Reporte

Fundición y
Refinación
2021
 Resumen ejecutivo
• Chile, principal productor de cobre del mundo, exporta más de un 50% de su producción en forma de concentrado y se espera que en la próxima década este
valor aumente hasta un 70%

• Existe sobrecapacidad en la industria de fundición. China, principal player de la industria, es quien ha liderado el crecimiento y bajado los costos medios
- China es el principal país en fundiciones y va en aumento, con un crecimiento anual compuesto de +10% en los últimos 30 años de producción de fundición.
- Las fundiciones a nivel mundial están en ~72% de utilización, el mercado de fundiciones es competitivo y los TCRC están en mínimos históricos (~15 c/lb
combinado)
- China compra ~53% del cobre y tiene ~40% de capacidad de fundición (vs. 7% de Chile) a nivel mundial
- China tiene los menores costos directos de producción (56 USD/ton concentrado vs. la media global de ~100 USD/ton)

• Las fundiciones chilenas son antiguas y poco competitivas, y la mayor parte están ubicadas en el cuarto cuartil de costos
- El promedio de costos de las fundiciones chilenas es de 188 USD/ton de concentrado
- Las fundiciones estatales tienen mayores costos que las privadas (208 USD/ton promedio estatal vs. 143 USD/ton en privados)
- Las fundiciones chilenas son antiguas: Altonorte, fundición privada, es la más moderna del país y fue construida en 1993

• Los ingresos de las fundiciones chilenas varían entre ~180 y ~230 USD/tonelada de concentrado tratado, y están compuestos principalmente por TCRC,
recuperación metalúrgica, venta de ácido, ahorro por fletes y las penalidades por arsénico

• Chile cuenta con concentrados complejos (alto contenido de arsénico, ~6% volumen actual) más difíciles de comercializar, y ha desarrollado tecnologías de
tratamiento ad hoc. A su vez, China ha comenzado a realizar blending en sus puertos, posibilitando su comercialización
- Los concentrados complejos tienen penalidades significativas en China (~77,5 USD/ton de concentrado al 1,4% de As, media de Codelco DN)

• Las etapas de extracción y procesamiento en planta capturan mayor parte del valor en cadena productiva de cátodos de cobre
- ~76% del valor capturado de cadena productiva de cátodos (entre mina y FUREs) está en la etapa minera (mina y planta), considerando precio de 3 USD/lb Cu

2
 Agenda

Mercado de cobre y • Producción de cobre de Chile por tipo de producto y proyección

concentrado • Cartera de exportación de cobre de Chile
• Distribución de compra de cobre exportado

Mercado de fundiciones • Participación de mercado histórica y proyectada del mercado de fundiciones

• Utilización actual de fundiciones a nivel global
• Distribución de costos por fundición
• Desglose de estructura de ingreso del negocio de fundición
• Costos de las fundiciones chilenas

Distribución de • Producción de concentrado por región, demanda de ácido y capacidad instalada de fundición
disponibilidad de
concentrado en Chile

Captura de valor agregado • Precio del cobre, costos C1 y C3

• Distribución de captura de valor y análisis de sensibilidad

3
 Chile es el principal productor de cobre del mundo, aunque ha perdido participación de
mercado; concentrado representa mayor parte del producto de exportación
Chile, principal productor de cobre del mundo, ha reducido su +50% del cobre producido es exportado como concentrado y se
participación de 32% a 28% en la última década espera que aumente al 70% durante la próxima década
Producción de cobre mina Producción de cobre en Chile por producto
% % Proyección
16,2 16,9 18,2 18,6 19,4 20,4 20,2 20,4 20,7 20,7
100% Otros 100%

90% 22% 21% 21% 21% 22% 22% 22% 21% 20% 21% Kazajistán 90%
Zambia
80% 3% 3% 80%
3% 3% 3% 3% 3% 4% 3% 3%
5% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% México ~70%
3% 3% 3% 4% 4%
70% 3% 3% 4% 4% 4% 4% 70%
4% 4% 4% 4% 4% 3% 4% 4% 4% Rusia
5% 4%
6% 6% 5% 5% 5% 4% 4% 4% 4%
60% Australia 60%
7% 7% 7% 7% 7% 6% 6% 6% 6% ~50%
7% EE. UU.
50% 3% 4% 4% 5% 5% 5% 5% 6% 7% 7% 50%
8% 9% 9% 9% 9% 9% 8% 7% 8% 9% Re. Dem. Congo
40% 40%
8% 8% 8% China
7% 9% 12% 12% 12% 12% 10%
30% Perú 30%

20% Chile 20%

32% 32% 32% 31% 30%
27% 27% 29% 28% 28%
10% 10%

0% 0%
11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 90 92 94 96 98 ´00 ´02 ´04 ´06 ´08 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30
Exportado en concentrados FURE nacional Cátodos SxEw

Fuente: Cochilco.
4
 China es el principal país importador de cobre, con 57% de la compra de concentrados y
50% de cobre refinado, equivalente a 53% de las importaciones mundiales

Importación de cobre a nivel mundial Importación de cobre en concentrado y refinado por país
M TMF, 2020 %, M TMF, 2020

100% 60% 57% Solo importaciones, no considera ~8%

53%
90% 50% de producción de cobre mina propio

80% 50%
9,5
70% China compra 53% del cobre que se
40% transa internacionalmente y funden
60% ~40% del concentrado del mundo
50% 30%
40% 20%
20% 16%
30% 14%
9,4 12%
20% 7% 7%
10% 6% 5% 5% 5% 5% 5%
10% 3% 2% 4% 4% 3% 3% 2% 3%
1% 2%
4% 2%
0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0%
Importación de China Japón Alemania Corea del EE.UU. Zambia Italia Taiwán España Tailandia Otros
cobre Sur
Concentrado
Cobre refinado Importación de cobre refinado Importación de concentrado Importación total

Fuente: World Bureau of Metal Statistics (WBMS).

5
 En 2019, exportaciones chilenas de cobre refinado a Asia representaron un ~60%, mientras
que para concentrado este porcentaje representó ~85%; China es el principal comprador

En 2019, Chile exportó 44% de su cobre refinado a China, segundo Chile exportó +85% de su concentrado a Asia en 2019; 52% del
comprador más relevante es Estados Unidos total fue a China
Venta de cobre refinado Venta de cobre como concentrado
USD B, 2019 Total: 13,4 B USD B, 2019 Total: 18,4 B

Fuente: Observatory of Economic Complexity.

6
 Agenda

Mercado de cobre y • Producción de cobre de Chile por tipo de producto y proyección

concentrado • Cartera de exportación de cobre de Chile
• Distribución de compra de cobre exportado

Mercado de fundiciones • Participación de mercado histórica y proyectada del mercado de fundiciones

• Utilización actual de fundiciones a nivel global
• Distribución de costos por fundición
• Desglose de estructura de ingreso del negocio de fundición
• Costos de las fundiciones chilenas

Distribución de • Producción de concentrado por región, demanda de ácido y capacidad instalada de fundición
disponibilidad de
concentrado en Chile

Captura de valor agregado • Precio del cobre, costos C1 y C3

• Distribución de captura de valor y análisis de sensibilidad

7
 China aumentó su producción de cobre por fundición en más de un 10% anual en los
últimos 30 años y actualmente representa un 40% de la producción mundial

Producción de cobre por fundición Hasta 2003, Chile y Japón

Mton producían más que China

100% Crecimiento
anual compuesto
90%
(1990-2020)
80% Otros 1.6%
70% EE.UU. -5.0%

60% Alemania 1.5%

1,0 1,0
0,9 0,9 1,0 Polonia 1.5%
50% 0,9 0,9 1,7
0,9 0,9 1,5
0,8 1,5 1,5 1,5 1,6 Corea del Sur 4.6%
0,9 0,9 0,8 1,6 1,2
0,9 0,9 0,9 1,4 1,6 1,0
40% 0,8 0,9 1,6 1,4 1,2
0,8 0,8 0,8 1,5 1,6 1,4 1,3 Zambia 2.0%
1,0 0,9 0,5 0,6 0,6 0,6 0,8 1,6 1,4
0,7 0,6 0,5 1,5 1,6 1,6 1,5 1,4
30% 1,5 1,5 1,3 Rusia 0.1%
1,4 1,5 1,4 1,5
1,1 1,2 1,1 1,2 1,2 1,4 1,3 1,4 1,5 1,6
1,0 1,2 1,5 1.7%
20% 1,5 1,6 1,6 7,1 7,3 Japón
1,4 1,5 5,2 5,5 6,1 6,0 6,4
1,5 1,5 1,5 4,1 4,2
1,2 1,2 1,2 1,3 1,3 1,4 1,4 1,4 3,6 Chile 0.0%
10% 1,2 2,5 2,6 2,8
1,4 1,5 1,8 1,9 2,1
0,5 0,6 0,7 0,7 0,8 1,0 1,1 1,2 China 10.6%
0,4 0,4 0,4 0,4 0,5
0%
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Total 2.4%

Market share 4 4 4 5 5 6 6 6 6 7 9 9 10 11 12 13 14 16 18 19 20 27 24 28 31 33 35 34 36 40 40
China (%)
Market share 13 13 12 13 13 13 13 13 13 13 12 12 12 13 12 12 12 11 10 11 11 10 9 9 8 8 8 7 7 6 7
Chile (%)
Producción
total (Mton) 9.1 9.1 9.7 9.7 9.7 9.7 10.4 10.8 10.9 11.5 11.9 12.4 12.0 12.1 12.3 13.0 13.4 13.5 13.7 13.7 14.5 15.4 14.8 15.3 16.5 16.9 17.4 17.4 17.8 17.8 18.4

Fuente: World Metal Statistics, a través de anuario de Cochilco.

8
 Existe sobrecapacidad en fundiciones, las cuales están a un 72% de utilización

Utilización de capacidad de fundición Utilización de fundiciones Capacidad de fundición

%, 2020 Toneladas de concentrado fundido %, 2020 Mton de conc./año, 2020

80% 100% 30
71,8% 90%
70% 90% 82% 82%
81% 80% 80%
78% 25
80% 72% 74%
60% 68% 70%
70% 65% 62% 62% 20
50% 60%
51%
40% 50% 15

30% 40%
10
30%
20%
20%
5
10% 10%
0% 0% 0

La utilización se define como la razón de la

producción de fundición con la capacidad
instalada neta total1, sin incluir chatarra, Utilización Capacidad de fundición
solamente fundición de concentrado de cobre Fundiciones 22 7 5 4 3 2 1 1 2 1 1 1 1 1 9
Costo directo
cash (USD/ton) 56 188 107 58 139 179 89 153 136 99 72 115 178 72 166

Nota: (1) Descuenta periodo de mantención programado.

Fuente: Cochilco de origen WM, Q3 2021. 9
 Proyección indica que en los próximos años habrá más capacidad de fundición, superando
la producción total de cobre refinado

Capacidad de fundición y producción de Cu refinado

No hay certeza de proyectos de nuevas
ktmf Cu fundiciones para más de 2025, en
Proyección con proyectos
cambio sí hay proyección de aumento
40.000
en producción global de cobre

35.000

30.000

Capacidad de fundición otros

25.000 Capacidad de fundición Chile
Capacidad de fundición China
20.000
Producción de Cu refinado total
Producción de Cu refinado FURE
15.000

10.000

5.000

0
92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40

Fuente: Cochilco de origen WM, Q1 2021.

10
 Fundiciones chinas son las de menores costos directos, mientras que las fundiciones
chilenas están entre el tercer y cuarto cuartil

68% de las fundiciones chinas están en el 1er cuartil de costos y Fundiciones integradas tienden a tener mayores costos que las
solo una sobre la media de la industria fundiciones no integradas a una operación minera

Costos directos de fundición Costos directos de fundición

USD/tonelada de concentrado, 2020 Chile USD/tonelada de concentrado, 2020 Fundición no integrada
China Fundición integrada localmente
400 Otros 400
350 350
300 300
250 250
200 200
150 150
100 100
50 50
0 0

Costo directo Promedio industria Primer cuartil Tercer cuartil

Costo directo (o costo efectivo operativo directo) incluye mano de obra, energía eléctrica, Fundiciones chilenas privadas son las de menores costos directos y no están integradas a
combustibles, mantenimiento, materiales y servicios. Excluye depreciación, intereses, una operación minera específica
regalías y otros costos indirectos como gastos generales corporativos

Fuente: Cochilco de origen WM.

11
 Si bien, a mayor escala los costos directos tienden a disminuir, fundiciones chilenas son,
por lo general, las más costosas en su rango capacidad

Costo directo cash de fundición

USD/ton concentrado, 2020 Chile
Otros
400

350

300
A mayor tamaño los costos directos disminuyen
250 junto con la dispersión de los mismos. Costo
cash es menos de 100USD/ton sobre ~1,3 Mton
de concentrado tratado
200

150

100

50

0
0 500 1.000 1.500 2.000 2.500
Concentrado tratado (kton)

Fuente: Cochilco de origen WM.

12
Fundiciones chilenas reciben ~200 USD/tonelada de concentrado tratado; TCRC,
recuperación de metales e ingreso por ácido son las principales partidas

Desglose de ingreso de fundición en Chile

USD/ton concentrado

10% 3%
31%
27%

34%

23% 100%

38%

• Considera precio de 60 • Considera 0,3% de As

USD/ton de ácido

• TCRC generalmente varía entre ~90 y ~150 • Considera precio Cu de 303 • Considera costo de • Costo de RC con
USD/ton c/lb, 99% de recuperación y exportación de 71 USD/ton y deducciones por
96,6% de pagable captura del 50% del ahorro tipo de metal

13
 TCRC es volátil, pero ha disminuido junto a aumento de oferta, actualmente está en uno
de sus niveles más bajos en términos absolutos y comparado con precio del cobre

TCRC spot y anual Precio del cobre

cUSD/lb cUSD/lb
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
60 500
400
40
300
200
20
100
0 0
TCRC Spot TCRC anual Precio del cobre

TCRC como porcentaje del valor del cobre

%
40%
35% Renegocación de price-
30% participation de fundiciones
25%
20%
15%
10%
5%
0%
TCRC spot TCRC anual

Fuente: Cochilco.
14
 Metal gain o ganancia metalúrgica es el ingreso percibido por la diferencia entre el
contenido pagable en el concentrado y el que es realmente recuperado

Definción • Ingreso percibido por la diferencia entre el contenido pagable en el concentrado y el que es realmente recuperado por el proceso de fundición
• Ingreso sujeto al precio de los metales

Metales • En un contrato de compra de concentrado tipo se valorizan los diferentes minerales contenidos, dentro de los cuales 3 concentran mayor parte del
considerados valor:
• Cobre: En general, el pagable en un contrato tipo es del 96,6% y la recuperación puede fluctuar entre el 96,2 y 98,2%. Contenido en concentrado
oscila entre 23 y 30%
• Oro: En general, el pagable en un contrato tipo es del 18% y la recuperación puede fluctuar entre el 15 y 20 %. Contenido en concentrado oscila
entre 0,9 y 2,5 g/tm
• Plata: En general, el pagable en un contrato tipo es del 18% y la recuperación puede fluctuar entre el 15 y 20%. Contenido en concentrado oscila
entre 55 y 108 g/tm
• Otros: El platino y el paladio no son pagables por su baja concentración

Precios • Cobre: Ha oscilado entre 202 cUSD/lb y 461 cUSD/lb en los últimos 10 años, lo que implica que por una diferencia de 1% entre recuperación real y
contenido pagable, generaría un ingreso entre 120.239 y 274.407 USD por 10ktm 1 de concentrado tratado, para concentrado con 27% de ley de cobre
• Oro: Ha oscilado entre 1.068 USD/ozt y 1.971 USD/ozt en los últimos 10 años, lo que implica que por una diferencia de 1% entre recuperación real y
contenido pagable, generaría un ingreso entre 5.651 y 10.429 USD por 10ktm de concentrado tratado, para concentrado con 1,5 g/tm de ley de oro
• Plata: Ha oscilado entre 14 USD/ozt y 42 USD/ozt en los últimos 10 años, lo que implica que por una diferencia de 1% entre recuperación real y contenido
pagable, generaría un ingreso entre 3.457 y 10.371 USD por 10ktm de concentrado tratado, para concentrado con 70 g/tm de ley de plata

Ingreso total • Ingreso por este concepto generalmente oscila entre 572.752 y 1.307.370 USD/10ktm de concentrado tratado

Nota: (1) Tamaño tipo de embarques de concentrado.

Fuente: Cochilco. 15
 Ácido sulfúrico, subproducto relevante de fundiciones, tiene un precio volátil y se espera
que en a partir de 2030 Chile pase a ser exportador neto, lo que disminuiría el precio local

Precio promedio anual de ácido sulfúrico en Chile

• La cantidad de ácido sulfúrico producida por el tratamiento de una USD/ton
tonelada de concentrado es en promedio 879 kgs, oscilando entre 841 y
150 118 129
942 kgs dependiendo del contenido de azufre del concentrado 111
93
100 76 69 76 78 69
50 45
• Precio de ácido sulfúrico es volátil y varía según la demanda local. Por lo 50
general, productores de ácido se ubican cerca de la demanda para
minimizar costos y riesgos en transporte 0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

• Chile históricamente ha sido un importador neto de ácido, el cual se

Proyección de producción, consumo y balance neto de ácido en Chile1
utiliza en minería principalmente para lixiviación de minerales oxidados Mton
(~93% del consumo nacional). A medida que las minas se van
10,0
profundizando, el contenido de minerales oxidados disminuye y junto a él
la demanda por ácido. Se estima que posterior al año 2030, Chile pase a 8,0
ser exportador neto de ácido. En caso de no tener otras actividades 6,0
económicas que demanden ácido localmente, y si se mantiene la 4,0 2,7
2,5 2,5 2,7 2,7 2,6
capacidad de producción actual de ácido, el precio debería disminuir 1,7 1,8 1,9
localmente. Actividades extranjeras potencialmente podrían requerir 2,0 0,7
0,0
ácido, tales como la agricultura (producción de fertilizantes) o la 0,0
producción de cátodos SxEw, en fuerte crecimiento en Perú -2,0 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030

Producción Consumo interno Exportaciones/Importaciones

Nota: (1) Considera producción y consumo base de proyecciones.

Fuente: Cochilco. 16
 Concentración de arsénico es mayor el norte del país, penalización para algunas empresas
nacionales podría ser de 77,5 USD/ton o de 17,5 USD/ton

Concentración de arsénico en dos empresas Penalización es incremental por tramo de Concentrados complejos han disminuido,
chilenas supera la barrera de 0,5% concentración pero tienen mayor contenido de arsénico

Ley de arsénico en concentrados de exportación Penalización por contenido de arsénico Concentración de As Concentrados complejos
%, 2020 USD/ TMS % %
1,6 Años atrás, China no recibía concentrados 90 Rango de 4,0% 25%
complejos, lo que aumentaba su valor y se Empresa 1 Información solo considera
debía recurrir al blending en países como 80 85,0 3,5% concentrados exportados
1,4
Taiwán. Actualmente China sí acepta 20%
1,39 estos concentrados pero con penalidad +2,5 +7,5 77,5
70 3,0%
1,2 USD/0,1% As USD/0,1% As 70,0
60 2,5% 15%
1,0 62,5
50 55,0 2,0%
0,8 10%
Sobre 0,5% As son considerados 47,5 1,5%
40
concentrados complejos 40,0
0,6 Rango de
0,63 30 1,0%
Empresa 2 32,5 5%
0,4 0,5%
20 25,0

0,2 17,5 0,0% 0%

10

2019-9
2019-1
2019-3
2019-5
2019-7

2020-1
2020-3
2020-5
2020-7
2020-9

2021-1
2019-11

2020-11
0,20 0,16 0,16 0,11 0,0 0,0 2,5 5,0 7,510,0
0,0 0
1 2 3 4 5 6 0 ,1 ,2 ,3 ,4 ,5 ,6 ,7 ,8 ,9 1,0 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5

Ley de arsénico en concentrado (%) Concentración de arsénico sobre total (%)

Concentración de arsénico en conc. Complejos (%)
Volumen concentrados complejos (%)
Penalización total Penalización marginal

Fuente: Cochilco. Informe trimestral 2021.

17
 Fundiciones chilenas deben disminuir un 47% sus costos para llegar a la media global;
operaciones estatales menores son las de mayores costos

Fundiciones chilenas tienen una diferencia de En Chile, tan solo 3 fundiciones tendrían resultados operacionales positivos para
~88 USD/ton (-47%) con la media de mercado variados valores de ingreso
Costo directo cash de fundición Costo directo cash fundiciones chilenas Contenido de arsénico de tendría
USD/ton concentrado tratado, 2020 USD/ton concentrado tratado, 2020 penalidades de ~77,5 USD/ton en
fundiciones de terceros
300 300 A priori, solo las 3 fundiciones de
menores costos tendrían resultados
operacionales positivos 285,3
250 -88 USD/ton conc. 250
(-47%)
235,1
200 200 Rango de ingreso esperado2
213,5
188. 187,6
150 150 159,7
160 150,8
127,6
100 100
100. 100 USD/ton costo
global promedio
50 50
57 56

0 0
Costo 3er cuartil Media 1er cuartil Costo Privada 1 Privada 2 Estatal 1 Estatal 2 Estatal 3 Estatal 4 Estatal 5
medio en mundial mundial mundial medio en
Chile China
Producción
(kton/año), 2020 521 1.002 1.380 588 390 348 852
Participación 10% 20% 27% 12% 8% 7% 17%
producción (%), 2020
Nota: (1) Considera fundición y refinación (2) Considera ingreso por TCRC, ganancia metalúrgica, venta de ácido, ahorro por flete y penalidad por arsénico, con variaciones de valores esperados de mercado para cada partida
de ingreso. Fuente: Cochilco de origen WM. 18
 Agenda

Mercado de cobre y • Producción de cobre de Chile por tipo de producto y proyección

concentrado • Cartera de exportación de cobre de Chile
• Distribución de compra de cobre exportado

Mercado de fundiciones • Participación de mercado histórica y proyectada del mercado de fundiciones

• Utilización actual de fundiciones a nivel global
• Distribución de costos por fundición
• Desglose de estructura de ingreso del negocio de fundición
• Costos de las fundiciones chilenas

Distribución de • Producción de concentrado por región, demanda de ácido y capacidad instalada de fundición
disponibilidad de
concentrado en Chile

Captura de valor agregado • Precio del cobre, costos C1 y C3

• Distribución de captura de valor y análisis de sensibilidad

19
 Producción de concentrado está ubicada principalmente en la I y II región. Escondida,
Collahuasi, Pelambres y Anglo Sur representan ~2/3 del concentrado exportado

Producción de Cu en Chile Distribución y origen de concentrado de cobre de exportación

Mton Cu, 2020 Mtms, 2020
100% Total: 11,6 Mtms
90%
1,5 6,1
Óxidos 80%
1,4
70%
60% 1,4
Sulfuros - 1,1
Fundición y 50%
Refinería en Chile 40%

Sulfuros - 30% 1,8

Exportación de 2,9 3,6 1,4
20% 0,2 1,0
concentrado
10% 0,7 1,2 0,6
0,0
0% 0,0
Total Tarapacá Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaíso Metropolitana O'Higgins

Collahuasi Escondida Codelco Pelambres Anglo Sur Otros

Participación
producción (%) 15% 52% 6% 12% 5% 9% 0%

Fuente: Cochilco.
20
 Demanda de ácido es mayor en región con más disponibilidad de concentrados

Distribución de Tarapacá Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaíso Metropolitana O'Higgins

demanda y 6.321
producción de Demanda total
ácido sulfúrico1 Producción local
kton, 2020
2.547

1.269
739 758 821
344 83 108 119 70
0 0 36

Distribución de 7,4
producción y Producción total
exportación de 6,1
Exportación
concentrado
Mtms, 2020

2,4
1,8 1,5 1,4 1,5
1,3 1,3 1,0
0,7 0,9
0,6
0,0

Nota: (1) 88% de la producción de ácido sulfúrico en Chile es a partir de fundiciones.

Fuente: Cochilco. 21
 Agenda

Mercado de cobre y • Producción de cobre de Chile por tipo de producto y proyección

concentrado • Cartera de exportación de cobre de Chile
• Distribución de compra de cobre exportado

Mercado de fundiciones • Participación de mercado histórica y proyectada del mercado de fundiciones

• Utilización actual de fundiciones a nivel global
• Distribución de costos por fundición
• Desglose de estructura de ingreso del negocio de fundición
• Costos de las fundiciones chilenas

Distribución de • Producción de concentrado por región, demanda de ácido y capacidad instalada de fundición
disponibilidad de
concentrado en Chile

Captura de valor agregado • Precio del cobre, costos C1 y C3

• Distribución de captura de valor y análisis de sensibilidad

22
 En la última década, costos C3 han aumentado, tanto para la gran minería privada como
para Codelco. Costo C3 promedio fue de 210 cUSD/lb en 2020

Costo C31
cUSD/lb Cu

300

250
Codelco; 240

Promedio Chile; 210

200
188
GMP-10; 179
160
150
136

100

50

0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Nota: (1) Costo C3 considera costos operacionales, no operacionales, gastos de oficina, gastos financieros, depreciación y amortización, TCRC y crédito por subproductos.
Fuente: Cochilco de origen WM. 23
 Precio del cobre es volátil, el precio real (base 2021) aumentó más de 4,5 veces en menos
de 10 años. Precio de largo plazo estimado por Cochilco es 303 cUSD/lb

Precio del cobre nominal y real, base 2021

cUSD/lb Cu
x4,5
Proyección
(2002 – 2011)
600

500 482

400

300

200

107
100

Precio nominal, LME Precio real, base 2021 Precio largo plazo, Cochilco Proyección DIPRES Proyección Cochilco1

Nota: (1) Proyección de diciembre 2020

Fuente: Cochilco. 24
 Para sulfuros, en el caso promedio de la industria nacional, mayor parte del valor de los
cátodos es capturado por la mina y planta concentradora

Mayor parte del valor capturado está en la etapa minera (mina y planta Análisis de sensibilidad indica que valor capturado en
concentradora), con precio del cobre a ~3 USD/lb y TCRC de ~24 c/lb margen final minero es poco sensible a variaciones de TCRC

Distribución de valor hasta cátodo Distribución de valor Análisis de sensibilidad asume que “Cash cost” varía con el Costo de “Flete
precio, en la mitad de la variación porcentual del cambio del y seguro” se
cUSD/lb Cu capturado precio según caso base de largo plazo asume fijo
FUREs tienen costos en promedio de
17,8 c/lb, dejando un margen de ~10,8 c/lb Cu
c/lb, además tienen ingresos por otros
subproductos de ~19,4c/lb 100% TCRC (c/lb)
9%
Otros
90% 19,4
6% TCRC
15 20 25 30 35 40 45 50
80% 10,8
Margen
28% 70% TCRC 250 70% 65% 61% 57% 54% 50% 48% 45%
60%

Precio de Cu (c/lb)
Minero 300 81% 78% 74% 71% 69% 66% 64% 62%
50%
84% 25%
40% 93 350 86% 83% 81% 78% 76% 74% 72% 70%
56% 30% Mineros
capturarían 400 89% 86% 84% 83% 81% 79% 77% 76%
31% 20% ~76% del valor
10% 450 90% 89% 87% 85% 84% 82% 81% 80%
0%
500 92% 90% 89% 87% 86% 85% 83% 82%
Total
(2) (4)
(5) Considera valor capturado entre
(1) mineros y FUREs con costos promedio Escenario actual (2021) Escenario LP proyectado Escenario pesimista
(3)
de la industria. Considera sobre la base
del valor del cobre, pero negocio FURE Distribución de valor es aún más beneficiosa para
obtiene utilidades por más elementos grandes operaciones con costos bajo la media
Nota: (1) Valor largo plazo, Cochilco, (2) Valor largo plazo TCRC, Cesco, incluye deducción metalúrgica, créditos por metales y penalidades referenciales (concentrado limpio) (3) Valorización de concentrado referencial (4)
Costos C1 promedio de Chile entre 2016 y 2020 sin cargos de TCRC, Observatorio de costos Cochilco, considera dcto. por gastos de TCRC, flete y seguro (5) Delta costo C3 (WM 2020) con C1 observatorio de costos Cochilco. 25
 Incluso comparando las operaciones mineras chilenas con diferentes fundiciones locales y
globales, negocio minero concentraría más del ~70% del valor del cobre en el largo plazo

Distribución de valor capturado

c/lb Cu
100%
16,4
90% 30,1 26,5
38,5
80% Margen FURE
70%
60%
Margen minero
50%
100
40% 93 100
93
30%
20%
10%
0%
FURE global promedio FURE nacional promedio FURE nacional benchmark (Chagres) FURE promedio China

Valor capturado
76% 86% 79% 71%
por minero (%)
Costo por flete, cash Ahorro por flete para Ahorro por flete para Costo por flete, cash
cost de fundición minero, costos minero, costos de cost fundición de
promedio global promedio de Chile benchmark local promedio en China

Nota: Distribución de valor estimada con valores promedio de industria. Considera sobre la base del valor del cobre, pero negocio FURE obtiene utilidades por más elementos.
26
 Comentarios de cierre

• El envejecimiento y desarrollo de operaciones mineras nacionales aumentará la producción y porcentaje total de cobre a partir de minerales sulfurados, y por
ende, la producción de concentrado de cobre
- El aumento de capacidad de fundición local permitiría diversificar la cartera exportadora

• La sobrecapacidad instalada a nivel global genera que condiciones de mercado para la industria de fundición no tenga márgenes grandes, como los del negocio
minero. Además, hay riesgo asociado a la volatilidad de precios de cargos de refinación y de subproductos
- El alto costo de operación de fundiciones nacionales disminuye nuestra posición competitiva y atractivo de este nicho

• A pesar de condiciones de mercado, que actualmente no son especialmente favorables para el negocio de fundición y refinación, estimaciones preliminares
indicarían que sería posible generar un retorno aceptable sobre la inversión si se alcanzan bajos costos operativos, como los de las grandes y modernas
fundiciones chinas

• Actualmente, 70% de la capacidad instalada en Chile es de propiedad del Estado: 63% de Codelco y 7% de ENAMI, permitiendo diversificación de cartera
exportadora de producción estatal y de la pequeña minería
- Solamente ~26% de las exportaciones de Codelco son en forma de concentrado de cobre; ENAMI exporta el 100% de sus productos en forma de cátodo

• Independiente de que etapas de extracción y procesamiento en planta concentradora capturen mayor parte del valor en cadena de producción de cátodos de
cobre, sería posible que mineras privadas, u otros inversionistas privados, decidan invertir en la etapa de fundición y refinación, tanto por los potenciales
retornos de este negocio, como por el valor estratégico de diversificar la cartera exportadora

27
Reporte
Fundición y
Refinación
2021