FORMULACIÓN DE

PROYECTOS

DR. ALDO FORTUNATO CONCHA

Modelos de cálculo para la
Inversión en Capital de Trabajo.
Inversión en Activos Fijos
Tangibles, Balance, y Activos Fijos
Intangibles.
• La planificación financiera implica, para el caso del capital de trabajo,
determinar los lineamientos básicos de las políticas de cuentas por
cobrar, inventarios, proveedores y la caja mínima que se desea
mantener. Si no se tienen claros estos puntos, el entorno manejará el
negocio.
• El capital de trabajo es un indicador financiero que se utiliza para determinar
los recursos financieros con que dispone una empresa para operar sin
sobresaltos y de forma eficiente.
• El capital de trabajo es el dinero con que se cuenta para hacer funcionar el
negocio en el día a día, lo que implica el dinero suficiente para compra de
mercancías, pago de salarios, de servicios públicos, arrendamientos, etc.
• El capital de trabajo tiene relación directa con la capacidad de la empresa de
generar flujo de caja. El flujo de caja o efectivo que la empresa genere será el
que se encargue de mantener o de incrementar el capital de trabajo.
 Definición de Capital de Trabajo
• El Capital de Trabajo es el conjunto de activos que le permiten a la empresa
cubrir deudas de corto plazo de manera que no corra riesgo su propia
existencia. Es el dinero, las cuentas por cobrar e inventarios que permiten
mantener el flujo de operaciones sin sobresalto y la empresa en marcha.
Permite adquirir materias primas, mercaderías, maquinarias y además
cancelar los sueldos de los trabajadores.
• Una vez que la compañía inicia actividades, la principal fuente del Capital de
Trabajo serán sus propias ventas. A partir de este punto será el excedente
que va a permitir a las empresa llevar a cabos sus operaciones sin
contratiempos.
• Capital de Trabajo en el Inicio de Operaciones
• Al inicio de su existencia, una empresa fabricante necesita dinero para
comprar la maquina que producirá los bienes que luego
comercializará. También necesita dinero para alquilar el local que le servirá
de fábrica y para adquirir las materias primas de la primera producción.
Adicionalmente debe cancelar los sueldos de los obreros y personal
administrativo que hacen posible la producción.
• Es común que se otorgue crédito a los clientes con el objetivo de impulsar
las ventas. Pero al mismo tiempo por ser una nueva empresa en el mercado
sus proveedores le cobrarán al contado. Todo lo anterior se debe tomar en
cuenta al momento de definir el capital inicial de la compañía.
Generalmente esta caja inicial es financiada con capital propio. Por otro lado,
si se logra vender la idea de negocio a un tercero, buena parte de estos
fondos podría ser de fuente externa.
• Capital de Trabajo - Negocio en Marcha
• Un primer escenario a presentarse es cuando la compañía da crédito a sus
clientes con un plazo menor a aquel que sus proveedores le otorgan. Es la
situación ideal ya que se genera excedentes que hacen a la empresa
solvente. Permite adquirir más materiales e insumos y pagar sueldos para
seguir generando utilidades.
• El otro escenario es cuando la compañía otorga crédito a sus clientes con un
plazo mayor a aquel que sus proveedores le dan. En esta situación se
necesitará una fuente de financiamiento externo para cubrir obligaciones a
corto plazo. El costo de lo anterior es el interés que cobran, por ejemplo, los
bancos.
• Cabe mencionar también que mas allá de las políticas de crédito negociadas
con clientes y proveedores, la cartera por cobrar podría complicarse por
situaciones de morosidad atribuibles a un estancamiento del sector
económico en donde se desenvuelve la empresa. También se puede deber a
que las acciones de cobranza no son las adecuadas.
• Cálculo del Capital de Trabajo - Método Contable
• El punto de partida es el pronóstico de ventas. A partir de este punto se
calcula las necesidades de materiales e insumos y también la necesidad de
personal. Si el resultado va a ser financiado con recurso de terceros deberá
ser al más largo plazo posible. Lo anterior para que las primeras cobranzas se
usen para seguir generando utilidades. Los plazos de cobro a clientes y pago
a proveedores deben ser parte de este presupuesto inicial. Cuando la
compañía ya está en marcha debe también tener definida una política de
inventarios.
• La fórmula del Capital de Trabajo es la siguiente:
• Capital de Trabajo = Caja + Cuentas por Cobrar + Inventarios - Cuentas por Pagar.
• Para cada una de los rubros a la derecha de la fórmula debemos tener definidos los plazos
en días.
• Las fórmulas para cada uno ellos, según el método contable son:
Se trata de una empresa comercial que compra para vender. Para propósitos didácticos el
único gasto operativo son los sueldos de los empleados. Sus políticas de Capital de Trabajo
son las siguientes:

12,000

12,000
• Por lo que el Capital de Trabajo según la formula general sería 500+5,000+1,600-2,400=4,700
• Cálculo del Capital de Trabajo – Comprobación con Flujo de Caja
• Construyamos un flujo de caja proyectado para poder comprobar lo anterior. Vamos a necesitar el Estados
de Resultados y las Compras Proyectadas ambos de manera mensual.
• En el caso de las compras proyectadas vamos a aplicar la política y en el primer mes vamos a
consignar 3 veces lo que vamos a consumir ese mes, S/.2,400.00, de manera que nos quede
inventario para 2 meses.
• Tomado en cuenta los plazos de cobros y pagos el Flujo de Caja Proyectado quedaría de la siguiente
manera:
• Aparentemente no hay problema ya que se estaría cerrando caja en positivo. Pero, no se
cumple el deseo de terminar con un saldo de caja que represente 15 días de venta, es decir
S/.500.00
• El Balance quedaría de la siguiente manera:
• Podemos apreciar que todos los rubros coinciden con las formulas del capital de trabajo a
excepción de Caja. Si se quisiera pagar dividendo sería imposible
• En cambio, consignar en el Pronostico de Caja el monto de Capital de Trabajo según la
fórmula daría como resultado lo siguiente:
• Apreciamos que esta vez la caja cierra con S/. 800.00, pero una vez pagados los
dividendos se llegaría al monto de S/.500.00 que arroja la fórmula.
• Lo anterior describe la situación de una empresa en su estado de proyecto. En
el ejemplo el Capital de Trabajo estaría coincidiendo con el Capital Inicial, luego
según avance la marcha del negocio se debe tomar en cuenta los saldos de
años anteriores de los rubros o partidas que conforman el Capital de Trabajo.
• Método de Ciclo de conversión de efectivo y capital de trabajo
• Una herramienta importante para calcular las necesidades de capital de trabajo
de una empresa, es el Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE). Sin embargo,
debe tomarse en cuenta algunas recomendaciones, tales como, considerar en
el cálculo de los ratios de Días Promedio de Cobro (DPC) y Días Promedio de
Pago (DPP) siempre, las Ventas Totales al Crédito y las Compras al Crédito;
que de paso, nos permitirán determinar si la empresa está ejecutando
adecuadamente sus políticas de crédito y cumpliendo con el pago a
proveedores, dentro de los plazos pactados. Y, nunca, financiar la totalidad del
CCE.
• Una herramienta muy común, utilizada por los Funcionarios de Negocios de las
Entidades Crediticias, para evaluar las necesidades de liquidez de los
potenciales prestatarios, es el Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) del
negocio.
El ciclo de conversión de efectivo del negocio se compone de tres elementos:
• Días promedio de inventario (DPI)
• Días promedio de cobranzas (DPC)
• Días promedio de pago (DPP)
Su fórmula es la siguiente: CCE = DPI + DPC – DPP (1)
La interpretación es como sigue: Si los Días Promedio de Inventario (DPI) y los
Días Promedio de Cobranza (DPC) superan los Días Promedio de Pago (DPP), la
empresa tendrá ciclo de conversión de efectivo (CCE). Dicho de otra manera, sí
los días de crédito que se recibe de proveedores (DPP) son insuficientes para
financiar el crédito que se otorga a clientes (DPC) y los días que se mantiene la
mercadería en almacenes (DPI), la empresa tendrá ciclo de conversión de
efectivo (CCE). Sí es así, requerirá de préstamo para capital de trabajo, a menos
que financie sus necesidades con recursos propios, es decir, con patrimonio
(capital y resultados acumulados).
• Ejemplo: Se tiene el caso de una empresa que registra la siguiente información:
• Días promedio de inventario (DPI) : 60 días
• Días promedio de cobranzas (DPC) : 40 días
• Días promedio de pago (DPP) : 45 días
• Aplicando la fórmula (1): CCE = 60 días + 40 días – 45 días = 55 días
• Es decir, la empresa genera un Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) de 55 días,
los cuales tiene que financiar de alguna manera: con recursos propios
(patrimonio) o con recursos de Entidades de Crédito.
• Ahora, el siguiente paso es convertir los 55 días en unidades monetarias, para
ello vamos a complementar el ejemplo con la siguiente información:
• Ventas Anuales = $.10’000,000 (100% al crédito)
Costo de Ventas = 75% de las ventas
Compras al crédito = 65% del costo de ventas
• Reemplazando datos:
• Inventario = ($.10’000,000 x 0.75) x (60/360) = $.1’250,000
• + Cuentas por cobrar = ($.10’000,000) x (40/360) = $.1’111,111
• – Cuentas por pagar = ($.10’000,000×0.75×0.65) x (45/360) = $. 609,375
• = Recursos Necesarios = $.1’751,736
• Por lo que, los 55 días de su Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) serán
equivalentes a una necesidad de financiamiento de $.1’751,736.
Explicación:
• Inventario.- Sí el costo de venta de la mercadería es el 75% de las ventas, entonces,
el costo de venta será de: $.7’500,000 ($.10’000,000 x 0.75). Sin embargo, éste costo
corresponde a la mercadería comprada durante todo el año. Por otro lado, se conoce
que los días promedio de inventarios son de 60 días, por lo que la mercadería rota 6
veces al año (360/60). Es decir, la compra de $.7’500,000 se efectúa en seis armadas,
una cada 60 días, de $.1’250,000 cada armada.
• Cuentas por cobrar.- Los días promedio de cobranza son de 40 días. Es decir, durante
el año se efectúan 9 cobranzas (360/40). Por otra parte, sí las ventas son totalmente
al crédito, los $.10’000,000 se cobrarán en 9 armadas, cada una de $.1’111,111.
• Cuentas por pagar.- Los días promedio de pago son de 45 días. Es decir, durante el
año se efectúan 8 pagos (360/45). Por otra parte, se conoce que sólo el 65% es
comprado al crédito, por lo que, las compras al crédito serán: $.4’875,000
($.10’000,000 x 0.75 x 0.65), distribuidos en 8 armadas, cada una de $.609,375.
Inversión en Activos Fijos Tangibles, Balance, y Activos Fijos Intangibles
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