de l d i i t d las decisiones que t toma el di l director financiero. t fi i El tesorero es el responsable del manejo de los flujos de efectivo, de la administracin de las decisiones de gastos de capital y de la realizacin de planes financieros. El contralor maneja la funcin contable la cual abarca los contable, impuestos, la contabilidad de costos y la financiera y los sistemas de informacin.

Metas de la empresa corporativas


La meta de la administracin financiera es ganar dinero o agregar valor para los propietarios. Si se fuera a considerar la posibilidad de metas financieras quizs se financieras, pudiera pensar en alguna de las siguientes: Sobrevivir. Evitar las dificultades financieras y la quiebra. Derrotar a la competencia. Maximizar las ventas o la participacin en el mercado. Minimizar los costos. Maximizar las utilidades. Mantener un crecimiento uniforme de las utilidades.

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Por qu se usa el Valor Presente Neto


El Valor Presente Neto (VPN) es uno de los mtodos ms conocidos para evaluar proyectos de inversin, porque ayuda a determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico de las finanzas, que es la creacin de valor. El cambio puede ser positivo o negativo e incluso cero. Si el cambio es negativo indica que la empresa disminuir su valor en dado caso que se decida realizar la inversin y si el resultado obtenido es cero, la empresa no generar cambio en su monto de valor.

Clculo del Valor Presente Neto


VPN C0 C1 C2 CT Ci T C0 i 1 ... 2 T 1 r 1 r 1 r 1 r i

Donde: C0 = Inversin inicial, el valor es negativo porque representa una salida de efectivo. CT = Flujos de efectivo esperados en T p perodo. r = Tasa de descuento. T = Nmero de perodos a evaluar.

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Clculo del Valor Presente Neto


Se tiene la opcin de invertir en un proyecto de inversin en el que el desembolso inicial es de $840,000 y los flujos de efectivo esperados para los prximos cuatro aos son de $297,000. Para este proyecto se est considerando una tasa de descuento del 12% anual.

El Valor Presente Neto


El Valor Presente Neto es uno de los mtodos ms conocidos y utilizados para evaluar proyectos de inversin, ya que nos dice de una manera casi instantnea si ste ser benfico para la empresa. Adems del mtodo del Valor Presente Neto, se tienen distintas alternativas de evaluacin, cmo son el perodo de recuperacin, la Tasa Interna de Rendimiento, el rendimiento contable, etc. Estos otros mtodos nos pueden ayudar a definir de una manera especfica distintas caractersticas sobre la aceptacin de un proyecto.

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El Valor Presente Neto


Concepto 0 Inversin inicial Ingresos brutos Depreciacin Utilidad antes de impuestos Impuestos Utilidad neta Depreciacin Flujo de efectivo esperado 840,000 315,000 45,000 360,000 108,000 252,000 45,000 297,000 315,000 45,000 360,000 108,000 252,000 45,000 297,000 315,000 45,000 360,000 108,000 252,000 45,000 297,000 315,000 45,000 360,000 108,000 252,000 45,000 297,000 1 Aos 2 3 4

Clculo del Valor Presente Neto

297,000 297,000 297,000 297,000 1 2 3 1 0.12 1 0.12 1 0.12 1 0.124 VPN 840,000 265,178.57 236,766.58 211,398.73 188,748.87 VPN 62,092.76 VPN 840,000

El proyecto es favorable para el inversionista ya que genera valor, porque aumenta su riqueza en $62,092.76.

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El Valor Presente Neto en la toma de decisiones

Si VPN > 0, Se acepta Si VPN < 0, Se rechaza Si VPN = 0, Es indiferente

Alternativas en la evaluacin de inversiones


Las empresas cuando desean realizar nuevas estrategias de negocios se ven involucradas en la toma de decisiones de nuevos proyectos de inversin inversin. Al hablar de proyectos de inversin, tenemos que conocer que existen diversas tcnicas que nos ayudarn a determinar cul es el proyecto ms viable y con mejores resultados; para ello debemos de utilizar diversas herramientas que nos ayudarn a tomar la mejor decisin.

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Alternativas en la evaluacin de inversiones


Entre esas herramientas, adems de la ya conocida como Valor Presente Neto, existen algunas otras que las empresas utilizan como son el perodo de recuperacin utilizan, recuperacin, la Tasa Interna de Rendimiento, la tasa de rendimiento contable, por mencionar algunas. Con estas herramientas sabremos aspectos ms especficos como por ejemplo: En cunto tiempo exactamente ser posible p para ese p y proyecto. recuperar lo invertido p Qu tasa me est generando con las utilidades. Cul es la tasa mnima que se debe aceptar en un proyecto para al menos recuperar la inversin.

Perodo de recuperacin
Cuando se desea emprender una inversin, la empresa debe de recurrir a diversos mtodos que ayuden a la toma de decisiones Una de las alternativas ms populares decisiones. adems del clculo del Valor Presente Neto es el perodo de recuperacin. Dentro de algunas ventajas de este mtodo son que permiten analizar de manera rpida un proyecto de inversin tomando en cuenta las polticas internas de la empresa, adems d que es f il d de fcilmente comprensible por t ibl la mayora de las personas.

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Perodo de recuperacin
La regla del perodo de recuperacin es sencilla, ya que dependiendo de las polticas internas de la empresa es la decisin a elegir de aceptar o rechazar el proyecto. proyecto Cuando se tienen flujos futuros iguales durante todo el perodo de vida de un proyecto, el perodo de recuperacin se calcula:
Perodo de recuperacin = Inversin inicial Flujo de efectivo esperado

Perodo de recuperacin = 680,000 = 2.72 aos 250,000 Perodo de recuperacin = 2.72 aos = 2 aos 9 meses (.72 * 12 meses)

Perodo de recuperacin descontado


El enfoque del perodo de recuperacin descontado considera los flujos de efectivo esperados a lo largo de la vida del proyecto, descontados a la tasa de descuento del proyecto proyecto. Ejemplo: Una empresa te contrata para que elabores un anlisis sobre la adquisicin de dos mquinas que generan los siguientes flujos y se tiene una tasa de descuento del 12.8%.

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Perodo de recuperacin descontado


Ao 0 1 2 3 4 Proyecto L -162,400 92,800 69,600 23,200 34,800 Proyecto M -264,944 92,800 92,800 92,800 92,800

Perodo de recuperacin descontado


Proyecto L
Ao Inversin inicial 1 2 3 4 -162,400 -80,130 80 130 -25,430 -9,266 Valor presente flujo futuro Flujo a VP Saldo -80,130.50 -25,430.03 25 430 03 -9,265.59 12,229.68 92,800/(1+.128)^1= 82,269.50 69,600/(1+.128)^2= 54 700 47 69 600/(1 128)^2 54,700.47 23,200/(1+.128)^3= 16,164.44 34,800/(1+.128)^4= 21,495.27

Perodo de recuperacin = 3 aos (porque ese ao es el ltimo en el que tenemos saldo por recuperar). Perodo de recuperacin= (9 265 59/21 495 27)*12 meses (9,265.59/21,495.27) 12 = 3 AOS, 5 MESES

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Perodo de recuperacin descontado


La regla del perodo de recuperacin descontado seala que debemos de seleccionar el proyecto que nos d la oportunidad de recuperar nuestra inversin en el menor tiempo determinado.

Rendimiento contable promedio


El mtodo del rendimiento contable promedio es otro enfoque que ayuda a determinar cul es la mejor opcin para elegir un proyecto de inversin; sin embargo no es embargo, confiable, ya que considera las utilidades del perodo como los flujos de efectivo esperados. La tasa de rendimiento contable se calcula:

Tasa de rendimiento contable= Utilidad contable promedio Inversin inicial

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Enfoque de la TIR
La alternativa de evaluacin de un proyecto de inversin ms importante al igual que el Valor Presente Neto es la Tasa Interna de Rendimiento conocida como TIR. Rendimiento, TIR La TIR es la tasa que ocasiona que el VPN de un proyecto sea cero. La regla bsica de seleccin de un proyecto de inversin es que el proyecto se debe de aceptar si la TIR es mayor a la tasa de descuento y rechazarlo si la TIR es inferior a la tasa de descuento.

Enfoque de la TIR

Si TIR > i, Se acepta Si TIR < i, Se rechaza Si TIR = i, Es indiferente

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ndice de rentabilidad
Otro mtodo que se usa para evaluar proyectos es el que se conoce como ndice de rentabilidad. ste es la razn d l valor presente d l fl j d efectivo esperados a t de los flujos de f ti d del l futuro despus de la inversin inicial dividida entre el monto de la inversin inicial.
ndice de rentabilidad = valor presente de los flujos Inversin inicial

Si IR > 1, Se acepta Si IR < 1, Se rechaza

Valuacin de bonos y acciones


Las organizaciones obtienen capital de dos maneras: deudas y capital contable comn. Una obligacin o bono, es un pagar a largo plazo emitido por un negocio o por una unidad gubernamental. El valor de cualquier activo financiero se basa en el valor presente de los flujos de efectivo que se espera que produzcan tales activos, para un bono, los flujos de efectivo consisten en los pagos de intereses durante la vida d l b id del bono, ms el rendimiento d l monto d l principal l di i t del t del i i l tomado en prstamo.

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Definicin de un bono
Un bono es un certificado que muestra que un prestatario debe una suma especfica, entendiendo que el prestatario es la empresa que solicita el dinero en prstamo. Para reembolsar el dinero, el prestatario se obliga a hacer pagos de intereses y del principal en fechas establecidas.

Bono
El bono a descuento puro es tal vez la forma ms sencilla de bonos, ya que promete un solo pago en una fecha futura. Si el pago es un ao despus del da de hoy, se le denomina bono a descuento.

Definicin de un bono
La fecha en la que el emisor de un bono hace el ltimo pago se denomina fecha de vencimiento del bono. El pago al vencimiento recibe el nombre de valor nominal o valor a la par del bono. Los bonos a descuento puro reciben el nombre de bonos cupn cero, para poner en relieve el hecho de que el tenedor no recibe pagos de efectivo hasta el vencimiento vencimiento. Se emplean los trminos de cero y descuento para denominar bonos que no pagan cupones.

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Cmo se valan los bonos


El valor de un bono con cupones uniformes es el valor presente del pago de cupones ms el valor presente del reembolso i i i l b l inicial.
VP C C C 1,000 ... 2 T 1 R (1 R ) (1 R ) (1 R ) T

Donde C es el cupn y el valor nominal F es de $1 000 $1,000 dlares, R es la tasa de inters y T el perodo.

Bonos con cupones uniformes


Los precios de los bonos disminuyen cuando aumentan las tasas de inters y aumentan cuando las tasa de inters disminuyen El principio general es que un bono disminuyen. con cupones uniformes se vende de las siguientes formas:
Al valor nominal de $1,000 si la tasa de cupn es igual a la tasa de inters del mercado. Con descuento si la tasa de cupn es inferior a la tasa de inters del mercado. Con prima si la tasa de cupn es superior a la tasa de inters del mercado.

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Valor presente de las acciones


Las acciones proporcionan dos tipos de flujos de efectivo. Primero, pagan con frecuencia dividendos sobre una base regular. regular Segundo, el accionista recibe el precio de venta cuando vende la accin. Considerando que la frmula para determinar el precio de una accin cuando se tiene un dividendo con crecimiento constante, aplica lo siguiente: Donde: Po es el precio de la accin. Div1 P0 Div el monto de dividendo a pagar. Rg R la tasa de descuento de la accin. g la tasa de crecimiento del dividendo.

Cierre

Unos de los propsitos de las finanzas corporativas es la creacin de valor por medio de la evaluacin de proyectos que sean rentables y que ayuden a cumplir dicho propsito.

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Cierre
Esta poltica suena muy lgica, pero en la realidad el determinar el valor presente de los flujos de efectivo de cualquier proyecto de inversin puede resultar complicado, ya que adems de la informacin relacionada con las entradas y salidas de efectivo, tambin debemos determinar cul ser la tasa de descuento que se aplicar a los flujos para descontarles el efecto del tiempo.

Cierre
Esta poltica suena muy lgica, pero en la realidad el determinar el valor presente de los flujos de efectivo de cualquier proyecto de inversin puede resultar complicado, ya que adems de la informacin relacionada con las entradas y salidas de efectivo, tambin debemos determinar cul ser la tasa de descuento que se aplicar a los flujos para descontarles el efecto del tiempo.

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Referencia bibliogrfica
Ross, S. Westerfield, R. W, . Jaffe J. F. (2009) Finanzas Corporativas. (8 Ed.) Mxico: Mc Graw Hill Interamericana

Crditos
Diseo de contenido: CP Celina Torres Posada, MA Coordinador acadmico del rea: Lic. Jos de Jess Romero lvarez, MC y MED Edicin de contenido: Lic. Miriam Gmez Moore, MED Edicin d t t Edi i de texto: Lic. Arcelia Ramos Monobe, MEE Diseo grfico: Lic. Miguel Angel Reynosa Castro, MANM

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