VELAS O CANDLESTICKS,

WICKOFF Y CONSEJOS SOBRE

LA OPERATIVA

TEMARIO

PRIMERA PARTE

Velas o Candlesticks

CAPITULO 1 ¿Qué son las velas y como funcionan?

Introducción.
Historia.
Construcción.
Diferencia con otros gráficos.

CAPITULO 2 Figuras de una sola vela

Vela blanca confirma soporte
Vela blanca rompe resistencia
Cuerpos reales blancos como soporte
Cuerpo real negro como resistencia
Figuras
Peonzas
Dosis
Martillos
 Martillos invertidos
Hombre colgado

CAPITULO 3 Figuras de dos velas

Cubierta de nube oscura

Pauta penetrante
Envolvente
Harami

CAPITULO 4 Figuras de tres velas

Estrella vespertina
Lucero del Alba

CAPITULO 5 Resumen y ampliación de las figuras

Marobuzu
Dojis

Figuras alcistas

Niño abandonado
Lucero del Alba doji
Lucero del Alba
Cinturón de la correa
Rotura e huida alcista
Martillo
Envolvente
Hombre colgado
Harami
Golpe alcista
Suelo de escalera
Pauta penetrante
Tres dentro arriba
 Tres fuera arriba
Tres estrellas en el sur al alza
Tres estrellas
Suelo de tres ríos único, alcista
Velas blancas alcistas pegadas
Tres soldados blancos

Figuras bajistas

Niño abandonado bajista

Estrella vespertina
Estrella vespertina doji
Bloque de avanzada alcista
Cinturón de la correa bajista
Cubierta de nube oscura
Envolvente
Golpe bajista
Tres dentro abajo
Tres estrellas bajista
Dos cuervos
Hueco al alza, dos cuervos
Tres cuervos negros
Rotura e huida bajista

CAPITULO 6 Ejemplos

CAPITULO 7 Gráficos de velas combinados con osciladores

Ejemplos

SEGUNDA PARTE

La liquidez y cómo afecta a los mercados financieros

El origen del problema, el nacimiento de una moneda
 ¿Qué es la liquidez?

¿De que depende el nivel general de la Bolsa?

Las consecuencias del grado de liquidez

Opciones de política monetaria cuando los tipos de interés a corto

plazo alcanzan cero

Pronosticando el ritmo de crecimiento de la economía. La curva de

tipos.

Estudio del mercado a largo plazo. El ciclo de 4 años.

TERCERA PARTE

Consejos sobre la operativa

Control y disciplina en la inversión a crédito. Efectos de apalancamiento.

Reglas para operar de un clásico

Detectando la tendencia. El efecto de los Hedge Funds

El arbitraje y los Hedge Funds

Otra forma de mirar el mercado. La velocidad.

Un indicador propio. Last Hour Indicator

Operativa en los mercados con tendencia y en los mercados sin tendencia.

Tiempos de ejecución de la operativa. Errores comunes

 Con tendencia

Sin tendencia

CUARTA PARTE

Wyckoff operativa con volumen

Reglas para determinar culminaciones por el volumen de las

ventas

Definiciones

El mayor volumen marca la dirección

Sentimiento. La ley del sentimiento contrario.

¿Cuándo se entra en una posición?

Ejemplos de análisis
AGRADECIMIENTOS

Agradecer la ayuda que he tenido en la elaboración de este libro.

Empezaremos por mi editora Belén Campoy, verdadera alma mater de la
editorial que está intentando sacar títulos sobre los mercados financieros.
Larga vida a la editorial.
También a mi amigo José Luís Carpatos por su apoyo, sus consejos y su
supervisión en este libro.

PROLOGO

El libro se compone de varias líneas de aproximación a la operativa en los

mercados financieros, frecuentemente olvidadas y que muchas veces no
tenemos suficientemente presentes cuando operamos.
Empezando por la revelación de los años 90, las velas, las cuales han tenido
un éxito sorprendente en occidente, aunque en oriente ya se usaban desde
hace más de 200 años.
Los otros temas son la liquidez y cómo afecta los mercados financieros, el
ciclo de 4 años, la importancia de hacer análisis de largo plazo y también
consejos sobre la operativa que se han desarrollado con los años, ampliados y
revisados, esto no puede faltar en la mente de ningún operador.
Después la explicación de: ¿Por qué muchos operadores que han estado
jugando a acciones cuando pasan a jugar a derivados (futuros u opciones) no
multiplican sus ganancias, si los valores de referencia son los mismos?
Y también la operativa con volumen, del recientemente redescubierto por
muchos del genial Richard D. Wyckoff.
CAPITULO 1

¿Qué son las velas y como funcionan?

La técnica de las velas o candlesticks en su nombre inglés, las introduce en
occidente Steve Nison, debido a las influencias que tiene de oriente y más
concretamente de Japón, que es el país originario de las velas.
Los gráficos de velas son muy antiguos y datan de más de hace más de 200
años y su origen son los mercados del arroz, aunque en occidente tan sólo los
conocemos desde hace alguna décadas.
Ha sido una técnica que se ha establecido muy fuertemente en todo occidente,
sobre todo en Estados Unidos y es de amplia difusión y no hay programa de
análisis técnico, o programas para graficar que están incrustados en las
páginas financieras de Internet que no incorporen una opción para graficar las
cotizaciones en formato de velas o candlesticks al igual que se hacía con las
tradicionales barras.
Ha sido la última incorporación al análisis técnico asumida por todos como
una mejora, que hemos tenido después de la introducción de los indicadores,
y todo el mundo coincide en su utilidad, su mejor expresión del mercado,
comparativamente con respecto a la tradicional manera de graficar con las
barras.
La expansión en todo occidente de las velas es muy reciente, porque hace tan
sólo unos 10 o 15 años que Steve Nison empezó a publicar sus libros y con
ello también empezó la difusión de los gráficos de velas, aunque ahora su
difusión están muy extendida y ha sorprendido a propios y extraños por su
fortísima implantación en todas partes.
Originalmente Steve Nison se traslada a Japón y allí recoge pauta a pauta
figura a figura toda la técnica. Y esta técnica que originalmente era muy local
ya que únicamente se utilizaba a Japón se ha acabado extendiendo a todo
mundo aunque principalmente a Estados Unidos y en Europa.
La ventaja de las velas es que no es una técnica difícil, es visualmente muy
atractiva y de muy fácil entendimiento gracias a ese aspecto visual tan
clarificador además de contener menos errores también es de muy fácil
combinación con otras técnicas como veremos.
En resumen se obtiene una mejora, ya que no hay que dejar de utilizar las
técnicas que hasta ahora estábamos utilizando y que funcionan para utilizar
esta, las velas, sino que podemos incluir las velas en nuestra manera de
analizar, siendo una mejora y no perdemos ninguna de las anteriores técnicas
ya contrastadas, no se pierde nada, tales como líneas de tendencia, canales,
soportes, resistencias, figuras de doble techo, posibilidad de ver asimismo
figuras más complejas, como el hombre cabeza hombro, etc. todo eso
podremos seguirlo viendo.
La ventaja más notable es que se agrega una señal más al análisis, la de las
velas. Lo cual nos ayudará a minimizar los errores ya que tendremos una
señal más que tendrá que estar en consonancia con todas las anteriores.
Esta técnica mejora a las tradicionales barras porque incluye más
información, dentro del mismo espacio incluye más información porque una
sola vela nos estará indicando un poco la tendencia del mercado, cosa que las
barras por sí solas no lo hacen.
Vamos a ver las principales diferencias con los gráficos de barras.
Como vemos en la figura 1, en la parte superior izquierda del gráfico nos
muestra cómo originalmente se establecían los gráficos de barras.
Compuestos por una barra vertical, donde la parte inferior de ésa barra es el
mínimo, en el caso de una barra de gráfico diario, el mínimo del día, la parte
superior de la barra sería el máximo del período comprendido, y en el caso de
ser gráfico diario el máximo del día. Estos gráficos de barras originales,
también incorporaban una barra horizontal y por lo tanto perpendicular a la
vertical en la parte derecha, ésta barra horizontal nos marca cual ha sido el
cierre del período, y como hemos dicho si el gráfico fuera un gráfico diario,
sería el cierre del día.
Teóricamente y a la práctica debería ser así con cualquier programa de
gráficos que utilice, aunque el programa tiene que tener esta opción, como es
lógico. Usted puede graficar en el período de tiempo que usted quiera. La
barra o en el caso de las velas es igual, puede ser de cualquier período de
tiempo, ya sea intra día de 5 minutos, 15 minutos o de 90 minutos, o bien en
gráfico diario donde una sola barra es todo un día, o bien un gráfico semanal,
donde el mínimo de la barra es el mínimo de la semana, y el máximo de la
barra es el máximo de la semana, y también he gráficos mensuales, e incluso
trimestrales o superiores. En cualquier periodo que se escoja el significado de
las misma es igual y la forma de leerlas también. Valen para cualquier
periodo.

Figura 1
Gráficos de barras

Originalmente esta era la manera de

graficar las barras, el máximo del
día
se representa por el máximo de la
barra
el mínimo por el mínimo de la
barra y
el cierre por la raya horizontal que
va de
 izquierda a derecha

Lo relevante en los gráficos de barras (figura1) y esto es importante

resaltarlo, es la relación que se establece entre el máximo y el mínimo, la
barra vertical, el resto de la barra, la barra corta horizontal se desprecia y
apenas o en nada sirve para el análisis. A través de el máximo y el mínimo,
que nos dan dos puntos podremos trazar soportes, resistencias, líneas de
tendencia, canales etc.

Figura 2
Los últimos gráficos de barras
Los últimas barras incorporan a
diferencia
de las anteriores la apertura, con
una barrita
horizontal que se coloca a la
izquierda de
la barra vertical.

Los últimos gráficos de barras (figura2) incorporan como novedad el dato de

la apertura con una barra horizontal situada a la izquierda de la barra vertical,
y se sigue manteniendo la barra horizontal en la parte derecha de la barra
vertical que nos marca como antes, el cierre.
Al igual que la barra horizontal de la derecha que es el cierre, esta barra
horizontal situada a la izquierda tampoco la utilizaremos en nuestro análisis.
Seguiremos utilizando los dos puntos relevantes que son el máximo y el
mínimo, y al resto de la barra lo despreciaremos.

En el gráfico de velas lo importante es la relación que se establece entre la

apertura y el cierre.
Esta es la principal diferencia con los gráficos tradicionales, donde partimos
de dos datos el máximo y el mínimo para hacer los análisis, aquí se parte de
otros dos datos incluidos en la barra la apertura y el cierre, para buscar el
significado de la misma y a diferencia de las barras, normalmente una vela
por si sola incorpora información acerca de la tendencia del mercado.
En el gráfico siguiente (Figura3) podemos ver cómo, la vela de la izquierda,
la que es mayoritariamente blanca, tenemos un cierre por encima de la
apertura, de tal manera que entre la apertura y el cierre el precio a subido.
Cuando esto ocurre, que la apertura esté por debajo de precio de cierre la vela
es de color blanco. Lo que llamaremos después cuerpo real es blanco.

Figura 3
velas
A diferencia de las barras, en
las cuales lo relevante es el
máximo y el mínimo
En las velas lo relevante es la
relación entre la apertura y el
cierre

Cuando pasa lo contrario, que la apertura se realiza por encima del cierre,
entonces es cuando tenemos una vela negra.
El color, en algunos programas lo verán diferente, pero es indiferente, lo
importante es que entiendan que hay dos tipos de relación entre la apertura y
el cierre y que se grafican de dos maneras diferentes. Algunos programas
utilizan el verde para cuando el cierre el superior al apertura, donde
utilizamos el blanco que es el más comúnmente aceptado, y ustedes también
pueden ver para cuando el cierre es inferior a la apertura, el cuerpo real rojo,
en vez del negro que se ha usado y que asimismo es el más comúnmente
empleado. Normalmente la diferencia estriba en las velas sin color son las
que tienen el cierre por encima de la apertura, se cierra mejor que se abre en
nuestro caso blanco, y las llenas de color, sea el que sea, que será negro en
nuestros gráficos.
La diferencia fundamental de las velas con respecto a los gráficos de barras,
es que lo importante en los gráficos de velas es la relación que se establece
entre la apertura y el cierre, y el máximo y el mínimo en la mayoría de los
casos, se desprecia. A veces el máximo o el mínimo, serán relevantes, pero
no será lo habitual. La mayoría de las figuras, desprecian esos datos, a
diferencia de los gráficos de barras donde eran lo más relevante de la sesión.
Según dice algún autor, la apertura es realizada por los amateurs y el cierre
por los profesionales, con lo cual lo que estamos representando al graficar la
vela de esta manera es la relación entre esas dos fuerzas.
Los amateurs harían la apertura porque no pueden estar pendientes del
mercado, y encargarían sus operaciones de compra o de venta por la tarde o
incluso la noche, de tal manera que en la apertura del día siguiente una
mayoría de órdenes acumuladas durante la noche se ejecutarían. Esto
últimamente puede haber cambiado un poco por la facilidad ahora existente
con las agencias o sociedades que permiten operar en tiempo real a través de
Internet, esto facilitaría que muchos operadores no profesionales pudieran
estar lanzando órdenes durante la ejecución normal de la sesión.
Por otra parte lo usual es que una mayoría de órdenes de los profesionales se
acumulen al cierre, intentando prever lo que ocurrirá al día siguiente. El
cierre en ese aspecto reflejaría lo que esperan la mayoría de los profesionales
de cara al día siguiente. Si viésemos una subida en la última hora de
negociación, se podría deducir que una mayoría de profesionales está
esperando que mercado reaccione bien y que la apertura del día siguiente se
hará al alza con respecto a la posición actual. Son ellos mayoritariamente los
que están delante de las pantallas todo el día, y llevan el mercado hacia arriba
hacia abajo dependiendo de cuales son sus perspectivas.
No se lleven a engaño, como explicaremos más adelante en el libro, el
mercado cuando realmente se mueve es por la noche, precisamente cuando
está cerrado. Es lógico ver esto cuando nos damos cuenta de que el mercado
está más tiempo cerrado que abierto, al fin y al cabo, los mercados
financieros asimilan noticias o eventos y estos son más probable en tanto y en
cuanto más tiempo discurra.
Si viésemos una apertura negativa, esto significaría que una mayoría de
órdenes por parte de los amateurs ha sido de venta. Lo que se establece por
tanto entre la apertura y el cierre es una lucha por llevar el mercado al alza o
la baja entre estos dos segmentos del mercado que hemos separado
artificialmente, los amateurs y los profesionales.
Por ejemplo si la vela fuese blanca, significaría que los profesionales piensan
un poco diferente que los amateurs, porque ellos se han dedicado a comprar
durante todo el día y especialmente el cierre, a diferencia de los amateurs que
vendieron por la mañana.
De esta manera podemos ver lo que están pensando unos y otros.
Vamos a definir las partes de la vela:
Se constituye principalmente de dos partes aunque en el gráfico adjunto
(figura 4) verán tres partes, hay dos que son la misma.
La relación establecida entre el cierre el apertura se llama cuerpo real. En el
caso de la figura 4 que nos está sirviendo de ejemplo el cuerpo real es blanco
ya que el cierre es superior a la apertura. Cuando el cuerpo real es negro o
lleno de color la apertura y el cierre se invierten y es el cierre el que se sitúa
por debajo de la apertura.
La relación que se establece entre el máximo y el cuerpo real se llama sombra
superior y la relación que se establece entre el mínimo y el cuerpo real se
llama sombra inferior. Tanto la barra vertical de arriba como la de abajo se
llaman sombras.
Normalmente en casi todas las figuras de velas, las sombras no suelen tener
mucha importancia, para hacer los análisis lo que vamos a estar combinando
o relacionando es un cuerpo real con el siguiente.
En el caso de un gráfico diario, los análisis serían relacionar un cuerpo real
con el cuerpo real del día siguiente. Aunque hay figuras en que la sombra si
que es importante, pero son pocas.

Figura 4
Sombras y cuerpo real
El cuerpo real es la relación
que se
establece entre la apertura y el
cierre, puede ser blanco o lleno
de color en el caso de que el
cierre
sea inferior a la apertura
Las sombras nos marcan el
máximo
y el mínimo

Tipos de figuras
De figuras de velas hay muchas, y si ustedes profundizan en el tema verán
que es muy extenso. Principalmente hay dos tipos de figuras que son las de
cambio de tendencia y las de continuación de tendencia.
El problema a veces con la cantidad es que tal vez se pierde la perspectiva y
se tienen los conceptos menos claros debido al intento de memorizar las
figuras. De esta manera se pierde un poco el fundamento o el significado de
las figuras y no se llega a entender realmente lo que nos está explicando el
mercado.
En el libro mayoritariamente estudiaremos velas que indican un cambio de
tendencia, en el libro hay una selección de las figuras más comunes y de las
que suelen salir más a menudo en los mercados financieros y que dan un
buen resultado en cuanto a fiabilidad de la señal que nos aportan. Pero
también es importante que sepan que también hay figuras que indican
continuación de tendencia que por ejemplo nos indicaría un movimiento
lateral dentro de un movimiento más grande alcista.

Dentro de las figuras de cambio de tendencia, hay de tres tipos:

• Figuras de una sola vela

• Figuras de dos velas
• Figuras de tres velas

Las más comunes son las figuras que una vela, y a veces con tan solo una
vela, que en un gráfico diario se haría en tan solo un día podremos detectar
un cambio de tendencia en el mercado. Repito que mayoritariamente daremos
cambios de tendencia, cuando el mercado es bajista y pasa a ser alcista o
viceversa, que el mercado sea alcista y pase a ser bajista. Las figuras más
comunes después de las figuras de una sola vela son, las figuras de dos velas
y las figuras de de tres velas conjuntas para hacer una señal. Este tipo de dos
y tres velas son normalmente escasas porque sus requerimientos son también
más extensos, se necesita la combinación de varias velas para dar una señal,
por eso son menos comunes aunque su potencia de análisis es buena.

Capítulo 2
Figuras de una sola vela

Vela blanca confirma soporte

En los gráficos de velas vemos a simple vista que los días que sube el
mercado predominan las velas blancas y cuando baja el mercado predominan
las velas negras o llenas de color. (Figura 5). Esto hace que visualmente sea
de muy fácil reconocimiento la tendencia del mercado, con tan sólo mirar el
color que predomina veremos la tendencia del mercado.
Esta es una diferencia muy importante con respecto a los gráficos de barras.
Visualmente son mucho más fáciles de leer y por lo tanto de detectar la
tendencia del mercado. Y si se han parado a pensar, ocupa el mismo espacio.
En el mismo espacio del gráfico somos capaces de poner más información y
esta es la principal mejora.
En la figura siguiente, la 5, tenemos un gran movimiento lateral en la parte
izquierda del gráfico y después tenemos una gran bajada, hasta lo que está
señalado en el gráfico como soporte con una flecha gris vertical apuntando al
alza. El soporte se hace el día 7 de diciembre, al día siguiente tenemos una
larga vela blanca, con un cuerpo real excepcionalmente largo que ya de por sí
sólo es alcista, al día siguiente vemos como el mercado sigue subiendo, pero
dos días después vino una vela negra y nos vamos abajo a re-testear ese
soporte que se hace el día 27 de diciembre.
De ahí el título, porque es la vela blanca la que confirma el soporte, el soporte
se hace el día 7 y lo que hace el mercado es ir a re-testear, verificar el anterior
soporte, tal como sale en la figura.
Cuando se vuelve a ir abajo el día 27, confirmamos el soporte y volvemos a
tener otra vela blanca con un cuerpo real no tan largo como el del día 8, esa
vela confirma el soporte. Además tenemos un incremento muy notable del
volumen ese día con respecto al volumen precedente y en los días posteriores
ese volumen se incrementa mucho más, provocando que el cuerpo real de las
velas blancas siguientes sea mucho más largo. Lo cual denota la tendencia. A
mayor longitud del cuerpo real más tendencia, porque uno de los dos bandos
a vencido claramente sobre el otro y ha logrado llevarse el mercado donde a
querido.
La diferencia con el análisis técnico tradicional, es que además de tener la
señal de soporte, de poder esperar que el día 27 se hiciese un soporte, dado
que volvemos a una zona de precios previamente tocada el día 7, la segunda
señal sería el incremento de volumen que nos estaría confirmando que en esa
zona hay dinero dispuesto a entrar, a parte de estas dos señales incorporamos
la tercera, que es la de las velas, en este caso confirmando el soporte
mediante una vela blanca, de esta manera tendríamos tres señales en la
misma dirección del mercado, con el mismo sentido alcista, confirmándonos
un soporte.
De esta manera incorporamos una tercera señal, sin perder las dos anteriores
que teníamos gracias a análisis técnico.

Figura 5
Vela blanca confirma soporte

En este gráfico
tenemos dos
ejemplos aunque
sólo se ha señalado
el del día 27-Dic

Es muy notable el
incremento de
volumen los días
posteriores al
27-Dic

Figura 6
Vela blanca larga rompe resistencia
El análisis técnico nos dice que normalmente al romperse al alza una
asistencia, si el mercado vuelve abajo para probarla ha de actuar como
soporte.
Una ruptura en falso es una ruptura en la cual el mercado rompe al alza la
resistencia previa pero que inmediatamente vuelve abajo y falla en su intento
de superar la resistencia. Para discernir si el mercado está haciendo una
ruptura en falso, si es una ruptura buena y el mercado se va al alza o sólo es
un falso movimiento podremos ayudarnos de las velas.
Estas rupturas falsas acarrean muchos problemas en los mercados laterales en
las cuales este movimiento falso es muy común.
En el ejemplo de la figura 6 hay una vela larga blanca que rompe la previa
resistencia y que nos servirá de referencia para ver que el mercado no está
haciendo una ruptura en falso, sino una ruptura de la resistencia hacia otros
niveles más altos. Ésta vela larga, con un cuerpo real largo, nos indica que
hay mucha fuerza en el mercado, es por este motivo que descartamos la
ruptura en falso.
Con las velas añadimos una verificación más al análisis técnico y podremos
entrar en la posición con algo más de certidumbre al añadir la señal que nos
da la vela.

Figura 7
Vela blanca larga rompe resistencia
Este ejemplo es muy parecido al interior, la figura 6, pero es incluso más
clara porque se produce un cambio de tendencia general, al construir
completamente una figura de vuelta.
El mercado durante la primera fase del gráfico es ligeramente bajista y forma
un primer soporte casi en medio del gráfico que se volverá a probar a
primeros de septiembre. El mercado hará un doble suelo perfecto y al cabo de
dos días rompemos claramente la resistencia previa, formada unos días antes,
con una vela larga blanca y con un notable incremento del volumen. La
rotura de la resistencia y la llegada de nuevos máximos relativos construyen
la figura de vuelta completa y con ello el mercado pasa de ser ligeramente
bajista como había venido siendo durante la primera mitad del gráfico a ser
alcista en la segunda mitad del gráfico.

A mediados del gráfico

se produjo
una rotura de la
resistencia con una gran
vela blanca y un notable
incremento del volumen
y con ello
un cambio de tendencia
general

Figura 8
Vela blanca larga rompe resistencia
El desarrollo de los precios en esta figura es similar al anterior, pero aquí
estamos dentro de un movimiento lateral mucho más pronunciado. El mínimo
de la segunda parte del gráfico es incluso superior al de la primera mitad del
gráfico, esto unido a que el máximo realizado en la mitad del gráfico con un
doble techo, es también inferior al realizado al principio del gráfico, lo cual
hace que los precios converjan en una zona cada vez más estrecha de precios,
con menos rango al alza y a la baja.
Tenemos un doble techo realizado en la mitad del gráfico que es claramente
la resistencia significativa. Unas semanas más tarde se realiza una larga vela
blanca enorme en precio comparadas con las que el valor había realizado
anteriormente y que rompe la resistencia del doble techo con un fuerte
incremento de volumen.
La vela que rompe la resistencia tiene un cuerpo real muy largo pero no
tienen sombras, de tal manera la apertura y el mínimo coinciden y el cierre
con el máximo también, esta figura que veremos posteriormente tiene un
nombre propio, marobuzu.
Tal como se ha explicado anteriormente lo realmente relevante en las velas es
la relación establece entre la apertura y el cierre, por lo tanto el que la vela no
tenga sombras, no tiene una mayor significación.
Lo importante en todos estos ejemplos que hemos dado, es que el cuerpo real
sea grande, largo, que de por sí sólo implica fuerza. De momento sólo hemos
visto figuras de una vela blanca larga que son figuras al alza, pero como
deben suponer el significado es exactamente el mismo pero a la inversa si
encontrásemos una vela negra larga que rompiera un soporte.

Aquí
vemos
otro
ejemplo
de cómo
una vela
larga
blanca
rompe
claramente
una
resistencia

Figura 9
Cuerpos reales blancos como soporte
La vela blanca confirmará el soporte, y nos estará indicando que para ciertos
operadores es un buen precio para comprar. Si miran el gráfico adjunto verán
que la apertura se realiza muy abajo en los dos casos. Los bajistas en los dos
días previos señalados con flechas grises habían logrado un cierre negativo,
pero al día siguiente se construye una vela larga blanca que anula las
implicaciones bajistas del día previo y lo convierte en alcista, especialmente
en el primer caso, dado que éste es seguido por otros dos días claramente al
alza. El segundo caso la zona de soporte es muy cercana al previo, lo cual
incrementa las posibilidades de que los precios finalmente detengan su caída
en esa zona. Si a esto añadimos la vela larga blanca que confirma el soporte,
podríamos deducir que el mercado está listo para cambiar la tendencia, a
alcista.

Los cuerpos reales

blancos
hacen por si mismos de
soportes.
Los bajistas intentan
en la apertura tirar
los precios hacia
abajo, pero durante
la sesión entra dinero
que presiona los
precios hacia arriba
produciendo un soporte

Figura 10
Cuerpo real negro como resistencia
El cuerpo real largo por sí solo indica tendencia.
Mirando el gráfico se ve en la parte izquierda del mismo una subida muy
fuerte desde la zona de ocho hasta la zona de 10, posteriormente un
movimiento lateral en esa zona de 10, seguido de otra subida hasta por
encima de 10.5.
En la zona de la subida hay unos días claramente al alza que son las velas
blancas, e incluso hay huecos entre el cierre de algunos días la apertura del
día siguiente, lo cual nos indica que la subida era realmente con fuerza.
En el gráfico aparece un 1, que es una vela larga blanca que rompe la
resistencia previa realizada por el movimiento lateral. El mercado
posteriormente sigue al alza pero se gira, y donde el gráfico aparece un 2,
realiza una larga vela negra que nos señala por sí sola una clara tendencia
baja. Al día siguiente el mercado abre con un hueco decididamente a la baja
confirmando nuestras sospechas.
El giro realizado entre el 1 y el 2 podría ser debido a que los operadores que
tenían posiciones alcistas durante toda su vida, aprovecharon esa última
ruptura en 1 para ir soltando papel en una clara distribución confirmada
posteriormente en 2. Fíjese como el mínimo del 2 se apoya perfectamente en
la resistencia realizada en el movimiento lateral. Esa resistencia y ahora
soporte se verá violada al día siguiente con la realización del hueco a la baja.
Como norma general de las velas cuando el mercado tiene tendencia las
señales son mucho más claras que dentro de un movimiento lateral.

Un cuerpo real
negro confirma
el techo que se
ha formado a
corto plazo, es
como si los
alcistas,
los que han
mantenido los
precios
al alza, cerraran
sus posiciones
provocando una
caída
en los precios

Vamos a ver las primeras figuras.

Peonzas

Cuando los cuerpos

reales son pequeños
estos se denominan
peonzas
son situaciones en
donde el mercado no
sabe bien hacia donde
 ir, como si los bajistas
y los alcistas estuviesen
en equilibrio

Las peonzas son velas que tienen una característica un poco especial, que es
tener un cuerpo real corto, pequeño. Sería lo opuesto a las velas con cuerpos
reales largos que hemos estado viendo hasta ahora.
Si una vela con cuerpos reales blancos, o negros denotaba tendencia al alza o
a la baja respectivamente, una vela corta, con un cuerpo real corto denota
falta de tendencia, neutralidad, tanto si ese cuerpo real es negro como blanco.
Las sombras de estas figuras pueden ser largas o cortas, esto no cambiará
mucho el significado de la vela, aunque normalmente no serán muy largas.
La peonza no es más ni menos que un casi empate entre los alcistas y los
bajistas, de ahí el cuerpo real pequeño porque la apertura no difiere mucho el
precio del cierre, lo cual nos lleva a la conclusión de que ningún grupo sabe
claramente hacia adónde ira el mercado.
Para extraer el significado de una peonza hay que intenta verla dentro del
contexto general del mercado. Si el mercado es lateral una peonza apenas nos
darán nueva información. Sin embargo si el mercado está claramente con
tendencia, ya sea al alza o a la baja y nos encontramos una o varias peonzas
quiere decir que la tendencia previa que tenía el mercado se está frenando, si
el mercado estaba subiendo y aparecen unas velas, querría decir que los
bajistas están retomando un poco el control del mercado o bien que ciertos
alcistas se están retirando, como mínimo temporalmente. Nuestro análisis
deberá deducir si este freno va a ser un cambio de tendencia o tan sólo un
movimiento lateral dentro de un movimiento mayor que continúan la
tendencia previa anterior y no anulada y por tanto todavía vigente.
Figura 11
Peonzas
Aquí vemos como
las peonzas forman
un techo a corto plazo
 porque el mercado
después de “dudar”
dos días y después
de que los alcistas
pierdan su empuje
el mercado cede y cae

En el gráfico se hay una subida muy fuerte desde 4,6 hasta 5,7 culminada en
la cumbre por dos peonzas consecutivas, y posteriormente al tercer día cae en
una larga vela negra. El mercado posteriormente intentará volver arriba
quiere desear el máximo de la peonza infructuosamente. Las peonzas nos
señalan cuando el mercado duda. Y una duda, después de la subida tan fuerte,
posiblemente sea distribución y por tanto un techo, como así fue.
Como hemos comentado también pueden ser figuras de continuación de
tendencia y por lo tanto tendremos que esperar un poco a la confirmación del
giro. En este caso hubiese sido al tercer día con la vela negra larga, pero
tendríamos que haber estado preparados y listos para salir del mercado al
realizarse en los dos días previos, dos peonzas consecutivas. En el ejemplo
siguiente del doji veremos esto más claramente.

Doji

Un doji es cuando el
precio de apertura y
cierre coinciden o casi.
Es una figura neutral
por tanto, porque
alcista y bajistas
empatan.
Lo que si puede
 reportar ayudado de
otra vela a un cambio
de tendencia, por eso
cuando sale un doji,
tendremos que estar
atentos.

Un doji escrito es el intentan gráfico anterior derecho, gráficamente es una

cruz. Donde la apertura y el cierre coinciden plenamente. También se llama
doji a la figura que tienen a su izquierda, donde la apertura y el cierre no
coinciden plenamente, pero la diferencia entre ellas es muy pequeña. Sería
como una peonza llevada al extremo.
El doji al igual que la figura de la peonza es una figura neutral, y
comparándola con la de la peonza es aún más neutral que esta, ya que la
apertura y cierre coinciden aún más. Por lo tanto al igual que en la peonza
necesitaremos ver que es lo que hace el mercado posteriormente. Porque un
doji no implica necesariamente que el mercado vaya a darse la vuelta, sino
que también, como pasaba en las peonza puede ser una figura de
continuación de tendencia. Aunque posiblemente después de una gran
tendencia el mercado si lo haga y se de la vuelta.
En un mercado lateral, al igual que las peonzas, un doji no significaría nada.
Pero en cualquier caso, deberemos esperar al día siguiente a ver la reacción
del mercado, por lo tanto estas dos figuras debemos señalarlas, no como un
cambio de tendencia seguro, sino como un posible cambio de tendencia. El
día que el mercado realice una de estas dos figuras, lo señalaremos con un
interrogante porque cualquier cosa, que el mercado siga con la tendencia
previa, y que sólo fuese un descanso, o bien que fuese un agotamiento, pero
es un signo de atención, porque un posible giro es posible.
Seguidamente vamos ejemplos de los dos escenarios posibles.
Figura 12
Primero el supuesto de continuación de tendencia. En este primer ejemplo, el
mercado realizado un doji y sigue cayendo al día siguiente, posteriormente
realiza otro, cuando intenta cambiar de tendencia, pero vuelve a fallar, y
también posteriormente en tenemos la misma situación. En los tres casos, son
dojis de continuación de tendencia.
Un detalle que les ayudará a identificar si pueden ser o no de cambio de
tendencia, es que el doji, para que sea cambio de tendencia en una estructura
bajista, tiene que marcar el mínimo, o en una estructura alcista el máximo. Si
no ocurre eso, lo más probable es que esté inmerso en una formación de
continuación de tendencia.

En la figura 13, si es un cambio de tendencia y el máximo del gráfico a su

vez. El mercado en los días previos tiene una subida, realiza un hueco y ese
mismo día cierra donde abre. Además tenemos unas sombras pequeñas muy
características de un doji. Unas sombras pequeñas, unidas a un cuerpo real
pequeño, implican muy poco movimiento en ese día. Un día perfecto de
distribución después de una subida.
Martillos

Los martillos son posiblemente, la figura más importante de todas velas.

Además son la figura de presenta asimismo uno de los mayores ratios de
fiabilidad.
Es una de las figuras que menos falla, porque se da en situaciones de mucha
tendencia. Como ya hemos explicado, la fiabilidad aumenta cuando se dan
situaciones de mayor tendencia.
Los martillos son posiblemente de las pocas figuras de las velas en que
importa tanto la relación del apertura con el cierre, el cuerpo real, como la
formación de la sombras que en este caso es muy importante que sea muy
larga, exageradamente larga. Cuanto más larga sea la sombra, más fiabilidad
tendrá la figura. El cuerpo real tendrá que ser pequeño e incluso es posible
que el nulo, como en el caso de los doji, aunque como ya hemos dicho no es
la parte más importante de la figura.
Los martillos son una clara señal de giro que se da cuando el mercado tiene
una clara tendencia, al alza o a la baja, y el día en que se hace un máximo,
alto claramente alejado de la apertura, en el caso de una tendencia alcista con
un cierre casi en el mínimo de toda vela, que coincide casi plenamente con la
apertura, o bien el caso de una gran bajada se hace un mínimo también
claramente separado de la apertura, y se cierra claramente al alza casi en el
máximo de la vela coincidiendo también con la apertura.
Esta es de las figuras más
potentes de todas las
velas
 Ella solo está indicando
un cambio de tendencia
en el
mercado.

Lo importante de la figura
es la sombra, esta ha de
ser
larga da igual que la
sombra sea de color
(negra) o blanca

Esta figura se produce

después de que los traders
intenten
llevar el mercado abajo,
pero este es capaz de
darse la
vuelta y cerrar donde
abrió, o casi.

El mínimo de la vela es
un suelo, soporte
importante.

El martillo es una potente señal de giro del mercado. Son días en los que todo
el mundo coincide que el mercado se ha dado la vuelta.
La figura toma el nombre o está inspirado en el movimiento que hace martillo
al intentar golpear una pared. En este sentido, el suelo, o el mínimo del día
representado por el mínimo de la sombra inferior sería la pared, y el martillo
proviene de intentar golpear la pared infructuosamente. El mercado algo que
al suelo rebota fuertemente, como martilleado.
En la figura 14, la siguiente, donde tenemos una tendencia la baja persistente,
comprobamos que en el mínimo de todo el movimiento se realiza un fuerte
rebote. La vela que forma el mínimo es un martillo, el cuerpo es pequeño y
negro, aunque podría haber sido de otro color y el significado sería el mismo.
Lo importante de la figura es la sombra larga. En el mínimo de la figura, se
establece a partir de ahora un fuerte soporte, y a veces el mercado puede ir a
probarlo, aunque lo normal es que haga un doble suelo y rebote fuertemente.
En el improbable caso que el mercado rompiera a la baja un martillo, estaría
indicándonos que la tendencia la baja es muy fuerte.
Esta es la situación
típica después de
un martillo, la vuelta
del mercado es
rápida fuerte, como
si los bajistas se
retirasen, son
vueltas en V.

Figura 15
En este segundo caso, idéntico anterior vemos como el cuerpo real coincide
en el color, pero es un poco más grande, aunque significado repito sigue
siendo el mismo. Lo importante es la longitud de la sombra inferior.
El soporte se establece porque hay al cierre del día, una gran distancia, entre
ese cierre y el mínimo, lo que ahora hará de soporte.
En el caso de los índices, los rebotes después de la tendencia bajista, tan
fuerte como la muestra del gráfico anterior, se producen por la cancelación de
posiciones cortas en los derivados. Para anular una posición corta en un
derivado, se ha de realizar la posición contraria, de tal modo que se anulen.
En el caso de que estemos cortos, cortos significa que cuando baja el
mercado ganamos dinero, tendremos que comprar. Ésas compras hacen
precisamente que el mercado rebote fuertemente al alza, formando lo que se
llama en análisis técnico una vuelta en V.
Martillos como soporte

Figura 16
Pero también puede a
veces ocurrir esto, el
mercado vuelve abajo
a retestear los mínimos
pero el mínimo de la
barra del martillo, ha de
hacer de soporte

Hay veces que el mercado tiene tanta tendencia, entonces probable que el
mercado vuelva a probar el anterior soporte. El la parte izquierda del gráfico
se realiza un martillo con una sombra exageradamente larga que a partir de
entonces tiene que funcionan como soporte. A este mercado parece como si
los días posteriores este fuerte rebote, le falta la fuerza y poco a poco va
cayendo y en la mitad del gráfico, el mercado se acerca a ése primer soporte,
realiza una figura que ya hemos explicado que es la de la larga vela blanca.
Más adelante volverá a intentar acercarse en ese soporte 1 violando
ligeramente, el soporte realizado por la larga vela blanca, pero sin llegar a
tocar el soporte 1. El mercado en ese soporte 2 realiza otro martillo, y parece
que los bajistas se den por vencidos, porque posteriormente el mercado se
escapa claramente al alza.

Martillos invertidos

Es exactamente la misma figura que un martillo pero al revés. Conservará por

tanto todas sus características.
Hay algunos autores, que a esta figura la denominan con otro nombre. Pero
he preferido, mantener este porque parece muchísimo más claro. Esta manera
sabremos enseguida el tipo de figura al cual nos estamos refiriendo.
Es la misma figura que
la anterior solo que
invertida
en ella el mercado
intenta ir arriba pero el
papel presiona
y cierra abajo, más o
menos donde abrió.

Lo importante como la
otra es la sombra ha de
ser larga
y el cuerpo real puede
ser o bien blanco o
negro.

El máximo de la vela es
una resistencia
importante

Figura 17
Aquí vemos como los
precios
tienen un buen tramo al
alza
 con velas blancas largas
pero como el día
señalado,
la apertura se realiza sin
hueco el mercado se va
arriba
pero al cierre cede,
como si
los que estaban alcistas
en
el valor cerrasen sus
posiciones
provocando una caída.

El máximo de la barra
del
martillo es una
resistencia
importante

En el gráfico de la figura 17, el mercado experimenta una extraordinaria

subida, desde 5.6 hasta 7.5 caracterizada por velas blancas con un cuerpo real
largo, e incluso dos huecos en la subida.
El día del giro, la apertura se realiza en niveles muy similares al cierre del día
anterior, esto por sí solo ya nos tendría que poner en preaviso, ya que los dos
días anteriores se había abierto con hueco. Los alcistas, ya con el mercado
abierto, toman la iniciativa haciendo subir al mercado desde 7.2 hasta 7.6,
pero al cierre el mercado cae claramente cerrando incluso por debajo de la
apertura, de ahí el cuerpo real negro. Al día siguiente el mercado realiza
hueco la baja y sigue bajando.
Se ha formado un clarísimo techo. La posición a tomar aquí el día de la
realización del martillo, es vender todas las posiciones alcistas, cinco minutos
antes del cierre del día, una vez la figura ya está casi concluida, sin esperar a
la confirmación del día siguiente.

Figura 18
Este es otro ejemplo, muy parecido. Donde al día siguiente no se producen
hueco la baja, pero sí una vela negra confirmándonos lo que ya podíamos
prever, el día anterior, el mercado había agotado la subida.
Es precisamente después de la tendencia cuando este tipo de figuras
funcionan más correctamente, y de ahí los giros tan violentos que se
producen. Si esta figura se hubiese dado el movimiento lateral, podríamos
haber dudado, pero no deberemos hacerlo en un movimiento alcista tan fuerte
como el que nos muestra gráfico.

En este ejemplo, en la figura 19, se entiende la importancia de poner un filtro

tanto los soportes, como a las resistencias. Ya saben que la inclusión de un
filtro va en relación a la liquidez que tenga el valor, o índice que estemos
analizando. Normalmente los mercados más líquidos hacen los soportes y
resistencias más exactamente. Además si previamente ese índice o valor hace
los soportes y la resistencias de una manera exacta, es muy posible que en el
futuro siga siendo así. Por contra un valor poco líquido que se toma cierto
margen de actuación en los soportes y resistencias, es muy posible que el
futuro siga haciendo igual. Por tanto la delimitación del tanto por ciento de
filtro vendrá determinada por los filtros que han ocurrido anteriormente en el
gráfico. Si un valor necesita un 0.5% de filtro, se lo aplicaremos siempre.
De esta manera, discerniremos si el mercado está rompiendo claramente o
bien es una ruptura en falso.
Retomando nuestro tema, el gráfico nos muestra un primer martillo, con una
sombra exageradamente larga, un rebote claro posterior, pero que a medida
que pasa el tiempo pierde fuerza, realizando un doble techo y por tanto una
resistencia, el mercado cae otra vez, aunque ésta vez es con menos tendencia
que la anterior, rompe ligeramente el anterior soporte realizado por el primer
martillo y ahora parece que sí, rebota con fuerza. El mercado como ven
detiene su alza al llegar a la doble resistencia anterior, no sin un pequeño
filtro como ya nos tiene habituados este valor.

Siempre en los soportes y

resistencias hay que poner
un poco de espacio de
precios de filtro.
En este ejemplo vemos el
porque como el mercado
después de hacer dos
soportes importantes
intenta ir arriba a
romper la resistencia, pero
acaba haciendo un martillo
invertido, con lo cual
la figura vuelve a ser bajista.

Hombre colgado

Esta figura se caracteriza por

tener
una sombra larga y un cuerpo
real
pequeño, es indiferente el
color.

Esta figura a diferencia de la

anterior
necesita de confirmación en
la vela
 posterior.

En el caso de giro a alcista

(izquierda)
una vela blanca posterior.
En el caso de giro a bajista
(derecha)
una vela negra posterior.

Esta figura tiende a confundirse con el martillo, pero es exactamente al revés.

La sombra está en la dirección de los precios, a diferencia del martillo está en
el otro sentido. Además esta figura necesita de confirmación posterior para
que tenga implicaciones de giro.
Como ven en el gráfico adjunto, la figura de hombre colgado es la que esta en
medio de las tres. El caso de la figura alcista, necesitaremos una vela blanca
al día siguiente para confirmar el giro. Y en el caso de la figura bajista
necesitaremos una vela negra al día siguiente para confirmar el giro.
En cualquiera de los casos el hombre colgado se caracteriza al igual que el
martillo, por tener una sombra larga y un cuerpo real pequeño, también es
indiferente el color del cuerpo real. La diferencia con el martillo estriba en
que la sombra larga era la que hacía el máximo o el mínimo relevante, y en el
caso del hombre colgado es la sombra corta la que realizará tal función,
porque la sombra larga está en el rango de precios que anteriormente tenía
mercado.
Figura 20
Cuando hay tendencia, los giros suelen ser más claros. El día del giro, se
producen incremento de volumen muy fuerte, y la confirmación del hombre
colgado y por tanto la del cambio de tendencia se produce al día siguiente
con la formación de un largo cuerpo real blanco en la vela siguiente.
En el gráfico verán más claramente, que la figura de hombre colgado, es
exactamente al revés que la del martillo, porque la sombra mira en dirección
contraria.
Figura 21
Aquí el giro, a diferencia anterior que era de bajista a alcista, es exactamente
al revés. De alcista a bajista. Aquí en los días previos a la formación del
hombre colgado, hubo una tendencia alcista con dos huecos, lo cual denotaba
una tendencia alcista del agotamiento. Asimismo la confirmación, como en el
otro gráfico se produce al día siguiente como es requisito, y el cuerpo real
negro está perfectamente por debajo del hombre colgado. Esto también es un
requisito de la figura. Si ese cuerpo real negro, estuviese a la misma altura
que el cuerpo real del hombre colgado, la formación no siendo muy diferente,
tiene implicaciones menos bajistas y se denomina con otro nombre.
El mercado, después de analizar ese cuerpo real negro por debajo del cuerpo
del hombre colgado, y por tanto confirmar la figura, parece que los dos días
siguientes intenta volver a subir pero el retesteo a la zona de 14,5 resulta
infructuoso.
El techo formado, por la sombra corta del hombre colgado, ahora se tiene que
convertir en una resistencia.
El caso del hombre colgado es muy parecido al que teníamos con las figuras
de peonzas y doji, necesitaremos una confirmación en la vela para estar
seguros del giro.

Figura 22
Hombre colgado y su posible confirmación

En el gráfico a hay una flecha azul que marca el día de realización del
hombre colgado. En este ejemplo se verifica al día siguiente porque se
realizaron una vela blanca, y con ello se hace toda la formación de giro.
Figura 23
En este ejemplo, veremos la diferencia entre un hombre colgado que es
continuación de tendencia, y el hombre colgado que es cambio de tendencia.
Para ello deberemos fijarnos en la vela posterior a la formación de ese
hombre colgado, para discernir si es un movimiento lateral o un cambio de
tendencia.
En el gráfico siguiente, se ve un hombre colgado con una extraordinaria larga
sombra inferior pero al día siguiente falla la confirmación por lo tanto, de
esas dos figuras deduciríamos que el mercado está en una tendencia lateral.
CAPITULO 3
Figuras de dos velas
Hasta ahora se ha explicado figuras que con una sola vela, en el caso gráfico
diario un solo día, podían dar una señal de giro. La única diferente era el
hombre colgado, ya que esta figura necesitaba de una confirmación posterior
para indicar nos del giro.
Las figuras que vemos a continuación, son todas figuras que dos velas, por lo
tanto necesitaremos de dos días en el caso gráfico diario para tener una señal
de giro. A veces estos giros tan bruscos, que por ejemplo se producían en los
martillos, requieren más tiempo y el giro es bastante más lento, colocó al
tardar más en realizarse. En los casos que nos van a ocupar a para partir de
ahora serán dos velas, y en otros que vemos más adelante, incluso tres velas.
En el caso de las figuras de dos velas, normalmente tendremos comparando
los cuerpos reales de las dos velas.
La diferencia entre el hombre colgado, que requería de confirmación
posterior y las figuras que dos velas, es que las figuras que dos velas forman
conjuntamente la señal de giro. En el caso del hombre colgado, el giro lo
pronosticaba una sola figura, precisamente la del hombre colgado y era la
vela posterior la que confirmaba el significado del hombre colgado. Como
ven son los casos diferentes.

Cubierta de nube oscura

Esta es la primera figura de

cambio
de tendencia que vemos de dos
velas.

Esta consiste en una vela blanca

después de una tendencia alcista y
idealmente la vela siguiente ha de
 abrir
por encima de máximo de la
anterior
y cerrar por debajo de la mitad del
cuerpo real de la anterior vela.
Si esto no sucede necesitaremos de
una confirmación posterior.

En el gráfico precedente, se ha marcado una línea horizontal roja. Es

importante ver hasta donde llega el cuerpo real de la vela negra para poder
discernir si es ésta figura, o bien otra muy similar y veremos posteriormente
llamada envolvente.
El caso de gráfico anterior, la tendencia pasaría de ser alcista a bajista. La
línea horizontal esta puesta en la mitad del cuerpo real blanco y es necesario
que la vela siguiente realice una apertura por encima del cierre de la vela
precedente, y que el cierre de esa vela negra sea por debajo de la mitad del
cuerpo real blanco, por debajo de la línea horizontal que se ha marcado.
Esta figura es posible en un gráfico diario, semanal o mensual, donde se
producen saltos en la apertura del día siguiente. Sin embargo en un gráfico
intra día de cualquier minutaje, el cierre de una vela coincide con la apertura
de la vela siguiente y por lo tanto esta figura, la cubierta de nube oscura no se
puede dar, ya que es imposible que la apertura de una vela se realice por
encima del cierre de la anterior.
La figura se realiza cuando después de una tendencia alcista, de un día
claramente alcista, el día que se hace la vela blanca se hace una apertura
claramente al alza como si el mercado quisiera seguir subiendo, pero los
bajistas toman el control y provocan un cierre claramente negativo.
Figura 24
En esta ocasión
no tenemos
necesidad de
esperar a la
siguiente vela
dado que el cierre
es inferior a la
 mitad del cuerpo
real de la anterior
vela.

En este ejemplo vemos como una tendencia alcista que llevaba el mercado es
muy ligera y parece un claro rebote. El mercado después de hacer dos
intentonas serias de irse al alza, sobre todo en la primera vela larga blanca,
posteriormente fallida. Vuelve a intentarlo pero la siguiente vela que abre
claramente al alza falla en su intento de seguir subiendo durante el resto del
día ya que los bajistas toman el control y acaban provocando un cierre muy
negativo. El mercado como pueden ver el gráfico 24 seguirá bajando unos
cuantos días más.
Figura 25
En la siguiente figura veremos cubiertas de nube oscura poco escritas, ya que
el cierre no se realiza por debajo de la mitad de la vela blanca previa. En
estos casos la figura no está completamente invalidada, aunque no nos ha
dado, todavía, una señal clara de giro. Para que tengamos esta señal clara, al
igual que pasaba por el hombre colgado, necesitaremos de una confirmación
posterior y por lo tanto requeriremos que la vela siguiente cierre por debajo
de la vela blanca.
En el ejemplo vemos dos cubiertas de nube oscura que pasemos a detallar.
En la figura izquierda, después de una larga vela blanca sin sombras llamada
también marubozu, nos encontramos con una apertura superior al cierre
previo y un día claramente negativo. Pero muy poco profundo dado la
longitud de la vela blanca anterior. Nos asalta la duda de si es un día de giro,
o tan sólo una consolidación lateral, dada la fuerza mostrada por las vela
larga blanca anterior. Para salir dudas esperamos al día siguiente en el cual se
vuelve producir otra vela negra confirmando de esta manera el giro.
En la figura que está en medio del gráfico, la vela negra es mucho más
potente que en el anterior ejemplo, haciendo presagiar que tendremos un giro.
Pero al igual que en la figura anterior la vela negra no cierra por debajo de la
mitad del cuerpo real blanco, con lo cual y siendo estrictos tendremos que
esperar al día siguiente para confirmar el giro. Al día siguiente la apertura
claramente más baja, pero sin embargo al cierre los alcistas toman fuerza y
acaban cerrando claramente al alza, formando una clara vela blanca y de esta
manera anulando las implicaciones bajistas de la posible cubierta de nube
oscura.
Se pone como zona clave la mitad de la vela larga, porque esta es
especialmente significativa cuando se produce una larga vela, ya sea negra o
blanca. En la mitad de la vela larga siempre suele haber un claro soporte en el
caso de vela alcista, blanca, o bien una resistencia en el caso de una vela
bajista, negra. Una vela larga por sí sola denota mucha tendencia, anular las
implicaciones alcistas o bajistas de esa tendencia no serán fáciles. Es por eso
que el mercado puede intentar retroceder parte de esa tendencia, el límite lo
fijamos normalmente en el 50%, pero que difícilmente lo hará totalmente.
Figura 26
En este ejemplo podemos ver cómo el techo de la figura de la cubierta oscura,
se convierte en una resistencia. También vemos uno de esos casos extraños
donde una larga vela blanca, también marubozu ya que no tiene sombras, es
retrocedida completamente. Inicialmente la cubierta del oscura es sin
confirmación, aunque sí se fijan para la sombra inferior de la vela negra
supera claramente la mitad de la vela blanca anterior. Sin embargo cierre se
realiza por encima de la mitad, por lo tanto necesitaremos de una
confirmación posterior, que los bien al día siguiente cuando el mercado cierra
claramente por debajo de la mitad de la vela larga blanca.
Las cubiertas de nube oscura, se producen normalmente después de un
exceso alcista del mercado. Aunque estos excesos son los que provocan
fuertes tendencias y hacen que sea más fácil su análisis.

A menudo el
máximo de la
cubierta de nube
oscura se convierte
en una resistencia
Figura 27
Aprovechando el anterior gráfico, vemos que su parte derecha se conformó
un giro con una cubierta de nube oscura. Es una formación donde la apertura
de la vela negra se realiza por encima del cierre de la vela blanca anterior,
pero fíjense en el detalle de que su sombra superior no hace máximos
relativos y no supera el máximo de la sombra superior de la de izquierda.
Aun así como ya hemos tratado anteriormente, lo importante en las vela son
los cuerpo reales no la sombras, y por tanto la figura siguiente viendo validez.
La vela negra no cierra por debajo de la mitad de la vela blanca previa
anterior, por tanto requeriremos de otra vela negra, la siguiente, tal y como
se produce. En ese caso tenemos ya la confirmación del giro.
Figura 28
En este gráfico podemos aprovechar para repasar el concepto de vela blanca
confirma el soporte, ya que tenemos dos casos del mismo en la parte inferior
del gráfico.
También hay dos cubiertas de nube oscura y en las dos no necesitamos de
confirmación ya que están perfectamente realizadas, la apertura se realiza por
encima del cierre previo y el cierre se realiza claramente por debajo de la
mitad de la vela blanca anterior.
Pauta penetrante

La pauta penetrante es la figura de cubierta de nube oscura en sentido

inverso, como el martillo y el martillo invertido.
Si la cubierta de nube oscura era una figura de cambio de tendencia de alcista
a bajista. La Pauta penetrante es una figura de cambio de tendencia de bajista
a alcista, exactamente al contrario.
Es lo contrario
de la cubierta
de nube oscura
Figura 29
Este es un ejemplo curioso, porque en la pauta penetrante la vela de izquierda
suele ser negra, en este caso es blanca, y con ello tenemos dos de las plantas
seguidas, aunque el significado de la pauta es exactamente el mismo.
Nos podríamos haber encontrado este mismo caso en la cubierta del oscura,
con una primera vela negra en vez de blanca y también seguiría siendo igual
de válido.
Lo importante de la figura es que la apertura se realice claramente por debajo
del cierre anterior, quien éste caso dado que la vela blanca a hay una
diferencia incluso mayor, y que el cierre se realice por encima de la mitad del
cuerpo real de la vela previa, tal y como ocurre en el ejemplo.
La pauta penetrante, es lo
contrario
de la cubierta de nube oscura.
en esta ocasión vemos como la
vela anterior es blanca también
eso
es indiferente.
este tipo de pautas son algo
parecidas
al martillo en el sentido a que los
 bajistas
presionan consiguen una apertura
bajista
pero los compradores logran que
el
mercado se de la vuelta
recuperando
gran parte de las pérdidas.

Figura 30
Este ejemplo es más ortodoxo y también más común, el ejemplo anterior lo
veremos pocas veces pero es importante ver todas las posibilidades del
mercado.
Lo normal es que cuando el mercado está cayendo, realice mayoritariamente
velas negras tal y como vimos anteriormente.
El mercado aquí realizó una apertura por debajo del cierre, como requiere la
figura, y posteriormente cierre es claramente por encima de la mitad del
cuerpo real negro anterior. En este caso no requeriremos de confirmación
posterior, dado que la figura está perfectamente realizada.
En esta figura al igual que la cubierta del oscura, cuando nos encontremos
que el mercado en la segunda vela de la figura no llega cerrar por encima de
la mitad del cuerpo real precedente requerirá una confirmación, como
requería de confirmación la cubierta de nube oscura. En éste caso la
diferencia será que necesitaremos de otra vela blanca para confirmar la
figura, cuando en la cubierta de nube oscura la confirmación venía dada por
una vela negra.

En este caso
es mucho más
ortodoxa abriendo
 por debajo del
mínimo anterior
y cerrando por
encima de la mitad
de la vela anterior

Envolvente

El segundo
cuerpo
real ha de
envolver
completamente
el
primero.

La envolvente recibe el mismo nombre, para su figura alcista y bajista, a

diferencia de alguna de las figuras previas que hemos tratado.
La envolvente alcista sería una pauta más poderosa de giro que la pauta
penetrante porque el cierre de la vela blanca es superior a la apertura del día
siguiente, de esta manera el cuerpo real de la vela blanca envuelve
completamente el cuerpo real precedente, que como ya hemos visto será
mayoritariamente negro, pero si fuese blanco no invalidaría la figura.
En el caso de envolvente bajista también sería una pauta más poderosa de
giro que la cubierta de nube oscura, porque el cuerpo real negro también
envuelve completamente al cuerpo real precedente.

Figura 30
 Aquí vemos como la apertura se
realiza
por encima del día anterior y el
cierre del
día es inferior al cierre del día
anterior,
con lo cual se forma la envolvente
bajista, indicándonos que el
mercado
irá abajo.

En este caso tenemos una clara envolvente, ya que la apertura se realiza en

los máximos relativos del rebote y el cierre de esa vela negra es claramente
por debajo del cuerpo real blanco anterior.
La posibilidad de encontrar una envolvente aumenta cuando los cuerpo reales
son más pequeños, en este caso los cuerpo reales durante la subida son cada
vez más pequeños, de tal manera es más fácil que una posterior vela negra
envuelva completamente un cuerpo real blanco. Si por contra el mercado
realiza velas con un cuerpo real mayor, será más fácil encontrar cubiertas del
oscura, que cubran parcialmente el cuerpo real anterior, que una envolvente.

Figura 31

En este caso encontramos una ligera bajada que poco a poco se va agotando y
de ahí el comentario anterior.
Cuando el mercado agota la tendencia normalmente dejará de realizar velas
con cuerpos reales largos y tenderá a que estos cuerpo reales en cada vez más
pequeños, como si tendiera a realizar dojis.
Si el cuerpo real de la vela negra previa es pequeño como en este caso es más
fácil que el mercado realice una envolvente.

Mismo caso que el anterior

pero en
este caso la figura es alcista.
Figura 32
Haciendo un poco de repaso, vemos en el ejemplo siguiente en la mitad del
gráfico un claro martillo que en los días posteriores pierde fuerza al alza e
intenta retrocederse un poco el mercado no cede y sigue subiendo claramente.
En la izquierda del gráfico hay una envolvente y tienen la característica de
tener los cuerpo reales pequeños, con lo cual las figuras más posible, y en la
derecha gráfico en la parte alta, tenemos velas más largas y una cubierta de
nube oscura confirmada al día siguiente con otra vela negra que casi cubre
completamente el cuerpo real blanco de la vela anterior. Posteriormente el
mercado realizará una envolvente a la vela negra de confirmación de la
cubierta de nube oscura con lo cual el mercado se volverá a girar a alcista.
Harami

El harami se caracteriza porque su segunda vela estar dentro del cuerpo real
de la primera vela, las velas de esta manera están cambiadas de orden con la
envolvente. Es importante no confundirlas por qué la envolvente no necesita
de confirmación posterior, y esta figura si.
En el caso alcista el mercado después de realizar una vela negra, también
podría ser blanca, aunque no será habitual, realiza una apertura claramente
por encima del cierre de la vela anterior pero el cierre no se realiza por
encima de la apertura de la vela del día anterior, de esta manera la segunda
vela tiene un cuerpo real mucho más pequeño y contenido dentro del rango
de la primera.
El caso bajista la primera vela suele ser blanca y la apertura de la siguiente
vela es claramente a la baja, pero el cierre no llega a ser inferior a la apertura
de la vela anterior. Al igual que el caso anterior, lo normal es que la primera
vela sea blanca y la segunda negra pero el color en los dos casos es
indiferente, tanto de la primera vela, como el de la segunda.
Lo importante siempre será que el cuerpo real de la segunda vela al estar
dentro del rango de precios del cuerpo real de la vela anterior.
El harami necesitará de una confirmación posterior, en el caso alcista con una
vela blanca, y en el caso bajista con una vela negra.
Figura 33
El harami de la figura siguiente nos servirá para clarificar los conceptos.
El harami es la vela con el cuerpo real pequeño, en éste caso de color negro,
aunque lo normal en la figura alcista es que se ha blanco, contenido dentro
del rango de la vela previa, en este caso negra. Los Haramis necesitan de una
confirmación posterior con una vela blanca, en el caso de la figura alcista.
Las dos velas que conforman el harami, son las mismas que las de una
envolvente, sólo que puestas en diferente orden, en una envolvente la vela
con el cuerpo real pequeño, debería ser la primera y la vela con el cuerpo real
largo la segunda, de tal manera que el cuerpo real de la segunda vela
envolviera completamente al de la primera. En el caso del harami la segunda
vela es la que tiene cuerpo real pequeño y no envuelve a la primera vela,
únicamente está contenida dentro del rango de la primera.
Figura 34
En el ejemplo siguiente vemos un harami bajista y con los colores de las
velas como normalmente las encontrarán. Cuando el mercado sube, realiza
una vela blanca, la vela siguiente es negra y está contenida dentro de la
previa, con lo cual se forma el harami, que en la vela siguiente se confirma
mediante otra vela negra.
Figura 35
En este ejemplo podemos ver, haramis alcistas, tres en concreto, y un harami
bajista.
Empezando por la primera figura de izquierda, vemos una clara vela negra,
que parece un giro mayor, pero que la vela siguiente frena su caída con una
vela blanca, que está dentro del rango de la vela anterior, la confirmación de
nuevo giro a alcista llega en la vela siguiente, al ser esta blanca.
En la segunda figura empezando por la izquierda, vemos una figura muy
similar, pero con la vela del harami todavía con un cuerpo real más pequeño,
esto es indiferente.
En la figura siguiente, ya la bajista, vemos como las velas están cambiadas de
color, cuando el mercado realiza la subida tendría que ser con velas blancas
pero no lo hace, y el harami es de color blanco, aunque lo normal es que
fuese negro. La implicación es la misma, al tener en la vela siguiente otra
vela negra que confirma el harami, y con ello el giro a bajista de nuevo.

Vamos a ver unos ejemplos en movimiento que además nos servirá como
repaso.
En el primer gráfico y empezando por izquierda tenemos una envolvente
bajista, dense cuenta de que la primera vela tiene un cuerpo real muy
pequeño, y la vela que la envuelve uno muy largo. El mercado
posteriormente se va abajo hasta que realiza un hombre colgado, confirmada
al día siguiente con una vela blanca, que además en este caso es muy larga
con lo cual la tendencia alcista es muy fuerte. El mercado después de superar
la anterior resistencia, con una larga vela blanca llamada marubozu porque no
tiene sombras, hace una cubierta de nube oscura, muy ligera dado que el
cierre de la vela negra es muy poco profundo con respecto al cuerpo real
blanco anterior, aún así el mercado al día siguiente realiza otra vela negra
confirmándonos el giro a bajista. Ya cerca del techo tenemos otro ejemplo de
cubierta de nube oscura pero en este caso no se confirma porque la vela es
blanca.
En la parte derecha gráfico, vemos la persistente caída y como el mercado y
hizo soporte con el hombre colgado, que ahora parece que quiere ir a probar.
El mercado de la penúltima vela intenta después de una apertura claramente a
la baja cerrar al alza, al día siguiente, en la última vela el mercado realiza una
apertura claramente al alza, pero el cierre los alcistas pierden fuerza el
mercado se va abajo casi toca el anterior soporte y logra cerrar un poco más
alejado del soporte pero aún así el cierre es claramente negativo. Desde este
punto de vista parece obvio que el mercado volverá a probar el soporte.
El mercado al día siguiente vuelve a intentarlo, y realiza un harami, aunque
éste es negro, y como es lógico tiene menores implicaciones alcistas que si
hubiese sido blanco, dado que el cierre se hubiese producido más arriba.
En este punto todavía no tenemos que tener la firme convicción de que un
giro se ha producido, pero tenemos que estar en alerta porque en la vela
siguiente podemos tener la confirmación del mismo.
Tal y como sospechábamos el mercado realiza una vela blanca, confirmando
el giro a alcista, y confirmando la validez del soporte testeado ligeramente en
la vela anterior.
En este caso se podrían tomar posiciones alcistas ese mismo día, o dentro del
rango de tiempo de ésa misma vela, justo antes de sus cierre. En el caso
gráfico diario, podría ser cinco minutos antes, y si fuese un gráfico intra día
por ejemplo de 60 minutos, dos o tres minutos antes. Es importante señalar
esto porque la vela no estará completa hasta que se cierre, cuando queda poco
tiempo para el cierre, es difícil que la formación de esa vela varíe mucho,
pero sí le dejamos tiempo sí que es posible, especialmente en los gráficos
intra día.
Continuando con el mismo ejemplo, vemos la progresión alcista que tienen
mercado posteriormente y después de un proceso lateral el mercado acaba
realizando arriba dos peonzas que son las señal de que el mercado está
agotando su tendencia alcista, y que posiblemente se entre en un período
lateral de consolidación.
CAPITULO 4
Figuras de tres velas

Las figuras de tres velas son las más complicadas que daremos, su realización
por parte del mercado son siempre algo más complicadas, precisamente por
requerir tres velas para hacer la figura.
Son figuras de giro muy potentes aunque el mercado requiere de más velas o
más tiempo para conseguir girar de alcista a bajista o viceversa.
Estableceremos diferentes nombres para cada figura dependiendo de sí la vela
que está situada en medio es un doji o bien una peonza. El significado, y por
tanto la potencia de la figura no variará.

Estrella vespertina

Estrictamente la vela
de en medio (2) no debería
 tocar el cuerpo real
de la anterior (1) y debe
ser una vela de cuerpo
real pequeño, una peonza,
es indistinto el
color, en puede ser blanca
o negra (2)

Esta es una figura bajista formada por tres velas, donde la vela situada en
medio de las otras dos es una peonza la peonza puede ser de cualquier color.
La vela situada a la izquierda suele ser blanca, porque venimos de una
tendencia alcista y la última vela suele ser negra, porque la figura se torna a
bajista. Esta figura no necesita que confirmación posterior dada la potencia
que tiene.
La vela situada entre medio de las dos, ha de ser una peonza, y su cuerpo real
ha de estar por encima del cierre de la vela previa, y también por encima de la
apertura de la última vela, en este caso negra. Por ese mismo motivo, por el
salto producido entre una vela y la siguiente, esta figura no la veremos en su
modo más estricto, en un gráfico intra día. En los gráficos intra día no la hay
saltos entre un cierre de una vela y la apertura de la siguiente vela, ya que
estos siempre coinciden.

Figura 36
En este primer ejemplo, se puede ver claramente el comentario previo, ya que
hay una gran distancia entre el cierre de la primera vela, en este caso blanca y
la apertura del día siguiente.
El mercado intenta superar los máximos relativos recientes, pero falla en su
intento y hace un doble techo.
La apertura del segundo día es claramente al alza pero cuando el mercado
toca, la anterior resistencia se puede abajo y ese mismo día ya pierde fuerza.
Al día siguiente, la apertura es claramente negativa y aunque el mercado
intenta volver arriba, como podemos ver por la sombra superior muy alta que
realiza, al cierre pierde mucha fuerza y cierra claramente en negativo,
confirmando de esta manera las figuras de tres velas y el giro a bajista.
Figura 37
En el siguiente ejemplo, vemos la misma figura con el color de la peonza
cambiando, ya que este es blanco. No confundan ésta vela situada en medio
con un martillo ya que para ser un martillo habría de tener la sombra superior
bastantes más larga.
Este ejemplo vemos como hay una clara resistencia que el mercado fue
incapaz de superar. En la figura que nos ocupa observen como el mercado
vuelve a salir con fuerza, y produce el correspondiente hueco entre la
apertura de la segunda vela, y la del primero. Asimismo la apertura de la
última vela de la figura también se realiza claramente en negativo.
Figura 38
En el ejemplo siguiente veremos una pequeña variación, ya que la vela del
medio no es una peonza, sino un doji, cuando ocurre esto, la figura cambia de
hombre y se llama estrella doji vespertina.
Lucero del Alba

Estrictamente la vela
del medio (2) no debería
tocar el cuerpo real
de la anterior (1) y debe
ser una vela de cuerpo
real pequeño, da igual el
color puede ser blanca
o negra (2)

Esta figura también compuesta por tres velas, es la inversa de la Estrella

Vespertina. En este caso es una figura de giro alcista. La vela situada en
medio de las otras dos, preferentemente ha de ser blanca pero puede ser negra
y no invalidar la figura. También puede ser un doji y entonces la figura
cambia el nombre a Lucero del Alba doji.

Los nombres normalmente son muy simbólicos, como en el caso de la

envolvente, que toma su nombre porque la segunda vela envuelve a la
primera. Es estos casos también es así. Si la primera y la tercera vela
formasen el horizonte, al salir el sol, la peonza situada en medio emerge, es el
amanecer, el alba. En el caso de la Estrella Vespertina ocurre al contrario, su
representación en vez de ser la salida del sol, es la puesta de sol, la figura
inversa.

Figura 39
En este primer ejemplo vemos como todo el cuerpo real de la peonza está
fuera del rango de la vela precedente y siguiente. El mercado después de
hacer un hueco enorme a la baja, no sigue cayendo y consigue cerrar un poco
mejor, en la siguiente vela logrará hacer una vela blanca, señal de giro y poco
a poco, no sin esfuerzo, después de una lateralidad el mercado logra subir
paulatinamente.
Hay huecos de escape, y huecos de agotamiento. Claramente este era uno de
los segundos.

Figura 40
En este ejemplo, veremos un Lucero del Alba doji, ya que la peonza se ha
convertido en un doji. La figura es exactamente igual y con las mismas
implicaciones.
La única diferencia no despreciable, es la distancia que media entre el doji y
la vela anterior y siguiente, cuanto más hueco exista entre estas velas más
implicaciones alcistas tendrá la figura, he incluso con la separación adecuada
se convierte en otra figura que veremos posteriormente, el niño abandonado.
Esto ocurre porque el mercado después de hacer un hueco a la baja titubea en
la vela del doji, posteriormente los bajistas pierden fuerza y se hace un hueco
al alza, cubriendo también el hueco a la baja, con lo que el giro ya se ha
producido. Las implicaciones más alcistas vienen de que el mercado es capaz
de cerrar un hueco a la baja precisamente con otro al alza que por sí ya tiene
implicaciones alcistas.

Figura 41
Veremos en este ejemplo, las dos figuras anteriores conjuntamente.
El mercado está claramente en una fase de consolidación, recuerden que
cuando el mercado va lateral es más difícil que las velas funcionen
correctamente y nos den las señales de giro más fiables. En este caso el
mercado hace un soporte ligeramente bajista donde se va apoyando y en la
primera flecha realiza un Lucero del Alba perfecto ya que el cuerpo real de la
peonza está claramente separado de las velas anterior y siguiente.
Posteriormente el mercado pierde fuerza durante el intento de rebote y vuelve
abajo a probar el soporte, esta vez realiza un Lucero del Alba doji porque la
vela situada en medio es un doji, volvemos a tener giro alcista, que se suma al
apoyo realizado en el soporte, con lo cual añadimos a la señal del análisis
técnico, la señal procedente de las velas.

CAPITULO 5
Resumen y ampliación de las figuras
Un Marubozu se caracteriza por no tener
sombras, ni inferior, ni superior.
De Marobozu hay de dos tipos, el blanco
representado por la figura de la izquierda y el
negro, representado por la figura de la
derecha.

Hay una variación dentro de los dojis. Estas

constan de una sobra inferior o superior, pero
no tienen cuerpo real.
La figura de la izquierda se llama dragón
volador.
La figura de la derecha es una piedra
esculpidora.
Figuras Alcistas
Niño abandonado
Una vela negra, seguida posteriormente por un doji,
fuera del rango de precios de la vela precedente y
siguiente, y la última vela una vela blanca,
confirmando el giro.
Se produce cuando en una tendencia bajista el mercado pierde fuerza, justo
en medio de la figura, realizando una apertura claramente a la baja, pero al
cierre está exactamente igual, los bajistas y alcistas empatan, al día siguiente
la apertura claramente alcista hace presagiar el giro que se confirma al cierre
de esa tercera vela.
Lucero del Alba Doji
Una vela negra, seguida posteriormente por un doji,
fuera del rango de precios de la vela precedente y
siguiente, y la última vela una vela blanca,
confirmando el giro.
Lucero del Alba
Una vela negra, seguida posteriormente por una
peonza que puede ser de cualquier color, fuera del
rango de precios de la vela precedente y siguiente,
y la última vela una vela blanca, confirmando el
giro.
La diferencia fundamental entre las tres, es que en la primera, el niño
abandonado, existe mucho más hueco, más rango de precios entre las dos
velas de los extremos y el doji que se sitúa en medio de la figura. Por lo tanto,
nos marca mucho más el giro, y por lo tanto es una figura mucho más
potente.
Cinturón de la correa
Un cuerpo blanco ocurre durante una tendencia a la
baja.

La tendencia bajista pierde fuerza después de la apertura y durante toda la

vela se recupera el mercado, cuanto más largo el cuerpo real de la misma,
más implicaciones alcistas.
Rotura e huida alcista
El primer día es un día claramente negativo con
una vela negra larga, posteriormente el mercado
sigue cayendo con otra vela negra, que está
claramente por debajo del rango de la previa.
En la tercera vela, las cosas se calman, esta vela
puede ser de cualquier color.
La cuarta vela vuelve a ser negra pero claramente
el mercado ha perdido la tendencia bajista tan
acusada. El quinto día con la vela blanca se
confirma el giro.
En análisis técnico tradicional, esto sería un suelo redondeado. Claramente
viendo la figura se ve que los bajistas pierden la iniciativa en la tercera vela,
con dos peonzas consecutivas, síntoma de poca tendencia, el cuarto día los
bajistas intentan apretar de nuevo el mercado abajo sin conseguirlo, tres
peonzas consecutivas denotan falta de tendencia, el cuarto día muchos
bajistas cierran posiciones y compran, el giro a alcista está hecho. La última
vela empieza a cubrir el hueco entre la primera y segunda vela.
Martillo
Un cuerpo real pequeño, el color es indiferente, la
sombra inferior larga, cuanto más larga mejor.
Envolvente
El mercado baja, normalmente produciendo velas
negras, en la siguiente vela se abre claramente por
debajo del rango previo, pero se consigue
envolver completamente la vela anterior,
sobretodo su cuerpo real y cerrar por encima de la
apertura de la vela previa.
Hombre colgado
Cuerpo real pequeño con sombra superior,
orientada en sentido inverso al martillo, recuerden
que esta figura necesita de una confirmación
posterior con una vela blanca para ser giro alcista.

Harami
Una vela negra ocurre durante una bajada, la vela
siguiente, da igual el color que sea, tiene que estar
en el rango del cuerpo real de la vela previa. Esta
figura necesita de confirmación con una vela
blanca posterior a la segunda vela.
Golpe Alcista
Se produce una vela negra durante una bajada,
esta vela es un Marubozu, la segunda vela es
también un Marubozu pero su cuerpo real está
completamente por encima del cuerpo real negro
anterior, mostrando claramente un giro muy
fuerte.
Suelo de escalera
Esta figura es muy parecida a un hombre colgado
confirmado por la última vela blanca, pero
precedida de tres velas negras con consecutivas
aperturas y cierres.
La cuarta vela, es el día del hombre colgado y la
quinta vela es la confirmación con una larga vela
blanca.
En una considerable tendencia bajista, los bajistas tienen la oportunidad de
vender y tener sus ganancias en la cuarta vela. Estos resultados en un hueco
alcista en el quinto día. Si el cuerpo de la quinta vela es largo, o el volumen
de esa vela es alto, el mercado se ha vuelto alcista.
Pauta penetrante
La primera vela es una larga vela negra, la
apertura de la siguiente vela se realiza por debajo
del cierre de la vela anterior, la negra.
El cierre de la segunda vela blanca supera la
mitad del cuerpo real de la vela negra.
Tres dentro arriba
Esta figura es un harami con confirmación.
De esta manera la potencia del análisis aumenta al
estar confirmada la figura.
Tres fuera arriba
Esta figura es una envolvente seguida de otra vela
blanca que cierra por encima del cierre de la
primera vela blanca, con lo cual se añade potencia
al análisis.
Tres estrellas en el sur al alza
La primera vela es una vela larga negra, con una
gran sombra inferior.
La segunda vela es también una vela negra pero
con una sombra inferior más pequeña y con el
mínimo de la sombra, no haciendo nuevos
mínimos.
La tercera vela es una pequeña Marubozu que
cotiza dentro del rango de las velas previas.
Esta figura aumentaría su potencia si la siguiente
vela es una blanca.
En una tendencia bajista se suceden tres velas negras, cada vela tiene menos
tendencia bajista que la anterior, sugiriendo que algo de compras se están
haciendo, las dos últimas velas no hacen nuevos mínimos, con lo cual el
mercado se redondea.
Tres estrellas
Se suceden tres dojis consecutivos, el segundo
doji hace un hueco por debajo del primer y tercer
doji.
En una larga tendencia bajista, el mercado muestra síntomas de cambio
cuando los cuerpos reales se hacen cada vez más pequeños, en los dojis
recuerden los bajistas y alcistas empatan. La tendencia culmina con el tercer
doji cuando se sitúa por encima del anterior.
Suelo de tres ríos único, alcista
La primera vela es una larga vela negra, seguida
de un harami con una sombra inferior larga,
donde la sombra inferior hace nuevos mínimos.
La tercera vela es una peonza que cierra por
debajo del cierre precedente.
Dos velas negras ocurren consecutivamente, y el cuerpo real de la segunda
vela está dentro del rango de la primera vela. La segunda vela muestra un
cambio en la tendencia al hacer nuevos mínimos pero conseguir cerrar
claramente por encima. La tercera vela se caracteriza por tener una apertura
claramente negativa pero a lo largo del día mejora, su cierre ha de estar por
debajo del cierre del día anterior. La potencia de la figura mejoraría si
después ocurre una larga vela blanca.
Velas blancas alcistas pegadas
La primera vela es una vela blanca.
La segunda vela también es blanca y realiza un
hueco con respecto a la segunda.
La tercera vela es muy parecida a la segunda y
cierra aproximadamente donde cierra la segunda.

Esta es una de las pocas figures de continuación de tendencia que hemos

tratado. Por el análisis técnico deduciríamos que mientras no se cotice en el
hueco dejado por la segunda vela, la figura sigue siendo alcista. La tercera
vela, lo único que hace es descansar de la subida, una consolidación de las
alzas.
Tres soldados blancos alcista
Tres largas velas blancas ocurren sucesivamente,
 con un cierre superior a la vela anterior.
Cada apertura se realiza dentro del cuerpo real de
la vela previa y cierra cerca del máximo de la
vela.

En una tendencia bajista, tres velas largas y blancas se suceden con cierres
cada día mayores, esta figura equivaldría a una extraordinariamente larga
vela blanca, con las implicaciones alcistas en el mismo sentido.
Figuras Bajistas
Niño abandonado bajista
Una vela blanca, seguida posteriormente por un
doji, fuera del rango de precios de la vela
precedente y siguiente, y la última vela una vela
negra, confirmando el giro.
Se produce cuando en una tendencia bajista el mercado pierde fuerza en esta
caso al alza, justo en medio de la figura, realizando una apertura claramente a
la alza, pero al cierre está exactamente igual, los bajistas y alcistas empatan,
al día siguiente la apertura claramente bajista hace presagiar el giro que se
confirma al cierre de esa tercera vela.
Estrella vespertina
Una vela negra, seguida posteriormente por una
peonza que puede ser de cualquier color, fuera del
rango de precios de la vela precedente y siguiente,
y la última vela una vela blanca, confirmando el
giro.
Estrella vespertina doji
Una vela blanca, seguida posteriormente por un doji,
fuera del rango de precios de la vela precedente y
siguiente, y la última vela una vela negra,
confirmando el giro.
La diferencia fundamental entre las tres, es que en la primera, el niño
abandonado, existe mucho más hueco, más rango de precios entre las dos
velas de los extremos y el doji que se sitúa en medio de la figura. Por lo tanto,
nos marca mucho más el giro, y por lo tanto es una figura mucho más
potente.
Bloque de avanzada bajista
Tres velas blancas consecutivas, cada vela con un
cierre superior al anterior. Cada vela abre dentro
del rango del cuerpo real de la vela previa y cierra
cerca del máximo del día.
Cada vela tiene un cuerpo real significativamente
más pequeño que el anterior.
La segunda y tercera vela tienen unas sombras
superiores.
En una tendencia alcista tres velas blancas se suceden con cierres superiores
al anterior, pero sus sombras superiores son cada vez más cortas al igual que
sus cuerpos reales, como un techo redondeado, la figura pierde fuerza. Esta
figura gana mucha potencia si después se produce una vela negra claramente
a la baja que confirme nuestras sospechas.
Cinturón de la correa bajista
Una vela negra ocurre después de una fuerte
tendencia alcista.

Los alcistas después de provocar una apertura alcista con un notable hueco
empiezan a vender y siguen con esa característica toda la vela cerrando
claramente en negativo. Los bajistas han tomado el control del mercado.
Cubierta de nube oscura
La primera vela es una larga vela blanca.
La segunda vela es negra y realiza su apertura por
encima del cierre de la anterior vela. Su cierre ha
de ser inferior a la mitad del cuerpo real de la vela
precedente.
Envolvente
La primera vela es una larga vela blanca.
La segunda vela es negra y envuelve
completamente el cuerpo real de la vela precedente.

Golpe bajista
 La primera vela es una blanca Marubozu.
La segunda vela es otro Marubozu pero realiza un
hueco a la baja y no cotiza en el rango de la vela previa.

Esta pauta es una fuerte señal de giro en el mercado, como si las cosas
hubiesen cambiado desde la última vela. Una apertura claramente bajista es
un primer síntoma, pero a lo largo del transcurso de la vela, el movimiento es
claramente a la baja cerrando en mínimos.
Tres dentro abajo
Esta figura es un harami bajista confirmado por la
última vela negra.

Tres estrellas bajistas

Un doji ocurre durante tres velas consecutivamente.
El segundo doji abre con un hueco con respecto al
segundo.
Este segundo doji no cotiza en el rango de precios de
la primera vela ni de la tercera.
La tercera vela abre claramente en negativo y cotiza
claramente por debajo de la segunda.
En una larga tendencia alcista, el mercado muestra síntomas de debilidad al
realizar de manera consecutiva tres dojis, señal de empate entre los alcistas y
bajistas. Cuando el tercer doji abre claramente por debajo del segundo nos
muestra que la señal ha cambiado.
Dos cuervos
La primera vela es una larga vela blanca.
La segunda vela es una vela negra que realiza un
hueco con respecto a la primera vela.
La tercera vela es una vela negra que abre en el
rango de la segunda vela y cierra en el rango del
cuerpo real de la primera vela.

En una tendecia alcista, el mercado cierra abajo después de una apertura al

alza con hueco, en su segunda vela. Esto es seguido de otra vela negra que
cierra el hueco formado por la segunda vela y la primera. Al cerrar el hueco
se torna bajista. Esta figura es más bajista que la siguiente.
Hueco al alza, dos cuervos
La primera vela es una larga vela blanca.
La segunda vela es una vela negra que realiza un
hueco con respecto a la primera vela.
La tercera vela es una vela negra que abre por encima
del rango de la segunda vela y cierra por debajo del
rango del cuerpo real de la segunda vela. Pero cierra
por encima del rango de la primera vela.

En una tendecia alcista, el mercado cierra abajo después de una apertura al

alza con hueco, en su segunda vela. Esto es seguido de otra vela negra que
abre por encima de la segunda y cierra por debajo del rango de la segunda
vela. Todavía no está cerrado el hueco, si una vela siguiente lo cierra
tendremos más confirmación del giro.
Tres cuervos negros
Tres velas negras se suceden, cada vela cierra por
debajo del día precedente.
Cada vela abre dentro del rango de la previa
Cada vela cierra cerca de los mínimos de la vela
En una tendencia alcista, tres velas largas y negras se suceden con cierres
cada día mayores, esta figura equivaldría a una extraordinariamente larga
vela negra, con las implicaciones bajistas en el mismo sentido.
Rotura e huida bajista
El primer día es un día claramente positivo con
una vela blanca larga, posteriormente el mercado
sigue subiendo con otra vela blanca, que está
claramente por encima del rango de la previa.
Esta segunda vela es una peonza.
En la tercera vela, las cosas se calman, esta vela
puede ser de cualquier color, también es una
peonza.
La cuarta vela vuelve a ser negra pero claramente
 el mercado ha perdido la tendencia alcista tan
acusada. El quinto día con la vela negra se
confirma el giro.
En análisis técnico tradicional, esto sería un techo redondeado. Claramente
viendo la figura se ve que los alcistas pierden la iniciativa en la tercera vela,
con dos peonzas consecutivas, síntoma de poca tendencia, el cuarto día los
alcistas intentan apretar de nuevo el mercado arriba sin conseguirlo
significativamente, tres peonzas consecutivas denotan falta de tendencia, el
cuarto día muchos alcistas cierran posiciones y venden, el giro a bajista está
hecho. Nótese la importancia del hueco dejado entre la primera y segunda
vela roto por la última vela y de ahí el cambio de tendencia que se produce al
cubrir los precios ese hueco.
CAPITULO 6
Ejemplos
Ejemplo 1
En este primer ejemplo veremos un harami bajista oscura (primer grupo de
flechas), con el harami blanco al lado de una enorme vela blanca.
Hemos comentado que cuando el cuerpo real de una vela blanca es
extraordinariamente grande, esto por si sólo constituye una señal muy fuerte
al alza. El mismo caso ocurriría a la inversa.
En este caso, el harami, está en la zona media del cuerpo real de la vela
blanca, zona donde claramente habría de tener soporte, si el mercado fuese
capaz de superar esa zona a la baja posiblemente el techo de la vela blanca
sería un techo significativo. Aún así ese harami con un cuerpo real pequeño
es blanco y por lo tanto se cierra mejor que se abre.
Al día siguiente la apertura es claramente negativa y realiza un hueco a la
baja. Se necesita una vela negra para confirmar un harami bajista que es
precisamente la vela que se realiza al cerrar claramente por debajo de la
apertura e incluso por debajo de la apertura del día de la vela blanca larga.
Algo ha de haber cambiado en el mercado para que dos días después de
tantas compras el mercado, no siga subiendo, sino que además baje.
Ya en proceso de rebote, el mercado realiza una cubierta de nube oscura
(segundo grupo de flechas), que necesitará de confirmación ya que la vela
negra no logra superar la mitad de la vela blanca previa. La vela siguiente
vuelve ser negra y cierra claramente por debajo de la mitad de la vela blanca
con lo cual ya tenemos otra vez el giro a bajista.
Por último hay una envolvente completa (tercera figura, también marcada con
flechas), que abre por encima del cuerpo real blanco anterior, e incluso ante
el asombro superior y cierra claramente por debajo de la apertura del día
previo confirmando el giro bajista, además tendríamos añadir algo de fuerza
ya que la vela negra es muy larga y posee un cuerpo real negro también largo.

Ejemplo 2
Este ejemplo lo he querido traer, para que nos demos cuenta de la
importancia de las peonzas o también de los dojis y como son muy relevantes
después de una gran tendencia alcista como la que tenemos en la parte
izquierda del gráfico. Como ven hay dos dojis consecutivos en la parte alta
del gráfico marcados sendas flechas, recuerden que los dojis significaban
empate y esto después la tendencia alcista suele ser, final. Para confirmar el
giro deberíamos haber esperado a la vela siguiente que como ven es
profusamente negra.
A partir de ahí y durante todo gráfico el mercado va lateralmente
confirmando que el techo formado por los dojis es un techo relevante.
Las flechas de abajo muestran un harami, aunque nada hacía presagiar
después del enorme vela negra, que venía precedida de otra vela negra, que el
mercado pudiese aguantar y no desplomarse.
Sin embargo el mercado abrió claramente al alza ese día situándose más allá
de la mitad del cuerpo real de la vela negra precedente, con lo cual
podríamos haber empezado a incluir que algo había cambiado, ya que esa
zona tendría que haber actuado de fuerte resistencia.
Tampoco conviene precipitarse y aunque ese día se cierra claramente al alza
con una pequeña vela blanca, y con ello se conforma un harami, todavía
necesitaríamos otra vela blanca tal y como requieren las normas de
confirmación de los haramis
Ese confirmación llegó al día siguiente en forma de vela blanca como no
puede ser de otra manera, y aunque su cuerpo real es muy pequeño ya que es
una peonza nos sirve para confirmar el giro.
El mercado posteriormente irá al alza hasta rebotar con el techo formado
originalmente por los dos dojis.

Ejemplo 3
La primera figura que nos encontramos en este ejemplo, es una figura alcista,
un harami donde la segunda vela no tiene cuerpo real, y aunque la sombra
superior es muy larga no consigue cerrar por encima del cuerpo real de la
vela negra.
La vela de confirmación aquí es un poco extraña porque es otro doji y como
saben no tiene cuerpo real, por lo tanto éste no puede ser blanco tal y como
habríamos requerido.
Aún así ya ven que la estructura del gráfico el cambiado y parece que tiene
que en este sigue subiendo. Dependiendo de su talante a la hora de operar se
puede tomar posiciones en el día de la confirmación con un doji, o bien y
para estar más seguros se puede esperar hasta el día siguiente a ver si sale una
vela blanca tal y como ocurrió. También cabría la posibilidad de tomar parte
de la posición el primer día y el segundo día con la vela blanca entrar con el
resto de la posición.
La segunda fecha nos permite ver una figura bajista que es la envolvente y
como el mercado respeta una resistencia previa. Al día siguiente de girarse a
la baja el mercado continuará cayendo con otra vela negra e incluso abre con
apertura.
Posteriormente el mercado cae pero no lo suficiente como para ir a probar el
soporte de nuestra primera flecha, en éste caso la figura de vuelta al alza es
un harami, curiosamente con un cuerpo real blanco bastante largo para lo que
suele ser habitual, este harami será posteriormente confirmado con otra vela
blanca.
El mercado sigue subiendo hasta que se encuentra con anterior resistencia
que ha probado de romper varias veces sin conseguirlo y esta vez tampoco no
va ser una excepción y ni tan siquiera irá estrictamente a esa zona de
resistencia sino que se parará un poco antes.
La envolvente es completa ya que apertura se realiza por encima del cuerpo
blanco anterior y el cierre es inferior a cuerpo real blanco precedente.
Al día siguiente el mercado realiza un hueco a la baja y cierre todavía pierde
más nivel ya que la vela es negra.
El mercado sigue cayendo por unos días más, rompiendo el soporte de la
primera flecha pero realizará un martillo el mínimo que le servirá
posteriormente de soporte claro.
A partir de parece que los bajistas agotaron todos sus fuerzas y el mercado
subió claramente y sólo se vio interrumpido esa subida por una breve
consolidación lateral donde el mercado después de realizar una vela negra
abre con un hueco a la baja realiza un pequeño martillo, que no es tal porque
tiene que tener la sombra inferior mucho más larga, pero al día siguiente
realiza una vela blanca y se vuelve a escapar al alza.
La última figura señalada de este gráfico nos muestra el techo de todas subida
con una estrella vespertina.
La sombra superior de la peonza correspondiente a la estrella vespertina no
debería ser tan larga, pero muchas veces está figura ocurre y esta peonza es
casi un martillo, entonces se puede confundir una figura con otra, aunque el
síntoma de giro es el mismo.
Ejemplo 4
En este ejemplo veremos una figura que rara vez se produce que se llama
cinturón de Correa alcista.
Pero la primera figura que tenemos marcada con una flecha es una figura
bajista.
A veces al mercado le cuesta girarse y hemos de interpretar lo que nos está
queriendo decir el mercado.
Después de la vela blanca donde casi se acaba la tendencia alcista se produce
una pequeña vela negra con un cuerpo real pequeño que está dentro del rango
de ésa vela blanca, con lo cual tenemos un harami.
Al día siguiente el mercado en vez de bajar y hacer otra vela negra, sube y
hace una pequeña peonza al alza es su sombra superior consigue realizar
nuevos máximos.
En este punto tenemos anuladas las implicaciones bajistas del harami. Pero
hemos de intuir que el mercado ha estado a punto de girarse, por lo tanto
estaríamos dentro de proceso de consolidación, previo a una subida o tal vez
una bajada y con ello tendríamos un giro.
El mercado al día siguiente realiza la envolvente con respecto a la vela previa
que había conseguido hacer nuevos máximos y se gira claramente a la baja.
Por lo tanto hemos de intentar leer los síntomas que nos está dando el
mercado. Si este tiene aspecto de agotado hemos de preveer que fácilmente se
girará.
Pero la figura que más interesaba dentro de este gráfico es el cinturón de
Correa alcista porque rara vez se da. Es una figura extraña y se suele dar en
mercados poco líquidos que pueden abrir con semejantes huecos y hacer
semejantes vuelcos en las cotizaciones.
Está figura se produce porque la apertura claramente se realiza en un sitio
erróneo. Los partícipes del mercado se dan cuenta y en éste caso empiezan a
comprar hasta el final del día. Esto obliga a que todos los bajistas cierren sus
posiciones y con ello la tendencia alcista se acentúa. Por lo tanto será normal
que después de esa gran vela blanca, que normalmente vendrá sin sombras, y
por tanto también la podemos llamar marubozu, venga otra vela blanca y se
acentúe esa tendencia alcista.
En este caso el mercado posteriormente abre con hueco, pero realizando un
doji que es una señal de empate y en éste caso de agotamiento, vuelve ir
abajo hará soporte en la mitad de ese marubozu, ya que es una larga vela
blanca con un cuerpo real largo.

Ejemplo 5
En este ejemplo en la primera figura marcada con flechas descendentes,
vemos una envolvente bajista que realiza el mercado, después de hacer una
apertura explosiva al alza formando un hueco, ese día el cierre del mercado
no es extremadamente positivo, porque cotiza más arriba tal y como nos
demuestran la sombra superior, y acaba cerrando un poco más abajo
formando una peonza.
Las peonzas no son de significado tan extremo como los dojis, pero también
vienen a señalar que el mercado duda, si a esto le añadimos la sombra
superior, era posible que el mercado se girase.
Al día siguiente apertura es al alza, claramente al alza pero no logra superar
los máximos marcados por la sombra superior de la vela anterior.
El cierre es claramente negativo, envolviendo completamente el cuerpo real
de la peonza blanca. Además al día siguiente volvemos a abrir con hueco
pero esta vez a la baja. Confirmándose el giro.
La siguiente figura marcada es una cubierta de nube oscura, acaecida durante
un rebote en la tendencia bajista.
La apertura de la vela negra se realiza por encima del cierre del día anterior,
que es un marubozu ya que no tiene sombras, pero el cierre no llega a ser
inferior a la mitad de ese marubozu, con lo cual restaría por confirmar la
cubierta del oscura.
La confirmación nos viene al día siguiente, con una pequeña vela negra que
tienen la sombra superior alargada, señal de que mercado a intentado ir al
alza, pero no lo ha conseguido dado que cierra en negativo.
La siguiente figura es una envolvente bajista, también producida durante un
rebote, y donde la vela negra también abre por encima de la vela blanca
anterior, aunque cierre claramente por debajo de la vela blanca. La vela
siguiente vuelve a ser otra gran vela negra.
Curiosamente en este ejemplo las tres velas implicadas son marubozu, ya que
ninguna de las tres tiene sombras.
Habiendo visto éstas dos grandes velas negras consecutivas, y estando
cercado soporte podríamos preveer que la tendencia bajista se acelerase.
Esto ocurrió después de perder el soporte y el mercado posteriormente abre
con un hueco a la baja, pero ese mismo día logra hacer un martillo.
El rebote del martillo al alza, deja mucho qué desear, normalmente estos son
fuertes y vigorosos con vueltas en V, pero éste no es.
Posteriormente mercado hace consecutivamente varias velas negras y parece
que va a probar el soporte. En una situación normal este debería aguantar.
Este ejemplo va muy bien para ver lo que ocurre cuando se rompe un
martillo. La tendencia bajista se acentúa y si se dan cuenta al mercado le
costó bastante volver a hacer un soporte claro, lo hace al final del gráfico,
haciendo un sueldo redondeado.
Es bastante extraño encontrase un martillo violado en sus soporte.
Normalmente el soporte los martillo suele ser muy fuerte y rara vez se rompe.
Por lo tanto si alguna vez nos encontramos en la situación sabremos que la
tendencia bajista es realmente muy poderosa y por lo tanto deberemos cerrar
todas las disposiciones alcistas y tomar posiciones bajistas ya que la
tendencia bajista muy posiblemente continuará por un período de tiempo.

Ejemplo 6
Cuando el mercado tiene tendencia suele producir giros muy bruscos. Lo
normal es que se produzcan en un martillo, o en un martillo invertido,
dependiendo si la tendencia es bajista o alcista.
En este caso nos encontramos con una envolvente. Lo característico de este
ejemplo es que viene la tendencia previa muy acusada y la última vela blanca
tiene un cuerpo real bastante grande. Aun así el mercado será capaz de
realizar una apertura por encima de ese cuerpo real y cerrar por debajo de el
cuerpo real. Además la sombra inferior de esa vela negra es bastante más
profunda, señal de que mercado no ha cerrado en sus mínimos y que por tanto
se ha producido un cierto rebote antes del cierre.
La vela negra es realmente imponente y envuelve completamente la gran vela
blanca anterior, el giro a bajista esta producido, aunque no se hayan cerrado
de los mínimos de la sesión.
Posteriormente, la vela siguiente abre con hueco a la baja y cierra claramente
en negativo, confirmando un poco más el giro a bajista.
La siguiente figura es una cubierta de nube oscura, ocurrida durante un
intento de rebote.
Lo normal cuando tenemos un giro tan violento en el mercado es que se
forme un techo a medio plazo. Por lo tanto todos los intentos de rebote,
simplemente se quedan en eso, en intentos. El mayor o menor grado todos los
rebotes fracasarán, hasta agotar completamente esa tendencia bajista.

Ejemplo 7
Cuando el mercado cotiza lateralmente es más complicado su seguimiento.
Un ejemplo de esto lo tenemos al inicio de este gráfico. Donde tenemos una
gran vela blanca, que fracasa en su intento ir al alza, el mercado va abajo,
retrocede más de la mitad de la vela blanca, incluso formando un hueco, pero
al día siguiente después de realizar una apertura claramente la baja estira la
vela blanca hacia arriba y consigue envolver completamente a la peonza
negra anterior, y completar una envolvente alcista.
El mercado en esa zona tiene una resistencia y falla en su intento de seguir al
alza. Posteriormente lo volverá a intentar pero realizará una envolvente
bajista.
Al final el mercado acabará subiendo casi de forma parabólica, hasta realizar
una cubierta de nube oscura extremadamente bajista, dada la distancia entre
la apertura y el cierre del día anterior, que se cubre completamente, ya que el
cuerpo real negro llega a entrar en el cuerpo real blanco de la vela anterior.
Como que la vela negra no logra cerrar por debajo de la mitad el cuerpo real
blanco de la vela anterior necesitaremos la confirmación posterior de otra
vela negra que viene al día siguiente.

Ejemplo 8
En este gráfico en el punto 3 hay una figura muy parecida a un Lucero del
Alba, pero para ser exactos no lo es, ya que la peonza situada en medio de la
vela blanca y la vela negra tiene que formar un hueco con la negra, en este
caso un hueco a la baja y con la blanca un hueco al alza, de tal manera que se
conforme una isla. Su cuerpo real no tiene que estar a la misma altura que
alguno de los otros dos, y en este caso si lo está.
Esta figura aún así es muy parecida y podemos tomarla como una
aproximación a ello, si además le sumamos a todo ello, la sombra inferior de
la peonza haciendo de soporte, podemos decir sin miedo a equivocarnos que
el mercado se ha girado. Hay otro ejemplo de la misma situación en la parte
derecha del gráfico, punto 16.
El mercado va arriba y en el techo señalado forma un harami no confirmado,
punto 4, porque no hay una vela negra que confirme y posteriormente hace
unas peonzas, pero se sitúa en esa zona por varios días, sin que parezca que
tenga intención de retroceder.
Al final lo hace y forma unos martillos, punto5, realmente en sentido estricto
sólo lo es el primero, pero esta formación se repite a menudo, la siguiente
figura intenta probar el soporte del primer martillo, con éxito.
El mercado después de eso sube y sube, cuando intenta ir abajo hace un
Lucero del Alba Doji, punto 6, cuando la peonza es un doji la figura cambia
de nombre.
Arriba tenemos una vela enorme blanca seguida por otra negra dentro de su
cuerpo real, lo cual conforma un harami, pero este no se confirma al día
siguiente, no se realiza otra vela negra, punto 7.
Al final el mercado se girará en 1 con dos peonzas consecutivas seguidas por
otra peonza negra claramente a la baja, dentro del rango de la sombra inferior
de la peonza precedente, confirmando el giro.
Posteriormente tenemos un harami confirmado, punto 8, al cual le cuesta
mucho escaparse al alza, es una figura similar a la de los dos martillos
consecutivos, punto 5, donde las sombras inferiores están tocando todas una
misma zona de soporte.
En el punto 9 tenemos un hombre colgado, aunque la vela anterior es un
martillo invertido corto, con una sombra superior corta y un cuerpo real
negro, el cual hace intuir el giro. Ese hombre colgado se confirmará por una
enorme vela negra.
Estamos en una zona claramente lateral ya que 9, 10 y 12 hacen techo en la
misma zona.
Posteriormente el mercado llega a 2 se gira con un martillo invertido, aunque
hay un intento de retesteo infructuoso.
Abajo un harami no confirmado, en 13 y la señal de giro nos viene por la
envolvente blanca a lo que debería haber sido la confirmación del harami
pero que es negro.
La vela siguiente es una peonza negra, la siguiente una vela blanca que no
confirma el giro, el martillo invertido si lo confirmará, estamos en 14.
Ejemplo 9

La primera figura del gráfico es una envolvente realizada después de que la

vela blanca anterior hiciese un hueco en la apertura, el mercado hará después
otro hueco al alza y formará otra vela blanca. Cuando el mercado hace esta
figura, de hueco a la baja y ese hueco a la baja se cubre con otro al alza, se
forma una isla en la parte baja de los precios, formada por la vela negra y la
blanca que la envuelve.
Posteriormente el mercado ya una tendencia alcista intenta ir a la baja, pero
dura poco, realiza un claro martillo, esta figura se parece a la vuelta en un día
del análisis técnico.
En la siguiente intentona de ir contra tendencia en esta tendencia alcista se
salda con un Lucero del Alba, que también tiene un hueco de apertura para
formar la peonza y otro hueco al día siguiente para formar la vela larga
blanca.
Antes de finalizar las subidas el mercado hace un hueco de impresión que
culminan con dos peonzas sin apenas sombras, las peonzas son casi empate,
anticipan un posible cambio de tendencia que viene al día siguiente
confirmado con una vela negra larguísima. Al día siguiente se abre con un
hueco a la baja y se vuelve a hacer otra vela larguísima. Cuando el mercado
tiene tanta tendencia, las vueltas suelen ser fulgurantes y así pasa, al día
siguiente después de violar los soportes del Lucero del Alba, y del martillo
anterior, el mercado hace un martillo enorme y se gira muy violentamente al
alza, tenemos una vuelta en V.
Antes de tocar otra vez los recientes máximos el mercado se detiene, y realiza
otra vez dos peonzas consecutivas esta vez con sombras, pero el significado
es el mismo, otro giro es posible si se hace una vela negra. Así ocurrió.

CAPITULO 7
Gráficos de Velas combinados con osciladores
Tal y como explicamos a principio de libro, las velas añaden una señal más al
análisis técnico tradicional. De esta manera tendremos otra señal que añadir
al análisis técnico tradicional, con sus canales, resistencia, soportes, hombro-
cabeza-hombro, etc., aparte de los indicadores u osciladores. Las velas no
restan ninguna señal de las anteriores, sino que añaden otra más.
Las velas a diferencia del análisis técnico, nos darán el momento exacto para
entrar en el mercado y también nos señalan de manera exacta cuando el
mercado ha cambiado de tendencia y por lo tanto el momento de cerrar la
posición.
El análisis técnico nos hará la perspectiva global del gráfico, si este es bajista
o alcista, hasta donde puede caer, o subir, si estamos en un movimiento
lateral, etc. Pero no delimita los puntos exactos de entrada y de salida del
mercado, sino más bien una zona donde podemos comprar, sería el caso de
un soporte, o bien cuando el mercado ha cambiado de tendencia, sería el caso
de una rotura a la baja de un canal alcista, etc.
En este tipo de situaciones, donde tenemos delimitada una zona que es la de
cambio de tendencia, muchos partícipes del mercado usan filtros. Por
ejemplo en el caso de una resistencia ligeramente violada al alza, tendríamos
la duda de si esa resistencia realmente está actuando y por lo tanto debemos
vender las posiciones alcistas o bien el mercado acabará rompiendo al alza
ésa resistencia y en vez de vender las posiciones alcistas, podríamos añadir
más posición a la que ya tenemos. Con las velas, dependiendo del color de la
vela podremos discernir entre el primer escenario y el segundo que son
contrapuestos. Las velas nos ayudarán a delimitar más concretamente esos
puntos de entrada y de salida.

Gráfico 1 combinado.

Este es uno de los primeros gráficos que veíamos al inicio de libro. En él

veíamos como una larga vela blanca confirmaba el soporte.
La larga vela blanca confirma el soporte en una primera instancia, y aunque
el mercado vuelve a ir abajo a retestear ese soporte, la divergencia en el RSI
(Índice de Fuerza Relativa) nos muestra como esta bajada tiene menos fuerza
que la anterior, de ahí la divergencia.
Esa divergencia ayuda a que una vez probado el soporte de nuevo tengamos
confianza en que el mercado muy posiblemente frenará ahí su caída.
El momento de entrada vendrá determinado por la señal de la vela blanca, y
acabará confirmando las otras dos señales que tenemos que son las del
soporte y las de la divergencia. Todo ello hará que tengamos menos entradas
falsas en el mercado, al añadir otra señal más y esto hará que globalmente
nuestro resultados mejoren.
El momento de entrada vendrá siempre determinado por señal de las velas.
Cuando estamos esperando un rebote porque hay un soporte, muchas veces
este rebote puede no producirse, y simplemente el mercado rompe ese
soporte a la baja. También puede ocurrir algo similar con una divergencia de
un oscilador, en este caso es el RSI pero podría ser otro. Una divergencia no
es señal inequívoca de giro. El mercado podría seguir cayendo fuertemente y
acabar rompiendo la divergencia. Esto ocurre sobre todo en los gráficos intra
día, donde el mercado pasa de tener muy poca tendencia, a tener mucha
tendencia en algún momento de la sesión.
Por lo tanto la manera ideal, es que además de esas dos señales que nos da el
análisis técnico, requerir de otra para confirmar el giro.
La manera tradicional de entrar en esta operación sería comprar justo en el
soporte, cuando el mercado está tocando exactamente ese soporte, poner un
stop un poco por debajo de donde hemos entrado y esperar que mercado
rebotase.
Esto es un error, siempre hemos de entrar en la dirección del mercado,
cuando el mercado está justo en el soporte, todavía está bajando, al comprar
nos estamos poniendo en contra dirección, esperando que el mercado haga
caso de nuestras sospechas y se gire al alza.
La manera más segura de entrar en esta operación, es esperar a que el
mercado confirme mínimamente el soporte, esperar pacientemente a que el
mercado acabe la vela, y si ésta es blanca, y ése color indica la dirección de la
tendencia, alcista, entonces comprar, no antes. No hay que precipitarse. Pero
en este caso entramos en la dirección del mercado, porque éste ya es alcista
como denota la vela blanca.
De una manera estamos esperando a que el mercado rebote y de la otra
manera lo tenemos confirmado. Parece un detalle, pero no lo es, sobre todo
cuando estamos fallando operaciones y cada operación fallada nos estará
costando capital.

Gráfico 2 combinado

En el siguiente gráfico, tenemos una resistencia que el mercado ha intentado

superar sin éxito cuatro veces. El oscilador situado debajo del gráfico de
precios es el Estocástico.
El 1 tenemos la primera formación del techo, que tanto le costará después
superar.
En a tenemos una primera señal del estocástico, aun así tenemos una vela
negra, y ningún síntoma de giro, por lo tanto no habríamos de hacerle caso.
Posteriormente el mercado hace un martillo con un cuerpo real blanco, eso
unido a la señal del estocástico, hace que tengamos más confianza y podemos
comprar.
El mercado va a 2, sabemos que tenemos la resistencia, el mercado hace un
martillo invertido y se gira a la baja, conformando un doble techo en la parte
alta del gráfico. El estocástico, no nos señala nada, se gira pero está por
debajo de la zona donde tenemos que hacerle caso que es la zona de 80.
Vamos a b, el mercado sigue cayendo pero tenemos una señal alcista del
estocástico, de momento el mercado cae, estamos en una vela negra con una
sombra inferior demasiado corta como para ser un martillo, pero parece que
el mínimo de esa sombra podría hacer de soporte, demasiado pronto para
comprar. Al día siguiente el mercado hace una vela blanca que envuelve el
cuerpo real negro anterior.
El mercado falla en su intento de seguir al alza y vuelve a probar el soporte
conformado por la vela negra. El estocástico sigue subiendo, relajándose lo
cual da una cierta confianza que el mercado ha perdido el momento bajista.
Efectivamente el mercado hace una larga vela blanca que confirma el soporte
y volvemos arriba. El mercado al día siguiente abre con un enorme hueco al
alza y se gira haciendo un pequeño martillo, el estocástico vuelve a caer. Mal
asunto para nuestras posiciones alcistas. Si el soporte conformado por la larga
vela blanca no aguanta, el mercado caerá bastante más.
Para desgracia nuestra es lo que pasa y el mercado cae fuertemente, sin
síntomas de agotamiento, hasta que abre con un hueco a la baja y realiza una
fuerte y larga vela blanca. Tal vez el hueco sea de agotamiento.
El estocástico da señal de compra y el mercado empieza ha hacer una pauta
penetrante. Estamos en c.
La pauta penetrante, como no puede ser de otra manera necesita de
confirmación, al lado de la imponente vela negra. Además no llega a la mita
del cuerpo real negro anterior. Al día siguiente el mercado realiza otra vela
blanca. Tenemos giro confirmado por las velas y la señal del estocástico.
Durante la subida a 3, tenemos las señales del estocástico, demasiado
prematuras de giro, en d. Las dos primeras señales de d, se anulan al
conseguir el mercado hacer nuevos máximos relativos en la subida. Aún así
el estocástico da una divergencia e insiste con la señal bajista.
La tercera señal de d marcada con una flecha corresponde a una cubierta de
nube oscura que logra cerrar por debajo de la mitad de la vela blanca larga
anterior. La siguiente vela negra de confirmación tiene un cuerpo real muy
pequeño, lo consideraremos una peonza, el mercado al día siguiente hace otra
vela larga blanca y se va arriba, no haciendo caso de las señales bajistas del
estocástico.
Sabemos que en esa zona tenemos una fuerte resistencia, ya doble techo, el
estocástico se relaja aún más y tiende a una posición neutra. El mercado hace
un martillo y se gira otra vez a la baja confirmando un triple techo.
El mercado en 4 intentará superarlo de nuevo pero una resistencia con tres
intentos fallidos es una seria resistencia, mucha fuerza habría de tener el
mercado para romperla.
El estocástico con sus señales un poco prematuras, nos avisa porque está
dando una divergencia y nos dio señal de venta unos días antes, exactamente
cuatro días antes cuando las velas hicieron una envolvente bajista, negada
posteriormente por un harami alcista confirmado, donde el mercado casi toca
la resistencia. El mercado al día siguiente hace una envolvente, donde
seguramente podríamos haber entrado a la baja si es que no lo hemos hecho
ya. Al día siguiente muchos nervios ya que el mercado si toca esta vez la
resistencia, pero al no poder con ella, cae fuertemente, con una enorme vela
negra.
Como ven las velas sirven para filtrar muchas de las señales a veces un poco
precipitadas que nos dan los osciladores, además cuando dan señales ellas
solas, podemos hacer la operación inversa y esperar alguna confirmación por
parte del análisis técnico tradicional.

Gráfico 3 combinado

En éste gráfico, tenemos otro oscilador llamado momentum. A diferencia del

estocástico que tiene una línea principal y una media móvil y que cuando se
cruzan por debajo o por encima de una determinada zona nos dan la señal,
aquí la única manera de leer este oscilador es mediante divergencias.
Una divergencia bajista se produce cuando se consiguen máximos relativos
de precios y el oscilador no consigue hacer máximos relativos. El caso
contrario es una divergencia alcista donde el mercado realiza mínimos
relativos de precios y el oscilador no realiza mínimos relativos.
En el caso del punto 1 tenemos una divergencia bajista ya que el oscilador
claramente tiende a neutro y los precios sigue subiendo.
Los osciladores por regla general tienden a su punto medio ya sea éste cero o
bien cincuenta dependiendo de cómo esté formulado matemáticamente. En
cualquiera de los dos casos cuando el mercado tiene poca tendencia, tenderá a
ese punto neutro.
Por lo tanto cuando nos encontremos delante de una divergencia éstas se
produce porque el mercado ha perdido la fuerza que llevaba, al ser esa fuerza
menor que la anterior el oscilador se ve incapaz de llegar a los niveles
anteriormente alcanzados y de ahí que se produzca la divergencia.
En nuestro caso muchas velas antes de la flecha el oscilador cae y con ello
marcado una divergencia, señalándonos tiene el mercado está agotando su
tendencia alcista.
La manera tradicional de entrar en ésta posición bajista, sería poner una línea
de tendencia juntando los mínimos relativos. Una vez rota esa línea de
tendencia y porque se está dando una divergencia bajista entraríamos bajistas
en este mercado.
Sin embargo con las velas a parte de poner esa directriz, también podemos
entrar cuando las velas nos den una señal claramente bajista.
En el máximo 1 tenemos una vela negra y una blanca, la vela negra sería un
hombre colgado, pero al ser la siguiente vela blanca no confirma bajista, aún
así la siguiente vela posterior a la blanca es una vela negra que abre con un
claro a la baja, confirmándonos el giro a bajista.
Un poco antes del punto 2, en el mínimo tenemos un harami, confirmado
posteriormente con otra vela blanca. El mercado posteriormente hace una
envolvente enorme y vuelve a bajo. El oscilador en estos momentos no están
dando ninguna divergencia ni ninguna señal clara, el mercado volverá abajo
pero ni siquiera intentará volver a tocar el soporte marcado por el harami
anterior, el mercado se girará al alza fuertemente y el oscilador subirá
paulatinamente.
En los puntos 3 y 4 el oscilador cae claramente. Anteriormente a esos puntos,
tenemos una resistencia formada por una estrella vespertina. Esta resistencia
nos servirá de guía ya en el punto 3 porque el oscilador ha caído claramente,
pero no sabemos donde entra exactamente. El mercado en el punto 3 hará
una envolvente grande, con una vela larga negra con un gran cuerpo real sin
sombras que se llaman también marubozu.
Posteriormente mercado intentará volver a aprobar ésa resistencia, ya en 4,
pero el oscilador sigue cayendo lo cual nos hace presagiar que en volverá a
fallar en su intento. Aún así cuando el mercado sube, lo hace con fuerza con
una larga vela blanca, pero al día siguiente tenemos una gran vela negra que
casi cubre por completo a la anterior gran vela blanca. Después de esa vela
negra, vendrá otra gran vela negra, e incluso una tercera que además abre con
un gran vuelco a la apertura.
El mercado intentará volver a subir otra vez a través de un canal
perfectamente delimitado.
Pero el mercado muestra síntomas de agotamiento y empieza a no
corresponderse la subida de los precios, con la del oscilador. Señal
inequívoca de que el mercado está perdiendo fuerza.
El mercado en 5 ni siquiera es capaz de llegar a la parte alta del canal, eso
unido a la divergencia bajista, hará presagiar cuanto menos un nuevo apoyo a
la base del canal, éste se produce posteriormente y además se produce
lateralmente con lo cual podríamos tener dudas de si el mercado se apoya,
rebota y vuelve a la parte alta del canal o bien el mercado viola el canal
alcista y cambia de tendencia.
El mercado viola lateralmente el canal y nuestro punto de entrada debería ser
el final de la primera vela completa negra que verifica la rotura del canal, y
por tanto el giro a bajista que ya señalaba el oscilador.
Por el final de la vela negra se entiende cuando ésta está ya confirmada, esto
quiere decir que podemos tomar posiciones justo antes del cierre, o bien al
día siguiente. Pero no sería adecuado tomar posiciones cuando se está
violando el canal alcista, porque esto podría ser una ruptura en falso.

Gráfico 4 combinado

Obviamente si mejoramos las señales del oscilador, mejoraremos nuestro

rendimiento. En este sentido este oscilador es un momentum lento y además
tienen una media móvil la cual nos servirá para detectar las señales de
compra y de venta.
En el primer caso que no tiene número pero sí dos flechas bajistas, coinciden
plenamente la señal de las velas, con la señal proporcionada por el oscilador.
En ese techo hay dos peonzas, posteriormente una vela negra en la cual ya
nos confirma el giro y que viene apoyada por la señal bajista del oscilador.
La primera señal de compra la tenemos en 1 y aquí el oscilador produce una
divergencia y se precipita un poco brindárnoslas señal de compra, ya que esta
viene en medio de la consolidación. La señal más clara que tenemos aquí es
la de las velas y exactamente la vela larga vela blanca que rompe una
resistencia que se había formado tres velas antes.
La siguiente señal en 2 es un martillo invertido también corresponde a una
señal de venta por el oscilador, pero la señal entre el oscilador es un poco
antes, y tendríamos que haber esperado la señal de las velas.
La vela anterior a ese martillo invertido, es un hombre colgado, pero no tiene
confirmación bajista hasta el día siguiente cuando se hace el martillo
invertido.
El mercado lleva mucho período en proceso lateral arriba y abajo, sin salir de
esa clara zona de resistencia ahora delimitada por 2.
El mercado va abajo, pero sobretodo va lateral y realiza un triángulo en
donde los precios convergen.
Con el análisis técnico no podemos saber con anterioridad hacía donde irá el
mercado, únicamente con Elliott podríamos saber hacía donde tiene que ir ser
mercado antes del salir por alguno de los lados.
Con el conocimiento que tenemos, tendremos que esperar a que el mercado
se decida romper uno de los dos lados claramente y en un caso comprar y en
el otro vender.
El oscilador nos marca una clara divergencia alcista al tender a su punto
neutro, pero la señal de compra venta vendrá dada por una gran vela blanca
que es el escape alcista del triángulo. En este caso coincidirán las dos señales
en una misma dirección.
La tendencia alcista es tan fuerte que rompe claramente la anterior resistencia
en 2, la señales en 4 y 5 por parte del oscilador son un poco tardías, y no
muestran una divergencia previa lo cual nos hubiera ayudado a salir mejor de
los dos casos. A destacar el buen soporte que se hace durante la
consolidación de 4 a 5. Soporte que se hizo en 2 con la resistencia y que una
vez superada se convierte en soporte.

Gráfico 5

El gráfico siguiente veremos cómo actúan de manera combinada los

osciladores y las velas dentro de un canal alcista. En este caso del oscilador
es el precio ROC.
En este ejemplo ahí una clara resistencia que el mercado intenta superar en
varias ocasiones, pero no puede y se va a abajo buscar la proyección del
triángulo que viola ligeramente. El giro se produce con un martillo que tiene
cuerpo real negro, pero el oscilador no da señal de giro y por tanto no nos
ayuda en la toma de decisiones.
El mercado sube claramente rompe la anterior resistencia, no sin antes
pararse a descansar un poco esa misma zona y hasta la mitad del canal
subimos sin divergencias.
En ese punto aparecen las primeras divergencias bajistas, punto 1, cuando el
mercado supera los máximos relativos recientes y el oscilador claramente no.
En este sentido se puede usar la línea de aceleración, que es la línea
discontinua como zona crítica. El mercado la respeta y se encarama todavía
más arriba. Aún así el mercado sigue dando una clara divergencia en 2, que
además ese punto coincide con la parte alta del canal y con una clara figura
bajista ya que la apertura se realizan muy por encima de la vela anterior y el
cierre es por debajo del cuerpo real de la peonza blanca.
Esta figura bajista en esta zona es muy significativa, porque coinciden una
gran tendencia alcista previa, la divergencia bajista por el oscilador, y el
techo del canal.

Gráfico 6

En esta ocasión tenemos como indicador el MACD (convergencia y

divergencia de una media móvil). El MACD se construye con la diferencia de
una media móvil exponencial de 26 sesiones y otra media móvil exponencial
de 12 sesiones, esta diferencia nos da la línea roja y la línea negra es una
media móvil también exponencial de 9 sesiones de la línea roja. Que el
oscilador parta de unas medias móviles para su construcción determina el
funcionamiento del oscilador, ya que es un oscilador que suele dar poca
señales y cuando las da, suele darlas un poco retrasado.
El primer caso marcado con un 1 y una línea vertical discontinua, tenemos el
primer ejemplo de ese retraso que adolece este oscilador. Las velas dieron
señal de giro cuatro o cinco días antes, con un harami a la baja confirmado
posteriormente, mientras que el oscilador está señalando venta casi en la parte
baja de la consolidación lateral, cuando las velas hacen una peonza, y
posteriormente una vela negra, con una sombra inferior que se sitúa en la
misma zona que la sombra inferior de la peonza, al día siguiente la sombra
inferior de una vela blanca insiste en la misma zona, pero el mercado al
respetar ese soporte se gira cerrando claramente al alza.
Del segundo caso marcado con un 2 vemos algo parecido ya que después de
la consolidación de varios días el oscilador se relaja y esto provoca su cruce
hacia abajo con lo cual nos da la señal de venta, es una señal retrasada en días
pero no en precio ya que estos días el mercado se movió lateralmente.
El caso tercero es mucho más favorable porque además tenemos una doble
señal por parte del oscilador, como es el cruce a la baja y una divergencia
clara ya que el nivel del oscilador está claramente por debajo del punto 2 pero
sin embargo los precios están más altos. Aquí también tenemos otras señal
por las velas donde la vela negra cubriendo totalmente la parte baja de la vela
blanca anterior nos señala el giro.
Aún así este giro ha sido difícil, el mercado también dio señales de giro unos
días antes, donde hay marcada una a, el mercado hace un harami bajista, no
confirmado posteriormente por la falta de otra vela negra, pero al día
siguiente el mercado hace otra vela negra que esta sí envuelve completamente
la vela blanca previa anterior. La señal bajista definitiva no está cerca de los
máximos con lo cual el riego ha aumentado bastante, al tener que poner el
stop más lejos. El mercado tal como hemos explicado antes hará un techo en
3, pero este será un poco superior al anterior en a, y a es superior en precio
también a 2 el anterior máximo relativo, el problema de todo ello, es que no
canaliza, el mercado no se para en la parte alta del canal, con lo cual no
tenemos una clara referencia de donde pueden parar los precios. Son techos
sucesivos con algo de dilatación con respecto al anterior.
En este tipo de casos, donde la figura es difícilmente canalizable y tenemos
menos referencias de los precios, lo ideal es no contar con los datos
proporcionados por la parte alta, y simplemente estar pendientes de la parte
baja del canal, mucho más exacta. Cierto es que el oscilador a parte de darnos
alguna señal bajista en 3 daba una divergencia pero también la dio en a y el
mercado continuó subiendo. Las divergencias muestran agotamiento, pero no
implican giro, el mercado puede seguir subiendo más lentamente, pero puede
seguir haciéndolo, con lo cual nuestras posiciones bajistas entrarían en
pérdidas o bien nuestras posiciones alcistas serían vendidas precipitadamente.
Hay que intentar separar por tanto las señales buenas de las que, “a veces”
funcionan, cuando tengamos dudas, iremos a lo irrefutable a lo que nos ha
dado buenas señales durante todo el tramo de subida, lo irrefutable aquí era la
parte baja del canal que es la que mantenía a los precios en esa estructura
alcista.

Gráfico 7
Continuando con el mismo gráfico, vemos la bajada que también canaliza,
hasta detenerse con un imponente martillo seguido por una vela blanca y una
recuperación fulgurante de los precios.
Sirva como ejemplo de otra vuelta en V.
El oscilador como viene marcado en 6 y por la línea vertical es un poco lento,
su construcción hace que lo sea y nos marca el giro casi a mitad de la subida.
El mercado hace techo en 6 con una peonza negra, primer síntoma en toda la
subida de debilidad, al día siguiente un hombre colgado, pero la siguiente
vela no abre por debajo del cuerpo real blanco del hombre colgado, con lo
cual esta vela negra que envuelve todo el cuerpo real de la vela blanca, del
hombre colgado debemos considerarla una envolvente. Ya tenemos formado
un doble techo, el oscilador demasiado lento ni siquiera ha superado la zona
de 0, necesaria para poder darnos una venta.
Hay que saber leer los indicadores y este no sirve para señalar los giros
rápidos del mercado, sin embargo ahora nos irá a las mil maravillas.
El mercado cae y nos vamos a b, el soporte marcado en 4 por un martillo, se
viola ligeramente, en el primer contacto se produce una larga vela blanca que
además de intentar confirmar el soporte hace una envolvente con respecto a la
vela negra anterior, dos velas antes del mínimo. El mercado cae
posteriormente en dos velas negras, pero la última vela negra marcará los
mínimos, estamos en 5, la sombra inferior de la siguiente vela blanca también
toca el mismo punto, se cierra mejor que se abre, de ahí el color blanco,
tenemos un harami alcista que al día siguiente se confirma con un doji en la
parte alta.
El canal bajista dibujado también ayuda, estamos en su parte baja y el
mercado se ha estado apoyando sin violarlo. Qué diferencia de canal con
respecto al canal alcista del ejemplo anterior, aquí los precios oscilan entre
las dos líneas, pero toca tanto la parte baja como la alta.
El oscilador aquí se comporta mucho mejor y no por la señal de cruce de sus
dos medias, sino por la divergencia. La divergencia nos señala que si el
mercado sigue intentando girarse al final es posible que lo consiga. Como ven
en esa zona se hace una gran consolidación previa al giro definitivo, pero una
vez rota la directriz bajista marcada por la parte alta del canal, que media
entre 6 y 5, el mercado tendrá más tendencia.
El mercado conseguirá subir por un canal entre 5 y 7 no sin altibajos, el canal
es algo ancho, como el anterior y tenemos durante su proceso algunas velas
realmente largas, son días de aquellos que el mercado no sabe para donde ir y
cambia de criterio con respecto al día anterior o a los días anteriores. Canaliza
bastante bien, hasta que llega a la fatídica resistencia ya probada
anteriormente en 6 y unas semanas antes, esta zona coincide con el techo del
canal alcista marcado con líneas discontinuas, una envolvente bajista acabará
de marcar el techo. Como anteriormente el oscilador es un poco lento y nos
marca la venta ya cuando la caída está bastante iniciada.
SEGUNDA PARTE
La liquidez y como afecta a los mercados
financieros.
El origen del problema, el nacimiento de una moneda
Antes de la segunda guerra mundial, el mundo se regía por el patrón oro, el
cual siempre fue una maravilla en cuanto a su funcionamiento y ajuste, pero
la gran depresión se llevó la convertibilidad de las monedas al traste,
sobretodo cuando a libra dejó de ser convertible en 1931. Gran Bretaña era a
principio de siglo la primera potencia mundial con un 25% del PIB mundial.
Después del fin de la guerra se hizo un sistema mixto, habría una moneda
convertible, la reserva mundial del momento, el dólar, y el resto serían
monedas fiduciarias (fiat currency) vinculadas a una paridad fija con el dólar.
El sistema mientras estuvo en funcionamiento funcionó bastante
correctamente, proporcionando estabilidad, pero el dólar estaba muy
sobrevalorado con respecto a las monedas europeas, los especuladores
empezaron a apostar por una revaluación de las monedas europeas frente al
dólar, cosa que los europeos no querían, lógicamente.
Esta falta de entendimiento provoca que los Estados Unidos impongan
controles en el tipo de cambio, a la exportación de los dólares.
La consecuencia es que las multinacionales, establecidas en Europa desde
hacía algo más de una década, no repatrían los beneficios, porque después no
pueden volver a sacar el dinero del país (Estados Unidos) sin controles,
depositan los dólares en los bancos de Europa, consecuencia los bancos
europeos, ahora que pueden, gracias al multiplicador bancario, empiezan ha
dejar préstamos en dólares. Corría el año 1962, esto explosiona la liquidez
mundial, como en su día hiciera John Law. Se estaba generando liquidez sin
la supervisión de una autoridad monetaria.
Han nacido los eurodólares, por favor no confundir con la paridad euro-dólar.
Un eurodólar es un dólar americano que está en una institución financiera
fuera de los Estados Unidos, normalmente un banco. Este mercado es un
mercado de billones de liquidez actualmente, tiene un mercado de futuros en
el Chicago Mercantile Exchange el más líquido del mundo.
La consecuencia de la creación de toda esa liquidez, la tenemos en 1971
donde Richard Nixon, presidente de los Estados Unidos declara la no
convertibilidad del dólar a oro forzado por la situación, al existir más papel
moneda que reservas de oro y las monedas flotan, en contra del acuerdo-
sistema creado después de la guerra.
A partir de entonces, estanflación en los 70, el dinero salía al mercado y en
los 80 encuentra un destino, los destinos típicos, bolsa, inmuebles, obras de
arte, objetos raros, todo para buscar una función que teóricamente tiene el
dinero, hacer de reserva de valor, al encontrar destino no va al mercado y no
hay inflación, pero si obviamente inflación de activos.
Una buena medida del riesgo es precisamente el TED spread, diferencia entre
los eurodólares y los bonos a 3 meses americanos, cuando esta diferencia
aumenta, aumenta el riesgo

¿Qué es la liquidez?
La M3 se podría aproximar a lo que se llama comúnmente liquidez.
Simplificando mucho sería la cantidad de dinero que hay en la economía.
Pero la M3 está compuesta de varias variables. Desde la más sencilla la M0
hasta la M3.
Veámoslas:
M0 = Base Monetaria billetes y monedas + activos de caja del sistema
bancario (depósitos de los bancos en el Banco Central , en este caso la
Reserva Federal) (M0 = efectivo)
M1 = M0 + Depósitos a la vista
M2 = M1 + Depósitos de ahorro
MZM = M2 – pequeños depósitos a plazo + fondos institucionales de dinero
(institucional money market funds) (esto es incluidos en M3 pero excluidos
de M2).
La MZM es una variable propia de la Reserva Federal
De todo esto se deduce que. La M3 es la variable más estable.
El grado de liquidez depende del nivel de los tipos de interés, si se bajan los
tipos de interés normalmente el nivel de liquidez aumentaría, también
depende de la voluntad del sistema financiero en conceder créditos y del
público de tomarlos.
La M3 es la medida que toma como referencia el BCE por ejemplo para
medir el crecimiento de la base monetaria, su objetivo de crecimiento es del
4.5%.
¿Cómo se controla el crecimiento de la masa monetaria?. Los bancos
centrales tienen el monopolio de la creación de dinero, pero como buen
monopolio controla una de estas variables o precio o cantidad nunca las dos.
Vamos a poner un ejemplo de todos conocido: La OPEP controla la cantidad
de petróleo que sale al mercado y esa cantidad puesta en el mercado le da el
precio.
Precio X Cantidad = Ingresos.
Si quiere subir el precio reduce la cantidad y viceversa, como ven sólo
controla una de las dos variables o precio o cantidad. La otra variable se la da
la demanda.
Con la creación de dinero, pasa exactamente lo mismo. Son los bancos
comerciales los que mediante el multiplicador monetario aumentan la
cantidad de dinero. Prestan más dinero del que tienen, el ratio puede ser de 10
a 1 o incluso de 20 a 1. No todos los depositantes de dinero van al banco a
retirar los depósitos al mismo tiempo. El banco da crédito, es su negocio,
cuanto más de más dinero ganará.
La Reserva Federal o el Banco Central Europeo, controlan, ponen un objetivo
para los tipos de interés a corto plazo, lo que aquí se llama interbancario, este
es un mercado donde las entidades financieras se prestan dinero entre ellas
según las necesidades, si falta dinero, el tipo de interés sube y el banco
central pone liquidez o viceversa.
Lo que controla el banco central es el precio del dinero, el tipo de interés a
corto plazo, no la cantidad de dinero creada (M3), cantidad de dinero, eso
viene dado por la demanda. Pero subiendo o bajando los tipos, lo que se hace
es limitar o acelerar la creación de dinero.
Por lo tanto lo que hace la Reserva Federal en Enero del 2001 bajando los
tipos de interés muy agresivamente es precisamente facilitar el crédito y con
ello la creación de masa monetaria.
El dinero ha de ir a algún lado, si se crea mucho dinero parte ira a parar a los
mercados financieros. Como que desde que existen los eurodólares la
liquidez crece a niveles no vistos anteriormente, y el que desde el 1982 se
bajen los tipos aumenta el nivel de crédito.

Nivel de los fondos federales en los Estados Unidos.

Hay un gran debate entre los seguidores de la escuela austriaca de economía,

entre los que me encuentro y los Keynesianos, entre los que se encuentra la
Reserva Federal. Estos últimos creen que se puede arreglar un desequilibrio
creando otro, a diferencia de la escuela austríaca. Es por eso que la FED bajó
los tipos de interés agresivamente durante el periodo comprendido entre el
2001 y 2003, para expansionar la economía, por eso intentan expansionar la
masa monetaria, esta hace subir el valor de los activos y mediante el crédito
se puede generar más demanda.
A principios de siglo, economistas como Ludwig von Mises y Friedrich
Hayek, argumentaron que, si los tipos de interés están por debajo de su tasa
natural (en el cual la oferta de los ahorros de las familias iguala la demanda
de inversión), crédito y inversión subirán rápidamente y los consumidores no
ahorrarán nada. EEUU tuvo muchos de estos síntomas en los 90.

¿De que depende el nivel general de la Bolsa?.

Del grado de liquidez y de las preferencias del público por ubicar esa
liquidez.
También dependerá de los intermediarios financieros y de su influencia
general.

Las consecuencias del grado de liquidez.

Vamos a ver como afectan los excesos de liquidez en el comportamiento del
mercado:
En primer término hay mucha indexación y muchos fondos vienen indexados,
lo que provoca que cuando hay entradas de dinero en esos fondos se realicen
compras de acciones según su ponderación en los índices y no según sus
perspectivas de negocio. Se indexa porque no se puede manejar el dinero, no
se puede invertir de acción en acción, seleccionando cada una, es demasiado
trabajo para poder colocar el dinero que al fin y al cabo es lo que se pretende,
mucho dinero para pocos valores. Poca selección implica mercado poco
razonable, poco lógico.
El segundo aspecto es “trading programs”, programas de operaciones
automáticos que ya en el NYSE suponen el 41% de la negociación y estos
programas sin lógica compran o venden, esto hace que el inversor individual
cada vez tenga menos peso, con lo que ello comporta, menos lógica en la
toma de decisiones, que es lo que estamos viendo desde hace unos años.
El efecto más claro de la liquidez es la disminución de las primas de riesgo a
nivel general, tanto en las acciones y muy especialmente en los valores
tecnológicos, pero también en los mercados de bonos, donde la diferencia
entre los bonos de alto riesgo y los bonos más fiables decrece. Otro aspecto
relacionado son los niveles de valoración de ciertos activos, especialmente de
los cuales hemos de esperar una tasa de retorno para nuestra inversión.
Muchos de estas tasas de retorno se convirtieron en nada o casi nada.
El dinero ha de colocarse, y hemos de comprar algo, el público prefiere
invertir e intentar ganar un 1% que no hacer nada y obtener un 0%, pero esa
inversión como todas en mayor o menor grado comporta un riesgo.
Estas inversiones hacen subir el valor de los activos en términos relativos a su
rentabilidad. Y ya no se mide el retorno de unas acciones por el dividendo,
que sería una inversión, sino por lo que “esperamos que suba el valor” lo cual
es especulación. Pero el mercado nos lleva a ello, ya que la rentabilidad por
dividendo es muy baja, en muchos casos inferior a la inflación, con lo que de
facto estamos perdiendo capacidad de compra real.
El dinero se refugia porque si no perdería valor. Si un país no aumenta su
riqueza y su masa monetaria aumenta en un 10%, el valor de cada moneda,
cae. El poder de compra de esa misma moneda cae. Hay inflación en un 10%
en términos generales, aun así el dinero no se reparte por igual, habrá sectores
que atraigan más que otros, con lo cual la percepción de inflación puede ser
diferente en un sector que en otro.
Una de las funciones principales del dinero es hacer de reserva de valor, si
esta no se cumple porque se amplía la cantidad de moneda, pierde el valor.
De ahí que se invierta, para no perder valor. Siempre se acaba invirtiendo en
los mismos destinos, sector inmobiliario, mercados financieros y objetos de
arte o como mínimo raros. Pero eso implica que el nivel de precios de esos
sectores depende del grado de liquidez y de la generación de liquidez.
Cuando había patrón Oro y no existían estos excesos de liquidez, el
dividendo de las acciones sobrepasaba al de los bonos, que es como
corresponde un activo con riesgo ha de dar más rentabilidad que uno sin
riesgo, porque sino para que asumir un riesgo. Es más en los bonos esto
todavía funciona perfectamente y un bono de una empresa con dificultades
rinde más que un bono de un país solvente.
Una empresa puede ir bien, mal o quebrar incluso, las acciones han de dar
más rentabilidad que los bonos garantizados por el Estado, ahora el dividendo
del Standard & Poor´s 500 es menos del 2% y un bono a 10 años da
aproximadamente el 4%.

Opciones de política monetaria cuando los tipos de interés

a corto plazo alcanzan cero

En respuesta a la continua caída de la actividad económica, la Reserva

Federal ha bajado su objetivo para los fondos federales desde el 6.5% al 1%
en los dos últimos años. Entre el 2001 y 2003. Recientemente ha habido una
preocupación en que estos tipos de interés lleguen a cero. En esta situación
no sería posible seguir bajando los tipos de interés más allá, y la Reserva
Federal tendrá que alterar sus procedimientos para implementar su política
monetaria para promover estímulos adicionales.
Muchos comentarios han sugerido que esta situación es muy parecida a la
que ocurrió en EEUU durante los años 1930 y la economía japonesa en la
última década. En ambas situaciones, cuando los tipos de interés a corto
plazo están cerca de cero, la política monetaria se ha vuelto inefectiva en dar
la vuelta a una prolongada debilidad de la economía.
Cuando los tipos de interés llegan a cero, todavía quedan opciones para
expandir el crédito bancario y bajar los tipos de interés a corto plazo. Pero
más que esto lo que muestra el estudio de las situaciones tanto en EEUU en
los años 30 como en Japón durante la última década no es sólo un problema
del nivel de los tipos de interés sino un sistema bancario débil que limita la
efectividad de la política monetaria.
Las opciones de un banco central cuando los tipos de interés son cero son
varias: incrementar la cantidad de reservas que los bancos comerciales tienen
en el banco central, en este caso la Reserva Federal, poner un objetivo directo
para los tipos de interés a largo plazo, y manejar las expectativas de los
mercados financieros sobre la política monetaria futura.
Uno de los problemas mayores de alcanzar un tipo de interés cercano a cero
se encuentra en el mercado monetario (Money market funds). Porque este
mercado monetario invierten exclusivamente en activos de corto plazo, si la
rentabilidad de esos activos baja, muchos fondos pueden tener problemas
cubriendo sus costes, cuando tienen que estar pagando un retorno o
rentabilidad suficiente para mantener a los inversores en el fondo. Si estos
fondos monetarios experimentan un flujo negativo de fondos, o sea una salida
de dinero de inversores, esto puede impactar en el papel comercial, porque
los fondos monetarios son los fondos que más invierten en financiar este
mercado. Si las corporaciones que son las que se financian a través de este
mercado encuentran dificultades, entonces tienen que ir a un método
tradicional como es ir a pedir prestado al Banco, haciendo que su
financiación a corto plazo resulte más cara.
Normalmente el banco central actúa sobre los tipos de interés a corto plazo y
eso afecta a los de largo plazo de esta manera puede influir en la actividad
económica gracias a cambios en la inversión de las empresas y en el
consumidor a corto plazo. Los tipos de interés a largo plazo afectan a la
construcción residencial y en la inversión a largo plazo de las empresas.
Otra vía, enfatiza la cantidad de crédito provista por el sistema bancario. Si
los bancos experimentan un incremento en sus reservas, usarán esas reservas
para adquirir activos con una rentabilidad, créditos y papel comercial (bonos
de empresas), en vez de mantener reservas que no pagan ningún interés. En el
corto plazo, los bancos pueden prestar esas reservas en el mercado nocturno,
el interbancario, pero en el largo plazo, ellos buscarán una rentabilidad más
alta en los créditos a empresas y consumidores. Esta expansión del crédito
afectará directamente al ritmo de la actividad económica y hará que los tipos
de interés a largo plazo bajen.
La última vía que tienen el Banco Central en este caso la Reserva Federal es
actuar directamente sobre los tipos de interés a largo plazo. En principio el
Banco Central puede bajar los tipos a largo plazo, comprando bonos de largo
plazo o bien alterando las expectativas del mercado los mercados financieros
sobre la política monetaria futura (recuerden que esto es precisamente lo que
ha hecho Greenspan últimamente).
Aunque esta tercera vía no es la normal y rara vez se utiliza por parte del
Banco Central.
Como ven el Banco Central sigue teniendo opciones para bajar los tipos de
interés a largo plazo y esa es la manera que tienen de estimular la economía
cuando los tipos de interés a corto plazo son cercanos a cero.
Aún así son medidas a la desesperada y no son medidas en ningún caso
ortodoxas. El ejemplo práctico lo tenemos en Japón donde tienen los tipos
muy bajos desde hace muchos años y la economía no crece.
¿Porque el Banco Central se encuentra con el problema de los tipos de interés
cercanos a cero?, porque realmente no hay demanda de dinero y ha de bajar
el precio del mismo para que haya demanda, pero claro la situación dista
mucho de ser normal.
Las medidas ortodoxas precisamente lo son porque tienen un mejor
funcionamiento que las no convencionales, de ahí que se utilicen estas y no
otras. De ahí que se ponga un objetivo para el tipo de interés a corto plazo y
no otra medida.
Estas medidas no convencionales existen como ya pueden ver pero su
eficacia no es la misma, y transmiten al mercado una inquietud, porque se
opera por parte del organismo que tiene el monopolio para la creación de
dinero, de una forma no convencional.
A mediados del 2003, los economistas en la Reserva Federal de los Estados
Unidos. publicaron un documento que indicó que: "the Fed could even
implement what is essentially the classic textbook policy of dropping freshly
printed money from a helicopter" "la Fed podría incluso poner en práctica, lo
que es esencialmente la clásica política de texto de los libros en dar
frescamente dinero impreso desde un helicóptero” en caso de necesidad, para
estimular la economía, en el caso de que se llegara a tener deflación. Hay un
discurso de Ben Bernanke, Gobernador de la Reserva Federal, del 21 de
noviembre del 2002 “Deflation: Making Sure "It" Doesn't Happen Here”
donde se detallan las medidas que podría implementar la Reserva Federal en
el caso de que la economía entrase en deflación, pueden encontrarlo en la
página web de la Reserva Federal, les recomiendo efusivamente su lectura,
ahora bien si son monetaristas, tómense antes una tila.

Pronosticando el ritmo de crecimiento de la economía. La

curva de tipos.
La curva de tipos es una línea que nos muestra la relación existente entre las
rentabilidades de los diferentes bonos según su maduración o tiempo a
vencimiento.
La pendiente de la curva es lo más importante. Lo normal es que a más años,
más rentabilidad si esperamos que la economía continúe creciendo, sin
embargo cuando el mercado espera una recesión, como la acaecida a
principios de la década, el mercado invierte las rentabilidades porque espera
que los tipos a corto plazo caigan fuertemente.
Abajo se muestra la inversión de la curva de tipos producida a principios del
año 2000 y que anticipaba la recesión, como posteriormente ocurrió. La línea
inferior y en un color algo más claro es la del bono de 13 semanas, un poco
arriba de ésta está la del bono a 10 años, con una curva mucho más plana. En
la parte de arriba del gráfico está la diferencia, cuando la línea sobrepasa la
zona superior es que la curva de tipos se invierte.
Aunque estrictamente se habla de la curva de tipos entre la diferencia que
existe entre un bono a largo plazo normalmente el bono a 10 años y uno a
corto plazo normalmente el bono de 13 semanas (3 meses).
Pueden ver esa diferencia en el gráfico adjunto de la derecha y como los tipos
de interés de corto plazo, los controlados por la Reserva Federal.
Cuando se abre es que espera un mayor crecimiento y viceversa. Cuando la
curva se cierra es porque los tipos de corto plazo están subiendo o bien los de
largo caen.
Al fin y al cabo el bono a 30 años pronostica el crecimiento futuro, o la tasa
de retorno esperada para esos 30 años, y esto sólo aumenta si hay
expectativas de mejora en la economía.

Estudio del mercado a largo plazo. El ciclo de 4 años.

El gráfico nos muestra el Standard & Poor´s deflactado, o sea, descontando la
inflación. Esta es la manera correcta de analizar un gráfico a largo plazo e
incluso diría más, lo ideal hubiese sido compararlo con una cesta de
monedas, así cuando el dólar cae, realmente también lo está haciendo su
mercado, porque el dólar disminuye su poder real de compra y viceversa.
En el periodo de los años 30 hubo deflación, con lo cual si el mercado de
acciones subía un 1% y había una deflación del 2 o 3%, nos ganábamos en
términos reales el 1% y esa menor inflación del 2 o 3% con lo cual nuestro
beneficio real asciende a 3 o 4 %. En el caso de los años 70, periodo con una
fuerte inflación, el caso es a la inversa, si el mercado fuese plano, estaríamos
perdiendo la inflación que en muchos años superó el 10%. En un gráfico
normal, sin deflactar, hay un periodo entre 1970 y 1980 que el mercado va
lateral. A finales del 1968 el Standard & Poor´s cotizaba en 110 y en agosto
del 1982 estaba en 105, pero si durante esos años se ha tenido un 10% de
inflación, los 100 de diez años atrás son mucho menos, de facto se ha perdido
un 10% cada año.
Verán que en todo el libro, el índice de análisis es el Standard & Poor´s 500 y
no el Dow Jones que es más famoso. Han de tener cuidado con esto. La
construcción del Dow es errónea, a parte de que sus componentes son todo
multinacionales y como comprenderán no todas las empresas de los Estados
Unidos lo son. Por lo tanto es una mejor aproximación contar con los 500
valores más importantes de los Estados Unidos que no sólo con unos cuantos.
Una de las falacias que popularizó a finales de la década de los noventa,
falacias popularizadas siempre por ignorantes, era que el mercado de
acciones no caía nunca, a largo plazo siempre se gana. Como ven esto no es
así. Es más, las correcciones pueden llegar a ser muy severas como la
ocurrida entre 1966 y 1982 donde el mercado en términos reales cayó más de
un 80%. En el caso del periodo entre 1970 y 1982 hubo sectores con un
fuerte crecimiento, todos los ligados a las materias primas y especialmente
los metales preciosos. Esto normalmente sucede en épocas de fuerte crisis
donde el público prefiere los valores tangibles y las preferencias del público
cambian con la mejora de la economía y se pasa de apenas valorar las
acciones a la situación inversa. En el caso de los años setenta se
caracterizaron por una fuerte inflación sin crecimiento, lo que se vino a
denominar estanflación, ayudado por las sucesivas crisis del petróleo en 1973
y 1980, esto culminó con la crisis de la deuda en Latinoamérica en 1982, y
entonces Paul A. Volker, que hasta entonces se había caracterizado por una
lucha sin cuartel contra la inflación, dejó de luchar contra la inflación, bajó
los tipos de interés, para aliviar el peso de la deuda, y no hay cosa que le
siente mejor a la bolsa que una bajada de tipos. Ese fue el mínimo del ciclo y
el inicio de 18 años de mercado alcista para la bolsa.
Cuando los tipos están bajando, la bolsa, por lo general sube y viceversa.
Cualquiera que ha estado invertido desde el año 82 ha ganado mucho dinero,
éste es el caso de la mayoría, que solo recuerdan un mercado alcista, es por
esto que es tan difícil incluso a pocos años vista cambiar el sentimiento,
aunque el mercado haya caído mucho, el público no se lo acaba de creer
porque sólo se acuerda de las subidas, tenemos una memoria limitada.
Lo que si es claro es que tenemos un ciclo largo de 36 años donde los techos
se repiten y que las correcciones de las subidas duran muchos años, es el caso
del techo del año 29 donde se corrige (en forma de triángulo) hasta el año 49,
vente años después y el caso del doble techo del año 66-68, donde se corrige
hasta el año 82, 17 años después y con una corrección real del 80% de la
subida. La estrategia comprar y mantener como ven no es una estrategia
válida. Aquí también se podría aducir el caso japonés, donde en 1989 el
índice Nikkei hizo techo marcando 40.000.
Ahora claramente hemos empezado un tramo correctivo que puede durar
entre 15 y 20 años como los anteriores. Así que el que mantenga activos en
esos sectores verá su patrimonio reducido.
Hay otro ciclo más pequeño y posiblemente más conocido que es el ciclo de
4 años que como ven dura desde el año 49. El próximo lo esperamos para el
2006.

TERCERA PARTE

Consejos sobre la operativa

Esta parte del libro está estructurada en tres partes:
La primera parte es control y disciplina en la inversión a crédito, tanto
utilizando márgenes, operativa a crédito, futuros u opciones y se explican los
efectos que produce el apalancamiento sobre las cuentas.
La segunda parte son reglas básicas para operar que posiblemente ya hayan
leído pero que trabajaremos ampliamente y que las necesitaré parar la tercera
parte donde daremos diferentes maneras de operar en el mercado según
detectemos que mercado está con tendencia lateral o bien con tendencia. De
esta manera es aconsejable operar con unas reglas, objetivos de precio para la
salida, stops de pérdidas, etc. en un tipo de mercado y con otras si el mercado
está sin tendencia.
Mucha gente comete el error de operar de la misma manera indistintamente si
está jugando en futuros o en acciones y también intentar operar de la misma
manera si el mercado está lateral o bien con tendencia.
A medida que se entiende mejor cómo se desarrolla el mercado y porque se
pueden hacer reglas para operar mejores, adaptadas a cada tipo de mercado y
con ello mejorar los resultados. Me estoy refiriendo a cometer menos errores,
saber cuando salir del mercado, o también saber colocar el stop en el sitio
adecuado.
Toda esta aproximación sirve también para que el que está intentando
desarrollar sistemas automáticos. Los sistemas automáticos son programas
que vienen incorporados con los programas de análisis técnico y poniéndoles
una serie de condiciones harán lo que queramos siempre cuando se cumplen
esa serie de condiciones.
Por ejemplo, podemos programar un sistema automático que sea tan simple
como: cuando la media móvil de 30 sesiones cruce al alza la media móvil de
200 sesiones, compra.
Ahora incluso hay programas que se conectan directamente con la agencia o
sociedad de valores, de esta forma si tenemos un proveedor de datos a
tiempo real y se cumplen esas condiciones que hemos previamente
programado, el programa es capaz de lanzar esa orden a través de la agencia
o sociedad de valores y comprar o vender la cantidad que hayamos puesto,
directamente al mercado, sin mediación humana de ningún tipo durante todo
ese proceso.
Lo único que necesitamos es haber puesto en funcionamiento el programa y
que el programa reciba los datos a tiempo real. Una vez puesto en marcha, se
ejecutan las órdenes sin que tengamos que hacer nada. El ordenador compra
y vende, sólo.
La enorme ventaja de éste tipo de operativa es que eliminan una parte muy
importante que conlleva toda la operativa, los nervios. Los nervios son la
propia psicología del operador, los nervios que tenemos que sufrir cada vez
que realizamos una operación y como estos nervios muchas veces influyen en
las decisiones de compra, entrar antes de hora porque se quiere estar dentro,
porque creemos que se nos escapa el mercado, que se va sin o bien salirse
del mercado porque se quieren tener los beneficios, ya y creemos que el
mercado no seguirá a nuestro favor, y sin embargo muchas veces el mercado
sigue y sigue y uno se arrepiente de haber salido unos días después, y en el
peor caso cuando tenemos pérdidas y no podemos esperar a que el mercado
acabe tocando el stop, todo funciona bien pero creemos que no, empezamos a
ver problemas donde no los hay y queremos salir del mercado
precipitadamente.
Esto con los sistemas automáticos se elimina porque no requieren que
estemos delante del ordenador para hacer las operaciones y ejecutando
directamente las operaciones.
El problema de los sistemas automáticos es que hay que programarlos y
aparte de la dificultad de ello, también nos encontramos a veces con la
imposibilidad de programar las condiciones que tenemos pensadas.
Por ejemplo, a veces nos podemos encontrar delante de un lenguaje de
programación demasiado sencillo y este no permite poner ciertas condiciones
que posiblemente quisiéramos introducir en el sistema. Esto sobretodo
ocurría hace unos años, con unos programas demasiado con lenguajes de
programación demasiado sencillos donde era imposible programar ciertas
condiciones. Como por ejemplo: si se supera el máximo reciente de los
últimas 10 sesiones, compra X acciones. En éste sentido cabe destacar que la
mayoría de los programas de análisis técnico en los últimos años han
mejorado notablemente. El único problema de todo ello es que ahora los
programas son mucho más potentes pero a su vez son mucho más
complicados, con lo cual más que un analista financiero a veces lo que se
necesita es un programador para que se entienda con el ordenador. Un buen
consejo sería buscar un experto, explicarle detalladamente cómo queremos
que trabaje el sistema y que él lo programase.
Una vez programado no está todo el trabajo hecho ya que tendremos que
estar constantemente haciendo mejoras o variaciones sobre algo que
funcione. En este sentido nuestro trabajo cambiaría y se convertiría en
intentar adaptar de la mejor manera posible el sistema al mercado de
creemos que se va a desarrollar, porque desengáñense no hay un sistema que
funcione siempre y en todos los mercados, como ya han podido suponer por
mis comentarios un poco más arriba.
Como ven la psicología del operador es un gran factor a tener en cuenta y los
últimos años se está intentado paliar el problema, como norma general
cuantas más reglas se usen y cuanto más objetivo se trabaje mejor, de esa
manera omitimos el “me parece que”, por alguna norma o regla, “si pasa esto,
si toca este punto me voy del mercado”.
Hay que diseñar las operaciones previamente a la entrada del mercado,
sobretodo, el stop, entiendo que una vez dentro y con los días, la situación
que teníamos en el momento de la entrada, puede haber cambiado, pero no lo
debe haber hecho de una manera tan radical como para perder toda
orientación, hemos de tener guías, ya saben que una vez dentro la mente se
nubla y nuestro criterio no es tan objetivo y eso es lo que hemos de evitar.

Control y disciplina en la inversión a crédito.

El efecto del apalancamiento
La operativa con apalancamiento es más complicada que la operativa simple,
veremos su efecto matemático sobre las pérdidas. En otras palabras porque es
más fácil jugar a acciones que jugar a futuros u opciones, porque muchos
operadores a los cuales les ha ido bien operando con acciones, cuando pasan
a operar con derivados no les va bien.
Poca gente opera con productos apalancados, tan sólo un 10% de las cuentas
opera en derivados y además la estabilidad de una cuenta de derivados es
mucho más escasa.
Hay dos razones para que tal cosa suceda, la primera son los nervios que
hacen que muchas veces no se tenga la suficiente paciencia para aguantar la
posición o bien para salir, o entrar.
La otra razón sería el apalancamiento. Aunque estemos jugando con el
mismo gráfico, con el mismo subyacente y teóricamente esto no debería
afectar, el apalancamiento afecta negativamente a nuestra cuenta mucho más
que en la versión sin apalancamiento cuando tenemos una pérdida.
Vamos a mostrar matemáticamente el efecto del apalancamiento en las
pérdidas.

Operaciones a crédito

Operaciones de contado sin apalancamiento. Vamos a realizar una operación

favorable.

Compramos 100 acciones de Telefónica 12 €uros.

El mercado sube a 14 €uros/acción. Nos va bien y ganamos dinero.
Nuestras ganancias latentes son del 16.6% del capital invertido.
Teníamos 100*12 = 1.200 €uros
Ahora tenemos 100*14 = 1.400 €uros

Nuestro capital ha aumentado en un 16.6%

Operaciones de contado con apalancamiento. Vamos a realizar la misma

operación favorable, pero esta vez apalancados 3 a 1.

Comprábamos 100 acciones de Telefónica 12 €uros.

Ahora compraremos esa cantidad por 3.
Compramos 300 acciones de Telefónica a 12 €uros.
El mercado sube a 14 €uros/acción .
Nuestras ganancias latentes son del 16.6% del capital invertido.
Teníamos 300*12 = 3.600 €uros comprados, que realmente hemos depositado
tan sólo 100*12 = 1.200 €uros, el resto es crédito
3.600-1.200 = 2.400 €uros de crédito
Ahora tenemos 300*14 = 4.200 €uros

Nuestro capital invertido ha aumentado en un 16.6%

Recapitulemos un poco, teníamos.

1.200 €uros nuestros

3.600 €uros invertidos en Telefónicas a 12 de los cuales 2.400 €uros son a
crédito.
El mercado sube a 14 €uros la acción, nuestra valoración de la compra es
ahora 300 acciones por 14 euros son 4.200 euros.
Hemos ganado 600 Euros. Lo que representa el 16.6% del capital invertido,
pero como sólo teníamos 1.200 Euros nuestros supone que hemos ganado un
50% de nuestro capital con tan sólo una variación de 16.6% en el precio de
las acciones.

El apalancamiento hace multiplicar nuestras pérdidas y nuestras ganancias.

16.6% * 3 = 49.8% Al apalancarnos 3 a 1 nuestras ganancias también se han

multiplicado por 3.

¿Porqué es necesario tener cierto control en la operativa?

Operaciones de contado sin apalancamiento. Vamos a realizar una operación

negativa.

Compramos 100 acciones de Telefónica 12 €uros

El mercado cae a 10 €uros/acción
Nuestras pérdidas latentes son del 16.6% del capital invertido.
Teníamos 100*12 = 1.200 €uros
Ahora tenemos 100*10 = 1.000 €uros
Nuestro capital ha disminuido en un 16.6%
Para recuperar el capital y volver a situarnos como al inicio necesitaremos
una subida del mercado:
Si el mercado sube de 10 a 12 es un 20% de subida y estamos como al
principio.
Por lo tanto cuesta más recuperar las pérdidas.
Necesitamos un 20% de subida para recuperar un 16.6% de bajada de
nuestras acciones. Esto a medida que la pérdida aumenta, aumenta mucho
más el porcentaje de subida necesario para recuperar las pérdidas.
RECUPERACIÓN DESPUÉS DE UNA PÉRDIDA

Pérdida Subida necesaria para recuperar

10% 11.1%
15% 17.6%
20% 25.0%
25% 33.0%
30% 42.9%
40% 66.7%
50% 100%
60% 150%
75% 300%
95% 1900%

Por lo tanto es muy importante cortar las pérdidas en un punto que puedan ser
recuperables, si dejamos escapar la posición lo suficiente, es muy posible que
no nos recuperemos nunca.

Operaciones de contado con apalancamiento. Vamos a realizar la misma

operación negativa.

Comprábamos 100 acciones de Telefónica 12 €uros

Ahora compraremos esa cantidad por 3

Compramos 300 acciones de Telefónica a 12 €uros

El mercado cae a 10 €uros/acción
Nuestras pérdidas latentes son del 16.6% del capital invertido.
Teníamos 300*12 = 3.600 €uros comprados, que realmente hemos depositado
tan sólo 100*12 = 1.200 €uros, el resto es crédito
3.600-1.200 = 2.400 €uros de crédito
Ahora tenemos 300*10 = 3.000 €uros
Nuestro capital invertido ha disminuido en un 16.6%

Recapitulando, teníamos

1.200 €uros nuestros

3.600 €uros invertidos en Telefónicas a 12 de los cuales 2400 €uros son a
crédito
El mercado cae a 10 €uros la acción, nuestra valoración de la compra es
ahora 300 acciones por 10 euros son 3.000 euros
Hemos perdido 600 Euros. Lo que representa el 16.6% del capital invertido,
pero como sólo teníamos 1.200 Euros nuestros supone que hemos perdido la
mitad de nuestro capital y ahora tan sólo tenemos 600 €uros.

El apalancamiento hace multiplicar nuestras pérdidas y nuestras ganancias.

-16.6% * 3 = -49.8%

partíamos de un capital inicial invertido de 1.200 euros de los cuales nos

quedan 600 euros.
Hemos perdido la mitad de nuestro capital con una bajada del 16.6% de unas
acciones, pero apalancados 3 a 1.
Por lo tanto nuestras pérdidas reales son de 600 euros.

Necesitamos una subida del 100%, doblar el capital para recuperar la pérdida
del 50%

Si intentásemos recuperar la pérdida deberíamos de tener una ganancia del

100%, esto si nos apalancamos 3 a 1 sería un 33% de subida de una acción.
Si tenemos 600 €uros para llegar a 1.200 euros, doblar el capital.
Compramos unas acciones a 6 euros la acción y compramos no 100 que sería
la cantidad que podemos comprar sin apalancamiento, si no 300.

300 * 6 = 1.800 Euros de los cuales tan sólo tenemos 600. 1.200 €uros son a
crédito.

Estas acciones suben a 8 Euros la acción, o sea un 34% de revalorización.

300* 8 = 2.400 Euros, devolvemos el crédito que es de 1.200 y tenemos otra
vez 1.200 Euros nuestros.

Lo he querido poner bien, porque ya que es un ejemplo figurado, prefiero que

acabe bien, pero dense cuenta de lo más importante, con el apalancamiento
una pérdida de tan sólo un 16.6% necesita una estupenda operación del 34%
tan sólo para recuperar la posición de partida.

En la operación sin apalancamiento.

Perdíamos un 16.6 % con las acciones y con un 20% de revalorización
recuperábamos todas las pérdidas.

En la operación con apalancamiento.

Perdíamos un 16.6% en las acciones que representaba un 50% de nuestro

capital al estar apalancados 3 a 1 16.6%*3 = 50%

Para recuperar el capital, necesitamos una revalorización del 33% para que al
estar apalancados con un ratio de 3 a 1 33.3% * 3 = 100 %
La consecuencia práctica de todo ello, es que los huecos generados por las
pérdidas se amplían mucho con el apalancamiento.

Por lo tanto lo ideal es hacer operaciones con menos riesgo de pérdida ya que
nos cuesta mucho más recuperarnos.

Este ejemplo muestra cómo es mucho más complicado jugar a derivados,

productos apalancados, que productos sin apalancamiento. El mínimo error,
aquí se paga muy caro. Por lo tanto el control en la operativa con
apalancamiento es crucial para no perder una gran cantidad de dinero que
después nos costará mucho recuperar. Por eso utilizar los mismos métodos
que hasta ahora podían haber servido para las acciones es erróneo.
Supongamos un operador quien usa un stop de un 5% en sus operaciones
normales de acciones. Si este operador posee una cuenta de aproximadamente
15.000 euros, podrá tranquilamente operar con 1 futuro del Ibex 35 cuyo
multiplicador es 10 Euros por punto. De esta manera si el índice cotiza en los
9.000 puntos, él está comprando y vendiendo 90.000 euros, unas 6 veces su
capital. No piensen que este ejemplo es disparatado, haya ejemplos reales
peores.
Este operador si permite que el índice se le escape en contra ese 5% lo cual
sería 450 puntos a 10 Euros punto equivaldría a 4.500 euros con lo cual está
perdiendo un 30% de su capital.
En la operación sin aparcamiento, operando en acciones e invirtiendo todo el
capital habría perdido tan sólo 750 Euros.
Como ven a parte del efecto matemático haya una diferencia muy sustancial
en la cantidad de dinero proporcionalmente pérdida o ganada, esto
incrementa el nerviosismo y con ello este factor empieza a influir,
normalmente negativamente en las operaciones.

Se puede construir una posición a base de añadir para no incurrir en tantos

riesgos inicialmente. Si nos equivocamos en la primera compra no
seguiremos comprando y por tanto incurriremos en una menor pérdida.
La idea es comprar pequeñas porciones cada vez. Por ejemplo para comprar
90 acciones podemos comprar 30 acciones 3 veces.
Posiblemente si la operación sale bien acabaremos ganando menos dinero
porque la segunda y la tercera compra las hemos hecho más arriba con lo cual
tenemos un menor beneficio de esas compras.
El lado positivo es que si nos equivocamos en la primera compra muy
posiblemente no compramos más con lo cual invitamos la pérdida cada una
tercera parte de la que hubiéramos tenido en el caso de comprar toda la
posición en una sola vez.
En el ejemplo del gráfico vemos como una media móvil exponencial de 30
sesiones hace de perfecto apoyo para los precios. Además esos precios están
contenidos en un canal alcista. De tal manera cuando los precios inician su
andadura al alza podríamos hacer compras en 1, posteriormente en 2 ya que
los precios sobre el apoyar también en 3, etc.
Es muy importante destacar tiene el momento correcto para añadir posición
son precisamente los marcados en el gráfico. Por ejemplo cuando el precio
sale al alza de 4 suben hasta por encima de 12, ése no es momento de
comprar porque los precios están en medio del canal, podríamos tener una
caída notable hasta la base del canal y la tendencia alcista todavía no estaría
negada con lo cual deberíamos todavía mantener nuestras posiciones alcistas,
aunque esa última compra estuviera sufriendo una severa pérdida. Para que
esto no pase, hay tener mucha paciencia y esperar a que el mercado se apoye
perfectamente en el canal, ahí si es el momento y el sitio de comprar porque
si los precios violaran el canal a la baja, la tendencia alcista estaría como
mínimo truncada, se pasaría a tendencia lateral o bien bajista y deberíamos
cerrar nuestras posiciones alcistas. Pero esta última compra que saldría con
pérdida, la pérdida sería mucho menor que si hubiéramos hecho las compras
en medio del canal alcista. La paciencia por tanto es una virtud y esperar el
momento preciso es necesario para tener éxito.

Tal vez este caso es extremo por la diferencia de la cotización acaecida en

pocos años, pero es la empresa más capitalizada del mercado español, y de
ahí su relevancia. No piensen que es una empresa pequeña, chicharro y que se
ha hundido, hay ejemplos peores en el mercado español, en el mercado
internacional especialmente en el mercdo del Nasdaq hay casos extremos de
valores que han pasado de cotizar a más de 100 dólares y ahora o han
desaparecido o valen céntimos.
Supongamos una compra a 23, en Mayo del 2000. En una clara tendencia
bajista, inocentemente creemos que ese rebote es parte todavía de la
tendencia alcista.
Si dejamos que los precios se escapen lo suficiente, es muy posible que por
mucho que esperemos no nos recuperemos.
El precio desde el mínimo se ha doblado de 6.5 a 14.
Pero aún así estamos perdiendo un 40% de 23 a 14.
Alguien que no ejecuta el stop de pérdidas está destinado a la ruina. Han
pasado ya más de cuatro años desde la compra y seguimos perdiendo capital
y sobretodo, dejando de ganar dinero. Unos simples bonos, sin riesgo, que
hubiesen rendido un 4% durante cada año hubiesen acumulado una ganancia
de un 17%.
El mantener el capital es básico en cualquier tipo de gestión de patrimonio y
para ello debemos ejecutar los stops, aunque sea difícil asumir una pérdida,
asumir un error.
Una pérdida de este tipo arruinará todo el rendimiento del resto de nuestra
cartera y sobretodo hace que tengamos ese capital inoperativo, esperando un
milagro que vuelva a poner las cotizaciones donde deseamos.
El mercado hace lo que quiere, no lo que queremos, esa es una de las
primeras reglas a asumir. Él no depende de y sí de él. Por lo tanto manda él
y a él nos debemos. Si quiere ir abajo, irá abajo, por mucho que intentemos
comprar. Si nos equivocamos en el análisis mejor salir de la posición. Un
dicho en bolsa dice: mejor perder, que perder más, y se puede añadir, mejor
que perderlo casi todo.
Los que suelen hacer operaciones de este tipo, están poco predispuestos a la
equivocación, a asumir errores a asumir que el mercado manda. Intentan no
ver la realidad, son inconformistas. Se dejan influir por las opiniones de los
no informados, los rumores, los “amigos”.
Fórmese su propio criterio analizando usted mismo, siga sus reglas o las de
algún maestro reputado que hayan sido verificadas y se hayan mostrado
previamente correctas. Trate de separar el polvo de la paja, no vale lo mismo
un consejo de una persona formada, independiente, que la de algún conocido
o empleado de un banco con supuesta buena voluntad.
Proteja su capital, su patrimonio de las pérdidas, es todo lo que tiene.

Reglas para operar de un clásico

Divida su capital entre 10 partes y nunca arriesgue más de
una décima parte de su capital en ninguna operación.

Leyendo una entrevista ví que un gestor de un hedge fund, para más señas
era mi admirado Hugh Hendry gestor del fondo Eclectica Hedge Fund de
Odey Asset Managment, tenía cientos de pequeñas posiciones.
Él explicaba que la localización de los activos era crucial, invertir en sectores
que veamos prometedores, pero Él dividía mucho el riesgo en cientos de
pequeñas posiciones, decía, somos como un ciempiés, podemos perder 30
posiciones y seguimos caminando.
Tiene una ventaja que no tenemos, controlar tantas posiciones no es fácil y
seguro que tiene ayuda en ello. no podremos hacerlo con tantas posiciones
pero como ven no le falta razón y por tanto de ahí el consejo del principio,
divida el riesgo, es bueno y le ayudará a no estar tan preocupado cuando
alguna operación salga mal.

Use ordenes de stop de pérdidas.

Ganar dinero entre tanta probabilidad no es difícil, cuantos más valores más
fácil, en lo único que hemos de preocuparnos es en que las pérdidas no sean
mayores que los beneficios, pero eso lo podemos controlar con el stop. La
única vertiente que hemos de controlar es la negativa, las pérdidas. Mucho
del éxito en la bolsa, no viene por ser un especialista “acertando” acciones o
movimientos sino por una buena gestión del capital.
Lo más importante dentro de la inversión es no perder el capital, obtener
beneficios viene en segundo término.
No sobre opere (overtrade). Esto violaría su regla del
capital.

No opere por encima de sus posibilidades. Divida el riesgo entre varias partes
iguales. Esto minará sus “potenciales” beneficios, porque si lo hubiese
invertido todo en la acción que más ha subido, habría ganado más. Si es
cierto, pero también lo es que podría haber pasado es que hubiese invertido
todo su capital en una acción que ha ido como no esperaba y le ha saltado el
stop. A la larga distribuir el riesgo será mejor.
No tenga prisa por hacer dinero y no se apalanque más de lo que puede, todo
tiene una técnica y el mercado de acciones también. Aprenda a operar y su
cuenta irá mejorando, la precipitación puede llevarle a cometer errores que
como hemos visto cuestan de recuperar.
Esto es un carrera de medio plazo, intente ganar dinero cada año, es
posiblemente lo más importante y verá como en pocos años su cuenta a
mejorado sustancialmente. Piense en el coste de oportunidad actualmente el
rendimiento de los bonos es escaso, y en las cuentas corrientes nulos o
incluso negativos si tenemos en cuenta las comisiones, por poco que gane en
la bolsa, será mejor. Piense en positivo y piense que unas rentas enormes de
un capital pequeño son imposibles.

Nunca convierta una ganancia en una pérdida.

Esta es una regla básica, una posición que hemos tenido a favor nunca se
puede convertir en una pérdida.
Si entramos largos, alcistas en el mercado a 10 y el mercado originalmente va
a nuestro favor hasta 11, pero después esa tendencia alcista se trunca y baja a
nuestro punto de entrada 10, lo ideal, lo imperativo es cerrar esa posición sin
ninguna tipo de pérdida. Hay algo en nuestro análisis que no había
contemplado esta posibilidad y por lo tanto lo necesario es cerrar esa posición
y reevaluar la situación.
De esta manera preservamos al máximo nuestro capital.

Cuando tenga dudas salga del mercado.

Si tenemos dudas dentro del mercado, quiere decir que la guía que habíamos
planeado no se está cumpliendo, si el comportamiento del mercado no está
siendo el esperado, posiblemente nuestro análisis sea erróneo.
Esta regla es importante, más si tenemos dudas y podemos sin perder dinero.
Pero no hay que confundir esta regla con la angustia o con que algún día el
mercado haga algo que no esperamos, no podemos tenerlo todo previsto,
tenga en cuenta siempre esto.
Lo ideal es que antes de empezar tengamos una guía de lo que esperamos que
haga el mercado, pero es sólo eso, una guía. No esperemos saberlo todo. Al
cabo de unos días los escenarios, sin variar totalmente, seguro que no son
iguales. El mercado es una cosa viva, cambia de un día a otro, mínimamente,
pero cambia.

No luche contra la tendencia. Nunca compre o venda si no

está seguro de la tendencia de acuerdo con sus gráficos.

Algunos operadores cometen el error de anticiparse a los cambios de

tendencia, es un error común. El mercado se va a girar, dicen, pero el
mercado puede tardar en darles la razón. Esto lo hemos tratado en la parte
dedicada en las velas. Hemos de estar con la tendencia principal, no intentar
adelantarnos a los giros o luchar contra ella. Es mucho más fácil entrar en la
dirección de la tendencia principal que no intentar coger un rebote de esa
tendencia, porque esa suele tener mucho menos recorrido en precio.
Si el gráfico no está claro, lo cual puede ser incluso habitual, sobretodo en los
gráficos con poca tendencia, lo mejor es no intentar adivinar nada, si no lo
vemos claro lo ideal es no hacer nada, y buscar algún valor donde el análisis
sea más sencillo y por lo tanto nos de más confianza para operar en él.
Hemos de tener presente que por regla general, los movimientos, tanto al alza
como a la baja, siempre duran más de lo que hemos previsto originalmente.

Opere solo en valores activos.

La liquidez que estamos exigiendo para entrar en un determinado valor es

muy importante. Si hemos de entrar poniendo un precio y no podemos entrar
y salir cómodamente del valor muy posiblemente ese valor es demasiado
estrecho, con demasiado poco volumen para el monto de capital que
queremos invertir.
Piense que podemos tener una urgencia en la salida, una noticia mala, un
evento negativo, pueden hacer cambiar las cotizaciones, si teníamos pensado
vender en 10, aunque sabemos que tardamos una hora o dos en salir porque
tenemos mucho capital invertido, piense que al cabo de una hora o dos, con
alguna noticia desfavorable se puede convertir en 9, con lo cual el stop
planeado y por lo tanto, el monto de pérdida planeado puede variar
sustancialmente.
Hay que pensar como entrar y como salir, y también en caso de urgencia. Las
urgencias por suerte no suelen pasar pero que el día que ocurra estemos
preparados para ello.

Promedie riesgo en 4-5 valores, no solo uno. Igual

distribución de riesgo.

La regla aún pareciendo obvia muchas veces no se cumple, es más se podría

añadir que hay que promediar el riesgo en varios valores y además en las dos
direcciones a ser posible. Lo ideal sería estar largo en 5 valores y corto en
otros 5 valores.
Una buena distribución del riesgo haría que ante subidas o bajadas bruscas
del mercado saliésemos bien de ambas. Como esto es complicado, se tiende a
estar lo más cerca posible de ese ideal, pero claramente estar en una sóla
dirección del mercado es arriesgado. Si el mercado globalmente no actúa
como tenemos previsto todas nuestras posiciones pueden ser erróneas, con lo
cual la pérdida sería enorme.
Este es otro de los problemas de la operativa con futuros, normalmente son
todos sobre índices y los índices aunque parezca a veces lo contrario van
siempre en la misma dirección, por lo tanto es lo mismo jugar al Dax 30 que
al Eurostoxx 50 que al Ibex 35 que al Dow Jones, no estamos distribuyendo
el riesgo. Hemos de invertir en posiciones que no estén correlacionadas entre
si, porque si no de facto es la mima posición.

Nunca opere a un precio fijo, juegue a mercado.

Muchos operadores, entran y salen del mercado de esta manera, poniendo un
precio para sus transacciones. El mercado es soberano. Si quiere ir al alza, no
esperará a que compremos para ponerse a subir. Si ponemos una compra a
10 y el mercado toca el 10.1 no se hará, y si realmente vimos una oportunidad
en el valor no nos tendría que ir por ese estrecho margen. Nuestro beneficio
no puede depender de un céntimo o incluso de varios, hemos de hacer una
operación buena.

No cierre posiciones sin una buena razón. Sígalas con una

orden de stop de pérdidas que vaya subiendo a medida que
lo hace el valor.

Cuando tenemos una posición a favor hay que sacarle el máximo provecho.
Para ello aunque el criterio original sea de salir a cierto nivel, puede ser que
el mercado reaccione mejor de lo que teníamos previsto. Para estirar los
beneficios se pone lo que en inglés se llama un trailing stop, en castellano
sería un stop corredero.
La idea es que mientras el mercado no de síntomas de giro seguir en la
posición. Para salir podemos usando alguna técnica.
Supongamos que tenemos una posición alcista dentro del mercado.
Una técnica consiste en que cuando la cotización de un día, o de una vela sea
inferior a la del día o vela previa cerrar la posición. Si la cotización del día
previo hace una vela muy larga, entonces no deberíamos considerar el punto
clave el mínimo de la vela sino la mitad de esa vela.
Otra técnica que no ciñe tanto el stop es ir subiendo el stop a medida que
vamos haciendo mínimos cada vez más altos, cada mínimo superado se
convierte en un soporte y nuestro punto de salida. Si el mercado baja
posteriormente y vuelve a remontar conseguirá otro mínimo superior al
anterior que se convertirá en nuestro nuevo punto de salida.
Otra técnica mucho más sencilla y programable es, simplemente tomar unos
cuantos puntos de referencia o un tanto por ciento. Si una acción cotiza a 20
euros, la idea sería restar 1 euro a la cotización de cada nuevo máximo. Si el
reciente máximo es 20 nuestro stop estaría situado en 19, si el mercado
consigue hacer un nuevo máximo en 20.5, nuestro nuevo stop sería 19.5 y así
sucesivamente. Si quieren hacerlo mejor se habría de hacer en porcentaje, si
las barras de la acción o valor suelen ser de un 0.01% de rango entre máximo
y mínimo, tomar ese valor como referencia o incluso un poco más he irlo
restando desde cada nuevo máximo que se vaya consiguiendo. Obviamente,
lo ideal sería hacer un sistema para testear la base de datos del valor o acción
para comprobar que margen desde el máximo es el más adecuado.

Construya un fondo de emergencia. Acumule las ganancias.

Después de una serie de operaciones ganadoras ponga algo
de dinero en una cuenta para usar sólo en caso de
emergencia.

Jesse Livermore, el mejor jugador de bolsa de todos los tiempos se arruinó

varias veces. También es cierto que se hizo inmensamente rico varias veces.
Incumplió la regla, y eso le costó la ruina.
Todos los operadores tienen mejores y peores épocas donde se suceden los
éxitos y los fracasos, no es muy diferente de una empresa donde los ciclos de
ganancias y de pérdidas se suceden.
Al final lo que queda es un promedio, entre las pérdidas y las ganancias, por
lo tanto cuando nos va rematadamente mal, hemos de pensar que no es lo
normal y cuando tenemos una racha buenísima no hemos de pensar que los
secretos del mercado de acciones se han acabado para .
La prudencia invita a hacer un fondo de emergencia cuando tenemos una
buena época, para una época mala. Prevenir nunca está de más.

Nunca promedie una pérdida. Este es uno de los peores

errores que un operador puede hacer.

Este error es muy común en partícipes poco iniciados en la bolsa. Ahora que
tenemos el ejemplo, ¿Quién no se acuerda de algún amigo comprando Terra
durante su bajada?, el no reconocer un error lleva a otro, reconocer un error
es de sabios y la obcecación lleva al desastre. Comprados en 100, son baratas,
ahora cotizan a 80, voy a comprar un poco más, a 60 no pueden caer más, por
“fundamentales” vale más, a 40 compro más, la empresa matriz, Telefónica
no “puede” permitir esto.
La tendencia en vigor no entiende de “hechos”, “argumentos” y “razones”.
Llegó a cotizar a menos de 5.
El principal problema es no reconocer un error y no trabajar las señales que
nos daba el gráfico. A 80 estaba en una clarísima tendencia bajista, no mirar
lo que nos dice el gráfico objetivamente es un error muy grave. Si a esto le
sumamos la no ejecución del stop de la primera compra, hace que el resto de
las compras estén mal. Una compra mal hecha es un error subsanable si
aplicamos el stop, si no lo hacemos se puede convertir en una fuerte pérdida,
pero si a esto le añadimos otras compras mal realizadas y encima sin ejecutar
el stop de la segunda, tercera, cuarta pérdida, se convierte en el camino más
fácil hacia la ruina.

Nunca salga de una posición porque ha perdido la paciencia

o entre en una posición porque usted está ansioso por
entrar.
Ya hemos hablado de la psicología del operador y de lo importante que llega
a ser en determinadas situaciones, donde asaltan las dudas y se pasa de verlo
claro a sólo ver nubarrones. Esos nubarrones se convierten en algo peor, en
verlo todo negro y acaban provocando que cerremos la posición sin ninguna
razón objetiva para ello.
Lo mismo podemos decir del ansia para entrar. En el apartado referente a las
velas se ha explicado claramente cuando es el momento de entrar en una
posición, para ello las velas son de una gran ayuda. El que sea en un
determinado momento quiere decir que no es antes aunque nos parezca que el
mercado se escapa sin y eso no puede ser.
Otra cosa a tener en cuenta es tratar esa ansiedad y estar todo lo tranquilos
que sea posible, hay mercado todo el año y muchísimas oportunidades cada
semana si uno sabe buscarlas.
En estos últimos años ha habido un gran avance en el abanico disponible para
invertir. Podemos hacerlo no sólo en la bolsa nacional si no también en la
europea en cualquier agencia o sociedad de valores y muchas ofrecen la
posibilidad de operar en el mercado americano, incluso en índices y sus
respectivos futuros. Muchas acciones donde escoger, muchos futuros, alguno
encontraremos.
La paciencia en la operativa es una virtud, el mirar relajadamente el mercado,
y en tanto y cuanto operemos más con reglas, con la cabeza y menos con los
nervios mejor.

Procure no tener ganancias pequeñas y grandes pérdidas.

Esta es una máxima del análisis técnico y de la gestión del capital. Hay que
estirar los beneficios y limitar al máximo las perdidas o en número o ciñiendo
el stop, aunque es mucha mejor opción la primera.
No se porque muchos operadores actúan exactamente al revés de lo que sería
correcto. Incluso un día conocí a un gestor de patrimonios, para que vean
donde se puede llegar sin conocimiento, claro que esto implica que su
superior, él que lo puso ahí, sabía menos que él y así para arriba.
Este personaje se dedicaba a cerrar con beneficio las posiciones que le salían
bien, pero no crean que mucho, a veces cerraba posiciones de lo que ahora
equivaldría a 10.000 euros con 100 euros de beneficio y sin embargo las
posiciones que tenía en contra, las dejaba, meses si era preciso, y con
pérdidas enormes, como si no existiesen.
Este es un error muy común entre los no iniciados pero me quedé sorprendido
del poco conocimiento de este y de que este estuviese gestionando dinero.
Toda una salvajada.
Bueno eran los años locos de finales de los 90 y como que casi todo el
mercado subía, el aguantó relativamente bien, cuando el mercado cambió de
tendencia las cosas no pudieron ir peor.
Tal como les dije el mercado ni sube siempre ni baja siempre. Y la suerte no
dura toda la vida.

Nunca cancele una orden de stop de pérdidas cuando haga

una operación.

Bueno siguiendo con el personaje, creo que todos coincidimos que estaba
haciendo mal las cosas. No poner stops como él hacía es un delito, pero
saltárselos es lo mismo que no ponerlos.
Realmente no se que piensan estos que se saltan los stops, que una posición
en contra un 10% o un 20% o incluso más como he visto, se vaya a
recuperar. Lo cierto es que por peregrinaciones a Lourdes que no quede y por
rezar algún santo tampoco, pero los milagros ocurren muy de vez en cuando.
Cuando entremos en el mercado hemos de tener claro, antes de entrar, donde
puede ir el mercado y hasta donde aguantaremos una posición en contra. O
sea, nuestro objetivo de beneficio y nuestro stop, la cantidad de dinero que
vamos a perder en caso de ir mal las cosas. De esta manera podemos ver si el
riesgo beneficio compensa la operación. Si ustedes pretenden ganar dinero lo
ideal es que ese ratio fuese de 3 a 1 o incluso algo superior.
Si prevemos una subida del mercado de 10 a 11 sería un 10% de beneficio,
por lo tanto el stop adecuado siguiendo la regla sería de un 3%
aproximadamente, si lo puede poner antes porque hay un soporte más cerca
mejor, pero en el caso de que tenga que ponerlo más lejos, simplemente no
haga la operación. Busque otra que seguro la habrá. Hay mercado todos los
días y todo el año.

Procure no entrar y salir frecuentemente del mercado.

Este es otro error común aunque se da mucho menos en los recién iniciados.
Hablábamos del gestor del hedge fund y que tenía cientos de posiciones,
seguramente es un equipo el que está controlando tanta posición. Pero una
persona individual es difícil que llegue a controlar un numero grande de
valores o índices. Es mejor concentrarse en menos valores y estudiarlos más,
que intentar ver muchos durante muy poco tiempo. Mejor estudiar 30 valores
10 minutos cada uno que 300 valores 1 minuto.
Para formarnos un criterio deberemos estudiar el valor o futuro, y para ello
necesitaremos tiempo.
Si estamos operando constantemente es difícil tener el tiempo necesario para
mirar el mercado y para el necesario relajamiento. Nunca se ven las cosas
más claras que cuando uno está fuera del mercado. Es cuando la subjetividad
desaparece. Así pues es recomendable tomarse un necesario descanso
después de un periodo intenso de operaciones.

Esté dispuesto a estar largo (alcista) y corto (bajista) en el

mercado.

Cuando se está mayoritariamente alcista o largo en el mercado siempre se

tiende a ver todo alcista, inversamente cuando se está corto pasa exactamente
lo contrario. El que tengamos posiciones alcistas y bajistas a la vez en el
mercado hará que nuestro criterio sea más neutro y no tendamos a verlo todo
desde un solo lado. El mercado sube, pero también baja, y cuando baja
también sube, lo único cierto es que fluctúa.
La psicología juega un gran factor cuando uno está dentro del mercado. Las
burbujas son invisibles para aquellos que participan en ellas.
Los mercados alcistas o bajistas son invisibles al principio, nadie los ve,
cuando se ven es porque ya es obvio y cuando todo el mundo está de acuerdo
por la ley del sentimiento contrario giraremos.
La función de las caídas dentro de un mercado alcista es mantener a los
inversores fuera hasta el techo. Lo mismo para un mercado bajista, los
rebotes en contra de la tendencia, las subidas, sirven para mantener a los
inversores dentro, hasta que el suelo está hecho.
Cuando ocurren las capitulaciones éstas suelen ser el final del movimiento.

Nunca compre porque el precio es bajo, o venda porque el

precio es alto.

Otra vez el ejemplo de Terra viene como anillo al dedo. Ahora no están
baratas para comprar, aunque antes si estaban caras para vender.
Pero mucha gente se fija en que si la cotización son de unos pocos euros, la
acción es barata y viceversa.
Lo realmente importante es la capitalización bursátil, una empresa que cotice
a 50 no tiene porque tener una mayor capitalización que otra que cotice a 10,
y por lo tanto ser más “cara”.
Una empresa será cara o barata si su capitalización bursátil no se corresponde
con sus beneficios, con el reparto de dividendos que es al fin y al cabo la
remuneración del accionista. Para saber la capitalización bursátil de una
empresa hace falta multiplicar el numero de acciones por su valor, ello nos
dará el valor total de la empresa en la Bolsa.
El valor de la empresa en relación a sus beneficios sale un cociente muy
utilizado el PER en sus siglas en inglés Price Earnings Ratio en castellano el
ratio cociente precio beneficios, cuanto más alto más cara está la empresa.
Hablando del ejemplo de Terra, cuando cotizaba a más de 150 su valor en
bolsa era de más de 6 billones de las antiguas pesetas o 36.000 millones de
euros, superando la capitalización de empresas como Endesa o Repsol, dos
monopolios de la energía, y la empresa estaba cara porque no ganaba dinero,
es más, perdía mucho dinero. Eso era algo insostenible aunque muchos se
negaron a verlo.
Aún así, muchas veces los fundamentales de las empresas no tienen mucha
relación con su cotización bursátil y este libro es eminentemente técnico, por
lo tanto, lo que habremos de estudiar es el gráfico de precios para decidir si
entramos en un valor y en que lado. Aunque otro tipo de datos bien
analizados no vendrán nunca mal a la hora de formarse un criterio.
Cuando los sectores o acciones líderes en un movimiento fallan, el mercado
suele girarse. Si estamos en una tendencia alcista y los líderes del mercado
fallan, el mercado se dará la vuelta. Por ejemplo, cuando el Nasdaq, que era
el líder de toda la subida de los índices en los años 90 falló a principios del
2000 indicaba que todo el movimiento estaba agotado.

Cuidado con piramidar en un mal momento. Espere hasta

que el valor sea muy activo y haya cruzado resistencias
significativas antes de comprar más.
Dicho de otra manera, esté seguro que su pensamiento se está realizando en
el mercado. Las ganas de que las cosas vayan bien a veces hacen que
queramos ver las cosas de una manera, en vez de ver las cosas objetivamente.
Antes puse un ejemplo muy concreto y señalando donde se puede añadir,
donde se puede piramidar a favor. Y los puntos son claros puntos de soporte
y que vengan marcados por una media móvil o bien por un canal o cualquier
señal objetiva del análisis técnico o velas.
Por cierto, cada operación es independiente. Si entramos una segunda oleada
de acciones en un valor a 12, después de la rotura de una resistencia en 11.5 y
esa resistencia es violada y el mercado cae por ejemplo a 11. Cae lo
suficiente como para que nos salte el stop de esa posición, hemos de salir
como mínimo de el segundo paquete. No se sería correcto por tanto, pensar
que tenemos unas acciones compradas más abajo a 10 y que estas primeras
compensan las pérdidas que tenemos de las segundas. Esto sería engañarse y
podría provocar que saliésemos con una pérdida global de las dos posiciones.
Si el mercado tiene realmente tendencia subirá fuertemente y tendremos
tiempo de sobras para añadir posición.
Recuerden la regla una posición ganadora no se puede convertir en
perdedora.

Nunca cuadre la posición. Si usted está largo en un

mercado y empieza a ir en contra suya, no venda otro valor
para cuadrar (hedge) la posición. Simplemente salga del
mercado, asuma su pérdida y espere otra oportunidad.

Siguiendo con la obcecación de algunos en no querer asumir errores, es muy

común cubrir una posición que va en contra con otra nueva en la dirección
actual del mercado. Por ejemplo si estamos alcistas, largos en un banco y
todo el sector bancario empieza a caer, vender al descubierto, o sea crear una
posición corta de otro valor bancario. Remarco eso de actual porque es la que
parece que tiene en ese momento, no quiere decir que la vaya a mantener y
por lo tanto nada nos asegura estar actuando correctamente esta vez.
No sería extraño que dada la precipitación las dos posiciones se saldaran con
saldos negativos.

Nunca cambie una posición sin una buena razón. Cuando se

entra en una posición ha de ser por una buena razón,
entonces cuando se salga también ha de ser por una buena
razón.

Siguiendo con errores comunes, a veces se escoge un valor y se decide que

irá al alza, si esto no ocurre y se acaba perdiendo el dinero, algunos lo que
hacen es darse la vuelta. Si se estaba comprado de 10 acciones o futuros,
vender 20, de esa manera abriríamos una nueva posición corta de 10 acciones
o futuros.
El pensamiento detrás de esto, es que si el valor no es alcista, será bajista, y
esto no es exacto ni mucho menos. Puede ser que el valor o índice se
encuentre en un movimiento lateral y nos salten los stops de las dos
posiciones de la alcista en un principio y de la bajista después.
Hay que tener la suficiente paciencia para que el mercado entre en tendencia
y de esta manera mostrarnos hacia donde quiere ir.
Asuma que la tendencia vigente continuará hasta que algún suceso la niegue.
Si la tendencia es plana o poco clara, se asume que la tendencia previa sigue
vigente.

No incremente sus operaciones después de un buen periodo

de operaciones.
Hay una regla que hablaba de la necesidad de hacer un fondo de emergencia
después de una serie buena de operaciones. En el fondo lo que subyace aquí
es la idea que ya hemos tratado que un buen periodo de operaciones es algo
extraordinario, al igual que un periodo nefasto.
Son excepciones a la normalidad. Por tanto hemos de cubrir las contingencias
derivadas de ello, cuando teníamos un buen periodo la recomendación es
separar parte de esos beneficios extraordinarios para épocas no tan
favorables.
El incrementar el número de operaciones sería no reconocer la verdad que es
un periodo favorable donde todo sale bien, pero que se sale de la normalidad.
Si incrementamos el número de operaciones muy posiblemente cambiemos la
metodología de trabajo que tan buenos resultados nos ha dado hasta ahora, lo
cual tampoco sería bueno.

Detectando la tendencia del mercado. El

impacto de los Hedge Funds
Hay que tener como mínimo tres gráficos analizados según el maestro W.D.
Gann.

Gráfico mensual
Gráfico semanal
Gráfico diario

Si usted opera con gráficos intra día la cosa variaría, debería tener los
gráficos de dos dimensiones más grandes analizados. Por ejemplo, si trabaja
con un gráfico de 15, cosa que no recomiendo, para seleccionar las entradas y
salidas debería tener un gráfico horario y después el gráfico diario analizado.
Si trabaja con un gráfico de 60 minutos, entonces el gráfico diario y el
semanal posiblemente serán suficientes.
La guía siempre será el gráfico inmediatamente superior en dimensión al que
pretendemos operar.
La idea que reside detrás de este consejo es que con los gráficos más grandes
vemos claramente la tendencia marcada por un valor o acción. El incluso
recomendaba que en los commodities se enlazaran los gráficos.
Ya saben que los futuros y los commodities no cotizan siempre, tienen un
vencimiento, por lo tanto no se puede disponer de un mismo gráfico para
años. La manera de arreglar esto es enlazar un gráfico con otro enlazando las
bases de datos para así hacer un gráfico lo más largo en el tiempo posible.
Este gráfico grande, mensual nos ayudará a definir cual es la tendencia de
largo plazo, muy necesaria aunque no lo parezca, si esperamos estar algunos
meses en el mercado. Hemos de estar con la tendencia. Si concluimos que
esta es alcista, nuestras posiciones han de ser alcistas, aunque podemos tomar
alguna posición bajista sabiendo que estamos incurriendo en un mayor riesgo
y que estamos operando contra tendencia, lo cual no es muy recomendable a
menos que sea uno un experto.
Por ejemplo en el año 1997 y 1998 se produjeron sendas caídas en algún caso
muy severas del mercado de acciones. Si hubiésemos visto un gráfico de
largo plazo nos hubiéramos dado cuenta que todavía nada había negado la
tendencia previa y que por lo tanto esta seguía vigente. El que hubiese
apostado por subidas en los dos casos le salió bien.
En ningún caso se violó el canal alcista, el verdadero canal alcista, que
mantuvo los precios alcitas durante toda la década de los noventa. Incluso se
llego a tocar la parte alta en varias ocasiones. Como en la época del giro a
bajista en el 2000.
Los mercados oscilan entre máxima miedo y máxima euforia, si a principios
de la década cualquiera hubiese querido invertir en bolsa, muchos lo hubiesen
desaconsejado, al principio el mercado alcista es invisible.
Y no me remonto al origen de este último movimiento que dista del año
1982, como puede en un verse en un gráfico suficientemente grande.
Cuando a mediados de la década ya era popular “estar en bolsa”, incluso
estaba “de moda” según me dijo una amiga, es más incluso se alentó por
parte de las autoridades con las Ofertas Públicas de Venta de muchas
empresas públicas. Esta época como no puede ser de otra manera es de
distribución, quieren vender un papel caro y han de hacer el ambiente
adecuado para ello.
Al final, con casi todo lo que tenía sentido vendido, se dedicaron a vender
empresas sin beneficios pero la gente picó, vaya que si picó, el ambiente
adecuado hace milagros. Pero en esa época ya la distribución era muy clara
aparte de masiva.

Vamos a ver un gráfico semanal del mismo índice a finales de año 1999, y
como la tendencia cambió de sentido. Este es un gráfico que empieza en el
año 1998 y la tendencia se había truncado un poco, aparte si suelen mirar
algún oscilador verán que muchos de ellos marcaban una clara divergencia.
Aparte ya hemos comentado un poco por encima las valoraciones que había
en el mercado y aunque los disparates podían haber continuado, uno nunca
sabe lo lejos que puede llegar una burbuja, todos estábamos esperando una
señal de giro por parte del mercado.
El gráfico semanal se ve como la parte alta del canal es tocada por la parte
alta de la cuña.

Una cuña lateral puede ser consolidación o bien de distribución todo depende
de por donde salga el mercado, si este sale por arriba, tenemos más subida,
pero al salir por abajo es distribución y lo que queda arriba es un techo.
Cuanto mayor tiempo y mayor volumen haya requerido el movimiento
lateral, en este caso un triángulo contracto de mayor importancia es el techo.
Piensen que la mayor parte del dinero entra en la parte final del movimiento
es por eso que se concentra tanto volumen en los techos. En el caso que nos
ocupa el 80% del dinero entró en el mercado a partir del año 1995 cuando el
mercado alcista había empezado en el 1982.

En el gráfico diario podemos ver con más detalle la cuña. La cuña nos marca
el cambio de escenario, el retesteo infructuoso lo confirma.
Antes cuando les he dicho que no hay manera de saber por donde saldrá el
mercado no he sido del todo exacto. Si lo hay, pero no con el análisis técnico
tradicional, con él hemos de esperar a ver. Pero si hay una herramienta que
nos da la solución es Elliott, es una herramienta muy complicada pero muy
útil cuando se domina bien.
R.N. Elliott definió los triángulos como concentraciones de precios o
expansiones de los precios, donde el rango de precios disminuye son los
triángulos contractos, es el de nuestro ejemplo la cuña y las expansiones de
los precios son los triángulos expansivos, donde los rangos de precios
aumentan.
Un triángulo según lo definió Elliott, tiene siempre cinco segmentos, no más
no menos. De ahí que en el gráfico tengan marcados los segmentos con las
letras, a-b-c-d-e cuando acaba la e que es el último segmento se acaba el
triángulo.
Cuando se sale de un triángulo contracto los precios tienden a expansionarse,
porque antes durante la contracción del rango de precios estuvieron
comprimidos y ahora se sueltan, sería como un muelle. Es por eso que el
escape de los triángulos suele ser fuerte.
Antes de hacer la cuña la tendencia era todavía alcista, una vez concluida es
bajista por lo tanto las posiciones que hemos de tomar en el mercado
cambian. También hay marcada una media móvil que se gira de alcista a
bajista para una mejor comprensión del cambio de tendencia.
Una vez se realiza la salida de los precios por debajo de la cuña y de esta
manera se confirma el giro a bajista, los precios posteriormente intentan
rebotar sin éxito. Lo que antes fue soporte ahora es resistencia.
Volvemos al gráfico semanal.
Podemos marcar ya una primera línea de tendencia bajista que tendrá el
origen en el final de la onda e del triángulo contracto o cuña y el otro punto
de contacto será el máximo del rebote infructuoso, el contacto a la parte baja
de la línea de abajo del triángulo contracto. Con ello unimos dos máximos
decrecientes y por lo tanto ya tenemos una línea de tendencia bajista,
mientras los precios estén por debajo de esta línea el mercado será bajista.
Incluso podemos proyectar la línea de tendencia bajista por el mínimo
acaecido en octubre con lo cual ya tenemos un canal bajista por donde los
precios van cayendo. Al llegar a marzo los precios rompen a la baja
ligeramente este canal por la parte baja, pero rebotan fuertemente después de
ello.
El mercado en el rebote rompe nuestra línea de tendencia bajista, nos asalta la
duda, ¿el mercado se ha girado?
Todavía es muy pronto para asegurar esto. Hemos de ver un rebote
consistente de los precios.
Hay tres tipos de rebote que calificaremos según los retrocesos de
Fibonnanci, que son 38.2%, 50% y 61.8%. Siempre hemos de comparar
movimientos del mismo grado, no es correcto comparar una bajada de 3 días
con un rebote de 3 meses, por ejemplo, han de ser similares en tiempo,
precio.
Flojo el cual nos asegura que la tendencia vigente continuará, sería en un
50%, menos es muy flojo y el mercado tiene mucha tendencia.
Normal sería de un 61.8% aquí podríamos tener algo más de dudas, pero lo
que suele pasar es que el mercado sigue en la tendencia que estaba.
Fuerte sería de un 80%, la tendencia vigente se anula y pasa a ser lateral.
Este primer rebote, sobre la tendencia bajista, es muy flojo apenas llega al
50% de retroceso, por lo tanto no hemos girado a alcista todavía.

En el gráfico diario veremos con algo más de detalle el rebote.

El mercado en un primero momento toca la resistencia y se gira abajo sería el
primer círculo, esta resistencia está marcada sobre el 4600 que antes fue
doble suelo, por lo tanto es una resistencia importante. Pero el mercado no se
va abajo, sino que sigue lateral, con lo cual en un segundo intento si la rompe
al alza. Esta alza dura poco y se muestra que era un ruptura en falso,
volvemos abajo esta vez con algo más de decisión.
Volvemos al gráfico semanal para ver como vamos.
La nueva directriz bajista tiene un poco menos pendiente que la anterior.
La tendencia principal, la marca el gráfico superior en tiempo, y sigue siendo
bajista.
El mercado cae con fuerza y rompe el mínimo anterior que debería haber
hecho de soporte, el mercado ni siquiera se para. Unimos los dos mínimos
relativos que tenemos en el gráfico en lo que parece un triángulo expansivo,
el mercado lo rompe ligeramente por abajo. Tenemos mucha tendencia
estamos en septiembre del 2001, mes de los atentados en los Estados Unidos.
El mercado se gira al alza el día de vencimiento de los derivados, el 21 de
septiembre. Conviene que nos detengamos a explicar esto.
El arbitraje y el impacto de los hedge funds.

El arbitraje consiste en comprar y vender algo que es “lo mismo” a diferentes

precios y embolsarnos la diferencia. Teóricamente sin riesgo.
El arbitraje se suele hacer entre acciones que cotizan en diferentes mercados,
como por ejemplo una multinacional española que cotice en el mercado
español y en el mercado americano. Si en un sitio cotiza a 11 y en el otro a 12
podríamos comprar a 11 y vender a 12 hasta que nuestras comprar hiciesen
subir el precio de esos 11 y nuestras ventas hiciesen bajar el precio de 12,
podríamos seguir hasta que se igualasen en precio.
También se puede hacer entre contado y los derivados, sean opciones o
futuros, si los derivados son sobre índices. Para comprar y vender contado y
que sea lo mismo que unas opciones o futuros, hemos de hacer algo que
replique perfectamente el movimiento del índice, que es a lo que está
referenciados los derivados. Para ello haremos lo que se llama una cesta. Una
cesta replica al índice.
En el caso del Dow Jones que tiene 30 valores y cada uno pondera igual,
I.B.M., Intel, Alcoa o Microsoft, cada uno pondera 1/30 en la composición
del índice.
Esto no es lo normal y el Dow es el único que mantiene este tipo de
ponderaciones. Lo normal ahora es que cada valor pondere según su volumen
negociado, a mayor volumen mayor ponderación, de tal manera cada valor
del índice tiene una ponderación diferente.
En el caso del Ibex a finales de enero del 2005 la ponderación sería.

Nombre de la acción Ponderación dentro del

índice
1 TELEFONICA 19.55%
2 BSCH 16.22%
3 BBVA 12.33%
4 REPSOL YPF 6.77%
5 ENDESA 5.21%
6 IBERDROLA 4.84%
7 BANCO POPULAR 3.20%
8 ALTADIS 2.67%
9 ABERTIS “A” 2.52%
10 INDITEX 2.30%
11 ACS CONSTRU. 1.92%
12 ARCELOR 1.84%
13 UNIÓN FENOSA 1.78%
14 BANCO SABADELL 1.69%
15 GAS NATURAL 1.68%
16 G. FERROVIAL 1.45%
17 AMADEUS 1.21%
18 TELEFONICA 1.20%
MÓVILES
19 ACCIONA 0.96%
20 ACERINOX 0.87%
21 BANKINTER 0.86%
22 SOGECABLE 0.84%
23 F.C.C. 0.82%
24 METROVACESA 0.78%
25 SACYR 0.74%
VALLERMOSO
 26 TELECINCO 0.70%
27 IBERIA 0.68%
28 ENAGAS 0.68%
29 GAMESA 0.61%
30 CORPO. MAPFRE 0.60%
31 TPI 0.56%
32 PRISA 0.55%
33 INDRA “A” 0.55%
34 BANESTO 0.45%
35 NH HOTELES 0.35%

Si Telefónica, por ejemplo, un día cayese un 10% como que tiene una
ponderación de casi el 20% dentro del índice implicaría que ella sola estaría
arrastrando al índice Ibex 35 un 2%.
Para comprar y vender “lo mismo” hemos de realizar una cesta de Ibex 35,
que tendrá como componentes los mismos que el índice y en la misma
proporción, de esta manera si el índice sube nuestra cesta ha de subir
exactamente lo mismo y viceversa.
El otro lado de la ecuación son los derivados, se puede replicar el índice con
opciones, comprando una call y vendiendo una put haríamos un futuro
sintético, aunque normalmente se hace con futuros ya que son más líquidos.
A la práctica, si el mercado de futuros cotizase a 9.050 y el índice contado a
9.000 podríamos vender un futuro a 9.050 que equivaldría a vender 9.050 x
10 90.500 y comprar una cesta de índice a 9.000 equivalente a esos 90.000.
Obtendríamos un beneficio por la diferencia.
Aunque también tendríamos que tener en cuenta que las acciones van dando
dividendos mientras las tengamos compradas y que financiar la operación
supone un coste, estos factores también hay que tenerlos en cuenta.
Esto que parece tan fácil no lo es. Esto no está al alcance de los mortales, sólo
de los ordenadores que tienen una velocidad de ejecución que no tenemos.
Hay que “cazar” cada acción con la ponderación precisa. Si pensamos
comprar o vender 100.000 euros en cestas hemos de pensar que por ejemplo
Telefónica pondera un 19.55% por lo tanto hemos de comprar 19.550 euros
de Telefónica, esta cantidad divida por un número de acciones nos ha de dar
un número exacto, no podemos comprar 3,2 acciones. Si no da exacto
tendremos un problema y esto lo hemos de hacer con los 35 valores.
Además esto se hace con grandes volúmenes porque el margen que deja cada
operación es muy escaso. Normalmente las entidades que realizan el arbitraje
son grandes grupos financieros.
Este arbitraje provoca que el futuro y el contado siempre estén cotizando
juntos, casi pegados, de esta manera si algún operador vende futuros y hace
bajar su cotización hará bajar el contado también.
La diferencia entre el contado y futuro es grande cuando el futuro está muy
alejado en tiempo de su vencimiento, a medida que este tiempo disminuye
esta diferencia va bajando hasta hacerse nula el día de vencimiento. En un
derivado y más concretamente un futuro de un índice financiero el futuro
siempre cotiza por encima del contado y cuanto más alejado del vencimiento
más distancia. Una vez viendo la televisión, un canal financiero extranjero,
americano para más señas, el comentarista comentaba que los futuros del
petróleo estaban descontado una bajada del precio del petróleo, porque
estaban cotizando por debajo del precio del futuro más liquido, el que está
más cerca del vencimiento y los que estaban más lejos estaban cotizando por
debajo de ese precio. De tal manera que si el futuro de febrero cotizaba a 20
el de marzo a 19.5 y el de junio a 19. Esto es normal y está bien y el futuro
nunca descuenta nada. Los futuros sobre materias primas cotizan por debajo
del contado y cuanto más alejados de vencimiento, más abajo. No dan
dividendo.
Los derivados vencen el tercer viernes de cada tres meses en los mercados
principales como el Chicago Mercantile Exchange donde cotizan los futuros
más importantes que son los derivados sobre índices americanos aunque
también es posible que venzan cada mes, depende del mercado.
Ese septiembre, como tantas otras veces, los hedge funds estaban
mayoritariamente cortos, pero muchos de ellos con posiciones enormes, de
10.000 o 100.000 contratos de futuros. El problema que tienen ellos es que no
pueden cerrar la posición sin más. Para estar corto hace falta vender un
futuro, de ahí las caídas, y para venderlo hay que anular la posición
vendedora comprando un futuro. Si ellos en ese momento decidiesen comprar
esa cantidad de futuros se llevarían el mercado arriba, muy arriba,
posiblemente a las nubes, de tal manera que perderían dinero. No pueden
hacerlo.
Sin embargo cuando el mercado rebotaba un poco al alza, lo que hacen en
vez de comprar más, para anular en parte esa posición vendedora, es ¡vender
más!. Con ello lo que intentan es que el mercado no suba y erosione los
beneficios de los futuros en posición corta que tienen vendidos de los días
anteriores.
Esto se acaba el día de vencimiento, porque los derivados con vencimiento
septiembre 2001 expiraron el 21 de septiembre del 2001.
Normalmente las posiciones no se tienen sólo en un vencimiento, sino que
muy posiblemente se tengan posiciones bajistas en los vencimientos
siguientes como diciembre y marzo del siguiente año, aunque la posición con
más contratos sería la de septiembre. El resto de derivados con vencimiento
posterior, no vencen hasta el mes correspondiente y por lo tanto la manera de
cerrarlos es comprando la posición. De esta manera el día de vencimiento se
produjo una vuelta en V, seguida por varios días de fuertes subidas, dado que
muchos fondos estaban comprando para cerrar la posición bajista anterior.

Volvemos a nuestro gráfico semanal que nos sirve para detectar la tendencia,
el gráfico diario nos servirá para decidir cuando entrar y salir con una mayor
precisión.
Cuando el rebote de los precios, rompe la directriz bajista acelerada, circulo,
deberíamos de haber cerrado todas nuestras posiciones cortas si no lo hemos
ya, abajo se produjo una envolvente clara y esa debería haber sido nuestra
señal para cerrar las posciones. El mercado pasa de ser bajista globalmente y
bajista a corto plazo a tan sólo bajista globalmente mientras no se niegue la
tendencia bajista, pero a corto plazo alcista o lateral.
El mercado rebota muy notablemente desde el día de vencimiento, pero esto
no es suficiente para negar la tendencia previa anterior, por lo tanto seguimos
siendo bajistas. Para ello hay varias razones de peso.
El mercado rebota hasta la primera resistencia, la marcada por el mínimo
anterior en marzo del 2001, una vez ahí, para su avance, lo intenta dos vece,
pero se limita a ir lateral durante meses.
Es la segunda vez que ocurre esto, durante toda la bajada, el mercado al llegar
a la primera resistencia frena su avance.
La segunda razón es que la directriz principal bajista no está violada en
ningún caso. El mercado sigue por debajo de esa directriz y antes nos
referimos a esto. Mientras los precios estén por debajo de ella, el mercado
sigue siendo bajista.
La tercera razón es el rebote, si antes un rebote de casi el 50%, no sirvió para
anular la tendencia bajista previa, ¿Por qué este rebote de tan sólo un 40%,
habría de servir?
En el gráfico diario veremos esta consolidación con más detalle.
Por arriba tenemos esta resistencia que el mercado intenta superar en
diciembre y enero sin conseguirlo, aún así el mercado no se gira
violentamente como en las anteriores ocasiones y sigue lateral. En febrero
marca un suelo significativo, tenemos un doble suelo y una clara zona de
consolidación. Si rompe por arriba tendremos figura de vuelta y el mercado
pasará a ser alcista, si rompe por abajo tendremos continuidad bajista. Si el
mercado rompe arriba todo el proceso de consolidación habrá sido una
acumulación y si rompemos por abajo distribución.
Cuando el gráfico diario nos de la señal de entrada, entraremos en el
mercado.

Perdemos zona de consolidación por abajo, entramos cortos de nuevo con la

vista previa en el anterior mínimo, marcado en septiembre. El mercado
después de grandes fases de consolidación suele tener tendencia.
La figura de consolidación de precios tiene otra forma derivada de la forma
que tiene. Es un techo redondeado ya que si se unen los máximos de precios
se consigue redondear la figura.

Otra forma de mirar el mercado. Velocidad

Otra forma de detectar cual es la tendencia real del mercado, es mirando la
velocidad del mismo. Hemos de comparar por tanto, los tramos en una
dirección y en otra. El importante señalar que cuanto más dure una tendencia
en tiempo, y en precio será más importante, si además lo hace de una manera
fuerte decidida seguro que la dirección real del mercado es esa.
Los movimientos contra la tendencia principal pueden ser fuertes en un
principio, por las cancelaciones de posiciones de los partícipes. Pero en un
mercado alcista, las caídas en contra de la tendencia suelen y deben ser
suaves en retroceso, y pueden durar más o menos tiempo pero retrocederán
poco en precio, a menor retroceso en precio, más tendencia. Un movimiento
lateral después de un tramo de subida implica que es una consolidación un
descanso para seguir subiendo.
Recuerden lo que comentábamos antes de los retrocesos, en el gráfico
siguiente verán que ningún retroceso es severo, es más hay muchos que ni
siquiera llegan a un 38.2% del tramo precedente, con lo cual y tal como se
muestra denota mucha tendencia.
La única vez que se pueden encontrar con un retroceso severo cuando se tiene
mucha tendencia es cuando, dentro de el canal alcista se llega a la parte alta
del mismo. Si el mercado respeta el canal, y cae, lo normal es que entonces el
mercado se tome un descanso en la subida y se dedique o bien a consolidar
lateralmente o a bajar ligeramente, o ambas cosas a la vez. También es
posible que si el mercado tiene mucha tendencia y el canal era relativamente
estrecho, que lo dilate, lo amplíe por la parte alta, si tiene suficiente fuerza lo
normal es que la anchura del canal se doble.

Especialmente en un mercado bajista las vueltas pueden ser fuertes, porque se

compra después y esto provoca vueltas en V tan típicas de las bajadas.
Tengan en cuenta que en la mayoría de mercados, estar corto y largo no son
posiciones opuestas, a la práctica. En los futuros o derivados si que son
posiciones idénticamente opuestas, es exactamente igual de fácil o difícil
abrir una posición bajista vendiendo un futuro que comprando un futuro.
Sin embargo en las acciones esto no es así, es mucho más complicado vender
acciones al descubierto que comprar acciones. Para lo segundo son todo
facilidades, y para lo primero hay muchos requerimientos, especialmente en
los mercados europeos, con poca tradición en los mercados financieros.
Normalmente tendremos que encontrar un intermediario financiero que nos
“preste” esas acciones para poder venderlas, con la garantía de que pasado un
tiempo las compraremos, de esta manera la posición quedará cerrada.
En este caso la anchura del canal es notablemente más grande que en el caso
anterior de la subida y es precisamente por el efecto que tienen esas vueltas
en V.
Aunque esas vueltas parezcan cambios de tendencia, no lo son, no se dejen
engañar, recuerden que los rebotes en la tendencia bajista sirven para que los
que están todavía largos en un acto de fe se mantengan largos durante toda la
bajada esperando que el siguiente rebote deje de ser un rebote para constituir
un cambio de tendencia. Mire objetivamente el mercado.
Si se dan cuenta en los rebotes contra tendencia bajista que hemos tenido
hasta ahora, es muy típico, que el mercado salga fulgurante al alza por el
efecto de las compras, de las cancelaciones de cortos de los fondos, pero
cuando esta actividad cesa, al cabo de unas semanas de rebote, el mercado lo
único que consigue es moverse lateralmente consolidando. En cuando se
decide a volver abajo, como que nadie está en una posición corta, todas las
aperturas de nuevas posiciones hacen que baje notablemente.
Vamos a ver con detalle los giros en un gráfico de 60 minutos.
Este es un gráfico intra día horario, cada barra representa una hora de
negociación. Aquí el mercado actúa bastante bien respetando bien las reglas
tradicionales del análisis técnico.
En la parte baja del gráfico vemos una cuña o triangulo contracto alcista,
también se puede ver como los osciladores en los dos casos nos ayudan en su
identificación dando sendas divergencias alcistas, tanto el MACD como el
Estocástico no hacen nuevos mínimos cuando los precios si lo hacen por un
estrecho margen.
Posteriormente el mercado rebota, va arriba y hace su primer techo, el 1. Baja
y realiza su primer soporte, mayor que el mínimo marcado por la cuña.
Tenemos un doble techo posteriormente en 2, avisado por el oscilador más
lento el MACD pero no por el estocástico, aunque este último si avisó del
giro en 1.
Si miran el gráfico detalladamente verán también muchas señales falsas tanto
de un oscilador como del otro.
En un intento de retesteo cuando el mercado se va abajo después de tocar la
resistencia 1 y hacer 2 y por lo tanto un doble techo, el mercado se encuentra
con una resistencia, antes soporte que no pude superar al alza y se gira a la
baja.
Vamos a ver con más detalle el soporte acaecido entre la resistencia 1 y 2 en
un gráfico más pequeño, de 15 minutos.
Muchas veces el intra día es muy errático, ya que no tenemos puntos claros
de referencia, a veces los soportes y resistencias funcionan y a veces no
funciona nada, ni los osciladores. De esta manera la guía que supone el
análisis técnico deja de serlo por la cantidad de fallos que comete.
Como ven en el gráfico adjunto, cuando el mercado toca 1, la resistencia y se
decide a ir abajo, el mercado baja hasta un poco más de 2850, después rebota
con fuerza parece que intentará atacar otra vez la resistencia marcada en 1,
pero cerca de esa resistencia se gira en un hombro-cabeza-hombro y cae sin
compasión, intenta respetar el soporte durante unas barras, pero finalmente
consigue superarla hacia abajo, parece que nos vamos abajo, a otro nivel,
pero ¡sorpresa!, la rompe en falso porque vuelve a recuperar los niveles
anteriores, mantiene el soporte 1 hecho en la primera bajada, pero lo viola y
monta otro en soporte 3, sube vamos a la resistencia primera la marcada por 1
que respeta muy bien. Mantiene un soporte cuando consolida cerca de esa
resistencia pero al final cae fuertemente, violando los soportes, 1,2 y 3.
De los osciladores, la única señal buena fue, la de la resistencia 1 marcada
por los dos con sendas divergencias, después infinidad de señales falsas por
los dos lados.
Podemos ver el canal ascendente, y como durante una subida fulgurante este
se ensancha y pasa a ser el doble. Este canal se pierde posteriormente cuando
el mercado lateralmente lo viola. Divergencias de los osciladores claras, pero
el mercado se va abajo y rebota otra vez.
Este efecto errático que también puede verse en este gráfico intra día se
produce más si falta más volumen, dense cuenta que estamos tratando un
índice, en una acción normal el mercado puede ir arriba y abajo con unos
saltos enormes. También si bajamos de dimensión este efecto se incrementa,
por lo tanto sería más fiable un gráfico de 120 minutos que uno de 60
minutos y este a su vez menos que uno de 15 minutos.
Vamos a ver con más detalle, el movimiento que hay entre la resistencia 3, la
bajada al soporte 2 y la resistencia 2 posterior.
Este es un movimiento lateral típico de estas escalas. A veces filtro y a veces
no, es un movimiento lateral y como ven nos podríamos haber vuelto locos
buscando puntos claros de referencia.
La figura central donde el mínimo es el soporte 2, si parece un suelo
redondeado, la salida es fulgurante al alza, muy posiblemente sea la apertura
del día.
Lo negativo de todos estos gráficos es que nuestras posibilidades de
realización de beneficios se ven reducidas al no tener claras las señales. En
estos gráfico es extraño que el mercado canalice y con ello, podamos tener
una tendencia y dentro de ella un mínimo objetivo de precios. Si estamos
operando con posiciones de acciones o futuros, la única manera de ganar
dinero es comprar a un precio y vender a uno más alto o vender caro y
comprar barato. Si el mercado va arriba y abajo, sin una referencia clara
donde podamos comprar y vender a lo largo del canal horizontal, si este fuera
más o menos fijo, o más o menos visible, podríamos comprar abajo y vender
arriba o viceversa, pero esto al no estar claro y al ser el movimiento lateral
tan variable no nos sirve de nada. Sin referencias claras la operativa se
complica mucho.
Antes, vimos como referencia que si el mercado o valor, necesitaba un filtro
para sus soportes y resistencias, o incluso para sus canales, habríamos de
tenerlo en cuenta siempre. Para ello mirábamos como el valor se había
comportado anteriormente y medíamos el tamaño del filtro, así añadiendo
este filtro a todos los soportes y resistencias podríamos tener unas referencias
claras.
Pero aquí esto no pasa, el mercado a veces necesita un filtro, a veces no
necesita nada porque actúa perfectamente.
Al igual que los osciladores donde antes veíamos que un oscilador
funcionaba relativamente bien en algún tipo de movimientos, en todos los
movimientos parecidos actuaría de una manera similar. Esto aquí tampoco
pasa. Los osciladores cuando el mercado deja de tener tendencia caen
fuertemente a cero con lo cual provocan esas divergencias, que tampoco
sirven para nada cuando una apertura puede hace un 10% de la escala del
precio. Imaginen que la apertura se realiza en contra de la tendencia sugerida
por el oscilador, lo más normal es que esa divergencia desapareciese. De ahí
los errores de los osciladores en estas escalas.
El mercado como ven a la derecha del gráfico tiene la sana costumbre de
canalizar cuando tiene tendencia, lo cual ayuda considerablemente, eso sí,
como en el ejemplo anterior, cuando cae, no se acuerda de los anteriores
soportes.
Un indicador propio. Last Hour Indicator
Este es un indicador que vengo utilizando desde hace años, nos muestra una
comparación de el Standard & Poor´s con lo que esperan los profesionales
para el día siguiente.
Se basa en una suposición de Alexander Elder “la apertura la hacen los
amateurs y el cierre los profesionales”. También se basa en la suposición de
las velas que el cierre es la parte más importante de la sesión.
El indicador compara el comportamiento del Standard & Poor´s 500 con su
comportamiento en la última hora de la sesión, para así saber si los
profesionales están acumulando o bien distribuyendo. Si el oscilador sube en
la última hora querrá decir que los profesionales están acumulando y se va a
producir un suelo y si están vendiendo querrá decir que están distribuyendo y
la figura es de techo.
El indicador se lee por divergencias, como un oscilador normal. Si el índice
sube o va lateral pero vemos una gran caída del indicador querrá decir que se
está distribuyendo, hay una divergencia bajista, máximos del índice no se
corresponden con máximos del oscilador, y si el índice cae pero el oscilador
no cae, se produce una divergencia alcista, mínimos del índice no se
corresponden con mínimos del oscilador.
La figura nos muestra un periodo de distribución antes de un techo y
posteriormente una acumulación después de un suelo. El indicador a veces se
anticipa bastante, por lo tanto hay que tener cierta paciencia con él y tener
analizado el índice por métodos tradicionales para que nos den el momento
de entrar. De esta manera el oscilador sólo nos da la dirección próxima del
índice pero no nos dice exactamente cuando ocurrirá el cambio de tendencia.
Ocurre además que en ciertos periodos de acumulación o distribución el
mercado sube o baja repentinamente, y entonces se deja de distribuir o
acumular, una vez calmado el mercado se vuelve a la distribuir o acumular.
También se tiende a estirar en tiempo todo lo posible estos dos procesos. En
un periodo de distribución si el mercado sube ese día, se aprovecha la última
hora para restar un poco del avance y vender, aunque se quite uno o dos
puntos de la subida del índice no resultará evidente a los ojos del publico.
Acumular o distribuir requieren que sea invisible, si el resto del mercado sabe
lo que hacemos dejaremos de poder seguir haciéndolo. Sin embargo si el
mercado ese día cae, aunque estemos en un periodo lateral, ese día no se
puede vender más, ya que aumentaríamos la caída y podríamos provocar que
el mercado tuviese pánico o bien que algunos partícipes del mercado viesen
lo que estamos haciendo. Por lo tanto no se acumula o distribuye cuando se
quiere, sino cuando se puede.
Este indicador lo ideé para el mercado americano porque es el líder. Muchas
veces el resto de mercados, sobre todo los europeos se dejan influir por lo que
hace Wall Street incluso los europeos tienen parte de la sesión que coincide
en tiempo con la sesión en los Estados Unidos, de tal manera que cuando a
las 15:30 hora de apertura de Nueva York, los mercados europeos siguen
muy de cerca lo que están haciendo los del otro lado del Atlántico.
Consecuentemente este indicador no sirve para un mercado europeo, porque
aquí todos los mercados se ven influidos, no por lo que creen que hará el
mercado mañana los profesionales sino por lo que está haciendo el mercado
americano.
En el caso asiático no es tan exagerada la influencia, pero también existe. Por
lo tanto tampoco sirve.
Hay que estudiar y seguir el mercado líder y tomar referencias de él y de
cómo influye en el mercado donde queremos operar, estudiar por lo tanto el
que manda es vital.
Los mercados financieros están interconectados porque las economías de los
países están interconectadas y lo único que hace el mercado es intentar
pronosticar el ritmo de crecimiento de las economías y por lo tanto de los
beneficios empresariales y por lo tanto del dividendo o rentabilidad de las
acciones.
Siempre hay algún mercado que manda, normalmente el americano, pero
durante la segunda parte de la década de los noventa en vez de seguir al
tradicional Dow Jones Industrials Average, se seguía al índice tecnológico
Nasdaq por la ponderación que tenían en los índices europeos las empresas
tecnológicas, principalmente las empresas de telecomunicaciones. En aquella
época el Dow Jones estaba compuesto por treinta multinacionales de lo más
tradicionales, como McDonnals o General Electric y las únicas componentes
tecnológicas eran I.B.M. y Hewlett Packard, esto posteriormente cambió con
la inclusión en el índice de Microsoft y Intel.

Operativa en los mercados con tendencia y en

los mercados sin tendencia
Originalmente, y para esto toda esta introducción previa, esta diferenciación
la ideé con dos commodities. Eran el café para el mercado con tendencia y el
trigo para el mercado lateral.
Poniendo en práctica un sistema automático, con un sistema para abrir largos,
uno para abrir cortos, en un mercado con tendencia, llegaremos a dos
conclusiones:
Si los números salen favorables, dentro de esa ganancia veremos que
normalmente el sistema que va en contra de la tendencia es perdedor, de esta
manera intentar abrir cortos en un mercado alcista normalmente arrojará
perdida y largos en uno bajista también pérdidas.
Esto nos lleva a pensar que cuando el mercado tiene tendencia lo ideal es sólo
abrir posiciones en una dirección, como hemos estado tratando. El mercado
no se comporta igual cuando sube que cuando baja. El mercado no es
simétrico. Cuando sube las correcciones contra tendencia suelen ser suaves,
por lo tanto no se sube igual que se baja en un mercado alcista y podríamos
decir lo mismo en un mercado bajista. Por eso lo ideal es hacer un sistema
para los largos y otro absolutamente diferente para los cortos, porque no se
comportan igual. Aun así dado que se actúa contra tendencia es difícil que
ese sistema resulte ganador.
La segunda conclusión es, tal vez, la más importante. El mercado no se
comporta igual en todas las dimensiones, no funciona igual en 15 minutos,
que en 60 minutos, que en un gráfico diario, que en un gráfico semanal, etc.
La explicación es sencilla.
Cuando probamos un sistema automático en una dimensión, este sistema nos
da unos resultados. Si mantenemos la misma base de datos de pruebas, el
mismo periodo analizado y el mismo sistema, nos tendría que dar lo mismo
en otra dimensión o algo equivalente. Sin embargo esto no pasa. Se puede
hacer un sistema de 15 minutos para un índice y se pasa ese mismo sistema
en otra dimensión cercana, por ejemplo de 30 minutos y los resultados son
absolutamente diferentes, es incluso posible que en uno arroje beneficios y en
otro pérdida. Si usamos una dimensión más lejana, los resultados serán
todavía más dispares.
Eso no tiene otra explicación, que la que el mercado no se comporta igual en
una dimensión que en otra. Si se fijan verán que el rango de las barras suele
ser similar en los gráficos grandes, pero muy diferente entre los gráficos
pequeños. graficamos todas las dimensiones de la misma manera,
únicamente cambiado una pestaña en el ordenador, pero las dimensiones no
son comparables. Es como si fuesen dos mercados totalmente diferentes.
El mercado tiene información imperfecta. La información perfecta asume que
todos los oferentes y demandantes de un mercado conocen toda la
información. Si esto fuese así habría certidumbre, con lo cual sabríamos de
antemano la tasa de retorno de cualquier inversión. De esta manera no habría
riesgo y todas las inversiones rendirían lo mismo.
Esto no pasa, hay incertidumbre, y el mercado gracias a que no lo sabe todo,
fluctúa. Pero el mercado tiende a intentar saber toda la información posible y
asimilarla. Por eso el mercado recoge eventos y los cotiza, los eventos,
noticias, cambios en la política económica, cambios en un consejo de
administración, etc. hacen que la situación anterior sea diferente a la actual y
por lo tanto requiere de un ajuste en las previsiones, el mercado supone como
van a afectar esos cambios a la marcha de las empresas y a sus beneficios,
esos cambios son las diferencias entre las cotizaciones entre ayer y hoy.
El mercado durante la sesión tiende a tener dos grandes movimientos, uno en
la apertura cuando pone en las cotizaciones todos los eventos acaecidos entre
el cierre del día anterior y esa apertura, donde se suele producir un hueco a la
apertura, pero después ya no se mueve durante el resto de sesión porque ya se
ha asumido toda la nueva información y otro gran movimiento en el cierre,
cuando está intentado prever que hará el mercado mañana.
El mercado está tan sólo, siete u ocho horas abierto de las veinticuatro que
tiene el día, por lo tanto es normal que el mayor flujo de eventos se
produzcan cuando el mercado está cerrado.
Refiriéndonos al mercado intra día es difícil que este tenga tendencia, por la
sencilla razón que cada día no pasan eventos inesperados. Es muy posible que
entre las 10:00 am y las 11:00 am no pase nada, por lo tanto, ¿por qué habría
que cambiar algo en las cotizaciones?
El mercado en intra día suele ir lateral y las únicas excepciones a ello, son la
salida de noticias. En un gráfico intra día es difícil ver tendencia, en el corto
plazo no hay tendencia, el mercado no corre arriba o abajo en una dirección
limpia todo el día. Pero en los gráficos grandes, como el semanal o el
mensual es lo más común. Esto se explica porque en esos gráficos damos al
mercado el tiempo suficiente como para que cambien las cosas y eso provoca
cambios en las cotizaciones.
La única manera de ganar dinero en un mercado lateral es vendiendo
opciones. Si no hacemos este tipo de operaciones necesitamos tendencia, y
para ello habremos de buscar valores que la tengan.
Los índices, Dax 30, Ibex 35, Eurostoxx 50, Standard and Poor´s 500, son
promedios de valores cada valor con su tendencia, alcista o bajista y a cada
uno se le asigna una ponderación dentro del índice.
Un promedio por definición tiene menos tendencia que los valores que lo
componen, hay valores que suben y otros que bajan y esto hace que el índice
fluctúe menos al alza y a la baja.
Siempre los índices por su construcción están sesgados al alza a largo plazo,
porque si en un valor cae su volumen de contratación, ya sea porque no
interese o bien porque su cotización cae, si el volumen de contratación
decrece y lo hace en la suficiente medida, este valor será sacado del índice,
para incorporar a otro con una mayor proyección.

Tiempos de ejecución de la operativa. Errores comunes

Mucha gente acaba aborreciendo las pérdidas y gracias a ello acaban jugando
a intra día, incluso ya no es suficiente un gráfico de 5 minutos, si no uno de
tick a tick. Un tick es a observación mínima. La realización de un índice
necesita de cuatro ticks por minuto, con lo cual el tick es la fotografía en ese
instante, de todos los componentes del índice cada quince segundos.
La gente cree que si baja el plazo perderá menos dinero porque puede bajar el
stop a menos cantidad de capital. Pero para tener beneficios necesitamos,
ganar dinero haciendo operaciones y no perderlo, son dos aspectos, no sólo
uno. Y ganar dinero en un mercado intra día es difícil. Lo importante es la
relación que se establece entre los stops y los objetivos de beneficios. Estos
datos son a priori, después tendremos que evaluar la desviación que han
sufrido nuestras previsiones. Pero de nada sirve perder menos cantidad de
dinero si también ganamos menos dinero, no hemos mejorado el ratio.
Una de las últimas modas es el scalping. Consiste en hacer operaciones de
segundos tomando mucha posición y con el objetivo de pocos puntos, no se
porqué hay gente que cree que aguantando un valor o futuro 5 segundos se
puede ganar dinero. Pocos puntos, muchos contratos. Es completamente al
revés de lo que recomienda cualquier análisis de riesgo.
¿Qué probabilidad hay de que el mercado de aquí a 5 segundos esté más
arriba o más abajo, si el mercado es lateral? Posiblemente la misma, un 50%,
así que es complicado ganar dinero de esta forma, unas veces ganaremos y
otras perderemos, y muy posiblemente las mismas, la única manera de salir
victorioso de ese tipo de operaciones, sería con una excelente gestión del
capital.
Para sesgar esa probabilidad del 50% a nuestro favor hemos de cambiar
alguna cosa. La tendencia es la básica. Si el mercado sube y abrimos
posiciones largas lo más probable es que acabemos ganando dinero porque la
mayoría de las operaciones saldrán bien.
El mercado es como un río, nuestro trabajo es tirar un corcho y dejar que se
lo lleve la corriente. Pero si el mercado no tiene corriente, sólo tiene
remolinos, que hacen mover a nuestro corcho de un lado a otro dándonos una
impresión falsa de movimiento y siempre acabando en el mismo sitio, es
difícil que ganemos dinero.
Identificar la tendencia es básico por tanto, pero no la dirección de la
tendencia, sino la ausencia o presencia de la misma. Habremos de evitar por
lo tanto valores erráticos o índices sin tendencia. Además, como hemos
estado tratando, todas las señales del análisis técnico funcionan mucho mejor
con tendencia que sin ella.

Vamos a ver los dos tipos de mercado que hay y porque en un tipo de
mercado hemos de aplicar unas reglas y porque en el otro tipo de mercado
hemos de aplicar otras reglas.
Mercados sin tendencia:

1. El stop te hace incurrir en pérdidas sistemáticas.

El mercado como que no tiene tendencia nunca se separa lo
suficiente de nuestro punto de entrada, para que estemos tranquilos
en la posición que tenemos. Con lo cual al final el mercado al no
tener tendencia se acabará acercando al stop y tocándolo. En este
tipo de mercados el ratio de operaciones fallidas aumenta
mucho.
2. Los osciladores o cualquier indicador puede ser de ayuda.
Los osciladores sirven de ayuda porque no hay movimientos
bruscos y continuos en el tiempo que provoquen que los osciladores
lleguen a algún punto extremo. El mercado no tiene tendencia y es
sencillo, por tanto, que se gire. Los osciladores cuando la tendencia
disminuye tenderán a su punto medio, con lo cual nos darán
divergencias.
Cuidado con usar osciladores en los gráficos intra día. Las barras de
estos gráficos son muy diferentes entre ellas, y una divergencia o
una señal de compra o venta se puede deshacer por una simple
apertura.
3. Mejor no piramidar porque rápidamente se dará la vuelta.
En este tipo de mercados mejor no añadir posición a la ya existente,
 el mercado no tiene tendencia y difícilmente la aguantará por
mucho tiempo y precio. A parte los puntos ideales para añadir aquí
no tienen relevancia. Soportes, resistencias, canales, o bien no hay
o bien tienen poca relevancia.
4. Los soportes y resistencias no sirven de mucho, tampoco las figuras
de vuelta.
El mercado actúa sin referencias. Los soportes y resistencias, no
tienen influencia en los precios. A veces actúan y a veces no,
pierden todo su significado.
Recuerden cuando repasábamos el movimiento bajista desde el
2000 hasta el 2003. El mercado en los rebotes se paró en la
siguiente resistencia. En cambio cuando hemos tocado los gráficos
intra día, el mercado hacía lo que quería.
Lo mismo con los canales alcistas de 1992 a 2000 y bajistas desde
el 2000 y durante toda la bajada hasta el 2003, no se pierde en
ningún momento la directriz bajista que nos sirve de orientación,
una vez perdida el mercado pasa a ser lateral, pero no necesita de
filtros.
5. Mucho cambio de tendencia, mercado de muy difícil seguimiento
incluso con las mejores técnicas.
El mercado no entiende de canales, soportes o directrices alcistas o
bajistas, es más cuando podemos dibujarlas no duran más allá de
unas barras. Los osciladores ayudan a ver los cambios de tendencia
pero el mercado está constantemente cambiándola.

En este tipo de mercados hay que ser muy ágil operando y tener en cuenta
que nos han de salir bien muchas operaciones, por que el ratio de operaciones
fallidas se incrementa mucho. Si el mercado oscilase entre dos zonas de
precios, por ejemplo 10 y 11, sería muy fácil vendemos en 11 y compramos
en 10, pero el que el mercado se mantenga en un rango de precios estable
sólo ocurre en la imaginación.

Mercado con tendencia:

1. El stop te protege de perder mucho dinero.
En el otro tipo de mercados, muchos de los que se suelen saltar
el stop a veces tienen la suerte de que el mercado vuelve y se
recupera, con ello se han ahorrado el stop. Pero esto a veces no
ocurre. En el caso que vimos antes de Terra, claramente era un
mercado con tendencia, muchos de los partícipes que tenían
posiciones estaban habituados a saltarse los stops y que les
saliese bien, pero en un mercado con tendencia te arruina. El
mercado no vuelve.
2. No osciladores.
Los osciladores sirven de poco o nada, porque al tener tanta
tendencia el mercado se va a niveles extremos del oscilador,
esto provoca que cuando ha perdido parte de esa tendencia
tienda a un nivel neutro, con lo cual tenemos una divergencia.
Las divergencias son a menudo confundidas como señales de
giro, no lo son. Confirman un giro si el mercado rompe una
línea de tendencia o algún otro requisito. Pero ellas solas no dan
ninguna señal.
El mercado es muy posible que siga subiendo o bajando con
fuerte tendencia y rompa esa divergencia.
3. Grandes beneficios potenciales, se puede piramidar para
incrementar los beneficios.
 En este tipo de mercados con tendencia es donde
porcentualmente se pueden hacer grandes operaciones, por lo
tanto es donde se puede ganar más dinero. Además permiten
piramida, añadir posición a la ya existente, con lo cual se
pueden aumentar más los beneficios.
4. W.D. Gann y sus reglas muy útiles, uso de soportes y
resistencias, el mercado una vez perdido el soporte te lleva o
viceversa, mercado como un río.
El mercado tiene tendencia, una vez superada una resistencia
hará de soporte si es que se vuelve a apoyar en ella, momento
ideal para añadir posiciones, piramidar.
5. Fácil seguimiento, canales o medias móviles.
Tenemos constantemente buenas referencias, mientras el
mercado canalice la
la tendencia sigue vigente, igualmente podemos usar una media
móvil que
nos sirva de guía durante toda la tendencia. La tendencia se ve
fácilmente.

¿Buscar tendencia en el intra día?, ¿y sobretodo una tendencia clara?, El

mercado tiene tendencia en grandes gráficos y no hace falta ser un “experto”
para detectarla. La tendencia tiene que ser fácilmente visible, si no es que no
existe. En gráficos intra día es difícil encontrar la tendencia, porque no la hay.

Consecuentemente habremos de trabajar de diferentes maneras según el tipo

de mercado en el que estemos o intentemos trabajar, ya sea un mercado con
tendencia, o bien un mercado sin tendencia.

Con tendencia
Uso Stops.
Uso canales y medias móviles para detectar la tendencia.
Uso soportes y resistencias.
No usar osciladores, porque se irán a sobrecompra o sobreventa y
estarán en esa posición varios periodos, sin que el mercado se de la
vuelta.
Sin tendencia
Uso de osciladores.
No conviene aguantar mucho tiempo una misma posición porque el
mercado enseguida se dará la vuelta. En cuanto tengamos cierto
beneficio cerrar la posición. Con lo cual mermamos el ratio de stops,
beneficio al conformarnos con poco.
Stops si, pero lejanos, con el consecuente riesgo que comporta y el
cambio de ratio de stops, beneficios.
No canales ni soportes ni resistencias, mercado sin tendencia.

En el siguiente gráfico tenemos dos partes diferenciadas, en la parte de la

izquierda tenemos un mercado con tendencia y podemos trazar perfectamente
un canal alcista, y en la parte de la derecha tenemos un movimiento lateral.
El gráfico incorpora en su parte superior un oscilador llamado ADX que mide
la fuerza de la tendencia, estando universalmente establecido que si el
oscilador está por encima de 30, el mercado tiene tendencia y por debajo esta
tendencia es lateral.
En la parte de abajo hay un oscilador típico el RSI o Indice de Fuerza
Relativa. En la franja superior nos marca sobrecompra y por lo tanto ventas, y
en la franja inferior sobreventa y por lo tanto compra.

Con tendencia Sin tendencia

Con operativa tradicional hubiéramos entrado cortos muy pronto, fiándonos
de la señal prematura del oscilador. Esto hay que evitarlo y sobre todo no
entrar contra la tendencia principal. Hasta que el mercado no viole el canal,
no se entra corto.
Por el contrario en el movimiento lateral se producen los giros a alcista y
bajista sin que el oscilador llegue en ninguno de los tres casos a orientarnos
correctamente, en el caso del máximo en 8.400 se viola un poco el anterior
máximo.
Un mismo oscilador no señalará correctamente los giros en los dos tipos de
mercado.

Con tendencia
Casi todas las reglas funcionan, cuando hay tendencia.
Seguimos un procedimiento normal para entrar en el mercado y ganar dinero.
Hay un movimiento lateral entre 2600 y 2430, suponemos que es
consolidación previa a una subida y entramos largos cuando se rompe el
máximo con stop en el mínimo de la zona lateral, los 2430. El mercado nunca
volverá a tocar nuestro punto de entrada en 2600.
El mercado rompe al alza, nuestro primer canal alcista. Lo recolocamos ya
que tenemos una directriz alcista más acelerada.
El mercado sube por el nuevo canal alcista con más pendiente que el anterior.
Posteriormente el canal se acelera incluso más. Cerca del 3.200 empieza a
consolidar respetando siempre el anterior mínimo como soporte, tanto en
3.200 como en 3.500.
Cuando entramos en la parte de abajo, el mercado hizo un doble suelo que no
se vio confirmado por el oscilador TRIX. Sin embargo en la parte alta, el
primer contacto a 3.500 el oscilador si da divergencias. El mismo oscilador
no sirve para los dos tipos de mercado. El oscilador en la subida llega a sobre
compra, porque el mercado sube mucho, pero en los movimientos laterales
apenas llega a una zona de sobre venta.
Malas señales de venta generadas por un oscilador pueden ser filtradas con el
uso de canales, o medias móviles. El filtro sirve para no salir
precipitadamente.

Con tendencia, resumen:

 Soportes, resistencias, canales, sobre compras (en la dirección de la
tendencia)
Aplicamos la mayoría de las reglas de W.D. GANN
Uso stops
Los soportes y resistencias ayudan, nos dan zonas
Canales y líneas de tendencia
No osciladores, nos darán sobre compra enseguida y nos hacen salir
pronto, mejor poner una línea de tendencia y salir cuando esté violada
Objetivos largos, el mercado corre.
Podemos tener un objetivo de como mínimo 3 veces el stop, con lo
cual el ratio riesgo beneficio es bastante favorable.

Sin tendencia
Gráfico intra día de 5 minutos, con los típicos huecos del Ibex 35 a la
apertura.
Un oscilador nos da las señales de entrada y salida, casi correctamente
mientras el mercado vaya lateral. Cuando el mercado deja de ir lateral, da mal
señales como era de esperar. Nótese que el mercado cuando tiene tendencia
suele canalizar en casi cualquier dimensión. Aunque en el ejemplo canaliza,
hasta que pierde en canal por abajo que es la solución menos esperada.
Cuidado como no, con los huecos, pueden romper cualquier divergencia y
hacernos saltar por encima de nuestra posición de stop.
El oscilador es el MACD que suele dar pocas señales y un poco retrasadas, si
se pone un oscilador más nervioso, nos dará más señales pero también
muchas más falsas, por lo que tendremos que adquirir un compromiso entre
el número de señales que queremos y el número de señales falsas que
queremos asumir.
Cuando el mercado va lateral. Hemos de aplicar otras reglas

Sin tendencia, resumen:

Mirar siempre un gráfico en escala superior, nos ayudará a ver la
tendencia del mercado, cuando el intra día sea poco claro. Si es un