1.

Explique la diferencia entre proyectos de inversión y de desinversión en empresas en

marcha.

Proyectos de inversión, son aquellos donde la empresa asigna recursos a una

iniciativa que compara con el rendimiento de los flujos futuros que esa mejora permite.
En cambio, proyectos de desinversión son los que permiten a la empresa obtener
recursos a cambio de flujos futuros, generalmente negativos, y de perder una
propiedad.

En otras palabras, un proyecto de inversión “sacrifica” recursos hoy por las

expectativas de tener un beneficio mayor a futuro. Este beneficio se logra obteniendo
más ingresos, reduciendo costos o incrementando el valor de la propiedad generada
por la inversión realizada. Un proyecto de desinversión, por otra parte, libera activos
que pueden ser vendidos (generando un ingreso inicial), que deben compararse con el
ingreso neto que se deja de percibir, con el mayor costo de tener que contratar con un
tercero el servicio que deja de hacer y, al contrario de los proyectos de inversión, con
la disminución en el valor de los activos de su propiedad (menor valor de desecho).

2. ¿Cómo se incluye el capital de trabajo en un proyecto de desinversión?

Puede decirse que la misma lógica económica aplicada a las reglas de decisión para
invertir en un proyecto, pueden aplicarse para desinvertir en él. Es decir, que un
proyecto que está en marcha puede ser abandonado, o lo que es igual se desiste de
continuarlo, en el momento en que su valor de abandono sea mayor que el valor
actual del futuro flujo neto de fondos que haya sido previsto, descontado a la tasa de
costo de capital.

Si en vez del criterio del valor actual se utiliza el de la tasa de rendimiento, se

abandona el proyecto cuando la tasa de rendimiento respecto del valor de abandono
es menor que el costo de capital.

En cualquiera de los dos casos anteriores, los fondos del proyecto deben retirarse
toda vez que su rendimiento marginal sea menor que el costo de capital.

3. Explique el concepto de outsourcing y enuncie las principales ventajas que se le

pueden asignar en la evaluación de proyectos.

Outsourcing es un término del inglés que podemos traducir al español como

‘subcontratación’, ‘externalización’ o ‘tercerización’. En el mundo empresarial, designa
el proceso en el cual una organización contrata a otras empresas externas para que
se hagan cargo de parte de su actividad o producción.

Entre las principales ventajas, se pueden mencionar las siguientes:

 Concentrar los esfuerzos de la empresa en desarrollar la actividad de su giro
principal.
 Compartir el riesgo de las inversiones con el proveedor externo.
 Liberar recursos que pueden ser utilizados en otras actividades más rentables.
 Generar entradas de capital por la eventual venta de activos que dejan de ocupar.
 Mejorar la eficiencia al traspasar a expertos la ejecución de actividades
especializadas.
  Acceder a tecnologías de punta sin tener que realizar inversiones frecuentes en
modernizarse.
 Apoyar estrategias de crecimiento al suplir insuficiencias de capacidad de
servicios.

4. ¿Puede un proyecto de externalización aumentar el riesgo de la empresa al reducir la

diversificación de sus inversiones?

Un proyecto de externalización si puede aumentar el riesgo de la empresa al reducir la

diversificación de sus inversiones, pues, cuando el inversionista distribuye sus
recursos en varios proyectos (no pone todos los huevos en una misma canasta), una
parte del riesgo se elimina mediante esa diversificación, por tanto, si esa
diversificación disminuye, entonces el riesgo aumentara.

5. Explique los tres tipos de evaluación de proyectos de outsourcing.

 En primer lugar, la creación de un proyecto para ofrecer el servicio de outsourcing

a terceros. En este caso, se evalúa si, dadas las inversiones y dados los costos de
funcionamiento, se puede ofrecer a otros desarrollarles externamente algo que
realizan internamente. Por ejemplo, la creación de un centro de esterilización de
instrumental médico para ofrecerles el servicio a clínicas y hospitales de una zona.
 En segundo lugar, proyectos de contratar outsourcing en la creación de una nueva
empresa. Al formular un proyecto de creación de una nueva empresa, el evaluador
se enfrenta a definir muchas variables antes de poder medir la rentabilidad de la
inversión: ¿convendrá comprar una máquina barata de corta vida o una más cara
de larga vida?, ¿se comprarán o arrendarán las oficinas?, ¿se trabajarán
segundos turnos o se pagará sobretiempo? Una de estas cuestiones será si
conviene contratar un servicio externo (mantenimiento de maquinaria, lavandería,
etc.) o hacerlo internamente.
 En tercer lugar, proyectos de contratar un outsourcing en una empresa en
funcionamiento. En este caso es frecuente evaluar si se debe continuar realizando
una actividad internamente o si convendrá traspasársela a un externo. Este es el
tipo de proyectos más común, pero, por existir dos metodologías alternativas para
evaluarlos, una cantidad importante de ellos son incorrectamente formulados y,
por lo tanto, sus resultados son incorrectos.

6. ¿En qué casos puede ser conveniente traspasar a terceros actividades por las cuales
se pagará más caro que el costo de hacerlo internamente?

Aunque en muchos casos hacer un outsourcing puede ocasionar mayores costos que
los que tendría la empresa si continuara con el desarrollo del proceso internamente, la
decisión de externalizar podría justificarse al permitir la liberación de recursos que
pueden ser utilizados en actividades más rentables.

Generalmente, un outsourcing deja a determinados recursos, como terrenos,

galpones, vehículos o personal, disponibles para destinarlos a incrementar la eficacia
de otros procesos en el interior de la empresa. Es así como un proyecto de ampliación
de una línea de productos muy rentable puede ser financiado mediante la disminución
de requerimientos de capital para los activos y recursos que un outsourcing pueda
liberar.
 La optimización del uso de los recursos que el evaluador de proyectos debe buscar
permanentemente en la empresa lo obliga a estudiar aquellas opciones para los
proyectos rentables existentes que pudieran hacer aún más rentables los recursos
invertidos por la empresa.

7. Desde el punto de vista exclusivamente financiero, ¿puede ser posible que convenga
externalizar un servicio que se realiza a costos inferiores al del outsourcing?

Desde el punto de vista exclusivamente financiero si podría ser conveniente, pues, la

externalización permite liberar recursos de capital que pueden ser vendidos,
generando entradas de capital, o recursos financieros que pueden destinarse a otras
opciones más lucrativas, como por ejemplo reemplazar tecnología que pudiera estar
empezando a enfrentar aumentos en la tasa de costo de mantenimiento y uso de
repuestos; o para pagar un crédito cuyo costo financiero sea superior al eventual
mayor
costo de una externalización.

8. ¿Cuáles son las principales desventajas asociadas con un outsourcing?

Las desventajas asociadas con un outsourcing son:
 La pérdida de control directo sobre la actividad descentralizada.
 La dependencia de terceros.
 La pérdida de confidencialidad de la información.
 La administración del proceso de comprar a terceros.
 El eventual mayor costo externo (que incluye la utilidad de quien presta el servicio
y los mayores costos de transporte).
 La pérdida de talentos internos.

9. ¿Qué costos puede asumir una empresa que no hace oportunamente el reemplazo de
sus equipos?

Un reemplazo postergado más tiempo del razonable puede elevar los costos de
producción, perder competitividad ante empresas que se modernizan o incumplir con
los plazos de entrega, entre otros problemas fáciles de identificar.

10. Explique las causas que originan la necesidad de sustituir activos.

Las causas que originan la necesidad de sustituir activos son:

 Capacidad insuficiente de los equipos existentes para enfrentar un eventual
crecimiento de la empresa.
 Crecimiento en los costos de operación y mantenimiento de los equipos en niveles
ineficientes, comparativamente con los de un nuevo equipo.
 Productividad decreciente originada en el aumento de horas de detención del
activo para someterlo a reparaciones o mejoras.
 Obsolescencia –o envejecimiento económico– observada comparativamente en el
mejoramiento continuo derivado de los cambios tecnológicos, los cuales hacen
aconsejable la renovación de equipos que, aunque no manifiesten un nivel de
desgaste suficiente ni costos de mantenimiento crecientes, enfrentan una opción
tecnológica nueva con menores costos de operación o mayor eficiencia en la
producción.
  Destrucción física total asociada con averías irreparables o que, siendo
reparables, tengan un costo de arreglo tan alto que no justifique el gasto.

11. ¿En qué se diferencian la evaluación de un proyecto de reemplazo con cambios en el

nivel de actividad y la evaluación de otro que no lo modifica?

Cuando se evalúa un proyecto de reemplazo sin cambios en el nivel de actividad,

quiere decir que el reemplazo no tiene impacto sobre los ingresos de operación en la
empresa, por lo cual, estos pasan a ser irrelevantes para la decisión, por lo que la
evaluación deberá elegir la opción de mínimo costo que será siempre la de mayor
utilidad.

Sin embrago, cuando se evalúan proyectos de reemplazo con cambios en el nivel de

actividad, tanto los ingresos como los costos asociados al cambio en el activo pasan a
ser relevantes para la decisión, por lo cual, la solución del mínimo costo podría no ser
siempre la más conveniente, de modo tal, que se deberían agregar los efectos
indirectos sobre la inversión en capital de trabajo.

12. ¿En qué casos es pertinente considerar la inversión en capital de trabajo en un

proyecto de sustitución?
Es pertinente considerar la inversión de capital de trabajo en proyectos de inversión
donde es posible identificar la sustitución de activos con cambios en los niveles de
producción, ventas o ingresos. Esto es cuando la decisión de reemplazo de un activo
hace que se modifiquen los niveles de productividad en la empresa o que se generen
nuevos ingresos derivados de cambios en la calidad y en el precio del producto o del
aprovechamiento de las nuevas posibilidades comerciales.

13. ¿Un proyecto de ampliación siempre afecta al nivel de la inversión en capital de

trabajo?

Se tiene que la evaluación del proyecto de ampliación es relativamente similar a la

evaluación de un proyecto de reemplazo con cambios en el nivel de operación. La
diferencia fundamental radica en que en una ampliación no necesariamente se debe
considerar la liberación de un activo en uso, ya que en general solo involucra un
aumento de inversiones.

Por tanto, en los proyectos de ampliación se deberá tener cuidado de considerar

correctamente el efecto que tendrá el proyecto sobre el nivel de inversión en capital de
trabajo que mantiene la empresa. Cuando no cambia el nivel de operación de la
empresa, es posible suponer que un reemplazo de activos no modificará la cuantía de
los recursos destinados al capital de trabajo. Pero, cuando cambia, necesariamente se
deberá hacer alguna consideración respecto de su impacto en la rentabilidad del
proyecto.

14. Explique las diferentes opciones que se pueden identificar para implementar un
proyecto de ampliación.

Las diferentes opciones que se pueden identificar para implementar un proyecto de

ampliación son:
  Sustitución de activos (cuando se cambia un equipo de menor capacidad de
producción por otro de mayor capacidad). se procederá con una metodología
aplicable a proyectos de reemplazo con cambios en los niveles de ingreso.
 Agregación de nuevos activos al proceso. Se empleará el procedimiento aplicable
a un proyecto de ampliación propiamente tal.
 Ampliación mediante la subcontratación, externamente a la empresa, de parte del
proceso de producción. En donde se genera un aumento de costos de
funcionamiento asociado a una probable mayor generación de ingresos por
incremento en las ventas

15. ¿Cuáles son los principales efectos que un proyecto de ampliación tiene en la
construcción de un flujo de caja?

Un típico costo relevante que se observa en muchos proyectos de ampliación es el

relacionado con el costo del mayor almacenamiento de insumos, productos en
proceso y productos terminados generados por el aumento en los niveles de
operación.
El costo del dinero inmovilizado tanto en la infraestructura del almacenamiento como
en los productos mismos.
Los gastos asociados con la explotación de los depósitos (seguridad, mantenimiento,
electricidad, etc.).

16. Enuncie los tipos de costos incrementales que se asocian con el mayor
almacenamiento de insumos, productos en proceso y productos terminados de un
proyecto de ampliación.

Los gastos vinculados con el almacenamiento pueden clasificarse en cuatro

categorías básicas:
 Los gastos asociados con la explotación de los depósitos (seguridad,
mantenimiento, electricidad, etc.).
 Los gastos relacionados con el mantenimiento de la calidad del producto.
 Las pérdidas tanto físicas como de calidad del producto mientras esté
almacenado.
 El costo del dinero inmovilizado tanto en la infraestructura del almacenamiento
como
en los productos mismos.

17. Explique el concepto de desinversión.

Proyectos de desinversión son los que permiten a la empresa obtener recursos a

cambio de flujos futuros, generalmente negativos, y de perder una propiedad. Algunos
ejemplos de proyectos que caben en esta categoría son los de outsourcing (o
externalización), abandono o reemplazo con disminución de capital (como la
sustitución
de una máquina con capacidad ociosa por otra de menor valor).