INSTITUTO TECNOLGICO SUPERIOR DE COATZACOALCOS

NOMBRE DEL ALUMNO: JOS LUIS BOLAOS GUILLEN

NOMBRE DEL DOCENTE: ING. DARINEL MAXIMINO MACARIO

ESPECIALIDAD: ING. ELCTRICA

SEMESTRE: 8

GRUPO: A

MATERIA: FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS

TAREA: INVESTIGACIN DE LA UNIDAD IV

FECHA DE ENTREGA: 17 DE JUNIO DEL 2011

CALIFICACIN: ___________________________

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NDICE INTRODUCCIN UNIDAD IV: ESTUDIO ECONMICO-FINANCIERO. 4.1.-DETERMINACION DE LOS COSTOS TOTALES 4.2.-DETERMINACION DE LA DEPRECIACION Y AMORTIZACION DE LA INVERCION INICIAL. 4.3.- CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO 4.4.- DETERMINACION DE LA TASA MININA DE RENDIMINETO ACEPTABLE (CON Y SIN FINANCIAMIENTO) 4.5.-CALCULOS DE LOS FLUJOS NETOS DE EFECTIVO (CON Y SIN FINANCIAMIENTO) 4.6.-CALCULO DE LA CANTIDAD MINIMA ECONOMICA DE PRODUCCION (PUNTO DE EQUILIBRIO) CONCLUSIN BIBLIOGRAFA

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INTRODUCCIN A continuacin se presenta una breve explicacin en lo que respecta al objetivo de un anlisis econmico financiero que nos proyecta una evaluacin econmica de cualquier proyecto de inversin; ya que a travs de un estudio o evaluaciones realizadas podemos saber si es rentable o no dicha inversin. Por otra parte para los costos de produccin estn formados o constituidos por siete (7) elementos los cuales son: Materias Primas, Mano de Obra Directa, Mano de Obra Indirecta, Material Indirectos, Costos de los Insumos, Costos de Mantenimiento, Cargos por Depreciacin y Amortizacin. La inversin se conoce como un gasto a la creacin, encaminado a bienes de capital y a la realizacin de proyectos que se presumen lucrativos. Este se clasifica en: Inversiones Tradicionales, Inversiones no Tradicionales, Inversiones en Estudios, Inversiones en Gastos Previo a la puesta en marcha. Para finalizar esta breve presentacin es importante destacar que a continuacin se explicara los siguientes temas: calendario de inversin, la importancia del perodo respaldado con capital de trabajo, los mtodos para calcular cuanto invertir.

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UNIDAD IV: ESTUDIO ECONMICO-FINANCIERO. Para desarrollar las determinaciones que prev el Plan General de Ordenacin Urbana de Granada, uno de los documentos bsicos que prev el marco legal es el Estudio Econmico Financiero, teniendo entre sus objetivos programar y evaluar los proyectos de inversin pblica, centrndose en la satisfaccin colectiva o pblica de la poblacin. El artculo 72.4 del Texto Refundido de la Ley del Suelo determina que los Planes Generales debern contener un Estudio Econmico Financiero, pero no llega a establecer el contenido del mismo. No obstante s se determina el contenido del Programa de Actuacin definido en el punto anterior, que nos va a servir como referencia de sistemtica. El artculo 42 del Reglamento de Planeamiento determina que el Estudio Econmico Financiero debe de contener:  La evaluacin econmica de la ejecucin de las obras de urbanizacin correspondientes a la estructura general y orgnica del territorio y a la implantacin de los servicios, tanto para el suelo urbanizable programado como para el suelo urbano.  La determinacin del carcter pblico o privado de las inversiones a realizar para la ejecucin de las obras descritas en el apartado interior, especificando los organismos pblicos que asumen la financiacin. Es nuestro objetivo enlazar la lnea de unin entre el Programa de Actuacin y el E. E. F. y para ello se pretende:  Traducir a trminos de coste las actuaciones definidas en el Programa de Actuacin.  Determinar los agentes inversores que asumen el coste de las inversiones  Justificar la programacin de acciones, en funcin de la capacidad econmica, presupuestaria, inversora y gestin del municipio. Entendemos que la funcin del E.E.F. es la de comprobar la viabilidad econmica de las propuestas del Plan y establecer las medidas y la planificacin econmica municipal, y de los dems agentes intervinientes de carcter supramunicipal que adoptarn el E.E.F. como referencia para la elaboracin de sus propios presupuestos. Se elabora as un estudio de viabilidad de las propuestas de ordenacin, en trminos de gestin y desarrollo, para ello se tienen en cuenta adems de las evaluaciones econmicas contenidas en el Programa de Actuacin, otras CONTROL II ING. ELECTRICA

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actuaciones no urbansticas de competencia municipal que comprometan recursos econmicos a lo largo de los dos cuatrienios del Plan. Consecuentemente se programa la actividad inversora municipal de una forma integrada, en el marco de una situacin compleja como puede ser la ejecucin de las determinaciones de un Plan General. Se tiene en consideracin los presupuestos municipales ponderados de los ltimos aos, y se verifica la viabilidad de las inversiones pblicas, dando por supuesto que la iniciativa privada recupera su inversin con cargo a los beneficios que se generan de las actuaciones urbansticas. Contenido del Estudio econmico Financiero. Se tendrn en cuenta para realizar la viabilidad del E.E.F. los siguientes aspectos:
y y y

Estimacin de los recursos de inversin municipal para la ejecucin del Plan. Comparacin de las necesidades de inversin con cargo al Ayuntamiento y los recursos estimados. La comparacin se realiza para todo el periodo del Programa de Actuacin, y para cada Cuatrienio.

Adems se tendrn en consideracin los distintos agentes inversores que participan en la ejecucin del Plan. En el art. 42.3 del Reglamento de Planeamiento se determina la obligatoriedad de fijar el esquema de financiacin del Plan, estableciendo la determinacin del carcter pblico o privado de los agentes inversores que participan. Se establecen aqu los criterios de financiacin generales, y en el captulo de costos, la participacin que estos agentes inversores tienen en el Plan. Evaluacin econmica de las determinaciones del Plan A continuacin se expone la evaluacin econmica de las distintas determinaciones del Plan que surgen de los objetivos marcados y propuestos y de la programacin de los mismos que se ha recogido anteriormente en el Programa de Actuacin diseado.
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Actuaciones en el suelo no urbanizable. Intervenciones en sistemas generales. Intervenciones en el suelo urbano. Actuaciones en los suelos urbanizables.

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4.1.-DETERMINACION DE LOS COSTOS TOTALES La determinacin de costos es una parte importante para lograr el xito en cualquier negocio. Con ella podemos conocer a tiempo si el precio al que vendemos lo que producimos nos permite lograr la obtencin de beneficios, luego de cubrir todos los costos de funcionamiento de la empresa. Los costos nos interesan cuando estn relacionados directamente con la productividad de la empresa. Es decir, nos interesa particularmente el anlisis de las relaciones entre los costos, los volmenes de produccin y las utilidades. La determinacin de costos permite conocer:
y y y y y y y

Cul es el costo unitario de un artculo, esto es, lo que cuesta producirlo Cul es el precio a que debemos venderlo Cules son los costos totales en que incurre la empresa. cul es el nivel de ventas necesario para que la empresa, aunque no tenga utilidades, tampoco tenga prdidas. Es decir, cul es el punto de equilibrio. Qu volumen de ventas se necesita para obtener una utilidad deseada. cmo se pueden disminuir los costos sin afectar la calidad del artculo que se produce. Cmo controlar los costos.

TIPO DE COSTOS Al examinar los costos, se pueden separar en dos grandes rubros: COSTOS FIJOS Y COSTOS VARIABLES. COSTOS FIJOS Son peridicos. Se suele incurrir en ellos por el simple transcurrir del tiempo. Por ejemplo:
y y y y

Alquiler del local Salarios Gastos de mantenimiento Depreciaciones y amortizaciones

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Cualquiera sea el volumen de produccin que se pretenda lograr no se pueden evitar estos costos. Son independientes del nivel de produccin.

COSTOS VARIABLES Son los que estn directamente involucrados con la produccin y venta de los artculos, por lo que tienden a variar con el volumen de la produccin. Por ejemplo:
y y y y

Las materias primas. Salarios a destajo o por servicios auxiliares en la produccin Servicios auxiliares, tales como agua, energa elctrica, lubricantes, refrigeracin, combustible, etc. Comisiones sobre ventas.

La suma total de ambos con los COSTOS TOTALES La ventaja que se obtiene con el precio, se utiliza para cubrir los costos y para obtener una utilidad. La mayora de los empresarios, principalmente de pequeas empresas definen sus precios de venta a partir de los precios de sus competidores, sin saber si ellos alcanzan a cubrir los costos de sus empresas. La consecuencia inmediata derivada de sta situacin es que los negocios no prosperan. Conocer los costos de la empresa es un elemento clave de la correcta gestin empresarial, para que el esfuerzo y la energa que se invierte en la empresa den los frutos esperados. Por otra parte, no existen decisiones empresariales que de alguna forma no influyan en los costos de una empresa. Es por eso imperativo que las decisiones a tomarse tengan la suficiente calidad, para garantizar el buen desenvolvimiento de las mismas. Para evitar que la eficacia de estas decisiones no dependa nicamente de la buena suerte, sino ms bien, sea el resultado de un anlisis de las posibles consecuencias, cada decisin debe ser respaldada por tres importantes aspectos: CONTROL II ING. ELECTRICA

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1. Conocer cules son las consecuencias tcnicas de la decisin. 2. Evaluar las incidencias en los costos de la empresa. 3. Calcular el impacto en el mercado que atiende la empresa. Como se ve, el clculo de costo es uno de los instrumentos ms importantes para la toma de decisiones y se puede decir que no basta con tener conocimientos tcnicos adecuados, sino que es necesario considerar la incidencia de cualquier decisin en este sentido y las posibles o eventuales consecuencias que pueda generar. El Clculo de Costos se integra al sistema de informaciones indispensables para la gestin de una empresa. El anlisis de los costos empresariales es sumamente importante, principalmente desde el punto de vista prctico, puesto que su desconocimiento puede acarrear riesgos para la empresa, e incluso, como ha sucedido en muchos casos, llevarla a su desaparicin. Conocer no slo que pas, sino tambin dnde, cundo, en qu medida (cunto), cmo y porqu pas, permite corregir los desvos del pasado y preparar una mejor administracin del futuro. Esencialmente se utiliza para realizar las siguientes tareas:
  

   

  

Sirve de base para calcular el precio adecuado de los productos y servicios. Conocer qu bienes o servicios producen utilidades o prdidas, y en que magnitud. Se utiliza para controlar los costos reales en comparacin con los costos predeterminados: (comparacin entre el costo presupuestado con el costo realmente generado, post-clculo). Permite comparar los costos entre: y Diferentes departamentos de la empresa y Diferentes empresas y Diferentes perodos Localiza puntos dbiles de una empresa. Determina la parte de la empresa en la que ms urgentemente se debe realizar medidas de racionalizacin. Controla el impacto de las medidas de racionalizacin realizadas. Disear nuevos productos y servicios que satisfagan las expectativas de los clientes y, al mismo tiempo, puedan ser producidos y entregados con un beneficio. Guiar las decisiones de inversin. Elegir entre proveedores alternativos. Negociar con los clientes el precio, las caractersticas del producto, la calidad, las condiciones de entrega y el servicio a satisfacer.

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4.2.-DETERMINACION DE LA DEPRECIACION Y AMORTIZACION DE LA INVERCION INICIAL. Es una propuesta de accin tcnico econmica para resolver una necesidad utilizando un conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser, recursos humanos, materiales y tecnolgicos entre otros. Es un documento por escrito formado por una serie de estudios que permiten al emprendedor que tiene la idea y a las instituciones que lo apoyan saber si la idea es viable, se puede realizar y dar ganancias. Tiene como objetivos aprovechar los recursos para mejorar las condiciones de vida de una comunidad, pudiendo ser a corto, mediano o a largo plazo. Comprende desde la intencin o pensamiento de ejecutar algo hasta el trmino o puesta en operacin normal. Responde a una decisin sobre uso de recursos con algn o algunos de los objetivos, de incrementar, mantener o mejorar la produccin de bienes o la prestacin de servicios. ESTUDIO DE MERCADO ESTUDIO TECNICO ESTUDIO DE ORGANIZACIN El objetivo aqu es estimar las ventas. Lo primero es definir el producto o servicio: Qu es?, Para que sirve?, Cul es su unidad: piezas, litros, kilos, etc.?, despus se debe ver cual es la demanda de este producto, a quien lo compra y cuanto se compra en la ciudad, o en le rea donde esta el mercado. Una vez determinada, se debe estudiar la OFERTA, es decir, la competencia De donde obtiene el mercado ese producto ahora?, Cuntas tiendas o talleres hay?, Se importa de otros lugares?, se debe hacer una estimacin de cuanto se oferta. De la oferta y demanda, definir cuanto ser lo que se oferte, y a que precio, este ser el presupuesto de ventas. Un presupuesto es una proyeccin a futuro. EL ESTUDIO TECNICO. El objetivo de aqu es disear como se producir aquello que venders. Si se elige una idea es porque se sabe o se puede investigar como se hace un producto, o porque alguna actividad gusta de modo especial. En el estudio tcnico se define:
 Donde ubicar la empresa, o las instalaciones del proyecto.

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 Donde obtener los materiales o materia prima.  Que maquinas y procesos usar.  Que personal es necesario para llevar a cabo este proyecto.

En este estudio, se describe que proceso se va a usar, y cuanto costara todo esto, que se necesita para producir y vender. Estos sern los presupuestos de inversin y de gastos. EL ESTUDIO FINANCIERO. Este estudio puede dar una buena idea sobre cual es la estructura ptima de la gerencia financiera. Permite identificar las necesidades de liquidez y de fondo de inversin, para as construir y negociar el plan de financiamiento de proyecto. El estudio financiero necesariamente inicia de manera muy exploratoria, en un anlisis de los aspectos financieros que podran incidir sobre la misma viabilidad de la iniciativa. En la medida que avance sobre la seleccin de una alternativa, el estudio financiero profundiza en los pormenores de depreciacin, financiamiento y estrategia de gerencia financiera. Aqu se demuestra lo importante: La idea es rentable?,. Para saberlo se tienen tres presupuestos: ventas, inversin, gastos. Que salieron de los estudios anteriores. Con esto se decidir si el proyecto es viable, o si se necesita cambios, como por ejemplo, si se debe vender mas, comprar maquinas mas baratas o gastar menos. Hay que recordar que cualquier cambio en los presupuestos debe ser realista y alcanzable, si la ganancia no puede ser satisfactoria, ni considerando todos los cambios y opciones posibles entonces el proyecto ser no viable y es necesario encontrar otra idea de inversin. As, despus de modificaciones y cambios, y una vez seguro de que la idea es viable, entonces, se pasara al ltimo estudioAmortizacin aplica activos diferidos o intangibles (cargo anual que se hace para recuperar al inversin). Los cargos de depreciacin y amortizacin correspondientes deben de basarse en la ley tributaria. Por ejemplo, se adquiere un bien $200, en el momento de la compra se paga el valor total de ese equipo. El objetivo del gobierno y el beneficio de contribuyente es que toda inversin sea recuperada por la va fiscal.

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El inversionista lo logra haciendo un cargo llamado costos por depreciacin y amortizacin. El gobierno con base a la vida til de los bienes asigna un porcentaje, segn su tipo, y solo permite, en Mxico, el uso de depreciacin llamado lnea recta, algunos ejemplos son: Un mueble de oficina, el porcentaje autorizado seria 10% anual. Un troquel, el porcentaje autorizado seria 35% anual. DEPRECIACIN ACELERADA Implica que la recuperacin sea ms rpida. El mtodo general consiste en aplicar tasas ms altas en los primeros aos, con lo cual se pagan menos impuestos por que se aumentan los costos y se recupera ms rpido el capital. CAPITAL DE TRABAJO Desde el punto de vista contable, es la diferencia aritmtica entre el activo circulante y el pasivo circulante. ACTIVO CIRCULANTE Se compone bsicamente de: Compra de materia prima. Pago de mano de obra directa. Crdito en las primeras ventas. PASIVO CIRCULANTE Se compone bsicamente: Crdito a corto plazo. Impuestos. Servicios. Proveedores. El capital de trabajo desde el punto de vista practico, capital adicional con el que hay que contar para que empezar a funcionar una empresa. El capital de trabajo es tambin una inversin inicial, tiene una diferencia fundamental con respecto a la inversin en activo fijo y diferido. La inversin fija y diferida puede recuperarse por la va fiscal, mediante la depreciacin y la amortizacin, la inversin en capital de trabajo no puede recuperarse por este medio, ya que se supone que, la empresa se resarcir de l a corto plazo.

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ACTIVO CIRCULANTE Se compone de: Valores e inversiones. Inventario. Cuentas por cobrar. VALORES E INVERSIONES: es el efectivo que siempre debe tener la empresa para afrontar no solo gastos cotidianos, sino tambin los imprevistos. La empresa que invierte adecuadamente sus excedentes de efectivo a corto plazo, puede elevar el rendimiento de la inversin de la empresa hasta un 30%. Se debe de invertir todo el producto de las ventas diarias o cualquier dinero que se reciba por otro concepto, a plazos tales que el dinero est disponible en la fecha y cantidades necesarias, pero siempre ganando un inters, se puede hacer todo, menos dejar al dinero ocioso. Modelo para calcular dinero que se debe tener disponible BAUMOL Es un mtodo determinstico. Supone que se pueden programar con exactitud las fechas y las necesidades del dinero en efectivo, ms una cantidad extra como seguridad. Con esto se hace una programacin de inversiones en cualquiera de las decenas de instrumentos de inversin. INVENTARIO Tambin llamado lote. 4.3.- CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO Una inversin fundamental para el xito o fracaso de un negocio es la que se debe hacer en capital de trabajo. El proyecto si no contempla la inversin en el capital necesario para financiar los desfases de caja durante su operacin, probablemente fracase. Una inversin inicial, es un activo de propiedad permanentemente del inversionista que se mantiene en la empresa, por lo que deber considerarse como parte de los beneficios recuperables en el tiempo. Si el informe que emana del estudio de la viabilidad econmica del proyecto se utiliza adems como un instrumento para pedir un prstamo o si se evala en nivel de factibilidad, la forma de clculo deber seguir patrones ms estrictos. Por ejemplo, si el capital de trabajo se calcula equivocadamente como 10% inferior a lo que efectivamente se requerir, el error sobre el calculo de la rentabilidad ser substancialmente inferior a ese monto, por lo que se considera como no tan relevante para la evaluacin. Sin embargo, el 10% menos de capital de trabajo disponible para la futura gestin del negocio hara que los recursos no alcancen a cubrir el desfase entre la generacin de los ingresos a futuro y la ocurrencia de los gastos que se produzcan anticipadamente, ocasionando graves efectos negativos sobre los resultados. CONTROL II ING. ELECTRICA

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Existen tres modelos para calcular el monto para invertir en capital de trabajo: el contable, el del periodo de desfase y el del dficit acumulado mximo. El mtodo contable proyecta los niveles promedios de activos corrientes o circulantes y de pasivos corrientes o circulantes y la calcula la inversin en capital de trabajo como la diferencia entre ambos. Es recomendable utilizar este mtodo nicamente cuando, en una empresa en marcha, se encuentre que el capital de trabajo contable observado histricamente esta correlacionado con alguna variable mensurable y conocida para el nuevo proyecto. Se puede definir un estndar y aplicarlo al proyecto que se evala. Se usa principalmente en niveles de perfil o de pre factibilidad y cuando se pueda determinar el estndar antes sealado. Se puede calcular el estndar sobre promedios de la industria. Tambin se debe definir la variable que explica el comportamiento del capital de trabajo contable en las empresas del sector mediante el mismo anlisis de correlacin. El mtodo del periodo de desfase calcula la inversin en capital de trabajo como la cantidad de recursos necesarios para financias los costos de operacin desde que se inician los desembolsos y hasta que se recuperan. Para ello, tomo el costo promedio diario y lo multiplica por el nmero de das estimados de desfase. El mtodo de dficit acumulado mximo es el ms exacto de los tres disponibles para calcular la inversin en capital de trabajo, al determinar el mximo dficit que se produce entre la ocurrencia de los egresos y los ingresos. Considera la posibilidad real de que durante el periodo de desfase se produzcan tanto estacionalidades en la produccin como ingresos que permitan financiar parte de los egresos proyectados. Elabora un presupuesto de caja donde detalla, para un periodo de 12 meses, la estimacin de los ingresos y egresos de caja mensuales. Aqu debe incluirse egresos que suceden durante el ao, no siempre se incluyen en la proyeccin de los flujos de caja. Si el nivel de operacin proyectado aumenta durante el periodo de evaluacin, se deber programar un incremento proporcional en el capital de trabajo invertido, a menos que pueda haber claras y justificadas economas a escala o des economas de escala. Es importante al evaluar el proyecto en un horizonte de tiempo menor que el de su vida til, ya que se deber valorar esta inversin al final de ese periodo de evaluacin, por cuanto constituye parte de lo que la empresa poseer por haber realizado las inversiones iniciales. Cuando se evala un proyecto en una empresa en marcha, existe en la situacin base o actual un capital de trabajo que podr verse modificado por el proyecto. Si CONTROL II ING. ELECTRICA

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el proyecto involucra un crecimiento en la actividad se deber considerar una inversin incremental a la actual y si involucra un decrecimiento se considerara una recuperacin anticipada de ella. Existen tres criterios para calcular la inversin incremental que, aunque conducen a resultados iguales, la informacin que entregan para la situacin base y con proyecto puede conducir a una impresin equivocada de los recursos que efectivamente se debern desembolsar si se hace el proyecto. El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que requiere el Proyecto para atender las operaciones de produccin y comercializacin de bienes o servicios y, contempla el monto de dinero que se precisa para dar inicio al Ciclo Productivo del Proyecto en su fase de funcionamiento. En otras palabras es el Capital adicional con el que se debe contar para que comience a funcionar el Proyecto, esto es financiar la produccin antes de percibir ingresos. En efecto, desde el momento que se compran insumos o se pagan sueldos, se incurren en gastos a ser cubiertos por el Capital de Trabajo en tanto no se obtenga ingresos por la venta del producto final. Entonces el Capital de Trabajo debe financiar todos aquellos requerimientos que tiene el Proyecto para producir un bien o servicio final. Entre estos requerimientos se tiene: Materia Prima, Materiales directos e indirectos, Mano de Obra directa e indirecta, Gastos de Administracin y comercializacin que requieran salidas de dinero en efectivo. La Inversin en Capital de Trabajo se diferencia de la Inversin fija y diferida, porque estas ultimas pueden recuperarse a travs de la depreciacin y amortizacin diferida; por el contrario, el Capital de Trabajo no puede recuperarse por estos medios dada su naturaleza de circulante; pero puede resarcirse en su totalidad a la finalizacin del Proyecto. La Inversin en activos fijos y diferidos se financia con crditos a mediano y/o largo plazo y no as con crditos a corto plazo, ello significara que el Proyecto transite por serias dificultades financieras ante la cuanta de la deuda y la imposibilidad de pago a corto plazo. Pero el Capital de Trabajo se financia con crditos a corto plazo, tanto en efectivo como a travs de crditos de los proveedores. La definicin contable del Capital de Trabajo se entiende como la asignacin de recursos Financieros para activo corriente del Proyecto. Este concepto es valido para Empresas que generan recursos a corto plazo, no tomando en cuenta la naturaleza del Financiamiento ni las fuentes de procedencia que por lo general son de larga duracin. El Capital de Trabajo en el mundo Financiero es la diferencia entre activos CONTROL II ING. ELECTRICA

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corrientes y pasivos corrientes, que equivale a la suma total de los recursos Financieros que la Empresa destina en forma permanente para la mantencin de existencias y de una cartera de valores para el normal funcionamiento de las operaciones de la Empresa. Esta concepcin, conlleva a entender que el Capital de Trabajo genera necesidades financieras de largo plazo, es decir ser financiado con recursos permanentes provenientes de Fuente Interna o externa. KT = A.C - P.C El Capital de Trabajo esta compuesto por tres cuentas principales como: Existencias, Exigibles y Disponibles cada uno de los cuales estn compuestos por un conjunto de elementos bien definidos.

RELACIONES DE INVERSIONES: INVERSIN TOTAL: INVERSION TOTAL = INV. FIJA + INV. DIFERIDA + CAP. DE TRABAJO IT = IF + ID + KT IF + ID = KF (CAPITAL FIJO) IT = KF + KT ACTIVO TOTAL: ACTIVO TOTAL = IF + ID + KT + PC (PASIVOS CORRIENTES) AT = KF + KT + PC AT = IT + PC KT = AC - PC --> AC = KT + PC AT = IF + ID + AC AT = KF + AC PASIVO TOTAL: PT = CAPITAL SOCIAL (DUENTE INTERNA) + OBLIGACION ES A LARGO PLAZO (CAPITAL CREDITO) + PASIVO CIRCULANTE PT = KS + KC + PC CONTROL II ING. ELECTRICA

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KS + KC = KP (CAPITAL PERMANENTE) KP = IT 4.4.- DETERMINACION DE LA TASA MININA DE RENDIMINETO ACEPTABLE (CON Y SIN FINANCIAMIENTO) La TMAR o tasa mnima aceptable de rendimiento, tambin llamada TIMA, tasa de inters mnima aceptable o TREMA, tasa de rendimiento mnimo aceptable, se forma de dos componentes que son: TMAR = inflacin + premio al riesgo (1 + //f//) (1 + //i//) - 1 =// i + f + if// Donde //f //= inflacin La inflacin se puede eliminar de la evaluacin econmica si se dan resultados numricos similares, por tanto, lo que realmente importa es la determinacin del premio (o prima) de riesgo. Cuando la inversin se efecta en una empresa privada, la determinacin se simplifica, pues la TMAR para evaluar cualquier tipo de inversin dentro de la empresa, ser la misma y adems ya debe estar dada por la direccin general o por los propietarios de la empresa. Su valor siempre estar basado en el riesgo que corra la empresa en forma cotidiana en sus actividades productivas y mercantiles. No hay que olvidar que la prima de riesgo es el valor en que el inversionista desea que crezca su inversin por encima de la inflacin, es decir, la prima de riesco indica el crecimiento real del patrimonio de la empresa. Sin embargo, el verdadero problema empieza cuando se analiza una inversin gubernamental, donde se supone que el gobierno no invierte para hacer crecer el valor de sus inversiones. Sera errneo pensar que porque es el gobierno quien invierte no importa realizar una evaluacin econmica, por lo que se pueden tomar as decisiones equivocadas, lo cual, evidentemente es un error. Por tanto, al determinar la TMAR para inversiones gubernamentales, si bien es cierto que no se debe considerar que siempre habr prdidas, tampoco se debe considerar que las inversiones que haga el Estado debern tener grandes ganancias. Algunos investigadores de Estados Unidos han concluido que la tasa de rendimiento que debe considerarse en inversiones del gobierno es la tasa de rendimiento de los bonos del tesoro de Estados Unidos. En Mxico, su equivalente sera la tasa que pagan los CETES (certificados de la tesorera). Sin embargo, si se recuerda que la TMAR est formada por la tasa de

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inflacin ms la prima de riesgo, entonces en Mxico la TMAR gubernamental sera la tasa de los CETES menos la inflacin vigente en ese momento, lo que da por resultado la prima de riesgo para inversiones del gobierno. Si se realiza esteclculo durante el periodo histrico en que han existido los CETES, se llegar a la conclusin de que la prima de riesgo para inversiones pblicas es de cero en promedio. Este resultado es lgico en cierta medida por dos razones: la primera indica que el gobierno no ha lucrado ni desea lucrar con sus inversiones; la segunda razn, tal vez ms lgica, es que el riesgo es de cero en todas las inversiones que hace el gobierno. Como existen dos formas de realizar una evaluacin econmica que son al considerar la inflacin y sin considerar la inflacin, se puede concluir, luego de este breve anlisis, que si se realiza una evaluacin econmica de una inversin gubernamental considerndose la inflacin, la TMAR es simplemente la tasa que otorgan los CETES en ese momento; si el anlisis se realiza sin considerar la inflacin, la TMAR debe tener un valor entre cero y 3% como mximo, valor que se obtiene al restar a la tasa de los CETES el valor de la inflacin. En caso de una inversin privada, la prima de riesgo puede variar desde un 5% para negocios de muy bajo riesgo, hasta un valor de 50 o 60% anual, o an ms, segn sea el riesgo calculado en la inversin y operacin de la empresa. 4.5.-CALCULOS DE LOS FLUJOS NETOS DE EFECTIVO (CON Y SIN FINANCIAMIENTO) En 1988, el estado financiero que presentaba informacin sobre los activos ms lquidos y los pasivos corrientes de la empresa era el Estado de Cambios en la posicin Financiera o estado de origen y Aplicacin de Fondos. Al cabo de los aos fueron desarrollando una serie de problemas en la preparacin del Estado de Cambios en la Posicin Financiera en concordancia con las disposiciones de las normas de contabilidad. Haba deficiencias de comparacin entre diferentes versiones del estado puesto que, segn la norma APB-19, los fondos se podan definir como efectivo, o efectivo e inversiones temporales, o como activos de realizacin rpida, o como capital de trabajo. Otro problema era la diversidad de estilos de presentacin permitidos por la norma APB-19 Estados de Flujos de Efectivo-General Segn FAS-95, emitido en el ao 1995 el Estado de Flujos de Efectivo especfica el importe de efectivo neto provisto o usado por la empresa durante el ejercicio por sus actividades:

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a. De Operacin b. De Inversin c. De Financiamiento Este estado financiero nuevo indica el efecto neto de esos movimientos sobre el efectivo y las otras partidas equivalentes al efectivo de la empresa. En este estado se incluye una conciliacin de los saldos al final del ejercicio y sus equivalentes. Los equivalentes al efectivo son inversiones a corto plazo, de alta liquidez, que: a. Son fcilmente cambiables por sumas de efectivo ciertas, y b. Estn tan cerca del vencimiento que es insignificante al riesgo de cambios en su valor debido a cambios en las tasas de inters. A lo expuesto podemos agregar que la empresa debe revelar la poltica que emplea para determinar cuales partidas clasifican como equivalentes al efectivo. Cualquier cambio de esta poltica se trata como un cambio de principio de contabilidad y se efecta modificando retroactivamente los estados financieros de ejercicios anteriores que se presentan para la comparacin. Flujos de efectivo brutos netos Como regla general, el FAS-95 requiere la revelacin de los flujos brutos en el Estado de Flujos de Efectivo. Se supone que los importes brutos de las entradas y salidas tienen mayor relevancia que los importes netos. Sin embargo, en ciertos casos puede ser suficiente revelar el importe neto de algunos activos y pasivos y no los importes brutos. Segn el FAS-95, pueden revelarse los cambios netos para el ejercicio cuando no se necesita conocer los cambios brutos para entender las actividades de operacin de inversin y de financiamiento de la empresa. Para los activos y pasivos de rotacin rpida, de importe elevado y de vencimiento a corto plazo pueden revelarse los cambios netos obtenidos durante el ejercicio. Como ejemplo estn las cobranzas y pagos correspondientes a: - Inversiones, en documentos que no son equivalentes al efectivo. Prstamos por cobrar, y - Deuda, siempre y cuando el plazo original del vencimiento del activo del pasivo no exceda los tres meses. Flujos de efectivo en moneda extranjera La empresa que convierte cuentas expresadas en moneda extranjera, o que tiene operaciones en el extranjero, revela en su Estado de Flujos de Efectivo y en su moneda, el importe equivalente a los flujos de efectivo extranjeros utilizando las tasas de cambio, en efecto, al ocurrir los flujos. En lugar de las tasas que realmente estaban en efecto al ocurrir los flujos se puede utilizar el promedio, adecuadamente ponderado, de las distintas tasas vigentes durante el ejercicio, si es que ello produce esencialmente los mismos resultados. El efectivo de las variaciones en las tasas cambiarias sobre los saldos

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tenidos en moneda extranjera se revela en el Estado de Flujos de Efectivo como un componente separado dentro de la conciliacin para el ejercicio del cambio en el efectivo y sus equivalentes. Es importante tener en cuenta la diferencia existente entre el las utilidades contables y el flujo neto de efectivo. Las primeras es el resultado neto de una empresa tal y como se reporta en el estado de resultados; en otras palabras es la utilidad sobre un capital invertido. El flujo neto de efectivo es la sumatoria entre las utilidades contables con la depreciacin y la amortizacin de activos nominales, partidas que no generan movimiento alguno de efectivo y, que por lo tanto, significa un ahorro por la va fiscal debido a que son deducibles para propsitos tributarios. Cuanto mayor sea la depreciacin y mayor sea la amortizacin de activos nominales menor ser la utilidad antes de impuestos y por consiguiente menor los impuestos a pagar. Los flujos netos de efectivo son aquellos flujos de efectivo que el proyecto debe generar despus de poner en marcha el proyecto, de ah la importancia en realizar un pronstico muy acertado con el fin de evitar errores en la toma de decisiones. Ahorro Impuesto 500.000 150.000 50.000 50.000 750.000 Inversionista 500.000 150.000 50.000 (230.000) 470.000

Utilidad neta Depreciacin activos fijos

Amortizacin Nominales Intereses Amortizacin deuda FLUJO NETO DE EFECTIVO FNE

Los flujos netos de efectivo pueden presentarse de diferente forma: FNE Con ahorro de impuestos, FNE para el inversionista y FNE puro. La diferencia entre el FNE con ahorro de impuestos y el FNE para el inversionista radica en que el primero incluye el ahorro tributario de los gastos financieros (intereses). As mismo este FNE se hace para proyectos que requieren financiacin y su evaluacin se har sobre la inversin total. El FNE para el inversionista se utiliza cuando se desea evaluar un proyecto nuevo con deuda inicial que tienda a amortizarse en el tiempo despus de pagado el crdito a su propia tasa de descuento.

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La tasa de descuento: La tasa de descuento es la tasa de retorno requerida sobre una inversin. La tasa de descuento refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente por lo que tambin se le conoce como costo o tasa de oportunidad. Su operacin consiste en aplicar en forma contraria el concepto de tasa compuesta. Es decir, si a futuro la tasa de inters compuesto capitaliza el monto de intereses de una inversin presente, la tasa de descuento revierte dicha operacin. En otras palabras, esta tasa se encarga de descontar el monto capitalizado de intereses del total de ingresos percibidos en el futuro. Ejemplo: Inversin: $1.000 Tasa de descuento peridica: 15% anual. Aos a capitalizar: 2 Valor futuro al final del periodo 2 = 1.000 x (1.15)2 = 1.322,50 Valor presente de 1.322,50 a una tasa de descuento del 15% durante 2 aos = 1.000 1.322,50 (1.15)2 = 1.000 En evaluacin de proyectos un inversionista puede llegar a tener dificultad para determinar la tasa de descuento. Es este quizs el mayor problema que tiene el VPN. La tasa de descuento pude ser el costo de capital de las utilidades retenidas? O, puede ser tambin el costo de emitir acciones comunes? y por qu no la tasa de deuda? Algunos expertos opinan que una de las mejores alternativas es aplicar la tasa promedio ponderada de capital, pues ella rene todos los componentes de financiamiento del proyecto. Pero tambin el inversionista puede aplicar su costo de oportunidad, es decir aquella tasa que podra ganar en caso de elegir otra alternativa de inversin con igual riesgo. 4.6.-CALCULO DE LA CANTIDAD MINIMA ECONOMICA DE PRODUCCION (PUNTO DE EQUILIBRIO) La teora de la produccin analiza la forma en que el productor dado "el estado del arte o la tecnologa, combina varios insumos para producir una cantidad estipulada en una forma econmicamente eficiente". Toda sociedad tiene que organizar de algn modo el proceso productivo para resolver adecuadamente los problemas econmicos fundamentales. Pero independientemente de la organizacin que se adopte, hay ciertos principios econmicos universales que rigen el proceso productivo. La produccin de bienes y servicios puede estar en manos del Estado, como en el sistema comunista; o en manos de la empresa privada, como en el sistema capitalista. Pero en ambos casos la actividad productiva est condicionada por ciertas leyes o principios generales que tiene que tomar en consideracin el empresario si desea lograr el uso ms eficaz de los recursos econmicos a su disposicin; es decir, lograr la CONTROL II ING. ELECTRICA

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mxima produccin con el mximo de economa, bajo cualquier tipo de organizacin socio-econmica. Los principios que regulan la actividad econmica son:
y y y

Principio de la Escasez Ley de los Rendimientos Decrecientes. Principio de Eficacia Econmica. Principio de la Escasez El conceptoescasez es aplicable a aquellas cosas que son tiles. El economista considera tiles a todas aquellas cosas que tienen la capacidad de satisfacer necesidades humanas, y tambin abarca dos dimensiones: de un lado la cantidad de cosas tiles a nuestra disposicin, y que llamaremos recursos o medios; y del otro lado, las necesidades que estas cosas estn dispuestas a satisfacer, es decir el concepto escasez se refiere a una determinada relacin entre los medios (recursos econmicos) y los fines (las necesidades). Dados los medios a nuestra disposicin y los fines a conseguirse, habr un problema de escasez, y por ende un problema econmico cuando se renan las siguientes condiciones: 1. Los medios o recursos econmicos son susceptibles de diferentes usos y aplicaciones. Por ejemplo el carbn de piedra nos sirve puesto que puede utilizarse para diferentes fines: transportacin, calefaccin y otros fines industriales. b) Los fines son mltiples y de importancia variada para el hombre. La diversidad de fines con diferentes grados de importancia plantea inmediatamente el problema de decidir que fines lograr primero. c. Y, finalmente, dados los medios, la consecucin de ciertos fines implica siempre la renuncia de otros. Supongamos, por ejemplo, que con determinados recursos el hombre puede conseguir tres fines distintos, digamos, A, B, y C. Como se expres anteriormente, estos fines son de importancia variada para el hombre. Es decir, el grado de satisfaccin obtenido vara con cada fin. Supongamos que podemos medir cuantitativamente estos grados de satisfaccin de suerte que podamos ordenarlos de acuerdo con su importancia. Vamos a suponer, adems, que los grados de satisfaccin de A, B, y C, equivalen a 50, 40 y 30 grados respectivamente. Ahora bien, de conformidad con el supuesto c) no podemos conseguir todos estos fines con los recursos a nuestra disposicin, vindonos por lo tanto, obligados a renunciar a algunos de estos. Consideremos el problema de "que fin seleccionar" a la luz de los supuestos expresados. Aqu, existe la obligacin de introducir otro supuesto bsico de la Ciencia econmica:

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La racionalidad del hombre. La ciencia econmica presupone que el hombre acta racionalmente al hacer sus decisiones econmicas, tratar en todo momento, de llevar al mximo su satisfaccin material. Bajo las condiciones establecidas, y de conformidad con el supuesto de racionalidad, el hombre tratar de alcanzar el fin A que le provee el grado ms alto de satisfaccin y luego B, y finalmente C. La diversidad de fines con ciertos grados de importancia y la escasez de los recursos es lo que obliga al hombre a considerar racionalmente las posibles alternativas, con miras a lograr, de acuerdo con el principio de racionalidad, la mxima satisfaccin con los recursos disponibles. Ley de los Rendimientos Decrecientes. La ley de rendimientos decrecientes (o ley de proporciones variables), describe las limitaciones al crecimiento de la produccin cuando, bajo determinadas tcnicas de produccin aplicamos cantidades variables de un factor o una cantidad fija de los dems factores de la produccin. El principio de los rendimientos decrecientes, puede expresarse en los siguientes trminos: "Dadas las tcnicas de produccin, si a una unidad fija de un factor de produccin le vamos aadiendo unidades adicionales del factor variable, la produccin total tender a aumentar a un ritmo acelerado en una primera fase, a un ritmo ms lento despus hasta llegar a un punto de mxima produccin, y, de ah en adelante la produccin tender a reducirse". En primer trmino, la ley de rendimientos decrecientes presupone unas tcnicas de produccin constantes. En segundo trmino, la ley de los rendimientos decrecientes presupone que se mantengan fijas las unidades de ciertos factores de la produccin, y que slo varen las unidades utilizadas de uno de los factores. Para simplificar la exposicin de la ley de los rendimientos decrecientes, es necesario familiarizarnos con los siguientes trminos y conceptos, para que de la misma manera, este pueda ser explicado numricamente, y as lograr un mayor entendimiento del tema en referencia. Producto Total Se refiere al nmero de unidades producidas de un artculo con una combinacin determinada de factores productivos. Producto Marginal. Se refiere al incremento del producto total a cada nivel de produccin, como consecuencia de utilizar una unidad adicional de factor variable.

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Se define como el incremento en el producto total como resultado del empleo de una unidad adicional del factor variable. Se expresa de la siguiente manera: PM = D PT DX En donde: PM representa el producto Marginal, D PT el incremento del producto total y D X el incremento de las unidades del factor variable. El incremento en producto total (D PT) es la diferencia entre los dos niveles de produccin bajo consideracin, y puede expresarse as: D PT = PT1 - PT0, en donde: PT1 significa el nuevo producto total y PT0 el producto total inicial. Producto Promedio: Se refiere al producto de una unidad promedio del factor variable. El producto promedio se obtiene dividiendo el producto total entre el nmero de unidades de factor variable que se emplearon para obtener ese nivel de produccin. Esta operacin puede expresarse en los siguientes trminos: PP = PT X En donde significa producto promedio, PT producto Total y X el nmero de unidades del factor variable. El concepto Producto Promedio se refiere no a la produccin de una unidad en particular del factor variable, sino a una unidad promedio. Es por decirlo as, un concepto estadstico, y en ese sentido, tiene el mismo significado que le adjudicamos al concepto "promedio" en el lenguaje comn. Ahora bien, cuando nos referimos a las tan mencionadas unidades del factor fijo, unidades del factor variable a qu nos referimos? Los procesos de produccin requieren usualmente una gran variedad de insumos. Los mismos no son simplemente "trabajo", "capital" "materias primas", sino que generalmente se requieren muchos tipos cualitativamente diferentes de cada uno de ellos para la produccin. Al analizar el proceso de produccin fsica y los costos de produccin correspondientes, es conveniente introducir una ficcin analtica: la clasificacin de los insumos en fijos y variables: Definimos como fijo a un insumo cuya cantidad no se puede cambiar de inmediato cuando las condiciones del mercado indican que tal cambio sera conveniente. En realidad ningn insumo es absolutamente fijo por ms corto que sea el perodo que se considere. Pero frecuentemente, en aras de la sencillez analtica mantenemos fijos algunos insumos, pensando que aunque en realidad son variables el costo de su variacin inmediata es tan grande que su variabilidad carece de importancia prctica. Los edificios, las grandes mquinas y el personal de gerencia, constituyen ejemplos de insumos que no se pueden aumentar ni disminuir rpidamente. En cambio, un insumo variable es aquel cuya cantidad se

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puede variar casi al instante cuando se desea variar el nivel de produccin. En esta categora se encuentran muchas clases de trabajo, de materias primas y de bienes intermedios. En relacin con la fijacin de los insumos fijos y variables, los economistas utilizan otra: la del corto y el largo plazo. (El corto plazo se refiere al lapso en que el insumo de uno o ms agentes productivos est fijo. En este caso, los cambios en el nivel de produccin se deben obtener cambiando exclusivamente el empleo de los insumos variables. Cuando un productor desea aumentar la produccin en el corto plazo, usualmente tendr que hacerlo utilizando ms horas de trabajo con las instalaciones y el equipo existentes. De igual modo, cuando desea disminuir la produccin en el corto plazo podr desocupar a ciertas clases de trabajadores, pero no podr deshacerse de inmediato de un edificio o una locomotora, an cuando puede reducir su empleo a cero. En el largo plazo si es posible aquello, porque el mismo se define como el lapso (un horizonte de planeacin) en el que todos los insumos son variables. En otras palabras, el largo plazo, se refiere al momento en lo futuro en el que se podrn hacer cualesquier cambios en la produccin para obtener las mayores ventajas para el empresario. Por ejemplo, en el corto plazo un productor slo puede aumentar su produccin haciendo funcionar su equipo existente por un mayor nmero de horas al da, lo que implica el pago de horas extras a los trabajadores. En largo plazo le puede resultar ms conveniente el establecimiento de nuevas instalaciones, volviendo a la jornada normal de trabajo. Principio de Eficacia Econmica. Un empresario tratar siempre de combinar los factores de produccin en aquella forma que le permita producir con el mximo de eficacia econmica. La combinacin ms eficaz de los factores de produccin ser siempre aquella que le permita producir al ms bajo costa posible por unidad. Existen dos situaciones bajo las cuales el empresario tiene necesariamente que desenvolverse teniendo en mente este concepto de eficacia econmica:
y

Cuando el empresario vara uno de los factores de produccin (mientras mantiene fijas los dems) para lograr el nivel de produccin que ms le convenga. Cuando, estando obligado a un monto fijo en la produccin vara todos los factores para lograr ese determinado nivel de produccin. En el primer caso, el nivel de produccin de mxima eficacia se conoce como el nivel de produccin optima. En el segundo caso la combinacin ms eficaz de los factores se conoce como la combinacin de costo mnimo.

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Nivel ptimo de Produccin. Un empresario ha logrado el nivel ptimo de produccin cuando combina los factores de produccin en tal forma que el costo de producir una unidad del producto resulta ser el ms bajo posible. Cuando un empresario vara las unidades de uno de los factores de produccin mientras mantiene constantes las unidades de los dems factores, lograr el nivel de produccin ms eficaz (nivel ptimo de produccin) cuando el costo de producir una unidad sea lo ms bajo posible. Combinacin de Costo Mnimo. Otra situacin que puede enfrentar un empresario es aquella en la que slo est interesado en producir una cantidad fija del producto, y desea conocer cul es la combinacin ms eficaz que puede lograr con los factores de produccin a su disposicin Hay siempre una determinada combinacin de factores que resulta la ms productiva o eficaz. Aquella combinacin que permita la produccin de una determinada cantidad del producto al ms bajo costo posible es la combinacin ms eficaz. Esta es la combinacin de costo mnimo. Cuando un empresario combina los factores de produccin en varias proporciones para lograr un nivel de produccin fijo se confrontara con el problema de la sustitucin de los factores. Es decir, por cada unidad adicional del factor x que emplee, el empresario tendr que abandonar el empleo de algunas unidades del factor Y; o para utilizar unidades adicionales de X. Las unidades de un factor que nos vemos obligados a abandonar para emplear unidades adicionales del otro, es lo que se conoce como el Costo Marginal de Sustitucin de los factores. Por ejemplo: si para poder emplear una unidad adicional del factor X nos vemos obligados a abandonar el empleo de 100 unidades del factor Y, el costo marginal de sustitucin de los factores es 100 a 1, el cual expresa el nmero de unidades de un factor que damos a cambio de una unidad del otro factor. CONCLUSIN: El objeto del anlisis econmico nos indica la determinacin del monto de los recursos econmicos necesarios para la realizacin del proyecto; bien sea el caso del costo total de la funcin de una planta, entre otras. Para realizar una inversin, se debe estudiar el proyecto independiente que la evaluacin de un proyecto no se efectu de las fuentes de financiamiento, mientras ms convenientes sean las condiciones de financiamiento que se logren, mayor ser el resultado positivo del proyecto. Los mtodos para calcular cuanto invertir en la inversin de capital de un trabajo se desarrolla en tres mtodos opcionales basados en los mtodos contables.

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BIBLIOGRAFA: ARTUR SELDON. Diccionario de Economa. F.G. Pennance Ediciones. Villassar del Mar. CARLOS SABINO. Diccionario de Economa. NASSIR SAPAG CHAIN, REINALDO SAPAG CHAIN. Preparacin y Evaluacin de Proyectos. Segunda Edicin. G. BOCA URBINA. Evaluacin de Proyectos, Anlisis Administrativo del Riesgo. Segunda Edicin. Gua para la Presentacin de Proyectos. Editores Siglo XXI. Estudio Econmico Financiero y la Inversin http://evaluaciondeproyectosapuntes.blogspot.com/2009/03/costo-de-capital-otasa-minima_22.html http://www.wikilearning.com/monografia/evaluacion_de_proyectosdeterminacion_de_la_tmar/12595-7 http://www.monografias.com/trabajos6/defe/defe.shtml#tipos

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